VALORACION DE EMPRESAS

La valoración de empresas corresponde a un trabajo que requiere

conocimientos técnicos y la experiencia necesaria para aproximar un
rango de valores dentro del cual existe la mayor probabilidad de que
se encuentre el valor de una empresa en marcha.

Como tal existen diferentes metodologías, las cuales tienen sus

respectivas ventajas y desventajas que, al utilizarse en la valoración
de un negocio, generan una información que adecuadamente
analizada y evaluada permite alcanzar la estimación de un rango
de valores para acotar el valor de la empresa en estudio.

La valoración de empresas desde el punto de vista de lo tangible e

intangible aporta un valor incalculable, que solo por medio del
conocimiento propio del negocio y sus acciones en el mercado
donde se desenvuelve lo hacen crecer en virtud de que
dependen del talento y conocimiento que tienen los integrantes de
las empresas que a su vez las hacen más exitosas y productivas en
los mercados donde participan.

Dentro de los atributos que más potencian el valor de las

organizaciones, se encuentra el capital humano (know how), que
entra dentro de los valores intangibles, que a pesar de no estar
reflejados en los libros contables, es hoy por hoy un valor
incalculable que marca la diferencia entre las grandes
organizaciones, ya que depende de ese talento innato que poseen
los grandes ejecutivos, las estrategias a ser aplicadas en este mundo
tan dinámico como variante que vivimos hoy en día.
Las empresas en la actualidad tienen más valor del que puede ser
reflejado en sus balances y estados de resultados, porque además de
los recursos materiales que estas tienen y que por su
tangibilidad posibilitan ser reflejados en las cuentas
contables; las empresas tienen también un valor, que está
determinado por sus conocimientos, la imagen de su producto, sus
relaciones, entre otros.

Principales métodos de valoración

Existen muchos métodos de valoración. Aquí vamos a resumir tres

de los más usados.

Balance

El método del balance consiste en tomar los saldos registrados en el

balance de situación y revalorarlos según algunos criterios
específicos. Vamos a ver un ejemplo.
La empresa tiene el siguiente balance:

Activos fijos 1000

Stocks 50
Bancos 50
Patrimonio neto 200
Deuda 900

Procedemos a reevaluar partida a partida nuestro balance. Los

activos fijos tienen un valor de mercado de 1500 unidades
monetarias, mientras que los stocks tienen un valor de mercado de
100 u.m.

Por lo tanto el valor de la empresa siguiendo el método del balance

sería el siguiente:
Activos fijos 1500
Stocks 100
Bancos 50
Patrimonio neto 750
Deuda 900

La ventaja de este método es que su punto de partida son las

magnitudes contables que ya están especificadas en el balance. El
principal inconveniente es que aun cuando es fácil determinar el
valor de liquidación de motivo concreto, es mucho más difícil saber
cuánto vale ese activo en combinación con el resto de recursos de la
empresa. Y ese valor integrado es precisamente lo que motiva al
comprador del negocio.

Múltiplos

El método de valoración de múltiplos consiste en utilizar

determinados agregados contables y compararlos con la media de
las empresas del mismo sector o con los múltiplos de alguna
empresa que haya sido adquirida con anterioridad.

Los múltiples más habituales son los siguientes:

 Sobre beneficios

 Sobre EBITDA

 Sobre ventas

Por ejemplo, basándonos en transacciones anteriores podemos

determinar que el valor pagado por empresas del sector alimentario
en los últimos años es de 5 veces el EBITDA. Si nuestra empresa tiene
un EBITDA de 1000 u.m. , el valor calculado será de 5000 unidades
monetarias.
La principal ventaja de este método es la sencillez de cálculo. El
principal inconveniente es la falta de un criterio objetivo que nos
ayude a entender por qué los múltiplos de un sector tienen un valor
determinado.

Descuento de flujos de efectivo

El método de descuento de flujos de efectivo se basa en el principio

de que todo activo debe ser valorado en función de los ingresos
futuros que pueda generar.

Por lo tanto el valor de la empresa será igual al valor deje flujos de

caja actualizados a una tasa de descuento.

Por ejemplo, supongamos que nuestra empresa prevé generar unos

flujos de caja de 1000 u.m. anuales durante los próximos 10 años.
Descontaremos los flujos a una tasa del 5%.
Valor empresa:1000/1,05+1000/1,052+1000/1,053+..+1000/1,0510
= 7722 um

La tasa de descuento representa el riesgo. A más riesgo, mayor

tasa.

La ventaja de este sistema es que permite ligar la valoración con el

plan de negocio de la empresa. El principal inconveniente es que la
tasa de descuento no siempre es fácil de determinar.

¿Cuál es el mejor método?

De los métodos presentados, el método de descuento de flujo de

caja es el más completo, ya que permite profundizar en el plan de
negocio usado para calcular los flujos.
Los métodos de múltiplos y balance se pueden usar como
complemento para asegurar que nuestra valoración está en línea
con otras transacciones y que también es coherente con la
información de la contabilidad.