1 Valor Presente Neto (Vpn).

Es la utilidad adicional que se recibe cuando se invierte en proyectos que

le generan más de lo que le produciría invertirlo al interés de oportunidad.

Cuando se toma como punto para comparar los ingresos y egresos el presente, debemos entonces trasladar
ingresos y egresos al punto cero, y luego hallar su diferencia para obtener el Valor Presente Neto :

Valor Presente Neto = Valor Presente Ingresos - Valor Presente Egresos VPN =
VPI - VPE
Veamos el ejemplo tomando como base:

Recordando P = F / ( 1 + i ) ^n
VPI = 550.000/(1+i*) + 580.000/(1+i*)^2 + 675.000/(1+i*)^3
VPE = 1.000.000
INVERSIONISTA i* VPI VPE VPN

A 30% 1.073.509,331 1.000.000 73.509,331

B 35% 1.000.000 1.000.000 0

C 40% 934.766,76 1.000.000 -65.233,23

INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS

Para el inversionista A, este proyecto es atractivo puesto que recibe $73.509,331 adicionales a la cantidad
que obtendría en los otros proyectos ya conocidos (i*=30%). Dicho en otras palabras, si quisiera obtener en
los otros proyectos ya conocidos lo que está recibiendo en éste, necesitaría invertir no sólo el $1.000.000,
sino adicionalmente el VPN; es decir, $1.073.503,331, lo cual muestra la ventaja de éste proyecto respecto a
los otros ya conocidos.

El inversionista B debe concluir al tener un VPN = 0 que el proyecto en estudio le genera $0 por arriba del
interés de oportunidad (i*), es decir, en este proyecto obtiene la misma rentabilidad que en los ya conocidos.

El inversionista C, a diferencia del A, conoce proyectos que rentan más (i*=40%); la cifra arrojada por el VPN
= -65.233,23 se interpreta como una utilidad que se deja de recibir si decide emprender este proyecto. Dicho
en otras palabras, si quisiera obtener en los otros poryectos ya conocidos lo que recibe en éste, no
necesitaría invertir el $1.000.000 ya que con $934.766,76 (1.000.000 - 65.233,23), le bastaría para obtener
los mismos ingresos que genera el proyecto en estudio; lo cual demuestra la desventaja de este proyecto
respecto a los ya conocidos.
Como regla para la toma de decisiones utilizando este método tenemos:

Se compara el VPN contra cero; si es mayor (+) el proyecto en estudio es atractivo, si es menor (-) el proyecto
no es atractivo y si el VPN es igual a cero, el proyecto es indiferente.

2 Valor Futuro Neto (Vfn). Este criterio consiste en la diferencia entre ingresos y egresos, desplazados
hasta el último periodo de vida del proyecto usando el interés de oportunidad para desplazar cada uno de los
ingresos y egresos.

VFN = VFI - VFE

Recordando F = P (1 + i) ^n
VFI = 550.000(1+i*)2^+ 580.000(1+i*) + 675.000
VFE = 1.000.000(1+i*)^3

INVERSIONISTA i* VFI VFE VFN

A 30% 2.358.500 2.197.000 161.500

B 35% 2.460.375 2.460.375 0

C 40% 2.565.000 2.744.000 -179.000

INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS

El inversionista A, al cabo de tres años que dura el proyecto, tendrá una utilidad adicional de $161.500 a la
cantidad que hubiera obtenido en los proyectos ya conocidos. Para el inversionista B resulta indiferente
invertir en este proyecto ó en los ya conocidos. El inversionista C si decidiera invertir en este proyecto, al final
de los tres años obtendría $179.000 menos, comparativamente con lo que podría obtener en los otros
proyectos.

Como regla para toma de decisiones tenemos:

3 Valor Anual Neto (Van). Este criterio convierte los ingresos y/o egresos en anualidades, y luego toma la
diferencia entre el Valor Anual de Ingresos (VAI) y el Valor Anual de Egresos (VAE).

VAN = VAI - VAE

Para calcular el VAI pasamos todos los ingresos a futuro y luego a la serie A. VAI = [550.000(1+i*)^2 +
580.000(1+i*) + 675.000] ( A/F,i*,3)

INVERSIONISTA i* VAI VAE VAN

A 30% 591.102,756 550.626,56 40.476,19

B 35% 589.664,46 589.664,46 0

C 40% 588.302,75 629.357,79 -

41.055,04

Como regla para toma de decisiones utilizando este criterio tenemos:

NOTA : Cabe decir que lo mismo se puede hacer con el gradiente aritmético y el geométrico.

4 Relación Entre Vpn, Vfn, Van El Vpn. podemos relacionarlo con el VFN o con el VAN, utilizando
simplemente los factores de conversión correspondientes ya que VPN es un P común y corriente al igual que
VFN es un F y VPA un A. De esta forma podemos establecer las siguientes relaciones

VPN = VFN (P/F,i*,n) VPN = VAN (P/A,i*,n)

VAN = VFN (A/F,i*,n) VAN = VPN (A/P,i*,n)
VFN = VPN (F/P,i*,n) VFN = VAN (F/A,i*,n)
5. Tasa Interna De Retorno (Tir). Es la rentabilidad implícita del proyecto. Se calcula como la tasa
de interés que hace equivalente los egresos a los ingresos, es decir, tomando el ejemplo tenemos :
1'000.000=(550.000/(1+TIR)^1)+(580.000/(1+TIR)^2)+(675.000/(1+TIR)^3)

Evaluando por prueba y error el factor derecho obtenemos

TIR Factor derecho

39% 947.213,65

38% 959.950,86

36% 986.334,08
35% 1'000.000

INTERPRETACION:

El 35% de la rentabilidad periódica (anual) del dinero que permanece invertido cada periodo en el
proyecto; es decir, durante el primer año el $1.000.000 genera el 35% ($350.000), obteniéndose al
final del año un total de $1.350.000, de los cuales se retiran $550.000, quedando para el segundo
año $800.000 que generan el 35% ($280.000), teniendo así al final del año $1.080.000 de los cuales
se retiran $580.000 quedando para el último año $500.000 que al producir el 35% ($175.000), se
tendría al final del proyecto los $675.000 a retirar. Regla de Decisión: