Ejercicios Cap V, XIV, XV Erika

Fundamentos de
Administración
Financiera
Ejercicios
Cap. V, XIV, XV
Ing. Victoria Chulde

Ejercicios de Scott
Capítulo V, XIV, XV
Espín Jessica
Lemache Ximena
Méndez Cinthya
Erika Vega
FECF_21
Diciembre 2018
Universidad Central del Ecuador
Facultad de Ciencias Económicas
Administración Financiera
1
Contenido
Capítulo 5: El costo del dinero – Tasas de interés .............................................................................. 5
Ejercicio 5.1: Rendimiento de la inversión...................................................................................... 5
Ejercicio 5.2: Rendimiento de la inversión...................................................................................... 6
Ejercicio 5.3: Tasa de rendimiento esperada .................................................................................. 7
Ejercicio 5.4: Tasa de interés esperada ........................................................................................... 9
Ejercicio 5.5: Tasas de inflación ..................................................................................................... 10
Ejercicio 5.6: Tasa de inflación esperada ...................................................................................... 13
Ejercicio 5.7: PRV y PRI ................................................................................................................ 14
Ejercicio 5.8: Rendimiento al vencimiento.................................................................................... 15
Ejercicio 5.9: Interés esperado ....................................................................................................... 17
Ejercicio 5.10: Curva de rendimiento............................................................................................ 18
Ejercicio 5.11: Tasa de interés........................................................................................................ 21
Ejercicio 5.13: Tasa real libre de riesgo PVR, PRI ...................................................................... 23
Ejercicio 5.14: Curvas de rendimiento .......................................................................................... 24
Ejercicio 5.15: Curvas de rendimiento .......................................................................................... 25
Capítulo 14: Política del capital de trabajo ....................................................................................... 29
Ejercicio 14.1: Periodo de conversión del inventario ................................................................... 29
Ejercicio 14.3: Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (DCV) ...................................... 30
Ejercicio 14.4: Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (DVPC).................................... 31
Ejercicio 14.5: Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (PDCP) ................................ 32
Ejercicio 14.6: Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (PDCP) ................................ 33
Ejercicio 14.7: Ciclo de conversión de efectivo ............................................................................. 34
Ejercicio 14.8: Ciclo de conversión de efectivo y rotación de los activos. .................................. 36
Ejercicio 14.9: Relaciones de la cuenta de capital de trabajo. ..................................................... 40
Ejercicio 14.10: Ciclo de conversión de efectivo. .......................................................................... 41
Ejercicio 14.11: Inversión en capital de trabajo y ciclo de conversión de efectivo. ................... 45
Ejercicio 14.12: Política del capital de trabajo. ............................................................................ 49
Capítulo 15: Administración de los activos a corto plazo ................................................................ 53
Ejercicio 15.1: Cálculo de flotación ............................................................................................... 53
Ejercicio 15.2: Saldo de las cuentas por cobrar y DCV ............................................................... 53
Ejercicio 15.3: Restricción de los términos de crédito ................................................................. 55
Ejercicio 15.4: Cambio de política de crédito ............................................................................... 55
Ejercicio 15.5: EOQ ........................................................................................................................ 56
Ejercicio 15.5 EOQ .......................................................................................................................... 58
2
Ejercicio 15.7 Presupuesto de efectivo ........................................................................................... 60
Ejercicio 15.8 Presupuesto de efectivo ........................................................................................... 62
Ejercicio 15.12 Costo del inventario .............................................................................................. 65
3
4
Capítulo 5: El costo del dinero – Tasas de interés
Ejercicio 5.1: Rendimiento de la inversión
Suponga que hoy es primero de enero de 2009 y acaba de vender una inversión por $12 500.
Usted compró la inversión hace cuatro años por $10 500. Durante el tiempo en que tuvo en su
poder la inversión redituó un ingreso anual de $1 000. ¿Cuál es el rendimiento sobre su
inversión que ganó durante el periodo de cuatro años de tenencia?
Paso 1.- Determinamos cuales son los datos
Ingreso $1.000,00
Tiempo 4 años
Valor final de la inversión $ 12.500,00
Valor inicial de la inversión $ 10.500,00
Paso 2.- Aplicación de fórmula de rendimiento en dinero. Mediante los datos obtenidos
aplicamos la fórmula para obtener su ganancia en la inversión de 4 años.
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = (1.000 ∗ 4) + (12.500 − 10.500)
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = 6.000
Paso 3.- Calculamos el rendimiento en dinero en porcentaje. Aplicamos la formula rendimiento

en dinero en porcentaje con el resultado que se obtuvo en el paso 3 y procedemos a resolver.
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜
% 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
6.000
% 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
10.500
% 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 57,14%
Paso 4.- Se realiza la interpretación a los resultados obtenidos en valor y en porcentaje.
Análisis:
La inversión generó un rendimiento de $6.000 durante los 4 años de tenencia, lo cual equivale
al 57,14% del dinero que se invirtió a inicios del año 2005. Este monto cumple con las
expectativas como inversionistas porque representa un buen uso del dinero.
5
Ejercicio 5.2: Rendimiento de la inversión
Hace un año Melissa compro 50 acciones comunes a $ 20 cada una. Durante el año el valor de
sus acciones disminuyó a $ 18 por unidad. Si la acción no redituó dividendos durante el año,
¿qué rendimiento obtuvo Melissa de su inversión?
Datos:
Acciones: $ 50,00
Precio por unidad: $ 20,00
Precio disminuye a: $ 18,00
Paso 1.- Determinar cuáles son los datos
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 50 ∗ 20 = 1.000,00
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 = 50 ∗ 18 = 900,00
Paso 2.- Definir cuál es la fórmula para aplicar en el ejercicio.
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)
Paso 3.- Proceder a resolver mediante la fórmula:
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 0 + [(50 ∗ 18) − (50 ∗ 20)]
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 0 + (900,00 − 1.000,00)
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = −$100,00
Paso 4.- Aplicar la fórmula rendimiento en dinero%
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 % =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
0 + [(50 ∗ 18) − (50 ∗ 20)]

1.000,00
0 + (900,00 − 1.000,00)
1.000,00
−100,00
1.000,00
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 % = −10%
Análisis:
6
La inversión en dichas acciones generó un rendimiento negativo de $100,00 durante el
período, ya que el valor inicial es menor al valor final; es decir, existió una pérdida del 10%
sobre el dinero invertido a inicios del año.
Ejercicio 5.3: Tasa de rendimiento esperada

Suponga que la inversión actual en bonos del tesoro a dos años es de 7.5 por ciento, el rendimiento de
un bono a un año es de 5 %, rendimiento libre de riesgo es de 3% y la prima de riesgo por vencimiento
es cero
a) Mediante la teoría de las expectativas pronostique la tasa de interés de un bono a un año
durante el segundo año. (sugerencia: según la teoría de las expectativas, el rendimiento
de un bono a dos años es igual al rendimiento promedio de bonos a un año en el año 1
y el año 2).
Paso 1: datos del ejercicio
Tesoro a 2 años=7,5%
Tesoro año 1=5%
𝑟 ∗ = 3%
PRV=0
Paso 2: establecer la fórmula de rendimiento de bono a 2 años
𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 1 + 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 2

𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑎 2 𝑎ñ𝑜𝑠 =
2
Paso 3: despejar la fórmula y encontrar la respuesta del inciso a
5% + 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 2
7,5% =
2
𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 2 = (7,5% × 2) − 5%
𝒓𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒂ñ𝒐 𝟐 = 𝟏𝟎%
7
Paso 4: analizar los resultados
El rendimiento del bono en el segundo año es 10%, expresa un incremento progresivo de los
rendimientos que al final dará un mayor beneficio por la inversión realizada.
b. ¿Cuál es la tasa de inflación esperada para el año 1 y el año 2?
Paso 5: establecer la fórmula de tasa inflación esperada
𝑃𝐼 = 𝑟 − 𝑟 ∗
Paso 6: determinar la PI tanto para el año 1 como el año 2
AÑO 1
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 1 = 5% − 3%
𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒓𝒂𝒅𝒂 𝒂ñ𝒐 𝟏 = 𝟐%
AÑO 2
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 2 = 𝑟 − 𝑟 ∗
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 2 = 10% − 3%
𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒓𝒂𝒅𝒂 𝒂ñ𝒐 𝟐 = 𝟕%
Los rendimientos que se dan tanto el año 1 como en el año 2 son resultados de la tasa real sin
riesgo adicionando la prima de inflación existente, y recordando que no existe una prima de
riesgo por vencimiento. Se determinó que se da una variación de 5 puntos porcentuales entre
los años del bono.
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Ejercicio 5.4: Tasa de interés esperada
Suponga que la tasa real libre de riesgo es de 4 por ciento y que la prima de riesgo de
vencimiento es cero. Si la tasa de interés nominal de bonos a un año es de 11 por ciento y de
bonos de riesgo comparable a dos años es de 13 por ciento, ¿Cuál es la tasa de inflación que se
espera durante el año 2?
Paso 1: Datos del ejercicio
Datos
Tasa libre de riesgo 4%
Tasa interés a un año 11%
Rendimiento dos años 13%
Paso 2: Establecer la fórmula

𝑅1 + 𝑅2
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑛 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑎 𝑑𝑜𝑠 𝑎ñ𝑜𝑠 =
2
Donde:
R1: Tasa de interés en el año 1
R2: Tasa de interés en el año 2
Paso 3: Aplicación de la fórmula, reemplazar datos y despejar
11% + 𝑅2
13% =
2
13% ∗ 2 = 11% + 𝑅2
26% − 11% = 𝑅2
Análisis
Considerando que los bonos tienen una prima de riesgo cero al vencimiento y el rendimiento a
dos años asciende al 13% la tasa de interés al segundo año es del 15%, puesto que los
inversionistas consideran una tasa del 11% en el primer año.
9
Ejercicio 5.5: Tasas de inflación
Se espera que la tasa de inflación para el año próximo sea de 3 por ciento y que la tasa de
inflación en el año 2 y posterior permanezca constante en un nivel superior a 3 por ciento.
Suponga que la tasa real libre de riesgo, r*, es de 2 por ciento para todos los vencimientos y
que la teoría de las expectativas explica por completo la curva de rendimiento, de manera que
no existen primas de vencimiento. Si los bonos del Tesoro a tres años producen 2 puntos
porcentuales más que los bonos a un año, ¿Cuál es la tasa de inflación que se espera después
del año1?
Datos:
Tasa real (r*) 2%
Tasa de inflación 3%
Prima de Inflación 3%
PRV 0%
Años de vencimiento 1
Solución
Años de Tasa real Tasa de Prima de Inflación (PI) Vencimiento Rendimiento
vencimiento (r*) inflación PRV (r)
2 2% 6% (3.0 + 6.0) / 2 4.5% 0% 6.5%
3 2% 6% (3.0 + 6.0 + 9.0) 5% 0% 7%

/3
Cálculo manual:
Paso 1.- Determinamos los datos del ejercicio
Años de vencimiento 1
Tasa real (r*) 2%

Tasa de inflación 3%
Prima de Inflación/ Años 3%
de vencimiento
PRV 0%
Paso 2.-
10
Determinamos el rendimiento para un año y para dentro de 3 años, utilizando la fórmula del
rendimiento, que relaciona a la tasa real libre de riesgo y la tasa de inflación.
Años de Tasa real Tasa de Prima de Vencimiento Rendimiento

vencimiento (r*) inflación Inflación (PRV) ®
1 2% 3,0% 3,0% 0% 5,0%
Rendimiento a un año
𝑟1 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼
𝑟1 = 2% + 3%
𝑟1 = 5%
Rendimiento a tres años
Para el cálculo del rendimiento a tres años hay que tomar en cuenta que los bonos del Tesoro
a más de tres años producen 2% porcentuales adicionales de rendimiento.
𝑟3 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼 + 2%
𝑟3 = 2% + 3% + 2%
𝑟3 = 7%
Paso 3.-
Aplicamos la fórmula de la tasa real cotizada para determinar la inflación que se espera después
del año 1, mediante despeje de fórmulas. En este caso, se puede emplear la fórmula de promedio
entre las tasas de inflación, considerando que el año 2 y 3 son iguales.
𝑖2 = 𝑖3 = i
𝑟 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼 + 𝑃𝑅𝑉
3+𝑖+𝑖
7=2+ +0 𝑖1 + 𝑖2 + 𝑖3 3 + 𝑖 + 𝑖
3 𝑃𝐼 = =
3 + 2𝑖 3 3
7=2+ +0
3
2𝑖
5=1+
3
12 = 2𝑖
𝒊=𝟔
Paso 4.-
11
Con una tasa de inflación del 6% y una tasa real del 2%, se puede determinar la prima de
inflación (PI) aplicando la misma fórmula de promedio entre los 2 y 3 años. Una vez calculado
la inflación, utilizamos el resultado para determinar el rendimiento que se espera para el año 2
y 3, con la respectiva fórmula que relaciona a la tasa libre de riesgo, la tasa de inflación y la
prima de riesgo al vencimiento.
Prima de inflación año 2
𝑖1 + 𝑖2 3% + 6%
𝑃𝐼 = =
2 2
𝑃𝐼 = 4,5%
Rendimiento año 2
𝑟𝑅𝐿 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼 + 𝑃𝑅𝑉
𝑟𝑅𝐿 = 2% + 4,5% + 0%
𝑟𝑅𝐿 = 6,5%
Prima de inflación año 3
𝑖1 + 𝑖2 + 𝑖3 3% + 6% + 6%
𝑃𝐼 = =
3 3
𝑃𝐼 = 5%
Rendimiento año 3
𝑟𝑅𝐿 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼 + 𝑃𝑅𝑉
𝑟𝑅𝐿 = 2% + 5% + 0%
𝑟𝑅𝐿 = 7%
Análisis:
Se determina que la tasa de rendimiento para el año 2 resultará 6,5% y 7% para el año 3, esto
en comparación con la curva de rendimiento, podemos deducir que la curva es creciente,
siempre y cuando se espere un crecimiento en las tasas de interés de los bonos del tesoro.
12
Ejercicio 5.6: Tasa de inflación esperada
Según The Wall Journal, la tasa de interés en los bonos del Tesoro a un año es de 2,2%, a dos
años es de 3% y a tres años de 3,6%. Estos bonos se consideran libre de riesgo, así que las
tasas dadas aquí son tasas libres de riesgo (𝑟𝐿𝑅 ). El bono a un año vence en un año a partir de
hoy, el bono de dos años vence en dos años a partir de hoy, etcétera. La tasa real libre de
riesgo (𝑟 ∗ ) para los tres años es del 2%. Mediante la teoría de las expectativas, calcule la tasa
de inflación esperada para los siguientes 12 meses (1 año).
Datos
Años de Tasa libre de (r*)
Vencimiento riesgo
1 2.2% 2%
2 3% 2%
3 3.6% 2%
Paso 1.- Despejar la fórmula de la tasa real libre de riesgo, para encontrar la prima de
inflación y posteriormente la tasa de inflación de cada período.
𝑟𝐿𝑅 = 𝑟 ∗ + 𝑃𝐼
𝑃𝐼 = 𝑟𝐿𝑅 − 𝑟 ∗
Paso 2.- Utilizar la fórmula despejada en el paso 1 para sacar la prima de inflación,
después de proceder al calcular de la tasa de inflación.
Años de PI
vencimiento
1 0.2%
2 1%
3 1.6%
Paso 3.- calcular la Prima de inflación.
𝐼1 + 𝐼 2 + 𝐼3 + ⋯ + 𝐼𝑛
𝑃𝐼 =
𝑛
0,20 + 𝐼2
1=
2
13
𝐼2 = 1,80
0,20 + 1,80 + 𝐼3
𝑃𝐼 =
3
2 + 𝐼3
1,60 =
3
𝐼3 = 2,80
Análisis:
Se determinó que la tasa de inflación durante el primer año sea de 0,20%, ya que no
influye otros factores.
Ejercicio 5.7: PRV y PRI

Suponga que los economistas han determinado que la tasa de rendimiento real libre de riesgo
sea el 3% y que se espera que la inflación promedio sea del 2.5% anual para el futuro. Un
documento del Tesoro a un año ofrece una tasa de rendimiento igual al 5.6%. Usted está
evaluando dos bonos corporativos: 1) el bono A tiene una tasa de rendimiento, igual al 8%; 2)
el bono B tiene una tasa de rendimiento igual al 7,5%. Salvo por sus vencimientos, los bonos
son idénticos, el bono A vence en 10 años, mientras que el bono B en 5. Usted ha determinado
que ambos son muy líquidos y, por tanto, ninguno tiene prima de liquidez. Si se supone que
existe una PRV para bonos con vencimientos iguales a un año o más, calcule la PRV anual.
¿Cuál es la PRV asociada con los bonos corporativos?
𝑟𝐿𝑅 = 3%
PI=2,5%
𝑟𝑎ñ𝑜 1 = 5,6%
14
Paso 2: establecer la fórmula de tasa de rendimiento
𝑟 = (𝑟𝐿𝑅 + 𝑃𝐼) + 𝑃𝑅𝑉
Paso 3: despejar la fórmula y encontrar la prima de riesgo por vencimiento
𝑃𝑅𝑉 = 𝑟 − 𝑟𝐿𝑅 − 𝑃𝐼
𝑃𝑅𝑉 = 5,6% − 3% − 2,5%
𝑷𝑹𝑽𝒕𝒆𝒔𝒐𝒓𝒐 = 𝟎, 𝟏%
Paso 4: determinar la prima de riesgo por vencimiento en bonos corporativos
BONO r VECIMIENTO PRV anual PRV

A 8% 10 años 0,10% 0,1%*10=1%
B 7,50% 5 años 0,10% 0,1%*5=0,5%
Donde se usa la fórmula de PRV de cada bono
𝑃𝑅𝑉 = 𝑃𝑅𝑉𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ∗ 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜
Para determinar los rendimientos de una inversión se toman en cuenta los distintos factores
(primas) que pueden llegar a afectar en el transcurso del tiempo al bono, en este caso se
analiza la PRV primero en un bono de Tesoro para después en base de este evaluar 2 bonos
corporativos, A y B, la variación entre los bonos es resultado del tiempo de vencimiento,
como se indica en el concepto la PRV será mayor en bonos de largo plazo.
Ejercicio 5.8: Rendimiento al vencimiento

Hoy es 1 de enero de 2009, y con base en los resultados de una encuesta reciente, los
inversionistas esperan que las tasas de interés anuales para los años 2012-2014 sean las
siguientes:
15
Año Tasa de
interés
2012 5%
2013 4%
2014 3%
Las tasas anteriores incluyen la tasa libre de riesgo, y las primas de riesgo adecuadas. Hoy un
bono a tres años, es decir, un bono que vence el 31 de diciembre de 2011 tiene una tasa de
interés igual a 6%. ¿Cuál es el rendimiento con respecto al vencimiento para bonos que vencen
al final de 2012, 2013 y 2014?
Paso 1.-
Según los datos que el ejercicio debemos tomar en cuenta que un bono que se adquiere en el
2009 y vence en el 2011 tiene un rendimiento del 6%.
Pasó 2.-
Establecemos la fórmula para el cálculo de los rendimientos que es la siguiente:

∑(𝑅𝑎ñ𝑜1 + 𝑅𝑎ñ𝑜2 + ⋯ 𝑅𝑎ñ𝑜 𝑛 )
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑛
Donde:
𝑅 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑒 𝑎ñ𝑜
𝑛 = 𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜
Paso 3.- Procedemos a realizar los cálculos, aplicando la formula definida en el paso uno, para
cada uno de los años solicitados.
6% + 6% + 6% + 5%
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜2012 =
4
23%
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜2012 = = 5.75%
4
Año Tasa de Rendimiento

interés
2012 5% 5,75%
2013 4% 5,40%
2014 3% 5,00%
16
Análisis:
En el período de inversión del año 2009 al 2012 se obtiene un rendimiento del 5,75%, mientras
que en el período de inversión 2009 al 2013 se obtiene un rendimiento del 5,4%, y en el período
de inversión 2009 al 2013 se obtiene un rendimiento del 5%. Se observa que el rendimiento
tiene una tendencia a decreciente, ya que conforme pasa el tiempo el rendimiento de este bono
sufro disminuciones.
Ejercicio 5.9: Interés esperado

Suponga que las tasas de interés actuales para los títulos del Tesoro son las siguientes:
Vencimiento Rendimiento
1 año 5.0
2 años 5.5
3 años 6.0
4 años 5.5
Mediante la teoría de las expectativas, calcule las tasas de interés esperadas (rendimientos) para
cada título a un año a partir de ahora. ¿Cuáles serán las tasas de interés dentro de dos años y
dentro de tres años a partir de ahora?
Paso 1: establecer la fórmula de rendimiento promedio
𝑟1 + 𝑟2 + ⋯ + 𝑟𝑛
𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 =
𝑛
Paso 2: despejar la fórmula para encontrar el rendimiento en cualquier año
𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 × 𝑛 = 𝑟1 + 𝑟2 + ⋯ + 𝑟𝑛
𝑟𝑛 = 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 × 𝑛 − (𝑟1 + 𝑟2)
Paso 3: aplicar la fórmula y determinar la respuesta
VENCIMIENTO r rn
1 año 5.0 rn=(5%*1)-0=5%
2 años 5.5 rn=(5.5%*2)-5%=6%
3 años 6.0 rn=(6%*3)-(6%+5%)=7%
4 años 5.5 rn=(5.5%*4)-(7%+6%+5%)=4%
17
Con la teoría de las expectativas se determinó que la tasa de interés para el año 2 es 6%, mientras
que para el año 3 es 7%. La variación se da por el tiempo de vencimiento.
Ejercicio 5.10: Curva de rendimiento

Suponga que usted y la mayoría de los demás inversionistas esperan que la tasa de inflación sea
de 7 por ciento el siguiente año, y que caigan a 5 por ciento durante el año posterior y que a
partir de entonces permanezca a una tasa de 3 por ciento. Suponga que la tasa real libre de
riesgo, r*, es de 2 por ciento y que las primas de riesgo por vencimiento en los valores del
Tesoro aumentan desde cero en bonos a muy corto plazo (que vencen en unos cuantos días) a
0,2 puntos porcentuales por cada año al vencimiento, hasta llegar a un límite de 1 punto
porcentual para los bonos del Tesoro a cinco años o un plazo mayor.
a) Calcule la tasa de interés de los títulos del Tesoro a 1, 2, 3, 4, 5, 10 y 20 años y grafique

la curva de rendimiento.
Paso 1: Datos:
 Tasa real libre de riesgo r LR = 2%

 Prima de riesgo al vencimiento (PRV) aumentan desde 0,2% hasta llegar a 1%
Paso 2: Hacer una línea cronológica con los datos anteriormente identificados
AÑO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tasa 7,00% 5,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%
r LR 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
PRV 0,20% 0,40% 0,60% 0,80% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
AÑO 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Tasa 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%
r LR 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%
PRV 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
Paso 3: Establecer la fórmula de cálculo
18
Σ 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠
𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 (𝑃𝐼) =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑟) = 𝑃𝐼 + 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑟𝑒𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑟𝐿𝑅 + 𝑃𝑅𝑉
Paso 4: Aplicación de la fórmula, reemplazar datos y despejar
Años r LR Inflación PI PRV r

1 2% 7,00% (7%)/1 7,00% 0,20% 9,20%
2 2% 5,00% (7%+5%)/2 6,00% 0,40% 8,40%
3 2% 3,00% (7%+5%+3%)/3 5,00% 0,60% 7,60%
4 2% 3,00% (7%+5%+3%+3%)/4 4,50% 0,80% 7,30%
5 2% 3,00% (7%+5%+3%+3%+3%)/5 4,20% 1,00% 7,20%
10 2% 3,00% (7%+5%+3%*8)/10 3,60% 1,00% 6,60%
20 2% 3,00% (7%+5%+3%*18)/20 3,30% 1,00% 6,30%
Paso 5: Graficar curva de rendimiento
Rendimiento (r)
10.00%
1, 9.20%
9.00%
3, 7.60%
8.00% 5, 7.20%
7.00%
2, 8.40% 20, 6.30%
6.00%
10, 6.60%
4, 7.30%
5.00%
r
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
0 5 10 15 20 25
Paso 6: Análisis
19
Si la tasa real de riesgo permanece contante en el tiempo, los rendimientos de los títulos
de tesoro disminuyen ya que la prima de riesgo al vencimiento se incrementa
paulatinamente desde 0.2% en el primer año hasta llegar al 1% en el quinto año
manteniéndose constante desde ahí en adelante.
b) Ahora suponga que IBM, una empresa con muy altas calificaciones, tenía bonos con los
mismos vencimientos que los bonos del Tesoro. Como una aproximación, dibuje la
curva de rendimiento de IBM en la misma grafica con la curva de rendimiento de los
bonos del Tesoro. (Sugerencia: piense en la prima de riesgo por incumplimiento de IBM
a largo plazo en comparación con sus bonos a corto plazo)
Paso 7: Establecer fórmula de calculo
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐼𝐵𝑀
= 𝑃𝐼 + 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑟𝑒𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 r LR + 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑉𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜
+ 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑉𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑐𝑢𝑚𝑝𝑙𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜
Paso 8: Aplicación de la fórmula
Años r LR Inflación PI PRV PRI Bonos

IBM
1 2% 2,00% 7,00% 0,20% 0,20% 9,40%
2 2% 0,00% 6,00% 0,40% 0,40% 8,80%
3 2% 3,00% 5,00% 0,60% 0,60% 8,20%
4 2% 3,00% 4,50% 0,80% 0,80% 8,10%
5 2% 3,00% 4,20% 1,00% 1,00% 8,20%
10 2% 3,00% 3,60% 1,00% 1,00% 7,60%
20 2% 3,00% 3,30% 1,00% 1,00% 7,30%
c) Ahora dibuje la curva de rendimiento aproximada a Long Island Lighting Comapany,

una instalación nuclear riesgosa.
Paso 9: Identificación de rendimiento de tesoro y bonos IBM para realizar el

respectivo gráfico
20
Años r Tesoro Bonos
IBM
1 9,20% 9,40%
2 8,40% 8,80%
3 7,60% 8,20%
4 7,30% 8,10%
5 7,20% 8,20%
Curva de rendimiento
10 6,60% 7,60%
10.00%
9.40%
8.80% 20 6,30% 7,30%
9.00% 8.10% 8.20%
8.20%
7.60%
8.00% 7.30%
9.20%
7.00%
8.40%
6.00% 7.60%
7.30% 7.20% 6.60% 6.30%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
0 5 10 15 20 25
r Tesoro Bonos IBM
Paso 10: Análisis
Se puede visualizar que los inversionistas obtienen mayores rendimientos sobre la inversión
cuando los bonos tienen riesgos más altos que los títulos del tesoro.
Ejercicio 5.11: Tasa de interés

Suponga que la tasa de rendimiento real libre de riesgo, r*, es de 3 por ciento y que permanecerá
en ese nivel en el futuro. Además de que las primas de riesgo de vencimiento en los bonos del
Tesoro aumentan desde cero para bonos que se vencen en un año o menos a un máximo de 2
por ciento, y la PRV aumenta 0,2 por ciento por un bono a dos años, 0,4 por ciento por un bono
a tres años, etcétera. A continuación, se presentan las tasas de inflación esperadas para los
siguientes cinco años:
21
Año Tasa inflación
2009 3,00 %
2010 5,00 %
2011 4,00 %
2012 8,00 %
2013 3,00 %
a) ¿Cuál es la tasa de inflación promedio esperada para un bono de 1, 2, 3,4 y 5 años?

b) ¿Cuál sería la PRV para un bono de 1, 2, 3, 4 y 5 años?
c) Calcule la tasa de interés para un bono a 1, 2, 3, 4 y 5 años.
d) Si se espera que la inflación sea igual a 2 por ciento cada año después de 2013, ¿Cuál
será la tasa de interés para un bono a 10 y 20 años?
e) Dibuje la curva de rendimiento para las tasas de interés que cálculo en los incisos c y d.
Paso 1: Datos
 r LR: 3% constante
 PRV aumenta 0.2% por un bono a dos años
Paso 2: Hacer una línea cronológica con los datos anteriormente identificados
AÑO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tasa 3% 5% 4% 8% 3% 2% 2% 2% 2% 2%
AÑO 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Tasa 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Paso 3: Establecer la fórmula de cálculo
Σ 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠
𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 (𝑃𝐼) =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑟) = 𝑃𝐼 + 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑟𝑒𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑟𝐿𝑅 + 𝑃𝑅𝑉
22
Paso 4: Aplicación de fórmulas
Años r* Inflación PI PRV r

1 3% 3,00% (3%)/1 3,00% 0,00% 6,00%
2 3% 5,00% (3%+5%)/2 4,00% 0,20% 7,20%
3 3% 4,00% (3%+5%+4%)/3 4,00% 0,40% 7,40%
4 3% 8,00% (3%+5%+4%+8%)/4 5,00% 0,60% 8,60%
5 3% 3,00% (3%+5%+4%+8%+3%)/5 4,60% 0,80% 8,40%
10 3% 2,00% (3%+5%+4%+8%+3%+2%*5)/10 3,30% 1,00% 7,30%
20 3% 2,00% (3%+5%+4%+8%+3%+2*15)/20 2,65% 1,20% 6,85%
Paso 5: Gráfico curva de rendimiento
Curva de rendimiento (r)

10.00%
9.00%
8.00%
7.00%
Tasa interés %
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
0 5 10 15 20 25
Años
Paso 6: Análisis
Se puede visualizar que los inversionistas obtienen menores rendimientos sobre la inversión
sobre la inversión de los bonos a largo plazo ya que en base a la teoría de las expectativas nos
indica que si la tasa anual de inflación disminuye, la curva de rendimiento será descendente o
invertida.
Ejercicio 5.13: Tasa real libre de riesgo PVR, PRI

Un bono emitido por Zephyr Balloons en la actualidad tiene un precio de mercado igual a $
1080. El bono paga un interés de $ 120 anual:
23
a) Sí Usted compra el bono y su precio no cambia durante el año, ¿Cuál es el
rendimiento total en dinero que ganaría si vendiera el bono al final del año?
Calcule el rendimiento anual.
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 + 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 =
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
120
1080
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 = 11,11%
b) Si el precio del bono aumenta a $1100 durante el año, ¿Cuál es el rendimiento total en
dinero que Usted ganaría si vendiera el bono al final del año?
Calcule el rendimiento anual
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 + 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
120 + (1100 − 1080)
1080
140
1080
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 = 12.96%
Análisis
Ejercicio 5.14: Curvas de rendimiento

Los siguientes rendimientos de valores del Tesoro de Estados Unidos se publicaron en The Wall
Street Journal el 14 de junio de 2006.
Plazo 6 meses 1 Año 2 Años 3 Años 4 Años 5 Años 10 Años 20 Años 30 Años
Tasa 5% 5,10% 5,10% 5,10% 5,20% 5,20% 5,30% 5,30% 5,00%
Dibuje una curva de rendimiento con base en estos datos. Analice de qué manera cada una de
las tres teorías de la estructura de plazos analizadas en este capítulo puede explicar la forma de
rendimientos que dibujó.
Paso 1: Dibujar la curva de rendimiento
24
Curva de Rendimiento
5%
5%
5%
5%
5%
Tasa
5%
5%
5%
5%
5%
5%
6 meses 1 Año 2 Años 3 Años 4 Años 5 Años 10 Años 20 Años 30 Años
Tasa 5% 5.10% 5.10% 5.10% 5.20% 5.20% 5.30% 5.30% 5.00%
Paso 2: Análisis
En la gráfica anterior se puede analizar los rendimientos de la inversión a corto y largo plazo,
desde los primeros seis meses, en la transición del tercer al cuarto año y del quinto al décimo
año presenta una curva de rendimiento normal o ascendente lo que supone que en estos periodos
las tasas a largo plazo son más altas que las de corto plazo, se evidencia desde el primer año al
tercero un rendimiento horizontal, esto porque las tasas a corto y largo plazo no difieren
significativamente, apareciendo la teoría de la preferencia de la liquidez en la que se establecen
que si permanece constante los prestamistas prefieren otorgar préstamos a corto plazo. De
acuerdo a la teoría de la segmentación de mercado, depende del vencimiento esperado por el
inversionista en esta teoría se fundamenta en la oferta y demanda de los fondos en el mercado
a largo plazo en relación con el mercado a corto plazo.
Ejercicio 5.15: Curvas de rendimiento

Es 1 de enero de 2008. La inflación actual es cercana a 2 por ciento; durante 2007, La Reserva Federal
tomó medidas para mantener la inflación en este nivel. Ahora la economía comienza a crecer con
rapidez y los reportes indican que se espera que la inflación aumente durante los 5 años siguientes.
Suponga que a principios de 2008, la tasa de inflación esperada para ese año sea de 4 por ciento; para
2009 de 5 por ciento; para 2010 de 7 por ciento; y para 2011 y cada año a partir de entonces, 4 por
ciento.
a) ¿Cuál será la tasa de inflación promedio esperada durante el periodo de 5 años entre 2008 y
2012? (Utilice el promedio aritmético)
b) ¿Qué tasa de interés nominal promedio durante un periodo de 5 años se espera que produzca
una tasa de rendimiento real libre de riesgo de 2 por ciento en títulos del Tesoro en 5 años?
25
AÑOS Inflación 𝑟𝐿𝑅 r PRV r
2008 4% 2% 6% 0,1 6,1
2009 5% 2% 7% 0,2 7,2
2010 7% 2% 9% 0,3 9,3
2011 4% 2% 6% 0,4 6,4
2012 4% 2% 6% 0,5 6,5
c) Suponga que una tasa real libre de riesgo de 2 por ciento y una prima de riesgo por
vencimiento que comienza a partir de 0,1 por ciento y que aumenta 0,1 por ciento cada año,
estime la tasa de interés en enero de 2008 de bonos que vencen en 1, 2, 5, 10 y 20 años.
También dibuje una curva de rendimiento con estos datos.
d) Describa las condiciones económicas generales que se podría esperar que produzcan una curva
de rendimiento con pendiente ascendente.
Paso 2: calcular la PI para los años solicitados y determinar la tasa de rendimiento
Vencimiento 𝑟𝐿𝑅 Inflación PI PRV r

1 2% 4% (4%)/1=4% 0,1 6,1
2 2% 5% (5%+4%)/2=4,5% 0,2 6,7
5 2% 4% (4%+7%+5%+4%)/5=4,8% 0,5 7,3
10 2% 4% ((4%*7)+7%+5%+4%)/10=4,4% 1 7,4
20 2% 4% ((4%*17)+7%+5%+4%)/20=4,2% 2 8,2
e) Si el consenso entre los inversionistas a principios de 2008 hubiera sido que la tasa de
inflación esperada para cada año futuro fuera de 5 por ciento, ¿cómo piensa que se vería una
curva de rendimiento? Considere todos los factores que probablemente afecten a la curva. ¿Su
respuesta aquí hace que dude de la curva de rendimiento que dibujó en el inciso e?
Paso 3: establecer la tasa de rendimiento con una nueva PI
Vencimiento 𝑟𝐿𝑅 Inflación PI PRV r

1 2% 4% 5% 0,1 7,1
2 2% 5% 5% 0,2 7,2
5 2% 4% 5% 0,5 7,5
10 2% 4% 5% 1 8
20 2% 4% 5% 2 9
Curva de rendimiento
10
7.5 8 9
8 7.2 8.2
7.1
6 7.3 7.4
6.7
6.1
4
0
0 5 10 15 20 25
26
Existe una curva de rendimiento creciente por distintos factores como la PRV que va en aumento por
la duración de los bonos adicional a la PI. En la segunda curva se encuentra superior porque la PI es
constante y un valor superior al dado en el ejercicio.
27
28
Capítulo 14: Política del capital de trabajo
Ejercicio 14.1: Periodo de conversión del inventario

Cristo Candy Corporation maneja un saldo promedio de inventario de $4000.000. El costo
promedio de los bienes vendidos de la empresa es $4.5 millones.
Paso 1: Datos
 Saldo promedio de inventario $4000.000.

 Costo promedio de los bienes vendidos $4.5 millones.
Paso 2: Establecer fórmulas a aplicar
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
360
𝑃𝐶𝐼 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
Paso 3: Aplicación de fórmulas para la resolución de literales
a) ¿Cuál es la rotación de inventario de Cristo?
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
4.500.000
400.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = 11,25 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
b) Periodo de conversión de inventario
360
𝑃𝐶𝐼 =
360
𝑃𝐶𝐼 =
11,25
𝑃𝐶𝐼 = 32 𝑑í𝑎𝑠
Paso 4: Análisis
El inventario rota 11 veces al año por lo que la empresa realiza pedidos a sus proveedores cada
32 días.
Ejercicio 14.2: Periodo de conversión del inventario
Wally´s Motors por lo general tiene un inventario de $48 millones. Si la rotación de inventario
de la empresa es 8
Paso 1: Datos
 Inventario $48.000.000.
 Rotación de inventario 8
360
𝑃𝐶𝐼 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠 = 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
a) ¿Cuáles es su periodo de conversión del inventario?
360
𝑃𝐶𝐼 =
360
𝑃𝐶𝐼 =
8
𝑃𝐶𝐼 = 45 𝑑í𝑎𝑠
b) ¿Cuál es el costo de los bienes vendidos?
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠 = 8 ∗ 48.000.000
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠 = 384.000.000
Paso 4: Análisis
La empresa requiere de 45 días para convertir su inventario en producto terminado, el costo de

los bienes vendidos asciende a $384.000.000.
Ejercicio 14.3: Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (DCV)

Small Fry Pools suele manejar un monto de cuentas por cobrar de $80.000 y sus ventas anuales
a crédito son de $2.4 millones.
Paso 1: Datos
30
 Ventas $2.400.000
 Cuentas por cobrar $ 80.000
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
360
𝑃𝐶 𝐶𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
a) ¿Cuál es la rotación de cuentas por cobrar de Small Fry Pools?
2.400.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
80.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 30 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
b) ¿Cuál es el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar?
360
𝑃𝐶 𝐶𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = = 12 𝑑í𝑎𝑠
30
Paso 4: Análisis
La empresa Small Fry Pools manejando unas ventas de 2.4 millones rota 30 veces las cuentas
por cobrar al año, siendo su periodo de cobranza de 12 días.
Ejercicio 14.4: Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (DVPC)

Unique Uniforms por lo general tiene cuentas por cobrar por $480.000. Si la rotación de las
cuentas por cobrar de la empresa es 12.
Paso 1: Datos
 Rotación de cuentas por cobrar 12

 Cuentas por cobrar $ 480.000
360
𝐷𝑉𝑃𝐶 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
31
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜 = 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 ∗ 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
a) ¿Cuál es su periodo de cobranza de las cuentas por cobrar DVPC?
360
𝐷𝑉𝑃𝐶 = = 30 𝑑í𝑎𝑠
12
b) ¿Cuáles son sus ventas anuales a crédito?
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜 = 12 ∗ 480.000
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜 = $ 5.760.000
Paso 4: Análisis
La empresa se encuentra bien ya que las ventas anuales a crédito son de 5.760.000 y sus cuentas
por cobrar es de 480.000 por lo que se supone que el restante fue a contado o ya fue a crédito a
corto plazo.
Ejercicio 14.5: Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (PDCP)

En un momento determinado, Grandiron Fertilizer suele deber $180.000 a sus proveedores. El
costo promedio de las ventas de la empresa es $2.52 millones.
Paso 1: Datos
 Costo de ventas 2.520.000

 Cuentas por pagar $ 180.000
𝑪𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
360
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
a) ¿Cuál es la rotación de las cuentas por pagar de Grandiron Fertilizer?
2.520.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 = = 𝟏𝟒 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔
180.000
b) ¿Cuál es el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar de Grandiron Fertilizer?
32
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = 𝟐𝟓. 𝟕𝟏 𝒅í𝒂𝒔
14
Paso 4: Análisis
La empresa paga sus cuentas a los proveedores 14 veces es decir cada 25 días al año.
Ejercicio 14.6: Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (PDCP)

Las cuentas por pagar de Momma´s Baby Inc. Por lo general asciende a $1,6 millones. Si la
rotación de las cuentas por pagar es 20.
Paso 1: Datos
 Rotación de cuentas por pagar 20

 Cuentas por pagar 1.600.000
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
Rotación de cuentas por pagar
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 = 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 ∗ 𝐶𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
a) ¿Cuál es el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar?
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
Rotación de cuentas por pagar
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = 18 𝑑í𝑎𝑠
20
b) ¿Cuáles son sus compras anuales a crédito?
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 = 20 ∗ 1.600.000 = $32.000.000
Paso 4: Análisis
La empresa con unas compras anuales de $32.000.000 difiere sus obligaciones a 18 días durante
el año.
33
Ejercicio 14.7: Ciclo de conversión de efectivo
Saliford Corporation tiene un período de conversión de inventario de 60 días, un período de
cobranza de las cuentas por cobrar de 36 días y un período de diferimiento de las cuentas por
pagar de 24 días.
a) ¿Cuánto dura el ciclo de conversión de efectivo de la empresa?

b) Si las ventas anuales de Saliford son $3.960.000 y si las ventas son a crédito, ¿cuál es
el saldo promedio de cuentas por cobrar?
c) ¿Cuántas veces al año rota Saliford se inventario?
d) ¿Qué sucedería con el ciclo de conversión del efectivo de Saliford si, en promedio, los
inventarios se pudieran rotar ocho veces al año?
Paso 1.- Determinar los datos que nos ofrece el ejercicio:
Datos
Periodo de Conversión de Inventarios 60
Periodo de Cobranzas Cuentas por Cobrar 36
Periodo de Diferimiento de las Cuentas Pagar 24
Ventas a Crédito $ 3.960.000,00
Paso 2.- Se aplica la fórmula del ciclo de conversión del efectivo de la empresa y se obtiene la
respuesta del literal a.
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟. 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

= (𝑃. 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟. 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡. ) + (𝑃. 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟. 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎) − (𝑃. 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟. 𝑑𝑒 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟)
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 60 + 36 − 24
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 72
Análisis:
Saliford Corporation necesita 60 días para transformar su inventario en productos terminados y

luego se necesitan 36 días para cobrar la venta. Sin embargo, pasan 24 días entre la recepción
de las materias primas y el pago de ellas. Lo cual se tiene un resultado de 72 días del ciclo de
conversión del efectivo.
34
Paso 3.- Se despeja la fórmula de días promedio de cuentas por cobrar para calcular el saldo
promedio de cuentas por cobrar, obteniendo así la respuesta del literal b.
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝐷í𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360

36 =
3.960.000,00
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 36(11000)
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 396.000,00
Análisis:
El saldo promedio de las cuentas por cobrar de Saliford Corporation presenta un valor de
396.000 dólares.
Paso 4.- Se aplica la fórmula de rotación de inventarios, obteniendo así la respuesta del literal
c.
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
360
60
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 6 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
Análisis:
Saliford Corporation presenta una rotación de su inventario de 6 veces en el año, es decir su

inventario rota cada 2 meses.
Paso 5.- Se aplica la fórmula de período de conversión de inventarios y posteriormente se

determina el nuevo ciclo de conversión del efectivo, obteniendo así la respuesta del literal d.
360
360
8
35
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 45 𝑑í𝑎𝑠

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 57 𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
Si el inventario rotara 8 veces al año el ciclo de conversión de conversión del efectivo

disminuiría a 57 días.
Ejercicio 14.8: Ciclo de conversión de efectivo y rotación de los activos.

Flamingo Corporation quiere determinar el efecto que la razón del ciclo de su inventario y los
días necesarios para la cobranza de las ventas (DCV) tienen en su ciclo de flujo de efectivo. En
2008, las ventas de Flamingo (todas a crédito) fueron de $180.000 y ganó una utilidad neta de
5%, o de $9.000. El costo de ventas equivale a 85% de las ventas. El inventario rotó ocho veces
durante el año y el DCV, o el período promedio de cobranza fue de 36 días. La empresa tenía
activos fijos por un total de $40.000. El período de diferimiento de las cuentas por pagar de
Flamingo es de 30 días.
a) Calcule el ciclo de conversión de efectivo de Flamingo.

b) Suponiendo que Flamingo tiene cantidades insignificantes de efectivo y valores
negociables, calcule su rotación del activo total y el rendimiento sobre los activos
(RSA).
c) Suponga que los gerentes de Flamingo creen que la rotación del inventario puede
aumentar a 10. ¿Cuáles habrían sido el ciclo de conversión de efectivo, la rotación del
total del activo y el RSA de Flamingo si la rotación de inventario hubiera sido 10 en el
2008?
Paso 1.- Determinar los datos que nos ofrece el ejercicio
Datos
36
Ventas a Crédito $ 180.000,00
Costo de Ventas $ 153.000,00
Rotación de Inventarios 8
Periodo Promedio de Cobranza 36
Activos Fijos $ 40.000,00
Periodo Cuentas por Pagar 30
Utilidad Neta 5% Ventas $ 9.000,00
Paso 2.- Se aplica la fórmula para calcular el período de conversión del inventario y
posteriormente el ciclo de conversión del efectivo, obteniendo así la respuesta correspondiente
al literal a.
360
360
8

Análisis:
Flamingo Corporation necesita 45 días para transformar su inventario en productos terminados

y luego se necesitan 36 días para cobrar la venta. Sin embargo, pasan 30 días entre la recepción
Paso 3.- Se despeja la fórmula de días promedio de cuentas por cobrar y días promedio de
inventarios para así determinar el total de activos y con ello, poder calcular la rotación de activos
y el ROA, obteniendo así la respuesta correspondiente al literal b.
37
𝐷í𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
360

36 =
180.000,00
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 36(500)
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 18.000,00
𝐷í𝑎𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360
45 =
153.000,00
360
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 45(425)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 19.125,00
Total de Activos
Cuentas por Cobrar $ 18.000,00
Inventarios $ 19.125,00
Activo fijo $ 40.000,00
Total $ 77.125,00
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
$ 180.000,00
$ 77.125,00
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 2,33 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐴 =
$ 9.000,00
𝑂𝐴 =
$ 77.125,00
38
𝑅𝑂𝐴 = 11,67%
Paso 4.- Resolvemos el literal c) con los nuevos datos propuestos, y volvemos a calcular lo que
nos solicita el literal a y b, con la diferencia que la rotación de inventarios es de 10 veces.
360
360
10

𝐷í𝑎𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360
36 =
153.000,00
360
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 36(425)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 15.300,00
Total de Activos
Cuentas por Cobrar $ 18.000,00
Inventarios $ 15.300,00
Total $ 73.300,00
39
$ 180.000,00
$ 73.300,00
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 2,46 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐴 =
$ 9.000,00
𝑂𝐴 =
$ 73.300,00
𝑅𝑂𝐴 = 12,28%
Análisis:
Flamingo Corporation con un aumento de la rotación de su inventario acorta los días para
transformar su inventario en productos terminados pasando de 45 días a 36 días, esto reduce el
tiempo de conversión de efectivo a 42 días, lo que da un incremento tanto en su rotación de
activos y su rendimiento sobre inventario.
Ejercicio 14.9: Relaciones de la cuenta de capital de trabajo.

Regrese al ejemplo de GCP al principio del capítulo. Suponga que los patrones de cobranza y
pago tanto de GCP como de sus clientes no cambian.
a) Elabore el balance general de GCP al cierre del día 31. Recuerde que los salarios de
los empleados, por los 15 días anteriores laborados, se pagan al principio del día,
por lo cual los sueldos acumulados solo incluirán un día de salarios (día 31).
b) ¿Cuánto tiempo tardara GCP en pagar el préstamo bancario que tomo el día 16 si
usa las utilidades en efectivo diarias para pagar el préstamo (ignore los costos de
intereses)?
Paso 1.- Calculamos el efectivo disponible restando los salarios de los empleados y procedemos
a elaborar el balance general con los datos anteriormente mencionados, determinando así la
respuesta del literal a.
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 375.000,00 ∗ 15
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 5.625.000
40
𝑆𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = 3.375.000,00
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 5.625.000,00 − 3.375.000,00
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 2.250.000,00
BALANCE GENERAL
Efectivo $ 2.250.000,00 Cuentas por pagar $ 4.875.000,00
Cuentas por cobrar $ 10.500.000,00 Sueldos acumulados $ 225.000,00
Inventario Documentos por pagar $ 3.000.000,00
Activo Circulante $ 12.750.000,00 Pasivo circulante $ 8.100.000,00
Capital contable común $ 300.000,00
Utilidades retenidas $ 4.650.000,00
Total Activo $ 13.050.000,00 Total pasivo + patrimonio $ 13.050.000,00
Paso 2.- Determinamos cuanto tiempo tardara en pagar el préstamo bancario en base a las
condiciones correspondientes al literal b.
𝑆𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑑í𝑎𝑠 = 3.375.000,00 ∗ 8
𝑆𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑑í𝑎𝑠 = 3.000.000,00
Análisis:
Se demora 8 días tomando solo las utilidades líquidas.
Ejercicio 14.10: Ciclo de conversión de efectivo.

Vuelva a ver la tabla 14-1 de este capítulo, que presentó el balance general de Unilate Textiles
para tres fechas diferentes. Las ventas de Unilate fluctúan durante el año como resultado de la
naturaleza estacional de su negocio; sin embargo, es posible calcular sus ventas en un día
promedio como el total de ventas dividido entre 360, reconociendo que las ventas diarias serán
mucho más altas que este valor durante su temporada de ventas máximas y mucho más bajas
cuando las actividades son lentas. Las ventas proyectadas de Unilate para 2010 son $ 1 650
millones, de modo que se espera que las ventas diarias promedien $ 4 583 millones. El costo de
ventas proyectado para 2010 es de $ 1 353 millones, de manera que se espera que los costos
41
diarios del crédito asociados a la producción promedien $ 3.76 millones. Suponga que todas las
ventas y compras se hacen a crédito.
a. Calcule el periodo de conversión del inventario de Unilate al 30 de septiembre de 2010

y al 31 de diciembre de 2010.
b. Calcule el periodo de cobranza de las cuentas por pagar de Unilate al 30 de septiembre
de 2010 y al 31 de diciembre del 2010.
c. Calcule el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar de Unilate al 30 de
septiembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2010.
d. Use los valores calculados en los incisos a, b y c para calcular la duración del ciclo de
conversión de efectivo de Unilate en las dos fechas del balance general.
e. En el inciso d seguramente encontró que el ciclo de conversión de efectivo fue más largo
el 30 de septiembre que el 31 de diciembre. ¿Por qué se presentaron estos resultados?
f. ¿Puede pensar en una razón que explique por qué el ciclo de conversión de efectivo de
una empresa con ventas estacionales podría ser diferente durante la temporada de venta
baja y la temporada de venta máxima?
Paso 1.- Determinar los datos que nos ofrece el ejercicio.
DATOS
VENTAS A CRÉDITO 30/09/2010 $ 1.650.000.000,00
VENTAS A DIARIO PROMEDIO $ 4.583.000.000,00
COSTO DE VENTAS 2010 $ 1.353.000.000,00
COSTO DIARIOS DEL CRÉDITO $ 3.760.000.000,00
INVENTARIO 30/09/2010 $ 410.000.000,00
INVENTARIO 31/12/2010 $ 297.000.000,00
CUENTAS POR COBRAR 30/09/2010 $ 251.500.000,00
CUENTAS POR PAGAR 30/09/2010 $ 90.000.000,00
Paso 2.- Se aplica la fórmula para calcular el período de conversión del inventario para las
fechas solicitdadas, obteniendo así la respuesta correspondiente al literal a.
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑂𝑐𝑡𝑢𝑏𝑟𝑒
𝑎) 𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 2010
𝐷í𝑎𝑠 𝑎𝑙 30 𝑑𝑒 𝑠𝑒𝑝𝑡𝑖𝑒𝑚𝑏𝑟𝑒
𝐷í𝑎𝑠 𝑎𝑙 30 𝑑𝑒 𝑠𝑒𝑝𝑡𝑖𝑒𝑚𝑏𝑟𝑒 = 270
42
410
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
1.014.750.000
270
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 109,09 𝑑í𝑎𝑠
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 2010
360
297
𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
1.353.000.000
360
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 79,02 𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
Unilate Textil tarda aproximadamente 109 días desde el 01 de enero al 01 de octubre en hacer
pedidos a sus proveedores para abastecerse de mercadería. Mientras que para diciembre Unilate,
tarda 79 días en hacer el pedido a sus proveedores tomando en cuenta los 360 días del año
contable.
Paso 3.- Se aplica la fórmula para calcular el período de cobranza de las cuentas por cobrar
para las fechas solicitdadas, obteniendo así la respuesta correspondiente al literal b.
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝑏) 𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
252.500.000
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 =
1.650.000.000
270
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 = 41,2 𝑑í𝑎𝑠
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
360
198.000.000
2.200.000.000
360
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 = 32,4 𝑑í𝑎𝑠
43
Análisis:
Unilate Textil tarda 41 días en cobrar a sus clientes desde el 01 de enero al 01 de octubre.
Mientras que para Diciembre Unilate Textil tarda 32,4 días en hacer efectivo sus cuentas por
cobrar.
Paso 4.- Se aplica la fórmula para calcular el período de diferimiento de las cuentas por pagar
para las fechas solicitdadas, obteniendo así la respuesta correspondiente al literal c.
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
𝑐) 𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
90.000.000
𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
1.014.750.000
270
𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 = 23,95 𝑑í𝑎𝑠
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360
33.000.000
1.353.000.000
360
𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 = 8,78 𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
Unilate Textil tarda aproximadamente 24 días en cumplir con sus obligaciones en el período
comprendido desde el 01 de enero al 01 de octubre. Mientras que para el mes de diciembre
Unilate Textil tarda 9 días en cumplir con sus obligaciones.
Paso 5.- Se aplica la fórmula de conversión del efectivo en base a los datos anteriormente
presentados y para las fechas solicitdadas, obteniendo así la respuesta correspondiente al literal
d.
𝑪𝒊𝒄𝒍𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑃𝐶𝐼 + 𝑃𝐶𝑥𝐶 − 𝑃𝐶𝑥𝑃
44
𝑆𝑒𝑝𝑡𝑖𝑒𝑚𝑏𝑟𝑒 = 109,09 + 41,2 − 23,95 = 126,30 𝑑í𝑎𝑠
𝐷𝑖𝑐𝑖𝑒𝑚𝑏𝑟𝑒 = 79,02 + 32,4 − 8,8 = 102,64 𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
Unilate Textil tiene un ciclo de conversión del efectivo de 126 días en el período comprendido
desde el 01 de enero al 01 de octubre. Mientras que para el mes de diciembre Unilate posee un
ciclo de conversión del efectivo de 102 días.
Paso 7.- Se procede a resolver la pregunta del literal e, la cual es la siguiente: En el inciso d)
seguramente encontró que el ciclo de conversión de efectivo fue más largo el 30 de septiembre
que el 31 de diciembre. ¿Por qué se presentaron estos resultados?
La diferencia se presenta debido a que el período de conversión del inventario, período de

cobranza de las cuentas por cobrar y el período de diferimiento de las cuentas por pagar
muestran variaciones comparando el período enero-septiembre y enero- diciembre, indicando
que en el período enero-diciembre la empresa obtiene liquidez más rápido una vez descontado
sus costos de operación.
Paso 7.- Se procede a resolver la pregunta del literal f), la cual es la siguiente: ¿Puede pensar
en una razón que explique por qué el ciclo de conversión de efectivo de una empresa con ventas
estacionales podría ser diferente durante la temporada de venta baja y la temporada de venta
máxima?
Porque los periodos de conversión de inventarios suelen ser más cortos en los periodos de
ventas máximas, ya que su rotación es más alta en el año por el motivo de un aumento en su
producción. Y así de esta manera se ven afectadas las otras variables.
Ejercicio 14.11: Inversión en capital de trabajo y ciclo de conversión de efectivo.

Verbrugee Corporation es un importante productor estadounidense de batería (acumuladores)
para automóviles. Produce 1.500 unidades por día a un costo unitario de $6, por materiales y
mano de obra. La empresa tarda 22 días en transformar las materias primas en una batería.
Verbrugge otorga 40 días a sus clientes para pagar sus baterías y la empresa por lo normal
paga a sus proveedores a los 30 días.
a) ¿Cuál es la duración del ciclo de conversión de efectivo de Verbrugge?
45
b) Si Verbrugge siempre produce y vende 1.500 baterías por día, ¿qué cantidad de capital
de trabajo debe financiar?
c) ¿Cuánto podría reducir Verbrugge sus necesidades de financiamiento de capital de
trabajo si pudiera extender el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar a 35
días?
d) La gerencia de Verbrugge quiere analizar el efecto que un nuevo proceso de
producción propuesto tiene en la inversión de capital de trabajo. El nuevo proceso de
producción permitiría a Verbrugge disminuir a 20 días el periodo de conversión del
inventario y aumentar su producción diaria a 1.800 baterías. Sin embargo, el nuevo
proceso podría provocar que el costo de los materiales y mano de obra se incrementara
a $ 7. Suponga que el cambio no afecta el periodo de cobranza de las cuentas por
cobrar (40 días) ni el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (30 días), ¿cuál
será la duración del ciclo de conversión del efectivo y la necesidad de financiamiento
de capital de trabajo si se pone en marcha el nuevo proceso de producción?
Paso 1.- Determinar los datos que nos ofrece el ejercicio.
DATOS
UNIDADES PRODUCIDAS $ 1.500,00
COSTO UNITARIO $
6,00
PERÍODO DE CONVERSIÓN DE 22
INVENTARIOS
PERÍODO DE COBRANZA CxC 40
PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS 30
CxP
Paso 2.- Se aplica la fórmula para calcular el ciclo de conversión del efectivo, obteniendo así
la respuesta correspondiente al literal a.
𝒂) 𝑪𝒊𝒄𝒍𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑃𝐶𝐼 + 𝑃𝐶𝑥𝐶 − 𝑃𝐶𝑥𝑃
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 22 + 40 − 30 = 32𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
46
La empresa necesita 22 días para transformar su inventario en productos terminados y luego se
necesitan 40 días para cobrar la venta. Sin embargo, pasan 30 días entre la recepción de las
materias primas y el pago de ellas. Lo cual se tiene un resultado de 32 días del ciclo de
Paso 3.- Se calcula la cantidad de capital de trabajo que la empresa necesita, obteniendo así la
respuesta correspondiente al literal b.
𝒃) 𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 = 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 = 1.500 ∗ 6
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 = $ 9.000,00
𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 ∗ 𝐶𝑥𝐶
𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = 9.000 𝑥 32 𝑑í𝑎𝑠
𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = $ 288.000,00z
Análisis:
La empresa necesita $288.000 para financiar su capital de trabajo en base a su ciclo de

conversión del efectivo de 32 días.
Paso 4.- Se calcula la cantidad de capital de trabajo que la empresa necesita financiar en base
al cambio en el diferimiento de las cuentas por pagar a 35 días, obteniendo así la respuesta
correspondiente al literal c.
DATOS
UNIDADES PRODUCIDAS $
1.500,00
COSTO UNITARIO $
6,00
INVENTARIOS
CxP
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 = 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
47
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 ∗ 𝐶𝐶
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = $ 9.000 ∗ 27 𝑑í𝑎𝑠
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = $ 243.000,00
𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 𝟏 − 𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 𝟐
$ 45.000,00
Análisis:
Ahora la empresa necesita 22 días para transformar su inventario en productos terminados y

luego se necesitan 40 días para cobrar la venta. Sin embargo, pasan 35 días entre la recepción
conversión del efectivo. En base a la variación del período de diferimiento de las cuentas por
pagar, la empresa necesitará menos capital de trabajo a financiar, el cual sería $ 243.000 y
representaría una diferencia de $45. 000 con el capital inicial.
Paso 5.- Se calcula la duración del ciclo de conversión del efectivo y la necesidad de
financiamiento de capital de trabajo si se pone en marcha el nuevo proceso de producción,
obteniendo así la respuesta correspondiente al literal d.
DATOS
UNIDADES PRODUCIDAS $
1.800,00
COSTO UNITARIO $
7,00
INVENTARIOS
CxP
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 = 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠 ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
48
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 ∗ 𝐶𝐶
𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = $ 12.600 ∗ 30 𝑑í𝑎𝑠
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂𝒓 = $ 378.000,00
Análisis:
Si se pone en marcha el nuevo proceso de producción la empresa necesitará 20 días para

transformar su inventario en productos terminados y luego se necesitan 40 días para cobrar la
venta. Sin embargo, pasan 30 días entre la recepción de las materias primas y el pago de ellas.
Lo cual se tiene un resultado de 30 días del ciclo de conversión del efectivo. Y en base a este
ciclo de conversión de efectivo la empresa necesitará $378.000 para financiar su capital de
trabajo.
Ejercicio 14.12: Política del capital de trabajo.

Hawley Corporation quiere determinar el nivel óptimo de los activos circulantes para el año
próximo. La gerencia espera que las ventas aumenten a unos $ 2 millones como resultado de
una expansión de activos que está realizando en la actualidad. Los activos fijos ascienden a $
1millon y la empresa y la empresa financia 60% de su total de activos con deuda y el resto con
capital contable (capital contable). El costo actual de los intereses de Hawley es 8% tanto sobre
la deuda a corto plazo como sobre la deuda a largo plazo (que la empresa usa en estructura
permanente). La empresa tiene disponibles tres alternativas para el nivel de activos circulantes
que ha proyectado: 1) una política restrictiva que requiere activos circulantes tan solo de 45%
de las ventas proyectadas. 2) una política moderada de 50% de las ventas en activos circulantes
y 3) una política relajada que requiere activos circulantes de 60 % de las ventas. La empresa
espera generar utilidades antes de intereses e impuestos ( UAII) a una tasa de 12% sobre el total
de las ventas.
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre el capital contable con cada nivel de activos
circulantes (suponga una tasa marginal de 40%?
b) En este problema se ha supuesto que el nivel de ventas esperado no dependa de la
política de activos circulantes ¿Esto es válido?
c) ¿Cómo variaría el riesgo general de la empresa con cada política?
49
Paso 1.- Determinar los datos que tiene el ejercicio
60% deuda 600000
40% capital contable 400000

costo intereses 8% sobre deuda C/P y L/P (estructura permanente)
45% política restrictiva valores mínimos de cuentas por cobrar, valores negociables e inventarios, rendimientos
50% política moderada es un punto medio entre la política restrictiva y la política relajada
60% política relajada alto nivel de cuentas por cobrar, rendimiento sobre la inversión más abajo
12% tasa sobre el total de la ventas
Paso 2.- Determinar el rendimiento restringido, relajado, y moderado a través de la siguiente

tabla:
Restringido (45%) Moderado (50%) Relajado

(60%)
activo circulante
900.000,00 1.000.000,00 1.200.000,00
activo fijo
1.000.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00
activo total
1.900.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00
deuda
1.140.000,00 1.200.000,00 1.320.000,00
capital social
760.000,00 800.000,00 880.000,00
Pasivo total y capital social
1.900.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00
Restringido Moderado Relajado

Ventas
2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
UAII (12% de las ventas)
240.000,00 240.000,00 240.000,00
Interes (8%) - - -
91.200,00 96.000,00 105.600,00
Utilidad antes de impuestos (UAI)
148.800,00 144.000,00 134.400,00
Impuestos (40%) - - -
59.520,00 57.600,00 53.760,00
Utilidad neta
89.280,00 86.400,00 80.640,00
RSC 11,75% 10,80% 9,16%
Paso 3.- Contestar al literal b
No es válido ya que la política aplicada incide en las ventas que realiza la empresa ya que se
encuentra reflejado en el nivel de cuentas por cobrar , si este tiene un nivel bajo o alto; por
50
ejemplo en la política relajada se tiene cuentas altas de efectivo, valores negociables e
inventarios, con lo cual esta estimula las ventas, mientras que en la política restringida es todo
lo contario , busca reducir al mínimo el manejo de cuentas por cobrar, inventarios y valores
negociables de igual forma esta incide en las ventas ya que al restringir por ejemplo el crédito
existirán menos ventas proyectadas ; mientras que la política moderada se encuentre entre las
dos políticas mencionadas con anterioridad , todas esta inciden en las ventas proyectadas.
Paso 4.- Responder al literal c
Una política restringida, determina niveles mínimos de existencias de seguridad para efectivo
e inventario de inversión en activos circulantes en general produce el rendimiento sobre la
inversión esperado más alto pero conlleva el mayor riesgo, mientras que una política relajada
implica el menor riesgo en relación a la inversión que haya realizado la empresa, la política
moderada se ubica entre las dos políticas mencionadas en términos del riesgo y del
rendimiento esperado.
51
52
Capítulo 15: Administración de los activos a corto plazo
Ejercicio 15.1: Cálculo de flotación

Clear water Glass Company Estudio su política de administración del efectivo y encontró que,
en promedio los cheques que expide la empresa tardan 5 días en llegar a su banco y, por tanto,
en ser deducidos del saldo de su cuenta de cheques (es decir, la demora por desembolsos o la
flotación es de 5 días). Por otra parte, transcurre un promedio de 4 días desde el momento en
que Clear water Glass recibe los pagos de sus clientes hasta el momento en que puede disponer
de los fondos que están en el banco para usarlos (esto es, la demora por la cobranza o flotación
es de 4 días). En un día promedio, Clear water Glass expide cheques por un total de $70.000 y
recibe cheques de sus clientes por un total de $80.000.
a) Calcule la flotación por desembolsos, la flotación por cobranza y la flotación neta en

dólares.
Desembolsos Cobranza Neto
Valor -70.000 80.000 10.000
Flotación 5.00 4.00 -
Total flotación - 350.000 320.000 - 30.000
La flotación por desembolsos es de $350.000, mientras que la flotación por cobranza que
haciende a $320.000, el valor neto de la flotación es de $ -30.000
Ejercicio 15.2: Saldo de las cuentas por cobrar y DCV

Morrissey Industries vende con términos de 3/10, pago neto a 30. El total de las ventas para el
año es $900.000. Cuarenta por ciento de los clientes paga el día 10 y toma descuentos; el otro
60%, en promedio, 40 días después de sus compras.
Paso 1.- Datos
 Términos de venta 3/10

o Descuento 3%
o Días 10
 Pago neto 30
 Ventas $ 900.000
 Días de pago 40
53
 % Pago al día 10 40%
 % Paga 40 días después de compra 60%
Paso 2.- Establecer fórmulas
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

= (%𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑎𝑙 𝑑𝑖𝑎 10 ∗ 𝑑í𝑎𝑠 𝑒𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑐𝑖𝑑𝑜𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎)
+ (%𝑃𝑎𝑔𝑜 40 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 ∗ 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜)
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

=
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 + 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
2
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ∗ (1 − 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎)

𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 =
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
a) ¿Cuántos días se requieren para las cobranzas de las ventas?
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 = (40% ∗ 10) + (60% ∗ 40)
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 = 4 + 24
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 = 28 𝑑í𝑎𝑠
Análisis:
La empresa necesita de 28 días para recuperar las ventas efectuadas.
b) ¿Cuál es el monto promedio de las cuentas por cobrar?
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

=
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 + 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
2
54
c) ¿Qué sucedería con el promedio de las cuentas por cobrar si Morrissey restringiera su
política de cobranza, con el resultado de que todos los clientes sin descuento pagaran al
día 30?
Ejercicio 15.3: Restricción de los términos de crédito

Helen Bowers, la nueva gerente de crédito de Muscarella Corporation, se alarmó al encontrar
que la empresa vende con términos de crédito de pago neto a 50 días, en tanto que los términos
del crédito de esa industria en fecha reciente han disminuido a pago neto en 30 días. La empresa
registra ventas anuales a crédito por $ 3 millones y, ello reduciría las ventas anuales a $ 2.6
millones, pero las cuentas por cobrar bajarían a 35 días de venta y los ahorros sobre la inversión
en ellas bastarían para superar con creces las pérdidas de utilidades.
La razón de costo variable de Muscarella es 70% y sin tasa marginal de impuestos es 40%.
Si la tasa de interés sobre los fondos invertidos en cuentas por cobrar es 11%, ¿debería
modificar los términos del crédito? Todos los costos de operación se pagan al momento de
vender el inventario.
Ejercicio 15.4: Cambio de política de crédito

McColloungh Company Tiene una razón de costos de operación variables de 70%, su costo de
capital es 10% y las ventas anuales actuales suman $10.000. La empresa hace todas sus ventas
a crédito y, en la actualidad, vende con términos de pago neto a 30. El saldo de sus cuentas por
cobrar es $1.500. McColloungh Company está considerando una nueva política de crédito con
términos de pago neto a 45 días.
Con la nueva política, las ventas aumentan a $12.000 y las cuentas por cobrar a $2.500. Calcule
los días de ventas pendientes de cobro (DVPC) con la política existente y con la propuesta.
Paso 1.- Datos
Datos Política Actual Nueva Política

Ventas anuales 10.000,00 12.000,00
55
Cuentas por cobrar 1.500,00 2.500,00
Condiciones cobro (días) 30 45
Costo capital 10,00% 10,00%
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑫í𝒂𝒔 𝒑𝒆𝒏𝒅𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒐 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠
360
Paso 3.- Aplicación de la fórmula para la política existente y para la nueva propuesta
1.500
𝑫í𝒂𝒔 𝒑𝒆𝒏𝒅𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒐 𝒑𝒐𝒍𝒊𝒕𝒊𝒄𝒂 𝒆𝒙𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒕𝒆 = = 𝟓𝟒 𝒅í𝒂𝒔
10.000
360
2.500
𝑫í𝒂𝒔 𝒑𝒆𝒏𝒅𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒐 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂 𝒑𝒐𝒍𝒊𝒕𝒊𝒄𝒂 = = 𝟕𝟓 𝒅í𝒂𝒔
12.000
360
Paso 4.- Análisis
Si la empresa implementa su nueva política las ventas se incrementan en un 20%, mientras tanto
los días pendientes de cobro varían en un 39%, hay que tratar de que el incremento de las ventas
sea mayor al de los días de cobro ya que la empresa necesitara financiamiento adicional para
cubrir sus obligaciones.
Ejercicio 15.5: EOQ

Green Thumb Garden Centers vende al año $240.000 bolsas de fertilizantes para pasto. La
empresa tiene 1.200 bolsas en existencias de seguridad óptima disponibles al inicio. Cada bolsa
le cuesta $4, los costos de manejo de inventario son 20% y le cuesta $25 colocar una orden a
su proveedor.
Paso 1.- Datos
 Existencias seguridad optimas 1.200

 Costo manejo inventario 20%
 Precio cada bolsa $4,00
 Costo orden $25,00
 Ventas $240.000,00
56
2∗𝑂∗𝑇
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛 (𝐸𝑂𝑄) = √
𝐶 ∗ 𝑃𝐶
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 𝐸𝑂𝑄 + 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
𝑄 + 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 =
2
𝑇
𝑉𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑎𝑠 =
𝑄 + 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
Donde:
 O: Costo fijo por orden

 T: Demanda total Ventas o número de unidades vendidas
 C: Costo manejo como %
 PC: Precio de compra o costo por unidad
 Q: Número de unidades compradas con cada orden
Paso 3.- Aplicación de la fórmula para la resolución de los literales propuestos
a) ¿Cuál es la cantidad económica de orden?
2 ∗ 25 ∗ 240.000
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛 (𝐸𝑂𝑄) = √
20% ∗ 4
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛 (𝐸𝑂𝑄) = 3.873 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
b) ¿Cuáles son los costos totales del inventario en el nivel de la EOQ?
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = 3.873 + 1.200
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = $ 5.073
c) ¿Cuál es el inventario máximo de fertilizante?
57
d) ¿Cuál será el inventario promedio de Green Thumb?
3873 + 1200
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 =
2
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 = 2.536
2536
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜 = = 7 𝑑í𝑎𝑠
360
e) ¿Con cuanta frecuencia debe hacer pedidos la empresa?
240.000
𝑉𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑎𝑠 =
3873 + 1.200
𝑉𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑎𝑠 = 47 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎ñ𝑜
47
𝑉𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = = 4 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠
12
Paso 4.- Análisis
El costo de inventarios de 3.873 unidades es de $ 5.073, dado que el inventario rota cada 7 días
la empresa requiere hacer 4 ordenes cada mes.
Ejercicio 15.5 EOQ

Green Thumb Garden Centers vende al año $240.000 bolsas de fertilizantes para pasto. La
empresa tienne 1.200 bolsas en existencias de seguirdad óptima disponibles al inicio. Cada
bolsa le cuesta $4, los costos de manejo de inventario son 20% y le cuesta $25 colocar una
orden a su proveedor.
Paso 1.- Determinación de Datos
58
Demanda Total $240.000
Existencias 1.200 Bolsas
Precio de Compra $4,00
Costo de manejo de inventario 20%
Costos fijos por orden $25,00
Paso 2.- Determinación y aplicación de las Fórmulas

2∗𝑂∗𝑇
𝐸𝑂𝑄 = √
𝐶 ∗ 𝑃𝐶
2 ∗ 25 ∗ 240.000
𝐸𝑂𝑄 = √
20% ∗ 4,00
𝐸𝑂𝑄 = 3.873 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠

Análisis:
La cantidad óptima que debe colocar la empresa para minimizar sus costos totales es
de 3.873 unidades.
𝐶𝑇𝐼 = 𝐸𝑂𝑄 + 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
𝐶𝑇𝐼 = 3873 + 1200
𝐶𝑇𝐼 = $ 5.073,00
Análisis:
La empresa en el nivel de EOQ presenta un costo total de inventario de $5.073,00.
𝐸𝑂𝑄
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑚𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 = + 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
2
3873
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑚𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 = + 1200
2
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑚𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 = $ 3.136,00
Análisis:
59
La empresa puede presentar una cantidad máxima de inventario que ascienda a un costo
de $3.136,00.

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 = ( ) /360
2
5073
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 = ( ) /360
2
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 = 7 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
Análisis:
La empresa deberá rotar su inventario 7 veces durante el año; es decir, aproximadamente
cada 51 días.
𝑇
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠 =
𝑄
240000
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠 =
3873
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠 = 62 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠
Análisis:
La empresa en el año debe realizar 62 órdenes para tener una cantidad óptima y en el mes debe
realizar 5 ordenes.
Ejercicio 15.7 Presupuesto de efectivo
Hace poco, Patricia Smith alquiló un local en Southside Mall y abrió un nuevo negocio,
llamado Smith's Coin Shop. El negocio ha sido bueno, pero Smith con frecuencia se ha
quedado sin efectivo. Esto ha ocasionado la necesidad del pago retrasado de ciertos pedidos y
ello, a su vez, ha empezado a crearle problemas con los proveedores. Smith piensa solicitar un
préstamo al banco para tener efectivo disponible cuando lo necesite, pero primero tiene que
pronosticar cuánto deberá solicitar en préstamo. Por lo mismo, ella le ha pedido a usted que
prepare un presupuesto de efectivo para el periodo crítico cercano a la Navidad, cuando sus
necesidades serán en especial altas.
Smith sólo vende en efectivo y debe pagar las compras dentro del mes siguiente a la compra.
Ella se asignó un sueldo mensual de $4 800 y la renta es de $2 000 al mes. Además, debe
hacer un pago de impuesto de $12 000 en diciembre. En este momento el efectivo disponible
60
(el 1 de diciembre) es $400, pero Smith ha acordado mantener un saldo bancario promedio de
$6 000 que es su saldo de efectivo fijado como meta. (No tome en cuenta el dinero de caja
que no es significativo porque ella sólo guarda una pequeña cantidad disponible para no
correr el riesgo de que se lo roben.)
A continuación se presentan las ventas y las compras estimadas para diciembre, enero y
febrero. Las compras de noviembre sumaron $140 000.
Ventas Compras
Diciembre 160,000.00 40,000.00
Enero 40,000.00 40,000.00
Febrero 60,000.00 40,000.00
Prepare un presupuesto de efectivo para diciembre, enero y febrero.

Ahora suponga que Smith comenzó a vender a crédito el 1 de diciembre, dando a sus clientes
30 días para pagar. Todos los clientes aceptan estos términos y pagan a tiempo, y los demás
datos del problema permanecen iguales. En este caso, ¿a cuánto ascendería el préstamo que
requerirá la empresa al final de diciembre?
Prepare un presupuesto de efectivo para diciembre, enero y febrero.

Presupuesto de Efectivo Diciembre Enero Febrero
Ingresos
Ventas 160,000.00 40,000.00 60,000.00
Total Ingresos 160,000.00 40,000.00 60,000.00
Egresos
Compras 140,000.00 40,000.00 40,000.00
Salario 4,800.00 4,800.00 4,800.00
Renta 2,000.00 2,000.00 2,000.00
Impuestos 12,000.00
Total Egresos 158,800.00 46,800.00 46,800.00
Saldo de efectivo del mes 1,200.00 -6,800.00 13,200.00
61
Saldo de efectivo al inicio del 400.00 1,600.00 -5,200.00
mes
saldo de efectivo al fin del mes 1,600.00 -5,200.00 8,000.00
Saldo bancario meta 6,000.00 6,000.00 6,000.00

Efectivo excedente o faltante -4,400.00 -11,200.00 2,000.00
Ahora suponga que Smith comenzó a vender a crédito el 1 de diciembre, dando a sus clientes
30 días para pagar. Todos los clientes aceptan estos términos y pagan a tiempo, y los demás
datos del problema permanecen iguales. En este caso, ¿a cuánto ascendería el préstamo que
requerirá la empresa al final de diciembre?
Presupuesto de Efectivo Diciembre Enero Febrero
Ingresos
Ventas 0.00 160,000.00 40,000.00
Total Ingresos 0.00 160,000.00 40,000.00
Egresos
Compras 140,000.00 40,000.00 40,000.00
Salario 4,800.00 4,800.00 4,800.00
Renta 2,000.00 2,000.00 2,000.00
Impuestos 12,000.00
Total Egresos 158,800.00 46,800.00 46,800.00
Saldo de efectivo del mes -158,800.00 113,200.00 -6,800.00

Saldo de efectivo al inicio del 400.00 -158,400.00 -45,200.00
mes
saldo de efectivo al fin del mes -158,400.00 -45,200.00 -52,000.00
Saldo bancario meta 6,000.00 6,000.00 6,000.00

Efectivo excedente o faltante -164,400.00 -51,200.00 -58,000.00
Ejercicio 15.8 Presupuesto de efectivo
Carol Moerdyk, propietaria de Carol’s Fashion Designs Inc., piensa solicitar una línea de
crédito a su banco. Ha estimado los pronósticos de ventas siguientes para su empresa,
correspondientes a parte de 2009 y 2010:
62
.Los cálculos de la cobranza obtenidos del departamento de crédito y cobranza son los
siguientes: cobranza dentro del mes de la venta, 10% cobranza dentro del mes siguiente a la
venta, 75% cobranza dentro del segundo mes después de la venta, 15% los pagos de mano de
obra y materias primas por lo normal se hacen dentro del mes siguiente al que se contrajeron
estos costos. Los cálculos de los costos totales de mano de obra y materias primas para cada
mes son:
mayo de 2009 180,000.00

mayo
junio de 90,000.00
180,000.00
2009
julio 360,000.00
junio
agosto 90,000.00
540,000.00
julio
septiembre 126,000.00
720,000.00
agosto
octubre 882,000.00
360,000.00
septiembre
noviembre 306,000.00
360,000.00
octubre
diciembre 234,000.00
90,000.00
noviembre
enero de 2010 162,000.00
180,000.00
diciembre 90,000.00
Los sueldos generales y administrativos ascenderán a $27.000 al mes; los pagos por
arrendamiento sujetos a contratos de arrendamiento a largo plazo serán $9.000 al mes; los
cargos por depreciación será $36.000 al mes; los gastos diversos sumaran $2.700 al mes; los
pagos del impuesto al ingreso por $63.000 se deberán pagar en septiembre y en diciembre; y se
debe efectuar un pago anticipado de $180.000 a un nuevo estudio de diseño en octubre. El
efectivo disponible el 1 de julio sumara $132.000 y se mantendrá un saldo de efectivo mínimo
de $90.000 a todo lo largo del periodo del presupuesto de efectivo.
63
a) Prepare un presupuesto de efectivo mensual para los últimos seis meses de 2009.
Presupuesto de Efectivo Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero
2010
Ventas 180,000.00 180,000.00 360,000.00 540,000.00 720,000.00 360,000.00 360,000.00 90,000.00 180,000.00
Pagos 90,000.00 90,000.00 126,000.00 882,000.00 306,000.00 234,000.00 162,000.00 90,000.00
Entradas de efectivo
10% 18,000.00 18,000.00 36,000.00 54,000.00 72,000.00 36,000.00 36,000.00 9,000.00 18,000.00
75% 135,000.00 135,000.00 270,000.00 405,000.00 540,000.00 270,000.00 270,000.00 67,500.00
15% 27,000.00 27,000.00 54,000.00 81,000.00 108,000.00 54,000.00 54,000.00
Total entradas de efectivo 18,000.00 153,000.00 198,000.00 351,000.00 531,000.00 657,000.00 414,000.00 333,000.00 139,500.00
Salidas de efectivo
Pago M.O. y M.P 90,000.00 90,000.00 126,000.00 882,000.00 306,000.00 234,000.00 162,000.00 90,000.00
Sueldos generales y 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00 27,000.00
admin.
Arrendamiento L/P 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00
Depreciación 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00
Gastos diversos 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00
Pagos de impuestos 63,000.00 63,000.00
Pago anticipado 180,000.00
Total salidas de efectivo 74,700.00 164,700.00 164,700.00 200,700.00 1,019,700.00 560,700.00 308,700.00 299,700.00 164,700.00
Flujo del efectivo neto -56,700.00 -11,700.00 33,300.00 150,300.00 -488,700.00 96,300.00 105,300.00 33,300.00 -25,200.00
Saldo inicial del efectivo 200,400.00 143,700.00 132,000.00 165,300.00 315,600.00 - -76,800.00 28,500.00 61,800.00
173,100.00
Saldo final del efectivo 143,700.00 132,000.00 165,300.00 315,600.00 -173,100.00 -76,800.00 28,500.00 61,800.00 36,600.00
Saldo fijado como meta 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00
Excedente o faltante 233,700.00 222,000.00 255,300.00 405,600.00 -83,100.00 13,200.00 118,500.00 151,800.00 126,600.00
64
b) Prepare un cálculo de financiamiento requerido (o fondos excedentes); es decir, la
cantidad de dinero que Carol’s Fashion Design debe solicitar en préstamo (o
tendrá a su disposición para invertir) para cada mes dentro de ese periodo.
Mes Préstamo
septiembre 83,100.00
El único mes en el que la empresa no ha podido solventarse ha sido en septiembre para lo cual
tendría que realizar el préstamo respectivo para cubrir sus deudas.
c) Supóngase que las entradas de efectivo de las ventas se presentan de manera

uniforme durante el mes (es decir, las entradas de efectivo se reciben al ritmo de
1/30 cada día), pero todos los flujos de salida se pagan el día cinco del mes. ¿lo
anterior tendrá algún efecto en el presupuesto de efectivo o en otras palabras, el
presupuesto de efectivo que usted ha preparado seria valido considerando estos
presupuestos? De lo contrario ¿Qué puede hacer para presentar un cálculo valido
de los requerimientos máximos de financiamiento?
No se requieren operaciones de cálculo, aun cuando se podrían utilizar en ocasiones para ilustrar
los efectos.
El cálculo es válido debido a que no se subestima los requerimientos máximos de
financiamiento de la empresa, sin embargo en cualquier día las ventas podrían presentar un
patrón diferente pero se necesitaría detalles diarios para la elaboración más precisa de un flujo
de efectivo.
d) Carol’s Fashion Designs produce de forma estacional, justo antes de las ventas. Sin
realizar operaciones de cálculo, explique cómo variarían la razón de solvencia y la
razón de deuda de la empresa durante el año, suponiendo que todos los
requerimientos financieros se saldaron por medio de préstamos bancarios a corto
plazo. ¿Los cambios en estas razones podrían afectar la capacidad de la empresa
para obtener un crédito bancario?
Los cambios en estas razones si tendrían una afectación, debido a que en la adquisición de
deudas a corto plazo hay un riesgo para poder cubrir el pago de las deudas y que dichos pagos
se lo realicen en un corto periodo. En este caso la empresa Carol´s Fashion Designs Inc debe
acceder a un préstamo, y con ello se puede ver que la razón de solvencia puede llegar a ser
menor y el costo de la deuda aumentaría.
Ejercicio 15.12 Costo del inventario

Computer Supplies Inc. Hace pedidos de disquetes con su proveedor en lotes de cajas de una
docena. Dada la información que se proporciona a continuación, complete la tabla siguiente y
determine la cantidad económica de orden de disquetes en el caso de Computer Supplies Inc.
65
Paso 1.- Determinación de Datos
Demanda anual 26.000,00
Costo por orden 30,00
colocada
Costo de manejo 20%
Precio por docena 7,80
Paso 2.- Determinación y aplicación de las Fórmulas
2∗𝑂∗𝑇
𝐸𝑂𝑄 = √
𝐶 ∗ 𝑃𝐶
2 ∗ 30 ∗ 26000
𝐸𝑂𝑄 = √
27% ∗ 7,8
𝐸𝑂𝑄 = 1000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠

Análisis:
La cantidad óptima que debe colocar la empresa para minimizar sus costos totales es de
1.000 unidades.
Completar la tabla:
Se parte que 1.000 unidades es la cantidad óptima, y utilizando las siguientes
fórmulas:
𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛 = 𝑄
𝑄
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 = 2
𝑄
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑛𝑒𝑗𝑜 = (𝐶 ∗ 𝑃𝐶) ∗ 2
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛 = 30 ∗ 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛𝑒𝑠

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑛𝑒𝑗𝑜 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑟𝑑𝑒𝑛
TAMAÑO DE LA ORDEN (Q) 250 500 1000 2000 13000 26000
NÚMERO DE ORDENES 104 52 26 13 2 1
INVENTARIO PROMEDIO 125 250 500 1000 6500 13000

COSTO DE MANEJO
195,00 390,00 780,00 1560,00 10140,00 20280,00
COSTO DE LA ORDEN 3120,00 1560,00 780,00 390,00 60,00 30,00
COSTO TOTAL 3315,00 1950,00 1560,00 1950,00 10200,00 20310,00
66
Análisis:
Se determina que la cantidad económica óptima que debe colocar la empresa para
minimizar sus costos totales es de 1.000 unidades, ya que en este nivel los costos de manejo y
de orden se igualan por un valor de $780,00, con 26 ordenes en el año y dando como
resultado un costo total mínimo de $1.560,00.
67

Ejercicios Cap V, XIV, XV Erika

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Fundamentos de

Ing. Victoria Chulde

Universidad Central del Ecuador

Facultad de Ciencias Económicas

Paso 1.- Determinamos cuales son los datos

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = (1.000 ∗ 4) + (12.500 − 10.500)

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 = 6.000

Paso 3.- Calculamos el rendimiento en dinero en porcentaje. Aplicamos la formula rendimiento

Paso 4.- Se realiza la interpretación a los resultados obtenidos en valor y en porcentaje.

Paso 1.- Determinar cuáles son los datos

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 50 ∗ 20 = 1.000,00

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 = 50 ∗ 18 = 900,00

Paso 2.- Definir cuál es la fórmula para aplicar en el ejercicio.

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

Paso 3.- Proceder a resolver mediante la fórmula:

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 0 + [(50 ∗ 18) − (50 ∗ 20)]

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = 0 + (900,00 − 1.000,00)

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 = −$100,00

Paso 4.- Aplicar la fórmula rendimiento en dinero%

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙)

0 + [(50 ∗ 18) − (50 ∗ 20)]

Ejercicio 5.3: Tasa de rendimiento esperada

a) Mediante la teoría de las expectativas pronostique la tasa de interés de un bono a un año

durante el segundo año. (sugerencia: según la teoría de las expectativas, el rendimiento

de un bono a dos años es igual al rendimiento promedio de bonos a un año en el año 1

Paso 1: datos del ejercicio

Tesoro año 1=5%

Paso 2: establecer la fórmula de rendimiento de bono a 2 años

𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 1 + 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 2

Paso 3: despejar la fórmula y encontrar la respuesta del inciso a

𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎ñ𝑜 2 = (7,5% × 2) − 5%

𝒓𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒂ñ𝒐 𝟐 = 𝟏𝟎%

rendimientos que al final dará un mayor beneficio por la inversión realizada.

b. ¿Cuál es la tasa de inflación esperada para el año 1 y el año 2?

Paso 5: establecer la fórmula de tasa inflación esperada

Paso 6: determinar la PI tanto para el año 1 como el año 2

𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 1 = 5% − 3%

𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒓𝒂𝒅𝒂 𝒂ñ𝒐 𝟏 = 𝟐%

𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 2 = 𝑟 − 𝑟 ∗

𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎 𝑎ñ𝑜 2 = 10% − 3%

𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒓𝒂𝒅𝒂 𝒂ñ𝒐 𝟐 = 𝟕%

Paso 7: analizar los resultados

los años del bono.

Paso 1: Datos del ejercicio

Paso 2: Establecer la fórmula

R1: Tasa de interés en el año 1

R2: Tasa de interés en el año 2

Paso 3: Aplicación de la fórmula, reemplazar datos y despejar

3 2% 6% (3.0 + 6.0 + 9.0) 5% 0% 7%

Tasa real (r*) 2%

Años de Tasa real Tasa de Prima de Vencimiento Rendimiento

Rendimiento a tres años

Prima de inflación año 2

Prima de inflación año 3

Paso 3.- calcular la Prima de inflación.

Ejercicio 5.7: PRV y PRI

¿Cuál es la PRV asociada con los bonos corporativos?

Paso 1: datos del ejercicio

𝑟 = (𝑟𝐿𝑅 + 𝑃𝐼) + 𝑃𝑅𝑉

Paso 3: despejar la fórmula y encontrar la prima de riesgo por vencimiento

𝑃𝑅𝑉 = 5,6% − 3% − 2,5%

Paso 4: determinar la prima de riesgo por vencimiento en bonos corporativos