Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Unidad 2
MODELOS MACROECONÓMICOS

Objetivo de la unidad 2:
Que los estudiantes comprendan y apliquen el equilibrio macroeconómico mediante la interacción
de la demanda agregada y la oferta agregada en un modelo de economía cerrada sin gobierno y
con gobierno.

2.1. Modelo Macroeconómico

En esta unidad se desarrolla el modelo
macroeconómico, empezando con el modelo
de economía cerrada sin gobierno, luego con
gobierno y después se incorpora el mercado
monetario.
¿Qué es un modelo económico?
Un modelo del comportamiento individual o
global como el macroeconómico que se
desarrolla, representa una simplificación de la
complejidad del mundo real. Un modelo
económico describe el funcionamiento de un
sistema económico por medio de una serie de
relaciones simultáneas, en las que se expresan
las vinculaciones existentes entre magnitudes
económicas mensurables que se consideran
importantes para el funcionamiento del sistema.
Los modelos deben ser capaces de poner de
manifiesto ciertos rasgos de interdependencia
entre cantidades económicas no fáciles de
comprender sin su ayuda. El modelo hace que
los supuestos sean más precisos, las relaciones
más evidentes y permite que toda la teoría sea
contrastada para juzgar su consistencia lógica.
¿Cuáles son los medios de expresión que se
utilizan en los modelos?
Los medios de expresión que se utilizan en los
modelos son de cuatro clases: el lenguaje
escrito, la geometría analítica elemental, las
matemáticas y el lenguaje de programación de
las computadoras.
¿Cómo se clasifican los modelos?
Los modelos están íntimamente relacionados
con la teoría de ahí que en macroeconomía se
clasifiquen según el pensamiento que los
respalde siendo los más reconocidos: el modelo
clásico, modelo keynesiano, modelo de la
síntesis neoclásica, modelo poskeynesiano, y
modelo monetarista.

ESCUELA 103
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Existen modelos que se pueden clasificar de solas. Por ejemplo el modelo macroeconómico
acuerdo a como están diseñados, en los IS-LM.
siguientes: Estáticos, dinámicos,
microeconómicos, macroeconómicos, Un modelo macroeconómico puede ser
matemáticos, econométricos, entre otros. econométrico, cuando se emplean
Muchos modelos como el que se desarrolla en sistemáticamente los datos estadísticos con el
esta unidad es una combinación de varios tipos. fin de valorar el grado en que son adecuados
como expresión de hechos reales o también es
Un modelo microeconómico es un modelo una representación simplificada y en símbolos
pequeño o de grandes segmentos de la matemáticos de cierto conjunto de relaciones
economía, por ejemplo un modelo que estudie económicas.
las relaciones en el mercado de un bien, una
industria en particular, el sistema bancario, etc. Un modelo macroeconómico puede ser
En cambio, un modelo macroeconómico se estático cuando no expresa relaciones
refiere a las relaciones de la economía como un funcionales entre variables en espacios
todo, tales como el modelo macroeconómico temporales distintos, sino representa esas
keynesiano, el modelo de la síntesis neoclásica relaciones en un momento determinado. El
o el modelo IS-LM. modelo macroeconómico de la síntesis
neoclásica, es un modelo estático. En cambio
Un modelo macroeconómico puede ser al cuando es dinámico, toma en cuenta el
mismo tiempo un modelo matemático si transcurso del tiempo, que aparece en él como
emplea un conjunto de relaciones con cierto una de las variables. Modelo neoclásico del
número de variables económicas, es lineal si las crecimiento económico, para el caso.
relaciones que se establecen entre las variables
son ecuaciones de primer grado, es decir, en Un modelo macroeconómico de política
ellas, ninguna de las variables lleva exponentes económica, muestra los efectos que producirán
mayor que uno; en cambio, sería no lineal si las en la economía nacional las distintas medidas
relaciones que se establecen entre las variables de política económica, por ejemplo, los efectos
son ecuaciones de segundo grado, tercer de la política fiscal y monetaria en variables
grado, etc. como el empleo, tasa de interés, producto
nacional, inversiones, precios, balanza de
Un modelo macroeconómico puede ser pagos, balanza comercial, etc. En el modelo de
matemático geométrico, si el modelo la síntesis neoclásica se analiza los efectos
matemático se completa con ilustraciones macroeconómicos de medidas de política fiscal,
diagramáticos, que en ocasiones son lo monetaria, cambiaria, entre las más
suficientemente expresivas para valerse por sí importantes.

104
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2.2. La Demanda Agregada
Antes de desarrollar el modelo se empieza
examinando la demanda agregada y sus
componentes principales: La demanda
agregada está constituida para una economía
abierta por cuatro componentes: Gasto en
bienes y servicios de consumo por parte de las
familias, gasto de bienes de capital por parte de
las empresas, gasto en bienes y servicios por
parte del sector público y el saldo del gasto de
bienes y servicios exportados e importados.
Se empieza por desarrollar las variables
consumo y el ahorro que están íntimamente
relacionadas, en seguida la inversión
posteriormente el gasto público al introducir el
sector público dentro del modelo. El consumo,
el ahorro y la inversión son variables que están
ligadas, ya que lo que las familias lo que no
destinan al consumo lo destinan al ahorro, que
al mismo tiempo se destina a la inversión.
¿Por qué el consumo y el ahorro son variables
importantes?
Estas son variables macroeconómicas que
desempeñan un papel fundamental en la
economía de un país. Aquellos países que
ahorran e invierten una gran proporción de su
ingreso, el crecimiento de la producción, el
ingreso y los salarios tienden a ser rápidos, este
patrón ha caracterizado a varios países
desarrollados y otros países emergentes como
del sudeste asiático en las últimas décadas.
En cambio, los países que consumen la mayor
parte de su ingreso, como El Salvador y otros
de América Latina, invierten poco en nuevas
fábricas, maquinarias y equipos, por lo que
muestran bajas tasas de crecimiento del
producto, productividad y salarios. Cuando el
consumo y la inversión crecen rápidamente,
aumenta el gasto total o la demanda agregada,
lo cual eleva la producción y el empleo a corto
plazo. Y cuando el consumo disminuye debido
a una subida en los impuestos o a una pérdida
de confianza de los consumidores, el gasto
total tiende a disminuir, lo que provoca
reducción en la actividad económica. Si se
admite que el volumen de empleo y, por
consiguiente, la actividad económica está
y directamente relacionada con el monto del
gasto, se debe admitir que el consumo ocupa
un lugar destacado en la teoría moderna del
empleo.
El consumo presenta un nivel predecible y de
estabilidad mucho mayor que los demás
agregados que componen el producto, pues las
familias tratan de mantener su nivel de vida aun
cuando las circunstancias sean difíciles como en
las fases de recesión y crisis económica del ciclo
económico.
2.3. Variable Consumo
¿Qué representa el consumo privado?
El consumo privado se tipifica como el valor de
todas las compras de bienes y servicios
realizadas por las unidades familiares,
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empresas y las instituciones sin fines de lucro. el problema fundamental de la insuficiencia de
Comprende el gasto en bienes y servicios la demanda global.
finales duraderos y no duraderos como
alimentos, automóviles, vestidos, diversiones, Lo anterior significa que cuando el ingreso sube,
etc. Algunos bienes durables podrían el consumo lo hará también, pero menos, por lo
concebirse más como inversión que como tanto, cuanto mayor sea el volumen de empleo,
gasto en consumo, tal es caso de más grande será la diferencia entre la
refrigeradoras, cocinas, y otros aparatos producción correspondiente y la suma que los
electrodomésticos. Desde el punto de vista empresarios esperan recuperar de los gastos de
macroeconómico no interesa determinar qué los consumidores. Por lo tanto, si no ocurren
tipos de bienes se consumen, ni quiénes cambios en la propensión a consumir, el empleo
exactamente los consumen, sino qué factores no puede aumentar, a menos que al mismo
determinan el consumo global de un país y los tiempo el gasto en inversión crezca en tal forma
efectos macroeconómicos de un aumento y que llene esta diferencia. Eso se puede observar
reducción en esta variable. en el gráfico 1-2.

a) Demanda de Consumo Keynesiana. Según la ley psicológica se debe cumplir que

Para explicar su teoría, Keynes introduce la ley
psicológica del consumo para relacionar el
consumo con el ingreso.
¿En qué consiste la ley psicológica del consumo?
La ley psicológica del consumo establece la
tendencia de un crecimiento cada vez más
lento del consumo, conforme aumenta el
empleo y el ingreso nacional en una economía,
lo que significa que tanto el ingreso como el
consumo crecen a ritmos diferentes, generando
𝑑𝐶 𝑑𝐶1²
> 0y < 0. Si se traza una recta con un
𝑑𝑌 𝑑𝑌 2
ángulo de 45 sobre ambos ejes, ésta, expresará
la condición Y=C, es decir, para cualquier nivel
de Y la recta proporciona en el eje vertical el
mismo valor para C. Se puede observar que
hasta un nivel de ingreso Y1, todo el ingreso se
destina al consumo; después de eso comienza a
operar la ley psicológica del consumo. De esa
forma, se genera una brecha cada vez más
grande entre el nivel de ingresos y el consumo
que debe ser cubierta por la inversión.

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GRÁFICO 1-2. CURVA DEL CONSUMO
DEMANDA DE
CONSUMO
(C)
Y1
¿Qué significado tiene para Keynes el hecho
de que el consumo sea una variable estable en
el corto plazo?.
Al aceptar que el consumo es estable a corto
plazo, Keynes pone su atención sobre el gasto
en inversión, como la variable más importante
a analizar. Es decir, si no hay razones de peso
para esperar que en el corto plazo se
modifique el consumo -para cada nivel de
ingreso-, la responsabilidad de llenar la brecha
entre el consumo e ingreso recae sobre la
inversión. Por lo tanto, se necesitará que las
empresas tomen las decisiones de inversión
adecuadas para absorber el producto restante
que no es consumido. Si tales decisiones de
gasto empresarial fallan, alguna parte del
producto no se podrá realizar y obligará al
ajuste en los planes de producción por parte
de las empresas.
Es en este momento que surge el análisis más
profundo de Keynes sobre la demanda global,
de tal modo que la inversión es el componente
del gasto, a corto plazo, que está sujeto a
fluctuación. Las decisiones empresariales sobre
la inversión muestran un comportamiento
Brecha entre el ingreso y
el consumo que debe ser
cubierta por la inversión
Y2 INGRESO NACIONAL (Y)
poco estable, ya que están muy influidas por la
incertidumbre sobre el futuro. Interesa
destacar que la inversión fluctúa
extremadamente, por lo tanto se dificulta para
la economía encontrar el punto de equilibrio
entre el ingreso y las decisiones de gasto; de
ahí que sea posible el desequilibrio entre la
oferta y la demanda global, a un nivel
determinado nivel de ingresos y empleo,
produciéndose ajustes en la producción hasta
lograr el equilibrio entre ambas variables, de
tal forma que el sistema económico puede
encontrar un equilibrio estable con un empleo
inferior al pleno empleo.
¿Qué relaciona la función consumo?
La función consumo relaciona directamente el
consumo con el ingreso nacional o el ingreso
personal disponible, ya que si aumenta el
ingreso (o ingreso personal disponible) el
consumo también aumentará, pero cualquier
aumento en el consumo será menor que el
respectivo aumento en el ingreso, tal como lo
establece la ley psicológica del consumo.
107
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
La siguiente función consumo es una función
que no cumple con la ley psicológica, pero
que relaciona directamente el consumo (C)
con el ingreso (Y) o ingreso personal
disponible (YPd) y se expresa
matemáticamente de la siguiente manera:
C=f(Y) ó C=f(YPd)
De esta función se desprende la siguiente
función consumo específica: C=Co+cYPD
Dónde: Co=Consumo autónomo
c=Propensión marginal a consumir.
¿Qué significa el consumo autónomo?
El consumo autónomo se refiere al nivel de
consumo que no depende del ingreso o
ingreso personal disponible, sino que está
determinado por otros factores (tasas de
interés, disponibilidad crediticia, riqueza neta,
etc.).
¿Qué significa propensión media y marginal
al consumo y al ahorro?
De esta relación funcional del consumo y el
ingreso personal disponible se derivan otros
conceptos como son: Propensión media a
consumir y propensión media a ahorrar;
propensión marginal a consumir y propensión
marginal a ahorrar.
La propensión media a consumir (PMeC)
Keynes la definió como la relación entre el
consumo y la renta o el ingreso, también es
válido entre el consumo y el ingreso personal
disponible (PMeC=C/YPd).
La propensión media a ahorrar (PMeAh)
como la relación entre el ahorro y el ingreso
personal disponible (PMeAh=Ah/YPd). Dada
la estrecha relación entre el consumo y el
ahorro, se cumple que PMeC+PMeAh=1
La propensión marginal a consumir (PMgC=c)
es la proporción del ingreso adicional que se
destina al consumo, dicho de otra manera, el
porcentaje que se destina al consumo cuando
aumenta el ingreso personal disponible
c=C/YPd.
La propensión marginal al ahorro (PMgAh=s)
es la proporción del ingreso adicional que se
destina al ahorro s=Ah/YPd.
Dada la estrecha relación entre el consumo y
el ahorro, se cumple que PMgC+PMgAh=1.
La PMgC=c=C/YPd, es la pendiente de la
curva, y toma valores entre 0 y 1, ya que
cuando aumenta el ingreso personal
disponible, una parte se destina a consumo y
otra parte al ahorro. Si tomara un valor igual
a 0 significa que cualquier incremento de
renta se destinará en su totalidad al ahorro, y
si tomara un valor igual a 1 significa que
cualquier incremento se destinará en su
totalidad al consumo.
A continuación se muestra la gráfica que
representa a la función consumo, descrita
anteriormente como una función lineal que
interseca al eje vertical en " Co" (consumo
autónomo) y con pendiente "c" (propensión
marginal a consumir).
En esta curva se puede observar que cuando
el nivel de ingreso es bajo, el C supera al Y
como en Y1, y por tanto la PMeC es >1, el
ahorro será negativo (desahorro). Si el nivel
de ingreso es más alto, como en Y2, la PMeC
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 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
es igual a la unidad entonces el ahorro será y el Ah se vuelve positivo. De acuerdo a lo
cero, y si el ingreso es más elevado, por anterior se cumple que la PMeC+PMeAh=1.
ejemplo en Y3, la PMeC es inferior a la unidad

GRÁFICO 2-2
CURVA DE CONSUMO

Y
CONSUMO (C)

C=Co+ c YD

Co Para este nivel de

ingreso la PMeC<1 y la
PMeAh>0

Y1 Y2 Y3 INGRESO (Y)

Una función consumo expresada como ingresos que la gente pobre. La teoría y la
Ct=f(YPDt-1) indica que el gasto de consumo evidencia, aseguran que esas economías
es una función del YPd retrasado un período. ahorran una mayor fracción del ingreso
Es decir, que el consumo es una función del disponible conforme crecen. En su libro
YPd, pero el ingreso personal disponible que Keynes llegó a esa conclusión. Pero cuando
se recibe en el período t-1 no se consume los economistas analizaron la información
hasta el período t. posteriormente para varios países,
confirmaron que Keynes estaba equivocado.

b) Nuevas Teorías sobre el consumo y el

ahorro
¿Cuáles son las nuevas teorías sobre el
consumo y el ahorro?
Las teorías modernas sobre la demanda de
consumo, desarrolladas posteriormente a la
segunda guerra mundial son la teoría del
ingreso absoluto, teoría del ingreso relativo y
la teoría del ingreso permanente y del ciclo
de vida.
Siempre se ha creído que las economías más
ricas ahorran más que las pobres, ya que la
gente rica ahorra una mayor parte de sus
Para muchos países, la parte del YPd que
ahorran parece que permanece constante
mientras aumenta el Y. Las teorías modernas
del consumo ponen énfasis en las decisiones
que toman las familias a lo largo de toda la
vida.
Teoría del ingreso absoluto
¿En qué consiste la teoría del ingreso
absoluto?
La teoría del ingreso absoluto parte del
planteamiento original de Keynes (ley

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 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
psicológica del consumo) en el que el la función consumo hacia arriba con el
consumo guarda un proporción directa, aun tiempo. En esa forma, una función consumo a
cuando no proporcional, con el nivel de YPd corto plazo tal como C1 se desplazaría arriba
tanto en el corto plazo como en el largo surgiendo el consumo a largo plazo (CLP)
plazo. como el lugar geométrico de puntos a partir
del número de funciones de consumo a corto
Los datos de posguerra contradijeron esta plazo, es decir, la curva CL está representado
teoría en lo que se refiere al largo plazo, los por las cantidades representadas por los
economistas incorporaron en la función puntos A, B, C y D de las curvas de consumo
consumo otras variables objetivas y C1, C2, C3 y C4 en distintos niveles de ingreso
subjetivas, se planteó que otros disponible.
determinantes diferentes al ingreso desplazan

GRÁFICO 3-2
CURVA DE CONSUMO DE LARGO PLAZO

CL

CONSUMO C4
(C) D
C3
C
C2

B C1

INGRESO DISPONIBLE ( YPd)

Teoría del ingreso relativo

Según Duesenberry, el ambiente social en
¿En qué consiste la teoría del ingreso que viven las personas influye grandemente
relativo? sobre las decisiones de consumo y ahorro.
La teoría del ingreso relativo perfeccionada Así, un individuo que dispone de un ingreso
por James Duesenberry, se considera superior dado, consume más si vive en una colonia
a las del ingreso absoluto en cuanto a la rica (Colonia Escalón y San Benito para el
reconciliación de las relaciones no caso) que si viven en un barrio pobre (Barrio
proporcional y proporcional del consumo y San Jacinto o La Vega). Además, su
del ingreso disponible. comportamiento de consumo dentro de un
vecindario es relativo a la pauta de consumo
de sus vecinos (es decir, que gasta para

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 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
mantener un determinado estatus económico
dentro del vecindario). Si la distribución del
ingreso es relativamente constante, es muy
probable que la PMeC de un individuo sea
constante puesto que su consumo guarda
relación con su ingreso relativo dentro de la
comunidad y no se relaciona con su nivel
absoluto de ingreso. Por consiguiente,
podemos esperar una relación proporcional
entre el consumo y el ingreso disponible.
Duesenberry planteó que las familias les
gusta mantener un determinado nivel de
vida, por eso formuló la función consumo de
una familia como C=f(Yc, Ypp), en el que Yc
CURVA DE CONSUMO SEGÚN INGRESO RELATIVO
CONSUMO ( C)
C3
C2
Cb
Ca
Cs
C1
Y1 Ys
Si el crecimiento del ingreso es constante el
consumo familiar se basa en el ingreso
relativo. El consumo es igual a C 1, C2 y C3 para
los niveles de ingresos absolutos Y1, Y2 e Y3
respectivamente. Las familias tratan
mantener su anterior nivel de vida cuando
disminuye su nivel de ingresos. Si el nivel de
ingreso baja de Y2 a Y1, el consumo baja
entonces de C2 a Ca y no a C1 puesto que el
representa el ingreso corriente y Ypp
representa el máximo ingreso previo. Si el Yc
excede siempre al Ypp, el consumo guarda
relación con el ingreso relativo y con el nivel
de vida establecido por el Ypp. Así pues, de
acuerdo con esta teoría, las familias
modificarán su propensión a consumir al
disminuir el ingreso con el fin de mantener un
determinado nivel de vida. A corto plazo, la
no proporcionalidad entre el consumo y el
ingreso disponible existiría si el Yc bajara por
debajo del Ypp. La explicación que da
Deusenberry de la relación proporcional
proporcional entre el consumo y el ingreso
disponible se ilustra en el gráfico siguiente.
GRÁFICO 4-2
C
Y2 Y3 INGRESO DISPONIBLE (Yd)
nivel de ingresos Y2 está influyendo todavía
sobre el consumo; cuando el nivel de ingreso
se recupera a Ys, el consumo permanece por
encima de Cs puesto que el consumo todavía
de sigue sintiendo la influencia del máximo
ingreso previo Y2. Una vez que se sobrepasa
Y2, el consumo aumenta a lo largo de la
función consumo de largo plazo (CLP).
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 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Teoría del ingreso permanente
¿En qué consiste la teoría del ingreso
permanente?
Esta teoría plantea que el consumo de hoy C1
depende del ingreso familiar de toda la vida.
Este planteamiento lo describió por primera
vez el premio nóbel Milton Friedman en un
estudio que llamaría teoría del ingreso
permanente. Presenta el modelo por primera
vez en su estudio clásico de 1957, una teoría
de la función de consumo.
La idea de Friedman es que el consumo
presente, debería estar determinado por
algún tipo de promedio entre el ingreso
actual y el futuro, no solo por el ingreso
actual.
Teoría del ingreso permanente y del ciclo
de vida
¿En qué consiste la teoría del ingreso
permanente y del ciclo de vida?
Según Friedman, el ingreso disponible
corriente Ydc se descompone en ingreso
permanente (Yp) e ingreso transitorio (Yt). El
Yp es el que las familias esperan recibir en un
período de varios años, mientras que el
ingreso transitorio consiste en cualquier
adición o sustracción inesperada del Yp. Así
Ydc = Yp + Yt
La teoría sostiene que el Yp determina el
consumo. Además, supone que la familias,
cualquiera sea su nivel de ingreso
permanente, consume aproximadamente la
misma proporción del Yp. De este modo, se
relacionan el consuno con el Yp.
De acuerdo con esta teoría, el consumo no
disminuye radicalmente aunque el ingreso de
las personas descienda por debajo de lo que
considera su ingreso permanente. Por el
contrario, el consumo no se incrementa
mucho incluso si el ingreso de las personas
aumenta repentinamente por encima del
nivel que consideran permanente.
Cuando se obtienen datos de familias con
distintos ingresos y diferentes niveles de
gastos, puede suponerse que muchas
personas de altos ingresos disponen de tales
niveles de ingresos sólo de una manera
temporal y no permanente. Por su parte, la
PMeAh es alta porque consideran que no
podrán mantener un alto nivel de gastos
cuando este ingreso regrese a la normalidad.
¿Cómo puede ser que los individuos más
ricos ahorren más que los individuos más
pobres, y, sin embargo, los países más ricos
no necesariamente ahorran más que los
países más pobres?
A principios de los años 50 se dieron varias
respuestas; una de las más importantes de
estas fue el modelo del consumo del ciclo de
vida que por sus similitudes con la teoría del
ingreso permanente casi se han fusionado.
Modigliani, premio nóbel de economía en
1986, desarrolló el modelo del ciclo de vida
en una serie de artículos escritos en los años
50 y 60. La teoría del ciclo vital, hacía hincapié
inicialmente, en las decisiones sobre la forma
de mantener un nivel de vida estable entre las
variaciones que experimentan el ingreso a lo
largo de la vida, mientras que la teoría del
ingreso permanente centra la atención en la
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 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
predicción del nivel de ingreso de que jubilación, dado que la jubilación si están en
disponen las familias a lo largo de toda su el sistema de seguridad social no siempre es
vida. suficiente. De ahí que tiendan a ahorrar
mientras trabajan con el fin de tener unos
De acuerdo con esta teoría, las personas ahorros acumulados para la jubilación y
tienden a prestar dinero cuando son jóvenes gastarlos en los últimos años. Esta hipótesis
para financiar su educación, para comprar implica que un programa como la seguridad
una casa; a la edad madura, pagar sus social, que ofrece un ingreso complementario
deudas y ahorrar más; en la tercera edad, para la jubilación, reduce el ahorro de los
retiran dinero de sus ahorros o desahorran. trabajadores en edades intermedias, ya que
Algunas personas todavía tienen riqueza al no necesitan ahorrar tanto para la jubilación.
morir, en parte por la inseguridad relacionada
con el año en que morirán y porque quieren Parte del supuesto clave de que la mayoría de
heredar su riqueza a sus hijos. Pero los las personas elige un estilo de vida estable: en
ahorros netos de la vida de una persona al general, no ahorran frenéticamente durante
final son pequeños o menores. un período para derrochar durante el
siguiente sino que consume más o menos la
La hipótesis de esta teoría supone que los misma cantidad durante todos los períodos.
individuos ahorran para uniformizar su En la versión más sencilla, se parte del
consumo a lo largo de su vida. Un importante supuesto de que los individuos tratan de
objetivo es tener suficiente ingreso para su consumir la misma cantidad todos los años.
GRÁFICO 5-2
CICLO VITAL E INGRESO PERMANENTE

Ahorro PMeC baja

INGRESO,
CONSUMO
Ingresos

Gastos de ahorros
Préstamos acumulados
(PMeC altos)

Consumo

20 30 40 50 60 70
EDAD

113
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Las fluctuaciones en la riqueza también son un
componente importante de la teoría del ciclo
de vida. Muchas familias jóvenes se endeudan
con préstamos en previsión de ingresos más
altos en el futuro, así, algunas familias poseen
en realidad una riqueza negativa: el valor de
sus activos es inferior a sus deudas. Una familia
en sus mejores años de trabajo ahorra para
saldar deudas y acumular activos para años
posteriores, cuando es habitual que los ingresos
se reduzcan.
De las familias cuyos activos son posteriores a
sus deudas se dice que poseen una riqueza
positiva, cuando las personas se retiran, la
familia consume su riqueza acumulada. En
términos generales, la riqueza es al principio
negativa, después se vuelve
finalmente se acerca a cero en los últimos años
de la vida. En consecuencia, la riqueza está
íntimamente relacionada
comportamiento de ahorro y desahorro
acumulativo de la familia, tal como se observa
en la gráfica anterior.
Aplicación: El consumo en El Salvador.
De acuerdo al cuadro 1-2 las tasas de
crecimiento del consumo privado a precios
constantes muestra un
relativamente alto hasta el 2007,
2008 el crecimiento real del consumo de los
hogares fue apenas el 1.8%,
drásticamente en el 2009 por
económica global al -10.3%. En el período 2010-
2016 el consumo ha crecido el 1.9% en
promedio y en el 2016 creció menos del
promedio (1.3% en términos reales).
El consumo del sector público ha mostrado un
incremento, acompañando a la etapa de
reconstrucción de la infraestructura productiva
después de los acuerdos de paz de 1992. En el
2001, el consumo público se incrementó
después de los terremotos de ese año y en el
período 2005-2007, se observa un cambio en la
tendencia al alza que acompaña a mayores
tasas de crecimiento del PIB. En el 2008 la tasa
de crecimiento fue de -0.4% y se incrementa
drásticamente en el 2009 al 5.8% debido al
incremento en el gasto social, en el período
2010-2013 creció a una tasa del 3%, en el
siguiente año se redujo en términos reales en -
positiva y 0.4% para volver a subir en los siguientes dos
años a una tasa del 3.8% en promedio.
con el El gasto en consumo total con respecto al PIB a
precios constantes se ha incrementado. En el
primer quinquenio de la década de los noventa,
el consumo total creció 7% en promedio, por
encima del crecimiento del PIB del 6%. El
consumo representó el 98.8% del gasto total de
bienes y servicios de la economía en 1991, y
pasó al 102.6% en 1995.
incremento En el segundo quinquenio de los noventa, el
pero en el consumo total desacelera su ritmo de
crecimiento (2.8%) debajo de la tasa de
cayendo crecimiento del PIB (3.1%); la importancia
la crisis relativa desciende de 102.5% en 1996 a 99.9%
en 1999. En la década del 2000 el consumo ha
ido aumentando en forma progresiva,
representando un 104.2% del PIB en el 2006,
114
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
pero disminuyó a partir del 2008 debido a la
recesión económica, aumentando a partir del
año 2010.
Los factores que han afectado el consumo en El
Salvador son el ingreso, los precios, incentivos
al ahorro y tasas de interés, entre otros.
El factor ingreso es el mayor determinante del
consumo. El consumo mantiene una estrecha
relación con el ingreso, ingreso personal y el
ingreso nacional disponible, este último resulta
de sumar al PIB el producto de factores
provenientes del exterior más las transferencias
corrientes externas (remesas familiares). El
crecimiento del consumo en los últimos años se
explica por el incremento de los ingresos en
concepto de salarios y de las remesas, es decir,
que el aumento de consumo ha sido por mayor
capacidad adquisitiva proveniente del
crecimiento económico que ha generado más
salarios y por el incremento de las remesas
familiares.

CUADRO 1-2. TASAS DE VARIACIÓN DEL CONSUMO EN TÉRMINO REALES EN EL SALVADOR 1992-2016
1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1. GASTO DE
7.5 7.5 1.6 2.4 3.7 4.75 5.88 1.67 -9.2 2.23 2.5 2.4 0.98 1.6 1.97 1.5
CONSUMO

a) Hogares 8.3 8 1.5 2.4 3.9 4.96 6.31 1.82 -10.3 2.23 2.38 2.39 0.74 1.78 1.73 1.3
b) Administración
0.9 3 2.8 2.5 0.9 2.19 0.45 -0.4 5.85 2.22 3.87 2.48 3.75 -0.4 4.69 2.9
Pública

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

GRÁFICO 6-2
COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO REAL
EN EL SALVADOR 1992-2016 (EN %)
10

5
Tasa de Variación %

-5

-10

-15
1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años
1. GASTO DE CONSUMO a) Hogares b) Administración Pública

Fuente: Elaboración propia con base a cifras del BCR

115
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
No obstante, al analizar la propensión media al
consumo (PMeC) no se observa un patrón de
consumo de los hogares excesivo.
propensión a consumir disminuye entre 1990 y
1994 y presenta una tendencia a crecer a partir
de 1998. El consumo de los hogares ha tenido
una expansión en términos nominales en el
período 2000-2007 con un crecimiento del
7.3%, mientras que el ingreso disponible de los
hogares ha crecido en menor proporción 4.7%.
Como resultado, la propensión media
consumir se ubica en 90% encima del promedio
histórico del 88% de los últimos 17 años.
Los precios es otro de los factores que ha
incidido en el consumo. Se supone que a
mayores precios, las familias consumen menos
y viceversa. En algunos períodos esta relación
se ha cumplido en el caso del país. A principios
de los noventa, la reducción en los niveles de
inflación que descendió de un promedio del
22.3% en 1993, favoreció la aceleración del
consumo privado hasta alcanzar crecimiento de
dos dígitos. Sin embargo, cuando los niveles de
inflación alcanzan tasas de crecimientos bajos y
La estables, el consumo responde menor a los
precios, y otras actividades explican en mayor
medida la evolución del consumo de los
hogares (ingreso nacional disponible).
El otro factor se refiere al empleo alternativo
del ingreso disponible de acuerdo a los hábitos
de los consumidores. Las familias no gastan
a todo su ingreso en consumo (propensión
marginal al consumo), una parte la destinan al
ahorro (propensión marginal al ahorro).
El ingreso disponible estimula el consumo
presente o consumo futuro, es decir, se opta
por incrementar la compra de bienes y servicios
por el ahorro. En relación con sentido contrario,
no ha logrado tener un impacto considerable
sobre las decisiones de ahorro. La propensión
marginal al ahorro ha mostrado muy cerca del
promedio histórico en los últimos 17 años.
116
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 7-2
COMPORTAMIENTO DEL YNBDpm, C Y PIBpm
PERIODO 2000-2016
15.0

10.0
Variación Porcentual %

5.0

0.0

-5.0

-10.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Consumo Producto Interno Bruto Ingreso Nacional Bruto Disponible

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

recuperar los recursos invertidos y así continuar

En la década de los noventa, la propensión con el ciclo ingreso-gasto. Pero si las familias
marginal al ahorro alcanzó 14% explicado por la no consumen alguna parte de su ingreso,
importancia relativa del consumo sobre el entonces se interrumpirá este ciclo, haciendo
ingreso nacional disponible. En la década decrecer la producción y el ingreso. Es
actual, el porcentaje del ingreso destinado al necesario que de alguna manera esos ingresos
ahorro es del 11%. regresen al ciclo ingreso-gasto. Si las empresas
logran recibir esos ingresos no consumidos,
El consumo es sumamente importante ya que si podrán entonces adquirir más bienes de capital,
las familias perciben un cierto ingreso y lo con lo que se incrementará la capacidad
gastan (consumen) le permitirían a las empresas productiva de la economía.

117
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Gráfico 8-2
Propensión Media a Consumir de El Salvador 2000-2016
1.10
1.08
VARIACIÓN PORCENTUAL %

1.06
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
0.94
0.92
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Propensión Media C 0.98 0.99 0.98 0.99 1.01 1.02 1.04 1.06 1.08 1.02 1.04 1.04 1.04 1.04 1.04 1.02 1.01

AÑOS

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

2.4. El ahorro

¿Qué es el ahorro y porqué es importante para
la economía de un país?.
El ahorro es sumamente importante, ya que si
la sociedad dedica todos o casi todos sus
ingresos al consumo es muy poco lo que queda
para el ahorro, y en consecuencia será difícil
financiar el incremento
productiva (inversión). Esta canalización es
posible realizarla a través de los mercados
financieros.
El ahorro, es la parte del ingreso corriente que
no se consume, sino que se destina a la
acumulación de la riqueza financiera.
El ahorro es una variable flujo y la riqueza es
una variable stock. El ahorro queda definido
como una variable residual, es decir, la parte
del YPd que no se consume. Las personas
primero tratan de satisfacer sus necesidades a
través del consumo de bienes y servicios, y
de la capacidad luego, si pueden, ahorran.
El ahorro privado está en función del ingreso o
del ingreso personal disponible, por lo que la
función se expresa así: Ah=f(Y) ó Ah=f(YPd).
Esto permite expresar al ahorro de la siguiente
manera: Ah = YPd – C

118
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Si se sustituye el C en la función C=Co+cYPd se
obtiene: Ah = -Co + (1-c)YPd
Donde:
Ah = Ahorro privado
-Co = Ahorro autónomo (monto de ahorro que
es independiente del ingreso personal
disponible).
Matemáticamente es la intersección de la
función ahorro con el eje vertical.
(1-c) =s, donde s es la propensión marginal a
ahorrar:
En el siguiente gráfico se muestra la gráfica de
la función de ahorro privado: Para Y 2, el Ah<0,
para Y1 el Ah=0 y para Y3 el Ah>0.
¿Cuáles son las diferentes maneras de medir el
ahorro?
De acuerdo a la identidad contable en un
modelo de tres sectores (familias, empresas y
gobierno) el ahorro es el ingreso personal
disponible que no está destinado al consumo.
Otras formas de medir el Ah, es mediante el
cambio en la riqueza total y mediante la
medida genuina del ahorro. El ahorro está
ligado a la acumulación de riqueza.
denotamos el ahorro total de la economía
como Aht y la riqueza que no es más que la
suma de todos los activos netos que tiene una
economía como Wt, se puede definir una
importante relación entre la variables flujo (Aht)
y la variable stock (Wt), dada por:
Wt=Wt-1+Aht-1 , por lo tanto Aht= Wt-1- Wt
Esto equivale a decir que el ahorro total es igual
al incremento de la riqueza de la economía.
El Banco Mundial ha construido en los últimos
años una definición más amplia del ahorro,
acorde a la anterior descripción. Para tener una
medida genuina del ahorro, en primer lugar se
debe restar aquello que se utiliza para
mantener el stock de capital existente, es decir
la depreciación del capital fijo estimada. A su
vez, se resta el agotamiento de los recursos
naturales, como son los minerales, los
hidrocarburos y la explotación de los recursos
forestales. A dicho cálculo se debe deducir la
degradación ambiental, medida por el daño
que produce la emanación de dióxidos de
carbonos. Con dichos ajustes se obtendrá el
cambio en la riqueza física de la economía.
Pero si se considera como parte de la riqueza
total el capital humano, entonces se debe
contemplar un ajuste adicional, que tome en
cuenta este tipo de capital, específicamente, al
Si
ahorro se adiciona el gasto en educación, dado
que en las CN tal erogación es considerada
como gasto. Esta forma de medir el ahorro
altera los resultados obtenidos a través de las
CN.
119
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 9-2
CURVA DEL AHORRO

AHORRO
(Ah)

Ah=-Co+(1-c)Y

Y2 Ah=0

INGRESO PERSONAL
DISPONIBLE (Yd)
Y1 Y3

-Co

Tomando el caso de seis países, se presenta el doméstico neto. Es interesante en el caso de

ahorro doméstico bruto y el ahorro doméstico Arabia Saudita que a pesar de tener una tasa
genuino de estos países en el cuadro 2.2. de ahorro alta, el ahorro generado es negativo
debido al agotamiento de los recursos
Se puede observar como el ahorro doméstico naturales y el daño producido por el dióxido de
en cuatro de los seis países es menor al ahorro carbono.

CUADRO 2-2
MEDIDA GENUINA DEL AHORRO EN VARIOS PAÍSES AÑO 1999

Arabia Estados
Variables Chile Kazajastán Malawi Portugal
Saudita Unidos
Ahorro doméstico bruto 31.3 23.0 18.4 22.8 -0.6 16.2
(-)Depreciación de capital fijo 10.7 10.3 12.8 8.6 6.1 5.1
(=)Ahorro doméstico neto 20.6 12.7 5.6 14.2 -6.7 11.1
(+)Gastos en educación 6.4 3.3 4.7 4.4 3.8 5.5
(-)Agotamiento de recursos
(energéticos, minerales, 39.1 4.2 0.7 21.6 5.7 0.1
forestales)
(-) daño producido por el
1.1 0.4 0.4 5.2 0.3 0.3
dióxido de carbono
(=)Ahorro doméstico genuino -13.3 11.3 9.2 -8.2 -9.0 16.3

120
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
2.1.3 Determinantes del consumo y el puede ahorrar o puede pagar sus deudas. Si la

ahorro riqueza neta aumenta, la función consumo se

desplaza hacia arriba, porque las familias

¿Cuáles son los factores que afectan el pueden gastar más y ahorrar más en cada uno

consumo y el ahorro y de qué manera los de los niveles de ingreso y viceversa.

afectan?
Hay factores objetivos aparte del ingreso La disponibilidad crediticia o el acceso al

personal disponible que ejercen influencia crédito permiten a las familias un mayor nivel

sobre el consumo y el ahorro, siendo estos de consumo. Las personas pueden consumir

determinantes: más si existe un sistema financiero desarrollado

✓ Riqueza neta, (compuesto por bancos, financieras,

✓ Disponibilidad crediticia, cooperativas de ahorro y crédito, etc.) que

✓ Estructura de la distribución del proveen crédito suficiente a través de distintos

ingreso, medios: préstamos, tarjetas de crédito, etc.

✓ Política fiscal del gobierno,

✓ Nivel de adquisiciones de los La estructura de la distribución del ingreso

consumidores, parece ser de las más importantes

✓ Nivel real de las tasas de interés, determinantes de estas variables. Estudios

✓ Expectativas sobre precios e ingresos, sobre el ahorro muestran que una gran

✓ Transferencias, proporción del ahorro agregado es realizado

✓ Expectativas de los consumidores por un número relativamente pequeño de

✓ continuidad de abastecimiento de receptores de altos ingresos y solo una

artículos indispensables, pequeña parte del ahorro es generado por

✓ Ambición, la avaricia y la ostentación. receptores de bajos ingresos. Si el ingreso

nacional estuviera distribuido más

Dado el nivel de ingreso de la economía, un igualitariamente, el ahorro y el consumo

factor importante que influye en el consumo y agregado de un volumen dado de ingresos

el ahorro de cada familia es la riqueza neta qu sería mayor.

e es el valor de todos los activos que cada

familia tiene menos sus pasivos Los activos de La tasa de interés real puede verse desde dos

una familia incluyen la casa, automóviles, perspectivas: Primero, si no se dispone de

muebles, dinero en el banco y el valor de las recursos para consumir, la tasa de interés

acciones y los bonos, y los fondos proveniente representa el costo de endeudarse, y, segundo,

de la pensión. Los pasivos de la familia, o si se poseen recursos suficientes, la tasa de

deudas, incluyen la hipoteca, préstamos interés representa el premio por ahorrar y no

personales, saldos en tarjetas de crédito, etc. consumir. En cualquiera de los dos casos,

Para incrementar la riqueza neta, la familia mientras más alta es la tasa de interés menor

121
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
será el estímulo a consumir, y a menores tasas
de interés se podrá tener un mayor consumo. Si
una familia tiene dinero pero la tasa de interés
es alta podría ser que ésta prefiera ahorrar, y no
gastarlo, atraído por las ganancias que
obtendría al colocarlo en el sistema financiero.
Si la teoría económica contemporánea
adoptase la lógica de razonamiento de la teoría
clásica entonces admitirá que la elevación de la
tasas de interés siempre provoca un aumento
en la tendencia a ahorrar y, consecuentemente
una reducción de la propensión a consumir.
Cuando la tasa de interés es baja, el estímulo al
ahorro también es bajo, sostenían los clásicos,
FIGURA 1-2
DETERMINANTES DEL CONSUMO Y EL AHORRO
RIQUEZA
NETA
DETERMI
FACTORES NANTES
SUBJETIVOS
NIVEL DE
PRECIOS
La política fiscal del gobierno también ejerce
influencia sobre las propensiones medias y
marginales a consumir y a ahorrar. En primer
lugar, porque el nivel de ingresos disponible de
los consumidores depende fundamentalmente
de los impuestos directos sobre sus ingresos
brutos, y en segundo lugar, de los impuestos
indirectos, incorporados a los precios de
inversamente, la elevación de las tasas de
interés representa un aumento en el ahorro y
es buen motivo para que se sacrifique el
consumo. Aunque parece lógico este
razonamiento, sin embargo, una elevación de la
tasa de interés también puede actuar en
dirección opuesta y producir no una reducción,
sino una expansión del consumo. Si por
ejemplo, la mayoría de los individuos están
dispuestos a ahorrar para recibir un cierto nivel
de ingreso proveniente de los ahorros, cuando
mayor sea la tasa de interés menor será el
ahorro. Significa que es dudosa, en cuanto a su
signo, la influencia real de la tasa de interés
sobre los niveles de ahorro.
DISPONIBILIDAD
CREDITICIA
TASA DE
INTERÉS
REAL
POLÍTICA
FISCAL
mercado de los productos finales, ambos
influencian los niveles de gastos de consumo de
las familias.
Usualmente se admite que si la política fiscal
del gobierno elige los impuestos directos como
los más importantes del sistema tributario,
entonces la mayor parte del ingreso real será
122
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
obtenido a través de la reducción del ahorro
agregado. Contrariamente, si la política fiscal
recae en los impuestos indirectos, la mayor
parte del ingreso público sería obtenido con
una probable reducción del consumo
agregado, pues esos impuestos gravarán
indistintamente, todas los estratos de la
población sacrificando sobre todo el consumo
real de las familias de menores ingresos.
Otro factor determinante es el nivel de bienes
en poder de los consumidores. Considerando
que una parte importante del ingreso agregado
se utiliza para la adquisición de bienes de uso
durable, se admitirá que si la población dispone
de elevadas cantidades de esos bienes, habrá
una tendencia de la PmeC y PMgC a disminuir.
Inversamente, siendo menor la disponibilidad
de estos bienes, como ocurrió en la posguerra,
el consumo tiende a ser estimulado por la
compra de bienes de esa naturaleza.
En tiempos normales, el nivel de compras de
bienes de uso duradero por los consumidores
está influido por los patrones de desarrollo
alcanzado. En los países en proceso de
desarrollo, la inclinación de la población al
consumo de bienes de uso duradero se
enfrenta con que la PMeC se mantiene varios
años en un nivel elevado. Luego, con el paso
del tiempo, se va haciendo cada vez más difícil
estimular el consumo de esos bienes a no ser
que las empresas venzan la barrera establecida
por la débil tendencia de renovar las compras
de productos secundarios. Además, en la mayor
parte de las economías desarrolladas, la caída
de la PMeC, provocada por este factor, ha
constituido uno de los más graves desafíos de
las empresas. En estas economías, el fantasma
del desempleo provocada por el descenso de la
PMgC, ha sido contrarrestado por el
instrumento de obsolescencia planeada, que las
empresas utilizan para mantener un nivel
satisfactorio la relación entre renta disponible y
el consumo agregado.
Nivel de precios. Gran parte de la riqueza de la
familia la tiene en moneda de sus países
(cuentas de ahorro en dólares en el caso de El
Salvador), cuando el nivel de precios cambia,
también lo hará el valor real de las cuentas
bancarias, dinero en efectivo y otros activos
financieros en dólares y por lo tanto afecta el
consumo. Si la riqueza de una familia es de
$50,000 y la tiene en una cuenta bancaria, si el
nivel de precios sube al 10%, la cuenta bancaria
se le habrá reducido en un 10% en términos
reales, lo que significa que con ella solo puede
comprar un 90% de bienes y servicios de lo que
compraba antes.
Hay otros factores objetivos que pueden alterar
las propensiones a consumir y a ahorrar de las
familias, tales como el nivel de las
transferencias, las expectativas de los
consumidores y la continuidad de
abastecimiento de artículos indispensables.
Las expectativas acerca del nivel de precios y las
tasas de inversión también afectan el consumo.
Por ejemplo, las expectativas de mayores
precios de las viviendas o mayores tasas de
interés en el futuro afectan las decisiones de las
123
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
familias a comprar una casa para el caso o ¿Qué se entiende por inversión y capital?
ahorrar más. La inversión es el flujo de producto en un
período dado que se usa para mantener o
Hay una serie de factores subjetivos que incrementar el stoks de capital de la economía
también pueden ejercer considerable influencia en el futuro. Incluye tanto la compra de bienes
sobre las propensiones al consumo y al ahorro. que se incorporan a la estructura productiva de
Entre estas se cuentan la ambición, avaricia y la las empresas (maquinarias, equipos,
ostentación. Los estudios clásicos desarrollados instalaciones, etc), como los incrementos de las
por Modigliani y Dueseberry comprobaron que existencias en las empresas (inversión en
la propensión a consumir puede ser altamente existencias).
influida por el efecto demostración; las
personas se influyen mutuamente en sus El concepto de capital está relacionado con el
hábitos de gustos personales, con alta concepto de inversión en el sentido que el
propensión a demostrar el nivel de sus ingresos capital es un concepto económico que se
y su posición social, básicamente a través de los refiere a los stocks acumulados de las
patronos de consumo. En el caso de El inversiones en maquinaria, equipos, fábricas y
Salvador, los patrones de consumo han otros factores durables de producción.
cambiado significativamente debido a la
emigración de salvadoreños a los Estados a) Tipo de Inversión
Unidos, la alta dependencia de la economía de
El Salvador con dicho país y el fenómeno de la ¿Cuáles son los diversos tipos de inversión?
globalización de la economía. La formación bruta de capital (Fbk) se
descompone en inversión bruta (Ib) y en
2.5. La Inversión inversión en existencias (Ie), o sea: Fbk=Ib+Ie.

La inversión es un agregado mucho más volátil Por su parte la inversión bruta (Ib) se

que el gasto de consumo. Los consumidores descompone en Inversión neta (In) e inversión

buscan estabilizar sus niveles de consumo a lo de reposición (Ir).

largo del tiempo, pero, las empresas tienen

menos justificación para estabilizar su gasto de Se supone, a menudo, que en cada período se

inversión. La alta volatilidad del gasto de deprecia una fracción dada de capital por lo

inversión ha sido visible durante décadas y, de que Ib=In+Ir ó Ib=In+D, ya que Ir=D; por lo

hecho, Keynes planteó en su libro Teoría que la ecuación puede plantearse como:

General que las grandes fluctuaciones en el Fbk=In+Ir+Ie. La D es es una proporción del

gasto de inversión eran una fuerza impulsora capital (dK), por lo que la ecuación puede

del ciclo económico. plantearse como Fbk=In+dK+Ie. Un cambio en

el stocks de capital es igual a la tasa de
inversión neta: K+1-K=In.

124
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
La inversión neta es aquella que aumenta el La inversión de reposición (depreciación) se
stocks de capital, es aquella destinada al utiliza en el sentido de la formación de una
crecimiento del potencial productivo de una reserva para reemplazar los activos fijos
economía. desgastados, ya que la mayor parte de los
bienes de capital tienden, a lo largo del tiempo,
a depreciarse.

FIGURA 2-2. CLASIFICACIÓN DE LA INVERSIÓN

Inversión
Inversión
bruta (activos fijos
neta
y estructuras
residenciales)
Formación
de capital Inversión de
reposición

Inversión en
existencias

La inversión en inventarios son las inversiones automotores (camiones, tractores, vehículos

en sctoks de materias primas, bienes no
terminados en proceso de producción o bienes
terminados que se encuentran en posesión de
las empresas al final de un período.
Las CN identifican dos principales inversiones
brutas: Inversión en activos fijos y en estructuras
residenciales.
La inversión en activos fijos mide la inversión
de las empresas en plantas (es decir, la
construcción de fábricas, edificios, oficinas
comerciales), equipos, maquinarias, equipos
para distribución de mercancías, etc).
La inversión en estructura residenciales incluye
la producción de nuevas viviendas, así como
los gastos de mantenimiento de las mismas.
Aunque la inversión en activos fijos, inventarios
y viviendas son las categorías principales de la
inversión que se miden en las CN, ellas no son
los únicos tipos de inversión en el verdadero
sentido económico que aumentan la futura
capacidad productiva de la economía. Los
bienes durables como los automóviles,
refrigeradoras y las lavadoras de platos proveen

125
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
servicios de consumo a través de muchos
períodos. En consecuencia, las adquisiciones de
nuevos bienes durables de consumo podrían
considerarse una forma de gasto de inversión y
el stocks de capital de bienes durables de
consumo deben considerarse parte del stocks
de capital. Normalmente, sin embargo, el gasto
en esos bienes se cuenta como gasto de
consumo en las CN.
¿Por qué la distinción entre gasto de consumo
y gasto de inversión es una cuestión
convencional?.
Desde el punto de vista económico, apenas
existen diferencias entre un hogar que
almacena alimentos y una tienda que hace lo
mismo. No obstante, en las CN, la compra del
individuo se considera como un gasto en
consumo, mientras que la compra por parte de
la tienda se considera como inversión en
existencias. La interpretación es que la inversión
se asocia al aumento de la cantidad física de
capital del sector empresarial incluidas las
existencias. Oficialmente todos los gastos de los
hogares se consideran gastos de consumo. Esta
convención no es tan mal como podría parecer,
ya que las CN separan las compras de bienes
duraderos por parte de los hogares, como los
automóviles y las refrigeradoras de sus demás
compras.
¿Cuál es la diferencia entre capital reproducible
y capital no reproducible?
El capital puede dividirse en capital
reproducible y capital no reproducible. Hasta
ahora, los tipos de capital que se han
mencionado son capital reproducible (Kr)
porque su stocks puede aumentar mediante
nueva reproducción: las empresas pueden
invertir en nuevas plantas y equipo, las familias
pueden construir nuevas casas, etc. Hay otra
clase de capital, que incluye los depósitos
minerales, que es capital no reproducible (Knr)
en el sentido de que no pueden aumentarse
mediante la producción.
Los depósitos minerales no sólo son no
reproducibles, sino que también son agotables,
esto es, a medida que se usan se van acabando.
En términos económicos, el bombeo de un
pozo petrolífero o la explotación de una veta
mineral representan una forma de inversión
negativa, o desinversión, ya que el stock de
recursos disminuye en la media que se extrae.
Por regla general las cuentas no contabilizan
estas actividades como inversión negativa.
¿Cuál es la justificación del concepto de
inversión en capital humano?
Si se concibe la inversión en términos
generales como cualquier actividad realizada en
un período que aumenta la capacidad de la
economía para producir en el futuro, se debe
incluir no solo la inversión física, sino también lo
que se conoce con el nombre de inversión en
capital humano (Kh). El Kh es el conocimiento y
la capacidad que posee la población activa para
producir. La inversión en educación puede
concebirse como una inversión en Kh. Una
fuerza de trabajo mejor adiestrada incrementa
la capacidad productiva de la fuerza laboral. Tal
como sucede con los gastos en bienes de
consumo durables, el gasto en educación y
capacitación privado quedan generalmente mal
clasificados en las CN como gasto de consumo
126
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
privado y los gastos educativos públicos como
gasto de consumo público.
El gasto en investigación y desarrollo es otra
forma de inversión en stocks de capital no
físico, para el caso un nivel de tecnología más
sofisticado es parte del stock de capital de una
economía.
¿Cuál es la diferencia entre inversión planeada
e inversión realizada?
Hasta ahora se ha dicho que son las empresas
las que invierten, pero realmente
empresas no tienen el control sobre el monto
que se invierte, ya que las variaciones en las
existencias están afectadas por las decisiones
de otros actores, los consumidores
ejemplo. Si las familias (consumidores) no
compran tanto como las empresas lo habían
planeado (inversión planeada), entonces los
inventarios serán mayores que los planeados, y
las empresas habrán realizado una inversión
que no habían planeado. La inversión realizada
es el monto real invertido, incluye los cambios
en inventarios no planeados.
La tasa de interés y la inversión
¿Por qué la curva de inversión tiene pendiente
negativa?
Para determinar si un proyecto de inversión es
conveniente o no las empresas comparan la
tasa interna de retorno (TIR) del proyecto con la
tasa de interés, de modo que si la TIR es menor
que la tasa de interés entonces no se realiza el
proyecto en cuestión.
Si aumentan los tipos de interés disminuye la
inversión (resulta más caro financiar los nuevos
estas proyectos, por lo que se descartarán los que
ofrezcan menores rentabilidades); es decir,
disminuirá el número de proyectos de inversión
cuya rentabilidad no sea lo suficientemente
por atractiva para llevarlos a cabo. Y si disminuyen
los tipos de interés aumenta la inversión (es
más barato endeudarse para acometer nuevos
proyectos).
Para mostrar la relación entre la tasa de interés
i y la inversión I, se utiliza la curva de la
inversión. La curva de inversión se desplaza
hacia la derecha por cambios en otras variables
diferentes a la tasa de interés.
127
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
TASA DE
INTERÉS
(i)
Determinantes de la inversión
¿Cuáles son los determinantes de la inversión?
Los determinantes más importantes de la
inversión además de la tasa de interés son:
El clima de inversión (las expectativas),
El comportamiento del producto
nacional,
Los costos,
La capacidad ociosa de las empresas,
El progreso tecnológico,
Los objetivos y políticas del gobierno y
El crecimiento poblacional.
Todos estos factores pueden desplazar la curva
de inversión hacia la derecha o a la izquierda
dependiendo del cambio en estas variables.
El clima de inversión (Las expectativas) es un
determinante importante, lo constituyen las
expectativas sobre los beneficios y la confianza
de los empresarios. La inversión es, sobre todo,
una apuesta al futuro, una apuesta
a que el rendimiento de una inversión será
mayor que sus costos. Si las empresas observan
GRÁFICO 10-2
CURVA DE INVERSIÓN
∆PIB, impuestos sobre ingresos de
capital, perspectivas favorables, reducción
de los costos, desarrollo tecnológico
INVERSIÓN (I)
que la situación política será inestable en El
Salvador, se mostrarán reacios a invertir. En
cambio, si creen que la siembra de loroco será
un importante producto o si el turismo tiene
futuro en el país, realizarán más inversiones en
estos campos. Son varias razones que inducen
a la inversión por parte de los empresarios.
Las motivaciones de inversión por parte del
gobierno en una presa hidroeléctrica o en un
nuevo sistema de transporte, son diferentes de
los que conducen a los empresarios a ampliar
sus fábricas o a las compras de maquinaria y
equipo. Al gobierno lo motiva invertir, para el
interés público, el sector privado obtener
ganancias. La inversión realizada por los
empresarios, motivada esencialmente por la
expectativa de obtener ganancia; es aun
determinada por otros factores, tanto de
naturaleza endógena como de naturaleza
exógena. La utilidad esperada de una nueva
inversión es la base de las decisiones
empresariales. Si esta tasa –a la cual Keynes
denominó Eficiencia Marginal del Capital
(EMgK) - es superior a la tasa de interés, los
empresarios realizarán nuevas inversiones.
129
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Keynes definió el cálculo del rendimiento de la
inversión en forma similar a los clásicos; la
rentabilidad de un proyecto de inversión
determinado se obtiene como una tasa de
descuento que iguala el valor presente de la
serie de beneficios futuros derivados del bien de
capital respectivo, con su costo.
Al comprar una máquina, el comprador gasta
una suma de dinero porque espera recibir un
ingreso en el futuro. A la tasa de descuento que
pone en ecuación el costo de una máquina
nueva con el valor presente de la acumulación
proveniente de esta adición de capital le dio
Keynes el nombre de Eficiencia Marginal del
capital (EMgK). La EMgK para una propuesta de
inversión depende del costo del activo, la
cantidad de fondos redituados durante la vida
del activo, y la distribución de los fondos
redituados. La EMgK aumenta si el costo del
activo baja, si la cantidad de fondos redituados
aumenta, o si los fondos redituados se
concentran en los primeros períodos.
La EMgK depende del rendimiento probable de
los bienes de capital, lo que es más que una
expectativa sobre las condiciones en que se
producirá y venderá el producto de esos bienes
de capital. Una modificación de tales
expectativas alterará la EMgK.
La fórmula S=P(1+i) se usa para calcular el valor
n
futuro S de una suma actual P, invirtiendo los
términos:
P= S/(1+i) o bien P=S[1/(1+i) ]
n n
La tasa de interés cambia de nombre y se llama
ahora tasa de descuento, y es el tipo al cual una
suma futura se reduce al valor actual. Este
cambio de terminología la i por r se observa en
la fórmula: P=S[1/(1+r)n].
Cuando las sumas no se restringen en una sola
fecha futura sino al final de varios períodos
futuros, el valor presente de la acumulación se
encuentra totalizando los valores presentes de
cada una de las sumas. La fórmula de valor
presente de una acumulación de dólares futuros
es:
P=S1/1+r + S2/(1+r)2+ …..+ Sn (1+r)n
En la que P representa el valor presente de esta
acumulación, S1 representa la suma que se recibe
al final del año 1, S2 la suma recibida al final del
año 2, etc., y r representa la tasa de descuento.
Cuando S1=S2=….=Sn=S, la fórmula se reduce a:
P=S/r[1-1/(1+r)n]
Pasando S como denominador se tiene:
P/S=1/r [1-1/(1+r)n]
Este representa el valor presente de $1 recibido
al final de cada período para n períodos. La tabla
da los valores del valor actual de 1$ recibido al
final de cada uno de los períodos durante n
períodos.
El "clima de la inversión" es un factor exógeno
(estabilidad política, social y económica del país,
y también a nivel internacional), es tomado en
cuenta por los inversionistas. El clima político
129
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
del país y la estabilidad de las instituciones Los costos: En el caso de los bienes duraderos,
vigentes pueden tanto estimular como deprimir el costo del capital comprende no sólo el precio
la inversión del sector privado. Se considera del bien de capital, sino también la tasa de
que en El Salvador es el factor que explica en interés que pagan las empresas o inversionistas
gran medida las bajas inversiones privadas en para financiar el capital, así como los impuestos
los últimos años. que pagan las empresas por sus beneficios. Los
inversionistas suelen obtener los fondos para

El Ingreso o producto nacional es un invertir mediante créditos hipotecarios o

importante determinante ya que cuando las accesando al mercado de bonos.

empresas producen poco, tienen relativamente

poca necesidad de invertir más en construcción, La capacidad ociosa de las empresas puede ser

maquinaria y equipo, por lo que la inversión es considerada un importante factor determinante

baja. A partir del año 2009 la inversión ha del nivel de inversiones. En efecto, así como la

bajado aun más en El Salvador en parte por la adquisición de bienes de uso duradero en

caída en la actividad económica. En términos poder de los consumidores puede explicar la

más generales, la inversión depende de los propensión al consumo, también la adquisición

ingresos que genere la actividad económica de bienes de capital puede determinar un

global. Según la mayoría de los estudios, la mayor o menor nivel de inversión. Si las

inversión es muy sensible al ciclo económico. compras de bienes de capital presentan un

elevado grado de ociosidad, los empresarios

Si aumenta el ingreso aumentan las inversiones privados no estarían dispuestos a ampliar sus

(se dispone de mayor capacidad para financiar instalaciones y adquirir nuevos equipos, por lo

nuevos proyectos), aunque parece existir mayor menos hasta que la ociosidad observada sea

relación con el deseo de las empresas de absorbida por la expansión de la producción

obtener utilidades al llevar a cabo dichas corriente. Por el contrario, si no hay ociosidad y

inversiones, aunque por lo general el si las compras de bienes de capital estuvieran

crecimiento económico de los países es siendo altamente utilizadas, es bastante

acompañada con mayores utilidades por parte probable que los empresarios no vacilen en

de las empresas. La evidencia empírica en realizar nuevas inversiones.

muchos países muestra una relación estrecha

entre la tasa de inversión y las variaciones del El progreso tecnológico es otro importante

ingreso nacional, si bien los movimientos de la factor determinante del nivel de inversiones. La

inversión son más pronunciados que los del construcción de ferrocarriles, desarrollo del

ingreso, fenómeno que se explica a través del sistema de telecomunicaciones, desarrollo de la

modelo del acelerador de la inversión. informática, inversión en nuevos medicamentos,

descubrimiento de las fibras sintéticas y
material plástico y, más recientemente el

129
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
avance de la industria automotriz, de la aviación mediante la concesión de diversos servicios, las
comercial de las investigaciones espaciales y de exportaciones de la producción interna y las
las calculadoras electrónicas, condicionan importaciones de los bienes de capital que no
importantes fuentes de inversión, pero también se producen internamente.
han provocado a lo largo de los años la
inestabilidad de las inversiones en muchas Tanto en uno como en otro caso se incentiva a
economías. los inversionistas; en el primero, facilitando el
acceso a los mercados externos; en el segundo,
El comportamiento de los inversionistas por la remoción de una de las barreras que
privados puede cambiar por los objetivos y pueden detener el desarrollo tecnológico del
políticas económicas del gobierno. El gobierno sistema y los propios niveles de producción y
para estimular el desarrollo de áreas empleo. Puede también el gobierno adoptar
económicamente pobres, puede adoptar una una política monetaria que estimule las
política de estímulos fiscales para los inversiones, ya sea creando condiciones para la
inversionistas y crear nuevas oportunidades reducción de las tasas de interés, ya sea
para la expansión de actividades de inversión favoreciendo a los inversionistas privados con
interna. Las inversiones que se realizaron en el créditos oficiales.
puerto de la Unión y el que se realiza en la
zona norte de El Salvador con préstamos de Otro factor importante del nivel de inversiones
Japón y Fondos del Milenio obedecen a una es el crecimiento de la población, ya que por lo
política deliberada del gobierno para general el aumento de la población va
desarrollar dichas zonas. Incluso estimular, acompañado por la expansión de los mercados.

129
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Aplicación 1-2. La inversión en El Salvador
Después de la década de los ochenta,
caracterizada por el conflicto armado y el
impacto económico que ésta tuvo, se inició en
la década de los noventa una serie de reformas
estructurales, las cuales acompañadas de la
firma de los acuerdos de paz, impulsaron la
recuperación de la economía salvadoreña.
A partir de 1990, la economía salvadoreña
muestra una recuperación, logrando un
crecimiento sostenido hasta 1995, período en
que alcanza una tasa de crecimiento del 7.5% y
7.4% en los años 1992 y 1993 respectivamente.
De 1996 a 2004, la economía creció en
promedio 2.6% y a partir de 2005 se da un
punto de inflexión y se inicia de nuevo una
etapa de recuperación para caer nuevamente
en el 2008.
Es importante analizar el papel de la inversión
en la recuperación del crecimiento económico,
desde 1990 hasta 1995, la inversión bruta creció
en forma acelerada y sostenida hasta
representar un 22.3% del PIB, siendo
consistente con la recuperación de la senda del
crecimiento.
En 1996 la inversión bruta se desacelera en
forma consistente con la caída del PIB en ese
año, situación que continúa en 1997 y es hasta
1998 que la inversión se recupera llegando a
representar el 20.7% del PIB.
Como se puede observar en el gráfico 12-2, en
el período 2000-2007 la formación bruta de
capital se mantiene arriba del 16%, pero los
siguientes tres años esta cae hasta el 13.3% en
el 2010 cuando se profundiza la recesión
mundial y la del país en particular, en los
siguientes tres años se recupera levemente para
caer nuevamente en el período 2014-2016 a los
niveles del período 2009-2010.
132
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Gráfico 12-2
Formación Bruta de Capital como porcentaje del PIB - El Salvador 1999-2016
18.00 16.93 16.67 16.98 16.83
16.39 16.20 16.08 16.31
16.00 15.20 14.96
14.36 14.14
13.43 13.32 13.63 13.89 13.64
14.00

12.00
Porcentaje %

10.00

8.00
FBK
6.00

4.00

2.00

0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR)
La brecha entre la inversión privada y la y a partir del 2001 hasta el 2007, esta diferencia
inversión pública se ha ensanchado a lo largo se reduce, pero a partir del 2008 se reduce no
de los último veinte años, lo que indicaría que tanto por la formación bruta de capital privado,
la inversión privada ha contribuido en mayor sino por una caída de la inversión tanto pública
proporción al crecimiento económico, aunque como privada.

GRÁFICO 13-2
FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL PÚBLICA Y PRIVADA EL SALVADOR 2000 -2016
18.00
16.00
14.00
PORCENTAJE DEL PIB

12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FBK 16.93 16.67 16.39 16.98 16.20 16.08 16.83 16.31 15.20 13.43 13.32 14.36 14.14 14.96 13.63 13.89 13.64
Privada 14.20 13.55 13.03 13.39 13.77 12.92 13.93 14.10 12.77 11.20 10.89 11.92 11.64 12.46 11.51 11.74 11.49
Pública 2.73 2.88 3.57 3.30 1.89 2.35 2.31 2.21 2.43 2.24 2.43 2.45 2.50 2.50 2.12 2.15 2.15

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR)

133
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Para el período de 1990-1995, la inversión
privada creció más aceleradamente que la
inversión pública, llegando a alcanzar su mayor
proporción de 17.3% del PIB en 1995, en tanto
la inversión pública se mantuvo en promedio
para ese período en un ratio de 3.3% del PIB.
Esto es congruente con las altas tasas de
crecimiento económico que se tuvieron en esos
años. Con la caída del PIB en 1996, la inversión
privada también se redujo en ese mismo año,
recuperándose en los siguientes años, en tanto
la inversión pública se ubica en 3.7% del PIB. De
1999 al 2001, la inversión pública reduce su
participación, recuperándose para 2002 y 2003,
producto de las labores de reconstrucción
después de los terremotos del 2001, luego
desciende fuertemente en 2004, y mejora
levemente en el período 2005-2016.
La inversión privada ha mantenido desde 1998
un comportamiento constante excepto para
2002 y 2005, donde baja levemente, para luego
tomar impulso a partir de 2006 alcanzando una
proporción del 14.6% del PIB para 2007, para
caer en el período 2008-2010. Según el gráfico,
la relación entre la inversión privada y pública
no ha sido de exclusión, más bien parece que
ha sido una relación de complementariedad. En
el 2009 la proporción fue aproximadamente el
11% del PIB. De acuerdo a los datos, la
evolución más reciente de la inversión interna
de la economía salvadoreña indican un
crecimiento leve de la tasa de inversión
respecto al PIB, manteniéndose a nivel menor al
20% en promedio y una desaceleración del PIB
para el período 2000-2006. Si la tasa de
inversión ha aumentado, y el crecimiento se ha
desacelerado levemente, indicaría una situación
en donde factores como la dependencia de la
economía de Estados Unidos, las remesas, la
apertura comercial y el manejo de la política
macroeconómica han incidido en la relación
esperada de largo plazo de a mayor inversión
mayor crecimiento económico.
134
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
2.6. Demanda agregada y producción de equilibrio
¿Qué es la demanda agregada?
La demanda agregada o gasto agregado está
constituida por dos componentes en un
modelo de economía cerrada con dos sectores
(familias y empresas): el consumo y la inversión,
por lo que el gasto agregado es el gasto de
consumo de las familias (C) más el gasto de
inversión de las empresas (I). Lo anterior se
refleja en la siguiente identidad. La demanda
agregada (equivalente al producto) se define
como: DA=C+I
¿Cómo se determina el nivel de producción de
equilibrio?
La pendiente de la curva de DA es positiva ya
que el consumo está relacionado positivamente
con el nivel de ingreso. En el corto plazo, el
nivel de producción de equilibrio viene
determinado por la demanda: es decir, las
empresas producirán todo aquellos que les
sean demandado (hipótesis de la teoría
keynesiana).
Se ha dibujado una línea que parte del origen y
que tiene un ángulo de 45%: los puntos de esa
línea cumplen la condición que la oferta global
es igual que la demanda agregada. El punto en
el que se cruzan ambas líneas (B) es el punto de
equilibrio de la economía: La cantidad
demandada es igual a la cantidad ofertada.
Si la economía se encontrara en un punto (A)
en el que la cantidad demandada fuera mayor
que la cantidad ofrecida, habría demanda
insatisfecha (gente que no podría comprar
aquello que desea) lo que llevaría a las
empresas a aumentar su producción hasta que
OA=DA o si, por el contrario, la cantidad
demandada fuera menor que la ofrecida (punto
C), habría productos que se quedarían sin
vender lo que llevaría a las empresas a reducir
su producción hasta que nuevamente OA=DA.

GRÁFICO 14-2
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES
DEMANDA AGREGADA

C
Cantidad demandada <
Cantidad demandada > cantidad ofrecida
cantidad ofrecida

A B

INGRESO (PRODUCTO)

135
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Como sólo hay dos sectores: las familias ingresos percibidos por las empresas se
(unidades consumidoras) y las empresas distribuye en pago de insumos provenientes de
(unidades productoras), las familias destinan el otras firmas; a los trabajadores; interés sobre
ingreso al consumo y al ahorro y las empresas préstamos; y en utilidades, las que son
generan el producto con la utilización de los susceptibles de retenerse o gastarse. El pago de
factores de la producción. Como el ingreso intereses y utilidades, pueden considerarse
personal disponible (YPd) es igual al ingreso como la renta percibida por los propietarios del
total (Y), porque no existe gobierno y la capital utilizado por la firma, es decir, los
economía no exporta ni importa, entonces una acreedores y los dueños de la planta, la
familia sólo tiene dos posibilidades para maquinaria y el terreno. De este modo, si se
emplear su ingreso: consumir (C) o ahorrar realiza la suma para todas las firmas de una
(Ah). Cuando una empresa vende parte de su economía se tiene una especie de identidad. El
producción a los consumidores, el valor de la siguiente diagrama muestra la forma en que se
compra realizada por ésta es igual al ingreso combinan estos elementos para determinar el
percibido por las empresas. A su vez, los nivel de ingreso (Y) de la economía.
FIGURA 3-2
DETERMINACIÓN DEL PRODUCTO E INGRESO

136
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Anteriormente se mencionó que el consumo es (1) Y = C + I Ingreso = Gasto agregado o
una función del ingreso de la forma: C=Co+cY, demanda agregada
y que el ahorro se deriva de la anterior
obteniéndose la función: Ah=-Co+(1-c)Y (2) Ah = I Ahorro = Inversión planeada

Si la inversión no presenta ninguna relación con

2.7. El multiplicador del gasto
el ingreso, de modo que en este modelo se le
considera como una variable exógena. Se tiene
Cuando ocurre un incremento en la inversión,
entonces un modelo que se puede plantear del
éste afecta a la demanda agregada, al nivel de
modo siguiente:
ingreso y este a su vez al consumo, afectando
nuevamente al ingreso, y así se da una cadena
C = Co + cY (función consumo), asimismo,
de gastos secundarios en el consumo, esto por
I = Io (función inversión), por lo que la
ser el consumo una función del ingreso.
condición de equilibrio puede establecerse de
dos formas:

FIGURA 4-2
EFECTO MULTIPLICADOR

∆Ah1
∆Ah2
∆I ∆DA1 ∆Y1
∆C1 ∆DA2 ∆Y2 ∆DA3
∆C2

¿Cuándo se da el efecto multiplicador? Y 1


Cuando la variación total en el ingreso es I 1  c
mayor que la variación inicial en la inversión, se
produce un cambio llamado efecto ¿Qué significa el multiplicador de la inversión,

multiplicador. Este efecto depende de la que diferencia existe entre un multiplicador

propensión marginal a consumir (o propensión estático y uno dinámico?

marginal a ahorrar). Significa que si se ahorra El coeficiente 1/(1–c) en el que c es la PmgC se

mucho, el efecto multiplicador desaparece con denomina "multiplicador de la inversión" y mide

mayor rapidez. El multiplicador se puede la cuantía en que aumenta el ingreso por cada

expresar en este modelo sencillo de la siguiente dólar que aumente la inversión.

manera:

137
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Cuanto mayor es la PMgC mayor es el
multiplicador. Hay diferencia entre un Si se produce un aumento en la inversión esto
multiplicador estático y un multiplicador genera un efecto multiplicador en la economía,
dinámico. por lo que aumenta la demanda agregada, el
empleo y el ingreso. Tanto la curva de
El multiplicador estático determina el cambio en demanda agregada como la curva de inversión
el ingreso proveniente de un cambio autónomo se desplazan alcanzándose un nuevo equilibrio
en el gasto (inversión para el caso), cuando no (nivel de ingreso Y2). Se puede observar que la
hay retardo en el gasto inducido. En cambio el variación del ingreso es mayor que el
multiplicador dinámico determina el cambio en desplazamiento de la curva de DA (equivalente
el nivel de ingreso para un determinado al incremento de la inversión privada).
número de períodos, cuando hay retardo en el
gasto inducido.

GRÁFICO 15-2
EFECTO MULTIPLICADOR DE UN AUMENTO EN LA INVERSIÓN PRIVADA

DEMANDA DA`=C+I
AGREGADA

Co+Io` DA=C+I

Co+Io

Y1 Y2 INGRESO

AHORRO Ah
INVERSIÓN
I`

INGRESO
Y1 Y2
-Co

138
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
A continuación se desarrolla en forma ingreso (producto) de equilibrio en una
matemática la metodología para calcular el economía cerrada sin gobierno.

Metodología para cálculo del ingreso en modelo con dos sectores

Ecuaciones del modelo:
C = Co + cY Función consumo (1)
I = Io Inversión (2)
Io Inversión autónoma (3)
Co Consumo autónomo (4)
Y=C+I Demanda agregada (5)
Aplicando el enfoque demanda agregada-oferta agregada
Sustituyendo (1) y (2) en la ecuación (5) se tiene:
Y= Co + cY+ Io
Y= Co+Io+cY (6)

Si Ao= Co+Io es el gasto autónomo (7)

Sustituyendo (8) en la ecuación (7) se tiene:
Y=Ao+cY
Ao = Y-cY
Ao = Y(1-c)
Y = Ao/1-c (8 )
α=1/1-c (9)
1-c=s α=1/s
α es el multiplicador del gasto
Por lo que Y=A/s ó Y=α Ao (10)
(8) y (10) son las fórmulas para calcular el se produce un efecto multiplicador que se
ingreso de equilibrio en el mercado de bienes traduce en un incremento en el ingreso o
en un modelo sencillo con dos sectores producción de equilibrio así. ∆ Y=α∆ Ao;
(familias y empresas). Si la inversión aumenta, ∆ Ao=∆ I; por lo que: ∆ Y=α∆ Io

2.8. Ingreso de equilibrio en una

economía con tres sectores

Antes de estudiar la demanda agregada y el incorporar el sector público, es importante

ingreso de equilibrio en un modelo sencillo de hacer una acotación sobre los términos
economía cerrada con tres sectores al gobierno y sector público.

149
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
El término gobierno hace referencia al ejercicio judicial, TSE, los gobiernos locales
del poder del Estado o la conducción política (municipalidades) y las instituciones públicas de
general. El gobierno es el conjunto de órganos servicios tales como el ISSS. Las empresas
de un Estado, que expresa el poder estatal públicas no financieras son las instituciones
mediante el orden jurídico. autónomas como CEPA, ANDA, CEL.

El sector público por su parte es el conjunto de

El SPF está constituido por empresas públicas
organismos administrativos mediante los cuales
financieras bancarias y no bancarias tales
el Estado cumple, o hace cumplir la política o
como el BCR, BMI, FEDECREDITO, BFA, BH. En
voluntad expresada en las leyes que existen en
relación a la Banca de Desarrollo, la ley
el país.
transforma al BMI en uno nuevo que podrá
¿Cómo está constituido el sector público en El
otorgar préstamos a usuarios finales y asumir
Salvador?.
parte del riesgo por esos créditos. El BMI
solamente otorga préstamos a los bancos
Para el caso de El Salvador, el sector público se
comerciales y otros intermediarios financieros,
divide en sector público no financiero (SPNF) y
como las cajas de crédito, para que sean estos
sector público financiero (SPF). El SPNF se
los que evalúen a los deudores y decidan a
divide al mismo tiempo en gobierno general
quiénes en específico les aprueban el
(GG) y empresas públicas no financieras (EPNF).
financiamiento.
El GG se encuentra constituido por el gobierno
central: Asamblea legislativa, diferentes La clasificación institucional del sector público
ministerios e instituciones del órgano ejecutivo en El Salvador se puede ver en el siguiente
y judicial: MAG, MSPAS, MINED, MOP, poder esquema:
FIGURA 5-2
ESTRUCTURA DEL SECTOR PÚBLICO EN EL SALVADOR

GOBIERNO
CENTRAL

GOBIERNO
GOBIERNOS
SECTOR GENERAL
LOCALES
PÚBLICO NO
FINANCIERO
INSTITUCIONES
EMPRESAS PÚBLICAS DE
PÚBLICAS NO SERVICIOS
FINANCIERAS
SECTOR
PÚBLICO

BANCARIAS
SECTOR
PÚBLICO
EMPRESAS
FINANCIERO
PÚBLICAS
FINANCIERAS
NO BANCARIAS

140
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Estructura organizativa-funcional del Agricultura y Ganadería, Ramo de Obras

sector público en El Salvador Públicas, Ramo de Medio Ambiente y Recursos

Naturales, Tesoro Publico

Organo Legislativo o Asamblea Legislativa

Organo Judicial

Organo Ejecutivo Corte de Cuentas de La República

Presidencia de La República, Ramo de Tribunal Supremo Electoral

Hacienda, Ramo de Relaciones Exteriores, Ramo Tribunal de Servicio Civil

de la Defensa Nacional, Ramo de Gobernación, Consejo Nacional de La Judicatura

Ramo de Educación, Ramo Salud Pública y Fiscalía General de La República

Asistencia Social, Ramo de Trabajo y Previsión Procuraduría para Defensa Derechos Humanos

Social, Ramo de Economía, Ramo de Alcaldías Municipales

a) El papel del gobierno en la economía Históricamente, el papel del gobierno en la

Antes de analizar la demanda agregada y el economía ha sido un tema de discusiones y
equilibrio con este sector, se estudia desacuerdos. Stiglitz, en una breve descripción
brevemente el papel del gobierno en la de la evolución histórica afirma que el enfoque
economía. mercantilista (en el siglo XVIII) sostenía que el
gobierno debía desempeñar un papel activo en
¿Cuál es el papel del gobierno en la economía? el fomento de la industria y comercio, mientras
Uno de los principales agentes que influyen en que en sentido opuesto, Adam Smith le
el desarrollo económico y social de un país es el asignaba un papel reducido en la economía en
gobierno. La dimensión y orientación del papel general, lo cual justificaba diciendo que la
asumido por el gobierno está influido por la competencia y el ánimo de lucro haría que los
corriente de pensamiento económico individuos -en la búsqueda de sus propios
predominante en la sociedad. En El Salvador, a intereses privados- sirvieran al interés público.
partir de junio de 1989 fue impulsado un
modelo económico basado en un esquema de Las ideas de Smith influyeron en el diseño de la
reducción del papel del gobierno en las doctrina conocida como laissez-faire, según la
actividades productivas y una mayor cual el gobierno debía dejar hacer al sector
participación en actividades de supervisión y privado y no intentar regular o controlar a la
control. empresa privada. En contraposición, teóricos
sociales como Karl Marx, Sismondi y Robert

141
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Owen, al ver las graves desigualdades de la de su posición ventajosa, obtienen ganancias
renta, la miseria en la que vivían las clases extraordinarias.
trabajadoras y el desempleo en que éstas se Por otra parte, existen situaciones en las cuales
veían sumidas frecuentemente, intentaron los consumidores tienen una información
desarrollar teorías para explicarlo, proponiendo incompleta del mercado privado, quien
también soluciones para reorganizar la proporciona insuficiente datos, lo cual motiva la
sociedad. Para muchos, los males sociales participación del gobierno. Ejemplo de dichas
podrían atribuirse a la propiedad privada del situaciones son la información sobre las
capital; lo que para Smith era una virtud. verdaderas tasas de interés por préstamos;
contenido, calidad y vencimientos de algunos
Hoy en día, la idea dominante es que una productos.
intervención estatal limitada podría aliviar los
problemas más graves: El gobierno debe El sector privado por si mismo ha sido incapaz
participar activamente en reducir las tasas de de producir el pleno empleo de los recursos,
desempleo y en la erradicación o reducción de generando en ocasiones altos niveles de
los niveles de pobreza, pero la empresa privada desempleo como la situación actual que viven
debe desempeñar el papel más importante en muchos países por la recesión y crisis mundial,
la economía. Sin embargo, siguen existiendo generando también otro tipo de problemas
grandes controversias sobre lo limitado o la inflacionarios y cambiarios. Ante tal dificultad
activa que ha de ser su función. surge la función del gobierno tendiente a
fomentar el crecimiento económico y el
Stiglitz justifica la intervención del gobierno en empleo.
el mercado con el objetivo de buscar la
asignación eficiente de recursos, Por otra parte, existen bienes o servicios
específicamente para superar los fallos del esenciales que sólo el gobierno puede brindar,
mercado. Argumenta la existencia de seis debido a que los particulares no tendrían
razones por las que el mecanismo de mercado interés en suministrarlos, tal como los servicios
puede dar lugar a una asignación ineficiente: de defensa, carreteras, etc.
los fallos de la competencia, los bienes
públicos, las externalidades, los mercados Además de buscar solventar los fallos del
incompletos, los fallos de la información y el mercado, existen otros motivos que justifican la
desempleo. intervención del Estado, destacándose: a) la
redistribución del ingreso cuando este no sea el
Los fallos de competencia en los mercados deseable desde un punto de vista social y b) la
pueden originarse por el dominio de empresas elaboración de regulaciones de algunas
monopólicas y oligopólicas que aprovechando actividades inconvenientes.

142
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
La función redistributiva nace del hecho que fluctuaciones de los ciclos económicos y en la
parte de la sociedad, por diversas causas no distribución del ingreso.
puede pagar por los bienes y servicios
esenciales para subsistir, motivo por el cual se El papel que desempeña el gobierno en la
espera que el gobierno les confiera economía se extiende mucho más allá de la
transferencias para elevar su consumo por política fiscal, la política monetaria y cambiaria,
encima de un mínimo esencial. Es importante debido a que el gobierno establece las leyes
destacar que no puede establecerse que rigen la actividad económica privada,
objetivamente, la función redistributiva correcta, incluyendo los códigos comerciales para
pues esta es basada en criterios morales o celebrar contratos privados, las leyes de
políticos. sociedades anónimas para crear nuevos
empresas, las normas que regulan la movilidad
Todas las funciones apuntadas son importantes internacional del capital, los reglamentos de
para el desarrollo de un país o región, sin protección ambiental, las leyes antimonopólicas
embargo, teóricamente no puede definirse o de competencia. Además de velar por el
prioridades, pues ello depende de las sistema judicial, se preocupa del cumplimiento
condiciones específicas del país y de la voluntad de las leyes. En muchos países, los gobiernos
de su población o sus gobernantes. además producen bienes a través de empresas
públicas.
Las funciones descritas anteriormente son
esencialmente las mismas que realizan otros ¿Cuáles son los dos puntos de vista con
autores como Tanzi, Puchet y Torres, aunque respecto a la participación del gobierno en la
con diferentes nombres, motivo por el cual, economía?
únicamente presentamos la anterior Se reconocen dos puntos de vista básicos con
clasificación. respecto a la participación de éste: el tradicional
y el moderno.
En muchos países y en El Salvador en particular
este tema ha desatado fuertes discusiones en El punto de vista tradicional considera que el
los últimos años, en lo que respecta al papel del gobierno no debe intervenir en la actividad
gobierno como productor, consumidor y económica, sino en aquellos casos en los cuales
regulador de la actividad económica. Algunos el mercado no resulte ser un mecanismo
economistas piensan que su participación eficiente. De acuerdo con este enfoque se
resulta desestabilizadora, y hasta dañina, justifica su participación en los siguientes tres
mientras que otros consideran que el gobierno casos: Provisión de bienes públicos, casos de
debe cumplir importantes funciones monopolio natural y las externalidades.
principalmente en lo que respecta a atenuar las

143
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
En el caso de la provisión de bienes públicos,
estos bienes no siempre pueden venderse o
cobrarse, entonces deben ser provistos por el
gobierno. Por ejemplo: calles, alumbrado
público, defensa nacional, etc.
En cuanto a la intervención en casos de
monopolio natural, ciertas actividades
económicas presentan importantes economías
de escala, por lo que resulta más eficiente la
existencia de una única empresa en el mercado.
Al constituir esto un monopolio, se justifica
entonces que el gobierno regule o explote
estas actividades. Este puede ser el caso del
suministro de agua o de electricidad por parte
de ANDA, CEL o ANTEL antes de la
privatización.
En lo que respecta a la intervención en casos de
externalidades, algunas actividades económicas
generan importantes costos sociales que no
son absorbidos por los productores, tal es el
caso de la contaminación generada por las
fábricas y el transporte público. También en
otros casos algunas actividades producen
elevados beneficios sociales, por ejemplo la
educación y la salud pública. Así se considera
que el gobierno debe intervenir en cualquiera
de esas situaciones.
Desde el punto de vista moderno es una
concepción que se toma luego de la depresión
de los años 30 y las guerras mundiales. Se
empieza a considerar que el gobierno puede
desempeñar un papel más activo en la
economía, llegando así a reconocerse tres
funciones básicas: Asignación de recursos,
estabilización de la actividad económica y
redistribución del ingreso.
Mediante la asignación de recursos, el gobierno
busca, directa o indirectamente, alentar algunas
actividades económicas, o bien, desincentivar
otras. Así, promueve algunas actividades a
través de subsidios, exenciones, tasas de interés
preferenciales, etc., incluso el mismo puede
producir algunos bienes y servicios, y también,
puede desalentar otras a través de impuestos,
aranceles, u otros tipos de sanciones.
La estabilización de la actividad económica, es
una función importante considerando que el
nivel de actividad económica puede no ser
estable, y sufrir así ciertas fluctuaciones, que
generalmente se llaman ciclos, en la que se
producen fases expansivas (aumenta la
producción, el ingreso, los precios, el empleo),
o fases recesivas (disminuye la producción, los
precios, el empleo).
Así, se considera que el gobierno puede tratar
de atenuar el impacto de estos ciclos
empleando distintas políticas, como el aumento
o disminución del gasto público, de los
impuestos, oferta monetaria, entre otras.
La redistribución del ingreso es también una
función de mucha importancia, ya que el
ingreso en las economías no está distribuido
equitativamente, sino que existen
desigualdades como en El Salvador, en este
caso el gobierno puede cumplir una función
social al tratar de disminuir las brechas que
separan a los ricos de los más pobres.
144
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
El gobierno fija entonces precios máximos (por
ejemplo a los bienes de la canasta básica), fija
salarios mínimos, crea instituciones
programas de asistencia social (por ejemplo la
Secretaría de la Familia hoy de Inclusión Social,
Red Solidaria, etc.), y a través del sistema
tributario se cobra más impuestos a los que
más ingresos tienen (sistemas progresivos).
El gobierno realiza muchas funciones
esencialmente económicas. Tales funciones
influyen en el modo en que se efectúa el
intercambio en la economía. Por el contrario,
las funciones primordialmente políticas del
gobierno se relacionan con la decisión acerca
de cómo debe distribuirse el ingreso entre las
unidades familiares y la selección de los bienes
y servicios que poseen cualidades especiales y
que, por lo tanto, deben utilizarse de manera
diferente. Dicha redistribución utiliza
sistemas; el impuesto progresivo sobre los
ingresos y los pagos de transferencias tales
como: asistencia pública, seguro social y seguro
contra el desempleo. La redistribución del
ingreso también incluye una gran cantidad de
transferencias del ingreso en especie, tales
como: vaso de leche en las escuelas, cuidado y
asistencia médica, servicios de salud, vivienda
pública y la educación pública.
b) La demanda agregada
¿Cómo está constituida la demanda agregada
en el modelo con tres sectores?
La demanda agregada en este modelo con tres
sectores está constituida por el gasto de
consumo de los hogares (C), el gasto de
inversión de las empresas y de los hogares (I) y
el gasto del gobierno (G).
y Estos agregados explican desde el punto de
vista de la definición todo el gasto. Lo anterior
se refleja en la siguiente identidad de las CN. La
demanda agregada (equivalente al PIB) se
define como: DA=C+I+G. La figura 6-2 muestra
la forma en que se combinan los sectores y
variables para determinar el nivel de ingreso (Y)
de la economía.
c) Ingresos y gastos del gobierno
¿Cómo están constituidos los ingresos del
gobierno?
Los ingresos del gobierno son clasificados por
lo general en ingresos corrientes y de capital:
Los ingresos corrientes pueden ser: Ingresos
tributarios, Ingresos no tributarios y
dos transferencias corrientes. Los ingresos de capital
pueden ser: Ventas de activos fijos y
transferencias de capital.
Los ingresos fiscales del gobierno dependen del
nivel de ingreso de la economía y de la tasa
impositiva, por eso la función impositiva se
expresa de la siguiente manera: T = To + tY
Donde:
T = Impuestos; To = Impuestos autónomos;
Y = Nivel de ingreso; t = Tasa impositiva
Los impuestos autónomos son aquellos
impuestos que no dependen del nivel de
ingreso. La tasa impositiva por su parte es la
proporción del ingreso que se destina a pagar
impuestos. Matemáticamente es la pendiente
de la gráfica de la función de impuestos.
145
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
previsión social y los impuestos a la propiedad,
¿Cuáles son las fuentes principales de ingresos que comprenden una gran variedad de
fiscales? gravámenes sobre casas, edificios, propiedades
Las fuentes principales de ingresos fiscales son agrícolas y residenciales y las herencias. En
los distintos tipos de impuestos tal como se tanto que los impuestos indirectos son los que
aprecia en el cuadro 3-2 . Los impuestos se gravan a los bienes y servicios que compran los
clasifican en directos e indirectos, aunque estos consumidores o sea son impuestos al gasto
términos son algo imprecisos. Los impuestos (caso del IVA y los aranceles a las
directos se refieren a aquellos tributos que importaciones).
gravan directamente a la renta de los individuos
y a las empresas, incluyendo la contribución a la

FIGURA 6-2
FUNCIONAMIENTO DEL MODELO CON TRES SECTORES: FAMILIAS, EMPRESA Y GOBIERNO

Según el cuadro No. 5-2, para el año 2016 los ingresos tributarios constituyen el 88.0% de ese
ingresos corrientes estimados representan el mismo total, sobresaliendo dos fuentes
91.1% del total de ingresos, en tanto que los principales, el Impuesto a la Transferencia de

146
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Bienes Muebles y a la Prestación de Servicios, Los países ya sean desarrollados o en desarrollo
mejor conocido como IVA y el Impuesto Sobre tienen estructuras tributarias muy diferentes.
la Renta. Por lo general, las economías desarrolladas
tienen una estructura tributaria progresiva ya
Los Ingresos Corrientes, están constituidos por que obtienen una alta proporción de sus
la totalidad de recursos que se estiman ingresos fiscales de los impuestos directos. Los
recaudar a través del pago de impuestos y países en desarrollo por su parte, como es el
contribuciones, los cuales pueden clasificarse en caso de El Salvador, tienden a recaudar el
ingresos tributarios, no tributarios, mayor porcentaje de sus ingresos a través de
contribuciones a la seguridad social, venta de impuestos indirectos lo que significa una
bienes y servicios, ingresos financieros y otros, y estructura tributaria regresiva.
transferencias corrientes. Dentro de los ingresos
tributarios, el IVA representa el 43.5% (ver Una razón para que los impuestos indirectos
cuadro 3-2) , y constituye el impuesto que se sean fuentes tan importantes de ingresos
paga cada vez que se compra algún bien o fiscales en países como El Salvador es,
servicio, con algunas excepciones, asimismo se sencillamente, que son más fáciles de recaudar
aplica a la transferencia, importación, que los impuestos directos. Un sistema
internación, exportación y al consumo de los tributario basado en impuestos indirectos
bienes muebles corporales; prestación, tiende a ser regresivo, en la medida en que los
importación, internación, exportación y el impuestos pagados por los más pobres
autoconsumo de servicios, según lo establece representan una proporción más alta de su
Ley de Impuesto a la Transferencia de Bienes propio ingreso que los impuestos pagados por
Muebles y a la Prestación de Servicios. En el los más ricos. En muchos países en desarrollo
2006 los ingresos corrientes representaron el rico en recursos, los ingresos provenientes de
91.1% de los ingresos totales. las empresas estatales productoras de estos
recursos generan una alta proporción de los
¿Cuál es la diferencia entre una estructura ingresos públicos.
tributaria regresiva y progresiva?

147
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Cuadro 3-2: Ingresos del SPNF año 2016

(En millones de US $)
Ingresos Monto %
1. Ingresos Corrientes 4,424.50 91.1
A. Ingresos tributarios 4,227.90 88
Impuesto Sobre la renta 1,716.20 35.3
Impuesto Sobre el Comercio Exterior 194.1 4
IVA 2,115.50 43.5
Otros (Propiedad, de consumo y diversos) 252.1 5.2
B. Ingresos No Tributarios 55.3 1.1
Tasas 19 0.4
Derechos 36.3 0.7
C. Venta de Bienes y Servicios 3.3 0.1
D. Ingresos Financieros y Otros 80.6 1.7
E. Transferencia Corriente 7.4 0.2
2. Ingreso de Capital 21.7 0.4
A. Transferencia de Capital 20.2 0.4
B. Recuperación de Inversiones Financieras 1.5 0.03
3. Financiamiento 250.1 5.1
4. Ingresos Por Contribuciones especiales. 164.5 3.4
TOTAL 4,860.8 100
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley de Presupuesto General del Estado
y de Presupuestos Especiales 2016
¿Cómo se divide el gasto público? son compromisos de la deuda pública ya sea
El gasto público se divide en cuatro categorías: interna como externa.
consumo, inversión, transferencias e intereses.
Las categorías de gasto del gobierno descritas
El consumo del gobierno incluye los salarios pueden ser clasificadas en tres tipos: gastos
que paga a sus empleados así como los pagos corrientes, gastos en concepto de
por los bienes y servicios que adquiere para transferencias y gastos de capital.
prestar servicios; la inversión del gobierno,
incluye una variedad de formas de gasto de Los gastos corrientes corresponden
capital, tales como la construcción de principalmente a sueldos y salarios de
carreteras, presas hidroeléctricas, caminos y empleados públicos, contribuciones a la
puentes; las transferencias al sector privado seguridad social, compras de bienes y servicios,
comprende las pensiones de retiro, seguro de intereses de la deuda, etc. Estos gastos implican
desempleo donde estas existen y otros pagos el uso de recursos reales, y por tanto generan
en concepto de bienestar social y el interés que ingresos por pagos a los factores. Los gastos de

148
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
transferencias son gastos como pensiones,
subsidios, etc. Estos gastos distribuyen el poder
de compra entre los distintos sectores de la
sociedad. Los gastos de capital implican la
formación de capital, compra de maquinaria y
equipo, inversión financiera, amortización de
activos. Los gastos del SPNF durante el año
2016 ascendieron a US$4,860.8 millones, donde
los gastos corrientes constituyeron el 73.3%, los
gastos de capital el 14.9%, las aplicaciones
financieras el 6.2%, las contribuciones
especiales el 3.4% y el costo previsional el 2.2%
tal como se puede apreciar en el siguiente
cuadro. En este modelo el gasto del gobierno
no está asociado con el nivel de ingreso por lo
que se le considerará como determinado en
forma exógena, aunque en la realidad hay
correspondencia, ya que al aumentar el ingreso
nacional, aumentan los ingresos del gobierno y
por lo general el gasto público.

Cuadro 4-2: Gasto corriente y de capital del SPNF año 2016

(En millones de US $)
Gastos Monto %
1. Gastos Corrientes 3,564.4 73.3
Gastos de consumo o Gestión Operativa 2,190.2 45
Gastos financieros y otros 592.5 12.2
Transferencias Corrientes 781.7 16.1
2. Gastos de Capital 725.1 14.9
Inversión en Activos Fijos 211.5 4.3
Inversión en Capital Humano 33.3 0.7
Transferencias de Capital 480.3 9.9
Inversiones Financieras 1.5 0.03
3. Aplicaciones Financieras 300 6.2
4. Gastos de Contribuciones Especiales 164.5 3.4
5. Costo Previsional. 106.8 2.2
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley de Presupuesto General Del Estado y de
Presupuestos Especiales 2016

d) Superávit Presupuestario equilibrio o superávit presupuestario. El

gobierno tiene superávit presupuestario cuando

¿En qué consiste el superávit presupuestario? sus ingresos provenientes de diversas fuentes

La diferencia entre los ingresos y gastos del son mayores a sus gastos, tiene déficit

gobierno constituye el saldo presupuestario presupuestario cuando sus ingresos fiscales son

que puede ser: Déficit (superávit negativo), insuficientes para sufragar sus gastos. En el

149
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
caso de El Salvador, el déficit global incluyendo
donaciones ascendió en el 2010 a $563 millones
y excluyendo donaciones a $772.0 millones. En
el 2016 el déficit sin donaciones e incluyendo
pensiones y fideicomiso ascendió a US$750
millones.
Se observa en el gráfico 16-2 que para un nivel
de ingreso Y1 el gasto público incluyendo las
transferencias excede a los ingresos
gobierno y como para un ingreso más alto Y 3
debido a la mayor recaudación tributaria los
ingresos del gobierno exceden a sus gastos
incluidos las transferencias. Para un nivel de
ingresos Y2 el gasto público incluyendo las
transferencias es igual a los ingresos fiscales.
Financiamiento del déficit fiscal
SUPERÁVIT Y DEFICIT PRESUPUESTARIO
GASTO
PÚBLICO
IMPUESTOS
DÉFICIT
Y1
Los pagos de intereses y amortización de la
deuda externa afectan el ingreso nacional,
aunque no necesariamente es inconveniente, ya
¿Cuáles son las distintas formas de
financiamiento del sector público?
Las distintas formas de financiamiento del
déficit del sector público pueden ser a través
del endeudamiento interno, endeudamiento
externo o monetización de déficit.
En el endeudamiento interno los acreedores de
este tipo de endeudamiento son residentes del
del país. Su efecto neto sobre el nivel de ingreso
nacional es cero, pues la obligación del
gobierno es compensada con el derecho de
algún ciudadano. En el endeudamiento externo
sus acreedores son residentes de otros países.
En el caso de la monetización del déficit el
gobierno recurre a la creación de dinero nuevo,
a través del sistema bancario para financiar su
déficit.
GRÁFICO 16-2
T
SUPERÁVIT
INGRESO
Y2 Y3
que si los recursos obtenidos sirven para
generar un ingreso mayor, entonces habrá un
beneficio neto positivo para el país.
150
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
produce un incremento de la producción mayor
¿Cuáles son las implicaciones del que el aumento del gasto público. El
endeudamiento? multiplicador del gasto en este modelo es
El endeudamiento puede implicar una elevación menor ya que existe un impuesto que grava la
de las tasas de interés, en este caso el gobierno renta, es por esa razón que α*< α.
hipoteca el futuro si el déficit es muy fuerte, y
podría desencadenar una crisis fiscal. Si se Tanto una variación de la inversión privada
monetiza el déficit provoca una fuerte inflación como el gasto público tiene un efecto
y controlar la inflación no es una tarea fácil ya multiplicador en la economía, las transferencias
que podría implicar altas tasas de desempleo. y los impuestos también tienen un efecto
Se puede decir que no solo es importante el similar. Un aumento en las transferencias del
monto y tipo del gasto público, sino también su gobierno produce un incremento en la
financiamiento, a la hora de determinar su demanda agregada, dándose así un aumento
impacto sobre la economía. en el ingreso que eleva el consumo, el cual a su
vez incrementa nuevamente el ingreso,

Equilibrio macroeconómico produciéndose un efecto multiplicador.

Para un modelo de economía cerrada con tres Finalmente el incremento en el ingreso será

sectores la demanda agregada es el nivel de mayor que la variación original del gasto en

demanda en la economía para un nivel dado de concepto de transferencias.

precios que resulta de la suma de los gastos en

consumo, la inversión y el gasto de gobierno, o Algo similar se presenta en el caso de los

sea, la demanda agregada es igual a C+I+G. impuestos. Una baja en los impuestos, aumenta

Los determinantes de DA son, por lo tanto, los el ingreso personal disponible, aumenta el

mismos determinantes del C, I y G. consumo y el ingreso, por lo que el ingreso

aumenta más que el consumo provocado por

¿Cómo se determina la producción de un aumento en el ingreso personal disponible.

equilibrio en un modelo con tres sectores?

En el corto plazo el nivel de producción de Una vez que se agrega al modelo el sector

equilibrio viene determinado por la demanda público, se tendría entonces diferentes

agregada: es decir, las empresas producirán multiplicadores del gasto.

todo aquellos que les sean demandado. Suponiendo un cambio autónomo en el gasto
público (Go), ceteris paribus, el cambio

¿Cómo funciona el multiplicador del gasto en correspondiente en el nivel de equilibrio del

un modelo con tres sectores? ingreso sería:

El multiplicador del gasto α* funciona de igual

manera que el multiplicador de la inversión
privada: al incrementarse el gasto público se

152
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
∆Y = ∆ Go/1-c(1-t). Pasando ∆ Go como proporcionalmente más impuestos, lo cual
denominador se tiene el multiplicador del gasto modera la expansión. Cuando la economía se
público: contrae, la percepción de impuestos
automáticamente baja proporcionalmente más
∆Y 1
= αG * = que el ingreso lo cual amortigua la contracción.
∆G 1-c(1-t)

En este modelo renta-gasto con tres sectores el

Suponiendo un cambio autónomo en las
multiplicador del gasto público financiado con
transferencias (TRo), ceteris paribus, el cambio
impuestos fijos es diferente al multiplicador del
correspondiente en el nivel de equilibrio del
gasto público financiado mediante impuestos
ingreso sería:
proporcionales a la renta.
∆ Y =c∆ TRo/1-c(1-t). Pasando ∆ TRo como
denominador se tiene el multiplicador de las
Cuando los impuestos son fijos, una variación
transferencias:
del gasto público se traduce en una variación
del nivel de renta que no viene acompañado de
∆Y c
= αTR* alteraciones en la recaudación impositiva. Por
∆ TR = 1-c(1-t)
ello, una variación del gasto público constituye
Suponiendo que no exista una tasa impositiva, renta en su totalidad y esta variación de la renta
en este caso los ingresos fiscales serían igual a hace variar el consumo, lo cual a su vez lleva a
To, si se produce un cambio autónomo en To, una variación adicional de la renta y así
ceteris paribus, el cambio correspondiente en el sucesivamente.
nivel de equilibrio del ingreso sería:
Cuando los impuestos son proporcionales a la
∆Y =-c∆ To/1-c(1-t). El multiplicador del
renta, una variación del gasto público se
impuesto autónomo sería:
traduce en una variación del nivel de renta,

∆Y -c acompañada de una variación proporcional de

= αT * =
∆ To la recaudación impositiva, lo que a su vez
1-(1-t)c
significa una alteración en sentido contrario de
la renta disponible y el consumo, que
¿Qué es un estabilizador automático? compensa parcialmente la variación inicial del
Un impuesto progresivo sobre la renta es un gasto público. De esa manera, una variación del
estabilizador automático porque lo generado gasto público da lugar a una variación inicial
por el impuesto varía proporcionalmente más del nivel de renta menor que en el caso de
que el nivel del ingreso. A medida que la impuestos fijos, siendo la variación posterior
economía se expande, se cobra
del consumo inducido por el cambio en la renta la variación de la renta disponible debido a los
también inferior al actuar en sentido contrario cambios en la recaudación impositiva.

153
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Suponiendo cambios iguales en Go y To, el
En el modelo renta-gasto al incorporar el sector cambio correspondiente en el nivel de
público, los impuestos proporcionales al equilibrio del ingreso sería:
ingreso supone un elemento de estabilización
automática de la economía, porque el gobierno ∆ Y=∆ Go-∆ To/1-c(1-t) Suponiendo un
no altera su política fiscal a lo largo del ciclo presupuesto equilibrado en que ∆ Go=∆ To ∆ Y
económico (gasto público, tipo impositivo y =∆ Go-c∆ Go /1-c(1-t) ∆ Y=∆ Go (1-c)/1-c(1-t) Si
transferencias), la recaudación por impuestos ∆ Y =∆ Go. Por consiguiente, el multiplicador
será menor en fases bajas del ciclo (lo que para cambios iguales en G y T es ⍺∆ Y /∆ Ga=1
tendrá un efecto expansivo) y mayor en fases
altas (lo que tendrá un efecto contractivo), ya Multiplicador del pre ∆Y 1
que será proporcional al nivel de renta. supuesto equilibrado =
∆ G=∆ T 1-c(1-t)

.
Metodología para cálculo del ingreso en un modelo con tres sectores
A continuación se presenta el modelo equilibrio en el mercado de bienes en el caso
matemático para calcular el ingreso de de una economía cerrada con gobierno.
Ecuaciones:
C = Co + cYPd Función consumo (1)
I = Io Inversión privada (2)
G = Go Gasto del gobierno (3)
T = To + tY Impuestos (4)
TR= TRo Transferencias (5)
YPd = Y-T+R Ingreso personal disponible (6)
Aplicando el enfoque oferta agregada-demanda agregada (condición de equilibrio)
Y=C+I+G (7)
Sustituyendo del (1) al (6) en la ecuación (7)
Y= Co + cYPd+ Io+ Go
Y= Co + c(Y-To–tY+Tro)+Io+Go
Y= Co-cTo+cTRo+Io+Go+cY (8)
Ao= Co-cTo+cTRo+Io+Go (9)
Sustituyendo (9) en (8) se tiene:
Y = Ao+cY-ctY
Ao = Y-cY+ctY
Ao = Y(1-c+ct)
Yo = Ao/1-c(1-t) (10)

155
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
α*= 1/1-c(1-t) (11)
α* Es el multiplicador del gasto para un ∆ Yo= α* ∆ Ao
modelo de economía cerrada con tres sectores Como ∆ Ao=∆ G
Sustituyendo (11) en (10), se tiene: ∆ Yo= α* ∆ G
Yo= α* Ao (12)
(10) y (12) son las fórmulas para calcular el Algo parecido sucede con un incremento en las
ingreso de equilibrio en el mercado de bienes transferencias ó una baja en los impuestos en la
con tres sectores. que para calcular la variación del ingreso se
emplearán las siguientes fórmulas:
Si se incrementa el gasto público se produce un
efecto multiplicador en la economía que se ∆ Yo= α*TR c∆ TR
traduce en un incremento en el ingreso mayor ∆ Yo= -c∆ t Y αt*
al incremento en el gasto inicial, por lo que:

Aplicación 3-2. La situación fiscal y la

deuda pública de El Salvador
La situación fiscal es uno de los puntos más del sector público y un mayor endeudamiento
vulnerables de la economía de El Salvador. gubernamental, sin que el gobierno dispusiera
Durante los 90 se dio una estrecha correlación de importantes donaciones que contribuyeran a
entre el déficit fiscal y la dinámica de la reducir la brecha fiscal. Esa tendencia culminó
economía. Después de alcanzar un nivel en el 2000 con el agravamiento de varios
equivalente a casi 7% del PIB en 1992 por el indicadores del desempeño fiscal, dando como
Acuerdo de Paz, el déficit del sector público no resultado un déficit global, incluyendo
financiero (SPNF), excluyendo donaciones, donaciones de $396.9 millones, el valor más
disminuyó gradualmente hasta alcanzar 1% del alto desde 1992.
PIB en 1995, coincidiendo con el rápido
crecimiento experimentado por la economía Durante los años 2002 y 2003, el país recurrió a
durante la primera mitad de la década de los mayor endeudamiento, que agregado el menor
noventa. El déficit del SPNF incluyendo crecimiento económico y baja recaudación
donaciones, logró eliminarse en el año 1995 (- tributaria, el Estado optó por mayores políticas
0.1% del PIB). de austeridad. En el año 2002 se avanzó en el
control del déficit fiscal, pero aumentaron los
A partir de 1996, a medida que la economía fue gastos de inversión en infraestructura
perdiendo su dinámica, las finanzas públicas se económica y social. El déficit del SPNF
deterioraron, produciéndose una progresiva disminuyó al 3% del PIB, resultado de la
ampliación del déficit fiscal, reducción del aplicación de una política de contención del
ahorro público, estancamiento de la inversión gasto corriente, así como del aumento del 10%

154
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
de los ingresos tributarios por los planes de
fiscalización y control implementados a lo largo
del año, los cuales compensaron en parte el
lento crecimiento. Como efecto, la carga
tributaria alcanzó el 11.1% del PIB. La deuda
pública externa aumentó un 27.8%, debido a la
política de sustitución de deuda interna por
externa. La deuda pública externa alcanzó los
US$4,022 millones y la deuda pública interna
los US$1,640 millones.
En el año 2003, el aumento de los ingresos
tributarios y la reducción de los gastos de
capital permitieron reducir el déficit del SPNF. Si
se excluye la deuda previsional, el déficit del
SPNF alcanzó el 2.4% del PIB, debido al
aumento de los ingresos y al descenso de los
gastos. Si se incluye el pago de pensiones, el
déficit ascendió al 3.5% del PIB. Los ingresos
tributarios se elevaron casi un 11%, debido a la
mayor recaudación del IVA y del impuesto
sobre la renta, y a los programas
fiscalización por parte de Hacienda. La deuda
pública total se elevó al 47% del PIB.
Tal como se refleja en el gráfico 17-2 y cuadro
7-2 la situación financiera del SPNF se ha
deteriorado a pesar de los incrementos de los
ingresos corrientes que se incrementaron en un
117% al pasa de US$2,523 millones en el 2004 a
US$5,479 millones en 2016, el problema es que
los gastos totales se incrementaron en un
porcentaje similar (115%) sin incluir el pago de
las pensiones y el fideicomiso que
incrementaron sensiblemente pasando
US$276 millones en 2004 a US$526 millones en
2016 (incremento del 90.6%). Lo anterior ha
significado que el déficit fiscal incluyendo
pensiones se hay incrementado ya que de
US$379 millones en 2004 pasó a US$1,172
millones en 2009 donde alcanzó la cifra más
alta para luego disminuir y llegar a US$790
millones en 2016.
En el 2004 se realizaron reformas fiscales, que
incluyeron enmiendas del código tributario, la
ley de aduanas, la ley del IVA y la ley del
impuesto sobre la renta, por lo que la carga
fiscal llegó al 12.2% del PIB. El déficit del SPNF
bajó al 0.7% del PIB (US$378.8 millones) tal
como se puede apreciar en gráfico 17-2. La
deuda pública representó el 40% del PIB. Las
colocaciones de bonos del gobierno
ascendieron a US$286,4 millones.
Durante el 2005, se mantuvo una estricta
disciplina fiscal orientada a reducir el déficit
fiscal. La reforma tributaria permitió aumentar
de los ingresos fiscales, que elevaron la carga
tributaria al 13.2% del PIB, aunque en
comparación con otros países de América
Latina sigue siendo la carga fiscal de El Salvador
una de las más bajos junto con Guatemala.
En este año, se registró un incremento de los
gastos corrientes de US$296.9 millones,
incidiendo el aumento en los intereses de la
deuda y el pago de pensiones, mayores
erogaciones en concepto de subsidio a la
energía eléctrica y gas propano por el aumento
se en el precio del petróleo y la introducción de
de un subsidio al transporte público para evitar un
alza mayor en el costo del pasaje, aparte de los
programas en el ramo de salud (FOSALUD), y el
155
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
de educación (Oportunidades 2021) que millones), pero se mantuvo alrededor del 40%
demandaron mayores recursos. Lo anterior dio del PIB.
origen a un déficit del SPNF equivalente al 3%
del PIB. La deuda externa pública subió, debido
a la colocación de bonos por US$401,8 millones
y la contratación de préstamos con el Banco
Mundial (US$100 millones) y el BID (US$40

Gráfico 17-2
Superávit (déficit) del SPNF - En Millones de dólares - El Salvador
2004-2016
0

-200
Millones de dolares $$

-400
-378.83 -395.27
-600 -510.05 -546.59
-800 -683.43
-750.3
-813.88 -851.04
-1000 -917.8 -906.55 -906.96
-979.36
-1200
-1171.61
-1400
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Fuente: Cifras del Ministerios de Hacienda

En el 2006, la carga tributaria se elevó sumados a los gastos de reconstrucción,

levemente al 13.4% del PIB, debido a la reforma
tributaria y a la mayor fiscalización de los
contribuyentes. Esto permitió apoyar a más de
26,000 familias en situación de
extrema de 32 municipios, en el marco del
Programa Red Solidaria. Los gastos corrientes
se incrementaron en US$470 millones debido al
consumo público, al aumento de los pagos por
intereses de la deuda, el pago de pensiones,
subsidios al transporte, consumo de energía
eléctrica y de gas licuado. Estos gastos,
originaron un déficit del SPNF equivalente al
2.9% del PIB (US$546.5 millones incluyendo
pensiones). En este año se creó un fideicomiso
pobreza para manejar la deuda del sistema de
pensiones, ya que el pago de deuda previsional
llegó al 1.9% del PIB. La deuda externa e interna
pública llegó a US$ 8,339 (44,8% del PIB).
En el 2007 los ingresos corrientes del SPNF
ascendieron a US$3,597 millones según cuadro
5-2 habiéndose incrementado en un 12.9%

156
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
debido a la reforma tributaria y al crecimiento
económico, los gastos corrientes se elevaron a
US$3,142 millones habiéndose incrementado un
9.9% lo que permitió un ahorro corriente de
US$455 millones, habiéndose reducido el déficit
fiscal excluyendo donaciones a US$113 millones
ya que los gastos de capital se redujeron, con
pensiones el déficit llegó a US$395 millones.
Los ingresos fiscales de El Salvador sobre todo
tributarios han aumentado de manera gradual
en los últimos años y éstos han dependido
fundamentalmente de los ingresos del IVA y de
los impuestos sobre la renta. En el período
2004-2008 de la reforma fiscal se
observado leves cambios en la estructura de los
ingresos tributarios. A pesar de que
recaudación proviene principalmente de los
impuestos IVA y renta con el 84%, el impuesto
sobre la renta y las transferencias (30.2% a
32.4%) ha incrementado más su participación
que el IVA (52.3% a 52.6%). En tercer lugar se
encuentra los ingresos provenientes
aranceles a las importaciones que como
resultado de las políticas de apertura comercial
han pasado del 10% al 8%. Los demás
impuestos como el FOVIAL, consumo de
productos y transferencias de propiedades,
mantienen constantes sus participaciones.
En el 2008 los gastos corrientes
incrementaron más que los ingresos corrientes
lo que significó que el déficit fiscal excluyendo
las donaciones llegara a US$278 millones, pero
con pensiones este llegó a US$683 millones.
En el 2009, el gobierno debió enfrentar una
situación complicada. Si bien la recaudación del
impuesto sobre la renta creció un 2.5%, la
recaudación del IVA se contrajo un 14.7%
debido a la desaceleración de la actividad
económica.
En consecuencia, los ingresos corrientes del
gobierno central disminuyeron un 12%. En
cuanto a los gastos, las remuneraciones se
elevaron un 10%, mientras que la inversión se
redujo casi un 5%, después de haber
aumentado cerca de un 30% en 2008. En este
año el déficit fiscal llegó a US$910 millones
han excluyendo las donaciones.
la Ante esta situación, el gobierno debió
reprogramar los créditos externos pactados
previamente. Asimismo, a lo largo del año
recurrió a la emisión de Letras del Tesoro
(LETES) para cubrir el gasto corriente. A finales
de septiembre se anunció la intención de firmar
de un nuevo acuerdo con el FMI, que tendría un
carácter precautorio y contemplaría un monto
de US$800 millones y un plazo de 3 años.
En este año la deuda total del SPNF, incluidas
las pensiones, se incrementó cinco puntos
porcentuales alcanzando el 45% del PIB. A
mediados de 2009, tanto Standard & Poor’s
se como Fitch Ratings redujeron la calificación de
riesgo de la deuda soberana salvadoreña. No
obstante lo anterior, a finales del mes de
noviembre, El Salvador colocó bonos por cerca
de US$800 millones en el mercado
internacional, que serán utilizados para liquidar
la deuda de corto plazo.
157
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
fiscal excluyendo donaciones fue similar el 2010
En 2010 el foco de la política fiscal fue la al año anterior (US$715 millones).
reducción del déficit del SPNF para garantizar la
sostenibilidad de la deuda pública, esta llegó al En el 2012 se redujo el déficit en US$142
50% del PIB. millones pero el déficit y la deuda pública con
pensiones continuó alta (US$814 millones
Aunque el resultado de la reforma tributaria ha 56.6% del PIB respectivamente).
sido menor que el esperado, debido a rezagos
en la implementación de algunas medidas ante El deterioro de las finanzas públicas se
la modesta recuperación de la actividad profundizó en 2013 con una ampliación
económica, los ingresos corrientes ascendieron significativa del SPNF que llegó a US$979.4
a US$3,806 millones y los gastos a US$3,856 millones.
millones siendo el déficit de US$727 millones
considerando que los gastos de capital En 2014, el déficit fiscal permaneció 3.6% del
ascendieron a US$727 millones y a US$918 PIB, pero menor al 2013 (4% del PIB). Esta
incluyendo pensiones tal como se puede contracción del déficit fiscal es resultado de una
apreciar en el cuadro 5-2. caída en la inversión pública de US$101.9
millones, y también contribuyeron, la reducción
Para el 2011, el gasto total creció en un 3,3% en en las transferencias corrientes y los atrasos en
términos nominales. Si bien se ha enfatizado la el pago a proveedores. En este año los ingresos
protección del gasto social, la combinación de corrientes y gastos corrientes –o ahorro
incrementos reales en los gastos de personal y corriente–, resultó más negativa que la del año
la compra de bienes y servicios, con un anterior; por lo que de nuevo se necesitó de
estancamiento del gasto real de capital (-0,3%). endeudamiento. En diciembre de 2014
Standard & Poor’s bajó la calificación crediticia
Las demoras en la aprobación de préstamos de El Salvador de BB- a B+, por los altos
internacionales se tradujo en retrasos de los niveles de deuda. A pesar de las reformas en la
desembolsos de las instituciones financieras parte impositiva que se realizaron en 2014,
internacionales. Esta situación obligó a las continuaron los problemas de liquidez con el
autoridades a recurrir a fuentes de agravante de un pobre desempeño en los
financiamiento interno. ingresos tributarios. En septiembre, se
emitieron eurobonos por US$800 millones que
Para este año la deuda pública total llegó al permitió cancelar el saldo de LETES, que en
55.7%. Al analizar los componentes de la deuda agosto había alcanzado los US$873.8 millones.
pública, el 32% correspondía a la deuda financiamiento del déficit. Dentro de la deuda
externa, y el 23.3% a la deuda interna. El déficit interna, las emisiones netas de Certificados de
Inversión Previsional (CIP) aportaron recursos

158
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
por US$305 millones. Por su parte, las Letras del financiamiento.
Tesoro (LETES) otorgaron US$281 millones de

CUADRO 5-2
SITUACIÓN FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO 2004-2016 (EN MILL. DE US$)
CONCEPTO 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

I. Ingresos y Donaciones 2,572 2,786 3,240 3,659 4,016 3,584 3,970 4,413 4,710 4,894 4,963 5,158 5,525

A. Ingresos Corrientes 2,523 2,734 3,199 3,597 3,963 3,475 3,806 4,199 4,531 4,823 4,917 5,105 5,479

1. Tributarios 1,820 2,132 2,488 2,724 2,886 2,609 2,882 3,193 3,434 3,746 3,772 3,918 4,166
2. Contribuciones a la Seguridad
275 283 306 331 352 354.6 366.3 385 404 425 449 482 533
Social
3. No Tributarios 329 229 244 260 268 218.3 284.7 259 330 331 348 361 405
4. Superávit de Operación (Neto de
99 90 118 111 174 108.2 104.7 169 162 106 124 108 122
Subsidios)
5. Transferencias de Empresas
0 0 41 171 284 184.6 168.1 192 202 214 225 236 253
Públicas
B. Ingresos de Capital 0 0 0 0 0 0.1 0.2 0 0 0 0 0 0

C. Donaciones del exterior 48 52 41 62 53 108.7 164.4 214 178 71 46 53 46

II. Gastos y Concesión Neta de
2,674 2,969 3,437 3,710 4,242 4,386 4,533 4,914 5,104 5,431 5,403 5,524 5,755
Préstamos
A. Gastos Corrientes 2,306 2,489 2,858 3,142 3,580 3,743 3,856 4,245 4,321 4,641 4,715 4,814 4,939

1. Consumo 1,751 1,887 2,034 2,137 2,137 2,533 2,654 2,860 2,895 3,177 3,291 3,386 3,533

2. Intereses 334 378 455 507 520 530.9 508 518 536 594 610 640 705

3. Transferencias corrientes 220 225 369 498 710 679.2 693.6 867 890 871 813 788 701

B. Gastos de Capital 369 481 580 568 662 643.1 677.6 669 784 790 689 711 817

1. Inversión Bruta 334 430 500 478 582 581.3 621 619 727 726 625 651 758

2. Transferencias de capital 35 52 79 91 79 61.9 56.6 50 57 64 65 60 59

3. Concesión Neta de Préstamos -1 -1 -1 -1 0 -0.9 -0.5 0 0 -1 0 0 0

III. Ahorro Corriente (I.A-II.A) 218 245 340 455 383 -268 -50.1 -47 211 181 202 292 540
IV. Ahorro Primario (No incluye
552 623 795 962 903 262.9 457.9 471 747 775 813 932 1,246
intereses)
V. Superávit (Déficit) Global

A. Incluyendo Donaciones -102 -183 -197 -50 -225 -802 -563 -501 -395 -537 -440 -366 -230

B. Excluyendo Donaciones -151 -235 -239 -113 -278 -910 -727 -715 -573 -608 -486 -419 -276

Financiamiento Externo Neto 241 343 497 -115 127 785 274 121 912 13 788 -136 119

Financiamiento Interno Neto -139 -160 -300 165 98 16 287 380 -518 524 -348 379 111
Total Pensiones y Fideicomisos 276 327 349 345 458 370 357 406 419 442 467 485 520
Superávit (déficit) incluyendo
pensiones y fideicomisos -379 -510 -547 -395 -683 -1172 -918 -907 -814 -979 -907 -851 -750
Fuente: Ministerio de Hacienda, Instituciones Descentralizadas y Banco Central de Reserva.

Debido al bajo crecimiento de la economía, la 2014 y debido a la caída del precio del
declaración de inconstitucionalidad del petróleo, la recaudación neta apenas creció
impuesto a las llamadas del exterior en abril de 0.7%, luego de crecer en promedio 9.5%
2014 y del Fondo de Atención a Víctimas de durante 2010-2013. Este es un desempeño
Accidentes de Tránsito, FONAT en febrero de bastante pobre, que no pudo ser evitado con la

159
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
reforma tributaria que se hizo en 2014, que deuda pública. La deuda por LETES equivale al
implementó el impuesto a las operaciones 5% de la deuda del SPNF y el resto alcanza el
financieras y la retención a la liquidez –que 2.4%.
entre ambas generaron US$21.9 millones en
2014–, e introdujo de nuevo el pago mínimo al En el 2016, la brecha fiscal alcanzó los
impuesto sobre la renta y eliminó exenciones US$1,067.0 millones, o 3.9% del PIB.
de renta Comparando 2016 con 2008, el aumento del
gasto en remuneraciones representó más del
Para el 2015 la brecha fiscal fue mayor (4% del 70% del incremento de la recaudación entre
PIB). Al analizar la forma como se ha financiado esos años. Sistemáticamente se han incumplido
dicha brecha 2015 comparado con lo que los acuerdos para racionalizar el gasto.
sucedió un año antes, se registran leves
modificaciones en las operaciones debajo de la Los ingresos totales a diciembre de 2016
línea o las fuentes de financiamiento del SPNF. ascendieron a un total de US$5,343.7 millones,
Por un lado, las amortizaciones de la deuda mostrando un aumento anual de US$221.5
externa han sido mayores que los millones, equivalente a 4.3%, explicado
desembolsos, por lo que el financiamiento básicamente por el crecimiento en los ingresos
externo neto fue negativo. Al mismo tiempo, corrientes en US$228.3 millones. En términos
hubo una disminución del financiamiento del PIB los ingresos totales fueron equivalentes
interno neto; no obstante, la deuda interna es la al 20.0%, es decir, 0.2 puntos más al nivel
principal fuente de obtenido al diciembre del año anterior.

A finales de 2015, la deuda del SPNF llegó a
US$15,868.7 millones (61.4% del PIB); la deuda
estaba conformada de la siguiente manera: por
eurobonos cuyo monto asciende a US$5,760
millones, que junto con otros títulos valores
representan el 45.7%. El 25% lo constituyen
préstamos con la banca multilateral y bilateral,
que gozan de tasas bajas de interés y períodos
largos de amortización, aunque implicarán
pagos del orden de los US$300 millones
anuales, durante los próximos cinco años. Por
su parte, el monto con que el Estado se ha
financiado para pagar las pensiones del antiguo
sistema, a través del FOP, alcanza
US$3,478.7 millones y equivale a 21.9% de la
El 10 de noviembre de 2016, luego de varios
meses de negociación, se firmó el Acuerdo
Marco para la Sostenibilidad Fiscal, Desarrollo
Económico y Fortalecimiento de la Liquidez al
Gobierno de El Salvador. Dentro de este
acuerdo, en una primera fase, se aprobó la
emisión de bonos por US$550 millones y se
emitió la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF).
Los recursos obtenidos de estos bonos se
destinarían a los siguientes fines: US$307
millones para pagar deuda de corto plazo;
US$82 millones para pago de FODES; US$65
millones para remuneraciones; US$50 millones
los para pagos pendientes con proveedores; y

161
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
US$46 millones para el subsidio a la energía
eléctrica.
El bajo crecimiento de la economía en los
última dos décadas, catástrofes naturales como
tormentas y los terremotos del 2001 produjo el
deterioro en las finanzas públicas ya que los
ingresos públicos se han visto afectados por el
bajo crecimiento económico y el gasto público
ha aumentado a causa de importantes
inversiones de reconstrucción y los costos de la
transición asociados con la reforma del sistema
de pensiones, pagos de intereses y del sector público total, descendió, en términos
transferencias a los municipios. El Salvador ha
logrado financiar gran parte del desequilibrio
fiscal con costos moderados, si bien a expensas
de un rápido aumento de la deuda pública a
partir del año 2000. Los recortes de los gastos
de capital del gobierno central, en parte es el
resultado de las inflexibilidades del gasto en
prácticamente dos tercios del presupuesto y las
dificultades para aumentar los ingresos.
En este sentido, hay tres tipos de gastos
particularmente rígidos y que representan cerca
del 65% de los gastos del sector público no
financiero: los salarios y otras prestaciones a los
trabajadores del sector público, gasto de
consumo, pago de intereses y las transferencias.
El nivel de gasto total del gobierno central
sigue siendo bajo en relación con otros países
de América Latina. En el período comprendido
entre 1996 y 2007, el gasto promedio fue el
12.4% del PIB y el gasto de capital el 3.2%,
porcentaje bajo si se considera que es
estratégico para impulsar el crecimiento y
mejorar las condiciones sociales.
La deuda del SPNF aumentó rápidamente en el
transcurso de los últimos ocho años. Gran parte
del aumento de la deuda se puede atribuir a los
gastos por la reconstrucción tras los terremotos
y los crecientes costos de la transición en el
marco de la reforma del sistema de pensiones,
todo lo cual sucedió mientras disminuía el
crecimiento de los ingresos. Aunque los costos
de la reconstrucción disminuyeron hacia 2005,
el país incrementó los gastos relacionados con
el crecimiento y el desarrollo social. La deuda
de porcentaje del PIB, de 47% en 2003 a 45%
en 2006.
El saldo de la deuda total del SPNF al cierre de
2014 registró un saldo de US$11,552.6 millones,
equivalente a 45.6%. Al incluir las emisiones del
FOP (CIP serie A), por US$3,040.0 millones, la
deuda ascendió a US$14,592.6 millones, con un
aumento de US$824.8 millones (6.0%) respecto
al saldo registrado en 2013. En términos del PIB,
la deuda llegó al 57.6%, saldo mayor en 0.8
puntos del PIB respecto al registrado en 2013.
Por su parte, el total de los Eurobonos
colocados registraron un saldo de $5,040
millones, equivalentes a 19.9% del PIB.
Tal como se puede apreciar en el siguiente
gráfico, en el 2016 la deuda del SPNF llegó al
61.1% del PIB y al 46.1% del PIB excluyendo las
obligaciones en concepto del pago de
pensiones y fideicomiso.
162
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

GRÁFICO 18-2

Saldo de la Deuda con pensiones del SPNF a 2004 -2016

18000 70

61.1
60
16000
56.6 56.5 58 60

14000 51.5 51.6

50
47.4 46.1 50
45.8 45.9 46.5
12000 44.9 44.9 43.9
40.7 40 39.1 40.4
Millones de USD

40
10000

% del PIB
39.08 37
37.1
8000
30

6000
20

4000

10
2000

0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Años

Deuda c/ Pensiones Deuda s/ Pensiones Deuda c/ Pensiones % PIB Deuda s/ Pensiones % PIB

Fuente: Cifras Ministerio de Hacienda

160
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Ejercicios resueltos
1. En base a la siguiente información de una economía hipotética de dos sectores (datos de C, I
e Y en millones de $): Consumo autónomo (Co) =200; propensión marginal a consumir
(c)=0.75; inversión planeada (I)= 50, se pide determinar:
a) El multiplicador de la inversión y explicar su valor;
b) El nivel de ingreso de equilibrio por los dos enfoques: Ingreso = gasto agregado y
ahorro=inversión planeada y
c) Representar el equilibrio

Desarrollo
a) Multiplicador de la inversión

∆Y
α= ∆I =
1
1- c
1
α= ∆Y
=
∆I 1-0.75

α=4
Este multiplicador indica que por cada dólar que aumenta la inversión privada, el ingreso se
incrementará en 4 dólares.
b) La información permite formar las siguientes ecuaciones:
C = 200 + 0.75Y
Ah = -200+ 0.25Y I = 50
Ingreso =gasto agregado Ahorro=Inversión planeada
Y=C+I Ah = I
Y = 200 + 0.75Y + 50 -200 + 0.25Y = 50
Y - 0.75Y = 200 + 50 0.25Y = 50 + 200
0.25Y = 250 0.25Y = 250
Y = 250/0.25 Y = 250/0.25
Ye = $1,000 millones Ye = $1,000 millones

c) Gráficamente la solución se muestra de la forma siguiente (la primera gráfica corresponde

al primer enfoque y la segunda al segundo enfoque):

163
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

2) Calcular la variación de existencias con base a la siguiente información (datos en millones de

$). ¿Cuál es el nivel de producción de equilibrio? ¿Porqué razón desde el punto de vista
contable para un nivel de producción de $700 millones, la demanda agregada es igual al
producto o ingreso?.

Producción 200 300 400 500 600 700 800

Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650

164
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Desarrollo

Producción 200 300 400 500 600 700 800

Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650
Variación de existencias -150 -100 -50 0 50 100 150

Para un nivel de producción de $500 se produce el equilibrio ya que la producción de equilibrio es

igual a la demanda agregada planeada. Para un nivel de producción de $700 millones, la demanda
agregada desde el punto de vista contable es igual a la producción, ya que la acumulación de
existencias de $100 millones se contabiliza con inversión en existencias.

3) Calcular la PmeC, PmeAh, PMgC y PmgAh en base a información del cuadro. Interpretar los
valores del año 2005. Explicar de acuerdo al valor de la PMgC si se cumple la ley psicológica
del consumo.

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Y 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000
C 4,000 4,450 4,890 5,320 5,740 6,150

Desarrollo

Años Y C PMeC=C/Y PMeAh=1-PMeC PMgC=∆ C/∆ Y PMgAh=1- PMgC

2003 4500 4000 0.89 0.11 - -
2004 5000 4450 0.89 0.11 0.90 0.10
2005 5500 4890 0.89 0.11 0.88 0.12
2006 6000 5320 0.89 0.11 0.86 0.14
2007 6500 5740 0.88 0.12 0.84 0.16
2008 7000 6150 0.88 0.12 0.82 0.18

Interpretación:
PMeC=0.89 significa que el 89% del ingreso nacional se destina al consumo
PMeAh=0.11 significa que el 11% del ingreso nacional se destina al ahorro
PMgC=0.86 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el consumo se
incrementa $0.86.
PMgAh=0.14 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el ahorro se
incrementa $0.14.

165
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

De acuerdo al comportamiento de la PmgC se cumple la ley psicológica del consumo, ya que a

medida que aumenta el ingreso nacional las familias destinan menos al consumo, se puede observar
como la PMgC baja y la PMgAh aumenta.

4. a) ¿Cuál es la PMeAh si la PMec es de 1.25?, b)¿Cuál es nivel de consumo y ahorro si el ingreso en

el año t es de $2,000 millones?. c) ¿Cuál era el nivel de consumo e ingreso nacional en el año t-1 si la
PMgC es de 0.60 y el ingreso nacional creció un 5%?

Desarrollo
a) PMeC+PMeAh=1 1.25+PMeAh=1, lo que significa que PMeh=-0.25
b) PMec=C/Y 1.25=C/2,000 C=1.25 x 2,000 C=$2,500 millones
C+Ah=Y Ah=Y-C Ah=2,000-2500 Ah=-$500 millones
c) C t- 1 e Yt-1
Y t-1=Yt /1.05=2,000/1.05
Y t-1=1,905
PMgC=∆C/∆Y
0.60=∆C/95
∆C=57

Período C Y PMgC
t- 1 2,443 1,905 -
t 2,500 2,000 0.60

5. Considérese los siguientes datos sobre una economía cerrada hipotética con sector público:
C=100+cYPD; I=500 ; Y=2,500, G=200, TR=187.5, t=0.25. (Datos en millones de $, salvo la
tasa impositiva). Se pide:
a) ¿Cuál es el valor de la propensión marginal al consumo?
b) ¿Qué valor toma la propensión media al consumo en el punto de equilibrio?
c) ¿En cuánto tiene que aumentar el gasto autónomo para que la renta de equilibrio
aumente $500 millones?
d) ¿Cuál es la ecuación de la función de ahorro?
e) A la hora de estimular la demanda a través del presupuesto, ¿da lo mismo
aumentar el gasto público en determinada cuantía que reducir los impuestos en la
misma cuantía?

Desarrollo
a) Y=C+I+G
Y =Co+c (Y+TR-tY) +I+G
2,500=100+c(2,500+187.5-0.25x2,500)+500+200

166
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Al despejar c resulta 0.80 que es el valor de la PMgC

c=PMgC=0.80
b) C= Co+c (Y+TR-tY)
C=100+0.8 (2,500+187.5-0.25 x 2,500)
C=$1,750 millones
YPD=2,500+187.5-(0.25 x 2,500)
YPd=$2,062.5 millones
PmeC = C/YPD =1,750/2,062.5
PmeC= 0.848
c) ∆ Y= α ∆ Ao
α =1/[1-0.8 (1-0.25)]
α =2.5
500=2.5 ∆ Ao
∆ Ao = $200 millones
d) Ah= YPD-C
Ah= Y+TR-tY- [Co+c(Y+TR-tY)]
Ah=-Co+(1-c)YPD
Ah=-100+0.20YPD
e) No, puesto que el efecto multiplicador del gasto público es mayor que el efecto de
los impuestos. Por lo tanto, el efecto sobre la renta de equilibrio de una reducción
en los impuestos es menor que el de un aumento del gasto público en igual cuantía.
Una disminución de los impuestos no supone inicialmente un aumento de la renta,
sino un aumento de la renta disponible que origina un aumento en el consumo. La
diferencia es que un aumento del gasto público constituye renta directamente y una
disminución de los impuestos no.

6. Si se conoce la siguiente información (C, I, T e Y en millones de US$): Consumo autónomo

(Co)=2,000; propensión marginal a consumir (c)=0.75; inversión planeada (I)=50; gasto del
gobierno (G)=1,000; impuestos autónomos (To)=100; tasa impositiva (t)=0.20. Se pide:
a) Determinar el nivel de ingreso de equilibrio en una economía utilizando los dos
enfoques: ingreso=gasto agregado y ahorro más impuestos= inversión más gasto
público,
b) Calcular el efecto de un incremento en el gasto público de 50 millones de US$.
Explicar.

Desarrollo:

167
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

a) La información permite formar las ecuaciones siguientes:

C = 2000 + 0.75Yd; Ah = -2000 + 0.25YPd; Io = 500; Go = 1,000; T = 100 + 0.20Y;
YPD = Y – (To+tY). En este problema no hay transferencias

A continuación se calcula el ingreso de equilibrio por los dos enfoques:

Ingreso = Gasto agregado Ahorro + Impuestos=Inversión + gasto público
DA=C+I+G Ah + T = I + G
DA=Y -2,000+0.25YPD+100+0.20Y= 500+1,000
Y=C+I+G -2,000+0.25(Y-100-0.20Y)+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75YPD + 500 + 1,000 -2,000+0.25Y-25-0.05Y+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75¨[Y - (100 + 0.20Y)]+500+1,000 0.40Y=1,500+2000+25-100
Y = 2,000+0.75Y-75-0.15Y+500+1,000 0.40Y=3,425
Y = 3,425 + 0.60Y
0.4Y = 3,425
Y = $8,562.5 millones Yo= $8,562.5 millones

b) Sustituyendo en la fórmula del multiplicador de gasto:

∆Y 1
= = 2.5
1-0.75(1-0.20)
∆G

∆ Y = 2.5 x 50
∆ Y = $125 millones. Debido a un aumento de $50 millones en el gasto del gobierno, el
ingreso se elevó en $125 millones, o sea 2.5 veces lo que aumentó G.

7. Suponga que se posee la siguiente información relacionada con una cierta economía
hipotética (datos en millones de US$): Consumo autónomo (Co)= 1,200; inversión (I)=4,500;
gasto público (G)=9,000; transferencias (TR)=375; propensión marginal a consumir (c)= 0.8;
impuestos autónomos (To)=1,000; tasa impositiva (t)= 0.25. Con base a lo anterior, se pide:
a) Calcular el nivel de ingreso de equilibrio.
b) Calcular el consumo, ingreso personal disponible y ahorro personal
c) Comprobar que en equilibrio Y=DA y Ah+T=I+G+TR
d) Calcular el superávit presupuestario.
e) ¿En cuánto tendría que bajar los impuestos para equilibrar el presupuesto del
gobierno y lograr un aumento del ingreso en $2,568 millones?. Comprobar.
Desarrollo
a) Y=Ao/1-c(1-t)

168
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Ao=Co+Io+Go+cTRo-cTo
Ao=1,200+4,500+9,000+(0.8x375)-(0.8x1,000)
Ao=14,200
Y=14,200/[1-0.8(1-0.25)]
Y=$35,500 millones
b) C=Co+c(YPD)
C=Co+c(Y+TR-To-tY)
C=1,200+0.8(35,500+375-1,000-0.25x35,500)
C=1,200+0.8(35,875-9,875)
C=1,200+0.8(26,000)
C=$22,000 millones
YPD=Y+TR-To-tY
YPD=35,500+375-1,000-0.25x35,500
YPD=$26,000 millones
Ah=YPD-C
Ah=26,000-22,000
Ah=$4,000 millones
c) DA=Y
DA=C+I+G
DA=22,000+4,500+9,000
DA=35,500
DA=Y=$35,500 millones
Ah+T=I+G+TR
4,000+9,875=4,500+9,000+375
$13,875=$13,875 millones
d) SP=To+tY-G-TR
SP=9,875-9,375
SP=$500 millones
e) SP1=To+t`Y1-Go-TRo
0=1000+38,068t`-9,000-375
-1,000+9,000+375=38,068 t`
t`=8,375/38,068
t`=0.22
Comprobación:
SP=1000+0.22 x 38,068-9,375=0
9) Con base a la siguiente información: Co=150, Io=100 Go=875, TRo=100, c=0.75, t=0.20, se
pide:

169
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

a) Calcular el multiplicador, ingreso de equilibrio, el consumo, el ingreso personal disponible,

el ahorro y el superávit presupuestario.
b) Calcular los cambios en estas variables si el gasto público aumenta $200 millones, la
propensión marginal sube a 0.80 y la tasa impositiva sube a 0.30.
c) Si el gasto público aumenta en 200 millones ¿Cuánto tendría que aumentar la tasa
impositiva para que se mantenga el superávit (déficit presupuestario?.
d) Si las transferencias aumentan en 250 millones ¿Cuánto tendría que bajar el gasto público
para mantener el mismo superávit (déficit) presupuestario?.
e) Si se quiere que la economía crezca un 5% ¿cuánto tendrá que aumentar el gasto
público?, ó ¿cuánto tendría que bajar la tasa impositiva?
f) Si existe en este problema un déficit presupuestario, ¿en que porcentaje tendrá que
aumentar la tasa impositiva para equilibrar el presupuesto del gobierno?.

Desarrollo:
a) Cálculo de las variables Y, C, YPD, Ah y SP
Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t) =1/1-0.75 (1-0.20)
α =2.5
Cálculo del ingreso:
Y= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75 x 100
Ao=1,200
Y=2.5x 1,200
Y=$3,000 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD=Y+TR-tY
YPD=3,000+100-0.20 x 3000
YPD=$2,500 millones
Cálculo del consumo:
C=Co+c (YPD)
C=150+0.75 x 2,500
C=$2,025 millones
Cálculo del ahorro:
Ah=YPD-C
Ah=2,500-2,025
Ah=$475 millones

170
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Cálculo del superávit presupuestario:

SP=tY-(G+TR)
SP=0.20 x 3,000 – (875+100)
SP=$-375 millones

b) Cálculo del cambio en las variables si aumenta el gasto público en $200 millones
Cálculo del ingreso:
Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+G´o+cTRo
A´o=150+100+1,075+ 0.75x100
A´o=1,400
Y1=2.5 x1,400
Y1=$3,500 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y+TR-tY1
YPD1=3,500+100-0.20 x 3,500
YPD1=$2,900 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,900
C1=$2,325 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,900-2,325
Ah1=$575 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G´+TR)
SP1=0.20 x 3,500 – (1,075+100)
SP1=$-475 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la propensión marginal a consumir a=0.80

Cálculo del multiplicador:

α =1/1-c´(1-t)
α =1/1-0.80 (1-0.20)
α =2.778
Cálculo del ingreso:

171
Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.80x100
Ao=1,205
Y1=2.778 x 1,205
Y1=$3,347.5 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1
YPD1=3,347.5+100-0.20x3,347.5
YPD1=$2,778 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.80 x 2,778
C1=$2,372.4 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,778-2,372.4
Ah1=$405.6 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.20 x 3,347.5 – (875+100)
SP1=$-305.5 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la tasa impositiva a 0.30

Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t´)
α =1/1-0.75 (1-0.30)
α =2.105
Cálculo del ingreso:
Y1= α´ x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75x100
Ao=1,200
Y1=2.105x1,200
Y1=$2,526 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1

172
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

YPD1=2,526+100-0.20x2,526
YPD1=$2,120.8 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,120.8
C1=$1,740 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,120.8-1,740
Ah1=$380.8 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.30 x 2,526 – (875+100)
SP1=$-217.2 millones

c) Cálculo de la nueva tasa impositiva

SP = t´Y1 - G1 -TR
-375=t´Y1-1,075-100
800=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t) A´o
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,400
0.25Y1+0.75t´Y1=1,400
800 = t´Y1 (1)
1,400 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con 2 resulta
800=0.25Y1
Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=3,200
Al sustituir Y1 en (1)
800= t´ 3,200
Al despejar t´ resulta t´=0.25
La tasa impositiva se debe incrementar en 0.05 o sea pasar de 0.20 a 0.25 para mantener el
déficit presupuestario en $-375 millones.

d) Cálculo de la reducción del gasto público:

SP= tY1-(G+∆ G +TR1)

173
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

-375= 0.20Y1-(875+∆ G+350)

-375=0.20Y1- (1,225+∆ G)
850=0.20Y1-∆ G (1)
Y1 = α (Ao+∆ G+c∆ TR)
Y1= 2.5 (1,200+∆ G+0.75 (250)
Y1= 2.5(1,387.5+∆ G)
Y1= 3,468.75+2.5∆ G (2)
Al simultanear las ecuaciones (1) y (2) resulta ∆ G=-312.5, significa que para mantener el
déficit fiscal en $375 millones se debe reducir el gasto público en $312.5 millones, ante un
incremento en $250 millones en las transferencias.

e) Cálculo del aumento del gasto público

Y 1 = Yx1.05
Y 1=3,500 x1.05
Y 1=3,675
∆ Y= α ∆ G
(3,675-3,500)= 2.5 ∆ G
∆ G=$70 millones
Si se quiere que la economía crezca un 5%, tendría que aumentar el gasto público en $70
millones
Cálculo de la baja en la tasa impositiva
Y1= α ´ Ao
3,675= α ´ 1,200
α ´ = 3.0625
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ = 1/1-0.75 (1-t´)
α ´ =3.0625=1/1-0.75+0.75t´
3.0625(0.25+0.75t´)=1
0.765625+2.2969t´=1
2.2969t´=0.2343745
t´=0.102
Si se quiere que la economía crezca un 5%, la tasa impositiva tendría que bajar en 0.098

f) Cálculo de la baja en la tasa impositiva en términos porcentuales

SP = t´Y1 - G1 -TR

174
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

0=t´Y1-875-100
975=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t´) Ao
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,200
0.25Y1+0.75t´ Y1=1,200
975 = t´Y1 (1)
1,200 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con la ecuación 2 resulta
468.75=0.25Y1 Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=1,875
Al sustituir en (1) 975= t´ 1875 y al despejar t´ resulta t´=0.52
La tasa impositiva se incrementa en 0.32 y pasa de 0.20 a 0.52, lo que significa un
incremento en términos porcentuales del 160%.

10) ¿En qué consiste el multiplicador del gasto?, ¿Porqué el multiplicador del gasto es menor en
un modelo de tres sectores que en un modelo con dos sectores (sin sector gobierno)?, ¿Qué
pasa con el multiplicador del gasto si aumenta la PMgC?¿Qué pasa si baja la tasa impositiva
?.

El multiplicador del gasto es el número que al multiplicar el incremento del gasto resulta el
incremento del ingreso.

En un modelo de dos sectores (familias y empresas) el multiplicador es igual a α =1/1-c y en

un modelo de tres sectores α =1/1-c(1-t), como se puede apreciar el hecho de que la
propensión marginar a consumir se vea afectado por la tasa impositiva hace que este
multiplicar sea menor. En otras palabras, un aumento en el gasto público produce un efecto
multiplicador menor cuando las personas tienen que pagar impuestos que cuando no
pagan. Los impuestos hacen que el ingreso personal disponible sea menor y por lo tanto lo
que las personas destinan a la compra de bienes y servicios sea menor.

Cuando aumenta la PMgC y cuando baja la tasa impositiva el multiplicador se hace mayor, lo
cual se puede comprobar fácilmente con el siguiente ejemplo.

Si c=0.8 y t=0.25 al aplicar la fórmula α =1/1-c(1-t) el multiplicador es 2.5, pero si c aumenta

a 0.9 el multiplicador es 3.077. Si baja la tasa impositiva a t=0.20 el multiplicador sube a 2.77.
11) Comprar e instalar una máquina nueva cuesta $10,000. Se espera que la vida útil de esta
máquina sea de 10 años, al final de los cuales no tendrá ningún valor de desecho. Se espera
también producir 1,500 unidades al año, que se venderán a $2 por unidad. Los gastos de

175
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

operación de la máquina (materiales, mano de obra, etc) hacen un total de $700 al año.
Existe un impuesto a las empresas equivalente al 50% de los ingresos después de descontar
los gastos. Calcular la eficiencia marginal del capital.

Ingreso bruto anual (1,500x$2) = $3,000

Gastos=
Gastos de operación= $700
Depreciación= $1,000
Ingresos deducidos los gastos= $1,300
(-) Impuesto sobre la renta de las sociedades anónimas= $650
Ingreso neto= $650
(+)Depreciación= $1,000
Ingreso anual neto= $1,650
Como la depreciación es un gasto contable, hay que sumarlo al ingreso monetario neto
después de impuestos para obtener el ingreso monetario neto anual que produce el bien de
capital
La Eficiencia Marginal del Capital (EMgK) se determina utilizando la fórmula del valor
presente
P=S1/1+r + S2/(1+r)2+……….+Sn/(1+r)n
Sustituyendo en la formula se tiene:
10,000= 1,650/(1+r) + 1,650/(1+r)2+…………..+1650/(1+r)10
Como las acumulaciones anuales de dinero son iguales, se puede usar la fórmula del valor
presente de $1 recibido anualmente. De este modo:
$10,000=1650/r [1-1/(1+r)10]
6.06=1/r [1- 1/(1+r) 10]
En la tabla que se presenta, r es aproximadamente 0.10. Lo que significa que la EMgK es del
10%

12) Encontrar la EMgK para una máquina que cuesta instalada $16,000 y que producirá 3,000
unidades anuales que se venderán a $2 por unidad. La máquina tiene una vida útil de 8 años
y ningún valor de desecho. Los demás costos de producción suman $900. Existe un
impuesto de 50% sobre los ingresos después de deducir los gastos.

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000

Gastos= $2,900

176
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Costos de producción= $900

Depreciación= $2,000
Ingreso monetario deducidos los gastos = $3,100
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,550
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,550
(+) Reserva para depreciación= $1,550
Ingreso monetario neto anual= $3,550
P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$3,550/r [1-1/(1+r)8]
4.51= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.15

13) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si los costos de compra e instalación
aumentan a $18,000?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000

Gastos= $3,150
Costos de producción= $900
Depreciación= $2,250
Ingreso monetario deducidos los gastos= $2,850
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,425
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,425
(+) Reserva para depreciación= $2,250
Ingreso monetario neto anual $3,675

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$18,000=$3,675/r [1-1/(1+r)8]
4.90= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.12

14) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si un aumento en la demanda permite a

la empresa vender su producto por $2.5 en lugar de $2 por unidad?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2.5)= $7,500

Gastos= $2,900
Costos de producción= $900

177
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Depreciación= $2,000
Ingreso monetario deducidos los gastos= $4,600
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $2,300
Ingreso monetario neto después de impuestos= $2,300
(+) Reserva para depreciación= $2,300
Ingreso monetario neto anual $4,300

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$4,300/r [1-1/(1+r)8]
3.72= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=0.21

Valor presente de $1 recibido anualmente al final de cada período durante n períodos

n r/m
(períodos) 0.01 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.15 0.16 0.18 0.20 0.22 0.24 0.25
1 0.990 0.980 0.962 0.943 0.926 0.909 0.893 0.877 0.870 0.862 0.847 0.833 0.820 0.806 0.800
2 1.970 1.942 1.886 1.833 1.783 1.736 1.690 1.647 1.626 1.605 1.566 1.528 1.492 1.457 1.440
3 2.941 2.884 2.775 2.673 2.577 2.487 2.402 2.322 2.283 2.246 2.174 2.106 2.042 1.981 1.952
4 3.902 3.808 3.630 3.465 3.312 3.170 3.037 2.914 2.855 2.798 2.690 2.589 2.494 2.404 2.362
5 4.853 4.713 4.452 4.212 3.993 3.791 3.605 3.433 3.352 3.274 3.127 2.991 2.864 2.745 2.689
6 5.795 5.601 5.242 4.917 4.623 4.355 4.111 3.889 3.784 3.685 3.498 3.326 3.167 3.020 2.951
7 6.728 6.472 6.002 5.582 5.206 4.868 4.564 4.288 4.160 4.039 3.812 3.605 3.416 3.242 3.161
8 7.652 7.325 6.733 6.210 5.747 5.335 4.968 4.639 4.487 4.344 4.078 3.837 3.619 3.421 3.329
9 8.566 8.162 7.435 6.802 6.247 5.759 5.328 4.946 4.772 4.607 4.303 4.031 3.786 3.566 3.463
10 9.471 8.983 8.111 7.360 6.710 6.145 5.650 5.216 5.019 4.833 4.494 4.192 3.923 3.682 3.571
11 10.368 9.787 8.760 7.887 7.139 6.495 5.988 5.453 5.234 5.029 4.656 4.327 4.035 3.776 3.656
12 11.255 10.575 9.385 8.384 7.536 6.814 6.194 5.660 5.421 5.197 4.793 4.439 4.127 3.851 3.725
13 12.134 11.343 9.986 8.853 7.904 7.103 6.424 5.842 5.583 5.342 4.910 4.533 4.203 3.912 3.780
14 13.004 12.106 10.563 9.295 8.244 7.367 6.628 6.002 5.724 5.468 5.008 4.611 4.265 3.962 3.824
15 13.865 12.849 11.118 9.712 8.559 7.606 6.811 6.142 5.847 5.575 5.092 4.675 4.315 4.001 3.859
16 14.718 13.578 11.652 10.106 8.851 7.824 6.974 6.265 5.954 5.669 5.162 4.730 4.357 4.003 3.887
17 15.562 14.292 12.166 10.477 9.122 8.022 7.120 6.373 6.047 5.749 5.222 4.755 4.391 4.059 3.910
18 16.398 14.992 12.659 10.828 9.372 8.201 7.250 6.467 6.128 5.818 5.273 4.812 4.419 4.080 3.928
19 17.226 15.678 13.134 11.158 9.604 8.365 7.366 6.550 6.198 5.877 5.136 4.844 4.442 4.097 3.942
20 18.046 16.351 13.590 11.470 9.818 8.514 7.469 6.623 6.259 5.929 5.353 4.870 4.460 4.110 3.954

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