Ejercicios Resueltos - Capítulo 8 Riesgo y

Rendimiento - Libro Principios de

Administración Financiera (Gitman &
Zutter,2012)
Los estudiantes de finanzas usualmente confunden a la tasa de rendimiento total
solo como una ganancia, sin embargo, también se lo considera como una pérdida
de una inversión o de un activo.
Según (Gitman & Zutter, 2012) la tasa de rendimiento total es la ganancia o
pérdida total que experimenta una inversión en un periodo especifico.

Calcular la tasa de rendimiento total:

Donde:

La fórmula refleja el efecto del flujo de efectivo, y los cambios de valor del activo,
Pt – Pt -1., durante el periodo. Tener cuidado, T -1 no implica que un inversionista
compre el activo durante el momento y lo venda en el momento T. También
expresa el incremento, o disminución, de la riqueza de un inversionista.
También deben tener en cuenta que t en la mayoría de los casos, es igual a un año,
por lo tanto, k representa una tasa de rendimiento anual.

EJERCICIOS DE PREPARACIÓN: (Gitman & Zutter, 2012)

E8.1 Un analista predijo el año pasado que las acciones de Logistics, Inc.,
ofrecerían un rendimiento total de por lo menos el 10% el próximo año. A
principios del año, la empresa tenía un valor bursátil de $10 millones. Al
final del año tenía un valor de mercado de $12 millones, aunque
experimentó una pérdida o un ingreso neto negativo de $2.5 millones.
¿Fue correcta la predicción del analista? Explique usando los valores del
rendimiento anual total.
Solución

Rendimiento total por lo menos el 10% el próximo año.

Kt = -2.5 + 12 – 10 / 10 = -5,00%

Con los datos dados se puede asegurar que la predicción del analista fue errónea
debido a que rendimiento total calculado es -5%, es decir, las acciones de Logistics,
Inc. Experimento una perdida en un año.
E8.2 Cuatro analistas efectúan la valuación de las acciones de Fluorine
Chemical. Uno pronostica un rendimiento del 5% para el año próximo. El
segundo espera un rendimiento negativo del 5%. El tercero predice un
rendimiento del 10%. El cuarto espera un rendimiento del 3% para el
próximo año. Usted confía en que el rendimiento será positivo, pero no
alto, y asigna de manera arbitraria probabilidades del 35, 5, 20 y 40%,
respectivamente, de que los pronósticos de los analistas sean correctos.
Considerando estas probabilidades, ¿cuál es el rendimiento esperado de
Fluorine Chemical para el próximo año?
Solución

El rendimiento esperado para el próximo año es de 6,6%, considerando los

pronósticos y las probabilidades.

E8.3 Los rendimientos anuales esperados son del 15% para la inversión 1
y del 12% para la inversión 2. La desviación estándar del rendimiento para
la primera inversión es del 10%; el rendimiento de la segunda inversión
tiene una desviación estándar del 5%.
Solución

¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en cuenta solo la desviación

estándar?
La inversión 2 es la menos riesgos debido a que refleja una menor dispersión
alrededor de su rendimiento esperado.

¿Qué inversión es menos riesgosa según el coeficiente de variación?

La inversión 2 es la menos riesgosa porque el rendimiento es menor con respecto a
la inversión 1, por lo tanto, el riesgo es menor y su vez el coeficiente de variación
que indica la medida de dispersión relativa de una inversión.

¿Cuál es una mejor medida considerando que los rendimientos esperados

de las dos inversiones no son iguales?
La mejor medida es el coeficiente de variación porque es útil para compara los
riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. La desviación
estándar no es útil para comparar dos inversiones con diferentes rendimiento pero
si es útil para comparar rendimientos iguales.

E8.4 Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de
Estados Unidos representan el 45% del portafolio, las acciones de grandes
empresas constituyen otro 40%, y las acciones de pequeñas empresas
integran el 15% restante. Si los rendimientos esperados son del 3.8% para
las letras del Tesoro, del 12.3% para las acciones de grandes empresas, y
del 17.4% para las acciones de pequeñas empresas.

Solución

La proporción de cada activo no representa probabilidades, tener en cuenta.

¿cuál es el rendimiento esperado del portafolio?

El rendimiento esperado del portafolio es 9,24%

E8.5 Usted desea calcular el nivel de riesgo de su portafolio con base en su

coeficiente beta. Las cinco acciones del portafolio, con sus respectivas
proporciones y coeficientes beta, se indican en la siguiente tabla. Calcule el
coeficiente beta de su portafolio.

Coeficiente beta del portafolio, formula:

E8.6 a)Calcule la tasa de rendimiento requerido de un activo que tiene un

coeficiente beta de 1.8, considerando una tasa libre de riesgo del 5% y un
rendimiento del mercado del 10%. b) Si los inversionistas han
incrementado su aversión al riesgo debido a los acontecimientos políticos
recientes, y el rendimiento del mercado aumentó al 13%, ¿cuál es la tasa
de rendimiento requerido para el mismo activo?
c) Use los resultados que obtuvo en el inciso a) para graficar la línea del
mercado de valores (LMV) inicial, y después utilice los resultados que
obtuvo en el inciso b) para graficar (sobre los mismos ejes) el cambio de
la LMV.

a) Rendimiento esperado del Activo = 5% + 1.8*(10%-5%) = 14%

Si cambia el rendimiento del mercado de 10% a 13%, entonces, Rendimiento
esperado ahora es 19,40%(b)
c) gráfica.

PROBLEMAS
P8.1 Tasa de rendimiento Douglas Keel, un analista financiero de Orange
Industries, desea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones de
riesgo similar, X y Y. La investigación de Douglas indica que los
rendimientos pasados inmediatos servirán como estimaciones razonables
de los rendimientos futuros. Un año antes, la inversión X tenía un valor de
mercado de $20,000; la inversión Y tenía un valor de mercado de $55,000.
Durante el año, la inversión X generó un flujo de efectivo de $1,500,
mientras que la inversión Y generó un flujo de efectivo de $6,800. Los
valores de mercado actuales de las inversiones X y Y son de $21,000 y
$55,000 respectivamente.

a) Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando

los datos del año más reciente.

Se aplica la formula siguiente:

b) Si consideramos que las dos inversiones tienen el mismo riesgo, ¿cuál
debería recomendar Douglas? ¿Por qué?
Suponiendo que tienen el mismo riesgo, la más recomendable es la inversión X,
tiene un mejor rendimiento es pequeña la diferencia con respecto a la inversión Y,
pero es mejor esa.

P8.2 Cálculos de rendimientos Para cada una de las inversiones que presenta la
siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no
está especificado.

Se aplica la formula siguiente:

P8.3 Preferencias de riesgo Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett

Corporation, desea evaluar tres posibles inversiones: X, Y y Z. Sharon
evaluará cada una de estas inversiones para determinar si son mejores que
las inversiones que la compañía ya tiene, las cuales tienen un rendimiento
esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. Los rendimientos
esperados y las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:

a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Un inversionista neutral al riesgo elegiría la inversión X porque solo considera el
rendimiento más alto sin importar su riesgo implícito.
b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
Un inversionista adverso al riesgo elegiría la inversión X, porque su desviación
estándar es menor por ende un menor riesgo.
c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
Un inversionista preferente al riesgo elegiría la inversión Z porque prefieren un
riesgo más alto incluso si su rendimiento es bajo con respecto a la otras
inversiones.
d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por
los gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?
El gerente elegirá la inversión X de menor riesgo porque la mayoría de la gente
tiene aversión al riesgo.
P8.4 Análisis del riesgo Solar Designs planea realizar una inversión en la
expansión de una línea de productos. Está considerando dos tipos posibles
de expansión. Después de investigar los resultados probables, la empresa
realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los

dos proyectos.
Intervalo es la tasa de rendimiento anual mayor menos la la tasa de rendimiento
menor.
Inversión A - Intervalo = 24% - 16% = 8%
Inversión B - Intervalo = 30% - 10%= 10%

b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?

El proyecto A es menos riesgoso, con respecto al Proyecto B, porque el intervalo es
menor y esto significa que su grado de variación sera menor.

c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por

qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
La inversión inicial es de $12.000 para A como para B, la decisión dependerá de mi
actitud hacia el riesgo, en mi caso yo elegirá la inversión A porque en un escenario
más probable tendré un rendimiento del 20%, igual que la inversión b, pero en el
escenario pesimista y optimista diferente.
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21%
anual y que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica
esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
No cambiaría mi criterio soy un inversionista con aversión al riesgo por ende me
mantengo en mi decisión.

P8.5 Riesgo y probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de

una de dos cámaras de microfilm, R y S. Ambas deben brindar servicio
durante un periodo de 10 años y cada una requiere una inversión inicial de
$4,000. La administración elaboró la siguiente tabla de estimaciones de
tasas de rendimiento y probabilidades de resultados pesimistas, más
probables y optimistas.
a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos
cámaras.
Cámara R = 10% (30%-20%)
Cámara S = 20% (35% -15%)

b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.

c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

Deben calcular la desviación estándar, yo la realice en excel.

Según los datos la cámara S es la más riesgosa tal como lo muestra el coeficiente
de Variación 0,2623 es mayor que la cámara R 0,1414. El coeficiente de variación
es alto lo que significa que la inversión tiene un mayor volatilidad en relación con
su rendimiento esperado. También, se lo podía deducir de la desviación estándar.

P8.6 Gráficas de barras y riesgo Swan’s Sportswear está considerando

lanzar una línea de jeans de diseñador. En la actualidad está en
negociaciones con dos diseñadores reconocidos. Debido a la gran
competitividad de la industria, las dos líneas de jeans han recibido
nombres en código. Después de una investigación de mercado, la empresa
estableció las expectativas sobre las tasas de rendimiento anuales,
mostradas en la siguiente tabla: