Universidad Andina Simón Bolívar (Sede Quito)

Programa “Especialización Superior en Administración de Empresas”

Módulo: Administración Financiera Empresarial

CASO PRÁCTICO
TEMA: ANÁLISIS FINANCIERO INTEGRAL
EMPRESA: IMPORTADORA CASTRO S.A.

El señor Felix Castro, Presidente Ejecutivo y accionista de la empresa Importadora Castro,

recibirá la próxima semana la visita de un ejecutivo de crédito del Banco Internacional
S.A., quien es proveedor de servicios financieros en el mercado ecuatoriano. El ejecutivo
del banco ha manifestado al señor Felix Castro que en la reunión se abordará las
características de las nuevas fuentes de financiamiento que existen en el mercado
financiero, y que no solo se contemplará la disminución del plazo de pago sino también de
la reducción de las tasas de interés. Entre las posibles operaciones financieras a
considerarse estarán: emisión de obligaciones, créditos con respaldo de fidecomisos, líneas
de crédito con la CFN, líneas de crédito precalificadas, entre otras. El señor Castro espera
ansioso la reunión, ya que la expectativa de reducir los costos financieros se convertirá en
un alivio para la empresa. Si este nuevo funcionario bancario le asegura una disminución
importante en los costos financieros de los préstamos que requiere está considerando la
posibilidad de cambiarse de banco.

La actual deuda que mantiene la empresa tiene una tasa de interés del 12% y los periodos
de renovación son cada tres meses. Actualmente el crédito lo mantiene con el Banco
Pichincha, con quien viene trabajando por el espacio de 12 años. Como garantía de esta
operación ha entregado la hipoteca abierta de su almacén principal, cuyo valor comercial es
de 1´000.000 de dólares y una prenda abierta sobre los stocks de los equipos que
comercializa.

Revisados los balances de los últimos cinco años, se confirma lo que él piensa del negocio.
Las ventas han ido creciendo siempre sobre el promedio de la inflación; es decir que, el
negocio aumenta sus ventas en términos reales; aunque el margen de contribución ha ido
disminuyendo en un 1% por año, lo que se verá compensado por el mayor volumen de
ventas que se han dado año tras año. Los gastos de administración y ventas los ha
controlado con gran meticulosidad, asegurándose que estos se mantengan en valores
constantes; es decir que estos rubros no han crecido más allá de la inflación anual. Sin
embargo, el problema que enfrenta la compañía es el incremento constante de los gastos
financieros, a pesar de que todos los años por decisión de la Junta General de Accionistas
se deja un porcentaje para la capitalización de la empresa, de tal manera que esto financie
las adquisiciones de activos fijos, especialmente equipos de reparto y de mantenimiento de
los aparatos electrónicos.

Según el señor Felix Castro, si logra resolver el problema de los altos costos financieros, la
compañía volverá a ser rentable y sólida como hace ocho años atrás.
La Importadora Castro S.A. importa y vende en el mercado local equipos de amplificación
de alta tecnología a centros educativos, de capacitación y a ciertas entidades del sector
público.

Los equipos de amplificación, que es su producto estrella, los importa de USA, con un
tiempo de reposición, desde el pedido hasta la recepción en bodega, de 60 días. La forma de
pago con los proveedores es de carta de crédito a 45 días desde el embarque. Del total de
las ventas, entre un 20 a 25% son de equipos especiales, los cuales se importan contra un
pedido y pago por adelantado.

La política de ventas y crédito es la siguiente:

DESCRIPCIÓN % DEL TOTAL DE LAS VENTAS

Pagos de contado 30%
Crédito 30 días 30%
Crédito 60 días 20%
Crédito 90 días 20%

Las ventas a crédito se respaldan con letras de cambio y pararés (al sector privado),
mientras que las ventas para el sector público son sin garantías y con un plazo de crédito de
30 días.

La información contable se encuentra adjunta la misma que ha sido preparada por el

contador y revisada por el jefe financiero de la compañía, quienes laboran en la empresa
por el espacio de diez años. Generalmente la documentación e información se presenta
oportunamente y se cuenta con los respaldos suficientes. Desde hace dos años se viene
preparando los pronósticos y presupuestos para la empresa.

DATOS HISTÓRICOS

DESCRIPCIÓN 2014 2015 2016 2017 2018

Inflación 20% 18% 6% 2% 3%
Tasa activa 16% 15% 12% 12% 12%
Tasa pasiva 7% 6% 5% 5% 4%
Incremento de precios 27% 21% 5% 1% 2%
Incremento de sueldos 30% 22% 6% 2% 3%

Se requiere:

 Discuta y analice la situación financiera y económica de la compañía (análisis vertical,

horizontal y razones e índices)
 Proponga posibles soluciones tanto para la gestión interna como para las posibles
opciones externas a adoptar por parte de la empresa frente a los costos financieros
elevados
 Conclusiones y recomendaciones
 IMPORTADORA CASTRO S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

DESCRIPCIÓN 2014 2015 2016 2017 2018

ACTIVOS
Activo Corriente
Caja 31 38 50 63 83
Cuentas por cobrar 774 1.161 1.393 1.602 1.682
Inventarios 548 877 1.078 1.273 1.400
Otros activos corrientes 40 40 40 40 40
Total Activo Corriente 1.393 2.116 2.561 2.978 3.205
Activo No Corriente
Edificios 1.400 1.590 1.840 2.130 2.460
Vehículos 150 130 110 100 90
Depreciación acumulada -350 -428 -514 -612 -724
Total Activo No Corriente 1.200 1.292 1.436 1.618 1.826
Total Activos 2.593 3.408 3.997 4.596 5.031

PASIVOS
Pasivo Corriente
Deuda bancaria 138 547 964 1.008 731
Proveedores 274 336 359 372 394
Provisiones acumuladas 309 293 237 172 147
Porción corriente deuda LP 20 20 20 20 20
Total Pasivo Corriente 741 1.196 1.580 1.572 1.292
Pasivo a Largo Plazo
Deuda a largo plazo 80 360 560 1.200 1.900
Total Pasivo a Largo Plazo 80 360 560 1.200 1.900
Total Pasivo 821 1.556 2.140 2.772 3.192

PATRIMONIO
Capital social 1.150 1.150 1.150 1.150 1.150
Reservas 50 50 50 50 50
Utilidades retenidas 30 572 652 657 624
Pago de dividendos 0 -434 -412 -334 -242
Utilidad del ejercicio 542 514 417 301 257
Total Patrimonio 1.772 1.852 1.857 1.824 1.839
Total Pasivo + Patrimonio 2.593 3.408 3.997 4.596 5.031
 IMPORTADORA CASTRO S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES

DESCRIPCIÓN 2014 2015 2016 2017 2018

Ventas 6.190 7.600 8.100 8.400 8.900
Costo de Ventas 3.290 4.100 4.450 4.700 5.050
= Utilidad Bruta en Ventas 2.900 3.500 3.650 3.700 3.850
- Gastos variables 885 1.086 1.158 1.201 1.272
Ventas 699 858 915 949 1.005
Administrativos 186 228 243 252 267
- Gastos fijos 1.126 1.477 1.653 1.759 1.856
Ventas 530 689 772 818 859
Administrativos 546 710 795 843 885
Depreciación 50 78 86 98 112
= Utilidad Operacional 889 937 839 740 722
- Gastos financieros 38 130 185 267 318
= Utilidad antes participación trabajadores 851 807 654 473 404
- Participación a trabajadores 128 121 98 71 61
= Utilidad antes impuestos 723 686 556 402 343
- Impuesto a la renta 181 172 139 101 86
= Utilidad del ejercicio 542 514 417 301 257