Abstrak — Tujuan makalah ini adalah untuk menyelidiki

efek moderat dari tata kelola perusahaan pada hubungan

antara manajemen laba dan nilai perusahaan. Menggunakan sampel
177 perusahaan non-keuangan terdaftar di Indonesia selama tahun 2015,
makalah ini menemukan bahwa mekanisme tata kelola perusahaan, sebagai
diwakili oleh proporsi direktur independen, memiliki a
efek moderasi negatif dan signifikan pada hubungan
antara manajemen laba dan nilai perusahaan. Penemuan ini
mungkin menunjukkan bahwa kehadiran direktur independen mengungkapkan
lebih lanjut tentang sisi oportunistik dari manajemen laba
dilakukan oleh perusahaan, dan karenanya dihukum sesuai dengan
penilaian yang lebih rendah oleh pasar modal.

Saat ini, ada dua pandangan atau perspektif yang saling bertentangan
praktik manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan. Satu tampilan
menganggap manajemen laba sebagai bahaviour oportunistik pada
bagian dari manajer perusahaan untuk memaksimalkan utilitas pribadi mereka
berkaitan dengan kompensasi atau kontrak hutang yang membutuhkan
pencapaian minimum kinerja keuangan perusahaan sebagai
diukur dengan angka akuntansi yang dilaporkan tertentu. Menurut
untuk pandangan ini, manajemen laba adalah tujuan
tindakan oportunistik dan penipuan untuk menyesatkan beberapa pemangku
kepentingan
tentang kinerja aktual perusahaan dengan maksud untuk mendapatkan
beberapa keuntungan pribadi [1, 2], dan karenanya manajemen laba
merugikan komunitas keuangan. Sebuah studi oleh
Marciukaityte dan Varma memberikan indikasi bahwa manajer
memanipulasi pendapatan untuk menghindari penyajian fundamental yang
sebenarnya
nilai perusahaan mereka, takut bahwa melaporkan pendapatan di bawah ini
ekspektasi pasar akan dihukum berat oleh ibukota
pasar [3]. Faktanya, Marciukaityte dan Varma menemukan sampel itu
perusahaan yang membuat penyajian kembali penurunan pendapatan atas
periode 1990 hingga 2001 mengalami penurunan yang signifikan
harga saham di sekitar pengumuman penyajian kembali [3].
Pandangan lain berpendapat bahwa manajemen laba mungkin
bermanfaat karena dapat digunakan oleh manajer perusahaan untuk meningkat
nilai informasi pendapatan dengan adanya asimetri informasi di pasar modal.
Menurut Ini
pandangan, manajer perusahaan menjalankan kebijaksanaan mereka dalam
memilih
metode akuntansi dan klasifikasi dalam batasan
prinsip akuntansi yang diterima secara umum untuk meningkatkan
kemampuan pendapatan untuk mencerminkan nilai fundamental perusahaan [4].
Alhasil, berdasarkan argumen yang diberikan oleh keduanya
pandangan yang berlawanan, kegiatan manajemen laba bisa
baik oportunistik atau informatif. Beberapa penelitian telah dilakukan
dilakukan untuk membedakan keduanya. Sebagai contoh,
Jiraporn et al., Mengusulkan teori keagenan sebagai kerangka kerja untuk
membedakan antara penggunaan oportunistik dan menguntungkan
manajemen laba, dengan menghubungkan tingkat keparahan biaya agensi
dan sejauh mana manajemen laba [5]. Mereka menemukan itu
perusahaan dengan tingkat yang lebih besar dari kegiatan manajemen laba,
tetapi
menderita lebih sedikit biaya agensi, memiliki nilai perusahaan yang lebih
tinggi.
Contoh lain adalah penelitian yang dilakukan oleh Gao dan Zhang
yang menggunakan variabel tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) sebagai a
faktor pembeda dalam memisahkan oportunistik dan
manajemen laba informatif [6]. Menggunakan sampel 2.022
perusahaan yang mencakup periode 1993 hingga 2010, mereka menemukan itu
perusahaan perata pendapatan dengan CSR yang lebih tinggi memiliki
perusahaan yang lebih tinggi
nilai. Hasil mereka menunjukkan bahwa CSR memberikan tambahan
informasi untuk penghasilan yang dilaporkan oleh perataan laba
perusahaan.
Tujuan dari makalah ini adalah untuk menguji hubungannya
antara manajemen laba dan nilai perusahaan, tetapi perhatikan
memperhitungkan efek moderat dari tata kelola perusahaan
variabel pada hubungan itu. Untuk lebih spesifik, masa kini
studi menggunakan proporsi direktur independen dalam
dewan direksi untuk menguji apakah tata kelola perusahaan berperan
peran moderasi pada hubungan antara pendapatan
nilai manajemen dan perusahaan.
Dengan menggunakan sampel 177 non finansial Indonesia yang terdaftar
perusahaan selama tahun 2015, dan termasuk variabel kontrol itu
relevan dengan nilai berdasarkan studi sebelumnya, studi ini menemukan
bahwa mekanisme tata kelola perusahaan, sebagaimana diwakili oleh
proporsi direktur independen, memiliki pengaruh moderat negatif dan
signifikan terhadap hubungan antara
manajemen laba dan nilai perusahaan.
Makalah ini disusun sebagai berikut: bagian kedua
memberikan tinjauan pustaka tentang dua pandangan yang saling bertentangan
fenomena manajemen laba dengan gambaran singkat tentang
bukti empiris, mengusulkan peran perusahaan
pemerintahan, dan menggambarkan hubungan yang dihipotesiskan menjadi
diuji. Bagian ketiga akan menjelaskan data dan
metodologi yang digunakan dalam penelitian ini. Bagian keempat
mempresentasikan hasil penelitian, dan bagian kelima
menyimpulkan.

1) Manajemen laba
Literatur ini memberikan banyak definisi pendapatan
pengelolaan. Setiap definisi mencoba menangkap spektrum
praktik manajemen laba yang ditemukan di lapangan, yang
meliputi pilihan metode akuntansi, manajemen
niat, dan apakah mereka berbasis akrual atau pendapatan riil
manajemen [1, 7-9]. Mungkin yang diusulkan oleh Scott
mencakup seluruh spektrum yang disebutkan di atas tanpa prasangka
pada niat manajemen nyata, di mana ia mendefinisikan laba
manajemen sebagai "pilihan oleh seorang manajer akuntansi
kebijakan, atau tindakan nyata, yang memengaruhi penghasilan untuk dicapai
beberapa tujuan penghasilan khusus yang dilaporkan "[10]. Oleh karena itu,
mengikuti definisi Scott, tujuan penghasilan yang dilaporkan
bisa bersifat oportunistik atau informatif [10].
2) Manajemen laba oportunistik
Di bawah perspektif oportunistik, diklaim perusahaan itu
manajer menggunakan kebijaksanaan dan penilaian mereka dalam menyusun,
mengklasifikasikan, dan melaporkan transaksi untuk mengubah laporan
keuangan
dengan tujuan untuk menyesatkan beberapa pemangku kepentingan
kinerja keuangan perusahaan yang sebenarnya atau untuk mempengaruhi
hasil kontraktual yang bergantung pada laba yang dilaporkan [8].
Ada beberapa maksimisasi utilitas manajerial
tujuan, berkaitan dengan perilaku oportunistik, yang memotivasi
manajer perusahaan untuk melakukan manajemen laba, misalnya:
Memaksimalkan insentif manajemen terkait pendapatan
dan kompensasi serta mengurangi volatilitas
kompensasi tersebut dengan mengelola pendapatan yang dilaporkan.
Mempertahankan reputasi manajerial di pasar kredit
dengan menghindari pelanggaran perjanjian utang melalui pendapatan
teknik manajemen.
Selain itu, ada motivasi oportunistik lainnya
tujuan, meskipun mungkin tidak secara langsung terkait dengan
maksimalisasi utilitas manajemen pribadi. Sebagai contoh,
manajer dapat menggunakan strategi perataan laba untuk mengelola
harapan investor, dan dengan demikian menghindari pasar modal
reaksi negatif yang akan sangat mempengaruhi harga saham saat
ekspektasi penghasilan tidak terpenuhi. Juga, manajer bisa
mengelola pendapatan ke atas sebelum ekuitas awal atau musiman
penawaran untuk memaksimalkan harga saham.
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menguji hal di atas
tujuan manajemen laba yang dimotivasi oportunistik.
Healy, menemukan bahwa manajemen terlibat dalam manajemen laba
kegiatan untuk mempengaruhi bonus mereka yang terkait dengan laba bersih
yang dilaporkan [7]. Sweeney menemukan bahwa perusahaan default
gunakan penghasilan yang lebih besar untuk meningkatkan perubahan
akuntansi, dan cenderung
menjadi pengadopsi awal dari standar akuntansi baru jika ini baru
standar meningkatkan laba bersih yang dilaporkan [11].
Sebuah studi oleh Marciukaityte dan Varma menemukan bahwa perusahaan
mengelola pendapatan untuk mempengaruhi harga saham mereka, dan ketika
pasar modal belajar tentang perilaku oportunistik ini, mereka
harga saham turun segera setelah laporan laba rugi
pengumuman [3]. Akhirnya, Cohen dan Zarowin
menemukan bukti bahwa perusahaan menggunakan akrual diskresioner untuk
memengaruhi
harga saham pada tahun penawaran ekuitas musiman untuk
memaksimalkan hasil penawaran saham [12].
3) Manajemen laba informatif
Dua asumsi penting di bawah informatif
perspektif adalah adanya asimetri informasi dan
inefisiensi di pasar modal, dan karena itu manajer
terpaksa menggunakan manajemen laba untuk berkomunikasi di dalamnya
informasi tentang prospek masa depan perusahaan mereka ke ibukota
pasar. Dikatakan bahwa kelancaran pendapatan memberikan sinyal
bahwa penghasilan saat ini adalah permanen. Juga, adopsi yang adil
akuntansi nilai, bukan akuntansi biaya historis, mungkin
mencerminkan niat manajer untuk memberi informasi tentang pasar modal
nilai fundamental perusahaan.
Studi oleh Tucker & Zarowin dan Koonce & Lipe mengungkapkan
bahwa investor menghargai kelancaran dan pendapatan
konsistensi karena mereka membantu investor memprediksi pendapatan masa
depan,
dan karena itu manajemen laba baik [13, 14].
Akhirnya, berdasarkan teori dan bukti yang ada, klaim Scott
bahwa manajemen laba dapat menjadi baik, karena meningkatkan
nilai informasi pendapatan, mengurangi prediksi pendapatan atau
risiko estimasi, dan menguntungkan mempengaruhi harga saham [10].
4) Efek moderat dari tata kelola perusahaan
Menurut perspektif informasi, pendapatan
manajemen menambah nilai informasi. Subramanyam menyediakan
bukti bahwa harga pasar akrual diskresioner karena itu
meningkatkan kemampuan penghasilan untuk mencerminkan nilai fundamental
[4].
Namun, mungkin juga perusahaan menggunakan laba
manajemen secara oportunistik, dan dengan demikian positif
hubungan yang ditemukan dapat disebabkan oleh ketidakefisienan di ibukota
pasar.
Untuk menyelidiki efek tata kelola perusahaan pada
kegiatan manajemen laba, Jiraporn et al. [5] gunakan
indeks tata kelola yang dikembangkan oleh Gompers et al. [15], dan temukan
bahwa tata kelola perusahaan memiliki pengaruh negatif dan signifikan
hubungan dengan manajemen laba, sebagaimana diproksikan oleh
nilai absolut dari akrual diskresioner yang diperkirakan menggunakan
model Jones yang dimodifikasi [16].
Hasil di atas memotivasi penelitian ini untuk memeriksa tidak
hanya hubungan antara manajemen laba dan perusahaan
nilai, tetapi juga efek moderat dari tata kelola perusahaan
pada hubungan itu. Mengikuti Jiraporn et al. [5], sekarang
studi menggunakan nilai absolut dari akrual diskresioner (Abs
DA) sebagai proksi untuk manajemen laba. Discretionary
akrual dihitung mengikuti model Jones, dan sekarang
studi menggunakan proporsi direktur independen (IndepDir) untuk
proksi untuk tata kelola perusahaan [16]. Akhirnya, mirip dengan banyak
penelitian sebelumnya, penelitian ini menggunakan rasio Q Tobin sebagai a
proksi untuk nilai perusahaan.
5) Kontrol variabel
Penelitian ini mengendalikan sejumlah faktor yang mungkin
dampak nilai perusahaan, yang terdiri dari profitabilitas (ROA, bersih
pendapatan / total aset), leverage (DER, rasio utang terhadap ekuitas),
tingkat pemanfaatan aset sebagaimana diproksi dengan perputaran total aset
(ATO, penjualan / total aset), ukuran perusahaan (Log TA, logaritma natural
dari total aset), dan prospek pertumbuhan (PBV, harga price-to-book value)
ekuitas).

A. Sampel
Sampel awal mencakup semua non finansial Indonesia
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama
tahun 2015, tidak termasuk real estat dan properti, transportasi,
sektor perdagangan dan jasa yang memiliki bisnis khusus
karakteristik. Namun, untuk dimasukkan dalam sampel akhir,
selain itu perusahaan harus:
memiliki set lengkap laporan keuangan yang diaudit
termasuk catatan atas laporan keuangan,
memiliki nilai buku positif ekuitas pada akhir tahun.
Mengenakan kriteria di atas menghasilkan total sampel 177
perusahaan non finansial.
Akhirnya, lengkapi konten dan pengeditan organisasi sebelumnya
pemformatan. Harap perhatikan item-item berikut ketika
proofreading ejaan dan tata bahasa:
B. Memperkirakan akrual diskresioner
Penelitian ini menggunakan model Jones berikut untuk
estimasi total akrual [16]:
REVit / Ait-1]TAit / Ait-1 = α1 [1 / Ait-1] + β1 [
it (1)+ β2 [PPEit / Ait-1] +
Dimana:
TA = total akrual;
REV = pendapatan di tahun t kurang pendapatan di tahun t-1;
APD = properti kotor, pabrik, dan peralatan;
A = total aset;
= istilah kesalahan;
i, t = perusahaan i dan tahun t, masing-masing.
Setelah mengestimasi total akrual dari persamaan (1) menggunakan
Metode OLS, kemudian kesalahan prediksi dihitung menggunakan
persamaan (2) di bawah ini mewakili tingkat diskresioner
akrual (DA).
REVit / Ait-1]DAit = TAit / Ait - {α1 [1 / Ait-1] + β1 [
+ β2 [PPEit / Ait-1]}
C. Model Empiris
Untuk menguji hubungan antara manajemen laba
dan nilai perusahaan, serta efek moderasi dari perusahaan
tata kelola pada hubungan menggunakan data perusahaan sampel untuk tahun
2015, penelitian ini mengembangkan regresi berikut
model:
Log QR Tobin = α0 + β1Abs DAi + β2ROAi + β3DERi
+ β4ATOi + β5 Log TAi + β6 PBVi
+ β7IndepDiri
i (3)+ β8 (Abs DAi * IndepDiri) +
Di mana definisi variabel dependen dan
variabel independen seperti dijelaskan di atas.

Seperti yang ditunjukkan pada Tabel 3, R-squared adalah 0,4719, artinya

sekitar 47% variasi dalam nilai perusahaan adalah
dijelaskan oleh variabel independen yang dipekerjakan oleh
model. Selain itu, penelitian ini menggunakan Ramsey
Tes RESET untuk memeriksa apakah model tersebut tidak ditentukan dengan
benar,
dan hasilnya menunjukkan bahwa p-value RESET Ramsey. statistik adalah
0,5644, yang menunjukkan bahwa model yang digunakan oleh
penelitian ini tidak salah spesifik.
Seperti yang ditunjukkan dari hasil uji F yang memiliki
nilai statistik dan probabilitas 18,7705 dan 0,0000
masing-masing, penelitian ini menemukan bahwa semua independen
variabel dalam model regresi secara bersama-sama memiliki signifikan
berdampak pada nilai perusahaan pada level 1%. Di bawah ini akan dibahas
hubungan individual dengan nilai perusahaan dengan keduanya independen
variabel minat dalam penelitian ini, yaitu .: (i) pendapatan manajemen
variabel, yang diwakili oleh nilai absolut dari
discretionary accruals (Abs DA), dan (ii) interaksinya
variabel Abs DA * IndepDir yang menyumbang moderasi
pengaruh tata kelola perusahaan pada hubungan antara
manajemen laba dan nilai perusahaan. Hasilnya menjadi
yang dibahas adalah setelah memperhitungkan semua variabel kontrol
disebutkan di atas.
Mirip dengan Gao dan Zhang, penelitian ini menemukan positif
dan hubungan yang signifikan antara manajemen laba (as
diproksi dengan nilai absolut dari akrual diskresioner - Abs
DA) dan nilai perusahaan (seperti yang ditunjukkan oleh logaritma natural
dari
Rasio Q Tobin), di mana estimasi koefisien untuk Abs DA adalah
2.5559 dan signifikan pada level 5% [6]. Harus diperhatikan,
Namun, hasil ini tidak memberikan indikasi apa pun pada
apakah nilai perusahaan tambahan dihasilkan dari
keinformatifan manajemen laba, atau sebagai akibat dari
beberapa bentuk ketidakefisienan pasar modal yang menutupi
perilaku oportunistik manajer perusahaan.
Menggunakan variabel interaksi Abs DA * IndepDir untuk
menjelaskan pengaruh moderasi tata kelola perusahaan pada
hubungan antara manajemen laba dan nilai perusahaan,
penelitian ini menemukan bahwa tata kelola perusahaan (seperti proksi
dengan proporsi direktur independen - IndepDir) memiliki a
efek negatif dan signifikan pada hubungan antara
manajemen laba dan nilai perusahaan. Estimasi koefisien
dari variabel interaksi Abs DA * IndepDir adalah -9.8221 dan
signifikan pada level 5%. Ini berarti estimasi koefisien
dari variabel interaksi Abs DA * IndepDir jauh lebih besar
dibandingkan dengan variabel independen Abs DA, yaitu
hanya 2.5559. Padahal, angka-angka itu menunjukkan negatif
efek moderat dari tata kelola perusahaan pada hubungan
antara manajemen laba dan nilai perusahaan jauh melebihi
nilai yang dibuat dari manajemen laba.
Berdasarkan temuan ini, penelitian ini menunjukkan bahwa
kehadiran direksi independen dalam dewan direksi
mengungkapkan lebih banyak tentang sisi oportunistik pendapatan
manajemen dilakukan oleh perusahaan, dan karenanya dihukum
sesuai dengan penilaian yang lebih rendah oleh pasar modal.
Akhirnya, semua variabel independen lainnya, kecuali untuk
profitabilitas (ROA) dan tata kelola perusahaan (IndepDir), adalah
signifikan secara statistik dan berdasarkan hubungan yang biasa
pada teori yang ada dan bukti empiris. Mungkin itu
efek tidak signifikan dari profitabilitas (ROA) pada nilai perusahaan yang
ditemukan
dalam penelitian ini adalah karena adanya akrual diskresioner
yang membuat informasi tentang ROA kurang relevan dengan nilai. Lebih
lanjut
studi diperlukan untuk menguji pernyataan ini.

Menggunakan rasio Q Tobin sebagai proksi untuk nilai perusahaan, masa kini
Studi menemukan bukti bahwa tata kelola perusahaan memiliki negatif
dan pengaruh moderasi yang signifikan pada hubungan antara
manajemen laba dan nilai perusahaan. Berdasarkan temuan ini, itu
Disarankan bahwa kehadiran direktur independen
dalam dewan direksi mengungkapkan lebih banyak tentang
sisi oportunistik dari manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan.
Namun, masih belum jelas bagaimana keberadaan independen
direktur membantu pasar modal menilai dan mengidentifikasi
perilaku oportunistik manajer perusahaan, dan karenanya
menghukum perusahaan dengan aktivitas manajemen laba
demikian. Jelas, perkembangan teori lebih lanjut digabungkan
dengan studi empiris belum diperlukan untuk mengatasi ini
pertanyaan yang menantang terkait dengan manajemen laba
fenomena.