Finanzas para No Financieros Sesiones 2 y 3 PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO
MINERÍA
EDUCACIÓN CONTINUA Y A DISTANCIA DE LA FACULTAD DE
INGENIERÍA
CURSO: FINANZAS PARA NO FINANCIEROS
PROFESOR: DR. ELIO AGUSTÍN MARTÍNEZ MIRANDA

eliomartinezmiranda@gmail.com
Palacio de Minería, Ciudad de México. 5, 6, 7, 8 y 9 de noviembre de 2018

Introducción y objetivo del curso
OBJETIVO: Al finalizar el curso, el participante
conocerá los fundamentos de las Matemáticas
Financieras, además de cada una de las partidas de los
estados financieros y su interpretación; se hará un
análisis integral los estados financieros de una empresa
aplicando técnicas como el análisis vertical, los índices
financieros; además de conocer el concepto de Capital
de Trabajo; y finalmente se revisarán integralmente las
variables para evaluar las Inversiones de Capital y tener
una empresa perfectamente rentable.
Módulo 2: Decisiones importantes en las
matemáticas financieras
Conceptos importantes
Empresa
Es una entidad que realiza una

actividad encaminada a un fin
socioeconómico.
Por lo tanto, aquella que logre una

mayor armonía y coordinación de
los factores y recursos productivos
disfrutará de una mejor posición
económica financiera.
Solvencia
Significa contar con el potencial de

generar los recursos necesarios o
suficientes para cubrir las deudas.
Mediante el estudio de la solvencia

se mide la capacidad de pago que
tiene el negocio para cumplir con
sus obligaciones a corto plazo.
Estabilidad
Situación de equilibrio que

garantiza el desarrollo normal y
continuo de la actividad.
El análisis de la misma determina si

la empresa está en condiciones de
hacer frente a sus obligaciones
futuras.
Rentabilidad
Es la capacidad que posee un

negocio para generar utilidades, lo
cual se refleja en los rendimientos
alcanzados.
Con el estudio de la rentabilidad se

mide principalmente la eficiencia
de los directores y administradores
de la empresa, ya que en ellos
descansa la dirección de ésta.
Costo de oportunidad del capital
Rentabilidad esperada de la
inversión financiera a la que se
renuncia por invertir en un
proyecto económico de riesgo
similar.
FINANZAS
Es la disciplina que, mediante el auxilio

de otras, tales como la Contabilidad, el
Derecho y la Economía, trata de
optimizar el manejo de los recursos
humanos y materiales de la empresa,
de tal suerte que, sin comprometer su
libre administración y desarrollo
futuros, obtenga un beneficio máximo
y equilibrado para los dueños o socios,
los trabajadores y la sociedad.
FINANZAS
El objetivo de las Finanzas es:
Maximizar el valor económico de la

empresa.
¿y/o?
Maximizar el valor de los accionistas.

ÁREAS Y TEMAS DE LAS FINANZAS

Finanzas Corporativas Finanzas Bursátiles
Finanzas Académicas Finanzas Prácticas
Finanzas Personales Finanzas Empresariales
Finanzas Públicas Finanzas Privadas
Finanzas Cualitativas Finanzas Cuantitativas
Finanzas Digitales Finanzas Cuánticas
Financial Technology (Fintech)
Contabilidad Financiera Ingeniería Financiera

Finanzas de la Energía Cultura Financiera
Evaluación Financiera de Proyectos Evaluación Socioeconómica de
Proyectos
Algorithmic Trading Machine Learning en Finanzas
High-Frequency Trading Deep Learning en Finanzas
Opciones Reales Finanzas Rurales
Finanzas Bancarias Finanzas Familiares
Finanzas Computacionales Finanzas Conductuales

Finanzas Nacionales Finanzas Internacionales
Finanzas para No Financieros Finanzas para Abogados
Marco Jurídico de las Finanzas Finanzas para Emprendedores
Economía Financiera Administración del Riesgo

Finanzas Matemáticas Big Data en Finanzas
Phynance Inteligencia Financiera
Maestría en Finanzas Doctorado en Finanzas
Valor del dinero en el tiempo
En una economía donde las preferencias de

consumo temporales de los individuos,
resultan en premiar a los que sacrifican el
consumo actual por el consumo futuro, un
individuo dejaría de consumir un $1 peso
hoy, porque al hacerlo le reportará más de
$1 peso dentro de un periodo de tiempo.
En este caso decimos que invertiría su peso

en lugar de consumirlo, si al hacerlo le
reportara al final del periodo un
rendimiento por la utilización de su peso
cuya magnitud fuera interesante.
Si el individuo guarda su peso en la bolsa y

no lo consume, ni lo invierte, al final del
año tiene un costo de oportunidad, dado
por la ganancia que pudo haber obtenido
al invertir el peso.
Esto nos sugiere que el valor del dinero no

está asignado únicamente por el monto del
mismo, sino también por el momento en el
que se recibe o se gasta y es por tanto
importante reconocer que el dinero tiene
valor a través del tiempo.
El valor presente de $100 pesos dentro de un año debe ser

menor que $100 pesos.
Es decir, un peso hoy vale más que un peso mañana, debido a

que un peso hoy puede invertirse para comenzar a obtener
intereses inmediatamente.
Éste es el primer principio financiero fundamental.

Tasa de interés Precio del dinero

La frase valor del dinero en el tiempo

significa que un peso en la mano hoy vale
más que un peso prometido en algún
momento futuro.
Valor del dinero en el

tiempo
Teoría financiera
Modelos financieros
de valuación
Valor presente
Así, el valor presente (VP) de un cobro

aplazado puede hallarse multiplicando el
cobro por un factor de descuento, que es
menor que 1.
VP = Factor de descuento x Cobro aplazado
Si el factor de descuento fuese mayor que 1,

un peso hoy valdría menos que un peso
mañana.
Valor presente
Si C1 es el cobro (o flujo de efectivo) esperado en el periodo 1

(un año a partir de ahora), entonces:
Valor Presente (VP) = Factor de descuento x C1.
Este factor de descuento es el valor hoy de $1 recibido en el

futuro.
Valor presente
Por lo general, se expresa el factor de descuento como el inverso

de 1 más la tasa de rentabilidad r, es decir:
1
Factor de descuento = .
1 r
La tasa de rentabilidad r es la recompensa que el inversionista

exige por la aceptación de un pago aplazado.
Valor presente
Para calcular el valor presente, descontamos los cobros futuros

esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de
inversión comparables.
Esta tasa de rentabilidad suele ser conocida como la tasa de

descuento, tasa mínima o costo de oportunidad del capital.
Se le llama costo de oportunidad porque es la rentabilidad a la que

se renuncia al invertir en un proyecto en lugar de invertir, por
ejemplo, en títulos.
Valor presente
Ejemplo de valor presente de un periodo:
Supongamos que requerimos $400 pesos para comprar libros de

texto el año siguiente. Podemos ganar 7% sobre el dinero. ¿Qué
cantidad de fondos tendremos que aportar?
Necesitamos conocer el valor presente de $400 pesos dentro de un

año a 7%. De esta manera:
Valor presente x 1.07 = $400.

Valor presente
Podemos ahora encontrar el valor presente:
1
Valor presente = $400 x  $373.83.
1  0.07 
De este modo, $373.83 pesos es el valor presente. Esto significa
simplemente que invertir esta cantidad durante un año a 7% dará
como resultado que tengamos un valor futuro de $400 pesos.
Nota: 7% = 7 /100 = 0.07.

Valor presente
En el ejemplo anterior identificamos los siguientes factores y

parámetros:
C1 = $400
1 1
Factor de descuento =  .
1  r 1  0.07
Valor presente
El valor presente de $1 peso que se recibirá en el futuro, se obtiene

generalmente como:
1 $1
VP  $1 x  .
1  r  (1  r )
Valor presente
Ejemplo de valores presentes para periodos múltiples:
Supongamos que necesitamos $1,000 pesos dentro de 2 años. Si

podemos ganar 7%, ¿cuánto debemos invertir para asegurarnos
que tendremos los $1,000 pesos cuando los necesitemos?
En otras palabras, ¿cuál será el valor presente de $1,000 pesos

dentro de 2 años si la tasa relevante es de 7%?
Valor presente
Como sabemos que la cantidad invertida deberá crecer hasta

$1,000 pesos a lo largo de 2 años, el caso deberá ser el siguiente:
$1,000 = VP x 1.07 x 1.07

= VP x 1.072
= VP x 1.1449
Por lo tanto:
1
Valor presente = $1,000 x  $873.44.
1.1449
Valor presente
Como se puede notar el valor presente de $1 peso que se vaya a

recibir t periodos hacia el futuro a una tasa de descuento r, es:
1 $1
VP  $1 x  .
1  r  1  r 
t t
Valor futuro
El valor futuro (VF) se refiere al monto que

llegará una inversión a lo largo de algún
tiempo, a una tasa de interés dada.
Dicho de otra manera, el valor futuro es el

valor en efectivo de una inversión en algún
momento en el futuro.
Valor futuro
Ejemplo de inversiones de un periodo:
Supongamos que invertimos $100 pesos en una cuenta de ahorros
que paga 10% de interés anual. ¿Qué cantidad tendremos dentro
de un año?
Tendremos $110 pesos.
Es decir, los $110 pesos serán iguales a nuestro capital original de

$100 pesos más los $10 pesos de intereses que hemos ganado.
Valor futuro
Decimos entonces que los $110 pesos son el valor futuro de $100
pesos invertidos a un año al 10%; lo que significa que $100 pesos
de hoy valdrán $110 pesos dentro de un año, dado que la tasa de
interés es de 10%.
En términos generales, si invertimos a un periodo, a una tasa de

interés r, nuestra inversión crecerá a (1 + r) por cada peso
invertido.
Valor futuro
En nuestro ejemplo, r es de 10%, y nuestra inversión crecerá a

1 + 0.10 = 1.10 pesos por cada peso invertido.
Así, nuestra inversión de $100 pesos, terminará con:
$100 x 1.10 = $110 pesos.
*Nota: 10% = 10 / 100 = 0.10

Valor futuro
Ejemplo de inversiones de más de un periodo:
En nuestra inversión de $100 pesos, ¿qué cantidad acumulará
dentro de 2 años, suponiendo que la tasa de interés no cambia
(10%)?
Si dejamos la totalidad de los $110 pesos en el banco, ganaremos

ahora $110 x .10 = $11 pesos de intereses durante el segundo año,
y tendremos un total de $110 + $11 = $121 pesos.
Es decir, estos $121 pesos son el valor futuro de $100 pesos dentro
de dos años al 10% anual.
Valor futuro
Estos $121 pesos tienen 4 partes:
 La primera parte es el capital original de $100 pesos.

 La segunda son los $10 pesos de intereses que ganamos en el
primer año.
 La tercera son los otros $10 pesos que obtuvimos en el segundo
año, lo cual da un total de $120 pesos.
 La cuarta parte son los intereses que ganamos en el segundo año
sobre el interés pagado en el primero: $10 x .10 = $1 peso.
Valor futuro
El proceso de no disponer durante más de un periodo del dinero y

de cualesquier intereses acumulados por una inversión,
reinvirtiendo de este modo el interés, recibe el nombre de
composición o capitalización.
La capitalización de los intereses significa ganar intereses sobre

intereses, y a esto se le conoce usualmente como interés
compuesto. Bajo un interés simple, el interés no es reinvertido, y
por lo tanto los intereses se ganan en cada periodo sólo sobre el
capital original.
Valor futuro
A continuación, haremos una revisión más profunda del
procedimiento para el calcular el valor futuro de $121 pesos.
Multiplicamos $110 pesos por 1.1 para obtener $121; sin embargo,
estos $110 pesos también son equivalentes a $100 pesos
multiplicados por 1.1. Es decir:
$121 = $110 x 1.1
= ($100 x 1.1) x 1.1
= $100 x (1.1 x 1.1)
= $100 x 1.12
= $100 x 1.21
Valor futuro
Obviamente, si queremos saber a qué cantidad crecerían nuestros
$100 pesos después de 3 años, una vez más, dentro de 2 años,
estaremos invirtiendo $121 pesos en un periodo al 10%, entonces
tenemos lo siguiente:
$133.10 = $121 x 1.1
= ($110 x 1.1) x 1.1
= ($100 x 1.1) x 1.1 x 1.1
= $100 x (1.1 x 1.1 x 1.1)
= $100 x 1.13
= $100 x 1.331
Valor futuro
Por lo tanto, el patrón del valor futuro de $1 peso invertido a lo

largo de t periodos a la tasa r por periodo es:
VF = $1 x (1  r )t .
La expresión (1 + r)t recibe algunas veces el nombre de factor de

interés a valor futuro (o simplemente factor a valor futuro) por $1
peso invertido al r% durante t periodos.
Valor futuro
En el ejemplo anterior, ¿cuánto valdrían los $100 pesos después de
5 años?
Primero, podemos calcular el factor de valor futuro como:
(1 + r)t = (1 + .10)5 = 1.15 = 1.6105.
Por lo tanto, los $100 pesos crecerán hasta alcanzar un valor de:
$100 x 1.6105 = $161.05.

Valor futuro
Ejemplo “exagerado”:
El efecto de la capitalización no es muy grande en periodos cortos,

pero empieza a aumentar a medida que crece el horizonte de
tiempo.
Supongamos que uno de nuestros ancestros hubiera invertido $5

pesos para nosotros a una tasa de interés de 6% hace 200 años.
¿Qué cantidad tendríamos el día de hoy? El factor a valor futuro es
igual a la sustancial cantidad de 1.06200 = 115,125.90, y por lo tanto,
tendríamos $5 x 115,125.90 = $575,629.52 el día de hoy.
Valor futuro
Observemos que el interés simple es igual a $5 x .06 = $0.30 por

año. Después de 200 años, esto asciende a $60 pesos. El resto
proviene de las reinversiones.
¡Tal es el poder del interés compuesto!

Valor presente vs valor futuro
Factor de valor futuro = 1  r  .

t
1
Factor de valor presente = .
1  r 
t
Si VFt representa el valor futuro después de t periodos, entonces la

relación entre el valor presente y el valor futuro es:
VP x (1  r )t  VFt .
VFt 1
VP   VFt x .
(1  r ) t
(1  r ) t
Tasa nominal y tasa efectiva
Tasa nominal:
La tasa nominal es la tasa a interés simple.
Tasa efectiva:
Es la tasa a interés compuesto.

La tasa de interés nominal se expresa mediante un %, y representa

la remuneración a un capital por un tiempo determinado.
Es muy importante saber que se expresa anualmente aunque

puede generar intereses más de una vez al año. Para conocer estos
intereses generados, en el caso de que sea más de una vez al año,
debemos calcular la tasa efectiva.
Por lo tanto, la tasa nominal no debe ser nuestra guía, ya que no

tiende a expresar los intereses reales que tenemos que pagar por
un préstamo.
Cuando no existe capitalización de intereses, la tasa nominal es

igual que la efectiva.
La tasa efectiva se diferencia de la tasa nominal que hace caso

omiso de la capitalización. Con la tasa efectiva, podemos
representar el efecto de la reinversión de los intereses.
Si la tasa efectiva anual se designa con I, mientras que la tasa

nominal anual se designa con R, se tiene la siguiente relación:
N
 R
I  1    1.
 N
Donde N es el número de periodos de capitalización por año. De la
expresión anterior se observa que I > R cuando N > 1.
La tasa efectiva es útil para describir el efecto de la capitalización

del interés que se genera sobre el interés durante un año.
La siguiente tabla muestra las tasas efectivas para varias tasas

nominales y periodos de capitalización.
Tasas efectivas para varias tasas nominales
Capitalización
Capitalización Tasas efectivas para tasas nominales de
por año (N)
6% 8% 10% 12% 15% 24%
Anual 1 6.00 8.00 10.00 12.00 15.00 24.00
Semestral 2 6.09 8.16 10.25 12.36 15.56 25.44
Trimestral 4 6.14 8.24 10.38 12.55 15.87 26.25
Bimestral 6 6.15 8.27 10.43 12.62 15.97 26.53
Mensual 12 6.17 8.30 10.47 12.68 16.08 26.82
Diaria 365 6.18 8.33 10.52 12.75 16.18 27.11
Ejemplos de cálculo:
2
 0.06 
I  1    1  0.0609  6.09%
 2 
4
 0.06 
I  1    1  0.0614  6.14%
 4 
6
 0.06 
I  1    1  0.0615  6.15%
 6 
12
 0.06 
I  1    1  0.0617  6.17%
 12 
365
 0.06 
I  1    1  0.0618  6.18%
 365 
Ejemplo:
Un banco cobra una tasa de interés del 1.375% mensual. Afirma

que la tasa de interés anual es del 12 x 1.375% = 16.5%. ¿Cuál es la
tasa efectiva de interés anual que cobra el banco?
N
Usando la ecuación:  R
I  1    1.
 N
12
Entonces:  0.165 
I  1    1  0.1781  17.81%.
 12 
Ejemplo:
En el interés simple, la tasa del 12% anual es proporcional al 6%

semestral, al 3% trimestral y al 1% mensual.
Además de la proporcionalidad de las tasas anteriores, ya que en

ellas existe la misma relación entre sus valores y los periodos a que
se refieren, son a su vez equivalentes, a pesar de referirse a
distintos periodos en igual tiempo, producen un mismo monto.
Así, vemos que $100,000 pesos al 12% en un año generan un

monto de $112,000 pesos. Y si invertimos el mismo capital al 6%
semestral en 2 semestres ($6,000 pesos cada semestre), formará
exactamente el mismo monto, es decir, $112,000 pesos.
En conclusión: a interés simple, las tasas proporcionales son

también equivalentes; pero no en el interés compuesto, debido a
la capitalización de los intereses.
Ejemplo:
Supongamos que invertimos la cantidad de $100 pesos al 3% mensual

efectivo durante dos meses. Pasado el primer mes obtendremos $103
pesos, pero pasado el segundo mes, $106.09 pesos [($103 x 0.03) +
103], ya que la tasa de interés del segundo mes se aplica sobre el
monto actual que tenemos de $103.
Al estar operando con una tasa efectiva, no podemos decir que un 3%

mensual equivale a un 36% anual, ya que la tasa efectiva genera
intereses sobre los intereses generados, mientras que la nominal
anual no.
Ejemplo:
Si invertimos $100 al 3% efectivo mensual, mediante la formula de la

tasa de interés compuesto obtenemos lo siguiente:
VF= $100 x (1 + 0.03)12= $142.58 pesos.
Por tanto, si queremos expresar esta misma tasa efectiva del 3%

mensual anualmente sería: $142.58 – $100 = 42.58%.
Si invertimos $100 pesos al 36% (3% x 12 meses) anual, el valor final

sería $136 pesos.
Tasa de interés real
La tasa real es el tipo de interés esperado, teniendo en cuenta la
pérdida de valor que sufre el dinero como causa de la inflación.
La rentabilidad que espera obtener un inversionista coincide con la

tasa de interés real esperada.
Si un banco nos ofrece una tasa de interés nominal del 4% y la

inflación es del 2.5%, el interés real será de 1.5% (4% - 2.5%).
Fórmula de interés compuesto
M xN
 R
VF  VP 1   .
 N
Donde:
VF = Valor futuro
VP = Valor presente
R = Tasa nominal
M = Plazo en años
N = Número de etapas de capitalización por año
Ejemplo:
Queremos invertir $200,000 a una tasa del 5% anual durante un

periodo de 3 años, capitalizándose:
a) Semestralmente c) Mensualmente
b) Trimestralmente d) Diariamente
2x3
 0.05 
Semestralmente: VF  $200, 000 1    $231,939.
 2 
4x3
 0.05 
Trimestralmente: VF  $200, 000  1    $232,151.
 4 
12x3
 0.05 
Mensualmente: VF  $200, 000 1    $232, 294.
 12 
360x3
 0.05 
Diariamente: VF  $200, 000  1    $232,364.
 360 
Capitalización continua
Una tasa de interés con capitalización continua, supone que los
pagos se distribuyen uniforme y continuamente a lo largo del año.
Así, cuando N tiende a infinito (capitalización continua),

N
 r 
1   ,
 N
tiende a (2.718)r. La cifra 2.718, o numero e, es simplemente la
base de los logaritmos naturales. Así, se tiene er.
Capitalización continua
Ejemplo:
Una suma de $1 peso invertido a una tasa de interés con

capitalización continua r crecerá, por tanto, hasta er = (2.718)r al
final del primer año. Al cabo de t años ascenderá a ert = (2.718)rt.
De esta manera, si r = 11% durante 1 año (t =1), el valor al final del

año es simplemente e0.11 = $1.116 pesos.
El valor final a tres años será: e0.11 x 3 = $1.391 pesos.

Perpetuidades
Entre los títulos que han sido emitidos por el gobierno británico
está la llamada deuda perpetua (perpetuidades).
Se trata de obligaciones que el gobierno no está obligado a

reembolsar, pero que ofrecen anualmente una renta fija a
perpetuidad.
Perpetuidades
La tasa de rentabilidad de una deuda perpetua es igual al pago
anual prometido dividido entre el valor presente:
Flujo de efectivo
Rentabilidad = .
Valor presente
C C
r  VP  .
VP r
Obviamente, podemos invertir el procedimiento y calcular el valor
presente de una deuda perpetua dado la tasa de descuento r y el
pago C.
Perpetuidades
Ejemplo:
Supongamos que una persona respetable desea crear una cátedra

de finanzas en una escuela de administración de empresas, con la
primera donación a finales del primer año.
Si la tasa de interés es del 10% y si el propósito es donar $100,000

pesos al año, indefinidamente, la cantidad que debiera hoy
depositar sería:
C 100, 000
Valor presente de la perpetuidad =   $1, 000, 000.
r 0.10
Perpetuidades
Supongamos ahora que nuestro benefactor recordase
repentinamente que no se ha hecho asignación alguna para cubrir
incrementos salariales, los cuales se situarán probablemente en
torno al 4% al año. Por tanto, en lugar de proporcionar $100,000
pesos al año indefinidamente, el benefactor debería donar
$100,000 en el año 1, 1.04 x $100,000 en el año 2 e ir de este
modo.
Si llamamos g a la tasa de crecimiento de los salarios, podemos

expresar el valor presente de esta corriente de flujos de efectivo
como sigue:
Perpetuidades
C1 C2 C3
VP     ...
1  r 1  r  1  r 
2 3
C1 C1 1  g  C1 1  g 
2
VP     ...
1  r 1  r  2
1  r 
3
Perpetuidades
Afortunadamente, existe una fórmula sencilla para la suma de estas
progresiones geométricas.
Si suponemos que r > g, nuestro cálculo se simplifica:
C1
Valor presente de la renta perpetua creciente = .
rg
Perpetuidades
Por tanto, su nuestro benefactor desea proporcionar a perpetuidad
una suma anual que se mantenga inalterada por la tasa de
crecimiento salarial, la cantidad que debiera reservarse hoy es:
C1 $100, 000
VP    $1,666, 667.
r  g 0.10  0.04
Anualidades
Una anualidad es una serie de flujos de efectivo iguales o

constantes que se realizan a intervalos iguales de tiempo, que no
necesariamente son anuales, sino que pueden ser diarios,
quincenales, mensuales, bimestrales, trimestrales, cuatrimestrales,
semestrales y anuales.
Anualidades
El concepto de anualidad, es importante en el área de las Finanzas,

entre otras consideraciones, porque es el sistema de amortización
más utilizado en las instituciones financieras en sus diferentes
modalidades de créditos.
Además, es muy frecuente que las transacciones comerciales se

realicen mediante una serie de pagos hechos a intervalos iguales de
tiempo, en vez de un pago único realizado al final del plazo
establecido en la negociación.
Anualidades
La hipoteca de una vivienda con

pagos anuales constantes o la
financiación de compras a plazos
son ejemplos típicos de
anualidades.
Acciones
Fuente: https://definicion.de/accionista/
Acciones
Fuente: www.definicionabc.com/economia/accionista.php
Acciones
Acción al Portador: Son las acciones suscritas nominalmente.

Pueden ser traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de
Valores.
Acciones: Partes iguales en que se divide el capital social de una

empresa. Parte o fracción del capital social de una sociedad o
empresa constituida como tal.
Fuente: www.bmv.com.mx/es/grupo-bmv/glosario
Acciones
Acciones comunes: Aquellas que, de acuerdo con los estatutos

sociales de la emisora, no tienen calificación o preferencia alguna.
Tienen derecho a voto general interviniendo en todos los actos de
la vida de la empresa (tales como elegir al consejo de
administración o decidir las políticas de la empresa). Sólo tendrán
derecho a dividendos después de que se haya cubierto a las
acciones preferentes. También se denominan acciones ordinarias.
Acciones
Acciones Convertibles: Aquellas que se emiten con ciertos

privilegios adquiriendo, en un tiempo predeterminado, privilegios
adicionales o distintos a los originales.
Acciones
Acciones Preferentes: Aquellas que gozan de ciertos derechos

sobre las demás acciones que conforman el capital social de una
empresa. Dichos derechos se refieren generalmente a la primacía
de pago en el caso de liquidación, así como a la percepción de
dividendos. Se emite con un dividendo determinado que debe
pagarse antes de que se paguen dividendos a los tenedores de
acciones ordinarias. Generalmente no tienen derecho a voto.
Acciones
Accionistas: Propietarios permanentes o temporales de acciones de

una sociedad anónima. Esta situación los acredita como socios de la
empresa y los hace acreedores a derechos patrimoniales y
corporativos.
Mercados bursátiles
Fuente: www.dreamstime.com/stock-illustration-bearish-bullish-market-doodle-hand-drawn-collision-image59490137
Mercados bursátiles
Fuente: http://binaryoptionsnow.com/2014/10/things-bullish-bearish-market-terms-finance-investment/
Valuación de acciones ordinarias
La fórmula del flujo de efectivo descontado para el valor presente
de una acción es igual que para el valor presente de cualquier otro
activo.
Sólo es preciso descontar los flujos de efectivo a la tasa que puede

ganarse en el mercado de capitales en activos de riesgo similar. Los
accionistas reciben dinero de la empresa en forma de una serie de
dividendos. Así,
VP (acción ) = VP (dividendos futuros esperados).

A primera vista esta afirmación puede parecer sorprendente.
Cuando los inversionistas compran acciones, normalmente

esperan recibir un dividendo, pero también esperan obtener una
ganancia de capital.
La remuneración a los propietarios de acciones ordinarias se

produce de dos formas: 1) dividendos en efectivo, y 2) ganancia o
pérdidas de capital.
Supongamos que el precio actual de una acción es P0, que el precio

esperado a final de año es P1 y que el dividendo esperado por
acción es DIV1.
La tasa de rentabilidad que los inversionistas esperan obtener de

esta acción a lo largo del próximo año se define como el dividendo
esperado por acción DIV1 más la revalorización del precio de la
acción P1 – P0, dividido todo ello entre el precio al comienzo del
año, P0:
DIV1  P1  P0
Rentabilidad esperada = r  .
P0
Esta rentabilidad esperada se denomina frecuentemente tasa de

capitalización del mercado.
Ejemplo:
Supongamos que las acciones de Amazon (AMZN) se venden a $100

dólares el título (P0 = 100). Los inversionistas esperan un dividendo
de $5 en el primer año (DIV1 = 5). Esperan también que las acciones
se vendan a $110 de aquí a un año (P1 = 110).
Entonces la rentabilidad esperada por los accionistas es del 15%
5  110  100
r  0.15 ó 15%.
100
En el mismo sentido, si nos dan las previsiones del dividendo y del

precio y la rentabilidad esperada ofrecida por otras acciones de
riesgo similar es posible realizar una previsión del precio actual:
DIV1  P1
Precio = P0  .
1 r
Ejemplo:
Para Amazon (AMZN), DIV1 = 5 y P1 =110. Si r, la rentabilidad

esperada de títulos de la misma clase de riesgo que Amazon, es el
15%, entonces el precio actual será:
5  110
P0   $100.
1.15
Ejemplo:
¿Cómo sabemos que $100 es el precio real?
Porque ningún otro precio podría perdurar en mercados de

capitales competitivos.
¿Qué ocurriría si P0 fuese superior a $100?
En tal caso las acciones de Amazon ofrecerían una tasa esperada de

rentabilidad que sería inferior a la de otros títulos de riesgo
equivalente.
Ejemplo:
Los inversionistas traspasarían, por tanto, su capital a otros títulos,

ocasionando en el proceso una reducción en el precio de las
acciones de Amazon
Si P0 fuese inferior a $100, el proceso sería inverso.
Las acciones de Amazon ofrecerían una rentabilidad mayor que los

títulos comparables. En este caso, los inversionistas correrían a
comprar, obligando al precio a subir a $100.
La conclusión general es que en cada momento todos los títulos de

riesgo similar estarán valuados de modo que ofrezcan la misma
rentabilidad esperada. Ésta es una condición para el equilibrio en
los mercados de capitales competitivos. Y es también de sentido
común.

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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO

CURSO: FINANZAS PARA NO FINANCIEROS

PROFESOR: DR. ELIO AGUSTÍN MARTÍNEZ MIRANDA

Palacio de Minería, Ciudad de México. 5, 6, 7, 8 y 9 de noviembre de 2018

Es una entidad que realiza una

Por lo tanto, aquella que logre una

Significa contar con el potencial de

Mediante el estudio de la solvencia

Situación de equilibrio que

El análisis de la misma determina si

Es la capacidad que posee un

Con el estudio de la rentabilidad se

Es la disciplina que, mediante el auxilio

El objetivo de las Finanzas es:

Maximizar el valor económico de la

Maximizar el valor de los accionistas.

ÁREAS Y TEMAS DE LAS FINANZAS

ÁREAS Y TEMAS DE LAS FINANZAS

ÁREAS Y TEMAS DE LAS FINANZAS

Economía Financiera Administración del Riesgo

En una economía donde las preferencias de

En este caso decimos que invertiría su peso

Si el individuo guarda su peso en la bolsa y

Esto nos sugiere que el valor del dinero no

El valor presente de $100 pesos dentro de un año debe ser

Es decir, un peso hoy vale más que un peso mañana, debido a

Éste es el primer principio financiero fundamental.

Tasa de interés Precio del dinero

La frase valor del dinero en el tiempo

Valor del dinero en el

Así, el valor presente (VP) de un cobro

VP = Factor de descuento x Cobro aplazado

Si el factor de descuento fuese mayor que 1,

Si C1 es el cobro (o flujo de efectivo) esperado en el periodo 1

Valor Presente (VP) = Factor de descuento x C1.

Este factor de descuento es el valor hoy de $1 recibido en el

Por lo general, se expresa el factor de descuento como el inverso

La tasa de rentabilidad r es la recompensa que el inversionista

Para calcular el valor presente, descontamos los cobros futuros

Esta tasa de rentabilidad suele ser conocida como la tasa de

Se le llama costo de oportunidad porque es la rentabilidad a la que

Ejemplo de valor presente de un periodo:

Supongamos que requerimos $400 pesos para comprar libros de

Necesitamos conocer el valor presente de $400 pesos dentro de un

Valor presente x 1.07 = $400.

Podemos ahora encontrar el valor presente:

Nota: 7% = 7 /100 = 0.07.

En el ejemplo anterior identificamos los siguientes factores y

El valor presente de $1 peso que se recibirá en el futuro, se obtiene

Ejemplo de valores presentes para periodos múltiples:

Supongamos que necesitamos $1,000 pesos dentro de 2 años. Si

En otras palabras, ¿cuál será el valor presente de $1,000 pesos

Como sabemos que la cantidad invertida deberá crecer hasta

$1,000 = VP x 1.07 x 1.07

Como se puede notar el valor presente de $1 peso que se vaya a

El valor futuro (VF) se refiere al monto que

Dicho de otra manera, el valor futuro es el

Tendremos $110 pesos.

Es decir, los $110 pesos serán iguales a nuestro capital original de

En términos generales, si invertimos a un periodo, a una tasa de

En nuestro ejemplo, r es de 10%, y nuestra inversión crecerá a

Así, nuestra inversión de $100 pesos, terminará con:

$100 x 1.10 = $110 pesos.