Inversiones Bursátiles

Módulo 2
 UNIDAD 2: Mercado de Capitales
1. Mercado de Capitales: legislación y desarrollo de los mercados
2. Rentabilidad y portunidad
3. Acciones
ANEXO I: MERCADO DE CAPITALES -­­ Ley 26.831
2.1 Reforma del Mercado de Capitales
La nueva Ley propone:
• Promover el acceso al mercado de capitales de las PYMES.
• Fortalecer mecanismos de protección de abusos contra los pequeños inversores, en el marco de
la función tuitiva del derecho del consumidor.
• Fomentar la simplificación de las condiciones de negociación (sistemas de intercomunicación).
Algunos datos:
El valor total del capital de las empresas que cotizan en el mercado asciende actualmente a U$S 29.000
(tipo de cambio oficial), un 13% menos que en 2001, con un mayor número de empresas.
Se operan casi 40 millones de pesos por día. Capitalización Bursátil pasó del 30 % al 10% del PBI.

2.1.1. Principales Aspectos de la Reforma

1. La Ley consolida a la CNV1 como el único organismo de control.
2. Desmutualización de los mercados.
3. Agentes Registrados.
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4. Comisión Fiscalizadora.
5. Régimen de Oferta Pública de Adquisición.
6. Secreto Bursátil.
7. Cambio de estructura jurídica de Instituciones Bursátiles.
8. Calificadoras de Riesgo.
9. Competencia: La Ley consolida a la CNV como el único organismo de control:
o Poder de Policía Bursátil TOTAL, Se aplica la ley 22169 sobre los mercados y agentes.
o Aprobará los estatutos y reglamentos dictada por los mercados y agentes
o Dictará las reglamentaciones que se deben cumplir para la autorización de los valores negociables.
o Fijará requerimientos patrimoniales de las personas físicas y/o jurídicas sometidas a su
fiscalización.
o Dictara las reglamentaciones que deberán cumplir para funcionar los agentes autorizados a
funcionar en la Oferta pública.

2.1.2. Competencia Disciplinaria: Sobre los agentes, las cuales las bolsas y los mercados deberán
informar y denunciar toda falta en que incurrieren.

2.1.3. Precalificaciones: Mecanismos de articulación con los mercados al otorgarles funciones en el inicio
de los trámites (reduciendo costos) puede derivar precalificaciones.
2.1.4. Nuevos Recursos: Se le asignan nuevos recursos presupuestarios (aranceles, tasas etc.).

2.1.5. Desmutualización de los mercados: El régimen de la ley 17811 limita la facultad de fiscalización y
regulación de la CNV, al establecer la autorregulación de los mercados delegando la autorización, el
registro y poder disciplinario sobre las mismas entidades autorregulados.
Se elimina la obligatoriedad de reunir la calidad de accionista para que un Agente pueda operar en un
mercado.
El proyecto pone fin a este sistema extendiendo la fiscalización estatal sobre la actuación de todas las
entidades comprendidas en la oferta pública.
Se delega en la CNV la autorización, registro y regulación de diferentes categorías de Agentes, sin embargo
los mercados conservarán la facultad de dictar los reglamentos (previa autorización de la CNV).

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Se incluye el concepto genérico de “Agentes Registrados” donde se comprende a las personas físicas y
jurídicas autorizadas por la CNV.
Se incorporan nuevos actores dentro del andamiaje del sistema de mercado de capitales, con
categorizaciones diferentes.
2.1.6 Agentes Registrados: Los actores que participan en este nuevo sistema son: Agentes Registrados,
Agentes de Negociación, Agentes Productores de Agentes de Negociación, Agentes de Colocación y de
Distribución, Agentes de Corretaje, Agentes de Liquidación y Compensación, Agentes de Administración
de Productos de Inversión Colectiva. Agentes de custodia, Agentes de Calificación de Riesgos.

2.1.7. Comisión Fiscalizadora: Se introduce como novedad la posibilidad de sustituir la Comisión

Fiscalizadora por el Comité de Auditoría. Se le asignaría al Comité de Auditoría las atribuciones y deberes
que otorga el Artículo 294 de la ley N° 19550 de Sociedades Comerciales, respondiendo a la demanda de
los operadores.

2.1.8. Régimen de Oferta Pública de Adquisición: Mantiene las condiciones del decreto 677/01 referidas
a:
1. Control casi total.
2. Squeeze out.
3. Declaración de adquisición unilateral.
4. Retiro de Oferta Pública OPA.
5. En el proyecto se introduce con carácter obligatorio la vigencia del régimen de oferta pública de
adquisición con carácter obligatorio.
6. Se comprende así aun a aquellas sociedades que bajo el régimen anterior hubieren optado por
excluirse del mismo.

2.1.9 Secreto Bursátil respecto de la CNV: El secreto queda sin efectos por:
o Pedido de la UIF.
o Denuncia penal o querella.
o Convenios de cooperación con otros países (no establece requisitos).
o CNV BCRA Superintendencia de seguros.

2.1.10. Secreto Bursátil respecto de los agentes: El secreto queda sin efectos por:
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o Por decisión judicial en cuestiones de familia y procesos criminales.
o CNV, BCRA, UIF, SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS.
o AFIP.
o NO se cursarán respecto a operaciones en curso de ejecución.

2.1.11. Cambio de estructura jurídica de Instituciones Bursátiles: Las Bolsas dejarán de ser entidades sin
fines de lucro y deberán constituirse como sociedades anónimas. Es una tendencia universal, ya que la
bolsa de new york (NYSE) o Brasil (BOVESPA) se han constituido como personas jurídicas, cotizando en los
respectivos mercados.

2.1.12. Calificadoras de Riesgo: La CNV establecerá las formalidades y requisitos que deberán cumplir las
entidades que soliciten su registro. Podrán calificar cualquier valor negociable, sujeto o no al Régimen de
oferta pública.
En materia de recursos contra la CNV, en CABA será competente la Cámara Nacional de Apelaciones en lo
Contencioso Administrativo Federal (antes eran los juzgados comerciales). Y en las Provincias, intervendrá
la Cámara Federal de Apelaciones de cada provincia.

2.2. Rentabilidad y Oportunidad

Todo Aquel que en algún momento piensa en realizar una inversión, en su mayoría provenientes de
ahorros, realiza comparaciones entre las distintas posibilidades, entre ellas las más simples:
• Un plazo fijo.
• Moneda extranjera.
• Desarrollo de alguna actividad económica (Por ejemplo, una franquicia).
• Inversión en su propia actividad.
• Acciones y Títulos Públicos.
Cuando comparamos las distintas opciones para invertir, estamos midiendo la rentabilidad (Retorno),
medido en un lapso de tiempo, la situación que hace que elija una u otra.
• ¿Tengo el suficiente dinero?
• ¿Esta caro o barato el Dólar?
• ¿Tendré alguna presión impositiva?
• ¿Las acciones subirán bajo este contexto económico?

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Son algunas de las preguntas que irremediablemente nos haremos. Por consiguiente, podemos decir que
Rentabilidad y Oportunidad son claves a tener en cuenta al momento de invertir.

2.2.1. Rentabilidad
Cuando una persona realiza una inversión en un activo, es lógico que desee conocer la rentabilidad que
obtendrá con dicha inversión, lo que le permitirá, por un lado, saber cuánto aumenta su riqueza y, por
otro lado, realizar comparaciones con otras posibles inversiones.
La rentabilidad sirve para medir la eficiencia por la cual una empresa o persona física utiliza sus recursos
financieros.
Es decir, que una empresa sea eficiente, significa que ésta no desperdicia recursos es decir es lo suficiente
eficiente para que impacte un 100% el bien invertido.
En esta instancia del curso vamos analizar dos formar de medir la rentabilidad:
• Si la empresa utiliza muchos recursos financieros, sus beneficios disminuyen (es decir, ha utilizado
muchos recursos financieros pero por otro lado ha obtenido poco beneficio con ellos.
• En cambio, si la empresa utiliza pocos recursos financieros y obtiene utilidades altas, entonces se
puede decir que la empresa aprovecho bien sus recursos financieros.
De aquí se desprende:
Rentabilidad = Beneficio / Recursos Financieros Aplicados
La Rentabilidad Financiera mide específicamente la rentabilidad del inversor – Accionista medida como el
retorno, en el mundo financiero se conoce como las siglas ROE (Return on Equity) ROE = Beneficio Neto /
Patrimonio Neto
En esta instancia del curso vamos analizar dos formar de medir la rentabilidad:
• Si la empresa utiliza muchos recursos financieros, sus beneficios disminuyen (es decir, ha utilizado
muchos recursos financieros pero por otro lado ha obtenido poco beneficio con ellos.
• En cambio, si la empresa utiliza pocos recursos financieros y obtiene utilidades altas, entonces se
puede decir que la empresa aprovecho bien sus recursos financieros.
De aquí se desprende:
• Rentabilidad = Beneficio / Recursos Financieros Aplicados
• La Rentabilidad Financiera mide específicamente la rentabilidad del inversor – Accionista medida
como el retorno, en el mundo financiero se conoce como las siglas ROE (Return on Equity)
• ROE = Beneficio Neto / Patrimonio Neto
Pasemos directamente a un ejemplo donde se verá con mayor claridad:

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Invertimos $ 1.000, y nos otorga una renta del 20% neta de todo tipo de impuestos, un rendimiento de
$200.
Para financiar esta inversión utilizamos $ 600 de los fondos propios y el resto $ 400 de un préstamo al
10% anual.
El costo del préstamo por utilizar los $ 400, costo $400 – 10% = $ 40 Tenemos: Rendimiento $ 200 -­­ Costo
$ 40
El ROE es la expresión por el uso de fondos propios es decir fue de $160 Ahora bien cuál fue el porcentaje
sobre el capital propio.
Rentabilidad Financiera pura = $ 160 / $600 = 0,27
Como podemos observar con tan solo $ 600 obtuve un 27% de retorno financiero en su más pura
expresión.

2.2.2. Oportunidad
En finanzas, la oportunidad es tratada como un momento temporal y escaso. No todos los inversores
están preparados para llevarse la oportunidad de su lado. Podemos decir que hay muchos jugadores en
el mercado financiero esperando la oportunidad. Todos ellos tienen en común:
• El deseo de invertir.
• La necesidad de hacerlo.
• La capacidad financiera para hacerlo.
• La disposición para comprar (ej. Estar líquidos).
• La información disponible.
• La alta probabilidad de obtener buenos resultados.
El ejemplo más claro de oportunidad está dado por un grupo de inversores, que en el mundo son mal
llamados fondos Buitres.
Estos jugadores, con las mismas reglas que el resto, sólo se ocupan de las oportunidades (gangas),
desestimando cualquier otra operación.

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En el gráfico anterior podemos advertir dos escenarios de oportunidad: uno cuyo evento ocurrió el 16-­­
01-­­ 07 (la compra) a valores de 1,80 donde nadie quería comprar estos bonos considerados y llamados
basura y el otro el 19-­­09-­­08 (la venta), en valores de $12, cuando los mismos eran rescatados por el
estado.
Estos jugadores del mercado suelen esperar todo el tiempo necesario, solo se detienen a observar las
distintas situaciones mundiales para advertir cual es la más conveniente.
En el ejemplo, la inversión sólo duró 18 meses, pero obtuvieron una rentabilidad de $ 10,20 por bono o
bien un 566%, respecto a la inversión inicial de $ 1,80.
La oportunidad, está en algunos casos relacionada con el riesgo, a veces estar próximos a estos eventos
es desalentado por los amigos, familiares, medios de información, gobierno, etc.
El inversor irá formando una conducta para poder conocer y asumir los riesgos, que el pasar de la
oportunidad, no le resulte un momento preocupante sino, por el contrario, lo auxilie en el proceso de
análisis y acción.
En el ejemplo la inversión solo duró 18 meses, pero obtuvieron una rentabilidad de $ 10,20 por bono o
bien un 566%, respecto a la inversión inicial de $ 1,80.
La oportunidad está, en algunos casos, relacionada con el riesgo y, a veces, estar próximos a estos eventos
es desalentado por los amigos, familiares, medios de información, gobierno, etc.
El inversor irá formando una conducta para poder conocer y asumir los riesgos, que el pasar de la
oportunidad, no le resulte un momento preocupante, sino todo lo contrario un momento de análisis y
acción.
Actividad sugerida
De acuerdo a lo aprendido en esta Unidad, y a su experiencia laboral o empresarial
Suponga que se ha propuesto que su empresa comience a cotizar sus acciones en el Mercado,
• ¿De qué manera tendría en consideración los conceptos de Rentabilidad y Oportunidad?
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• ¿Por qué?
• ¿Supone que podría haber otras alternativas viables, a la que Ud. ha pensado, para su negocio?
• ¿Qué factores de riesgo debería tener en cuenta? ¿Por qué?
• Elabore un Informe breve de 10 (diez) renglones y súbalo al Foro para debatir ideas con sus
compañeros de curso.
3. Acciones

Las Acciones son valores negociables llamados de renta variable, (ello debido a que su cotización varía día
a día en el mercado donde cotizan).
El tenedor de una o más acciones, sea Persona Física o Jurídica, participa del Capital Social de la Empresa,
obteniendo el derecho al cobro de dividendos y votos en asambleas.

3.1. Acciones ordinarias

• Acciones emitidas que tienen normalmente derecho a voto, a recibir dividendo y a participar en
el reparto de lo que queda después de la liquidación
• Acción privilegiada (preferred shares)
Es la que incorpora algún privilegio económico adicional al de las acciones ordinarias (por lo general, un
mayor dividendo mediante una participación especial en los beneficios).
¿Qué significa ser accionista?
Al ser tenedor de acciones de una sociedad anónima, el accionista tiene un conjunto de derechos
atribuciones y obligaciones. Este estado de socio, se manifiesta de acuerdo a la posición que asume el
accionista.
En sus relaciones con la sociedad, que se dan de acuerdo a la calidad y cantidad de acciones que posee, o
sea:
• Accionista-­­inversor: generalmente tenedor de acciones preferidas, al que sólo le interesa la
preferencia que pagan sus acciones. Corresponde la aclaración que casi no hay en el mercado acciones
preferidas.
• Accionista-­­socio: tenedor de acciones ordinarias, que participa activamente en la vida y
desarrollo de la sociedad.

3.2. Algunos de los derechos de los accionistas

• De participación en el gobierno y control de la sociedad:
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El accionista tiene derecho a participar en las asambleas, decidiendo las políticas de administración que
considere adecuadas para la obtención de resultados positivos para su inversión; a aprobar o impugnar,
a pedir explicaciones respecto de los estados contables sociales y a elegir a los integrantes de los órganos
de administración (directores) y de fiscalización (síndicos o consejeros de vigilancia).
• Derecho al dividendo:
El dividendo es el resultado del reparto de utilidades-­­ganancias que pueden ser distribuidas -­­en caso
de tenerlas-­­ al finalizar el ejercicio social. Los dividendos, en el caso de las sociedades que hacen oferta
pública de sus acciones, deben ser pagados en la forma y plazos que se establecen las Normas de esta
CNV.2
• Derecho a la suscripción preferente y de acrecer en la suscripción de nuevas acciones:
2 Recordamos: Comisión Nacional de Valores.
Es el derecho que tiene el accionista a suscribir en primer término, o en forma preferencial y dentro de
las categorías que correspondan a sus tenencias, toda nueva emisión de acciones que por un aumento de
capital apruebe una asamblea. (Art. 194 a 197, LSC).
• Derecho a la cuota de liquidación:
El accionista tiene derecho, cuando una sociedad se liquida, a recibir su parte proporcional en la
liquidación del patrimonio social.
• Derecho a impugnar las decisiones sociales:
Toda decisión de la asamblea, en violación de la ley, el estatuto o el reglamento, puede ser impugnada de
nulidad por los accionistas que no hubieran votado favorablemente en la respectiva decisión y por los
ausentes que acrediten la calidad de accionistas a la fecha de la decisión impugnada.
También podrán impugnarla los accionistas que votaron favorablemente si su voto es anulable por vicio
de la voluntad (art. 251, LSC).
• Derecho a convocar a asamblea:
Los accionistas que representen al menos el 5% del capital social, si los estatutos no fijaran una
representación menor, podrán requerir que se convoque a asamblea indicando en la petición los temas a
tratar.

3.3. ¿Dónde cotizan las acciones?

Las sociedades que previamente han obtenido las respectivas autorizaciones (art. 32, LOP) cotizan sus
acciones en las Bolsas de Comercio autorizadas por el PODER EJECUTIVO NACIONAL (PEN) cuyos estatutos
prevean la cotización de valores negociables.

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Para ello tales sociedades deben cumplir los requisitos que prevean los reglamentos de las respectivas
bolsas (Art. 28 y 30, LOP). Las acciones son negociadas por los agentes y sociedades de bolsa que integran
los Mercados de Valores, que son entidades adheridas a las Bolsas de Comercio.
Importante
Algunas preguntas sobre Acciones
a) ¿Qué derechos otorga una acción?
Las acciones otorgan derechos políticos (votar en las asambleas) y derechos económicos (derecho al
dividendo)
b) ¿Es la acción un valor negociable?
Sí, las acciones son una especie dentro del género valor negociable.
c) ¿Pueden las acciones otorgar más de 1 voto?
Sí, por estatuto las acciones pueden tener más de 1 voto. Comúnmente se denominan acciones de voto
plural, pero cuando la sociedad ingresa al régimen de la oferta pública no puede emitir este tipo de
acciones.
d) ¿Tienen voto las acciones preferidas?
Por ley pueden carecer de voto por condiciones de emisión.
Tienen derecho a voto en los asuntos que enumera el artículo 244 de la Ley de Sociedades Comerciales y
recuperan su derecho a voto cuando se encuentran en mora en recibir los beneficios que constituye su
preferencia o cuando se suspenda o retirare la autorización de cotización en bolsa.
e) ¿Cómo están representadas las acciones?
Pueden estar representadas en láminas y ser nominativas no endosables. También pueden representarse
en certificados globales para su inscripción en regímenes de depósito colectivo.
Igualmente, existen las acciones escriturales que están representadas en una cuenta abierta en un registro
de acciones del emisor.
f) ¿Dónde compro acciones?
Puedo comprar a la sociedad emisora cuando ésta realice una emisión por suscripción y, además puedo
comprar las que se negocian en una bolsa, impartiendo una instrucción a un intermediario (agente de
bolsa).
g) ¿Qué debo hacer para concurrir a una asamblea de Accionistas?
Para asistir a una asamblea deben depositarse en la sociedad las acciones o un certificado de depósito o
constancia de la cuenta de acciones escritúrales expedida al efecto, en el plazo y lugar indicado en la
convocatoria a asamblea con no menos de tres días de anticipación.
h) ¿Puedo pedir como accionista la celebración de una asamblea?
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Los accionistas que representen el 5% del capital social – si el estatuto no fija una participación menor-­­
pueden pedir la celebración de una asamblea indicando los temas a tratar.
i) ¿Qué es un prospecto de salida a la Bolsa?
El prospecto es el documento básico mediante el cual se realiza la oferta pública.
Es el documento que contiene información sobre la emisora de los valores negociables (financiera,
contable, directores, accionistas principales, etc.), las características de los valores negociables a emitir,
los factores de riesgo de la emisión y demás información acerca de la emisión de los valores.
j) ¿Puedo ir a la sociedad de la cual tengo acciones?
Sí, puedo contactarme con el Responsable de Relaciones con el Mercado.
¡Muy Bien!, ya soy un inversor con conocimiento, entonces decido comprar Acciones.
¿Cómo me manejo?
• Debo tener claro que especie deseo comprar (Ej. Banco de Galicia).
Saber que vale aproximadamente en el mercado (información disponible en la Web y en el simulador de
operaciones).
• Saber con el dinero cuantas aproximadamente voy a comprar.
• Dirigirme a un Agente De Bolsa autorizado por el MERVAL.
• Darle las indicaciones pertinentes.

3.3.1. ¿Cómo abrimos una Cuenta en un Agente de bolsa?

Si somos Persona Físicas, deberemos:
• Ir con DNI, llenar la ficha de apertura de cuenta, firmar el conocimiento de las normas de Lavado
de Dinero dispuesto por la UIF. Someterse al estudio de antecedentes comerciales.
Si todo está OK…

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Se nos asignará un número de Cuenta llamado Comitente Nro., donde el mercado nos identificará, como
cliente de un Agente de Bolsa Nro., llamado Depositante Nro. Por ejemplo, yo Juan XX, tendré mí Nro. de
Comitente X abierto, dentro del Depositante Nro. X. Con esta apertura de cuenta ya puedo empezar a
operar en bolsa.

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3.3.2. Modalidad de operaciones
El SINAC3 es el sistema electrónico de negociación por el cual se cursan la mayor parte de las operaciones.
Las terminales se encuentran en las oficinas de las sociedades de bolsa y están interconectadas a un
conmutador central. Desde las terminales los operadores ingresan las órdenes de compra y las órdenes
de venta.
La negociación es al mejor postor y las operaciones se concretan de acuerdo a la prioridad precio tiempo,
es decir, la operación se cierra con quien ofrece comprar al precio más alto o vender al más bajo, y a igual
precio, tiene prioridad la orden que ingresó primero.
Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la operación se cierra automáticamente. Las
órdenes pueden ser ingresadas con atributos especiales entre los que se pueden mencionar: oferta a
precio de mercado, oferta con opción de precio de disparo, con divulgación parcial, de ejecución
inmediata.

3.3.2.1. El Piso
Es el mecanismo de negociación tradicional.
Las operaciones se realizan en el recinto de operaciones y son concertadas a viva voz por los agentes de
bolsa u operadores de sociedades de bolsa y sus mandatarios.
El recinto se divide en plazas, así se denomina a los grupos de operadores interesados en negociar
simultáneamente con la misma especie.
En las plazas se concentra la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta y allí es donde se fijan los
precios de los papeles en cada momento del tiempo.
Al igual que en el SINAC, se aplica la prioridad precio-­­tiempo.
Una vez que concuerda la mejor oferta de compra con la mejor oferta de venta la transacción se concreta
y los operadores confeccionan una minuta por triplicado en la cual aparecen los datos de la operación.

3.3.3. Sistema de concurrencia

Se produce la concurrencia de ofertas entre la concertación a viva voz (piso) y la concertación electrónica
(SINAC). Es un sistema en el que conviven los dos mecanismos de negociación, de manera de garantizar
una formación de precios eficiente entre ambos.
Ninguna operación se puede concertar de viva voz a precios inferiores a las mejores ofertas de compra o
superiores a las mejores de venta del SINAC.
Estas ofertas se activan a los cinco minutos de ingresadas, lapso que permite registrar las minutas de
operaciones ya concertadas a viva voz, sin que subsiguientes ofertas en el SINAC las afecten.
3 SINAC (Sistema Integrado de Negociación Asistida por Computadora)
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 De este modo, se facilita la concurrencia en la formación de precios permitiendo la participación de todos
los operadores en la puja de oferta y demanda, verbal y electrónica.
• Negociación continua
En este sistema los agentes o sociedades de bolsa operan por cuenta propia y se negocian únicamente
títulos públicos y obligaciones negociables.
No rige la regla de mejor oferta ya que la negociación es directa entre los operadores, quienes para formar
parte de este sistema deben pagar un canon fijo mensual como derecho de bolsa y de mercado.
Por otro lado, a diferencia del sistema de concurrencia, aquí no hay una comisión explicita sino que la
ganancia es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.
En la negociación continua, el Merval sólo garantiza aquellas operaciones específicamente designadas
como garantizadas.
A diferencia del sistema de concurrencia, aquí no hay una comisión explicita, sino que la ganancia es la
diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.
En la negociación continua, el Merval sólo garantiza aquellas operaciones específicamente designadas
como garantizadas.
• Llamados a Plaza:
Los Mercados del mundo tienen un sistema de alertas para evitar que los mismos presenten oscilaciones
muy bruscas e intempestivas.
Para ello provee de un mecanismo llamado plaza, donde toda oscilación porcentual en + -­­ un 10%
suspende por 30 minutos la cotización de la especie.
A partir de allí si la especie vuelve a superar un + -­­ 15% hay un nuevo llamado a plaza y se vuelve a
suspender la cotización durante 30 minutos.
Después del segundo llamado a plaza las acciones cotizan libremente ajustando sus valores de forma
ilimitada.

3.4 Valor de las Acciones

a) Jurídica:
Es el valor nominal de una acción no es otra cosa que el valor plasmado en este título cuyo origen es una
aportación del socio al capital social, por lo que representa una parte de éste.
b) Contable:
Denominado también VALOR LIBRO, el valor contable, valor en libros o patrimonio neto de una empresa,
es el valor de los recursos propios que aparecen en el balance. Es también la diferencia entre el activo
total y el pasivo exigible.
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De este concepto surge el valor contable teórico de una acción, también llamado Valor Patrimonial
Proporcional, que resulta de dividir el patrimonio neto de la empresa por el número de acciones ordinarias
emitidas.
c) Económico:
Es el que surge de su cotización diaria, es el que el mercado le asigna, por la propia oferta y demanda.
Panel Merval. Es donde se operan las principales especies que cotizan en el mercado local en la BCBA
Se destacan por ser las especies con mayor volumen operado y mayor capitalización bursátil.
Es el panel con cotizaciones emblemático de la Argentina, recorre el mundo conocido por su índice Merval
que pondera un resultado porcentual de todas las cotizantes contenidas.
El panel Merval cada tres meses cambia su estructura modificando o renovando las cotizantes.

Actividad sugerida
Relea los temas tratados hasta aquí e intente responder las siguientes preguntas, brevemente, para
socializar sus respuestas en el Foro con sus compañeros.
1. ¿Qué derechos posee un accionista minoritario que participa en una asamblea?
2. ¿El Mercado de Valores es el único ente que garantiza las operaciones de mercado?
3. ¿Quienes pueden realizar operaciones de negociación continua?
4. ¿Sobre una tenencia de acciones, que diferencias impositivas existen entre una persona física y
una Jurídica?
5. ¿Cuando una empresa cotizante decide retirarse de la Bolsa, siempre debe pagar el valor libro a
sus accionistas?
6. Explique que es un llamado a plaza, para el mercado local e internacional.

Bibliografía
Como material orientativo que trata (en parte) los temas que se desarrollan en este curso, mencionamos
los siguientes títulos y autores, para su posible consulta y/o ampliación.
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Inversiones Bursátiles
Libros
• AMAT SALAS, Oriol (Abril 1997), Análisis Económico Financiero – Barcelona: Ediciones Gestión
2000 S.A.
• FOWLER NEWTON, Enrique (2002). Análisis de Estados Contables. Buenos Aires: Editorial La Ley.
• LAMATTINA, Oscar E. (2003). Análisis de Estados Financieros Un enfoque Integral. Buenos Aires,
Editorial Buyatti.
• SASSO Hugo Luis (2009) Conocimientos Contables Necesarios para el Analista de Créditos. Buenos
Aires: Fondo Editorial Consejo.

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