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• BALANCE GENERAL
• ESTADO DE RESULTADOS
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
• ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Pese a que existan estos estados financieros con el ánimo de dar a conocer la situación financiera de la
empresa, también están los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las
complejidades, restricciones y limitaciones como las siguientes:
a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o pérdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos.
b. Los Estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. La gerencia, el contador, la auditoria, etc. Además incluyen una alta dosis de criterio
personal en la valuación y presentación de ciertos rubros.
c. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre sí, como pueden ser: La
administración, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en la presentación para cada caso.
d. Los Estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la situación financiera y los
resultados de las operaciones, debido a que no pueden reflejarse monetariamente, como serian los
compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.
Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administración financiero como profesional
imparcial que busca mediante el análisis financiero y la aplicación de herramientas, determinar
realmente cual es la situación de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversión, financiación y lo
más importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrán por tener su capital en la
compañía.
• BALANCE GENERAL:
Presenta la situación financiera o las condiciones de un negocio según son reflejadas por los registros
contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.
• ESTADOS DE RESULTADOS:
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Muestra la utilidad o perdida del ejercicio como consecuencia de la disminución de los egresos frente a
los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo X, Es un estado dinámico, el
cual refleja actividad.
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Permite medir la variación, aumentos y/o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones
comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.
a) Utilidad neta.
b) Partidas que no afectan el capital de trabajo.
c) Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de trabajo y
d) Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos.
Y, en segundo lugar, la explicación de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de
trabajo, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones
del pasivo corriente.
RATIOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIÓN
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un
conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Pérdidas.
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Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén
interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno,
etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas con
terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo.
B. Índices de Gestión o actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
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Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la relación (por división) entre sí de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organización, en función a
niveles óptimos definidos para ella.
Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados
en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Debido a las múltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones
no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee óptimos que la identifican,
en función de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etcétera.
Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberían utilizar individualmente sin
tener en cuenta los estados financieros. Más bien, deberían ser parte integral del análisis de los estados
financieros. Los resultados de un ratio sugerirán la pregunta "¿por qué?", y la respuesta provendría de
un análisis más profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.
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• Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organización.
• Entre una compañía y la media de su sector de actividad.
Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y
pasivo corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y
que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos
líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que
proporciona datos más correctos al analista.
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3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus
flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este resultado
matemático es necesario darle contenido económico.
Razones básicas:
CUENTAS POR COBRAR × DIAS EN EL AÑO
[5 ] PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = días
VENTAS ANUALES A CREDITO
[6]
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= = veces
CUENTAS POR COBRAR
Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas entre
360 días que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
Período de cobranzas:
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A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotación del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
COSTO DE VENTAS
[9] ROTACION DE INVENTARIOS= = veces
INVENTARIO PROMEDIO
Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice puede ser
calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa
que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio está muy elevado.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se
está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos
para generar ventas, es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.
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6b) Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces
podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
VENTAS
[13] ROTACION DE ACTIVO FIJO= = veces
ACTIVO FIJO
PASIVO TOTAL
[14] ESTRUCTURA DEL CAPITAL= =%
PATRIMONIO
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporción de fondos aportados por los acreedores.
PASIVO TOTAL
[15] RAZON DE ENDEUDAMIENTO= =%
ACTIVO TOTAL
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4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía
para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
UTILIDAD BRUTA
[17] COBERTURA DE GASTOS FIJOS = = veces
GASTOS FIJOS
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciación. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las
particularidades de cada empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la
administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está
atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos
aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
UTILIDAD NETA
[18] RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= =%
CAPITAL O PATRIMONIO
UTILIDAD NETA
[19] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= =%
ACTIVO TOTAL
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UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
[20] UT. ACTIVO= = %
ACTIVO
UTILIDAD NETA
[22] UTILIDAD POR ACCION= = UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y/o vende.
Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes
vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancías que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas
netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
UTILIDAD NETA
[24] MARGEN NETO DE UTILIDAD= =%
VENTAS NETAS
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la distorsión que esto
produce, es indispensable combinar esta razón con otra y obtener así una posición más realista de la
empresa. A esto nos ayuda el análisis DUPONT.
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Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la interacción de
ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, así como las principales cuentas del estado de resultados. Así
mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los métodos
contables de valorización de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene esa misma utilidad. Por
ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del año por el
patrimonio del final del mismo
año, que ya contiene la utilidad
obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. Ante esto
es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o
los activos del año anterior.
Siempre están referidos al
pasado y no son sino meramente
indicativos de lo que podrá
suceder.
Son fáciles de manejar para
presentar una mejor situación de
la empresa.
Son estáticos y miden niveles de
quiebra de una empresa.
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promediar se opera con las cifras del año 2003 y 2004.
Al final del análisis se insertará un cuadro de la evolución de los indicadores en el período del
2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT.
Se toman como sinónimos los términos Capital Social o Patrimonio.
A. Análisis de Liquidez
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o que
por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla.
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Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta.
En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para responder
obligaciones con terceros.
El índice nos está señalando, que las cuentas por cobrar están circulando 61 días, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
[6]
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= = veces
CUENTAS POR COBRAR
Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas entre
360 días que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
741,289 + 809,514
∗ 360
2
[ ]
7 ROTACION DE CARTERA= = 63.97 días
4' 363, 670
Rotación anual:
14
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360
= 5.63 veces rota al año
63.97
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 días o
rotan 5.63 veces en el período.
1'452,419 + 1'347,423
∗ 360
[8] ROTACION DE INVENTARIOS=
2
= 172 días
2'929,287
Rotación anual:
360
= 2.09 veces de rotación al año
262
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que demuestra una baja
rotación de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al año.
ROTACION DE INVENTARIOS:
COSTO DE VENTAS
[9] ROTACION DE INVENTARIOS= = veces
INVENTARIO PROMEDIO
2'929,287
[9 ] ROTACION DE INVENTARIOS=
(1'452,419+1'347,423)
= 2.09 veces
162,215 + 149,501
∗ 360
2
[10] PERIODO PAGO A PROV= = 21.34 días
2'629,024
Rotación anual:
360
= 16.87 veces de rotación al año
21.34
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa
que estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio está muy elevado.
194,196 ∗ 360
[11] ROTACION DE CAJA Y BANCOS= = 16 días
4'363,670
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de venta.
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5b) Rotación de Activos Totales
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
4'363,670
[12] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= = 1.23 veces
3'551,344
Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversión efectuada.
4'363,670
[13] ROTACION DE ACTIVO FIJO= = 5.40 veces
808,805
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
2c) Endeudamiento
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
1'590,010
[15] RAZON DE ENDEUDAMIENTO= = 0.4474 ó 44.74%
3'551,344
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un
saldo de 55.23% de su valor, después del pago de las obligaciones vigentes.
436,673
[16] COBERTURA DE GG.FF.= = 4.69 veces
93,196
1'434,383
[17] COBERTURA DE GASTOS FIJOS = = 1.44 veces
997,710
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D. Análisis de Rentabilidad
63,687
[18] RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = 0.0325 ó 3.25%
1'961,334
Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.
63,687
[19] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.01787 ó 1.787%
3'551,344
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año un rendimiento
de 1.79% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.
436,673
[20] UT. ACTIVO= = 0.1230
3'551,344
Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos.
436,673
[21] UT. VENTAS= = 0.10
4'363,670
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
63,687
[22] UTILIDAD POR ACCION= = UM 0.7616
( 459,921/5.50 )
Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM 0.7616.
Margen Bruto
4'363,670 - 2'929,287
[23] MUB= = 0.3287 ó 32.87%
4'363,670
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Margen Neto
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
63,687
[24] MARGEN NETO DE UTILIDAD= = 0.0146 ó 1.46%
4'363,670
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de
1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de
análisis, está produciendo una adecuada retribución para el empresario.
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente,
sobre los capitales invertidos.
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EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004
A) RATIOS DE LIQUIDEZ
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL 2.72 2.80
(2) PRUEBA ACIDA 1.11 1.23
(3) PRUEBA DEFEN SIVA 0.22 0.22
(4) CAPITAL DE TRABAJO 1,548,431 1,540,937
(5) PERIODO PROMEDIO DE COBRAN ZAS 61 72
(6) ROTACION DE LAS CUEN TAS POR 5.89 5.02
COBRAR
B) RATIOS DE LA GESTION
(7) ROTACION DE CARTERA 64 67
Veces 5.63 5.39
(8) ROTACION DE IN VEN TARIOS 172 178
Veces 2.09 2.03
(9) ROTACION DE IN VEN TARIOS 2.09 2.03
(10) PERIODO PAGO A PROVEEDORES 21.34 21.99
Veces 16.87 16.37
(11) ROTACION DE CAJA BAN COS 16 17
(12) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES 1.23 1.18
(13) ROTACION DE ACTIVO FIJO 5.40 4.98
C) RATIOS DE SOLVENCIA
(14) ESTRUCTURA DEL CAPITAL 0.8107 0.8120
(15) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO 0.4477 0.4484
(16) COBERTURA DE GASTOS FIN AN CIEROS 4.69 5.45
(17) COBERTURA DE LOS GASTOS FIJOS 1.44 1.45
D) RATIOS DE RENTABILIDAD
(18) REN DIMIEN TO SOBRE EL PATRIMON IO 3.25% 3.90%
(19) REN DIMIEN TO SOBRE LA IN VERSION 1.79% 2.15%
(20) UTILIDAD ACTIVO 12.30% 12.08%
(21) UTILIDAD VEN TAS 10.01% 10.22%
(22) UTILIDAD POR ACCION 0.76 0.89
(23) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 32.87% 32.82%
(24) MARGEN N ETO DE UTILIDAD 1.46% 1.82%
(25) DUPON T 9.67% 9.87%
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X. CASOS DESARROLLADOS
Solución (a)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
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1º Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:
24,000
[16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.10 centavos ó 10%
240,000
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al
año o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual.
Solución (b)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
36,000
[16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.12 ó 12%
300,000
Respuesta (b)
La incorporación del sistema de informática, incrementó el rendimiento sobre la inversión de
10% a 12% en el año.
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Caso 2 (EVALUANDO EL DESEMPEÑO FINANCIERO DE LA GERENCIA)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los
últimos 3 años:
Solución:
Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad:
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Evaluación:
(5) Muy lenta la rotación de cartera, lo recomendable sería una rotación de 6 ó 12 veces al año. No
se está utilizando el crédito como estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. Agudizado ello en los dos últimos
años.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.
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RATIOS INDICE
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL 2.26 veces
(2) PRUEBA ACIDA 1.01 veces
(5) ROTACION DE CARTERA 36.91 días 9.75 veces
(6) ROTACION DE IN VETARIOS 157.22 días 2.29 veces
(12) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO 0.5169 % 51.69%
(17) MARGEN NETO DE UTILIDAD 0.0528 % 5.28%
(18A) DUPONT 0.0605 % 6.05%
(19) REN TABILIDAD VERDADERA 0.2261 % 22.61%
Evaluación:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM
de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado
por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la
empresa produce o vende en grandes volúmenes.
(18A) El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el índice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al
evaluador.
Solución
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
Solución (a)
900,000 - CV DE DONDE
[17A ] 0.20= → CV=900,000 - 180,000= UM 720,00
900,000
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2º Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
( 67, 000 + x )
∗ 360
DE DONDE → 5 ∗ 720, 000 = 67, 000 + x ∗ 360
[6 ] 5= 2
720,000 2
2 (5 ∗ 720, 000 ) FINALMENTE → x = - 47,000
x = − 67, 000
360
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de
(67,000 + (- 47,000))/2.
Solución (b)
Calculamos la rotación de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
112,500*360
[5] ROTACION DE CARTERA= = 45 días
900,000
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por
cobrar de UM 112,500.
Razón Corriente
Indica el grado (número de veces) por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se
encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo (Activos Circulantes) en un
período, más o menos, igual al vencimiento de las obligaciones.
Criterio de análisis
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Mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a
corto plazo. Se diferencia de la razón circulante, porque elimina las partidas menos líquidas, es
decir, las características dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.
Fórmula 1:
Prueba Ácida = (Caja + Bancos + Acciones + Deudores + Dctos. por Cobrar) / Pasivo Circulante
Fórmula 2:
Razón Ácida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante = RA = (AC − I) / PC
Criterio de análisis
"Óptimo: ~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
líquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una
pérdida de rentabilidad.
Razón que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en 1 o 2 días, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposición
por estar afectas a garantía.
Fórmula:
Efectivo / Pasivo Circulante = Rf = Ef / PC
Criterio de análisis
Óptimo = 0.3.
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de efectivo en 2 o
3 días.
Mide la relación del Capital de Trabajo, K = AC − PC (el dinero que posee una empresa para
trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en 1 año, es decir, a Corto
Plazo), tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus activos
disponibles.
Criterio de análisis
Óptimo tiene que ser >0.
Una razón relativamente baja podría indicar niveles de liquidez relativamente bajos.
Depende del sector en cual opera la empresa.
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Es el excedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se
adeude en el Corto Plazo se poseen 0.5 unidades monetarias, y además una unidad monetaria
de respaldo extra para contrarrestar eventualidades.
Criterio de análisis
“Óptimo”: 0.5 < KTSPC < 1, ojalá tendencia a 1.
Si KTSPC < 0.5 es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto
plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.
Nos indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por
cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas.
Fórmula:
(Activos Circulantes / Costos Mercaderías)*365 = DMIT = (AC / CM) * 365
Finalmente: DMIT = 1120,87, no indicaría que esta "empresa" puede seguir funcionando por 3
años y 26 días aproximadamente.
Miden la capacidad, en el Largo Plazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
Indica el grado de compromiso existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una
empresa.
Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relación a las respuesta de sus Activos.
Fórmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo):
Criterio de análisis
"Óptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es recomendable tener una
cierta proporción de deudas)
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Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relación "óptima" que:
Por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias corresponden, y son
financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que 0.4 unidades monetarias son
financiadas por el capital contable de ésta (es decir, los accionistas).
Otra manera posible de interpretación equivalente, puede ser:
EL 60% del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.
Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del total del
financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).
Fórmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total = ((PC + PLP) * 100) / AT
Criterio de análisis
“El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros (ajenos), y por lo
tanto, está comprometido en dicho porcentaje.
Mide la relación porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a corto, como largo
plazo), para con el activo total.
Fórmula:
Corto Plazo (CP):
(Pasivo Circulante / Activo Total)*100 = DESIvCP = (PC / AT) * 100
Muestra la relación existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los
fondos propios Patrimonio.
Fórmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Patrimonio Neto = ESPA = ((PC + PLP) * 100)
/ PA
Criterio de análisis
“Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros
un X, X% de financiamiento adicional”.
Razón que califica la calidad de la deuda, en relación al plazo para su cancelación. Cuanto menor
sea esta razón, mejor es la calidad de la deuda en términos de plazo, ya que, se estarán
cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la
empresa sujeta a análisis.
Fórmula:
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Pasivo Circulante / (Pasivo Circulanteo + Pasivo a Largo Plazo) = RCD = PC / (PC + PLP)
Indica la relación existente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de
operación, administración, etc., y las ventas obtenidas en el período en el cuál el gasto fue
cometido.
Fórmula:
Total Gastos Financieros / Ventas Totales = RGFSV = GF / VT
Criterio de análisis
Si RGFSV > 0.5, indica que los Gastos Financieros son excesivos.
Si 0.4 < RGFSV < 0.05, se está en un nivel intermedio de precaución.
Si RGFSV < 0.04 ("Óptimo"), los Gastos Financieros son prudentes en relación a las ventas.
Criterio de análisis
“Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades
monetarias”
Describir la eficiencia con la que la empresa u organización administra sus activos (su inventario
de productos) para generar ventas.
Razón que relaciona el costo de las ventas con las existencia de productos en inventario o
bodega.
Fórmula:
Costo de ventas / Inventarios = RI = CV / I
Criterio de análisis
"Óptimo": Lo más alto posible (para poseer un manejo de inventarios lo más eficiente posible)
Se vendió en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se
pierdan ventas.
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Relaciona la adquisición de activos proveniente de las ventas al crédito, con las cuenta de futuros
ingresos
Fórmula:
Ventas al crédito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Criterio de análisis
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volviéndose a prestar dinero X, XX veces durante
el año.
Criterio de análisis
Las ventas al crédito se cobraron en promedio en XX días.
Relaciona el costo de la mercadería vendida (inventario), con las cuentas de futuros pagos.
Fórmula:
Costo mercadería vendida / Cuenta por Pagar = RCxP = CMV / CxP
Criterio de Análisis
Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relación de XX durante el año.
Fórmula:
365 días / Rotación Ctas.por Pagar = DRCxP = 365 / RCxP
Criterio de Análisis
Se pagaron las cuentas por pagar cada XX días.
Fórmula:
Ventas / Total Activos = RTA = V / AT
Criterio de Análisis
Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en
ventas.
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Fórmula:
Ventas / Activos Fijos = ROAf = V / Af
Criterio de Análisis
-Por cada unidad monetaria invertida en activos fijos, se generan unidades monetarias en ventas.
-Por cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fijos.
4. Medidas de Rentabilidad
Es la relación entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
explotación, los costos asociados a ello (Margen de Explotación), los gastos de administración y
ventas (Resultado Operacional), la depreciación (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos
financieros más otros intereses minoritarios, lo que correspondería la Utilidad Neta", relacionada
a la ventas o ingresos por explotación. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.
Fórmula:
Utilidad Neta / Ventas = MU = UN / V
Criterio de Análisis
Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X%
de utilidad por sobre las ventas.
Fórmula:
Utilidad Neta / Total de activos = ROA = UN / A
Criterio de Análisis
Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X
unidades monetarias.
Fórmula:
Utilidad Neta / Capital = ROK = UN / K
Criterio de Análisis
Por cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan X, X
unidades monetarias de utilidad neta.
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Son medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un país,
sobre todo las sociedades anónimas.
Criterio de Análisis: Por cada acción en circulación existe X, X unidades monetarias de utilidad.
6. Evaluación bursátil
6.1 Ratio PER (precio/beneficios)
6.2 Ratio PEG (PER/crecimiento)
6.3 Ratio Precio/ingresos
6.4 Ratio P/B (precio/valor contable)
6.5 Dividend yield (dividendo/precio)
6.6 Earnings yield (beneficios/precio: La inversa del PER)
6.7 Coeficiente Beta
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Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios
La empresa puede
(Activos Circulantes / seguir funcionando por
Días de medición DMIT = (AC / CM) *
Costos - X, xx
del intervalo tiempo 365
Mercaderías)*365 donde: X=años,
xx=meses.
RE > 0.6, se perdiendo
(Pasivo Circulante + autonomía financiera
Razón de RE = (PC + PLP) /
Pasivo a Largo Plazo) 0.4 < RE < 0.6. frente a terceros.
endeudamiento AT
/ Total Activos 0.4 < RE < 0.6: El X,
X% del total de activos,
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está siendo financiado
por los acreedores de
corto y largo plazo.
RE < 0.4, se tiene
exceso de capitales
propios (se recomienda
cierta proporción de
deudas).
El Activo Total se
Razón de ((Pasivo Circulante + encuentra financiado en
Endeudamiento RESIv = ((PC + PLP) Pasivo a Largo un X, X% con recursos
-
sobre la Inversión * 100) / AT Plazo)*100) / Activo de terceros, y está
Total Total comprometido en dicho
porcentaje.
Corto Plazo: (Pasivo
El X, X% del pasivo
DESIvCP = (PC / AT) Circulante / Activo
circulante está cubierto
Desagregación del * 100 Total)*100
por el activo total.
Endeudamiento -
El X, X% del pasivo a
sobre la inversión DESIvLP = (PLP / Largo Plazo: (Pasivo
largo plazo está cubierto
AT) * 100 a Largo Plazo / Activo
por el activo total.
Total)*100
Por cada una unidad
monetaria aportada por
( (Pasivo Circulante +
Endeudamiento ESPA = ((PC + PLP) los propietarios, se
Pasivo a Largo Plazo) -
sobre el Patrimonio * 100) / PA obtiene un X, X% de
*100) / Patrimonio
terceros de
financiamiento extra.
Por cada unidad
monetaria que se
adeuda, X, X unidades
→0
Pasivo Circulante / monetarias son a corto
Razón de calidad de RCD = PC / (PC +
(Pasivo Circulante + plazo.
la deuda PLP)
Pasivo a Largo Plazo)
Lo menor posible
El XX% de la deuda es
al corto plazo, y el resto
al largo plazo.
RGFSV > 0.05, los
Gastos Financieros son
excesivos.
0.04 < RGFSV < 0.05,
Razón de Gastos Total Gastos se está en un nivel
Financieros sobre RGFSV = GF / VT Financieros / Ventas RGFSV < 0.04 intermedio de
ventas Totales precaución.
RGFSV < 0.04, los
Gastos Financieros son
prudentes en relación a
las ventas.
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Por cada unidad
monetaria que la
Cobertura de Gastos (UAI e intereses) /
CGF = UAIEI / GF - empresa tenga en
Financieros Gastos Financieros
gastos, debe recuperar
"X" unidades monetarias
Por cada unidad
monetaria que la
((U.A.I e intereses) + empresa tenga en
Cobertura de CEf = (UAIEI + D) /
Depreciación) / - gastos, descontando las
Efectivo GF
Gastos Financieros depreciaciones, debe
recuperar "X" unidades
monetarias
Se vendió en inventario
X, XX veces, en tanto se
Rotación de Costo de ventas / Lo más alto
RI = CV / I agoten las existencias,
Inventarios Inventarios posible
por consiguiente se
pierdan ventas.
El inventario rotó X, XX
Días de rotación de 365 / Rotación
DRI = 365 / RI - veces en el período de
inventarios inventarios
análisis.
Rotación de Cuentas Cuentas por cobrar /
RCxC = CXC/V/360 -
por Cobrar ventas*360 días
Las ventas al
Días de venta en crédito se
DRCxC = 365 /
rotación de Cuentas cobraron en
RCxC
por Cobrar promedio en XX
días.
Se pagaron las cuentas
Costo mercadería
Rotación de Cuentas por pagar pendientes,
RCxP = CMV / CxP vendida / Cuenta por -
por Pagar en una relación de XX
Pagar
durante el año.
Días de rotación 365 días / Rotación Se pagaron las cuentas
DRCxP = 365 / RCxP -
Cuentas por Pagar Ctas.por Pagar por pagar cada XX días.
Por cada unidad
moneraria invertida en
Rotación Activos
RTA = V / AT Ventas / Total Activos - el total de activos, se
Totales
generan X, X unidades
monetarias en ventas.
4. Medidas de Rentabilidad
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Por cada unidad
monetaria invertida en
Rendimiento sobre Utilidad Neta / Total activos, la empresa
ROA = UN / A -
los Activos de activos obtiene de utilidad netas
X, X unidades
monetarias.
Por cada unidad
monetaria de capital
aportado por los
Rendimiento sobre propietarios, se generan
ROK = UN / K Utilidad Neta / Capital -
el Capital X, X unidades
monetarias de utilidad
neta.
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Un Caso ilustrativo de Aplicación de Ratios
Activos:
Caja y Bancos 5,000.00
Cuentas por Cobrar 18,000.00
Inventario 44,000.00
Edificios 350,000.00
Maquinarias y Equipos 180,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 27,000.00
Documentos por Pagar 20,000.00
Préstamo para montaje de planta 330,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos 200,000.00
Capital 20,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 35,000.00
Documentos por Pagar 25,000.00
Préstamo para montaje de planta 300,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos 124,000.00
Capital 20,000.00
Utilidades Retenidas 10,000.00
El total de Activo corriente es para el periodo 2007 de 67,000 soles y para el periodo 2008 de 55,000
soles; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2007 de 530,000
soles y para el 2008 de 459,000 soles. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2007,
597,000 soles y 2008 514,000 soles.
El total de Pasivo corriente es para el periodo 2007 de 47,000 soles y para el periodo 2008 de 60,000
soles; en el caso del Pasivo no Corriente tenemos un total para el 2007 de 530,000 soles y para el 2008
de 424,000 soles. El total de Pasivo y Patrimonio para periodo 2007 es de 597,000 y para el 2008 de
514,000 soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retención de utilidades y su
reinversión en el periodo 2007 de 20,000 soles en el 2007 a 30,000 en el 2008.
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Por otro lado el Estado de Resultados para el periodo 2008 es el siguiente:
Ahora para el cálculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes fórmulas:
Activos Totales = Activo Corriente + Activo Fijo.
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios.
Valor Neto = Recursos Propios.
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente.
Apalancamiento Financiero = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente.
Margen sobre Ventas = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Ventas.
Rendimiento sobre Activos Totales = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Activo Total.
Rendimiento sobre Recursos Propios = Utilidad después de Impuestos / Recursos Propios.
Rotación del Activo = Ventas / Activo Total.
Rotación del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo.
Rotación de las Existencias = Costo de mercadería vendida / Stocks.
Rotación de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar.
Rotación de las Cuentas por Pagar = Costo de mercadería vendida / Cuentas por pagar.
Período de Inventario = 365 / Rotación de existencias.
Período promedio de Cobranzas = 365 / Rotación de cuentas por cobrar.
Período promedio de Pagos = 365 / Rotación de cuentas por pagar.
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo – Periodo de Pago.
Los cálculos derivados de las fórmulas y en base a los Estados Financieros son los siguientes:
Activos Totales
Activo Total = Activo Corriente + Activo Fijo
Activo Total = 55,000.00 + 459,000.00
Activo Total = 514,000.00
Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios (Patrimonio)
Capital Invertido = 424,000.00 + 30,000.00
Capital Invertido = 454,000.00
Valor Neto
Valor Neto = 30,000.00
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo= Activo Corriente - Pasivo corriente
Capital de Trabajo = 55,000.00 - 60,000.00
Capital de Trabajo = - 5,000.00
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Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Financiero= Pasivo corriente + Pasivo No Corriente
Apalancamiento Financiero= 60,000.00 + 424,000.00
Apalancamiento Financiero = 484,000.00
De los resultados podemos deducir que la Compañía “CHOMPIRAS S.A.”, no cuenta con fondos de
maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a través
de una entidad bancaria. Para calcular el Fondo de Maniobra se emplea la siguiente fórmula:
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Ahora en el caso de los dividendos, la compañía no deberá repartirlo hasta que solucione su debilidad de
fondo de maniobra. Observamos que la utilidad después de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas
a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderían a 15,445.
Sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estarían más que
satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversión en base a los recursos propios
representaría un 73% de retorno, el cálculo es como sigue:
Bibliografía
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