Professional Documents
Culture Documents
Fundación Telefónica
Este libro aborda la influencia de Internet en la televisión. La
cadena de valor tradicional ha “saltado por los aires”, de ma-
nuevas audiencias,
nera que comienzan a emerger nuevas formas de televisión
que implican, por primera vez, la colaboración de los usua-
rios. La soñada interactividad de décadas pasadas se trans-
nuevos negocios
forma en participación. Los “nativos digitales” quieren vo-
tar, participar, intercambiar, colaborar, mezclar y distribuir,
etc., pero también quieren etiquetar (tag-etizar) programas
y películas. La televisión puede convertirse en una maraña
de programas que viajan por la red de acuerdo a las etique-
tas de unos usuarios que ayudan a otros a encontrar lo que
quieren. El aforismo the tag is the medium puede ser una
José María Álvarez Monzoncillo
realidad en la próxima década, pero plantea importantes in-
terrogantes en el presente. No es probable que la televisión
de masas acabe siendo una televisión a la carta. La web
2.0 ha derribado el concepto de “mi televisión”, propio de
La televisión etiquetada:
industria ve el peligro de “canibalización” de sus ingresos
actuales, pues los modelos de negocio que surgen en la red
no son rentables.
Este libro analiza los factores que están influyendo en ese
cambio, poniendo en evidencia las contradicciones de la
“cyberutopía” que considera la red un entorno horizontal
de libertad donde no existe la propiedad y que es neutral
respecto a los contenidos que circulan, de manera que es
posible otro tipo de ocio y comunicación de acceso gratuito
e intercambio libre, ajeno a los intereses de las empresas
tradicionales.
Las implicaciones sociales y económicas de esa mutación
conforman el hilo discursivo de este libro, que solo pretende
añadir un punto de vista crítico sobre las “nuevas televisio-
nes” o formas de ocio audiovisual que se están desarrollan-
do en la actualidad con la misión de aportar argumentos
para el debate sobre cómo será la televisión del futuro. El
sector audiovisual lo necesita.
Cuaderno
$0-&$$*Î/
&UNDACIvNß4ELEFvNICA
$PPSEJOBEPS
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP
$PMBCPSBEPSFT
+VBO1BCMP"SUFSP
"OUPOJP#BSBZCBS'FSOgOEF[
+VBO$$BMWJ
+PTn7JDFOUF(BSDrB4BOUBNBSrB
+BWJFS-wQF[7JMMBOVFWB
+VBO.FOPS4FOESBZ3PTF.BSJF4BOUJOJ
$0-&$$*Î/
&UNDACIvNß4ELEFvNICA
Este libro ha sido editado con la colaboración del Banco Interamericano de Desarrollo
ISBN: 978-84-08-09870-6
Depósito legal: M. 2.320-2011
Impresión y encuadernación: Brosmac, S. L.
El papel utilizado para la impresión de este libro es cien por cien libre de cloro y está calificado como papel ecológico.
No se permite la reproducción total o parcial de este libro, ni su incorporación a un sistema informático, ni su transmisión en cualquier forma o
por cualquier medio, sea éste electrónico, mecánico, por fotocopia, por grabación u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del editor.
La infracción de los derechos mencionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (Art. 270 y siguientes del Código
Penal).
Diríjase a CEDRO (Centro Español de Derechos Reprográficos) si necesita fotocopiar o escanear algún fragmento de esta obra. Puede contactar
con CEDRO a través de la web www.conlicencia.com o por teléfono en el 91 702 19 70 / 93 272 04 47.
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP OBMFTUVWPMJHBEBEVSBOUFNgTEFVOBEnDBEBBMB
$BUFESgUJDPEF$PNVOJDBDJwO"VEJPWJTVBMFOMB HFTUJwOZDSFBDJwOEFBDDJPOFTEFNBSLFUJOHZDP
6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BSMPT&OMBBDUVBMJEBEFT NVOJDBDJwOFO"OUFOB5FMFWJTJwO
FO
WJDFSSFDUPSEF"SNPOJ[BDJwOZ$POWFSHFODJB&VSP EPOEFEFTFNQFvwMBTGVODJPOFTEFEJSFDUPSEF
QFBEFMBNJTNBVOJWFSTJEBEEJSFDUPSEFM.gTUFS .BSLFUJOH$PSQPSBUJWP
TVCEJSFDUPSEF"VUPQSP
EF1FSJPEJTNPEF5FMFWJTJwO 63+$357&
DPPSEJ NPDJPOFT%JTFvPZ(SBGJTNP
ZHFSFOUFEF"VUP
OBEPSEFM.gTUFS6OJWFSTJUBSJPEF$JOF
5FMFWJTJwO QSPNPDJPOFTDPOTJHVJFOEPFOEJWFSTBTPDBTJPOFTFM
Z.FEJPT*OUFSBDUJWPTEFMB63+$ZEJSFDUPSEFM(SV SFDPOPDJNJFOUPJOUFSOBDJPOBM QSFNJPT1SPNBYZ
QPEF*OWFTUJHBDJwO*/'0$&/5 /FX:PSL'FTUJWBM
4VEPDFODJBFJOWFTUJHBDJwOFT
&TBVUPSZDPBVUPSEFMJCSPTZNgTEFVOB UgOSFMBDJPOBEBTDPOMBHFTUJwOEFMBDPNVOJDBDJwO
WFJOUFOBEFBSUrDVMPTFOSFWJTUBTDJFOUr¾DBTTPCSF FNQSFTBSJBM
FOFTQFDJBMFOFMgNCJUPEFMBTOVFWBT
UFNBTSFMBDJPOBEPTDPOMBFDPOPNrBEFMBDPNVOJ UFDOPMPHrBT
DPMBCPSBOEPFOEJGFSFOUFTQSPZFDUPTF
DBDJwO
MBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFTZMBTOVFWBTUFD JOGPSNFTDPOPSHBOJ[BDJPOFTOBDJPOBMFTFJOUFSOB
OPMPHrBTEFMBJOGPSNBDJwO&OUSFTVTPCSBTDPNP DJPOBMFT&TBVUPSEF.BSLFUJOHFOUFMFWJTJwO
Z
BVUPS
TFQVFEFOEFTUBDBS
&MGVUVSPEFMBVEJP EFOVNFSPTPTBSUrDVMPTDJFOUr¾DPTZEFEJWVMHBDJwO
WJTVBMFO&TQBvB
-BJOEVTUSJBDJOFNBUPHSg¾
DBFO&TQBvB
*NgHFOFTEFQBHP
1SF +VBO$$BMWJ
TFOUFZGVUVSPEFMBUFMFWJTJwOEJHJUBM
&M -JDFODJBEPFO$PNVOJDBDJwOQPSMB6OJWFSTJEBE
GVUVSPEFMPDJPFOFMIPHBS
Z"MUFSOBUJWBTEF /BDJPOBMEF3PTBSJP
"SHFOUJOB1PTHSBEPFO4F
1PMrUJDB$VMUVSBM
NJwUJDBFOFM*TUJUVUPEJ%JTDJQMJOFEJ4DJFO[FEFMMB
$PNNVOJDB[JPOF
6OJWFSTJUgEJ#PMPHOB
*UBMJBZ
+VBO1BCMP"SUFSP FOMB4DIPPMPG.FEJB
"SUBOE%FTJHO
6OJWFSTJUZ
-JDFODJBEPZEPDUPSFO$PNVOJDBDJwOQPSMB6OJ PG8FTUNJOTUFS
-POESFT
3FJOP6OJEP%PDUPSFO
WFSTJEBEEF/BWBSSB 1BNQMPOB
&TQBvB
.gTUFS $PNVOJDBDJwOQPSMB6OJWFSTJEBE$PNQMVUFOTFEF
FO%JSFDDJwOEF&NQSFTBTQPSMB$BTT#VTJOFTT .BESJE
&TQBvB"DUVBMNFOUFQSPGFTPSEF/VFWBT
4DIPPM
$JUZ6OJWFSTJUZ -POESFT
3FJOP6OJEP
Z 5FDOPMPHrBTFOMB4PDJFEBEEFMB*OGPSNBDJwOFOMB
QSPGFTPSWJTJUBOUFEFM*OTUJUVUFGPS.FEJBBOE&O 6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BSMPTEF.BESJE)BQVCMJ
UFSUBJONFOUZEF'PSEIBN6OJWFSTJUZ /VFWB:PSL
DBEPMJCSPTZBSUrDVMPTTPCSF4PDJPMPHrBEFMB$VMUV
&TUBEPT6OJEPT
SBZ/VFWBT5FDOPMPHrBT
*OEVTUSJBT$VMUVSBMFTZ
1PMrUJDBT$VMUVSBMFT
FOUSFFMMPT-BDVMUVSBEFMBSF
"OUPOJP#BSBZCBS'FSOgOEF[ QSPEVDDJwOBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU
.BESJE
%JLZO
1SPGFTPSUJUVMBSEF$PNVOJDBDJwO"VEJPWJTVBMFOMB TPO
Z"MUFSOBUJWBTEFQPMrUJDBTDVMUVSBMFT
6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BSMPT4VUSBZFDUPSJBQSPGFTJP .BESJE
(FEJTB
7**
+PTn7JDFOUF(BSDrB4BOUBNBSrB +VBO.FOPS4FOESB
-JDFODJBEPFO1FSJPEJTNPF*NBHFOQPSMB6OJWFSTJEBE %PDUPSFO$JFODJBT1PMrUJDBTZ4PDJPMPHrBQPSMB
$PNQMVUFOTFEF.BESJEZEPDUPSFO$JFODJBTEFMB$P 6OJWFSTJEBE$PNQMVUFOTFEF.BESJE%FTEFNBS
NVOJDBDJwOQPSMB6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BSMPT)BDVS [PEFFTQSPGFTPSUJUVMBSJOUFSJOPEF$PNVOJ
TBEPUBNCJnOFM1SPHSBNBEF"MUB%JSFDDJwOEF*&4& DBDJwO"VEJPWJTVBMEFMB6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BS
$VFOUBDPOVOBEJMBUBEBFYQFSJFODJBQSPGFTJPOBM MPTEF.BESJE)BEFTBSSPMMBEPMBNBZPSQBSUFEF
DPNPDPOTVMUPSFONBSLFUJOHZDPNVOJDBDJwO
ZIB TVBDUJWJEBEQSPGFTJPOBMFOMPTDBNQPTEFMBJOWFT
USBCBKBEPUBNCJnOFO6OPF#BOL
"SHFOUBSJBZ##7" UJHBDJwOEFNFSDBEPTZEFMBPSHBOJ[BDJwOEFFN
&TDPBVUPSEFVOBEPDFOBEFMJCSPTDPMFDUJWPT
QSFTBT
USBCBKBOEPQBSBEJGFSFOUFTDPNQBvrBT
FOUSFMPTRVFEFTUBDBO.FEJPTEFDPNVOJDBDJwO DPOTVMUPSBTZPSHBOJTNPTJOUFSOBDJPOBMFTSFMBDJP
QBSBJONJHSBOUFT
&MP¾DJPEFMQSPEVDUPS
FO OBEPTDPOMBDPNVOJDBDJwOBVEJPWJTVBM&O
USFFMBSUFZMBHFTUJwOFNQSFTBSJBM
&MFTQrSJ GVFOPNCSBEPEJSFDUPSEF*OWFTUJHBDJwOEF.FSDB
UVEFMBDPMNFOBBvPTEFTQVnT©
$POUFYUP EPTEF357&ZFOGVFEJSFDUPSEF57&
QVFTUP
IJTUwSJDPFDPOwNJDPEF#JFOWFOJEP.S.BSTIBMM RVFPDVQwIBTUBFOFSPEF4V|MUJNPMJCSP
Z-PTOVFWPTDJOFTFO&TQBvB
SFBMJ[BEPFODPMBCPSBDJwODPO.JHVFMÇOHFM3PESr
'PSNBQBSUFEFMB+VOUB%JSFDUJWBEFMB"TPDJB HVF["SSJFSPFT5FMFWJTJwOZDVMUVSBJOOPWBEPSB
DJwO&TQBvPMBEF)JTUPSJBEPSFTEFM$JOF "&)$
EF
.BESJE'VOEBDJwO$05&$
MBRVFFTBDUVBMNFOUFTFDSFUBSJP
3PTF.BSJF4BOUJOJ
+BWJFS-wQF[7JMMBOVFWB -JDFODJBEBFO$PNVOJDBDJwOQPSMB6OJWFSTJEBE
1SPGFTPSFOMB'BDVMUBEEF$JFODJBTEFMB$PNVOJDB 'FEFSBMEF3rPEF+BOFJSP 6'3+
1PTHSBEPFO.BS
DJwOEFMB6OJWFSTJEBE3FZ+VBO$BSMPT
ZTFDSFUBSJP LFUJOHFOMB'VOEBDJwO(FU|MJP7BSHBTEF3rPEF
FKFDVUJWPEFM.gTUFSFO1FSJPEJTNPEF5FMFWJTJwO +BOFJSP'(73+
#SBTJM.gTUFSFO5FPSrBEFMB$P
357&63+$$PNQBHJOBMBEPDFODJBDPOMBJOWFTUJ NVOJDBDJwOFOMB6OJWFSTJEBEEFM&TUBEPEF3rP
HBDJwOZMBDPOTVMUPSrBTPCSFMBFDPOPNrBEFMPT EF+BOFJSP%PDUPSBOEBFO$PNVOJDBDJwO"VEJPWJ
NFEJPTEFDPNVOJDBDJwO)BUSBCBKBEP
FOUSFPUSPT TVBMFOMB6OJWFSTJEBE$PNQMVUFOTFEF.BESJE
TJUJPT
QBSB'VOEFTDP
"#"TFTPSFT#VSTgUJMFT
#JQF )BQVCMJDBEPMJCSPTZBSUrDVMPTTPCSFDPNVOJDB
$POTFJM
.FEJB4BMMFTPFM0CTFSWBUPJSF&VSPQnFOEF DJwOZOVFWBTUFDOPMPHrBT
*OUFSOFUZN|TJDBFOMB
Mµ"VEJPWJTVFM)BTJEPDPBVUPS
FOUSFPUSPT
EFM*OGPS FSBEJHJUBM&OQVCMJDw§1SPEVmkPDPMBCPSBUJ
NF"OVBMEFMB"DBEFNJBEFM$JOFTPCSFFMDJOFFT WBOB4PDJFEBEFEB*OGPSNBmkP¨ &QBQFST
Z
FO
QBvPM
ZEFMPTMJCSPT-BJOEVTUSJBDJOFNBUPHSg¾DBFO
§%FTB¾PTEPJNQSFTTPBPEJHJUBM3FDVQF
&TQBvB
$VMUVSBZDPNVOJDBDJwOQBSBFM SBmkPEB*OGPSNBmkPFN.|TJDBUFOEpODJBTZEF
TJHMP 99*%JBHOwTUJDPZQPMrUJDBTQ|CMJDBT *%&$0
TB¾PTEFQFTRVJTBQBSBB$JpODJBEB*OGPSNBmkP¨
"MUFSOBUJWBTEFQPMrUJDBDVMUVSBMMBTJOEVTUSJBT 6/&4$0*#*$5
Z§&TQBvBFMDSFDJFOUFOFHPDJP
DVMUVSBMFTFOMBTSFEFTEJHJUBMFT (FEJTB
P&M EFMBN|TJDBPOMJOF¨4JOUPOrB+PWFON|TJDB
DP
BVEJPWJTVBMEJHJUBMQPMrUJDBTZFTUSBUFHJBTEFTEFMBT NVOJDBDJwOZKwWFOFT 6/*"$$
4BOUJBHPEF$IJMF
DPNVOJEBEFTBVUwOPNBT *%&$0
7***
"VUPSFT 7**
*OUSPEVDDJwO
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP
-PTHSBOEFTDBNCJPT
-BSFDPO¾HVSBDJwOEFMBDBEFOBEFWBMPS
+BWJFS-wQF[7JMMBOVFWB
-BSVQUVSBEFMWrODVMPTPDJBMZMBEFDBEFODJBEFMBUFMFWJTJwO
+VBO.FOPS4FOESB
0DJPBVEJPWJTVBMNVMUJQMBUBGPSNB
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP
-BTOVFWBTUFMFWJTJPOFTQFSTPOBMJ[BDJwOFJOEJWJEVBMJ[BDJwO
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP
-BTGBTFTEFMBUFMFWJTJwO
-BNJHSBDJwOEJHJUBM
-BTOVFWBTUFMFWJTJPOFTIBDJBMB§UFMFWJTJwOQFSTPOBM¨
*9
DPOWFSKBOJHVBMNFOUFFOVOQSPEVDUPNVMUJNFEJB
NBOEBSNBZPSQBSUJDJQBDJwOFOMBEF¾OJDJwOEFMB
TJOPRVFFMTUBUVRVPEFMBTFNQSFTBTJOWPMVDSBEBT UFMFWJTJwOEFMGVUVSP-MBNBMBBUFODJwORVFMPT
FOFMQSPDFTPEFDPOWFSHFODJBIBTBMUBEPQPSMPT USJVOGBEPSFTEFMBSFEOPQSPEV[DBODPOUFOJEPT
Z
BJSFT-PTRVFQPTFFODPOUFOJEPTRVJFSFOEJTUSJ RVFFOMBSFETFIBZBODSFBEPMBTNJTNBTQPTJDJP
CVJSMPTEJSFDUBNFOUFQBSBFWJUBSDPTUFTEFJOUFS OFTEFEPNJOJPZCBSSFSBTEFFOUSBEBZOVFWPTJO
NFEJBDJwO-PTRVFMPTUSBOTQPSUBOFOMBTSFEFTEF UFSNFEJBSJPTUBOQPEFSPTPTDPNPFOFMNVOEP
UFMFDPNVOJDBDJwOEFTFBOUFOFSDPOUFOJEPTQBSB BOBMwHJDP/J(PPHMF
OJ:BIPPUJFOFOOPUJDJBT
OJ
JOUFHSBSWFSUJDBMNFOUFTVTBDUJWJEBEFTZDVFTUJP "NB[POUJFOFFEJUPSJBMFT
OJJ5VOFTUJFOFTFMMPT
OBSMB§OFVUSBMJEBEEFMBSFE¨-PTHSBOEFTEF*O EJTDPHSgGJDPT
OJ:PV5VCFQPTFFQSPEVDUPSBT
OJ
UFSOFU (PPHMF
.JDSPTPGU
:BIPP
J5VOFT
FUD
EF 1BZ1BMUJFOFQBTJWPOJ4LZQFP'BDFCPPLUJFOFOSF
TFBONgTQPEFS
ZEFGFOEFSTVQPTJDJwOEFEPNJOJP EFT)BTUBMPRVFWFOEF.JDSPTPGUBQBSFDFDPNP
&TMBHVFSSBFOUSFMPTQMBZFSTEFMBDPOWFSHFODJB VOTFSWJDJPZOPDPNPQSPEVDUP&TGgDJMEJTFvBS
NVMUJNFEJB1FSPFOFTBHVFSSBNVMUJNFEJBUBN OVFWPTQSPHSBNBTPTJTUFNBTPQFSBUJWPT-BJOWFT
CJnOBQBSFDFOMBJOEVTUSJBFMFDUSwOJDBZMBJOGPS UJHBDJwOZBFTPUSPBTVOUPEFHSBOUSBTDFOEFODJB
NgUJDB-PTJOUFSFTFTEFUPEPTDPOWFSHFOZ
QPSMP 5BNCJnOMMBNBMBBUFODJwOFMOVFWPOFHPDJPRVF
UBOUP
TFFOGSFOUBO IBSFQSFTFOUBEPMBSFEQBSBMBTFNQSFTBTEFUFMF
1FSPMBBDUJWJEBEEFMPTOVFWPTVTVBSJPTEFMBSFE DPNVOJDBDJPOFT
RVFUBOTwMPFOEPTEnDBEBTIBO
ZMPTQSPCMFNBTFNQSFTBSJBMFTZSFHVMBUPSJPTEFMB QBTBEPEFJOHSFTPTWBSJBCMFTFOGVODJwOEFMVTPEF
DPOWFSHFODJBDIPDBODPOVOBSFBMJEBEJODVFTUJP VOPTUFMnGPOPT¾KPTFOMBTDBTBTZFOMBTDBMMFT
BVO
OBCMFMBDBEFOBEFWBMPSFNFSHFOUFBQFOBTQSF OVFWPFTDFOBSJPFOFMRVFMPTJOHSFTPTQPSUFMFGP
TFOUBTrOUPNBTEFWFOJSDPOOVFWPTJOHSFTPT4JMPT OrBNwWJMZMPTTFSWJDJPTEFCBOEBBODIBTFIBOJO
QSPEVDUPSFTBVEJPWJTVBMFT CSPBEDBTUFSTFOTVNB DSFNFOUBEPEFGPSNBFTQFDUBDVMBS
ZPSrB
FYQMPUBOTVTDPOUFOJEPTFOMBSFEOPSNBM -BQPUFODJBMJEBEEFMPTVTVBSJPTZEFMBTDPNV
NFOUFTFFOGSFOUBOBVOBQSFPDVQBOUF§DBOJCBMJ OJEBEFTOPFTUBNQPDPEFTEFvBCMF-BSFEQVFEF
[BDJwO¨EFJOHSFTPT1FSPOPFTUBSFOMBSFEUBNCJnO TFSWJBCMFFDPOwNJDBNFOUFBUSBWnTEFMBT§FYUFS
TVQPOFJNQPSUBOUFTSJFTHPT
QVFTMBTCBSSFSBTEF OBMJEBEFTQPTJUJWBT¨PMPT§FGFDUPTEFSFE¨&TUPFT
FOUSBEBZMPT§KBSEJOFTWBMMBEPT¨EFMBFSBBOBMwHJ JNQPTJCMFBNFEJPQMB[P
QFSPUPEPFTQPTJCMFTJ
DBTFWBOEFTNPSPOBOEPQPDPBQPDP-BUFMFWJTJwO FOGPDBNPTBNgTMBSHPQMB[P-BSBEJPFTVOFKFN
HFOFSBMJTUBFOBCJFSUPOPQMBOUFBQSPCMFNBTFOTV QMPDMBSPEFDwNPVOBSFEEFSBEJPBGJDJPOBEPT
NJHSBDJwOEJHJUBM
QFSPMPTDPOUFOJEPTQSFNJVNUJF QVFEFDPOWFSUJSTFFOVOQPEFSPTPNFEJPEFDP
OFOBOUFTrVOHSBOQSPCMFNB
ZBRVFTVQSPEVD NVOJDBDJwO
DJwOOFDFTJUBMPTJOHSFTPTEFMBUFMFWJTJwOEFQBHP
&TUFFTDFOBSJPUBODPNQMFKPTFEFTDSJCFFOFM
EFMBTBMBEFDJOFZEFMNFSDBEPEFMWrEFP/PSNBM QSFTFOUFMJCSPMBQBSUJDJQBDJwOEFMPTVTVBSJPTFOMB
NFOUF
MPTDPOUFOJEPTHMPCBMFTQFSUFOFDFOBHSV OVFWBUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFU
MBHVFSSBFOUSFMPTOVF
QPTNVMUJNFEJBJOUFSOBDJPOBMFTRVFQPSTVFTUSB WPTKVHBEPSFTEFMBDPOWFSHFODJBQPSDPOUSPMBSMB
UFHJBEFJOUFHSBDJwOWFSUJDBMZIPSJ[POUBMFTUgOFO DBEFOBEFWBMPSFNFSHFOUF
MPTOVFWPTNPEFMPTEF
UPEBMBDBEFOBEFWBMPS
QFSPTVQSFTFODJBFO*OUFS OFHPDJP
FUD-BBNFOB[BEF§DBOJCBMJ[BDJwO¨EF
OFUFTEFNBTJBEPEnCJM4VOFHPDJPEFWFOEFSTVT JOHSFTPTQBSBMPTNFEJPTEFNBTBTUSBEJDJPOBMFTZB
QFMrDVMBTZTFSJFTQPSMBSFEFTJOFYJTUFOUF4JDPNFS SP[BMPQSFPDVQBOUF
QPSRVFMPTVTVBSJPTOPFTUgO
DJBMJ[BOTVTDPOUFOJEPTQPSMBSFE
QBSUFEFTVFT EJTQVFTUPTBQBHBSBMFOUFOEFSRVFFMUSg¾DPHF
USVDUVSBEFJOHSFTPTTFEFTNPSPOB OFSBEPZMBQVCMJDJEBEFTTV¾DJFOUFQBSBNBOUFOFS
.JFOUSBTUBOUP
MBTBVEJFODJBTTFGSBHNFOUBO
Z FMFOUSBNBEPEFNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOFJOEVT
FMOVFWPFTQFDUBEPSNVMUJTPQPSUFZNVMUJQMBUBGPS USJBTDVMUVSBMFTZEFMFOUSFUFOJNJFOUP&TUFFTDFOB
NBTFDPNQPSUBEFVOBNBOFSBFTDVSSJEJ[BBMEF SJPOPTwMPDVFTUJPOBMPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwO
-BJOWFTUJHBDJwOTPCSFFMDPOTVNPEFUFMFWJTJwO QFSTPOBMJ[BDJwOPFHPDBTUJOH1FSPMBUFMFWJTJwOFO
FOMBSFEIVCJFSBFYJHJEP
BEFNgTEFFTUBCMFDFS *OUFSOFUDPOMMFWBVOEFCBUFTPCSFMB§OFVUSBMJEBE
FTDFOBSJPTDPOVOBUnDOJDBQSPTQFDUJWBDPNPFM EFMBSFE¨ZPUSBTJOOPWBDJPOFTEFHSBOUSBTDFO
§EFMQIJ¨
FTUBCMFDFSNFUPEPMPHrBTTPCSFMBCBTF EFODJBTPDJBMZFDPOwNJDB
EFOVFWBTUFPSrBTEFMBDPNVOJDBDJwORVFJNQMJ &OFMTJHVJFOUFBQBSUBEP
TFFTUVEJBFMDPNQPS
DBOPUSPTFOGPRVFTFQJTUFNPMwHJDPTFOUPSOPBM UBNJFOUPEFMPTJOUFSOBVUBTZMBDVMUVSBEF*OUFS
DPNQPSUBNJFOUPEFMBHFOUFFO*OUFSOFU&OMBSFE OFU#BKPVOQSJTNBQFSTPOBMTFMMFHBBMBDPODMV
BQBSFDFOOVFWPTDPOUBHJPT
OVFWBTTFNgOUJDBTZ TJwOEFRVFMBTOVFWBTMwHJDBTTPDJBMFTFNFSHFOUFT
OVFWBTUFPSrBTDPHOJUJWBTRVFFTUgOQSPWPDBOEP EFDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUOPNJUJHBOMB
FNFSHFODJBTEFVOBDPNVOJDBDJwOEJTUJOUBFOMB EFNBOEBEFDPOUFOJEPTEJTUJOUPTZEJWFSTPTQPS
SFECBTBEBFOMPTDPOUBDUPTWJSUVBMFTFOUSFQFSTP QBSUFEFMPTVTVBSJPT
TJOPRVFFTUgOFTUJNVMBOEP
OBT FMBQSFOEJ[BKFZMBGSVJDJwOEFOVFWPTQSPEVDUPTZ
1FSPOPTwMPTFQSFTFOUBOSFTVMUBEPTEFVOBJO TFSWJDJPTZFTUgOEFNPTUSBOEPRVFZBOPTFUSBUB
WFTUJHBDJwO
UBNCJnOTFWJFSUFO
BNPEPEFFOTBZP
EF§NgTEFMPNJTNP¨TJOPRVF§NgTFTNgT¨Z
QVOUPTEFWJTUBQFSTPOBMFT
DPOPQJOJPOFTEFPUSPT §NgTQVFEFTFSEJGFSFOUF¨/PIBZQBUSwODMBSPEF
FYQFSUPTJOUFSOBDJPOBMFT$POGSFDVFODJBTFQMBO DPOTVNP
QFSPQPOFEFNBOJ¾FTUPRVFMBSFETFSg
UFBOQVOUPTEFWJTUBDPOUSBEJDUPSJPTEFGFOEJEPTFO PDVQBEBNBZPSJUBSJBNFOUFFOMBQSwYJNBEnDBEB
TVFTUJMPZFOBMHVOPTDBTPTDPOWFIFNFODJB/PIF QPSFMJOUFSDBNCJPHSBUVJUPEFWrEFPT-BJOOPWB
RVFSJEPNPMFTUBSBOBEJF4FQSFTFOUBOBMHVOBT DJwOEFMBTNBTBTVOJEBTFOMBSFEFTVOQPUFODJBM
DPOUSBEJDDJPOFTOPTwMPFOUSFMPTNJFNCSPTEFM RVFQVFEFSFJOWFOUBSMBSFE
FRVJQP
TJOPRVFQFSTPOBMNFOUFUBNCJnOJODVSSP &MDBQrUVMPFTUVEJBMPTSFDVSTPTEFMBVEJPWJTVBM
FOFMMBT
BVORVF
BNJNPEPEFWFS
DPNPSFTVMUBEP BQBSUJSEFMPTEBUPTSFGFSJEPTBMBvP
DPOVOB
EFVOEFCBUFRVFQMBOUFBMPTQSPTZMPTDPOUSBT-BT QSPZFDDJwOEFMDPOMBJOUFODJwOEFEF¾OJSWFD
DPTBTOPTPOOVODBCMBODBTPOFHSBT
TPMBNFOUF UPSFTEFFWPMVDJwOGVUVSB
FOMVHBSEFEF¾OJSFTDF
MBTIJQwUFTJTEFMEJTDVSTPQVFEFOTFSBTr OBSJPTGVUVSPT1BSBFMMPTFQBSUFEFVODPOUFYUPEF
&TUFUSBCBKPDPNJFO[BDPOVOBQBSUBEPFOFM FWPMVDJwONBDSPFDPOwNJDBEFDSFDJNJFOUPEFMB
RVFTFQSPGVOEJ[BFOMBTHSBOEFTUSBOTGPSNBDJP FDPOPNrBNVOEJBMEFMQPSDJFOUP&TUPTFUSBEV
OFTRVFIBOQSPWPDBEPMBTJUVBDJwOFOMBRVFFTUB DFFOVOFTUBODBNJFOUPEFMPTQBrTFTEFMB0$%&Z
NPTQSJNFSP
MBZBTFvBMBEBSVQUVSBEFMBDBEFOB FOVOGVFSUFDSFDJNJFOUPEFMPTQBrTFTBTJgUJDPT
EFWBMPSDPOWFODJPOBMTFHVOEP
MBEFDBEFODJBEFM -BTQBSUJEBTFTUVEJBEBTTPOMBTTJHVJFOUFTQVCMJDJ
NPEFMPEFUFMFWJTJwODMgTJDB
DPOVOFOGPRVFFNJ EBEFOUFMFWJTJwO
QVCMJDJEBE*1
UFMFWJTJwOEFQBHP
OFOUFNFOUFTPDJPMwHJDP
ZVOFQrHSBGFRVFBOBMJ[B JOEVTUSJBDJOFNBUPHSg¾DBZFMTFDUPSEFMPTWJEF
MPTDBNCJPTRVFDPOMMFWBMBBQBSJDJwOEFNVMUJEJT PKVFHPT&MDSFDJNJFOUPEFMBQVCMJDJEBEFO*OUFS
QPTJUJWPTZNVMUJQMBUBGPSNBTFOFMPDJPBVEJPWJ OFUWBBTFSFTQFDUBDVMBS
QFSPFTPOPJSgFOEFUSJ
TVBM-BQFSTPOBMJ[BDJwOFJOEJWJEVBMJ[BDJwOEFM NFOUPEFMBUFMFWJTJwODPOWFODJPOBM-BUFMFWJTJwO
DPOTVNPUJFOFVOBTDPOTFDVFODJBTJNQPSUBOUFT EFQBHPTFHVJSgTJFOEPFMNPUPSEFMBQSPEVDDJwO
QBSBMBDPOTUSVDDJwOEFDBQJUBMTPDJBMZQBSBFMDPO BVEJPWJTVBM
KVOUPEFMTFDUPSEFNFEJPTZEFFOUSFUFOJNJFOUP &MDBQrUVMPEFTDSJCFMBTHSBOEFTJODFSUJEVN
&OFMDBQrUVMPTFTFvBMBOMBTOVFWBTGPSNBTEF CSFTRVFQMBOUFBMBSFEQBSBMBUFMFWJTJwOTJOEFKBS
DPOTVNPBVEJPWJTVBMZTFBOBMJ[BOMPTQSPCMFNBT EFUFOFSQSFTFOUFTVTQPUFODJBMJEBEFT/PFOWBOP
RVFQMBOUFBMBNJHSBDJwOEJHJUBM5BNCJnOTFEFT TFEFTBSNBOBMHVOPTNJUPT
QFSPUBNCJnOTFBQVO
DSJCFOMBTGBTFTEFMBUFMFWJTJwOIBTUBMMFHBSBTV UBBVOGVUVSPOVFWPZFTQFSBO[BEPSEFMBUFMFWJ
ß,AßRECON½GURACIvNßDEßLAßCADENAßß DBNCJPTEFUBMNBHOJUVERVFIBOHSJQBEPBHSBO
DEßVALOR QBSUFEFMBJOEVTUSJB
IBTUBFMQVOUPEFRVFBMHV
+BWJFS-wQF[7JMMBOVFWB OPTBVUPSFTZBIBCMBOEFMBNVFSUFEFMBUFMFWJTJwO
.JTTJLB
%FTEFMBTQSJNFSBTSFUSBOTNJTJPOFTQ|CMJDBT
MB 1FSPMBUFMFWJTJwOOJFTUgNVFSUBOJBHPOJ[B
UBO
UFMFWJTJwOIBFTUBEPFOQFSNBOFOUFFWPMVDJwO"Tr
TwMPFOUSB
EFGPSNBTVDFTJWB
FOOVFWBTGBTFT
TJO
QPSFKFNQMP
USBTMBEJGVTJwOQPSPOEBTFMFDUSP RVFEFTBQBSF[DBONVDIPTFMFNFOUPTEFMQBTBEP
NBHOnUJDBT
MMFHwFMDBCMF
FMTBUnMJUF
PMB5%5FM %FIFDIP
FOMBNBZPSQBSUFEFMPTQBrTFTPDDJEFO
UVCPDBUwEJDPEJPQBTPBMBQBOUBMMBQMBOBEFQMBT UBMFT
FMUJFNQPEFDPOTVNPTFNBOBMEFUFMFWJTJwO
NBBMUSBOTJTUPSMFSFWFMwFMDIJQBMCMBODPZOFHSP TFBTFNFKBBVOBUrQJDBKPSOBEBMBCPSBMEFDJODP
MFTVQFSwFMDPMPSMBTJNgHFOFTCPSSPTBTEJFSPO ErBT-PRVFTVDFEFFTRVFDBEBWF[RVFMBUFMFWJ
QBTPBMBBMUBEF¾OJDJwODPO%FJODMVTPIBFNJ TJwOGSBORVFBMrNJUFTEFTDPOPDJEPT
TFEFTWFMBMB
HSBEPDPOGBDJMJEBEB*OUFSOFUZTFIBIFDIPNwWJM BSCJUSBSJFEBEEFOVFTUSBTEFGJOJDJPOFTTPCSFTV
"EFNgT
EFVOBUFMFWJTJwOEFFTDBTF[RVFMMFHBCB FTFODJB -PU[
&TUFDBQrUVMPBOBMJ[BMBFWPMV
BMBTNBTBT
TFIBQBTBEPBPUSBEFBCVOEBODJBZ DJwOEFMBJOEVTUSJBEFMBUFMFWJTJwO
FYBNJOBMBT
EFOJDIPTFOMBDVBMFMQSPHSBNBEPSDBEBWF[UJFOF SB[POFTEFUSgTEFFTUPTDBNCJPTZQMBOUFBMBTDPO
NFOPTQPEFSNJFOUSBTRVFFMUFMFTQFDUBEPSQVFEF TFDVFODJBTFTUSBUnHJDBTRVFSFDBFOTPCSFMPTEJ
FTUSVDUVSBSVODPMMBHFQFSTPOBMDPOTVTQSPHSBNBT WFSTPTBDUPSFTJNQMJDBEPT1BSBFMMPFNQMFBSFNPT
GBWPSJUPT&OEF¾OJUJWB
MBUFMFWJTJwOIBTPCSFWJWJEP FMQBSBEJHNBEFMBDBEFOBEFWBMPS
VOBUFPSrBEJ
BUSBOTGPSNBDJPOFTUFDOPMwHJDBT
BDBNCJPTSFHV OgNJDBZPQFSBUJWBRVFQSFUFOEFFYQMJDBSMPTDBN
MBUPSJPTZBOVFWBTGPSNBTEFSFMBDJwOFOUSFMPT CJPTBDBFDJEPTFOVOBJOEVTUSJBZBOUJDJQBSTVTGV
QSPHSBNBTZMPTUFMFTQFDUBEPSFT 6SJDDIJP
B UVSPTEFTBSSPMMPT$POMBNFUgGPSBEFVOBDBEFOB
RVFUJFOFEJWFSTPTFTMBCPOFT
TFEFTDSJCFOUPEBT
1SPCBCMFNFOUF
IBTJEPFMNFEJPEFDPNVOJDB MBTBDUJWJEBEFTRVFMBTFNQSFTBTZMPTUSBCBKBEP
DJwOTPNFUJEPBVONBZPSO|NFSPEFUSBOTGPSNB SFTMMFWBOBDBCPDPOVOQSPEVDUPEFTEFTVDSFB
DJPOFT
QFSPIBMPHSBEP
HSBDJBTBTVHSBOPQPSUV DJwOIBTUBMBFOUSFHBBMPTVTVBSJPTGJOBMFT&TUB
OJTNP
BEBQUBSTFBUPEBTFMMBT"IPSB
OVNFSPTPT JNBHFOQVFEFQBSFDFSTJNQMJTUB
QFSPOPTBQPSUB
GBDUPSFTTFQSFTFOUBOBMBWF[MBUFDOPMPHrBQBSFDF VODBNJOPTJTUFNgUJDPQBSBMBJOWFTUJHBDJwO
FT
RVFFWPMVDJPOBBMBWFMPDJEBEEFMBMV[DBNCJBMB USVDUVSBFMBOgMJTJTZOPTQFSNJUFPSHBOJ[BSMBTSFT
SFMBDJwODPOTVFTQBDJPHFPHSg¾DPTVQ|CMJDPTF QVFTUBTQPMrUJDBTOFDFTBSJBT 4UVSHFPO
BUPNJ[BMPTDBOBMFTTFNVMUJQMJDBOTJO¾OFMBDDF
TPBMBQVCMJDJEBETFDPNQMJDB
ZTVSHFOOVNFSP &OVOQSJNFSNPNFOUPQMBOUFBSFNPTMPTFMF
TPTOVFWPTBHFOUFTEFQSPEVDDJwOBNBUFVS4PO NFOUPTUFwSJDPTNgTJNQPSUBOUFTEFMBDBEFOBEF
QPTUFSJPSDPNFSDJBMJ[BDJwOZFOUSFHBBMPTDPOTV DPNQMFNFOUBSJBT&TUBDPOTUSVDDJwOEFTDSJQUJWB
NJEPSFT¾OBMFT%JDIBDBEFOBDPOUBSgDPOFMBQP EFMBSNB[wOCgTJDPEFMBDBEFOBTFDPNQMFNFOUB
ZPEFQSPWFFEPSFTEFTFSWJDJPTUnDOJDPT
DPNFSDJB DPOMBTQSJODJQBMFTNBHOJUVEFTFDPOwNJDBTEF
MFTZ¾OBODJFSPT MPTOPEPTNgTJNQPSUBOUFT$POFMMP
RVFEBQMBO
-PTQSPDFTPTFTQFDr¾DPTEFOUSPEFVOBDBEFOB UFBEBMBFTUSVDUVSBJOEVTUSJBM
FMNPEPFORVFMBT
EFWBMPSTFSFQSFTFOUBODPNPOPEPT
UPEPTFMMPT QBSUFTDPOTUJUVUJWBTEFVOBJOEVTUSJBFTUgOPSHB
VOJEPTFOUSFTrEFGPSNBCJEJSFDDJPOBM5BOUPVOB OJ[BEBT
JOEFQFOEJFOUFNFOUFEFMBTQBSUJDVMBSJ
FNQSFTBDPNPVOBJOEVTUSJBTwMPTPOSFOUBCMFT EBEFTHFPHSg¾DBT
FDPOwNJDBNFOUFTJFMWBMPSEFMPTSFDVSTPTVUJMJ[B "DUPTFHVJEP
DPOWJFOFBOBMJ[BSFMNBSDPJOTUJ
EPTQBSBQSPEVDJSCJFOFTPTFSWJDJPTFTJOGFSJPSBM UVDJPOBMPNBDSPFOUPSOP
QVFTDPOEJDJPOBFMDPN
WBMPSRVFHFOFSBOBTVTDMJFOUFT
ZOPIBZOJOH|O QPSUBNJFOUPEFMPTEJGFSFOUFTFTMBCPOFT
ZDFO
FTMBCwOSPUPRVFJNQJEBMBDPNQMFDJwOEFMBDBEF USBSTF
TPCSFUPEP
FOMBHPCFSOBO[BEFMPTNJTNPT
OB&MNBSHFOEFCFOF¾DJP¾OBMTFSgBTrMBEJGFSFO ZBRVFFMMPOPTJMVNJOBTPCSFMBTSFMBDJPOFTEFQP
DJBFOUSFFMSFUPSOPUPUBMZMPTDPTUFTEFMMFWBSDBCP EFSRVFTFFTUBCMFDFOFOMBJOEVTUSJB
ZTPCSFFM
MPTFTUBEJPTEFMBIJMFSB
NJFOUSBTRVFFMWBMPSRVF FTMBCwORVFNBZPSDPOUSPMBUFTPSB4FUSBUBEF
BQPSUBVOFTMBCwOFOQBSUJDVMBSTFSgFMCFOF¾DJP BOBMJ[BSFORVnTFHNFOUP
PTFHNFOUPT
FTUgMBMP
DSFBEPQPSUPEPTMPTOPEPTEFMBDBEFOBNFOPT DPNPUPSBEFMBDBEFOB
QVFTTFSgBIrEPOEFTFFO
FMCFOF¾DJPDSFBEPQPSUPEPTMPTFTMBCPOFTTBMWPFM DPOUSBSgOMBTFNQSFTBTEPNJOBOUFTRVFNBZPS
FTMBCwOFODVFTUJwO JO¿VFODJBFKFSDFOTPCSFFMSFTUP
IBTUBFMQVOUPEF
$POMBNPEFMJ[BDJwOEFMBDBEFOBEFWBMPSEFVO RVFTFSgOFMMBTMBTRVFEFUFSNJOFO
DPOUSPMFOZP
QSPEVDUPQPEFNPTBOBMJ[BSDVBUSPHSBOEFTEJ DPPSEJOFOMPTGMVKPTGJOBODJFSPTZMBEJWJTJwOEFM
NFOTJPOFTTVQSPDFTPJOQVUPVUQVUFMBMDBODF USBCBKPBMPMBSHPEFMBDBEFOB&TEFDJS
FODVBM
HFPHSg¾DPFMNBSDPJOTUJUVDJPOBM
ZMBFTUSVDUVSB RVJFSMVHBSEFMBDBEFOB
VOBFNQSFTB HSVQPEF
EFHPCFSOBO[B
RVFNBSDBMBEJTUSJCVDJwOEFMQP FNQSFTBT
PSHBOJ[BDJwO
PJOTUJUVDJwO
QVFEFEF
EFSFOUSFMPTJOUFHSBOUFTEFMBDBEFOB (FSFGGJ
UFSNJOBSMPTQBSgNFUSPTCBKPMPTDVBMFTPQFSFOFM
&TEFDJS
DPIBCJUBOMBQFSTQFDUJWBFDPOw SFTUPEFMPTBDUPSFT
ZFMFHJSPDBNCJBSTVTQSPWFF
NJDB
MBJOTUJUVDJPOBMZMBTPDJPDVMUVSBM&TUBWJTJwO EPSFT 'SFEFSJDLZ(FSFG¾
&OFMGPOEP
TF
JOUFHSBEPSBSFDPOPDFRVFMBTEJWFSTBTJOEVTUSJBT USBUBEFWFSMBTSFMBDJPOFTEFQPEFSRVFTFDSFBOB
OBDJPOBMFTQVFEFOUFOFSDBSBDUFSrTUJDBT|OJDBT MPMBSHPEFMBDBEFOBEFWBMPS
BMHPRVFOPTFDPSSF
EFSJWBEBTEFNBSDPTJOTUJUVDJPOBMFTZTPDJPDVMUV MBDJPOBOFDFTBSJBNFOUFDPOMPTQBUSPOFTUSBEJDJP
SBMFTEJGFSFOUFT
QFSPUBNCJnOQFSNJUFFYUSBFSMPT OBMFTEFQSPQJFEBE #BJS
FMFNFOUPTDPNVOFTRVFUJFOFUPEBDBEFOBEFWB &MDPODFQUPEFHPCFSOBO[BFOHMPCBBTrMBTSFMB
MPSJOEVTUSJBM4VPCKFUJWP¾OBMTFSgFOUFOEFSEwO DJPOFTFOUSFMBT¾SNBT
MBTEJOgNJDBTEFQPEFSZMB
EF
DwNPZQPSRVJnOTFDSFBZTFEJTUSJCVZFWBMPSB EJTUSJCVDJwO¾OBMEFCFOF¾DJPTFOVOBJOEVTUSJB
MPMBSHPEFMBDBEFOBEFWBMPS #BJS
1BSB 1FTFBRVFMBGPSNBRVFBEPQUBVOBDBEFOBEFWB
MPHSBSMP
FTOFDFTBSJPMMFWBSBDBCPVOBTFSJFEF MPSFTUgFOHSBOQBSUFEFUFSNJOBEBQPSMBTDBSBD
BOgMJTJTTVDFTJWPT UFSrTUJDBTEFMQSPEVDUPZQPSFMQPEFSEFMPTDPOTV
&OVOQSJNFSNPNFOUP
TFEJTFDDJPOBFMQSPDF NJEPSFTFOFMNFSDBEPGJOBM
MPTQBUSPOFTEF
TPJOQVUPVUQVU"RVr
TFQMBOUFBHSg¾DBNFOUFFM HPCFSOBO[BUBNCJnOFWPMVDJPOBOFOFMUJFNQP
QSPDFTPEFUSBOTGPSNBDJwOEFMBTNBUFSJBTQSJNBT NFEJBOUFMBFWPMVDJwOEFMPTNFSDBEPT
EFMPTQSP
FOFMQSPEVDUP¾OBMRVFMMFHBBMDPOTVNJEPSMBT EVDUPTPEFMBTSFMBDJPOFTFOUSFMBTFNQSFTBT%F
SFMBDJPOFTFOUSFMBTFNQSFTBTEFMPTEJGFSFOUFTOJ IFDIP
MBJNQPSUBODJBEFMBHPCFSOBO[BIBDSFDJEP
WFMFTEFMBDBEFOBMPTNFSDBEPTEFBQPZP
ZDwNP FOMPT|MUJNPTBvPTEFCJEPBMBQSPHSFTJWBFYUFS
TFFTUSVDUVSBOOVFWBTDBEFOBTTVTUJUVUJWBTP OBMJ[BDJwOEFMBTBDUJWJEBEFTOPFTUSBUnHJDBTEFMBT
(Sg¾DP (3"/%&44&(.&/504%&-"$"%&/"%&7"-03%&-"*/%6453*"5&-&7*4*7"
1SPQJFUBSJPTEFEFSFDIPT
1SPHSBNBEPSFT"HSFHBEPSFT %JTUSJCVJEPSFT1MBUBGPSNBT
$SFBEPSFTEFDPOUFOJEPT
$BOBMFT57
1SPEVDDJwO &OBCJFSUP
FOBCJFSUP
1SPQJB 5FSSFTUSF
'JOBODJBEPT
&YUFSOB TVCWFODJPOFT 4BUnMJUF
$BOPO $BCMF
'JOBODJBEPT *OUFSOFU
QVCMJDJEBE
.wWJM
.JYUPT 4FSWJDJPT
QVCMJDJEBE CBKP
TVCWFODJPOFT EFNBOEB
"CJFSUPT
*EFB'PSNBUP $BOBMFT57 $FSSBEPT
%FTBSSPMMP EFQBHP
#gTJDPT
1SPEVDDJwO 1SFNJVN
DJOFNBUPHSg¾DB
1BHP
QPSWJTJwO %FQBHP
-JCSFSrBT 7FOUB 5FSSFTUSF
BVEJPWJTVBMFT EFEFSFDIPT
4BUnMJUF
$BCMF
0SHBOJTNPT
EFQPSUJWPT *OUFSOFU
"VUPDSFBDJwO .wWJM
"NBUFVST 7JPEFPDPOTPMB
3FTVNFOEFM¿VKPEFMPTDPOUFOJEPT
7JEFPDPOTPMB
'VFOUF&MBCPSBDJwOQSPQJBZ3PMGFFUBM
&MSFTUPEFMPTDPOUFOJEPTOPQPESgHFOFSBSOJO #ANALESßYßPLATAFORMASßß
HVOBWFOUBKBDPNQFUJUJWB
ZTVTQSPEVDUPSBTOP ANTEßLAßSOBREPOBLACIvN
UFOESgOBDDFTPEJSFDUPBMDBQJUBM&OEFGJOJUJWB
GSFOUFBMEJDIPEF§FMDPOUFOJEPFTFMSFZ¨
MPDJFSUP 6ODBOBMBHSFHBQSPHSBNBT
ZVOBQMBUBGPSNB
FTRVFMBNBZPSrBEFFMMPTTFSgO§WBTBMMPT¨EFMBT BHSFHBDBOBMFTZMPTUSBOTNJUFBMVTVBSJP¾OBM-PT
DBEFOBT4wMPVOPTQPDPT
HSBDJBTBMBTCBSSFSBTEF DBOBMFTTFFTUSVDUVSBSgOBUSBWnTEFMBQSPEVDDJwO
FOUSBEBRVFQVFEFOMFWBOUBS
MPHSBOVOUSBORVJMP QSPQJBZEFMBBKFOB5BMDPNPIFNPTBQVOUBEP
SFJOBEP DPOTJEFSBSFNPTDPNPQSPEVDDJwOQSPQJBUPEP
*OEFQFOEJFOUFNFOUFEFMnYJUPRVFUFOHBO
MPT BRVFMMPRVF¾OBODJBMBDBEFOB
TPCSFMPRVFUFOESg
DPOUFOJEPTUFMFWJTJWPTUJFOFODVBUSPJNQPSUBOUFT EFSFDIPTEFQSPQJFEBE
ZDPNPBKFOBBRVFMMPRVF
DBSBDUFSrTUJDBTFDPOwNJDBTRVFDPOEJDJPOBOBM ZBFTUgSFBMJ[BEPZEFMPRVFUBOTwMPBERVJSJSgEF
SFTUPEFMBDBEFOBEFWBMPS %PMGTNBZ/BIVJT
SFDIPTEFFNJTJwO1BSBRVFVODBOBMQSPEV[DBWB
4FSrBOMBTDPOEJDJPOFTEFCBTFEF MPSUFOESgRVFFODBSHBSPDPNQSBSMPTQSPHSBNBT
RVFNFKPSTFBEBQUFOBTVBVEJFODJBQPUFODJBM DJBOUFT4VUBSJGBEFQFOEFSgEFMO|NFSPZMBT
QSPHSBNBSMPTEFUBMGPSNBRVFNBYJNJDFOTVTJO DBSBDUFSrTUJDBTTPDJPEFNPHSg¾DBTEFMPTVTVBSJPT
HSFTPT
HFOFSFOJNBHFOEFNBSDB
ZGPNFOUFOFT 1PSFMMP
FMJOUFSnTQVCMJDJUBSJPIBDJBEFUFSNJOBEPT
QFDUBEPSFTMFBMFTZ
QPS|MUJNP
UFOESgRVFBDDFEFS TFHNFOUPTEFQPCMBDJwODPOEJDJPOBSgMPTDPOUFOJ
BMBTNFKPSFTQMBUBGPSNBTEFEJTUSJCVDJwO EPTFEJUPSJBMFT ÇMWBSF[.PO[PODJMMPZ-wQF[7JMMB
"HSBOEFTSBTHPT
IBCSgUSFTUJQPTEFDBOBMFT OVFWB
-BJOEVTUSJBEFMBQVCMJDJEBEFO
MPTHSBUVJUPTFOBCJFSUP
RVFTFGJOBODJBSgONF USBBTrFOMBDBEFOBEFWBMPSEFMBUFMFWJTJwO
ZTV
EJBOUFMBQVCMJDJEBE
FMDBOPOPMBTTVCWFODJPOFT QBQFMTFSgQSFFNJOFOUFFOMBTDBEFOBTQSJWBEBT
Q|CMJDBTMPTCgTJDPTEFQBHP
RVFPCUFOESgOTVT FOBCJFSUP
QVFT
QBSBnTUBT
TVWFSEBEFSPOFHPDJP
JOHSFTPTEFMBQVCMJDJEBEZMPTDBSSJBHFGFFTRVFQB DPOTJTUJSgFOWFOEFSMBTBVEJFODJBTEFTFBEBTQPS
HVFOMBTQMBUBGPSNBTZMPTQSFNJVN
DVZBTHBOBO TVTDMJFOUFT
MPTBOVODJBOUFT
DJBTWFOESgOEFMBTTVTDSJQDJPOFT
EFMPTDBSSJBHF "IPSBCJFO
MPTNFSDBEPTEVBMFTTwMPGVODJPOBO
GFFTEFMBTQMBUBGPSNBT
Z
FONFOPSNFEJEB
EFMB TJUJFOFODPOTVNJEPSFTDBVUJWPT
MPTDVBMFTUJFOFO
QVCMJDJEBE-PTDBOBMFTCgTJDPTTVFMFOUFOFSVOB DPTUFTQBSBDBNCJBSEFQSPWFFEPSPDPTUFTEFC|T
PGFSUBNPOPUFNgUJDBRVFTBUJTGBDFMPTEFTFPTZ RVFEB4JMPTUFMFTQFDUBEPSFTTPODBQBDFTEFFNJ
MBTOFDFTJEBEFTEFVOUBSHFUFTQFDr¾DP
NJFOUSBT HSBSIBDJBN|MUJQMFTDBOBMFT
PUSBTQMBUBGPSNBT
RVFMPTQSFNJVNVOFOBFTUBDBSBDUFSrTUJDBDPOUF DPNP*OUFSOFUPMBTWJEFPDPOTPMBT
PQVFEFOFWJ
OJEPTEFHSBOnYJUP&TUPT|MUJNPTDPOUFOJEPTUBN UBSMBQVCMJDJEBE QPSFKFNQMP
DPOMPT1FSTPOBM7J
CJnOTFSgOPGSFDJEPTBMBDBSUBQPSDBOBMFTBTJODSw EFP3FDPSEFST
FMNFSDBEPEVBMTFSFTFOUJSgBMTF
OJDPTEFQBHPQPSWJTJwOPWrEFPCBKPEFNBOEB HVJSMBQVCMJDJEBEMPTQBTPTEFMBNJHSBDJwO-BT
&MDBSgDUFSEFCJFOQ|CMJDPEFMPTDPOUFOJEPTUF FNJTPSBTEFDBSgDUFSQ|CMJDPQPESgOFWJUBSSFDVSSJS
MFWJTJWPTTFIBTPMVDJPOBEPFOFMFTMBCwOEFMPT BMNFSDBEPEVBM
TJFNQSFZDVBOEPFMDBOPOPMBT
DBOBMFT
HSBDJBTTPCSFUPEPBMBFTUSVDUVSBDJwOEF TVCWFODJPOFTDVCSBOTVTHBTUPTEF¾OBODJBDJwO
NFSDBEPTEFEPTDBSBTMBFYJTUFODJBEFTVCWFODJP 1FSPEFMNJTNPNPEPRVFTVDFEFDPOMBTQSJWBEBT
OFTQ|CMJDBTPNFEJBOUFTJTUFNBTUFDOPMwHJDPTEF TJTVTUFMFTQFDUBEPSFTQVFEFOJSTFGgDJMNFOUFB
FYDMVTJwO6ONFSDBEPEVBMTFEBDVBOEPVOBQMB PUSPTMBSFT
TV¾OBODJBDJwODBEBWF[TFSgNgTDVFT
UBGPSNBQPOFFODPOUBDUPBEPTPNgTHSVQPTEF UJPOBEB
DPOTVNJEPSFTRVFTPOJOUFSEFQFOEJFOUFT #PV &OMPRVFSFTQFDUBBMPTDBOBMFTEFQBHP
nTUPT
SSFBVZ4POOBD
QFSPRVFUJFOFONVZ HSBDJBTBMBTUFDOPMPHrBTEFDPEJ¾DBDJwOEFMBTF
DPNQMJDBEPJOUFSBDUVBSTJOQBTBSQPSFMMB&MDBOBM vBM
QPESgOFSJHJSCBSSFSBTBSUJGJDJBMFTEFBDDFTP
EFUFMFWJTJwOTFSgBTrMBQMBUBGPSNBRVFVOJSgBFT DPOMPDVBMDPOTFHVJSgOCJFOFTNJYUPT OPSJWBMFT
QFDUBEPSFTZBOVODJBOUFT1BSBBRVnMMPT
MBUFMFWJ QFSPFYDMVZFOUFT
"EFNgTMPHSBSgOPCMJHBSBMDPO
TJwOTFSgVOCJFOQ|CMJDP
NJFOUSBTRVFQBSBMPT TVNJEPSBBERVJSJSEFUFSNJOBEPTQBRVFUFTEF
BOVODJBOUFTTFSgVOCJFOQSJWBEP
QVFTSJWBMJ[BSgO QSPHSBNBT CVOEMJOH
MPRVFEBSgNFKPSFTSFTVMUB
QPSFMFTQBDJPZFMUJFNQPEPOEFDPMPDBOTVQVCMJ EPTFDPOwNJDPTRVFTVWFOUBQPSTFQBSBEP #BLPT
DJEBE
ZUFOESgORVFQBHBSMPT Z#SZOKPMGTTPO
TFQBSBSBBRVFMMPTDPO
&OEF¾OJUJWB
DVBMRVJFSDPOUFOJEPUFMFWJTJWPTF TVNJEPSFTNgTEJTQVFTUPTBQBHBSQPSDJFSUPTDB
JOUFOUBSgRVFTFBDPOTVNJEPQPSMPTVTVBSJPT
RVF OBMFTZ
NFEJBOUFTVNF[DMBDPOQSPEVDUPTFYDMV
JOUFSDBNCJBSgOUJFNQPZPEJOFSP
SFDVSTPTFTDB TJWPT
FWJUBSMBFOUSBEBEFPUSPTDPNQFUJEPSFTZ
TPT
QPSFMQSPEVDUP 1JDBSE
&MSFOEJNJFO NFKPSBSTVQPEFSEFNFSDBEP /BMFCVGG
UPEFFTUFMBEPTFNFEJSgFOGVODJwOEFMBTWFOUBT
/PPCTUBOUF
MBQJSBUFSrBZMBTSFEFTEFJOUFS
ZMBBVEJFODJB$POMPTEBUPTEFFTUBDBSBEFMNFS DBNCJPQFSNJUFODJSDVOEBSFTUBTCBSSFSBT
ZTFQB
DBEP
MPTDBOBMFTBDVEJSgOBMNFSDBEPEFMBQVCMJ SBSFMDPOTVNPEFCJFOFTFOMBTVOJEBEFTNgTEF
DJEBEWFOEJFOEPUJFNQPTPFTQBDJPTBMPTBOVO TFBEBT VOCVOEMJOH
-BDPNQSFTJwOEJHJUBMIBQFSNJUJEPRVFNgTDB BRVFMMPTRVFQVFEFOBVNFOUBSMPTTJHOJGJDBUJWB
OBMFTQVFEBOTFSEJTUSJCVJEPTEPOEFBOUFTTwMP NFOUF
FTEFDJS
MPTRVFUJFOFOVOWFSEBEFSPBMDBO
DBCrBVOP OPSNBMNFOUF
TFIBQBTBEPEFVOBSB DFJOUFSOBDJPOBM
MPRVFFOFMNVOEPPDDJEFOUBMTF
UJPEFVOPBTFJT
MPRVFIBBMUFSBEPQSPGVOEB SFEVDFB)PMMZXPPE-BFTUSBUFHJBTFSgBVNFOUBS
NFOUFMBTQPTJCJMJEBEFTEFMBTQMBUBGPSNBT-BQSP BMNgYJNPQPTJCMFMPTDPTUFTQBSBRVFOBEJFQVF
MJGFSBDJwOEFDBOBMFTIBPUPSHBEPNgTQPEFSBMBT EBQSPEVDJSVOQSPEVDUPTFNFKBOUF #BLLFS
QMBUBGPSNBT
RVFUJFOFODBEBErBNgTQFTPQBSB "MJODSFNFOUBSTFMPTDPTUFT
CVTDBSOVFWPTNFSDB
EFDJEJSMPTDBOBMFTHSBUVJUPTPCgTJDPTRVFUSBOT EPTIBTJEPDBEBWF[NgTEFUFSNJOBOUFQBSBTF
QPSUBOZMPTQSFDJPTRVFQBHBOQPSFMMPT HVJSTVCJFOEPMPTQSFTVQVFTUPTZNFKPSBSFMQSP
-BTQMBUBGPSNBTQPESgOTFSIFSDJBOBT
QPSDBCMF
EVDUP*OOPWBDJPOFTFOMBEJTUSJCVDJwO
FMNBSLFUJOH
QPSTBUnMJUF
QPS*OUFSOFUPQPSNwWJM&MQSPHSFTP PMBUFDOPMPHrBIBOQFSNJUJEPFTUBFTDBMBEBEFMB
UFDOPMwHJDPQFSNJUFRVFTFBCSBOOVFWBTQMBUBGPS RVFRVFEBSPOSF[BHBEBT
BDPNJFO[PTEFMTJHMP99
NBT
QFSPUBNCJnOCPSSBQSPHSFTJWBNFOUFMBT MBTFNQSFTBTFVSPQFBT&TUPTFEFCFBRVF
DPOMPT
GSPOUFSBTFOUSFMBTNJTNBTZMPTDBOBMFTQPSFKFN DPOEJDJPOBOUFTBDUVBMFT
FOMBTJOEVTUSJBTJOUFOTJ
QMP
VOBQMBUBGPSNBCBKPEFNBOEB MMBNBEBTOP WBTFOQVCMJDJEBE
HSBOEFTBVNFOUPTFOMPTDPTUFT
MJOFBMFT
QVFTOPIBZVOBQSPHSBNBDJwORVFTF TVFMFOJODSFNFOUBSMBDVPUBEFNFSDBEPEFNBOF
HVJS
UBNCJnOQVFEFTFSDPOTJEFSBEBVODBOBM%F SBDBTJJSSFWFSTJCMF+VOUPBFTUPTNFHBnYJUPT
DPIB
MBNJTNBGPSNBRVFMPTDBOBMFT
VOBQMBUBGPSNB CJUBSgOOVNFSPTPTQSPEVDUPTEFCBKPDPTUF
NV
QPESgTFSHSBUVJUB
NJYUBPEFQBHP4JFTHSBUVJUB DIPTEFFMMPTBVUPQSPEVDJEPTZBDDFTJCMFTHSBDJBT
UFOEFSgB¾OBODJBSTFNFEJBOUFMBQVCMJDJEBETJFT BMBCBKBEBEFMPTDPTUFTEFBMNBDFOBKF
DBQBDFT
EFQBHPSFDJCJSgTVTDSJQDJPOFTZ
TJPGSFDFTFSWJDJPT EFTVCTJTUJSFOFTUFOVFWPFDPTJTUFNB&MHSBOQSP
CBKPEFNBOEB
UFOEFSgBGJOBODJBSTFHSBDJBTBM CMFNBWFOESgQBSBMPTQSPHSBNBTEFUJQPNFEJP
QBHPQPSWJTJwOMBTTVTDSJQDJPOFTQPSVOEFUFSNJ DVZPTQSFTVQVFTUPTUFOEFSgOBTFSJOBTVNJCMFT
OBEPO|NFSPEFDPOUFOJEPTPDPOQVCMJDJEBE CBKPVOBIJQFSDPNQFUFODJB
"TVWF[
DPNQFOTBSgMPTDBOBMFTDPOMPTDBSSJBHF &OEF¾OJUJWB
UPEPFMFEJ¾DJPJOEVTUSJBMNPOUBEP
GFFT NVDIBTWFDFTFTUBCMFDJEPTFOGVODJwOEFTV QBSBBNJOPSBSMBTDPOTFDVFODJBTFDPOwNJDBTEF
QPQVMBSJEBE
PNFEJBOUFVOSFQBSUPEFMBTTVT MBTDBSBDUFSrTUJDBTJOUSrOTFDBTEFMPTDPOUFOJEPTTF
DSJQDJPOFTZMBQVCMJDJEBE EFTFTUBCJMJ[BEFGPSNBTVTUBODJBMDPOMBEJHJUBMJ[B
&MRVFMPTDPOUFOJEPTUFOHBORVFTFSFWBMVBEPT DJwOBMNFSDBEP¾OBMEFMPTDPOTVNJEPSFT1PSFMMP
USBTTVDPNQSBMMFWBRVFMPTDPOTVNJEPSFTTFBO MBTWFOUBKBTDPNQFUJUJWBTTFWBOEFUFSJPSBOEPMBT
QSFDBWJEPTBMBIPSBEFEFEJDBSTVUJFNQPZPEJOF FDPOPNrBTEFFTDBMBTPODBEBWF[NgTBDDFTJCMFT
SP-BTTPMVDJPOFTQBTBSPOQPSIBDFSDBNQBvBTJO QBSBUPEPT
QFSPNgTEJGrDJMFTEFDPOTFHVJSBMGSBH
UFOTJWBTEFNBSLFUJOH
FJOUSPEVDJSFMFNFOUPTGg NFOUBSTFMPTDPOTVNPTTBMWPQBSBMPTCMPDLCVT
DJMNFOUFSFDPOPDJCMFT DPNPFTUSFMMBTPFGFDUPT UFSTMBTWFOUBKBTEFDPTUFTFRVFEBOQBSBBRVFMMPT
FTQFDJBMFT
1FSPMBQSPMJGFSBDJwOEFDBOBMFTZEF RVFQVFEBOBVNFOUBSMPTTJHOJ¾DBUJWBNFOUFQBSB
QMBUBGPSNBTMMFWBBVOTJHOJ¾DBUJWPBVNFOUPEFMPT EJGFSFODJBSTFEFMSFTUP
MPRVFTwMPQBSFDFBMBMDBO
DPOUFOJEPT
DPOMPDVBMMPTDPOTVNJEPSFTUJFOFO DFEF)PMMZXPPEZMPTDPOTVNJEPSFTEFKBOEFTFS
DBEBWF[NgTEJ¾DVMUBEFTQBSBEFDJEJSMPRVFRVJF DBVUJWPTZDPNJFO[BOVOMFOUPnYPEPIBDJBPUSBT
SFOWFS"OUFFTUFBVNFOUPEFTVTDPTUFTEFC|T QMBUBGPSNBT"EFNgT
MPTTJTUFNBTEFFYDMVTJwO
RVFEB
UJFOEFOBEFDBOUBSTFQPSMPTQSPEVDUPT TPOGgDJMNFOUFTVQFSBCMFTDPOOVFWBTIFSSBNJFO
NgTDPOPDJEPT UBTEFTPGUXBSF°NVDIBTWFDFTMJCSF°
RVFUBN
4FQPUFODJBOBTrMPTCMPDLCVTUFST
ZMPTQSPHSB CJnOQPUFODJBOFMMJCSFJOUFSDBNCJPEFDPOUFOJEPT
NBTNgTWJTUPTSFGVFS[BOTVnYJUP-BDPOTFDVFO ZUPEPFMMPDPOVOBTSFEFTDBEBWF[NgTSgQJEBTZ
DJBEFFTUPFTRVFTwMPBERVJFSFOWFOUBKBTEFDPTUF NFKPSFTBMHPSJUNPTEFDPNQSFTJwO
&OMPRVFSFTQFDUBBMBDVBOUJ¾DBDJwOFDPOwNJ EFTVTNPEFMPTEFOFHPDJPZTVTQSgDUJDBTDPNFS
DBEFMBDBEFOBEFWBMPSFOMB6OJwO&VSPQFBEF DJBMFT
MPT
FTUJNBNPT
EFGPSNBNVZDPOTFSWBEPSB
"DPNJFO[PTEF
IBCrBDFSDBEFDBOBMFT
RVFMBJOEVTUSJBUFMFWJTJWBPCUVWPFOVOPT FOMB6&
EFMPTDVBMFTFMQPSDJFOUPFSBOSFHJPOB
JOHSFTPTUPUBMFTFOFMNFSDBEP¾OBMEFDFSDBEF MFTPMPDBMFT
QPSDJFOUPOBDJPOBMFTZQPSDJFOUP
NJMMPOFTEFFVSPT&TUPTVQPOFDBTJVO JOUFSOBDJPOBMFT 0#4
6OPEFDBEBEJF[FTEFUJ
QPSDJFOUPNFOPTRVFFO 0#4
UVMBSJEBEQ|CMJDB
ZQSFEPNJOBOMPTUFNgUJDPTEFDJOF
GVOEBNFOUBMNFOUFEFCJEPBMIVOEJNJFOUPEFMB Z¾DDJwO DBOBMFT
ZEFEFQPSUFT
"TJNJTNP
QVCMJDJEBEZBMBEFTBDFMFSBDJwOEFMPTJOHSFTPT FYJTUFOVOPTDBOBMFTFTQFDrGJDPTQBSBTFSWJDJPT
EFMBUFMFWJTJwOEFQBHP-PTNBZPSFTJOHSFTPTZ NwWJMFT&MNFSDBEPFTUgEPNJOBEPQPSMBTHSBOEFT
CFOF¾DJPTEFMBDBEFOBTJHVFOFTUBOEPFOFMFT DBEFOBTFOBCJFSUPOBDJPOBMFT BRVFMMBTDPOVOB
MBCwOEFMPTDBOBMFT
MPRVFFYQMJDBFMQSFEPNJOJP BVEJFODJBTVQFSJPSBMQPSDJFOUP
IBZEFVOBBDJODP
(Sg¾DP "
1309*."$*Î/"-04*/(3&404%&-"$"%&/"%&7"-035&-&7*4*7"&/-"6/*Î/&6301&"
*/(3&4041-"5"'03."4 */(3&404
NJMMPOFT 5&-&7*4*Î/
$045&453"/4.*4*Î/ NJMMPOFT
NJMMPOFT */(3&404
16#-*$*%"%
NJMMPOFT
*/(3&404
$"/0/:
46#7&/
*/(3&404/&504 $*0/&4
("4504 %&-04$"/"-&4 NJMMPOFT
%&130(3"."$*Î/ NJMMPOFT
NJMMPOFT 05304
*/(3&404
NJMMPOFT
1c3%*%"4
$"/"-&41Ò#-*$04
NJMMPOFT
3&503/0'-6+04.0/&5"3*04
5BCMB 13*/$*1"-&4$"3"$5&3Ê45*$"4%&-04.0%&-045&-&7*4*704
.0%&-04
5&-&7*4*704 #30"%$"45*/( /"3308$"45*/( 8&#$"45*/(
0SJHFO "vPT "vPT &OUSF
'PSNBUP (FOFSBMJTUB 5FNgUJDPPFTQFDJBMJ[BEP )JQFSUFNgUJDPZQFSTPOBMJ[BEP
3FDFQUPS 5FMFWJTPS 5FMFWJTPS .|MUJQMFTQBOUBMMBT
%JTUSJCVDJwO )FSDJBOBUFSSFTUSF $BCMF
TBUnMJUF
"%4- *OUFSOFUZ(
1SPHSBNBDJwO -JOFBM -JOFBM /PMJOFBM
.PEPEFDPOTVNP 1BTJWP 1BTJWP 1BTJWP
DPOUSJCVUJWP
FJOUFSBDUJWP
$POTVNP &TFODJBMNFOUFFOEJSFDUP &TFODJBMNFOUFFOEJSFDUP &TFODJBMNFOUFFOEJGFSJEP
5BSHFU (SBOBVEJFODJB 1|CMJDPEFUFSNJOBEP $PNVOJEBEFTFJOEJWJEVPT
5BMMBEFNFSDBEP /BDJPOBM /BDJPOBMPJOUFSOBDJPOBM 5SBOTOBDJPOBM
'BTFDJDMPEFWJEB .BEVSF[ $SFDJNJFOUP &NFSHFODJB
.PEFMPFDPOwNJDP 1VCMJDJEBE
DBOPO 1VCMJDJEBEZBCPOBEPT 1VCMJDJEBE
BCPOBEPT
11
PTVCWFODJPOFT
$PNQFUFODJB .POPQPMJP
EVPQPMJP 0MJHPQPMJPDPOGSBOKBT 5rNJEBDPNQFUFODJB
VPMJHPQPMJP
#BSSFSBTEFFOUSBEB .VZBMUBT .FEJBT #BKBT
1PMrUJDB *OUFHSBDJwOWFSUJDBM
EF1SPEVDDJwO &TQFDJBMJ[BDJwO¿FYJCMF &NQBRVFUBNJFOUP $POUFOJEPTNVMUJQMBUBGPSNB
3FJOUFHSBDJwOWFSUJDBM
'VFOUF&MBCPSBDJwOQSPQJB
-FUUSFEV$4" OPWJFNCSF
Z-PU[
"HOPMF
"EFNgT
DBEBVOPEFFMMPTTJ EVDDJPOFTDPODSFUBTEFMBUBOFTQFSBEBDPOWFS
HVFVOBTFOEBFWPMVUJWBQSPQJB -wQF[7JMMBOVFWB
HFODJBEJHJUBM
ZFNFSHFHSBDJBTBVONPEFMP
TPDJBMRVFWBMPSJ[BMBJOEJWJEVBMJEBE
IBTUBFM
QVOUPEFRVFBMHVOPTBVUPSFTQSF¾FSFOIBCMBS
° .PEFMPCSPBEDBTUJOH
RVFTVSHFDPOMBUFMFWJ EFFHPDBTUJOH$POWJFOFSFDPSEBSRVFFMDPOTV
TJwO1SFWBMFDFFOnMMBEJTUSJCVDJwOIFSDJBOBUF NPCBKPEFNBOEBFTNVDIPNgTDPOGPSNJTUB
SSFTUSFFODBEFOB
MJOFBMZFOEJSFDUP
QBSBVOB RVFMBPGFSUBEFMPTNPEFMPTCSPBEDBTUJOHZOB
HSBOBVEJFODJBOBDJPOBMIFUFSPHnOFBRVFTF SSPXDBTUJOH
SF|OFBOUFFMUFMFWJTPS&M¿VKPEFMBJOGPSNBDJwO
FTTJODSwOJDPZFTDBTP
QPSMPRVFTFSgDPNQBSUJ &MHSBOEJMFNBFTRVFTJCJFOMBTDBEFOBTEFWB
EPQPSVOBHSBOBVEJFODJBTJNVMUgOFB-BFT MPSEFMPTEPTQSJNFSPTNPEFMPTTFDPNQMFNFOUB
USVDUVSBEFNFSDBEPUrQJDBFNQF[BSgFONPOP SPODBTJBMBQFSGFDDJwO
MBDBEFOBEFMXFCDBTUJOH
QPMJPFTUBUBM
ZTFBCSJSg
FOMPTBvPTPDIFOUB
B FTEJTSVQUJWBQBSBBRVnMMPTZOPDPOTJHVFFTUBCMF
VOSFEVDJEPPMJHPQPMJPEFDBEFOBTQSJWBEBT&M DFSQMBOFTEFOFHPDJPRVFDPNQFOTFOTVTQSPHSF
NPEPEFDPOTVNPUFOEFSgBTFSQBTJWP
BVORVF
TJWBTQnSEJEBT$POWJFOFBTrQSPGVOEJ[BSFOVOB
FOFMGPOEP
FMUFMFTQFDUBEPSOVODBIBEFKBEPEF IJTUPSJBEFFODVFOUSPTZEFTFODVFOUSPTFOUSFMBT
GJMUSBSPKFSBSRVJ[BSMPTDPOUFOJEPTRVFSFDJCrB DBEFOBTEFWBMPSEFMPTNPEFMPTUFMFWJTJWPT
8PMUPO
"EFNgT
FMNBOEPBEJTUBO
DJB
FMWrEFPPFM173IBOQFSNJUJEPVOBQSPHSB $ELßBROADCASTINGßALßNARROWCASTINGß
NBDJwOQFSTPOBMJ[BEB CADENASßDEßVALORßCOMPLEMENTARIAS
° .PEFMPOBSSPXDBTUJOH
BQBSUJSEFMPTBvPTOP
WFOUB)BZVOBNQMJPEFTBSSPMMPEFMBTUFDOPMP &MNPEFMPCSPBEDBTUJOHTVSHFDPOMBUFMFWJTJwO
HrBTEFEJTUSJCVDJwO DBCMF
TBUnMJUFZ5%5
FOVO &OMPTQBrTFTFVSPQFPTPDDJEFOUBMFTnTUBOBDFEF
FOUPSOPDBEBWF[NgTEJHJUBM&TUPQFSNJUFTB MBTFOUSBvBTQ|CMJDBT
JNJUBOEPMPTNPEFMPTGVO
DJBSMPTEFTFPTEFVOPTUFMFTQFDUBEPSFTNgTTF DJPOBSJBMFTEFTFSWJDJPTQ|CMJDPT
GJFMSFGMFKPEFM
HSFHBEPT
MPTDVBMFTNPMEFBSgOBTVWF[FMVTP &TUBEPOBDJwO
ZCBKPVOBGnSSFBJOUFHSBDJwOEF
RVFTFIBDFEFEJDIBTUFDOPMPHrBT-BFTUSVDUVSB TVDBEFOBEFWBMPS&OHSBOQBSUF
MBSBEJPTFSgFM
EFMNFSDBEPTFWBBCSJFOEP
TPCSFUPEPHSBDJBTB FTQFKPEPOEFTFSFGMFKFMBUFMFWJTJwO
QPSRVFMB
QPMrUJDBTBQBSFOUFNFOUFNgTMJCFSBMFT
ZEBMV CBTFUFDOPMwHJDBFSBTFNFKBOUF
TFTJHVJFSPOMBT
HBSBPMJHPQPMJPTDPOGSBOKBT
EPOEFVOQFRVFvP NJTNBTFTUSVDUVSBTEFJNQMBOUBDJwO BDVFSEPT
O|NFSPEFHSBOEFTFNQSFTBT FMDPSB[wOEFM EFMJDFODJBT
UPSSFUBTEFUSBOTNJTJwO
GPSNBDJwO
PMJHPQPMJP
EPNJOBFMNFSDBEP
FMDVBMQFSNJUF QSPGFTJPOBM
FUD
ZUBNCJnOJCBEJSJHJEBIBDJB
RVFFYJTUBBTVBMSFEFEPSVOBDPOTUFMBDJwOEF VOBSFDFQDJwOEPNnTUJDB 6SJDDIJP
C
QFRVFvBTFNQSFTBT MBGSBOKB
JOOPWBEPSBTQFSP $PODFQUVBMNFOUF
TFDBMDBOMBTMwHJDBTEFMBSB
NVZGSgHJMFT EJP
QFSPTFBEIJFSFOMPTQBSBEJHNBTQSPQJPTEF
° .PEFMPXFCDBTUJOH
RVFTVSHFDPOFMOVFWPNJ DBEB[POBHFPHSg¾DBQPSFKFNQMP
FTUBUBMZQ|
MFOJP
GSVUPEFMBDPOWFSHFODJBEFMBVEJPWJTVBMF CMJDPFO&VSPQB
PDPNFSDJBMFO&TUBEPT6OJEPT
*OUFSOFU&OTFOUJEPFTUSJDUP
FTUFNPEFMPTwMP 6SJDDIJP
C
&TPTr
TFJNQFEJSgRVFMB
DPCJKBSrBBMBUFMFWJTJwOZBMDPOTVNPEFWrEFPB UFMFWJTJwOHPDFFOTVJNQMBOUBDJwOEFMBMJCFSUBE
USBWnTEF*OUFSOFU
QFSPTFTVFMFFYUFOEFSBMB RVFUVWPMBSBEJP
UFMFWJTJwOFOFMNwWJM4VTQVOUPTDBSEJOBMFTTPO "MPMBSHPEFTVTQSJNFSPTDVBSFOUBBvPTEFWJEB
MBQFSTPOBMJ[BDJwOEFMDPOTVNP
FMDPOUSPMEFMPT NBOUFOESgVOBDBEFOBEFWBMPSDPOFTDBTPTDBN
DPOUFOJEPTWJTJPOBEPT
MBQBSUJDJQBDJwO
FMJOUFS CJPT
FTUSVDUVSBEBCBKPFMDPOTFOTPEFRVFFM&TUB
DBNCJPZMBNPWJMJEBE&TVOBEFMBTQPDBTUSB EPIBSgGSFOUFBMBTJOWFSTJPOFTOFDFTBSJBTFOJO
BEFTBSSPMMBSFTUSBUFHJBTDPSQPSBUJWBTEFFTQFDJBMJ EJTUSJCVDJwOIFSDJBOBUFSSFTUSFFODBEFOB"QBSUJS
[BDJwO¿FYJCMF"Tr
TFDPNJFO[BBFYUFSOBMJ[BSMB EFBIrTFEFTBSSPMMBOOVFWBTQMBUBGPSNBT
DPNPFM
QSPEVDDJwOIBDJBSFEFT¿FYJCMFTEFQFRVFvBTQSP DBCMFPFMTBUnMJUF
RVFBCSFOMBQVFSUBBVONBZPS
EVDUPSBTDPOVOBMUPHSBEPEFFTQFDJBMJ[BDJwO
GPS O|NFSPEFDBOBMFT&MDPOTVNPJOJDJBBTrMBTFOEB
NBDJwO
DPPQFSBDJwOFOUSFUSBCBKBEPSFTZVTPEF IBDJBMBTFHNFOUBDJwOFOGVODJwOEFHVTUPTPQP
MBTUFDOPMPHrBTQVOUFSBT1PSUBOUP
FOUSFMBDSFB TJCJMJEBEFTFDPOwNJDBT
DPODBOBMFTUFNgUJDPTP
DJwOZMBBHSFHBDJwOEFMPTDBOBMFTTFEBSgVOBHP FTQFDJBMJ[BEPT
ZOVFWBTQPTJCJMJEBEFTQBSBFMQBHP
CFSOBO[BSFMBDJPOBM
UrQJDBEFMBTJOEVTUSJBTEPOEF EJSFDUP4FFTUSVDUVSBBTrVONPEFMPEFEJGVTJwO
IBZVOBBNQMJBWBSJFEBEEFQSPEVDUPTRVFDPOT QBSBQ|CMJDPTNJOPSJUBSJPT
UBOUFNFOUFTFBMUFSBODPNPSFTQVFTUBBMPTDBN &OMBUFMFWJTJwO
FMQSPDFTPEFEJHJUBMJ[BDJwODP
CJPTEFHVTUPTVOVTPJOUFOTJWPEFOVFWBTUFDOP NFO[wIBDFVODVBSUPEFTJHMPFOQMFOPNPEFMP
MPHrBT
QFSPDPOQPDBTFQBSBDJwOFOUSFDPODFQDJwO CSPBEDBTUJOH
DPOVOEFTBSSPMMPBUJSPOFTRVFIB
ZFKFDVDJwO
ZEPOEFTFQVFEFDSFBSVOCBMBODFFO JEPEFTEFFMNPOUFIBDJBFMWBMMF $IBOUFQJFZ-F
USFDPNQFUFODJBZDPPQFSBDJwOFOUSFFNQSFTBT %JCFSEFS
-BQSJNFSBQBSUFEFMBDBEFOB
1JPSFZ4BCFM
$POFTUFUJQPEFHPCFSOBO[B EFWBMPSFOEJHJUBMJ[BSTFGVFMBQPTQSPEVDDJwO
B¾
MPTDBOBMFTMPHSBSgOVOBNBZPS¿FYJCJMJEBEFOFM OBMFTEFMPTPDIFOUB-VFHPMFTFHVJSrBO
FOMBEn
O|NFSPEFUSBCBKBEPSFTDSFBUJWPTOFDFTBSJPT
FO DBEBTJHVJFOUF
MBHFTUJwOEFMPT¿VKPTJOGPSNBUJ
TVTIPSBTEFUSBCBKP
FOMBTGVODJPOFTRVFEFTFN WPTZMBDBEFOBEFQSPEVDDJwO-BTQSPEVDUPSBT
QFvBOZFOTVTTBMBSJPT QVEJFSPOBVNFOUBSBTrTVQSPEVDUJWJEBE
BMBIP
-BJOUFHSBDJwOWFSUJDBMUBNCJnOTFSPNQFFOFM SSBSTFMPTFMFWBEPTDPTUFTEFMNBUFSJBMBOBMwHJDP
FTMBCwOEFMBEJTUSJCVDJwOEFMBTFvBM
DPOMBQSJWB &OMPTBvPTOPWFOUBTFFNQJF[BBIBCMBSEF§UFMF
UJ[BDJwOEFFTBGVODJwO-BTDBEFOBTQBTBSgOBTrB WJTJwOEJHJUBM¨QBSBSFGFSJSTFBMIFDIPEFMBEJTUSJ
UFOFSVOBSFMBDJwONPEVMBSDPOTVQMBUBGPSNBEF CVDJwOEJHJUBMEFMBTFvBMEFUFMFWJTJwO%JSFDU57
EJTUSJCVDJwO
QVFTHSBDJBTBMBDPEJGJDBDJwOJOIF FO&TUBEPT6OJEPTBQBSUJSEF
Z$BOBM4BUFMMJ
SFOUFEFMQSPDFTPMPTDPOUFOJEPTQPESgOTFSEJTUSJ UFFO'SBODJBBQBSUJSEFTFSgOMPTQJPOFSPTEF
CVJEPTDPOFTDBTBDPPSEJOBDJwOFYQMrDJUB FTUFOVFWPTFSWJDJP
RVFQFSGFDDJPOBMBNPEBMJEBE
&OEF¾OJUJWB
BMTVQFSBSTFMBGBTFEFMBKFSBSRVrB
EFMBUFMFWJTJwOEFQBHPZTFSgJNJUBEPFOOVNFSP
MBDBEFOBEFWBMPSBEPQUBEJWFSTBTGPSNBTEFHP TPTNFSDBEPT $IBOUFQJFZ-F%JCFSEFS
CFSOBO[BFOUSFMPTEJTUJOUPTFTMBCPOFT
QFSPMBMP %FGPSNBQBSBMFMB
BQBSFDFOPGFSUBTEFDBCMFEJHJ
DPNPUPSBEFMBNJTNBTJHVFOTJFOEPMBTDBEFOBT
UBMDPOVOPTDBOBMFT
GSFOUFBMBEFDFOBEFMBT
|OJDBTSFDFQUPSBTEFMPT¿VKPTNPOFUBSJPT*ODMVTP BOUJHVBTSFEFTEFDPCSF
FOVOFOUPSOPDPNQFUJUJWP
nTUBTTJHVFONBOUF &MFTQFDUBEPSIBTJEPFM|MUJNPFOBQVOUBSTFBMB
OJFOEPHSBOQBSUFEFTVTWFOUBKBTDPNQFUJUJWBT EJHJUBMJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwOMPTQSJNFSPTBEPQ
EFFTDBMB
QPSRVFMMFHBOBVOBNQMJPNFSDBEPTPO UBOUFTTFUFOrBORVFFRVJQBSEFEFTDPEJ¾DBEPSFT
MBT|OJDBTDPOQPTJCJMJEBEEFMMFHBSBMPTUFMFT EJHJUBMFT
BVORVFBQBSUJSEFMBvPTFFYUJFO
QFDUBEPSFT
DVZBGSBHNFOUBDJwOFTDPNQFOTBEB EFOMPTUFMFWJTPSFTQMBOPT
IBCJMJUBEPTQBSBSFDJCJS
QPSVOBVNFOUPFOMBTJOWFSTJPOFTQVCMJDJUBSJBTZ MBTTFvBMFTEJHJUBMFTEFBMUBEF¾OJDJwO
RVFFNQJF
IBZQSPUFDDJwOHVCFSOBNFOUBMQBSBRVFMBJOEVT [BOBEFTUFSSBSBMUVCPDBUwEJDPEFFMFDUSPOFT(SB
USJBTFSFQBSUBFOUSFVOPMJHPQPMJPDPOUSPMBEP DJBTBFTUBQBOPQMJBEFDBOBMFTZTFSWJDJPT
TFFOUSB
&OMPRVFSFTQFDUBBMNPEFMPOBSSPXDBTUJOH
FOVOBUFMFWJTJwOIJQFSUFNgUJDB
DPOVOBQSPHSFTJ
nTUFB¿PSBEFGPSNBUrNJEBFOMPTTFUFOUB
DPOMBT WBTFHNFOUBDJwOEFMPTFTQFDUBEPSFTRVFEJTQP
SFEFTEFDBCMF
BVORVFTVWFSEBEFSPDSFDJNJFOUP OFOEFFTUPTOVFWPTTFSWJDJPT
ZTVQPOFMBDPOTPMJ
FNQJF[BFOMPTOPWFOUBDPOMBEJHJUBMJ[BDJwOEFSF EBDJwOEFMNPEFMPOBSSPXDBTUJOH1PS|MUJNP
nTUF
EFTZTFvBMFT)BTUBMPTBvPTTFUFOUBQSFWBMFDFMB MMFHBBMBSFEIFSDJBOBZMBUFMFWJTJwOEJHJUBMUFSSFT
(Sg¾DP -"$"%&/"%&7"-03%&-#30"%$"45*/(:/"3308$"45*/(
1BHP
"VEJFODJB
1BHP
1SPEVDU */%6453*"
1MBDFNFOU 16#-*$*5"3*"
ZPUSPT
'VFOUF&MBCPSBDJwOQSPQJB
"VMFUUB
&MBOVODJBOUFTBCSgNVDIP SFDPNFOEBSPGBDJMJUBSFMBDDFTPBHSBOEFTNFS
NgTTPCSFTVBVEJFODJB
ZTPCSFMBUBTBEFSFT DBEPT
QVFTUB%FMDPTUFQPSNJM
UrQJDPEFMPTNFEJPT
USBEJDJPOBMFT
TFQBTBSgBMDPTUFQPSDMJD
MPRVF &OEF¾OJUJWB
UBMDPNPTFQVFEFWFSFOFMHSg¾DP
CBKBSgTPCSFNBOFSBFMDPTUFEFVOBDBNQBvB
TFJOUSPEVDFVOFMFNFOUPEJTSVQUJWPFOMBDB
QFSPUBNCJnOMPTJOHSFTPTEFMBTQMBUBGPSNBT EFOBEFWBMPS
RVFMVDIBQPSMPTNJTNPTSFDVSTPT
XFCDBTUJOH RVFMPTDBOBMFTFOBCJFSUP/PPCTUBOUF
QFTFBTV
° .VDIPTEFMPTDPOUFOJEPTQSPUFHJEPTQPSFMEFSF QPQVMBSJEBE
DPOWJFOFOPPMWJEBSRVF
QPSFMNP
DIPEFBVUPSBQBSFDFOTJOBVUPSJ[BDJwOFOTFSWJ NFOUP
MPTTFSWJDJPTCBKPEFNBOEBHFOFSBOQPDPT
DJPTCBKPEFNBOEBBCJFSUPT
MPRVFEFUSBFSFDVS JOHSFTPT FO
FTUJNBNPTRVFFOMB6&TV
TPT"EFNgTTFQSPEVDFFMVOCVOEMJOHEFMPT QVTJFSPODFSDBEFNJMMPOFTEFFVSPT
ZMPTRVF
DPOUFOJEPTNgTQSFDJBEPT
DVBOEPFTTVVOJwODPO TPOBCJFSUPTUJFOFODPNPNBZPSFTDPOTVNJEPSFT
PUSPTNFOPTBUSBDUJWPTMPRVFNBYJNJ[BMPTJO BVOQFS¾MNVZEFUFSNJOBEPEFKwWFOFT
BRVFMMPT
HSFTPTEFMBTDBEFOBTUSBEJDJPOBMFT WFSTBEPTFOMBTOVFWBTUFDOPMPHrBT (JCT
° -PTNBZPSFTVTVBSJPTEFFTUBOVFWBGPSNBEFWFS
QFSPQPDPEJTQVFTUPTBQBHBSQPSWFS
UFMFWJTJwOIBOTJEPMPTKwWFOFT
QVFTHSBOQBSUF &TUPTDPOEJDJPOBOUFTMMFWBOBRVFMBTWFOUBKBT
EFMPTWBMPSFTWFIJDVMBEPTQPSMBTOVFWBTUFDOP DPNQFUJUJWBTEFMPTDBOBMFTNFOHFOQFSPOPEFTB
MPHrBTDPJODJEFODPOTVTBTQJSBDJPOFTQPSFKFN QBSF[DBO%FMMBEPEFMBPGFSUB
MBFTUSVDUVSBEF
QMP
MBJOUFSBDUJWJEBEQSPQPSDJPOBQPEFSMBSFEEB DPTUFTTJHVFTJOQPEFSTFSJNJUBEBQPSMPTOVFWPT
BQFSUVSBMBWJSUVBMJEBEBZVEBBMFTDBQJTNPZFM FOUSBOUFT
QVFTOPMPHSBONPOFUJ[BSMBTQMBUBGPS
11BQPSUBBVUFOUJDJEBEZTVQPOFFMEFTBGrPBMBT NBTXFCDBTUJOH1PSFKFNQMP
USBTMBNBTJWBJOWFS
OPSNBTFTUBCMFDJEBT -F$IBNQJPOZ"HOPMB
TJwOFDPOwNJDBEF(PPHMFFO:PV5VCF
TVEFTFP
/VNFSPTPTFTUVEJPTBQVOUBOBRVF
EFFODPOUSBSVOQMBOEFOFHPDJPWJBCMFTFBTFNFKB
QBSBFMHSVQPEFNPHSg¾DPEFBBvPT
*OUFS DBEBWF[NgTBMBMVDIBEFMBMRVJNJTUBQPSDPOWFS
OFUSFFNQMB[BSgFOCSFWFBMBUFMFWJTJwODPNPTV UJSFMQMPNPFOPSP 6SJDDIJP
D
&MQSPCMF
NFEJPEFDPNVOJDBDJwOQSFGFSJEP 0#4
NBFTRVFFTUPTOVFWPTBHSFHBEPSFTTwMPBMCFSHBO
"Tr
MBQBVMBUJOBGVHBEFFTUPTUFMFTQFDUBEP DPOUFOJEPTBNBUFVSTPQSPGFTJPOBMFTEFTFHVOEB
SFTFNQJF[BBGSFOBSMBJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJBFO DBUFHPSrB DPNPNBUFSJBMQSPNPDJPOBMZBMHVOPT
MPTPUSPTNPEFMPTEFUFMFWJTJwO
TJORVFMPTOVF QSPHSBNBTIJTUwSJDPT
QPSRVFMBJOEVTUSJBUFMFWJTJ
WPTJOHSFTPTDPNQFOTFOMPQFSEJEP&TEFDJS
MB WBIBQSFGFSJEPBCSJSTVTQPSUBMFT&TEFDJS
OPTPO
QMBUBGPSNBEVBMEFMNPEFMPCSPBEDBTUJOHFN FMEFTUJOPQBSBBRVFMMPTRVFCVTRVFOGPSNBUPTUF
QJF[BBUFOTBSTFEFMMBEPEFVOPTKwWFOFTRVFMB MFWJTJWPT
MPRVFJNQJEFMBDBVUJWJEBEEFMFTQFDUB
BCBOEPOBOQBVMBUJOBNFOUF EPSZEFTJOUFSFTBBMBOVODJBOUF'SFOUFBMPTTJUJPT
° -PTDPOUFOJEPTQVFEFOMMFHBSBMPTFTQFDUBEPSFT MFHBMFT
MPTEFSFDIPTEFQSPQJFEBEJOUFMFDUVBMTJ
DPONFOPTJOUFSNFEJBSJPT
ZBRVFQVFEFOJSEJ HVFOTJFOEPVOBWFOUBKBDPNQFUJUJWB
SFDUBNFOUFEFMPTDSFBEPSFTBMPTQSPWFFEPSFT &OMPRVFSFTQFDUBBMNwWJM
QPEFNPTFODPOUSBS
EFTFSWJDJPTCBKPEFNBOEB#VTDBEPSFTZOBWF VOTFSWJDJPDMgTJDPEFUFMFWJTJwOQFSPBUSBWnTEF
HBEPSFTBERVJFSFODBEBWF[NgTJNQPSUBODJB
MBQMBUBGPSNBNwWJM
ZVOTFSWJDJPEFWrEFPCBKP
FOVOFOUPSOPEFNBZPSDPNQFUFODJB"IPSB EFNBOEB-PTDPOUFOJEPTQVFEFOMMFHBSBMVTVB
CJFO
FTUBEFTJOUFSNFEJBDJwOTwMPGVODJPOBSgFO SJPBUSBWnTEFMBSFEEFMPQFSBEPS
PCJFOFWJUBSMB
MPTDBTPTEPOEFFMJOUFSNFEJBSJPTFMJNJUBCBB HSBDJBTBUFDOPMPHrBTDPNP%.#
%7#)Z%"#*1
QPOFSFODPOUBDUPBDSFBEPSFTZDPOTVNJEPSFT &TEFDJS
MPTQSPHSBNBTQPESrBOMMFHBSEJSFDUB
&MQBQFMEFMPTFTMBCPOFTJOUFSNFEJPTTFHVJSg NFOUFEFMDSFBEPSPEFMBHSFHBEPSBMVTVBSJP
TJFOEPWJUBMDVBOEPTFEFEJRVFOBTFMFDDJPOBS
1FSPQPSFMNPNFOUP
FOMB6&MBHSBONBZPSrB
(Sg¾DP $"%&/"%&7"-031"3"&-.0%&-08&#$"45*/(
$0/5&/*%04"650$3&"$*Î/
1BHP
1BHP 5BSHFU
JOEJWJEVBM
"VEJFODJB
1SPEVDU */%6453*"
1MBDFNFOU 1BHP
16#-*$*5"3*"
ZPUSPT
'VFOUF&MBCPSBDJwOQSPQJB
EFMBTFYQFSJFODJBTEFUFMFWJTJwONwWJMTFIBO FNQSFTBTRVFZBUJFOFOVOBBNQMJBFYQFSJFODJB
EBEPBUSBWnTEFMPTPQFSBEPSFTEFUFMFGPOrB&M JOUFSOBDJPOBMFOMBHFTUJwOEFMPTBCPOBEPTZFOMB
HSBOQSPCMFNBEFFTUBOVFWBQMBUBGPSNBFTRVF PSHBOJ[BDJwOEFMBSFE
QFSPNVZQPDBFOMBDSFB
FMBODIPEFCBOEBEFMBSFE(OPQBSFDFTFSTV¾ DJwOZFOMBBHSFHBDJwOEFDPOUFOJEPT
BDUJWJEBEFT
DJFOUFQBSBTPQPSUBSVONFSDBEPNBTJWPEFUFMF NVZBMFKBEBTEFMO|DMFPEFTVTOFHPDJPT1PSFMMP
WJTJwOFOVOgSFBEFLJMwNFUSPTTwMPQPESrBO QBSFDFOQPDPTPTUFOJCMFTMBTJOUFHSBDJPOFTIBDJB
FTUBSEFTDBSHBOEPQSPHSBNBTFOTUSFBNJOHVOPT FMNPOUFRVFIBOSFBMJ[BEPBMHVOBTPQFSBEPSBT
VTVBSJPT
ZOPQBSFDFRVFFMUBNBvPEFMBQBO DPOMBDPNQSBEFDPOUFOJEPTQSFNJVN TFSrBFM
UBMMBTFBNVZBUSBDUJWPQBSBMPTVTVBSJPT1PSFM DBTPEF#FMHBDPN57Z0SBOHF57
-BTFNQSFTBT
NPNFOUP
TVJO¿VFODJBFOMBDBEFOBEFWBMPSFT EFJOGPSNgUJDBUBNCJnOTFIBODPOWFSUJEPFO
EFTEFvBCMF BHSFHBEPSBT QPSFKFNQMP
"QQMFDPOJ5VOFT
QFSP
-PTPQFSBEPSFTEFUFMFDPNVOJDBDJPOFTUBNCJnO QPSFMNPNFOUP
TwMPVUJMJ[BOFTUFFTMBCwOQBSB
FOUSBODPNPBHSFHBEPSFTBUSBWnTEFMBQMBUBGPS WFOEFSNFKPSTVIBSEXBSF
NB*157
TPCSFUPEPQBSBEBSVOTFSWJDJPDPNQMFUP -BJOUFSTFDDJwOFOUSFMPTTFDUPSFTEFMBVEJPWJ
EFUFMnGPOP
*OUFSOFUZUFMFWJTJwO USJQMFQMBZ
4PO TVBM
MBTUFMFDPNVOJDBDJPOFTZMBJOGPSNgUJDBZBOP
ß,AßRUPTURAßDELßVqNCULOßSOCIALßß DPNQPOFOUFEFMBBVUPQSPHSBNBDJwOQFSTPOBMB
YßLAßDECADENCIAßDEßLAßTELEVISIvN QBSUJSEFVOSFQFSUPSJPEJTQPOJCMF
IBEBEPMVHBS
+VBO.FOPS4FOESB OPTwMPBJOUFSQSFUBDJPOFTQPMrUJDBTEJGFSFOUFT MB
DPOUSBQPTJDJwOEPDUSJOBMFOUSFMBTNBTBTRVFWFMB
ß,AßTENSIvNßESTRUCTURALßß FTDVFMBEF'SBOLGVSUZFMDPOTVNJEPSSBDJPOBMEF
ENTREßLAßINTERACCIvNßCOMUNICATIVAßß MBOUFEFVOBUBCMBEFQSFGFSFODJBTRVFBOBMJ[BOMPT
YßLAßEMISIvNßMASIVAß FDPOPNJTUBTEFMBJOGPSNBDJwO
TJOPBNPEPTEF
PSHBOJ[BDJwOEJWFSTPTEFMBTEJGFSFOUFTJOEVTUSJBT
1PSJOEVTUSJBDVMUVSBMEFNBTBTFOUFOEFNPTMB DVMUVSBMFTFODPOUFYUPTEFPSJHFOZEFTBSSPMMPNVZ
NBUSJ[EFVODPOKVOUPDVMUVSBMHFOFSBEPBQBSUJS EFTJHVBMFT&MMPIBMMFWBEPUBNCJnOBMBEF¾OJDJwO
EFMBJOEVTUSJBEFTBSSPMMBEBEFTEFQSJODJQJPTEFM EFNPEFMPTBYJBMFTEJGFSFOUFT
TFH|OQSFEPNJOFO
TJHMP 97*ZIBTUBOVFTUSPTErBT
FODBSHBEBEFMB MPTQSPUPUJQPTBJTMBEPT
EFBMUPSJFTHPVOJUBSJP
QB
QSPEVDDJwOZDJSDVMBDJwOBVOBFTDBMBDBEBWF[NB HBEPTEJSFDUBNFOUFQPSFMVTVBSJP
PMPTQSPEVDUPT
ZPSEFNBUFSJBMFTTJNCwMJDPTEFFOUSFUFOJNJFOUP
JOTFSUPTFODBUgMPHPT 'MJDIZ
;BMMP
(BS
BDDFTJCMFTBJOEJWJEVPTEJTQFSTPT-BQBSUFFTUSVD IBN
#VTUBNBOUF
FUD
4FTVQPOFRVF
UVSBMEFMBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFTMBDPOTUJUVZFOFM MBPSHBOJ[BDJwOEFMPTDPOUFOJEPTFOMPUFTTVQSJNF
MMBNBEP§FNQBRVFUBNJFOUPPFEJDJwOEFMBDVMUV QBSUFEFMDPNQPOFOUFIPSJ[POUBMEFMBBVUPQSPHSB
SB¨
TVTVKFDJwOBMPTEFSFDIPTEFQSPQJFEBEJOUF NBDJwO
FOCFOF¾DJPEFMBEJNFOTJwOWFSUJDBMEFMB
MFDUVBM
TVQSPEVDDJwOFONBTBZTVEJTUSJCVDJwO QSPEVDDJwONBTJWBZPSHBOJ[BEB
FOEFUFSNJOBEPTPQPSUFBVODPOKVOUPBOwOJNPZ
EJTQFSTPEFDPOTVNJEPSFTRVFBDDFEFMJCSFNFOUF ß%LßVqNCULOßENTREßLAßTELEVISIvNßß
BFMMPTBUSBWnTEFMNFSDBEP&MIFDIPEFRVFMPT YßLAßSOCIEDAD
EFTUJOBUBSJPTTFFODVFOUSFOTFQBSBEPTZOPDPN
QBSUBOVONJTNPMVHBSGrTJDPDPOTUJUVZFMBOPWF -BSBEJPUFMFWJTJwODPNPUBMJOUSPEVDFVOBQSPGVO
EBENgTJNQPSUBOUFUSBrEBQPSMPTOVFWPTNFEJPT EBEJTUPSTJwOFOMPTNPEPTEFGVODJPOBNJFOUPEF
EFNBTBT"USBWnTEFCJFOFTTJNCwMJDPT§SFQSPEV MBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFT"QBSFDFDPOFMMBVOBFOPS
DJCMFT¨ #FOKBNJO
FTUPFT
JOEVTUSJBMFT
MPT NFHBNBEFQSPEVDUPTEJTQPOJCMFTHSBUVJUPTFO
Q|CMJDPTTFFNBODJQBOEFTV¾KBDJwOBVOUJFNQP GPSNBEF¿VKPPCMJHBUPSJP
MPRVFMMFWBMBWFSUJDBMJ
ZMVHBS #VTUBNBOUF
-BDVMUVSBFTQSPEVDJ EBEIBTUBVOFYUSFNPRVFIBTUBFTFNPNFOUPTF
EBFODPOUFYUPTJOEVTUSJBMFTZEJTUSJCVJEBNFEJBO EFTDPOPDrB-BUFMFWJTJwO
DPNPEJDF(VCFSO
DPOT
UFVODBOBMVOJEJSFDDJPOBMBJOEJWJEVPTTJUVBEPT UJUVZFVOQ|MQJUPRVFTFEJTGSB[BEFWFOUBOB PVOB
FODPOUFYUPTQBSUJDVMBSFTZEJWFSTPT 5IPNQTPO
WFOUBOBRVFPDVMUBVOQ|MQJUP
(VCFSO
-PRVFFTUSVDUVSBFTUFNPEFMPFTFMDPODFQUP
JO
-BJOEVTUSJBDVMUVSBMOPFT
QVFT
TJNnUSJDB
TJOP USPEVDJEPQPS3BZNPOE8JMMJBNT
EF§UFMFWJTJwOEF
RVFTFCBTBFOMBFYJTUFODJBEFVOPTQSPEVDUPSFTRVF ¿VKP¨
FOFMRVFMBQSPHSBNBDJwO
DPODFCJEBDPNP
EJSJHFOVOPTQSPEVDUPTBDPOTVNJEPSFTBJTMBEPT VODPOKVOUPPSEFOBEPZFTUSVDUVSBEPEFDPOUFOJ
RVFSFTQPOEFOFOUnSNJOPTEFNFSDBEP4JOFN EPT
FTNgTJNQPSUBOUFRVFMPTQSPHSBNBT-BFTUB
CBSHP
VOBDJFSUBTJNFUSrBMBSFJOUSPEVDFFMDPOTV CJMJEBEFOMBTQBVUBTEFDPOTVNPUFMFWJTJWPNPTUSw
NJEPSTPCFSBOP
RVFUJFOFMBGBDVMUBEEFTFMFDDJP NVZQSPOUPFMWBMPSEFMBDnMFCSFFYQSFTJwOEF1BVM
OBSFOUSFVOBQMVSBMJEBEEFCJFOFTTJNCwMJDPTBTV ,MFJO
RVFMBHFOUFOPWFQSPHSBNBT
WFUFMFWJTJwO
EJTQPTJDJwO $BMBCSFTF
&OOJOHVOBPUSBJOEVTUSJBDVMUV
&OMBQSgDUJDBMBUFOTJwOFOUSFMBQSPEVDDJwOFO SBMFMDBUgMPHPFTUBCMFDJEPWFSUJDBMNFOUFIBCrBMP
NBTBPSHBOJ[BEBEFTEFVOPTQVOUPTZBUSBWnTEF HSBEPVOEPNJOJPUBOBCSVNBEPSTPCSFDVBMRVJFS
VOPTQPDPTDBOBMFTBVOBTNBTBTEJTQFSTBT
ZFM IJQPUnUJDBBVUPQSPHSBNBDJwOIPSJ[POUBM
UB
FMDPDIFZFMBWJwOGVFSPOMBTCBTFTNBUFSJBMFT IVCJFTFEFTBSSPMMBEPMBEJGVTJwOQPSIJMPTTJMBSB
TPCSFMBTRVFDBCBMHBSPOOVFWPTEFTBSSPMMPTDVM EJPOPIVCJFTFUSVODBEPTVQPTJCMFEFTBSSPMMP4J
UVSBMFT ,SVH
%FTBSSPMMPTBQBSFOUFNFOUF IPZFTUFQMBOUFBNJFOUPQBSFDFBMHPQSPQJPEFMBT
IFUFSPHnOFPTDPNPFMG|UCPM
FMBVUPNwWJM
FMTV EFOPNJOBEBT§OVFWBTUFDOPMPHrBT¨FJODMVTPGPS
GSBHJPVOJWFSTBMPMBUFMFWJTJwOGVFSPOUFKJFOEPVOB NBQBSUFEFDJFSUBTVUPQrBTDPNVOJDBUJWBTZBMJ
SFEEFJOUFSBDDJPOFTSFDrQSPDBT NFOUBFMFTQrSJUVEFNVDIPTNPEFMPTEFOFHPDJP
$POTUBUgCBNPTBOUFTMBDPOUSBQPTJDJwOFOUSFMB JNBHJOBEPTBMBNQBSPEFVOOVFWP§FTQrSJUVEF
FYUSFNBWFSUJDBMJEBEEFM§Q|MQJUPUFMFWJTJWP¨ZFM MJCFSUBE¨USBrEPQPSMBSFWPMVDJwOEJHJUBM /FHSP
EFTBSSPMMPEFOVFWBTEJOgNJDBTIPSJ[POUBMFTBMDB QPOUF
MP|OJDPRVFRVJ[gQVFEBTPSQSFOEFS
MPSEFVOBNVMUJQMJDBDJwOEFJOOPWBDJPOFTJOTUJUV FTRVFFTUFQMBOUFBNJFOUPOPFTFOBCTPMVUP
DJPOBMFT%BEPRVFMPTHSVQPTTPDJBMFTQPSUBEPSFT OVFWP
EF§NPEPTEFFYQFDUBDJwO¨BDUJWPTFTUBCBONVZ 1PDPBOUFTEFMBBQBSJDJwOEFMBSBEJPDPNFSDJBM
NPWJMJ[BEPTFOFMTFOPEFMBFDPOPNrBFYUSFNBEB OBDJPOBMFO&TUBEPT6OJEPTFYJTUrBVOBHSBOQSFP
NFOUFHMPCBMJ[BEBEFQSJODJQJPTEFMTJHMP99 )JSTU DVQBDJwOTPDJBMZQPMrUJDBQPSMBBSUJDVMBDJwOEFMB
Z5IPNQTPO
)FME
.BD(SFX
(PMECMBUUZ1F TPDJFEBE-BTGSBDUVSBTnUOJDBT
UFSSJUPSJBMFTZEF
SSBUPO
MPTQSPOwTUJDPTEFMBnQPDBBQVOUB DMBTFFSBOQSPGVOEBTZEFTB¾BCBOMBBVUPJNBHFO
CBOBRVFMBTEJOgNJDBTIPSJ[POUBMFTJCBOBQSFTJ EFMBTPDJFEBEDPNPVO§QVFCMP¨RVFDPNPUBMTF
EJSFMEFTBSSPMMPEFMBSBEJPUFMFWJTJwO IBCrBFYQSFTBEPEFTEFMB3FWPMVDJwO4FUSBUBCB
)PZFTUBNPTBDPTUVNCSBEPTBRVFMBUFMFWJTJwO EFVOQBrTCBTBEPFOVOBDPOTUSVDDJwOMBYBWBHB
PSHBOJ[BDPNPTJTUFNBEFFNJTJwODFOUSBMJ[BEP NFOUFVUwQJDB
NVZEFTDFOUSBMJ[BEPZTJOQFSJwEJ
VOBQSPHSBNBDJwOEFSFQFSUPSJPDPONVMUJUVEEF DPTOBDJPOBMFT
QFSPRVFEFTEFFM¾OBMEFMB(VFSSB
SFDFQUPSFTTJUVBEPTFOIPHBSFTEJTQFSTPT1FSPFO $JWJMFTUBCBFNCBSDBEPFOVOBQSPGVOEBEJOgNJDB
MPTPSrHFOFTEFMBSBEJPUFMFWJTJwOMBJNQPSUBODJB OBDJPOBMJ[BEPSB #FMMBI
)VOHUJOUPO
EFMBBVUPQSPHSBNBDJwOQFSTPOBMZEFMBTEJOgNJ /PTFQVFEFFOUFOEFSMPRVFQBTwDPOMPTPSrHF
DBTJOUFSBDUJWBTIPSJ[POUBMFT QPSUBEBTFTQFDJBM OFTEFMBUFMFWJTJwODPNFSDJBMFO&TUBEPT6OJEPT
NFOUFQPSMPTSBEJPBGJDJPOBEPT
GVFFOPSNF TJOUFOFSFODVFOUBMPTDPOUFOJEPTEFMBSBEJPDP
8FJHIUNBO
%FIFDIPFMTBMUPEFMQPJOUUP NFSDJBMEFMQFSrPEPEFFOUSFHVFSSBT
FMQSFTUJHJP
QPJOUBMCSPBEDBTUJOHFO&TUBEPT6OJEPT MBPQFSB RVFTFMBCSwFTBSBEJPDPNFSDJBMZDwNPTVMwHJDB
DJwOEF$POSBE
BQPZBEPQPS8FTUJOHIPVTF
OP FDPOwNJDBOPMFJNQJEJwVOBSB[POBCMFTVCPSEJOB
GVFFOBCTPMVUP§OBUVSBM¨ .D$IFTOFZ
4MPBO
DJwOBPCKFUJWPTEFTFSWJDJPQ|CMJDPZEFDPOTUSVD
DJwOOBDJPOBM-PTIJTUPSJBEPSFTEFFTFQFSrPEPEF
&YJTUrBOEFOUSPEFMBTDPSQPSBDJPOFTBNFSJDB MBSBEJP
DPNP4VTBO+%PVHMBT
Z.JDIBFM
OBT
EFDJEJEBTBFYQMPUBSFMOVFWPNFEJP
EPTDPO )JMNFT
QPSFKFNQMP
PGSFDFON|MUJQMFTFKFN
DFQDJPOFTPQVFTUBTTPCSFTVVTPTPDJBMZ
QPSMP QMPTTPCSFDwNPMPTDPNFOUBSJTUBTDPOUFNQPSg
UBOUP
TPCSFTVNPEFMPEFOFHPDJP-B"55
RVFZB OFPT JODMVJEBMBQSFOTBDPOMBRVFSJWBMJ[w
BMBCB
PQFSBCBFOVOUPUBMEFFTUBDJPOFT
WFrBFO SPOMBDBQBDJEBEEFMOVFWPNFEJPQBSBQSPNPWFS
FMGPOEPMBSBEJPDPNPVOBQSPMPOHBDJwODPNFS MBVOJEBEDVMUVSBMEF&TUBEPT6OJEPT(SBDJBTB
DJBMEFMVTPEFMPTSBEJPB¾DJPOBEPTFYJTUJSrBOQSP FMMB
MBOBDJwO
EFDrBO
EFKBCBEFTFSBMHPBCTUSBDUP
HSBNBT
QFSPnTUPTEFCrBOTFS¾OBODJBEPTQPSMPT ZQPErBTFSWJWJEPZFYQFSJNFOUBEPQPSMPTNJMMPOFT
RVFMPTFNJUrBO
TJORVFIVCJFTFRVFCVTDBSOFDF EFBNFSJDBOPTFTQBSDJEPTQPSQPCMBDJPOFTZDBTBT
TBSJBNFOUFVOBDPIFSFODJB
ZBRVFMBGVFOUFEF JODPOFYBTZEFTDPOFDUBEBT&TBBVEJFODJBJOWJTJCMF
OFHPDJPFTUBSrB
DPNPIPZTVDFEFDPO*OUFSOFU
FO ZEFTDPOPDJEBPrBZSFBDDJPOBCBKVOUB
FMTFSWJDJPRVFTFQSFTUBSrBDPNPPSHBOJ[BEPSFTEF -PTCPMFUJOFTJOGPSNBUJWPT
MBTDBNQBvBTFMFD
VOUSg¾DP&SBUBNCJnOFMNPEFMPEFOFHPDJPRVF UPSBMFT
MBTTFvBMFTIPSBSJBT
MPTEBUPTEFUSg¾DP
MPT
BNCJHVBNFOUFFOUSFFMBJTMBNJFOUPZMBDPOFYJwO
-BDMBWFGVFMBDBQBDJEBERVFUVWJFSPOMBTHSBOEFT
FOUSFMPJOEJWJEVBMZMPDPMFDUJWP
FTBIJCSJEBDJwOEB FNQSFTBTQBSBFTUBCMFDFSPQFSBDJPOFTSFOUBCMFTFO
WBMPSBVOBNFUgGPSBRVFRVJFSFEFTDSJCJSVOOVF DPNQMJDJEBEDPOVOBQBSBUPFTUBUBMDPNQSPNFUJEP
WPFTQBDJPDVMUVSBMRVFOPFTQSPQJBNFOUFVSCBOP FOBDUVBDJPOFTEFOBUVSBMF[BJOTUJUVDJPOBM&TUB
OJSVSBM&OSFBMJEBE
OPTFODPOUSBNPTDPOVOOVF EPT6OJEPTIBCrBZBFYQFSJNFOUBEPDPOFMUFMn
WPMVHBSGrTJDBNFOUFEFTMPDBMJ[BEP HSBGP
FMGFSSPDBSSJM
MBFMFDUSJDJEBEZMBUFMFGPOrB
1FSPFTP
MBUFMFWJTJwOOPTwMPFTUgFOFMIPHBS
TJOP RVFMBTDPSQPSBDJPOFTQSJWBEBTFOSnHJNFOEFPMJ
RVFTJFOUFMBOFDFTJEBEEFSFQSFTFOUBSBMIPHBSGB HPQPMJPTPEFNPOPQPMJPTNgTPNFOPT§OBUVSB
NJMJBSBVUPTV¾DJFOUF%FBIrMBJNQPSUBODJBRVF8J MFT¨QPErBOQPOFSTFBMTFSWJDJPEFQSPZFDUPTEF
MMJBNTEBBMBDPNFEJBEFTJUVBDJwO TJUDPN
DPNPFM DPOTUSVDDJwOFTUBUBM&MFTDFOBSJPJNQMrDJUPRVFEJ
HnOFSPUFMFWJTJWPQPSFYDFMFODJB
FOFMRVFMBGBNJMJB CVKBSPOGVFFMEFVOPTQPDPTPQFSBEPSFTSB[POB
CMBODBEFDMBTFNFEJBTFBVUPSSFQSFTFOUBDPNPVO CMFNFOUFSFOUBCMFTBFTDBMBOBDJPOBM
QPSUBEPSFT
NVOEPJEFBMZBVUPTV¾DJFOUF 8JMMJBNTZ)JHHJOT
EFVODJFSUPTFOUJEPJOTUJUVDJPOBM
ZVODPOKVOUP
"Tr
NJFOUSBTRVFFOFMDJOFEF)PMMZXPPE NFOPSQFSPTJHOJ¾DBUJWPEFPQFSBEPSFTMPDBMFT&O
EPNJOBCBMBDVMUVSBEFDPSUFKP
RVFDPOEVDrBBM MBDPOTUJUVDJwOEFVOPMJHPQPMJPUFMFWJTJWPFTQFDr¾
BNPSQVSPZFUFSOP
MBUFMFWJTJwO
QPSFMDPOUSBSJP
DPEFTFNQFvwVOQBQFMNVZJNQPSUBOUFMBOPS
TJHVJFOEPMBFTUFMBEFMUFBUSPZEFMBSBEJP
TFSgNgT NBUJWBTPCSFMBQSPQJFEBEDSV[BEB&MNFSDBEP
SFBMJTUB
ZDSFBSgVOBUSBEJDJwOOVFWB
MBTJUDPNEF OPSUFBNFSJDBOPGVFEJWJEJEPFONFSDBEPTMP
GBNJMJBGFMJ[
RVFTFSgFMHnOFSPNgTJNQPSUBOUF DBMFTJOEFQFOEJFOUFTZ
DPOFMUJFNQP
QBSBDBEB
EFUPEBMBIJTUPSJBEFMNFEJPFO&TUBEPT6OJEPT VOPEFFMMPTTFGVFSPOFTUBCMFDJFOEPMJNJUBDJPOFTB
MBTQPTJCJMJEBEFTEFQPTFFSNFEJPTEFDPNVOJDB
ß,ASßGRANDESßEMPRESASßTELEVISIVAS DJwOEJGFSFOUFTFOVOBNJTNBgSFB-BEFDJTJwONgT
JNQPSUBOUFGVFMBUPNBEBFOZRVFMJNJUBCBFM
-BFTDBTF[EFMFTQFDUSPSBEJPFMnDUSJDPZTVDBSgDUFS O|NFSPEFDBOBMFTEF7)'RVFQPErBODPFYJTUJSFO
EFSFDVSTPFTUSBUnHJDPIJDJFSPOEFMBUFMFWJTJwOVO MPTNFSDBEPTEFUBNBvPNFEJP$VBOEP%V.POU
§NPOPQPMJPOBUVSBM¨4JOFNCBSHP
IPZTBCFNPT TBMJwEFMOFHPDJPFO
FMUSJVOGPEFMBSBEJPGVF
RVFMBFTDBTF[GVFSFTVMUBEPEFVOKVFHPQPMrUJDP UPUBM 7PO4DIJMMJOH
-BTUSFTFNQSFTBTSBEJP
ZRVFMBTQPTJCJMJEBEFTUnDOJDBTRVFEBSPOJOGSBVUJ GwOJDBTOBDJPOBMFTTFBEVFvBSPOEFMBUFMFWJTJwOZ
MJ[BEBTEVSBOUFEnDBEBT-PTHPCJFSOPTTFSFTFSWB FTUBCMFDJFSPOFO/VFWB:PSLVODFOUSPBVEJPWJTVBM
SPOVOBQBSUFNVZJNQPSUBOUFEFMFTQFDUSPQBSB OBDJPOBM
DPO$IJDBHPZ-PTÇOHFMFTDPNP§QVOUBT
TVQSPQJPVTPZTwMPEFKBSPOVOBQBSUFNVZQFRVF EFMBO[B¨BEJDJPOBMFT
vBQBSBMBSBEJPUFMFWJTJwO 3JYPO
.gTCJFO 5PEBTFTUBTFNQSFTBTUFMFWJTJWBT
UBOUPQ|CMJDBT
TFTVQPOrBRVFVOO|NFSPSFEVDJEPEFDBOBMFT DPNPQSJWBEBT
GVODJPOBCBOEFBDVFSEPDPOQSJO
JOJDJBMNFOUFTwMPVOPFOMBNBZPSQBSUFEFMPTQBr DJQJPTGPSEJTUBT/PFSBBMHPEJGFSFOUFEFMPRVF
TFTFVSPQFPT
FSBMBNFKPSWrBQBSBFODBSOBSBVOB PDVSSrBFOFMDPOKVOUPEFMBFDPOPNrB#BKPFMTJT
TPDJFEBERVFTFJNBHJOBCBDPNPUBMFOVOFOUSF UFNBEFBDVNVMBDJwOGPSEJTUBQSFEPNJOBCBMB
UFOJNJFOUPNBTJWPFJOUFSDMBTJTUBDPNQBSUJEP QSPEVDDJwOFONBTBEFNFSDBODrBT&OSFDJOUPT
&OFMDBTPFVSPQFPSFTVMUBCBFWJEFOUFRVFVOB JONFOTPTTFMMFWBCBBDBCPVOBQSPEVDDJwOFTUBO
|OJDBFNQSFTBQ|CMJDBEFCrBIBDFSTFDBSHPEFMB EBSJ[BEBEFVOJEBEFTVOJGPSNFT
QMBOJGJDBEBEF
HFTUJwOEFFTFO|NFSPSFEVDJEPEFDBOBMFT'VF NBOFSBKFSgSRVJDB
DJFOUr¾DBZQPDP¿FYJCMF
NVDIPNgTFYUSBvBMBNBOFSBFOMBRVFFTUFQSP &MQFSrPEPRVFWBEFMBFSBEFM/FX%FBMIBTUB
DFTPTFEFTBSSPMMwFOMPTQBrTFTRVFPQUBSPOQPS NFEJBEPTEFMPTTFTFOUBGVFEF§BDPNPEBDJwOFT
VONPEFMPDPNFSDJBM
ZFTQFDJBMNFOUFFO&TUBEPT USBUnHJDB¨FOUSFFMNVOEPEFMPTOFHPDJPTZFM
6OJEPT NVOEPMBCPSBM&YJTUrBVOBFTQFDJFEFDPOTFOTPTP
UFOTJwOEFMBTPQFSBDJPOFT4FJOUFOUBCBHFOFSBS -BEFUFSNJOBDJwOEFMFTQBDJPEFUSBOTNJTJwOFT
FDPOPNrBTEFFTDBMBQBSBNFKPSBSMBDBMJEBEEF DSrUJDB-BOBDJPOBMJ[BDJwOEFQFOEFEFVOBDPSSFD
QSPEVDDJwOZSFOUBCJMJ[BSFMFTGVFS[PDPOMPTCFOF UBEFMJNJUBDJwOEFFTFFTQBDJPZEFTVDPOUSPMBC
¾DJPTDPNFSDJBMFTEFSJWBEPTEFVOBNBZPSDBQBDJ TPMVUP1FSPOPFSBGgDJMDPOTFHVJSFTBFTQFDJFEF
EBEQBSB§WFOEFS¨FTQFDUBEPSFT1FSPFTUBT§WFO BVUBSRVrBDPNVOJDBUJWB
OPTwMPQPSMBTSJWBMJEBEFT
UBKBT¨UJFOFOTVTMrNJUFT
ZFOMPTNJTNPT&TUBEPT FOUSFOBDJPOFTWFDJOBTPMBTUFOTJPOFTJEFPMwHJDBT
6OJEPTZFOPUSPTNVDIPTQBrTFTQPEFNPTIPZ EFMB(VFSSB'SrB
BTQFDUPTRVFDPSSFTQPOEFOBMPS
DPNQSPCBSMBFYUSBPSEJOBSJBSFOUBCJMJEBEEFMPT EFOJOTUJUVDJPOBM
TJOPUBNCJnOQPSMBQSPQJBMwHJ
PQFSBEPSFTRVFUSBOTNJUFOTVTFvBMTwMPQBSBO| DBDPNFSDJBM
RVF
BVODPOUFOJEBQPSMPTSFRVFSJ
DMFPTVSCBOPTEFSB[POBCMFQPEFSBERVJTJUJWP NJFOUPTQPMrUJDPJOTUJUVDJPOBMFTRVFDPOTUSVZFSPO
$VBMRVJFSQPTJCMFEFTBSSPMMPCBTBEPFODPCFSUV BMBUPUBMJEBEEFMPTTJTUFNBTUFMFWJTJWPT
OPEFKBCB
SBTSFOUBCMFTGVFEVSBNFOUFDPSSFHJEPQPSQPMrUJDBT EFPQFSBSTJHVJFOEPVOBMwHJDBFYQBOTJPOJTUB
FT
Q|CMJDBTBDUJWBT&MDBTPNgTDMBSPFTFMEFMBTQPMrUJ QFDJBMNFOUFEFTEF&TUBEPT6OJEPT
DBTHVCFSOBNFOUBMFTEFQSPWJTJwOEFJOGSBFTUSVD -BEJOgNJDBPMJHPQPMrTUJDPOBDJPOBMEFMBTDPS
UVSBTUFDOPMwHJDBTRVFUBOJNQPSUBOUFTIBOTJEP QPSBDJPOFTFSBJOUSrOTFDBNFOUFBNCJHVB-BTFN
FOFMEFTBSSPMMPIJTUwSJDPEFMBUFMFWJTJwO"MDBO[BSB QSFTBT
BVOTPTUFOJEBTQPSTVTQSPQJPTDPNQMFKPT
UPEBMBQPCMBDJwOEFVOQBrTNFEJBOUFVOTJTUFNB JOEVTUSJBMFTOBDJPOBMFT
UFOrBOUBNCJnOVOBFOPS
EFDPCFSUVSBOBDJPOBMQFSNJUrBBMBUFMFWJTJwODVN NFOFDFTJEBEEFFYQPSUBSTVTQSPEVDUPTQBSBSF
QMJSVOBGVODJwOJEFOUJUBSJB
JHVBMJUBSJBZEFTFSWJDJP DVQFSBSTVTHSBOErTJNBTJOWFSTJPOFTFOJOWFTUJHB
TVQFSJPSBMBEFDPOTUSVJSVOBDPNVOJEBEEFFTQFD DJwOZEFTBSSPMMP
UBEPSFTSFOUBCMFFOUPSOPBVOUSBOTNJTPS&OUPEBT -BUFMFWJTJwODPNFSDJBMFTUBEPVOJEFOTFUVWPVO
QBSUFTTF§EFDJEJw¨RVFMBUFMFWJTJwOUFOrBRVFTFS nYJUPUBMRVFFOTFHVJEBQFOTwFOPQFSBSBOJWFM
GVOEBNFOUBMNFOUFOBDJPOBM .FOPS
NVOEJBMTJHVJFOEPFMNPEFMPEFMBJOEVTUSJBDJOF
1FSPFMQSJODJQJPEFJODMVTJwOJCBNgTBMMgEFMB NBUPHSgGJDB:BFOMPTBvPTDJODVFOUB
DVBOEPMB
DVFTUJwOEFMBDDFTP*NQMJDBCBVOBQPMrUJDBBDUJWB UFMFWJTJwOOBDJPOBMDPNFSDJBMFTUBCBTwMJEBNFOUF
EFJHVBMEBEQBSBFWJUBSRVFFTQFDUBEPSFTQSJWJMF FTUBCMFDJEBFO&TUBEPT6OJEPT
NVDIPTTPvBCBO
HJBEPTBTQJSBTFOBVOBPGFSUBEJGFSFOUF
QPSEJTQP DPOVOBUFMFWJTJwOHMPCBMRVFQPESrBDSFBSTF
QPS
OFSEFNFKPSFTJOGSBFTUSVDUVSBTPEFNFEJPTFDP FKFNQMP
§BUSBWnTEFDPOFYJPOFTWrBDBCMFTUSBOTP
OwNJDPTQBSBFMBDDFTPIJQPUnUJDPBMBBERVJTJDJwO DFgOJDPT¨&OFM$POHSFTPMMFHwBFTUBCMFDFS
EFQSPUPUJQPT|OJDPTZEJGFSFODJBEPT-BTBVEJFO VOB*OUFSOBUJPOBM5FMFDPNNVOJDBUJPO$PNJTJwO
DJBTUFMFWJTJWBTFSBOVOJWFSTBMNFOUFJOUFSDMBTJTUBT DPOFMPCKFUPEFFTUVEJBSFTUBQPTJCJMJEBE*ODMVTPB
ZIPNPHnOFBT ¾OBMFTEFMPTBvPTDVBSFOUB
DVBOEPOPFYJTUrBBQF
OBTUFMFWJTJwOFOFMNVOEPGVFSBEF&TUBEPT6OJEPT
ß,OSßLqMITESßNACIONALESßFRACASOßß Z(SBO#SFUBvB
TFQFOTwTFSJBNFOUFFOFMFTUBCMF
DEßLAßTELEVISIvNßCOMOßNEGOCIOßGLOBAL DJNJFOUPEFVOBUFMFWJTJwOQMBOFUBSJB4FFNQF[wB
USBCBKBSNVZFTUSJDUBNFOUFFOMBTNJDSPPOEBT
EF
-BTFHNFOUBDJwOEFMBUFMFWJTJwOFONFSDBEPTOB MBTRVFIBCMBSPOTFOBEPSFTZEJSFDUJWPT
ZRVFGVF
DJPOBMFTTFQBSBEPTFSBFMQSFTVQVFTUPJNQMrDJUPEF SPOFTUVEJBEBTQPSMB3$"*OUFSOBDJPOBM 4FHSBWF
FTFPSEFONVOEJBMCBTBEPFOQVFCMPTOrUJEBNFO
-BUFMFWJTJwODPNFSDJBMTVEBNFSJDBOBGVFMB
UFEJGFSFODJBEPTZTPCFSBOPT
TPDJFEBEFTBVUP RVFQSJNFSPTVGSJwFMFNCBUFEFMPTHSVQPTFNQSF
DPOTUJUVJEBTZBVUPMFHJUJNBEBT3PNQrBDPOMBEJ TBSJBMFTOPSUFBNFSJDBOPT 4JODMBJS
OgNJDBHMPCBMJ[BEPSBEFMBTQSPQJBTJOEVTUSJBT 4JOFNCBSHP
GSFOUFBMBTQSFUFOTJPOFTEFFTUBT
DVMUVSBMFT
FTQFDJBMNFOUFEFMBTNgTUFDOPMPHJ[B DPNQBvrBT
FODBTJUPEBTQBSUFT
MPTHPCJFSOPTFT
EBTZFODPODSFUPEFMDJOF UBCMFDJFSPOVODPOUSPMSJHVSPTPTPCSFMBSBEJPUFMF
WJTJwOEFOUSPEFTVTGSPOUFSBT*ODMVTPBMMrEPOEF BvPTEFFYQFSJFODJBUFMFWJTJWB
EFDVBMRVJFSBEFMBT
TFIBCrBJNQVFTUPFMNPEFMPDPNFSDJBM
MBTMwHJDBT USFTOFUXPSLTOPSUFBNFSJDBOBT
OBDJPOBMJ[BOUFTFSBOQPEFSPTBTZMPTFNQSFTBSJPT "VOBTr
FM§0OFXBZTUSFFU¨ /PSEFOTUSFOHZ7B
MPDBMFTKVHBSPOFTBCB[BDPOFOPSNFIBCJMJEBE
SJT
BENJUFWBSJBTMFDUVSBT-BNgTDMBSBFTMBEFMB
DPNP
QPSPUSBQBSUF
IBCrBOIFDIPBOUFSJPSNFOUF FTDBTBQSFTFODJBEFNBUFSJBMUFMFWJTJWPGPSgOFPFO
MPTQSPQJPTHSVQPTFTUBEPVOJEFOTFT-BTDPSQPSB &TUBEPT6OJEPT FMDnMFCSFQPSDJFOUPRVFFTUJNw
DJPOFTUFMFWJTJWBTEF&TUBEPT6OJEPTOPQVEJFSPO MB6OFTDPFOMPTBvPTTFUFOUB
7BSJT
SFQFUJSFMnYJUPNVOEJBMRVF)PMMZXPPEIBCrBDPO
"MBJOWFSTB
MPTOPSUFBNFSJDBOPTQBSFDrBO
TFHVJEPEFTEFEnDBEBTBOUFT UFOFSVOBJONFOTBDBQBDJEBEEFJOWBEJSUPEPTMPT
%FOUSPEFMDPOUFYUPEFQSFEPNJOJPHFOFSBMJ[B NFSDBEPTGPSgOFPT
NVZQPSFODJNBEFDVBMRVJFS
EPEFQPMrUJDBTEFDPOTUSVDDJwOOBDJPOBM
QSPUFD PUSPDPNQFUJEPS
DJPOJTNPFDPOwNJDPZTVTUJUVDJwOEFJNQPSUBDJP 1FSPMBBTJNFUSrBEFMPTNFSDBEPTQPOrBEFSFMJF
OFT
FMTJTUFNBEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBTEFCrB WFUBNCJnOBMHPTPSQSFOEFOUFMBJNQPSUBODJBEFM
NPWFSBMBTOBDJPOFTQFSJGnSJDBTZTFNJQFSJGnSJDBT QSPEVDUPOBDJPOBMFOMBUFMFWJTJwOEFUPEPFMNVO
BBMDBO[BSFMFTUBUVTEFQBrTFTJOEVTUSJBMJ[BEPTZ EP-BDPODFQUVBMJ[BDJwONgTDPOPDJEBFTUgSFDPHJ
NPEFSOPT .JMMFS
5Z:|EJDF
.D1IBJM
EBFOMBDnMFCSFFYQSFTJwOEF4USBVCIBBS§QSPYJNJ
-BUFMFWJTJwOTFDPO¾HVSwDPNPFMJOTUSV EBEDVMUVSBM¨4JODMBJSTFIBSFGFSJEPSFDJFOUFNFOUF
NFOUPGVOEBNFOUBMQBSBBSUJDVMBSMBTPDJFEBE BMB§QSPGFDrB¨GPSNVMBEBQPS*UIJFMEF4PMB1PPMFO
FTQFDJBMNFOUFFOQBrTFTNVZGSBHNFOUBEPTQPS FOFTFTFOUJEP 4JODMBJS
1FSP
FOSFBMJ
FTUSBUPTTPDJBMFTZSBDJBMFT-BMVDIBDPOUSBFM EBE
VOBMFDUVSBEFMPTEBUPTEJTQPOJCMFTTPCSFMPT
JNQFSJBMJTNPDVMUVSBMOPSUFBNFSJDBOPTJSWJwBEF QSJNFSPTBvPTEFMBUFMFWJTJwOZBQFSNJUFBEWFSUJS
NgTQBSBEBSVOUPOPBMNJTNPUJFNQPJEFOUJ RVFMBMwHJDBEPNnTUJDBGVFNVZQPEFSPTBDBTJ
UBSJPFJOUFSOBDJPOBMJTUBBFTUPTQSPDFTPTEF EFTEFFMQSJODJQJP
BMHPRVFOPTFQFSDJCrBQPSFM
DPOTUSVDDJwOOBDJPOBM SVJEPRVFIBDrBFMQBSBEJHNBEPNJOBOUFEFMJNQF
&TJNQPSUBOUFEJTUJOHVJSFOUSFQSPQJFEBEEFMB SJBMJTNPDVMUVSBM&OTwMPVOUFSDJPEFMUPUBMEF
UFMFWJTJwOZDPOUSPMFTUBUBM-BTGVFSUFTSFHVMBDJP MBQSPHSBNBDJwOBOBMJ[BEBQPSMB6OFTDPFSBEF
OFTFTUBUBMFTIBOIFDIPRVFFODBTJUPEBTQBSUFT
QSPDFEFODJBFYUSBOKFSB&MFTUVEJPQPTUFSJPSEF7B
NgTBMMgEFMBFYJTUFODJBEFDBEFOBTEFUJUVMBSJEBE SJTOPNPTUSwHSBOEFTDBNCJPTVOBEnDBEBEFT
QSJWBEB
MBTMwHJDBTFTUBUBMJ[BOUFTIBZBOTJEPEP QVnT$PNPZBBEWJSUJw1FUFS-BSTFO
FOVOFTUVEJP
NJOBOUFT-BSFUwSJDBEFM/VFWP0SEFOEFMB*OGPS TVCTJHVJFOUFSFBMJ[BEPUBNCJnOQBSBMB6OFTDP
NBDJwOTFVTwQBSBQPOFSFONBSDIBQPMrUJDBTEF -BSTFO
MBUFMFWJTJwOEFDPOUFOJEPTEPNnTUJ
DPNVOJDBDJwOOBDJPOBM&OUPEBTQBSUFTTFJNQVTP DPTUSJVOGw
FOHFOFSBM
FOUPEBTQBSUFT4POOVNF
MBJEFBEFRVFMBUFMFWJTJwOFSBVOTFSWJDJPOBDJPOBM SPTBTMBTJOWFTUJHBDJPOFTRVFIBODPOTUBUBEPMB
RVFEFCrBTFSQSPUFHJEPEFMBJO¿VFODJBZDPNQF SFMBUJWBFTUBCJMJEBEEFMTJTUFNBEFSFMBDJPOFTDP
UFODJBFYUSBOKFSBT 4JODMBJS
NFSDJBMFTUFMFWJTJWBTJOUFSOBDJPOBMZVOQSFEPNJ
0USBDVFTUJwOEJGFSFOUFFTMBEFMPTJOUFSDBNCJPT OJPDMBSPEFMPTTJTUFNBTUFMFWJTJWPTOBDJPOBMFT
FT
DPNFSDJBMFTEFQSPEVDUPUFMFWJTJWP-BUFMFWJTJwO QFDJBMNFOUFFOMPTQBrTFTNgTQPCMBEPT 5VOTUBMM
DPOTVNFNVDIPQSPEVDUP&MTJTUFNBEF¿VKPDPO
UJOVPFTFYUSFNBEBNFOUFFYJHFOUF5PEPTMPTQBr &OSFTVNFO
MBUFMFWJTJwOBZVEBBFTUSVDUVSBSMB
TFTUVWJFSPORVFDPOTUSVJSTFVOTJTUFNBBVEJPWJTVBM TPDJFEBE/BUVSBMNFOUFFTUBUBSFBOPTFJOJDJwFY
QSPQJPEFMBOPDIFBMBNBvBOB&OFTUBTDPOEJDJP OPWP4JOJHOPSBSFMEFCBUFFOUSFQSJNPSEJBMJTUBTZ
OFT
SFTVMUBCBFDPOwNJDBNFOUFJSSFTJTUJCMFFMSFDVS NPEFSOJTUBT 4NJUI
MBTJOWFTUJHBDJP
TPBMPTDPOUFOJEPT SFMBUJWBNFOUFCBSBUPTFOFM OFTEF"OEFSTPO
ZEF(SFFOGFME
GVF
NFSDBEPJOUFSOBDJPOBMZBNQMJBNFOUFUFTUBEPTQPS SPOQJPOFSBTBMBIPSBEFJEFOUJGJDBSTPDJFEBEFT
UBTEFTDPOGrBOEFMBQFEBHPHrBWFSUJDBMZEFMBT QPSUJWPT
NPTUSBCBOBMBOBDJwOVOJEBPSHBOJ[BEB
JOTUJUVDJPOFT
ZTFQSPDMBNBOQSPGVOEBNFOUF QPSTVDMBTFQPMrUJDB&OFMTFDUPSBVEJPWJTVBM
FM
EFTDSFrEBT JNQVMTPEFMBTBVUPSJEBEFTTFQSPEVKPTJHVJFOEP
-PRVFQBSB+FBO.PVDIPOFTFM§BTDFOTPEFMQ| FMEJDUBEPEFMFTUgOEBSQFSJPErTUJDPEFSFTQPOTBCJ
CMJDP¨
PQBSB&DPFTMBOFPUFMFWJTJwO
MJEBETPDJBM&MQBSBEJHNBEFMBJOGPSNBDJwODPNP
TPOQBSUFTEFVONJTNPGFOwNFOPEFBVUPFYBMUB VOCJFOQ|CMJDPEFBDDFTPJHVBMJUBSJP
SFHJEPQPS
DJwOFYQSFTJWBZQBSUJDJQBUJWBEFVOBTBVEJFODJBT MPTQSJODJQJPTEFWFSBDJEBEZQMVSBMJEBE
SFDIB[BCB
RVFQSPDMBNBOTVNBEVSF[ZTVEFTDPO¾BO[BEFMP EFMMFOPFMBNBSJMMJTNP-BJOGPSNBDJwOQPTFrBFM
P¾DJBM&MUFSTJUFTEF#PVSEJFV
FRVJWBMFBVOB FTUBUVTEFVOEFSFDIPBMBMDBODFEFUPEBMBDJVEB
GJMPTPGrBEFMSFUSBJNJFOUPZSFTJHOBDJwO
RVFDSFF EBOrBNgTRVFFMEFPUSBNFSDBODrB 8BUTPOZ)JMM
QFSDJCJSFOUPEPVOFOUPSOPBNFOB[BEPSFJODPN #BVN
QSFOTJCMF
DPOUSBFMRVFTFSFBDDJPOBDPOTVTQJDBDJB
-BBQBSJDJwOEFGPSNBUPTIrCSJEPT
FOUSFMBJOGPS
DPNPTJUPEBUPNBEFQPTJDJwOPCFEFDJFSFBJOUFSF NBDJwOZFMFOUSFUFOJNJFOUP
ZVOOVFWPJOGPSUBJO
TFT&OUnSNJOPTDPOWFODJPOBMFT
FTUPFRVJWBMESrBB NFOUUFMFWJTJWPRVFDVCSrBEFTEFMPTUBMLTIPXT
MPRVF.VSEPDLIBDBSBDUFSJ[BEPDPNPFMFUIPTEFM QBTBOEPQPSMPTNBHB[JOFT
IBTUBMBTMMBNBEBT
QPQVMJTNPSBEJDBMQPSTVBSSBJHBEBEFTDPO¾BO[B §OPUJDJBTCMBOEBT¨GVFSPOJOUFOUPTEFSFTQPOEFS
IBDJBMPP¾DJBMFOUPEBTTVTGPSNBT
BMJOUFSnTEFMBTBVEJFODJBT ZBVOBNBZPSQSFTJwO
-BUFMFWJTJwOOPIBTJEPBKFOBBFTUFQSPDFTPHF QPSMBSFEVDDJwOEFDPTUFTZMBSFOUBCJMJEBEFOFM
OFSBMEFEFTMFHJUJNBDJwO"MDPOUSBSJP
FO&TUBEPT DBTPEFMBTFNJTPSBTDPNFSDJBMFT
%PWFZ
6OJEPT
MPTEJSFDUJWPTUFMFWJTJWPTIBOWFOJEPEFTUB 5BNCJnOGVFSPOJOUFOUPTEFEFTNBSDBSTFEFVOPT
DBOEPQPSTVTDMBSPTrOEJDFTEFEFTDPO¾BO[BOF DFOUSPTJOTUJUVDJPOBMFTEFTMFHJUJNBEPT4JOFN
HBUJWPT )VOUJOHUPO
CBSHP
MMFWBSPOBMBUFMFWJTJwOBVODBMMFKwOTJOTBMJ
4JOFNCBSHP
MBUFMFWJTJwO JODMVJEBMBUFMFWJTJwO EB&MQBSBEJHNBEFMBQSPHSBNBDJwOJOGPSNBUJWB
DPNFSDJBMOPSUFBNFSJDBOB
IBCrBEFTQFSUBEPJOJ EFTDBOTBCBFO|MUJNBJOTUBODJBFOMBDSFFODJB
DJBMNFOUFVOBFOPSNFFYQFDUBUJWBTPDJBMZNPSBM JMVTUSBEBTPCSFMBJNQPSUBODJBEFMEJTDVSTPSBDJP
-PTJOGPSNBUJWPTGVFSPOFOTVNPNFOUPTwMJEPT OBMBDFSDBEFMPTBTVOUPTQ|CMJDPT"MTFQBSBSTFEF
QPSUBEPSFTEFVONPEFMPEVSPZDrWJDPCBTBEPFO FTUFQBSBEJHNB
MBUFMFWJTJwONJTNBQFSEJwTVDB
MBJOEFQFOEFODJB
FMSJHPSZMBTFSJFEBE QBDJEBEEFBSUJDVMBDJwOFOUPSOPBVOPEFMPTTrN
1FSPGVFFMEJMFNBJOTPMVCMFFOFMRVFTFFODPO CPMPTDFOUSBMFTEFMTJTUFNB-BUFMFWJTJwOOPQPErB
USBCBMBJOGPSNBDJwOQPMrUJDBMBDMBWFQBSBVODBN EFTQSFOEFSTFGgDJMNFOUFEFTVFODVBESBNJFOUP
CJPEF¾OJUJWPFOFMTJTUFNBEFSFMBDJPOFTFYJTUFOUF DPOMPTDFOUSPTTJNCwMJDPTFODSJTJT
FOUSFMBTPDJFEBEZMBUFMFWJTJwO-BQPMrUJDBQPQVMBS
-BUFOEFODJBIBDJBMBFTQFDUBDVMBSJ[BDJwO
MB
DPOTVFTQFDUgDVMPZTVFNPDJPOBMJEBE
RVFIBCrB EFTQPMJUJ[BDJwOZMBTJNQMJ¾DBDJwOEFMPTJOGPSNB
FODPOUSBEPTVDBVDFEFFYQSFTJwOFOMBMMBNBEB UJWPTEFUFMFWJTJwO
FOUnSNJOPTUBOUPEFDBOUJEBE
QSFOTBBNBSJMMB
IBCrBDFEJEPTVMVHBSBMBQPMrUJDB EFJOGPSNBDJwODPNPEFEVSBDJwO
QBSFDFJNQBSB
JOGPSNBEB
JOEFQFOEJFOUFZBTnQUJDB 4DIVETPO
CMF .FOPSZ1nSF["NBU
&OFMQBrTOPS
-PTNPEFMPTBVEJPWJTVBMFTTFCBTBSPOFO UFBNFSJDBOP
EVSBOUFMBTEnDBEBTEFMPTTFUFOUBZ
FTUFQSPUPUJQPEFJOGPSNBDJwOEJTUBODJBEBZSJHV MPTPDIFOUB
MBDPCFSUVSBEFQPMrUJDBTQ|CMJDBTZFY
SPTB UFSJPSFTEFDSFDJwFOQPSDFOUBKFTEFUJFNQPBMHP
-BUFMFWJTJwOQ|CMJDBFVSPQFBEFMBQPTHVFSSB NgTEFVOUFSDJP
NJFOUSBTRVFMBTIJTUPSJBTEFJO
BTQJSBCBBJOUFHSBSBMBDJVEBEBOrBFOMPTFTQBDJPT UFSnTIVNBOPBVNFOUBSPOFODBTJMBNJUBE &OU
SJUVBMJ[BEPTDPOUSPMBEPTQPSMPTQPMrUJDPT-PTHSBO NBO
-PTDPODFQUPTEF§JOUFSnTQ|CMJDP¨
EFTDFSFNPOJBMFTTBHSBEPT MBTDPSPOBDJPOFTZ §CJFOQ|CMJDP¨P§SFTQPOTBCJMJEBETPDJBM¨QBTBSPO
EFT¾MFT
QFSPUBNCJnOFOPDBTJPOFTMPTnYJUPTEF BFTUBSDPOEJDJPOBEPTQPSMPTSFRVFSJNJFOUPTEF
MBT§GVFS[BTEFMNFSDBEP¨$POFMMPMBUFMFWJTJwO 1FSPBEFNgTTFIBQFSEJEPMBOPDJwOEFVOFO
JOJDJBCBVODBNJOPNgTNPEFTUPSFDPHFSMBTJOTB USFUFOJNJFOUPDPIFTJPOBEPSZDFOUSBEPFOMBEJ
UJTGBDDJPOFTQPQVMBSFTPNPTUSBS
DPOEJTUBODJB
FM NFOTJwOEPNnTUJDBEFMBUFMFWJTJwO&TUPUJFOFRVF
§KVFHP¨EFMPTBDUPSFTQPMrUJDPT
TJOQSPQPOFSTFBTr WFSDPOMBDSJTJTEFVODPODFQUPVOJUBSJPEFMBTP
NJTNBDPNPFMHSBODFOUSPBSUJDVMBEPSEFVOTJT DJFEBEZEFMBGBNJMJBDPNPJOTUBODJBTJNBHJOBSJBT
UFNBJOTUJUVDJPOBMDBEBWF[NgTEFTMFHJUJNBEP DFOUSBMFTRVFJSSBEJBCBOWBMPSFTBTVTNJFNCSPT
:BTrDPOUSJCVZw
EFNBOFSBJOEJSFDUB
BMB§FTQJSBM &OTVMVHBSQSPTQFSBVOOVFWPJOEJWJEVBMJTNP
RVF
EFMDJOJTNP¨ $BQFMMBZ+BNJFTPO
#FOOFUU
TFSFNJUFBVO§TVKFUPBUPNJ[BEPFOVONVOEPEF
#FSHBO[B
SFMBDJPOFTQPTJCMFTRVFQVFEFOJOJDJBSTFZDPO
DMVJSTFBWPMVOUBE¨ 'SJFENBO
ß,AßCRISISßDELßSERVICIOßP{BLICOßß -PTBvPTTFTFOUBOPGVFSPOMPTEFMDPNJFO[PEF
YßDEßLOSßVALORESßFAMILIARES MBTFHNFOUBDJwOBHSBOFTDBMB
OJMBFSBEFMBBEP
MFTDFODJBcTUBZBFYJTUrBNgTCJFOTFQVFEFEFDJS
-BDSJTJTEFMBDBQBDJEBEBSUJDVMBEPSBEFMBJOGPSNB RVFFOUSwFODSJTJTPRVF
BMNFOPT
GVFSFQFOTBEB
DJwOFTTwMPMBQBSUFNgTWJTJCMFEFMEFUFSJPSPHFOF FOUnSNJOPTEJGFSFOUFTBDPNPIBCrBTJEPDPODFCJ
SBMEFMBQSPQJBOPDJwOEFTFSWJDJPQ|CMJDP-BSFHV EBDPOBOUFSJPSJEBE
EFOUSPEFMNBSDPEFVOFTQB
MBDJwOEFMPTNFEJPTIBTJEPUSBEJDJPOBMNFOUFVOB DJPEPNnTUJDPVOJ¾DBEP&MNFSDBEPEFBEPMFTDFO
UBSFBEFMPTHPCJFSOPT
QPSRVFFMTFSWJDJPQ|CMJDP UFTZBFSBNVZJNQPSUBOUFZFTUBCBCBTUBOUF
JNCVrBEFVOTFOUJEPEF§NJTJwO¨BMTJTUFNBEFSF VOJWFSTBMJ[BEP
QFSPDBNCJwSBEJDBMNFOUFTVTJH
MBDJPOFTFYJTUFOUFFOUSFMBTPDJFEBEZMBUFMFWJTJwO OJ¾DBDJwO'VF
NgTCJFO
FM¾OEFMNJUPEFMFTQBDJP
1FSPFMEFTHBTUFEFFTUFTVQVFTUPFOUSBNBEPEF IPNPHnOFPDPOTUSVJEPFOUPSOPBMBGBNJMJB
GSVUP
PCMJHBDJPOFTIBTJEPOPUBCMFFOFTUBT|MUJNBTEn FOQBSUFEFMQSPDFTPEFQSJWBUJ[BDJwOEFMBTSFMB
DBEBT&O&TUBEPT6OJEPTFTUBEFDBEFODJBIBDVM DJPOFTTPDJBMFT
QFSPUBNCJnOEFMBJOTFHVSJEBEZ
NJOBEPFOMB5FMFDPNNVOJDBUJPO"DUEF
RVF FMNJFEPEFMQFSrPEPEFFOUSFHVFSSBTZEFMPTBvPT
IBMJCFSBMJ[BEPMBQPMrUJDBBVEJPWJTVBM"QFOBTTP QPTUFSJPSFTBMB**(VFSSB.VOEJBM
CSFWJWFOFO&TUBEPT6OJEPTNFEJEBTEFTFSWJDJP 'VFSPOMPTKwWFOFT
TJUVBEPTFOMPTJOUFSTUJDJPT
Q|CMJDPEFUJQPQPTJUJWP
BVORVFQFSNBOFDFOMBT EFMTJTUFNBTPDJBM ZOPMPTUSBCBKBEPSFT
QMFOB
EFDBSgDUFSOFHBUJWP
FOFTQFDJBMFOMPSFMBUJWPBMB NFOUFJOTUBMBEPTFOUSFFMTJTUFNBGPSEJTUBZFM&T
QSPUFDDJwOBMBJOGBODJB "VGEFSIFJEF
UBEPEFMCJFOFTUBS
MPTRVFIJDJFSPOTBMUBSFMNJUP
5BNCJnOFO&VSPQB
BVORVFEFVOBNBOFSB QPSMPTBJSFT1SJNFSPMPIJDJFSPOBUSBWnTEFTVT
NgTUBSErB
IBFOUSBEPFODSJTJTMBGVODJwOEFM QSgDUJDBTDVMUVSBMFT
EFTQVnTQPMJUJ[gOEPMBTZDPO
TFSWJDJPQ|CMJDP
RVFIBCrBTJEPUPEBWrBNVDIP WJSUJnOEPMBTFOTrNCPMPTEFVOBQSPQVFTUBEF
NgTDFOUSBMFOTVTJTUFNBUFMFWJTJWP-BJSSVQDJwO USBOTGPSNBDJwOUPUBMEFMBWJEB
EFMBTUFMFWJTJPOFTDPNFSDJBMFTEFTEFMBEnDBEBEF /PDPOWJFOFFYBHFSBSMBJNQPSUBODJBQPMrUJDBEF
FTDMBSBNFOUFVOQVOUPEFJO¿FYJwO 5SBDFZ
FTUBSFWVFMUBKVWFOJM"VORVFMPTKwWFOFTQSPDMB
%FTEFFOUPODFTTFIBJODSFNFOUBEPFMO| NBSPOTVBVUPOPNrBQPMrUJDBZPCUVWJFSPOFMEFSF
NFSPZMBQSPQPSDJwOEFMPTPQFSBEPSFTDPNFSDJB DIPBFKFSDFSMBBUSBWnTEFMBSFCBKBEFMBFEBEEFM
MFT
QFSP
TPCSFUPEP
TFIBSFTFOUJEPMBGVODJwOEF WPUP
FOSFBMJEBETFFYQSFTBSPOGVOEBNFOUBMNFO
WJHJMBODJB&ODBTJUPEBTQBSUFTIBUFOJEPMVHBS UFBUSBWnTEFMBTQSgDUJDBTDVMUVSBMFTZEFTEFFMMBT
VOBSFEVDDJwOEFMDPOUSPMZEFMBDBQBDJEBESFHV QVFEFPCTFSWBSTFFMBMDBODF ZUBNCJnOMPTMrNJ
MBUPSJBEFMBTBVUPSJEBEFTOBDJPOBMFT
DPNPFGFDUP UFT
EFMPTNPEPTEFWJEBBMUFSOBUJWPTRVFEFTB
EFMBEPCMFUFOEFODJBIBDJBMBDPNFSDJBMJ[BDJwO SSPMMBSPO-PTDBNCJPTNgTGVFSUFTTFQSPEVKFSPO
DBEBWF[NgTBHSFTJWBZMBFVSPQFJ[BDJwO 1PQJT
FOFMUFSSFOPEFMBTSFMBDJPOFTFOUSFMPTTFYPTZFO
MBEFNPDSBUJ[BDJwOEFMBTSFMBDJPOFTGBNJMJBSFT
"QFTBSEFMBTUSBOTGPSNBDJPOFTQVFTUBTFO EBEJOEJWJEVBMJTUBRVFBQSFOEFEFTVTGSBDBTPTIB
NBSDIBFOFTUBTGFDIBT
FMFTQBDJPEPNnTUJDPTF EFDPODFCJSTFBTrNJTNPDPNPDFOUSPEFBDDJwO
NBOUVWP
TJCJFOTFGVFSPOFYUFOEJFOEPMBTGPSNBT DPNP§P¾DJOBEFQMBOJ¾DBDJwOFOSFMBDJwODPOTV
EFGVODJPOBNJFOUPMJCFSBMFTFJHVBMJUBSJBTFOFM QSPQJBWJEB¨
TFH|OMBNBHOr¾DBNFUgGPSBEF#FDL
TFOPEFMHSVQPGBNJMJBS'MJDIZOPFYBHFSBDVBOEP
-BJEFOUJEBEIBEFKBEPEFTFSVOEBUPZIB
TFvBMBRVFFMIPHBSNPEFSOPTFIBCrBFNQF[BEP QBTBEPBTFSVOBUBSFB #FDLZ#FDL
)F
BDPOWFSUJSZBFOVOFTQBDJPEFZVYUBQPTJDJwOEF NPTJEPBCBOEPOBOEPQPDPBQPDPMBTBUBEVSBTEF
QSgDUJDBTJOEJWJEVBMFT 'MJDIZ
4FJOJDJwFO VOBTPDJFEBEEFWrODVMPTQSFPSEFOBEPT FMNgT
FTBnQPDB
DPOFMUSBOTJTUPSZMBIBCJUBDJwOJOEJWJ JNQPSUBOUFEFMPTDVBMFTFSBMBGBNJMJBRVF
TBMWP
EVBMDPOFMUPDBEJTDPT
FMDBNCJPIBDJBVONPEFMP DBTPTFYDFQDJPOBMFT
QFSNBOFDrBVOJEBTJOEJTPM
EFDPNVOJDBDJwOJOEJWJEVBMJ[BEPZOwNBEB
VO WFSTF
QBSBBEFOUSBSOPTFOVOQPUFOUFZ¿FYJCMF
QSPDFTPJNQBSBCMFRVFTFJSgKBMPOBOEPEFOVFWPT JOEJWJEVBMJTNPCBTBEPFOFMQSJODJQJPEF§IBTUB
EJTQPTJUJWPT
EFTEFFMXBMLNBO
BMBUFMFWJTJwOQFS OVFWPBWJTP¨ #BVNBO
/VFTUSPUJFNQPFT
TPOBM
FMUFMnGPOPNwWJMZFM.1&MNPEFMPEFDPO FMEFMBTCJPHSBGrBTEFBKVTUF
EFSJFTHP
BWFSJBEBT
TVNPGBNJMJBSIPNPHnOFPFOUSwFOVOBDSJTJTRVF
FOTVNB
VOB§DVMUVSBEFMBQSPQJBWJEB¨ #FDLZ
DPOFMUJFNQP
OPIBQBSBEPEFQSPGVOEJ[BSTF #FDL
§FMQMBDFSEFWJWJSVOBWJEBQSPQJBJO
-BUFMFWJTJwOFTVODBTPTPSQSFOEFOUF/BDJw TFHVSBZEFDPPSEJOBSMBDPOMBTWJEBTEJTUJOUJWBTEF
DPNPNFEJPGBNJMJBS
TVTUJUVZFOEPBMBSBEJPFO PUSBTQFSTPOBT¨
MPTBvPTDJODVFOUB$VBOEPMBJOEJWJEVBMJ[BDJwO &TUBUSBOTGPSNBDJwODVMUVSBMTFFNQJF[BBPC
BWBO[wDPOMBSBEJPZFMEJTDP
MBUFMFWJTJwOTFNBO TFSWBSFOMBTFODVFTUBTRVF*OHMFIBSU
ZFM
UVWP¾FMBTVTPSrHFOFTGBNJMJBSFT4FIJDJFSPONV 8PSME7BMVFT4VSWFZ *OHMFIBSUZ8FMUFM
SFB
DIPTQSPOwTUJDPTTPCSFMBUFMFWJTJwOQFSTPOBM
QFSP MJ[BOQPSUPEPFMNVOEPMPTKwWFOFTQPTNBUFSJB
UPEPTGSBDBTBSPO-BQPTFTJwOEFTFHVOEPTUFMFWJ MJTUBTEFBMUPOJWFMFEVDBUJWPTJNCPMJ[BOVODBN
TPSFTBWBO[wNVZMFOUBNFOUFFOMPTBvPTTFTFOUB
CJPRVFTFFYQSFTBFOFMGJOEFMBTCJPHSBGrBT
TFUFOUBZPDIFOUB
ZB|ONgTCBKBTFSBOUPEBWrB EF¾OJUJWBT
FMNFOPSQFTPPUPSHBEPBMBFTUBCJMJ
MBTDJGSBTEFWJTJPOBEP 'MJDIZ
EBEMBCPSBMZFNPDJPOBM
MBQMVSBMJEBEEFFTUJMPTEF
1FSPFMJEFBMEFMBBVUPOPNrBJOEJWJEVBM
RVF WJEB
MBSFWPMVDJwOTFYVBM
MBMJCFSBDJwOEFMBNVKFS
QBSB8BHOFSFTVOBEFMBTSVQUVSBTEJTDVSTJWBTEF ZMBSFJWJOEJDBDJwOEFMJCFSUBEQFSTPOBM&MBKVTUF
MBNPEFSOJEBENJTNB
FDIwTFNJMMBTNVZQSPGVO QFSTPOBMFTBIPSBNVDIPNgTEJGrDJM&MBVNFOUP
EBT-BNPEFSOJEBE
RVFOBDJwDPOMBSFJWJOEJDB EFMBTSFMBDJPOFTBNPSPTBTQSPWJTJPOBMFT
FMDSF
DJwOEFMQPEFSQFSTPOBMQPSQBSUFEFMTVKFUP
FN DJFOUFO|NFSPEFIPHBSFTVOJQFSTPOBMFT
MBTFMF
QF[BCBB§DVNQMJSTVQSPNFTB¨ #FDLZ#FDL
WBEBTUBTBTEFEJWPSDJPZMPTN|MUJQMFTFTUJMPTEF
-PRVFIBCrBTJEPVOQBUSJNPOJPEFVOPT WJEBQSFNBSJUBMFT
OPNBSJUBMFT
FYUSBNBSJUBMFTZ
QPDPT°MMFWBSTVQSPQJBWJEB°TFVOJWFSTBMJ[BCB&T QPTNBSJUBMFT
OPFODBKBODPOFMQBOPSBNBNPOP
EFDJS
TFFTUBCBEFNPDSBUJ[BOEPMBQSPNFTBEFJO DPSEFEFMBUFMFWJTJwOGBNJMJBSEFMBTTJUDPNEFMB
EJWJEVBMJ[BDJwO QPTHVFSSB
-BOVFWBGVFS[BEFMBTTJHOJ¾DBDJPOFTEFMBBVUP $VSJPTBNFOUFMBTTJUDPNTEFGBNJMJBTGFMJDFTTJ
OPNrBJOEJWJEVBMTFUSBEVDFFOMBMJUFSBUVSBTPDJP HVJFSPOFOMBTEnDBEBTTJHVJFOUFT QPSFKFNQMP
MwHJDBFOMBJEFOUJ¾DBDJwOEFMBSF¿FYJWJEBEDPNP MPTQBESFTEFMBHFOFSBDJwOIJQQJFEF'BNJMZUJFT
VOBEFMBTDMBWFTEFMBGBTFDVMUVSBMEFSBEJDBMJ[B RVFFTUVWJFSPOFOMB/#$EVSBOUFMBEnDBEBEFMPT
DJwOEFMBNPEFSOJEBE MPRVFBMHVOPTEFOPNJOBO PDIFOUBIBTUB
FJODMVTPTVSHJFSPOESBNBT
QPTNPEFSOJEBE
(JEEFOT
-MFWBOEPBMB EFGBNJMJBGFMJ[DPNP-JUUMF)PVTFPOUIF1SBJSJF
WJEBQFSTPOBMMPTJNQFSBUJWPTNPEFSOPTEFMBBV /#$
&OQMFOPTJHMP99*
&WFSZCPEZ-P
UPOPNrBZEFMDPOUSPM
FMZPSF¿FYJWPEFVOBTPDJF WFT3BZNPOE
EFMB$#4
NPTUSBCBUPEBWrB
BQFTBS
UVSBMZFMFTUBODBNJFOUPFDPOwNJDPQVTJFSPOFO FMEPCMFDBSgDUFSNFUBDVMUVSBMZUSBOTOBDJPOBMEF
FOUSFEJDIPZBFOMBEnDBEBEFMPTTFUFOUBFMGSBDB MBDVMUVSBEFNBTBT
TJOPEFMBGPSNBDJwOEFDPN
TPEFMBTQPMrUJDBTJOEVTUSJBMFT§HSBOEJPTBT¨TPCSF QMFKBTSFEFTEFTUFSSJUPSJBMJ[BEBTEFHSBOEFTDPSQP
CBTFOBDJPOBM-BTUFDOPMPHrBTDBNCJBOUBOSgQJ SBDJPOFTRVFTFDPOWJFSUFOFOOVFWPTDFOUSPT
EBNFOUFRVFFTNVZEJGrDJM
JODMVTPQBSBMPT&TUB NVOEJBMFTEJGVTPT6ONVOEPNBOFKBCMFDPOTVT
EPTNgTF¾DJFOUFT
FMKVFHPEFTFHVJSZTFMFDDJPOBS GSPOUFSBT
TVTDPOWFODJPOFTZTVTDFSUF[BTFNQF[w
MPT§HBOBEPSFT¨TPCSFVOBCBTFFYDMVTJWBNFOUF BEFTNPSPOBSTF
OBDJPOBM2VFCSwFM§DBQJUBMJTNPTJOQFSEFEPSFT¨ &OUSwDPOFMMPFODSJTJTOPTwMPMBFNQSFTBQ|CMJ
HFTUJPOBEPQPSHPCJFSOPTOBDJPOBMFTFODPPSEJOB DB
TJOPUBNCJnOMBFNQSFTBQSJWBEBJOUFHSBEBFO
DJwOFOUSFTrZDPOTVTTJOEJDBUPTOBDJPOBMFT$PO FTRVFNBTEFDPOTUSVDDJwOOBDJPOBM&OSFBMJEBE
FMMPTFJOJDJwVODBNCJPEFQBSBEJHNBFOFMPSEFO FOUSwFODSJTJTFMTJTUFNBGPSEJTUBFOTVUPUBMJEBE
FDPOwNJDPJOUFSOBDJPOBM 4VMVHBSMPWBOBPDVQBSHSBOEFTFNQSFTBTNVMUJ
%FTEF&TUBEPT6OJEPTZFMSFTUPEFMNVOEPEF OBDJPOBMFTDBEBWF[NFOPTDPOTUSFvJEBTQPSVOBT
TBSSPMMBEPDPNFO[wVOBQPMrUJDBQ|CMJDBBDUJWBEF MwHJDBTOBDJPOBMFTZRVFWBOBBDUVBSEFVOBNB
JOUFSOBDJPOBMJ[BDJwOEFMPTNFSDBEPT¾OBODJFSPT OFSBFYUSBPSEJOBSJBNFOUF¿FYJCMF
QPSFMBCBOEPOPEFMPTDPOUSPMFTEFDBNCJP4F )BSWFZ
IBUFPSJ[BEPTPCSFFMQBTP
QVFEFEFDJSRVFMBHMPCBMJ[BDJwOEFMBTJOTUJUVDJP EFMGPSEJTNPBMB§BDVNVMBDJwO¿FYJCMF¨FOMBFDP
OFT¾OBODJFSBTZMBMJCFSBMJ[BDJwONVOEJBMEFMDP OPNrBZFOFMDPOKVOUPEFMBDVMUVSB'SFOUFBMB
NFSDJPNBSDBSPOFMSFUPSOPBMNVOEPBOUFSJPSB QSPEVDDJwOFTUBOEBSJ[BEBEFVOJEBEFTVOJGPSNFT
'FSHVTPO
4VNBSDPEFSFGFSFODJBGVF QMBOJ¾DBEBEFNBOFSBKFSgSRVJDB
DJFOUr¾DBZSrHJ
FMEFOPNJOBEP$POTFOTPEF8BTIJOHUPO
RVF EB
QSPQJBEFMGPSEJTNP
TFJNQPOFBIPSBMBMMBNBEB
QSJPSJ[wVOBQFDVMJBSZEJSFDDJPOBEBBQFSUVSBEF §BDVNVMBDJwO¿FYJCMF¨&OMVHBSEFGBDUPSrBTHJ
MPTNFSDBEPT
MBMJCFSBMJ[BDJwOEFMPT¿VKPT¾OBO HBOUFTDBT
FMOVFWPNVOEPQPTGPSEJTUBFTFMEFVO
DJFSPTZMBQSJWBUJ[BDJwOEFJNQPSUBOUFTBDUJWPTFT TJTUFNBEFQSPEVDDJwOCBTBEPFOQFRVFvBTVOJ
UBUBMFT EBEFTDPOFDUBEBTFJOUFHSBEBTBSFEFTHMPCBMFT&M
-PTBvPTPDIFOUBJOBVHVSBSPOVOQFSrPEPFOFM QSPEVDUP¾OBMFTTFHNFOUBEPTFH|OMPTHVTUPTEF
RVFFMTFDUPSQSJWBEPBTVNJwFMQBQFMEJSFDUSJ[FO MPTNFSDBEPTZDBNCJBEP
TFH|OBWBODFTUFDOPMw
MBHFTUJwOEFMBFDPOPNrB&OFTBEnDBEB
FMDBNCJP HJDPTPWBSJBDJPOFTEFMBEFNBOEB$POFMMPTBMUw
TFNBUFSJBMJ[wFOQSJWBUJ[BDJPOFT
QPMrUJDBTEFSFEVD QPSMPTBJSFTFMQBDUPJNQMrDJUPEFMFBMUBEQPSFN
DJwOEFMBQBSBUPEFM&TUBEPZVOJOUFOUPEFEJTNJ QMFPJOEF¾OJEPZMPTQSPEVDUPTNBTJWPTEFTUJOB
OVDJwOEFMBSFHVMBDJwO&OFTFNPNFOUP
FMDBN EPTBVOQ|CMJDPJOEJGFSFODJBEP
CJPQFOEVMBSOPTwMPTFNBUFSJBMJ[wFOFMNVOEP &TUBEFTJOUFHSBDJwOWFSUJDBMTFIJ[PQPTJCMFQPS
JOEVTUSJBMJ[BEP
TJOPRVFTFFYUFOEJwBOJWFMNVO MBNFKPSBEFMBTJOGSBFTUSVDUVSBTEFDPNVOJDBDJwO
EJBM-BEJGVTJwOEFQPMrUJDBTQSJWBUJ[BEPSBTZBO ZFMBWBODFEFMPTTJTUFNBTJOGPSNgUJDPT
RVFGBDJMJ
UJFTUBUJ[BOUFTMMFHwBDBTJUPEBTMBTOBDJPOFT
DPO UBCBOFMDPOUSPMZMBDPPSEJOBDJwOEFMBTBDUJWJEB
QPDBTFYDFQDJPOFT ,BU[
EFTEJTQFSTBT&OMVHBSEFMPTWBTUPTDPNQMFKPT
&MQVOUPDSrUJDPGVFMBJODBQBDJEBEEFMPTWJFKPT FTUBCMFTEFMQBTBEP
TFJNQVTPMB¿FYJCJMJEBE1SJ
DFOUSPTQPMrUJDPJOTUJUVDJPOBMFTQBSBJOUFHSBSFMWJ NFSPZBOUFUPEP
MB¿FYJCJMJEBEMBCPSBM
RVFTFMP
HPSEFMBFDPOPNrBDPOMBTMJUVSHJBTOBDJPOBMFTZ HSwTVTQFOEJFOEPMBDPOUSBUBDJwOEFUSBCBKBEPSFT
MBTWJFKBTGwSNVMBTEFJOUFHSBDJwOFOVOB§TPDJF ¾KPTZVUJMJ[BOEPFNQSFTBTEFTFSWJDJPTMJHBEBTB
EBE¨DPODPOUPSOPTTPDJBMFTZNPSBMFTEF¾OJEPT QSPZFDUPTPDPODPOUSBUPTUFNQPSBMFT&TUBTFN
%FMPRVFFTUBNPTIBCMBOEPOPFTTwMPEFMB§HMP QSFTBTEFTFSWJDJPTFSBOMBTRVFEFCrBOHFTUJPOBS
CBMJ[BDJwO¨ RVFFOTrNJTNBFTJOIFSFOUFBMBMw TVTQSPQJBTSFMBDJPOFTMBCPSBMFT
RVFTFIBDrBOZB
HJDBVOJWFSTBMJTUBEFMBNPEFSOJEBEZRVFSFGVFS[B FOUnSNJOPT¿FYJCMFTZEFNFSDBEP&TUPQFSNJUJw
BTVWF[MB¿FYJCJMJEBEFOMBQSPEVDDJwOZMBJOUSP HPQPMJPTGPSEJTUBTUFMFWJTJWPTTVDVNCJFSPO4FFO
EVDDJwOEFTJTUFNBTDPNPFMKVTUJOUJNFEFTUJOB USwFOMBFUBQBEFMPTNFEJBHSPVQ ÇMWBSF[.PO
EPTBJNQFEJSFMBMNBDFOBNJFOUPJOOFDFTBSJPEF [PODJMMP
NFSDBODrBT
TPCSFMBCBTFEFQSPEVDJS
OPEFNBOF &TUPTNFEJBHSPVQTPOPMJHPQPMJPTNVMUJQSPEVDUP
SBBCSVNBEPSBNFOUFNBTJWB
TJOPFYDMVTJWBNFO FOMPTRVFDBEBNBSDBFTBVUwOPNB&TBJOEFQFO
UFMPRVFFODBEBNPNFOUPEFNBOEBCBFMNFSDB EFODJBTJHVFTJFOEP
QBSBMBNBZPSQBSUFEFMPTBOB
EP&TUPBTVWF[GBDJMJUwVOBTFHNFOUBDJwOB|O MJTUBTFDPOwNJDPT
MBNBZPSHBSBOUrBQBSBMPTSFTVM
NBZPSEFMBEFNBOEBZMBGPSNBDJwOEF§FTUJMPTEF UBEPTEFMPTQSPQJPTDPOHMPNFSBEPTBMPTRVF
WJEB¨EJGFSFOUFTBTPDJBEPTBQSgDUJDBTDVMUVSBMFT QFSUFOFDFO (VJMMBVNF
4JOFNCBSHP
BIPSB
EJTUJOUBT
NFOPTIPNPHnOFBTRVFMBTEFMQBTBEP FMDPOUFOJEPHBOBQFTPGSFOUFBMBFNJTJwO
ZMBT
-BHMPCBMJ[BDJwOEFMBT¾OBO[BTZEFMBTDPNVOJ TJOFSHJBTNVMUJTPQPSUFTFDPOWJFSUFOFOGwSNVMBT
DBDJPOFTMBDPODFOUSBDJwOFNQSFTBSJBMZMB¿FYJCJMJ EFSFOUBCJMJ[BDJwOEFPQFSBDJPOFT§BMJNFOUBEBT¨
[BDJwOEFMBTFTUSVDUVSBTMBIPNPHFOFJ[BDJwOEF QPSQ|CMJDPTFTQFDr¾DPT
MPTFTDFOBSJPTZMBQMVSBMJ[BDJwOQPTNPEFSOBGPS "#$GVFMBQSJNFSBDBEFOBRVFTFWJPFOWVFMUB
NBOQBSUFEFVONJTNPQBJTBKFEFUSBOTGPSNBDJP FOMBPMBEFGVTJPOFTZBERVJTJDJPOFTRVFFNQF[w
OFTFDPOwNJDBTZDVMUVSBMFT&T
FODVBMRVJFSDBTP
BUFOFSMVHBSFOMBNJUBEEFMBEnDBEBEFMPTBvPT
VOFDPOPNJDJTNPSBEJDBMFMRVFJOTQJSBFOMPTBvPT PDIFOUB
DVBOEPGVFWFOEJEBB$BQJUBM$JUJFT$PN
PDIFOUBUPEBVOBOVFWBMFHJTMBDJwOQSPOFHPDJP&T NVOJDBUJPOTFMEFNBS[PEF)PZUPEBTMBT
FOFTUFDPOUFYUPFOFMRVFTVSHFOMPTOVFWPTHJ HSBOEFTDBEFOBTEFUFMFWJTJwOQFSUFOFDFOBJNQF
HBOUFTNFEJgUJDPT $SPUFBVZ)PZOFT
SJPTNFEJgUJDPTDPOFTUVEJPTEFDJOF
PQFSBDJPOFT
&MNVOEPUFMFWJTJWPFSBGPSEJTUB)BCrBVOBDJFS EFDBCMF
FUD /#$(FOFSBM&MFDUSJD
.FUSPNFEJB
UBSJHJEF[FOMPTNPEPTEFGVODJPOBNJFOUPEFMBT '09
"#$%JTOFZ
$#$7JBDPN
$85JNF8BSNFS
FNQSFTBTUFMFWJTJWBT
QFSP
TPCSFUPEP
FMTJTUFNB &TUFNPEFMPEF§DPOTPMJEBDJwODPOEJGFSFODJB
UFMFWJTJWPFOTVDPOKVOUPFSBDPOHSVFOUFDPOVO DJwO¨ PEF§DPODFOUSBDJwODPOEJWFSTJEBE¨DPNP
NVOEPGPSEJTUBEFDPOTVNPEFNBTBTZEFNBSLF MPMMBNB(VJMMBVNF
FTDPOHSVFOUFDPOVOB
UJOHEFNBTBT
FTEFDJS
FMEFMB¾MPTPGrBEFMPTQSP DSFDJFOUFEJGVNJOBDJwOEFMBTGSPOUFSBTFOUSFMPT
HSBNBTVOJWFSTBMFTQPDPEJGFSFODJBEPTZEJSJHJEPT TPQPSUFT:BOPTBCFNPTDVgMFTTPOFYBDUBNFOUF
BUPEPTMPTQ|CMJDPT &EHFSUPO
MPTDPO¾OFTEFMBUFMFWJTJwO
-BEFDBEFODJBEFMWJFKPNPEFMPUFMFWJTJWPDPJODJ &MDPOKVOUPEFQSPDFTPTEFUSBOTGPSNBDJwOTP
EFDPOFMQBTPEFVOBTPDJFEBEGPSEJTUBEPNJOBEB DJBM
QPMrUJDB
FDPOwNJDB
PSHBOJ[BUJWBZUFDOPMwHJ
QPSMBGBCSJDBDJwOEFFRVJQBNJFOUPTNBUFSJBMFTEF DBRVFMBEJHJUBMJ[BDJwOFTUgQPUFODJBOEPIBBDFO
NBTBDPOUSBCBKBEPSFTTPNFUJEPTBVOBFTUSFDIB UVBEPFMEFCJMJUBNJFOUPEFMBSFMBDJwOFOUSFUJQPT
EJWJTJwOEFMUSBCBKPJODMVTPDPODBEFODJBTJNQVFT EFDPOUFOJEPZTPQPSUFT4FIBOVOJ¾DBEPNFSDB
UBT
BVOBTPDJFEBEEFMBJOGPSNBDJwOPSHBOJ[BEB EPTBOUFTJNQFSNFBCMFT
ZQSPHSFTJWBNFOUFTF
FOSFEFTZUSBOTQPSUBOEPJOGPSNBDJPOFT&MQPTGPS IBOJEPSPNQJFOEPMBTGSPOUFSBTFOUSFMPTTFDUPSFT
EJTNPBVEJPWJTVBMQFSNJUFJODPSQPSBSBMQ|CMJDP RVFQSPDFTBCBO MBTUFDOPMPHrBTEFMBJOGPSNBDJwO
FOMPTQSPDFTPTEFEJTFvP
QSPEVDDJwO
QSPNPDJwO ZFMFDUSwOJDB
USBOTNJUrBO UFMFDPNVOJDBDJPOFT
P
ZEJTUSJCVDJwO
BOUFTSFTFSWBEPT ZQBHBEPT
BMPT HFOFSBCBO QBSBDBEBNFEJB
MPTDPOUFOJEPT4J
USBCBKBEPSFTBTBMBSJBEPT 4BNQFESP
HVJFOEPB+FOLJOT
QPEFNPTEFDJS
$POMBUSBOTGPSNBDJwOEFMBUFMFWJTJwOEFNBTBT
RVFMBQSPEVDDJwODVMUVSBMEFOVFTUSPTErBTFTUg
BODMBEBFOFMDPODFQUPEFCSPBEDBTUJOH
FOVOB QSFTJEJEBQPSEJOgNJDBTRVFQBSFDFOUSBTDFOEFS
OVFWBUFMFWJTJwOTFHNFOUBEB OBSSPXDBTUJOH
BD MPTTPQPSUFTMBMwHJDBUSBOTNFEJgUJDBEFMBTHSBO
UJWBNFOUFQBSUJDJQBEB FJODMVTP§SFBMJ[BEB¨
QPS EFTDPSQPSBDJPOFTHMPCBMFTZMBTQSgDUJDBTUSBOT
Q|CMJDPTIFUFSPHnOFPT
MPTWJFKPTNPEPTEFMPTPMJ NFEJgUJDBT USBOTUFMFWJTJWBT
EFMPTQ|CMJDPT
ß,AßCRISISßDEßLAßGRATUIDAD &YJTUFVOBQMVSBMJEBEEFDVMUVSBTNFEJgUJDBT
"VOEFOUSPEFMO|DMFPPDPSSJFOUFQSJODJQBMEFMB
5SBEJDJPOBMNFOUFFYJTUrBVOBTFQBSBDJwOSBEJDBM DVMUVSBEFNBTBT
QVFEFEBSTFVOBFTUSBUJ¾DBDJwO
FOUSFBMUBZCBKBDVMUVSBMBQSJNFSBTFQFSQFUVBCB JOUFSOB
DPOHSVQPTNgTDFSDBOPTZPUSPTNgTBMF
NFEJBOUFMBJOTUSVDDJwOGPSNBMMBTFHVOEB
NF KBEPTEFMPTDFOUSPT
RVFDPOTVNFONgTPNFOPT
EJBOUFMBTPDJBMJ[BDJwOJOGPSNBMFOFMTFOPEFMB QSPHSBNBDJwOZBQSPQJBOVOPTTFOUJEPTDPNQMF
DPNVOJEBEMPDBM-BTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFTSFGPS[B UBNFOUFEJTUJOUPTFODBEBDBTP1FSPMBUFMFWJTJwO
CBOFTUBTEJGFSFODJBTNFEJBOUFVOBDMBSBTFHNFO QSPEVDFQPDPTFTQBDJPTEFEJGFSFODJBDJwO(FOFSB
UBDJwOEFMPTQSPEVDUPTQVFTUPTBEJTQPTJDJwOEFM VOPTDPOUFYUPTSFDFQUJWPTEFPDJPQBTJWPEPNnTUJ
NFSDBEP7FCMFOBOBMJ[wFTUBTTFHNFOUBDJPOFT DP
EFGBNJMJBSJEBE
EFSFMBUJWPBCBOEPOP
QPDP
DPNPVOKVFHPEPNJOBEPQPSMB§FNVMBDJwO¨ ZFM BQSPQJBEPTQBSBMBFYIJCJDJwOEFFTUBUVT-BUFMFWJ
EFTBSSPMMPQFSNBOFOUFEFOVFWBTDMBTJ¾DBDJPOFT TJwOTFEFTMFHJUJNwDPNPNFEJPNVZQSPOUP
QBSBEFTDPODFSUBSBMPTFNVMBEPSFT
&OMPTFTUV -BJOWFTUJHBDJwOEFBVEJFODJBTDPOPDFNVZCJFO
EJPTDVMUVSBMFTTPCSFNFEJPTIBOIFDIPGPSUVOB MBEJWJTJwOFYJTUFOUFFOUSFBRVFMMPTRVF
QPSTVDFS
MPTDPODFQUPTEF§DBQJUBMDVMUVSBM¨ZEF§EJTUJO DBOrBBMPTDFOUSPTTJNCwMJDPTZTVDBQJUBMDVMUVSBM
DJwO¨EFTBSSPMMBEPTQPS#PVSEJFV
ZTVQPEFSEFDPNQSB
EJTQPOFOEFBMUFSOBUJWBTJO
-BTQPMrUJDBTTPDJBMFTRVFTFJNQVTJFSPOFOUPEP GPSNBUJWBTDVMUVSBMFTZEFPDJP
GSFOUFBBRVFMMPT
FMNVOEPEFTBSSPMMBEPJONFEJBUBNFOUFEFTQVnT RVFOPMBTUJFOFOZQBSBMPTRVFMBUFMFWJTJwOFTFM
EFMB**(VFSSB.VOEJBMSFEVKFSPOFYUSBPSEJOBSJB NFEJPGVOEBNFOUBMEFJOGPSNBDJwO
GPSNBDJwOZ
NFOUFMBTUBTBTEFEFTJHVBMEBETPDJBMJOUFSOB
FT FOUSFUFOJNJFOUP5BNCJnOFTBCSVNBEPSBMBFWJ
QFDJBMNFOUFFOBMHVOPTQBrTFTDPNP"MFNBOJBP EFODJBFTUBErTUJDBFOFMTFOUJEPEFRVFMBQPMJUJ[B
*OHMBUFSSB
"VTUSBMJBFJODMVTPMPTQSPQJPT&TUBEPT DJwO FTEFDJS
MBDFSDBOrBBMPTEJTDVSTPTZBMBTDVM
6OJEPT ,FSCP
6OJEBBFTUBJHVBMEBETPDJBM
UVSBTEFMPQ|CMJDP
ZFMDPOTVNPEFUFMFWJTJwO
TFQSPQPOrBVOBOVFWBJHVBMEBETJNCwMJDBDPOMPT FTUgOFOSFMBDJwOJOWFSTB
BNCJDJPTPTQSPHSBNBTEFFYUFOTJwOHFOFSBMJ[BEB -BUFMFWJTJwOPDVQBVOMVHBSNFOPSFOMPTIPHB
EFMBFEVDBDJwOGPSNBMBMNgYJNPOJWFMQBSBMBUP SFTFOMPTRVFMPTDBCF[BTEFGBNJMJBTPOJOEJWJ
UBMJEBEEFMBQPCMBDJwO6OBQBSUFEFFTFQSPHSB EVPTRVFPDVQBOQPTJDJPOFTDFOUSBMFTZQPTFFOVO
NBEFJHVBMEBEFSBMBUFMFWJTJwOJHVBMQBSBUPEPT DBQJUBMDVMUVSBMBMUP&TUPTTVFMFOIBCJUBSFOUPSOPT
-BUFMFWJTJwODPOTJHVJwMBTJNCJPTJTQSgDUJDBEF GBNJMJBSFTWJWPT
DPOOJvPTPKwWFOFTSFDJCJFOEPDP
HSVQPTDPOSJUNPT
HVTUPTZTJHOJ¾DBDJPOFTEJGF OPDJNJFOUPTBUSBWnTEFMTJTUFNBFEVDBUJWP-BDB
SFOUFT
QFSP¾OBMNFOUFVOJ¾DBEPTQPSVONJTNP QBDJEBEEFDPO¾HVSBSVONVOEPQSPQJPZEFDPOT
DBMFOEBSJP
VONJTNPFTRVFNBQSPHSBNgUJDP USVJSMBJEFOUJEBETFBERVJFSFBUSBWnTEFVOB
.JFOUSBTMBDVMUVSBJOEVTUSJBMEFNBTBTTFHVrBJN QMVSBMJEBEEFBHFODJBTTPDJBMJ[BEPSBT&OFMPUSP
QSFHOBEBEFMPTKVFHPTEFDMBTJ¾DBDJPOFT
MBUFMFWJ FYUSFNP
FTUgOMPTIPHBSFTDPOQFSTPOBTEFTQMB
TJwOTFFODPOUSwDPORVFFMnYJUPEFJODMVTJwOOB [BEBT
NgTB|OTJWJWFOTPMBT
FOMPTRVFMBUFMFWJ
DJPOBM
EFVOJ¾DBDJwOEFMPTQ|CMJDPTEFUPEBTMBT TJwOTJHVFTJFOEPMB|OJDBWFOUBOBBMNVOEP
FTUP
DMBTFTTPDJBMFTFOVOO|NFSPSFMBUJWBNFOUFSFEV FT
MBNFKPSDPOFYJwODPOMPTEFNgT
DJEPEFQSPHSBNBDJPOFT
IBCrBTJEP§EFNBTJBEP¨ 4FIBDSFBEPVOBDPSSFMBDJwOFOUSFEnCJMQBSUJDJ
FTQFDUBDVMBS1PSRVFFMnYJUPEFJODMVTJwOFTUgVOJ QBDJwOTPDJBMZGVFSUFDPOTVNPEFUFMFWJTJwO&O
EPBMBEJ¾DVMUBEQBSBTJHOJ¾DBSEJGFSFODJBT2VJ[g UPEBTQBSUFT BMMrEPOEFMBUFMFWJTJwOTFIBHFOFSB
QPSFMMPMBUFMFWJTJwOGVFPCKFUPEFDSrUJDBFJODMVTP MJ[BEP
FMQ|CMJDPRVFNgTUFMFWJTJwOWFFTEFNgT
EFEFTJOUFSnTDVBOEPMPTNVOEPTTwMJEPTZMBTTJH FEBE
NgTGFNFOJOP
NFOPTBDUJWP
NgTVSCBOP
OJ¾DBDJPOFTDPNQBSUJEBTZNBOUFOJEBTFOMPTNF NgTQPQVMBS
RVFFMDPOKVOUPEFMBQPCMBDJwO1BSB
EJPTFOUSBSPOFODSJTJT UPEPTMPTTFDUPSFTQFSJGnSJDPTBMFKBEPTEFMDFOUSP
DVCJFSUPTFOVOBPGFSUBNVMUJUFNgUJDB
FJODMVTP UVSBEFQBHPQPSWFSUFMFWJTJwO
RVFFSPTJPOBCBFM
TFDUPSFTUFDOPGrMJDPT
NPUJWBEPTQPSMBQPTFTJwOEF NPEFMPEF¿VKPPCMJHBUPSJPHSBUVJUPZSFJOUSPEVDrB
MPTNgTBWBO[BEPTNFEJPTUnDOJDPT1FSPQPDPB MBEJOgNJDBEFMPTQSPUPUJQPT|OJDPTDPNPGVOEB
QPDPTFGVFSPOJODPSQPSBOEPBMDBCMFMPTUFMFWJ NFOUPEFMBOVFWBFSBBVEJPWJTVBM-FKPTEFMBHSB
EFOUFTNFEJPT
DPOTVNJEPSFTBMUPTEFUFMFWJTJwO UVJEBEEFMQBTBEP
IPZBTJTUJNPTBMBJNQPSUBODJB
RVFCVTDBCBOTJNQMFNFOUFNgTUFMFWJTJwO:
MPRVF DSFDJFOUFEFMPTJOHSFTPTEJSFDUPTQSPWFOJFOUFTEFM
FTNgTJNQPSUBOUF
MMFHwBVOQVOUPFOFMRVFFT FTQFDUBEPS QBZQFSSFDFJWF
DPNQSBPOTDSFFO
UPTCVMrNJDPTEFMDBCMFFYQMJDBCBOVOBQBSUFDBEB NBSLFUBJOUNFOU
FUD
ÇMWBSF[.PO[PODJMMP
WF[NgTHSBOEFEFTVnYJUP
*OJDJBMNFOUF
MBUFMFWJTJwOEFQBHPB¾BO[BCBMB
UFOEFODJBBRVFFMDPOTVNPUFMFWJTJWPFTUVWJFTF ß!UDIENCIASßMASIVASßUNIVERSALESßß
FOGVODJwOEFMBTSFOUBTGBNJMJBSFT ÇMWBSF[.PO ELßDESENGANCHE
[PODJMMP
-BUFMFWJTJwOFOBCJFSUPFSB
FOFTF
TFOUJEP
VOBUFMFWJTJwOJHVBMQBSBUPEPTEFOUSPEF 1BSBFOUFOEFSFMGVODJPOBNJFOUPEFMBT§TPDJFEB
VOBMwHJDBQFSDFQUJWBEFMBJNBHFOHSBUVJUB EFT¨FTNVZ|UJMFMFTRVFNBEF4IJMT
FYJTUrB
4JOFNCBSHP
QPDPBQPDPMBTDPTBTTFIJDJFSPO VOO|DMFPDFOUSBMEFWBMPSFTNPEFSOPTRVFHVBS
NgTDPNQMFKBT-PTDPFGJDJFOUFTEFWBSJBCJMJEBE EBCBOMPTWBMPSFTBEVMUPTQSPGFTJPOBMFT&OMBQFSJ
QPSDMBTFTTPDJBMFTUJFOFOVOQPEFSFYQMJDBUJWP GFSJBFTUBSrBOMBTNVKFSFT SFDMVJEBTFOFMIPHBS
TwMPSFMBUJWP-PTFTQFDUBEPSFTDPODBCMFFO&TUB FOMPTNgSHFOFTRVFEBSrBORVJFOFTOPQBSUJDJQB
EPT6OJEPTEJTUSJCVZFOTVDPOTVNPEFUFMFWJTJwO CBOEFFTFDFOUSPEFWBMPSFT.gTDPNQMFKBFSBMB
EFNBOFSBTPSQSFOEFOUFNFOUFEFTJHVBMZMBNB QPTJDJwOEFMPTKwWFOFT
RVF4IJMTOPTJUVBCBFOFM
ZPSrBWFNVZQPDP6OQPSDFOUBKFQFRVFvPEFFT DFOUSP
QFSPRVFFTUBCBONgTDFSDBEFnMRVFMBT
QFDUBEPSFTEFDBCMF QPSDJFOUPEFMUPUBM
WFO NVKFSFTRVFOPUSBCBKBCBOBMQBSUJDJQBSBMNFOPT
QPSDBCMFIPSBTBMBTFNBOB
NgTRVFUPEPFM FOUnSNJOPTEFGVUVSP
DPOKVOUPEFMPTFTQFDUBEPSFTEFDBCMF&TUPTHSBO &TVOFTRVFNBEFDrSDVMPTDPODnOUSJDPTRVFEJT
EFTFTQFDUBEPSFTEFDBCMFOPTPOFTQFDUBEPSFT QPOFEFVOPSEFOZEFVOTJTUFNBEFFYQFDUBUJWBT
FMJUJTUBTTPONFOPTSJDPTZUJFOFOVOOJWFMFEVDB -PTWBSPOFTBEVMUPTEFFNQMFPTOPQSPGFTJPOBMFT
UJWPNgTCBKPOPTwMPRVFFMUPUBMEFMBBVEJFODJB FTUBCBOJOUFHSBEPTBUSBWnTEFMGPSEJTNPZEFMTJTUF
EFMDBCMFTJOPUBNCJnORVFFMUPUBMEFMBQPCMBDJwO NBFEVDBUJWP
DPOMBFTQFSBO[BEFRVFMBNPWJMJEBE
EF&TUBEPT6OJEPT &EHFSUPO
&MDPOTVNPEF USBOTGFSJEBBMBTTVDFTJWBTHFOFSBDJPOFTQFSNJUJFTF
DBCMFZBOPEJTUJOHVF VOBQFSNVUBDJwOSB[POBCMFEFQPTJDJPOFTFOFM
&OPUSPTNFSDBEPT
FMQBHPOPUVWPOVODBHSBO NBSDPEFVOBEFUFSNJOBEBTPDJFEBEVOJ¾DBEB
EFTDPOOPUBDJPOFTEFDMBTF&O(SBO#SFUBvB
QPS &TUFFTRVFNBIBTBMUBEPQPSMPTBJSFT-BTNVKF
FKFNQMP
MBUFMFWJTJwOWrBTBUnMJUFIBTJEP
FOUSF SFTIBODPORVJTUBEPOVFWBTQPTJDJPOFTTPDJBMFT-PT
PUSBTDPTBT
TJOwOJNPEF4LZ57
FTEFDJS
UFMFWJTJwO TJTUFNBTEFFYQFDUBUJWBTEFMPTUSBCBKBEPSFTGPSEJT
QPQVMBSEFTUJOBEBBVOQ|CMJDPEFDMBTFUSBCBKB UBT
BOUBvPVOJ¾DBEPSFT
IPZTFIBOEJGVNJOBEP-P
EPSB #SVOETEPO
DJUBEPQPS.PSMFZ
RVFFODVBMRVJFSDBTPIBUFOJEPMVHBSFTVOBQSP
&ODVBMRVJFSDBTP
EFTEF&TUBEPT6OJEPTB&VSP HSFTJWBEVBMJ[BDJwOEFMBFDPOPNrB&YJTUFOVOBT
QBZB"TJB
MBUFMFWJTJwONVMUJDBOBMFNQF[wBDSF JOEVTUSJBTDFOUSBMFT
DPOBMUBDPODFOUSBDJwOEFBDUJ
DFSJNQVMTBEBQPSMBJOTBUJTGBDDJwODPOMBPGFSUB WPT
NVZQSPEVDUJWBTZPMJHPQPMrTUJDBT
ZVOBTJOEVT
FTUBOEBSJ[BEBZMBQSFTFODJBZBSFMFWBOUFEFVOB USJBTQFSJGnSJDBT
RVFTFFODBSHBOEFMBTQSPEVDDJP
DVMUVSBTVCKFUJWJTUBFJOEJWJEVBMJTUBRVFSFDMBNB OFTNgTJOUFOTJWBTFOUSBCBKPZRVFFTUgONVZ
CBVOBBUFODJwONBZPSBMPTHVTUPTFTQFDr¾DPT%F GSBHNFOUBEBT)BOEJTNJOVJEPMPTFNQMFPTDVBMJ
FTUBNBOFSBTFGVFBEFNgTEFTBSSPMMBOEPVOBDVM GJDBEPTDMgTJDPT EFDVFMMPCMBODPPB[VM
ZIBO
BVNFOUBEPUBOUPMPTFNQMFPTEFCBKBDVBMJ¾DBDJwO OFUXPSLTTPOMBDSFDJFOUFEJTQPOJCJMJEBEEFQSPHSB
FOMBTJOEVTUSJBTQFSJGnSJDBTDPNPMPTFNQMFPTEF NBTFON|MUJQMFTQMBUBGPSNBT *OUFSOFUZUFMnGPOPT
BMUBUFDOPMPHrBRVFSFRVJFSFOVOBBMUrTJNBDVBMJ¾ NwWJMFT
ZFMBVNFOUPEFMBQFOFUSBDJwOEFMPTBQB
DBDJwO
PMPTEFEJSFDDJwOZNBSLFUJOH
RVFTJHVFO SBUPT%73 %JHJUBM7JEFP3FDPSEFS
FOMPTIPHBSFT
DPSSJFOEPBDBSHPEFMBTJOEVTUSJBTDFOUSBMFT-BJN FTUBEPVOJEFOTFT&MQSPHSFTJWPDBNCJPEFMPTIgCJ
QMJDBDJwOEFMPTRVFPDVQBOMBTQPTJDJPOFTDFOUSBMFT UPTEFMPTFTQFDUBEPSFTWVFMWFBBCSJSFMEFCBUFTP
DPOTV§TPDJFEBE¨IBEJTNJOVJEPZMBTEVBMJ[BDJP CSFFMNPEFMPBDUVBMEFMBJOEVTUSJBUFMFWJTJWB
OFTTFQSPEVDFOBEFNgTFOFMTFOPEFVONVOEP &MPDJPJOEVTUSJBMEFNBTBTTFFNQJF[BBBDFSDBS
DSFDJFOUFNFOUFHMPCBMJ[BEP4JBFTUPVOJNPTMB BVOTVQFSNFSDBEPEFSFMBUPTBVEJPWJTVBMFTFOFM
QMVSBMJ[BDJwOEFMPTFTUJMPTEFWJEB
QPEFNPTFOUFO RVFFOUSBVOJOEJWJEVPDPOTVNJEPSTPCFSBOPRVF
EFSFMQBTPEFMCSPBEDBTUBMNVMUJDBTUQPJOUDBTUFO EJTQPOFEFVONBUFSJBMTJNCwMJDPEJWFSTPQBSBTB
FMgNCJUPBVEJPWJTVBM UJTGBDFSVOJNBHJOBSJPJOEJWJEVBMQMVSBM .FOPS
-BUFMFWJTJwOEF¿VKPPCMJHBUPSJPTFIBCrBCBTB
-BNVMUJQMJDBDJwOEFDPOUFOJEPTFTQFDJBMJ[B
EPFOFMDPODFQUPEF§MFBTUPCKFDUJPOBCMFQSPHSBN EPT #FOPJU
MBT§MBSHBTDPMBT¨ "OEFSTPO
NJOH¨ RVF)FSCFSU4DIJMMFSEFGJOJwgDJEBNFOUF
ZFMBCBOEPOPEFMDSJUFSJPEFMMFTTPCKFDUJPOB
DPNP§VOBHSBOWBSJFEBEEFMPNJTNP¨
1FSPFOFM CMFQSPHSBNWBTFHVJEPEFVODBNCJPGVOEBNFOUBM
USBOTDVSTPEFEPTHFOFSBDJPOFTIFNPTBTJTUJEPB EFMFTUBUVTEFMQ|CMJDP
DPOWFSUJEPQSPHSFTJWBNFO
VOBMVWJwOEFEFNBOEBTDPOUSBEJDUPSJBTEFQ|CMJ UFFO§DMJFOUF¨FOEFUSJNFOUPEFTVNFSPQBQFMEF
DPTGSBHNFOUBSJPT §BVEJFODJB¨-BUFDOPMPHrBQFSNJUF
FOFTUFTFOUJ
&MQBTPEFMCSPBEDBTUJOHBMOBSSPXDBTUJOH PEJ EP
MBUSBOTJDJwOEFMSFDFQUPSQBTJWPBMSFDFQUPSBD
SFDUBNFOUFBMGJOEFMBUFMFWJTJwO
FTUgUFOJFOEP UJWPP
NgTQSFDJTBNFOUF
§JOUFSBDUJWP¨
FMDVBMQVF
MVHBSEFNBOFSBEJGFSFOUFFOMBTEJTUJOUBTgSFBT EFBDDFEFSBMPTDPOUFOJEPTEFTFBEPTTJOMBT
BVEJPWJTVBMFTNVOEJBMFT UBOUPFOMPRVFTFSF¾FSF DPSUBQJTBTFTQBDJPUFNQPSBMFTRVFJNQPOFMBUFMF
BMPTUJFNQPTEFJOUSPEVDDJwODPNPFOMPSFMBUJWPB WJTJwODPOWFODJPOBMZDPOVOBDBQBDJEBEEFJO
MBTUFDOPMPHrBTEFEFTBSSPMMPDBCMF
QBSBCwMJDBT
TB ¿VFODJBDBEBWF[NBZPSFOMBTEFDJTJPOFTEFMQSP
UnMJUFEJHJUBM
5%5
*OUFSOFU
&O&TUBEPT6OJEPTFTUB DFTPDPNVOJDBUJWP 1FSBMFT
USBOTJDJwOZBIBUFOJEPMVHBS&OMBTHSBOEFT -BNBTJWJEBEOPTFDPOTJHVFZBNFEJBOUFHSBO
DBEFOBTQFSEJFSPOFMDPOUSPMEFMNFSDBEPUFMFWJTJ EFTBVEJFODJBTDPOUFOJEBTFOVOTPQPSUF
TJOPBUSB
WPZFOCVFOBNFEJEBTVJEFOUJEBEDPSQPSBUJWB&M WnTEFDPOUFOJEPTEFJNQBDUPHMPCBMRVFTFEJGVO
O|NFSPEFDBOBMFTEJTQPOJCMFQPSIPHBSQBTwEF EFOBUSBWnTEFVOBNVMUJQMJDJEBEEFTPQPSUFTBMPT
FOB
FO&OFYJTUrBO RVFMPTQ|CMJDPTTFFYQPOFOTFMFDUJWBNFOUFFOGVO
DBEFOBT"VORVFFMNFO|UFMFWJTJWPRVFQSFQBSB DJwOEFTVHSBEPEFJOUFSnT$BEBWF[TFWFNgTDPO
DBEBFTQFDUBEPSFTEJGFSFOUF
FTUBNPTZBMFKPTEF UFOJEPT
OPQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwO-BFDPOPNrB
MPTUJFNQPTJOJDJBMFTEFMDBCMFFOMPTRVFFMO|NFSP QPMrUJDBIBWFOJEPVUJMJ[BOEPUnSNJOPTEJWFSTPT
EFDBEFOBTWJTJPOBEPQPSJOEJWJEVPTFHVrBTJFOEP DPNP§TJOFSHJB¨
§QSPNPDJwODSV[BEB¨
§JOUFSUFY
SFEVDJEP)PZFMO|NFSPEFDBOBMFTGSFDVFOUBEPT UVBMJEBE¨
§TVQFSUFYUPTEFFOUSFUFOJNJFOUP¨P
ZBBTDJFOEFB
4DBOMPO
§TUSFBNJOHEFDPOUFOJEPT¨ .VSSBZ
4NJUI
&MnYJUPEFMDBCMFFO&TUBEPT6OJEPTFTGPSNJEB
5PEPTFMMPTEFTDBOTBOTPCSFFMTVQVFTUPEFMB
CMF&OKVOJPEF
QPSQSJNFSBWF[
MBTDVBUSP QSJNBDrBEFMPTDPOUFOJEPTPSHBOJ[BEPTNgTBQBS
OFUXPSLTQSJODJQBMFTEFMBUFMFWJTJwOOPSUFBNFSJDB UJSEFVO)JHI$PODFQU 8ZBUU
RVFEFVOBFT
OB MBTUSFTUSBEJDJPOBMFTNgTMB'PY
GVFSPOTVQF USBUFHJBEFFNJTJwOBTPDJBEBBVOBDBEFOB1BSFDF
SBEBTFOQSJNFUJNFQPSFMDPOKVOUPGSBHNFOUBEP DMBSP
QVFT
RVFMPTNPEFMPTCBTBEPTFOMBSFDFQDJwO
EFMBTPQDJPOFTEFMDBCMF .D1IBJM
0USPT TJODSwOJDBEFVOPTDPOUFOJEPTPSHBOJ[BEPTQPSTP
GBDUPSFTRVFFYQMJDBOMBCBKBEBEFBVEJFODJBEFMBT QPSUFT "HVJMFSB
FTUgFODSJTJTZRVFMBJNQPS
UBODJBEFMBBVUPQSPHSBNBDJwOQFSTPOBMFOFMEFTB TFTPDJBMFMGBDUPSDVMUVSBMEFDJTJWP-BTOVFWBTTFH
SSPMMPEFMBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFTFTDBEBWF[NBZPS NFOUBDJPOFTUJFOFORVFWFSDPOMPT§FTUJMPTEF
-BDPOWFSHFODJBEFSFEFTJNQMJDBRVFDBEBWF[ WJEB¨RVFTFPGSFDFOQMVSBMNFOUFDPNPQPTJCJMJEBE
NgTMBTEJTUJOUBTSFEFTEJHJUBMFTTVQFSQPOFOTVT JNBHJOBSJBBQ|CMJDPTDBEBWF[NgTEJGFSFODJBEPT
TFSWJDJPTEFGPSNBUSBOTQBSFOUF
EFUBMNPEPRVF
FMVTVBSJP¾OBMTwMPQFSDJCFVOBSFE|OJDB&MVTP ß,AßCRISISßDEßLAßTELEVISIvNßNACIONAL
TJNVMUgOFPEFSFEFTDBCMFBEBTFJOBMgNCSJDBTJOWJ
UBBIBCMBSEFDSPTTUW
FTEFDJS
EFVOBUFMFWJTJwO &OMBFSBEFM&TUBEPNPEFSOP
FMFTQBDJPQSJODJQBM
RVFGMVZFQPSVOWBTUPTJTUFNBEFDPNVOJDBDJwO EFDPNVOJDBDJwOQPMrUJDBTFIBFRVJQBSBEPQPSMP
VOB§DBKBOFHSB¨
IBTUBMMFHBSBMVTVBSJPBUSBWnT HFOFSBMDPOMPTMrNJUFTUFSSJUPSJBMFTEFVOBDPNV
EFDVBMRVJFSTPQPSUF-BVUPQrBEJHJUBMFTMBEFVOB OJEBEOBDJPOBM 4DIMFTJOHFS
1FSP
TJHVJFOEP
VOJwOEFBVEJP
WrEFPZEBUPTFOVOBGVFOUF|OJDB
MBUFTJTEF,FOJDIJ0INBF
MBOVFWBFDPOP
SFDJCJEBQPSVOEJTQPTJUJWP|OJDPBUSBWnTEFVOB NrBHMPCBMTFIBWVFMUPUBOQPEFSPTBRVFFMNP
|OJDBDPOFYJwO4FIBEJDIPRVFUPEPFMMPNVMUJQMJ EFSOP&TUBEPOBDJwOIBFNQF[BEPBSFTRVFCSB
DBSrBMBTQPTJCJMJEBEFTEFMPDJPFOFMIPHBS ÇMWBSF[ KBSTF
ZMPTQPMrUJDPT
MPTNJMJUBSFTZMPTCVSwDSBUBT
.PO[PODJMMP
Z
TJOFNCBSHP
CJFOQVEJFSBTFS FTUgOIPZFOEFDMJWF4JTFRVJFCSBFTBDPNVOJDB
RVFMBHSBOUFOEFODJBTPDJBMEFOVFTUSPUJFNQPUFS DJwOQPMrUJDB
FMDPOKVOUPEFMTJTUFNBEFDPNVOJ
NJOBTFTJFOEPFMBDDFTPVCJDVP
FTEFDJS
EJTQPOJCMF DBDJPOFTOBDJPOBMTFEFCJMJUB
FODVBMRVJFSNPNFOUPZEFTEFDVBMRVJFSMVHBS/P 4FH|O/JDIPMBT(BSIBN
BQSJODJQJPTEF
FTTFHVSPRVFUPEPTMPTEJTQPTJUJWPTTBUJTGBHBOMB MPTBvPTPDIFOUBMBQSFEJDDJwONgTDPN|OTPCSFFM
VUPQrBEFMDSPTTUWEFMBNJTNBNBOFSBZFTBMNJT GVUVSPEFMBUFMFWJTJwOFSBRVFFMNPEFMPUSBOTOB
NPUJFNQPNVZQSPCBCMFRVFTVSKBOOVFWBTEJGF DJPOBMEFMBUFMFWJTJwOQPSTBUnMJUFFSBFMRVFNFKPS
SFODJBDJPOFTEFMPTDPOUFOJEPT
TJOPQPSTPQPSUFT
BOUJDJQBCBFMGVUVSP
TPCSFUPEPFOVOB&VSPQBFOMB
BMNFOPTQPSFTQBDJPTZDPOUFYUPTEFVTP4FB RVFTFFTUBCBEJTFvBOEPVONFSDBEPJOUFSOPVOJ¾
DPNPGVFSF
DBEBDPOUFYUPEFVTPZBOPSFQSPEVDJ DBEPQBSBMPTQBrTFTNJFNCSPT"VORVFFTUBQSFEJD
SgFMVOJWFSTBMJTNPEFDPOUFOJEPTEFMQBTBEP
TJOP DJwOGSBDBTwZMBTBVEJFODJBTTJHVJFSPOQSF¾SJFOEP
RVFEJTQPOESgEFTVTQSPQJBTTFHNFOUBDJPOFT
TF MPTQSPHSBNBTOBDJPOBMFT
MBTOVFWBTUFDOPMPHrBT
H|OVOBMwHJDBJNQMBDBCMFEFEJGFSFODJBDJwORVF
FTUgOQSPEVDJFOEPVODBNCJPEFQBSBEJHNBEFMP
EFNPNFOUP
OPQBSFDFIBCFSDPODMVJEP OBDJPOBMBMPJOUFSOBDJPOBM )BWFOT
"OISFJFS
"IPSBCJFO
MBOVFWBMwHJDBTFHNFOUBEBOPWBB Z3BK*TBS
$IBCBMZ
B
C
SFQSPEVDJSTJONgTMBMwHJDBEFDMBTF$VBOEPMBUF &MTJTUFNBOBDJPOBMEFNFEJPTTJHVFTJFOEPEP
MFWJTJwOTFDPOTUJUVZwZDPOTUJUVZwBTJNJTNPBMB NJOBOUFFOMPTQBrTFTEPOEFWJWFFMQPSDJFOUP
TPDJFEBEJOUFSDMBTJTUBBMBRVFEFDrBSFQSFTFOUBS
EFMBBVEJFODJBUFMFWJTJWBNVOEJBM 5VOTUBMM
QSFUFOErBEJTPMWFSVODPOKVOUPMBSHBNFOUFUFKJEP 1FSP
BVORVFVOBWFSEBEFSBHMPCBMJ[BDJwONFEJg
EFEJGFSFODJBTTPDJBMFTFOFMTFOPEFVOOVFWPUPEP UJDBFTUPEBWrBDPTBEFQFRVFvPTQBrTFTZEFnMJUFT
-BTBTJHOBDJPOFTEFDMBTFQBSFDrBOBMHPTwMJEP
JOBM EFOFHPDJPTPBDBEnNJDBTSFEVDJEBT
MBQSPQJBJOP
UFSBCMF
SFTJTUFOUFBDVBMRVJFSBVUPQSPHSBNBDJwO QFSBODJBEFMPTDFOUSPTTJNCwMJDPTOBDJPOBMFTFTUg
QFSTPOBM1FSPBIPSBMBTDPTBTIBODBNCJBEP/BUV HFOFSBOEPVOBOVFWBJOEJGFSFODJBIBDJBMPTWrODV
SBMNFOUFQFSTJTUF JODMVTPTFBDFOU|B
VOBDBQBDJ MPTOBDJPOBMFT
DVZPTFGFDUPTFTUgOFNQF[BOEP
EBEEFBDDFTPEFTJHVBMBMPTSFDVSTPTFYJHJCMFTQBSB QPDPBQPDPBQFSDJCJSTFFOFMTJTUFNBUFMFWJTJWP
IBDFSFGFDUJWBMBBGJSNBDJwOQFSTPOBM:OBUVSBM 6OBEFMBTQSJNFSBTGSBDUVSBTFOMPTTJTUFNBT
NFOUFIBZEJGFSFODJBTFOUSFMBHBNBEFJEFOUJEB OBDJPOBMFTEFFNJTJwOMBQSPWPDBSPOMPTJONJHSBO
EFTEJTQPOJCMFTZMBGBDJMJEBEEFFMFHJSFOUSFFMMBT UFT.PSMFZEFTDSJCFDwNPMBDPMPDBDJwOEFBOUFOBT
1FSPFTFTUBB¾SNBDJwOJOEJWJEVBMJ[BOUFZOPMBDMB QBSBCwMJDBTIBTJEPQFSDJCJEBFOBMHVOBTQBSUFT
DPNPTJHOPEF§USBJDJwODVMUVSBM¨DPOUSBMBOBDJwO EVEBEFRVFMPTFTQBDJPTOBDJPOBMFTTFFTUgOFSPTJP
BO¾USJPOBQPSQBSUFEFMPTHSVQPTEFJONJHSBOUFT OBOEPTFH|OPQFSBOOVFWPTFTQBDJPTBVEJPWJTVBMFT
.PSMFZ
&TFWJEFOUFRVFMBTOVFWBTQPTJCJMJ TVQSBSSFHJPOBMFT 4JODMBJS
+BDLB
Z$VOOJHIBN
EBEFTEFMBDPNVOJDBDJwOJOUFSOBDJPOBMGSFOBOMBT %FOWBT
4BLS
FJOGSBOBDJPOBMFT .PSB
EJOgNJDBTBTJNJMBEPSBT
BMNBOUFOFSBQ|CMJDPT HBT
(BSJUBPOBOErBZ-wQF[#FSOBU
BNQMJPTDPOFDUBEPTEFNBOFSBDPOTUBOUFDPOTVT &OFTUBMrOFB
TFIBTFvBMBEP
QPSFKFNQMP
FM
WFSEBEFSBTDPNVOJEBEFTEFQFSUFOFODJB FGFDUPEFTOBDJPOBMJ[BEPSEFM4 .D1IBJM
1FSPB|OFTNgTEFDJTJWBMBBQBSJDJwOQPSQSJNFSB 0USPTIBOQSFTUBEPBUFODJwOBMJNQBDUPDSFDJFOUF
WF[FOMBIJTUPSJBEFHSVQPTEFDMBTFNFEJBBMUBWFS NFOUFHMPCBMEFMBT§IJTUPSJBTEFTVGSJNJFOUP¨
EBEFSBNFOUFJOUFSOBDJPOBMFT&TBDMBTFTFGPSNBQPS $IPVMJBSBLJ
-PTNgTBNCJDJPTPTFNQJF[BO
RVFMBTOBDJPOFTSJDBTJOUFSBDU|BONVDIPZEFUFSNJ BTBMUBSEFMB§NVOEJBMJ[BDJwOEFMBDVMUVSB¨ 8BS
OBEPTHSVQPTCJFOTJUVBEPTTPDJBMNFOUFFNQJF[BOB OJFS
BMB§DJVEBEBOrBDPTNPQPMJUB¨
MPRVF
DPNQBSUJSQPTJDJPOFTUSBOTDPSQPSBUJWBTZBBVUP 4JMWFSTUPOF
EFOPNJOB§NFEJgQPMJT¨
QFSDJCJSTFDPNPVOHSVQPSFMBUJWBNFOUFVOJUBSJP 1FSPFMBTQFDUPEFDJTJWPWBBTFSMBOVFWBSFWPMV
&TUPFTFTQFDJBMNFOUFDMBSPFOMPRVF3PCJOTPOZ)B DJwOEFMBTDPNVOJDBDJPOFT"MHVOPTBOBMJTUBTPC
SSJT
EFOPNJOBO§DMBTFDBQJUBMJTUBUSBOTOBDJP TFSWBORVFMBDPOTUSVDDJwOEFMBTOVFWBTSFEFTEF
OBM¨1FSPUBNCJnOFTUSBTMBEBCMF
DPOFTUJMPTEFWJEB DPNVOJDBDJwOQFSNJUJSgFMDPNJFO[PEFVOBOVFWB
EJTUJOUPT
BMPRVF1FUFS#FSHFSJEFOUJ¾DBDPNP§GBDVM PMBEFJOOPWBDJwOFOMBNBOFSBFORVFVTBNPTJO
UZDMVC¨ #FSHFSZ)VOUJOHUPO
FTEFDJS
FTQFDJB GPSNBDJwOZDPOTVNJNPTDVMUVSBZFOUSFUFOJNJFO
MJTUBTFOMBNBOJQVMBDJwOEFTrNCPMPTRVFUJFOFOVOB UP
ZFRVJWBMFBVOBSFWPMVDJwOUFDOPMwHJDBTJNJMBSB
HSBONPWJMJEBEJOUFSOBDJPOBMZRVFIBOGPSKBEPUBN MBRVFJOBVHVSwMBFSBEFMBUFMFGPOrBEFWP[ /PBN
CJnOVOUFKJEPJOUFSQFSTPOBMHMPCBMEFSFMBDJPOFT FM
%FTQVnTEFMnYJUPEFMBCBOEBBODIB
IPZMB
QSPUPUJQPTFSrBOMPTQSPGFTPSFTVOJWFSTJUBSJPT
-PT SFWPMVDJwOTFFTUgQFOTBOEPFOMB¾CSBwQUJDB
HVTUPTBVEJPWJTVBMFTEFFTUPTHSVQPTZBOPFODBKBO 1BSFDFRVFMBTPDJFEBEOFDFTJUBFODBSBSMBDPOT
DPOMPTEFTVTDPODJVEBEBOPTZNVDIPTEFFMMPT USVDDJwOEFJOGSBFTUSVDUVSBTFOVOQSPHSBNBTJNJ
NBOUJFOFODPOTVTDPMFHBTZBNJHPT§DPOWFSTBDJP MBSBMEFTQMFHBEPDVBOEPTFDPOTUSVZFSPOMBTQSJ
OFTBVEJPWJTVBMFTHMPCBMJ[BEBT¨ZTPOCBTUBOUFJOEJ NFSBTSFEFTEFUFMFDPNVOJDBDJPOFT ,BU[
GFSFOUFTBTVTTJTUFNBTEFUFMFWJTJwOOBDJPOBMFT &OBRVFMNPNFOUPMBUFMFGPOrBZMBQSJNFSBSBEJP
"MIJMPEFMFYDFQDJPOBMEFTBSSPMMPEFMDBCMFFO&T GPOrBOPGVFSPOTV¾DJFOUFTQBSBFMUSJVOGPEFMBT
UBEPT6OJEPT
MBTNVMUJOBDJPOBMFTBVEJPWJTVBMFTIBO MwHJDBTEFBVUPQSPHSBNBDJwOQFSTPOBM
EFJOUFSBD
EFTBSSPMMBEPNBSDBTUFMFWJTJWBT .57
$//
FUD
UJWJEBEZEFBVUPQSPEVDDJwO
Z
BMBJOWFSTB
JSSVN
RVF
BVORVFDPNCJOBOQSPEVDUPOPSUFBNFSJDBOPZ QJFSPOMBTMwHJDBTWFSUJDBMFTEFTFOUJEPDPOUSBSJP
QSPEVDUPMPDBM
DPOTUJUVZFOWFSEBEFSBTDBEFOBT EFMBFNJTJwOSBEJPUFMFWJTJWB1FSPIPZMPTDBNCJPT
NVOEJBMFTHFTUJPOBEBT PBMNFOPTPSHBOJ[BEBT
TPDJBMFTIBOTJEPUBOQSPGVOEPTRVFFTEJGrDJMJNB
EFTEFMPTDVBSUFMFTDFOUSBMFTEFMPTPMJHPQPMJPTZSF HJOBSVOOVFWPDBNCJPEFSVNCP
DPOPDJEBTDPNPUBMFTQPSUPEPTMPTQ|CMJDPTJOUFS
OBDJPOBMFT"VORVFOPDPOWJFOFFYBHFSBSFMJN
QBDUPEFFTUBTPQFSBDJPOFTTPCSFMBTBVEJFODJBT 2EFERENCIASßBIBLIOGRf½CAS
NVOEJBMFT±QPSFKFNQMP
FMMJEFSB[HPEFMB$//TF
FNQF[wBFTGVNBSZBBNFEJBEPTEFMPTBvPTOP "MFYBOEFS
+
4PDJPMPHrBDVMUVSBM'PSNBTEF
WFOUBEFCJEPBMBQSPMJGFSBDJwOEFDBOBMFTUPEPOPUJ DMBTJ¾DBDJwOFOMBTTPDJFEBEFTDPNQMFKBT
#BSDF
DJBTFO&VSPQB
FMNVOEPgSBCFZ
FOHFOFSBM
FOUP MPOB"OUISPQPT
EBTQBSUFT 5VOTUBMM
Z.VSEPDLGVFGSFOBEP ÇMWBSF[.PO[PODJMMP
+.
*NgHFOFTEFQBHP
FOTVFYQBOTJwOBTJgUJDB %PWFS
±OPDBCF .BESJE'SBHVB
±
&MGVUVSPEFMPDJPFOFMIPHBS
.BESJE MPTDPNJDJPTFMFDUPSBMFTFVSPQFPT¨
FO;FS
'VOEBDJwO"VUPS
QQ
"HVJMFSB
.
§*OOPWBDJwO
QSgDUJDBTDVMUV #FSHFS
1Z)VOUJOHUPO
4
(MPCBMJ[BDJPOFT
SBMFTZDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT6OBJOUSP N|MUJQMFTMBEJWFSTJEBEDVMUVSBMFOFMNVOEP
EVDDJwO¨
FO"HVJMFSB
.Z..FFSF
6OBUFMF DPOUFNQPSgOFP
#BSDFMPOB1BJEwT
EFCPMTJMMP-BUFMFWJTJwOFOFMUFMnGPOPNwWJM #MPDL"
.BSUJO%BWJT
#BSSZ%JMMFS
3VQFSU
DPOUFOJEPT
GPSNBUPT
BVEJFODJBT.gMBHB"E .VSEPDL
+PBO3JWFSTBOEUIFJOTJEFTUPSZPG
)PD "NFSJDBOTGPVSUIUFMFWJTJPOOFUXPSL
/VFWB
"OEFSTPO
#
$PNVOJEBEFTJNBHJOBEBT
:PSL4U.BSUJOµT1SFTT
.nYJDP%''$& #MVNFOUIBM
)+Z03(PPEFOPVHI
5IJT#V
"OEFSTPO
$
5IF-POH5BJM3FWJTFEBOE6Q TJOFTTPG5FMFWJTJPO
/VFWB:PSL#JMMCPBSE8BU
EBUFE&EJUJPO/VFWB:PSL)ZQFSJPO TPO(VQUJMM
"OISFJFS
)FMNVUF*TBS:VEIJTIUIJS3BK
#PEEZ
8
§5IF#FHJOOJOHTPG"NFSJDBO5F
§$PNNVOJDBUJPOTBOENFEJB¨
FO"OISFJFS
MFWJTJPO¨
FO4NJUI
"OUIPOZZ3JDIBSE1BUFS
)FMNVUF*TBS:VEIJTIUIJS3BK
5IFDVMUVSFTBOE TPO5FMFWJTJPO"O*OUFSOBUJPOBM)JTUPSZ
0YGPSE
HMPCBMJ[BUJPOTFSJFT$PO¿JDUTBOEUFOTJPOT
-PO 0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT
QQ
ESFT4BHF
QQ #PHBSU
-
5IFBHFPGUFMFWJTJPO"TUVEZPG
"VGEFSIFJEF
1
$PNNVOJDBUJPOTQPMJDZBOE WJFXJOHIBCJUTBOEUIFJNQBDUTPGUFMFWJTJPOPO
UIFQVCMJDJOUFSFTUUIF5FMFDPNNVOJDBUJPOT"DU "NFSJDBOMJGF
/VFWB:PSL'SFEFSJDL6OHBS
PG
(VJMMBSE1SFTT #PVSEJFV
1
-BEJTUJODJwO$SJUFSJPZCBTFTTP
#BSLFS
&
.FEJB
.BSLFUTBOE%FNPDSBDZ
DJBMFTEFMHVTUP
.BESJE5BVSVT
$BNCSJEHF$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT ±
$POUSBGVFHPT3F¿FYJPOFTQBSBTFSWJSB
#BVNBO
;
-JRVJE.PEFSOJUZ
$BNCSJEHF MBSFTJTUFODJBDPOUSBMBJOWBTJwOOFPMJCFSBM
#BS
1PMJUZ1SFTT DFMPOB"OBHSBNB
#BVN
."
§4PGU/FXTBOE1PMJUJDBM #VTUBNFOUF
& $PPSE
)BDJBVOOVFWP
,OPXMFEHF&WJEFODFPG"CTFODFPS"CTFODFPG TJTUFNBNVOEJBMEFDPNVOJDBDJwO-BTJOEVT
&WJEFODF ¨
FO1PMJUJDBM$PNNVOJDBUJPO 7PM USJBTDVMUVSBMFTFOMBFSBEJHJUBM
#BSDFMPOB(F
/VN
QQ EJTB
#FDL
6Z&#FDL(FSOTIFJN
&MJOEJWJEVBMJT ±
-B5FMFWJTJwO&DPOwNJDB'JOBODJBDJwO
NPJOTUJUVDJPOBMJ[BEPZTVTDPOTFDVFODJBTTP &TUSBUFHJBTZ.FSDBEPT
#BSDFMPOB(FEJTB
DJBMFTZQPMrUJDBT
#BSDFMPOB1BJEwT #VUTDI
3
5IF.BLJOHPG"NFSJDBO"VEJFO
#FMMBI
3
§$JWJDSFMJHJwOJO"NFSJDB¨
FO DFT'SPN4UBHFUP5FMFWJTJPO
$BN
%BFEBMVT
7PM
O|N
QQ CSJEHF$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT
#FOKBNrO
8
§-BPCSBEFBSUFFOMBnQPDBEF $BMBCSFTF
"OESFX
§5IFUSBEFJOUFMFWJTJPO
TVSFQSPEVDUJCJMJEBEUnDOJDB¨
&O%JTDVSTPTJO OFXT¨
FO8BTLP
+BOFU &E
"$PNQBOJPOUP
UFSSVNQJEPT*
QQ
.BESJE5BVSVT 5FMFWJTJPO
0YGPSE#MBDLXFMM
QQ
#FOOOFUU
8-
/FXT5IFQPMJUJDTPGJMMVTJPO $BQQFMMB
+/Z,)+BNJFTPO
4QJSBMPG$ZOJ
/VFWB:PSL-POHNBO DJTN5IF1SFTTBOEUIF1VCMJD(PPE
/VFWB:PSL
#FOPJU
)
%JHJUBM5FMFWJTJPO4BUFMMJUF
$BCMF
0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT
5FSSFTUSJBM
*157
.PCJMF57JOUIF%7#'SB $BSEJGG
%Z14DBOOFS
§#SPBEDBTUJHBOE/B
NFXPSL'PDBM1SFTT DJPOBM6OJUZ¨
FO$VSSBO
+
"4NJUI
Z18JOHB
#FSHBO[B
3
§.FEJPTEFDPNVOJDBDJwO
UF &ET
*NQBDUTBOE*O¿VFODFT&TTBZTPO.F
²FTQJSBMEFMDJOJTNP³ZEFTDPOGJBO[BQPMrUJDB EJB BOE 1PXFS JO UIF5XFOUJFUI $FOUVSZ
&TUVEJPEFDBTPEFMBDPCFSUVSBNFEJgUJDBEF -POESFT.FUIVFO
$IBCBMZ+ &E
5SBOTOBDJPOBM5FMFWJTJwO &EHFSUPO
(
5IF$PMVNCJB)JTUPSZPG"NF
8PSMXJEF5PXBSETB/FX.FEJB0SEFS
-PO SJDBO5FMFWJTJPO
/VFWB:PSL$PMVNCJB6OJWFS
ESFT*#5BVSJT TJUZ1SFTT
± B
5SBOTOBUJPOBM5FMFWJTJPOJO&VSPQF3F 'FSHVTPO
/JBMM
%JOFSPZQPEFSFOFMNVOEP
DPO¾HVSJOH(MPCBM$PNNVOJDBUJPOT/FUXPSLT
NPEFSOP
.BESJE5BVSVT
-POESFT*#5BVSJT 'MJDIZ
1
-BTNVMUJOBDJPOBMFTEFMBVEJPWJTVBM
± C
§#SPBEDBTUJOHJOB1PTU/BUJPOBM&O #BSDFMPOB(VTUBWP(JMJ
WJSPONFOU5IF 3JTF PG5SBOTOBUJPOBM57 ±
6OBIJTUPSJBEFMBDPNVOJDBDJwONPEFS
(SPVQT¨
$SJUJDBM4UVEJFTJO5FMFWJTJPO
QQ OBFTQBDJPQ|CMJDPZWJEBQSJWBEB
#BSDFMPOB
(VTUBWP(JMJ
$IBQNBO
+BOF
$PNQBSBUJWF.FEJB)JTUPSZ 'PY
&
-BUJO"NFSJDBO#SPBEDBTUJOHGSPN
"O*OUSPEVDUJPOUPUIF1SFTFOU
$BNCSJE 5BOHPUP5FMFOPWFMB
-VUUPO6OJWFSTJUZPG
HF1PMJUZ1SFTT -VUUPO1SFTT
$IPVMJBLBSJ
-
§5IF.FEJBUJPOPG4VGGFSJOH 'SJFENBO
+
*EFOUJEBEDVMUVSBMZQSPDFTPHMP
BOEUIF7JTJPOPGB$PTNPQPMJUBO1VCMJD¨
FO5F CBM
#VFOPT"JSFT"NPSSPSUV
MFWJTJPOBOE/FX.FEJB
TFQUJFNCSF
QQ (BSIBN
/
§'SPN4PBQ0QFSBUP7JEFP(B
$SJTFMM
"OESFX
"4UVEZPG.PEFSO5FMFWJTJPO NFT
5FDIOPMPHJDBM$IBOHFBOEUIF3FJOWFO
5IJOLJOHJOTJEFUIF#PY
/VFWB:PSL1BMHSBWF UJPOPG5FMFWJTJPO¨
FO"TTPDJBUJPOUFMFWJTJPOFU
$SPUFBV
%BWJEZ8JMMJBN)PZOFT
5IF#VTJ DVMUVSFSFQFOTFSMBUnMnWJTJPO
1BSrT
OFTTPG.FEJB$PSQPSBUF.FEJBBOEUIF1VCMJD ±
&NBODJQBUJPO
UIF.FEJBBOE.PEFSOJ
*OUFSFTU
-POESFT'PSHF1SFTT UZ"SHVNFOUTBCPVUUIF.FEJBBOE4PDJBM
$VSSBO
+BNFT
.FEJPTEFDPNVOJDBDJwOZ 5IFPSZ
-POESFT0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT
QPEFSFOVOBTPDJFEBEEFNPDSgUJDB
#BSDFMPOB (JEEFOT
"
.PEFSOJEBEFJEFOUJEBEEFMZP
)BDFS &MZPZMBTPDJFEBEFOMBnQPDBDPOUFNQPSgOFB
%FWBO
+BOBEBT
§(MPCBMJ[BUJPOBOE"TJBO #BSDFMPOB1FOrOTVMB
WBMVFT¨
FO"OIFJFS
)FMNVUF*TBS:VEIJTIUIJS (SJG¾UIT
"
%JHJUBM5FMFWJTJPO4USBUFHJFT#V
3BK5IF$VMUVSFTBOE(MPCBMJ[BUJPO4FSJFT$PO TJOFTT
$IBMMFOHFTBOE0QQPSUVOJUJFT
/PSXJDI
¿JDUTBOE5FOTJPOT
QQ 1BMHSBWF.BD.JMMBO
%PWFS
#
3VQFSU.VSEPDI"EWFOUVSFJO$IJ (SFFOGFME
-
/BUJPOBMJTN'JWF3PBETUP.P
OB)PXUIF8PSMETNPTU1PXFSGVM.FEJB.P EFSOJUZ
$BNCSJEHF)BSWBSE6OJWFSTJUZ1SFTT
HVM-PTUB'PSUVOFBOE'PVOEB8JGF
4JOHBQVS (VCFSO
3
§&MGVUVSPZBIBDPNFO[BEP/FP
5VUUMF1VCMJTIJOH ¾MJBZHMPCBMJ[BDJwO¨
FO5FMPT
O|N
QQ
%PVHMBT
4
-JTUFOJOH*O3BEJPBOEUIF"NF (VJMMBVNF
3
§.FEJB$PODFOUSBUJPOXJUI
SJDBO*NBHJOBUJPO
/VFWB:PSL3BOEPN)PVTF 'SFF&OUSZ¨
FO+PVSOBMPG.FEJB&DPOPNJDT
%PWFZ
+
'SFBLTIPX'JSTU1FSTPO.FEJBBOE O|N
QQ
'BDUVBM5FMFWJTJwO
-POESFT1MVUP )BSWFZ
%
5IF$POEJUJPOPG1PTUNPEFSOJUZ
%VGGZ
/
+%BWJTZ"%BVN
§5IF&DPOPNJDT "O&ORVJSZJOUPUIF0SJHJOTPG$VMUVSBM$IBOHF
PG%JHJUBM5FMFWJTJPO¨
FO4UFFNFST
+ &E
0YGPSE#MBDLXFMM
$IBOHJOH$IBOOFMT
-VUPO+PIO-JCCFZ.FEJB )BSWFZ
%
&MOVFWPJNQFSJBMJTNP
.BESJE"LBM
&DP
6NCFSUP
5FMFWJTJwOMBUSBOTQBSFODJBQFS )BWFOT
5
(MPCBM5FMFWJTJPO.BSLFUQMBDF
EJEB
MBFTUSBUFHJBEFMBJMVTJwO#BSDFMPOB-VNFO -POESFT#SJUJTI'JMN*OTUJUVUF
&OUNBO
3
%FNPDSBDZXJUIPVU$JUJ[FOT
.F )FME
%
".BD(SFX
%(PMECMBUUZ+1FSSBUPO
EJBBOEUIF%FDBZPG"NFSJDBO1PMJUJDT
0YGPSE (MPCBM5SBOTGPSNBUJPOT1PMJUJDT
&DPOPNJDTBOE
0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT $VMUVSF
$BNCSJEHF1PMJUZ
ß/CIOßAUDIOVISUALßMULTIPLATAFORMA UJFOFOFOTVNBOPMBDBQBDJEBEQBSBQSPEVDJSDPO
+PTn.BSrBÇMWBSF[.PO[PODJMMP UFOJEPTEFDwNPnTUBTFTUSVDUVSFOTVTOFHPDJPT
IBDJBFMNFSDBEPEJHJUBM
ZEFDwNPTFQSPEV[DBMB
&OMB|MUJNBEnDBEBIBTJEPFTQFDUBDVMBSFMDSFDJ NFUBCPMJ[BDJwOEFMPTOVFWPTQSPEVDUPTZTFSWJ
NJFOUPEFMFRVJQBNJFOUPEPNnTUJDP
EFMO|NFSP DJPTQPSQBSUFEFVOVTVBSJPNgTFYJHFOUF
RVF
EFEJTQPTJUJWPTZEFMO|NFSPEFVTVBSJPTDPOBDDF TBCFMPRVFRVJFSF-PTDPOUFYUPTIJTUwSJDPTZMPT
TPB*OUFSOFU&TPIBTVQVFTUPVODBNCJPJNQPS gNCJUPTEF¾OFOMBFWPMVDJwOEFMPTNFEJPTZEFM
UBOUFFOFMPDJPEFMBTQFSTPOBTZFOMBTGPSNBTEF PDJPFOHFOFSBM:NgT
TJFTUBFWPMVDJwOTFJOUFHSB
DPNVOJDBDJwO
QPUFODJBOEPDPNPOVODBMBJOEJWJ FOFMDPOUFYUPEFSFEFTTPDJBMFT
EFHMPCBMJ[BDJwO
EVBMJ[BDJwOZQFSTPOBMJ[BDJwOEFMPDJPZMBDPNVOJ HBMPQBOUFZEFJOUFSDBNCJPNBTJWPBHSBOFTDBMB
DBDJwO-BJOEVTUSJBFMFDUSwOJDBIBHP[BEPEFVOB "QFTBSEFMBDSJTJTFDPOwNJDB
TFFTUJNBRVFMB
CPOBO[BTJOQSFDFEFOUFT
QFSPUBNCJnOIBFYQFSJ QFOFUSBDJwOEF*OUFSOFUDSFDFSgOPUBCMFNFOUFFO
NFOUBEPHSBOEFTDBNCJPTEFSJWBEPTEFMJODSF MPTQSwYJNPTBvPT
RVFFMEFTQMJFHVFEFMBTMrOFBT
NFOUPEFMBDPNQFUFODJBFOFMNFSDBEPZEFMB EFBMUBWFMPDJEBETFSgFTQFDUBDVMBS
ZRVFMBJOUF
§EJDUBEVSBEFMDPOTVNJEPS¨RVFIBJEPNPEJ¾DBO HSBDJwOEFMPSEFOBEPSDPOFMUFMFWJTPSDPOFDUBEPB
EPMPRVFRVJFSF
DwNPZEwOEFMPRVJFSF4VDPO MBXFCTFSgQSPOUPVOBSFBMJEBE*OUFSOFUJSgNgT
TVNPNVMUJQBOUBMMBTIBWVFMUPMPDPTBMPTEJSFDUP IBDJBMBUFMFWJTJwO
FODPOUSBEFMPRVFIBDFBvPT
SFTEFEJTFvPEFQSPEVDUPEFMBTFNQSFTBTBM TFEBCBQPSIFDIPRVFMBUFMFWJTJwOJSrBIBDJBFM
JODPSQPSBSOVFWBTBQMJDBDJPOFTZNBZPSFTQSFTUB PSEFOBEPS)PZ
DBTJUPEBTMBTQBOUBMMBTHSBOEFT
DJPOFT:BOPTFIBDFOEJTQPTJUJWPTPBQBSBUPTQBSB UJFOFOBDDFTPB*OUFSOFU4JNVMUgOFBNFOUFTFEF
FMDPOTVNJEPS
TJOPRVFnTUFEFDJEFRVnTFGBCSJDB TBSSPMMBSgOMPTOVFWPT173PMPTOVFWPTEJTDPT
1PSFMMPUBNCJnOFMDPODFQUPEFDPOTVNJEPSQSP NVMUJNFEJBRVF
DPOFDUBEPTBSFEFT11
NPEJ¾
EVDUPS QSPTVNFS
NVMUJQBOUBMMBTTFFNQJF[BB DBSgOMBGPSNBEFWFSMBUFMFWJTJwOPMPTQSPHSB
TVTUJUVJSQPSFMEFNVMUJUBSFB
EPOEFDPOWFSHFO NBT
RVFOPFTMPNJTNP5BNCJnOTFNPEJ¾DBSgO
TFSWJDJPTZDPOUFOJEPTIrCSJEPTEFMQBTBEP
DPO MBGPSNBEF§TVSGFBS¨QPS*OUFSOFUFOMBNFEJEB
PUSPTOVFWPTQFOTBEPTQBSBVOPDJPOwNBEBFO RVFMBDPOWFSHFODJBEFNFEJPTQBSFDFJNQBSBCMF
EJGFSFOUFTEJTQPTJUJWPT EBOEPMVHBSBGPSNBTOVFWBTEFEJWFSUJSTF
JOGPS
&OMBBDUVBMJEBE
FMVTVBSJPEJTQPOFEFVOBHSBO NBSTFZDPNVOJDBSTF-BEJOgNJDBGVUVSBDPOTJT
WBSJFEBEEFQBOUBMMBTRVFWBOEFTEFMBTUSFTQVM UJSgFOTJNVMUBOFBSBDUJWJEBEFTZDPOWFSHFSFO
HBEBTEFMUFMnGPOPNwWJMIBTUBMBTEF-&%-PT TFSWJDJPT
QSPEVDUPTDPODFQUPTZBTPOEJGrDJMFTEFEJGFSFO &MJOUFSDBNCJPEFDPOUFOJEPTFOUSFEJTQPTJUJWPT
DJBS%FTQVnTEFMBDPOWFSHFODJBMPTUFMnGPOPTZMPT QPSUgUJMFTDPOBDDFTPB*OUFSOFUSFQSFTFOUBVO
SFQSPEVDUPSFTNVMUJNFEJBBQBSFDFOQSPEVDUPT HSBOGVUVSP&MNFSDBEPEFEJTQPTJUJWPTFTUgFWPMV
GSPOUFSJ[PTFOBQMJDBDJPOFT
QSFTUBDJPOFTZTFSWJ DJPOBOEPDPOTUBOUFNFOUF
EFCJEPBDBNCJPTFO
DJPTOPUFCPPL
OFUCPPL
FCPPLT
TNBSUQIPOF
MBTQSFGFSFODJBTEFMDPOTVNJEPS'BCSJDBOUFTEF
TNBSUCPPL
UBCMFU
DPOTPMBTQPSUgUJMFT
FUD EJTQPTJUJWPT
§BHSFHBEPSFT¨ZFEJUPSFTUJFOFOFM
1FSPFOFTUBTPSQSFOEFOUFFWPMVDJwOUFDOPMwHJ SFUPEFDPMPDBSMPTDPOUFOJEPTBTVEJTQPTJDJwO-PT
DB
RVFEBOEFNBTJBEPTJOUFSSPHBOUFTTPCSFMBJO VTVBSJPTGJOBMFTSFJWJOEJDBOVODPOTVNPBDVBM
UFHSBDJwOGVUVSB
QVFTZBOPWBBEFQFOEFSTPMB RVJFSIPSBZFODVBMRVJFSEJTQPTJUJWP&MNFSDBEP
NFOUFEFMBUFDOPMPHrB
TJOPRVFJSgVOJEBBMB EFMBFMFDUSwOJDBQPSUgUJMFTUgDSFDJFOEPTJOQBVTB
TPDJPMPHrB
BMBFDPOPNrB
BMBTFTUSBUFHJBTEFMBT :UPEPFMMPFOVOQSPDFTPEFJOUFHSBDJwOEFOVFWBT
WJFKBTFNQSFTBTEFMNVOEPBOBMwHJDPRVFUPEBWrB GPSNBTEFPDJPZEFDPNVOJDBDJwO ÇMWBSF[.PO
[PODJMMP
&OFMGPOEP
MPTEJTQPTJUJWPTFONP -BFTUSVDUVSBEFPDJPTFIBBMUFSBEPEFGPSNB
WJMJEBE
GVFSBEFMBTQBSFEFT
GPNFOUBOBMHPDMBSB DPOTJEFSBCMFFTUPT|MUJNPTBvPTQPSFMDSFDJNJFOUP
NFOUFEFNBOEBEPQPSFMOVFWPDPOTVNJEPS FDPOwNJDPZQPSMBQSPQJBFWPMVDJwOEFMBDPNVOJ
JOEJWJEVBMJ[BEPZOwNBEB DBDJwO
EFNBOFSBRVFTFIBOHFOFSBEPOVFWBTGPS
-BJOEVTUSJBUSBCBKBFOMBJOUFHSBDJwOEFUFSNJ NBTZNPEFMPT 7PHFM
:FOQBSBMFMP
FMHBTUP
OBMFTQBSBQFSNJUJSVOBGVTJwOQBVMBUJOBEFTFSWJ QFSDgQJUBFOPDJPUBNCJnOIBBVNFOUBEP
EFNPEP
DJPT
QBSBMPRVFEFCFSgNPEJGJDBSVOPTIgCJUPT RVFTFIBSFDPO¾HVSBEPMBFTUSVDUVSBEFMPTHBTUPT
TPDJBMFTGVFSUFNFOUFBSSBJHBEPTFOMPTEJTQPTJUJ EFMBTGBNJMJBT-BTNVUBDJPOFTFOFMPDJPBDFMFSBO
WPTBOBMwHJDPTEFMQBTBEP
ZDBUBMJ[BSMPTDBNCJPT MPTDBNCJPTFOMBUFMFWJTJwOZFOFMPSEFOBEPS
QSF
TPDJBMFTEFMBT|MUJNBTEnDBEBT1FSPFO*OUFSOFU TJPOBOEPBGBWPSEFMQSPDFTPEFDPOWFSHFODJBNVM
BQBSFDFOUBNCJnOMwHJDBTZIgCJUPTEFDPOTVNP UJNFEJB$POWFSHFODJBRVFTFQSPEVDFFOUSFTOJWF
OVFWPTCBTBEPTFOMBQSPQJBDPO¾HVSBDJwOEFMB MFTUFDOPMwHJDP SFEFT
EFUFSNJOBMFTZEJTQPTJUJWPT
SFERVFHFOFSBSgOOVFWBTPQPSUVOJEBEFTQBSBMBT QFSPUBNCJnOEFNFEJPT.VMUJNFEJBJNQMJDBMB
FNQSFTBT
BVORVFIBTUBBIPSBIBTJEPDBTJJNQP DPOWFSHFODJBEFNFEJPT&OMPTXFCTJUFTTFFOUSFMB
TJCMFSFOUBCJMJ[BSMBT-BQSJNFSBDSJTJTEFFDPOPNrB [BOMBQSFOTB
MBUFMFWJTJwO
MBSBEJPZMBGPUPHSBGrB
§QVOUPDPN¨QVTPFODVFTUJwONVDIPTEFMPTQSJ 1FSPFMDPODFQUPNVMUJNFEJBQBSFDFBOUJHVP
QPS
NFSPTNJUPTEF*OUFSOFU
QFSPUPEBWrBTJHVFIB RVFOPTFODPOUSBNPTBOUFOVFWBUFMFWJTJwOFOUSF
CJFOEPHSBOEFTJODFSUJEVNCSFTQPSRVFMBQVCMJDJ MB[BEBRVFTPCSFQBTBMrNJUFTZTFDPOTVNFFONVM
EBEFTB|OJOTVGJDJFOUFQBSBGJOBODJBSMBBDUVBM UJUVE EF EJTQPTJUJWPT DSPTT NFEJB
DPO MPT
QSPEVDDJwOEFDPOUFOJEPT QSPCMFNBTEFJOUFHSBDJwOEFMBTEJGFSFOUFTDVMUVSBT
-PTDPOTVNJEPSFTEFUFMFWJTJwOTFIBOBDPTUVN EFDBEBNFEJP &SEBE
CSBEPBVOBDVMUVSBCBTBEBFOMBEFNBOEB4V &OMB§FSBEFMWBDrP¨MBTOVFWBTGPSNBTEFSFMB
DPNCJOBDJwODPOMBMwHJDBEFMBMXBZTPOIBSPUPMB DJwONPEJGJDBOUPEPTMPTgNCJUPT -JQPWFUTLZ
WJFKBMwHJDBEFM¿VKPEFMBUFMFWJTJwONVMUJDBOBM
EF
&MJNQBSBCMFQSPDFTPEFJOEJWJEVBMJ[BDJwO
UBMNBOFSBRVFBQBSFDFOOVFWPTDPOUFOJEPTRVF QPUFODJBVOOVFWPIPSJ[POUFEFPDJPRVFSPNQFMB
GPNFOUBOVOBFYQFSJFODJBJONFEJBUBZDBTJBMB MwHJDBEFM§PDJPJOEVTUSJBM¨EFMTJHMPQBTBEP/VF
DBSUB'PSNBUPTNVMUJQMBUBGPSNBRVFTFBEBQUBOB WBTMwHJDBTEFTFEVDDJwOCBTBEBTFOVOBDSFDJFOUF
OVFWPTFTUJMPTEFWJEBZEFSFMBDJwOTPDJBM
DPOOVF IFEPOJ[BDJwOEFNPDSgUJDBDVZB§GFMJDJEBEQBSBEw
WPTDFOUSPTEFTJHOJ¾DBDJwO KJDB¨ -JQPWFUTLZ
DVFTUJPOBEFGPSNBJOUFS
1FSPOPTwMPFMNVMUJEJTQPTJUJWPQPSUgUJMNPEJ¾ NJOBCMFMBWJEBDPNPVOQSPZFDUPEFBVUPOPNrB
DBMBFYQFSJFODJBEFDPNVOJDBDJwOZFOUSFUFOJ JOEJWJEVBM0DJPRVFDPO¾HVSBVOBTOVFWBTGVODJP
NJFOUP
UBNCJnOFMOVFWPFRVJQBNJFOUPEFMIPHBS OFTEFVOIPHBSRVFIBDBNCJBEPFOUPEBTTVT
BCSFOVFWBTQPTJCJMJEBEFTEFPDJPZEFFOUSFUFOJ GBDFUBT6OOVFWPFOUPSOPRVFQFSNJUFOVFWBT
NJFOUPFOMBNFEJEBRVFJOUFHSBMBTDPNVOJDBDJP GPSNBTEFSFMBDJwO
QFSPDPOVOGPNFOUPEFMBTP
OFT
FMPDJPZMBEPNwUJDB-BTOVFWBTGPSNBTEF MFEBE$PNPB¾SNB(JMMFT-JQPWFUTLZ
§MBTSFMBDJP
DPOTVNPDPOEJDJPOBOMBUFMFWJTJwOGVUVSB
NJFO OFTEFQSPYJNJEBETwMPSFUSPDFEFOFOBSBTEFMEF
USBTRVFPUSBTGPSNBTGSBDBTBEBTFOFMNVOEP*O TBSSPMMPEFVOB²TPDJBCJMJEBEBNQMJBEB³
FMFHJEB
UFSOFU
QVFEFOBEBQUBSTFBMFOUPSOPEFMUFMFWJTPSZ NwWJMZUFNQPSBM
FODPODPSEBODJBDPOMBTOVFWBT
EFMUFMnGPOPNwWJM&MJODSFNFOUPEFMBDBQBDJEBE QFSTPOBMJEBEFTJOEJWJEVBMJTUBT¨ -JQPWFUTLZ
EFFMFDDJwOQPSQBSUFEFMVTVBSJP
MBTOVFWBTGPS "VORVFFTBTSFMBDJPOFT DPOWFSTBDJPOFTZSFMBDJP
NBTEFDPNVOJDBDJwOFOVOFOUPSOPNgT§VTB OFTDPOMPTWFDJOPT
FODVFOUSPTFOFMCBS
BTPDJB
CMF¨ZFMEFTQMJFHVFEFBSRVJUFDUVSBTBCJFSUBTF DJPOFT
TPODBEBWF[NFOPTJOUFOTBT
BQBSFDFO
JOUFHSBEBTDPOMMFWBOHSBOEFTQPTJCJMJEBEFTEF OVFWBTGPSNBTEFTPDJBCJMJEBERVFSPNQFOFMDPO
EFTBSSPMMP ¾OBNJFOUPEPNnTUJDPEPNJOBEPQPSMPTNFEJPTZ
FMPDJPEJHJUBM&TUBNPTBOUFVOOVFWPFRVJMJCSJP QPTJUJWPTFTUgMMBNBEPBDBNCJBSFODJFSUBNBOF
FOUSFMBTOVFWBTZMBTWJFKBTGPSNBTEFDPNVOJDB SBMBDPO¾HVSBDJwOBDUVBMEFMPDJPFOFMIPHBSZB
DJwOZEFTPDJBCJMJEBE
DVZPQBSBEJHNBTPOMBTSF JO¿VJSFOMBFTUSVDUVSBDJwOEFMPDJPZFMUJFNQPMJ
EFTTPDJBMFT/VFWBTSFMBDJPOFTWJSUVBMFTRVFDPN CSFFOMPTgNCJUPTQ|CMJDPT-BTBMUFSOBUJWBTTFSgO
QMFNFOUBOMBTSFMBDJPOFTQFSTPOBMFT
QFSPUBNCJnO NBZPSFTZMPTVTVBSJPTUFOESgONgTPQDJPOFTFO
OVFWBTGPSNBTEFTPDJBCJMJEBEDPOEJGFSFOUFTOJWF USFMBTRVFFMFHJS
MFTEFJODPNVOJDBDJwO &OFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMJOGMVZFOQSJODJQBM
&TUFTBMUPDVBMJUBUJWPFOMBDPOWFSHFODJBQSFTFO NFOUFWBSJBCMFTQFSTPOBMFTZWBSJBCMFTTJUVBDJPOB
UBEJWFSTBTJODFSUJEVNCSFT
EFUBMNBOFSBRVF MFT
BVORVFPCWJBNFOUFMBEFDJTJwOEFDPOTVNP
IBTUBMBBDUVBMJEBETFQVFEFIBCMBSNgTEFGSBDB WJFOFJO¿VJEBQPSMBFYQFSJFODJBQSFWJBEFMDPOTV
TPTRVFEFnYJUPT4JOFNCBSHP
MBUFDOPMPHrBFTUg NJEPSZFMOJWFMEFJNQMJDBDJwODPOFMQSPEVDUP&TUP
FONBSDIB
ZTPMBNFOUFOFDFTJUBEFVODBMEPEF IBDFRVFDBEBUJQPEFDPOTVNPUFOHBVOQ|CMJDP
DVMUJWPBEFDVBEPQBSBTVEFTBSSPMMP&TUFOVFWPDMJ EFUFSNJOBEPDPOVOBTDBSBDUFSrTUJDBTQSPQJBTEJT
NBJNQMJDBDBNCJPTTPDJPDVMUVSBMFTJNQPSUBOUFT
UJOUJWBTFMQ|CMJDPEFMBTBMBDJOFNBUPHSgGJDBFT
EFNBOEBTEVEPTBTEFOVFWPTTFSWJDJPTZBQMJDB EJGFSFOUFEFMQ|CMJDPEFMBUFMFWJTJwOZEFMWrEFPZ
DJPOFT
ZDJDMPTFYQBOTJWPTEFMBFDPOPNrB1PSFTP EFMRVFWFQFMrDVMBTFOFMPSEFOBEPS
ZQPTJCMFNFO
QPEFNPTDPODMVJSRVFNgTUBSEFPNgTUFNQSBOP
UFTFBEJGFSFOUFEFMRVFDPNQSFQFMrDVMBTNgTBEF
ZDPONVDIPTNBUJDFT
MBTOVFWBTGPSNBTEFPDJPZ MBOUFFOMBNPEBMJEBEEFMWrEFPCBKPEFNBOEB
DPNVOJDBDJwOMJHBEBTBMBUFMFWJTJwO
BMPSEFOBEPS
1FSP*OUFSOFUSPNQFMBTGPSNBTUSBEJDJPOBMFTDPNP
BMNwWJMFOMBTSFEFTEJHJUBMFT
BDBCBSgOQPSJNQP MBUFMFWJTJwOIBCrBDPO¾HVSBEPTVDPOTVNP
QVFT
OFSTFHSBEVBMNFOUF
QFSPIFNPTEFTFSDPOTDJFO BQBSFDFOOVFWBTUJQPMPHrBTEFUFMFWJTJwOZOVFWPT
UFTEFRVFFMQFSrPEPEFNBEVSBDJwOZBTJNJMBDJwO QSPHSBNBT
DPOEJGFSFOUFTEJTQPTJUJWPTJOUFSDPOFD
FTDMBWF:TFQSFWnRVFMBFTQFSBTFSgMBSHB"EF UBEPTFOUSFTr
ZDPOBDDFTPB*OUFSOFU:BOPTFUSBUB
NgT
TFEFCFUFOFSFODVFOUBRVFMBUFDOPMPHrBOP EFCVTDBSTPMVDJPOFTZSFOUBCJMJEBEFTBMBTOVFWBT
FTOFVUSB
ZRVFTVTBQMJDBDJPOFTEFQFOEFOEFMPT GPSNBTEFUFMFWJTJwORVFHFOFSBOOVFWBTNPEBMJ
VTPTTPDJBMFT
DPNPMBIJTUPSJBEFMBJOOPWBDJwO EBEFTEFBDDFTP
TJOPFMTBMUPDVBMJUBUJWPRVFJNQMJ
OPTIBFOTFvBEPTVDFTJWBNFOUFFOFMQBTBEP DBMBMwHJDB§EFMPRVFRVJFSP
DVBOEPRVJFSPZEPO
EFRVJFSP¨
FOUSBOEPEFMMFOPFOMB§FSBEFMBDDFTP¨
3JGLJO
5PEPFTUPIBGBWPSFDJEPFMOBDJNJFO
0ANTALLASßCASASßJARDINESßYßNOMADISMO UPEFVOBOVFWBUFMFWJTJwOJOEJWJEVBMJ[BEBZOwNB
EB
RVFSPNQFMBMwHJDBFOMBRVFOBDJwMBUFMFWJTJwO
-BTGPSNBTEFPDJPIBODBNCJBEPTVTUBODJBMNFO QBSBEJSJHJSTFBVOBTPDJFEBEEFNBTBTFTUSVDUVSB
UFFOMPT|MUJNPTBvPT/PTPMBNFOUFTFIBTVQF EBFOVOFOUPSOPGBNJMJBSZOBDJPOBM
SBEPMBMMBNBEB§TPDJFEBEEFMPDJP¨
TJOPRVFTF -BGBNJMJBDPNPO|DMFPEFPSHBOJ[BDJwOTPDJBMZ
IBDPOWFSUJEPFOVOEFSFDIPFOMBTPDJFEBENP DPNPQSJODJQBMDnMVMBEFDPOTVNPUBNCJnOTFIB
EFSOB-BUFDOPMPHrBIBFWPMVDJPOBEPBCSJFOEPFM NPEJ¾DBEPOPUBCMFNFOUF
EFNBOFSBRVFFMDPO
BCBOJDPEFQPTJCJMJEBEFTQBSBKVHBSZFOUSFUF TVNPEFUFMFWJTJwOIPNPHnOFPZBIBEFTBQBSFDJ
OFSTF&YJTUFOEJGFSFOUFTGPSNBTEFPDJPZEJWFS EP
ZIBFNFSHJEPVOUJQPEFDPOTVNPEFUFMFWJ
TBTGPSNBTEFDPNVOJDBDJwO
QFSPDPOEJGFSFODJBT TJwONgTJOEJWJEVBM
DPOVOBGVFSUFTFHNFOUBDJwO
TVTUBODJBMFTRVFBGFDUBOBQBSgNFUSPTTPDJBMFT
EFMNFSDBEPFJNQPSUBOUFTCSFDIBTHFOFSBDJPOB
QTJDPMwHJDPTZFDPOwNJDPTMJHBEPTBMQSFDJPZBMPT MFTEFBDDFTP
QFSPUBNCJnOEFHVTUPTZEFEFNBO
DPTUFTEFPQPSUVOJEBE
BMPTIgCJUPTEFDPOTVNPZ EBT&TUBDSJTJTEFMBGBNJMJBUSBEJDJPOBMZPUSPT
BMBJOOPWBDJwOUFDOPMwHJDB-BTQPTJCJMJEBEFTRVF DBNCJPTTPDJBMFT
KVOUPBMEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDP
PGSFDFFMPDJPFMFDUSwOJDPQPSMBJOUFHSBDJwOEFEJT BCSFOOVFWBTGPSNBTEFPDJPEFTFTUSVDUVSBEBT
5BCMB '"$503&440$*"-&4%&-%&41-";".*&/50*/065)0.&
"$&-&3"%03&4 %&#*-*5"%03&4
) JQFSTFHNFOUBDJwOTPDJBM§MBSHBTDPMBT¨
)gCJUPTTPDJBMFTBSSBJHBEPT
$ POTVNPMJHBEPBFTUBUVT
'BUJHBUFDOPMwHJDB
/VFWPTFTQBDJPTVSCBOPTRVFSFEVDFOMPTOJWFMFTEFTP
-JNJUBDJwOUFNQPSBM
DJBCJMJEBE
1BTJWJEBEJOUFSBDUJWJEBE/PJOUFSBDUJWJEBE
. BZPSJOEJWJEVBMJTNP
&TDBTBVTBCJMJEBE
. BZPSOJWFMEFDSFDJNJFOUPEFMPTIPHBSFTVOJQFSTPOBMFT
§+BSEJOFTWBMMBEPT¨
" VEJFODJBTDMBTJTUBTIPNPHnOFBT
3FGPS[BNJFOUPEFPUSBTGPSNBTEFPDJPEFSJWBEBTEF
1 FSTPOBMJ[BDJwOEFMDPOTVNP MBTFHNFOUBDJwOTPDJBMZEFMQSPHSFTPFDPOwNJDP
# SFDIBTHFOFSBDJPOBMFT
1PSFMMBEPEFMBPGFSUBUBNCJnOFYJTUFOJODFSUJ DBEPTMBCPSBUPSJPTRVFEF¾OFOMBTUFOEFODJBTEFM
EVNCSFT
ZBRVFMBTFNQSFTBTFTUgOIBDJFOEP SFTUPEFMPTNFSDBEPT
TJOPRVFFMUFNBEFMBDPO
HSBOEFTJOWFSTJPOFTTJODPOPDFSMBSFTQVFTUBEF WFSHFODJBTFJSgEFGJOJFOEPTFH|ONVDIPTQBSg
MPTDPOTVNJEPSFT
PQPSMPNFOPT
TJOEFUFSNJOBS NFUSPT FDPOwNJDPT
TPDJPMwHJDPT
FDPOwNJDPT
MBNBTBDSrUJDB #SBEMFZZ#BSMFZ
-BSFFTUSVD DVMUVSBMFT
FUD
EFBDVFSEPBMBTEFDJTJPOFTZEF
UVSBDJwOEFMOFHPDJPBOBMwHJDPBFTUFOVFWPFOUPS NBOEBTEFMPTVTVBSJPT1PTJCMFNFOUFTV§EJFUB
OPEJHJUBMNgTJOUFHSBEPTVQPOFOVFWPTQMBOUFB NFEJgUJDB¨OPTFBNVZEJGFSFOUFBMPTBDUVBMFT
NJFOUPT DPSQPSBUJWPT EF MBT FNQSFTBT
QVFT DPOTVNPTBOBMwHJDPT
QFSPIBCSgRVFFTUVEJBS§TV
NVDIPTTFSWJDJPTDPOEJDJPOBOOFHPDJPTNVZSFO NPEPEFVUJMJ[BSFMUFMnGPOPNwWJM
FMSFQSPEVDUPS
UBCMFTBOUFMBDSFDJFOUFTFHNFOUBDJwOEFMNFSDB QPSUgUJMPDVBMRVJFSEJTQPTJUJWPFONPWJMJEBE-PT
EPRVFQBSFDFJNQBSBCMF-BTFTUSBUFHJBTEFMBT OVFWPTDPOTVNJEPSFTTFSgONgTDPODSFUPTFOTVT
FNQSFTBTEFMNVOEPBOBMwHJDPEFEJTUSJCVJSMPT EFNBOEBTZFYJHJSgOVOBEJTQPOJCJMJEBEQSgDUJDB
NJTNPTDPOUFOJEPT
PVOBTQFRVFvBTEFSJWBDJPOFT NFOUFVOJWFSTBMEFMPTTFSWJDJPT¨ "SUFSP
EFMPTNJTNPT
QPSEJTUJOUPTDBOBMFTQBSBRVFTFBO -BMwHJDBTPDJPFDPOwNJDBZMBJOOPWBDJwOUFDOP
DPOTVNJEPTFOEJGFSFOUFTEJTQPTJUJWPTDPOHSBO MwHJDBDVFTUJPOBODBEBWF[NgTMPTBTQFDUPTSFHV
¿FYJCJMJEBEOPFTUgOUFOJFOEPOJOH|OnYJUPEFTUB MBUPSJPTDMgTJDPTEFMNVOEPBOBMwHJDPDMBTJ¾DBDJwO
DBCMF ZEF¾OJDJwOEFMPTTFSWJDJPT
SFHVMBDJwOEFMO|NFSP
4FOFDFTJUBOOVFWPTQSPEVDUPTZTFSWJDJPTRVF EFPQFSBEPSFT
BMHVOBTDPOEJDJPOFTEFMNFSDBEP
PGSFDFSQBSBRVFFMDPOTVNJEPSDBNCJFEFVTPTZ MBTIJMFSBTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBM
MBDPODFOUSB
QBHVFQPSFMMPTQBSBQPEFSNBOUFOFSMBBDUVBMDB DJwOFNQSFTBSJBM
MBEFGFOTBEFMPTEFSFDIPTEF
EFOBEFJOWFSTJwOQSPEVDDJwODPOTVNP*HVBMTJ QSPQJFEBEJOUFMFDUVBM
MBFTUBOEBSJ[BDJwOEFMBT
UVBDJwOPDVSSFDPOMPTMMBNBEPTDPOUFOJEPTEJHJUB OPSNBT
IPNPMPHBDJwOEFFRVJQPT
FUD4JOEVEB
MFTEFDBSgDUFSHFOFSBMMPTJOHSFTPTTFFODVFOUSBO MBMFHJTMBDJwOEFMBDPOWFSHFODJBTFJSgBEBQUBOEP
FTUBODBEPT
NJFOUSBTFMDPOTVNPTJHVFJODSFNFO BMPTVTPTZGPSNBTEFDPOTVNPRVFWBZBOIBDJFO
UgOEPTF-BTFNQSFTBTQVFEFOTFHVJSJOWJSUJFOEP EPMPTVTVBSJPT1FSPMBMFHJTMBDJwOFTVOFMFNFOUP
FOTVQSPEVDDJwO
QFSPTJFMSFUPSOPEFMBJOWFSTJwO DMBWF
OPQPSMPTDBNCJPTRVFJNQMJDB*OUFSOFU
RVF
WBEFDBZFOEP
MBEFTJOWFSTJwOTFSgQSPOUPVOBSFB USBTUPDBMBFTUSVDUVSBFDPOwNJDBFOMBRVFEVSBO
MJEBE-BTFTUSBUFHJBTFOHFOFSBMJOUFOUBONBOUF UFEnDBEBTTFIBOBQPZBEPMPTNFEJPTEFDPNVOJ
OFSFMFRVJMJCSJPFOUSFMBQSPEVDDJwOEFDPNNPEJ DBDJwOZMBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFT
OJQPSRVFMPTGV
UJFT DPOUFOJEPTHSBUVJUPTGJOBODJBEPTQPSMB UVSPTFTDFOBSJPTRVFTFNBOFKBOTPOJODJFSUPT
QVCMJDJEBE
ZDPOUFOJEPTEFQBHP
ZFOUSFPGFSUBT TJOPQPSRVFFMNPNFOUPDPJODJEFDPOQSPDFTPTEF
EJSJHJEBTBQ|CMJDPTNBTJWPTPBNFSDBEPTOJDIPT HSBOSFMFWBODJB
EFNBOFSBRVFQVFEFDPOEJDJPOBS
&YJTUFOEJGFSFODJBTOPUBCMFTFOFMNVOEPTJOPT DwNPWBBTFSMBDPOWFSHFODJBFOUnSNJOPTHFOFSB
BUFOFNPTBMPTrOEJDFTEFQFOFUSBDJwOEF*OUFSOFU MFT
ZMBUFMFWJTJwOFOQBSUJDVMBS
ZEFM1$FOMPTIPHBSFT
EFMBUFMFWJTJwOJOUFSBDUJWB -BTQPTJCJMJEBEFTEFMBEJTUSJCVDJwOEJHJUBMTPO
PBMEFTQMJFHVFEFMBTJOGSBFTUSVDUVSBTEFUFMFDP BNFOB[BTQBSBMPTTJTUFNBTEFQSPUFDDJwOFOMB
NVOJDBDJPOFT DBCMF
"%4-
FUD
FJODMVTPBMPT JOEVTUSJBEFDPOUFOJEPTZMBEFGFOTBEFWFOUBOBTZ
VTPTTFH|OMPTOJWFMFTEFSFOUB
FEVDBDJwOZPUSBT TFDUPSFTUSBEJDJPOBMFT-BHMPCBMJ[BDJwOFNQVKB
CSFDIBTDPNPMBEFHnOFSPPMBHFOFSBDJPOBM"QF IBDJBMBMJCFSBMJ[BDJwOEFMPTJOUFSDBNCJPTDPNFS
TBSEFUPEBTMBTJODFSUJEVNCSFTUBNCJnOFTFWJ DJBMFT
MBDSFDJFOUFEFTMPDBMJ[BDJwOEFMBQSPEVDDJwO
EFOUFRVFMPTUJFNQPTEFNBEVSBDJwOZFMOJWFMEF ZMBWFOUBOBEF*OUFSOFUEJCVKBOVOIPSJ[POUFEF
QFOFUSBDJwOTPOGVOEBNFOUBMFTFOFMEFTBSSPMMP EFTNBOUFMBNJFOUPEFMBSFHVMBDJwOEFMBFSBBOB
EFMIPNFOFUXPSLJOHQPSMPTGBDUPSFTBOUFSJPS MwHJDB-PTNPEFMPTEFEJTUSJCVDJwOHSBUVJUBEFTFT
NFOUFTFvBMBEPT1FSPZBOPRVFEBOQBrTFTNFS UBCJMJ[BOFMDPOKVOUPEFMTJTUFNBZHFOFSBOOVFWBT
EJOgNJDBTEFDPOTVNPZEFPDJP&MNVOEPZBOP DPTZDPOVOBDSJTJTHFOFSBMJ[BOEFMDPODFQUPEF
FTTPMBNFOUF§QMBOP¨
QPSRVFMBTFTUSVDUVSBTFDP TFSWJDJPQ|CMJDPFOMPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOZ
OwNJDBT
DPNFSDJBMFTZQPMrUJDBTFTUgOQBTBOEPEF EFMDPODFQUPTVCTJEJBSJPEFMBTJOEVTUSJBTDVMUVSB
TFSSrHJEBNFOUFWFSUJDBMFTBTFSIPSJ[POUBMFT
TJOP MFTQBSBEFGFOEFSMBEJWFSTJEBEDVMUVSBMHMPCBMZ
RVFBEFNgTFTUg§DBMJFOUFZBCBSSPUBEP¨
TFH|O QPS|MUJNP
CBSSFSBTEFFOUSBEBRVFTFIBOBCJFSUP
'SJFENBO1VFEFRVFMPTTJTUFNBTEFPSHBOJ[BDJwO
FOMPTOVFWPTNFSDBEPTFNFSHFOUFTRVFWFOrBOB
HSBDJBTB*OUFSOFU
UJFOEBOIBDJBMB§BEIPDSBDJB¨
EFSSJCBSMBTMrOFBTEFEFGFOTBRVFIBCrBOMFWBOUB
DPOVOBJNQPSUBOUFQBSUJDJQBDJwOZDPMBCPSBDJwO EPMPTWJFKPTDPMPTPT
ZRVFTFIBODPOWFSUJEPFO
EFMPTVTVBSJPT
ZIBHBOQPTJCMFOVFWPTTJTUFNBTEF |OJDPTKVHBEPSFTRVFDVFTUJPOBOMBDPNQFUFODJB
PSHBOJ[BDJwOZDPSQPSBUJWPTTJOKFSBSRVrBT1FSPEFT BFTDBMBQMBOFUBSJB
EFFMQVOUPEFWJTUBFNQSFTBSJBM
ZBErBEFIPZ
FM 1BSFDFRVFVOBOVFWBSFPSHBOJ[BDJwOEFMNBSDP
NFSDBEPEF*OUFSOFUFTUgFYDFTJWBNFOUFDPODFO MFHBMFTQSJPSJUBSJBFOMBBDUVBMJEBE)BZRVFSFPS
USBEP
ZFOnMMPTDPMPTPTJNQPOFOTVQPTJDJwOEP EFOBSFMTFSWJDJPQ|CMJDPEFUFMFWJTJwOQBSBIBDFS
NJOBOUFZTVTKFSBSRVrBT%FTEFFMQVOUPEFWJTUB GSFOUFBMBTOVFWBTQPTJCJMJEBEFTEFQSPEVDDJwO
EFMB§HPCFSOBO[B¨
BMHPRVFUSBTDJFOEFMBTBTQJ ZEJTUSJCVDJwOEJHJUBM 4UPSTVMZ4ZWFSUTFO
Z
SBDJPOFTEFFTUFMJCSP
QVFEFRVFnTBTFBMBUFO QBSBIBDFSMPFYUFOTJWPB*OUFSOFU
OPTPMBNFOUFFO
EFODJB
ZCJFOWFOJEBTFB FMBDDFTPQBSBTVQFSBSCSFDIBTFOUSFQBrTFT 6*5
-BTTPDJFEBEFTBDUVBMFTBTVNFOFMSJFTHPDPNP
TJOPQBSBBNJOPSBSMBTOVFWBTCSFDIBTRVF
NPUPSEFMEFTBSSPMMP$PNPIBB¾SNBEP"OUIPOZ FTUgOTVSHJFOEPFOUSFHFOFSBDJPOFT
CSFDIBTEF
(JEEFOT
§FMSJFTHPFTMBEJOgNJDBNPWJMJ[BEPSBEF HnOFSPTPEFDMBTFTPDJBM4POJHVBMNFOUFOFDFTB
VOBTPDJFEBEWPMDBEBFOFMDBNCJPRVFRVJFSFEF SJBTMBTQPMrUJDBTQ|CMJDBTQBSBSFHVMBSVOOVFWP
UFSNJOBSTVQSPQJPGVUVSPFOMVHBSEFEFKBSMPBMB SFFRVJMJCSJPEFQPEFSFTFOUSFPQFSBEPSFT
§BHSFHB
SFMJHJwO
MBUSBEJDJwOPMPTDBQSJDIPTEFMBOBUVSBMF EPSFT¨ZOVFWPTJOUFSNFEJBSJPT OFVUSBMJEBE
BTr
[B&MDBQJUBMJTNPNPEFSOPEJ¾FSFEFUPEBTMBTGPS DPNPQBSBJNQMFNFOUBSNFEJEBTRVFFWJUFOOVF
NBTBOUFSJPSFTEFTJTUFNBFDPOwNJDPQPSTVTBDUJ WBTQPTJDJPOFTEFEPNJOJPRVFJNQJEBOMBDPNQF
UVEFTIBDJBFMGVUVSP¨ (JEEFOT
-BFDPOPNrB UFODJBZMBJOOPWBDJwO
FOUFOEJEBDPNPDPMBCPSB
JOUFSOBDJPOBMFTDBEBWF[NgTDPNQFUJUJWB
ZMBT DJwO%FTEFFTUBQFSTQFDUJWB
FMTFSWJDJPQ|CMJDPEF
RVFCBTBOTVDPNQFUFODJBBDUVBMFOTJTUFNBT UFMFWJTJwOTFWFTVQFSBEPFOFMQSPDFTPEFDPOWFS
QSPUFDDJPOJTUBTQFSEFSgOGVFMMFFOFTBBMPDBEBDB HFODJB
QFSPFOMB[BFOQBSFOUFTDPDPOFMTFSWJDJP
SSFSB*OUFSOFUSFCBTBMBTGSPOUFSBTZTVEJTFvPGP VOJWFSTBMEF*OUFSOFUQBSBOPHFOFSBSGVFSUFTCSF
NFOUBMPTJOUFSDBNCJPTHMPCBMFT4JOFNCBSHP
MPT DIBTRVFEFTUFKBOFMDBQJUBMTPDJBMEFMPTQBrTFT
USJVOGBEPSFTEF*OUFSOFUUJFOFOVOBFTUSBUFHJB 4JOFNCBSHP
BOUFMBMwHJDBHMPCBMJ[BEPSBRVF
HMPCBM
QFSPUBNCJnOUJFOFOUFOEFODJBBDPNQBSUJ TVQFSBGSPOUFSBTZRVFUSBTDJFOEFMPTTJTUFNBTMF
NFOUBSMPTNFSDBEPTQBSBJNQFEJSMBDPNQFUFODJB HBMFTEFQSPUFDDJwO
FMQnOEVMPBDU|BZMPMPDBM
SFBMZMBJHVBMEBEEFPQPSUVOJEBEFT UBNCJnOFTUSBTDFOEFOUFFOFTUFOVFWPUBCMFSPEF
&TUFNPNFOUPEFDBNCJPTFQSPEVDFFOVODPO JO¿VFODJBTZDPOWFSHFODJBT
DPOHSBOEFTPQPSUV
UFYUPEFDPODFOUSBDJwONFEJgUJDBEFMPTWJFKPT OJEBEFTEFEFTBSSPMMP.gTRVFOVODBFTQFSUJOFO
PQFSBEPSFTQBSBEFGFOEFSTFEFMPTOVFWPTDPNQF UFMBJEFBEF§TNBMMOFTTXJUIJOCJHOFTT¨P§TNBMMJT
UJEPSFTEF*OUFSOFUFOVODPOUFYUPEFHMPCBMJ[B CFBUJGVM¨EF4DIVNBDIFS4JBMHPEFNPTUSwMBQSJ
DJwOEFDSJTJTFDPOwNJDBQSPGVOEBZFOEnNJDBFO NFSBDSJTJTEFMBDPOWFSHFODJBFTRVFMBTTJOFSHJBT
VODPOUFYUPEFEFTSFHVMBDJwOFOMBTOBDJPOFTNgT QVFEFOTFSVOBUSBNQB
RVFMBTFDPOPNrBTEFFT
EFTBSSPMMBEBT
QFSPDPOGSPOUBEBTBOVFWBTZQV DBMBQVFEFOUFOFSFGFDUPTQFSWFSTPT
ZRVFMBT
KBOUFTSFBMJEBEFTEFSFHVMBDJwOQMBOJGJDBEB
JOB QFSTQFDUJWBTFONFSDBEPTQFRVFvPTZFMTBCFSIB
NPWJCMFZEJSJHJEB
QSPQJBEFMPTNFSDBEPTBTJgUJ DFSTPOMBNFKPSFTUSBUFHJBHMPCBM
1PSFTPFTOFDFTBSJPFTUBCMFDFSOVFWBTQPMrUJDBT EJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJEPTEJHJUBMFT4VQSPEVD
Q|CMJDBTRVF
EFTEFFMgNCJUPMPDBMZSFHJPOBM
BS DJwOTJFNQSFUFOESgVODPTUF
BVORVFTVSFQSP
UJDVMFOFTUSBUFHJBTQBSBHFOFSBSUFKJEPJOEVTUSJBM EVDDJwOZTVEJTUSJCVDJwOTFBOJOTJHOJ¾DBOUFT
RVFQFSNJUBVOBQFRVFvBWJTVBMJ[BDJwOFOFTUPT &MDPOTVNPEFDJOFFOMBTDMgTJDBTTBMBTBQFOBT
NFSDBEPTDPOWFSHFOUFTBOUFMBEFTUSVDDJwOBEBQ TFBMUFSBSgFOMPTQSwYJNPTBvPT
BVORVFOPTFFT
UBDJwOEFMWJFKPNPEFMPEFDPNVOJDBDJwOZDVMUV QFSBRVFMBGSFDVFODJBEFBTJTUFODJBTFJODSFNFOUF
SB1FSPOPTwMPQPSMBDSFDJFOUFJNQPSUBODJBFDP TVTUBODJBMNFOUF
QVFTIBZRVFUFOFSFODVFOUB
OwNJDB
TJOPQPSMBEFGFOTBEFMBEJWFSTJEBE RVFVOQPDPNgTEFMBNJUBEEFMBQPCMBDJwOFTQB
DVMUVSBM)BDFSGSFOUFBMSFUPRVFJNQMJDBMBDSF vPMBOVODBWBBMDJOF
ZRVFFYJTUFOPUSBTGPSNBT
DJFOUFHMPCBMJ[BDJwOTJHOJ¾DBIBDFSMPEFTEFVOB BMUFSOBUJWBT1PSFMGBDUPSEFTPDJBMJ[BDJwORVFDPO
FTUSBUFHJBMPDBMZDPOVOBJEFOUJEBEFTQFDrGJDB MMFWBFTUBWFOUBOB
FMQ|CMJDPTFHVJSgTJFOEPKPWFO
RVFJOUFHSFFTGVFS[PTEJTQFSTPTZRVFTBUJTGBHB VSCBOPZDPOOJWFMFTEFGPSNBDJwONBZPSFTBMPT
EFNBOEBTQSwYJNBT BDUVBMFT4FSgMB§HFOFSBDJwONFHBQMFY¨MBRVFBM
&MFRVJMJCSJPEFGVFS[BTFOUSFMPTOVFWPTZWJFKPT UFSOFDPOTVNPTEFDJOFJOEFQFOEJFOUFZBMUFSOBUJ
PQFSBEPSFTEFMGVUVSPOFHPDJPRVFJNQMJDBMBDPO WPDPOFMDJOFNgTDPNFSDJBM&MDJOFEJHJUBMQVFEF
WFSHFODJB
ZMBQSPQJBFWPMVDJwOEFMBUFDOPMPHrBZ DPOWFSUJSMBTBMBEFDJOFFOMBTBMBQBSBUPEPUJQP
EFMNFSDBEPEFDJEJSgOMPTGVUVSPTFTDFOBSJPTSFHV EFWJTJwOEFFWFOUPT
BEFNgTEFMBTQFMrDVMBT
MBUPSJPTEFMFOUSFUFOJNJFOUPZMPTNFEJPTEFDP DPNPMPTEFQPSUFTNBTJWPTPMPTDPODJFSUPTEF
NVOJDBDJwO&OFMKVFHPJOPVUIPNFEFTFNQFvB N|TJDB
QFSNJUJFOEPVONPEFMPEFOFHPDJPFOUSF
VOQBQFMEFUFSNJOBOUFMBSFHVMBDJwO
QVFTUBN FNQSFTBT
TJFNQSFZDVBOEPTFSFTVFMWBFMFTQJOP
CJnOMPTTFDUPSFTJOWPMVDSBEPT
GVOEBNFOUBMNFO TPUFNBEFMPTEFSFDIPTEFQSPQJFEBEJOUFMFDUVBM
UFMBJOEVTUSJBFMFDUSwOJDBEFDPOTVNP
MBJOGPSNg QPSSFUSBOTNJTJPOFTDPMFDUJWBT
UJDBZMPT§BHSFHBEPSFT¨EFDPOUFOJEPT
EFCFSgO "VORVFFMEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDPQFSNJUFMPRVF
QPOFSTFEFBDVFSEPFOTJTUFNBTBCJFSUPTDPNQBS TFMMBNB§DJOFFOFMTPGg¨PFOMPTMMBNBEPT§OP
UJEPTRVFQVFEFODVFTUJPOBSNVDIPTQSJWJMFHJPT MVHBSFT¨
UJFOFHSBOEFTQPTJCJMJEBEFTEFDSFDJ
BDUVBMFT"ErBEFIPZ
TFQSPQPOFOTPMVDJPOFTDF NJFOUPFMMMBNBEPPDJPEFMDPOTVNPOwNBEB
SSBEBTRVFFNVMBOGwSNVMBTEFMTJHMPQBTBEP
QFSP "RVr
FMFTQBDJPEFUSBCBKPUJFOEFBQSPMPOHBSTF
TJOFOUFOEFSRVF*OUFSOFUJNQMJDBVOFOUPSOPDB IBTUBMPTFTQBDJPTEFPDJP
ZFONVDIPTDBTPT
UJFO
QJMBS
WJSBM
DBNCJBOUFZBCJFSUP
ZRVFTFSgNVZEJ EFBDPOGVOEJSTF-B§DPNQVUBDJwOFOOVCF¨ZMPT
GrDJMMFWBOUBSCBSSFSBTBMPTOVFWPTKVHBEPSFT EJTQPTJUJWPTQPSUgUJMFTDPOBDDFTPBMBSFEEBSgO
-BTUFOEFODJBTBQVOUBOBMBFMJNJOBDJwOEFMTP MVHBSBOVFWBTGPSNBTEFJOUFSBDUVBSDPOMBUFMFWJ
QPSUFGrTJDPFOCFOFGJDJPEFMTPQPSUFJONBUFSJBM
TJwO4FSFDPNFOEBSgOFJOEFYBSgOMPTQSPHSBNBT
QFSNJUJFOEPTBUJTGBDFSNFKPSBMDPOTVNJEPSRVF BVEJPWJTVBMFT
CVTDBNBZPSNPWJMJEBE
VOBNBZPSQFSTPOBMJ[B :EFJHVBMNBOFSB
FMFTQBDJPEFUSBCBKPTFVOF
DJwOZNFKPSFTDPTUFTEFPQPSUVOJEBE1FSPMPT DPOFMEFMPDJPBMQPEFSSFBMJ[BSBDUJWJEBEFTRVFFT
OVFWPTDPTUFTRVFTFHFOFSBOFOMBFDPOPNrBEJHJ DBQBOBMDPOUSPMEFMBEFMJNJUBDJwOFTQBDJBM
QSPQJB
UBMQVFEFOBNFOB[BSTFSJBNFOUFMPTOFHPDJPT EFMBFSBBOBMwHJDB&ODVBMRVJFSDBTP
TPOEPTOF
BOBMwHJDPT
ZDPOWFSUJSTFBTrFOTV§BQMJDBDJwOBTF HPDJPTDMBSBNFOUFEJGFSFOUFTEJSJHJEPTBQ|CMJDPT
TJOB¨-BTDBSBDUFSrTUJDBTEFMPTQSPEVDUPTEF*OUFS EJTUJOUPTZDPOSFOUBCJMJEBEFTFOQSPDFTPEFDPO
OFUQSFTJPOBOIBDJBFMBDDFTPHSBUVJUPP
QPSMP TPMJEBDJwOEFMPTNFSDBEPTEFEPTDBSBTTFEFOUB
NFOPT
BMJOUFSDBNCJPHSBUVJUPEFMPTNJTNPT1PS SJP°BDDFTPFODBTB
HSBODBMJEBEEFJNBHFOZTPOJ
FMMPTFSgOFDFTBSJPFOMPTQSwYJNPTBvPTJODSF EP
EFNBOEBEFQSPEVDUPTQSFNJVN°GSFOUFBVO
NFOUBSMBTFHVSJEBEKVSrEJDB
UBOUPQBSBMPTDPOTV DPOTVNPEFNPWJMJEBE°DPOQPDBDBMJEBEZFOEJT
NJEPSFTDPNPQBSBMBTFNQSFTBTEFQSPEVDDJwOZ QPTJUJWPTQFRVFvPT
ZNgTFDMnDUJDPFOTVDPOTV
NP
DPOGVFSUFQSFTFODJBEFQSPEVDUPTGSFFNJVN° EF¾OJDJwOIBDFRVFMPTQSFDJPTUJFOEBOBMBCBKB
&TDPNPMBUFMFWJTJwOEFQBHPGSFOUFBMBUFMFWJTJwO :NgYJNFDVBOEPMBDPNQFUFODJBFOMBEJTUSJCV
HFOFSBMJTUB¾OBODJBEBQPSQVCMJDJEBE
MPRVFJN DJwOTFIBJODSFNFOUBEPGVFSUFNFOUFFOMB|MUJNB
QMJDBOJWFMFTEFSFOUBZQFSUFOFODJBTBDMBTFTTP EnDBEBQPSMBJSSVQDJwOEFMBTHSBOEFTTVQFS¾DJFT
DJBMFTEJTUJOUBT ZMPTRVJPTDPTEFQSFOTB
&MNFSDBEPEFMWrEFPEPNnTUJDPIBTVGSJEPVO "EFNgT
FMNFSDBEPEPNnTUJDPUBNCJnOIBFN
HSBOWBSBQBMPFOMBFTDFOBJOUFSOBDJPOBMFOMPT|M QF[BEPBBNQMJBSTVDBUgMPHPBPUSPUJQPEFQSP
UJNPTBvPT
BVORVFFOMPTNFSDBEPTNgTJNQPS EVDUPT
BEFNgTEFMDJOFEPDVNFOUBMFT
SFQPSUBKFT
UBOUFTTFNBOUJFOF
BQFTBSEFMBDSJTJTFDPOwNJDB WJBKFT
DVSTPTEFGPSNBDJwO
PDJPFOHFOFSBM4V
ZEFRVFFMDPOUFYUPEFDBNCJPEFM%7%BM#MV3BZ GVFSUF§VTBCJMJEBE¨ZMPTIgCJUPTRVFFYJTUFOFOFM
OPBZVEF &TUBEPT6OJEPT
4JOFNCBSHP
FYJTUFO NFSDBEPEPNnTUJDP
BTrDPNPTVQSFDJP
DVFTUJPOB
JNQPSUBOUFTUFOTJPOFTFOUSFFTUFNFSDBEPZFM SgOFMEFTBSSPMMPEFMBTGwSNVMBTEFWJEFPPOEF
DPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU
ZBRVFNVDIBT NBOE-BUFMFWJTJwOEFQBHPUBNCJnOTFFODVFOUSB
WFDFTOPTPODPNQMFNFOUBSJPT
TJOPTVTUJUVUJWPT FOVOBGBTFEFUSBOTGPSNBDJwOTJHVJFOEPMBMwHJDB
FOUSFTr&TUBWJSUVBMDBOJCBMJ[BDJwOFTUgDPOEJDJP EFVOBGVFSUFQFSTPOBMJ[BDJwOFJOEJWJEVBMJ[BDJwO
OBOEPMBTFTUSBUFHJBTEFMPTHSBOEFTHSVQPTEF EFMDPOTVNP-BMwHJDBEFQBHBSQPSEJTQPOFSEF
DPNVOJDBDJwOZEFFOUSFUFOJNJFOUP
RVFOPRVJF NVMUJUVEEFDBOBMFTTJOQVCMJDJEBEEFKBQBTPBMB
SFOEFKBSFMOFHPDJPEFMBEJTUSJCVDJwOEJHJUBMB BVUPQSPHSBNBDJwO
ZBMBSHPQMB[P
FTQSPCBCMFRVF
OVFWPTKVHBEPSFTRVFOPEJTQPOFOEFDBUgMPHP
FMNFSDBEPEPNnTUJDPTFWFBBNFOB[BEP1FSPQBSB
RVFOPBSSJFTHBOFOMBQSPEVDDJwOEFDPOUFOJEPTZ FTPIBCSgRVFTBMWBSMPTQSPCMFNBTEFSJWBEPTEF
RVFTVFMFOUFOFSVOBQPTJDJwOEFEPNJOJPFO*O VOBQJSBUFSrBHBMPQBOUFFOUPEPTMPTNFSDBEPT
UFSOFU J5VOFT
(PPHMFWT.PWJF¿ZP/FU¿JY
&TBT NPEJ¾DBSNVDIPTIgCJUPTEFDPOTVNPBSSBJHBEPT
BMJBO[BTGPS[BEBT
CVTDBOEPOVFWBTTJOFSHJBT
QSF ZBTJTUJSBVOGVFSUFEFTBSSPMMPEFMBTSFEFTQBSBRVF
TFOUBO
FOMBBDUVBMJEBE
HSBOEFTJODFSUJEVNCSFT
TFWBZBHFOFSBMJ[BOEP
BMNJTNPUJFNQP
RVFTFJO
QVFTFOMBOVFWBQVHOBQPSDPOUSPMBSMPTOVFWPT DSFNFOUBMBWFMPDJEBEEFUSBOTNJTJwO&M117TFSg
OFHPDJPTEJHJUBMFTUPEBWrBBDU|BOEFNBTJBEPT VOBWFOUBOBBQSPQJBEBOPUBOUPQBSBMBTQFMrDVMBT
GBDUPSFTFODPOUSB
ZRVFFTUgOFOMBNBOPEFMOVF DPNPQBSBMPTEFQPSUFTNBTJWPT
RVFTFWFSgOHF
WPVTVBSJPDPOTVNJEPS:NgTFOVONPNFOUP OFSBMNFOUFFOMVHBSFTQ|CMJDPTQPSTVDBQBDJEBE
EPOEFMPTCFOF¾DJPTNBSHJOBMFTDPOUJO|BOCBKBO EFTPDJBMJ[BDJwOZEFHFOFSBDJwOEFJEFOUJEBE
EPFOMBJOEVTUSJBDJOFNBUPHSg¾DBOPSUFBNFSJDB &MDPOTVNPEFUFMFWJTJwOOPTFIBJODSFNFOUBEP
OBEFTEFIBDFWBSJPTBvPT %FLPN
OPUBCMFNFOUFFOMPT|MUJNPTBvPTQPSMBQSPQJB
"QFTBSEFFTUFDPO¿JDUP
FMTPQPSUFGrTJDPTFHVJ JOFMBTUJDJEBEEFMBEFNBOEB
ZOPTFQVFEFB¾SNBS
SgTJFOEPVONFSDBEPDMBWFEFBNPSUJ[BDJwOQBSB RVFMBBVEJFODJBTFBNgTBDUJWB
TJOPRVFTVTFH
MBNBZPSQBSUFEFMPTQSPEVDUPTNVMUJNFEJBZ
TP NFOUBDJwOIBHFOFSBEPOVFWBTEFNBOEBTDPO
CSFUPEP
QBSBFMDJOF&OFTUFDBTP
ZEFQFOEJFOEP DBNCJPTJNQPSUBOUFTFOMBSFDFQDJwO
DPNPQPS
EFMPTNFSDBEPT
FMBMRVJMFSZMBWFOUBEJSFDUBTJHVF FKFNQMPFMIPSBSJP5BNQPDPFMDPOTVNPEFUFMFWJ
FTUBOEPNVZQPSFODJNBEFMPTJOHSFTPTEFMBTTB TJwOFO*OUFSOFUIBDSFDJEPUBOUPDPNPTFTVFMF
MBTEFDJOF&MWrEFPCBKPEFNBOEBUPEBWrBDVFOUB EFDJS-PTNgTBDUJWPTBQFOBTEFEJDBOUSFTIPSBT
DPOEFNBTJBEPTQSPCMFNBTQBSBQPOFSFOFOUSFEJ NFOTVBMFTBWFSMBUFMFWJTJwOFO*OUFSOFUFO&TUB
DIPFMNFSDBEPEPNnTUJDP
BVORVFMBTUFOTJPOFT EPT6OJEPT
NJFOUSBTRVFMPTEFNgTFTUgOFODBTJ
QMBOFFOFOMBTFTUSBUFHJBTEFMBTFNQSFTBT USFTIPSBTEFNFEJBEFMBOUFEFMBUFMFWJTJwOFOMB
-BGVFSUFDPNQFUFODJBFOMBDPNFSDJBMJ[BDJwOEF NBZPSQBSUFEFMPTQBrTFT"MSFEFEPSEFNJMMP
QFMrDVMBTEF#MV3BZZFMEFDSFDJFOUFBUSBDUJWPEFM OFTEFFTQFDUBEPSFTWJFSPOVOQSPNFEJPEF
%7%QPSMBJNQMBOUBDJwOEFMBTQBOUBMMBTEFBMUB WrEFPTFO&TUBEPT6OJEPTEFVOBEVSBDJwONFEJB
EFDVBUSPNJOVUPTEVSBOUFFMNFTEFEJDJFNCSFEF %FBMHVOBNBOFSBFTUBNPTBTJTUJFOEPBVO
TFH|OEBUPTEFDPN4DPSF1FSPFMQSPCMFNB DBNCJPEFNPEFMPEFMPTNBTTNFEJBRVFIBGVO
TJHVFTJFOEPMBGBMUBEFNPOFUJ[BDJwOFOMBTOVF DJPOBEPDPOHSBOnYJUPEVSBOUFFMTJHMP99BPUSP
WBTPGFSUBTEFBVEJPWJTVBMFOMBSFEQPSRVFTFJN EPOEFMPTNFEJPTTFDPO¾HVSBOFOUPSOPBHSVQPT
QPOFOMPTNPEFMPTHSBUVJUPTTJHVJFOEPMBMwHJDB DPOQFS¾MFTTPDJPDVMUVSBMFTZFDPOwNJDPTTFNF
EF*OUFSOFUZQPSRVFMBQVCMJDJEBETJHVFTJFOEPFT KBOUFT MPTNFEJBHSPVQT
4POJOEJWJEVBMJTUBTZIV
DBTBQBSBQPEFSNBOUFOFSQPSTrNJTNBMPTDPTUFT ZFOEFMBIPNPHFOJ[BDJwOZEFDVBMRVJFSJOUFOUP
EFQSPEVDDJwO EFDMBTJ¾DBDJwO:QBSBOBEBFTUPTHSVQPTUJFOFO
-BNFKPSBEFMBTSFEFTEFEJTUSJCVDJwO DBCMF
RVFWFSDPOMBHFOFSBDJwOEF*OUFSOFU
BVORVFnTUB
%5)Z5%5
QPSMBEJHJUBMJ[BDJwOIJ[PSFOUBCMFTBM IBZBBZVEBEPFOTVDPOGJHVSBDJwOBMSPNQFSMBT
HVOPTDBOBMFTOJDIPFOFMNFSDBEPEFMBUFMFWJ CBSSFSBTHFPHSg¾DBT
JEJPNgUJDBTZDVMUVSBMFT
TJwOEFQBHPQBSBTBUJTGBDFSEFNBOEBTEFQ|CMJ &TUPTOVFWPTNFEJPTTBUJTGBDFOOVFWBTEFNBO
DPTFTQFDrGJDPTRVFUJFOEFOBDPOGJHVSBSTFTV EBTEFHSVQPTMBUFOUFTRVFUJFOFOFTUJMPTEFWJEB
EJFUBBVEJPWJTVBM&OFMNPEFMPEFUFMFWJTJwOEF OVFWPTPBTQJSBOBUFOFSMPTFOVOBOVFWBTPDJF
PGFSUBNVMUJDBOBMMBJOUFSBDUJWJEBEGVFMJNJUBEB EBEEPOEFMPTTJTUFNBTEFSFGFSFODJBTFIBOUSBOT
QPSMBJODBQBDJEBEEFFTUBCMFDFSDBOBMFTEFSFUPS GPSNBEPPFTUgOFODSJTJT/PTFUSBUBEFMBTQPUFO
OPTPMWFOUFT
ZRVJ[gQPSMBBVTFODJBEFVOBWFS DJBMJEBEFTEFMBT§NVMUJUVEFTJOUFMJHFOUFT¨EF
EBEFSBEFNBOEB'VFFMNwWJMBUSBWnTEFMPT )PXBSE3IFJOHPME
TJOPRVFTFBQSPYJNBBVOB
NFOTBKFT4.4FMRVFGPNFOUwDJFSUBQBSUJDJQB TFHNFOUBDJwOEFMBEFNBOEBFOGVODJwOEFFTUJ
DJwOEFMBBVEJFODJBEFMBUFMFWJTJwO
QFSPMBTPvB MPTEFWJEBTJNJMBSFT:NgTFOVONPNFOUPEPOEF
EBJOUFSBDUJWJEBETJHVFTJFOEPVOTVFvPBErBEF QVFEFOQSPHSFTJWBNFOUFBQBSFDFS§HSBOEFTDP
IPZ/JUBOTJRVJFSBFO*OUFSOFUTFFTUgQSPEVDJFO MBT¨QPSRVFFMDPTUFEFEJTUSJCVDJwOFTJOTJHOJGJ
EP&MNFSDBEPEF*OUFSOFUTFFTUgDPODFOUSBOEP DBOUFZFMBDDFTPBMPTQSPEVDUPTFTSFMBUJWBNFOUF
FOFNQSFTBTZMBTMwHJDBTEFDPOTVNPUPEBWrBTF TFODJMMPQBSBHFOFSBS
EFTEFFMQVOUPEFWJTUBEFM
TVTUFOUBOFOMPTQSPEVDUPTNBTJWPT
BMBFTQFSB DPOTVNP
HFOUFRVFWJWFEFGPSNBEJTUJOUBZEFEJ
EFMUSJVOGPEFMBT§MBSHBTDPMBT¨ GFSFOUFTDVMUVSBTDPOMPTNJTNPTFTUJMPTEFWJEB
-BPGFSUBNVMUJDBOBMCBTBEBFOFMQBHPQPSDPO -PTNFEJPTEFNBTBT
GVOEBNFOUBMNFOUFMBUF
TVNPIBGBWPSFDJEPMBUSBOTGPSNBDJwOEFMQ|CMJDP MFWJTJwO
DSFBSPOGPSNBTEFTPDJBMJ[BDJwORVFEJGF
JOEJGFSFODJBEP
DBSBDUFSJ[BEPQPSTVHSBOIFUFSP SFODJBCBODMBSBNFOUFMBTDVMUVSBTEFDMBTF1FSP
HFOFJEBETPDJBMZDVMUVSBM
BVOQ|CMJDPTFHNFOUB FTFPSEFOKFSBSRVJ[BEPRVFQFSNJUrBEJGFSFODJBS
EPFOUSFMBBVEJFODJBEFUFMFWJTJwOHFOFSBMJTUBZMB FOUSFGPSNBTEFWJEB
HVTUPT
FUD
TFIBEFTBSUJDV
EFMBUFMFWJTJwOEFQBHP-PTDPTUFTEFMBUFMFWJTJwO MBEP§FOCFOF¾DJPEFTJTUFNBTEFTSFHVMBSJ[BEPTZ
FOBCJFSUPIBDFORVFnTUBTFEJSJKBBVOBBVEJFODJB QMVSBMFT
EFDMBTJ¾DBDJPOFT¿VJEBTZSFWVFMUBTRVF
IPNPHnOFB
NJFOUSBTRVFMBUFMFWJTJwOEFQBHP CBTBOFOFMJOEJWJEVPMPRVFIBTUBFOUPODFTCBTB
JOUFOUBDBQUBSBCPOBEPTTVNBOEPQ|CMJDPTNJOP CBOFOSFHMBTZFTUJMPTEFWJEBDPNVOJUBSJPT¨ -J
SJUBSJPT-BUFMFWJTJwOEFNBTBT CSPBEDBTUJOH
EB QPWFUTLZ
MVHBSBTrBMBUFMFWJTJwOTFHNFOUBEB OBSSPXDBT 1FSPFMQSPDFTPEFQFSTPOBMJ[BDJwOFJOEJWJEVBMJ
UJOH
ZnTUBQBSFDFRVFEFKBQBTPBPUSPNPEFMP [BDJwOEFMPDJPBVEJPWJTVBMTFWBBBDFMFSBSDPOMB
NgTEJSFDUP
DPNPFTFMXFCDBTUJOH&MFRVJMJCSJP QSPQJBFWPMVDJwOEFMBSFEZMBJOUFHSBDJwOEFPUSPT
EFMNPEFMPBOUFSJPSTFSPNQF
ZBRVF§BMCBKBSMBT EJTQPTJUJWPT-BTOVFWBTQBOUBMMBTDPOBDDFTPB*O
CBSSFSBTEFFOUSBEBTFQPOFFOTPMGBFMPMJHPQPMJP UFSOFU
FMJODSFNFOUPEFMB*157ZFM70%BTPDJBEP
DSFBEP
MPDVBMUSBTUPDBQSPGVOEBNFOUFMBJOEVT BMPTOVFWPTHSBCBEPSFTQFSTPOBMFTWBOBNPEJ¾
USJB
MBTSFMBDJPOFTDPOMBTQSPEVDUPSBTZMBTFTUSB DBSFMPDJPBVEJPWJTVBMUBMDPNPMPDPOPDFNPTIPZ
UFHJBTFTUBCMFDJEBT¨ -wQF[7JMMBOVFWB
QVFTTFWBOBQPUFODJBSMBBVUPQSPHSBNBDJwOZMB
VOBGSBHNFOUBDJwODSFDJFOUFEFGPSNBUPTEFDPO UPTZTFSWJDJPTTFSFBMJDFOFOVOBPFOPUSBQBOUB
UFOJEP
TJHVJFOEPFODJFSUPNPEPFMQBSBEJHNBEF MMB"Tr
QPSFKFNQMP
FM1$QBSFDFBQSPQJBEPQBSBFM
:PV5VCF
RVFEFMJNJUBMPTDPOUFOJEPTOPDPNP TUSFBNJOHEFWrEFP
FNBJM
SBEJPZUFMFGPOrB*1
KVF
VOBMJOFBMJEBEQMBOJ¾DBEBTJOPDPNPVOBTVFSUF HPT
EFTDBSHBEFN|TJDBZWJEFPDPOGFSFODJBT
EFDBTPTOBWFHBCMFZ
QPSFMMP
BEBQUBCMFBMBTQSF NJFOUSBTRVFFMUFMFWJTPSTFQSFTUBNFKPSQBSBFM
GFSFODJBTEFMNPNFOUP¨ "HVBEPZ.BSUrOF[
WrEFPCBKPEFNBOEBZUPEPMPRVFJNQMJDBMBUFMF
WJTJwOJOUFSBDUJWB BDDFTPBMBXFC
HSBCBDJwOEF
§4VSGFBS¨QPSMBSFEQFSNJUFVOBNBZPSIJCSJEB QSPHSBNBTFOFM173
FUD
ZFMUFMnGPOPNwWJM
B
DJwOEFGPSNBUPTBVEJPWJTVBMFT
ZFMDPOTVNPFO QFTBSEFMJODSFNFOUPEFMBWFMPDJEBE
TFBEBQUBSg
EJGFSFOUFTWFOUBOBTJSgHFOFSBOEPOVFWPTMFOHVB NFKPSBM..4
FMDPSSFPFMFDUSwOJDP
DIBUT
WJEFP
KFT#BTUBDPOWFSMBTUFOEFODJBTEFMOFUBSUQBSB KVFHPT
BDDFTPBJOGPSNBDJwOQVOUVBM
NDPNNFS
BUJTCBSUPEBTMBTQPTJCJMJEBEFTRVFTVSHFOFOMB DF
TUSFBNJOH
FUD0MBTBMBEFDJOF
RVFTFJSgFTQF
BDUVBMJEBEDPOMBJOUFHSBDJwOEFEJTQPTJUJWPTZFM DJBMJ[BOEPFOMBEJGVTJwOQSPZFDDJwOEFFWFOUPT
EFTBSSPMMPEFMBSFE EFQPSUJWPTEFHSBOEFNBOEBTPDJBM
PFTUSFOPTEF
4JOFNCBSHP
MPTOVFWPTDPOTVNPTFTUBSgODPO HSBOEFTQFMrDVMBTFOMBMwHJDBEFMNFHBIJU
MBTUSFT
EJDJPOBEPTQPSIgCJUPTBSSBJHBEPTFOMBTWJFKBT EJNFOTJPOFT
FUD
QBOUBMMBTZQPSMPTVTPTTPDJBMFT&OMBTOVFWBT
MBT .FODJwOBQBSUFNFSFDFFMUFMnGPOPNwWJM
RVF
QPTJCJMJEBEFTUnDOJDBTDPNPMBSFTPMVDJwOPFMUB QPDPBQPDP
TFIBJEPDPOWJSUJFOEPFOFM§NBOEPB
NBvP
EFUFSNJOBSgOMBDPOGJHVSBDJwOEFOVFWPT EJTUBODJBEFOVFTUSBTWJEBT¨DPNPEJDF3IFJOHPME
GPSNBUPTZMFOHVBKFTJNQVFTUPTQPSMPTNFEJPT &MNwWJMEF|MUJNBHFOFSBDJwOTFRVJFSFUSBOTGPS
USBEJDJPOBMFT&TMPRVFEFOPNJOB+FOLJOT
§MBOB NBSFOVOOVFWPUFSNJOBMQBSBFMPDJPRVFTFSg
SSBDJwOUSBOTNFEJgUJDB¨-BFTUnUJDBWJTVBMEFMPT VUJMJ[BEPNBTJWBNFOUF
BMJHVBMRVFMBWP[%FTFN
OVFWPTNFEJPTTFTJU|BEFOUSPEFMBIJTUPSJBEFMB QFvBSgVOQBQFMEFTUBDBEPFOMPT§UJFNQPTNVFS
DVMUVSBWJTVBM
TPCSFUPEPFOMBQJOUVSB
GPUPHSBGrB
UPT¨
ZQBSBBDDFEFSBMBJOGPSNBDJwO
ZBMNDPN
FMDJOFZMBUFMFWJTJwO .BOPWJDI
cTUFFTFM NFSDFFOHFOFSBM&OFTFTFOUJEP
ZEFTQVnTEFMB
DBTPEFMBTFYQFSJFODJBT§XFCJTPEF¨ DBQrUVMPEF DSJTJTEFMBTFNQSFTBT§QVOUPDPN¨
MBTOVFWBTEF
VOBTFSJFOBSSBUJWBEFDPSUBEVSBDJwOQBSBTFSWJTUB NBOEBTMJHBEBTBMBNPWJMJEBEWBOBNPEJ¾DBSBM
FO*OUFSOFUPFOFMUFMnGPOPNwWJM
RVFIBOJOUSP HVOBTGPSNBTEFPDJPZEFDPNVOJDBDJwO1FSPEFT
EVDJEPDBSBDUFSrTUJDBTEFMBTTFSJFTEF¾DDJwODMgTJ QVnT EF WBSJBT EnDBEBT EF VO DSFDJNJFOUP
DBTEFMBUFMFWJTJwO
DPOFMFNFOUPTEFMBQVCMJDJEBE JNQFOTBCMFIBDFVOPTBvPT
MBUFMFGPOrBNwWJMUBN
ZEFOVFWBTFTUnUJDBTEFSJWBEBTEFMBTMJNJUBDJPOFT CJnOIBFOUSBEPFOVOQVOUPEFJO¿FYJwO
BOPTFS
UnDOJDBTEFMPTEJTQPTJUJWPTZEFMPTMVHBSFTEFBD RVFMBJOEVTUSJBWVFMWBBSFJOWFOUBSTFDPNPFOFM
DFTP1FSP
EFGPSNBTJNVMUgOFB
UBNCJnOBTJTUJ QBTBEP
EBEPFMQSFWJTJCMFFTUBODBNJFOUPEFMBQF
NPTBVOBDPOWFSHFODJBEFDPOUFOJEPTQSPQJPTEF OFUSBDJwOEFMUFMnGPOPNwWJMZMBTJODwHOJUBTFYJT
MPTNFEJPT
FOEPOEFMBMwHJDBDPOMBRVFPQFSBMB UFOUFTTPCSFFMEFTBSSPMMPEFOVFWPTTFSWJDJPT-PT
DVMUVSBDBNCJBQPSFM¿VKPEFDPOUFOJEPTBUSBWnT JOHSFTPTEFMPTDPOUFOJEPTNwWJMFT WrEFP
N|TJDB
EFMPTDBOBMFTNFEJgUJDPTNFKPSBOEPMBDPMBCPSB QVCMJDJEBE
KVFHPT
FUD
UPEBWrBOPDPNQFOTBOFM
DJwOZMBQBSUJDJQBDJwO +FOLJOT
EFDMJWFEFMPTTFSWJDJPTUSBEJDJPOBMFT *#.
$POFYJwOB*OUFSOFUQFSNBOFOUF BMXBZTPO
4JOFNCBSHP
FMDBTPEFMBUFMFWJTJwOFOFMUFMnGP
TFSgVOBSFBMJEBEFOMPTQSwYJNPTBvPTZQFSNJUJSg OPNwWJM§TJOUFUJ[BFOCVFOBNFEJEBMBFODSVDJKB
FMNBSLFUJOHPOFUPPOFZFM MBTWFJOUJDVBUSP EBFORVFTFFODVFOUSBFOMBBDUVBMJEBEFMNPEFMP
IPSBT
MPTTJFUFErBTEFMBTFNBOB
%FQFOEFSgEF EFOFHPDJPEFMPTDPOUFOJEPTNwWJMFTSFQSPEVDF
MPTIgCJUPTRVFTFDSFFOFODBEBUFSNJOBMZFMUJQP VONPEFMPEFVEPSEFMPTQPSUBMFTEFBDDFTPBQB
EFDPOTVNPTRVFTFIBHBOFMRVFBMHVOPTQSPEVD RVFUFTEFDPOUFOJEPTDPOUSBUBEPTCJFOBUSBWnTEF
IBDFVOPTBvPT 4FHBZ/JOUFOEP
TFBCSJwBOVF RVFMBTQFSTQFDUJWBTEFEFTBSSPMMBEPSFTEFWJEFP
WPTDPNQFUJEPSFTQPEFSPTPT 9CPYEF.JDSPTPGUZ KVFHPTTFBOSFBMNFOUFFTQFDUBDVMBSFT
ZNgT
1MBZTUBUJPOEF4POZ
-PRVFRVFEBEFFMMBFTVO DVBOEPFMBCBOJDPEFFEBEEFMPTVTVBSJPTTFFTUg
EVPQPMJPNVOEJBMDPOTJTUFNBTJOUFSGBDFT 8JJZ BNQMJBOEP -PT VTPT Z MPT QFSGJMFT EF FTUPT
1MBZ
FOVOBMVDIBFODBSOJ[BEBQPSDPORVJTUBSNB FTUgODBNCJBOEPIBDJBFOUPSOPTCBTBEPTFOMBJO
ZPSDVPUBEFNFSDBEPZQPSFODPOUSBSWJEFPKVFHPT UFSBDUJWJEBE
EFGPSNBRVFTFBNQMrBOMPTTFHNFO
NBTJWPTEFBMUBTSFOUBCJMJEBEFT UPTTPDJBMFTZ
FODPOTFDVFODJB
MPTNFSDBEPTCBTB
%FTEFFM"UBSJ
FM1$IBTJEPVOBBNFOB[BQBSB EPTFOMBDPOFDUJWJEBE
FMSFTUPEFMPTTPQPSUFT
QFSPTJFNQSFIBOQFSEJEP "EJGFSFODJBEFMBN|TJDBPMBUFMFWJTJwO
MBJO
MBCBUBMMBGSFOUFBMBDPOTPMBQPSSB[POFTPCWJBT EVTUSJBEFWJEFPKVFHPTUJFOFVOBFTUSBUFHJBDPIF
&TUPWJFOFBTFvBMBSMBEJ¾DVMUBEEFMBDPOWFSHFO SFOUFDPOSFMBDJwOBTVJOUFHSBDJwOFO*OUFSOFU
DJBEFEJTQPTJUJWPTZQBOUBMMBT
ZRVF
DPNPFO &TUBDPIFSFODJBFOMBNJHSBDJwOTFCBTBFOMPT
PUSPTBTQFDUPT
TFWJFOFBDVNQMJSMBNgYJNB TJHVJFOUFTGBDUPSFTFMKVFHPFOMrOFBBQPSUBVO
§DBEBDPTBQBSBMPRVFFT¨/PFTUBNPTBOUFEJT TFSWJDJPTVQMFNFOUBSJPDPOSFTQFDUPBMKVFHPUSB
QPTJUJWPTRVFDPNQJUFO
TJOPBOUFTJTUFNBTDPN EJDJPOBM GBDJMJEBEEFBDDFTPBKVFHPTPDBTJPOBMFT
QMFNFOUBSJPT-BJOUFSBDUJWJEBEZMBTOVFWBTQSFT FYQFSJFODJBDPMFDUJWBFOFMDBTPEFMPTKVFHPTFO
UBDJPOFTEFMPT UFSNJOBMFTQFSNJUFOOVFWBT SFE
FUD
VOBHSBOJOUFHSBDJwOFOUSFMBTEJNFOTJP
BQMJDBDJPOFT
QFSPDPOTFSWBOEPTVFTQFDJ¾DJEBEZ OFTPOMJOFZPG¿JOF
NgTDPODSFUBNFOUFFOMPRVF
TVTVTPTQSJODJQBMFT1FSPFMEFTBSSPMMPEFMPT TFSF¾FSFBMPTTFSWJDJPTFOMrOFBEFTBSSPMMBEPTFO
TNBSUQIPOFTDPOVOBHSBOQPUFODJBMJEBEEFKVF UPSOPBMBTDPOTPMBTVOBTFHNFOUBDJwOEFMBDMJFO
HPTDBEBWF[NgTFTQFDUBDVMBSFT
RVFDBQUBOBM UFMBBTPDJBEBBNPEFMPTEFJOHSFTPTEJGFSFODJBEPT
KVHBEPSDJSDVOTUBODJBM
ZFMEFTBSSPMMPEFMBDMPVE NPEFMPQVCMJDJUBSJPFOFMDBTPEFMDBTVBMHBNJOH
DPNQVUJOH
GPNFOUBMBUFOEFODJBBKVHBSFOUPEBT KVFHPTEFFTDBTPWBMPSBvBEJEP
NPEFMPEFQBHP
QBSUFTZFOUPEPNPNFOUP
Z
FODPOTFDVFODJB
QBSBMPTDPSFHBNFST NVMUJKVHBEPSFTNBTJWPT
DP
QSFTJPOBOIBDJBMB§EFTDPOTPMBDJwO¨&OBMHVOPT NFSDJPFMFDUSwOJDP JUFNTFMMJOH
EFEJDBEPBMPT
DBTPT
JODMVTPTFMMFHBBIBCMBSEFMBNVFSUFEFMB VTVBSJPTEFDPNVOJEBEFTFOMrOFB
ZVOBTUFDOPMP
DPOTPMBFOMPTQSwYJNPTEJF[BvPT )JEFP,PKJNB
HrBTEFQSPUFDDJwOFGJDBDFT
SFMBDJPOBEBTDPOMB
DSFBEPSEF§.FUBM4PMJE¨
4FBDPNPGVFSF
MBDPO FYJTUFODJBEFDPOTPMBTQSPQJFUBSJBT %JHJXPSME
TPMBFTUgNVZJOUSPEVDJEBFOFMNVOEP
ZTVFT
QFDUBDVMBSJEBEJSgFOBVNFOUPBMBTPDJBSTFDPO "OUFFTFFMFODPEFQPTJCJMJEBEFTEFPDJPRVFJN
HSBOEFTQBOUBMMBTEFBMUBEF¾OJDJwOZUSFTEJNFO QMJDBFMEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDPVOJEPBMPTDBNCJPT
TJPOFT
MPRVFOPFTJODPNQBUJCMFDPOFMGVFSUFEF TPDJBMFT
QPEFNPTDPODMVJSRVFFTUBNPTFOVOFT
TBSSPMMPEFMPTKVFHPTFOPUSPTEJTQPTJUJWPTQPSUB DFOBSJPEPOEFDPNJFO[BBDPOTPMJEBSTFVOOVFWP
CMFT VTVBSJPFTQFDUBEPSNVMUJUBSFBRVFEFDJEFRVnWFS
-BDBQBDJEBEEFJOUFSBDUVBSEFGPSNBNBTJWB DVgOEPZEwOEF
ZFORVnQBOUBMMBTZUFSNJOBMFT
FOUSFNVMUJUVEFTDPOFDUBEBTFOVOFOUPSOPEF RVFRVJFSFFTUBSTJFNQSFDPOFDUBEPQBSBDPNVOJ
GBOUBTrBZ .BTTJWFMZ.VMUJQMBZFS0OMJOF(BNFT
DBSTFBUSBWnTEFMBT§UFDOPMPHrBTEFSFMBDJwO¨ QPE
..0(
UJFOFVOBTQFSTQFDUJWBTJODSFrCMFT-PT DBTUJOH
CMPHHJOH
SFEFTTPDJBMFT
FUD
RVFMFHVTUB
UFSNJOBMFTZBUJFOFOTVDPOFYJwO8J'JZSFQSPEV QSPEVDJS
JOUFSDBNCJBSZDPNQBSUJSJOGPSNBDJwO
DFO#MVF3BZ-BTDPOTPMBTQPSUgUJMFTRVJFSFODPN DPMBCPSBUJWPZQBSUJDJQBUJWP
RVFHSBDJBTB*OUFS
QFUJSDPOMPTFCPPLT3FQSPEVDFON|TJDBZIBDFO OFUIBJODSFNFOUBEPOPUBCMFNFOUFTVPDJPFO
GPUPHSBGrBT&OFTFTFOUJEP
TFQBSFDFOBMBOBWBKB DBTBFOEFUSJNFOUPEFMPDJPGVFSBEFFMMBRVFMP
TVJ[BFMFDUSwOJDB&TUBTQSFTUBDJPOFT
VOJEBTBMB IBDFEFVOBGPSNBDBEBWF[NgTQFSTPOBMJ[BEBZ
DPOFYJwOB*OUFSOFUZBMBTQBOUBMMBT'VMM)%
IBDFO JOEJWJEVBMJ[BEB FHPDBTUJOH
RVFDPOGVOEFMPTFT
ß,ASßFASESßDEßLAßTELEVISIvN EJGFSFOUFTZN|MUJQMFTQBOUBMMBT%FUBMNBOFSB
RVFFTQFSUJOFOUFQSFHVOUBSTFTJMBOVFWBUFMFWJ
-BTUSBOTGPSNBDJPOFTEFMOFHPDJPBVEJPWJTVBMFO TJwOFTUFMFWJTJwO
ZDVgMFTTPOMBTUFOEFODJBTRVF
MPT|MUJNPTBvPTIBOTJEPSFBMNFOUFESgTUJDBTEF QFSNJUFOIBCMBSEFDBNCJPTPDJBM5BMFTFMDBMBEP
CJEPQSJODJQBMNFOUFBMPTDBNCJPTTPDJBMFTZBMB EFFTBTQSFHVOUBTRVFEFCFNPTDVFTUJPOBSOPTTJ
JOOPWBDJwORVFIBTVQVFTUPMBJSSVQDJwOEFMBUFD BIPSBFO*OUFSOFUTFWFOQSPHSBNBTPTFWF*OUFS
OPMPHrBEJHJUBM&OFMBQBSUBEPBOUFSJPSIFNPTWJTUP OFU
BMJHVBMRVFQBTwDPOMBUFMFWJTJwOBOBMwHJDB
DwNPMBSVQUVSBEFMBDBEFOBEFWBMPSUSBEJDJPOBM RVFMMFHwBTFSUBOUSBTDFOEFOUBM
RVFTFWFrBUFMF
IBTVQVFTUPDBNCJPTFOMBJOEVTUSJBBVEJPWJTVBM
WJTJwOZOPQSPHSBNBT
EFNBOFSBRVFMBEJTUSJCVDJwOIBJEPQFSEJFOEP $POMBMMFHBEBEFMBUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFU
nTUB
QFTPFOFMDPOKVOUPEFMOFHPDJP
JODMJOBOEPQSPHSF IBFOUSBEP§FOMBUFSDFSBGBTFEFFWPMVDJwODBEB
TJWBNFOUFMBCBMBO[BIBDJBMBQSPEVDDJwOZIBDJB GBTFTFDPSSFTQPOEFDPOEJGFSFOUFTBSRVJUFDUVSBT
MPTDPOTVNJEPSFT-PTDPOUFOJEPTZMBJOOPWBDJwO EFMNFEJP
DPOTVDPSSFTQPOEJFOUFEJTUSJCVDJwOEF
TPDJBMEFMVTVBSJP¾OBMDPO¾HVSBSgODwNPTFSgMB SPMFTFOUSFMPTQSPWFFEPSFTEFDPOUFOJEPZDPOTV
OVFWBDBEFOBEFWBMPSFNFSHFOUF NJEPSFT
EBOEPDPNPSFTVMUBEPVOB|OJDBFTUSVD
5BNCJnOIFNPTWJTUPRVFMPTDBNCJPTTPDJBMFT UVSBEFDPOUSPM¨ #BSZ5BQMJO
-B|MUJNBGBTF
IBOTJEPEFUFSNJOBOUFT
EFNBOFSBRVFMBTPDJF UJFOFBMHPEFEFTDPOUSPM
QVFTMBEJGVTJwOIBUSBT
EBERVFWJPOBDFSMBUFMFWJTJwO
PNFKPSEJDIP
MB DFOEJEPCBSSFSBTHFPHSg¾DBTZMJOHrTUJDBTZIBTV
TPDJFEBERVFTF§IJ[P¨DPOMBUFMFWJTJwOIB§TBMUB QFSBEPMBSFHVMBDJwOEFMBUFMFWJTJwOFOUPEPTMPT
EP¨QPSMPTBJSFT:RVFMBOVFWBUFMFWJTJwORVFFTUg QBrTFT-BTFNQSFTBTEFUFMFWJTJwOFTUgOFOVOBTJ
TVSHJFOEP
MBUFMFWJTJwOQFSTPOBM
TFDPSSFTQPOEF UVBDJwOEFBEBQUBDJwOBOUFVOOVFWPNPEFMPOP
DPOVOBOVFWBTPDJFEBE1VFEFRVF*OUFSOFUTFB EF¾OJEPRVFTFDPOTUSVZFErBBErB-BBSRVJUFDUVSB
JODMVTPNgTUSBTDFOEFOUFEFMPRVFGVFMBUFMFWJ EFMBSFEOPUJFOFVODFOUSPOPEBMZQFSNJUFFMJO
TJwOEFNBTBTFOFMTJHMPQBTBEP1FSPMBUFMFWJTJwO UFSDBNCJPEFBSDIJWPTFOUSFUPEPTMPTQVOUPTEFMB
IBDBNCJBEPEFUBMNPEPRVFIPZFTJNQPTJCMFSF SFE&TBCJFSUB
ZOPTFBEBQUBCJFOBMPTJOUFOUPTEF
GFSJSOPTBFMMBDPNPVOBSFEEFEJGVTJwORVFTFEJ DPOTUSVJS§KBSEJOFTWBMMBEPT¨QBSBQPEFSSFHVMBSFM
SJHFDPOVOPTQSPHSBNBTBVOBBVEJFODJBJOUFSDMB BDDFTPBMPTDPOUFOJEPT
TJTUBFJOEJGFSFODJBEB&OMBBDUVBMJEBE
TFQVFEF -BUFMFWJTJwODMgTJDBTVQPOrBQSPWFFSEFWBSJPT
BDDFEFSBMPDJPBVEJPWJTVBMEFNVDIBTGPSNBTZFO DBOBMFTBVOBBVEJFODJB
SFHVMBEPTQPMrUJDBNFOUF
'JHVSB '"4&4%&-"*/%6453*"%&5&-&7*4*Î/
1SPEVDDJwO
1SPHSBNBDJwO
"DUJWJEBEFTDMBWF &OTBNCMBKF
(VrBEFBDDFTPBMQSPHSBNB
$SFBDJwO5BMFOUP
'JHVSB &426&."%&*/5&(3"$*Î/5&$/0-Î(*$"&/&-)0("3
Programa
de televisión
Receptor/ Codificador/
Noticias Descodificador Modulación
Línea dedicada
IP STB
Anillo
de fibra PC
Deportes Datos Conector óptica
de medios Multimedia
Televisión
Playout IP
Películas Scheduler
Almacenamiento Conexión
de datos de banda ancha
Gestión de activos
'JHVSB /6&704+6("%03&4%&-.&3$"%0%&-"5&-&7*4*Î/
/VFWPTBHSFHBEPSFTUnDOJDPTRVF
HFTUJPOBOFMBDDFTPUSBOTQBSFOUFBMBXFC
:BIPP$POOFDUFE57
#PYFF
(SVQPTEFNFEJPTJOUFOUBOEP
DPOUSPMBSMBGPSNBFOMBRVFTF $POWFSUJSTFFOQgHJOBTEFEFTUJOPZMPHSBS
$PODFQUP
DPOTVNFOTVTDPOUFOJEPTFO*OUFSOFU JODMVJSTFFOMPTOVFWPTQPSUBMFT
EFBMNBDFOBS
##$J1MBZFS
'BODBTU
)VMV
4LZ1MBZFS %BJMZNPUJPO
#MPDLCVTUFS
/FU¿JY
"NB[PO
$PODFQUP +VOUBSHFTUJwOEFDPOUFOJEP
EFDFOUSPEF QFSTPOBMDPOEJTUSJCVDJwOEF
NFEJPT DPOUFOJEPTQSFNJVN
"QQMF57
"SDIPT
#-0#CPY
4PMVDJPOFTEFHFTUJwO
QBSBDPOUFOJEPQFSTPOBM
5*7P
4MJOHCPY
0SC
'VFOUF*%"5&
FO§/FYU(FO57
CFODINBSLPGOFXUFMFWJTJPOTFSWJDFT¨
RVJnOUFOESgMBIBCJMJEBEQBSBQSPHSBNBSTVDPO¾ USgGJDPZDPOMPTQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPT-PT
HVSBDJwOcTUBFTQSFDJTBNFOUFMBSB[wOQPSMBRVF NFEJPTZMPT§UFMDPT¨RVJFSFOQBSUFEFFTFQBTUFM
MBTEFDJTJPOFTQPMrUJDBTDPOUFNQMBEBTBDUVBMNFO $VFTUJPOBSMBOFVUSBMJEBEEFMBSFEJNQMJDBVOB
UFTPOUBODSrUJDBT
FOQBSUJDVMBSBRVFMMBTRVFEF HVFSSBNBZPSFOUSFMPTTFDUPSFTDMgTJDPTRVFFTUgO
UFSNJOBSgOMBNBOFSBFORVFFMFHJNPTQBSBJN FOGSFOUBEPTFOMPTNFSDBEPTDPOWFSHFOUFTFN
QMFNFOUBSMBTDVBUSPMJCFSUBEFTEFMBCSPBECBOE¨ QSFTBTEFUFMFDPNVOJDBDJPOFT
QSPEVDUPSFTEF
#BSZ5BQMJO
-BHFTUJwOEFFTBTMJCFSUBEFT DPOUFOJEPT
CSPBEDBTUFST
JOGPSNgUJDB
TPGUXBSF
DPOMMFWBQSPCMFNBTJNQPSUBOUFT
QVFTCFOF¾DJBB FUD&MDPOUSPMEFMBEJTUSJCVDJwOFOMPTOVFWPTEJT
NVDIBTFNQSFTBT
QFSPUBNCJnOQFSKVEJDBBPUSBT QPTJUJWPTZMBQVFTUBFONBSDIBEFMPTOVFWPTNP
-BQSFTJwOFYJTUFOUFIBDJBMBHSBUVJEBEEFMPTDPO EFMPTEFOFHPDJPIBSgORVFMBOFVUSBMJEBEEFMB
UFOJEPTZMBUBSJGBQMBOBTPOQVOUPTEFDPMJTJwO SFEOPFTUnHBSBOUJ[BEBPUFOHBRVFBEBQUBSTFB
&MOFHPDJPEFMUSg¾DPZMB§OFVUSBMJEBEEFMBSFE¨ VOOVFWPFOUPSOPTPDJPFDPOwNJDPEFMBJOEVTUSJB
FTUgODVFTUJPOBEPT&OMBOVFWBCBUBMMBTPMBNFOUF BVEJPWJTVBM-PTSFHVMBEPSFTOPMPUJFOFOGgDJM
IBOHBOBEPMPTRVFOPUJFOFODPOUFOJEPTOJSFEFT QVFTEFCFODPOUFOUBSUBOUPBVTVBSJPTJOTBUJTGF
&TUBTFNQSFTBTTVSHJFSPOFOMBTBVMBTZFOMPTHB DIPTRVFWFOFOMBSFEFMQBSBrTPIFEPOJTUBHSBUVJ
SBKFT1FSPBIPSBTFIBBCJFSUPMBWFEBQBSBRVFTVT UP
DPNPBFNQSFTBTRVFQFSDJCFOMBSFEDPNPVOB
CFOF¾DJPTTFDPNQBSUBODPOMPTRVFQFSNJUFOFM GVFOUFJNQPSUBOUFEF§DBOJCBMJ[BDJwO¨EFTVTJO
-BQSFPDVQBDJwOQPSFMJODSFNFOUPEFMPTDPTUFTEFJOOPWBDJwODBVTBEPTQPSMPTEVFvPTEFMBSFEOPFTOVFWB%FTEFMB-FZEF5FMF
DPNVOJDBDJPOFTEF
MB'$$IBMVDIBEPQPSVOBQPMrUJDBRVFFRVJMJCSBSBMBOFDFTJEBEEFOVFWBJOWFSTJwOFOCBOEBBODIBDPOFM
SJFTHPEFRVFMPTPQFSBEPSFTEFCBOEBBODIBFKFS[BOEFNBTJBEPDPOUSPMTPCSFMBJOOPWBDJwOFOMBSFE&MBOUFSJPSQSFTJEFOUFEFMB
'$$
.JDIBFM1PXFMM
SFTPMWJw¾OBMNFOUFTPCSFEJDIPFRVJMJCSPFOGFCSFSPEF&OTVBMPDVDJwOFO#PVMEFS
QFS¾MwDVBUSPQSJODJ
QJPTRVFBTFHVSwHVJBSrBOMBQPMrUJDBEFMB'$$5BMDPNPMBTEFTDSJCJw
FTUBT§-JCFSUBEFTEF*OUFSOFU¨FSBO
-JCFSUBEEF"DDFTPB$POUFOJEPT&OQSJNFSMVHBSMPTDPOTVNJEPSFTEFCFOUFOFSBDDFTPBMDPOUFOJEPRVFFMJKBO-PTDPOTVNJEPSFT
FTQFSBOQPEFSJSEPOEFRVJFSBOVTBOEPDPOFYJPOFTEFCBOEBBODIB
ZMPTRVFIBONJHSBEPEFTEFDPOFYJPOFTPSEJOBSJBT EJBMVQ
DVFTUJPOBSrBOFMQBHBSVOTPCSFQSFDJPQPSMBCBOEBBODIBTJEJDIPBDDFTPCMPRVFBSBDJFSUPTDPOUFOJEPT1PSFMMP
BOJNPBMBJOEVT
USJBBRVFTFDPNQSPNFUBBQFSNJUJSBMPTDPOTVNJEPSFTFMBDDFTPBMDPOUFOJEPRVFEFDJEBO3FDPOP[DPRVFMPTPQFSBEPSFTEFMB
SFEUJFOFOMBOFDFTJEBEMFHrUJNBEFHFTUJPOBSTVTSFEFTZBTFHVSBSVOBDBMJEBEEFTFSWJDJPT
ZQPSFMMPBMHVOPTMrNJUFTSB[POBCMFT
QVFEFOSFDPHFSTFFOMPTDPOUSBUPTEFTVNJOJTUSP5BMFTMrNJUFT
TJOFNCBSHP
EFCFSrBOTFSDMBSPTZFYQSFTPTZSFEVDJEPTBMPFTUSJD
UBNFOUFOFDFTBSJP
-JCFSUBEEF6TPEF"QMJDBDJPOFT-PTDPOTVNJEPSFTEFCFSrBOQPEFSFKFDVUBSMBTBQMJDBDJPOFTQPSFMMPTFMFHJEBT$PNPFOFMBDDFTP
BMDPOUFOJEP
MPTDPOTVNJEPSFTFTQFSBOQPEFSFKFDVUBSTPCSF*OUFSOFUDVBMFTRVJFSBBQMJDBDJPOFTRVFFMMPTEFDJEBO%FOVFWP
UBMFT
BQMJDBDJPOFTTPODSrUJDBTQBSBDPOUJOVBSMBNJHSBDJwOBMBCBOEBBODIBQPSRVFQVFEFOJNQVMTBSMBEFNBOEBOFDFTBSJBQBSBMBEJ
GVTJwOEFMBCBOEBBODIB-PTEFTBSSPMMBEPSFTEFBQMJDBDJPOFTEFCFOUFOFSDPO¾BO[BEFRVFTVTQSPEVDUPTDPOUJOVBSgOGVODJP
OBOEPTJOJOUFSGFSFODJBEFPUSBTDPNQBvrBT/BEJFQVFEFTBCFSDPOTFHVSJEBERVnBQMJDBDJPOFTUSJVOGBEPSBT LJMMFSBQQMJDBUJPOT
FNFSHFSgOQBSBJOEVDJSMBPGFSUBEFMBTUFDOPMPHrBTEFBMUBWFMPDJEBEEFMBTJHVJFOUFHFOFSBDJwO1PSFMMP
BOJNPBMBJOEVTUSJBB
QFSNJUJSRVFFMNFSDBEPIBHBTVUSBCBKPZBQFSNJUJSBMPTDPOTVNJEPSFTFKFDVUBSMJCSFNFOUFTVTBQMJDBDJPOFTBOPTFSRVFFYDF
EBOEFMBTMJNJUBDJPOFTBDPSEBEBTFOMPTDPOUSBUPTEFTVNJOJTUSPPDBVTFOEBvPTBMBSFEEFMQSPWFFEPS
-JCFSUBEEF$POFDUBS%JTQPTJUJWPT1FSTPOBMFT-PTDPOTVNJEPSFTEFCFSrBOQPEFSDPOFDUBSDVBMRVJFSEJTQPTJUJWPBTVTDPOFYJPOFT
EPNnTUJDBTEFBMUBWFMPDJEBE
1PSRVFMPTEJTQPTJUJWPTEBOBMPTDPOTVNJEPSFTNgTFMFDDJwO
WBMPSZQFSTPOBMJ[BDJwODPOSFTQFDUPBTVVTPEFMBTDPOFYJPOFTEF
BMUBWFMPDJEBE
TPOBTJNJTNPDSrUJDPTQBSBFMGVUVSPEFMBCBOEBBODIB1PSFMMP
BOJNPBMBJOEVTUSJBRVFQFSNJUBBMPTDPOTVNJEPSFT
DPOFDUBSDVBMRVJFSEJTQPTJUJWPEFTVFMFDDJwOBMBTDPOFYJPOFTEFCBOEBBODIB
FOMBNFEJEBFORVFEJDIPTEJTQPTJUJWPTPQFSFODPO
MJNJUBDJPOFTBDPSEBEBTFOFMTVNJOJTUSPZOPDBVTFOEBvPTBMBSFEEFMQSPWFFEPSPQFSNJUBOMBEFGSBVEBDJwOFOFMTVNJOJTUSP
-JCFSUBEEF0CUFOFS*OGPSNBDJwOTPCSFFM1MBOEF4FSWJDJP-PTDPOTVNJEPSFTEFCFSrBOSFDJCJSDPNQMFUBJOGPSNBDJwOTPCSFMPT
QMBOFTRVFBGFDUFOBMTFSWJDJPDPOUSBUBEP%JDIPTJNQMFNFOUF
UBMJOGPSNBDJwOFTOFDFTBSJBQBSBBTFHVSBSRVFFMNFSDBEPUSBCBKB
-PTQSPWFFEPSFTUJFOFOEFSFDIPBPGSFDFSEJTUJOUPTFTDBMPOFTEFTFSWJDJPDPOCBOEBBODIBWBSJBCMFZEFUFSNJOBEBTPQDJPOFT-PT
DPOTVNJEPSFTOFDFTJUBODPOPDFSEJDIBTPQDJPOFTBTrDPNPTJMPTQMBOFTEFTFSWJDJPMFTQSPUFHFODPOUSBFMDPSSFPCBTVSB
MPTQSPHSB
NBTFTQrBZPUSBTJOWBTJPOFTEFTVQSJWBDJEBE
HSFTPT$VFTUJPOBSMBOFVUSBMJEBETVQPOFDSFBSEPT ß,AßMIGRACIvNßDIGITAL
SFEFTVOBBCJFSUB
MFOUBZHSBUVJUB
ZPUSB
DFSSBEB
SgQJEBZEFQBHP&TUPJNQMJDB
JOFWJUBCMFNFOUF
-PTOVFWPTFTQFDUBEPSFTRVJFSFOQBSUJDJQBSEF
DSFBSVOBCSFDIBTPDJBMJNQPSUBOUF NVDIBTNBOFSBTFOMPTOVFWPTNFEJPTBUSBWnTEF
.JDSPTPGUJOUFOUwJOUSPEVDJSFM8JOEPXT.FEJB UPEPTMPTEJTQPTJUJWPTEFBDDFTPBTVBMDBODF-B
$FOUFSZGSBDBTw4UFWF+PCTUBNCJnOTFMBTQSPNF QBSUJDJQBDJwO
MBDPMBCPSBDJwOZFMOPNBEJTNPTPO
UrBGFMJDFTDPO"QQMF57(PPHMFQSFQBSBTV(PPHMF TVTDBSBDUFSrTUJDBTFTFODJBMFT4POEJGrDJMFTEF¾EF
57-BUFMFWJTJwOFOFMNwWJMFTUgFOTUBOECZ-BT MJ[BSQVFT§TVSGFBO¨QPSUPEPTMPTNFEJPTTJOQB
SFEFTTPDJBMFTTJHVFOCVTDBOEPFMCSFBLFWFOP USPOFTDMBSPTEFDPNQPSUBNJFOUP
NF[DMBOEPVTPT
DPNQSBEPSFTRVFTFBODBQBDFTEFSFOUBCJMJ[BSFM ZEJTQPTJUJWPT
BMUFSOBOEPPDJPZUSBCBKP4FDPN
USg¾DPZMBJOGPSNBDJwOQFSTPOBMEFMBHFOUF4F QPSUBOCBKPFMTrOESPNFNBOBEB
QFSPWJWFOBJTMB
DPOE-JGFNVSJw"IPSBUPEPTRVJFSFOJOUFHSBSUP EPTZTJFNQSFDPOFDUBEPT&MFTQFDUBEPSQBTJWP
EPTMPTEJTQPTJUJWPTFOMBQBOUBMMBEFMUFMFWJTPSFO UJQPDPVDIQPUBUPEFKBQBTPBVOOVFWPUFMFTQFD
VOBOVFWBFYQFSJFODJBJOUFSBDUJWB
QFSPQFSNJUJFO UBEPSOwNBEBRVF
BQSJPSJ
TBCFMPRVFRVJFSF%F
EP
TJNVMUgOFBNFOUF
MBNPWJMJEBEZFMBDDFTPB NBOEBFMQPEFSFUJRVFUBS
JOEFYBSZDSFBS&MOVFWP
UPEPTMPTQSPHSBNBTQPSNFEJPEFUFSNJOBMFTDPO HSJBMEFMBBVEJFODJBFTMBDBQBDJEBEEFQBSUJDJQB
BDDFTPJOBMgNCSJDP&TPJNQMJDBVOBOVFWBHVFSSB DJwO-BTQPTJCJMJEBEFTRVFPGSFDF*OUFSOFUIBOIF
EFMPTEJTQPTJUJWPT§QBTBSFMB¨ .*%
&MGVUVSPEFMB DIPRVFMBBVEJFODJBDPNJFODFBNJHSBSBVOOVF
SFEFTUgBCJFSUP
QFSPOBEJFUJFOFMBTBSUnOQPSFM WPFOUPSOPEFNBZPSJOUFSBDUJWJEBE4VBDUJUVE
NBOHP QVFEFIBDFSRVFFMUBHTFBFMNFEJPFOFMGVUVSP
-BEFNPDSBUJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwOTJFNQSFIB &TUBBDUJUVEEFMBBVEJFODJBQFSNJUFMBEFTBQBSJ
QBTBEPQPSMBBOTJBEBZTPvBEBJOUFSBDUJWJEBE&O DJwOEFJOUFSNFEJBSJPTDVZPTBCFSIBDFSTFDFOUSB
MBUFSDFSBGBTFEFMBUFMFWJTJwO
*OUFSOFUMBIBDFQP CBFOMBQSPHSBNBDJwO
TJCMF-BTSFDPNFOEBDJPOFTFOUSFVTVBSJPTIBO &OFTUFDPOUFYUPEFNJHSBDJwO
BQBSFDFOOVFWPT
TJEPVOWFSEBEFSPMBCPSBUPSJPQBSBFMGVUVSPEF§MB DPOTVNPTNFEJgUJDPTZOVFWBTGPSNBTEFFOUSFUF
FSBEFMUBH¨-BTSFDPNFOEBDJPOFTZMBTTVTDSJQDJP OJNJFOUPRVFNPEJ¾DBOFMUJFNQPEFTUJOBEPBMPT
OFTIBOQPUFODJBEPMBJOEJWJEVBMJ[BDJwOZQFSTP NFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBT:FTUFDBNCJP
OBMJ[BDJwO
ZFONVDIBTPDBTJPOFTIBOTJEPVOB EFUJFNQPBGFDUBBMBQVCMJDJEBEZBMPTNPEFMPTEF
WFSEBEFSBQSVFCBEFGVFHPDPNFOUBSJPTZTVHF NFEJPTEFNBTBTDMgTJDPT6ODPOTVNPFDMnDUJDP
SFODJBTEFMPTGBOTQBSBTFHVOEBTQBSUFTPOVFWBT FOQFSNBOFOUFDBNCJPZFOEJWFSTPTEJTQPTJUJWPT
UFNQPSBEBT*OUFSOFUQFSNJUFVOBBSRVJUFDUVSB TVQPOFVOBBMUFSBDJwOEFMBTGPSNBTEFIBDFSNBS
QBSBRVFMPTOJDIPTUFOHBOVOBQSFTFODJBFOFM LFUJOHZEFIBDFSMMFHBSMPTNFOTBKFTQVCMJDJUBSJPT
NFSDBEP
GSFOUFBMBJNQPTJCJMJEBEEFEJTUSJCVJSUP BMBBVEJFODJB
EPTMPTDPOUFOJEPTFOMBFSBBOBMwHJDB-BUFMFWJ &MUJFNQPFOMBSFEUJFOEFBJODSFNFOUBSTF
BM
TJwOJOUFSDMBTJTUBEFKBQBTPBOVFWBTTFHNFOUB QFSNJUJSIBDFSDPTBTRVFBOUFTTFIBDrBOFOPUSPT
DJPOFT
DPOBTJHOBDJPOFTEFHVTUPcTUBTFSgMB EJTQPTJUJWPT
DPNPFTDVDIBSMBSBEJPPMFFSMBQSFO
WFSEBEFSBBTJHOBUVSBQFOEJFOUFFOFTUBGBTF
BEF TB&TUFEFTQMB[BNJFOUPTVQPOFRVFMBFTUSVDUVSB
NgTEFTVNPOFUJ[BDJwO*OUFSOFUUSBFQPDPTSF DJwOEFJOHSFTPTEFMTFDUPSBVEJPWJTVBMRVFEFBMUF
DVSTPTBMBOVFWBUFMFWJTJwO&MWFSEBEFSPEFTBGrP SBEB
ZRVFFMTJTUFNBEFEJTUSJCVDJwOQPSWFOUBOBT
QBSBFMTFDUPSBVEJPWJTVBMFTFMFTUBCMFDJNJFOUPEF TFRVJFCSF-BTFNQSFTBTWBOIBDJB*OUFSOFUQBSB
VONPEFMPEFOFHPDJPRVFQFSNJUBNBOUFOFSMB FYQFSJNFOUBSDwNPTFQFTDBFOFTUFOVFWPDBMB
JOWFSTJwOBDUVBMFOMBQSPEVDDJwOEFQSPHSBNBT EFSP
DPOPDJFOEPMPTSJFTHPTEF§DBOJCBMJ[BDJwO¨
EFJOHSFTPTRVFDPOMMFWB-PTNFEJPTEFDPNVOJDB
DJwOTFFOGSFOUBOBOUFVOOVFWPNFEJPWFOUBOB
(Sg¾DP 5
*&.10&/-04.&%*04&/6/"4&."/"5Ê1*$"&/53&"%6-504%&&45"%046/*%04
&/103$&/5"+&
«En una semana típica, ¿cuántas horas dedica a cada uno de los siguientes medios?»
«En una semana típica, ¿cuántas horas dedica a cada uno de los siguientes medios?»
31
Ver la televisión 31 37
Ver la televisión 37
Tiempo dedicado a Internet 8 Porcentaje de gastos
Tiempo dedicado
(personalayInternet
laboral) 8 29 Porcentaje deen
publicitarios gastos
cada tipo
(personal y laboral) 29 publicitarios en cada tipo
de medio en 2007
18 de medio en 2007
Leer el periódico
8 18
Leer el periódico
8
Porcentaje del tiempo total
Leer revistas 6 Porcentaje
dedicado a del tiempo
cada tipo total
Leer revistas 67 dedicado
de medio aencada
unatipo
semana
7 de medio en una semana
típica
8 típica
Escuchar la radio 19
8
Escuchar la radio 19
0 10 20 30 40
0 10 20 30 40
31
Ver la televisión 31
Ver la televisión 35
35
Tiempo dedicado a Internet 12 Porcentaje de gastos
Tiempo dedicado
(personalayInternet
laboral) 12 34 Porcentaje deen
publicitarios gastos
cada tipo
(personal y laboral) 34 publicitarios en cada tipo
de medio en 2009
14 de medio en 2009
Leer el periódico 7 14
Leer el periódico 7
Porcentaje del tiempo total
5 Porcentaje
dedicado a del tiempo
cada tipo total
Leer revistas 5 6
Leer revistas dedicado
de medio aencada
unatipo
semana
6 de medio en una semana
típica*
12 típica*
Escuchar la radio 12
Escuchar la radio 18
18
0 10 20 30 40
0 10 20 30 40
Base: adultos norteamericanos
Base: adultos norteamericanos
'VFOUF/PSUI"NFSJDBO5FDIOPHSBQIJDT#FODINBSL4VSWFZ
'VFOUF/PSUI"NFSJDBO5FDIOPHSBQIJDT#FODINBSL4VSWFZ
1FSPFMQSPCMFNBFTEPCMFNJFOUSBTMPTDPOTV NBQBSBMBTFNQSFTBTEFNFEJPTFTRVFMPTBEVM
NPTNFEJgUJDPTTFEFTQMB[BOQBVMBUJOBNFOUFIB UPTTVTUJUVZBOTVDPOTVNPUSBEJDJPOBMQPSMBSFE
DJB*OUFSOFU
FMNFSDBEPOPTFBNQMrBQPSRVFOP DPOMBDPOTJHVJFOUFSFEVDDJwOEFJOHSFTPT1FSP
FOUSBOOVFWPTDMJFOUFT.VDIPTEFMPTOVFWPTDPO UBNQPDPTPODBQBDFTEFDPOTFHVJSRVFMPTKwWF
RVJTUBEPSFTEFMB§UJFSSBEJHJUBM¨OVODBFTUVWJFSPO OFTTFDPOWJFSUBOFODMJFOUFTGVUVSPT.JFOUSBT
FOMPTNFEJPTBOBMwHJDPT-PTNJMMFOOJBMT§QBTBO¨ FTBTNJHSBDJPOFTTFQSPEVDFO
TFJODSFNFOUBFM
EFMPTNFEJPTUSBEJDJPOBMFT&MWFSEBEFSPQSPCMF WJTJPOBEPEFQSPHSBNBTZQFMrDVMBTFOMBSFE
QFSP
DPOSFOUBCJMJEBEFTNVZFTDBTBTQBSBMBTFNQSFTBT &TUBNJHSBDJwOTVQPOFUBNCJnORVFMBQVCMJDJ
RVFQSPEVDFOFTPTDPOUFOJEPT EBEWBZBEFTQMB[gOEPTFBMBSFE
EFNBOFSBRVFMB
&TFBCBOEPOPQSPHSFTJWPEFMBBVEJFODJBUSBEJ §QVCMJDJEBE*1¨RVFTVQPOrBFMQPSDJFOUPEFMUP
DJPOBMTFFYQMJDBQPSFMJODSFNFOUPEFMQPSDJFOUP UBMEFMUJFNQPFOMBSFEEVSBOUFMPTBvPT
IB
EFMUJFNQPRVFTFQBTBFOMBSFEFOUSFMPTBvPT DSFDJEPIBTUBFMQPSDJFOUPFO&TUPWJFOFB
WFSHSg¾DPEFMBQgHJOBBOUFSJPS
SFQSFTFOUBSVODSFDJNJFOUPNVZJNQPSUBOUFEFM
-BQSFTFODJBFO*OUFSOFUFOEFMPTBEVMUPT UJFNQPEFFYQPTJDJwOEFMPTJOUFSOBVUBTBMBQVCMJ
OPSUFBNFSJDBOPTPDVQwFMQPSDJFOUPEFMUPUBM DJEBE"GBMUBEF§NPOFUJ[BS¨MBSFE
MBQVCMJDJEBE
EFMUJFNQPEFEJDBEPBMDPOKVOUPEFMPTNFEJPT TFHVJSgCVTDBOEPBMBBVEJFODJB:NJFOUSBTnTUB
1FSPMBUFMFWJTJwOQBSFDFRVFBHVBOUBCJFOMBDPN WBZBBMBSFE
MBSFERVFEBSgJOWBEJEBQPSMBNJTNB
QFUFODJBEFMBSFE
ZBRVFUPEBWrBPDVQBVOQPS 1PSFTPFTQFSUJOFOUFDPOTJEFSBSRVFVOPEFMPT
DJFOUP&TUPJOEJDBRVF*OUFSOFUWBBTFS
TJOEVEB SJFTHPTEFMBSFEFTRVFBDBCFBCTPSCJEBQPSMBQV
BMHVOB
FMNFEJPEPNJOBOUFFOUSFMPTJOUFSOBVUBT CMJDJEBEEFVONPEPBTGJYJBOUFZEFTDPOUSPMBEP
1FSPFTFUJFNQPFOMBSFEFOHMPCBUJFNQPSFMBDJP EFGPSNBRVF*OUFSOFURVFEFSFMFHBEBBDPOUFOJ
OBEPDPOFMUSBCBKPZPUSPTBTQFDUPTQFSTPOBMFT&T EPTCBSBUPTUSVGBEPTEFNFOTBKFTDPNFSDJBMFT
FWJEFOUFRVFMBNBZPSQBSUFEFMUJFNQPPOMJOFTF 6OBTVFSUFEFNFEJPDPOVO¿VKPSFEVOEBOUF
TV
EFEJDBBWFSQSPHSBNBT
WrEFPTZQFMrDVMBT
MFFSMB QFS¾DJBMZCBSBUPQBSBKwWFOFTJOEFGFOTPTRVFWFO
QSFOTB
FTDVDIBSMBSBEJPPIBCMBSQPSUFMnGPOP/P MBSFEDPNPVOBGPSNBEFFWBTJwOZVOBIFSSB
FTSJHVSPTPDPNQBSBSMBUFMFWJTJwOZMBSFE
QVFTTF NJFOUBEFTPDJBMJ[BDJwONBSBWJMMPTB
IBDFODPTBTNVZEJTUJOUBT
QFSP
TJOFNCBSHP
FM 0USPQSPCMFNBRVFQMBOUFBMBNJHSBDJwOEJHJUBM
PDJPBVEJPWJTVBMTVFMFTFSTFNFKBOUF.VDIPTEF FTRVFMPTHSBOEFTBOVODJBOUFTEFNBSDBTHMPCB
FMMPTQSF¾FSFOWFSMBTQFMrDVMBTZTFSJFTDPOJONF MFTQVFEFOSFEVDJSTVTJOWFSTJPOFT-BTSB[POFT
EJBUF[FO*OUFSOFUTJOFTQFSBSBTVFNJTJwOFOMB RVFQPESrBOFYQMJDBSFTUBDPOUSBDDJwOTPOMBTTJ
UFMFWJTJwO1FSPFMUJFNQPFOUSFFMFTUSFOPZMBFNJ HVJFOUFTQSJNFSP
MPTBOVODJBOUFTRVJFSFOVOBQV
TJwOHSBUVJUBQPSUFMFWJTJwOTFWBSFEVDJFOEPDBEB CMJDJEBEDPOUFYUVBM
RVFNVDIBTWFDFTFOMBSFEOP
WF[NgT
EFGPSNBRVFMBTFDVFODJBUFNQPSBMDMgTJ FODVFOUSBO
ZTFHVOEP
MBQVCMJDJEBEFOMBSFEQVF
DBEFWFOUBOBTEFBNPSUJ[BDJwOTFWBEJGVNJOBO EFTFSNgTF¾DJFOUFBMTFSMPTUBSHFUTNgTFTQFDr¾
EPQSPHSFTJWBNFOUF-BTBUVSBDJwOEFMBPGFSUBZMB DPTZIPNPHnOFPT&TUPTVQPOFRVFFM§DPTUFQPS
BDFMFSBDJwOEFMBDPNFSDJBMJ[BDJwOEFMBTPCSBT NJM¨FOMBSFETFBNgTF¾DB[RVFMPT(31DMgTJDPT
BVEJPWJTVBMFTWJFOFOJNQVFTUBTQPSVONBSLFUJOH ZRVFMPTBOVODJBOUFTHBTUFONFOPTRVFFOMBFSB
JOUFOTJWPRVFCVTDBTJOFSHJBTFOUSFWFOUBOBT BOBMwHJDB1FSPMBSFEFTUBOBCJFSUBZE|DUJM
RVFMB
0USPTNVDIPTFTQFDUBEPSFTQSF¾FSFOFTQFSBSBM QVCMJDJEBEQVFEFIBDFSTFDBNJOPQBSBJOTFSUBSTF
FTUSFOPFOMBUFMFWJTJwO
ZOPUJFOFOJOUFSnTFOMBJO FOVODPOUFYUPNgTGBWPSBCMFRVFFMBDUVBM&TUBT
NFEJBUF[1FSPFTPTEPTUJQPTEFDPNQPSUBNJFOUPT DJSDVOTUBODJBTTPONVZTJNJMBSFTFODBTJUPEPTMPT
FTUgOHFOFSBOEPVOBJNQPSUBOUFCSFDIBEJHJUBMRVF QBrTFT
BVORVFTJHVFTJFOEPNVZEFQFOEJFOUFEF
TFUSBEVDFFOEFTJHVBMEBEFOFMBDDFTPBMPDJP
ZB MBDBMJEBEEFMPTBDDFTPTZEFGBDUPSFTTPDJPDVMUV
RVFHSBOQBSUFEFMBBVEJFODJBUPEBWrBTJHVFBODMB SBMFT
FDPOwNJDPTZSFHVMBUPSJPT
EBFOMBUFMFWJTJwO
TJOEFNPTUSBSVOJOUFSnTQPSMP &YJTUFVOQFMJHSPJNQPSUBOUFQPSQBSUFEFBOVO
RVFPGSFDFMBSFE&TUBCSFDIBOPFTTPMBNFOUFHFOF DJBOUFTZFNQSFTBTRVFJOUSPEVDFODPPLJFTFOMPT
SBDJPOBM
UBNCJnOFTDVMUVSBMZFDPOwNJDB4JOFN PSEFOBEPSFTEFMPTVTVBSJPTQBSB§SBTUSFBS¨DwNP
CBSHP
MPUSBTDFOEFOUBMEFFTBCSFDIBOPTPOMBTEJ TVSGFBOFOMBSFEZDPOTUSVJSBTrVOQFS¾MNJNnUJDP
GFSFODJBTRVFTFDSFBOFOUPSOPBMPDJPBVEJPWJTVBM
EFMPTJOUFSOBVUBT&TUFDPOPDJNJFOUPFYIBVTUJWP
TJOPMBTRVFTFHFOFSBOFOUPSOPBPUSPUJQPEFVTPT QFSNJUFVOBSBEJPHSBGrBQFSGFDUBEFMBWJEBWJSUVBM
RVFDPOEJDJPOBOMBDPNQFUJUJWJEBEEFMBHFOUF EFMBHFOUFRVFIBDFQPTJCMFFMTVFvPEFMPTBOVO
DJBOUFTBMTJUVBSDPOQSFDJTJwOTVTNFOTBKFTFOFM QPCMBDJwOTJHVFBODMBEBBFTBUFMFWJTJwOHFOFSBMJT
UBSHFURVFMFTJOUFSFTBFOVODPOUFYUPSFBMNFOUF UBEFNBTBTNBOUFOJEBCgTJDBNFOUFQPSMBQVCMJ
GBWPSBCMF CFIBWJPVSBMUBSHFUJOH
&TUBQVCMJDJEBE DJEBE:PDVQBUPEBWrBVOMVHBSDFOUSBMFOFMPDJP
JOUFSBDUJWBFTUgFODPOUSBEFMBOPSNBUJWBRVFQSP EFMBTTPDJFEBEFTNPEFSOBTBMTFSDBQB[EFDPO
UFHFMBQSJWBDJEBEFMFDUSwOJDB5PEPFTFUJQPEFQV DFOUSBSVOBHSBOQBSUFEFMBBUFODJwOEFMBHFOUF
CMJDJEBETVQPOFVOBNFOPSJOWFSTJwO
BMTFSNgT )BZDPOUFOJEPTHMPCBMFTZGVFS[BTMJHBEBTBMBJEFO
F¾DJFOUFRVFJOTFSUBEBFOMPTNFEJPTEFDPNVOJ UJEBEEFMBTTPDJFEBEFTZEFMBTOBDJPOFTRVFIBDFO
DBDJwODPOWFODJPOBMFTBDPTUVNCSBEPTBHSBOEFT RVFFMDPODFQUPEFNBTBTJHBWJHFOUFQPSCBTUBOUF
BVEJFODJBT UJFNQP1FSPQBVMBUJOBNFOUFTFWBEFTQPKBOEPEF
1BSFDFDPIFSFOUFDPOTJEFSBSRVFFMDSFDJNJFOUPEF TV"%//VFWPTFTQFDUBEPSFTWFOPUSPUJQPEFUFMF
MBQVCMJDJEBEFO*OUFSOFUOPTFSgFOEFUSJNFOUPEFMB WJTJwO
DPOVOBMwHJDBEJTUJOUBBMBUFMFWJTJwORVF
UFMFWJTJwO"GFDUBSgFONBZPSNFEJEBBMBTUnDOJDBT SFJOwEFGPSNBBQBCVMMBOUFFOFMTJHMPQBTBEP
CFMMPXUIFMJOFZBMQBQFMFTDSJUP-BQSPHSBNBDJwO :BOPTwMPTFUJFOFNgTBDDFTPBNgTDBOBMFT
UFMFWJTJWB
FTUSVDUVSBEBMJOFBMNFOUF
IBDFRVFIBZB BMHPQSPQJPEFMBFUBQBEFHSBODPNQFUFODJBEFMPT
TVCWFODJPOFTDSV[BEBTFOUSFBOVODJBOUFT
EFNB BvPTOPWFOUB
TJOPRVFBQBSFDFOOVFWBTPQDJPOFT
OFSBRVFVO§EFTFNQBRVFUBEP¨ /JDIPMBT$BSS
EFDPOTVNPDBOBMFT*157
BHSFHBEPSFTEFDPOUFOJ
TVQPOFVOBSFEVDDJwODPOTJEFSBCMFEFJOHSFTPT-B EPT
VTFSTHFOFSBUFEDPOUFOU 6($
BHSFHBEPSFT
QVCMJDJEBEFOFMFOWPMUPSJPQJFSEFF¾DBDJB GVSUJWPT
XFC57
QMBUBGPSNBTEF*157
WrEFPTFOXFC
-BQPTJCJMJEBEEFRVFFMJODSFNFOUPFYQPOFODJBM TJUF
XFCTJUFTEFUFMFWJTJwO
WJEFPCMPHT
WrEFPTFO
EFVTVBSJPTQFSNJUBDPNQBSUJSZIBDFSWJBCMFFDP SFEFTTPDJBMFT
QPEDBTUT57
WJEFPPOEFNBOE
NBT
OwNJDBNFOUFFMDPOTVNPFO*OUFSOFUBUSBWnTEF IVQ
FUD WFS¾HVSBFOMBQgHJOBTJHVJFOUF
MBT§FYUFSOBMJEBEFTQPTJUJWBT¨PMPT§FGFDUPTEFSFE¨ 5PEPFTUFMFWJTJwO
QFSPQPDPTFQBSFDFBMBWJFKB
EFCJEPBMPTDPTUFTDFSPEFEVQMJDBDJwOZBMBTEF UFMFWJTJwOBOBMwHJDB-PTQSPHSBNBTTVFMFOTFSMPT
TFDPOPNrBTEFFTDBMBQBSFDFRVFTFQPTQPOF-PT NJTNPT TFSJFT
OPUJDJBT
QFMrDVMBT
QFSPUPEPMP
CSPBEDBTUFSTEJWFSTJ¾DBSgOTVTQSPEVDUPTIBDJBMB EFNgTTFIBNPEJ¾DBEP&TUPTMMBNBEPTOFXNF
UFMFWJTJwOEFQBHPQBSBBNJOPSBSTVEFQFOEFODJB EJBBMUFSBOMBTGPSNBTEFMBSFDFQDJwO
FMDPNQPS
EFMBQVCMJDJEBE UBNJFOUPEFMBTBVEJFODJBT
MPTOFHPDJPTEFMPT
1FSPMBTOVFWBTUFMFWJTJPOFTUBNCJnOMBTNPM QSPEVDUPSFT
QSPHSBNBEPSFTZEJGVTPSFT
FUD/BEB
EFBSgOMPTVTVBSJPT4VQBSUJDJQBDJwO
MPTTJTUFNBT FTUFMFWJTJwO
QFSP TJOPFTUFMFWJTJwO
RVnFT -PU[
EFSFDPNFOEBDJwOZMPT6($BCSFOOVFWBTQPTJCJ
2VnFTMB*157 1VFTEFQFOEFEFMPRVFTF
MJEBEFTQBSBMBDSFBDJwOZEJTUSJCVDJwOEFOVFWPT FOUJFOEBQPSUFMFWJTJwOZQPS*OUFSOFU&TVOBSFT
GPSNBUPTZQSPHSBNBT-PTFYQFSUPTEBSgOQBTPB QVFTUBSFUwSJDB
QFSPMB|OJDBBDFSUBEB"MPNFKPS
MBDBQBDJEBEEF§UBHFUJ[BS¨EFMPTVTVBSJPTZBVO TFDPOWJFSUFFOOVFWPNFEJP
PTFRVFEBFOVOB
NPEFMPEFDSFBDJwOBNBUFVS:DPOFMMPTBQBSFDF SFEEFEJGVTJwONgT1FSPFTUPTDBNCJPTIBDFORVF
SgOOVFWBTUFMFWJTJPOFTZOVFWBTGPSNBTEFPDJP UPEPTFBEJTUJOUP
BQFTBSEFRVFMPTQSPHSBNBT
BVEJPWJTVBM4JOFMMPT
MBUFMFWJTJwOQPSMBSFETFSg TFBOJHVBMFT)BTUBFMFGFDUPQMBDFCPGVODJPOB-PT
NgTEFMPNJTNP VTVBSJPTJOUFSBDU|BO
ZTFTJFOUFODPONgTQPEFS
BMQFSNJUJSMFTDPOUSPMBSMPTDPOUFOJEPTFOVOFO
UPSOPTJOGJEFMJ[BDJPOFT$POWJFSUFOMBUFMFWJTJwO
ß,ASßNUEVASßTELEVISIONESßß EFNBTBTFOVOBUFMFWJTJwOQFSTPOBM.BOJQVMBO
HACIAßLAߦTELEVISIvNßPERSONAL§ EFTDBSHBO
PQJOBO
USBOTGPSNBO
SFDPNJFOEBO
QSPEVDFO
FUDTPOMPTOVFWPTFTQFDUBEPSFTRVF
-BUFMFWJTJwORVFDSFDJwDPOMBTPDJFEBEEFNBTBT TVTUJUVZFOFMQBQFMDFOUSBMEFMBUFMFWJTJwOQPS*O
IBDBNCJBEP4JOFNCBSHP
VOQPSDFOUBKFBMUPEFMB UFSOFUDPOMBJOUFODJwOEFQBSUJDJQBS
1FSPOPTwMPIBOBQBSFDJEPFTBTNPEBMJEBEFTEF .VDIBTQBOUBMMBTDPOBDDFTPBMBSFEEFUFSNJ
DPOTVNP
TJOPRVFTJNVMUgOFBNFOUF
MBEJHJUBMJ[B OBSgOFMOVFWPPDJPBVEJPWJTVBM-BJOUFHSBDJwOEFM
DJwOIBUSBrEPNFKPSBTJNQPSUBOUFTFOMBDBMJEBEEF UFMFWJTPSDPOMBSFETJHVFTJFOEPJOFYJTUFOUF
BVO
JNBHFOZTPOJEP-BBMUBEF¾OJDJwOZMBTUSFTEJNFO RVFMBTOVFWBTQBOUBMMBTUJFOFOMBQPTJCJMJEBEEF
TJPOFTFTUgOBMBWVFMUBEFMBFTRVJOB4JOFNCBSHP
BDDFTPJOBMgNCSJDP)BTUBBIPSB
MBUFMFWJTJwOIB
FTQBSBEwKJDPDPNQSPCBSDwNPNVDIPTEFFTUPT JEPIBDJBMBSFEZFMPSEFOBEPS-PTOVFWPTDPOTV
OVFWPTDPOTVNPTEFPDJPBVEJPWJTVBMTFIBDFOFO NPTRVFTFEFUBMMBOFOMB¾HVSBBOUFSJPSTFSFBMJ
QBOUBMMBTNVZQFRVFvBTZDPODBMJEBENVZCBKBTJ [BONBZPSJUBSJBNFOUFFOFMPSEFOBEPS-BUFMFWJ
TFDPNQBSBDPOMBUFMFWJTJwODPOWFODJPOBM-PTOVF TJwOWJWFUPEBWrBFOVOBJTMBDPOFDUBEBBMBTSFEFT
WPTNFEJPTFTUgODPOEJDJPOBEPTQPSFMUBNBvPEF IFSDJBOBT
BMDBCMFZTBUnMJUF-BEJHJUBMJ[BDJwOEF
MBQBOUBMMB
MBEF¾OJDJwOEFMBJNBHFOZMBTFHNFO FTBTSFEFTUJFOFOJWFMFTEFJNQMFNFOUBDJwOFOFM
UBDJwOEFDPOUFOJEPTTFH|OTVDPTUFEFQSPEVDDJwO NVOEP
QFSPTVFGFDUPNgTJNQPSUBOUFIBTJEPMB
1FSPFTVOBGBTFJOUFSNFEJB
QVFTFTUBTOVFWBTGPS QPTJCJMJEBEEFFNJUJSNVDIPTNgTDBOBMFT
GPNFO
NBTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBMBDBCBSgOZFOEPBM UBOEPFMEFTBSSPMMPEFMPTDBOBMFTUFNgUJDPTQBSB
UFMFWJTPS&TUPTVQPOFVOBDPOWFSHFODJBFOUSFMB TBUJTGBDFSOVFWPTOJDIPTEFEFNBOEBTFTQFDJBMJ
SFEZMBQBOUBMMBEFMUFMFWJTPS4JOEVEB
FTUPMMFWBSg [BEBT
BvPT
QFSPMBUFDOPMPHrBZMBEFNBOEBQBSFDFRVF 4JOFNCBSHP
QPDPBQPDP
*OUFSOFUJSgBMBUFMFWJ
DPJODJEFOBIPSB'VFSBEFDBTB
MBNPWJMJEBETFHVJ TJwO&OMBBDUVBMJEBE
MPTJOUFSOBVUBTEFEJDBONF
SgDPOEJDJPOBOEPMBDBMJEBEEFMPTEJTQPTJUJWPT1FSP OPTEFTFJTIPSBTNFOTVBMFTBWFSWrEFPT
NJFOUSBT
UPEBWrBIBZNBSHFOQBSBRVFBQBSF[DBOOVFWBT RVFFMDPOTVNPEFUFMFWJTJwOTVFMFSPOEBSMBTUSFT
NPEBMJEBEFTCBTBEBTFOOVFWBTIJCSJEBDJPOFT IPSBTEJBSJBTFOMPTQBrTFTNgTBWBO[BEPT1FSPOP
NJFOUSBTFTBDPOWFSHFODJBTFQSPEVDF TFSgTPMBNFOUFQBSBWFSWrEFPTFOSFEFTTPDJBMFT
&OMB¾HVSBQVFEFWFSTFVOSFTVNFOEFFTB DPNP:PV5VCF
TJOPRVFBQBSFDFSgOWJTJPOBEPTFO
BNBMHBNBEFGPSNBTZTJTUFNBTEFPDJPBVEJPWJ XFCTJUFTDPODPOUFOJEPTTJOEJDBEPTPFOXFCTEF
TVBM BRVFMMBTDBEFOBTDVZPTQSPHSBNBTTPMBNFOUFQVF
'JHVSB /6&7"4.0%"-*%"%&4%&$0/46.0"6%*07*46"-
#SPBEDBTUJOH ° $BOBMFT*157
° "HSFHBEPSFTEFDPOUFOJEPT
1BZ57173
5FMFWJTPS ° 6
TFSTHFOFSBUFEDPOUFOU 6($
%7%#MV3BZ ° "HSFHBEPSFTGVSUJWPT
3FQSPEVDUPSFT.VMUJNFEJB
° 8FC57
QMBUBGPSNBTEF*157
° 7rEFPTEFXFCTJUF
1PSUBMFTEFWrEFP
° 8
FCTJUJFTEFUFMFWJTJwO
5&-&7*4*Î/
89 ° 7rEFPTFOCMPHT
0SEFOBEPS ° 7
JEFPCMPHT
WrEFPTFOSFEFTTPDJBMFT
11
° 1
PEDBTUT
%JTQPTJUJWPTQPSUgUJMFT 3FEFTTPDJBMFT ° 7
JEFPPOEFNBOE
UFMnGPOP
UBCMFUBT
"MSFEFEPSEFNJMMPOFTEFFTQFDUBEPSFTWJFSPOVOQSPNFEJPEFWrEFPTFO&TUBEPT6OJEPTEFVOBEVSBDJwONFEJBEFDVBUSP
NJOVUPTEVSBOUFFMNFTEFEJDJFNCSFEF
TFH|OEBUPTEFDPN4DPSF
EBOWFSTFQPSMBSFE$POGPSNFMBTOVFWBTQBOUBMMBT DPTRVFQFSNJUFOJOUFSDPOFDUBSBUSBWnTEF*OUFS
TFWBZBODPOFDUBOEPBMBSFE
TFBCSFOHSBOEFTQP OFUBVOPTVTVBSJPTDPOPUSPTFJOUFSDBNCJBSUPEP
TJCJMJEBEFTQBSBMBEJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJEPTZ UJQPEFSFDVSTPTJOGPSNgUJDPTRVFQPTFFOMPTPSEF
QBSBMBJNQMFNFOUBDJwOEFEJGFSFOUFTNPEFMPTEF OBEPSFTEFEJDIPTVTVBSJPT
UBOUPBSDIJWPTJOGPS
OFHPDJP
DPOBSRVJUFDUVSBTDBTJJNQFOTBCMFTFOMB NgUJDPTEFBVEJP
JNBHFO
WrEFPZUFYUP
DPNP
BDUVBMJEBE UBNCJnOMBDBQBDJEBEEFQSPDFTBNJFOUP
BMNBDF
0USPGFOwNFOPRVFOPDPOTJEFSBOFTBTFTUBErT OBNJFOUPZUSBOTNJTJwOEFFTPTBSDIJWPTBUSBWnT
UJDBTTPOMBTEFTDBSHBTFOMBTSFEFT11 ¾MFTIB EFMBSFEEFVTVBSJPTEFMTJTUFNB11%FBIrRVFTF
SJOHEPXOMPBE
ZMPTWJTJPOBEPTFOTUSFBNJOHJMF EFOPNJOFBFTUFUJQPEFTJTUFNBTDPNP§11¨
HBMFT&TUBTEPTNPEBMJEBEFTBDPTUFDFSPDPOMMFWBO QFFSUPQFFS
RVFTFUSBEVDFDPNP§EFQBSBQBS¨
VOJODSFNFOUPFYQPOFODJBMEFMDPOTVNP:NgT §EFJHVBMBJHVBM¨
§EFQFSTPOBBQFSTPOB¨P§EF
DVBOEPIBCMBNPTEF§OBUJWPTEJHJUBMFT¨&OMBNB VTVBSJPBVTVBSJP¨-PTTJTUFNBT11UJFOFOVOB
ZPSQBSUFEFMPTQBrTFTZBIBODPNFO[BEPBDPO MBSHBIJTUPSJBZTFQPESrBEFDJSRVFTPOQBSUFDPO
USPMBSMPT
QVFTTVQPOFWVMOFSBSOPTwMPMPTEFSF TVTUBODJBMEFMEFTBSSPMMPEF*OUFSOFU
EFTEFTVTPSr
DIPTEFQSPQJFEBEJOUFMFDUVBMZFMDPQZSJHIU
TJOP HFOFTIBTUBOVFTUSPTErBT*OUFSOFUFTVOBSFEEJ
UBNCJnOMBQSPQJFEBEEFMPTUFOFEPSFTEFTVTEF TFvBEBQBSBJOUFSDBNCJBSUPEPUJQPEFJOGPSNBDJwO
SFDIPTEFFYQMPUBDJwO&MUSgGJDPHFOFSBEPQPS BUSBWnTEFN|MUJQMFTWrBTFOUSFUPEPTTVTQVOUPT
Z
BNCPTTJTUFNBTFTNVZJNQPSUBOUFFONVDIPT MPTTJTUFNBT11QPUFODJBOFTUBMwHJDBEFGVODJP
QBrTFTDPNP&TQBvB
ZDBTJJOTJHOJ¾DBOUFFOPUSPT
OBNJFOUPEFMBSFE
UBOUPQPSTVDPOUSPM
DPNPQPSTVSFDIB[PDVMUVSBM "UFOEJFOEPBVOBEF¾OJDJwOHFOFSBM
MPTTJTUF
$BOBEgP4VJ[B
QPSFKFNQMP
NBT11BCBSDBSrBOEFTEFMBTQSJNFSBTBQMJDBDJP
-BFSHPOPNrBFOUSFMBUFMFWJTJwOZFMPSEFOBEPS OFTEFJOUFSDBNCJPEFNFOTBKFTFMFDUSwOJDPT DP
MBSFE
OPFTUgNVZDPOTFHVJEB
ZFMDPOTVNPFO SSFPFMFDUSwOJDPPFNBJM
MBUSBOTGFSFODJBEF
*OUFSOFUQVFEFRVFEBSTFQBSBMPTOJWFMFTCBKPTEF BSDIJWPTJOGPSNgUJDPT'51 'JMF5SBOTGFS1SPUPDPM
SFOUB&MPSEFOBEPSFTMBQBOUBMMBQPSFYDFMFODJB IBTUBMBTBQMJDBDJPOFTJOGPSNgUJDBTNgTBDUVBMFT
QBSBFTUFUJQPEFDPOTVNP-BDPOWFSHFODJBDPOMB RVFQFSNJUFOBDDFEFSBUPEPUJQPEFSFDVSTPTJO
QBOUBMMBNBZPSTFIBDFDPOMPTEJTDPTNVMUJNFEJBZ GPSNgUJDPTFOUSFMPTVTVBSJPTEF*OUFSOFU
UBMFT
DPOEJTQPTJUJWPTEFHSBCBDJwO EJTDPTWrSHFOFT
DPNPMBXFC
MBFODJDMPQFEJB8JLJQFEJB
FMQPSUBM
NFNPSJB¿BTI
FUD
&TUBBVEJFODJBFTEFWPSBEPSB BVEJPWJTVBM:PV5VCFPMBTSFEFTTPDJBMFTDPNP'B
EFTFSJFTZQFMrDVMBT
ZUBNCJnOWBBMDJOF-BHFOF DFCPPL
FOUSFPUSBT-PTTJTUFNBTNgTQPQVMBSFT
SBMJ[BDJwOEFFTUBTGPSNBTEFDPOTVNPFTVOB TPO#JUUPSSFOU
F.VMF
-JNFXJSF
,B[BB
4IBSFB[B
BNFOB[BBNFEJPQMB[PQBSBMBJOEVTUSJBBVEJPWJ 4PVMTFFL
"[VSFVT
FUD
TVBM4JOFNCBSHP
MPTWFSEBEFSPTJOHSFTPTEFM -PTTJTUFNBT11QSFTFOUBOEPTDBSBDUFSrTUJDBT
BVEJPWJTVBMFOFMNVOEPFTUgOFOMBUFMFWJTJwOEF QSJODJQBMFT-BQSJNFSBFTRVFQPTJCJMJUBOFMJOUFS
QBHPZMBTQFSTQFDUJWBTTPOCBTUBOUFCVFOBT WFS DBNCJP
MBEJTUSJCVDJwOZMBSFQSPEVDDJwONBTJWBEF
DBQrUVMP
-BTJUVBDJwOTFNBOUFOESgNJFOUSBT QSPEVDUPTDVMUVSBMFTCBKPMBGPSNBEFBSDIJWPTJOGPS
FYJTUBVOFRVJMJCSJPFOUSFFMNFSDBEPEFMQBHPZFM NgUJDPTEFBVEJP
UFYUP
JNBHFOZWrEFPRVFDJSDVMBO
EFMBHSBUVJEBE BUSBWnTEF*OUFSOFUDPNPSFDVSTPTMJCSFTZHSBUVJUPT
-PTMMBNBEPTTJTUFNBT11PSFEFTPTJTUFNBTEF -BTFHVOEBFTRVFQVFEFOMPHSBSEFTBSSPMMBSSgQJEB
JOUFSDBNCJPEFBSDIJWPTTPOTJTUFNBTJOGPSNgUJ NFOUFMPRVFTFEFOPNJOB§FTDBMBCJMJEBEEFSFEFT¨
&OMB6OJwO&VSPQFB%JSFDUJWB$&EFM1BSMBNFOUP&VSPQFPZEFM$POTFKPEFEFNBZPEFSFMBUJWBBMB"SNPOJ[BDJwO
EFEFUFSNJOBEPTBTQFDUPTEFMPTEFSFDIPTEFBVUPSZEFSFDIPTB¾OFTBMPTEFSFDIPTEFBVUPSFOMBTPDJFEBEEFMBJOGPSNBDJwO-BTFOUFODJB
EFM5SJCVOBM4VQSFNPEF&TUBEPT6OJEPT .(.TUVEJPTWT(SPLTUFS
4$U
OPQSPIrCFMBTSFEFT11
QFSPOPQFSNJUF
QPOFSQSPHSBNBTZQFMrDVMBTTJOFMDPOTFOUJNJFOUPEFMPTRVFUJFOFOTVTEFSFDIPTEFFYQMPUBDJwO
&MMBO[BNJFOUPTVQVTPUBNCJnOFMFTUSFOPEFTFSWJDJPTFYDMVTJWPTDPNP§5FMFWJTJwOBMBDBSUB¨57&GVFMBQSJNFSBUFMFWJTJwOOBDJPOBM
RVF§DPMHw¨FO*OUFSOFUUPEBTVQSPEVDDJwOQSPQJBDPOGPSNFTFFNJUrB§5FMFWJTJwOBMBDBSUB¨QFSNJUrBWFSTFSJFT
EPDVNFOUBMFT
QSP
HSBNBTFJOGPSNBUJWPT&MTFSWJDJPQPOrBBEJTQPTJDJwOEFMPTVTVBSJPTMBQSPHSBNBDJwOEFMBUFMFWJTJwOZMBSBEJPQ|CMJDBTEFGPSNBUP
UBMNFOUFHSBUVJUB
QFSPTwMPFOMPTTJFUFErBTTJHVJFOUFTBTVFNJTJwO"EFNgT
357&QPUFODJwTVSFDVQFSBDJwOEFMPTBSDIJWPTIJTUwSJDPT
TJHVJFOEPMBQBVUBRVFIBCrBNBSDBEPMBUFMFWJTJwODBUBMBOBDPOTVDnMFCSFTFSWJDJP§BMBDBSUB¨
&MEFNBZPEF"OUFOBMBO[wTVUFMFWJTJwO-BDBEFOBJOJDJBCBVOQSPZFDUPEFVOBFNJTJwOrOUFHSBNVMUJTPQPSUFFONwWJM
*OUFSOFUZUPEPTMPTDBOBMFTEFMHSVQP&MTBMUPDPJODJEJwDPOFMSFHSFTPFOTVRVJOUBUFNQPSBEBEFTVTFSJFEFNBZPSnYJUP
&M*OUFSOBEP
&OTVXFCTFQVTPBEJTQPTJDJwOEFMPTGBOTWrEFPTFYDMVTJWPTTPCSFMPTSPEBKFTEFMPTOVFWPTDBQrUVMPT4VTTFHVJEPSFTUBNCJnOQPErBO
EJTGSVUBSEFMBJOOPWBEPSBGVODJwO§8BUDIBOE$IBU¨
DPOMBRVFMPTFTQFDUBEPSFTEFDBEBVOBEFMBTTFSJFTEF¾DDJwOFOBOUFOBDPN
QPErBODIBUFBSDPOPUSPTJOUFSOBVUBTTJNVMUgOFBNFOUFBMBFNJTJwOFOMBXFC5BNCJnOTFQSPNPWrBOFODVFOUSPTEJHJUBMFTZWJEFPEJ
HJUBMFTFOEJSFDUPDPOMPTSPTUSPTNgTDPOPDJEPTEFMBDBEFOB1FSJwEJDBNFOUF
BDUPSFTZQSFTFOUBEPSFTEF"OUFOB
/FPYZ/PWBSFT
QPOErBOUPEBTMBTEVEBTRVFMFTQMBOUFBCBOTVTTFHVJEPSFT-BJOUFSBDUJWJEBETFQPOrBBMTFSWJDJPEFMNBSLFUJOH
EFMPTPQFSBEPSFTFTEFDJTJWBFOFMnYJUPEFFTUBOVF 1FSPMB8FC57OPTFRVFEBTPMBNFOUFFOMB
WBQPTJCJMJEBEEFJOUFHSBSMPTDPOUFOJEPTBUSBWnTEF PGFSUBFOMBSFEEFMPTCSPBEDBTUFSTUSBEJDJPOBMFT
HSBOEFTQPSUBMFTDBTJNPOPQPMrTUJDPT&TMBOVFWB TJOPRVFFYJTUFONVMUJUVEEFXFCTDPOUPEPUJQP
NBOFSBFOMBRVFMBWJFKBUFMFWJTJwORVJFSFMMFHBSBMB EFQSPEVDUPT-PTXFCTJUFTTPONVZWBSJBEPTZ
BVEJFODJBBUSBWnTEF*OUFSOFU0USBGPSNBEFJOUFO PGSFDFOEJGFSFOUFTUJQPTEFQSPEVDUPTBVEJPWJTVB
UBSBMDBO[BSFMWJFKPTVFvPEFDFOUSBMJ[BSFMBDDFTPBM MFT.FODJwOBQBSUFNFSFDFOMPTWrEFPTRVFDVFM
NVOEPBVEJPWJTVBM HBOEFTEFMPTCMPHTPFOSFEFTTPDJBMFTQBSBDPN
&ODVBMRVJFSDBTP
MBFTUSBUFHJBEFDBTJUPEPT QBSUJS&M§#SPBEDBTU:PVSTFMG¨EF:PV5VCFEFKB
QBTBQPSDPNFSDJBMJ[BSTVTDPOUFOJEPTPDPNQBS QBTPBVOBSFWPMVDJwOTJOQSFDFEFOUFTFOMBQSP
UJSMPTQPSNFEJPEFTVTJOEJDBDJwOFOPUSBTXFCT EVDDJwOBVEJPWJTVBM
EF§BHSFHBEPSFT¨EFDPOUFOJEPTHMPCBMFTDPONF -BQFSTPOBMJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwOZMBJOEJWJ
KPSQPTJDJwOFOFMNFSDBEPEJHJUBM-BDPNFSDJBMJ[B EVBMJ[BDJwOFOMBSFDFQDJwOIBQSPWPDBEPVODBN
DJwOQBTBQPSTFHNFOUBSMPTDPOUFOJEPT
EFNBOF CJPFOMBUFMFWJTJwOEFNBTBT&MEFDMJWFEFMBUFMFWJ
SBRVFQVFEBOPGSFDFSTFHSBUJTDPOQVCMJDJEBE
QPS TJwODMgTJDBIBTVQVFTUPFMBVHFEFMB§UFMFWJTJwO
NFEJPEFTVTDSJQDJPOFT
QPEDBTUZMPTEFQBHP4F QFSTPOBM¨-BUFMFWJTJwOQFSTPOBMOPEFCFTFSWJTUB
USBUBEFEJGFSFODJBSMPTDPOUFOJEPTGSFFNJVN
MPX FYDMVTJWBNFOUFEFTEF*OUFSOFU
GPDBMJ[BEBFOFMPS
DPTUZQSFNJVN$BEBUJQPUJFOFTVTDPTUFT
ZPCMJHB EFOBEPSZBTPDJBEBBMQ|CMJDPKPWFO-BUFMFWJTJwO
BEJGFSFODJBSMBTFTUSBUFHJBTQBSBTVSFOUBCJMJ[B EFQBHPDPOMPTTJTUFNBTEFHSBCBDJwOEF|MUJNB
DJwO4FUSBUBSrB
FODPOTFDVFODJB
EFFTUBCMFDFS HFOFSBDJwOZBTVQPOrBDJFSUBQFSTPOBMJ[BDJwOIBDF
IPSJ[POUBMNFOUFNVDIPTDBOBMFT
QFSPEJTFvBSFT VOPTBvPT:FOVOGVUVSPOPNVZMFKBOP
MBUFMFWJ
USBUFHJBTWFSUJDBMFTEFBDVFSEPDPOMBDBMJEBEEF TJwODPOBDDFTPBMBSFEIBSgSFBMJEBEMB§UFMFWJTJwO
MPTNJTNPT"EFNgT
MBSFEQFSNJUFJNQVMTBSFMDP QFSTPOBM¨ZMBMwHJDBQPJOUDBTUJOH
NFSDJPFMFDUSwOJDPZFTUBCMFDFSDPNVOJEBEFTEF -BUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFU *157
DPOMMFWBN|MUJ
GBOTFOUPSOPBMPTQSPHSBNBT QMFTJNQMJDBDJPOFT
DPNPTFQVFEFWFSFOMB¾HV
-PTQFSJwEJDPTTJHVFOUBNCJnOFTBJEFBEFRVF SB&MQPEFSFMFHJSFODBEBNPNFOUPTVQPOFVO
MBNJHSBDJwOEJHJUBMTFBQBSDJBMZGSFOBSBTrMB§DB DBNCJPFOMBTBVEJFODJBTUBOSBEJDBMRVFMPTNPEF
OJCBMJ[BDJwO¨EFJOHSFTPT&MDBTPEFMBFTUSBUFHJB MPTUFwSJDPTEFBOgMJTJTEFMPT§FTUVEJPTDVMUVSBMFT¨
EFMB##$FO*OUFSOFUFTCBTUBOUFJMVTUSBUJWPEFMP EFCFSgONPEJ¾DBSTF 5VSOFS
4VFTUSVDUVSB
RVFFTUgQBTBOEPBOUFMBSVQUVSBDMgTJDBEFMBDB DJwOFTUgBCJFSUBBVOBBNBMHBNBEFQPTJCJMJEBEFT
EFOBEFWBMPS6OEJTDVSTPFOUSFMBSFOUBCJMJEBE
MB RVFJOWPMVDSBBMPTNgTBDUJWPTFOMBXFC
ZBMBNB
EFGFOTBEFMTFSWJDJPQ|CMJDPZVOBFTUSBUFHJBDMBSB ZPSQBSUFEFMBTFNQSFTBT
RVFTFWFOPCMJHBEBTB
NFOUFEFGJOJEBFOMBSFE
QFSPDPOVOQSPCMFNB USBTMBEBSDJFSUBDPIFSFODJBBMPTNFSDBEPTEJHJUB
DMBSPEF¾OBODJBDJwO:BMNJTNPUJFNQP
VOBFT MFT.VDIBTFNQSFTBTUJFOFO
BErBEFIPZ
TVTFT
USBUFHJBNVMUJDBOBM
QFSPDPOVOBTFHNFOUBDJwO USBUFHJBTTJOEF¾OJSBMBFTQFSBEFRVFTFDMBSJ¾RVF
WFSUJDBMEFDPOUFOJEPTQBSBQPEFSEJTDSJNJOBSDPO FMNFSDBEP&TVOBEJOgNJDBEFEVEBTTPCSFEVEBT
QSFDJPTPQFSNJUJSFMBDDFTPHSBUVJUP-B##$FTVOB BMOPWFSVONPEFMPEFOFHPDJPSFOUBCMF
NBSDBHMPCBMRVFQVFEFCVTDBSSFOUBCJMJEBEFTFO 1FSPBMNJTNPUJFNQP
FYJTUFODJFSUPTSJFTHPT
MBT§MBSHBTDPMBT¨ZBQPTUBSQPSMPTDPOUFOJEPTHMP QVFTQVFEFTFSRVFMBQPUFODJBMJEBEEFMBUFMFWJ
CBMFTQSFNJVN$POFTBTFHNFOUBDJwOEFDPOUFOJ TJwOFOMBSFEBDBCFTJFOEPVOWVMHBSCVTDBEPS
EPTTFQSPQPOFEJTUSJCVJSBMPTEJGFSFOUFTEJTQPTJUJ HMPCBMEFBSDIJWPTEFWrEFP&TFCVTDBEPSTPMB
WPTZFOUPEPTMPTNFSDBEPT
DPOFTQFDJBMBUFODJwO NFOUFJOEFYBSgMPTQSPEVDUPTQSFTFOUFTFOFMBM
BMBTEFNBOEBTEFNPWJMJEBE NBDnOBVEJPWJTVBMWJSUVBMDPOGPSNFBMBQBSUJDJQB
IUUQXXXCCDDPVLCCDUSVTUBTTFUT¾MFTQEGSFWJFX@SFQPSU@SFTFBSDITUSBUFHJD@SFWJFXJOUFSJN@DPODMVTJPOTQEG
'JHVSB *.1-*$"$*0/&4%&-"*157
WEB TV PVR
VOD
RADIO IP HDTV
PERSONAL
3D
COMPUTER
IPTV
TV
UGC INTERACTIVA
P2P DOWNLOAD
TV 2.0 TV MOBILE
IUUQXXXIVG¾OHUPOQPTUDPNIFOSZKFOLJOTJOBTPDJBMOFUXPSLJOHXP@C@IUNM
"DBEBNPNFOUPIJTUwSJDPMFDPSSFTQPOEFOTVT DPNNVOJDBUJPOT
FODBTPEFBUBRVFOVDMFBSDPN
TJTUFNBTEFDPNVOJDBDJwO
QFSPFTUPTTJTUFNBT QSFOErBMBDBQBDJEBEEFUSBOTNJTJwOEFUPEPUJQP
QPSTrTPMPTOPFYQMJDBOMPTNPEPTZMBTMwHJDBTEF EFJOGPSNBDJwODPNPWP[
EBUPTFJNgHFOFT
BUSB
MBDPNVOJDBDJwOTPDJBMMPTTJTUFNBTEFDPNVOJDB WnTEFEJTUJOUPTTJTUFNBTUBMFTDPNPUFMFUJQPT
GBY
DJwOFYQSFTBOMBTGPSNBDJPOFTTPDJPDVMUVSBMFT ZPSEFOBEPSFT
EFOUSPEFVOEJTFvPEF§DPNVOJDB
EFOUSPEFMBTDVBMFTTVSHFO1BSBDPNQSFOEFSMBT DJPOFTEJTUSJCVJEBT¨ EJTUSJCVUFEDPNNVOJDBUJPOT
OVFWBTMwHJDBTTPDJBMFTRVFPSJFOUBOMBTGPSNBT "CCBUF
#FSOFST-FF
4MFWJO
EFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUFTOFDFTBSJP .gTBEFMBOUF
FMEFTBSSPMMPEF*OUFSOFUGVFQBTBO
FTUVEJBSQSJNFSPDwNPTFDPOTUJUVZwMBMMBNBEB EPEFMNBSDPEFMBTJOTUJUVDJPOFTDJFOUr¾DPNJMJUBSFT
§DVMUVSBEFMBSFE¨ IBDJBMPTDFOUSPTEFJOWFTUJHBDJwOVOJWFSTJUBSJPT
*OUFSOFUDPNPTJTUFNBEFDPNVOJDBDJwOTVSHF UBMFTDPNPFMNrUJDP.*5
MPTDVBMFTEFTFNQFvBSPO
FOMBEnDBEBEFMPTBvPTDJODVFOUBZTFTFOUBEFM VOSPMGVOEBNFOUBMFOFMQSPDFTPEFDPO¾HVSBDJwO
QBTBEPTJHMPFO&TUBEPT6OJEPTFOFMDPOUFYUPEF EFMBDVMUVSBEFMBSFE
ZBRVFFOFMMPTTFQSPNPWJw
MB(VFSSB'SrB
ZFOTVPSJHFOFTUgFMEJTFvPEFVOB VOBDVMUVSBQBSUJDVMBSEFEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDPZ
SFEEFUSBOTNJTJwOEFJOGPSNBDJwORVFGVFSBDB DPOPDJNJFOUPFOMBRVFFMJOUFSDBNCJPEFSFDVSTPT
QB[EFNBOUFOFSTJOJOUFSSVQDJwOFMGMVKPEFDP FSBMBGPSNBNgTFGJDB[EFJOOPWBDJwO%FCJEPB
NVOJDBDJPOFTBOUFVOFWFOUVBMBUBRVFBMBNJT FTUP
MPTVTPTTPDJBMFTEFMPTTJTUFNBTZBQMJDBDJP
NB4VEFTBSSPMMPGVF¾OBODJBEPQPSJOTUJUVDJPOFT OFTJOGPSNgUJDBTTFGVFSPOBSUJDVMBOEPFOUPSOPB
NJMJUBSFTRVFPSJFOUBSPOTVEJTFvP
FOGVODJwOEFM MBJEFBEFVOB§DPNVOJEBEEFJHVBMFTRVFDPNQBS
DVBMTFSFBMJ[BSPOEJTUJOUBTBQMJDBDJPOFT
QSPUPDP UFFJOUFSDBNCJBJOGPSNBDJwO¨-BQBSUJDJQBDJwOEF
MPTEFUSBOTNJTJwOEFJOGPSNBDJwOZQSPHSBNBT PUSPTQBrTFTFOFMEFTBSSPMMPEFMBTQSJNFSBTSFEFTZ
JOGPSNgUJDPTRVFGVFSPOFMFNFOUPTDPNQPOFOUFT BQMJDBDJPOFTRVFDPOGPSNBSPO*OUFSOFUGVFFTDBTB
EFMBFWPMVDJwOZMwHJDBEFGVODJPOBNJFOUPEF*O BVORVFFTEFEFTUBDBSMBBQPSUBDJwOEFBMHVOPT
UFSOFUEFTEFTVTPSrHFOFTFOBRVFMMPTBvPTIBTUB JOTUJUVUPTFVSPQFPTZMBCPSBUPSJPTDPNPFM$&3/EF
OVFTUSPTErBT "CCBUF
4VJ[B
&OBRVFMDPOUFYUPQPMrUJDP
FMHPCJFSOPOPSUFB /PPCTUBOUF
FMTVSHJNJFOUPEF*OUFSOFUUVWP
NFSJDBOPTFQSPQVTPDPOTUSVJSVOTJTUFNBEF MVHBSEFOUSPEFVODPOUFYUPTPDJPDVMUVSBMNVDIP
USBOTNJTJwOEFJOGPSNBDJwORVFOPJOUFSSVNQJFTF NgTBNQMJPRVFFMEFMgNCJUPDJFOUrGJDPNJMJUBS
FM¿VKPEFDPNVOJDBDJPOFTBOUFVOIJQPUnUJDPBUB -PTBvPTTFTFOUBFO&TUBEPT6OJEPTZUBNCJnOFO
RVFQPSQBSUFEFMB6OJwO4PWJnUJDB&MDPODFQUPEF &VSPQB
GVFVOBEnDBEBEFEJWFSTPTNPWJNJFOUPT
§TVQFSWJWFODJBEFMBTDPNVOJDBDJPOFT¨ TVSWJWF DPOUSBDVMUVSBMFTZMJCFSUBSJPT
NBSDBEPTQPSFMBT
DFOTPEFMBMMBNBEB§/VFWB*[RVJFSEB¨OPSUFBNF SSPMMBEPQPSEJTFvBEPSFTRVFBMBWF[GVFSPOVTVB
SJDBOB
FMNPWJNJFOUPEFMNBZPEFMFO'SBODJB
SJPTEFMNJTNP
EFUBMNBOFSBRVFTVDPOGJHVSB
MBPQPTJDJwOBMB(VFSSBEF7JFUOBN
FMNPWJNJFO DJwOZTVTBQMJDBDJPOFTTFGVFSPOEFTBSSPMMBOEPFO
UPIJQQJF
FMSPDLSPMM
MBTWBOHVBSEJBTBSUrTUJDBT VOBSFMBDJwOFOUSFOFDFTJEBEZVTP
BMNBSHFOEF
DPNPMPTTJUVBDJPOJTUBTZFMQPQBSU
FUD&OMBTVOJ DVBMRVJFSNBOEBUPFYQMrDJUPEFJOTUJUVDJPOFTDJFO
WFSTJEBEFTTFSFTQJSBCBVOBNCJFOUFEFMJCFSUBEF Ur¾DBT
HVCFSOBNFOUBMFTPQSJWBEBT
FOVOBTDPO
JOOPWBDJwO
F
JO¿VFODJBEPTQPSFMPQUJNJTNPUFD EJDJPOFTNBUFSJBMFTBCVOEBOUFT
TJOPSJFOUBDJPOFT
OPMwHJDPEFMBTUFPSrBTEF.BSTIBMM.D-VIBO
NV EF¾OJEBTOJFYJHFODJBTEFSFTVMUBEPTFDPOwNJDPT
DIPTDSFrBOFOFMQSPHSFTPUFDOPMwHJDPDPNPGPS JONFEJBUPT
ZEFOUSPEFVODPOUFYUPQPMrUJDPZTP
NBEFSFBMJ[BDJwOEFTVTJEFBTQPMrUJDBT4PTUFOrBO DJBMDBSBDUFSJ[BEPQPSMPTNPWJNJFOUPTDPOUFTUB
RVFMBDPOWFSHFODJBUFDOPMwHJDBFOUSFMPTNFEJPT UBSJPTZQPSMBDPOUSBDVMUVSBVOJWFSTJUBSJBSBEJ
EFDPNVOJDBDJwO
MBJOGPSNgUJDBZMBTUFMFDPNVOJ DBMRVFNBSDwMPTBvPTTFTFOUBZTFUFOUBFO
DBDJPOFTUSBFSrBDPNPSFTVMUBEPMBEFNPDSBDJBEJ &TUBEPT6OJEPT $BMWJ
$BTUFMMT
SFDUB-PTNgTBDUJWJTUBT
QSJODJQBMNFOUFFOMBDPT -BQPQVMBSJ[BDJwOEFMVTPEF*OUFSOFUBQBSUJSEF
UBPFTUFEF&TUBEPT6OJEPT
EFTBSSPMMBSPOOVFWBT MPTBvPTPDIFOUBZEVSBOUFMPTBvPTOPWFOUBFTUV
UFDOPMPHrBTEFJOGPSNBDJwOEFGPSNBBNBUFVS
WPNBSDBEBQPSVOBGVFSUFQSFTFODJBDPNFSDJBMEF
NPOUBSPOUFMFWJTJPOFTZSBEJPTDPNVOJUBSJBT
QF MBTHSBOEFTDPNQBvrBTEFJOGPSNgUJDB
RVFWJFSPO
SJwEJDPTBMUFSOBUJWPTZDMVCFTEFJOGPSNgUJDB
FUD FOMBSFEFMOVFWPDBNQPEFBNQMJBDJwOEFTVTBD
#BSCSPPL
$BTUFMMT
UJWJEBEFT-BDPOGPSNBDJwOEFMPTHSBOEFTDPOHMP
&MEJTFvPEF*OUFSOFUUVWPVOHSBOQFTPJOJDJBM NFSBEPTEFMBTJOEVTUSJBTEFMTPGUXBSFZEFMIBSE
RVFPSJFOUwTVEFTBSSPMMPZMBDPO¾HVSBDJwOQPT XBSF
DPNP.JDSPTPGUZ"QQMF
TFCBTBSPOFOMB
UFSJPSEFMBTBQMJDBDJPOFTJOGPSNgUJDBTZEFMPT SFDVQFSBDJwODPNFSDJBMEFNVDIBTEFMBTJOOPWB
VTPTTPDJBMFTEFMBTNJTNBT&TUFEJTFvPEF¾OFMP DJPOFTUFDOPMwHJDBTDSFBEBTFOMPTJOJDJPTEF*OUFS
RVFQVFEFIBDFSTFFOMBSFEZEFRVnNPEP
TV OFU"Tr
MBSFEQSFTFOUBIPZVOBUPQPHSBGrBFOMB
PSHBOJ[BDJwOFDPOwNJDB
MPTEJWFSTPTNPEFMPT RVFTFEFTQMJFHB
QPSVOMBEP
VOBMwHJDBTPDJBMCB
DPNFSDJBMFTRVFQVFEFOJNQMFNFOUBSTF
BTr TBEBFOFMJOUFSDBNCJPMJCSFZHSBUVJUPEFCJFOFT
DPNPMBTQPMrUJDBTEFSFHVMBDJwOZDPOUSPMRVFQP DVMUVSBMFTZEFJOGPSNBDJwOZ
QPSPUSP
FOFMJOUFS
TJCJMJUBOPJOIJCFODJFSUPTVTPTTPDJBMFT )VHIFT
DBNCJPDPNFSDJBMEFMPTNJTNPT
&MEFTBSSPMMPEF*OUFSOFUEFNPTUSwRVFVO
TJTUFNBFOSFE
BCJFSUPZDPMBCPSBUJWPQVFEFTV
QFSBSUBOUPMBTMJNJUBDJPOFTEFM&TUBEPDPNPMPT ß,AßLvGICAßDEßLOSßUSOSßSOCIALESßß
JOUFSFTFTDPNFSDJBMFTEFMBTHSBOEFTFNQSFTBT
DEßLAßRED
BVORVFMBNBZPSQBSUFEFMBTQFSTPOBTJOWPMVDSB
EBTFOFMEFTBSSPMMPUnDOJDPEFMBSFEUSBCBKBCBO &OUnSNJOPTHFOFSBMFT
DVBOEPTFBOBMJ[BOMBTMw
FOFMTFDUPSQ|CMJDP
FOVOJWFSTJEBEFTZDFOUSPT HJDBTTPDJBMFTTFQBSUFDPN|ONFOUFEFQPTJDJPOFT
EFJOWFTUJHBDJwO1SFDJTBNFOUF
FMNBZPSBUSBDUJ NBDSPEFUFSNJOJTUBT
FOMBTRVFTFJODMVZFOMBTDP
WPEF*OUFSOFUQBSBTVTEFTBSSPMMBEPSFTZVTVBSJPT SSJFOUFTFTUSVDUVSBMJTUBTTPCSFMBTQSgDUJDBTTPDJB
SBEJDBCBFOOPQPEFSTFSDPOUSPMBEPTEJSFDUB MFT-BTQPTJDJPOFTFTUSVDUVSBMJTUBTDPOTJEFSBORVF
NFOUFOJQPSFMHPCJFSOPOJFOTFSTVCTVNJEPT MBTBDDJPOFTEFMPTTVKFUPTFTUgOEFUFSNJOBEBTQPS
CBKPMBMwHJDBFNQSFTBSJBM
DPOTUJUVZnOEPTFEF FTUSVDUVSBTTPDJBMFTUBMFTDPNPMBDVMUVSBZMBMFO
FTUFNPEPFOVOFTQBDJPMJCSFEFQSPEVDDJwOZ HVB
MBDMBTFTPDJBM
MBQPMrUJDB
MBFDPOPNrBPMBUFD
EJTUSJCVDJwOEFJOGPSNBDJwO #BSCSPPL
OPMPHrB
PQPSJOTUJUVDJPOFTDPNPFM&TUBEPPFM
&OFTUFTFOUJEP
FTJOUFSFTBOUFSFTBMUBSRVFFM NFSDBEP&TUBTQFSTQFDUJWBTUFwSJDBTQBSUFOEFM
DBTPEF*OUFSOFUFTFMEFVOTJTUFNBUnDOJDPEFTB TVQVFTUPEFRVFVOUPEP MBFTUSVDUVSB
EFUFSNJ
OBMBBDDJwOEFMBTQBSUFT MPTJOEJWJEVPT
EPOEF ZBDDJPOFTDPOPUSPTTVKFUPT&OMBWJTJwOXFCFSJB
GVFS[BTTPDJBMFTJNQFSTPOBMFTBDUVBSrBOTPCSFMBT OB
MPTVTPTTPDJBMFTDPSSFTQPOEFOBVOUJQPEFBD
QFSTPOBTEFUFSNJOBOEPTVTQSgDUJDBTZBDDJPOFT DJwORVFJNQMJDBWBMPSFTZOPSNBTDPNVOFTEFUFS
DPUJEJBOBTQFSPFTUPTVQPOESrBMBDPOGPSNJEBEP NJOBEPTQPSEJGFSFOUFTDPOUFYUPTTPDJBMFT&O
TVNJTJwOEFMPTJOEJWJEVPTRVFIBCJUBOFTBTFT DPOUSBQPTJDJwOB8FCFS
+)BCFSNBT
USVDUVSBTBBDUVBSEFEFUFSNJOBEBNBOFSBZOPEF BSHVNFOUBRVFFMDPODFQUPEFVTPTPDJBMDPSSFT
PUSB-BMJNJUBDJwOGVOEBNFOUBMEFFTUBTQPTJDJP QPOEFBVOB§BDDJwODPNVOJDBUJWB¨FOMBDVBMMPT
OFTEFUFSNJOJTUBTFTRVFOPQVFEFOEBSDVFOUBEF QBSUJDJQBOUFTTFDPPSEJOBOBTrNJTNPTZMPHSBO
MBNVMUJQMJDJEBEEFMBTQSgDUJDBTTPDJBMFTOJEFMB TVTPCKFUJWPTFOGVODJwOEFFTGVFS[PTDPNQBSUJEPT
DSFBDJwOEFQSgDUJDBTOVFWBTPEJWFSHFOUFTFOFM QBSBBMDBO[BSVOFOUFOEJNJFOUPDPN|O )BCFS
gNCJUPEFMDBNQPEFQPEFSEFMBTFTUSVDUVSBT NBT
&OFTUBQFSTQFDUJWB
MPTVTPTZMPTVTVB
EFOUSPEFMBTDVBMFTTFQSPEVDFO SJPTTPODPOTJEFSBEPTDPNPBHFOUFTDBVTBMFTFOMB
&MQSPCMFNBEFMPTBSHVNFOUPTEFUFSNJOJTUBT QSPEVDDJwOEFDVBMRVJFSBDDJwOTPDJBM
°TFBOnTUPTEFUJQPFDPOwNJDP
QPMrUJDPPEFDVBM &OPUSBWFSUJFOUFUFwSJDB
1#PVSEJFV
EF¾
RVJFSPUSPPSEFO°FTRVFOPDPOTJEFSBOMBEJWFSTJ OFMPTVTPTTPDJBMFTDPNPQSgDUJDBTDPOTPMJEBEBT
EBEEFGBDUPSFTEFUFSNJOBOUFT
TVTFOUSFDSV[B RVFTFNBOJGJFTUBOEFNPEPSFDVSSFOUFZFTUgO
NJFOUPT
WBSJBDJPOFTZMPTBTQFDUPTJNQSFWJTJCMFTEF TV¾DJFOUFNFOUFJOUFHSBEBTBMPTIgCJUPTDPUJEJB
MPTPDJBM6OBQPTJDJwOJOWFSTBFTMBRVFFOUJFOEFMP OPT
EFUBMGPSNBRVFQVFEBOTFSJEFOUJGJDBEPT
TPDJBMDPNPFYQSFTJwOEFMBNVMUJQMJDJEBEEFMBT DPNPIgCJUPT§QSFFYJTUFOUFT¨RVFTFSFQSPEVDFO
QSgDUJDBTZBDDJPOFTJOEJWJEVBMFT
FOUBOUPFMJOEJ BTrNJTNPTZTFSFTJTUFOBPUSPT3F¾SJnOEPTFFT
WJEVPOPDPNPQSPEVDUPEFMBEFUFSNJOBDJwOEFMP QFDr¾DBNFOUFBMDBNQPDVMUVSBM
FTUBTQSgDUJDBT
TPDJBMTJOPMPTPDJBMDPNPFYQSFTJwOEFMBBDDJwOEF TPDJBMNFOUFFTUBCJMJ[BEBTQVFEFOQSPNPWFSPJO
NJMMPOFTEFJOEJWJEVPTTJOHVMBSFT
UBMDPNPMP IJCJSMBQFSNBOFODJBPMPTDBNCJPTEFVOBEFUFS
QMBOUFBCBFM¾MwTPGPZTPDJwMPHPGSBODnTEF¾OBMFT NJOBEBSFHVMBDJwOTPDJBM"MNJTNPUJFNQP
MPT
EFMTJHMP9*9(BCSJFM5BSEF 5BSEF
%FBDVFS VTPTTPDJBMFTQVFEFOFTUJNVMBSPEFCJMJUBSMBEP
EPDPOFTUFBVUPS
MPTPDJBMFTVOBSFEEFSFMBDJPOFT NJOBDJwOEFVOBDPSQPSBDJwO
EFVOBFTUSBUFHJB
FOUSFJOEJWJEVPTRVFBDU|BOVOPTTPCSFPUSPTFO TPDJPFDPOwNJDBPEFVOBMwHJDBDPNFSDJBMTPCSF
WJSUVEEFEJTUJOUBTMwHJDBTEFJOUFSBDDJwO1PSMP PUSB'VOEBNFOUBMNFOUF
MPTVTVBSJPTQVFEFOJO
UBOUP
MPTVTPTTPDJBMFTTFDPNQPOFOEFMBJO¾OJUB UFSSVNQJSPNPEJGJDBSMBDPSSFTQPOEFODJBFOUSF
WBSJFEBEEFBDDJPOFTJOEJWJEVBMFTRVFTPOJSSFEVD QSPEVDDJwOZDPOTVNPDVMUVSBMFOUnSNJOPTEFWP
UJCMFTBMBEFUFSNJOBDJwOEFVOBTPMBDBVTB
TJOP MVNFO
OBUVSBMF[B
GPSNBZGSFDVFODJB #PVSEJFV
EFN|MUJQMFTDBVTBT
&OFTUFDPOUFYUP
DBCFEFGJOJSFMDPODFQUPEF 1BSB-BDSPJY5SFNCMBZ
FODPOTP
VTPTTPDJBMFT%FBDVFSEPDPO.8FCFS
OBODJBDPOMBWJTJwOCPVSEJBOB
MPTVTPTTPDJBMFTTF
MPTVTPTTPDJBMFTTPOBDDJPOFTDPNVOFTFOVOBDP EF¾OFODPNPQSgDUJDBTFTUBCJMJ[BEBTZHFOFSBMJ[B
MFDUJWJEBE
DPOEVDJEBTZPSEFOBEBTCBTgOEPTFFO EBTRVFQBSUJDJQBOUBOUPEFMBSFQSPEVDDJwODPUJ
FMTFOUJEPRVFMPTQSPQJPTJOEJWJEVPTJNQMJDBEPT EJBOBEFMPTNPEPTSFDVSSFOUFTEFDPNQPSUBNJFO
BUSJCVZFOBMBBDDJwOFODVFTUJwO
EPOEFMBTQFSTP UP
FTEFDJS
EFMPTIgCJUPT°RVFPQFSBOFOMBSHPT
OBTFODVBOUPTVKFUPTDPOGSPOUBOTVTFYQFSJFODJBT QFSrPEPTEFUJFNQP°DPNPFOMBDSFBDJwOEFOVF
WPTVTPT FOGBTFEFDSJTUBMJ[BDJwO
RVFDPNJFO[BO GVFS[BTPDJBMQPEFSPTBRVFEFTFODBEFOBTFSJFTJNJ
BUPNBSMVHBSFOMBFTGFSBEFMBTQSgDUJDBTEFDPO UBUJWBTEFBDDJPOFTFOFMDBNQPTPDJBM #PVSEJFV
TVNP4FH|OFTUPTBVUPSFT
MPTVTPTTPDJBMFTTFSF %FMFV[F(VBUUBSJ
-B[BSTGFME,BU[
¾FSFOBMPTIgCJUPTDPNVOFTEFVOBEFUFSNJOBEB <>-B[BSTGFME.FSUPO
<>3P
DPMFDUJWJEBEFOPQPTJDJwOBMDPODFQUPEF§VUJMJ[B HFST
5BSEF
DJwO¨
RVFSFNJUFBVOBBDDJwOJOEJWJEVBM
QVOUVBM 1PSMPUBOUP
FOFMDPOUFYUPEFFTUFUSBCBKP
QBSUJ
ZDBNCJBOUF NPTEFMQSJODJQJPEFRVFMPRVFMPTVTVBSJPTIBDFO
&OFTUFTFOUJEP
MPTVTPTTPDJBMFTFTUgOQSFTFOUFT FO*OUFSOFUOPFTUgEFUFSNJOBEPQPSMBUFDOPMPHrB
FOFMErBBErBFOEJGFSFOUFTGPSNBT
NPEBMJEBEFTZ FOTr
TJOPQPSWBMPSFT
DSFFODJBT
JO¿VFODJBTJOUFSJO
NPNFOUPTFOUBOUPDPNQPSUBNJFOUPT
JOJDJBUJWBT EJWJEVBMFTZMwHJDBTEFJNJUBDJwOZSFQFUJDJwOEF
ZBDDJPOFTRVFTFSFQJUFOZTFSFQSPEVDFOFOUSFMPT DPNQPSUBNJFOUPTRVFEBOGPSNBBVOBDVMUVSB
JOEJWJEVPTFOFMDBNQPTPDJBM&OBMHVOBNFEJEB
QBSUJDVMBS
EFOUSPEFEFUFSNJOBEBTDPOEJDJPOFT
MPTVTPTTPDJBMFTTFSF¾FSFOBMPTIgCJUPTZDPTUVN FDPOwNJDBT
QPMrUJDBT
TPDJBMFTFJOTUJUVDJPOBMFT%J
CSFTSFGPS[BEPTTPDJBMNFOUF&MDPOTVNPEFQFMrDV DIPEFPUSBGPSNB
FMIFDIPEFRVF*OUFSOFUTFBDPO
MBTZFMJOUFSDBNCJPEFBSDIJWPTBVEJPWJTVBMFTFO DFCJEBEFTEFTVQSJODJQJPDPNPVOBQMBUBGPSNB
*OUFSOFU
QPSFKFNQMP
DPOTUJUVZFOQSgDUJDBTDVMUV BCJFSUB
DPMBCPSBUJWBZEFMJCSFDJSDVMBDJwOEFJOGPS
SBMFTEJTUJOUBT
QFSPBNCBTDPSSFTQPOEFOBVOUJQP NBDJwOHSBUVJUBFOUSFTVTQSJNFSPTVTVBSJPTEFTFO
EFVTPTPDJBMEFMBVEJPWJTVBM1PSMPUBOUP
DVBOEP DBEFOwVOBTFSJFEFDPNQPSUBNJFOUPTJNJUBUJWPT
USBUBNPTEFMPT§VTPTTPDJBMFT¨OPTSFGFSJNPTBMPT RVFDPO¾HVSBMPTVTPTTPDJBMFTRVFBDUVBMNFOUFTF
IgCJUPTFOUBOUPQSgDUJDBTSFDVSSFOUFTDVMUJWBEBT QVFEFOPCTFSWBSDPNPMPTNgTDPNVOFTFOMBSFE
QPSMPTJOEJWJEVPTBMPMBSHPEFMUJFNQPZQSPQBHB -PTTJTUFNBTZBQMJDBDJPOFTNgTVUJMJ[BEPTFO*O
EBTEFOUSPEFVOBEFUFSNJOBEBDPMFDUJWJEBE UFSOFU°RVFWBOEFTEFFMDPSSFPFMFDUSwOJDP
MBXFC
4JHVJFOEPFTUBMrOFBEFQFOTBNJFOUPTPCSFMPT QBTBOEPQPSMPTTJTUFNBT11DPNP#JUUPSSFOU
MBT
VTPTTPDJBMFT
TFQVFEFFOUFOEFSRVFMBTQSgDUJDBT BQMJDBDJPOFTDPMBCPSBUJWBTDPNP8JLJQFEJB
MBTSF
TPDJBMFTEFDSFBDJwO
DJSDVMBDJwOZVTPTEFMPBVEJPWJ EFTTPDJBMFTDPNP'BDFCPPLIBTUBMPTQPSUBMFT
TVBMSFBMJ[BEBTQPSJOEJWJEVPTRVFMBTEFTBSSPMMBOFO BVEJPWJTVBMFTDPNP:PV5VCF
FOUSFPUSBT°
QSFTFO
MBTSFEFTOPFTUBSrBOEFUFSNJOBEBTQPSGVFS[BTFY UBOEPTDBSBDUFSrTUJDBTQSJODJQBMFTMBQSJNFSBFT
UFSOBTUBMFTDPNPFMQPEFSQPMrUJDPRVFSFHVMBSrBFM RVFFTUPTTJTUFNBTQPTJCJMJUBOFMJOUFSDBNCJP
MB
DPNQPSUBNJFOUPEFMPTTVKFUPT
UBNQPDPQPSFN EJTUSJCVDJwOZMBSFQSPEVDDJwONBTJWBEFJOGPSNB
QSFTBTRVFPSJFOUBSrBOFTPTDPNQPSUBNJFOUPTFO DJwOCBKPMBGPSNBEFBSDIJWPTJOGPSNgUJDPTEFBV
WJSUVEEFMJOUFSnTJOEJWJEVBMEFDBEBVOPEFFMMPT EJP
UFYUP
JNBHFOZWrEFPRVFDJSDVMBOBUSBWnTEF
QBSBTBUJTGBDFSVOBOFDFTJEBE
UBNQPDPQPSMBTUFD *OUFSOFUDPNPSFDVSTPTMJCSFTZHSBUVJUPT
FTEFDJS
OPMPHrBTRVFNFEJBSrBOFTBTQSgDUJDBT/PTFUSBUB OPFTOFDFTBSJPQBHBSQPSFMMPTOJQBSBPCUFOFSMPT
EFOFHBSMBJO¿VFODJBRVFMBTFTUSVDUVSBTZFTUPTQP OJQBSBDFEFSMPT-BTFHVOEBDBSBDUFSrTUJDBFTRVF
EFSFTQVFEFOFKFSDFSTPCSFMPTJOEJWJEVPT
OJEFB¾S FTUPTTJTUFNBTZBQMJDBDJPOFTMPHSBOEFTBSSPMMBSSg
NBSMBDPNQMFUBMJCFSUBEEFBDDJwOEFMPTVTVBSJPT
QJEBNFOUFMPRVFTFEFOPNJOB§FTDBMBCJMJEBEEF
TJOPEFTBMJSEFMBEFUFSNJOBDJwOEFVOBTPMBDBVTB SFEFT¨
FTEFDJS
RVFFMWBMPSEFTVSFEBVNFOUBFY
IBDJBVOBNVMUJQMJDJEBEEFGVFS[BTTPDJBMFT
FOUSFMBT QPOFODJBMNFOUFDPOFMO|NFSPEFVTVBSJPTRVFTF
DVBMFTMPTWBMPSFT
MBTDSFFODJBTZMBTJO¿VFODJBTJO DPOFDUBBFMMB
JODSFNFOUBOEPBTrMPTSFDVSTPTEJT
UFSQFSTPOBMFTEFTFNQFvBOVOQBQFMGVOEBNFOUBM QPOJCMFTFOMBNJTNB
MPDVBMBUSBFNgTVTVBSJPTZ
5BSEF
&TUBQFSTQFDUJWBUFwSJDBQBSUFEFMBOg BTrTVDFTJWBNFOUF
ZDVBOUPNgTHFOUFVUJMJ[BMBSFE
MJTJTEFMBTMwHJDBTTPDJBMFTJOUFSJOEJWJEVBMFTJNQMJDB NFKPSGVODJPOB $BMWJ
EBTFOMPTQSPDFTPTEFDPOUBHJPZUSBOTNJTJwOEF &O*OUFSOFU
EPOEFNJMMPOFTEFJOEJWJEVPTFTUgO
PQJOJPOFT
DSFFODJBTZDPNQPSUBNJFOUPTDPNPVOB JOUFSDPOFDUBEPTVOPTDPOPUSPTZFKFSDJFOEPVOBJO
&TUBTDSFBDJPOFTNVDIBTWFDFTMPHSBOQSPQBHBSTF TBTMPHSBODBQUVSBSMPRVFFTDSFBEPP¿VZFFOFM
QPSFMDBNQPTPDJBMBUSBWnTEFMBSFEEFGPSNBJOT FTQBDJPTPDJBMQBSBNFSDBOUJMJ[BSMPZDPNFSDJBMJ[BS
UBOUgOFB
TBMUBOEPFONVDIPTDBTPTBMDJSDVJUPEF MP-BDPNQMFKJEBEEFMBTMwHJDBTEFDSFBDJwODVMUV
MPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOUSBEJDJPOBMFT SBMFTNBZPSTJTFDPOTJEFSBOMPTN|MUJQMFTGMVKPT
1PSPUSBQBSUF
UPEBUFOUBUJWBEFSFQSFTFOUBDJwO BVEJPWJTVBMFTRVFDJSDVMBOQPSMBTSFEFTEJHJUBMFT
EFMBEJWFSTJEBEEFQSgDUJDBTEFDSFBDJwOZVTPTEF QVFTUPRVFFOFMMBTZBOPTFFTUgFOQSFTFODJBEF
MPBVEJPWJTVBMFTJNQSPCBCMF
EBEPFMDBSgDUFSDBEB VONFEJPEFDPNVOJDBDJwODPNPMBUFMFWJTJwOPFM
WF[NgTTPDJBMRVFBERVJFSFMBQSPEVDDJwOTJNCw DJOF
TJOPEFVO§NFUBNFEJP¨FOFMDVBMDPOWFSHFO
MJDBFOHFOFSBM"MJHVBMRVFFOFMDBTPEFMBN|TJ MPTNFEJPTBVEJPWJTVBMFTQSFDFEFOUFTZEFOUSPEFM
DB
DPOFMBCBSBUBNJFOUPZNBZPSBDDFTPBMBTUFD DVBMTFEFTBSSPMMBOQFSNBOFOUFNFOUFOVFWBT
OPMPHrBTEJHJUBMFT
MPTNFEJPTEFQSPEVDDJwOZ QSgDUJDBTEFDSFBDJwOZVTPTTPDJBMFTEFMPBVEJPWJ
EJTUSJCVDJwOBVEJPWJTVBMFTUJFOEFOBTPDJBMJ[BSTF TVBMRVFDPNCJOBOVOBNVMUJQMJDJEBEEFWBSJBOUFT
DBEBWF[NgT-BSFEOPTQFSNJUFPCTFSWBSIPZ
F "IPSBCJFO
EF¾OJNPTDPNPBVEJPWJTVBMBUPEBT
JODMVTPFOBMHVOPTDBTPTDPNQSPCBSFNQrSJDB BRVFMMBTFYQSFTJPOFTTJNCwMJDBTDPOGPSNBEBTQPS
NFOUF
FTUBTOVFWBTMwHJDBTTPDJBMFTEFDSFBDJwO
JNgHFOFTNPWJNJFOUP
TFBOnTUBTQFMrDVMBTEF
DJSDVMBDJwOZVTPTEFMPBVEJPWJTVBM DJOF
QSPHSBNBTEFUFMFWJTJwO
WrEFPTNVTJDBMFTZ
$VBOEPVOJOEJWJEVPDSFBZQPOFBEJTQPTJDJwO WJEFPKVFHPT
BOJNBDJPOFT
WJEFPBSUF
WrEFPTBNB
EFPUSPTVODPOUFOJEPBVEJPWJTVBM
nTUFUJFOFMBQP UFVST
XFCDBNT
FUD
JODMVZFOEPBUPEPUJQPEFWr
TJCJMJEBEEFSFQMJDBSTFJOTUBOUgOFBNFOUFZEFGPS EFPTZDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTB|OOPDMBTJ¾DB
NBEJTUSJCVJEBFOUPEBMBSFE
EBEPRVFFMBDUPEF EPTPDMBTJ¾DBCMFT
UBMFTDPNPMBNVMUJQMJDJEBEEF
MBQSPEVDDJwOJNQMJDBWJSUVBMNFOUFVOBDUPEFSF GPSNBTRVFDJSDVMBOIPZBUSBWnTEFEJTQPTJUJWPTZ
QSPEVDDJwO&TUPTVQPOFVODBNCJPQSPGVOEPFO SFEFTEJHJUBMFT
MBTDPOEJDJPOFTEFDJSDVMBDJwOZSFQSPEVDDJwOEFMP &TNVZDPNQMJDBEPFTUBCMFDFSDBUFHPSrBTEFDPO
BVEJPWJTVBM
ZBRVFOPTFUSBUBEFVOQVOUPQSPEVD UFOJEPT
GPSNBUPTZNPEBMJEBEFTEFEJGVTJwOZ
UPSRVFMPEJTUSJCVZFBVOBNBTBJOEJGFSFODJBEBEF DPOTVNPEBEBMBJNQPTJCJMJEBEEFEF¾OJSBQBSUJS
JOEJWJEVPT
TJOPEFVOBSFEEFQVOUPTJOUFSDPOFDUB EFDBUFHPSrBT¾KBTVOUFSSJUPSJPUBOEJOgNJDPDPNP
EPTRVFQSPEVDFODPOUFOJEPTZBUSBWnTEFMPTDVB MBSFE/PPCTUBOUF
TFQVFEFOFTUBCMFDFSEPTQSJO
MFTDJSDVMBOZTFSFQSPEVDFODPOUJOVBNFOUF DJQBMFTNPEBMJEBEFTEFEJGVTJwOZDPOTVNPBVEJP
-BTQSgDUJDBTTPDJBMFTEFEJGVTJwOZDJSDVMBDJwO WJTVBMFO*OUFSOFUMBEFTDBSHBEFDPOUFOJEPT EPXO
BVEJPWJTVBMTPON|MUJQMFT
EFTEFBRVFMMBTRVFSF MPBE
ZFMWJTJPOBEPEFMPTNJTNPT TUSFBNJOH
NFEBOMBMwHJDBEFMPTNFEJPTDPOFOWrPTNBTJWPT 1PEFNPTFTUBCMFDFSVOBDBUFHPSJ[BDJwOQSPWJTP
EFTEFVOQVOUPBVOBNBTBJOEJGFSFODJBEBEFFT SJBEFMPTNgTJNQPSUBOUFTGPSNBUPTZDPOUFOJEPT
QFDUBEPSFT
FTQBDJPTBCJFSUPTFOMPTRVFTFDPMP NPEPTEFEJGVTJwO
VTPTZDPOTVNPBVEJPWJTVBMB
DBOZPCUJFOFONBUFSJBMBVEJPWJTVBM
¿VKPTEFDPO USBWnTEFEJTUJOUBTQMBUBGPSNBTZTJTUFNBT%FOUSP
UFOJEPTSFTUSJOHJEPTBVOHSVQPRVFDPNQBSUF EFMPTGPSNBUPTZDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTTFJO
B¾OJEBEFTPHVTUPT
IBTUBMPTJOUFSDBNCJPTQVO DMVZFOQFMrDVMBTEFDJOF
QSPHSBNBTEFUFMFWJTJwO
UVBMFTFOUSFQFSTPOBT WJEFPKVFHPT
WrEFPTNVTJDBMFT WJEFPDMJQT
WJEFP
1PSPUSBQBSUF
FOFMDPOTVNPDVMUVSBMTJFNQSFTF BSUF OFUBSU
BOJNBDJPOFT DBSUPPO
WrEFPTBNB
KVFHBVOBBMUBJOEFUFSNJOBDJwOZBMFBUPSJFEBE
UFVST
BEVMUPT OFUQPSO
OPUJDJBT
FOUSFUFOJNJFOUP
EPOEFMBTFTUSBUFHJBTEFPSHBOJ[BDJwOEFMPTHVT KVFHPT
EPDVNFOUBMFTZDPOUFOJEPTFEVDBUJWPT
UPTDVMUVSBMFTQPSQBSUFEFMBTFNQSFTBTGSBDBTBO
%FOUSPEFMBTQMBUBGPSNBTZTJTUFNBTEFEJGVTJwO
EBEPRVFFTJNQPTJCMFBHSFHBSMBTDPNQMFKJEBEFT DPOTVNP
TFJODMVZFO
DPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
JOEJWJEVBMFTJNQMJDBEBTFOFMDPOTVNPDVMUVSBMFO EFUFMFWJTJwOPWrEFPFOMBXFC
HSBUVJUPTPEFQBHP
VOBTVQVFTUBHFOFSBMJ[BDJwO"MPTVNP
MBTFNQSF RVFTFWJTVBMJ[BOFOVOPSEFOBEPS *OUFSOFU7JEFPUP
1$TUSFBNJOH
JOUFSDBNCJPFOMBTSFEFT11ZQPS 1$TUSFBNJOHZGJMFTIBSJOHEPXOMPBE
MPTFHVJSgO
UBMFTEFFOMBDFT ¾MFTIBSJOHEPXOMPBE
DPOUFOJ TJFOEPFOBTJNJTNP
MBTSFHJPOFTRVFQSFTFOUB
EPTBVEJPWJTVBMFTEFUFMFWJTJwOPWrEFPFOMBXFC
SgOVONBZPSQFTPFOFMDPOTVNPEFBSDIJWPTFO*O
HSBUVJUPTPEFQBHP
RVFTFWJTVBMJ[BOFOVOBQBSBUP UFSOFUTFSgO"TJB
&VSPQBZ/PSUFBNnSJDB&OMB
EFUFMFWJTJwO *OUFSOFU7JEFPUP57
SFEFTEFVTVB EFTDBSHBEFDPOUFOJEPTFOMBTSFEFT11 ¾MFTIBSJOH
SJPTBCJFSUBTPDFSSBEBT
DPNPFOFMDBTPEFMPTKVF EPXOMPBE
FSBTVQFSJPSBMWJTJPOBEPEFDPOUFOJEPT
HPTPOMJOF *OUFSOFUPOMJOFHBNJOH
EJGVTJwOZWJ BVEJPWJTVBMFTQSPDFEFOUFTEFMBXFCFOMBNPEBMJ
TVBMJ[BDJwOEFDPOUFOJEPTFOMBTSFEFTTPDJBMFT EBETUSFBNJOH *OUFSOFU7JEFPUP1$
TJOFNCBSHPB
TPDJBMOFUXPSLT
EJGVTJwOBUSBWnTEFMDPSSFPFMFD QBSUJSEFFTUBUFOEFODJBTFSFWJFSUFEBOEPQBTP
USwOJDP FNBJM
WJEFPDPNVOJDBDJPOFT
RVFJODMV BVONBZPSDPOTVNPQPSWJTJPOBEPRVFQPSEFTDBS
ZFOUPEBTMBTBQMJDBDJPOFTEFWJEFPMMBNBEBT
DIBUTZ HB
EPOEFDMBSBNFOUFFTUBTEPTNPEBMJEBEFTEF
XFCDBNT
DPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTBNCJFOUBMFT DPOTVNPBVEJPWJTVBMDPOUJOVBSgOTJFOEPEPNJOBO
BNCJFOUWJEFP
RVFJODMVZFOMBTXFCDBNTFOFTQB UFTZNBZPSJUBSJBTFO-BQSJODJQBMUFOEFODJB
DJPTDFSSBEPTPBCJFSUPTBUSBWnTEFMBXFC RVFQVFEFJOGFSJSTFFTRVFMBMwHJDBTPDJBMEFMBSFE
&TOFDFTBSJP
QPSPUSBQBSUF
UFOFSFODVFOUBRVF GBWPSFDFSgBRVFMMBTQSgDUJDBTEFDPOTVNPUFOEFOUFT
MBDJSDVMBDJwOEFMBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUTFQSPEV BMJOUFSDBNCJP
MBEFTDBSHBZBMMJCSFBDDFTPZWJTJPOB
DFQSJODJQBMNFOUFFOMPTQBrTFTNgTEFTBSSPMMBEPT EPEFUPEPUJQPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
ZDBTJUPEBTMBTNFEJDJPOFTSFMFWBOUFTTFSF¾FSFOB
&TUBEPT6OJEPTZ&VSPQB
DPOVOBQSFTFODJBDBEB
WF[NgTJNQPSUBOUFEFMPTQBrTFTBTJgUJDPT-BWFO ß,AßDESCARGAßYßELßVISIONADOßß
UBKBEFFTUBTNFEJDJPOFTFTRVFQVFEFONBSDBS DEßCONTENIDOSßAUDIOVISUALESß
UFOEFODJBTEFQPTJCMFTEFTBSSPMMPTEFDPOTVNPFO
PUSPTQBrTFT
UFOJFOEPFODVFOUBBEFNgTRVFTJ -BEFTDBSHB EPXOMPBE
EFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVB
CJFOFMBDDFTPB*OUFSOFUFTVOBDVFTUJwOHFPHSg¾ MFTIBDFSFGFSFODJBBBRVFMMBTQSgDUJDBTUFOEFOUFT
DBUBNCJnOTFUSBUBEFMBOgMJTJTEFQSgDUJDBTEF BMBPCUFODJwOEFDPOUFOJEPTBUSBWnTEFMPTTJTUF
DSFBDJwOZDPOTVNPRVFTFQSPEVDFOFOVONFEJP NBTPSFEFT1FFSUP1FFSP11 ¾MFTIBSJOHEPXO
DVZPBMDBODFFTNVOEJBM4JOFNCBSHP
TPOFWJEFO MPBE
PQPSUBMFTEFBDDFTPEFFOMBDFT&MWJTJPOBEP
UFTMBTEJGFSFODJBTTPDJPEFNPHSg¾DBT
FDPOwNJDBT
EFDPOUFOJEPT TUSFBNJOH
IBDFSFGFSFODJBBMBSF
QPMrUJDBT
UnDOJDBT
ZTPCSFUPEPMBTEJGFSFODJBTDVM DFQDJwOEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTBUSBWnTEF
UVSBMFTBMBIPSBEFBOBMJ[BSFMDPOTVNPBVEJPWJ VOBQMBUBGPSNBPTJTUFNBXFCDPNP:PV5VCF
TVBMBOJWFMNVOEJBM EFTEFEPOEFFMDPOUFOJEPTFFNJUFQFSPOPTFBMP
-BDVBOUJGJDBDJwOEFMBNVMUJQMJDJEBEEFGPSNBT KBFOFMPSEFOBEPSEFMPTVTVBSJPT)PZ
MBNBZPSrB
EFVTPZDPOTVNPBVEJPWJTVBMRVFEFTBSSPMMBOMPT EFMPTTJTUFNBTZBQMJDBDJPOFTBVEJPWJTVBMFTRVF
VTVBSJPTFO*OUFSOFUFTVOBUBSFBDVZPTSFTVMUBEPT PQFSBOFO*OUFSOFUDPNCJOBOFTUBTEPTNPEBMJEB
TPOJNQSPCBCMFT&OVOFOUPSOPUBODPNQMFKPDPNP EFTEFTDBSHBZWJTJPOBEP
MBSFE
OPTwMPMBTNFUPEPMPHrBTQBSBJEFOUJGJDBSZ -BTUnDOJDBTEFNFEJDJwOEFMBDJSDVMBDJwOEFBS
NFEJSFTUPTVTPT
TJOPJODMVTPDPODFQUPTIBCJUVBM DIJWPTBUSBWnTEFMBTSFEFT11TPONVZDPOUSPWFS
NFOUFVUJMJ[BEPTDPNPMPTEFBVEJFODJB
FTQFDUBEP UJEBTZDPNQMFKBT
DPOSFTVMUBEPTWBSJBEPT)BTUBFM
SFT
VTVBSJPT
DSFBEPSFT
NFEJBEPSFT
DPOTVNJEP NPNFOUP
MPTNnUPEPTNgTFYBDUPTQBSBNFEJSMB
SFT
FUD
FTUgOFOQFSNBOFOUFSFWJTJwOZDVFTUJPOB BDUJWJEBEEFEFTDBSHBEFBSDIJWPTBUSBWnTEFFTUBT
NJFOUP SFEFTTPOFM§NPOJUPSFPEFGMVKPT¨ 'MPX.POJUP
%FBDVFSEPDPOFMJOGPSNFEF$*4$07/*
SJOH
FMDVBMBOBMJ[BFM¿VKPEFBSDIJWPTJOGPSNgUJDPT
MBTEPTNPEBMJEBEFTBDUVBMNFOUFEPNJOBOUFTEF RVFTFFOWrBOEFTEFVOQVOUPBPUSPEFMBSFE
ZFM
DPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU *OUFSOFUWJEFPUP §NPOJUPSFPEFQBRVFUFTEFJOGPSNBDJwO¨ 1BDLFU
*OTQFDUJPO
FMDVBMBOBMJ[BFOQSPGVOEJEBEFMDPOUF /PPCTUBOUF
MBUFOEFODJBEPNJOBOUFFOMPT
OJEPEFMPTBSDIJWPT-BVOJwOEFFTUPTEPTNnUPEPT QSwYJNPTBvPTTFHVJSgTJFOEPFMDPOTVNPBVEJPWJ
QFSNJUFBOBMJ[BSUBOUPFMWPMVNFOEFMUSg¾DPEFBS TVBMBUSBWnTEFTJTUFNBTEFWJTJPOBEPFOTUSFBNJOH
DIJWPTDPNPFMDPOUFOJEPEFMPTNJTNPT 0CFSIPM DPNPFTFMDBTPEFMBNBZPSQMBUBGPSNBBVEJPWJTVBM
[FS(FF4USVNQG
FO*OUFSOFU:PV5VCF&MQPSUBM:PV5VCF
BMJHVBMRVF
4FH|OMPTJOGPSNFTEFDPOTVMUPSBTRVFDPNCJOBO FMTJTUFNB11/BQTUFSDPOMBN|TJDB
SFQSFTFOUBVO
BNCPTNnUPEPT
DPNP4BOEWJOF 4BOEWJOF
QVOUPEFJOGMFYJwOFOMBTGPSNBTEFDPOTVNP
B
C
MBEFTDBSHBEFBSDIJWPTBUSB BVEJPWJTVBMRVFTFEFTBSSPMMBODPOMPTVTPTTPDJBMFT
WnTEFMBTSFEFT11DPSSFTQPOEFFOUSFFMZFM EFMBTOVFWBTUFDOPMPHrBTZSFEFTEJHJUBMFT&MEFTB
QPSDJFOUPEFMUSg¾DPEF*OUFSOFUFOFMQFSrPEPRVF SSPMMPEFFTUFQPSUBMNVFTUSBBMHVOBTDBSBDUFSrTUJ
WBEFB5BOUPMBEFTDBSHBEFDPOUFOJEPT DBTEFMBMwHJDBTPDJBMQSFEPNJOBOUFEFDPOTVNP
BVEJPWJTVBMFTBUSBWnTEFMBTSFEFT11DPNPFMDPO BVEJPWJTVBMRVFFTUgFNFSHJFOEPIPZFOMBSFE
TVNPBVEJPWJTVBMFOMBNPEBMJEBETUSFBNJOHBUSB &MGFOwNFOPTPDJBMEF:PV5VCFTFQSPEVDF
FOQSJ
WnTEFTJUJPTXFCQBSFDFODPNQMFNFOUBSTFFJOUF NFSMVHBS
TPCSFMBCBTFEFMBCBSBUBNJFOUPZEJGV
HSBSTFBMDPOTVNPBVEJPWJTVBMSFBMJ[BEPFOPUSPT TJwOEFUFDOPMPHrBTEJHJUBMFTRVFQFSNJUFOHSBCBS
NFEJPTDPNPMBUFMFWJTJwO
FMDJOFZMPTUFMnGPOPT FEJUBSZSFQSPEVDJSWrEFP
UBMFTDPNPMBTDgNBSBT
NwWJMFT EJHJUBMFTEPNnTUJDBTZMPTQSPHSBNBTJOGPSNgUJDPT
&OUnSNJOPTFTUSJDUBNFOUFEFBVEJFODJB
:PV5VCF EFFEJDJwOEFWrEFPT&OFTUFDPOUFYUP
FTDBEBWF[
DPOUJO|BMJEFSBOEPMBTQMBUBGPSNBTBVEJPWJTVBMFTEF NgTDPN|OMBDSFBDJwOZQVFTUBBEJTQPTJDJwOEFM
DPOTVNPFOTUSFBNJOHFO*OUFSOFUBOJWFMHMPCBM/P SFTUPEFVTVBSJPTEF*OUFSOFUEFUPEPUJQPEFDPOUF
PCTUBOUF
MBUFOEFODJBBDPNJFO[PTEFQBSFDF OJEPTBVEJPWJTVBMFT
ZFTUBQSgDUJDBDVMUVSBMTFEF
JOEJDBSFMDSFDJNJFOUPEFTJUJPTXFCDPOWrEFPTNgT OPNJOBIBCJUVBMNFOUFDPOFMOFPMPHJTNP§XFC
MBSHPT
UBMFTDPNP)VMV
/#$
6OJWFSTBM
"#$DPN
DBTUT¨
EBOEPMVHBSBMTVSHJNJFOUPEFFTUFOVFWP
5VSOFS4QPSUTZ$#4 /JFMTFO$PNQBOZ
B
GFOwNFOPTPDJBMMMBNBEP§XFCDBTUJOH¨RVF
FO
&MDPOTVNPBVEJPWJTVBMNBZPSJUBSJPFO*OUFSOFU DPOUSBQPTJDJwOBM§CSPBEDBTUJOH¨
TFSF¾FSFBMBDB
TFSFBMJ[BBUSBWnTEFQMBUBGPSNBTEFEJGVTJwOMJCSF QBDJEBEEFEJGVTJwOQPSQBSUFEFMPTVTVBSJPTEF*O
ZHSBUVJUBEFDPOUFOJEPTRVFSFQSPEVDFOMBMwHJDB UFSOFUEFUPEPUJQPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
TPDJBMDPOTUJUVUJWBEFMBSFE
UBMFTDPNPMPTTJUJPT 0USPTTJUJPTXFCZSFEFTTPDJBMFTMPHSBSPOUBNCJnO
XFC.FHBVQMPBEZ4FSJFT:POLJT
MPTDVBMFTQFSNJ EFTBSSPMMBSVOWPMVNFOEFVTVBSJPTZDPOUFOJEPT
UFOUBOUPMBEFTDBSHBDPNPFMWJTJPOBEPEFDPOUF BVEJPWJTVBMFTDPOTJEFSBCMF
UBMFTDPNP.Z4QBDF
OJEPT
QFSPDVZBBDUJWJEBEOPFTUgSF¿FKBEBFOMBT RVFFTVOFTDBQBSBUFEFWrEFPTPOMJOF
N|TJDBPWJ
NFEJDJPOFTZFTUBErTUJDBTEFMBTDPOTVMUPSBTBMTFS EFPDMJQT
RVF
BEFNgT
QFSNJUFBMPTVTVBSJPTEJGVO
DPOTJEFSBEPTJMFHBMFT EJSTVTQSPQJBTDSFBDJPOFTNVTJDBMFT
-BQPQVMBSJEBEEF:PV5VCFTFQSPEVDFDPOKVOUB DVMUVSBMEFEJGVTJwOZDPOTVNPBVEJPWJTVBMRVF
NFOUFBMBEJGVTJwOEFIFSSBNJFOUBTXFCEFOPNJ SFUPNBEFBMH|ONPEPMBTQSgDUJDBTDPOUSBDVMUV
OBEBT§8FC¨
MBTDVBMFTFYQMPUBOMBTDBSBDUFSrT SBMFTDPOTUJUVUJWBTEF*OUFSOFUDPNP§NFEJPBMUFS
UJDBTEFMBTSFEFTTPDJBMFTEFVTVBSJPT%FOUSPEFMBT OBUJWPEFDPNVOJDBDJwO¨
NJTNBTTFQVFEFONFODJPOBSMPTOVFWPTTJTUFNBT 4PCSFFMUJQPEFDPOUFOJEPTRVFTFDPOTVNFOFO
11DPNP#JUUPSSFOUZMPTQPSUBMFTEFEFTDBSHBEF MBTQMBUBGPSNBTBVEJPWJTVBMFTNgTQPQVMBSFT
DPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
MBTSFEFTTPDJBMFTDPNP DPNP:PV5VCF
TJOUFOFSFODVFOUBMBTSFEFT11
'BDFCPPL
MBFODJDMPQFEJBDPMFDUJWB8JLJQFEJB
MPTWJ nTUPTWBSrBOEFTEFOPUJDJBTZFOUSFUFOJNJFOUP
QB
EFPMPHT
FUD&OFMDBTPFTQFDrGJDPEFMDPOTVNP TBOEPQPSQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwOZQFMrDVMBT
BVEJPWJTVBM
DPNPFTFMEF:PV5VCF
BEJGFSFODJBEF IBTUBWrEFPTNVTJDBMFTZEFQPSUFT
FUD
MPTWJEFPMPHT
RVFTPOQgHJOBTQFSTPOBMFTDPOWr &OVOBQSJNFSBMFDUVSB
FTJOUFSFTBOUFOPUBSRVF
EFPTRVFMPTVTVBSJPTDVFMHBOFO*OUFSOFU
FTUFTJUJP MPTDPOUFOJEPTRVFNgTTFDPOTVNFOFOFTUBTQMB
BDU|BDPNPFTDBQBSBUFRVFDPODFOUSBMBBUFODJwO UBGPSNBTSF¿FKBOMPTDPOUFOJEPTNgTDPOTVNJEPT
EFNJMMPOFTEFVTVBSJPT
EFNPEPUBMRVFMPTWrEFPT GVFSBEFMBSFE $BMWJ
0CFSIPM[FS(FF
RVFTFDVFMHBOBMMrQVFEFOTFSFODPOUSBEPTNgTGg 4USVNQG
-PTEBUPTRVFEFNVFTUSBOFTUB
DJMNFOUFZBERVJFSFOBTrNBZPSWJTJCJMJEBE
DPTBRVF SFBMJEBEDPO¾SNBO
FOQSJODJQJP
MBTMFZFTFTUBErT
OPPDVSSFDPOMPTWJEFPMPHT
MPTDVBMFTTFEJMVZFOFO UJDBTEFMBDPODFOUSBDJwOEFMDPOTVNPEFQSPEVD
FMWPMVNFOEFTJUJPTTJNJMBSFT-BNJTNBMwHJDBPQF UPTFOMPTNFSDBEPTDVMUVSBMFTUSBEJDJPOBMFT
UBMFT
SBDPOMPTCVTDBEPSFTEFDPOUFOJEPTDPNP(PPHMFP DPNPMB-FZEF;JQGZFMNPEFMPEFEJTUSJCVDJwOEF
:BIPP
RVFGBDJMJUBOMBC|TRVFEBZWJTJCJMJEBEEFMPT 1BSFUP
FOUSFPUSBTMFZFTMMBNBEBT§-FZFTEF1PUFO
DPOUFOJEPTQSFTFOUFTFO*OUFSOFU
ZEFFTUFNPEP
DJB¨ 1PXFS-BXT
BNQMJBNFOUFEJGVOEJEBTZBDFQ
BDU|BODPNPDPODFOUSBEPSFTEFUSg¾DPFOUPSOPB UBEBTFOFMgNCJUPEFMBTDJFODJBTTPDJBMFT
MPTDVBMFTMPTVTVBSJPTDPODVSSFOQBSBEJGVOEJSZWJ -B-FZEF1BSFUP
QPSFKFNQMP
EFNVFTUSBRVFFO
TJPOBSDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT NFSDBEPTDPOQPDBPDPOHSBOWBSJFEBEEFQSP
&OFTUFTFOUJEP
BEJGFSFODJBEFMBNBZPSrBEFMPT EVDUPTZQPTJCJMJEBEFTEFFMFDDJwOQPSQBSUFEFMPT
TJTUFNBT11ZEFNVDIBTPUSBTBQMJDBDJPOFTJOGPS DPOTVNJEPSFT
FMQPSDJFOUPEFMDPOTVNPUJFO
NgUJDBT
FOFMQPSUBM:PV5VCFMPTQSPWFFEPSFTEFDPO EFBDPODFOUSBSTFTwMPTPCSFFMQPSDJFOUPEFMPT
UFOJEPTBVEJPWJTVBMFTTPOFONVDIPTDBTPTMPTQSP QSPEVDUPT
RVFDPSSFTQPOEFBMPTNgTQPQVMBSFT
QJPTVTVBSJPT
QVFTUPRVFTPOTVTDSFBDJPOFTBVEJP NJFOUSBTFMQPSDJFOUPEFMDPOTVNPSFTUBOUF
WJTVBMFTMBTRVFTFEJGVOEFO
UBOUPPSJHJOBMFTDPNP DPSSFTQPOEFBMQPSDJFOUPEFQSPEVDUPTQPDP
NBUFSJBMQSPDFEFOUFEFMBJOEVTUSJBBVEJPWJTVBM DPOPDJEPTPEFTDPOPDJEPT
5BNCJnOQVFEFPCTFSWBSTFMBQSPMJGFSBDJwOEFDPOUF 4JOFNCBSHP
FTUFQBUSwOEFDPODFOUSBDJwOEFM
OJEPTSFDSFBEPTBQBSUJSEFNBUFSJBMBVEJPWJTVBMQSP DPOTVNPFTDVFTUJPOBEPFOFMgNCJUPEF*OUFSOFU
DFEFOUFEFQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwO
QFMrDVMBT
WJ QPSFKFNQMP
QPSMBMMBNBEB§-FZEFMB²MBSHBDPMB³¨
EFPDMJQTNVTJDBMFT
DBSUPPOTZBOJNBDJPOFT
FUD4JO MPOHUBJM
&TUBMFZWJFOFTJFOEPFTUVEJBEBEFTEF
FNCBSHP
QPSDVFTUJPOFTSFHVMBUPSJBTEFEFSFDIPEF MPTBvPTDVBSFOUBQPSNBUFNgUJDPTDPNP#SPXO
EJGVTJwOEFNBUFSJBMBVEJPWJTVBMQSPUFHJEPQPSDP 5VLFZ
ZIBTJEPSFDJFOUFNFOUFQPQVMBSJ[BEB
QZSJHIU
FTUFQPSUBMMJNJUBMBFNJTJwOEFFTUPTBSDIJ QPS$"OEFSTPO
FOTVBEBQUBDJwOBMNFSDB
WPTBVONgYJNPEFEJF[NJOVUPTEFEVSBDJwO EPPOMJOFQBSBSFQSFTFOUBSMBOVFWBMwHJDBEFMDPO
1PSPUSPMBEP
MPTVTPTTPDJBMFTEF:PV5VCFDPNP TVNPEFQSPEVDUPTDVMUVSBMFTFOMBSFE
DBOBMEFEJGVTJwOEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTQPS %FBDVFSEPDPOFMNPEFMPUSBEJDJPOBMEFMBMBSHB
GVFSBEFMBFTUSVDUVSBEFMPTNFEJPTUSBEJDJPOBMFT DPMB
NgTEFMQPSDJFOUPEFMDPOTVNP FODVBOUPFM
UBNCJnOFTVOFMFNFOUPJNQPSUBOUFRVFDBCFUF NPEFMPEF1BSFUPFTQFDJ¾DBFMQPSDJFOUP
DPSSFT
OFSFODVFOUB
EBEPRVFTFUSBUBEFVOBQSgDUJDB QPOEFBMQPSDJFOUPEFMPTQSPEVDUPTNgTQPQVMB
VOBQPCMBDJwODPONgTSFDVSTPTUFDOPMwHJDPT TFOUBUJWBEFMBTUFOEFODJBTEFDPOTVNPRVFQPESrBO
DPOTVNBNgTBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFURVFFMTFH EFTBSSPMMBSTFFOPUSPTQBrTFT
UFOJFOEPFODVFOUBMBT
NFOUPNgTKPWFOEFVOBQPCMBDJwORVFDBSFDFEF EJGFSFODJBTTPDJPEFNPHSg¾DBTBOUFTTFvBMBEBT
FTPTSFDVSTPT-BDMBTFTPDJBMZFMQPEFSBERVJTJUJ 4FH|OFMJOGPSNFSFBMJ[BEPQPSMBDPOTVMUPSB
WP
FMOJWFMFTDPMBSZMBTJUVBDJwOHFPHSg¾DB
FOUSF 1FX*OUFSOFU°RVFTFSFQSFTFOUBFOMBUBCMB°
PUSBT
TPOWBSJBCMFTUBOEFUFSNJOBOUFTDPNPMB FO&TUBEPT6OJEPTFO
FMVTPEF*OUFSOFUEF
FEBEQPSMPUBOUP
FMUnSNJOP§OBUJWPTEJHJUBMFT¨ BDVFSEPBMQFS¾MHFOFSBDJPOBMFTFMTJHVJFOUF
OPEF¾OFDPOQSFDJTJwOBBRVFMMPTDBQBDFTEFVUJ -B(FOFSBDJwO:EFOPNJOBEB§NJMMFOOJBMT¨
MJ[BSMBTOVFWBTUFDOPMPHrBTEJHJUBMFT OBDJEPTFOUSFZ
DPOFEBEFOUSFZ
1PSFMMPFMUnSNJOP§OVFWPTVTVBSJPT¨FTNgT BO{T
TPOMPTNBZPSFTVTVBSJPTEF*OUFSOFUDPO
QFSUJOFOUFQPSDVBOUPEF¾OFBUPEPTBRVFMMPTRVF VOQPSDJFOUPEFMUPUBMEFMPTVTVBSJPTEFMB
VUJMJ[BOMBTOVFWBTUFDOPMPHrBTEJHJUBMFTQBSBEF SFE
TFHVJEBEFMB(FOFSBDJwO9 OBDJEPTFOUSF
TBSSPMMBSUBOUPTVTPTEFMBTNJTNBTDPNPTFBODB Z
DPOFEBEFTDPNQSFOEJEBTFOUSFZ
QBDFT&TPCWJPRVFBRVFMMPTRVFFTUnOFYQVFTUPT BvPT
DPOFMQPSDJFOUPZMPT:PVOHFS#PP
BVOBNCJFOUFTPDJPDVMUVSBMNgTGBWPSBCMFUFO NFST OBDJEPTFOUSFZ
EFBBvPT
ESgONgTQPTJCJMJEBEFT
QFSPDPNPFOUPEPTMPT DPOFMQPSDJFOUPcTUPTTPOMPTTFHNFOUPTTP
DBTPT
IBCSrBRVFEFMJNJUBSDPOMBNBZPSQSFDJTJwO DJBMFTQPSFEBENgTSFQSFTFOUBUJWPTEFMDPOKVOUP
QPTJCMFRVJnOFT
DwNP
EwOEFZDVgOEPEFTBSSP EFMPTVTVBSJPTEF*OUFSOFU
MMBOMPTVTPTEFFTUBTUFDOPMPHrBT
DPORVnQSPQwTJ -BTBDUJWJEBEFTEFTBSSPMMBEBTFO*OUFSOFUQPS
UPTZDPORVn¾OFT DBEBVOPEFFTUPTTFHNFOUPTQPCMBDJPOBMFTTPO
%FBDVFSEPDPOMPTJOGPSNFTDPOTVMUBEPT
MPT MBTTJHVJFOUFT
VTVBSJPTNgTBDUJWPTFOFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO %FBDVFSEPBMBJOUFSQSFUBDJwOEFFTUFJOGPSNF
*OUFSOFUTFVCJDBOFOMPTQBrTFTNgTEFTBSSPMMBEPT
Z ZDPOUSBSJBNFOUFBMBPQJOJwOHFOFSBMJ[BEB
OP
FMDBTPEF&TUBEPT6OJEPTTJSWFDPNPNVFTUSBSFQSF TPOMPTBEPMFTDFOUFTEFBBvPT
MPT§OBUJWPT
5BCMB 1&3'*-(&/&3"$*0/"-%&-04646"3*04%&*/5&3/&5
(&/&3"$*0/&4&/%&5"--&
103$&/5"+&
"d0%&/"$*.*&/50 103$&/5"+& %&-"10#-"$*Î/
(&/&3"$*Î/ &%"%&/ %&-"10#-"$*Î/"%6-5" 646"3*"%&*/5&3/&5
(FOFSBDJwO: NJMMFOOJBMT
/BDJEPTFOUSF
&EBEBvPT
(FOFSBDJwO9 /BDJEPTFOUSF
&EBEBvPT
+wWFOFT#PPNFST /BDJEPTFOUSF
&EBEBvPT
.BZPSFT#PPNFST /BDJEPTFOUSF
&EBEBvPT
(FOFSBDJwO4JMFODJPTB /BDJEPTFOUSF
&EBEBvPT
(FOFSBDJwO.BZPS /BDJEPTBOUFTEF
&EBENBZPSFTEFBvPT
'VFOUF1FX*OUFSOFU
%*'&3&/$*"4(&/&3"$*0/"-&4&/"$5*7*%"%&40/-*/&
-PTBEPMFTDFOUFTZMB(FOFSBDJwO:EFTBSSPMMBONgTFTUBTBDUJWJEBEFTRVFMBTPUSBTHFOFSBDJPOFT
+VFHPTPOMJOF
7FSWrEFPTPOMJOF
#VTDBSUSBCBKP
&OWrPEFNFOTBKFT
TNT
6TPEFSFEFTTPDJBMFT
#BKBSN|TJDB
$SFBSQFS¾MSFEFT
TPDJBMFT
-FFSCMPHT
$SFBSCMPHT
7JTJUBSNVOEPWJSUVBM
4FDPOE-JGF
"DUJWJEBEFTRVFMB(FOFSBDJwO9ZMBTHFOFSBDJPOFTNBZPSFTEFTBSSPMMBO
#VTDBSJOGPSNTPCSF
TBMVE
$PNQSBPOMJOF
#BODBPOMJOF
7JTJUBXFCEFM
HPCJFSOP
#VTDBSJOGPSNBDJwO
SFMJHJPTB
"DUJWJEBEFTFORVFMPTNgTKwWFOFTZMPTNBZPSFTEJ¾FSFOFOQPDP
6TPEFDPSSFPFMFDUSw
OJDP
6TPEFOBWFHBEPSFT
#|TRVFEBEFQSPEVDUPT
#VTDBSOPUJDJBT
3FTFSWBEFWJBKFT
#VTDBSUSBCBKP
$BMJ¾DBSQFSTPOBTP
QSPEVDUPT
%FTDBSHBEFWrEFPT
1BSUJDJQBSFOTVCBTUB
POMJOF
%FTDBSHBEFQPEDBTUT
'VFOUF1FX*OUFSOFU
5BCMB $
0/46.0.&/46"-%0.c45*$0%&7Ê%&040/-*/&&/53&/*d04
"%0-&$&/5&4:"%6-504
&45"%046/*%04
"#3*-%&
646"3*04Ò/*$04
&%"% 646"3*04Ò/*$04
453&".4103646"3*0 .*/6504103646"3*0
'VFOUF/JFMTFO$PNQBOZ
D
HVFOTJFOEPMPTNgTGBWPSJUPTFOUSFMPTTFHNFOUPT "QBSUJSEFMFTUVEJPEFMBMwHJDBTPDJBMEFMBSFEZ
NgTKwWFOFTEFMBQPCMBDJwO EFMBPCTFSWBDJwOZBOgMJTJTEFMPTVTVBSJPTZEFMBT
"TrZUPEP
UBMDPNPTFIBBOBMJ[BEP
MBMwHJDBTPDJBM QMBUBGPSNBTBVEJPWJTVBMFTTFQVFEFOFYUSBFSBMHV
RVFQSFWBMFDFFOFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFTBRVFMMB OPTBOgMJTJTRVFEBODVFOUBEFMPTIgCJUPTFNFS
RVFQPUFODJBMBDVMUVSBEF*OUFSOFU
FTUPFT
FMJOUFS HFOUFTEFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU
DBNCJPZMBDJSDVMBDJwOMJCSFEFDPOUFOJEPTBVEJP
WJTVBMFTEFUPEPUJQP%FBDVFSEPDPOFMJOGPSNFEF
1FX*OUFSOFU
BOUFTDJUBEP
NgTEFMBNJUBE ß#ON½GURACIvNßDEßLOSßHfBITOSßß
EFMPTVTVBSJPTEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTFO*OUFS DEßCONSUMOßAUDIOVISUALßGRATUITO
OFUDPNQBSUFMPTFOMBDFTEFTVTWrEFPTGBWPSJUPT
6OBUFOEFODJBNVZJNQPSUBOUFRVFIBZRVFSF &OFTUFBQBSUBEPTFBOBMJ[BSgOMBTQSgDUJDBTEF
TBMUBSFTFMEFTFPEFDPNQBSUJSMBFYQFSJFODJBBVEJP DPOTVNPBVEJPWJTVBMHSBUVJUPEFTEFMBQFSTQFDUJWB
WJTVBMDPOPUSPTVTVBSJPT
MPDVBMDPOTUJUVZFVOBQP EFMPTVTVBSJPT
FTEFDJS
DwNPTFIBOJEPDPO¾HV
EFSPTBGVFS[BRVFDPOGJHVSBOVFWBTGPSNBTEF SBOEPBMPMBSHPEFMUJFNQPIgCJUPTEFDPOTVNP
DPOTVNPBVEJPWJTVBMFOFMFOUPSOPFOMrOFB4FH|O NFEJgUJDPHSBUVJUPT EFTEFMBSBEJPZMBUFMFWJTJwO
FTUFJOGPSNF
FMQPSDJFOUPEFMPTVTVBSJPTSFDJCF IBTUB*OUFSOFU
JOEFQFOEJFOUFNFOUFEFMBTGPSNBT
FOMBDFTEFWrEFPTZFMQPSDJFOUPMPTDPNQBSUFDPO EF¾OBODJBDJwOEFMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
PUSPT
GBWPSFDJFOEPFM§DPOUBHJPWJSBM¨ZMBEJTFNJOB -BEJWFSTJEBEEFVTPT
IgCJUPT
QSgDUJDBTEFDPO
DJwOEFDPOUFOJEPTBUSBWnTEFMBSFEEFVTVBSJPT&T TVNPZQSFGFSFODJBTRVFMPTVTVBSJPTEFTBSSPMMBO
JOUFSFTBOUFOPUBSRVFBEFNgTEFDPNQBSUJSMPTFO FTVOBUFOEFODJBRVFMPTJOGPSNFTQSFTFOUBEPT
MBDFTEFWrEFPTGBWPSJUPTDPOPUSPTVTVBSJPT
FMQPS IBTUBBRVrDPSSPCPSBO/PPCTUBOUF
FTUBIFUFSP
DJFOUPDPNQBSUFMBFYQFSJFODJBEFWJTJPOBEPEFDPO HFOFJEBEEFQSgDUJDBTZVTPTOPTFEFCFBVOBTPMB
UFOJEPTDPOPUSPT
FMQPSDJFOUPMPTDMBTJ¾DB
FM DBVTBTJOPBEJWFSTBTNPUJWBDJPOFT
NPEPTZDPO
QPSDJFOUPMPTDPNFOUBZPUSPQPSDJFOUPTVCFWr UFYUPTFTQFDr¾DPTEFVTPTEFMBVEJPWJTVBMRVFTF
EFPTBMBSFE
BVORVFTwMPFMQPSDJFOUPQBHBQPSFM GVFSPODPOTUJUVZFOEPBMPMBSHPEFMUJFNQP
DPOTVNPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT $POFMTVSHJNJFOUPZMBQFOFUSBDJwOEFMPTNFEJPT
&MBOgMJTJTTPDJPEFNPHSg¾DPEFMPTVTVBSJPTEF EFDPNVOJDBDJwOEFNBTBTFOMBWJEBDPUJEJBOBEF
MBTQMBUBGPSNBTBVEJPWJTVBMFTTFvBMBEPTUFOEFO MBTQFSTPOBT
FTQFDJBMNFOUFMPTNFEJPTBVEJPWJTVB
DJBTRVFFTUgOFNFSHJFOEPQBSBMPTQSwYJNPT MFT
TFQSPEVDFOEPTUSBOTGPSNBDJPOFTFTFODJBMFT
BvPTQPSVOMBEP
FMDPOTVNPNBTJWPEFDPOUFOJ SFMBDJPOBEBTDPOMBTDPOEJDJPOFTQSJWBEBTEFMDPOTV
EPTBVEJPWJTVBMFTEFDPSUBEVSBDJwO
EFDBSgDUFS NPBVEJPWJTVBMZDPOMBHSBUVJEBEEFMPTDPOUFOJEPT
BNBUFVSZQFSTPOBM
QSFGFSFOUFNFOUFDPOTVNJEPT -BQSJNFSBUSBOTGPSNBDJwO
SFMBDJPOBEBDPOFM
QPSMPTNgTKwWFOFT
DPNPFTFMDBTPEF:PV5VCFZ DPOTVNPDVMUVSBMFOMBFTGFSBQSJWBEB
GVFFTUJNV
QPSPUSP
DPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTEFMBSHBEVSB MBEBQPSMBFOUSBEBEFMBSBEJPZMBUFMFWJTJwOFOMPT
DJwO
QSJODJQBMNFOUFQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwOZ IPHBSFT
MPDVBMSFGPS[wEFUFSNJOBEPTHVTUPTDVM
QFMrDVMBT
QSFGFSFOUFNFOUFDPOTVNJEPTQPSBEVM UVSBMFTBNQMJBNFOUFEJGVOEJEPTQPSMBTQSgDUJDBT
UPTBUSBWnTEFQPSUBMFTDPNP/FU'MJY
)VMVZ7FPI EFEJWFSTJwOZFOUSFUFOJNJFOUPQPQVMBS"Tr
MBPN
57
QFSPTPCSFUPEPBUSBWnTEFQPSUBMFTDPNP.F OJQSFTFODJBEFQSPEVDUPTNFEJgUJDPTFOFMBNCJFO
HBVQMPBEZ4FSJFT:PORVJT
DVZPBDDFTPFTMJCSFZ UFEPNnTUJDPDPOUSJCVZwBNPEJ¾DBSQPDPBQPDP
HSBUVJUP MPTDPNQPSUBNJFOUPTEFDPOTVNPCBTBEPTFOOPS
NBTDVMUVSBMFTEPNJOBOUFTDPOTVTDSJUFSJPTEFDP TJUVBDJwOEFQSgDUJDBEFDPOTVNPDPOTJEFSBEB"Tr
IFSFODJBZMFHJUJNJEBEDVMUVSBM -BIJSF
FOUnSNJOPTHFOFSBMFT
FMBOgMJTJTEFMDPOTVNP
%FNBOFSBHFOFSBM
MBPQPTJDJwOFOUSFQ|CMJDPZ BVEJPWJTVBMFOFMgNCJUPQSJWBEPQVFEFTFSSFWFMB
QSJWBEPEFUFSNJOBMBSFMBDJwODPOMPTQSPQJPTVTPT
EPSEFMBIFUFSPHFOFJEBEEFMPTVTPT
IgCJUPT
IgCJUPTZHVTUPTEFDPOTVNPDVMUVSBM-BFTGFSBEF QSgDUJDBTZHVTUPTEFMPTVTVBSJPT
DPOTVNPQSJWBEBQSPQJDJBMBJOTUBVSBDJwOEF§NFS -BTFHVOEBUSBOTGPSNBDJwOEFSJWBEBEFMVTPEF
DBEPTMJCSFT¨ TJUVBDJPOFTRVFOPTPOSFHJEBTQPS MPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBTFTFMDPOTV
OPSNBTTPDJBMFT
FOPQPTJDJwOBMPT§NFSDBEPTP¾ NPHSBUVJUPEFMPTDPOUFOJEPT-B§MJCFSUBE¨EFBD
DJBMFT¨ TJUVBDJPOFTSFHJEBTQPSQSFDPODFQUPTOPS DFEFSZFTDVDIBSN|TJDBFOMBSBEJPPEFWFSQSPHSB
NBUJWPTEFMDPNQPSUBNJFOUPTPDJBM
%FBDVFSEP NBTEFUFMFWJTJwO
§QPSDVSJPTJEBE¨ZTJODPTUF
DPO#-BIJSF
§FTUBDPOUSBEJDDJwOFOUSF FDPOwNJDPIBDPO¾HVSBEPGVOEBNFOUBMNFOUFMB
MPTEJGFSFOUFTNFSDBEPTDPOEJDJPOBMPTDPNQPSUB SFMBDJwOFOUSFMBPGFSUBZMBEFNBOEBDVMUVSBMFOHF
NJFOUPTDVMUVSBMFTZTFJNQPOFFOUPEPTMPTBN OFSBMZEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTFOQBSUJDVMBS
CJFOUFTTPDJBMFT¨ %FMBNJTNBGPSNBTFQVFEFQFSDJCJSDPODMBSJ
1PSPUSBQBSUF
1#PVSEJFV
BMFTUVEJBSMBT EBERVFFMFOUPSOPEFHSBUVJEBEEF*OUFSOFUNPEJ
MwHJDBTEFMDPOTVNPDVMUVSBM
BSHVNFOUBRVFFO ¾DBMBSFMBDJwOFOUSFMPTVTVBSJPTZMPTDPOUFOJEPT
HFOFSBMMBTQSgDUJDBTDVMUVSBMFTSFBMJ[BEBTFOgNCJ EFBDVFSEPDPOMBMJCFSUBEEFVTPZMBBVTFODJBEF
UPTQSJWBEPTTPODVBOUJ¾DBEBTCBTgOEPTFFODSJUF DPTUFFDPOwNJDPFOFMBDUPEFMDPOTVNP&OMBSF
SJPTRVFOPUPNBOFODVFOUBMPTWBMPSFTEFEJTUJO MBDJwODPOMPTCJFOFTDVMUVSBMFTHSBUVJUPTMPTVTVB
DJwO
WBMPSZDPIFSFODJBJEFOUJUBSJB%FCJEPBFTUBT SJPTUJFOEFOBTFSNgTBCJFSUPTZUPMFSBOUFTDVMUV
DPOEJDJPOFTEFNFOPSDPOUSPMEFMBNJSBEBEFMPT SBMNFOUF
NJFOUSBTRVFDVBOEPFTQSFDJTPQBHBS
PUSPT
ZEFUPUBMBVTFODJBEFP¾DJBMJEBEZGPSNBMJ QPSFTUPTCJFOFTMPTVTVBSJPTTFUPSOBONgTFYJ
EBEFOMBTJUVBDJwOEFDPOTVNP
MBFTGFSBQSJWBEB HFOUFT
FTDPHFOZTFMFDDJPOBOMPTDPOUFOJEPTDPO
FTQSPQJDJBQBSBFMSFMBKBNJFOUPEFMDPOUSPMEFMBT DSJUFSJPTNgTSFTUSJOHJEPT
FNPDJPOFTZQBSBFMEFTBSSPMMPEFDPNQPSUBNJFO 5BOUPMBSBEJPDPNPMBUFMFWJTJwOTPOQSPWFFEP
UPTNgTIFEPOJTUBT
MPDVBMQSPNVFWFGPSNBTEF SFTQFSNBOFOUFTEFDPOUFOJEPTHSBUVJUPTRVFQFS
DPOTVNPNgTFYUSPWFSUJEBTZDPOUSBEJDUPSJBT&O NJUFOFTUBCMFDFSVOBSFMBDJwONgTMJCSFZ¿FYJCMF
FTUFQVOUP
FTOFDFTBSJPTVCSBZBSRVFMBNBZPS EFMPTQ|CMJDPTZMBTBVEJFODJBTDPOMPTQSPEVDUPT
DBOUJEBEEFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMTFQSPEVDFFOFM BVEJPWJTVBMFT&TUB¿FYJCJMJEBEFTFWJEFOUFTJDPN
gNCJUPQSJWBEPEFMBJOUJNJEBE QBSBNPTMPTHSBEPTEFJODFSUJEVNCSF
BMFBUPSJF
&MBOgMJTJTEFMPTEBUPTFTUBErTUJDPTQSFTFOUBEPT EBEZSJFTHP°UBOUPFTUnUJDPTDPNPFDPOwNJDPT°
IBTUBBRVrEFNVFTUSBRVFMBIFUFSPHFOFJEBEEF RVFJNQMJDBOFMQBHPQPSFMDPOTVNPEFDPOUFOJEPT
VTPT
IgCJUPTZHVTUPTBVEJPWJTVBMFTFTVOBDPOT BVEJPWJTVBMFT
UBOUFFOUSFMPTVTVBSJPTEFTJTUFNBT
BQMJDBDJPOFT &MBMUPHSBEPEFJODFSUJEVNCSFQPSQBSUFEFMPT
ZQMBUBGPSNBTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFS DPOTVNJEPSFTBOUFTEFDPNQSBSVOQSPEVDUPFT
OFU&TUPJNQMJDBRVFMBTMwHJDBTTPDJBMFTSFHVMBEP DBSBDUFSrTUJDPEFMNFSDBEPBVEJPWJTVBMZFTUBJO
SBTEFMBTGPSNBTEFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFOMB DFSUJEVNCSFFTNVDIPNBZPSFOSFMBDJwODPO
SFEOPQVFEFOFTUBCMFDFSTFDPNPMFZFTHFOFSBMFT DVBMRVJFSPUSPUJQPEFCJFOEFDPOTVNP
MPDVBM
ZVOJWFSTBMFTJHVBMFTQBSBUPEPTMPTVTVBSJPT-BT FYJHFVOBBDVNVMBDJwOEFDPOPDJNJFOUPEFBMUP
BDUJUVEFT
HVTUPTFJOUFSFTFTDVMUVSBMFTTPOEJTP DPTUFFOUnSNJOPTEFUJFNQPZEJOFSPQPSQBSUFEF
OBOUFT
DPOUSBEJDUPSJPTZN|MUJQMFTFOVOBNJTNB MPTVTVBSJPT
QFSTPOB
ZFOFTUFTFOUJEP
OPTFQVFEFIBCMBSEF )BZDJFSUBTDBSBDUFSrTUJDBTFOMPTCJFOFTDVMUVSB
VO§HVTUPDVMUVSBMDPIFSFOUF¨
QVFTUPRVFMPTHVT MFTZEFJOGPSNBDJwORVFTFSFWFMBODVBOEPTFBOB
UPTZQSFGFSFODJBTTFDPO¾HVSBOFOGVODJwOEFMB MJ[BFMDPOTVNPEFUSFTDMBTFTEFQSPEVDUPTEJTUJO
-BTFNJTJPOFTUFMFWJTJWBTTVQSJNFOFOHSBO OVFWPUJQPEFNFEJBDJwODVZBTDBSBDUFSrTUJDBTGB
NFEJEBMBTQPTJCJMJEBEFTEFFMFDDJwOZTFMFDDJwO DJMJUBOMBDPOGJHVSBDJwOEFHVTUPTZQSFGFSFODJBT
EFMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
ZFTUBMJNJUBDJwO BVEJPWJTVBMFTDBEBWF[NgTIFUFSPHnOFBTFOUSF
EFMNFEJPBVEJPWJTVBMNBTJWPSFTUSJOHFMBTPQDJP MPTVTVBSJPT
OFTEFMPTQ|CMJDPTDPOUSJCVZFOEPBMBDPOGPSNB &TUBTGPSNBTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBMCBTBEBT
DJwOEFQSgDUJDBTEFDPOTVNPQPSDPOWFOJFODJB
FOMBSFDPNFOEBDJwOFOUSFQBSFTDPOUSJCVZFOBQSP
QSgDUJDBTDPOGPSNJTUBT
RVFNVDIBTWFDFTJNQMJ EVDJSOVFWPTDPOTVNJEPSFTQBSBQSPEVDUPTBVEJP
DBOVOBGPSNBEFWFSTJOQSFTUBSBUFODJwOOJDPN WJTVBMFTFTQFDr¾DPT.VDIBTDSFBDJPOFTBVEJPWJ
QSPNJTPDPOMPRVFTFFTUgWJFOEP&OUSFUBOUP
MB TVBMFTEJTQPOJCMFTFOEJTUJOUBTQMBUBGPSNBTBDB
EJHJUBMJ[BDJwOEFMPTDPOUFOJEPTZTVBDDFTPFOMr CBOQPSFODPOUSBSQ|CMJDPTNgTBNQMJPTRVF
OFBQFSNJUFOEFTBSSPMMBSEJGFSFOUFTNPEPTEF UJFOFODVSJPTJEBEQPSDPOTVNJSMPT
BVORVFFO
FYQFSJNFOUBDJwOZEFTDVCSJNJFOUPEFDPOUFOJ QSJODJQJPOPFTUVWJFTFOEJTQVFTUPTOJNPTUSBSBO
EPTFOUPSOPBVOBPGFSUBBVEJPWJTVBMNgTWBSJB JOUFODJwOPDPOPDJNJFOUPTV¾DJFOUFQBSBDPOTV
EBZ
MBNBZPSrBEFMBTWFDFT
EFMJCSFBDDFTPZHSB NJSMPTFOTJUVBDJPOFTEFQBHPQPSFTPTDPOUFOJEPT
UVJUB
BUSBWnTEFJOUFSGBDFTRVFQSPNVFWFOVTPT 1PSMPUBOUP
FMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFOWJSUVEEF
NgTBDUJWPT FTUBTNPEBMJEBEFTEFEJGVTJwOBUSBWnTEFMBSFDP
1PSPUSBQBSUF
FMBVNFOUPEFMBTQPTJCJMJEBEFT NFOEBDJwOEFDPOUFOJEPTQFSNJUFBMPTVTVBSJPT
EFVTPTEFMBVEJPWJTVBMFOMBSFE
DPNQBSBEBDPO BQSFDJBSOVFWPTHnOFSPTZQSPEVDUPTRVFOPTPO
MPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBT
QSFTFOUB DPOPDJEPTPEFTFBEPTQSFWJBNFOUFIBTUBFMQVOUP
EJGFSFOUFTDBVTBTZDBSBDUFSrTUJDBT&OQSJNFSMV EFEFTFBSDPNQSBSMPT
HBS
UPEPTMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTHSBUVJUPT &TUBTOVFWBTDPOEJDJPOFTEFQSJWBDJEBE
SFDP
FO*OUFSOFUQVFEFOTFSVUJMJ[BEPTEFGPSNBQFSTP NFOEBDJwOZHSBUVJEBEEFDPOUFOJEPTFTUgOBN
OBMJ[BEBFODVBMRVJFSNPNFOUPZMVHBS
MJCFSBOEP QMJBOEPMBTQPTJCJMJEBEFTEFMPTVTVBSJPT
MPDVBM
BMVTVBSJPEFMBTEFUFSNJOBDJPOFTEFMBQSPHSBNB FTUgSFDPO¾HVSBOEPMPTVTPT
IgCJUPTZMwHJDBTTP
DJwOUFMFWJTJWBVOJEJSFDDJPOBMZNBTJWB DJBMFTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU
&TUFGBDUPSDPOMMFWBVOBTFHVOEBDBSBDUFSrTUJDB
MBSFEUJFOEFBBNQMJBSDPOTUBOUFNFOUFMBTMJNJUB
DJPOFTEFBMNBDFOBNJFOUPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJ ß4ENDENCIAS
TVBMFT
QPSMPUBOUP
FMWPMVNFOEFDPOUFOJEPTEJT
QPOJCMFTUJFOEFBTFSBDVNVMBUJWP
TBMWPFOFMDBTP -BDVMUVSBEF*OUFSOFUGBWPSFDFMBMwHJDBEFMBMJCSF
EFSFTUSJDDJPOFTEFCJEBTBMVTPEFDPOUFOJEPTDPO DJSDVMBDJwOZBDDFTPBMBJOGPSNBDJwO
ZMPTVTVB
DPQZSJHIU&OUFSDFSMVHBS
MBNBOJQVMBDJwO
DPQJBZ SJPTUJFOEFOBEFTBSSPMMBSOVFWBTGPSNBTEFDSFB
EJTUSJCVDJwOOPEFUFSJPSBOMBDBMJEBEEFMDPOUFOJEP DJwO
EJGVTJwOZDPOTVNPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJ
ZQFSNJUFOVOVTPSFQFUJEPJO¾OJEBEEFWFDFTQPS TVBMFTFOGVODJwOEFFTUBMwHJDB%FBDVFSEPBMB
VONJTNPVTVBSJPPEJGFSFOUFTVTVBSJPT PCTFSWBDJwOZBOgMJTJTEFFTUBTNPEBMJEBEFTEF
"QFTBSEFMBTGBDJMJEBEFTQSPQPSDJPOBEBTQPSFM VTPTTPDJBMFTEFMBVEJPWJTVBM
TFQVFEFJOGFSJSVOB
BDDFTPBDPOUFOJEPTFOMrOFB
OPUPEPTMPTVTVBSJPT DBSBDUFSrTUJDBDPN|OBUPEBTFMMBTMBFNJTJwOEFM
TPOBQUPTQBSBSFBMJ[BSC|TRVFEBT
EFTDVCSJNJFO DPOUFOJEPBVEJPWJTVBMTFQSPQBHBEFGPSNBJOT
UPTZTFMFDDJwOEFDPOUFOJEPTFOVOBNCJFOUFDB UBOUgOFBZEJTUSJCVJEBBUSBWnTEFMBSFEEFVTVB
SBDUFSJ[BEPQPSVOBPGFSUBBVEJPWJTVBMSFMBUJWB SJPTBQBSUJSEFVOBMwHJDBEFJNJUBDJwO
SFQFUJDJwO
NFOUFEFTPSHBOJ[BEBZDBwUJDB&OFTUFTFOUJEP
ZEJTFNJOBDJwOEFMBTQSgDUJDBTEFDPOTVNP&TUP
MBTQSgDUJDBTEFSFDPNFOEBDJwOEFDPOUFOJEPTGB JNQMJDBRVFFO*OUFSOFUPQFSBVOBMwHJDBEFJOUFS
WPSJUPTFOUSFMPTVTVBSJPTBUSBWnTEFSFEFTTPDJBMFT DBNCJPZSFQSPEVDDJwOEFDPOUFOJEPTDPOTUJUVUJWB
ZTJTUFNBTEFSFDPNFOEBDJwOFTUgODSFBOEPVO EFTVEJTFvPUnDOJDP
EPOEFMPTVTVBSJPTFTUgOJO
UFSDPOFDUBEPTVOPTDPOPUSPTZBUSBWnTEFMPTDVB PSJFOUBEBTQPSMBSFDPNFOEBDJwOFOUSFQBSFT"Tr
MFTMPTDPOUFOJEPTQPUFODJBMNFOUFTFSFQMJDBOEF MPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTEJTQPOJCMFTFOMBT
GPSNBJOTUBOUgOFBZEJTUSJCVJEBBFTDBMBHMPCBM EJTUJOUBTSFEFTZQMBUBGPSNBTBDBCBSgOQPSFODPO
&TUBMwHJDBDPOUJOVBSgTJFOEPMBUFOEFODJBEPNJ USBSQ|CMJDPTNgTBNQMJPTRVFUFOESgOJOUFSnTFO
OBOUFFO*OUFSOFUBDUVBMNFOUFFMFKFNQMPEF DPOTVNJSMPTBVORVFOPUVWJFSBOJOUFODJwOPVO
:PV5VCFFTSFMFWBOUFDPNPNPEBMJEBEEFFNJTJwO
DPOPDJNJFOUPQSFWJPEFMPTNJTNPTFOMPTFOUPS
EJGVTJwOZDPOTVNPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT OPTUSBEJDJPOBMFTEFQBHPQPSQSPEVDUPT
FOMBSFE &TUFOVFWPFTDFOBSJPEFDPOTVNPEFTFODBEF
5BMDPNPRVFEwEFNPTUSBEP
MPTVTVBSJPTUJFO OBSgVOEPCMFNPWJNJFOUPDPOWFSHFOUFZDPN
EFOBSFQSPEVDJSDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTHSB QMFNFOUBSJPQPSVOMBEP
MBMJCSFDJSDVMBDJwOEF
UVJUPTFOMBSFE
SFDPNFOEBSBPUSPTVTVBSJPTTV DPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTFO*OUFSOFUUFOEFSgB
DPOTVNPZFOWJBSMPTFOMBDFTEJTQPOJCMFTQBSBIB QPUFODJBSFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMEFGPSNBHFOF
DFSMP
QPUFODJBOEPMBTQSgDUJDBTEFJOUFSDBNCJP SBMFOUPEBTMBTQBOUBMMBT
TJTUFNBT
EJTQPTJUJWPTZ
DPMBCPSBUJWPZGBWPSFDJFOEPMBMwHJDBEFMDPOUBHJP TPQPSUFTEJHJUBMFT.gTBMMgEFDVBMRVJFSEFUFSNJ
WJSBMFOMBEJTFNJOBDJwOEFFTPTDPOUFOJEPT&O OJTNPFDPOwNJDP
FOFMDBNQPDVMUVSBMFMUJFNQP
USFUBOUP
FMIgCJUPEFDPOTVNJSDPOUFOJEPTBVEJP FTVOSFDVSTPGVOEBNFOUBMQBSBFMDPOTVNP
ZFO
WJTVBMFTHSBUVJUPTFOFMgNCJUPQSJWBEPTFIBJEP FTUFTFOUJEPFTJNQPSUBOUFPCTFSWBS
UBMDPNPEF
EFTBSSPMMBOEPZFTUBCJMJ[BOEPDPNPVTPTPDJBMBMP NVFTUSBOMPTEBUPTEFMBQSFTFOUFJOWFTUJHBDJwO
MBSHPEFMUJFNQP
EFTEFMBQFOFUSBDJwOEFMBSBEJP RVFMBTIPSBTEJBSJBTHBTUBEBTFOFMDPOTVNP
ZMBUFMFWJTJwOFOMBWJEBDPUJEJBOBIBTUBMBTSFEFT BVEJPWJTVBMTFFTUgOFYUFOEJFOEPFOUPEPTMPT
EJHJUBMFT
ZFTUFIgCJUPIPZTFQPUFODJBDPOFMVTP gNCJUPTZTFHNFOUPTEFMBQPCMBDJwO&TEFDJS
FM
EF*OUFSOFU DPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUUFOEFSgBDPN
-BHSBOEJGFSFODJBDPOSFTQFDUPBMPTNFEJPTEF QMFNFOUBSTFDPOFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFOHFOF
DPNVOJDBDJwOUSBEJDJPOBMFTFTRVF*OUFSOFUTFDB SBMMBQBOUBMMBFO*OUFSOFUOPTFTVTUSBFSgTJOPRVF
SBDUFSJ[BQPSVOBPGFSUBEFDPOUFOJEPTNVDIP TFTVNBSgBMBTEFNgTQBOUBMMBTEFDPOTVNP
NgTBNQMJBZEJWFSTJ¾DBEB
DSFBOEPBTrQPTJCJMJEB BVEJPWJTVBM1PSPUSPMBEP
MBHSBUVJEBEEFMPTDPO
EFTRVFBSUJDVMBOOVFWPTVTPTRVFJNQMJDBOVO UFOJEPTFO*OUFSOFUUFOEFSgBBNQMJBSMPTHVTUPTZ
HSBEPNBZPSEFMJCFSUBEEFDPOTVNP1PSMPUBOUP
MBTQSFGFSFODJBTEFMPTVTVBSJPT
Z
QPSMPUBOUP
UFO
MBMwHJDBEFMBDDFTPZDPOTVNPHSBUVJUPEFDPOUF EFSgBHFOFSBSOVFWBTPQPSUVOJEBEFTQBSBMBJO
OJEPTTFHVJSgTJFOEPVOBGVFSUFUFOEFODJBFO*O EVTUSJBBVEJPWJTVBMBQBSUJSEFMBJOOPWBDJwOEF
UFSOFU
DPOKVOUBNFOUFBMTVSHJNJFOUPEFOVFWPT OVFWPTNPEFMPTEFOFHPDJPRVFQPUFODJFOMBQSP
NPEFMPTEFQBHPQPSDPOUFOJEPT-PTVTVBSJPT QJBDVMUVSBEF*OUFSOFU
DPNPFTFMDBTPEFMBTSF
DPOUJOVBSgOEFTBSSPMMBOEPGPSNBTBMUFSOBUJWBTZ EFTTPDJBMFTZMPTTJTUFNBTEFSFDPNFOEBDJwOEF
EFBDDFTPMJCSFBMPTDPOUFOJEPT
NJFOUSBTMBTFN DPOUFOJEPT
QSFTBTJOUFOUBSgOJNQMFNFOUBSOVFWPTNPEFMPT &OFTUFTFOUJEP
MBTQPTJCJMJEBEFTEFMDPOTVNPZ
EFEJTUSJCVDJwOZDPNFSDJBMJ[BDJwOEFMPTNJTNPT FMQSPQJPNFSDBEPBVEJPWJTVBMUFOEFSgOBBNQMJBS
&OFTUBDPSSFMBDJwOEFGVFS[BTTPDJBMFTQSFWBMFDF TFDPO*OUFSOFU&ONVDIPTDBTPT
MBTQSgDUJDBTTP
SgMBMwHJDBEFMJOUFSDBNCJPMJCSFZHSBUVJUPQPS DJBMFTEFEFTDBSHBZWJTJPOBEPEFDPOUFOJEPT
FODJNBEFMBFDPOPNrBEFNFSDBEP BVEJPWJTVBMFTEFGPSNBMJCSFZHSBUVJUBQPESgOJO
1PSPUSBQBSUF
FMDPOTVNPBVEJPWJTVBMCBTBEP DSFNFOUBSFMDPOTVNPQFSPOPBGFDUBSEJSFDUB
FOMBSFDPNFOEBDJwOEFDPOUFOJEPTFO*OUFSOFU NFOUFBMBDPNFSDJBMJ[BDJwOEFMPTNJTNPTTJOP
QFSNJUJSgBMPTVTVBSJPTEFTDVCSJSOVFWPTHnOFSPT RVF
QPSFMDPOUSBSJP
QPESgOBVNFOUBSMBTQPTJCJMJ
ZQSPEVDUPTRVFOPDPOPDrBOQSFWJBNFOUF
MPDVBM EBEFTEFCFOF¾DJPTPDJBMEFBDDFTPBFTUPTDPOUF
DPOGJHVSBSgOVFWBTNPEBMJEBEFTEFDPOTVNP OJEPTEFGPSNBTOPWFEPTBT
"VORVFMPTHSBOEFTHSVQPTNVMUJNFEJBJOUFO JOUFOTJ¾DBDJwOEFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMBUSBWnT
UFOJNQMFNFOUBSQMBUBGPSNBTEFQBHPQPSTVT EFMFZFTQFSNJTJWBTRVFHBSBOUJDFOMBDSFBDJwO
MB
DPOUFOJEPT
nTUPTOPQPESgODPNQFUJSDPOMBTSF EJGVTJwO
MBTJOWFSTJPOFTZMPTSFUPSOPTFDPOwNJDPT
EFTZQPSUBMFTEFBDDFTPMJCSFZHSBUVJUPRVFSFQSP EFMNFSDBEPBVEJPWJTVBMBMBSHPQMB[P&OUSFUBOUP
EVDFOMBMwHJDBDPOTUJUVUJWBEF*OUFSOFU4JOFN MBTPMVDJwOEFFRVJMJCSPFOUSFMBMwHJDBEFMBHSBUVJ
CBSHP
FOMBQSgDUJDB
UPEBWrBFTEJGrDJMQSFWFSRVn EBEZMBFDPOPNrBEFQBHPQPSDPOUFOJEPTFOMB
UJQPEFQSPEVDUPT
UFDOPMPHrBTZNPEFMPTTFSgO SFEQSPCBCMFNFOUFOPWFOESgEFMB¿FYJCJMJ[BDJwO
DPNQMFNFOUBSJPTPTVTUJUVUJWPT-PRVFTrTFQVF EFMBTMFZFTEFMDPQZSJHIUZTrEFNPEFMPTEFOFHP
EFJEFOUJGJDBSDPODMBSJEBEFTRVFFO*OUFSOFUTF DJPRVFQVFEBODBQJUBMJ[BSMBTOVFWBTMwHJDBTTP
FTUgOJODPSQPSBOEPOVFWPTVTVBSJPTRVFEFTBSSP DJBMFTEFDPOTVNPZVTPEFMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJ
MMBOOVFWBTQSgDUJDBTEFDPOTVNPBVEJPWJTVBM
RVF TVBMFT
UBMFTDPNPMBTQMBUBGPSNBTEFEJGVTJwOFO
OPDPOTVNrBOBOUFSJPSNFOUFEFUFSNJOBEPTQSP TUSFBNJOH
EVDUPTPFTUgONPEJ¾DBOEPTVTIgCJUPTDVMUVSBMFT 1BSBDPNQSFOEFSMBDPNQMFKJEBEEFMBTMwHJDBTEFM
FOUnSNJOPTEFDBOUJEBE
WBSJFEBEZPJOUFOTJEBE DPOTVNPBVEJPWJTVBMFOHFOFSBMZTVTFTQFDJ¾DJEB
EFDPOTVNPEBEBTMBTOVFWBTDPOEJDJPOFTEFMB EFTFOMBSFETFIBDFOFDFTBSJPDPOTJEFSBSTVTDBSBD
PGFSUBBVEJPWJTVBMFOMrOFB UFSrTUJDBTJOIFSFOUFT
TVTDPOEJDJPOBOUFTTPDJBMFTZ
&OFTUFFTDFOBSJPMBTFNQSFTBTOPQPESgOJONF TVTN|MUJQMFTWBSJBOUFT&OFMDPOTVNPBVEJPWJTVBM
EJBUBNFOUFDBQJUBMJ[BSDPNFSDJBMNFOUFFTUPTOVF DMgTJDP
BMJHVBMRVFFODVBMRVJFSPUSPUJQPEFDPOTV
WPTVTPTZVTVBSJPTQFSPEFTEFVOBQFSTQFDUJWBEF NPDVMUVSBMPTJNCwMJDP
TJFNQSFFTUgFOKVFHPVOB
NFEJBOPZMBSHPQMB[P
TFQSPEVDJSgVODMBSPGFOw BMUBJODFSUJEVNCSFTPCSFMBSFDFQDJwOQPSQBSUFEF
NFOPEFBNQMJBDJwOEFMBTBVEJFODJBTEFMBVEJPWJ MPTQ|CMJDPT
EBEPRVFOPFTQPTJCMFQSFEFDJSTVnYJUP
TVBMFOHFOFSBMZVOBVNFOUPEFTVQPUFODJBMEF PGSBDBTP-BEFNBOEBTFDBSBDUFSJ[BQPSVODJFSUP
DPOTVNPRVFMBTFNQSFTBTQPESgOBQSPWFDIBS HSBEPEFBMFBUPSJFEBE
EPOEFMBBDFQUBDJwOQPSQBS
*OEFQFOEJFOUFNFOUFEFMPTOVFWPTGPSNBUPT
UFEFMQ|CMJDPFOHFOFSBM
ZEFDBEBJOEJWJEVPPQF
DPOUFOJEPT
QMBUBGPSNBTZNPEFMPTDPNFSDJBMFT RVFvPTHSVQPTFOQBSUJDVMBS
FTEJGrDJMEFQSFWFS:FO
FNFSHFOUFT
ZBIBZVOBMwHJDBTPDJBMFTUBCMFDJEB FMFOUPSOPEF*OUFSOFU
MBTFTUSBUFHJBTEFPSJFOUBDJwO
RVFDPOGJHVSBSgVOOVFWPFTDFOBSJPEPOEFMPT EFMPTHVTUPTBVEJPWJTVBMFTEFMPTVTVBSJPTQPSQBS
VTVBSJPTRVFUFOHBOUJFNQPZOPUFOHBOEJOFSP UFEFMBTFNQSFTBTEFCFSgOIBDFSGSFOUFBVONBZPS
TFHVJSgOCVTDBOEPGPSNBTEFBDDFTPMJCSFZHSB SJFTHP
ZBRVFMBTQSgDUJDBTZQSFGFSFODJBTTFSFWFMBO
UVJUPBMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
BMNBSHFOEF NgTIFUFSPHnOFBT
FDMnDUJDBTZDBNCJBOUFT
DVBMRVJFSUFOUBUJWBEFJNQFEJNFOUPZDPOUSPMQPS 1PSFTUP
VOBFTUSBUFHJBRVFEFTQVOUBDPNPQP
QBSUFEFMBTJOEVTUSJBTPEFMPT&TUBEPT&ODPOUSB TJCJMJEBEEFEFTBSSPMMPEFGVUVSPTNPEFMPTEFOF
QBSUJEB
MPTVTVBSJPTRVFUFOHBOEJOFSPQFSPOP HPDJPFTBRVFMMBRVFQVFEBFTUJNVMBSFMDPOTVNP
UFOHBONVDIPUJFNQPMJCSFWBOBQSFGFSJSMBTHB BUSBWnTEFMBNFEJBDJwOEFMBSFDPNFOEBDJwOEF
SBOUrBTEFEFSFDIPZDPNPEJEBEEFMDPOTVNPEF QSPEVDUPTBVEJPWJTVBMFTQPSQBSUFEFMPTQSPQJPT
QBHP&OUSFFTUPTEPTFYUSFNPTEFQFS¾MFTEFDPO VTVBSJPT
EBEBMBSFMFWBODJBRVFMPTJOEJWJEVPT
TVNP
IBZJO¾OJUPTOJWFMFTJOUFSNFEJPTEFGPSNBT BUSJCVZFOBMBTPQJOJPOFTZTVHFSFODJBTEFPUSPT
EFDPOTVNPRVFUJFOEFOBDPNCJOBSFMDPOTVNP VTVBSJPT
MPRVFDPOTUJUVZFVOQSPDFTPTPDJBMFMF
BVEJPWJTVBMHSBUVJUPZFMEFQBHP NFOUBMBUSBWnTEFMDVBMTFDPOTUSVZFFMWBMPSTJN
&OFTUFTFOUJEP
MPTVTVBSJPTNgTKwWFOFTRVF CwMJDPEFEJDIPTCJFOFTFOMBTSFEFTEFVTVBSJPT
DPOTVNFOBVEJPWJTVBMHSBUVJUBNFOUFFOFMQSF &OFTUFTFOUJEP
TFQVFEFPCTFSWBSVOBOFDFTJEBE
TFOUFQVFEFOTFSMPTDPOTVNJEPSFTNgTSFOUBCMFT MBUFOUFEFJOUFSNFEJBSJPTRVFBSUJDVMFOUBMFTSF
EFMGVUVSP
ZFOFTUFDBTPMBTQPMrUJDBTDVMUVSBMFTZ DPNFOEBDJPOFTQBSBHVJBSBMPTVTVBSJPTZBZV
EFDPNVOJDBDJwOFO*OUFSOFUQPESrBOFTUJNVMBSMB EBSMFTFOTVTFMFDDJPOFTEFDPOTVNP
&TUFUJQPEFJOUFSNFEJBDJwOUJFOEFBHBOBSDBEB OBSJPTEFFMFDDJwOQBSBHBSBOUJ[BSBTrMBFGFDUJWJEBE
WF[NgTDPOTJTUFODJBTPDJBMFOMBSFEZDPOUSJCVZF EFMBTFMFDDJwOEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTSFMF
GVFSUFNFOUFBMBDSFBDJwOEFOVFWBTQSgDUJDBTEF WBOUFT
RVFWBSrBOEFQFSTPOBBQFSTPOBZEFBDVFS
DPOTVNPZQSFGFSFODJBTDVMUVSBMFT&TUPTNFEJBEP EPDPODBEBDPOUFYUPFTQFDr¾DPEFVTP
SFT
DPNPQPSFKFNQMPFMQPSUBM:PV5VCF
MBQMBUBGPS "VORVFMBMwHJDBEFMDPOTVNPBVEJPWJTVBMFOMB
NBNVTJDBM-BTU'NPMBSFETPDJBM'BDFCPPL
BUJFO SFEUJFOEBBSFQSPEVDJSFMDPOTVNPNBTJWPEFMPT
EFOVOBEFNBOEBTPDJBMQPSQMBUBGPSNBTZTJTUFNBT QSPEVDUPTBVEJPWJTVBMFTNgTQPQVMBSFT
MBSFBMJEBE
RVFDPOFDUFOBQFSTPOBTDPOHVTUPTZQSFGFSFODJBT JOEJDBVOBTJHOJ¾DBUJWBFYQBOTJwOEFMDPOTVNPEF
TJNJMBSFT
DVNQMJFOEPVOBGVODJwOEFSFDPNFOEB QSPEVDUPTNJOPSJUBSJPTFJOEFQFOEJFOUFT4FIBDF
DJwOZPSJFOUBDJwOEFMDPOTVNPEFCJFOFTDVMUVSBMFT FWJEFOUFVOBGVFSUFUFOEFODJBBMDPOTVNPEFDSFB
ZEFJOGPSNBDJwOFODVBOUP§QSPEVDUPTEFDSFFO DJPOFTBVEJPWJTVBMFTQFSTPOBMFTZBNBUFVSTFOMBSFE
DJB¨
DPO¾HVSBOEPHSVQPTEFVTVBSJPTZDPNVOJEB EPOEFNVDIPTDSFBEPSFTFTUgOBQSPWFDIBOEPMBT
EFTEFQBSFT&OFTUFTFOUJEP
TFQVFEFPCTFSWBSVOB OVFWBTQPTJCJMJEBEFTEFEJGVTJwOEFDPOUFOJEPTFO
UFOEFODJBBRVFMBTQSgDUJDBTZQSFGFSFODJBTBVEJP *OUFSOFUQBSBEFTBSSPMMBSVOBEFNBOEBQPSMPTNJT
WJTVBMFTEFMPTVTVBSJPTTFBONPEJ¾DBEBTZPSJFOUB NPT
QVFTUPRVFNgTWBMFEJGVOEJSDPOUFOJEPTEF
EBTFOOVFWPTTFOUJEPTDPOFMVTPDPOUJOVPEFUBMFT GPSNBHSBUVJUBZMPHSBSDJFSUBWJTJCJMJEBEFOUSFMPT
TJTUFNBTZQMBUBGPSNBTFO*OUFSOFU
MPTDVBMFTEFT VTVBSJPTRVFTJNQMFNFOUFOPEJGVOEJSMPT/PPCT
FODBEFOBOMBMwHJDBTPDJBMEFMDPOUBHJPJNJUBUJWP UBOUF
BVODVBOEPFTFWJEFOUFMBFYQBOTJwOEFMB
NVUVPZN|MUJQMFEFQSgDUJDBTDVMUVSBMFT DBOUJEBEZWBSJFEBEEFMBPGFSUBBVEJPWJTVBMFOMBSFE
1BSUJFOEPEFMBTEJ¾DVMUBEFTFOMBPCUFODJwOEF OPFTUBOFWJEFOUFMBDBMJEBEEFMBNJTNBOJMPTDSJUF
EBUPTEFTFHNFOUPTEFNFSDBEPZQFS¾MFTEFDPO SJPTBDUVBMFTEFJOOPWBDJwOZDSFBUJWJEBEBVEJPWJTVBM
TVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUFOGVODJwOEFMBTWB -BTOVFWBTMwHJDBTTPDJBMFTFNFSHFOUFTEFDPO
SJBCMFTTPDJPEFNPHSgGJDBTDMgTJDBTUBMFTDPNPFM TVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUOPNJUJHBOMBEF
QBrT
MBFEBE
MBDMBTF
FMQPEFSBERVJTJUJWP
FMHnOF NBOEBEFDPOUFOJEPTEJTUJOUPTZEJWFSTPTQPSQBS
SP
FMOJWFMFTDPMBS
FUD
MPRVFQVFEFPCTFSWBSTFFT UFEFMPTVTVBSJPT
TJOPRVFFTUgOFTUJNVMBOEPFM
RVFMPTOVFWPTQ|CMJDPTZBVEJFODJBTBVEJPWJTVBMFT BQSFOEJ[BKFZMBGSVJDJwOEFOVFWPTQSPEVDUPTZ
UJFOEFOBNF[DMBSTFFOMBSFE
ZMPTVTVBSJPTUJFO TFSWJDJPTZFTUgOEFNPTUSBOEPRVFZBOPTFUSBUB
EFOBEFTBSSPMMBSHVTUPTZQSFGFSFODJBTDBEBWF[ EF§NgTEFMPNJTNP¨TJOPEFRVF§NgTFTNgT¨Z
NgTFDMnDUJDPT
EFCJEPB
MBEJWFSTJEBEEFMBPGFS §NgTQVFEFTFSEJGFSFOUF¨
UB
MBHSBUVJEBEEFMBNJTNB
FMDPOTVNPQSJWB
EP
Z
MBSFDPNFOEBDJwOEFPUSPTVTVBSJPT1PS
PUSPMBEP
EFCJEPBMSJFTHPJOIFSFOUFBMDPOTVNP 2EFERENCIASßBIBLIOGRf½CAS
DVMUVSBMZBMBTDPOEJDJPOFTEFFMFDDJwOFOVOBN
CJFOUFDBSBDUFSJ[BEPQPSFMFYDFTPEFJOGPSNBDJwO
"CCBUF
+
*OWFOUJOHUIF*OUFSOFU
.BTTBDIV
MBQFSTPOBMJ[BDJwOEFMBJOGPSNBDJwOZMBTJNVMB TFUUT.BTTBDIVTFUUT*OTUJUVUFPG5FDIOPMPHZ
DJwOEFMBFYQFSJFODJBQSFWJBBMBBERVJTJDJwOP "*.$
&ODVFTUB(FOFSBMEF.FEJPT &(.
/B
QBHPEFVOQSPEVDUPZBGPSNBOQBSUFEFMB§DVMUV WFHBOUFTFOMBSFE
.BESJE"TPDJBDJwOQBSBMB*O
SBEF*OUFSOFU¨ZQBTBOBTFSGBDUPSFTJNQPSUBOUFT WFTUJHBDJwOEF.FEJPTEF$PNVOJDBDJwO "*.$
FOMPTQSPDFTPTEFUPNBEFEFDJTJPOFTQPSQBSUFEF #BSCSPPL
3
5IF)JHI5FDI(JGU&DPOPNZ'JSTU
MPTVTVBSJPT
FOMBTBUJTGBDDJwOPCUFOJEBFOFMVTP .POEBZ
UBNCJnOFOMBQgHJOBXFCIUUQ
EFEFUFSNJOBEPTTFSWJDJPTZFOMBBNQMJBDJwOEF XXX¾STUNPOEBZELJTTVFTJTTVF@CBSCSPPL
TVTQSPQJBTQSgDUJDBTEFDPOTVNP"Tr
MPTVTVBSJPT
#FSOFST-FF
5
5IF8PSME8JEF8FC1BTU
1SF
IPZNgTRVFOVODB
OFDFTJUBOEFUBTUFNBLFST GPS TFOUBOE'VUVSF
GSPNIUUQXXX
NBEPSFTEFMHVTUP
RVFQVFEBOEFMJNJUBSTVTFTDF XPSH1FPQMF#FSOFST-FFQQGIUNM
UVJUPTFOMBTSFEFTTPDJBMFTVOJFOEPQSPEVDUPSFTZ DBNQPTEFMBVEJPWJTVBMZIBDJB*OUFSOFU-BTQPTJ
DPOTVNJEPSFTEFTQMB[BNJFOUPEFMDFOUSPEFHSB CJMJEBEFTEF*OUFSOFUTFTJHVFOWJFOEPFO)PMMZXPPE
WFEBEEFMOFHPDJPIBDJBQPSUBMFTEFDPNQSBFJO DPNPVOBPQPSUVOJEBE
QFSPUBNCJnODPNPVOB
UFSDBNCJPEFDPOUFOJEPTEJHJUBMFTFOMBSFENBO BNFOB[B1PSFTP
MBEJWFSTJ¾DBDJwOFOXFCIBTJEP
UFOJNJFOUP EF MPT TJTUFNBT EF QSPUFDDJwO Z IBTUBBIPSB
UrNJEBZDBVUFMPTB-BWFSEBEFSBHMP
GPNFOUPFOUPEPTMPTQBrTFTDPODJFSUBUSBEJDJwO CBMJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwOWJFOFEFMPTQSPHSBNBT
BVEJPWJTVBMZDJOFNBUPHSgGJDBQPSMBFMFWBEBEJ ZTFSJFT
UBNCJnO
OPSUFBNFSJDBOPT&MSFTUPEFM
NFOTJwOTJNCwMJDBZDVMUVSBMEFMDJOFZEFMBVEJPWJ NFSDBEPBVEJPWJTVBMJOUFSOBDJPOBMWJWFEFVOB
TVBMZVOBGVFSUFFYUFSOBMJ[BDJwOQBSBSFEVDJSDPT NBOFSBBVUgSRVJDBDPOJNQPSUBOUFTEn¾DJUTFOMB
UFT
IVZFOEPEFMBQSPUFDDJwOBMPTDSFBEPSFT CBMBO[BDPNFSDJBM
4JNVMUgOFBNFOUF
IBOBQBSFDJEPOVFWBTFN &OFTUFDPOUFYUP
OPTFODPOUSBNPTBOUFVODJDMP
QSFTBTFTQFDJBMJ[BEBTFOMBUSBOTGPSNBDJwOEFMB RVFOPTwMPEFQFOEFEFMBDPZVOUVSBFDPOwNJDB
QSPEVDDJwOPSJHJOBMFOQSPEVDUPTEFSJWBEPTFO BEWFSTB
TJOPEFMBNJHSBDJwOEJHJUBMB*OUFSOFU-BT
PUSPTTPQPSUFTZGPSNBUPT
BMJNQMJDBSOVFWPTTB SFEFT11FTUgOQSPWPDBOEPVOBSFEVDDJwOFOMPT
CFSFTZDPNQFUFODJBTQPSEJSJHJSTFBQ|CMJDPTDPO JOHSFTPTEFUPEBTMBTWFOUBOBT
NJFOUSBTRVFFM
OVFWBTEFNBOEBTRVFUJFOFOHVTUPTEJTUJOUPTZ DPOTVNPZPDJPBVEJPWJTVBMFOHFOFSBMDSFDFEF
QFSUFOFDFOBVOBOVFWB§BVEJFODJB¨NVDIPNgT GPSNBDPOTJEFSBCMF&ODVBMRVJFSDBTP
RVFEBMB
BDUJWBZQBSUJDJQBUJWBRVFMBTBOUFSJPSFT&MGFOw DVFTUJwOEFTJFMNFSDBEPBVEJPWJTVBMFOVOFOUPS
NFOPEFMPTVTFSHFOFSBUFEDPOUFOU 6($
MPTGF OPEJHJUBMFTUBSgEPNJOBEPQPSFMDJOFZMBUFMFWJ
OwNFOPTDPNP:PV5VCFPMPTEFTBSSPMMPTEFBQMJ TJwOOPSUFBNFSJDBOPT
PTJFTBUSBOTJDJwOMMFOBEF
DBDJPOFTQBSBFMJ1IPOFEFCFOFODVBESBSTFFO JODFSUJEVNCSFQVFEFTFSBQSPWFDIBEBQPSPUSBT
FTUFOBDJNJFOUPEFMB§DVMUVSBSFNJY¨EJTQPOJCMF JOEVTUSJBT§QFSJGnSJDBT¨
FOEJGFSFOUFTEJTQPTJUJWPT -BTSFTQVFTUBTOPTPOGgDJMFT
QFSPUPEPTFTPT
&MNFSDBEPJOUFSOBDJPOBMDJOFNBUPHSg¾DP
DPNP BTQFDUPTWBOBJO¿VJSFOMPTSFDVSTPTEFMBUFMFWJ
UPEPFMNVOEPTBCF
FTUgEPNJOBEPIFHFNwOJDB TJwO&TUFBQBSUBEPOPQSFUFOEFFTUBCMFDFSFTDF
NFOUFQPSFMDJOFOPSUFBNFSJDBOPEFTEFTVOBDJ OBSJPTQBSB
TJOPUSB[BSDMBSBNFOUFVOBTUFO
NJFOUP-BTDPNQBSBDJPOFTBQFOBTSF¿FKBOMBWFS EFODJBTDPOSFMBDJwOBMPTJOHSFTPTEFMBJOEVTUSJB
EBEFSBTJUVBDJwO
ZBRVFFTDPOEFOSFBMJEBEFTNVZ BVEJPWJTVBM
ZBTrDPNQSFOEFSNgTDMBSBNFOUFMB
EJGFSFOUFT%FMBTUSFTgSFBTDPONBZPSBDUJWJEBE JOGMVFODJBRVFFTUgUFOJFOEP*OUFSOFUFOFMDPO
DJOFNBUPHSg¾DBNVOEJBMFTMB6OJwO&VSPQFBMB KVOUPEFMBJOEVTUSJBEFMFOUSFUFOJNJFOUP4FFTUB
QSJNFSBFOQSPEVDDJwOEFQFMrDVMBT
GSFOUFB+BQwO CMFDFVOFTDFOBSJPSB[POBCMFEFFWPMVDJwONBDSP
Z&TUBEPT6OJEPT1FSPBQFTBSEFRVF&TUBEPT6OJ FDPOwNJDBFOMBQSFTFOUFEnDBEB
RVFDPJODJEF
EPTQSPEVDFBQSPYJNBEBNFOUFFMQPSDJFOUP DPOFMUFSDFSDJDMPEF*OUFSOFU §XFCBMDVBESB
EFMUPUBMNVOEJBM
DPOUSPMBUPEPTMPTNFSDBEPTZ EP¨
DPNPMFEFOPNJOB5JN0µ3FJMMZ
FMSFTQPOTB
UPEBTMBTWFOUBOBTEFBNPSUJ[BDJwO
EFGPSNBRVF CMFEFMUnSNJOP8FC
&OMBBDUVBMJEBE
MBSFE
UJFOFVOBQPTJDJwOEFEPNJOJPFOMPTNFSDBEPTJO TFQMBOUFBDPNPVOBGVFOUFQPUFODJBMEFJOHSFTPT
UFSOBDJPOBMFT4VBDFQUBDJwOJOUFSOBDJPOBMWJFOF PDPNPVOBTFSJBBNFOB[BRVFSFTUBSFDVSTPT
EFSJWBEBEFMPTBMUPTDPTUFTEFQSPEVDDJwO
EFMB $PNPJOUFSWJFOFOEFNBTJBEPTGBDUPSFT
FTBEPCMF
GVFSUFGSBHNFOUBDJwOEFMSFTUPEFMPTNFSDBEPT
WJTJwOEFSFUPZPQPSUVOJEBEBUSBWJFTBUPEPFMBOg
EFMBJOOPWBDJwODSFBUJWB
EFTVQPTJDJwOEPNJOBO MJTJTRVFBRVrTFQMBOUFB&ONVDIBTPDBTJPOFT
TF
UFFOMBEJTUSJCVDJwO
EFTVTBCFSIBDFS
FUD QMBOUFBOBTQFDUPTMFKBOPTBMBUFMFWJTJwO
QFSPEF
-PTFTUVEJPTEF)PMMZXPPEDPOUSPMBONBZPSJUB CFOTFSDPOUFNQMBEPTDPOVOFOGPRVFEFTEFMB
SJBNFOUFFMNFSDBEPJOUFSOBDJPOBMDJOFNBUPHSg¾ UFMFWJTJwOZTVTQSPHSBNBT
RVFJODMVZFO
PCWJB
DPZIBOEJWFSTJ¾DBEPTVTDBSUFSBTIBDJBUPEPTMPT NFOUF
MBTQFMrDVMBT
,AßCOYUNTURAßECONvMICA OBTFOFM|MUJNPTJHMP-PTJOHSFTPTEFMBJOEVTUSJB
BVEJPWJTVBMBMDBO[BSPOMBDJGSBEFNJMMPOFT
&MBOgMJTJTQBSUFEFVODVBESPNBDSPFDPOwNJDPEF EFEwMBSFT&OFMHSg¾DPEFMBQgHJOBTJHVJFOUF
DSFDJNJFOUPEFMQPSDJFOUPEFM1*#NVOEJBMFOFM QVFEFOWFSTFMBTQBSUFTRVFDPNQPOFOFTUFQBTUFM
QFSrPEP1FSPFTFDSFDJNJFOUPTFEJTUSJ MBUFMFWJTJwOEFQBHP QPSDJFOUP
MBQVCMJDJEBE
CVZFEFVOBGPSNBEFTJHVBMNJFOUSBTRVFTFQSFWn DPOWFODJPOBM QPSDJFOUP
MBJOEVTUSJBDJOFNB
VODSFDJNJFOUPEFMQPSDJFOUPBOVBMEFMPTQBrTFT UPHSg¾DB QPSDJFOUP
MBJOEVTUSJBEFWJEFPKVFHPT
FNFSHFOUFT#SBTJM
3VTJB
*OEJBZ$IJOB #3*$
ZTV QPSDJFOUP
MBQVCMJDJEBEFO*OUFSOFU QPS
[POBEFJO¿VFODJB
&TUBEPT6OJEPT
RVFSFQSFTFOUB DJFOUP
ZMBTMJDFODFGFFTPDBOPOPTVCWFODJPOFT
MBRVJOUBQBSUFEFMBFDPOPNrBNVOEJBM
TFFTQFSB DSV[BEBTFONVDIPTQBrTFT QPSDJFOUP
RVFDSF[DBQPSFODJNBEFMQPSDJFOUP-B[POBFVSP $POQFSTQFDUJWBIJTUwSJDB
UPEPDPNFO[wDPOFM
NBOUJFOFVODSFDJNJFOUPFOUPSOPBM
QPSDJFOUP DJOFEVSBOUFFMTJHMPQBTBEP
ZDBEBJOOPWBDJwO
&TUBTFTUJNBDJPOFTTPONgTQFTJNJTUBTRVFMBTSFB UFDOPMwHJDBTFIBJEPJOUFHSBOEPDPOMPTNFEJPTZ
MJ[BEBTBDPSUPQMB[P
QPSFM'POEP.POFUBSJP GPSNBTFYJTUFOUFTFOFTFNPNFOUP&MDPOTVNP
*OUFSOBDJPOBMZ&DPOPNJTU*OUFMMJHFODF6OJU4FB EFNBTBTQFSNJUJwVOJNQPSUBOUFEFTBSSPMMPEFMB
DPNPGVFSB
TFIBQMBOUFBEPFTUFFTDFOBSJPDPNP QVCMJDJEBE
ZDPOFMMBMBUFMFWJTJwOHFOFSBMJTUB
RVF
OFVUSP
FOUSFPUSPTEPTRVFQMBOUFBOVOBTQSFWJTJP TJHVFPDVQBOEPVOMVHBSEFTUBDBEPFOFMPDJPEF
OFTNgTOFHBUJWBTPNgTPQUJNJTUBT
DPOPCKFUPEF MBTQFSTPOBTFOUPEBTMBTQBSUFTEFMNVOEP&TBT
USB[BSMBQPTJCMFFWPMVDJwOEFMPTJOHSFTPTEFMTFDUPS USFTIPSBTEFNFEJBGSFOUFBMUFMFWJTPSDBNCJBSPO
BVEJPWJTVBMNVOEJBM MBTPDJFEBE-BUFMFWJTJwOEFQBHPUSBKPDPOTJHPJN
QPSUBOUFTJOHSFTPTQBSBFMTFDUPSBVEJPWJTVBMIBT
-ETODOLOGqA UBDPOWFSUJSTFFOTVQSJNFSBGVFOUFEFSFDVSTPT&M
TVFvPEFVOBBMEFBHMPCBMDPOFDUBEBBMUFMFWJTPS
-BTQSFWJTJPOFTTFIBOSFBMJ[BEPQPSNFEJPEFVO DPOQSPHSBNBTHMPCBMFTTFIBDVNQMJEPBNFEJBT
§EFMQIJ¨JOUFSOBDJPOBMDPNQVFTUPQPSQFSTPOBT DPOMBHVOBTZEFTJHVBMEBEFTUBNCJnOOPUBCMFT
QSPDFEFOUFTEFMgNCJUPFNQSFTBSJBM
FYQFSUPT
JO -BUFMFWJTJwORVFBNFOB[wMBTVQFSWJWFODJBEFM
WFTUJHBEPSFTVOJWFSTJUBSJPTZDPOTVMUPSBTJOUFSOB DJOFTFIBDPOWFSUJEPDJODVFOUBBvPTEFTQVnTFO
DJPOBMFT4VTQSFWJTJPOFTTFIBOTPNFUJEPBMBOgMJ TVNFKPSBMJBEP&MWrEFPIBTVQVFTUPVOBJNQPS
TJTEFOVNFSPTBTFOUSFWJTUBTFOQSPGVOEJEBEQBSB UBOUFFOUSBEBEFOVFWPTJOHSFTPTBMBJOEVTUSJBDJ
DPSSFHJSFSSPSFTRVFFTUBUnDOJDBEFQSFWJTJwOTVFMF OFNBUPHSg¾DB
ZVOJODSFNFOUPOPUBCMFEFMBDB
DPOMMFWBS&MPCKFUJWPOPFSBEF¾OJSVOFTDFOBSJPZ QBDJEBEEF¿FYJCJMJEBEEFMDPOTVNP1FSP
TFH|O
BOBMJ[BSMBTDJSDVOTUBODJBTZSFQFSDVTJPOFTEFM TFGVFSPOEJHJUBMJ[BOEPMBTSFEFTEFEJGVTJwOZBQB
NJTNP
TJOPFTUBCMFDFSUFOEFODJBTTPCSFMBCBTF SFDJwVOQSPUPDPMPEFDPNVOJDBDJPOFT
UPEPDBN
EFMBFWPMVDJwOEFMPTSFDVSTPT4FIBUFOJEPFO CJw*OUFSOFUZMPTDBNCJPTTPDJBMFTIBOQVFTUP
DVFOUBEFGPSNBDPNQMFNFOUBSJBMBJOGPSNBDJwO UPEPQBUBTBSSJCB
BDUVBMFYJTUFOUFTPCSFFMTFDUPSEFMBTGVFOUFTEF 4FIBCMBEFDBNCJPTSBEJDBMFT*OUFSOFUNBUBSg
JOGPSNBDJwONgTTPMWFOUFTBFTDBMBJOUFSOBDJPOBM MBUFMFWJTJwO
MBBVEJFODJBTFDPOWFSUJSgFODMJFOUF
FMJOUFSDBNCJPHSBUVJUPEFDPOUFOJEPTSFEVDJSgMPT
JOHSFTPTEFGPSNBFTQFDUBDVMBSTJMPTHPCJFSOPTOP
ß,OSßRECURSOSßDELßAUDIOVISUAL QPOFOGJOBMPTFOMBDFTHSBUVJUPT
MPTNFEJPTEF
NBTBTEFKBOQBTPBMPTNFEJPTQFSTPOBMFT
FMWJEFP
-PTSFDVSTPTEFMTFDUPSBVEJPWJTVBMFOFMNVOEP POEFNBOETBMWBSg)PMMZXPPE
*OUFSOFUZBOPTFSg
UJFOFOVOBHSBONBHOJUVEFOMBNFEJEBRVFIBO OPSUFBNFSJDBOB
QPS¾OMBJOUFSBDUJWJEBE
MBFSBEFM
PDVQBEPVOMVHBSDFOUSBMFOFMPDJPEFMBTQFSTP GSFF
FMTPQPSUFGrTJDPEFTBQBSFDFSg
MBTPDJFEBE
(Sg¾DP 3&$63404%&-4&$503"6%*07*46"-.6/%*"-
Videojuegos
10%
Publicidad
Cine 26%
15%
Licence fees
5%
Publicidad Internet (IP)
10%
Televisión de pago
34%
'VFOUF18$
BNBUFVSEFMPTVTFSHFOFSBUFEDPOUFOUTVTUJUVJSgB GPSNBFYUFOEJEBFOMPTEJGFSFOUFTBQBSUBEPTEF
MBQSPEVDDJwOBVEJPWJTVBMQSPGFTJPOBM
NVMUJUVEFT FTUFMJCSP4JOFNCBSHP
TrOPTDPSSFTQPOEFQSP
JOUFMJHFOUFT
JOUFMJHFODJBDPMFDUJWB
BQMJDBDJPOFT ZFDUBSMPTDSFDJNJFOUPTEFFTBTQBSUJEBTFOMPT
BTFTJOBT
QFPQMFUPQFPQMF
MBHFOUFEFNBOEB QSwYJNPTBvPTQBSBQPEFSEFSJWBSJOGMVFODJBTZ
BOZPOF
BOZXIFSF
BOZUJNF
MPT§OBUJWPTEJHJUB QPEFSUSB[BSFKFTEFFWPMVDJwOFOMBJOEVTUSJB
MFT¨
MBDJCFSEFNPDSBDJB
MBHPCFSOBO[BEJHJUBM
FUD BVEJPWJTVBM
4POUBMDBOUJEBEMPTBTQFDUPTRVFJNQMJDB*OUFSOFU
RVFTFSrBJNQPTJCMFDPOUFTUBSFOVOMJCSP
QPSRVF ßPUNTOSßDEßACUERDO
FTJNQPTJCMFNFEJSPCKFUJWBNFOUFMBJO¿VFODJBEF
*OUFSOFUFOFMTFDUPSBVEJPWJTVBM4JOFNCBSHP
JO "OUFTEFBSUJDVMBSOVFTUSBTSF¿FYJPOFT
RVFSrBNPT
UFOUBSQSFWFSMBFWPMVDJwOEFFTBTQBSUJEBTFOMPT QBSUJSEFVODPOKVOUPEFGBDUPSFTRVFTPO
FOHFOF
QSwYJNPTBvPTOPTQVFEFEBSVOBJEFBEFMBTDPO SBM
BDFQUBEPT
BVODPONBUJDFT
QPSMBHSBONBZP
TFDVFODJBTEFFTFDBNCJP SrBEFMPTBOBMJTUBTEFMBTUFOEFODJBTEFMBJOEVTUSJB
&TEJGrDJMNFEJSMBJO¿VFODJBEF*OUFSOFUFOMBJO EFMPDJPZEFMFOUSFUFOJNJFOUPFOFMNVOEP
EVTUSJBBVEJPWJTVBMQPSRVFGBMUBQFSTQFDUJWBZ
QPSRVFUPEBWrBFTUgQFOEJFOUFMB§NPOFUJ[BDJwO¨ "VORVFMBFWPMVDJwOHFOFSBMEFMBFDPOPNrB
FOMBNJHSBDJwOEJHJUBM
DPNPTFIBFYQMJDBEPEF NBSDBSgMBTUFOEFODJBTQSJODJQBMFTEFMHBTUP
(MPCBM&OUFSUBJONFOUBOE.FEJB0VUMPPLQBSBEF18$
*/$3&.&/50
1VCMJDJEBE57
1VCMJDJEBE*OUFSOFU *1
5FMFWJTJwOEFQBHP
-JDFODFGFFT
*OEVTUSJBDJOFNBUPHSg¾DB
7JEFPKVFHPT
505"-
%5)$"#-&*15770%
'VFOUF18$ZÇMWBSF[.PO[PODJMMP
300
250
252
218
200
192
168
150
149 142
102 118
100 85
100
86
59
73
50 55
37
30 32
0
2009 2013 2020
TPOEJTUJOUBT.VDIPTNFSDBEPTFTUgONBEVSPT
DJBMNFOUFEVSPFO&VSPQBZTwMPBMHVOPTQBrTFTFO
QFSPFOPUSBTQBSUFTFTUgOFOGBTFEFEFTQFHVF WrBTEFEFTBSSPMMPFYQFSJNFOUBSPODSFDJNJFOUPT
&MDSFDJNJFOUPEFMBQVCMJDJEBEFO*OUFSOFUTFSg NPEFSBEPTEFMHBTUPFOQVCMJDJEBE"VORVFFTUB
SFBMNFOUFFTQFDUBDVMBSIBTUB1FSP
BQFTBS DSJTJTQVCMJDJUBSJBIBBGFDUBEPESBNgUJDBNFOUFB
EFRVFMBSFEQFSNJUFZQPUFODJBFMJOUFSDBNCJP MPTTFDUPSFTUSBEJDJPOBMFTEFMQBQFM
UBNCJnOIB
HSBUVJUPEFMPTDPOUFOJEPT
MBUFMFWJTJwOEFQBHP HPMQFBEPEVSBNFOUFBMTFDUPSEFMBUFMFWJTJwOFO
TFSgFMTFHVOEPTVCTFDUPSQPSPSEFOEFDSFDJNJFO UPEBTQBSUFT
ZTJHVFTJOFTUBSDMBSPDVgOEPTFBM
UP&OUSFBNCPTTFBCSJSgOJNQPSUBOUFTCSFDIBTFO DBO[BSgOMBTDJGSBTEFJOWFSTJwOQSFWJBTBMDPNJFO[P
DVBOUPBMBUFMFWJTJwOTFSF¾FSF EFMBSFDFTJwOFDPOwNJDBNVOEJBM
-PTJOHSFTPTEFMBTDBEFOBTEFUFMFWJTJwOQSPWJF
,AßPUBLICIDADßENßTELEVISIvN OFOGVOEBNFOUBMNFOUFEFMBQVCMJDJEBE-BUFMFWJ
TJwOFO&TUBEPT6OJEPTIBCrBWFOJEPDSFDJFOEPB
-PTQSJNFSPTFGFDUPTEFMBSFDFTJwOFDPOwNJDBTF SJUNPTFTQFDUBDVMBSFTFOMBTEnDBEBTEFMPTBvPT
FWJEFODJBSPOFOFMTFDUPSEFMBQVCMJDJEBEEVSBOUF DJODVFOUB
TFTFOUBZTFUFOUB5PEBWrBUFSNJOBCBMB
QSJODJQBMNFOUFFO&TUBEPT6OJEPT
TJCJFOMBT EnDBEBEFEVQMJDBOEPIPMHBEBNFOUFMPTJO
0MJNQrBEBTEF1FLrONJUJHBSPOQBSDJBMNFOUFTV HSFTPTDPOMPTRVFMBIBCrBDPNFO[BEP4JOFNCBS
JNQBDUPFOFMNFSDBEP&MBvPTJHVJFOUFGVFFTQF HP
MPTEBUPTEFM5FMFWJTJPO#VSFBVPG"EWFSUJTJOH
NVFTUSBORVFZBFOFMTJHMP99*UBOUPMPTNFSDBEPT FOFMNFSDBEPEFMHBTUPFOQVCMJDJEBEFOUFMFWJ
EFMBTOFUXPSLT
DPNPFMTJOEJDBEPPMPTMPDBMFT
TF TJwO
MBTQMBUBGPSNBTNVMUJDBOBMDPOUSJCVZFOQBSB
FODPOUSBCBOFTUBODBEPTZ
DPOMBMMFHBEBEFMBDSJTJT
EwKJDBNFOUFBTPTUFOFSEJDIPHBTUP-BUFMFWJTJwO
TFWJFSPOMPTQSJNFSPTEFDSFDJNJFOUPT*ODMVTPMBQV QPSDBCMFFO&TUBEPT6OJEPTFTUgTJFOEPDBQB[EF
CMJDJEBEEFMBTFTUBDJPOFTEFDBCMF
RVFWFOrBDSF QFSTPOBMJ[BSMBQVCMJDJEBEHSBDJBTBOVFWBTBQMJDB
DJFOEPBVOSJUNPNVZTVQFSJPSBMEFMBTOFUXPSLT
DJPOFTZBMBVNFOUPFOFMBODIPEFCBOEB
ZFO
FNQF[wBNPTUSBSMPTQSJNFSPTTJHOPTEFEFCJMJEBE DVBOUPBDPOUFOJEPT
IBMPHSBEPSFFOGPDBSMPTQBSB
&MMPQFSNJUFBEJWJOBSVOBUFOEFODJBEFGPOEP SFDJCJSNBZPSJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJB"VOBTr
FM
RVF
BVORVFFTUgMFKPTEFQFSDJCJSTFFOPUSBTSFHJP NFSDBEPQVCMJDJUBSJPUFMFWJTJWPFO&TUBEPT6OJEPT
OFTEFMNVOEP
TrTFBQSFDJBDPOOJUJEF[FO&TUBEPT NVFTUSB
DPNPIFNPTTFvBMBEP
DMBSPTTJHOPTEF
6OJEPTFMJNQPSUBOUFDSFDJNJFOUPEFMBQVCMJDJEBE BHPUBNJFOUP
FOUFMFWJTJwORVFTFIBWFOJEPQSPEVDJFOEPFOEn 4JOFNCBSHP
MB5%5ZFMBQBHwOBOBMwHJDPQSP
DBEBTQBTBEBTOPTFWBBSFQFUJSFOMBTWFOJEFSBT HSFTJWPFO&VSPQBZ"VTUSBMJBDSFBSgOMBTPQPSUVOJ
%JDIPMPDVBM
BWFDFT
TJOFNCBSHP
TFUSBTMBEBO EBEFTEFNFSDBEPQSPQJDJBTQBSBFMDSFDJNJFOUPEF
DPOVOFYDFTPEFTJNQMJGJDBDJwOMBTSFGMFYJPOFT MBQVCMJDJEBENVMUJDBOBM
VOBWF[MBTJUVBDJwOFDP
BDFSDBEFMQBTPEFMCSPBEDBTUJOHBMOBSSPXDBTUJOH
OwNJDBIBZBNFKPSBEP%FIFDIP
MBQVCMJDJEBEFO
BMBTFTUJNBDJPOFTTPCSFMBQVCMJDJEBEFOUFMFWJ UFMFWJTJwOTFHVJSgDSFDJFOEPBMMrIBTUB
TJCJFO
TJwO
EBOEPQPSTVQVFTUPRVFFMEFDMJWFEFMTJTUF BVOSJUNPNPEFSBEP VO
QPSDJFOUPFOUSF
NBEFMBTOFUXPSLTDMgTJDBTFRVJWBMFBMEFDMJWFEFM ZFOFMDPOKVOUPEFMPTDJODPNFSDBEPT
TJTUFNBUFMFWJTJWPHSBUVJUPFOTVDPOKVOUP1PS FVSPQFPTQSJODJQBMFT
FKFNQMP
MBNJHSBDJwOBMBFNJTJwOUFSSFTUSFFOTJT &O-BUJOPBNnSJDB
VONFSDBEPUFMFWJTJWPZBNVZ
UFNBEJHJUBMTFFTUgQSPEVDJFOEPEFNBOFSBQBV NBEVSP
FMQPUFODJBMRVFPGSFDFMB5%5BMBTQMBUB
MBUJOBFOUPEB&VSPQBZFTUgSFEVOEBOEPFOVOB GPSNBTNVMUJDBOBM
DPOTUJUVZFOMBCBTFQBSBFMDSF
NBZPSPGFSUBEFDBEFOBT
QFSPFTUJNBNPT
TJOFN DJNJFOUPFOMBSFHJwO.VDIPTNFSDBEPTBTJgUJDPT
CBSHP
RVFFTUFIFDIPOPUFOESgVOFGFDUPTJHOJ¾ ZFOFTQFDJBMFMNFSDBEPDIJOP
QSFTFOUBB|OVOPT
DBUJWPFOMBQVCMJDJEBE.FOPTB|OTFWFSgFOPUSPT QPUFODJBMFTEFDSFDJNJFOUPFOPSNFT
UBOUPQPSQP
NFSDBEPTFNFSHFOUFT
FOMPTRVFUBOUPMBGSBH CMBDJwO
DPNPQPSFMJODSFNFOUPEFMDPOTVNPQSJ
NFOUBDJwODPNPMBQVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwODSFDF WBEP
SgOBSJUNPTOPUBCMFT4VDSFDJNJFOUPFDPOwNJDP
&TVOFSSPSQFOTBSRVFMBUFMFWJTJwOHSBUVJUBWBB
DPNPFMEFTBSSPMMPFTQFDUBDVMBSEFMDPOTVNP
WBB EFKBSBMBUFMFWJTJwOEFQBHPUPEBTMBTOVFWBTQPTJ
JNQMJDBSVOBGVFSUFJOWFSTJwOEFMPTBOVODJBOUFT
CJMJEBEFTRVFMBTUFDOPMPHrBTWBOBGBDJMJUBSFOMPT
UBOUPMPDBMFTDPNPHMPCBMFT QSwYJNPTBvPT-PTDBOBMFTHSBUVJUPTTFMBO[BSgOB
"WFDFTTFQSPEVDFFMFGFDUPQBSBEwKJDPEFRVFMB PGSFDFSOVFWBTGwSNVMBTEFFYQFSJFODJBBVEJPWJ
GSBHNFOUBDJwOQPOFFOWBMPSMBTNFOPSFTPDBTJP TVBMQBSBFMFWBSMBTCBSSFSBTEFFOUSBEB GSFOUFB
OFTFOMBTRVFQVFEFOBMDBO[BSTFBVEJFODJBTFMF PUSPTTPQPSUFTDPNP*OUFSOFU
SFUFOFSBTVTFTQFD
WBEBTZDPOFMMPMBTDPCFSUVSBTRVFMPTBOVODJBO UBEPSFTZQPEnSTFMPTBTrPGSFDFSBTVTBOVODJBOUFT
UFTOFDFTJUBODVBOEPMBO[BODBNQBvBTBHSFTJWBT "EFNgT
QVFEFOBQBSFDFSOVFWBTTJOFSHJBTJOUFSF
RVFBTQJSBOBBMDBO[BSTFDUPSFTNBTJWPTFOQPDP TBOUFT1SFDJTBNFOUFDPNPDPOTFDVFODJBEFMEFTB
UJFNQP*HVBMNFOUFMBTFHNFOUBDJwOIBQFSNJUJEP SSPMMPZFYQBOTJwOEFMBTQMBUBGPSNBTEJHJUBMFT
TF
EFTDVCSJSOJDIPTRVFIBTUBBIPSBTFDSFrBORVF IBGBWPSFDJEPUBNCJnOFMBVNFOUPEFMBDBQBDJEBE
TwMPQPErBOTFSDVCJFSUPTBUSBWnTEFTPQPSUFTOP EFMPTDBOBMFTEFUFMFWJTJwOQBSBBCSJSFMDBNJOPB
BVEJPWJTVBMFT MBUFMFWJTJwOEFBMUBEF¾OJDJwO4VDSFDJNJFOUPFT
*ODMVTPFO&TUBEPT6OJEPT
BQFTBSEFRVFTFEF MFOUPZQPDPVOJGPSNF
QFSPFMJNQVMTPEFMPTDBOB
UFDUBVOBUFOEFODJBEFGPOEPBMEFTDFOTPHFOFSBM MFTUFSSFTUSFTHSBUVJUPTQVFEFTFSEFDJTJWP&OFM
SFTQBSBFGFDUVBSOVFWBTJOWFSTJPOFT2VJ[gMB QBvBTJOTUJUVDJPOBMFTBMBNBOFSBFOMBRVFTFIB
BTPDJBDJwONwWJM*OUFSOFUTFBFOVOGVUVSPFTFBD WFOJEPIBDJFOEPIBTUBBIPSBFOUFMFWJTJwO
UJWBEPSEFMBIJMFSBBMBRVFIFNPTIFDIPSFGFSFO "NCBTDVFTUJPOFT°DPOUFOJEPTQSPQJPTZNFEJ
DJBDPOBOUFSJPSJEBEZQVFEBDPOTUJUVJSVOBGVFOUF DJwODPOTFOTVBEB°FTUgOSFMBDJPOBEBT&OUFMFWJ
EFDPOUFOJEPTBMUFSOBUJWBZ¾OBODJBEBQPSMBQV TJwOGVFSPOMPTBDUJWBEPSFTEFMBTDBEFOBTEFWBMPS
CMJDJEBE
QFSPB|OFTNVZQSPOUPQBSBDBMDVMBSMB DBEFOBTNgTBOVODJBOUFT
MPTRVFJNQVTJFSPO
QPTJCMFSFMFWBODJBEFFTUFNFSDBEPRVF
FODVBM TJTUFNBTEFNFEJDJwOVOJ¾DBEPTRVFGVODJPOBCBO
RVJFSDBTP
TFSgQPDPTJHOJ¾DBUJWBFOMPTQSwYJNPT DPNPNPOFEBQBSBMBTUSBOTBDDJPOFT4JOVONFS
BvPT DBEPEFDPOUFOJEPTBVUPHFOFSBEPQPUFOUF
MBQV
&MGVFSUFDSFDJNJFOUPEF*OUFSOFUTFWJPGBWPSFDJ CMJDJEBEFO*OUFSOFUTFHVJSgDSFDJFOEPBVOSJUNP
EPFOVOQSJNFSNPNFOUPQPSMBNBOFSBFOMBRVF NVZFMFWBEP
QFSPRVFOPTFSgTV¾DJFOUFQBSBEFT
MBTBVEJFODJBTQPErBOTFSSBTUSFBEBT
ZBRVFMPTTFS QMB[BSBMBUFMFWJTJwOEFTVQPTJDJwOEPNJOBOUFFO
WJEPSFTDPOTFSWBOSFHJTUSPEFDVBMRVJFSBEFMPTRVF FMNFSDBEPEFMBQVCMJDJEBEBVEJPWJTVBM
BMNFOPT
BDDFEFOBVOEFUFSNJOBEPDPOUFOJEP-BBVEJFO FOMPTQSwYJNPTBvPT
DJBEF*OUFSOFUQVFEFNFEJSTFBUSBWnTEFMPTUFSBT
EFEBUPTQSPEVDJEPTBEJBSJPQPSMPTHFTUPSFTEF ,AßTELEVISIvNßDEßPAGO
DBEBTFSWJEPSBVUPNBUJ[BEPEFQVCMJDJEBE&MQSJO
DJQBMQSPCMFNBDPOTJTUFFORVFMB*1OPBQPSUBJO $PNPTFvBMgCBNPTBOUFT
MBEJTQPTJDJwOBQBHBSQPS
GPSNBDJwOTPCSFFMQFS¾MEFMVTVBSJPRVFNBOFKB WFSDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTOPTwMPOPEJTNJOVJSg
FMPSEFOBEPSDVZPTDMJDTTFDPOUBCJMJ[BOFTVOTJT TJOPRVFTFBDSFDFOUBSg
BQFTBSEFMPRVFTFEJDF
UFNBDFOTBMFOFMRVFMPTDPOTVNJEPSFTEFMDPOUF BDFSDBEFVOBTVQVFTUBOVFWB§DVMUVSBEFMBHSBUVJ
OJEPQVCMJDJUBSJPTPOBOwOJNPT EBE¨JNQVMTBEBQPSFMEFTBSSPMMPEF*OUFSOFU&MTFD
/PFTFMNPNFOUPEFDPNFOUBSBRVrUPEBMB UPSEFMBUFMFWJTJwOEFQBHP %5)$"#-&*15770%
QSPCMFNgUJDBSFMBDJPOBEBDPOMPTMMBNBEPTTJTUF TFUSBOTGPSNBSgTVTUBODJBMNFOUFQFSPHBOBSgQFTP
NBTDFOTBMFT
TFSWFSDFOUSJD DMJDLGSBVE
BVTFODJB $PNPFTTBCJEP
FMnYJUPEFMDBCMFFO&TUBEPT6OJ
EFQFS¾MFT
FUD
RVFIBMMFWBEPBDBNCJPTSBEJDB EPTFTGPSNJEBCMF4VDPCFSUVSBFTDBTJVOJWFSTBMZ
MFTFOMPTTJTUFNBTEFNFEJDJwO
RVF
CBKPMBEJSFD FOFMDPOKVOUPGSBHNFOUBEPEFMBTPQDJPOFT
DJwOEF/JFMTFOOFU3BUJOHTZDPN4DPSF.FEJB.F EFMDBCMFTVQFSwQPSQSJNFSBWF[FOFMDPOKVOUPEF
USJY
IBOUFSNJOBEPBDFSDBOEPMPTTJTUFNBTEF MBUFNQPSBEBBMBTDVBUSPHSBOEFTDBEFOBT&OOJO
NFEJDJwOEFBVEJFODJBEF*OUFSOFUBMPTTJTUFNBT H|OMVHBSTFIBSFQFUJEPVOGFOwNFOPBTr
QPSRVF
EFNVFTUSBMFTVUJMJ[BEPTFOUFMFWJTJwOCBKPMBGPS FOOJOHVOBPUSBQBSUFMBJOEVTUSJBEFMBVEJPWJTVBM
NBEFTPGUXBSFEFSFHJTUSPEFMBTTFTJPOFTEFOB FOTVDPOKVOUP DJOFNgTUFMFWJTJwOJOJDJBMNFOUF
WFHBDJwOJOTUBMBEPFOVOQBOFMSFQSFTFOUBUJWPEF IBCrBBERVJSJEPMBGVFS[BEFRVFEJTQPOrBFO&TUB
JOUFSOBVUBT4JOFNCBSHP
OPTFIBDPOTFHVJEPVO EPT6OJEPT-BUFMFWJTJwODPNFSDJBMFOBCJFSUPIB
DPOTFOTP JODMVTP(PPHMF
FMQSJNFSTPQPSUFQVCMJ CrBBERVJSJEPVOBFOPSNFQPUFODJB
QFSPIBCrBJEP
DJUBSJPJOUFSBDUJWPEFMNVOEP
DPOHSBOEFTJOUFSF HFOFSBOEPOJDIPTRVF
EFCJEPBMUBNBvPEFMNFS
TFTRVFMFIBDFO§TPTQFDIPTP¨
QSPNVFWFTVTQSP DBEP
TFIBCrBOWVFMUPSFOUBCMFT/PFOUPEBTMBT
QJPT TFSWJDJPT EF NFEJDJwO Z QMBOJGJDBDJwO SFHJPOFTNVOEJBMFTTFIBSFQFUJEPFTUFnYJUPZ
HSBUVJUPT
ZFTUPWBBMBTUSBSHSBWFNFOUFFMDSFDJ BVORVFMBEJTQPTJDJwOBQBHBSTFIBJEPSFQJUJFOEP
NJFOUPQVCMJDJUBSJPEF*OUFSOFUQPSMBEFTDPO¾BO FOUPEBTQBSUFT BVORVFDPOQSFDJPTZDPCFSUVSBT
[BEFMPTBOVODJBOUFTNgTJNQPSUBOUFT
FTEFDJS
NVZEJGFSFOUFT
MBTDBSBDUFSrTUJDBTEFMTFDUPS
EFBRVFMMPTRVFRVJFSFOJSNgTBMMgEFJOUFSBDUVBS NVFTUSBORVFMPTDBNJOPTEFEFQFOEFODJBRVFFO
DPOTVTDMJFOUFTQPUFODJBMFT
ZSFBMJ[BSDBNQBvBT DBEBNPNFOUPZMVHBSTFIBOJEPHFOFSBOEPIBO
NBTJWBTPFTUBCMFDFSPNBOUFOFSNBSDBTPDBN FTUBCMFDJEPTJTUFNBTEFSFMBDJwODPOMPTQPUFODJB
NBOEDPOMPTOVFWPT173DPOEJTDPTEVSPTRVF &TUPBGFDUBNVDIPNgTBMBTJOEVTUSJBTEnCJMFT
QVFEFOHSBCBSDJFOUPTEFIPSBTEFQSPHSBNB RVFBMBTJOUFSOBDJPOBMJ[BEBT
QVFTFOMPTNFSDB
DJwOQBSBQPEFSTFSWJTUBTDPOUPUBM¿FYJCJMJEBE EPTEPOEFMBTQFMrDVMBTOPSUFBNFSJDBOBTPCUJFOFO
4FQVFEFFMFHJSFOUSFDJFOUPTEFDBOBMFTUFNgUJ MBNBZPSrBEFTVTJOHSFTPT QPSPSEFOEFJNQPS
DPT
ZTBUJTGBDFDPSSFDUBNFOUFMBTOFDFTJEBEFTEF UBODJB
+BQwO
"MFNBOJB
3FJOP6OJEP
"VTUSBMJB
VOFTQFDUBEPSDBEBWF[NgTFYJHFOUF&TUBUFMF &TQBvB
*UBMJBZ.nYJDP
MBQJSBUFSrBPBQFOBTFYJT
WJTJwOZBGVODJPOBFOMBMwHJDBEFMBEFNBOEB
Z UFQPSSB[POFTDVMUVSBMFT
PFTUgDPOUSPMBEBQPSMB
IBIFDIPSFBMJEBEMPTDPODFQUPTEF§.JUFMFWJ KVTUJDJBQBSBEFGFOEFSMPTMFHrUJNPTJOUFSFTFTEF
TJwO¨Z§.JDBOBM¨"EFNgT
FMDBCMFZFMTBUnMJUF
MPTJOWFSTPSFTFOQSPEVDDJwO
MPTEPTTPQPSUFTEFFNJTJwOUSBEJDJPOBMFTEFMB
UFMFWJTJwOEFQBHP
IBOJOUSPEVDJEPMBBMUBEF¾OJ ,OSßVIDEOJUEGOS
DJwOZFM%
EFNBOFSBRVFMPTIJMPTUFMFGwOJDPT
TF IBO RVFEBEP PCTPMFUPT &M TUSFBNJOH B $PNPTFvBMgCBNPTNgTBSSJCB
MBJOEVTUSJBEFMWJ
.HTIBTJEPTVQFSBEP-BVTBCJMJEBEEF*O EFPKVFHPWBBFYQFSJNFOUBSFMFWBEBTUBTBTEFDSF
UFSOFUTJHVFTJFOEPFOHPSSPTBGSFOUFBMFODFOEJ DJNJFOUPZMMFHBSgFOBNJMMPOFTEF
EPZFMQMBZEFFTUPTTJTUFNBT EwMBSFT4wMPFMDSFDJNJFOUPEFMBQVCMJDJEBEFO*O
'BMUBEFFSHPOPNrBFOMBJOUFHSBDJwOEF*OUFSOFU UFSOFUTFSgTVQFSJPS&MTFHNFOUPEFMPTKVFHPT
ZMBUFMFWJTJwORVFIBDFRVFUPEBWrBOPIBZBVOB QBSBDPOTPMBTFYQFSJNFOUBSgDSFDJNJFOUPTNVZ
EFNBOEBDSrUJDBEFJOUFHSBDJwOFOUSFMBSFEZMB GVFSUFT-BDBQBDJEBEEFFTUBTDPOTPMBTQBSBQPEFS
QBOUBMMB DPOFDUBSBWBSJPTKVHBEPSFTFOMrOFBFTUgDPOUSJCV
.JFEPBMBQJSBUFSrBDVBOEPTFWFOEFFOTPQPS ZFOEPBMEFTBSSPMMPEFFTUFTFHNFOUP&YJTUFUBN
UFTEJHJUBMFT
RVFBEFNgTDBOJCBMJ[BOFMNFSDB CJnOVOJNQPSUBOUFNFSDBEPQVCMJDJUBSJPDPSSFT
EPEFWrEFP
UPEBWrBSFTQPOTBCMFEFDBTJFM QPOEJFOUFBMPTWJEFPKVFHPTRVFFYQFSJNFOUBSgVO
QPSDJFOUPEFMPTJOHSFTPTEFMDJOF DSFDJNJFOUPNVZOPUBCMF*OJDJBMNFOUFMPTBOVO
$PNQFUFODJBEFTMFBMFJMFHBMEFMBTSFEFT11 DJPTJOTFSUBEPTFOMPTKVFHPTFSBOFTUgUJDPTZNVZ
RVFGPNFOUBOFMJOUFSDBNCJPMJCSFEFQFMrDVMBT
QPDPBWBO[BEPT
QFSPDPOMBTOVFWBTNFKPSBTZFM
EFNBOFSBRVFDVFTUJPOBOMBOFVUSBMJEBEEFMB BVNFOUPEFMBODIPEFCBOEBFTQPTJCMFNPTUSBS
SFEZMBUBSJGBQMBOB VOBOVODJPBDUVBMJ[BEPBUJFNQPSFBMZEJOgNJDP
&OSFTVNFO
VOTFDUPSBVEJPWJTVBMDBEBWF[NgT
1PSFTUBTSB[POFT
FOMBNBZPSQBSUFEFMNVOEP EJHJUBMJ[BEPZDPOWFSHFOUFWBBDSFDFSQPSEFMBOUF
GVFSBEFMB[POBEFM%7%
OPFTUgQFSNJUJEBMB EFMBFDPOPNrBHFOFSBMZEFMSFTUPEFTFDUPSFTEF
WFOUBEFQFMrDVMBTBFTUPTOVFWPTJOUFSNFEJBSJPT PDJPZEFFOUSFUFOJNJFOUP-BQVCMJDJEBE*1ZMPTWJ
4JHVFOFYQSJNJFOEPMPTNFSDBEPTUSBEJDJPOBMFT
B EFPKVFHPTFYQFSJNFOUBSgOMBTNBZPSFTUBTBTEF
MBFTQFSBEFRVF*OUFSOFUTFDPOWJFSUBFOVOBGVFO DSFDJNJFOUP
ZMPTQBrTFTFNFSHFOUFTTFSgOMPTRVF
UFEFJOHSFTPTBEJDJPOBMFT)BTUBBIPSB
*OUFSOFU FYQMJRVFOMBNBZPSQBSUFEFMOVFWPDSFDJNJFOUP
IBTVQVFTUPVOBSFEVDDJwOEFMPTJOHSFTPTEFM $POUPEP
TFSgFMTFHNFOUPEFMBUFMFWJTJwOEFQBHP
NFSDBEPEFMWrEFP FO&TQBvB
DBTJMBEFTBQBSJ FMNgTSPCVTUP:OPPMWJEFNPTRVF
QFTFBTVEFDB
DJwO
NJFOUSBTRVFFMDPOTVNPEFQFMrDVMBTIB EFODJB
FMTFDUPSEFMBQVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwOFTUB
DSFDJEPFTQFDUBDVMBSNFOUF1FSP
UBOUPFMDJOFOPS SgMFKPTEFMBNBSHJOBMJEBERVFBMHVOPTBOUJDJQBO
UFBNFSJDBOPDPNPFMSFTUPEFMBTDJOFNBUPHSBGrBT DPOEFNBTJBEBQSFDJQJUBDJwO:RVF&TUBEPT6OJ
DPNQBSUFOEPTQSPCMFNBTTFNFKBOUFTMB§DBOJCB EPT
+BQwOZMB6OJwO&VSPQFBTFHVJSgOTJFOEPMPT
MJ[BDJwO¨EFJOHSFTPTZFM§JOUFSDBNCJPHSBUVJUP¨ HSBOEFTDPOTVNJEPSFTEFMBVEJPWJTVBMEF
*OUFSOFUIBSFWPMVDJPOBEPMPTNFEJPTEFDPNVOJ RVJFSFOPrSIBCMBSEFUFDOPMPHrBTDPOWFSHFOUFT&M
DBDJwOZMBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFTEFTEFFMJOJDJPEF OFHPDJPFTUgDBNCJBOEPZMBDBEFOBEFWBMPSUSBEJ
MPTBvPTOPWFOUB:BOBEBTFSgDPNPFOFMQBTBEP DJPOBM QSPEVDUPSFTEJTUSJCVJEPSFTDPOTVNJEPSFT
/PTJOGPSNBNPTZOPTEJWFSUJNPTEFGPSNBEJTUJO IBTBMUBEPQPSMPTBJSFT&TPCMJHBUPSJBMBBEBQUB
UB
QFSPUBNCJnOOPTDPNVOJDBNPTEFNPEPEJGF DJwOBVOOVFWPDBOBMRVFOPUJFOFDFOUSPTOPEB
SFOUF-BEJHJUBMJ[BDJwOZFMVTPEFMBTUFDOPMPHrBT MFT
FOFMRVFTFQVFEFDPQJBSBDPTUFDFSPZDVZB
IBOEFTFTUBCJMJ[BEPMBUSBEJDJPOBMEJDPUPNrBFOUSF EJTUSJCVDJwOFTDBTJJMJNJUBEBFJNQBSBCMF6OB
MPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBTZMBDPNVOJ OVFWBDBEFOBWBMPSFNFSHF
DBOJCBMJ[BOEP
QPDPB
DBDJwOJOUFSQFSTPOBM
FOUSFMPTNFEJPTEFNBTBTZ QPDP
MBBOUFSJPS
MPTQFSTPOBMNFEJB -EFST
&MUFMnGPOPNwWJM 1FSPMBTFNQSFTBTEFNFEJPTJOUFOUBODBNCJBSZ
UBNCJnOIBDBNCJBEPFTQFDUBDVMBSNFOUFMBTGPS BEBQUBSTFQBSBFODPOUSBSNPEFMPTEFOFHPDJPSFO
NBTEFWJEB
ZIBNPEJ¾DBEPMPTNPEPTDMgTJDPTEF UBCMFT4FDBOUBOFYDFTJWBTTBMWBTBMBTQPUFODJBMJ
TPDJBMJ[BDJwOZEFSFMBDJwOTPDJBM&MDBNCJPTPDJBM EBEFTEFMBUFDOPMPHrB
EFDwNPTFSgFMGVUVSP
B
IBTJEPUBOQSPGVOEPRVFIBOBQBSFDJEPCSFDIBT MBTOVFWBTPQPSUVOJEBEFT
BMPTOVFWPTNPEFMPT
HFOFSBDJPOBMFTDPODPOTFDVFODJBTEJGrDJMFTEFDBMJ EFOFHPDJP
ZBTrQBSFDFVOOVFWP§&M%PSBEP¨
FO
CSBSBErBEFIPZ 4USBVTTZ)PXF
)PXFZ USFFMNJUPZMBMFZFOEB4POMPTOVFWPTNFEJPT6O
4USBVTT
-BODBTUFSZ4UJMMNBO
(SBWFUU DPODFQUPBNQMJP
RVFSFDPHFMPTDPOUFOJEPTEFMPT
Z5ISPDLNPSUPO
*OUFSOFUUBNCJnOBGFDUBB NFEJPTEFMQBTBEP
MPTJOUFHSB
MPTEJGVOEF1FSP
MBDPO¾HVSBDJwOEFMQPEFSQPSRVF§MBTSFMBDJPOFT TJOEVEB
OPTFODPOUSBNPTBOUFMPRVFTFEFOPNJ
EFQPEFSTFDPOTUSVZFOFOMBNFOUFBUSBWnTEFMPT OB§FMMFOHVBKFEFMPQPUFODJBM¨ ,FOOFEZ
P
QSPDFTPTEFDPNVOJDBDJwO¨ $BTUFMM
§MBBEPSBDJwOFOFMBMUBSEFMBDPOWFSHFODJB¨ +FO
&NQSFTBSJBMNFOUFUBNCJnOIBZDBEgWFSFTFOFM LJOT
DBNJOP
QPSRVFMBDSJTJT§QVOUPDPN¨EFKwDMBSP 1FSPDVBOEPCBKBNPTEFMBFYBMUBDJwOZQJTBNPT
RVFMBTJOOPWBDJPOFTUJFOFOEJGFSFOUFTFGFDUPT
ZRVF UJFSSB
OPTFODPOUSBNPTDPOVOBSFBMJEBEJOEJTDVUJ
VOPTHBOBOZPUSPTQJFSEFO)BTUBBIPSB
QBSFDF CMF
QPSMPNFOPTEFDBSgDUFSHFOFSBMMPTNFEJPTEF
RVFMPTVTVBSJPT
MPTPQFSBEPSFTEFUFMFDPNVOJDB DPNVOJDBDJwORVFFTUgOFO*OUFSOFUOPBDBCBO
DJPOFTZMBT#*('*7& (PPHMF
.4/
:BIPP
F#BZ
EFFODPOUSBSVONPEFMPEFOFHPDJPSFOUBCMFMBT
"0-
TPOMPTHSBOEFTHBOBEPSFT&MQSJNFSHSVQP JOEVTUSJBTDVMUVSBMFTDMgTJDBTFTUgOFOVOBTJUVB
EFDPNVOJDBDJwOZPDJPEFMNVOEP
5JNF8BSOFS
DJwONVZJOFTUBCMFZMPTOFXNFEJB TJFOUFOEF
TFIBEFTMJHBEPEFTVNBSDB*OUFSOFUBMSFTVMUBS NPTQPSOVFWPT
MPTRVFOPFTUgOPFTUBCBOFOFM
OFHBUJWBQBSBTVJNBHFO.VDIPTBIPSSBEPSFTOP NVOEPBOBMwHJDP
OPEFTQFHBOOJFOJOHSFTPTOJ
TVNPEFUFMFWJTJwOFODBTBTFHVJSgTJFOEPDFOUSBM SSFSBTEFFOUSBEBRVFDPOTUSVZFOMPTRVFFTUgO
GSFOUFBMDPOTVNPFONPWJMJEBEQPSSB[POFTTPDJB JOTUBMBEPTFOFMNFSDBEPNFEJBOUFMBJOOPWBDJwO
MFTZFDPOwNJDBTFWJEFOUFT UFDOPMwHJDB&TVODrSDVMPWJDJPTPWJSUVPTPEFJOOP
-BUFMFWJTJwOFONPWJMJEBEDPOMMFWBFMEFTBSSPMMP WBDJwOQFSNBOFOUFRVFPCMJHBBMBTFNQSFTBTBOP
EFMB§UFDOPMPHrBVOJWFSTBMNFOUFEJTQPOJCMF¨cTUB SFMBKBSTF-BDPOWFSHFODJBJNQMJDBBTVNJSMBJOOP
QSFTFOUBJNQPSUBOUFTQSPCMFNBTEFSJWBEPTEFMB WBDJwODPOTUBOUFZ
QPSDPOTJHVJFOUF
QSFTFOUB
QSPQJBJOOPWBDJwOTJTUFNBTJODPNQBUJCMFT
QMBUB HSBOEFTQPTJCJMJEBEFT
QFSPDPODJFSUPTSJFTHPT
GPSNBTZFTUgOEBSFTDFSSBEPTQPOFOFOEVEBMB :nTUFFTFMNPNFOUPFORVFOPTFODPOUSBNPT*O
DPOWFSHFODJB
BMNJTNPUJFNQPRVFTFHFOFSBGBUJ UFSOFUIBTJEPVOIVSBDgORVFIBJEPQSPNPWJFOEP
HBUFDOPMwHJDBFOUSFMPTVTVBSJPTFJODFSUJEVNCSFT DBNCJPTFOUPEBTMBTEJSFDDJPOFTFOMBTEPT|MUJNBT
JNQPSUBOUFTQPSMBQSPQJBFWPMVDJwOUFDOPMwHJDB EnDBEBT-BFWPMVDJwOEFMUFMnGPOPNwWJMFTVO
1PSFMMPFTIBCJUVBMFODPOUSBSMJTUBEPTEFJOOPWB CVFOFKFNQMPEFMBJOOPWBDJwODPOTUBOUFZEFM
DJPOFTZOPSNBTRVFTFQSFTFOUBSPODPNPGVUVSBT
DBNCJPRVFIBTVQVFTUPQBSBUPEBTMBTPQFSBEPSBT
ZRVFNVSJFSPOBOUFTEFOBDFS DMgTJDBTEFUFMFDPNVOJDBDJwO
&TFEFCBUFOPFTBKFOPFOMBBDUVBMJEBEQPSRVF 6OBEFMBTDPOGSPOUBDJPOFTNgTQPMnNJDBTWFS
MBWFMPDJEBEEFMPTDBNCJPTTFIBJODSFNFOUBEP TBTPCSFMBDSFDJFOUFUFOEFODJBBMBJONBUFSJBMJEBE
DPOMB§DPNQVUBDJwOFOOVCF¨ DMPVEDPNQVUJOH
EFMBJOGPSNBDJwO QFMrDVMBT
QSPHSBNBT
TPGUXBSF
&TUFDPODFQUPDPOMMFWBOPTwMPMBNPWJMJEBE
TJOPMB FUD
DVFTUJPOBOEPMPTTPQPSUFTGrTJDPTZFMQSPQJP
BDDFTJCJMJEBEZBMNBDFOBKFEFMBJOGPSNBDJwO-PT OFHPDJPCSPBEDBTUJOH&TFMFTMPHBOEF§(PPECZF
OVFWPTEJTQPTJUJWPTQPSUgUJMFTBDDFEFOBVOBJO .S(BUFT¨ $BSS
-BTFNQSFTBTRVFWFOEFO
GPSNBDJwOHVBSEBEBFOBMNBDFOFTWJSUVBMFT4PO QSPEVDUPTOPUJFOFOGVUVSP-PRVFIBZRVFWFOEFS
FNQSFTBTRVFBMNBDFOBOJOGPSNBDJwOBPUSBTFN TPOTFSWJDJPT1FSPDVBOEPBMHPTFUBNCBMFBFOMB
QSFTBTZBMPTVTVBSJPT-BUFMFWJTJwO§FOUPEBTMBT DBEFOBEFWBMPS
OPJNQMJDBRVFMBQSPEVDDJwOZFM
QBSUFT¨QMBOUFBTFSJPTQSPCMFNBTEFJOUFHSBDJwO NFSDBEPEFTBQBSF[DBO1VFEFOEFTBQBSFDFSFM
UFDOPMwHJDB:UBNCJnOQSFTFOUBHSBOEFTFYQFDUB %7%ZMBTTBMBTEFDJOF
QFSPOPMBTQFMrDVMBT1VFEF
UJWBT
QVFTMBDBQBDJEBEEFEJTUSJCVDJwOFO*OUFSOFU RVFMPTJOHSFTPTTFSFEV[DBOBVUPNgUJDBNFOUF
FTJMJNJUBEB&T
QPSMPUBOUP
VOQSPCMFNBEFBDDF QFSPUBNCJnOTFSFEVDJSgMBJOWFSTJwOFOTVQSP
TPZEFDPOEJDJPOFTEFWJTJPOBEP
EFJOUFHSBDJwOEF EVDDJwO
EJTQPTJUJWPTZEFEFTBSSPMMPEFVOBSFERVFUJFOEF &OMBTUSFT|MUJNBTEnDBEBT
FMNFSDBEPEPNnTUJ
BDPMBQTBSTF"EFNgT
MBUFMFWJTJwOFONPWJMJEBE DPEFWrEFPIBTJEPEFDJTJWPQBSBBNPSUJ[BSMBTQFMr
PCMJHBBSFQMBOUFBSGPSNBUPTZNPEFMPTEFOFHP DVMBT&TJNQFOTBCMFQFOTBSRVF)PMMZXPPEIVCJF
DJP
UBOUPBQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPTDPNPBMBT SBTPCSFWJWJEPTJOFMWrEFP-BEVEBFTUgFOTJ
FNQSFTBTEFUFMFDPNVOJDBDJPOFT DPOTFHVJSgTPCSFWJWJSFMTPQPSUFGrTJDPBMBDSFDJFOUF
-BJOOPWBDJwOUFDOPMwHJDBPCMJHBBMBJOEVTUSJBB JONBUFSJBMJEBERVFJNQMJDBFMEFTBSSPMMPEF*OUFS
NPEJ¾DBSTVTFTUSVDUVSBTQSPEVDUJWBT
MPTTJTUFNBT OFU
PTJFMWJEFPPOEFNBOETVTUJUVJSgFTFNFSDBEP
EFEJTUSJCVDJwO
ZFONVDIPTDBTPT
SFQMBOUFBSOVF EFGPSNBQSPHSFTJWB0TJMBTSFEFT11BDBCBSgO
WPTOFHPDJPT
QFSPBMUFSBOEPMPTRVFFTUgOBTFOUB DPOnM
UBMDPNPMPDPOPDFNPT5BNCJnOFTFWJEFOUF
EPTFOFMNFSDBEPGVODJPOBOEPDPSSFDUBNFOUF1PS RVFMBGPSNBEFQSPEVDJSDBNCJBSgTFSgNgTEF
FTP
FTBBMUFSBDJwOFTWJTUBTJFNQSFDPNPVOQFMJ NPDSgUJDPQSPEVDJSBMTFSQPTJCMFIBDFSMPNgTCBSB
HSP$BTJUPEPTBMUPBEFMBOUFTVQPOFHVFSSBTEF UP
ZMBTBVEJFODJBTTFTFHNFOUBSgOFOQBSBMFMPBMB
GPSNBUPT
QSFDJPTZEFTJTUFNBTTPDJFUBSJPTRVFJN BQBSJDJwOEFDJFSUPTQSPEVDUPTOJDIPT 3BWJE
QJEFOMBOBUVSBMNBEVSBDJwOEFMNFSDBEP1FSP
UBNQPDPBIrSFTJEFMBUPUBMJEBEEFMQSPCMFNB
QPS 5FOJFOEPFODVFOUBRVFDBEBWFOUBOBZTVTGPS
RVFOVFWPTDPNQFUJEPSFTUSBUBOEFSPNQFSMBTCB NBTEFEJTUSJCVDJwOQPTFFOTVQSPQJPNPEFMPFDP
IUUQXXXVWWVDPNIPX@JU@XPSLTIUNMZIUUQXXXVWWVDPNQSFTT6MUSB7JPMFU@#SBOE@-BVODI@3FMFBTF@@@@'*/"-1%'
59,6
60
50
40
36,6
33,2
29,5 30,6
30
22,3
20
17,4 16,4 15,2
13,1
11,8
10
4 3
2,4
0,6 0,7 0,6 0,8 1 0,8 0,6
0
P2P Vídeo Vídeo Datos Juegos Videoc. VoIP
PC TV web
2006 2010 2012
'VFOUF$JTDP
5BNCJnOFYJTUFPUSBGPSNBEFWFSFTUFBTVOUP MBDBEFOB
PEJTQPOFOEFJOGPSNBDJwOEFCBTFTEF
"Tr
&MJ)BSBSJ
DPOTFKFSPEFMFHBEPEF4BO%JTL
TPT DMJFOUFTQBSBTFSWFOEJEBBMBTFNQSFTBTEFNBSLF
UJFOFRVF§&MDPOTVNJEPSRVJFSFUFOFSVOQPDPEF UJOHZBMPTBOVODJBOUFT
MB²OVCF³FOTVCPMTJMMP
WFSJOGPSNBDJwOBMJOTUBOUF -BDBQBDJEBEEFFUJRVFUBS UBH
EFMPTVTVBSJPTEF
TJOOFDFTJEBEEFBDDFEFSDPOTUBOUFNFOUFBMB UFSNJOBSgDwNPTFSgOMPTDPOTVNPTEFMBTGPSNBT
SFE¨&TUFQPDPEFOVCFDPOWJWJSgDPOMBEJTPMVDJwO EFUFMFWJTJwOFONPWJMJEBE
ZFOMBTGPSNBTEFBMNB
QSPHSFTJWBEFMTPQPSUFGrTJDP
ZTFSgTVTUJUVJEPQPS DFOBNJFOUPFOMBTOVCFT&MQPEFSEFMBHFOUFTF
FMWJTJPOBEPFOTUSFBNJOH
NJFOUSBTRVFMBTOVCFT USBTMBEBSgBFTFNVOEPEFJONBUFSJBMJEBEEFMBUFMF
TFVUJMJ[BSgOQBSBBMNBDFOBSJOGPSNBDJwORVFVOP WJTJwO-PTNPEFMPTEFOFHPDJPRVFTFQMBOUFFOFOMB
QVFEBOFDFTJUBSFODVBMRVJFSNPNFOUPZFODVBM DPNQVUBDJwOFOOVCFUFOESgORVFUFOFSFODVFOUB
RVJFSMVHBS4FBDPNPGVFSF
MBDPNQVUBDJwOFO MBDBQBDJEBEEFJOOPWBDJwOEFMPTVTVBSJPT-PTDPO
OVCF DMPVEDPNQVUJOH
UFOESgVOBJO¿VFODJBEF UFOJEPTHFOFSBEPTQPSMPTQSPQJPTVTVBSJPT 6($
UFSNJOBOUFFOFMEFTBSSPMMPGVUVSPEFMPDJP&TWFS TFSgODMBWFQBSBEF¾OJSMBDPNQVUBDJwOFOOVCFFO
EBERVFMBWJFKBNgYJNBEFRVFZB§OPTFWFOMPT FMOVFWPPDJPBVEJPWJTVBM.JMFTEFQFSTPOBTEFKB
QSPHSBNBT
TJOPMBUFMFWJTJwO¨
FTUgEBOEPQBTPB SgOTVTWrEFPTZGPUPHSBGrBT
QFSPUBNCJnOTVTPQJ
VOBOVFWB§ZBOPTFWFOQgHJOBTXFC
TFWF*OUFS OJPOFTZWPUBDJPOFT
QBSBRVFPUSBTPTVTBNJHPT
OFU¨:FOFTUFTFOUJEP
MBHFOUFDBEBWF[NgTWFSg QVFEBOBDDFEFSEFTEFEJTQPTJUJWPTNwWJMFT5PEB
MPTQSPHSBNBTZMBTQFMrDVMBTFONVDIPTMVHBSFT
FTBJOGPSNBDJwOEFCFSgTFSBMNBDFOBEBQBSBFTUBS
TJOTBCFSEwOEFTFFODVFOUSBO
USBTMBEBOEPVO TJFNQSFEJTQPOJCMF1FSPUBNCJnOEFCFSgFTUBSDMB
QPEFSFYDFTJWPBMPTRVFMPTJOEFYBO NgTWBMPSFO TJ¾DBEBZHFTUJPOBEBEFNBOFSBRVFSFQPSUFJOHSF
EJSFDUPTPOEFUFSNJOBOUFT1BSBnTUPTOPQVFEF RVFOPQVFEFOTFSGJOBODJBEPTFYDMVTJWBNFOUF
IBCFSVOBFNJTJwOEPCMFCVTDBOEPJOHSFTPTQV DPOMBQVCMJDJEBE
QPSNVDIPRVFFMDPOTVNPTF
CMJDJUBSJPT-PMwHJDPFTJOUFOUBSEJTUSJCVJSDPOUFOJ JODSFNFOUFPQPSNVDIBTFYUFSOBMJEBEFTEFSFE
EPTQPSMBSFEJOUFOUBOEPDBQUBSJOHSFTPTEFQBHP RVFTFQSPEV[DBOFOMPTQSwYJNPTBvPT&OMPTQBr
117
70%
TVTDSJQDJwO
FUD"VORVF
PCWJBNFOUF
MPT TFTEPOEFOPFYJTUFMBUFMFWJTJwOEFQBHP
MMFHBO
NPEFMPTRVFTFWBZBOJNQMBOUBOEPTFSgONJYUPT MBTQSPEVDDJPOFTZBBNPSUJ[BEBTQBSBCVTDBSJO
-POBUVSBMFTRVFMBTUFMFWJTJPOFTEJGVOEBODJFSUPT HSFTPTBEJDJPOBMFTFOMBFNJTJwOHSBUVJUBBUSBWnT
DPOUFOJEPTFOBNCPTNFSDBEPT
QFSPEFKFOPUSPT EFSFFNJTJPOFTJOUFSNJOBCMFT
QBSBOVFWBT§NPOFUJ[BDJPOFT¨ 1PSPUSBQBSUF
MBTFNQSFTBTEJHJUBMFTRVFBQBSF
-BUFMFWJTJwOFOBCJFSUPIBTJEPVOBWFOUBOB DJFSPODPO*OUFSOFUBNFEJBEPTEFMPTBvPTOPWFO
HSBUVJUBQBSBMBBVEJFODJB
QFSPNVDIPTEFMPT UBOPFODVFOUSBONPEFMPTEFOFHPDJPFYJUPTPT4F
DPOUFOJEPTFNJUJEPTIBOTJEPBOUFSJPSNFOUFFY QVFEFODPOUBSDPOMPTEFEPTEFVOBNBOPBOJWFM
QMPUBEPTFOPUSPTNFSDBEPT TBMB
WrEFPZUFMFWJ JOUFSOBDJPOBM5JFOFOGBDUVSBDJPOFTJOTJHOJ¾DBOUFT
TJwOEFQBHP
1PSFMMP
FTGVOEBNFOUBMFOUFOEFSMB FOFMDPOKVOUPEFMTFDUPS/PFYJTUFOJOH|OOFX
MwHJDBTFHNFOUBDJwOEFMPTQSPHSBNBT
ZFMQBQFM NFEJBJNQPSUBOUFFO*OUFSOFU UFMFWJTJwO
QFSJwEJ
RVFEFTFNQFvBFOFTUFNPNFOUPMBUFMFWJTJwOEF DP
SBEJP
RVFUFOHBVONPEFMPEFOFHPDJPSFOUB
QBHP-PTJOHSFTPTEFMBUFMFWJTJwOEFQBHPFOFM CMFZBTFOUBEP1VFEFIBCFSBMHVOBGwSNVMBRVF
NVOEPGVFSPOFOEFNJMMPOFTEF GVODJPOF
QFSPTVFMFEFSJWBSEFMOFHPDJPUSBEJDJP
EwMBSFT
NJFOUSBTRVFMBJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJBFO OBM )VMV
8BMM4USFFU+PVSOBM
1PSMPUBOUP
DVBOEP
UFMFWJTJwOBTDFOEJwFTFNJTNPBvPBNJ DPOGSPOUBNPTFNQSFTBTBOBMwHJDBTZEJHJUBMFTEF
MMPOFT4J*OUFSOFUTFDPOWJFSUFFOVOBSFEEFEJGV CFNPTUFOFSFODVFOUBRVFMBNBZPSQBSUFEFMBT
TJwOFOBCJFSUPDPOQVCMJDJEBE
MBUFMFWJTJwOEF FNQSFTBTFTUgOFOFMNVOEPGrTJDPZFMNVOEPWJS
QBHPTFSgDMBWFQBSBMB¾OBODJBDJwOEFMPTDPOUFOJ UVBMEFNPEPJOEFQFOEJFOUFPUSBTWFDFTFTUgOEF
EPT4JBQBSFDFMBQPTJCJMJEBEEF§NPOFUJ[BS¨MB GPSNBDPNQMFNFOUBSJB
CVTDBOEPTJOFSHJBTPDB
SFE
TVOFHPDJPFTUBSgDVFTUJPOBEP
BMJHVBMRVFFM OJCBMJ[BOEPJOHSFTPTPUSBTWFDFTOPTFODPOUSBNPT
SFTUPEFMBTWFOUBOBT"MErBEFIPZ
MBSFEZMBHSB DPOFNQSFTBTRVFDPNQJUFOFOUSFTr
DPOMwHJDBT
UVJEBEFTVOUgOEFNJNQPTJCMFEFTFQBSBS%BSgMB EJTUJOUBTFOBNCPTNFSDBEPT/PSNBMNFOUF
MBT
SB[wOBBRVFMMPTRVFDPOTJEFSBORVFMBSFETwMP FNQSFTBTEJHJUBMFTUSJVOGBOEJTUSJCVZFOEPDPOUF
QPESgGVODJPOBSTJFTBCJFSUB
OFVUSBMZHSBUVJUB OJEPTTJOEJDBEPT
QFSPTJOQBSUJDJQBSFOMBQSPEVD
1VFEFTFSRVFTFBBTr
QFSPTJTFQSPEVKFSBVOB§DB DJwOEFMPTNJTNPT&TBMwHJDBGVODJPOBFODPOUSB
OJCBMJ[BDJwO¨EFJOHSFTPTFOWFOUBOBTEFQBHP
MB QPTJDJwOJOTPTUFOJCMFBNFEJPQMB[PEFKBSEJOFT
JOEVTUSJBEFQSPEVDDJwOEFDPOUFOJEPTDBNCJBSgZ WBMMBEPTGSFOUFBMPTBCJFSUPT
MPTDPOUFOJEPTTFSgOEJGFSFOUFT &TTJHOJ¾DBUJWPDPNQSPCBSDwNPMPTUSJVOGBEP
-PTQSJNFSPTQSPEVDUPSFTEFGJDDJwO TFSJFTZ SFTEF*OUFSOFUOPTPOQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPT
DJOF
QFSUFOFDFOBHSVQPTNVMUJNFEJBRVFPCUJF TJOPOVFWPTJOUFSNFEJBSJPT
GBCSJDBOUFTEFIBSE
OFOMBNBZPSQBSUFEFTVTJOHSFTPTEFMBUFMFWJTJwO XBSFPOVFWPTQSPWFFEPSFTEFMBDDFTPBMBSFE&M
EFQBHPcTUFFTFMDBTPEFMBTWJODVMBDJPOFTFOUSF NFSDBEPFTUgGVFSUFNFOUFDPODFOUSBEP (PPHMF
5JNF8BSOFSDPO)#0Z$#4DPO4IPXUJNF4JMB J5VOFT
'BDFCPPL
.JDSPTPGU
"NB[PO
F#BZ
DPO
NJHSBDJwOEJHJUBMJNQMJDBQBTBSEFMGFFBMGSFFTF JNQPSUBOUFTCBSSFSBTEFFOUSBEB
QSPEVDJSgVOBJNQPSUBOUFSFFTUSVDUVSBDJwOEFM &OTJUVBDJwONVZEJGFSFOUFFTUgOMPTNFEJPTEF
OFHPDJPNVOEJBMBVEJPWJTVBM
ZVOBSFEVDDJwO DPNVOJDBDJwOUSBEJDJPOBMFTBMJODSFNFOUBSTFMB
ESgTUJDBEFMBJOWFSTJwOFODPOUFOJEPTQSFNJVN DPNQFUFODJBZDVFTUJPOBSTFTVTBDUVBMFTNPEFMPT
(MPCBM&OUFSUBJONFOUBOE.FEJB0VUMPPLQBSBEF18$
EFOFHPDJPT&MOFHPDJPDMgTJDPEFMBUFMFWJTJwO OPEFTQFHBS&SBFM¾OBMEFVODJDMPFYQBOTJWPEF
BOBMwHJDBTFCBTBCBFOMBDPJODJEFODJBEFMPTOF PQFSBDJPOFTCVSTgUJMFT§FYVCFSBOUFT¨ (SFFOTQBO
HPDJPTEFMBQSPEVDDJwO
QSPHSBNBDJwOZEJGVTJwO EJYJU
&MO|NFSPEFWJTJUBTZBOPJOEJDBCBFMWBMPS
&SBMJOFBMZMPTFTQFDUBEPSFTOPUFOrBODBQBDJEBE EFMPTBDUJWPTJOUBOHJCMFT4FFNQF[wBUFOFSFO
EFEFDJTJwO-BSVQUVSBEFMBDBEFOBEFWBMPSBCSJw DVFOUBFM"316
FM1&3EFMBTDPNQBvrBTPFMEFCF
OVFWBTQPTJCJMJEBEFTQBSBPUSPTBHFOUFTBMQFSEFS OF¾DJPTQPSWJTJUBOUF-BQSVFCBGVFEFNPMFEPSB
Z
FMDPOUSPMEFMBEJTUSJCVDJwO"OUFFTFUFNPS
MPT §&M%PSBEP¨TFQPTQPOrBQBSBPUSBFUBQB%FMFO
HSVQPTEJTFvBSPOFTUSBUFHJBTQBSBFTUBSQSFTFOUFT GSJBNJFOUPEFFTBFVGPSJBUFDOPMwHJDBRVFJNQMJDB
FO*OUFSOFU§4FMBO[BSPODPOMPTPKPTWFOEBEPT
CBFMEFSSJCPEFMPTOFHPDJPTDMgTJDPTTFFYUSBKFSPO
TJOTBCFSDVgMJCBBTFSTVOVFWPNPEFMPEFOFHP USFTDPODMVTJPOFTVOB
MBTEJ¾DVMUBEFTRVFQSFTFO
DJP4FEFDrBRVFMPJNQPSUBOUFFSBMMFHBSQSPOUPZ UBFMEFTBSSPMMPEFMPTTFSWJDJPTMJHBEPTB*OUFSOFU
Z
HFOFSBSUSg¾DP
OPRVFEBSTFFOFMGVSHwOEFMBDPMB QPSMPUBOUP
MPTSJFTHPTRVFFYJTUFOQBSBBMDBO[BS
EFMBJOOPWBDJwOZEFMDBNCJPEFMBTEFNBOEBTEF SFOUBCJMJEBEFTBDPSUPZNFEJPQMB[PTFHVOEB
MB
MPTDPOTVNJEPSFT¨ "SUFSP
JNQPTJCJMJEBEEFUSJVOGBSTJOQSFTUBSTFSWJDJPTZ
-BTFTUSBUFHJBTGVFSPONVZEJWFSTBTQPSQBSUFEF QSPEVDUPTDPNQFUJUJWPTZUFSDFSB
RVFMPTDBNCJPT
MPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwO1FSPUBNCJnOTFTV TPDJBMFTOPWJFOFOJOEVDJEPTTPMBNFOUFQPSFMEF
NBSPOOVFWBTEFDJTJPOFTEFMPTPQFSBEPSFTEFUF TBSSPMMPUFDOPMwHJDPZBRVFTVNFUBCPMJ[BDJwOTP
MFDPNVOJDBDJwO
EFMBTFNQSFTBTEFJOGPSNgUJDBZ DJBMMMFWBTVUJFNQP7FOEFSFYQFDUBUJWBTEFKwEF
EFMBJOEVTUSJBFMFDUSwOJDB5PEPTCVTDBCBO§&M%P TFSOFHPDJP-VFHPMMFHBSPOMBTSFEFTTPDJBMFT
ZDPO
SBEP¨EFMBOVFWBDPOWFSHFODJBNVMUJNFEJB%FTEF FMMBTVOBOVFWBFTQFSBO[BEFDBQUBSJOHSFTPT1FSP
FTUBMwHJDBTFEJTFvBSPOEJGFSFOUFTFTUSBUFHJBTDPS FOFTUBOVFWBFUBQB
FMDPOUSPMMPFKFSDFFMVTVBSJPZ
QPSBUJWBTDSFBDJPOFTEFQPSUBMFTQPSQBSUFEFMB EFDJEFRVn
DVgOEPZEwOEFWFSMPTQSPHSBNBT
NBZPSQBSUFEFMPT§UFMDPT¨ 5POMJOF
8BOBEPP
"VORVFMBUSBOTJDJwOB*OUFSOFUTFSgQSPHSFTJWB
Z
5JTDBMJ
5FSSB
'SFFTFSWF
BMJBO[BTGVTJPOFT 5JNF BTJTUJSFNPTEVSBOUFBvPTBVOSFFRVJMJCS*PFOUSFFM
8BSOFS"0-
QSPEVDUPSBTDPOUFMFWJTJPOFTZDSFB WJFKPZFMOVFWPNPEFMP
MBTFNQSFTBTEFUFMFWJTJwO
DJwOEFOVFWPTQPSUBMFT %JTOFZ$#4
HPDPN
BE EFCFSgOBEBQUBSTVTOFHPDJPTBMSFBKVTUFRVFJNQMJ
RVJTJDJPOFT 7JWFOEJ6OJWFSTBMP5FMFGwOJDB
&OEF DBFTUBSFOBNCPTNVOEPT&TUPTVQPOFOVFWPT
NPM
1FBSTPO
PFTQFSBS /FXT$PSQPSBUJPO
1FSP QMBOUFBNJFOUPTDPSQPSBUJWPTEFMBTFNQSFTBTDPO
FTBQFSTQFDUJWBTFDPOWJSUJwQSPOUPFOVOBQSPNF OVFWBTPQPSUVOJEBEFT
QFSPUBNCJnOJNQPSUBOUFT
TBUVNCBQBSBMBNBZPSQBSUFEFMBTFNQSFTBTBM SJFTHPT-BTFNQSFTBTOPQVFEFOWFS*OUFSOFUDPNP
TFSJSSFBM BMHPDPNQMFNFOUBSJP
TJOPRVFUJFOFORVFBTVNJSMP
&TBQSPNFTBEFMBDPOWFSHFODJBNVMUJNFEJBTF DPNPVODBNCJPEFNBZPSDBMBEPRVFNPEJ¾DB
OP
CBTBCBFOVOBTFYQFDUBUJWBTEFTNFTVSBEBTGSFOUF TwMPMBEJTUSJCVDJwO
TJOPUBNCJnOBMFTQFDUBEPS4VT
BMPTWBMPSFTUSBEJDJPOBMFTEFMBWJFKBFDPOPNrB HVTUPTDBNCJBO
TBCFOMPRVFRVJFSFOZUJFOFOBMUFS
%FTQVnTEFMBSFWBMPSJ[BDJwOCVSTgUJMFTQFDVMBUJWB OBUJWBTQBSBJNQPOFSMBMwHJDBEFMBEFNBOEBFO
EFMBNBZPSQBSUFEFMBTFNQSFTBTMJHBEBTBMBTUFD DPOUSBEFMBMwHJDBEFMBPGFSUBFOMBRVFTFIBCBTB
OPMPHrBTEFMBJOGPSNBDJwOZEFMBDPNVOJDBDJwO
EPMBUFMFWJTJwOEFNBTBTEFMBFSBBOBMwHJDB:BEF
MBTDPTBTTFSFDPMPDBSPODPOMBCVSCVKB§QVOUP NgTDPOGSPOUFSBTDBEBWF[NgTEJMVJEBT
JODMVTPMB
DPN¨4FQSPEVKFSPOVOBTDBrEBTDPOTJEFSBCMFT JEJPNgUJDB
EBOEPMVHBSBMBBQBSJDJwOEFVOBOVFWB
RVFQSPWPDBSPOVOBKVTUFEFMPTCBMBODFTQPSMBWrB BVEJFODJBHMPCBMFTUSVDUVSBEBFO§FTUJMPTEFWJEB¨
EFMBSFEVDDJwOEFDPTUFTZVOBQTJDPTJTTPCSFFMGV &TPJNQMJDBNPEJ¾DBSFMOFHPDJPEFMBQSPHSBNBDJwO
UVSPEFMBTFNQSFTBTMJHBEBTBMBOVFWBFDPOPNrB ZFMEFEJGVTJwO5FOFSMJDFODJBTZDPOUFOJEPTQBSB
-BTQFSTQFDUJWBTHFOFSBEBTFTUBCBOTPCSFEJNFO QSPHSBNBSZBUJFOFNFOPTWBMPSRVFTFSDPNQFUJUJWP
TJPOBEBTZMPTJOHSFTPTEFFTUBTFNQSFTBTQBSFDrBO QSPEVDJFOEPDPOUFOJEPT-BEJTUSJCVDJwOZBOPFT
UBODMBWFDPNPFOFMQBTBEP1FSPFWJEFOUFNFOUFFT QPOFOFOQSgDUJDBUPEPUJQPEFJOJDJBUJWBTRVFMFT
NVZEJGrDJMQSPEVDJSDPOUFOJEPTDPNQFUJUJWPTBFTDB QFSNJUBOFTUBSFO*OUFSOFU
TJORVFEBSTFEFTDPMHB
MBHMPCBMQPSNVDIBTSB[POFTRVFCJFODPOPDFOMPT EP
QFSPEFGFOEJFOEPFMOFHPDJPBOBMwHJDP-BNVM
QBrTFTDPOJOEVTUSJBTBVEJPWJTVBMFTEnCJMFT UJQMJDBDJwOEFMBPGFSUBFOUPEPTMPTTPQPSUFTIB
*OUFSOFUWBBDBNCJBSMBTPDJFEBE
ZUBNCJnOMB JODSFNFOUBEPOPUBCMFNFOUFMBDPNQFUFODJBFO
UFMFWJTJwO
ZOPBMSFWnT/PTFUSBUBEFQPOFSMPT MPT|MUJNPTBvPT.gTDBOBMFT
NBZPSGSBHNFOUB
DPOUFOJEPTPBEBQUBSMPTB*OUFSOFUcTFGVFFMGSB DJwOEFMBTBVEJFODJBT
NBZPSTFHNFOUBDJwOEFMPT
DBTPEFMB8FC$PNP+FBO.BSJF.FTTJFS
NFSDBEPTQVCMJDJUBSJPT
NBZPSDPODFOUSBDJwOFN
FYQSFTJEFOUFEF7JWFOEJ6OJWFSTBM
EFDMBSw§FMDSBD QSFTBSJBMZNBZPSJOEJWJEVBMJ[BDJwOFOFMDPOTVNP
EFMBFDPOPNrB²QVOUPDPN³OPTJHOJ¾DBFMQSJODJ :DPNPDPOTFDVFODJBEFUPEPFMMP
NFOPSSFHVMB
QJPEFM¾OEF*OUFSOFU
TJOPFM¾OEFMQSJODJQJP¨ &M DJwOZNFOPSQSFTFODJBEFMBUFMFWJTJwOQ|CMJDB4F
1BrT
EFGFCSFSPEF
&OMBOVFWBFUBQBMBQV IBOFTUSFDIBEPMPTNgSHFOFTEFOFHPDJPEFNB
CMJDJEBEFTJOTVGJDJFOUF&MHSBOSFUPFTCVTDBSMB OFSBRVFMBTUFMFWJTJPOFTIBODPNFO[BEPVOBFT
§NPOFUJ[BDJwO¨EFMPTDPOUFOJEPTFO*OUFSOFUFO USBUFHJBEFC|TRVFEBEFOVFWPTOJDIPTEFNFSDB
VOFOUPSOPRVFQSFTJPOBIBDJBMBHSBUVJEBE&M EPMJHBEPTBBVEJFODJBTNVZQFRVFvBT
DPOTVNPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFUTFHVJSgDSFDJFO -BSFWPMVDJwOEJHJUBMIBWFOJEPB§SFGSFOEBSZ
EP
ZMBQVCMJDJEBETFJSgUSBTWBTBOEPQSPHSFTJWB BDFMFSBSMBTQSJODJQBMFTUFOEFODJBTEFMBUFMFWJTJwO
NFOUFEFMBUFMFWJTJwOBPUSBTWFOUBOBT
UBMDPNP DPOWFODJPOBM
DBUBMJ[BOEPZNBYJNJ[BOEPTVTQSP
WFSFNPTNgTBEFMBOUF DFTPT¨ #VTUBNBOUF
1FSPMB*157BDFMFSB
1FSPFMDBNCJPUBNQPDPEFCFTFSWJTUPUBOSBEJ UPEP-BNBZPSQBSUFEFMPTEFCBUFTTPCSFMPTOVF
DBMNFOUF-BEFOPNJOBEB§FDPOPNrBEJHJUBM¨OP WPTNFEJPTEFTEFMPTEJGFSFOUFTgNCJUPTTFDBSBD
TVTUJUVJSgBMBFDPOPNrBUSBEJDJPOBM
OJFMNVOEP UFSJ[BOCBTUBOUFQPSEJTFSUBSTPCSFMBTQPUFODJBMJ
WJSUVBMPDVQBSgFMMVHBSEFMNVOEPSFBM4JOFN EBEFTRVFPGSFDFMBUFDOPMPHrBZBGJSNBSRVFMPT
CBSHP
BMUFSBUPUBMNFOUFMPTFRVJMJCSJPTFYJTUFOUFT
NFSDBEPTB|OFTUgOJONBEVSPT
ZTFBEVDFOSB[P
BCSFOVFWBTGSPOUFSBTZTVTDJUBOVFWBTJOJDJBUJWBT OFTTPDJBMFTZUFDOPMwHJDBTQBSBEFNPTUSBSMP ,FO
%JHJXPSME
-BUFMFWJTJwO
UBMDPNPMBDPOP OFEZ
"QFTBSEFUPEBTMBTJODFSUJEVNCSFT
DFNPTTFHVJSgFYJTUJFOEP
QFSPVOBQBSUFEFMB RVFFYJTUFOFOFMNFSDBEP
FMFOUPSOPFNQSFTBSJBM
BVEJFODJBDPNFO[BSgBWFSNFOPTUFMFWJTJwO
ZB FTUgDBNCJBOEPSgQJEBNFOUF5PEBTMBTFNQSFTBT
WFSQSPHSBNBTZQFMrDVMBTFOMBXFC7FSg*OUFSOFU TBCFORVFEFCFOBEBQUBSTFOFDFTBSJBNFOUFBMB
:TFSgEJTUJOUPBVORVFWFBMPTNJTNPTQSPHSBNBT SFE
BMNJTNPUJFNQPRVFJOUFOUBSgOEFGFOEFSTF
%FTEFFMQVOUPEFWJTUBEFMOFHPDJP
MPTDPOUFOJEPT EFMPTJOUFSDBNCJPTMJCSFTZHSBUVJUPTDVFTUJPOBO
RVFTFIBDrBOQBSBHBOBSEJOFSPDPOMBQVCMJDJEBE EPMBOFVUSBMJEBEEFMBNJTNB
DPNNPEJUJFT
BQFOBTTFWFSgOBMUFSBEPT
QVFTFM &TFOVFWPFOUPSOPEFDBNCJPJNQMJDBFNQVKBS
USBTWBTFEFMBQVCMJDJEBEBMBSFEZBFTVOBSFBMJ IBDJBVOBFDPOPNrBFORVFMBDSFBDJwOEFWBMPS
EBE
BVORVFDPOSFOUBCJMJEBEFTEJGFSFOUFT&MHSBO EFTDBOTBDBEBWF[NgTFOMPTJOEJDBEPSFTEFSFO
TBMUPTFIBDFDPOMPTDPOUFOJEPTRVFOPTPMBNFOUF UBCJMJEBEZFOMBDBQBDJEBEEFJOOPWBDJwO-BDSFB
TFQSPEVDFOQBSBTFSGJOBODJBEPTDPOMBQVCMJDJ DJwOEFNBSDBFTGVOEBNFOUBMQBSBTPCSFWJWJSFO
EBE
TJOPRVFOFDFTJUBOEFMQBHPEJSFDUPQPSDPO FTUFOVFWPFOUPSOP-BTWFOUBKBTGSFOUFBMPTDPN
TVNP%FVOBNBOFSBVPUSB
MPTHSVQPTEFDPNV QFUJEPSFTRVFEBODVFTUJPOBEBTFO*OUFSOFU
ZMBT
OJDBDJwOZBIBCrBODPNFO[BEPBEJTDSJNJOBSTVT CBSSFSBTEFFOUSBEBTPODBEBWF[NgTEnCJMFT
P
DPOUFOJEPTDPO¾HVSBOEPDBOBMFTUFNgUJDPTQBSB QPSMPNFOPT
BTrTFQFSDJCFOFOFTUFNFSDBEP&O
DPNFSDJBMJ[BSFOEJGFSFOUFTQMBUBGPSNBT FMNFSDBEPEFMBDPOWFSHFODJBUPEPTUJFOEFOBTFS
-BTFNQSFTBTBOBMwHJDBTJOUFOUBOBEBQUBSTFB FEJUPSFT
QPSRVFFMNFSDBEPFTUgNgTBCJFSUPDPO
FTUFFTQFDUBEPSQPDPGJFMZFTDVSSJEJ[P1BSBFMMP
MBUFDOPMPHrB
ZBEFNgTMBTDVBUSPQFT QSPEVDUP
QSFDJP
QVFTUPZQSPNPDJwO
EFTBQBSFDFO 5BQTDPU
QPSJHVBMUPEPTMPTDPOUFOJEPTRVFDJSDVMFOQPSMB
5JDPMM
-PXZ
6OBOVFWBGPSNBEFDSFBDJwOEF NJTNB-PTQSPWFFEPSFTEFDPOUFOJEPTRVJFSFO
WBMPSZOVFWBGPSNBEFWFOEFSEFCFOTFSMPTFKFT USBUPEJGFSFODJBMZMPT§UFMDPT¨QBSUFEFMQBTUFM&M
EFMBOVFWBFTUSBUFHJBFOMPTNFSDBEPTEJHJUBMFT §HPPQPMJP¨FOFTUFTFOUJEPFTUgDVFTUJPOBEP1PS
1BSBFMMPEFCFONPEJ¾DBSTVDVMUVSBZFTUSVDUVSB FTPZBFNQJF[BOBWFSTFNPWJNJFOUPTQBSBDPN
DPSQPSBUJWB1FSPUBNCJnOEFCFOQFOTBSFOTFH QBSUJSDPOUFOJEPTZFOUSBSEFMMFOPFOTVEJTUSJCV
NFOUBSDPOUFOJEPTQBSBQPEFSDPO¾HVSBSFYQMPUB DJwO-BTFNQSFTBTEFNFEJPTIBOBDFMFSBEPOPUB
DJPOFTNJYUBTFOMBTOVFWBTSFEFTDPOTJTUFNBT CMFNFOUFFMGMVKPEFDPOUFOJEPTQPSUPEPTMPT
RVFDPNCJOFOJOHSFTPTEJGFSFOUFT DBOBMFTEFEJTUSJCVDJwOQBSBNVMUJQMJDBSMBTPQPS
-BDPNQFUFODJBTFIBJODSFNFOUBEPFOMPT|MUJ UVOJEBEFTEFOFHPDJPZFYQBOEJSTVNFSDBEP-PT
NPTBMBQBSFDFSOVFWPTBDUPSFTEFMNFSDBEP
JO QSPEVDUPSFTZBQJFOTBOFOVOBFTUSBUFHJBDSPTT
UFOUBOEPIBDFSWBMFSTVWFOUBKBDPNQFUJUJWBFOTV DPOUFOU/FDFTJUBOOVFWPTJOHSFTPTQBSBBNPSUJ[BS
TFDUPSEFPSJHFO&OFMNFSDBEPUSBEJDJPOBMEFMB TVTJOWFSTJPOFTFOUPEBTMBTNVMUJQMBUBGPSNBT
BMB
UFMFWJTJwOFYJTUrBVOOJWFMEFDPNQFUFODJBDPOUSP FTQFSBEFMBT§MBSHBTDPMBT¨ZEFOVFWBT§NPOFUJ
MBEP
QVFTEFQFOErBEFMBTMJDFODJBTDPODFEJEBT [BDJPOFT¨EF*OUFSOFU
QPSMPTHPCJFSOPT4PMBNFOUFMBJOEVTUSJBFMFDUSw &OMBGBTFBOUFSJPS§FMHSBEPEFDPO¿JDUPZDPMB
OJDBEFDPOTVNPQPErBDPNQFUJSEFBMH|ONPEP CPSBDJwO
FMQnOEVMPEFQPEFS
ZMPTHBOBEPSFTZ
-PTOFHPDJPTEFMBEJGVTJwO
QSPEVDDJwOZQSPHSB QFSEFEPSFTFOUSFMPTEJGFSFOUFTKVHBEPSFTFTUBCB
NBDJwOFSBODMBSPT1FSPFOFMOVFWPFOUPSOPBQB GSFDVFOUFNFOUFEFUFSNJOBEPQPSMBSFHVMBDJwO
SFDFOMBTDPNQBvrBTEFJOGPSNgUJDB
FNQSFTBTEF QFSPMBWJBCJMJEBEEFMBJOEVTUSJBEFQFOErBEFMPT
UFMFDPNVOJDBDJwOZOVFWPTKVHBEPSFTEF*OUFSOFU DBQSJDIPTEFMBBVEJFODJB
EFMBTDPOTFDVFODJBTEF
&OMB¾HVSBQVFEFWFSTFMPTBDUPSFTEFMOVFWP MBUFDOPMPHrBZMBFTUSBUFHJBEFMPTBOVODJBOUFT¨
NFSDBEPEFMBUFMFWJTJwO #SBEMFZZ#BSMFUU
&OFMQBTBEPMPTFTQFDUB
:FOFTUFOVFWPNFSDBEPEFNgTPQFSBEPSFT EPSFTFSBOQBTJWPTZ¾FMFT&OFMOVFWPFOUPSOP
MBT
TVSHFFMEFCBUFEFMBMMBNBEB§OFVUSBMJEBEEFMB DPTBTIBODBNCJBEPZMBJOEVTUSJBEFQFOEFEF
SFE¨QPSMBDVBMMPTPQFSBEPSFTEFSFEEFCFOUSBUBS OVFWBTWBSJBCMFT-PTNPWJNJFOUPTQBSBEBSSFT
QVFTUBBFTPTDBNCJPTFNQF[BSPOIBDFUJFNQP
DPNQSBT
BCTPSDJPOFT
PQBT%3"&
GVTJPOFT
BN
QMJBDJPOFTEFDBQJUBM
KPJOUWFUVSFT
FUD $IBO
'JHVSB + 6("%03&4:$".#*04&/&-&$04*45&."
%&-"5&-&7*4*Î/ 0MNTUFEZ$IBOH
$IBO0MNTUFE
-PT
SFTVMUBEPTEFMBEJWFSTJ¾DBDJwOJOUFSOBDJPOBMZEF
&MFDUSwOJDB
EFDPOTVNP
57$BOBMFT QSPEVDUPTTPONVZEJTQBSFTZEFQFOEFOEFMPT
HSBEPTEFMBTNJTNBT
QFSPBOUF*OUFSOFUOPIBZ
57.FSDBEP OJOH|OUSJVOGPEFTUBDBEP-BDSJTJTFDPOwNJDBBD
UVBMUBNCJnOIBBvBEJEPNgTQSPCMFNBTBMTVQP
OFSVOBQnSEJEBEFJOHSFTPTFOMPTNFSDBEPTDMgTJ
DPTZVOGSFOPQBSBMPTFTQFSBEPT
&MFDUSwOJDB
EFDPOTVNP
57$BOBMFT 5PEBWrBTFFTUgFYQFDUBOUFBOUFMPTDBNCJPTSF
HVMBUPSJPT
MBJOOPWBDJwO
MPTSFFRVJMJCSJPTEFQPEFS
$PNQBvJBT .FSDBEP5FMFWJTJwO "DUPSFT
ZFMDPNQPSUBNJFOUPEFMPTVTVBSJPT:FMSFTVMUB
EF*OGPSNgUJDB 1FSTPOBM *OUFSOFU
EPEFUPEPFMMPFTVOBSFMBDJwOFTRVJ[PGSnOJDBZ
0QFSBEPSFT DPOUSBEJDUPSJB§-PTQSPEVDUPSFTNFEJgUJDPTFTUgO
5FMFDPNVOJDBDJPOFT
SFTQPOEJFOEPBMPTDPOTVNJEPSFTEFNBOFSBT
4PVSDF*%"5& DPOUSBEJDUPSJBT
VOBTWFDFTBMFOUBOEPFMDBNCJP
5BCMB 3*&4(04:010356/*%"%&41"3"-"45&-&7*4*0/&4&/*/5&3/&5
3*&4(04 010356/*%"%&4
.BZPSDPNQFUFODJB /VFWBTFTUSBUFHJBTDPOOVFWPTKVHBEPSFT
/FVUSBMJEBEEFMBSFE /VFWPTJOHSFTPTQPSUSg¾DP
.BZPSGSBHNFOUBDJwO .BZPSDPOPDJNJFOUPEFMBBVEJFODJB
3VQUVSBEFM¿VKPQVCMJDJUBSJP .BSLFUJOHBMBNFEJEB
§$BOJCBMJ[BDJwO¨EFJOHSFTPT *OHSFTPTBEJDJPOBMFT
1nSEJEBEFMOFHPDJPEFMBMJDFODJB .FOPSFTHBTUPTEFEJTUSJCVDJwO
1nSEJEBEFDPOUSPMQSPQJFEBEJOUFMFDUVBM "DFSDBNJFOUPEFQSPEVDUPSFTZVTVBSJPT
3FGPS[BSMBJNBHFOEFNBSDB
1SPEVDDJwOEFOVFWPTDPOUFOJEPT
1SPNPWFSTJOFSHJBTFOUSFUFMFWJTJwOF*OUFSOFU
'JHVSB /6&7"4-Ê/&"4%&/&(0$*0&/*/5&3/&5
Publicidad
Catch-up gratuito
(streaming)
Sindicación de contenidos
Modelo independiente
de la plataforma Las redes norteamericanas lanzaron servicios
de catch-up TV gratuitos tras la emisión
en horas de máxima audiencia
Sindicación Directo al
de contenidos consumidor
Distribución de contenidos
para el pago de plataformas Servicios VOD de pago
(streaming/descarga)
Servicios de pago
'VFOUF*EBUF
WFOUBEJSFDUB #$
ZMBWFOUBTJOEJDBEBEFDPOUFOJ -BT|MUJNBTUFOEFODJBTBQVOUBOBRVFFMNFSDB
EPTBOVFWPTPQFSBEPSFT ##
&TUgOBQBSFDJFOEP EPTFJSgPSJFOUBOEPFOEPTMrOFBTIBDJBMBTJOEJDB
OVFWPTGPSNBUPTEFQVCMJDJEBEDPOJO¿VFODJBTEJT DJwOEFDPOUFOJEPTBOVFWBTQMBUBGPSNBT )VMV
P
UJOUBTRVFBCSFOVOOVFWPDBNJOPQBSBMPTBOVO DPNQBSUJSOFHPDJPTDPOQMBUBGPSNBTEFEJTUSJCV
DJBOUFT"MJHVBMRVFPDVSSFDPOFMQPTJDJPOBNJFOUP DJwO J5VOFT
BNB[POVOCPY
&TUBTNPEBMJEBEFT
EFNBSDBEFMBTDBEFOBT
RVFTFNVFWFFOUSFEPT CVTDBSgOJOHSFTPTFONPEFMPTNJYUPTEFQBHPZ
QPTJDJPOFT°§NJDBOBMFONJXFCTJUFZNJDPOUFOJ EFQVCMJDJEBE4JOFNCBSHP
FTUPTNPEFMPTOPBDB
EPFODVBMRVJFSQMBUBGPSNB¨°
FMUBNBvPEFMNFS CBOEFBTFOUBSTF)BTUBFMNPEFMPNgTFYJUPTPFO
DBEPZMBTDVPUBTEFMBTFNQSFTBTJOGMVJSgOFOFM MBSFE
DPNP)VMV
QBSFDFFTUBSDVFTUJPOBEPFOFT
EJTFvPEFMBFTUSBUFHJBFOUSFFTBTEPTPQDJPOFT UPTNPNFOUPT
EFNBOFSBRVFFTUgFODPOTJEFSB
-BTSFQPTJDJPOFTEFQSPHSBNBT 'SFF$BUDIVQ
DJwOJOUSPEVDJSTJTUFNBTEFQBHPEJSFDUPZTVTDSJQ
FONPEFMPTBCJFSUPT
BErBEFIPZ
QSFTFOUBNFOP DJwO
SFTSFOUBCJMJEBEFTRVFMBTQSJNFSBTFNJTJPOFT
-BTHSBOEFTFNQSFTBTTFTJU|BOFOUPEBTMBTEJ
QFSPEJTGSVUBEFMBWFOUBKBEFOPQFSEFSBVEJFODJBT SFDDJPOFT
CVTDBOEPEJTDSJNJOBDJwOEFQSFDJPTEF
SFTJEVBMFTZMBQPTJCJMJEBEEFFTUBCMFDFSFTUSBUF TFHVOEPHSBEPFOMBTEJGFSFOUFTNPEBMJEBEFTTF
HJBTEFNBSDB.gTFTQFDUBEPSFTNJHSBSgOBWFS vBMBEBTcTUFFMDBTPEFNBZPSQBSUFEFMPTDBOBMFT
FTUPTQSPHSBNBTSFFNJUJEPTFOMBSFEFOMBNPEB DPODBUgMPHPTV¾DJFOUFQBSBQPEFSTFHNFOUBSTVT
MJEBETUSFBNJOH
BMBFTQFSBEFRVFMBJOUFHSBDJwO DPOUFOJEPT
CVTDBOEPSFOUBCJMJEBEFTNgYJNBT FM
EFMBSFEDPOFMUFMFWJTPSTFBVOBSFBMJEBE&OMBBD DBTPEF"#$
4FUSBUBSrBEFUSBTMBEBSFMFTRVFNB
UVBMJEBE
*OUFSOFUWBNgTBMBUFMFWJTJwO
RVFMBUF EFBNPSUJ[BDJwOEFMBTWFOUBOBTEFMNVOEPBOBMw
MFWJTJwOB*OUFSOFU PSEFOBEPS
-BTSFDPNFOEBDJP HJDPBMNVOEPEJHJUBMWJEFPPOEFNBOE J5VOFT
OFTFOUSFVTVBSJPTZMBGMFYJCJMJEBEEFMDPOTVNP TJTUFNBTNJYUPT /FU¿JY
TJOEJDBDJwO
'SFF$BUDI
QVFEFOUSBEVDJSTFFOJOHSFTPTTVQMFNFOUBSJPT VQ )VMV
FUD WFS¾HVSB
"EFNgT
MBEJTDSJNJ
QBSBMPTDBOBMFTEFUFMFWJTJwO-BTSFOUBCJMJEBEFT OBDJwOEFQSFDJPTJSgBQBSFDJFOEPQBVMBUJOBNFOUF
FOMPTNPEFMPTTPQPSUBEPTQPSMBQVCMJDJEBETPO FO*OUFSOFUQPSNVDIBTWBSJBCMFTQPSUJFNQPEF
NVZFTDBTBT MBSFMBDJwOFTEFDJODPBVOP
1BSB FTQFSB
QPSSFTPMVDJwOEFJNBHFO
FYUSBT
TVCUrUV
MPTQSPHSBNBTQSPEVDJEPTQBSBTFSBNPSUJ[BEPTB MPT
QVCMJDJEBE BOOPZBODFE
FUD
USBWnTEFMBQVCMJDJEBEMPTJOHSFTPTEFMBTSFQPTJ &OUPSOPBFTUPTDVBUSPFKFTQJWPUBSgOMBTFTUSB
DJPOFTFO*OUFSOFUQVFEFOTFSJNQPSUBOUFTFOFM UFHJBTEFMBTFNQSFTBTFOMPTQSwYJNPTBvPT
QFSP
NFEJPZMBSHPQMB[P:DPNP*OUFSOFUSFCBTBMPTMr DPOOJWFMFTJNQPSUBOUFTEFJODFSUJEVNCSF-PT
NJUFTHFPHSgGJDPTEFMBTFNJTJPOFTTFQVFEFO VTVBSJPTEFNBOEBORVFMBTFNQSFTBTSFJOWFOUFO
CVTDBSOVFWPTJOHSFTPTFOOVFWPTDBMBEFSPT OVFWPTOFHPDJPTZBMBTFNQSFTBTOPMFTTBMFOMBT
-BWFOUBEFQSPHSBNBT
FWFOUPTZQFMrDVMBTFOMB DVFOUBT&RVJMJCSBSFTBTEPTQPTUVSBTFOUSFVO
NPEBMJEBEEF§QBHPQPSDPOTVNP¨TJHVFTJOEFT NVOEPBOBMwHJDPRVFTFEFTNPSPOBZVOBUJFSSB
QFHBSQPSEPTSB[POFTGVOEBNFOUBMFTMPTVTVB EJHJUBMQSPNFUJEBRVFOPQBSFDFMMFHBSOVODBNBS
SJPTDPOUJO|BOQFSDJCJFOEP*OUFSOFUDPNPVOFT DBSgMBMMBNBEBUFSDFSBFSBEF*OUFSOFU
MBFSBEFM
QBDJPEFHSBUVJEBE
ZMBTFNQSFTBTOPMBO[BO :PUUBCJU :CJU
MBFSBEFMFOUSFUFOJNJFOUPPMBXFC
PGFSUBTEFQBHPQPSNJFEPBMBQJSBUFSrBPQPSOP BMDVBESBEP
USBTQBTBSFMO|DMFPEFMOFHPDJPBOVFWPTJOUFSNF
EJBSJPTFODBSHBEPTEFWFOEFSTVTQSPHSBNBTZTVT
QFMrDVMBT&TUF|MUJNPFTFMDBTPEFMBTNBKPSTEF ß,OWßCOSTßVSßPREMIUMßVSßFREEMIUM
)PMMZXPPE
RVFFTUgONgTJOUFSFTBEBTFOWFOEFS
EJSFDUBNFOUFTVTQFMrDVMBTFOMBSFERVFDFEnSTF -BTQSFHVOUBTTPOMBTTJHVJFOUFT MBUFMFWJTJwOQPS
MBTBMBTUJFOEBTFMFDUSwOJDBT *OUFSOFUTVQPOFVODBNCJPEFDPOUFOJEPTPTFSg
'JHVSB 104*$*0/".*&/50%&$0/5&/*%04
Digital Hollywood
Catch up TV
VOD Premium Viral platform (Dailymotion, YouTube)
Social networks
Web TV Networks
Joost
'VFOUF*%"5&
(MPCBM&OUFSUBJONFOUBOE.FEJB0VUMPPLQBSBEF18$
EBERVFFMNPEFMPEFDBCMFEF&TUBEPTJODMVZFQV TFHNFOUBDJwOTFSgFMUJQPEFDPOUFOJEP"QBSFDF
CMJDJEBE
QFSPMBSFMBDJwOFOUSFFTBTNBHOJUVEFT SgOQSFDJPTEJTUJOUPTFOGVODJwOEFRVnDPOUFOJ
QPOFEFNBOJ¾FTUPMBJOWJBCJMJEBEEFVOTJTUFNB EPTTFUSBUF
CBTBEPFOFMGSFF
DPNPUBOUBTWFDFTTFEF¾FOEF %FTEFFTBwQUJDB
MPTDBOBMFTEFUFMFWJTJwOZMPT
#BKPFMFTRVFNBBOUFSJPSBQBSFDFSgOQSPEVD QSPEVDUPSFTJOEFQFOEJFOUFTZBIBOEJTFvBEPFT
UPTBVEJPWJTVBMFTEFCBKPQSFTVQVFTUP MPXDPTU
USBUFHJBTFO*OUFSOFU
UBMDPNPTFQVFEFPCTFSWBS
RVFOBDFSgOQBSBEJTUSJCVJSTFHSBUVJUBNFOUFTJO EFGPSNBFTRVFNgUJDBFOMB¾HVSB&OFMNJE
OJOH|OgOJNPEFMVDSP
QSPEVDUPTEFQFRVFvP UBJMBQBSFDFOFTUSBUFHJBTRVFMJOEBODPOFMQPTJDJP
QSFTVQVFTUPQBSBTFS¾OBODJBEPTQPSMBQVCMJDJ OBNJFOUPEF§MBSHBDPMB¨
¾OBODJBEBTDPOQVCMJDJ
EBE GSFFNJVN
ZMPTRVFOFDFTJUFOEFJOHSFTPT EBEZFMDPOUFOJEPQSFNJVN
QBTBOEPQPSOVFWBT
QSPDFEFOUFTEFMQBHPEFMDPOTVNJEPSQBSBQPEFS GPSNBTEFEJTUSJCVDJwODPNPMBTJOEJDBDJwOEF
TFSBNPSUJ[BEPT QSFNJVN
*OEVEBCMFNFOUF
MBT DPOUFOJEPTDPOQMBUBGPSNBTQSFTFOUFTFOFMNFS
GSPOUFSBTTFEJGVNJOBSgOFOFTFFTRVFNBFOMB DBEP*HVBMNFOUFBQBSFDFOQSPEVDUPTDPMJOEBOUFT
NFEJEBRVFDPOWJWJSgOMBTQFMrDVMBTEFBMUPDPTUF FOGPDBEPTBBVEJFODJBTNFEJBTDPNPQSPEVDUPT
ZFMBNBUFVSJTNP
DPOPUSBTQSPEVDDJPOFTEFCBKP SFBMJ[BEPTQPSBNBUFVSTGBNPTPT
QPSQSPGFTJPOB
QSFTVQVFTUP$POUPEPFTUPWBNPTIBDJBVOFT MFTZBNBUFVSTNF[DMBEPT
PDPOUFOJEPTEFCBKP
RVFNBFOFMRVFMBWFOUBOB*OUFSOFUTFSgVOB QSFTVQVFTUPPEFDBUgMPHPZBDBTJRVFNBEP&TFM
NF[DMBFOUSFVOBGVFOUFEFJOHSFTPTNgTZVODB DBTPEF+PPTU
EPOEFTFDPNQBSUFODPOUFOJEPTEF
OBMEFEJTUSJCVDJwO|OJDP-PRVFEFUFSNJOBSgMB EJWFSTBGBDUVSBQBSBQ|CMJDPTJOEFUFSNJOBEPT
'JHVSB &453"5&(*"4%&$0/5&/*%04%&-04$"/"-&4%&5&-&7*4*Î/&/-Ê/&"
Producción de programas
para la web
Independiente MEDIA COLA (MID-TAIL) Relacionado
de la programación Contenidos (post) producidos con la programación
de televisión de forma profesional de televisión
Catálogo
contenidos Web
CGU
Portal WAT
antena3.com/teleporlared/ Larga cola (Long Tail)
'VFOUF*%"5&
-BTFTUSBUFHJBTFOHFOFSBMNBOUJFOFOFMFRVJMJ -BTSFEFTTPDJBMFTFTUgOQSPWPDBOEPVOJODSF
CSJPFOUSFMBQSPEVDDJwOEFDPNNPEJUJFT DPOUFOJ NFOUPEFMBTWFOUBTEFMPTNJOPSJTUBTBMBSSBTUSBS
EPTHSBUVJUPT¾OBODJBEPTQPSMBQVCMJDJEBE
ZEF BMBHFOUFBWJTJUBSQgHJOBTDPSQPSBUJWBT/PTFWJT
QBHP
FOUSFPGFSUBTEJSJHJEBTBQ|CMJDPTNBTJWPTP MVNCSBOJOHSFTPTTJHOJ¾DBUJWPTQBSBMBJOEVTUSJB
BNFSDBEPTOJDIP"QBSFDFVOBNF[DMBEFNPEBMJ BVEJPWJTVBMBUSBWnTEFMBTSFEFTTPDJBMFT4VWBMPS
EBEFTOVFWBTEFUFMFWJTJwODPNPFMWJEFPPOEF FTUSJCBFOMBDPNFSDJBMJ[BDJwOEFMBJOGPSNBDJwO
NBOE
$BUDIVQ57ZMBT§MBSHBTDPMBT¨ QFSTPOBMQBSBEJTFvBSVONBSLFUJOHNgTF¾DB[
-BFTUSBUFHJBEFTFHNFOUBSDPOUFOJEPTQBSBDP -BFMFDDJwOEFDBOBMFTZTPDJPTEFQFOEFEF
NFSDJBMJ[BSMPTEFNBOFSBEJTUJOUBDPOSFOUBCJMJEB EFNBTJBEBTWBSJBCMFTFODBEBNFSDBEP
ZBRVFMBFT
EFTEFTJHVBMFTZBTFIBCrBBQMJDBEPDPOHSBOEFTB USVDUVSBBDUVBMEFPQFSBEPSFTZTVTSFMBDJPOFTFTUg
SSPMMPEFMBUFMFWJTJwOEFQBHPFOPGFSUBNVMUJDBOBM EFUFSNJOBEBQPSMPT&TUBEPT1FSPnTUBWBBTFSVOB
-PTQSPEVDUPSFTNgTJNQPSUBOUFT§FNQBRVFUB EFMBTDMBWFT
QPSRVFMBTJOEJDBDJwOQVFEFTFS
SPO¨TVTNFKPSFTQSPEVDUPTFODBOBMFTQPSTVT VOBCVFOBTPMVDJwOQBSBKVHBEPSFTEFQPDPQFTPZ
DSJQDJwORVFMVFHPDPNFSDJBMJ[BSPOFOMBTEJGFSFO QVFEFTFSVOBCVFOBFTUSBUFHJBQBSBJSIBDJBMB
UFTQMBUBGPSNBTEFUFMFWJTJwOEFQBHPFOFMNVOEP BVEJFODJBQBSBDPOWFODFSMBEFRVFQBHVF&TUPOP
4VQSFTFODJBFTJNQPSUBOUFFODBCMFZTBUnMJUFB FTUgFYFOUPEFSJFTHPT
QVFTFTQPTJCMFRVFBQBSF[
OJWFMNVOEJBM$wNPTFDPODSFUBSgTVPGFSUBFO*O DBOOVFWPTKVHBEPSFTRVFBDBCFODPOUSPMBOEPFM
UFSOFUFOMPTQSwYJNPTBvPTEFQFOEFSgEFNVDIBT NFSDBEPEFVOBNBOFSBBT¾YJBOUF
BMHPRVFPDV
WBSJBCMFTZEFEJGFSFOUFTTJUVBDJPOFTFODBEBNFS SSFDPOEFNBTJBEBGSFDVFODJBFO*OUFSOFU-BQgHJ
DBEP1FSPFTEFFTQFSBSRVFFONVDIBTPDBTJPOFT OBXFCEFMPTDBOBMFTEFUFMFWJTJwODPOWFODJPOBMFT
DPNFSDJBMJDFOTVTDBOBMFTEJSFDUBNFOUFPDPN QVFEFSFGPS[BSMBUFOEFODJBIBDJBVOBTFHNFOUB
QBSUBOFMOFHPDJPDPOQMBUBGPSNBTBTFOUBEBTFOFM DJwOEFNBTJBEPHSBOEFQBSBMPTNFSDBEPTQVCMJDJ
NFSDBEP-BJEFBFT§FMDBOBM¨FODVBMRVJFSQBSUF
UBSJBNFOUFQFRVFvPT
NJFOUSBTRVFFMDPNQBSUJS
FTQFSBOEPRVFMBEFNBOEBDSF[DB DPOUFOJEPTFOOVFWPTDBOBMFT*157QVFEFTFSNgT
%FIFDIP
MBTUFOEFODJBTBQVOUBOBMBBQBSJDJwO BDFSUBEP
EFKBOEPFMQSPEVDUPQSFNJVNQBSBQMBUB
EFBVEJFODJBTFO*OUFSOFU-PT§OBUJWPTEJHJUBMFT¨ GPSNBTEFEJTUSJCVDJwOEFNBSDBHMPCBMDPNPJ5V
QFSDJCFO*OUFSOFUDPNPFTQBDJPEFHSBUVJEBEFJO OFT-BEJTUSJCVDJwOWJSBMFOSFEFTTPDJBMFTQSFTFOUB
UFSDBNCJPZFTUgOEJTQVFTUPTBWFSDPOUFOJEPTHSB JHVBMNFOUFQSPCMFNBT
BVORVFDPOVOPTDPTUFT
UVJUBNFOUFDPOQFPSDBMJEBEZDPONBZPSJODPNPEJ NVZCBKPTZVOBTCBKBTQFSTQFDUJWBTEFJOHSFTPT
EBE-PTDMJFOUFTEFMBUFMFWJTJwOEFQBHPQSJPSJ[BOMB NFOPSFT&TPTNPEFMPTTPODPNQMFNFOUBSJPTFOMB
GBDJMJEBEFOFMBDDFTPZMBC|TRVFEBZMBDBMJEBEEF BDUVBMJEBE
ZFTQSFWJTJCMFRVFTFQSPEV[DBVOBGV
MBJNBHFOZTPOJEP*OUFSOFUUPEBWrBFTVOBFTQF TJwOEFNPEFMPTFOFMGVUVSP $BQ(FNJOJ
SBO[B
NJFOUSBTRVFMBUFMFWJTJwOEFQBHPTFIBDPO 1FSPFMQPTJDJPOBNJFOUPEFDPOUFOJEPTFO*OUFS
TPMJEBEPFOMBT|MUJNBTEnDBEBTDPNPMBGVFOUF OFUUBNCJnOTFFTUSVDUVSBEFGPSNBEJGFSFOUFFO
QSJODJQBMEF¾OBODJBDJwOEFMBJOEVTUSJBBVEJPWJTVBM USFMPRVFQPEFNPTEFOPNJOBS§DJOFZUFMFWJTJwO
$POMBBMUBEF¾OJDJwOZFM%TFSFGPS[BSgNgTUPEB FOFMTPGg¨ZMPTQSPQJPTEFMDPOTVNPOwNBEB%PT
WrB-BTUFMFWJTJPOFTUJFOFOFTFEPCMFSFUPJNQVMTBS OFHPDJPTDMBSBNFOUFEJGFSFOUFTEJSJHJEPTBQ|CMJ
NPEFMPTEFOFHPDJPFOMBSFEBQPZBEPTFOFMQBHPZ DPTEJTUJOUPTVOPTFEFOUBSJP
RVFQSF¾FSFFMPDJP
MBQVCMJDJEBE
USBUBOEPEFEFTQMB[BSMPTDPOTVNJEP FODBTB
DPOHSBODBMJEBEEFJNBHFOZTPOJEP
Z
SFTEFMHSBUJTIBDJBFTPTOVFWPTOFHPDJPT1FSPUBN RVFEFNBOEBEFQSPEVDUPTQSFNJVN
GSFOUFBPUSP
CJnOEFCFEFTBSSPMMBSOVFWPTTFSWJDJPTZBQMJDBDJP DPOTVNPEFNPWJMJEBE
DPOQPDBDBMJEBEZFOEJT
OFTEFMBSFE
FOMBNFEJEBRVFFMUFMFWJTPSF*OUFSOFU QPTJUJWPTQFRVFvPT
NgTFDMnDUJDP
DPOVOBQSF
TFWBZBOJOUFHSBOEP
QBSBBQSPWFDIBSUPEBTMBTQP TFODJBEFTUBDBEBEFQSPEVDUPT6($ZGSFFNJVN
TJCJMJEBEFTRVFQFSNJUFMBJOUFSBDUJWJEBE )BTUBBIPSBMBNPWJMJEBE
BMJHVBMRVF*OUFSOFU
BQFOBTIBSFQPSUBEPJOHSFTPTTJHOJGJDBUJWPTBMB SFFNJTJPOFTTFIBOBDPSUBEPUFNQPSBMNFOUFFO
JOEVTUSJBBVEJPWJTVBM4FH|OWBZBONFKPSBOEPMPT MPT|MUJNPTBvPTEFBDVFSEPDPOMBFYQMPTJwOEFMB
EJTQPTJUJWPT
MBDBMJEBEEFMBTSFEFTZMBDPNQVUB PGFSUBZDPOMBTBUVSBDJwOEFMPTNFSDBEPT-BQPTJ
DJwOFOOVCFBTJTUJSFNPTBVOBNFKPSBEFMPTOF CJMJEBEEFWFOEFSVOBTFSJFCBKPEFNBOEBPQP
HPDJPTEFMBNPWJMJEBE
SPNQJFOEPMBMwHJDBEFJO OFSMBBEJTQPTJDJwOEFMPTTVTDSJQUPSFTFOVODBOBM
HSFTPTQFRVFvPTMJHBEPTBMUSg¾DP FO*157
BOUFTEFTVFTUSFOPFOUFMFWJTJwOHFOFSB
"VOBOVFWBDBEFOBEFWBMPSFNFSHFOUFMFDP MJTUBFOQSJNFUJNF
USBTUPDBMBTUnDOJDBTEFQSP
SSFTQPOEFVOBOVFWBBSUJDVMBDJwOEFMBTWFOUBOBT HSBNBDJwO
EFBNPSUJ[BDJwO-BJOEVTUSJBBVEJPWJTVBMTJFNQSF &OMB¾HVSBQVFEFPCTFSWBSTFVOBOVFWBSFPS
IBCVTDBEPVOBTFDVFODJBDJwOwQUJNBEFMNFSDB EFOBDJwOEFMBTGPSNBTEFFYQMPUBDJwODPOMBMMF
EPQBSBFYUSBFSMBNBZPSQBSUFEFMPTJOHSFTPTQP HBEBEF*OUFSOFU-BFNFSHFODJBEFMBTOVFWBT
TJCMFT&OFMDBTPEFMBUFMFWJTJwO
FMFTUSFOPZMBT WFOUBOBTSFUSBTBFM¾STUSVOEPNFTUJDDBTJVONFTZ
'JHVSB &91"/4*Î/%&-"47&/5"/"4%&5&-&7*4*Î/
Estreno nacional (domestic first run)
(2-3 proyecciones en horario
de mayor audiencia)
Estreno internacional
(varias proyecciones)
Sindicación de series
Episodios a la carta
en PPV bajo demanda**
Preestreno 0 3 6 9 12 15 18 24 30 36+
Meses
Ventanas emergentes
Ventanas tradicionales
UJFOFOQPTJCJMJEBEFTEFIVJSEFMBQVCMJDJEBE 173
P TPOBMFTIBDFRVFMBTBHFODJBTDBNCJFOEFFTUSBUF
BDDFEFSHSBUVJUBNFOUFBMPTDPOUFOJEPTFOMBTSF HJB:FTUPQBTBQPSMBEFOPNJOBEB§FDPOPNrB
EFT11FONVMUJUVEEFXFCTJUFT4JOFNCBSHP
OP FGFDUJWB¨P-PWFNBSLT
EJGVNJOBOEPMBMrOFB§RVF
EFCFNPTPMWJEBSRVFFTUBUFOEFODJBMMFWBTVUJFN TFQBSBFMDPOUFOJEPEFMPTNFOTBKFTEFMBNBSDB¨
QPZRVFMBTBVEJFODJBTEFUFMFWJTJwOOPTFGSBHNFO +FOLJOT
ZQPSVOQMBOUFBNJFOUPEFFTUSBUF
UBSgOFOFYDFTPDPNPPDVSSFFO*OUFSOFU
QPSRVFMB HJBEFNBSDBFO*OUFSOFURVFUSBTMBEBBUSJCVUPTEF
MwHJDBEFMPTDPOUFOJEPTHMPCBMFTZMBJEFOUJEBE PUSPTDBOBMFT
DPNQBSUJEBTFHVJSgGVODJPOBOEPQPSEnDBEBT 4JNVMUgOFBNFOUF
MBNBZPSQBSUFEFMPTBOVO
%FTEFFTUBQFSTQFDUJWB
TFQVFEFDPOTJEFSBSRVF DJBOUFTIBDPNFO[BEPBUFOFSVOBQSFTFODJBGVFS
FM¿VKPMJOFBMEFQVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwOFTUgDVFT UFFO*OUFSOFUEFBDVFSEPDPOFMSJUNPEFNJHSB
UJPOBEPFTUSVDUVSBMNFOUF
DVZBSVQUVSBTFIBB¾BO DJwOEFDBOBMFTDPOWFODJPOBMFTBMPT§OVFWPT
[BEPNgTQPSMBBDUVBMDSJTJTFDPOwNJDB-BTPDJFEBE NFEJPT¨&MUJFNQPFOMrOFBTFIBJODSFNFOUBEP
EFNBTBT
DPOTJTUFNBTEFQSPEVDDJwOUBZMPSJTUBT
Z OPUBCMFNFOUFFOMPT|MUJNPTBvPT
EFNBOFSBRVF
MBUFMFWJTJwOHFOFSBMJTUBDBNJOBSPOKVOUBTFOFMTJ IBTVQFSBEPBMBUFMFWJTJwO&OFMHSg¾DPEFMB
HMP 99&TPTVQPOrBVOBQFSGFDUBBSNPOrBFOUSF QgHJOB
TFQVFEFPCTFSWBSFMUJFNQPNFEJP
BVEJFODJBTNBTJWBTZHSBOEFTBOVODJBOUFT1FSPFTB RVFEFEJDBSPOMPTJOUFSOBVUBTBDBEBBDUJWJEBEFO
MrOFBEF¿VKPDPNJFO[BBSFTRVFCSBKBSTFFOGBWPSEF &TUBEPT6OJEPTEVSBOUF&OFMSFTUPEFMPT
VOBOVFWBDBQJMBSJEBERVFJNQMJDBVOBSFEVDDJwOEF QBrTFTMBTJUVBDJwOFTNVZTJNJMBSZMBTEJGFSFODJBT
JOHSFTPTQBSBMBTUFMFWJTJPOFTDPOWFODJPOBMFT&TUP TVFMFOEFQFOEFSEFMBQFOFUSBDJwOZWFMPDJEBEEF
IBQFSNJUJEPRVFQFRVFvPTBOVODJBOUFTQVFEBO *OUFSOFUZEFMOJWFMFDPOwNJDPEFMPTQBrTFT FO
BDDFEFSBMBTBVEJFODJBTEFMBUFMFWJTJwOBQSFDJPT 'SBODJB
QPSFKFNQMP
MPTKwWFOFTFTUgODPOFDUBEPT
NgTSB[POBCMFTDPOSFTQFDUPBTVUBNBvPZTVT VOBNFEJBEFIPSBTTFNBOBMFT
QFSTQFDUJWBTEFWFOUB-BTQFRVFvBTFNQSFTBTOP &MUJFNQPEFQFSNBOFODJBBOUFFMPSEFOBEPSTF
QPErBOBDDFEFSUSBEJDJPOBMNFOUFBMBQVCMJDJEBEEF JODSFNFOUBDBEBBvP
QFSPTFEFCFUFOFSFODVFO
NBTBTZUFOrBORVFSFDVSSJSBPUSPTTPQPSUFTQVCMJDJ UBRVFTFIBDFOBDUJWJEBEFTSFMBDJPOBEBTOPTwMP
UBSJPTDPNPMBTSFWJTUBTPMBTUnDOJDBTCFMPXUIFMJOF DPOFMPDJP
TJOPUBNCJnODPOFMUSBCBKP1BSBIBDFS
&OFTUBOVFWBDPZVOUVSB
MBTSFMBDJPOFTFTUBCMFTFO VOBDPNQBSBUJWBPCKFUJWBTFSrBOFDFTBSJPEFTHMP
USFQSPEVDUPSBT
DBEFOBTZBOVODJBOUFTFTUgODBN TBSRVnQBSUFEFTVUJFNQPEFEJDBOBPDJPPUSBCB
CJBOEPIBDJBVONPEFMPJORVJFUBOUFRVFTVQPOFVO KPNJFOUSBTFTUgODPOUFDUBEPT&MDPSSFPFMFDUSwOJ
OVFWPSFFRVJMJCSJP-PTQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPT DP
FMDIBU
DPNQSBS
MBC|TRVFEBEFUPEPUJQPEF
RVJFSFOMMFHBSEJSFDUBNFOUFBMBTBVEJFODJBT
MBTDB JOGPSNBDJwO
OPFTDPNQBSBCMFDPOWFSMBUFMFWJ
EFOBTTFSFTJTUFOBQFSEFSFMQBQFMEFJOUFSNFEJBSJPT TJwO
MFFSQFSJwEJDPTZFTDVDIBSMBSBEJP%FIFDIP
FOUSFMBTBVEJFODJBT
ZMPTBOVODJBOUFTRVJFSFOBQSP MPTFTUVEJPTTFvBMBORVFMBNBZPSQBSUFEFMBHFO
WFDIBSMBQPUFODJBMJEBEEFMBSFEQBSBBIPSSBSDPTUFT UFRVFFTUgFO*OUFSOFUEFEJDBMBNBZPSQBSUFEF
ZNFKPSBSTVNBSLFUJOH TVUJFNQPBWFSUFMFWJTJwO
FTDVDIBSSBEJPZN|TJ
-BTFHNFOUBDJwOEFMBTBVEJFODJBTIBQSPWPDBEP DB
MFFSMBQSFOTB
FUD HSg¾DP
4FQSPEVDFVO
VOBSFEVDDJwOEFMBJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJBZMBBQB DMBSPEFTQMB[BNJFOUPEFTPQPSUF
QFSPTJORVFMPT
SJDJwOEFOVFWPTGPSNBUPTZFTUSBUFHJBT-BTGwSNV DPOUFOJEPTDBNCJFO&OBMHVOPTDBTPTTPODPN
MBTBMUFSOBUJWBTRVFIBOJEPBQBSFDJFOEPGSFOUFBM QMFNFOUBSJPT1PSFMMP
FTFWJEFOUFRVFMPTBOVO
TQPUDPOWFODJPOBMTPOFMCSBOEFOUFSUBJONFOUEFO DJBOUFTJSgOEFGPSNBQBVMBUJOBJOWJSUJFOEPNgT
USPEFMPTQSPHSBNBT
FTQPOTPSJ[BDJwOEFQSPHSB FO*OUFSOFUFOEFUSJNFOUPEFMPTNFEJPTDPOWFO
NBT
QVCMJDJEBEJOUFSBDUJWBFOUSFQSPHSBNBT
QSP DJPOBMFT1FSPNVDIPEFFTFEJOFSPJSgUBNCJnOB
EVDUQMBDFNFOU
FUD&MWBMPSEFDSFDJFOUFEFMBOVODJP MBUFMFWJTJwO
QVFTTVTQSPHSBNBTTFHVJSgOBUSB
EFTFHVOEPTFOVOBnQPDBEF5J7PTZWrEFPTQFS ZFOEPBMBBVEJFODJBFO*OUFSOFU
(Sg¾DP 5
*&.10.&%*0%&%*$"%0"-%Ê"103-04*/5&3/"65"4"%*'&3&/5&4"$5*7*%"%&4&45"%04
6/*%04 )03"4.*/6504
4:13
3:17
1:26 1:18
0:36 0:36
0:24
'VFOUF:BOLFF(SPVQ
1FSPMBGVUVSBGSBHNFOUBDJwOEFMBTBVEJFODJBT NFEJPTOPTPOFMDBOBMBEFDVBEPEFQSPNPDJwO-B
TVQPOFVOBSFEVDDJwODPOTJEFSBCMFEFMPTJOHSF QVCMJDJEBEFNPDJPOBMHMPCBMTFHVJSgOFDFTJUBOEP
TPTQPSRVFFO*OUFSOFUMBQVCMJDJEBEFTNgTFGJ EFFTQBDJPTNBTJWPT
ZMBUFMFWJTJwOEFNBTBTTF
DJFOUF-BUBSUBQVCMJDJUBSJBFOMBUFMFWJTJwODPO HVJSgTJFOEPVOBHSBOSFGFSFODJB
WFODJPOBMFTUgVOQPDPJOGMBEBBMFYJTUJSHBTUPT 1FSPMBFTUSBUFHJBEFMBNBSDBFO*OUFSOFUFTEF
DSV[BEPTQPSRVFMPTQ|CMJDPTPCKFUJWPTOPFSBO NBTJBEPDPNQMFKB
ZFYJTUFONVDIBTEVEBTTPCSF
DPNQMFUBNFOUFIPNPHnOFPT%JDIPEFPUSBNB DVgMTFSgFMNPEFMPUSJVOGBOUFFO*OUFSOFU&TFWJ
OFSBFOFMQBTBEPMPTBOVODJBOUFTUJSBCBOBMHPEF EFOUFRVFMBUFMFWJTJwOOPBDBCBSgZFOEPDPNQMFUB
TVEJOFSPTJOTBCFSNVZCJFOEwOEF"EFNgT
IB NFOUFBMBSFE/PQBSFDFDMBSPRVFVOBQSPEVDDJwO
CrBQPDPTDBOBMFTQBSBSFQBSUrSTFMBEFBDVFSEPB FONBTB
EJTUSJCVJEBZDPOTVNJEBNBTJWBNFOUFQPS
MBTMJNJUBDJPOFTEFMBTMJDFODJBTEFFNJTJwO&O*O VOQ|CMJDPNBTJWPZIPNPHnOFPRVFDPNQBSUrBWB
UFSOFU
MBUBSUBFTNgTQFRVFvBZIBZNgTDPNFO MPSFT
OPSNBMNFOUFBFTDBMBOBDJPOBM MBFSBEFMB
TBMFT-PTBEXPSETTPONgTF¾DJFOUFTRVFMPTTQPUT UFMFWJTJwO
TFBTVTUJUVJEBQPSVOBQSPEVDDJwONJOP
FOUnSNJOPTHFOFSBMFT4FTBCFSFBMNFOUFDVgOUPT SJUBSJB
EJTUSJCVJEBNJOPSJUBSJBNFOUFQPSVOQ|CMJDP
IBOQJODIBEPZDVgOUPUJFNQPIBOQFSNBOFDJEP IFUFSPHnOFPRVFDPNQBSUFWBMPSFTEJTUJOUPTDPO
4FQVFEF§SBTUSFBS¨DPOCBTUBOUFQSFDJTJwOMBDPO HSBOUPMFSBODJBVOJEPFODPNVOJEBEFTEFJOUFSFTFT
EVDUBFOMBSFE/PUPEBMBQVCMJDJEBE*1FTBTr
QFSP ZB¾DJPOFT MBFSBEFMUBH
-BDPFYJTUFODJBTPDJBMFT
MBUFOEFODJBFTDMBSBCVTDBSUBSHFUTFTQFDrGJDPT JNQFSBOUF
ZMBDPOWJWFODJBFOUSFMBUFMFWJTJwOF*O
QBSBPQUJNJ[BSMBJOWFSTJwO4JFM¿VKPUFMFWJTJWPTF UFSOFU
FOUSFMPTIJUTZMPTOJDIPT
UBNCJnO&MFRVJMJ
USBTMBEBBMBSFEEFMBNJTNBNBOFSBRVFFOMBEJ CSJPFOUSFNPEFMPTEFUFMFWJTJwOZMBBSRVJUFDUVSB
GVTJwODPOWFODJPOBM
BQBSFDFSgOMPTNJTNPTQSP NVMUJSSFEFTEFEJGVTJwOTFSgVOBSFBMJEBEQSPOUP
CMFNBT1FSPTJMBUFMFWJTJwOFOMBSFETFWBQFSTP :MPTBOVODJBOUFTDPO¾HVSBSgOTVTFTUSBUFHJBTEF
OBMJ[BOEP
MBF¾DJFODJBEFMBQVCMJDJEBETVSHJSg-PT BDVFSEPBMPTDPOTVNPTFDMnDUJDPTEFMPTQ|CMJDPT
BOVODJBOUFTIBOUSBUBEPEFPQUJNJ[BSTVEJOFSP FOMPTFOUPSOPTWJSBMFT
DPOPUSBTGPSNBTEFQVCMJDJEBEZDPOOVFWBTIF &MDPOTVNPEFUFMFWJTJwOFOMBSFETFJODSFNFO
SSBNJFOUBTEFNBSLFUJOH
FOUSFPUSBTDPTBTQPSRVF UBSgCBTUBOUFFOMPTQSwYJNPTBvPT4JOFNCBSHP
NVDIPTEFMPTQSPEVDUPTOPTPOEFNBTBTZMPT MBJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJBOPTFUSBTWBTBSgQSPQPS
DJPOBMNFOUFEFVONFEJPBPUSP-BTOVFWBTTFH BVEJFODJBTFOFTFGMVKPSFQFUJUJWPEFQSPEVDUPT
NFOUBDJPOFTZMBTOVFWBTFGJDJFODJBTDPOMMFWBO QFSNJUJSgBNVDIPTBOVODJBOUFTMMFHBSBMBUFMFWJ
OVFWPTSFQBSUPT-BJOF¾DJFODJBEFMBUFMFWJTJwOHF TJwOTFHNFOUBEB
QFSPZBOBEBTFSgMPNJTNPEFT
OFSBMJTUBEFNBTBTRVFFYQVMTBCBBNBSDBTNJOP QVnTEF*OUFSOFU:BOPTwMPSFJOBSgFM(31
TJOP
SJUBSJBTEFMNFSDBEPEFMBQVCMJDJEBENBTJWBTF RVFDPOWJWJSgDPOFMDPTUFQPSDMJD
BDBCwDPOFMEFTBSSPMMPEF*OUFSOFU&TUBTOVFWBT &MBOgMJTJTTPCSFFMUSBTWBTFEFQVCMJDJEBEEFMB
JOWFSTJPOFTTFIBODPODFOUSBEPFOUPSOPB(PPHMF UFMFWJTJwOBMBSFEOPFTOJMJOFBMOJQSPQPSDJPOBM
EFVOBGPSNBQSFPDVQBOUFFOUPEPTMPT§QBrTFT MPTQFRVFvPTBOVODJBOUFTEF*OUFSOFUOVODBQV
NFSDBEPT¨-PTBEXPSETIBOQFSNJUJEPBQFRVF EJFSPOJOWFSUJSFOQVCMJDJEBENBTJWBZMBQVCMJDJ
vPTBOVODJBOUFTMMFHBSBMQ|CMJDPQPUFODJBMEFVOB EBEEF*OUFSOFUBQFOBTGJOBODJBMBJOEVTUSJB
GPSNBNVZF¾DJFOUF
BDPTUBEFMBQVCMJDJEBECF BVEJPWJTVBM4JOFNCBSHP
FMNBZPSUJFNQPEFPDJP
MPXUIFMJOF #5-
-BQVCMJDJEBEFO*OUFSOFUDSFDF FOMBSFETFEFEJDBBWFSUFMFWJTJwOZQFMrDVMBT&TUJ
SgEFGPSNBFTQFDUBDVMBSFOMPTQSwYJNPTBvPT NBNPTRVFTPMBNFOUFFMQPSDJFOUPEFMBJOWFS
4PMBNFOUFFO&TUBEPT6OJEPTTFFTQFSBRVFQBTF TJwOQVCMJDJUBSJBFO*OUFSOFUBZVEBSgB¾OBODJBSFM
EFNJMMPOFTEFEwMBSFTBNJMMPOFTEF FOUSBNBEPJOEVTUSJBMEFMDJOFZMBUFMFWJTJwO1PS
EwMBSFTFOUSFZ
DPOVODSFDJNJFOUPNF FTP
BQFTBSEFRVFTFQSFWnVOJODSFNFOUPEFM
EJPBOVBMFOUPSOPBMQPSDJFOUP
DPNPTFQVFEF QPSDJFOUPEFMBQVCMJDJEBE*1FOUSFZ
TP
WFSFOHSg¾DP MBNFOUFNJMMPOFTEFEwMBSFTTFSgOMPTRVF
&TUFDSFDJNJFOUPOPTVQPOFRVFMPTFBFOEFUSJ BZVEFOBGJOBODJBSMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFT
NFOUPEFMBQVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwO-BTNBSDBT WFSDBQrUVMP
&TBDBOUJEBETPMBNFOUFSFQSFTFO
HMPCBMFTZMPTQSPEVDUPTEFNBTBTTFHVJSgODPO UBSgFMQPSDJFOUPEFMBQVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwO
UBOEPDPOMBUFMFWJTJwOEFNBTBT1FSPVOBWF[ FOFOFMNVOEP
TJOUFOFSFODVFOUBMBUFMFWJ
DVFTUJPOBEPFM¿VKPFOUSFUFMFWJTJwOZQVCMJDJEBE
TJwOEFQBHP
MBUBRVJMMBDJOFNBUPHSg¾DBZFMWrEFP
TFQSPEVDJSgVOBMFKBNJFOUPEFMBUFMFWJTJwODPO %FFTUBMwHJDBWJFOFMBUSBOTJDJwODBOrCBMEF§FVSPT
WFODJPOBMDPNPNFEJPEFSFQSFTFOUBDJwOZVO BOBMwHJDPTQPSDnOUJNPTEJHJUBMFT¨
BDFSDBNJFOUPBMNBSLFUJOHBUSBWnTEFMBSFECBTB "QFTBSEFRVFOPFYJTUFVOBDPNQFUFODJBSFBM
EPFOMBFYQFSJFODJB-BGSBHNFOUBDJwOEFMBT FOUSF*OUFSOFUZMBUFMFWJTJwOQPSRVFMPTBOVODJBO
'VFOUFF.BSLFUFS NBZPEF
DJFOEPDPTUFTTPCSFMBCBTFEFJODSFNFOUBSVTVB JEFOUJ¾DBSFMUBSHFUFO*OUFSOFURVFFOMBMwHJDBEFM
SJPT QBMJNQTFTUPUFMFWJTJWP-BQVCMJDJEBEFOMBSFEFT
"MJHVBMRVFMBQSFOTB
FTFQBUSwOTFSFQJUFFO USFNFOEBNFOUFF¾DJFOUFDVBOEPFTDPOUFYUVBM
UFMFWJTJwO
QFSPDPODJFSUBTEJGFSFODJBT&MQB 4FQVFEFNFEJSPCKFUJWBNFOUFQPSNFEJPEFMDPT
MJNQTFTUPFOUSFQSPHSBNBTFOFMDPOUJOVVNEFMB UFQPSDMJD&M(31RVFNJEFMPT§JNQBDUPT¨ZMBT
QSPHSBNBDJwOUFMFWJTJWBBDU|BEFFTUBNBOFSB SVUJOBTEFMBBVEJFODJBEFGPSNBBQSPYJNBEBEFKB
DSV[BOEPTVCWFODJPOFTFOUSFBOVODJBOUFT&TUPTF QBTPBVOTJTUFNBNgTF¾DJFOUF
FOFMRVFVODMJD
USBEVDFFOVOJODSFNFOUPEFMQSFDJPQPSTQPUT&M UFQVFEFMMFWBSEJSFDUBNFOUFBMDPOTVNP #$
EFTFNQBRVFUBEPFOMBSFEJNQMJDBVOBSFEVDDJwO 1FSPFOMBQVCMJDJEBEDPOUFYUVBM
RVFOPFTUPEP
EFJOHSFTPT&MNPEFMP$BUDI6Q57WJFOFBDPO¾S *OUFSOFU
NVZQPDPT§QJODIBO¨cTFFTFMQSPCMFNB
NBSFTUBUFPSrB&O*OUFSOFUTFQVFEFONFEJSNF QBSBMPTBOVODJBOUFT-B§DPOUFYUVBMJEBE¨TFCVT
KPSFTPT§JNQBDUPT¨
ZEFTWJODVMBSJOHSFTPTZDPT DBFOMPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOUSBEJDJPOBMFT
UFTFOUPSOPBVODPOUFOJEPPBVOBOPUJDJB&OMB QVFTBDU|BMBMwHJDBEFMB¾EFMJ[BDJwO
QFSPFOMB
UFMFWJTJwODPNFSDJBM
DPOUFOJEPZDPOUJOFOUFWBO NJHSBDJwOIBDJBMBXFC
QPSMPF¾DJFOUF
TFSFEVDFO
KVOUPT
FNQBRVFUBEPT-BUFMFWJTJwOFTVONFEJP ESgTUJDBNFOUFJOHSFTPT
NVZQPEFSPTPQBSBDBOBMJ[BSMBQVCMJDJEBEBMQ| 0USPEFMPTSJFTHPTEFMBQVCMJDJEBEFOMBSFEFT
CMJDP
QFSPQSFTFOUBEJ¾DVMUBEFTQBSBWJODVMBSNFS RVFUJFOEFBDPODFOUSBSTF"Tr
QPSFKFNQMP
NgT
DBEPTEJSFDUPT
QVFTMBBVEJFODJBFTNVZIFUFSPHn EFMQPSDJFOUPEFMHBTUPFOQVCMJDJEBEFOMrOFB
OFB$VBOEPMBTQSFGFSFODJBTEFMPTDPOTVNJEPSFT FO&TUBEPT6OJEPTTFQSFWnRVFTFDPODFOUSBSgFO
TPONgTIPNPHnOFBT
BQBSFDFOEJTUPSTJPOFTTF DVBUSPQPSUBMFT F.BSLFUFS
&OMPTCVTDBEP
WFSBTFOUSFMBQVCMJDJEBEZTVTDPTUFT ,SFNIFMNFS SFT
MBTJUVBDJwOFTNgTBMBSNBOUF
TJDBCF&WJEFO
Z;FOHFS
&TUPWJFOFBSFQSFTFOUBSRVFFO UFNFOUF
UBNCJnOFYJTUFVOBDMBSBUSBTMBDJwOEFM
VOBUFMFWJTJwONVZQFSTPOBMJ[BEB
DPOQ|CMJDPT NVOEPBOBMwHJDPBMEJHJUBMFOMBMwHJDBEFMBDPO
DMBSBNFOUFEFGJOJEPT
MBJOWFSTJwOQVCMJDJUBSJB DFOUSBDJwOMPTQFSJwEJDPTEFNBZPSUJSBEBTPOMPT
UJFOEFBEFDSFDFS NgTWJTUPTFO*OUFSOFU$POMBSBEJP
MBUFMFWJTJwOP
-PTJOHSFTPTNVOEJBMFTEF(PPHMFSFQSFTFOUBO MPTCMPHTTVDFEFUBNCJnOMPNJTNP-BT§MBSHBTDP
FOUPSOPBNJMMPOFTEFEwMBSFT
QFSPMBHSBO MBT¨FODVFOUSBOEFNBTJBEPTQSPCMFNBTQBSBTJ
QVCMJDJEBEOPFTUgMMFHBOEPQPSWBSJBTSB[POFT-B UVBSTFFOFMNFSDBEP%VSBOUFNVDIPUJFNQP
FM
QSJNFSBFTRVFMBQVCMJDJEBEWBIBDJBVOUJQPEFBD GSBDBTPDPNFSDJBMTFFTDVEwFOMBGBMUBEFEJTUSJCV
UVBDJPOFTEFNBSLFUJOHDPNPMPTBEXPSETDBOJCB DJwO$PO*OUFSOFUMBPGFSUBZMBEFNBOEBTFIBO
MJ[BOEPBDUVBDJPOFTEF§EFCBKPEFMBMrOFB¨ NBS FODPOUSBEPQPOJFOEPFOFWJEFODJBMBTSFHMBTEFM
LFUJOHEJSFDUP
DBUgMPHPT
QVOUPEFWFOUB
QVCMJDJEBE NFSDBEP
FYUFSJPS
FUD
QFSPTJOSFTUBSJOHSFTPTJNQPSUBOUFT 1FSPBQFTBSEFFTBSFEVDDJwOEFJOHSFTPT
UBN
BMBUFMFWJTJwO:TFHVOEP
MBQVCMJDJEBEFOUFMFWJ CJnOTVSHFOOVFWPTDBMBEFSPT
OVFWBTF¾DJFODJBT
Z
TJwOFTDPOUFYUVBM
NJFOUSBTRVF*OUFSOFUFTUPEP MBTUFMFWJTJPOFTEFCFOBQSFOEFSBQFTDBSEFOVFWBT
MPDPOUSBSJP&OSFEFTTPDJBMFTPFOXFCTJUFOPDPO GPSNBT4VEJMFNBFTUgFOUSFMBFYQMPUBDJwOEJSFDUB
USPMBEBTQVFEFOBQBSFDFSWrEFPTEFQSPNPDJwODPO PMBB¾MJBDJwO&MMPTTPOEnCJMFTZMBTJOEJDBDJwOJN
EJTDVSTPTDPOUSBEJDUPSJPT
JODMVTPEFOVODJBEBTTJ QMJDBJOUFSNFEJBDJPOFTRVFIBDFORVFMBTQMBUBGPS
UVBDJPOFTJOKVTUBT
MJCFMPT
FUD-PTBOVODJBOUFTTPO NBTEFEJTUSJCVDJwOTFRVFEFODPOVOBCVFOBQBS
SFDFMPTPTBOUFMBBNBMHBNBEFSJFTHPTDPOUFYUVB UFEFMOFHPDJP1PSFTP
FMQPTJDJPOBNJFOUPEFMPT
MFTRVFQVFEFJNQMJDBS*OUFSOFU DPOUFOJEPTFTDMBWFQBSBMBC|TRVFEBEFOVFWPT
&OMBXFCTFQVFEFDPOUFYUVBMJ[BSGBWPSBCMF JOHSFTPTDPNPIFNPTWJTUPFOFMFQrHSBGFBOUFSJPS
NFOUFBGBWPSEFMPTJOUFSFTFTEFMPTBOVODJBOUFT
)BZRVFJODJEJSFOMBTOVFWBTGVFOUFTEF¾OBODJB
MBTJOWFSTJPOFTTPONFOPSFT
QVFTFTNgTGgDJM DJwORVFJNQMJDBOMPTOVFWPTTFSWJDJPTZVTPTRVF
'JHVSB -"*/5&3"$5*7*%"%&*/5&3/&5&/-"5&-&7*4*Î/
°*OUFSBDUJWJUZ "EWBODFEBOEGVUVSFJOUFSBDUJWJUZ
4PVSDF*%"5&JO§*1574FSWJDFT
BEWBOUBHFTPG'55Y
LFZJTTVFTGPSPQFSBUPST¨
MBTDBEFOBTEFCFSgOCVTDBSOVFWPTJOHSFTPTEFTB OFSBDDFTPBDPOUFOJEPTHSBUVJUPTFOEJGFSFOUFT
SSPMMBOEPMBJOUFSBDUJWJEBEZGPNFOUBOEPMBDPMBCP EJTQPTJUJWPTcTUPTTPOMPTSFTVMUBEPTEFMBFODVFT
SBDJwODPOMPTFTQFDUBEPSFT&TUBGVFOUFEFJOHSFTPT UBEF&EFMNBOFOUSFMPTVTVBSJPTEF*OUFSOFUFO
TPODnOUJNPT
QFSPBNFEJPQMB[PTFSgOEFUFSNJ &TUBEPT6OJEPT&MMPJOEJDBDMBSBNFOUFMBUFOEFO
OBOUFT4FBCSFOOVFWBTPQDJPOFTEFQVCMJDJEBEFO DJBBRVFTFJODSFNFOUFMBEFNBOEBEFDPOUFOJEPT
MrOFBRVFEFCFSgOBQSPWFDIBSMBJOUFSBDUJWJEBEPMB HSBUVJUPT
QFSPTFvBMBDMBSBNFOUFUBNCJnOMBTFH
FNJTJwOFOMBSFE
EJSFDUBNFOUFPDPNQBSUJFOEP NFOUBDJwOEFMNFSDBEP
QVFTIBZNVDIPTVTVB
&TUBTGPSNBTTPOMBTTJHVJFOUFTUSBTQPTJDJwOEFGPS SJPTRVFQBHBOZOPMFTQSFPDVQBFMBDDFTPHSBUVJ
NBUPTDMgTJDPT CJMMCPBSE
QBUSPDJOBEPS
FUD
QVCMJDJ UPB*OUFSOFU
RVJFSFONBOUFOFSMBQSJWBDJEBEFOMB
EBEVOJEBBMDPOUFOJEP FOMBDFTQBUSPDJOBEPT
CBO SFE%FIFDIP
MBNJTNBFODVFTUBTFvBMBRVF
B
OFST
ZFMVTPEFOVFWPTGPSNBUPTRVFEJTUSBFO NgTFEBEZBNBZPSSFOUBQFSDgQJUB
MBEFNBOEB
NrOJNBNFOUFBMPTVTVBSJPTEVSBOUFFMWJTJPOBEP EFDPOUFOJEPTHSBUVJUPTTFSFEVDFESgTUJDBNFOUF
GBMEPOFT
JODSVTUBDJPOFTPQSPEVDUQMBDFNFOUJOUF cTUPTOPFTUgOEJTQVFTUPTBDPOWFSUJSMBQnSEJEBEF
SBDUJWPT
FUD
&M*%"5&DPOTJEFSBRVFMBEJTUSJCVDJwO TVQSJWBDJEBEFODPOUFOJEPTHSBUVJUPTDPOQVCMJ
EFWrEFPFOMrOFBQVFEFFODPOUSBSTVQSPQJPNPEFMP DJEBE
EFOFHPDJPJOEFQFOEJFOUFCBTBEPFOFTPTOVFWPT 1BSB¾OBMJ[BS
WBMHBMBTJHVJFOUFSF¿FYJwOFOWB
GPSNBUPTEFQVCMJDJEBE%FOVFWPNgTDnOUJNPT&T SJPTJOGPSNFTEFMB6OJwO&VSPQFBTFTPTUFOrBRVF
VOBPQPSUVOJEBEQBSBBUSBFSBOVFWPTBOVODJBOUFT §TJFMDPOUFOJEPFTFMSFZ
MBEJTUSJCVDJwOFTMBMMBWF
RVFOVODBUVWJFSPOBDDFTPBMBUFMFWJTJwO1BSBFMMPZB EFMSFJOP¨1FSPBvPTEFTQVnTQPEFNPTBGJSNBS
FTUgOFONBSDIBMPTOVFWPTTJTUFNBTEFNFEJDJwO RVFFTBQSFWJTJwOIBGBMMBEP-BDPOFDUJWJEBEIB
DPTUQFSUIPVTBOE $1.
DPTUQFSDMJDL $1$
DPTUQFS TJEPFMOFHPDJP-B§OFVUSBMJEBEEFMBSFE¨FTUgBIP
BDUJPOPBERVJTJDJwO $1"
ZDPTUQFSJOGVFODJB $1*
SBDVFTUJPOBEB
ZFTQFSFNPTRVFFMDPOUFOJEP
1PSPUSBQBSUF
BMHVOPTCSPBEDBTUFSTEJWFSTJ¾ USJVOGFFO*OUFSOFUFOMPTQSwYJNPTBvPT
QFSPOVO
DBSgOTVTQSPEVDUPTIBDJBMBUFMFWJTJwOEFQBHP
DBUSJVOGBSgTVNBOEPDnOUJNPT
EFNBOFSBRVFQVFEBOBNJOPSBSTVEFQFOEFODJBEF
MBQVCMJDJEBE1FSPQBSBFTPEFCFSgOJODSFNFOUBS
TVTJOWFSTJPOFTFOQSPEVDDJwOFODPOUFOJEPTQSF ß0IRfMIDESßVSßESCALERAS
NJVNRVFTFBOBUSBDUJWPTQBSBMBBVEJFODJB/P
PCTUBOUF
BOUFMBGBMUBEFNBEVSF[EFMNFSDBEP )BZVOBHSBOQPMnNJDBTPCSFFMDPNQPSUBNJFOUP
QVCMJDJUBSJP
MPTDBOBMFTFTUgOBVNFOUBOEPTVFT EFMPTVTVBSJPTFOMBSFE%FGPSNBVOQPDPSFEVD
GVFS[PQBSBFTBEJWFSTJ¾DBDJwOZEFTBSSPMMBSMPTOF DJPOJTUBTFFOGSFOUBOEPTGPSNBTSBEJDBMFTEFFO
HPDJPTFOMPTOFXNFEJB&TUPTNPEFMPTEFQBHP GPDBSFMQSPCMFNBQPSVOMBEP
VOBWJTJwOVUwQJDB
TFPSJFOUBOFOEPTEJSFDDJPOFT##$ J5VOFT
RVFDPOTJEFSBBMPTJOUFSOBVUBTEFMNVOEPDPNPVO
"NB[PO
Z#$ "#$DPN
CBUBMMwOEF§DPNVOJEBEFTJOUFMJHFOUFT¨HFOFSBEP
1FSPFMNFSDBEPOFDFTBSJBNFOUFUFOEFSgBTFS SFTEFDPOUFOJEPTRVFQVFEFOTVTUJUVJSBMPTNFEJPT
EFEPTDBSBT
EFQBHPZHSBUJT.VDIPTVTVBSJPTFT EFDPNVOJDBDJwOEFNBTBT
Z
QPSPUSP
MPTRVFDPOTJ
UgOBGBWPSEFMGSFF
ZBRVFMBTSFEFT11IBOIFDIP EFSBORVFMBNBZPSQBSUFEFMPTVTVBSJPTUJFOFOVOB
TVQFEBHPHrB-BNBZPSQBSUFEFMPTVTVBSJPTFT BDUJUVEQBTJWBZTPOCgTJDBNFOUFFTQFDUBEPSFT
UgOEJTQVFTUPTBQFSEFSQSJWBDJEBEEFTVTEBUPTFO &OUSFBNCBTPQDJPOFTTFFTDBQBONVDIPTNBUJDFT
MBTSFEFTTPDJBMFTZWFSQVCMJDJEBEBDBNCJPEFUF RVFTPOEFUFSNJOBOUFT/PSNBMNFOUF
MPTDPN
QPSUBNJFOUPTEFMBHFOUFTPOJHVBMFTFO*OUFSOFU OPRVFEBSTFSFMFHBEPTUBOUPFOMBJHVBMEBEEFBD
RVFGVFSBEFMBSFE&MBOPOJNBUPQVFEFNBSDBSMB DFTPDPNPFOTVQSPEVDUJWJEBE/PPCTUBOUF
FT
EJGFSFODJB
QFSPMBBDUJUVEFTNVZQBSFDJEB OFDFTBSJBNgTQFSTQFDUJWBQBSBQPEFSWFSEFGPS
)BZBVUPSFTRVFOPTIBCMBOEFVOBOVFWB§JOUF NBNgTQSPGVOEBMBTJNQMJDBDJPOFTZFGFDUPTEF
MJHFODJBDPMFDUJWB¨B¾SNBOEPRVFOPTIFNPTDPO *OUFSOFU
UBOUPQBSBCJFODPNPQBSBNBM5BNCJnO
WFSUJEPFOOwNBEBTBUSBWnTEFVOOVFWPWrODVMP FYJTUFOPUSPTSJFTHPTEFSJWBEPTEFVONBMVTPEF
TPDJBMCBTBEPFOMB§DJCFSDVMUVSB¨ 1JFSSF-nWZ
*OUFSOFU&MUJFNQPEFDPOFYJwOBQFOBTJOEJDB
§NVMUJUVEFTJOUFMJHFOUFT¨ )PXBSE3IFJOHPME
MB OBEB
ZBRVFMBNBZPSQBSUFEFMBHFOUFSFQBSUF
§QSwYJNBHFOFSBDJwO¨ /FJM)PXFZ8JMMJBN FTFUJFNQPFOUSBCBKBS
DPOUBDUBSDPOPUSBHFOUFP
4USBVTT
§OBUJWPTEJHJUBMFT¨ .BSD1SFOTLZ
§TBCJ FOMFFS
WFSZFTDVDIBSMPTNFEJPTDPOWFODJPOBMFT
EVSrBEFMBTNBTBT¨ +BNFT4VSPXJFDLJ
§BMRVJNJB &TMBDPOGVTJwOEFMPTDPDIFTDPOMBTBVUPQJTUBT
EFMBTNVMUJUVEFT¨ 'SBODJT1JTBOJZ%PNJOJRVF 4JOEVEB
*OUFSOFUIBQFSNJUJEPBMPTVTVBSJPT
1JPUFU
§TIBSJTNP¨ *TBBD.BP
MB§BSRVJUFDUVSB TFSDPMBCPSBUJWPTZGBDJMJUBEPSFT1BSUJDJQBOZGBDJMJ
EFMBQBSUJDJQBDJwO¨ 5JN03FJMMZ
§XJLJOPNJDT¨
UBODPTBTBMPTEFNgT1FSPMPTRVFOPFTUgODP
§OFUHFOFSBUJPO¨ %PO5BQTDPUU
§MPOHUBJM¨
§GSFF¨ OFDUBEPTUBNCJnOMPIBDFO
BQFTBSEFRVFOP
"OEFSTPO
FUD0USPTBEWJFSUFOEFMQFMJHSPEFMB DVFOUBODPOVOBSFEEFEJTUSJCVDJwOUBOQPUFOUF
QnSEJEBEFMWrODVMPTPDJBMHSBDJBTB*OUFSOFU %P cTUPTBDU|BOJHVBMNFOUFQPSJNJUBDJwOGVFSBEFMB
NJRVF8PMUPO
TPCSFMBQPTJCJMJEBEEFRVF(PP SFE
QFSPTJORVFMBTFQJEFNJBTTFBOUBOSgQJEBT
HMFOPTIBHBNgTUPOUPTZFTU|QJEPT /JDIPMBT &TEFDJS
OPIBZOBEBOVFWP
QFSPUPEPFTNgTSgQJ
$BSS
MBHFOFSBDJwOOBSDJTJTUBP§(FOFSBUJPO.F¨ EP&MJOUFSDBNCJPHSBUVJUPTFIBFYUFOEJEPCgTJDB
+FBO5XFOHF
§%VNCFTU(FOFSBUJPO¨ .BSL NFOUFTPCSFMBCBTFEFDPNQBSUJSMPRVFFTEFPUSP
#BVFSMFJO
PMPTSJFTHPTEFMBDVMUVSBBNBUFVS DPOUBHJPWJSBM
4JOFNCBSHP
FYJTUFOPUSBTQFSTP
"OESFX,FFO
FUD-BTTJHVJFOUFTQgHJOBTSF OBTRVFGBDJMJUBONFEJPTEFQSPEVDDJwOQBSBSFBMJ
¿FYJPOBOTPCSFFMDPNQPSUBNJFOUPEFMPTJOUFSO [BSDPOUFOJEPTRVFDPNCJOBOMPTEFPUSPT
DPNPTJ
BVUBTZMBSFMBDJwOEFTVBDUJWJEBEDPOMBUFMFWJ EFVOBSFFMBCPSBDJwOTFUSBUBSB FMDBTPEFNVDIPT
TJwOZTVTQSPHSBNBT
MBHFOFSBDJwOEFDPOUFOJEPT CMPHT
0QJOBOTPCSFVOBQFMrDVMB
OPUJDJBPVOMJ
QPSMPTVTVBSJPTZFMJOUFSDBNCJPHSBUVJUPEFUPEP CSPRVFPUSPTIJDJFSPO0USPTMMFWBOBDBCPUPEP
UJQPEFDPOUFOJEPT UJQPEFQSPEVDDJPOFTWrEFPT
OPUJDJBT
MJCSPT
JOGPS
-BTFTUBErTUJDBTTPCSFFMDPNQPSUBNJFOUPEFMPT NBDJwONVZWBSJPQJOUBRVFTJSWFBMPTEFNgT
GP
NJTNPTFOMBSFEBOJWFMJOUFSOBDJPOBMOPTPO¾B UPT
FUD&TFMQPEFSPTPTFDUPSEFMPTVTFSHFOFSBUFE
CMFT5PEBTOPTBWBO[BORVFFMUJFNQPEFDPOFYJwO DPOUFOU 6($
4VTQPUFODJBMJEBEFTTPOOVNFSP
TFJODSFNFOUBOPUBCMFNFOUFDBEBBvPFOEFUSJ TBTZTVBVEJFODJBDSFDJFOUF
NFOUPEFMPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBT 4JOFNCBSHP
QBSUJFOEPEFVOBOgMJTJTTPDJPMwHJ
USBEJDJPOBMFT&TUPFTVOBPCWJFEBE
ZBRVF*OUFS DPJOUFSHFOFSBDJPOBMTrQPEFNPTFODPOUSBSBMHV
OFUPDVQBVOMVHBSJNQPSUBOUFFOFMUJFNQPEFMB OBTOPSNBTQSPQJBTEFMBMMBNBEBOFUHFOFSBUJPO
HFOUF
CSFDIBTEJHJUBMFTBQBSUF&TUBOFMFNFOUBM §MJCFSUBE
DVTUPNJ[BDJwO
FTDSVUJOJP
JOUFHSJEBE
RVFFMPDJPBDUVBMOPTFQPESrBFOUFOEFSGVFSBEF DPMBCPSBDJwO
FOUSFUFOJNJFOUP
WFMPDJEBEFJOOPWB
MBSFEFYDMVTJWBNFOUF"MJHVBMRVFFOPUSPTwSEF DJwO¨ 5BQTDPUU
&WJEFOUFNFOUF
FTUPTOVF
OFTEFMBWJEB
MBSFETFIBDPOWFSUJEPFOBMHPOFDF WPTEFTDSJQUPSFTPOVFWPTDPODFQUPTEFGJOFOVO
TBSJP4JODPOFYJwOTFQVFEFFTUBSJODPNVOJDBEP GFOwNFOPUSBTDFOEFOUBMRVFDBNCJBSgMBTGPSNBT
4JOFNCBSHP
NVDIBHFOUFRVFOPFTUgDPOFDUB EFUSBCBKBSZEFDPNVOJDBSTF
ZBMUFSBSgOFMFRVJMJ
EBUBNCJnOTFEJWJFSUF
USBCBKBZTFDPNVOJDBcT CSJPEFMPTNFEJPTEFNBTBTDPOWFODJPOBMFTRVF
UPTFTUgOBMNBSHFOEFMBTQPUFODJBMJEBEFTEFMB TFEFTBSSPMMBSPOEVSBOUFFMTJHMP99-BTQPTJCJMJEB
SFE
ZOFDFTJUBSgOJOUFHSBSMBSFEFOTVTWJEBTQBSB EFTEFQBSUJDJQBDJwOZEFDPMBCPSBDJwOEFMBHFOUF
'JHVSB 1*3Ç.*%&4$0/53"&4$"-&3"4
1VCMJDBOFOCMPHT
1VCMJDBOTVTQSPQJBTQgHJOBTXFC
$SFBEPSFT 4VCFOWrEFPTZBDSFBEPT
4VCFOBVEJPN|TJDBZBDSFBEB
&TDSJCFOBSUrDVMPTPIJTUPSJBTZMBTDVFMHBO
$SFB &WBM|BOIBDFODSrUJDBTEFQSPEVDUPTTFSWJDJPT
EPSFT $PNFOUBSFOCMPHTEFPUSPT
$SrUJDPT $POUSJCVZFOFOGPSPTPOMJOF
$POUSJCVZFOFEJUBOBSUrDVMPTFOXJLJ
6TBO'FFET344
$PMFDUPSFT "vBEFOUBHHTBGPUPTQgHJOBT8FC
7PUBOTJUJPT8FCPOMJOF
3FFMBCPSBEPSFT
.BOUJFOFOVOQFS¾MFOBMH|OTJUJPEFSFEFT
&OTBNCMBEPSFT TPDJBMFT
7JTJUBOTJUJPTEFSFEFTTPDJBMFT
-FFOFOCMPHT
.JSBOWrEFPTEFPUSPTVTVBSJPT
&TQFDUBEPSFT &TQFDUBEPSFT &TDVDIBOQPEDBTUT
-FFOGPSPTPOMJOF
-FFOFWBMVBDJPOFTDSrUJDBT
*OBDUJWPT /JOHVOPEFMPTBOUFSJPSFT
'VFOUF'PSSFTUFSZ+BLPC/JFMTFO
UFOQFOTBSFOVOBTPDJFEBEBNBUFVSTJOQSPGFTJP MPTVTVBSJPTZFMGVUVSPEFMPT6($4VJO¿VFODJB
OBMFT
DPOWJSUJFOEPFMNPEFMPQFPQMFUPQFPQMFFO WBBEFQFOEFSEFMEFTBSSPMMPEFMBUFDOPMPHrB&MJO
BMHPQPTJCMFGSFOUFBMNPEFMPEFBDVNVMBDJwOEFM DSFNFOUPEFMBWFMPDJEBEEF*OUFSOFUZFMBVHFEFM
DBQJUBMEFFNQSFTBTDPOQSPGFTJPOBMFT 3PTT
OPNBEJTNPDPOMPTEJQPTJUJWPTNwWJMFTDPOBDDFTP
"VORVFTPMBNFOUFTFBFMQPSDJFOUPFTVO B*OUFSOFU .*%
WBBQFSNJUJSVOEFTBSSPMMPTJO
O|NFSPRVFOPEFCFEFTQSFDJBSTF
ZBRVFQVFEFO QSFDFEFOUFTEFQBSUJDJQBDJwOTPDJBMFOMBSFE1PTJ
DPOWFSUJSTFFOOVFWPTQSFTDSJQUPSFTTPDJBMFTZQVF CMFNFOUFOPBQBSF[DBMBTPDJFEBEBNBUFVS
QFSP
EFODBOBMJ[BSHSBOQBSUFEFMBDSFBUJWJEBERVF MBQBSUJDJQBDJwOFONBTBWBBUSBOTGPSNBSMBTGPS
BIPSBFTJNQPTJCMFRVFFNFSKB NBTEFDPNVOJDBDJwOZPSHBOJ[BDJwO
.VDIBTFNQSFTBTEFDPNVOJDBDJwOZBFTUgO -BDSFBDJwOBVEJPWJTVBMDPOMMFWBVOQSPCMFNBEF
QFOTBOEPDwNPDPOWFSUJSFOOFHPDJPMBEJTUSJCV QSPEVDDJwOBvBEJEPGSFOUFBPUSBTJOEVTUSJBTDVM
DJwOEFDPOUFOJEPTHFOFSBEPTQPSMPTVTVBSJPT UVSBMFTFTNgTEJGrDJMIBDFSVOBTFSJFEFGJDDJwO
6($
FOMBNFEJEBRVFMPTBOVODJBOUFTTFHVJSgOB RVFVOBOPUJDJBQBSBMBUFMFWJTJwO
nTUBRVFVOOP
MPTVTVBSJPTZBMPTDSFBEPSFT "MCBSSBO
&TUP UJDJBFTDSJUB
nTUBRVFVODPNFOUBSJPFOCMPH
Z
DPMJTJPOBDPOFMBNCJFOUFBOUJFNQSFTBZDPMBCPSB nTUFRVFVOBWPUBDJwOTPCSFVOSFTUBVSBOUF
FUD
UJWPEFMJCFSUBERVFTFNVFWFFO*OUFSOFU1FSPMB $BMEXFMM
1PSFTP
FTJNQFOTBCMFRVFTJOVO
EJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJEPT6($GPNFOUBMPTQSP FTRVFNBEFUSBCBKPHSBUVJUPZTJOgOJNPEFMVDSP
CMFNBTRVFQSFTFOUBMBOFVUSBMJEBEEFMBSFE&M MPT6($QVFEBODPOWFSUJSTFFOVOBQSPEVDUPSB
HSBEPEFQBSUJDJQBDJwOFTUgSFMBDJPOBEPDPOMB BVEJPWJTVBMHMPCBM-PTDPTUFTEFQSPEVDDJwOTPO
FEBE
Z
FODPOTFDVFODJB
TPOMPT§OBUJWPTEJHJUBMFT¨ BMUrTJNPT
BQFTBSEFRVFMBUFDOPMPHrBEJHJUBMMPT
MPTNgTBDUJWPTZMPTRVFNFKPSNBOFKBOMBTIFSSB IBZBSFEVDJEP1FSPBVOBTr
MBQSPEVDDJwOBVEJPWJ
NJFOUBTEFQSPEVDDJwO"NCBTDPTBTTPODJFSUBT
TVBMTJHVFTJFOEPVOBBDUJWJEBEEFDPTUFTBMUPTQPS
QFSPMBDSFBUJWJEBEOPUJFOFRVFWFSDPOMBFEBE MBGVFSUFJNQMFNFOUBDJwOEFNBOPEFPCSB
UBOUP
-BFTUSVDUVSBEFQBSUJDJQBDJwOEF'PSSFTUFSFT UnDOJDBDPNPBSUrTUJDB4JOFNCBSHP
MBSFEVDDJwO
NVDIPNgTDPNQMFUBBMUFOFSVOBTFHNFOUBDJwO EFMPTDPTUFTWBBEFNPDSBUJ[BSFMBDDFTPZGPNFO
RVFSFDPHFNgTNBUJDFT #FSOPGGZ-J
'P UBSFMQMVSBMJTNPDSFBUJWP
SSFTUFSQSPQPOFVOBFTDBMFSBEFGPSNBRVF
TFH|O &OFMHSgGJDP RVFBQBSFDFFOMBQgHJOBTJ
TFTVCBONgTQFMEBvPT
FMOJWFMEFQBSUJQBDJwOTF HVJFOUF
QVFEFOWFSTFMBTEJGFSFODJBTRVFFYJTUFO
JODSFNFOUBEFGPSNBBDVNVMBUJWB MPTEFBSSJCB FOMBQBSUJDJQBDJwOEFMPTVTVBSJPTEF*OUFSOFUTF
IBDFONgTRVFMPTEFBCBKP
&TUBFTDBMFSBEJTUJO H|OMPTQBrTFTcTUBTWJFOFOEFUFSNJOBEBTFOQBSUF
HVFMPTTJHVJFOUFTHSVQPTJOBDUJWPT OPIBDFO QPSMBTWBSJBCMFTTPDJPDVMUVSBMFT
QFSPUBNCJnOQPS
OBEB
FTQFDUBEPSFT MFFOCMPHT
WFOWrEFPTEF MBGPSNBDJwOZQPSFMOJWFMEFEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDP
PUSPTVTVBSJPT
FTDVDIBOQPEDBTUT
MFFOFOMrOFBFO &MNBZPSO|NFSPEFDSFBEPSFTTFDFOUSBFOMBTgSFBT
MPTGPSPT
FUD
FOTBNCMBEPSFT NBOUFOFEPSFTEF NFUSPQPMJUBOBTEF$IJOB
GSFOUFBMBDJGSBNgTCBKB
QFS¾MFTFOSFEFTZXFCEFOFUXPSLJOH
DPMFDUPSFT EF&TQBvB5BNCJnOMMBNBMBBUFODJwOFMCBKPOJWFMEF
344
FUJRVFUBO QBHJOBT XFC
GPUPT
WrEFPT
DSrUJDPTRVFBQFOBTSFQSFTFOUBOVOBNFEJBEFM
OPUJDJBT
FUD
DSrUJDPT PQJOBOTPCSFQSPEVDUPTZ QPSDJFOUP-BNBZPSQBSUFEFMPTJOUFSOBVUBTTFTJ
TFSWJDJPT
DPNFOUBOMPTCMPHT
QBSUJDJQBOFOMPT U|BFOUSFMPTFTQFDUBEPSFTZFOTBNCMBEPSFTDPO
CMPHTZTPOFEJUPSFT
Z
QPS|MUJNP
MPTDSFBEPSFT QPSDFOUBKFTNBZPSJUBSJPTEFMPSEFOEFMQPS
QVCMJDBOFOTVTCMPHT
TVCFOBMBSFEMPTWrEFPTZ DJFOUP&MO|NFSPEFJOBDUJWPTFTJNQPSUBOUFZMMF
N|TJDBRVFFMMPTSFBMJ[BO
FTDSJCFOBSUrDVMPTRVF HBOBTVQPOFSFMQPSDJFOUPBQSPYJNBEBNFOUF
FMMPTFTDSJCFO
FUD
%FTEFFMQVOUPEFWJTUBRVFOPTJOUFSFTB
TPMB
-BPQPTJDJwOFOUSFMBFTDBMFSBZMBQJSgNJEFTJSWF NFOUFMPTDSFBEPSFTTPOMPTRVFUJFOFOMBQPTJCJMJ
QBSBSF¿FYJPOBSTPCSFFMOJWFMEFQBSUJDJQBDJwOEF EBEEFHFOFSBSWrEFPTRVFRVJFSFODPNQBSUJS-B
(Sg¾DP 1"35*$*1"$*Î/%&-04*/5&3/"65"4
90
79
80
73
70
60
56
51 49
50
46
44
40 38 37
40 37
32
29
30
24 24
21 19 21 17
20 18
14 15
8
10
6
0
Estados Unidos Unión Europea España China metropolitana
'VFOUF'PSSFTUFS3FTFBSDI$POTVNFSµT5FDIOPHSBQIJDT%BUB
HVOUBBOUFSJPS-BTIFSSBNJFOUBTTPOGBCVMPTBT PSHBOJ[BSTFEFNBOFSBRVFIBEFTQMB[BEPBMPTTJO
QBSBIBDFSQSPEVDUPTOVFWPTZOPWFEPTPT1BSFDF EJDBUPTZBMPTQBSUJEPTQPMrUJDPT.VMUJUVEFTJOUFMJ
RVFFOUSBNPTFO5IFBHFPGSFNJY
QVFTMBNBZPS HFOUFTRVFDPPQFSBOZVUJMJ[BOOVFWBTGPSNBTEF
QBSUFEFMPTVTVBSJPTPQJOBOZSFUPDBOMPRVFIBO DPNVOJDBDJwOZIFSSBNJFOUBTJOGPSNgUJDBTDPOTF
IFDIPPUSPT-PTNFEJPTTFDPOWJFSUFOFOUSBOTNF HVJSgOOVFWBTGPSNBTEFQPEFSTPDJBM 3IFJOHPME
EJPT-BMJCFSUBEOFDFTJUBEFFTBPQPSUVOJEBEUBOUP
.PWJNJFOUPTTPDJBMFTPSHBOJ[BEPTZCJFO
QBSBFMnYJUPDPNFSDJBMEFMBTHSBOEFTPCSBTDP DPNVOJDBEPTBUSBWnTEF*OUFSOFUMMFHBSgOBTVTUJ
NFSDJBMFT§DPNPMBPQPSUVOJEBEEFDPOTUSVJSFTUF UVJSMBEFNPDSBDJBSFQSFTFOUBUJWB &TUBNPTBOUF
UJQPEFDVMUVSBEJGFSFOUF:QBSBRVFFTUPTVDFEBTF VOBEFNPDSBDJBQPTUFMFWJTJWB -BTQPTJCJMJEBEFTZ
OFDFTJUBOJEFBTDPNPRVFFMVTPKVTUPTFBBMHP MBGBDJMJEBEEFQBSUJDJQBDJwOTFJODSFNFOUBODPO*O
DFOUSBMZQSPUFHJEPQBSBQFSNJUJSFTFUJQPEFJOOP UFSOFU-BWJDUPSJBEF0CBNBOPTFFOUFOEFSrBTJO
WBDJwOVOBDPNFSDJBMZPUSBEFMPDPNQBSUJEP¨ 'BDFCPPL
DPNPOPTFFOUFOEFSrBMBWJDUPSJBEF,FO
&TB§DPQJB¨DSFBUJWBTJFNQSFIBFYJTUJEP
QFSP OFEZTJOMBUFMFWJTJwO
PMBEFMQSFTJEFOUF3PPTFWFMU
OVODBIBTJEPUBOGgDJM.BOUFOFSVOBJOEVTUSJB TJOMBSBEJP-BQPUFODJBMJEBEEFNVMUJUVEFTDPOFD
DVMUVSBMBMFKBEBEFMQSPDFTPJOEVTUSJBMDPNPQSF UBEBTIBDFQPTJCMFPUSBGPSNBEFTPDJFEBE
QFSPDPO
UFOErB"EPSOP
IPZFOErB
FTQPTJCMF
QFSPDPOSJFT NVDIPTBTQFDUPTJOWBSJBCMFTZDPOTUBOUFT1FSP
HPTJNQPSUBOUFT-BSFNJYDVMUVSFQVFEFUFOFSBM UBNQPDPFTUgFYFOUBEFNJUPT
DPOMPTNJTNPTQSP
HVOBTWFOUBKBT-PTOVFWPT§BQBSDFSPT¨QVFEFO CMFNBT
BVORVFDPOOVFWBTUFDOPMPHrBT )JOENBO
DVMUJWBSOVFWPTQSPEVDUPTFOMBUJFSSBRVFQFSUF
-BFMFDDJwOEF*OUFSOFUDPNP§NFEJP¨EFDP
OFDFBPUSPT
TJOOFDFTJEBEEFRVFMBQSPQJFEBE NVOJDBDJwOFJOGPSNBDJwOUJFOFMBTNJTNBTDPOTF
PCUFOHBCFOF¾DJPT&TBJOOPWBDJwOOPQVFEFTFS DVFODJBTRVFMBFMFDDJwOEFPUSPTNFEJPTFO
QPS
QSPUFHJEBZGPSNBQBSUFEFOVFTUSB§DVMUVSBDPN FKFNQMP
MBQPMBSJ[BDJwOQPMrUJDB 1SJPS
&TUP
QBSUJEB¨&MSFNJYJNQMJDBDSFBDJwO§&MWFSEBEFSP FYQMJDBFM§FGFDUPSFCBvP¨ZMBNVMUJUVEFTVOJEBTFO
EFTBGrPQBSBFMBSUFRVFTFQMBOUFBQPSMPTNFEJPT JOUFSFTFT
BQUJUVEFTFJEFPMPHrBT
EFDPNVOJDBDJwOTPDJBMQVFEFOPTFSUPEPTMPTFY -BUFMFWJTJwOZBTFSgEJGFSFOUF
ZDPNP*OUFSOFU
DFMFOUFTUSBCBKPTDVMUVSBMFTIFDIPTQPSFTUVEJBO JSg
QPDPBQPDP
BMB§DBKBUPOUB¨
IBDJnOEPMBDBEB
UFTZOPQSPGFTJPOBMFTRVFBIPSBTPOGgDJMNFOUF WF[NgTJOUFMJHFOUF
MBMBCPSEFMPTVTVBSJPTTFSg
BDDFTJCMFTFOMrOFB
BVORVFQJFOTPRVFFTUPUBN GVOEBNFOUBMQBSBFTUBOVFWBDPOWFSHFODJBcTUB
CJnOFTJNQPSUBOUF&MEFTBGrPSFBMQVFEFEFTDBO TFSgVOBNJOPSrBFOUSFMBTNVMUJUVEFTZEF¾OJSgO
TBSFOMBTEJOgNJDBTEFMBDVMUVSB8FC°FOTV FMOFHPDJPEFMBJOUFSBDUJWJEBEZFMQSPQJPQBQFMEF
JOOPWBDJwODPOTUBOUF
TVFOFSHrBZTVJNQSFEJDUJ MPTVTFSHFOFSBUFEDPOUFOU
CJMJEBE¨ .BOPWJDI
1FSPUBNCJnOTFDPSSF
FMSJFTHP
DPNPBEWJSUJw(FPSH4JNNFM
EFRVFMB
§DVMUVSBPCKFUJWB¨TFFYQBOEBNJFOUSBTRVFMBDVM ß4HEßTAGßISßTHEßMEDIUM
UVSBJOEJWJEVBMTFFNQPCSF[DB
&MTVFvPEFMNVOEPBNBUFVSRVFTVTUJUVZFBM .BUUIFX3PCTPO
VOOJvPEFBvPT
TBMFEFQBTFP
QSPGFTJPOBM
ZMBQBTJWJEBEEFMBTDPNVOJEBEFTJOUF DPOTVQFSSP3VEZ
ZTVNBESFMFDPNFOUBBMBNVKFS
MJHFOUFTVOJEBTFO*OUFSOFU
OPJNQMJDBOOFDFTBSJB EFVOBOBMJTUBEFNFEJPTRVFTVIJKPUJFOFRVFIB
NFOUFRVF*OUFSOFUOPQPTFBHSBOEFTQPTJCJMJEBEFT DFSQSgDUJDBTFOVOBFNQSFTBEVSBOUFEPTTFNBOBT
QBSBGSBHVBSPUSPTDBNCJPTTPDJBMFT-BTPDJFEBEDJ "MMrIBDFVOJOGPSNF
ZMB$JUZUJFNCMBFOTFQUJFN
WJMDVFOUBBIPSBDPOVOBIFSSBNJFOUBDMBWFQBSB CSFEF&M'JOBODJBM5JNFTTFIBDFFDPEFEJ
-PTQSFTDSJQUPSFTEFMQBTBEPFTUgOBIPSBDVFT *OUFSOFUFTVONFEJPNgTRVFBDU|BFOUSFTEJ
UJPOBEPTMBDSrUJDBFTQFDJBMJ[BEBZMPTQSPHSBNB SFDDJPOFTVONFEJPEFEJGVTJwO
VONFEJPEFQSP
EPSFT4JOFNCBSHP
MPTNFEJPTEFNBTBTTPOSFMF NPDJwOQBSBMPTQSPHSBNBTZMBTQFMrDVMBTZVO
WBOUFTUPEBWrBBMBIPSBEFJNQPOFSNPEBT
HVTUPT NFEJPEFDPNVOJDBDJwOFOUSFQFSTPOBTNVZF¾
ZUFOEFODJBTFOFMDPOTVNPBVEJPWJTVBM-BTUFMF DJFOUF-BHFOUFPQJOBFOTVTCMPHT
WPUBZUSBOTNJ
WJTJPOFTTBCrBODBQUBSMBBUFODJwOEFMBBVEJFODJB UFTVTPQJOJPOFT%FIFDIP
§UBHFUJ[B¨ FUJRVFUB
QPSNFEJPEFTVTQSPHSBNBT4BCrBORVnPDVSSrBTJ MPTQSPHSBNBTZQFMrDVMBTFO*OUFSOFU2VJ[gTFB
VOQSPHSBNBTFEFTQMB[BCBEFMVHBSFOMBQBSSJMMB OFDFTBSJPBEFOUSBSOPTFOFMDPODFQUPEFUBH-B
$POPDrBOFMQFS¾MEFTVBVEJFODJB4VPCKFUJWPFSB DMBTJ¾DBDJwODPOFUJRVFUBTZFMDPODFQUPEFTJTUF
WFOEFSUJFNQPBMPTBOVODJBOUFT NBTDPOFDUBEPTDPOFUJRVFUBTDPOMMFWBMBBQBSJ
1FSP*OUFSOFUUBNCJnOBZVEBBTBCFSRVnFTMP DJwOEFMBTGPMDTPOPNrBTFO*OUFSOFU 4FSgQPTJ
RVFMFQVFEFJOUFSFTBSBMBHFOUF4FQVFEFODPOP CMFVOBUFMFWJTJwOTPCSFMBCBTFEFVOBJOEFYBDJwO
DFSMPTHVTUPTEFMPTVTVBSJPT
DwNPnTUPTTFVOFO TPDJBM &MUBHTFSgFMGPOEPEFMOVFWPNFEJP
EF
QBSBDPNQBSUJSJOUFSFTFT7PUBO
EFDJEFO4POQSFT NBOFSBRVFQPTJCMFNFOUFQPEBNPTB¾SNBSEFO
DSJQUPSFTEFPUSPT
HFOFSBODPNQFUFODJBBMPTEF USPEFQPDPTBvPTRVF§FMUBHFTFMNFOTBKF¨PRVF
NgT
QSPNPDJPOBO
FUD1FSP FTUPTVTVBSJPTUJFOFO §FMUBHFTFMNFEJP¨&MQSPEVDUPTFSgEFUFSNJOBO
MFHJUJNJEBE
UJFOFODBQBDJEBEEFHFOFSBSHVTUP UF
QFSPFTUBSgDPOEJDJPOBEPQPSFMGPOEP
RVFTFSg
FTUnUJDP #PSEJFVEFGJOrBFM§DBQJUBMTJNCwMJDP¨ *OUFSOFU
ZFTUBSgFUJRVFUBEPQPSMPTVTVBSJPT
DPNPBMHPBERVJSJEP
ZRVFFTUBCBSFMBDJPOBEPDPO $PNPQMBOUFBCB
().FBE
§FMTFMGEFSJWBFOQSP
FMFTUBUVTDVMUVSBMZFDPOwNJDP1FSPTFHFOFSBVO DFTPTPDJBM¨
§IBCJUVT¨TPCSFMBCBTFEFMDBQJUBMTJNCwMJDPZMB 1PTJCJMJEBEFTIBZQBSBRVF*OUFSOFUTFDPOWJFSUB
NFEJBDJwOTVCKFUJWBEFMJOEJWJEVP&MDPOKVOUPEF FOVOOVFWPNFEJPTPCSFMBCBTFEFMBQBSUJDJQB
PQJOJPOFTTPCSFFTUBCBTFQVFEFBZVEBSBMSFTUPB DJwOEFMPTVTVBSJPTZMBPSHBOJ[BDJwOEFMPTGBOT
FMFHJS
EFNBOFSBRVFTFQSPEVDFVOBUSBTMBDJwOEF &TUPWBBTVQPOFSMBEFNPDSBUJ[BDJwOEFMBUFMFWJ
MPTTJTUFNBTEFFMFDDJwOFOUSFMPTBHFOUFTEFMFHJ TJwO-BTSFEFT11ZBIBOSFBMJ[BEPTVQFEBHPHrB
UJNBDJwO*OUFSOFUQVFEFJODSFNFOUBSFMOJWFMDVM -PTVTVBSJPT§DPNQBSUFO¨ZWFOQSPEVDUPTBVEJP
UVSBMZMBBVUPOPNrBEFMPTQVFCMPT
EFTQVnTEFMB WJTVBMFTHSBUVJUPTTJOQVCMJDJEBE
ZSFDPNJFOEBOB
EFTBQBSJDJwOEFMBUFMFWJTJwO
DPNPQSFEJKP(FPSHF TVTBNJHPT
FUJRVFUBOEPZSFFOWJBOEPFOMBDFT-BT
(JMEFS1FSPUBNCJnOQVFEFPDVSSJSMPDPOUSBSJP*O IFSSBNJFOUBTDBEBWF[TPONgTFGJDJFOUFTQBSB
UFSOFUTFQVFEFDPNFSDJBMJ[BSFOFYDFTPZRVFEBS IBDFSMP&TUFDPOUBHJPOPIBZRVJFOMPQBSF&TB
TFQBSBMBDVMUVSBCBTVSBFOVOFOUPSOPMJCSF
GPSNBEFUSBCBKBSIBDFRVFMPTVTVBSJPTFODVFO
BCJFSUPZDPMBCPSBUJWP USFOOVFWPTQSPEVDUPTFOMBSFERVFEFTDPOPDrBO
SFUSPBMJNFOUBOEPFMDJDMPEFDPOTVNP-BDPOWFS OFSBRVFMBEFNBOEBBVEJPWJTVBMTFIBJODSF
HFODJBSFQSFTFOUBVODBNCJPEFQBSBEJHNB
§FM NFOUBEP FTQFDUBDVMBSNFOUF
GSFOUF B VOPT
QBTPEFMPTDPOUFOJEPTFTQFDr¾DPTEFVONFEJPB JOHSFTPTFTUBODBEPT&TQBSBEwKJDPDPNQSPCBS
MPTDPOUFOJEPTRVF¿VZFOQPSN|MUJQMFTDBOBMFT RVFMBSFDPNFOEBDJwOZMPTQPTUFSJPSFTDPNFOUB
NFEJgUJDPT
BMBDSFDJFOUFJOUFSEFQFOEFODJBEFMPT SJPTTPCSFMBFYQFSJFODJBEFWFSVOBQFMrDVMBTF
TJTUFNBTEFDPNVOJDBDJwO
BMPTN|MUJQMFTNPEPT DPNQBSUFODPOMPTEFNgT
NJFOUSBTRVFTV§DPO
EFBDDFEFSBMPTDPOUFOJEPTNFEJgUJDPT
ZBMBTSF UFNQMBDJwO¨FTDPNQMFUBNFOUFJOEJWJEVBM-BFY
MBDJPOFTDBEBWF[NgTDPNQMFKBTFOUSFMPTNFEJPT QFSJFODJBWJDBSJBFTWJSUVBM"JTMBNJFOUPTPDJBMFO
DPSQPSBUJWPTEFBSSJCBBCBKPZBMBDVMUVSBQBSUJDJ SFDFQDJwO
ZQBSUJDJQBDJwOTPDJBMFOTVWBMPSBDJwO
QBUJWBEFBCBKPBSSJCB¨ +FOLJOT
-BDPNV ZSFDPNFOEBDJwO
OJDBDJwOIPSJ[POUBMZQBSUJDJQBUJWBUJFOFJNQPS 1FSPOPCBTUBDPOSFDPNFOEBSZWPUBS-BDVMUV
UBOUFTQPTJCJMJEBEFT
QFSPMBJOEVTUSJBFTEJGrDJM SBQBSUJDJQBUJWBQVFEFRVFEBSDFSDFOBEB/PUPEP
RVFMPQFSNJUB
QVFTOPIBZNPEFMPEFOFHPDJP FMNVOEPUJFOFFTF§IBCJUVT¨EF#PSEJFVQBSBQP
RVFSFTJTUBVOUJQPEFUFMFWJTJwOEFFTUBTDBSBDUF EFSTVHFSJSBMPTEFNgTcTBFTMBMwHJDBEFMPTIJUT
SrTUJDBT ZMBEJDUBEVSBEFMBNBZPSrB4FTVQPOrBRVF*OUFS
-BDVMUVSBQBSUJDJQBUJWBFOMPTNFSDBEPTQFSNJ OFUUFOrBVOBBSRVJUFDUVSBIPSJ[POUBMQBSBRVF
TJWPTDPOMBTSFEFT11IBEFTFODBEFOBEPVOUSg¾ MPTOJDIPTUVWJFSBOVOBQSFTFODJBFOFMNFSDBEP
DPEFDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTHSBUVJUPTTJOQSF VOBWF[EFSSJCBEBTMBTCBSSFSBTEFFOUSBEBBOBMw
DFEFOUFT
JODSFNFOUBOEP OPUBCMFNFOUF FM HJDBRVFIBCrBODPOTUSVJEPWFSUJDBMNFOUFMPTHSV
FOUSFUFOJNJFOUPBVEJPWJTVBM&TFDPOTVNPEFT QPTNVMUJNFEJBFOFMTJHMPQBTBEP
NFTVSBEPIBIFDIPRVFBMHVOBTQSFGFSFODJBTZ 1FSPIBTJEPNgTVOBQSPNFTBRVFVOBSFBMJEBE
HVTUPT
BODMBEPTFOMBWJFKBUFMFWJTJwO
IBZBODBN &MDPOTVNPBVEJPWJTVBMFOMBSFEUJFOEFBSFQSPEV
CJBEPMBEFNBOEBEFGPSNBOPUBCMF-BSFDFQDJwO DJSMPTIJUTEFMBUFMFWJTJwOZEFMBTBMBEFDJOF-BT
TVFMFNPEJ¾DBSMBQFSTQFDUJWB:FODPOTFDVFODJB
QFMrDVMBTPTFSJFTNgTWPUBEBTFOQPSUBMFTDPNP
TFIBOGSBHNFOUBEPMBTBVEJFODJBTVOQPDPNgT 'JMNBG¾OJUZOPTFEJTUJOHVFOEFMBTMJTUBTRVFBQB
-BTFNQSFTBTTFIBOWJTUPJNQPUFOUFTBOUFFTFUP SFDFOFOMPTNFEJPTUSBEJDJPOBMFT-BTQSFGFSFODJBT
SSFOUFEFUSg¾DP
FOWVFMUPFOVOBBQBSFOUFHSBUVJ EFMPTJOUFSOBVUBTRVFOPWFOMBUFMFWJTJwODPJODJ
EBETPMJEBSJBZDPMBCPSBUJWB&TUPTVTVBSJPTUJFOFO EFODPOMBTEFMPTUFMFWJEFOUFTRVFOPUJFOFO*O
VOBSFMBDJwOEJTUJOUBDPOMBUFMFWJTJwODPOWFODJP UFSOFU&TUPFTDPODBSgDUFSHFOFSBM
MPRVFOPFY
OBM
QFSPUBOUPFOMBSFEDPNPFOFMNFEJPUFMFWJ DMVZFRVFMBHFOUFUFOHBPQDJwOBVODPOTVNP
TJWPTFWFOMPTNJTNPTQSPHSBNBT&OFTUFDBTP
MB NgT¿FYJCMFFJOTUBOUgOFP
ZRVFDJFSUBTNJOPSrBT
EFNBOEBTFDFOUSBCgTJDBNFOUFFOTFSJFTZQF UFOHBOBDDFTPBQSPHSBNBTBMPTRVFFSBJNQPTJ
MrDVMBT CMFBDDFEFSFOMBFSBBOBMwHJDB&MQSPCMFNBFTUSJ
&OFTFQSPDFTP
MBTSFDPNFOEBDJPOFTFOUSF CBFOMBDPNQFUFODJBEFMVTVBSJP
FOTV§IBCJUVT¨
VTVBSJPTIBOTJEPVOWFSEBEFSPMBCPSBUPSJPQBSB TJOP
MBUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFUBDBCBSgTJFOEPVOB
FMGVUVSPEF§MBFSBEFMUBH¨-BTSFDPNFOEBDJP QSPMPOHBDJwONVUJMBEBEFMPTTFOUJEPT
DPNPB¾S
OFTFOMBTSFEFTTPDJBMFTIBOTJEPVOBDPOUFDJ NBCB.BD-VIBO$PNPQSPQPOrB+PTFQI4DIVN
NJFOUP
QVFTFTUBCBOQFOTBEBTQBSBQPOFSFO QFUFS
§OPFTTV¾DJFOUFDPOQSPEVDJSKBCwOTBUJT
DPOUBDUPBHFOUF
OPQBSBFTUBCMFDFSHSVQPTEF GBDUPSJBNFOUF
UBNCJnOFTOFDFTBSJPJOEVDJSBMB
GBOTRVFSFDPNFOEBCBOPDSJUJDBCBOUPEPUJQPEF HFOUFBMBWBS¨-BTWFOUBKBTZEFTWFOUBKBTEFMBT
DPOUFOJEPTEFFOUSFUFOJNJFOUPOPUJDJBT
EJTDPT
OVFWBTUFDOPMPHrBTOPTFEJTUSJCVZFOVOJGPSNF
QFMrDVMBT
WJEFPKVFHPT
FUD-BTSFDPNFOEBDJPOFT NFOUFFOUSFMBQPCMBDJwODBEBOVFWBUFDOPMPHrB
ZMBTTVTDSJQDJPOFT 344
IBOQPUFODJBEPMBJOEJWJ CFOF¾DJBBBMHVOPTZQFSKVEJDBBPUSPT 1PTUNBO
EVBMJ[BDJwOEFMDPOTVNPFOMBSFDFQDJwO
EFNB
-BTBVEJFODJBTEF*OUFSOFUTPODMBTJTUBT
RVFIBTDPNQSBEP
&TBJOGPSNBDJwOFTNgTWBMJP FWPMVDJwOEFTVTHVTUPT&OMBFSBEFMUBH
IBCSg
TBRVFMPTQFS¾MFTEFMBTSFEFTTPDJBMFT
EPOEFBMB VOBJOUFHSBDJwOFOUSFMPTEJGFSFOUFTNFEJPT USBOT
NBZPSQBSUFEFMBHFOUFMFTVFMFHVTUBSMPNJTNP NFEJB
DSPTTNFEJB
FUD
-BDPOGSPOUBDJwOFOUSF
MBGPUPHSBGrBPWJBKBS OVFWPTZWJFKPTNFEJPT
ZTVTVQVFTUB§DBOJCBMJ[B
-BUFMFWJTJwOEFQBHP
RVFTFEJSJHFBVOBBVEJFO DJwO¨
FTVOFSSPS4PODPNQMFNFOUBSJPT6OPT
DJBNgTIPNPHnOFB
IBTJEPVOMBCPSBUPSJPQBSB IBDFOQSPEVDUPT OPUJDJBT
QFMrDVMBT
ZBMEJHJUBMJ
IBDFSVOBUFMFWJTJwOQBSBTBUJTGBDFSBTVTDSJQUPSFT [BSTFTFEJTUSJCVZFONFKPS§&OTVCVDMFIJTUwSJDP
FODPOUSBEFMBQFEBHPHrBEFMBUFMFWJTJwOHFOFSB FMPSEFOBEPSIBWVFMUPBTVTPSrHFOFT
TFIBDPO
MJTUBZDPNFSDJBMEFWFOEFSFTQBDJPBMPTBOVODJBO WFSUJEPFOFMUFMBSEF+BDRVBSEVOTJOUFUJ[BEPSZ
UFTNFEJBOUFVOBBVEJFODJBBODMBEBBVOQSPHSB NBOJQVMBEPSEFNFEJPT¨ .BOPWJDI
:BOP
NB-BMwHJDBEFMBEFNBOEB
GSFOUFBMBMwHJDBEF FTVOBNgRVJOBEFDgMDVMPPNFDBOJTNPEFDPO
PGFSUB
QSPQJBEFMBFSBEFMCSPBEDBTUJOH-B¿FYJCJ USPM
FTVO§QSPDFTBEPSEFNFEJPT¨&TMBFTFODJB
MJEBEEFMPTOVFWPT173QFSNJUFQSPHSBNBSMBTTF EFMNVMUJNFEJB&TFUFMBSQFSNJUrBUFKFSJNgHFOFT
SJFT
QFMrDVMBTZQSPHSBNBTGBWPSJUPTQBSBTFSHSB ¾HVSBUJWBTBVUPNgUJDBNFOUFQPS¾DIBTEFQBQFM
CBEPTFOFMEJTDPEVSP
MPRVFBvBEFVOBHSBO QFSGPSBEBT*HVBMNFOUFMBJOUFHSBDJwOEFNFEJPT
QFSTPOBMJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwO1FSPMPTTJTUFNBT FOFMIJQFSNFEJB DSFBSZNBOJQVMBSVOBSFEEF
EFSFDPNFOEBDJwOUBNCJnOTPOJNQPSUBOUFTQVFT OVEPT
QFSNJUFIBCMBSEFOVFWPTNFEJPTTPCSFMB
MBT"1*IBONFKPSBEPOPUBCMFNFOUF
BEFNgTEFMB CBTFEFMPTEFMQBTBEP
QFSPTJODPOGVOEJSFMUSBOT
FMFDDJwOFOUSFEJGFSFOUFTQBRVFUFTEFQSPHSBNB QPSUFDPOMBTNFSDBODrBT$PNPQSFEJKP.DMVIBO
DJwOCgTJDP
EFQPSUFT
DJOF
TFSJFT
FUD&OFTUFUJQP §DBEBNFEJPOVFWPSFDPHFFMDPOUFOJEPEFMPTWJF
EFUFMFWJTJwOMBBVEJFODJBIBQBTBEPBTFSDMJFOUF
Z KPT¨-BUFMFWJTJwOJOUFHSBSg*OUFSOFU4JQPSFMDPO
MBMwHJDBEFMBPGFSUBIBEFKBEPQBTPBMBEFMBEF USBSJP
MBUFMFWJTJwOTFEFTQMB[BBMBSFEFOVONP
NBOEB-B|MUJNBGBTFEFMBUFMFWJTJwOEFQBHPZB OJUPSHSBOEF FMUFMFWJTPS
TwMPIBCSgDBNCJBEPMB
TFBQSPYJNBCBTUBOUFBMWJEFPPOEFNBOE
EPOEF SFEEFEJGVTJwO-PSFMFWBOUFFOVONPEFMPVPUSP
TFIBDFVOTFHVJNJFOUPNVZF¾DB[EFMBTQSFGF RVFOPUJFOFOQPSRVnTFSFYDMVZFOUFT
FTMBDBQB
SFODJBT DJEBEEFMVTVBSJPEFFMFHJSFODBEBNPNFOUPMP
&OMBUFMFWJTJwOEFQBHP
MBUFOEFODJBBQVOUBB RVFRVJFSFWFSZMBJOGPSNBDJwORVFDVFOUBQBSB
VOBBQMJDBDJwOEFMNFO|EFFMFDDJwODPONgTDB QPEFSPQUBS&TVOOVFWPFTQFDUBEPS§JOUFSBDUJWP¨
OBMFTUFNgUJDPTQBSBRVFFMFTQFDUBEPSDPO¾HVSF RVFQVFEFBDDFEFSBMPTDPOUFOJEPTEFTFBEPTTJO
ZFRVJMJCSFEFGPSNBwQUJNBMBPGFSUBZMBEFNBO MBTDPSUBQJTBTFTQBDJPUFNQPSBMFTRVFJNQPOFMB
EB4JBFTUPTFBvBEFMBBMUBEF¾OJDJwO
MBTUSFTEJ UFMFWJTJwODPOWFODJPOBM
NFOTJPOFTZMBFTQFSBEBJOUFHSBDJwODPO*OUFSOFU
&WJEFOUFNFOUFZBIBIBCJEPDBNCJPT
EFGPSNB
MBUFMFWJTJwOEFQBHPTFDPOWJFSUFFOVODPNQFUJ RVFMBDBEFOBEFWBMPSUSBEJDJPOBMIBTBMUBEPQPS
EPSTFSJPGSFOUFBMDPOTVNPFOMBSFE-BTSFDPNFO MPTBJSFT§:BQPEFNPTBSHVNFOUBSRVFMBUFMFWJ
EBDJPOFTEFBNCPTTJTUFNBTQVFEFOBZVEBSBM TJwOIBQFSEJEPPFTUgQFSEJFOEPMBTVQSFNBDrBEF
FTQFDUBEPSBFTUSVDUVSBSNFKPSTVEFNBOEB&WJ TVQBQFMFOFMJNQVMTPZFMDPOUSPMEFMBDPNFSDJB
EFOUFNFOUF
TFFTUgOBCSJFOEPCSFDIBTJNQPSUBO MJ[BDJwOEFMBDVMUVSBEFNBTBT-BUFMFWJTJwOIB
UFT
DPNPZBIFNPTWJTUPBOUFSJPSNFOUF
FOUSFMPT QFSEJEPFMDPOUSPMFYDMVTJWPEFMBTPDJFEBEEFDPO
RVFQBHBOZMPTRVFOPRVJFSFOQBHBS TVNPFOCFOF¾DJPEFVOO|NFSPDSFDJFOUFEFSF
-PTOVFWPTUFMFWJTPSFTUJFOFOBDDFTPBMBSFE
Z
EFTEFQFRVFvPTQSPEVDUPSFTZEJTUSJCVJEPSFT¨
QPDPBQPDP
JOUFHSBSgOUPEBMBJOGPSNBDJwOQBSB 1FSPWBBTVSHJSVOBOVFWBUFMFWJTJwONgTGSBH
BZVEBSBMFTQFDUBEPSBFMFHJSEFBDVFSEPDPOMB NFOUBEBFOVOBMwHJDBEFPGFSUBNVMUJDBOBMDPO
173RVFIBDFOQPTJCMFFMQPJOUDBTUJOH&MDPOUSPM UBCJMJEBEZQPSTVFGJDBDJBEFMPTNFOTBKFT1FSP
FOMPTOVFWPTNFEJPTQBTBSgQPSFMNBOEPBEJT FTUBOVFWBUFMFWJTJwOFYJHFVOOVFWP§DPNQSPNJ
UBODJB TP¨DPOVOBBVEJFODJBRVFEFNBOEBNBZPSQBSUJ
-BTEJGFSFODJBTFOUSFMPTNFEJPTBOBMwHJDPTZEJ DJQBDJwOFJOUFSBDDJwO
ZRVFTVQPOFOVFWPTNPEF
HJUBMFTTPOFMFNFOUBMFTSFQSFTFOUBDJwOOVNnSJDB MPTEFOFHPDJPZOVFWBTPQPSUVOJEBEFT "TLXJUI
DwEJHPEJHJUBM
NPEVMBSJEBE FTUSVDUVSBGSBDUBM
-PTDJODPQBUSPOFTEFFTFBDVFSEPTPOJEFO
BVUPNBUJ[BDJwO DSFBDJwO
NBOJQVMBDJwOZBDDFTP
UJ¾DBDJwO
TVQSFNBDrB
QSPEVDDJwO
QBSUJDJQBDJwOZ
WBSJBCJMJEBE EJTUJOUBTWFSTJPOFT
USBOTDPEJ¾DBDJwO BQSPQJBDJwO-BOVFWBUFMFWJTJwOTFEFCFCBTBSFO
.BOPWJDI
-BHFOFSBDJwOEFMBUFMFWJTJwOZ FTFOVFWPFOHBHFNFOU
Z§OPJOWFOUBOEPOVFWBT
MBHFOFSBDJwOEF*OUFSOFUTFSgOJHVBMNFOUFEJTUJO NFUPEPMPHrBTRVFEF¾OBOFM²BDVFSEP³FOUnSNJ
UBTFOTVSFMBDJwODPOMPTQSPHSBNBT:MBFWPMVDJwO OPTDVBOUJ¾DBCMFTEFMDPNQPSUBNJFOUPEFMBBV
EFBNCBTQFSNJUJSgMBDPFYJTUFODJBEFNPEFMPT&O EJFODJBZTVTBDUJUVEFT
TJOPTPCSFMBCBTFEFVO
MBUBCMBQVFEFOWFSTFBMHVOBTEJGFSFODJBT OVFWPNPEFMPEFUFMFWJTJwORVFFTUgNFKPSEFTUJ
4PONBUJDFTDPODFQUVBMFT
QFSPFMJODSFNFOUP OBEPBTFSNVMUJQMBUBGPSNB
ZMBFNFSHFOUFFDPOP
EFMBDBQBDJEBEEFFMFDDJwOZMB¿FYJCJMJEBEEFDPO NrBEFMBBUFODJwO
MBDVBMTFGPDBMJ[BFOMPTQSPHSB
TVNP
MBBDUJUVEQBTJWBGSFOUFBMBBDUJWB
MBDBQBDJ NBTRVFFTUgOEJTQPOJCMFTNgTBMMgEFMUFMFWJTPS¨
EBEEFSFFMBCPSBSZSFDPNFOEBSDPOUFOJEPTZMB "TLXJUI
GSBHNFOUBDJwOEFMBTBVEJFODJBTGSFOUFBVOBUFMF -BWFOUBEFWrEFPFOMrOFBCBKPEFNBOEBEF
WJTJwOJOUFSDMBTJTUBTPODBNCJPTEFHSBOUSBTDFO "NB[PO
MBXFC'JMN"G¾OJUZZFMGVODJPOBNJFOUP
EFODJBTPDJBM
OPFYFOUBEFSJFTHPT EFMPTHSVQPTEFGBOTFO'BDFCPPL
OPTQVFEFOTF
4JOFNCBSHP
MBBTJNJMBDJwOTPDJBMEFMBUFDOPMP vBMBSDwNPGVODJPOBMBMwHJDBEFMUBH&OBNB[P
HrBMMFWBTVUJFNQP%FNPNFOUP
MBUFMFWJTJwO OVOCPY
MPTDMJFOUFTQVFEFODMBTJ¾DBSTVTPQDJPOFT
BQFOBTUJFOFVOJOUFSnTFTQFDJBMQBSBMPTBOVODJBO EFDPNQSBFOUSFMPTNgTWFOEJEPTPMPTNgTWPUB
UFT
QVFTMBFTUSVDUVSBEFJOHSFTPTFNFSHFOUFTOP EPTFOUSFMPTDMJFOUFTRVFZBIBODPNQSBEPDPO
FTUPUBMNFOUFBUSBDUJWB&TUBTJUVBDJwOJSgDBN DMBTJ¾DBDJPOFTRVFWBOEFVOBBDJODPFTUSFMMBT1PS
CJBOEPQSPHSFTJWBNFOUF
EFNBOFSBRVFMBQVCMJDJ FMDPOUSBSJP
'JMN"G¾OJUZFTVOBXFCEFSFDPNFO
EBEEFNBTBTFTUnQSFTFOUFFO*OUFSOFUQPSTVSFO EBDJPOFTEFQFMrDVMBTOPDPNFSDJBMRVFWJWFEFMB
QVCMJDJEBE-PTVTVBSJPTFTUBCMFDFOMJTUBTEFTVT
QFMrDVMBTQBSBSFDPSEBSDVgMFTTPOMBTRVFRVJFSFO
WFSZGBDJMJUBSMFTVTHVTUPTBMPTEFNgT-PTVTVBSJPT
5BCMB %*'&3&/$*"4&/53&(&/&3"$*0/&4
FTDSJCFOTVTPQJOJPOFTEFNBOFSBRVFTFHFOFSB
(&/&3"$*Î/57 /&5(&/&3"$*Î/ VOBFTQJSBMEFPQJOJPOFTZSFDPNFOEBDJPOFTFOMB
SFEFOUPSOPBMBTQFMrDVMBT-BTEJGFSFODJBTTPOGVO
"QBHBEP &ODFOEJEP
EBNFOUBMFTNJFOUSBTBNB[POVOCPYDPOPDFMPT
3FDJCFDPOUFOJEP 3FDJCFZFOWrBDPOUFOJEPT
HVTUPTEFTVTDMJFOUFT
OPQPSMPRVFPQJOBO
TJOP
§$PVDI1PUBUP¨ §4VSGFB¨
QPSMPRVFIBODPNQSBEP
'JMN"G¾OJUZUJFOFMBJO
*ODBQB[ 1PEFSPTP GPSNBDJwOTPCSFMPTHVTUPTDJOFNBUPHSgGJDPTEF
6OJDVMUVSBM .VMUJDVMUVSBM QFSTPOBTRVFTFIBOJOTDSJUPFOTVTFSWJDJP&OMBT
6OJEBEZIPNPHF 'SBHNFOUBDJwOZIFUFSPHF SFEFTTPDJBMFT
DPNP'BDFCPPL
FMTJTUFNBQPOFFO
OFJEBE OFJEBE DPOUBDUPBHFOUFBMBRVFMFHVTUBOBMHVOBTQFMrDV
'VFOUFNFEJBGVUVSJTUDPN
DJUQPS"MCBSSBO
MBT
GPNFOUBOEPMBDPOGJHVSBDJwOEFHSVQPTEF
GBOT&TBJOGPSNBDJwOMVFHPFTWFOEJEBBPUSBTFN MB¾EFMJ[BDJwO-BMwHJDBFTQPJODBTUJOHUBH4POMPT
QSFTBTQBSBFTUBCMFDFSBDUVBDJPOFTEFNBSLFUJOH OVFWPTDPOTVNJEPSFT
DPOEJFUBTEFPDJPRVFFMMPT
-BDPNQBSBDJwOFOUSFMPTUSFTTJTUFNBT°VOB TFDPO¾HVSBOTPCSFMBCBTFEF§EJNFTZEJSFUFT¨FO
UJFOEBWJSUVBM
VOQFRVFvPOFHPDJPRVFWFOEFQV USFTVTBNJHPTZGBOT-BGSBHNFOUBDJwOZMBJOEJWJ
CMJDJEBEFOUPSOPBMBTPQJOJPOFTEFQFSTPOBTBDUJ EVBMJ[BDJwOTPOFTQFDUBDVMBSFT4VUFMFWJTJwOFTUg
WBTFOMBSFEZPUSBFNQSFTBRVFWFOEFTVTHVTUPT FO*OUFSOFU$PNQBSUFOMPRVFUJFOFODPOMBJOUFO
BMBTFNQSFTBTEFNBSLFUJOH°FTTVNBNFOUFJOUF DJwOEFQPEFSEJTGSVUBSEFNgTQSPEVDUPT&UJRVF
SFTBOUF&OMBTUSFTTFHFOFSBDPNQFUFODJBBMVTVB UBOZQBSUJDJQBOTJOMrNJUFT:IBOEFKBEPFMTPGgQB
SJPQVFTPQJOBZSFDPNJFOEB
QFSPUBNCJnODPN TJWPQPSRVFQSF¾FSFOTVSGFBSFOMBSFE4VBDUJUVEFT
QBSUFTVTFYQFSJFODJBTDPOMPTEFNgT&MQSPCMFNB EJGFSFOUF&MGPOEPTFDPOGVOEFDPOFMQSPEVDUP
FM
FTUgFORVFMPTHVTUPT
MBTMJTUBTEFMBTQFMrDVMBTGB NFOTBKFTFDPOWJFSUFFOFMNFEJP&TFMUBH&TUF
WPSJUBTZPUSPTBTQFDUPTTPOCBTUBOUFTFNFKBOUFTB OVFWPUFMFTQFDUBEPSQBSUJDJQBBDUJWBNFOUFZDPO
MPRVFQBTBFOFMNVOEPGrTJDP&YJTUFVOGVFSUFNJ JOUFSnT
ZTFFOPSHVMMFDFEFQPEFSSFDPNFOEBSFTPT
NFUJTNPFOUSFMPWJSUVBMZMPSFBM"NB[POQVFEF DPOUFOJEPTBTVTBNJHPT
TFHVJSDPONgTPCKFUJWJEBEMBTQSFGFSFODJBTEFMPT &MMPTEFNBOEBOVOBQBOUBMMBNFKPS
ZQPSMPUBO
RVFDPNQSBO
EFNBOFSBRVFQVFEFFTUBCMFDFSTV UP
MBJOUFHSBDJwOEFMBUFMFWJTJwODPO*OUFSOFU&OFM
HFSFODJBTDPOJNQPSUBOUFTEFTDVFOUPTFOGVODJwO HSg¾DP
RVFBQBSFDFFOMBQgHJOBTJHVJFOUF
QVF
EFMPTTUPDLTPEFPUSPTGBDUPSFT.JFOUSBT'JMN"G¾ EFWFSTFMBFWPMVDJwOEFMQPSDFOUBKFFOUSFMPTVTVB
OJUZFTUBCMFDFUSg¾DPZQVCMJDJEBEFOGVODJwOEFMBT SJPTEF*OUFSOFUFO&TUBEPT6OJEPTRVFEFNBOEBMB
PQJOJPOFTEFMPTVTVBSJPT.gTMVDSBUJWBTSFTVMUBO DPOFYJwOEFTVUFMFWJTJwODPO*OUFSOFUQPSHFOFSB
MBTWPUBDJPOFTQPSUFMnGPOPNwWJM DJwO&TBEFNBOEBDSFDFDBEBBvPBMQBTBSEFMBM
-BMwHJDBEF'BDFCPPLZPUSBTSFEFTTPDJBMFTFT QPSDJFOUPFOUSFMPTJOUFSOBVUBTFOUSFMPTBvPT
EJGFSFOUF-PTVTVBSJPTTPOGBOTZQVFEFOJOUFS &MQPSDJFOUPEFMPTNJMMFOOJBMTTPO
DBNCJBSJOGPSNBDJwOTPCSFTVTHVTUPTZBNQMJBSFM MPTRVFNgTMPEFTFBO
GSFOUFBMQPSDJFOUPEFMPT
HSVQPEFQFSTPOBTDPOMBTRVFMFTVOFJOUFSFTFTZ NBEVSPT&TUBFODVFTUBOPUJFOFFODVFOUBMPTRVF
B¾DJPOFT&OUPSOPBMPTHVTUPTTFFTUBCMFDFOMBT OPUJFOFO*OUFSOFU
QFSPEFTDSJCFCBTUBOUFCJFOFM
DBNQBvBTEFQVCMJDJEBE-BTQPUFODJBMJEBEFTTPO JOUFSnTEFMBJOUFHSBDJwOZMBQPUFODJBMDBQBDJEBE
JODSFrCMFT
QVFTDVFOUBODPONgTEFRVJOJFOUPT EFMVTVBSJPQBSBDPOTUSVJSVOBOVFWBUFMFWJTJwO
NJMMPOFTEFQFSTPOBT
BEFNgTEFRVFTVSFEJSg $POTDJFOUFTEFFTBEFNBOEB
UPEPTMPTGBCSJDBOUFT
PSJFOUBEBIBDJBPUSPTTFSWJDJPTZBQMJDBDJPOFT ZBEJTQPOFOEFNPEFMPTEFUFMFWJTPSFTRVFJOUFHSBO
DPNPEJTUSJCVJSWrEFPT
N|TJDB
GPUPT
DIBUFBS
DP MBQPTJCJMJEBEEFDPOFYJwOB*OUFSOFU
SSFPFMFDUSwOJDP
USBOTGFSFODJBIBDJBFMNwWJM
FUD &MOJWFMEFQBSUJDJQBDJwOEFMB§BVEJFODJB¨TFIB
-BPSHBOJ[BDJwOEFMBTPQJOJPOFTZSFDPNFOEBDJP JODSFNFOUBEPOPUBCMFNFOUFFOMPT|MUJNPTBvPT
OFTFO§MBFSBEFMUBH¨OPTVTUJUVJSgDPNQMFUBNFO QFSPDPOVOOJWFMEFSFEVOEBODJBJODSFrCMF-BTP
UFVOTJTUFNBPSEFOBEPRVFTFIBCrBHFOFSBEPFO vBEBJOUFSBDUJWJEBEFOUSFFNJTPSFTZFTQFDUBEPSFT
MBFSBBOBMwHJDBZRVFJOUFHSBCBOPTPMBNFOUFBMPT FNQJF[BBWJTMVNCSBSTF
QFSPUBNCJnOHFOFSBEF
BHFOUFTDMgTJDPTEFMFHJUJNJ[BDJwO&O*OUFSOFUTF NBTJBEPTQSPCMFNBT
QVFTFYJHFDPNQFUFODJBQPS
NBOUJFOFOMPTNJTNPTDSJUFSJPTRVFFOFMSFTUPEF QBSUFEFMVTVBSJP4BCFSRVnFTMPRVFTFRVJFSFEF
MPTNFEJPT
ZMBDBQBDJEBEEFDPMBCPSBDJwODPMFDUJWB QFOEFEFEFNBTJBEBTWBSJBCMFT&OMBFSBBOBMwHJ
FTUgNFEJBEBQPSMBTNJTNBTWBSJBCMFT4JOFNCBS DBMPTBHFOUFTEFJOUFSNFEJBDJwOZMFHJUJNJ[BDJwO
HP
ZEFGPSNBDSFDJFOUF
BQBSFDFOQ|CMJDPTDPOVOB PSJFOUBCBOBMBTNBTBTBIPSBTPOMPTVTVBSJPTMPT
SFMBDJwOEJTUJOUBDPOMBUFMFWJTJwO
EFNBOFSBRVFTV RVF
SFVOJEPTFODPNVOJEBEFTZBNJHPT
QSFTJP
DPOTVNPPCFEFDFTPMBNFOUFBMBEFNBOEB"RVr OBOQBSBRVFMBEJDUBEVSBEFMPTFYQFSUPTZFMQP
EFTBQBSFDFMBQSPHSBNBDJwO
MBJNBHFOEFDBEFOBZ EFSEFNBSLFUJOHEFMBTFNQSFTBTTFEFTJOUFHSF
(Sg¾DP 1
03$&/5"+&%&*/5&3/"65"4/035&".&3*$"/0426&%&4&"*/5&(3"3-"5&-&7*4*Î/$0/
*/5&3/&5
80
74
70 71
70
64 65
61 59 58
60
52 51
50 47
46
40 40
40
29
30
20
10
0
Millennials Generación X Boomers Maduros TOTAL
'VFOUF%FMPJUUF 4UBUFPG.FEJB%FNPDSBDZ'PVSUI&EJUJPO
§/VFTUSBTTPDJFEBEFTFTUgOJO¿VJEBTQPSMBEJOg WJOEJDwIBDFUJFNQPFMUnSNJOPEF§BMGBCFUJ[BDJwO
NJDBEFNPDSgUJDBEFJHVBMBDJwOEFMBTDPOEJDJP EJHJUBM¨ (JMTUFS
OFT
RVFIBDPMPDBEPBMJOEJWJEVP
MJCSFFJHVBMRVF 1FSPOPTPMBNFOUFMBQnSEJEBEFMHVTUPZEF
TVTTFNFKBOUFT
DPNPMBCBTFNJTNBEFMTJTUFNB¨ DPNQFUFODJBEFMPTVTVBSJPTFTVOBBNFOB[B
0MJWFOOFT
5BNCJnOQVFEFOBQBSFDFSOVFWPTJOUFSNFEJBSJPT
*OUFSOFUFTDPNPVO§HSBOBMNBDnOWJSUVBM¨
RVFBQFOBTBQPSUFOWBMPSZTFRVFEFODPOFMEJOF
QFSPFTOFDFTBSJPDPOPDFSMPRVFIBZ
EwOEFFTUg
SP4JTUFNBTQBSBDPOWFSUJSMBUFMFWJTJwOFOVO
DwNPCVTDBSMP&OFMNPEFMPBOBMwHJDP
MBTDBEF §CVTDBEPS¨EFQSPHSBNBTZBFTUgOFONBSDIB
BTr
OBTIBDrBOFTPQPSMBBVEJFODJB
ZDPCSBCBO OFHP DPNPOVFWPTEJTUSJCVJEPSFTRVFDPOUSPMFOIFHF
DJPEFMBQSPHSBNBDJwO
-PT173DPOEJTDPEFHSB NwOJDBNFOUFBMHVOBQBSUFEFMBDBEFOB-PT
CBDJwOBUJFOEFOBMBDPNQFUFODJBEFMVTVBSJP&O FKFNQMPTNgTQBSBEJHNgUJDPTEFFTUBTJUVBDJwO
*OUFSOFU
FMFTQFDUBEPSOFDFTJUBTFSDPNQFUFOUF
TJ QVFEFOTFSFOFMGVUVSP(PPHMFFJ5VOFT
OPBDBCBSgBDPTUVNCSBEPBWFSMPRVFMFQSPHSB &MQBQFMEFMNFEJBEPSFTDMBWF
QVFTTFEFCFGPS
NBOPUSPT
DPNPQBTwFOFMNPEFMPEFUSBOTJDJwO NBSBMVTVBSJPFOMBC|TRVFEBFOFMHSBOBMNBDnO
EFGVFSUFDPNQFUFODJB DVMUVSBLnUDIVQ
-BDPT BTrDPNPFOHFOFSBSDPNQFUFODJBQBSBWJTVBMJ[BS
UVNCSFIBDFSFQFUJSQPSRVFHFOFSBBEJDDJwO
Z MPTQSPEVDUPT1FSPTJMBUFMFWJTJwODPNPDPODFQUP
TJFNQSFDPNFTDPOLnUDIVQ&ODPOTFDVFODJB
MB UJFOEFBEFTBQBSFDFSFOUSFFTUFUJQPEFVTVBSJPT
§FSBEFMUBH¨QVFEFDPOWFSUJSTFFOMB§FSBEFMLnU MPTDPOTVNPTRVFTFSFBMJDFOFOFMCVTDBEPSOP
DIVQ¨PFO§NVDIPNgTEFMPNJTNP¨:BTFSFJ TFSgOQPSMBTSFDPNFOEBDJPOFTEFMPTVTVBSJPT
IUUQXXXVUPSPOUPDBNDMVIBOBSUJDMF@JOUFSOFUUFMFWJTJPOIUN
5BCMB 7*4*0/"%0%&7Ê%&041031"35&%&-04646"3*04%&*/5&3/&5
505"-
%&4$"3("/-04 &/7Ê%&04
7&/7Ê%&04 7&/7Ê%&04&/ "3$)*704%&7Ê%&0 7*45040
0/-*/& 4*5*04$0.1"35*%04 26&%&4&"/7&3 %&4$"3("%04
5PEPTMPTVTVBSJPT
EF*OUFSOFUBEVMUPT
4FYP
.BTDVMJOP
'FNFOJOP
(SVQPTFUBSJPT
&TUVEJPT
&EVDBDJwOTFDVOEBSJB
PJOGFSJPS
&EVDBDJwOTVQFSJPS
-JDFODJBEPT
3FOUBTGBNJMJBSFT
.FOPTEF
'VFOUF13$@*OUFSOFU"NFSJDBO-JGF1SPKFDU1SJODFUPO4VSWFZ3FTFBSDI"TTPDJBUFT*OUFSOBUJPOBM0NOJCVT4VSWFZ
KVOJP
/
EF*OUFSOFUFTMBQnSEJEBEFMBQSJWBDJEBEBMBRVF CSJDBTFTUBNPTBTJTUJFOEPBVONBZPSBJTMBNJFOUP
MPTNgTFYQVFTUPT
QPSVOQSPCMFNBEFNBEVSF[
TPDJBM4JOFNCBSHP
MPTKwWFOFTIJQFSDPOFDUBEPTB
TPOMPT§OBUJWPTEJHJUBMFT¨-BJOGPSNBDJwOQFSTPOBM USBWnTEFMBTSFEFTTPDJBMFTFYQFSJNFOUBOVOBTFO
FOSFEFTTPDJBMFT
MBBOTJFEBEEFMBTFNQSFTBTEF TBDJwOEFDPOUSPMEFTVWJEBZEFMBTDPOFYJPOFTTJH
NBSLFUJOHZMBJOEFGFOTJwOBOUFFMBOPOJNBUPEFMJ OJ¾DBUJWBTRVFFTUBCMFDFODPOMPTEFNgT/PQBSFDF
CFMPTZDBMVNOJBTIBDFORVF*OUFSOFUTFBVOSJFTHP EJTDVUJCMFRVF
DPNPNrOJNP
MPTTJTUFNBTEFDP
JNQPSUBOUF&MQVOUPEFWJTUBNPEJGJDBOPUBCMF OFYJwOTPDJBMFTUgODBNCJBOEPZRVFFTUPTDBNCJPT
NFOUFMBQFSTQFDUJWB"Tr-FW.BOPWJDI
FEVDBEPFO UJFOFODJFSUPTDPTUFT
MB6OJwO4PWJnUJDBZDPOSFTJEFODJBFO&TUBEPT6OJ 6OPEFMPTJEFBMFTEFMBSFWPMVDJwOEJHJUBMBDP
EPT
FTDSJCrBFOMBMJTUBEFDPSSFPEF3IJ[PNFDPOFM NJFO[PTEFMPTBvPTOPWFOUBTFCBTBCBFOMBMJCF
FODBCF[BNJFOUP§TPCSFMBJOUFSBDUJWJEBEUPUBMJUB SBDJwOEFMPTNFEJPTEFDPNVOJDBDJwOEFNBTBT
SJB¨§6OBSUJTUBPDDJEFOUBMDPOTJEFSB*OUFSOFUVOB EFNBOFSBRVFBQBSFDrBVOBOVFWBGBTFTJOJOUFS
IFSSBNJFOUBQFSGFDUBQBSBFMJNJOBSUPEBTMBTKFSBS NFEJBSJPT
DPOVOBMUPHSBEPEFQFSTPOBMJ[BDJwOF
RVrBTZMMFWBSFMBSUFBMBHFOUF1PSDPOUSB
FODVBO JOEJWJEVBMJTNP&OFTUFFQrHSBGF¾OBMIFNPTRVF
EPTVKFUPQPTDPNVOJTUB
BNrOPNFRVFEBPUSB SJEPNPTUSBSMBPUSBDBSB MBWJBCJMJEBEEFMBTOVF
RVFWFS*OUFSOFUDPNPVOQJTPDPNVOJUBSJPEFMBFSB WBTDBEFOBTEFWBMPS
MBTCSFDIBTZMBTQBUPMPHrBT
FTUBMJOJTUB
EPOEFOPIBZQSJWBDJEBE
UPEPFMNVOEP RVFTJSWFUBNCJnOEFDPOUSBQVOUPBMBMMBNBEB
FTQrBBUPEPFMNVOEPZTJFNQSFIBZDPMBQBSBJSB §JEFPMPHrB$BMJGPSOJBOB¨ VODwDUFMMFUBMEFPQUJ
MBT[POBTDPNVOFTDPNPFMCBvPZMBDPDJOB¨&TUF NJTNPJOHFOVP
UFDOPVUPQrBZFTBQPMrUJDBOFPMJ
SJFTHPEFQnSEJEBEFMBQSJWBDJEBETFQPUFODJBDPOMB CFSUBSJBEFMBSFWJTUB8JSFE
DPNQVUBDJwOFOOVCF &TDVSJPTPRVF*OUFSOFUIBZBTVSHJEP
BMNBSHFO
&YJTUFPUSPSJFTHPJNQPSUBOUFEFSJWBEPEFVO EFMNFSDBEP
FOFTQBDJPTSFMBUJWBNFOUFMJCSFTQFSP
VTPFYDFTJWPEF*OUFSOFUMBQnSEJEBEFDPODFOUSB SJDPTFOSFDVSTPT MBJOWFTUJHBDJwONJMJUBS
MBHSBO
DJwOZEFMFDUVSB
DPOUPEPMPRVFFTPJNQMJDB $BSS
DJFODJBZMBTVOJWFSTJEBEFT
-BEJOgNJDBDPNFSDJBM
:BOPTFUSBUBEFBDDFEFSBMBJOGPSNBDJwO
TF§BQVOUB¨
QFSPOPGVFSFTQPOTBCMFEFOJOHVOP
TJOPEFQSPDFTBSMBDPSSFDUBNFOUF&TPQPSUVOP EFMPTEFTBSSPMMPTEFSVQUVSB
EFDSFBDJwOEFVO
QSFHVOUBSTF
DPNPIBDFFTUFBVUPS
TJ(PPHMFOP OVFWPNVOEP*OUFSOFUOPTFPSJHJOwFOFMNVOEP
FTUgIBDJFOEPNgTFTU|QJEPT $BSS
&MFOMBDF FNQSFTBSJBM&TFBJSFMJCFSUBSJP
BOUJJOTUJUVDJPOBMZ
FOUSFEJWFSTJwOZVUJMJEBEBUSBWnTEFMBJONFSTJwO BOUJDPNFSDJBMQFSWJWFFOGPSNBEFNJUPT
NJFOUSBT
FOJNgHFOFTZTPOJEPTFTUgQSPEVDJFOEPVONVO RVFTVSHFOOFHPDJPTEFHSBOnYJUP (PPHMF
FO
EPEFGBTUUIJOLJOH)BZQPDBQBDJFODJBEFMQ|CMJDP NFEJPEFVOWBDrPRVFQPOFFOSJFTHPFMOFHPDJP
ZEFMPTNFEJPT'SFOUFBMBMFOUJUVEEFMBSF¿FYJwO BVEJPWJTVBMUBMDPNPMPDPOPDFNPT4FSrBQBSBEwKJ
RVFTJHVFBMFDUVSB§MFOUB¨
*OUFSOFUFTFMFTQBDJP DPRVF
BNQBSBEBFOFTFBOUJJOTUJUVDJPOBMJTNP
MB
EFMBWFMPDJEBE
EFMBWJEBFOFTUFJOTUBOUF-PTKw EFTUSVDDJwOEFMBWJFKBDBEFOBEFWBMPSBTVNBVO
WFOFTJOUFSOBUVUBTRVJFSFOEPNJOBSFMNVOEPDPO OVFWPBJSFSPNgOUJDP
TJORVFTVSKBOBMUFSOBUJWBT
MPTEFEPT
BUSBWnTEFMBQBOUBMMB
QBSBIBDFSRVF QBSBMBDPOTUSVDDJwOEFVOFTQBDJPBVEJPWJTVBM
MBTDPTBTTVDFEBOBIPSB1FSPFTUPDSFBFTUJMPTOB WJBCMFRVFOPT§BMGBCFUJDF¨
FTEFDJS
HFOFSFFGFD
SSBUJWPT ZUBNCJnOJOUFSQSFUBUJWPT
CBTBEPTFO UPTNVMUJQMJDBEPSFTEFWBMPSQBSBMBTPDJFEBEZMPT
DMJDInTZFTUFSFPUJQPT JOEJWJEVPT&MWJFKPDPODFQUPEFTFSWJDJPQ|CMJDP
&TJHVBMNFOUFQBSBEwKJDPWFSRVFFOMBnQPDBEF EFTQPKBEPEFTVTBOUJHVBTQSFUFOTJPOFTIPMrTUJDBT
MBTSFEFTTPDJBMFTZEFMBTDPNVODBDJPOFTJOBMgN ZUPUBMJ[BEPSBT
EFCFSrBRVJ[gEFTFNQPMWBSTF-BT
CSFDIBTEJHJUBMFTZMBTQBUPMPHrBTOFDFTJUBOEFVO BOE+FPQBSEJ[FT0VS'VUVSF/VFWB:PSL1FO
QMBOUFBNJFOUPTFSJPDPOQPMrUJDBTQ|CMJDBTRVFJN HVJO5BSDIFS
QMJRVFFTFOVFWPBDVFSEPEFDJODPQBUSPOFTRVF #SBEMFZ
41Z/#BSMFUU
§#SPBEDBTU5FMFWJ
TVQPOFMBSFMBDJwOFOUSFSFEFTTPDJBMFTZMBUFMFWJ TJPOJOUIF#SPBECBOE8PSME¨)BSWBSE#VTJ
TJwOFOVOOVFWPDPOUSBUPTPDJBMJEFOUJGJDB OFTT4DIPPM
OVN
FOFSP
DJwO
TVQSFNBDrB
QSPEVDDJwO
QBSUJDJQBDJwOZBQSP #FOLMFS
:
§/FYU(FOFSBUJPO$POOFDUJWJUZ¨
QJBDJwO 5IF#FSLNBO$FOUFSGPS*OUFSOFU4PDJFUZ
)BSWBSE6OJWFSTJUZ
#FSOPGG
+Z$-J
(SPVOETXFMM8JOOJOHJOB
2EFERENCIASßBIBLIOGRf½CAS 8PSME5SBOTGPSNFECZ4PDJBM5FDIOPMPHJFT
$BNCSJEHF)BSWBSE#VTJOFTT1SFTT
"MCBSSBO
"#
5IF5SBOTGPSNBUJPOPGUIF #VTUBNBOUF
&
§-FDDJPOFTEFVOMBCPSBUP
.FEJBBOE$PNNVOJDBUJPOT*OEVTUSJFT1BN SJPQFDVMJBS-BUFMFWJTJwOEJHJUBMZTVTUPSUVPTPT
QMPOB&VOTB DBNJOPT¨
FO#VTUBNBOUF
& $PPSE
$VMUVSBZ
ÇMWBSF[.PO[PODJMMP
+.
&MGVUVSPEFMPDJP DPNVOJDBDJwOQBSBFMTJHMP99*5FOFSJGF*EFDP
FOFMIPHBS.BESJE'VOEBDJwO"VUPS $BEXFMM
+5
1SPEVDUJPO$VMUVSF%VSIBN
ÇMWBSF[.PO[PODJMMP
+.Z+-wQF[7JMMBOVFWB %VLF6OJWFSTJUZ1SFTT
§-BFDPOPNrBEFMBDPNVOJDBDJwOEF $BQHFNJOJ$POTVMUJOH
§8JMM0O%FNBOE
NBTBT¨
FO'FSOgOEF[
$Z(BMHFSB
-5FPSrBT 055(SPXUI#FUIF57*OEVTUSZµT#BOF ¨
EFMB$PNVOJDBDJwO.D(SBX)JMM.nYJDP%' $BSS
/
5IF#JH4XJUDI3FXJSJOHUIF8PSME
ÇMWBSF[.PO[PODJMMP
+.
§*ODFSUJEVNCSFT GSPN&EJTPOUP(PPHMF/VFWB:PSL/PSUPO
EFMB8FC¨
&M1BrT
EFFOFSPEF ±
§*T(PPHMF.BLJOH6T4UVQJE ¨"UMBO
"OEFSTPO
$
-BFDPOPNrBMPOHUBJM#BSDFMP UJD
KVMJPBHPTUP
OB&EJDJPOFT6SBOP ±
§5IFQSJDFPG'SFF¨
/FX:PSL5JNFT
±
(SBUJT&MGVUVSPEFVOQSFDJPSBEJDBM EFOPWJFNCSFEF
#BSDFMPOB5FOEFODJBT&EJUPSFT ±
5IF4IBMMPXT8IBUUIF*OUFSOFU*T%PJOH
"SUFSP
+1
§.FEJPTEFDPNVOJDBDJwO-BTWBSJB UP 0VS #SBJOT /VFWB:PSL88 /PSUPO
DJPOFTFOFMDPOTVNPEFNFEJPTPCMJHBOBQSFWFS $BTUBvP
$
%JS
-BTFHVOEBCSFDIBEJHJUBM
FMGVUVSP¨
5FMPT
OVN
BCSJMKVOJP
QQ .BESJE$gUFESB
"TLXJUI
*
5FMFWJTJPO3FDPODFQUVBMJ[JOH57 $BTUFMM
.
$PNVOJDBDJwOZ1PEFS.BESJE
BTBO&OHBHFNFOU.FEJVN1BQFS IUUQDNT "MJBO[B&EJUPSJBM
NJUFEVSFTFBSDIUIFTFT*WBO"TLXJUIQEG
$IBOH0MNTUFE
4Z#)$IBOH
§%JWFSTJ¾
#BOFU8FJTFS4
$$ISJTZ"'SFJUBT
$BCMF DBUJPO4USBUFHZPG(MPCBM.FEJB$POHMPNFSB
7JTJPOT5FMFWJTJPO#FZPOE#SPBEDBTUJOH/VFWB UFT&YBNJOJOH*UT1BUUFSOTBOE%FUFSNJOBOUT¨
:PSL/FX:PSL6OJWFSTJUZ1SFTT +PVSOBMPG.FEJB&DPOPNJDT
WPM
#BOLT
+Z4)VNQISFZT
§5IF-BCPVSPG $IBOH0MNTUFE
4
$PNQFUJUJWF4USBUFHZGPS
6TFS$P$SFBUPS¨
5IF*OUFSOBUJPOBM+PVSOBMPG .FEJB'JSNT/VFWB+FSTFZ-BXSFODF&SMCBVN
3FTFBSDIJOUP/FX.FEJB5FDIOPMPHJFT
WPM %JHJXPSME:FBSCPPL
%JHJ8PSME:FBS
&TQBvB.BESJE&OUFS
#BVFSMFJO
.
5IF%VNCFTU(FOFSBUJPO ±
5IFEJHJUBMXPSMETDIBOHFT.POUQF
)PXUIF%JHJUBM"HF4UVQF¾FT:PVOH"NFSJDBOT MMJFS*%"5&
ß9OU4UBEßVSß(ULU EBTFOQPESrBOSPOEBSMPTNJMMPOFTEF
+VBO1BCMP"SUFSP EwMBSFT
1PDPEFTQVnTEFIBCFSTJEPGVOEBEP
:PV5VCF
&MGVUVSPEFMBJOEVTUSJBEFMBUFMFWJTJwOQBSFDF SFDJCJw
NJMMPOFTEFEwMBSFTEF¾OBODJBDJwOEF
QBTBSOPTwMPQPSMBUSBOTNJTJwOUSBEJDJPOBMQPS 4FRVPJB$BQJUBMFOOPWJFNCSFEFZGVFP¾
POEBT
DBCMFPJODMVTPUFMnGPOPNwWJM
TJOPUBN DJBMNFOUFMBO[BEPFOEJDJFNCSFEFMNJTNPBvP
CJnOQPSFMOVFWPDBOBMBCJFSUPBMWrEFPFOMPT|M DPO$IBE)VSMFZDPNP$&0 $IJFG&YFDVUJWF0G¾
UJNPTBvPT*OUFSOFU&OFMQBOPSBNBEFMPTDPO DFS
DPOTFKFSPEFMFHBEP
Z4UFWF$IFODPNP$50
UFOJEPTBVEJPWJTVBMFTFOMBXFC
MBTQSPQVFTUBT $IJFG5FDIOPMPHZ0G¾DFS
EJSFDUPSEFUFDOPMPHrB
TPON|MUJQMFTZWBSJBEBT4JOFNCBSHP
EPTNPEF +BXFE,BSJNEFDJEJwSFHSFTBSBTVTFTUVEJPTFOMB
MPTTFIBOFSJHJEPDPNPQBSBEJHNgUJDPTFJODMVTP 6OJWFSTJEBEEF4UBOGPSE&OBCSJMEFSFDJCJw
DPOUSBQVFTUPT:PV5VCFZ)VMV4VTPSrHFOFT
NP PUSPTNJMMPOFTEFEwMBSFTEFJOWFSTJwOEFMBNJT
EFMPEFOFHPDJP
DPOUFOJEPTZQFSTQFDUJWBTSFQSF NB¾SNBZFOOPWJFNCSFEFMNJTNPBvP
BQFOBT
TFOUBOEPTSFTQVFTUBTIBTUBFMNPNFOUPBOUB PODFNFTFTEFTEFTVMBO[BNJFOUP
GVFBERVJSJEP
HwOJDBTBMBJODwHOJUBEFMDPOTVNPEFDPOUFOJEPT QPS(PPHMFBDBNCJPEFNJMMPOFTEFEwMBSFT
BVEJPWJTVBMFTMFHBMFTQPS*OUFSOFU FOBDDJPOFTEFMBNBUSJ[
:PV5VCFIBDFSSBEPOVNFSPTPTBDVFSEPTEF
/RqGENESßYßDESARROLLOßDEß9OU4UBE DPOUFOJEPTDPOFNQSFTBTEFDPNVOJDBDJwODPNP
$#4
##$PMBTEJWJTJPOFTNVTJDBMFTEF6OJWFSTBM
:PV5VCFGVFGVOEBEPFOTFQUJFNCSFEFQPS 4POZP8BSOFS4JOFNCBSHP
FONBS[PEF
USFTBOUJHVPTFNQMFBEPTEF1BZ1BM$IBE)VSMFZ
7JBDPNEFNBOEwB(PPHMFZ:PV5VCFQPSQSFTVO
4UFWF$IFOZ+BXFE,BSJN4FDVFOUBEFNPEP UPVTPGSBVEVMFOUPEFDPOUFOJEPTQSPUFHJEPTZQPS
BOFDEwUJDPRVFMPTQSJNFSPTHBTUPTEFMBFNQSFTB VOBDBOUJEBEEFNJMMPOFTEFEwMBSFT1SFWJB
GVFSPOTVGSBHBEPTDPOMBTQSPQJBTUBSKFUBTEFDSn NFOUF
IBCrBIFDIPVOSFRVFSJNJFOUPQBSBRVF
EJUPEFMPTGVOEBEPSFT:PV5VCFFTBDUVBMNFOUFFM :PV5VCFSFUJSBSBEFTVTJUJPVOPTWrEFPT
MrEFSNVOEJBMFOWrEFPFOMrOFBZQFSNJUFBMPT DPODPOUFOJEPTEFBMHVOBEFMBTDBEFOBTEF7JB
VTVBSJPTTVCJSZDPNQBSUJSWrEFPTBUSBWnTEF*O DPN7JBDPNKVTUJ¾DwTVEFNBOEBFOMBOFDFTJEBE
UFSOFUDPOXFCTJUFT
EJTQPTJUJWPTNwWJMFT
CMPHTP EFQSFWFOJSRVF:PV5VCFDPOUJOVBSBFTDBNPUFBO
DPSSFPFMFDUSwOJDP$VBMRVJFSQFSTPOBDPOBDDFTP EPWBMPSBMPTBSUJTUBTZPCUFOFSVOBDPNQFOTBDJwO
B*OUFSOFUQVFEFBMNBDFOBSZWJTJPOBSWrEFPTFO QPSFMEBvPRVFZBIBCrBDBVTBEP
:PV5VCFEFNBOFSBHSBUVJUB.BOUJFOFTVDFOUSP &OKVOJPEF
:PV5VCFMBO[wWFSTJPOFTMPDB
DPSQPSBUJWPFO4BO#SVOP
$BMJGPSOJB4FH|OMPT MFTFO#SBTJM
'SBODJB
*SMBOEB
*UBMJB
+BQwO
)PMBOEB
DgMDVMPTEFBOBMJTUBTEF$SFEJU4VJTTF
TVTQnSEJ 1PMPOJB
&TQBvBZ3FJOP6OJEP"EFNgT
FMJ1IPOF
EF"QQMFFNQF[wBJODMVJSVOBBQMJDBDJwOEF UFDOPMwHJDPZFMKVSrEJDP4VTQFSTQFDUJWBTFNQSFTB
:PV5VCF
BNQMJBOEPTVQFOFUSBDJwOFOFMNFSDBEP SJBMFTIBOTJEPBMHPNgTEFKBEBTEFMBEPQPSMPT
EFNwWJMFTDPOFMBDVFSEPEFOPWJFNCSFEF BDBEnNJDPT4FH|OBMHVOPTBVUPSFT
:PV5VCFFTVO
DPO7FSJ[PO%FTEFNFEJBEPTEF
MBDPNQBvrB WFIrDVMPQBSBMBFYQSFTJwOJOEJWJEVBMQ|CMJDBEFMP
IBMBO[BEPEJWFSTBTOPWFEBEFTEFJNQPSUBODJB
RVFBOUFTFSBNgTQSJWBEPZGPNFOUBMBGPSNBDJwO
FOUSFMBTRVFTFFODVFOUSBO:PV5VCF*OWJEFP"ET
EFTVCDVMUVSBTFOUPSOPBDJFSUPTFOUJEPEFDPNV
VOBGSBOKBQVCMJDJUBSJBFOMBQBSUFJOGFSJPSEFMWr OJEBE"TJNJTNP
MPTDPNQPSUBNJFOUPTDPMFDUJWPT
EFPFOMBRVFMPTBOVODJBOUFTTPOGBDUVSBEPTQPS FO:PV5VCFTVHJFSFORVFFTUFTJUJPBEPQUBMPTQB
DBEBJNQSFTJwOZDVZPJOHSFTPTFSFQBSUFDPOFM QFMFTEFFTQBDJPQ|CMJDP
DBNQPEFKVFHPZFTGFSB
DSFBEPSEFMWrEFP"EFNgT
(PPHMFIBJODMVJEPMPT Q|CMJDBDVMUVSBM-PTJOUFSOBVUBTWJTJPOBOWrEFPT
WrEFPTEF:PV5VCFFOTVTJTUFNB"E4FOTF%FFTUF FOC|TRVFEBEFJOGPSNBDJwO
ZMPTWFOZDPNQBS
NPEP
MPTQSPQJFUBSJPTEFXFCTJUFTRVFVTBO"E UFOQPSFOUSFUFOJNJFOUP
WJTJPOBEPDPNQBSUJEPF
4FOTFQVFEFOTFMFDDJPOBSWrEFPTEFDJFSUPTQSP JOUFSBDDJwOTPDJBM1FSPBVORVFMPTJOUFSOBVUBTWFO
WFFEPSFTEFDPOUFOJEPZMPTBOVODJPTTPONPTUSB FTUPTWrEFPTQPSQBSFDJEBTSB[POFTQPSMBTRVFWFO
EPTFOSFMBDJwODPOFMDPOUFYUPEFMTJUJPPEFMWrEFP MBUFMFWJTJwO
IBZFO:PV5VCFVOBTQFDUPTPDJBMEJT
-PTJOHSFTPTTFSFQBSUFOFOUSFFMQSPQJFUBSJPEFM UJOUJWP
RVFFTTVDBSBDUFSrTUJDBEFDPOFYJwOTPDJBMB
TJUJP
FMDSFBEPSEFMWrEFPZFMNJTNP(PPHMF DJFSUBTSFEFT
HSVQPTPDPNVOJEBEFT
&OPDUVCSFEF
MBDPNQBvrBMBO[wTVTFSWJDJP -BQPQVMBSJEBEEF:PV5VCF
KVOUPBMWPMVNFOEF
:PV5VCF7JEFP*EFOUJ¾DBUJPOQBSBBTJTUJSBMPTUFOF EBUPTUSBOTNJUJEPQPSFTUFTJUJP
IBDFFTQFSBSVO
EPSFTEFEFSFDIPTFOMBQSPUFDDJwOEFTVTDPOUFOJ BVNFOUPTVTUBODJBMEFUSg¾DP&OUnSNJOPTUFDOP
EPT$POFTUFTFSWJDJP
MPTQSPQJFUBSJPTEFMPTDPOUF MwHJDPT
QFSNJUJSBDVBMRVJFSBQVCMJDBSDPOUFOJEP
OJEPTTVCFODPQJBTDPNQMFUBTBMTFSWJDJPZMPTTFS JNQMJDBRVFFMDSFDJNJFOUPOPTwMPTFSgNBZPSRVF
WJEPSFTEF:PV5VCFTFFODBSHBOEFCVTDBSFOTV FOMPTTJUJPTXFCZNFEJPTUSBEJDJPOBMFT
TJOPUBN
DBUgMPHPEFWrEFPQBSBDPNQSPCBSTJBMH|OPUSP CJnOTPTUFOJCMF&TUPQSFTJPOBSgMPTSFDVSTPTDFO
VTVBSJPIBIFDIPVTPEFFTPTEFSFDIPT-PTQSPQJF USBMJ[BEPTZSFRVFSJSgFOGPRVFTNgTEFTDFOUSBMJ[B
UBSJPTEFMPTDPOUFOJEPTUJFOFORVFFMFHJSFOUPODFT EPT"EFNgT
FMBVNFOUPEFSFGFSFODJBTEJTQPOJCMFT
FOUSFQFSNJUJSRVF:PV5VCFFMJNJOFMPTWrEFPTFO SFEVDJSgMBFGFDUJWJEBEEFFTUSBUFHJBTEFPGFSUB
DVFTUJwOPEFKBSRVF:PV5VCFJOUSPEV[DBQVCMJDJ QFSTPOBMJ[BEB5PEBWrB
QPEFSTFSWJSDPOUFOJEP
EBEZEJWJEJSFMJOHSFTPSFTVMUBOUF&OEJDJFNCSFEF NVMUJNFEJBDPOVOBWFMPDJEBEBDFQUBCMFFTVO
:PV5VCFBMDBO[wMPTNJMMPOFTEFVTVB SFUPQBSBFMGVUVSP&MBMNBDFOBNJFOUPZFOWrPEF
SJPT|OJDPTFO&TUBEPT6OJEPTZFOPDUVCSFEF DPOUFOJEPTFTUgTVKFUPBEJGFSFOUFTNPEFMPTZTF
MPTNJMMPOFTEFWrEFPTWJTJPOBEPTQPSErB QVFEFOQSPEVDJSSFUSBTPTEFCJEPTBMBTJUVBDJwO
&MFTUVEJPEFMGFOwNFOP:PV5VCFTFIBQSPEVDJ HFPHSg¾DBEFMVTVBSJPPWBSJBCMFTEFMQSPQJPWrEFP
EPCgTJDBNFOUFFOUSFTgNCJUPTFMTPDJPMwHJDP
FM DPNPTVBOUJHFEBEPQPQVMBSJEBE
IUUQXXXDSVODICBTFDPNDPNQBOZZPVUVCF
$BNQPT
+PTn.JHVFM
§#SPBEDBTU:PVSTFMG*EFOUJEBE
DPNVOJEBEZNBTBTJOUFMJHFOUFTQBSBMBOVFWBTPDJFEBEEFMDPOPDJNJFOUP¨
FO
*DPOP
O|NFSP
KVOJPEF
XXXJDPOPOFU
$IV
%POOB
§$PMMFDUJWF#FIBWJPSJO:PV5VCFB$BTF4UVEZPG´#VT6ODMFµ0OMJOF7JEFPT¨
FO"TJBO+PVSOBMPG$PNNVOJDBUJPO
WPMV
NFO
O|NFSP
TFQUJFNCSFEF
QQ
)BSJEBLJT
1BVMZ(BSZ
)BOTPO
§4PDJBM*OUFSBDUJPOBOE$P7JFXJOH8JUI:PV5VCF#MFOEJOH.BTT$PNNVOJDBUJPO3FDFQUJPOBOE
4PDJBM$POOFDUJPO¨
FO+PVSOBMPG#SPBEDBTUJOHBOE&MFDUSPOJD.FEJB
KVOJPEF
QQ
(JMM
1IJMMJQ
.BSUJO
"SMJUU
;POHQFOH
-JZ"OJSCBO
.BIBOUJ
§:PV5VCF5SBG¾D$IBSBDUFSJ[BUJPO"7JFX'SPNUIF&EHF¨
FO*.$µ
EFPDUVCSFEF
4BO%JFHP
$BMJGPSOJB
4BYFOB
.PIJU
6NBOH
4IBSBOZ4POJB
'BINZ
§"OBMZ[JOH7JEFP4FSWJDFTJO8FC"(MPCBM1FSTQFDUJWF¨
FO/044%"7µ
#SBVO
TDIXFJH
"MFNBOJB
5BCMB 1
-"5"'03."4%&7Ê%&0&/&45"%04 QBSB:PV5VCFFOUFSSJUPSJPBNFSJDBOPQPSTVFKFS
6/*%041037Ê%&044&37*%04&/."3;0 DJDJP
%&
&OUnSNJOPTEFVTVBSJPT|OJDPT
:PV5VCFZEFNgT
$605" TJUJPTEF(PPHMFDPOUBSPOFOUFSSJUPSJPBNFSJDBOP
1-"5"'03." 7Ê%&04 .*-&4
%&7Ê%&04 DPONJMMPOFTEFBDDFTPT)VMVTFTJUVwFONBS
5PUBM*OUFSOFU
[PEFFONJMMPOFTEFFTQFDUBEPSFT1FSPMB
EJGFSFODJBGVOEBNFOUBMSFTJEFFOFMO|NFSPEFWr
4JUJPTEF
(PPHMF EFPTWJTJPOBEPTQPSVTVBSJPWrEFPTQPSVTVBSJP
'PY*OUFSBDUJWF
FOMPTTJUJPTEF(PPHMFZWrEFPTQPSVTVBSJPFO
.FEJB )VMV WFSUBCMB
&TUFEBUPTFKVTUJ¾DB
TJOFN
)VMV
CBSHP
QPSMBEJGFSFODJBFTFODJBMEFEVSBDJwOFOUSF
4JUJPTEF:BIPP
MPTWrEFPTEFVOPZPUSP&OUnSNJOPTEFJOHSFTPT
4JUJPTEF
MBTQFSTQFDUJWBTEFDSFDJNJFOUPEFMBQVCMJDJEBEFO
.JDSPTPGU WrEFPFOMrOFBFO&TUBEPT6OJEPTQBSFDFOTFSCBT
7JBDPN%JHJUBM
UBOUFBMFOUBEPSBT-PTBOVODJBOUFTJOWFSUJSgO
$#4*OUFSBDUJWF
NJMMPOFTEFEwMBSFTFOQVCMJDJEBEFOWrEFPFOMrOFB
EVSBOUF
DJGSBRVFMMFHBSgBFO
5VSOFS
/FUXPSL F.BSLFUFS
4JOFNCBSHP
QBSFDFRVF:PV5VCF
DPO
%JTOFZ0OMJOF
USPMBOEPNgTEFMQPSDJFOUPEFMNFSDBEPBNFSJ
DBOPEFWrEFPT
OPMPHSBVOBDVPUBQVCMJDJUBSJBTV
"0-
QFSJPSBMQPSDJFOUP:)VMVQVFEFTFSVOBPQDJwO
'VFOUFDPN4DPSF7JEFP.FUSJY
BMUFSOBUJWBFOFTUFDBTPNFOPTDVPUBFOUnSNJOPT
EFUSg¾DPQFSPNBZPSFOUnSNJOPTEFJOHSFTPT
5BCMB 1
-"5"'03."4%&7Ê%&0&/&45"%04 ,AßRESPUESTAßDELßCABLE
6/*%04103646"3*04Ò/*$04
&/."3;0%& "FTUBTJUVBDJwO
IBZRVFTVNBSMBSFBDDJwOEFMPT
PQFSBEPSFTEFDBCMF
NVZQPUFOUFTFO&TUBEPT6OJ
646"3*04
Ò/*$04 .&%*"7Ê%&04
EPT
RVFOPRVJFSFOQFSEFSFMUSFOEFMBEJTUSJCVDJwO
1-"5"'03." .*-&4
103646"3*0 EFDPOUFOJEPTQPS*OUFSOFU$PNDBTUZ5JNF8BS
5PUBM*OUFSOFU
OFSBOVODJBSPOVOBNCJDJPTPQSPHSBNBQJMPUPRVF
USBUBEFDPOWFODFSBTVTDMJFOUFTEFRVF
EFIFDIP
4JUJPTEF(PPHMF
MBUFMFWJTJwOFOMBXFCOPEFCFSrBTFSHSBUVJUB$PO
'PY*OUFSBDUJWF
.FEJB VOTFSWJDJPMMBNBEP57&WFSZXIFSF
FTUBTFNQSFTBT
EBSgOBTVTDMJFOUFTBDDFTPBDPOUFOJEPTQSFNJVN
4JUJPTEF:BIPP
BUSBWnTEFCBOEBBODIBZ
QPTUFSJPSNFOUF
EFMPT
)VMV
UFMnGPOPTNwWJMFT
$#4*OUFSBDUJWF
-BQSVFCBDPNFO[wDPOTVTDSJQUPSFTB
4JUJPTEF
$PNDBTURVFSFDJCJFSPOBDDFTPBUSBWnTEFTVTPSEF
.JDSPTPGU
OBEPSFTBMPTDBOBMFTEF5JNFS8BSOFS5/5Z5#4
Z
7JBDPN%JHJUBM
MPTNJTNPTDBUgMPHPTEFWrEFPCBKPEFNBOEBEF
"0-
FTUPTDBOBMFTBUSBWnTEFTVEFDPEJ¾DBEPSEFDBCMF
5VSOFS/FUXPSL
&TUPTVQPOFQBSBMPTDMJFOUFTEFDBCMF
DPOTVTVT
'VFOUFDPN4DPSF7JEFP.FUSJY DSJQDJwOBDUVBM
EJTGSVUBSEFDPOUFOJEPFONgTQBO
UBMMBTTJOSFDBSHPTBEJDJPOBMFTPOVFWPTFRVJQPT VOBCVFOBFYQFSJFODJBEFVTVBSJPZNVDIPNFOPT
UFDOPMwHJDPT#JFOFTDJFSUPRVF
DPOGPSNFMPTDPO SFTVMUBSFYJUPTP%FTQVnTEFUPEP
MBNBZPSQBSUF
TVNJEPSFTBEPQUFO57&WFSZXIFSF
QVFEFOFTQFSBS EFMBTFNQSFTBTFYJUPTBTFO*OUFSOFU
DPNP(PPHMF
TVCJEBTEFQSFDJPTFOTVTGBDUVSBT1FSPBMNJTNP :PV5VCF
'BDFCPPLP.Z4QBDF
OPGVFSPOMBO[BEBT
UJFNQP
MPTDPOTVNJEPSFTRVFQSF¾FSFOQBHBSTwMP QPSFNQSFTBTEFDPNVOJDBDJwOFYJTUFOUFT
BTVQSPWFFEPSEFBDDFTPB*OUFSOFUZDPOTVNJSWr 4JOFNCBSHP
EFTEFTVMBO[BNJFOUP
)VMVQVFEF
EFPFOMrOFBBUSBWnTEFTJUJPTHSBUVJUPTZ¾OBODJB DPOTJEFSBSTFVOnYJUP-PTQVOUPTGVFSUFTFOFMQSP
EPTQPSQVCMJDJEBEDPNP)VMVQPESrBOWFSTFDPO ZFDUPEF)VMVIBOTJEPVOBJOUFSGB[EFVTVBSJPGgDJMF
USBSJBEPT
ZBRVF57&WFSZXIFSFSFQSFTFOUBVOB JOUVJUJWBRVFPGSFDFWrEFPTJOVOBBQMJDBDJwOTFQBSB
BMUFSOBUJWB
ZQPTJCMFBNFOB[B
QBSBFMNPEFMPEF EB
VODBUgMPHPEFDPOUFOJEPHSBUVJUP
QSPGVOEPZ
)VMV4JFMQSPHSBNBQJMPUPFTFYJUPTP
ZQSVFCBUF FYUFOTP RVFPGSFDFDPOUFOJEPTEFWBSJPTQSPWFFEP
OFSVOTJTUFNBEFBVUFOUJDBDJwOEFVTVBSJPTTFHV SFT
OPTwMP'PYZ/#$
ZVOBCVFOBDBQBDJEBEEF
SP
$PNDBTUZ5JNF8BSOFSFTQFSBORVFPUSPTQSP C|TRVFEBQBSBFODPOUSBSFMDPOUFOJEPEFTFBEP"EF
HSBNBEPSFTEFUFMFWJTJwO
PQFSBEPSFTEFNwWJMFTZ NgT
)VMVUPNwMPTTVGJDJFOUFTBDUJWPTDMBWFQBSB
QSPWFFEPSFTEFBDDFTPB*OUFSOFUTFVOBO
QSPQPS FNQF[BS
QFSPOPUBOUPTDPNPQBSBRVFFMNPEFMPEF
DJPOBOEPBTrBUPEPTMPTTVTDSJQUPSFTEFDBCMFVO OFHPDJPZMBDVMUVSBDPSQPSBUJWBEFMBTFNQSFTBTGVO
NPEPEFWJTJPOBSFMDPOUFOJEPQPSFMRVFQBHBOFO EBEPSBTMFDPOTUSJvFSBEFNBTJBEP#VFOBQBSUFEFM
TVTUFMFWJTPSFTVTBOEPDVBMRVJFSPSEFOBEPSDPOFD nYJUPEF)VMVIBTJEPBTJHOBEPBTV$&0 DPOTFKFSP
UBEPBCBOEBBODIBPUFMnGPOPNwWJMBVUFOUJDBEP EFMFHBEP
+BTPO,JMBS-BJEFBJOJDJBMEFRVF/#$Z'PY
"MSFEFEPSEFMQPSDJFOUPEFMPTBNFSJDBOPT TFBTPDJBSBOQSPWJOPEF+FGG;VDLFS
$&0EF/#$6OJ
BCPOBEPTBMDBCMFQPESrBOBDDFEFSBFTUFTJTUFNB WFSTBM
Z1FUFS$IFSOJO
QSFTJEFOUFEF/FXT$PSQPSB
1BSBFTUPTTVTDSJQUPSFT
57&WFSZXIFSFFTVOBWFO UJPO
NBUSJ[EF'PY1FSPVOPEFMPTQSJNFSPTQBTPT
UBKBQPUFODJBM-BDVFTUJwOFTTJTFHVJSgOQBHBOEP RVFEJFSPOGVFSFDMVUBSQBSBFMOVFWPQSPZFDUPBVO
QPSFMBOUJHVPTJTUFNBEFTVTDSJQDJwOEFDBCMF QSJNFSFKFDVUJWPFYUFSOP,JMBSIBCrBUSBCBKBEPFO
NJFOUSBTTVDPOTVNPWBZBWJSBOEPIBDJBMBDP "NB[PO
EPOEFBZVEwBMBDPNQBvrBBBNQMJBSTV
OFYJwOFOMrOFB/BEBQVFEFJNQFEJSBMBTDBEFOBT OFHPDJPEFMPTMJCSPTBMWrEFP-PQSJNFSPRVFIJ[PBM
EFUFMFWJTJwOQPOFSTVDPOUFOJEPUBOUPFO)VMV UPNBSFMQSPZFDUPGVFFOWJBSEFWVFMUBBMPTFKFDVUJ
DPNPFO57&WFSZXIFSF
ZBRVFMPTDPOUSBUPTEF WPTZDPOTVMUPSFTRVF'PYZ/#$IBCrBOQSFTUBEP
nTUBOPTFSgOFYDMVTJWPT4JOFNCBSHP
ZBRVFQVF DPNPBQPZP5BNCJnOSFWJSUJwFMQMBOJOJDJBMEFTVC
EFOFMFHJSFOUSFBNCPT
MPTQSPHSBNBEPSFTQPESrBO DPOUSBUBSFMEJTFvPEFMTJUJPZMPTDwEJHPTJOGPSNgUJ
FODPOUSBSNgTDPOWFOJFOUFFMTFHVOEPNPEFMP
DPT,JMBSFOUFOEJwRVFMBUFDOPMPHrBFSBTVWFOUBKB
RVFNBOUJFOFFMMVDSBUJWPNPEFMPEFBZFSFOMBT DPNQFUJUJWBZ
QPSMPUBOUP
FSBJNQPSUBOUFRVF)VMV
OVFWBTQMBUBGPSNBTEFIPZ GVFSBDBQB[EFGBCSJDBSDBEBMrOFBEFDwEJHPEFTVTJ
UJPXFC,JMBSNPEFMw)VMVEFBDVFSEPBTVWJTJwOEF
!NfLISISßESTRATmGICOß(ULU DwNPUFOESrBRVFTFSVOTJUJPFYJUPTPEFWrEFPFOMr
OFB
DPOWFODJFOEPBMPTFKFDVUJWPTEF'PYZ/#$FOFM
%VSBOUFTVGBTFCFUB
)VMVGVFFUJRVFUBEPQPSMB QSPDFTP'VFDBQB[EFHBOBSTVDPOGJBO[BZBQPZP
QSFOTBUFDOPMwHJDBDPNPVOGVUVSPGSBDBTP-BNB RVFFSBMP|OJDPRVFOFDFTJUBCBEFFMMPT
BQBSUFEFM
ZPSrBFODPOUSBSPOSJTJCMFRVFVOTJUJPEFWrEFPFO DPOUFOJEPFOWrEFPEFTVTFNQSFTBT
MrOFBHSBUVJUPMBO[BEPQPSHSBOEFTDPNQBvrBTEF &MOVFWPSFUPEF)VMVFTDPODJMJBSTVFOGPRVFJO
NFEJPTDPNP/#$Z'PYQVEJFSBOEFIFDIPPGSFDFS OPWBEPSEFDPOUFOJEPTDPOVONPEFMPEFOFHPDJP
ZMBDBQBDJEBEEFJOOPWBDJwOQBSFDFOTFSMBTDMBWFT FMRVFMPTBOVODJBOUFTTPONgTSFBDJPTBJOTFSUBS
EFMGVUVSPEF:PV5VCF QVCMJDJEBE/PIBZRVFPMWJEBSRVF)VMVFTUgUPEB
WrBFOVOBGBTFJODJQJFOUFZQVFEFOPDVSSJSNVDIBT
#OMPARACIvNßESTRATmGICA DPTBTBOUFTEFRVFTFDPOWJFSUBFOVOBNBSDBGVFS
UF1FSPQBSFDFRVFSgQJEBNFOUFTFFTUgDPOWJSUJFO
"MDPOUSBSJPRVF:PV5VCF
)VMVOPUJFOFRVFQSFPDV EPFOFMMVHBSEPOEFMBTDBEFOBTUSBEJDJPOBMFTZFT
QBSTFQPSDVFTUJPOFTEFDPQZSJHIUOJQPSDPOUFOJEP UVEJPTEFDJOF
BNCBTSFBDJBTFOFMQBTBEP
RVJFSFO
HFOFSBEPQPSFMVTVBSJPRVFQVFEBTFSJOBQSPQJBEP PGSFDFSDPOUFOJEPTHSBUVJUPT::PV5VCFUPEBWrBFT
5PEPTVDPOUFOJEPQVFEFBUSBFSBMPTBOVODJBOUFT VOFOFNJHPQBSBFMMPTQPSTVTQSPCMFNBTDPOMPTEF
%FIFDIP
MBNBZPSQBSUFEFMBQVCMJDJEBEEFWrEFPFO SFDIPTEFFYQMPUBDJwOEFMPTRVFTPOQSPQJFUBSJPT
MrOFBTFJODMVZFFOFQJTPEJPTEFTFSJFTEFMBTHSBOEFT 1BSBDPOKVSBSMBBNFOB[BEF)VMV
(PPHMFUFO
DBEFOBTFO)VMV
"#$DPNZ$#4DPN&TVOGPSNBUP ESrBRVFIBDFSNgTBUSBDUJWPTVJOWFOUBSJPEFWrEFP
RVFMPTBOVODJBOUFTFOUJFOEFOZBDFQUBO&TUFFO QBSBMPTBOVODJBOUFT1FSPTJ:PV5VCFOPBVNFOUB
UFOEJNJFOUPEFMGPSNBUPFTTwMPVOBEFMBTWFOUBKBT TVDPOUFOJEPQSPGFTJPOBMZNFKPSBFOMBNPOFUJ[B
EF)VMV"EJGFSFODJBEFNVDIPTWrEFPTEF:PV5VCF
DJwOEFMDPOUFOJEPHFOFSBEPQPSFMVTVBSJP
)VMV
)VMVOPDSV[BUBOUBTWFDFTMBTMrOFBTEFEFDFODJBDPO QPESrBDPOTPMJEBSTF¾OBODJFSBNFOUFZDPOWFSUJSTF
TVTDPOUFOJEPTZMBJOGPSNBDJwOEFNPHSgGJDBFTUg FOVOBFNQSFTBSFOUBCMFQBSBMBJOEVTUSJB4JO
SgQJEBNFOUFEJTQPOJCMF1PSFTUFNPUJWP
(PPHMFMBO FNCBSHP
)VMVUBNCJnOEFNVFTUSBMPEJGrDJMRVF
[w*OTJHIU
TVTFSWJDJPEFFTUBErTUJDBTEFWrEFP
QBSB QVFEFTFSHFTUJPOBSVOQSPZFDUPDPOKVOUPEFWBSJPT
BZVEBSDPOMBJOGPSNBDJwOEFNPHSg¾DB DPNQFUJEPSFT1PSFKFNQMP
QBSFDFIBCFSEJTDSF
4J:PV5VCFIBEFNPTUSBEPBMHPFTRVFIBZVO QBODJBTFOUSFFMFRVJQPEFWFOUBTEF)VMVZMPTEF
USFNFOEPNFSDBEPQBSBFMDPOUFOJEPHFOFSBEPQPS TVTDBEFOBTQSPQJFUBSJBT
"#$
/#$Z'PY)VMVUJF
FMVTVBSJP1FSPEFTEFVOQVOUPEFWJTUBEFMOFHP OFQSFDJPTBMUPTFOUFPSrB DPOVODPTUFQPSNJMEF
DJP
FMDPOUFOJEPQSPGFTJPOBMFTFMMVHBSEPOEFMPT VOPTEwMBSFT
QFSPMBTDBEFOBTTFRVFKBOEFRVF
BOVODJBOUFTRVJFSFOQPOFSTVEJOFSPZFMNPEPFO BWFDFTMPTDPNFSDJBMFTEF)VMVWFOEFODBUFHPSrBT
RVFMPTTFSWJDJPTEFWrEFPGPSUBMFDFSgOTVQPTJDJwO QPSQSFDJPTJOGFSJPSFTBMPTRVFPGSFDFOMPTWFOEF
¾OBODJFSB"VORVF)VMVQSPCBCMFNFOUFOVODBDSF EPSFTEFMBTQSPQJBTDBEFOBT-BTDBEFOBTQVFEFO
DFSgIBTUBFMUBNBvPEF:PV5VCFZ(PPHMFQVFEF TBMJSTFEFMQSPZFDUPFODVBMRVJFSNPNFOUPZ
IBTUB
BQSPWFDIBSFTFUBNBvPFOTVQSPQJPCFOFGJDJP
MB BIPSB
$#4OPTFIBVOJEPBnM
WFOUBKBEF)VMVFTMBDBQBDJEBEEFEJSJHJSBMPTBOVO 4VTJOHSFTPTFTUJNBEPTFOTPOEFNJ
DJBOUFTBMDPOUFOJEPRVFNgTFGFDUJWBNFOUFBUSBFB MMPOFTEFEwMBSFT
BVORVFUBNCJnOIBIBCJEPFTUJ
TVQ|CMJDPPCKFUJWP NBDJPOFTEFQnSEJEBTEFFOUPSOPBMPTNJMMPOFT
&MGPOEPEFMBDVFTUJwOFTFMWBMPSEFMBBNQMJUVE 1FSPBMHVOBTTPNCSBTQPTJCMFTFOTVQBOPSBNB
GSFOUFBMOJDIP-PTBOVODJBOUFTRVJFSFOMPDBMJ[BS TPOMBQPTJCJMJEBEEFFYJHJSVOBTVTDSJQDJwOQSFWJB
QVCMJDJEBEFOWrEFPTRVFFMMPTTBCFORVFTVQ|CMJDP EFBMH|OUJQP
RVFFTMBCBUBMMBFOMBRVFFTUgOFO
PCKFUJWPFTUgWJFOEP:PV5VCFIBSFBMJ[BEPBMHVOPT WVFMUPTMPTPQFSBEPSFTEFDBCMFDPNP$PNDBTU
NPWJNJFOUPTIBDJBFMDPOUFOJEPQSPGFTJPOBM
QFSP RVFSFDJFOUFNFOUFIBBERVJSJEPMBNBZPSrBEFMBT
EFCFTPMVDJPOBSFMQSPCMFNBEFIBDFSEJOFSPDPOTV BDDJPOFTEF/#$6OJWFSTBM5SBTFTUBBERVJTJDJwO
DPTUPTPDPOUFOJEPHFOFSBEPQPSFMVTVBSJP
RVFFTMB DBCFQFOTBSFOMBIJQwUFTJTEFRVF$PNDBTUEFKFB
JONFOTBNBZPSrBEFTVTWrEFPTZUBNCJnOBRVFMFO )VMVTJOVOPEFTVTQSJODJQBMFTQSPWFFEPSFTZQSJ
WJMFHJFTVQMBUBGPSNB57&WFSZXIFSFTwMPQBSB BHSFHBEPSFTCgTJDBNFOUFEJSJHJEPTIBDJBMPT
VTVBSJPTBVUFOUJ¾DBEPT VTVBSJPTDPNP:PV5VCF
.Z4QBDFP4FDPOE-JGF
VOBPQDJwONgTFOUSFPUSBTFYJTUFOUFT-PTQSP WJTVBM-BQJFESBEFUPRVF¾OBMMBBQPSUBSgMBDBQB
QJPTPQFSBEPSFTEFUFMFGPOrBNwWJM
WJEFPDPOTP DJEBEEFFTUPTOVFWPTNPEFMPTQPSBQPSUBSOP
MBTPFMFDUSwOJDBEFDPOTVNP BIrFTUgFMSFDJFOUF TwMPUSg¾DP
SFMFWBODJBPVTVBSJPT
TJOPMPQSJNFSP
MBO[BNJFOUPEFMJ1BEEF"QQMF
UBNCJnOFTUgO QBSBMBTVQFSWJWFODJBEFDVBMRVJFSFNQSFTBCFOF
BNQMJBOEPMBTQPTJCJMJEBEFTEFMDPOTVNPBVEJP ¾DJPT
ß*OOST RVFMB|OJDBUFDOPMPHrBQPTJCMFGVFTFEFTEFVO
+PTn7JDFOUF(BSDrB4BOUBNBSrB QSJNFSNPNFOUPFMTUSFBNJOH
BVORVFTJOFTUBS
BMPKBEPFOVOTFSWJEPS
-BDSFFODJBEFRVFBM
4FHVSBNFOUF
+PPTUOPQBTBSgBMBIJTUPSJBDPNP DPOTUJUVJSTFFOVOBXFCQBSUJDJQBUJWB DPOBQPZP
VOPEFMPTHSBOEFTnYJUPTEF*OUFSOFU/JLMBT EF'BDFCPPL
QPESrBBMDBO[BSMBTV¾DJFOUFNBTB
;FOOTUSzNZ+BOVT'SJJT
MPTDSFBEPSFTEF4LZQFZ DSrUJDBEFDMJFOUFTZTVQFSBSDMBSBNFOUFBTVTSJ
,B[BB
JOUFOUBCBOSFWPMVDJPOBS ¡QPSUFSDFSBWF[
WBMFT
FMNVOEPXFC
DPOFMMBO[BNJFOUPEFVOBQMBUB 1PSPUSBQBSUF
EFCFSrBNPTTFSUBNCJnODBQB
GPSNBEF57*1RVFQPESrBEPNJOBSFMDPNQFUJUJWP DFTEFFTUBSFOEJTQPTJDJwOEFSFTQPOEFSBVOB
NVOEPEFFTUFTFHNFOUPUFMFWJTJWP1FSPMBB[B QSFHVOUBFTFODJBMFOFMNVOEPEFMBTOVFWBT
SPTBTJUVBDJwOBDUVBMEFFTUBQMBUBGPSNBQMBOUFB UFDOPMPHrBT $VgOEPEFCFNPEJ¾DBSTFFMNPEF
EFFOUSBEBVOBQSFHVOUBJONFEJBUB DwNPIB MPEFOFHPDJP "DBTPFOFMQSFDJTPNPNFOUP
TJEPQPTJCMFRVFVOQSPZFDUP
MBO[BEPFOFMBvP RVFTFEFUFDUFVOBPQPSUVOJEBE
DPNPJOEJDBMB
QPSVOPTTPDJPTDPOVOBFYQFSJFODJBHBOB NgTTFSJBMJUFSBUVSBBMSFTQFDUP 0TFSrBJODMVTP
EPSB
ZRVFEJTQPOrBEFTV¾DJFOUFBQPZPFDPOwNJ QPTJCMFDBNCJBSFMDPSFEFMBBDUJWJEBETJMPTQMBO
DP
IBZBTJEPJODBQB[EFNBOUFOFSTVTPCKFUJWPT UFBNJFOUPTJOJDJBMFTEJTUBONVDIPEFMPTPCKFUJ
JOJDJBMFT
ZBQFOBTUSFTBvPTNgTUBSEF
FOWFSBOP WPTUSB[BEPTQBSBBMDBO[BSFMCSFBLFWFOEFMB
EF
EFCBBDPNFUFSVOBNPEJGJDBDJwOTVT FNQSFTB
UBODJBMEFTVNPEFMPEFOFHPDJPQBSBDPOUJOVBS
FOFMNFSDBEP *OOST
4JFOFMBvP
+PPTUQVEPDPOWFSUJSTFFOMBQF
TBEJMMBEF:PV5VCF
ZEPNJOBSFMNVOEPEFMBTQMB 1FSP RVnFTSFBMNFOUF+PPTU +PPTUFTVOBQMBUB
UBGPSNBTEF57*1IPZErB
TJOFNCBSHP
PUSBQMBUB GPSNBEFUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFU
RVFDPNFO[wB
GPSNB
)VMV
FTMrEFSEFMBBVEJFODJBFTUBEPVOJ QPOFSTFFONBSDIBFOFOFSPEFMBvPCBKPMB
EFOTFZ:PV5VCFIBDPNFO[BEPBFNJUJSDPOUFOJ EFOPNJOBDJwOEF5IF7FOJDF1SPKFDU
DVBOEPTVT
EPTEFUFMFWJTJwODPOOVFWBTMJDFODJBT.JFOUSBT DSFBEPSFT
'SJJTZ;FOOTUSzN
PSHBOJ[BSPOFRVJQPT
UBOUP
+PPTUTFIBWJTUPPCMJHBEB
FOVOJOUFOUP EFQSPHSBNBEPSFT&MQSPZFDUPJOUFSFTwFOVO
EFTFTQFSBEPQPSTPCSFWJWJS
BFTQFDJBMJ[BSTFFO QSJNFSNPNFOUPBNVDIPTJOWFSTPSFT
DPNPGVF
PUSPTFHNFOUPEFMNFSDBEP QSPWFFEPSEFWrEFPTZ FMDBTPEF7JBDPN
ZMMFHwBSFDBVEBSNJMMPOFT
TFSWJDJPTNVMUJNFEJB
EPOEFSFBMNFOUFTFTJFOUF EFEwMBSFTQBSBTVQVFTUBFONBSDIB
NgTDwNPEBZDVFOUBDPOVOBCVFOBCBTFUFDOP -BDSPOPMPHrBQSFDJTB
EFTEFTVDSFBDJwOIBTUB
MwHJDB ¾OBMFTEF
IBDPOPDJEPDVBUSPGFDIBTGVOEB
1PSMPUBOUP
OVFTUSPDBTPEFFTUVEJPTFCBTBSg NFOUBMFT
RVFQBTBNPTBEFTDSJCJS
FOBOBMJ[BSMBTSB[POFTEFMFTDBTPnYJUPEFMMBO[B
NJFOUPEF+PPTU-BTIJQwUFTJTQSJODJQBMFTRVF
FO &MEFFOFSPEF
5IF7FOJDF1SPKFDU
UPNB
OVFTUSBPQJOJwO
IBOQSPQJDJBEPFTUFSFTVMUBEP GPSNBZQBTBBEFOPNJOBSTF+PPTU4VTSFTQPO
QVFEFOSFTVNJSTFFO
-BTGBMMJEBTFTUSBUFHJBT TBCMFTJOEJDBORVFMBOVFWBQMBUBGPSNB
VOBWF[
EFDPOUFOJEPTZEFGPSNBUPT
-BGBMUBEFBDVFS UFTUBEBFOWFSTJPOFT#FUB
DPNCJOBCBMPNFKPS
EPTDPOMBTNBKPSTEFN|TJDBZDJOFQBSBMPHSBS EFMBUFMFWJTJwODPOMPNFKPSEF*OUFSOFU
§PGSF
DPOUFOJEPTQSFNJVNRVFMFQFSNJUJFTFOMMFHBSB DJFOEPBMPTFTQFDUBEPSFTVOBFYQFSJFODJB|OJDB
NBZPSFTBVEJFODJBT
4VFSSwOFBBQVFTUBUFDOP EFUFMFWJTJwODPOFMSFGPS[BNJFOUPEFMBTFMFD
MwHJDBDPOGJBCBOUPEBWrBRVFMPTVTVBSJPTKw DJwO
DPOUSPMZ¿FYJCJMJEBEEFMBXFC¨§$PO
WFOFTFSBOQSPDMJWFTBMBVUJMJ[BDJwOEFM11 FM +PPTU°BvBErBO°IFNPTDPOTFHVJEPVOJSMPTEF
nYJUPEF,B[BBMFTQFSTFHVrB
RVJ[gTJOTPTQFDIBS TFPTEFMPTDPOTVNJEPSFTDPOMPTJOUFSFTFTEFMB
/PUBEFQSFOTB/FX¿BTICBTFEPOPGGFSTMBSHFTU-JCSBSZPGQSPGFTTJPOBMWJEFPTPOMJOFXJUIBEEFETPDJBMUPPMT&OIUUQQSFTTKPPTU
DPNKPPTU@MBVODIFTXFCCBTFE@WJEFPIUNM
&OIUUQQSFTTKPPTUDPNUIF@WFOJDF@QSPKFDU@DPEFOBNFE@OIUNM
&OIUUQQSFTTKPPTUDPNKPPTU@MBVODIFT@DPNNFSDJBMMZIUNM
&OIUUQQSFTTKPPTUDPNKPPTU@MBVODIFTXFCCBTFE@WJEFPIUNM
UJDBFTUFBDSwOJNPSFDVCSFN|MUJQMFTSFBMJEBEFT SFTBTFHVSBORVFMPTJOUFSOBVUBTFTQBvPMFTEFEJ
RVFWBOEFTEFMBTBQMJDBDJPOFTQSPGFTJPOBMFT DBOVOBCVFOBQBSUFEFTVUJFNQPEFPDJPBEJT
GVOEBEBTTPCSFBSRVJUFDUVSBTQBSUJDVMBSFT
IBTUB GSVUBSEFQFMrDVMBT
N|TJDB
WrEFPTZKVFHPT
QSPZFDUPTEFJOGPSNgUJDBPSFEFTVOEFSHSPVOEEF :EFOUSPEFFTUBTBDUJWJEBEFTEFTUBDBQPSTVQP
JOUFSDBNCJPTEFDPOUFOJEPTEJHJUBMFT QVMBSJEBEFMWJTJPOBEPEFWrEFPTBUSBWnTEFTUSFB
&M11JMVTUSBUBNCJnOBMBQFSGFDDJwOMBEJGr NJOHGSFOUFBMBUSBEJDJPOBMEFTDBSHBBUSBWnTEF
DJMUSBOTJDJwOIBDJBMPTNPEFMPTEFQBHPEFEJT MBSFE11FMQPSDJFOUPEFMPTJOUFSOBVUBTFT
USJCVDJwOEFCJFOFTEJHJUBMFT
ZBVORVFFOTVT QBvPMFTWFOWrEFPTFOFMPSEFOBEPSZFMDPOTVNP
DPNJFO[PTGVFTFVOSFDVSTPNVZJOUFSFTBOUF
EFWrEFPTFOMrOFBFTTVQFSJPSBMEFPUSPTQBrTFT
FTQPTJCMFRVFMPTVTVBSJPTTFIBZBODBOTBEP FVSPQFPT&MJOGPSNFJOEJDBUBNCJnORVFFMNFS
EFDPNQBSUJSSFDVSTPTDPOEFTDPOPDJEPT%JDIP DBEPFOMrOFBZWJTJPOBEPFOTUSFBNJOHFTUgHB
EFPUSBNBOFSB
FM11JNQMJDBVODJFSUPHSBEPEF OBOEPNgTBEFQUPTDBEBErB
BVORVFOPFYJTUBO
§BMUSVJTNP¨P§HFOFSPTJEBE¨
Z
TPCSFUPEPMB EFNBTJBEBTQMBUBGPSNBTRVFPGSF[DBOFTUPTTFSWJ
OFDFTJEBEEFDPNQBSUJSFMBODIPEFSFEFOWJBO DJPT
ZQSFWnRVFFMBMRVJMFSEFQFMrDVMBTFOMrOFBZ
EPBSDIJWPTBMPSEFOBEPSEFPUSPVTVBSJP
MPRVF EFTDBSHBTFOTUSFBNJOHTFBQSPYJNBSgBDSFDJ
OPTPMBNFOUFQVFEFSBMFOUJ[BSMBDPOFYJwOB*O NJFOUPTEFMQPSDJFOUPIBTUBFMBvP
UFSOFU
TJOPUBNCJnOFMPSEFOBEPSEFM§BMUSVJTUB -BTSFEFT11TPOIPZ
QPSMPUBOUP
VOBTPMV
PGFSFOUF¨-BDVFTUJwOFTTFODJMMB QPSRVnVTBS DJwOF¾DB[EFEJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJEPTEJHJ
VOTFSWJDJPEF11TJDPOUBNPTDPOVOTFSWJDJP UBMFTQSPUFHJEPTQPSMPTEFSFDIPTEFBVUPSPFM
EFWJTVBMJ[BDJwOEJSFDUB 3FGPSDFNPTFTUBPQJ DPQZSJHIU
QFSPVOBTPMVDJwOFOMBRVFMBMFHBMJ
OJwODPOEPTBSHVNFOUPTEFBVUPSJEBE EBEFTUgFOFOUSFEJDIPQPSMBTNBKPSTEFMBJO
&MQSJNFSPEFFMMPT
DJUBCBVOFTUVEJP .VTJD EVTUSJBEFMEJTDP
FMDJOFZMPTWJEFPKVFHPT
"MMZ
TPCSFMPTIgCJUPTEFMPTBEPMFTDFOUFT -PTGPSNBUPT+PPTUIBDBSFDJEPEFTEFFMQSJODJ
CSJUgOJDPTFOMBEFTDBSHBEFN|TJDB§-BEFTDBS QJPEFVOBFTUSBUFHJBDMBSBFOGPSNBUPT TV
HBEFBSDIJWPTZFM11TFIBSFEVDJEPDBTJBMB DBTPSFTBMUBMBDSJTJTEFGPSNBUPTRVFWJWFMBJO
NJUBEFOQPDPNgTEFVOBvP
BGBWPSEFMPTTFSWJ EVTUSJBBVEJPWJTVBM
ZIBUBSEBEPCBTUBOUFFO
DJPTEFTUSFBNJOHHSBUVJUPDPNP4QPUJGZ&OEJ SFBDDJPOBS$VBOEPMPIJ[PFSBEFNBTJBEPUBS
DJFNCSFEF
FMQPSDJFOUPEFMPTKwWFOFT EF
ZTVTQSPWFFEPSFTEFDPOUFOJEPTZBIBCrBO
CSJUgOJDPTFOUSFZBvPTBTFHVSBCBODPOFD EFKBEPEFDPOTJEFSBSMFDMJFOUFQSFGFSFODJBM7JB
UBSTFBSFEFT11BMNFOPTVOBWF[BMNFTQBSB DPNOPMFQSPQPSDJPOwDPOUFOJEPTQSFNJVN
Z
EFTDBSHBSN|TJDB&MQBTBEPNFTEFFOFSPMBDJGSB 4POZGVFSFUJSBOEPMPTWrEFPTEF+PPTUQBSBJOT
IBCrBCBKBEPIBTUBFMQPSDJFOUP¨:BvBErBFM UBMBSMPTFOPUSBTQMBUBGPSNBT
TJOFTQFSBSUBO
FTUVEJPRVFMBJOEVTUSJBEJTDPHSg¾DB
BVORVFOP TJRVJFSBBMBSFTDJTJwOEFMDPOUSBUPRVFMFTVOrB
SFDBVEBTFNgTEJOFSPDPOFTUFQSPDFEJNJFOUP
Tr -BGBMUBEFBDVFSEPTFTUSBUnHJDPTDPOPUSBTUFMF
QPErBUFOFSNgTJOGPSNBDJwOBDFSDBEFMPTHVT WJTJPOFTEFEJGFSFOUFTQBrTFTFOFTUFNPEFMP
UPTNVTJDBMFTZIgCJUPTEFFTDVDIBEFMPTVTVB SFTVMUBGVOEBNFOUBMMBOFHPDJBDJwODPOQSP
SJPT-PTBVUPSFTEFMFTUVEJPTVCSBZBCBOUBNCJnO WFFEPSFTEFNBUFSJBMBVEJPWJTVBMZMBPCUFODJwO
MBFYJTUFODJBEFPUSBTGPSNBTEFJOUFSDBNCJPEF EFMJDFODJBTQBSBFNJUJSDPOUFOJEPT"Tr
MBQPTJ
BSDIJWPTRVFFTUBCBOTJFOEPNVZVTBEBT
FOUSF CJMJEBEEFWFSUFMFWJTJPOFTMPDBMFTOPIBTJEP
FMMBTMBDPQJBEJSFDUBEFN|TJDBEFMPT.1EFMPT QPTJCMFQPSMBOFHBUJWB
DBTPQPSFKFNQMPEF
BNJHPT
FMJOUFSDBNCJPBUSBWnTEFMCMVFUPPUIP 'SBODJB
EFEJGFSFOUFTUFMFWJTJPOFTHFOFSBMJTUBT
MBTEFTDBSHBTEJSFDUBTEFTEFQgHJOBTXFC &MQ|CMJDPMPDBMQVFEFUFOFSJOUFSnTFOWJTJPOBS
&MTFHVOEPBSHVNFOUPDPSSFTQPOEFBM*OGPSNF BMHVOBTEFMBTQSJODJQBMFTDBEFOBTFTUBEPVOJ
EFMB'VOEBDJwO0SBOHF&TQBvB4VTBVUP EFOTFT
QFSPFTUgSFBMNFOUFJOUFSFTBEPFOMBT
UFMFWJTJPOFTEFTVQBrT$PNPTFvBMBO.JDLMF QBSBDPQJBSJEFBT-BOPFYJTUFODJBEFCBSSFSBTEF
UIXBJUZ8PPMESJEHF
MBHMPCBMJ[BDJwO FOUSBEBQSPQJDJBFODVBMRVJFSNPNFOUPMBFO
OPJNQMJDBRVFMPTQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwO
MPT USBEBFOMJ[BEFOVFWPTDPNQFUJEPSFT
EFQPSUFT
MBTTFSJFTFJODMVTPBMHVOPT¾MNFTEF &MQ|CMJDPPCKFUJWPEFMBTQMBUBGPSNBTEF*OUFSOFU
nYJUPFO&TUBEPT6OJEPTUFOHBORVFTFSMPTNgT BCBSDBNgTQ|CMJDPTRVFMPTKwWFOFT-B57*1
WJTUPTFOFMSFTUPEFMNVOEP/JUBNQPDPMPTEF DVFOUBBDUVBMNFOUFDPOMBTV¾DJFOUFNBTBDSrUJ
QPSUFTNgTQPQVMBSFTFO&TUBEPT6OJEPT
DPNP DBQBSBEFTBSSPMMBSTFTJOQSPCMFNBBMHVOPFOMPT
FMG|UCPMZFMCnJTCPM
TPOMPTEFNBZPSBVEJFODJB QBrTFTNgTEFTBSSPMMBEPT"IPSBCJFO
FMIFDIPEF
FOPUSPTDPOUJOFOUFT
QPSFKFNQMP
FO&VSPQBOJ QMBOUFBSFTUSBUFHJBTFYDMVTJWBNFOUFQBSBMBEF
UBOTJRVJFSBTVTTFSJFTTPOMBTNgTFYJUPTBTFO OPNJOBEB§HFOFSBDJwOFOMrOFB¨ BvPT
USFMPTQ|CMJDPTOBDJPOBMFT
RVFQSF¾FSFONBZP QVFEFTFSVOFSSPSFTUSBUnHJDPRVFEFKFGVFSBEF
SJUBSJBNFOUFTVTQSPEVDDJPOFTQSPQJBT DPODVSTPBPUSPTQ|CMJDPTRVFOPSFTQPOEBOB
-BEJ¾DVMUBEEFMMFHBSBBDVFSEPTTwMJEPTDPOMB FTFQFS¾M
QFSPRVFGPSNBOQBSUFTJOEVEBEFMQ|
JOEVTUSJBEFMDJOFZMBJNQPTJCJMJEBEEFPGSFDFS CMJDPPCKFUJWPEFMBQMBUBGPSNB$PNPTFvBMBCBMB
DPOUFOJEPTEFQPSUJWPTEFQSJNFSOJWFM-BJNQP DPOTVMUPSB"DDFOUVSF
MBNJHSBDJwOHMPCBM
TJCJMJEBEEFBMDBO[BSBDVFSEPTPBMJBO[BTFTUSB OPFTFYDMVTJWBEFMTFHNFOUPKPWFOEFMBQPCMB
UnHJDBTDPOMBTNBKPSTIBMBTUSBEPMBTQPTJCJMJ DJwOFJNQMJDBBDPOTVNJEPSFTEFUPEBTMBTFEB
EBEFTEFMBQMBUBGPSNB4VDBUgMPHPEFQFMrDVMBT EFT
QFSUFOFDJFOUFTBUPEBTMBTgSFBTHFPHSg¾DBT
FTQSFDBSJP
QVFTUPRVFnTUBTTPMBNFOUFIBO
RVFSJEPDFEFSMFHSBUVJUBNFOUFDPOUFOJEPTRVF #ONCLUSIvNß
QPESrBNPTEFOPNJOBS§SFTJEVBMFT¨
DPNPQPS
FKFNQMP
WFJOUFMBSHPNFUSBKFTEF1BSBNPVOU $VBOEP+PPTUGVFMBO[BEPBMNFSDBEP
UFOrBBTV
1JDUVSFT
RVFOPIBCrBOTJEPFNJUJEPTFOUFMFWJ GBWPSDJFSUBTWFOUBKBTQPDPIBCJUVBMFTHFOUFFY
TJwOEFTEFIBDrBCBTUBOUFTBvPT1PSMPRVFSFT QFSUBFOFMNVOEPEF*OUFSOFU
EJOFSPTV¾DJFOUF
QFDUBBMUSBUBNJFOUPFTQFDrGJDPRVFSFDJCJSgO QBSBTVMBO[BNJFOUP
ZBQPZPJOJDJBMEFBOVODJBO
MBTFNJTJPOFTFOEJSFDUPRVFJOUFSFTBOBVOQ| UFTZQSPWFFEPSFTEFDPOUFOJEPT 1PSRVnFOUPO
CMJDPBNQMJP
ZDVZBEJGVTJwOHSBUVJUB
DBTPEFM DFTVOQSPZFDUPMBO[BEPDPNPHBOBEPSZRVFDPO
G|UCPM
QBSFDFOFTUBSEFTBQBSFDJFOEPEFMBT UBCBDPOUPEPTMPTJOHSFEJFOUFTOFDFTBSJPTQBSB
QBOUBMMBTEFDBTJUPEB&VSPQB
QBSFDFDMBSPRVF UFOFSnYJUPTFGSFOwBMQPDPUJFNQPEFQPOFSTFFO
TVFYQMPUBDJwOTFTVTUFOUBSgTPCSFMBTSFEFTEF NBSDIB
ZIBEFCJEPDBNCJBSFMGPDPEFTVOFHPDJP
HSBODBQBDJEBEQPS*OUFSOFUZMBUFMFGPOrBNw QBSBQPEFSTPCSFWJWJS 3FBMNFOUFEFUFDUBSPOTVT
WJM1PSPUSBQBSUF
FM§EJSFDUP¨FYJHFFNJTJPOFT SFTQPOTBCMFTNFKPSFTPQPSUVOJEBEFTFOFMNFSDB
EFQSJNFSOJWFM
UBOUPFON|TJDB DPODJFSUPT
EP $PNQBSBSPOFMOVFWPNPEFMPDPOFMBOUFSJPS
DPNPFOMBSFUSBOTNJTJwOEFMPTEFQPSUFTNgT QBSBDPNQSPCBSTJSFTVMUBCBNgTWJBCMF 1SFHVO
QPQVMBSFTFODBEBQBrTPDPOUJOFOUF&OFTUF UBTRVFOPUJFOFOVOBGgDJMSFTQVFTUB
EBEBMBPQB
TFOUJEP
OPIFNPTBQSFDJBEPVOBFTUSBUFHJB DJEBERVFTVFMFSPEFBSFTUFUJQPEFPQFSBDJPOFT
DMBSBZDPNQFUJUJWBQPSQBSUFEF+PPTU "IPSBCJFO
TrFTUBNPTFOEJTQPTJDJwOEFBOBMJ
-BHSBODPNQFUFODJBFOUSFQMBUBGPSNBT&OFTUF [BSZFWBMVBSBMHVOPTIFDIPTSFMFWBOUFTZEFMMFHBS
OVFWPNFSDBEPEFMBTQMBUBGPSNBTEFUFMFWJTJwO BBMHVOBTDFSUF[BT
*1MBDPNQFUFODJBFTGFSP[&OUSFMPTBvPTZ &OQSJNFSMVHBS
ZBVORVFDPNPNPEFMPEFOFHP
IBOTVSHJEPWBSJBTQMBUBGPSNBTTJNJMBSFT
DJPMB57*1DVFOUBDPOJOEVEBCMFTWFOUBKBT
FOUSF
DPNP8*57FO&TQBvB6O¿PSFDJNJFOUPRVFUJF FMMBTOPTFSVOBBDUJWJEBENVZSFHMBNFOUBEBQPSMPT
OFTVSB[wOEFTFSFOMBFWPMVDJwOQBSFKBEFMBO QPEFSFTFKFDVUJWPT
ZEFTFSBDFQUBEBNBZPSJUBSJB
DIPEFCBOEBFOUPEPFMNVOEP
ZFOMBGBDJMJEBE NFOUFQPSBNQMJBTDBQBTEFKwWFOFT
OPIBBMUFSBEP
UPEBWrBMPTV¾DJFOUFMPTIgCJUPTUFMFWJTJWPTNBZPSJ CPPLOPQVFEFPCSBSFMNJMBHSPEFBUSBFSQPSTr
UBSJPT&MFRVJQBNJFOUPFTB|ONVZSFTUSJOHJEP
MB TPMBBVOBHSBONBTBDSrUJDBEFKwWFOFT &TWgMJEP
DBMJEBEFTJOTV¾DJFOUFZMBUFDOPMPHrB
JOFTUBCMF FOFTUFDBTP
BRVFMMPRVFMPTHVS|TEFMBJOGPSNgUJ
&OTFHVOEPMVHBS
ZFTVOBDBSBDUFSrTUJDBRVF DBIBOGPSNVMBEPSFQFUJEBTWFDFT &TUPFT
RVFMB
DPNQBSUFDPOMBTXFCTJOGPSNBUJWBT
MFSFTVMUB UFDOPMPHrBEFCFJSNgTBMMgEFTPTUFOFSMBBDUJWJ
IBSUPDPNQMJDBEP§KFSBSRVJ[BS¨TVTDPOUFOJEPT EBEDPNFSDJBMZQSPQPSDJPOBSUBNCJnOMBTPQPSUV
1PSFKFNQMP
MPTBSDIJWPTEFN|TJDBRVF OJEBEFTFTUSBUnHJDBTQBSBVOBDPNQBvrB
NBOFKB+PPTU
ZRVFJODMVZFOWJEFPDMJQT
FOUSFWJT 1FSPUBMWF[MBMFDDJwOGVOEBNFOUBMEFMDBTP+PPTU
UBTZBDUVBDJPOFTFOEJSFDUP
OPIBOTJEPTV¾DJFO FTRVFIBQMBOUFBEPZTJHVFQMBOUFBOEPBMHVOBTEF
UFTQBSBNBOUFOFSBMUBMBBQVFTUBEFMBQMBUBGPS MBTQSFPDVQBDJPOFTFTFODJBMFTEFMBFDPOPNrBEJHJ
NB&MIFDIPEFEJTQPOFSEFVOBHSBODBOUJEBEEF UBM DwNPQVFEFTIBDFSEJOFSPWFOEJFOEPDPQJBT
DPOUFOJEPTOPFTOFDFTBSJBNFOUFTJOwOJNPEF HSBUVJUBT
QPSRVnQBHBSQPSBMHPRVFQVFEFTPCUF
nYJUPPCVFOBBDPHJEBQPSQBSUFEFMPTVTVBSJPT&T OFSHSBUVJUBNFOUF 0DVFTUJPOFTUBOQFSFOUPSJBT
QSFDJTPKFSBSRVJ[BSMPTZDPOWFSUJSMPTFOBUSBDUJWPT DPNPMBQMBOUFBEBIBDFVOPTQPDPTBvPTQPS.BCJ
QBSBMBBVEJFODJB"M¾OBM
DPNPNVZCJFOTBCFO MMPUZ1SPVTU
QBSBRVFVOBSFEEFEJTUSJCV
NVDIPTDBOBMFTEFQBHP
MPTFTQFDUBEPSFTBDBCBO DJwOFOMrOFBQVFEBPCUFOFSFMnYJUPEFCFUFOFSBDDF
QPSQSFGFSJSTJFNQSFMPTNJTNPTZFYDMVTJWPTGJM TPJOFYDVTBCMFNFOUFBMPTDBUgMPHPTEFMBTNBKPST
NFT
RVFTPO
FOTVHSBONBZPSrB
EFSFDJFOUFFT 1PSPUSBQBSUF
FTOFDFTBSJPSFQFOTBSFMMVHBS
USFOP
ZOP¾MNFTQSgDUJDBNFOUFEFTDBUBMPHBEPT RVFEFCFPDVQBSFM§EJSFDUP¨FOMBFTUSBUFHJBEF
DPNP4UBS5SFL*OTVSSFDUJPOP;PPMBOEFS:MPNJT FTUBTQMBUBGPSNBT&TUFEJSFDUP
SFQSFTFOUBEPQPS
NPTVDFEFDPOMBTTFSJFT
MPTEFQPSUFTPMBN|TJDB MBTSFUSBOTNJTJPOFTEFDPODJFSUPTNVTJDBMFTZEF
1FSPMBMwHJDBEJGVTBEF+PPTUFSBEJTUJOUBMB¾EF MPTEFQPSUFTNgTSFQSFTFOUBUJWPTEFDBEBQBrT
MJ[BDJwOEFMPTVTVBSJPTOPTPMBNFOUFEFCFSrBQSP QVFEFEPUBSBMB57*1EFVONBZPSWBMPSBvBEJEP
WFOJSEFMPTDPOUFOJEPT
TJOPEFVOBHSBODPNVOJ -BBVEJFODJBTBCFRVFVODPODJFSUPEFN|TJDBP
EBEEFJOUFSOBVUBTRVFDPNQBSUJSrBOBOIFMPT VOBwQFSBQPTFFVOWBMPSNVDIPNBZPSRVFMBSF
DPNVOFT
ZFTUBSrBODBTJMMBNBEPTBSFEJNJSBMTFD QSFTFOUBDJwOCJEJNFOTJPOBMFODVBMRVJFSQgHJOB
UPSBVEJPWJTVBMFOMPTBMCPSFTEFMTJHMP 99* 4JO XFC:FODVBOUPBMPTEFQPSUFT
TJMBOPHSBUVJEBE
EVEB
VOPCKFUJWPWPMVOUBSJTUB
QBSBBQFMBSBVO QSFUFOEFSFGVHJBSTFFO*OUFSOFU
MPTQSPCMFNBT
Q|CMJDP KPWFO
RVFOPQBSFDFDPONPWFSTFQPSMB BCVOEBSgOQBSBBRVFMMBTQMBUBGPSNBTRVFOPQFS
EJNFOTJwOnQJDBEFMPTBDPOUFDJNJFOUPT UFOF[DBOBHSVQPTEFUFMFDPNVOJDBDJwO
ZRVF
%JDIPUBNCJnOEFPUSBNBOFSB
QBSFDFDMBSPRVF QSFUFOEBOGBDJMJUBSFMBDDFTPMJCSF QPSFKFNQMP
FM
MBFWPMVDJwOEFMBTQSgDUJDBTEFDPOTVNPEFMPTKw QPSUBM3PKB%JSFDUB
BFTUPTFWFOUPT
WFOFTWBONgTBMMgEFMGFOwNFOPEFMPHSBUVJUPZ &ODVBOUPBMNPEFMPEFOFHPDJPOPWBBEFQFO
EFMBTQSgDUJDBTQFFSUPQFFS-BTSFMBDJPOFTEFMBT EFS
DBTPEFMUSJQMFQBZEF*NBHFOJP
EFMBDVPUB
DBEFOBTDPOMPTDPOTVNJEPSFTTVGSFONPEJ¾DBDJP NFOTVBMEFMPTBCPOBEPT
ZEFNBOFSBNBSHJOBM
OFTDPOMwHJDBTEF¾EFMJ[BDJwORVFTFCBTBOFOMB DBTPEF'SFF
TPCSFMPTNgSHFOFTEFMEJTUSJCVJEPS&O
FYDMVTJWJEBEEFDJFSUPTDPOUFOJEPTQSFNJVN-BFT MBFSBEJHJUBM
MPTNPEFMPTEFWFOUBEFDPOUFOJEPT
USBUFHJB
RVFBVUPSFTDPNP-FGFCWSF
.BSUJOZ5BSJL EFCFSgOSFOVODJBS
BMJHVBMRVFMPTEFMBUFMFGPOrBFO
IBCrBOBQVOUBEPTPCSFMBTSFEFTTPDJBMFT TVUJFNQP
BMBMwHJDBEFDPOTVNPJONFEJBUPQBSB
DPNPQJWPUFEFMB57*1
OPTFIBDVNQMJEP
Z'BDF JOUFHSBSMB§HSBUVJEBENBSHJOBM¨FOVOEFSFDIP¾KP
&M+V[HBEPEF*OTUSVDDJwOOPEF.BESJEEFTFTUJNwFOFMWFSBOPEFMBEFNBOEBJOUFSQVFTUBQPS"VEJPWJTVBM4QPSUDPOUSBFM
QPSUBM3PKB%JSFDUB
QPSRVFFTUJNBRVFnTUFOPIBDPNFUJEPOJOH|OEFMJUP-BQBSUFEFNBOEBOUFBTFHVSBCBRVFMBQgHJOBBMPKBCBQSP
HSBNBTEFQPSUJWPT
DVZPTEFSFDIPTEFFNJTJwOMFFSBOFYDMVTJWPT
QFSPFM+V[HBEPIBTFOUFODJBEPRVFFTUFQPSUBMTwMPGBDJMJUBCBMPTFOMB
DFTQBSBEFTDBSHBSQSPHSBNBTRVFQFSNJUrBOFMWJTJPOBEPEFUBMFTFWFOUPT
RVFBEFNgTFSBOFNJUJEPTFOBCJFSUPQPSDBOBMFTEF57*1
ß!NTENAßß WJM&OFMDFOUSPEFFTUBTUFPSrBTPCTFSWBNPT
"OUPOJP#BSBZCBS'FSOgOEF[ DPNPQVOUPEFFODVFOUSP
MBDFMFCSBDJwOEF§VO
§-PTBWBODFTNgTJNQPSUBOUFTTPOMPTNFOPT NFOTBKFEFGVUVSPMMFOPEFGBTDJOBDJwOZPQUJ
QSFEFDJCMFT¨ NJTNPDSFBEPTPCSFMBTTVQVFTUBTQPUFODJBMJEB
EFTEFMBTOVFWBTUFDOPMPHrBTRVFB|OQFSEVSB
4JS'SBODJT#BDPO FOMBBDUVBMJEBE¨&TUFEJTDVSTPQVFEFFYQMJDBS
VOBEFMBTSB[POFTQPSMBTDVBMFTFMEFTQFHVFEF
-BPGFSUBUFMFWJTJWBFTQBvPMBTFIBWPMDBEPFOMPT MBUFMFWJTJwONwWJMIBTJEPWBUJDJOBEPFOOVFTUSP
|MUJNPTUJFNQPTFOEJGVOEJSTVTFNJTJPOFTNgT SFDJFOUFQBTBEPDPOGSFDVFODJB
FOGSFOUgOEPTF
BMMgEFMBQBOUBMMBUSBEJDJPOBMDPOFM¾OEFBEBQUBS DPOVOBSFBMJEBERVF
BMNFOPTFOFMDBTPFTQB
TFBMPTBDUVBMFTDPNQPSUBNJFOUPTEFMFTQFDUBEPS vPM
IBTJEPCJFOEJTUJOUB$POFM¾OEFCVTDBSMBT
"TVWF[
EJTUSJCVJSTVTDPOUFOJEPT
QSJODJQBMNFOUF DMBWFTRVFQFSNJUBODPNQSFOEFSMBTJUVBDJwOBD
BUSBWnTEF*OUFSOFUZFMUFMnGPOPNwWJM
IBTJEPVOB UVBMEFFTUFNFSDBEP
TVQPUFODJBMEFTBSSPMMPZ
PQDJwOHFOFSBMJ[BEBFOSFTQVFTUBBMBTJODFSUJ MBTFTUSBUFHJBTEFMPTPQFSBEPSFTUFMFWJTJWPT
OPT
EVNCSFTRVFFMJNQBDUPEFMBTOVFWBTUFDOPMPHrBT DFOUSBNPTFOFMBOgMJTJTEFMQSPZFDUPFNQSFTB
QSPWPDBFOMBSFOUBCJMJEBEEFMPTNPEFMPTEFOF SJBMEFOPNJOBEP"OUFOB
EFOUSPEFMDVBMTF
HPDJPFYJTUFOUFTZDPOUSBTUBEPTFOFMQBTBEP JOUFHSB"NwWJMFODBSHBEBEFHFTUJPOBSMPTDPO
"QVFTUBTBSSJFTHBEBTDPNPMBEF357&°BMUSBTMB UFOJEPTFOFTUFTPQPSUF
EBSTVPGFSUBrOUFHSBNFOUFBMBSFE°
"OUFOB
5F 1BSBMBSFBMJ[BDJwOEFMFTUVEJPEFMDBTPDPODSFUP
MFDJODPP1MBZ$VBUSPOPTNVFTUSBOMBFYJTUFODJB RVFOPTPDVQB
IFNPTSFDVSSJEPBMPTEBUPTGBDJMJ
EFQSPHSBNBTUFMFWJTJWPTDPOUBOUBTEFTDBSHBTFO UBEPTQPSGVFOUFTP¾DJBMFT JOGPSNFTEFMB$PNJ
*OUFSOFUDPNPUFMFTQFDUBEPSFTDPOWFODJPOBMFT
TJO TJwOEFM.FSDBEPEFMBT5FMFDPNVOJDBDJPOFT
EFMB
FNCBSHP
QPSFMNPNFOUPTFUSBUBEFQSPZFDUPT $PNJTJwO/BDJPOBMEFM.FSDBEPEF7BMPSFTZMB*O
TJOVOBGVFOUFEFJOHSFTPTRVFBTFHVSFTVWJBCJMJ GPSNBDJwO-FHBMEF"OUFOB
JOGPSNFTTPMJDJUBEPT
EBE PFMBCPSBEPTQPSMBQSPQJBJOEVTUSJBBVEJPWJTVBM
"GJOBMFTEFMTJHMPQBTBEPEJWFSTPTBVUPSFT
FTUVEJPTQSFTFOUBEPTFOFODVFOUSPTZDPOHSFTPT
EFTEFVOBQFSTQFDUJWBFDPOwNJDBOFPMJCFSBM
JO TPCSFFTUBUFNgUJDB
EFMTFHVJNJFOUPEFMBTOPUJ
USPEVKFSPOFMUnSNJOP§OVFWBFDPOPNrB¨ QBSB DJBTQVCMJDBEBTFOMBQSFOTBHFOFSBMJTUBZFTQFDJB
EFGJOJSVOBnQPDBDBSBDUFSJ[BEBQPSVODSFDJ MJ[BEBZ
QPS|MUJNP
FOMBSFBMJ[BDJwOEFFOUSFWJTUBT
NJFOUPFDPOwNJDPDPOUJOVP&OUSFPUSPTBSHV QFSTPOBMFTDPOFYQFSUPTRVFQBSUJDJQBOFOFMEF
NFOUPT
TVTQMBOUFBNJFOUPTTFKVTUJGJDBCBOFO TBSSPMMPZDPNFSDJBMJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwONwWJM
MBTQPTJCJMJEBEFTEFMBT5*$QBSBDPO¾HVSBSVOB FO&TQBvB%FFTUBNBOFSB
IBDFNPTVOBEFTDSJQ
OVFWBSFBMJEBETPDJBM
QSPWPDBOEPVOEJTDVSTP DJwOEFMQSPZFDUPEF"NwWJMRVFQBSUFEFMBJEFO
DPOB¾SNBDJPOFTVUwQJDBTTPCSFMBOPWFEBEZFM UJ¾DBDJwOEFTV¾MPTPGrBFNQSFTBSJBM
DPOUJO|BDPO
QPUFODJBMEFMBUFDOPMPHrBRVFUBNCJnOBGFDUB
VOBSFTFvBEFTVPGFSUBEFDPOUFOJEPTFOFTUFNF
DPNPOPQPErBTFSEFPUSPNPEP
BMBTDPOTJEFSB EJP
QSPTJHVFDPOMBDPOUFYUVBMJ[BDJwOEFMQSPZFDUP
DJPOFTQSPEVDJEBTBMSFEFEPSEFMBUFMFWJTJwONw FOUnSNJOPTFDPOwNJDPTEFOUSPEFMNFSDBEPFT
&MTBOFBNJFOUPEFMBTDVFOUBTEF"OUFOBGVFQSJPSJUBSJPQBSBMBOVFWBEJSFDDJwOMMFHBEBFO&OTFDPOTJHVJFSPONJ
MMPOFTEFEwMBSFTEFCFOF¾DJPT
VOQPSDJFOUPNgTRVFFO
"OUFOBGVFMBQSJNFSBFNQSFTBEFDPNVOJDBDJwOFO&TQBvBRVFMBO[wBMNFSDBEPNFOTBKFTEFUFYUP 4.4
DPNPBMFSUBTJOGPSNB
UJWBTDPOTVTFSWJDJP
EPBMBUFMFWJTJwOEFNPWJMJEBEEFCFQBSUJSEFVO ZEFMPTOVFWPTOFHPDJPTTFFODVBESBPSHgOJDBNFO
DPODFQUPHMPCBMEFFYQMPUBDJwOEFTVTDPOUFOJEPT UFEFOUSPEF"OUFOB.VMUJNFEJB
Z"OUFOB5FMFWJ
EJTUSJCVJEPT
SF¿FKPEFMFTGVFS[PEFBEBQUBDJwOBM TJwOFTMBQSPQJFUBSJBEFMQPSDJFOUPEFTVTBDDJP
OVFWPFOUPSOPDPOWFSHFOUFNVMUJUFDOPMwHJDPQSP OFT1PEFNPTDPNQSPCBSTFH|OMPTEBUPTP¾DJBMFT
QJDJBEPQPSMBEJHJUBMJ[BDJwO$POFMOPNCSFEF"O GBDJMJUBEPTQPSFMHSVQPRVFFMDBQrUVMP§PUSPTOFHP
UFOBTFEFOPNJOBUPEBVOBFTUSBUFHJBFNQSF DJPT¨
FOFMDVBMTFJODMVZFOFTUPTQSPZFDUPT
OPBM
TBSJBMRVFQPESrBNPTEFGJOJSDPNP§UPEPTMPT DBO[BOFMQPSDJFOUPEFTVWPMVNFOZMBNFODJwO
DPOUFOJEPT
FOUPEBTMBTWFOUBOBT¨'SFOUFBMBBD EFMPTNJTNPTFOMPTEPDVNFOUPTEFMBDPNQBvrB
UJUVEEFMJEFSB[HPEFMBGBTFJOJDJBM
PCTFSWBNPT BQFOBTPDVQBOVOBTMrOFBTFOTVTJOGPSNFT
VOBBDUJUVEEFTFHVJEPS NFUPPZPUBNCJnO
FO &MTJHOJ¾DBUJWPEFUFSJPSPEFMBFDPOPNrBSFBMFTQB
FTUBOVFWBFUBQB
QVFTFMQBTPEFVONPEFMPUFMF vPMBIBBGFDUBEPBMBTDVFOUBTEFM(SVQP"OUFOB
WJTJWPEFCSPBEDBTUJOHBMCBVUJ[BEPDPNPXFCDBT &OBOUFSJPSFTFTUVEJPTSF¿FKBNPTMBDPSSFMBDJwOEJ
UJOHFTFMSFTVMUBEPEFJNJUBSEFDJTJPOFTUPNBEBT SFDUBFOUSFMPTDJDMPTFDPOwNJDPTZMBJOWFSTJwOQV
DPOBOUFSJPSJEBEQPSPUSPTPQFSBEPSFT CMJDJUBSJB
FODPODSFUPSFGFSJEPTBMDPNQPSUBNJFOUP
%FOUSPEF"OUFOBFODPOUSBNPTUSFTJOJDJBUJWBT EFMNFSDBEPQVCMJDJUBSJPEVSBOUFMBDSJTJTEF
DPPSEJOBEBT
RVFBEBQUBOZDSFBODPOUFOJEPTBEJ RVFHFOFSBMNFOUFBOUJDJQBZBNQMJ¾DBFTUBTWBSJB
DJPOBMFTEFQFOEJFOEPEFMNFEJP
DBEBVOBEFTUJOB DJPOFT"QFTBSEFFODPOUSBSOPTBOUFVODPOUFYUP
EBBTBUJTGBDFSMBTOFDFTJEBEFTEFMFTQFDUBEPSFOMBT FDPOwNJDPEFTGBWPSBCMF
MBJOJDJBUJWBEFDPOWFSTJwO
EJGFSFOUFTQBOUBMMBT WFSGJHVSB
"OUFOB57
IBDJBVODPODFQUPEFPQFSBEPSHMPCBMZNVMUJTP
EFTUJOBEBBMBFNJTJwOEFDPOUFOJEPTNFEJBOUFFM QPSUFEFDPOUFOJEPTIBDPOUJOVBEP
EFNPTUSBOEP
UFMFWJTPS
DPOVONPEFMPEFHFTUJwOUSBEJDJPOBMEF FMJOHFOJPEFMPTHFTUPSFTRVFMJEFSBOFTUBTOVFWBT
UFMFWJTJwOQVCMJDJUBSJBFOBCJFSUP"OUFOBDPNEJ JEFBTFNQSFTBSJBMFT6OFKFNQMPEFFTUBBDUJUVEFT
GVOEFZDSFBDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTFOMBXFC
MBQSFTFOUBDJwOFOMB'FSJB*OUFSOBDJPOBMEF#FSMrO
BHSVQgOEPMPTTFH|OMBTBGJOJEBEFTEFMVTVBSJPZ EFMMBO[BNJFOUPEFVOBOVFWBBQMJDBDJwO
NFEJBO
"OUFOBNwWJM
RVFVUJMJ[BMBUFMFGPOrBQBSBDPOFD UFMBBDUVBMJ[BDJwOFOMrOFBEFMTPGUXBSF
RVFQFS
UBSDPOFMFTQFDUBEPS/PPCTUBOUF
DPOWJFOFQSFDJTBS NJUF
EFNBOFSBEJSFDUB
EJTGSVUBSEFEFUFSNJOBEPT
MBTHSBOEFTEJGFSFODJBTFYJTUFOUFTFOFMgNCJUP¾ DPOUFOJEPTEF"OUFOBFOMBDPOTPMBEFWJEFPKVF
OBODJFSPFOUSFMBTUSFTQBOUBMMBT
QVFT
FOUPEPTMPT HPT1MBZ4UBUJPOEF4POZ&TUFOVFWPGPSNBUP
EPDVNFOUPTP¾DJBMFTEFM(SVQP"OUFOB
"OUFOB BEBQUBEPBMBDPOTPMBUBNCJnOFTVUJMJ[BEPQPS
57TJHVFTJFOEP
DPOEJGFSFODJB
MBQJF[BQSJODJQBMEFM PUSBTFNJTPSBTEFUFMFWJTJwO
DPNPMBCSJUgOJDB##$
OFHPDJP5PEBMBHFTUJwOEFMDPOUFOJEPFONPWJMJEBE PMBBVTUSBMJBOB"#$
&OFMJOGPSNFEFHFTUJwODPOTPMJEBEPDPSSFTQPOEJFOUFBMFKFSDJDJPTPMBNFOUFTFNFODJPOBOFTUPTQSPZFDUPTEFNBOFSBTVQFS
¾DJBMFOEPTQgSSBGPT§1PSPUSBQBSUF
TFQSPGVOEJ[BSgFOMBDPOTUSVDDJwOEFVOBQPTJDJwOEFTUBDBEBFOMPTNFSDBEPTEPOEFTFEFTBSSP
MMBOBDUJWJEBEFT
QBSUJDVMBSNFOUFFOMBPGFSUBEFUFMFWJTJwOEJHJUBMUFSSFTUSF
QFSPUBNCJnOFOBRVFMMPTTPQPSUFTEFEJTUSJCVDJwOEF
PGFSUBTBVEJPWJTVBMFTRVFQVFEBOTFSEFJOUFSnTQBSBSFGPS[BSMBQPTJDJwOFOFMNFSDBEP¨ Q
&M(SVQPOPEFTBSSPMMBEJSFDUBNFOUF
BDUJWJEBEFTFTQFDr¾DBTEFJOWFTUJHBDJwOZEFTBSSPMMP/PPCTUBOUF
NBOUJFOFVOQSPDFTPQFSNBOFOUFEFJOWFSTJwOFOUPEBTMBTOVFWBT
UFDOPMPHrBTRVFTPOEFBQMJDBDJwOFOMPTgNCJUPTEFJOHFOJFSrB
TJTUFNBTZEJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJEPT&OFTUFUFSSFOP"OUFOBEF5F
MFWJTJwO
4"
DPNPDBCFDFSBEFM(SVQP
EJTQPOFZVUJMJ[BMBNgTNPEFSOBUFDOPMPHrB
MPRVFMFQFSNJUFFTUBSFOWBOHVBSEJBFOFMEFT
QMJFHVFEFBDUJWJEBEFTEJHJUBMFTZFO*OUFSOFU Q
4FQUJFNCSFEFZDPNVOJDBEPP¾DJBMNFOUFQPSMBDPNQBvrBFMEFOPWJFNCSFEF
&MUSBTQBTBSDPOUFOJEPTUFMFWJTJWPTEFnYJUPBMNVOEPEFMPTWJEFPKVFHPTTFIBDPOWFSUJEPFOVOBGwSNVMBBNQMJBNFOUFFYUFOEJEB
-BQSPQJB"OUFOBZBTFBTPDJwDPO"UBSJ*CnSJDBQBSBMBO[BSVOWJEFPKVFHPFOEJDJFNCSFEF
RVF
DPOFMUrUVMP¡2VnQBTB
/&/(
TFCBTBCBFOFMQFSTPOBKFEFNPEBEFMQSPHSBNBEF#VFOBGVFOUF0USPSFDJFOUF
SFGFSJEPFOFTUFDBTPBMgNCJUPEFMBTTFSJFTEF¾DDJwO
FTMBDSFBDJwOEFMWJEFPKVFHPP¾DJBMQBSB/JOUFOEP%4EFMBTFSJFQSPEVDJEBQPS(MPCPNFEJBQBSB"OUFOB
&M*OUFSOBEP
QSPEVDJEPQPS
/BNDP#BOEBJZQSFTFOUBEPFOEJDJFNCSFEF
-BQSJNFSBUSBOTGPSNBDJwOSFMFWBOUFRVFQPEF DJPEFMDPNQSPNJTPTFQSPEVKPFMEFKVMJPEF
NPTEFUFDUBSFOFTUFOVFWPFOUPSOPFTFMBVNFO ZTFH|O(MFOO#SPXO
EJSFDUPSEF"MJBO[BT
UPFOMBDPNQMFKJEBEEFMBHFTUJwO
BMTVSHJSMBOF &TUSBUnHJDBTEF:PV5VCF
SFTQPOEFBMBJOUFODJwO
DFTJEBEEFFTUBCMFDFSBMJBO[BTRVFQFSNJUBOMB EFMQPSUBMEFWrEFPEFMMFHBSBBDVFSEPTDPOMBTDB
EJTUSJCVDJwODPNFSDJBMBVEJPWJTVBMFOMBTOVFWBT EFOBTEFUFMFWJTJwOZMBTQSPEVDUPSBTBOUFTRVFBM
QBOUBMMBT&TUBDPNQMFKJEBETFEFCF
FOUSFPUSBT
B FOGSFOUBNJFOUP
EPTSB[POFTEFTUBDBCMFTMBQSJNFSBTFSF¾FSFBMB
BQBSJDJwOEFOVFWPTBHFOUFT°GBCSJDBOUFTEFUFD ,ANZAMIENTOßYßOFERTAßDEß!NTENAßßß
OPMPHrBZPQFSBEPSFTEFUFMFDPNVOJDBDJPOFT°FOMB ENßMOVILIDAD
DBEFOBEFWBMPS
GFOwNFOPRVFEJTNJOVZFFMDPO
USPMQPTFrEPQPSMBFNJTPSBEFUFMFWJTJwOFOFMNP &OFTUFDPOUFYUPEFJOJDJBUJWBTFNQSFTBSJBMFTDP
EFMPEFOFHPDJPBOUFSJPSFOTFHVOEPMVHBS
SFEVDJS NJFO[BBUPNBSQSPUBHPOJTNPMBFNJTJwOEFUFMF
FMSJFHPEFJOWFSTJwOFOEFTBSSPMMPTUFDOPMwHJDPT WJTJwOFONPWJMJEBE
QBSBGBDJMJUBSMBDPNQSFOTJwO
DPOFMFWBEBTEVEBTTPCSFTVDBQBDJEBEEFSFUPSOP FOMBFWPMVDJwOEFMBPGFSUBEF"OUFOBPQUBNPT
-BNBZPSrBEFMPTJOGPSNFTSFGFSJEPTBMPTBDUPSFT QPSVOBEFTDSJQDJwODSPOPMwHJDBEFBRVFMMPTNP
RVFDPO¾HVSBOMBDBEFOBEFWBMPSEFMBUFMFWJTJwO NFOUPTDPOTJEFSBEPTTJHOJ¾DBUJWPT&OTFQUJFNCSF
NwWJMDPJODJEFO
FOTVTBTQFDUPTFTFODJBMFT
FO EF
MBDBEFOBDPNJFO[BBEBSMPTQSJNFSPTQB
JEFOUJ¾DBSDJODPBHFOUFTQSJODJQBMFTFOFMQSPDFTP TPTQBSBMBSFDFQDJwONFEJBOUFUFDOPMPHrBNwWJM
MPTFNJTPSFT°QPTFFEPSFTEFMPTEFSFDIPTEFFNJ (
RVFQFSNJUFFMTUSFBNJOHEFDPOUFOJEPT
QFSP
TJwO°
FMMJDFODJBUBSJPEFVOBEFUFSNJOBEBQMBUB TFSgEVSBOUFDVBOEPTFUPNBSgOUSFTEFDJ
GPSNB
FMPQFSBEPSEFMBSFENwWJMZTVTTFSWJDJPT
FM TJPOFTRVFDPO¾SNBOFMJNQVMTPIBDJBFTUBOVFWB
PQFSBEPSEFMBSFEEFFNJTJwO°RVFHFTUJPOBMBMJ GPSNBEFFNJTJwOFMQSFFTUSFOPEFMBTFSJFEF¾D
DFODJBQBSBFNJUJSFOVOBEFUFSNJOBEBGSFDVFO DJwO'rTJDBP2VrNJDB
FMBDVFSEPBMDBO[BEPDPOMB
DJB°Z
QPS|MUJNP
FMVTVBSJP PQFSBEPSB7PEBGPOFZFMMBO[BNJFOUPEFBOUFOB
-BNJHSBDJwOEFMPTFTQFDUBEPSFTBMBTOVFWBT NPCJ"¾OBMFTEFBRVFMBvP
MBUFMFGPOrB(IBCrB
GwSNVMBTEFPDJPZEFWJTJPOBEPBVEJPWJTVBMFYQMJ TVQFSBEPMPTNJMMPOFTEFVTVBSJPTFO&TQBvBZ
DBMBEFDJTJwOEF"OUFOBEFMBO[BSFONBS[PEF FODPOTFDVFODJB
NJMMPOFTEFQFSTPOBTQPErBOEJT
TVQSPQJPDBOBMFOMBQMBUBGPSNB:PV5VCF
GSVUBSEFMBUFMFWJTJwOFONPWJMJEBE
DPOWJSUJnOEPTFFOMBTFHVOEBUFMFWJTJwOFOIBDFSMP 1BSBFOUFOEFSMBSFMFWBODJBEFSFBMJ[BSVOQSFFT
USBTMB##$ZMBQSJNFSBFO&TQBvBFOBMDBO[BSVO USFOPEFVOBTFSJFEFGJDDJwOOBDJPOBMEFTUJOBEB
BDVFSEPDPO(PPHMFQBSBMBFYQMPUBDJwOEFTVDPO QBSBMBGSBOKBEFQSJNFUJNF
TFEFCFDPOUFNQMBSFM
UFOJEP/PPCTUBOUF
MBQSJODJQBMVUJMJ[BDJwOEFMB SJFTHPBOUFMBEJ¾DVMUBEQBSBSFOUBCJMJ[BSMBDPTUPTB
QMBUBGPSNB
TFH|OMBQSPQJBDPNQBvrB
OPFTPUSP JOWFSTJwOEFFTUFUJQPEFQSPEVDDJwOZFMHSBEPEF
RVFFMEFQSPNPDJPOBSMPTDPOUFOJEPTDPNFSDJBMJ DPNQFUFODJBEFMNFSDBEPUFMFWJTJWPFOBCJFSUP
[BEPTFOPUSBTWFOUBOBTEFEJTUSJCVDJwOZ
TPCSF °DPOVOJODSFNFOUPEFMBPGFSUBUFMFWJTJWBZNBZPS
UPEP
TFDPO¾HVSBDPOGSBHNFOUPTZFWFOUPTEFTUJ GSBHNFOUBDJwOEFMBBVEJFODJBEFCJEBBMBJNQMBO
OBEPTBDPNVOJEBEFTEFTFHVJEPSFTEFTVTTFSJFT UBDJwOEFMB5FMFWJTJwO%JHJUBM5FSSFTUSF°FOVOBT
KVWFOJMFTEF¾DDJwO-BNJTNBGVFOUFDBMJ¾DBMBBD DPOEJDJPOFTEFDPZVOUVSBFDPOwNJDBEFTGBWPSB
DJwOEFFYJUPTBBSHVNFOUBOEPMPTNJMMPOFTEF CMFTBEFNgT
DPNPPDVSSFFODVBMRVJFSFNQSFTBEF
EFTDBSHBTSFHJTUSBEBTEFTEFTVDSFBDJwO &MBOVO HSBOUBNBvP
SFTVMUBDPNQMJDBEPDPOTFHVJSBMJOFBS
%BUPTGBDJMJUBEPTQPS"OUFOB
*E
5BOTwMPTFEFCFJOUSPEVDJSFOFMOBWFHBEPSEFMNwWJMMBEJSFDDJwOBOUFOBNPCJ
XBQBOUFOBDPNPFOWJBSVONFOTBKFEFUFYUP
DPOMBQBMBCSB"BM
WFHBDJwORVFMPTVTVBSJPTSFBMJ[BOEFOUSPEFMPT ° *NgHFOFT
° +VFHPT
QPSUBMFTEFMPTPQFSBEPSFTEFUFMFGPOrBZTFPQPOF ° .PCJMF57
BMBFYQSFTJwOPGGQPSUBM
DPNPTFSrBMBUFMFWJTJwOBM
NBSHFOEFFTUPTDBOBMFT
QPSFKFNQMP
VUJMJ[BOEP
MBUFDOPMPHrB%7#)RVFQFSNJUFWFSMBQSPHSBNB EVDJEPEFNBOFSBTJHOJ¾DBUJWBTVTQSFDJPT
FTUB
DJwOEJHJUBMUFSSFTUSFEJSFDUBNFOUFFODVBMRVJFS CMFDJFOEPFOMPTUSFTDBTPTPQDJPOFTEF§UBSJGBQMB
EJTQPTJUJWPNwWJMFRVJQBEPDPOMPTFMFNFOUPTEF OB¨QBSBFMVTVBSJP-PTQSFDJPTGJOBMFTWBSrBO
SFDFQDJwOBEFDVBEPT"EFNgTEFOFHPDJBSVOQPS DPOUJOVBNFOUFBUFOEJFOEPBEJGFSFOUFTGwSNVMBT
DFOUBKFTPCSFMPTJOHSFTPTPCUFOJEPTQPSFMPQFSB DPNFSDJBMFTRVFBHSVQBOEJTUJOUPTDBOBMFT
FOMP
EPS
PUSBEFMBTQSJPSJEBEFTEF"NwWJMFTMBEF UFTPQBDLT
ZBDPZVOUVSBMFTPGFSUBTFOCVTDBEF
DPOTFHVJSVOBQPTJDJwOQSFGFSFOUFFOTVTNFO|T OVFWPTBCPOBEPT/PPCTUBOUF
TFQVFEF¾KBSVOB
EFQSFTFOUBDJwO IPSRVJMMBEFQSFDJPTRVFPTDJMBFOUSFMPT ZMPT
-PTDPOUFOJEPTQSPQVFTUPTTFBHSVQBOFODVB FVSPTBMNFTQBSBMBTFNJTJPOFTEFUFMFWJTJwOFO
USPBQBSUBEPTWrEFPCBKPEFNBOEB°DPOVOBEVSB BCJFSUP
TJCJFOBFTUFDPTUFIBZRVFTVNBSFMDPTUF
DJwORVFPTDJMBFOUSFMPTTFHVOEPTZMPTNJOV EFMBOBWFHBDJwOQPS*OUFSOFU
UPT°
JNgHFOFT
KVFHPTZNPCJMFUW%FOUSPEFFTUB -BJOUFHSBDJwOEF*OUFSOFUZFMUFMnGPOPNwWJM
|MUJNBGwSNVMBTFPGSFDFOMPTDBOBMFT"OUFOBZ QFSNJUFPUSBGPSNBEFEJGVTJwO
QFSPIBDFOFDFTB
"OUFOB/PUJDJBTFOEJSFDUP
-PNFKPSEF"
-PT SJBMBDSFBDJwOEFEFTBSSPMMPTUFDOPMwHJDPTRVFQFS
EJCVKPTEFTJFNQSF
.FHBUSJY
$BOBM*OGBOUJM
$BOBM NJUBOBMPTUFSNJOBMFTNwWJMFTMBSFDFQDJwOEFMPT
4FSJFTZBQSPYJNBEBNFOUFDVBUSPDBOBMFTUFNgUJ DPOUFOJEPT
QVFTMBTEJGFSFOUFTUFDOPMPHrBTRVF
DPTEFTFSJFTEF¾DDJwOOBDJPOBM
ZBRVFFMO|NFSP FNQMFBOMPTEJTUJOUPTGBCSJDBOUFTEFUFMnGPOPT
FTWBSJBCMFTFH|ODSJUFSJPTEFQSPHSBNBDJwO5BN DPNQMJDBOTVEJTUSJCVDJwO
MBDPNQFUFODJBFOUSF
CJnOTFPGFSUBOMPTDBOBMFTEFSBEJPQFSUFOFDJFOUFT TJTUFNBTPQFSBUJWPTZUFSNJOBMFTHFOFSBJOOPWB
BMHSVQP
0OEB$FSPZ&VSPQB'. WFS¾HVSB
DJwOZBMBWF[DPO¿JDUP"OUFOBDPNQFSNJUFBD
%FQFOEJFOEPEFMPQFSBEPSMBQSPQVFTUBPTDJMB DFEFSEFGPSNBHSBUVJUBBMBTBQMJDBDJPOFTRVFQFS
7PEBGPOFFTRVJFONgTDBOBMFTEJTUSJCVZF
VOUP NJUFOSFDJCJSMPTDBOBMFTUFMFWJTJWPT/PUJDJBTZ&M
UBMEFDJODP /PUJDJBT"OUFOBI
$BOBMFOEJSFD *OUFSOBEP
ZMBTFNJTJPOFTSBEJPGwOJDBTEF&VSPQB
UPEF"OUFOB
4FSJFT"OUFOB
$BOBM*OGBOUJMZ-P '.Z0OEB$FSPFOMPTUFMnGPOPTJ1IPOF%FJHVBM
NFKPSEF"OUFOB
.PWJTUBSPGSFDFDVBUSPDBOB GPSNB
USBTFMBDVFSEPFOUSF"OUFOBZ/PLJB
EFT
MFT .FHBUSJY
-PNFKPSEF"OUFOB
/PUJDJBT"OUF EFFOFSPEF
MPTVTVBSJPTEFUFSNJOBMFT/TF
OBIZ-PTEJCVKPTEFTJFNQSF
QPS|MUJNP
SJFTQVFEFOBDDFEFSBDPOUFOJEPTEFMBDBEFOBB
0SBOHFQPOFBEJTQPTJDJwOEPTDBOBMFTEF"OUFOB USBWnTEFMTFSWJDJP7JEFP$FOUFS
-PNFKPSEF"OUFOBZ$BOBM4FSJFT
4FH|OMPTQSPQJPTEJSFDUJWPTFODBSHBEPTEFEJSJ
"¾OBMFTEF
MBTUBSJGBTEFMPTPQFSBEPSFT HJSFMQSPZFDUPEFUFMFWJTJwOFOFMNwWJMEF"OUFOB
QBSBBDDFEFSBMBUFMFWJTJwOFONPWJMJEBEIBOSF UBOUPMPTJOHSFTPTQVCMJDJUBSJPTDPNPBRVFMMPTEF
SJWBEPTEFMQPSDFOUBKFOFHPDJBEPEFNBOFSBJOEJ QVFEFOKVTUJ¾DBSTFFOEFCJMJEBEFTJOUFSOBTEFMB
WJEVBMDPODBEBPQFSBEPSEFUFMFGPOrB
OPTVQPOFO DPNQBvrB
QVFT
DPNPIFNPTEFTDSJUP
SFBMJ[B
VOCFOF¾DJPQBSBMBDPNQBvrB
DVCSJFOEPTwMPQBS VOBPGFSUBWBSJBEBBQSFDJPTDPNQFUJUJWPTZIB
UFEFMPTDPTUFTEFMBTBQMJDBDJPOFTZEFMPTHBTUPT UFOJEPMBDBQBDJEBEEFBMDBO[BSBDVFSEPTDPO
EFMTFSWJDJP "VORVFOPTFGBDJMJUFOEBUPTTPCSF PUSPTBHFOUFTSFMFWBOUFTEFMBOVFWBDBEFOBEF
MPTJOHSFTPTQVCMJDJUBSJPTHFOFSBEPTQPSFTUBVOJ WBMPS.gTCJFOTFDPSSFTQPOEFODPOBTQFDUPTFY
EBEEFHFTUJwO
SFTVMUBTJHOJ¾DBUJWPRVFMBFNQSF UFSOPT
DPOVOBTJUVBDJwORVFBGFDUBEFNBOFSB
TB"USFT"EWFSUJTJOH
EFTUJOBEBBDPNFSDJBMJ[BSUP HMPCBMBMNFSDBEPEFMBUFMFWJTJwONwWJM
FOEPO
E P T M P T N F E J P T E F M H S V Q P
O P Q B S U J D J Q F EFIVCJFSBTJEPVOFSSPSBTVNJSNBZPSFTSJFTHPT
EJSFDUBNFOUFFOFMQSPZFDUPEFNPWJMJEBEZQFSNJ BOUFMBTJODFSUJEVNCSFTFYJTUFOUFT1PSFTUFNP
UBBVUPOPNrBFOMPSFGFSFOUFBFTUFUJQPEFJOHSF UJWP
DPOTJEFSBNPTOFDFTBSJPQSPGVOEJ[BSOVFT
TPT
TJUVBDJwORVFOPTQFSNJUFQFOTBSFOVOBTDJ USPBOgMJTJTFOFTUPTBTQFDUPTEFDBSgDUFSNgT
GSBTSFEVDJEBT HFOFSBM
1PSMPUBOUP
DPODBSgDUFSDPODMVTJWPQPEFNPT
B¾SNBSRVFFMQSPZFDUPEF"OUFOBNwWJMTFFO %LßMERCADOßDEßLAßTELEVISIvNßMvVILßß
DVFOUSBFOVOBGBTFFYQFSJNFOUBM&OMBBDUVBMJ ENß%SPAuAßDIMENSIONESßECONvMICASßß
EBE
MPTSFTVMUBEPTPCUFOJEPTTwMPQVFEFODPOUB YßCOMPORTAMIENTOßDELßCONSUMIDOR
CJMJ[BSTF DPNP VOB BDDJwO QSPNPDJPOBM EF
EFUFSNJOBEPTDPOUFOJEPTZEFTVJNBHFOEFNBS -BNBZPSrBEFMPTQMBOUFBNJFOUPTEFMPTOVFWPT
DB
JOUFOUBOEPUSBOTNJUJSBMBTPDJFEBEMBJEFBEF EFTBSSPMMPTEFMBT5*$OPDPODJCFOMBDPNVOJDB
FODPOUSBSTFBMBWBOHVBSEJBQBSBQPEFSBGSPOUBS DJwOTJOFOUSFUFOJNJFOUP
QPSFMMPIBOTJEPMBO[B
FMJODJFSUPGVUVSPUFDOPMwHJDPRVFOPTFTQFSB$B EBTFOMPT|MUJNPTUJFNQPTEJTUJOUBTPGFSUBTUFN
SFDFEFVOQMBOEFOFHPDJPDMBSPZ
MPRVFFTBMUB QPSBMFTEFTUJOBEBTBJODFOUJWBSFMDPOTVNP
NFOUFTJHOJ¾DBUJWP
TFWJTMVNCSBOEVEBTTPCSFMB UFMFWJTJWPBUSBWnTEFMNwWJM4JOFNCBSHP
VOBWF[
QPTJCMFQnSEJEBEFSFOUBCJMJEBEDPOTFDVFODJBEF ¾OBMJ[BEBTOPIBODPOTFHVJEPSFUFOFSBFTUPTFT
VOBNJHSBDJwONBTJWBEFMBBVEJFODJBBFTUBQBO QFDUBEPSFT-BBQVFTUBEF"OUFOBZ7PEBGPOF
UBMMB
RVFTVQPOESrBJOEVEBCMFNFOUFVOBQnSEJ NFODJPOBEBDPOBOUFSJPSJEBE
OPSF¿FKBOJOHVOB
EBEFFTQFDUBEPSFTFOMBUFMFWJTJwOUSBEJDJPOBM DBQUBDJwOBQSFDJBCMFFOFMO|NFSPEFBCPOBEPT
DPOVOPTTJTUFNBTZQSPDFTPTEFGVODJPOBNJFOUP OJFODVPUBEFNFSDBEPEFMBUFMFWJTJwONwWJM
DPOUSBTUBEPTFOFMNFSDBEP/PPCTUBOUF
DPNP EFTQVnTEFIBCFS¾OBMJ[BEPMBQSPNPDJwO5BN
DBNQBvBEFDPNVOJDBDJwO
FMDPODFQUPEF"OUF QPDPFMMBO[BNJFOUPEFMDBOBMEFQBHP(PM57B
OBQBSFDFBQSPQJBEPQBSBJOUFOUBSTJOUPOJ[BS VOQSFDJPNVZDPNQFUJUJWP
DPODPOUFOJEPTEF
ZGJEFMJ[BSBVOQ|CMJDPKPWFO
NVZBUSBDUJWPZ HSBOJOUFSnTQBSBMBBVEJFODJB
BVORVFIBQFSNJ
DBEBWF[NgTEJGrDJMEFFODPOUSBSFOMBUFMFWJTJwO UJEPB.PWJTUBSB¾BO[BSTFFOTVMJEFSB[HPDPNP
DPNFSDJBMFOBCJFSUP
QVFTDPO¾HVSBOFMHSVQPFO PQFSBEPSBQSFGFSJEBQBSBWFSMBUFMFWJTJwO
OPIB
EPOEFMPTIgCJUPTDVMUVSBMFTSFMBDJPOBEPTDPOMBT TVQVFTUPFMEFTQFHVFEFMBUFMFWJTJwONwWJMFO
OVFWBTUFDOPMPHrBTTFFODVFOUSBONgTEFTBSSP &TQBvB
MMBEPT -BSFBMJEBEOPTNVFTUSBVONFSDBEPSFEVDJEPZ
&ODVBMRVJFSDBTP
MBTQSJODJQBMFTSB[POFTQBSB FTUBODBEPDPOVOBUFOEFODJBEFTDFOEFOUFFOMPT
FMFTDBTPSFTVMUBEPEFMQSPZFDUPFNQSFTBSJBMOP |MUJNPTBvPTFYQMJDBCMF
FOQBSUF
QPSMBDPZVOUVSB
-PTEBUPTEFMB$/.5SF¿FKBOVOEFTDFOTPSFTQFDUPBMPTBCPOBEPTTFH|OFMJOGPSNFEFMBvPPMPTSFHJTUSBEPTFO
FMTFHVOEPUSJNFTUSFEF
SFEVDDJwORVFIBBGFDUBEPBUPEBMBUFMFWJTJwOEFQBHP
JOEFQFOEJFOUFNFOUFEFMNPEPEFEJGVTJwOVUJMJ[BEP
1BSBJNQVMTBSMBTQPTJCJMJEBEFTEFMBOVFWBUFDOPMPHrB(TFMBO[wVOBPGFSUBFMEFGFCSFSPEFHSBUJTIBTUB4FNBOB4BOUBZ
DPOQPTUFSJPSJEBEEFCrBOBCPOBSFVSPTBMNFT
&OMBJOGPSNBDJwOEJGVOEJEBTPCSFFMBDVFSEPBMDBO[BEPFMEFBCSJMEFFOUSF%JHJUBM.wWJMZ%JTOFZ$IBOOFM
EJGFSFOUFTGVFOUFT
PGSFDFOFMEBUPEFBCPOBEPT XXXQBOPSBNBBVEJPWJTVBMDPN
XXXJOGPQFSJPEJTUBTJOGP
XXXNVOEPQMVTUW
FOUSFPUSPT
%BUPTEFMFTUVEJP(MPCBM5FMFDPNT*OTJHIUT 5BZMPS/JFMTFO4PGSFT
NPWJMJEBETPCSFFMDPOKVOUPUPUBMEFVTVBSJPT
4FSrBVOFSSPSJOUFOUBSJNJUBSNPEFMPTEFOFHP
GSFOUFBMQPSDJFOUPEF4JUVBDJwONVZEJGF DJPTJOUFOFSFODVFOUBFMHSBEPEFEFTBSSPMMPEF
SFOUFTFQSPEVDFFOFMDPOUJOFOUFBTJgUJDP
RVF NFSDBEPZTVWPMVNFOEFOFHPDJP&O&TUBEPT
QSFTFOUBVOEFTUBDBEPDPOTVNP
FOQBrTFTDPNP 6OJEPTFYJTUFOEJWFSTBTJOJDJBUJWBTRVFQBSFDFO
+BQwO
$PSFBEFM4VSZ)POH,POHFMQPSDJFOUP DPOTPMJEBSTFQFSPTFUSBUBEFVOBTEJNFOTJPOFTZ
EFMPTVTVBSJPTEFDMBSBOWFSMBUFMFWJTJwOBUSBWnTEF VOBFWPMVDJwONVZEJGFSFOUFTZBB¾OBMFTEF
MBOVFWBQBOUBMMB FYJTUrBOFO&TUBEPT6OJEPTDFSDBEFNJMMPOFT
&MQSFDJPEFMTFSWJDJPTJFNQSFEFCFDPOTJEFSBSTF EFVTVBSJPTEFUFMFWJTJwOFONPWJMJEBE
MPRVFTJH
DPNPVOBEFMBTCBSSFSBTEFEFTBSSPMMPEFDVBM OJ¾DBCBFMQPSDJFOUPEFWPMVNFOEFNFSDBEPEF
RVJFSJOOPWBDJwOUFDOPMwHJDBFOFTUFDBTPTFIBDF MBUFMFGPOrBNwWJM
BQSPYJNBEBNFOUFNJMMP
JNQSFTDJOEJCMFTVDPOTJEFSBDJwOBMFYJTUJSFOMBTP OFT
ZFMQPSDJFOUPEFMPTQPTFFEPSFTEFUFSNJ
DJFEBEFTQBvPMBVOBUSBEJDJwOEFHSBUVJEBEEFMPT OBMFT(
VOPTNJMMPOFTEFDJVEBEBOPT
DPOUFOJEPTUFMFWJTJWPTZQPSMBFTQJSBMEFMPTDPTUFT &MEJTDVSTPPQUJNJTUBEFMPTUFDOwMPHPTTPCSFMB
EFMBUFMFWJTJwONwWJMRVFHFOFSBSFDIB[PBOUFMB QPUFODJBMJEBEEFMBUFMFGPOrBNwWJMOPTFIBUSBT
EJGJDVMUBEEFFTUBCMFDFSMBSFMBDJwOFOUSFWBMPSZ MBEBEPBMBFYQFSJFODJBEFMDJVEBEBOP1PESrBNPT
QSFDJP1BSFDFMwHJDPRVFVODJVEBEBOPBDPTUVN VUJMJ[BSQBSBMBDBMJGJDBDJwOEFFTUBTJUVBDJwOMB
CSBEPBBDDFEFSDPOGBDJMJEBEBMPTDPOUFOJEPTTJO QBMBCSBJOHMFTB§PWFSQSPNJTF¨°QSPNFUFSEFNB
QBHPBMHVOPTJFOUBSFDFMPBOUFVOBPGFSUBRVFDPO TJBEP°UnSNJOPVUJMJ[BEPFOFMNVOEPQVCMJDJUB
NFOPSDBMJEBEEFSFDFQDJwOBIPSBMFDPOEVDFBVO SJPQBSBIBDFSSFGFSFODJBBMBQnSEJEBEFDSFEJCJMJ
EFTFNCPMTPFDPOwNJDP4FH|OJOEJDBOMPTFTUV EBEEFVOBNBSDBPVOQSPEVDUPTFSWJDJPBMIBCFS
EJPTTPCSFMBTEFNBOEBTEFDPOUFOJEPTEFMPT SFBMJ[BEPFOTVTNFOTBKFTDPNFSDJBMFTVOBQSP
VTVBSJPTEFUFMnGPOPTNwWJMFT
FYJTUFVOBNBZPSrB NFTBJNQPTJCMFEFDVNQMJSZ
QPSMPUBOUP
NPT
RVFEFTFBSrBUFOFSMBPQDJwOEFWFSMBUFMFWJTJwO
USBSTFJODBQB[QBSBTBUJTGBDFSMBTOFDFTJEBEFT
QFSPFOVOQPSDFOUBKFTVQFSJPSBMBNJUBEEFNBO SFBMFTEFVOVTVBSJPRVFRVFEBEFGSBVEBEP4JSF
EBVODPOTVNPEJSFDUPEFMBTFNJTJPOFTUSBEJDJP DPSEBNPT
BNPEPEFFKFNQMP
FMMBO[BNJFOUPEF
OBMFT/PPCTUBOUF
BMSFBMJ[BSVOBCSFWFDPNQB MBUFDOPMPHrB8BQQPSQBSUFEFMPQFSBEPS5FMFGw
SBUJWBFOUSFMPTQSFDJPTEFMBPGFSUBEJTQPOJCMFFO OJDB
BQSFDJBSFNPTFOFMFTMPHBO§*OUFSOFUFOMB
&TQBvBZMPTQBrTFTFVSPQFPTEFOVFTUSPFOUPSOP
QBMNBEFUVNBOP¨VOBJEFBRVFIPZQFSWJWFZ
FODPOUSBNPTVOBTUBSJGBTFOTJOUPOrB"NPEPEF TJHVFTJFOEPVUJMJ[BEBFOMBQVCMJDJEBEEFMTFDUPS
FKFNQMP
QPEFNPTDJUBSFMDBTPCSJUgOJDP
FOFMRVF QFSPFTBQSPNFTBOPTFDPSSFTQPOErBDPOMBSFBMJ
FODPOUSBNPT/FXTZ4QPSU1BDL
.VTJD1BDLP&O EBEEFVOBOBWFHBDJwOTJNQMF
NVZQPSEFCBKP
UFSUBJNFOU1BDL
DBEBVOPDPOVOBUBSJGBEFMJ EFMBTQPTJCJMJEBEFTEFMBFYQFSJFODJBDJVEBEBOB
CSBTBMNFTFMGSBODnT
DPOMBPGFSUBEF$"/"-4"5 FO*OUFSOFUBUSBWnTEFDVBMRVJFSPSEFOBEPSQFS
NPCJMFDPODBOBMFTQPS FVSPTBMNFTP TPOBM*EnOUJDBTJUVBDJwOTFQSPEVDrBDPOMBBMJ
FVSPTTJTFJODMVZF4FY4UBUJPOPFMJUBMJBOPEF$B NFOUBDJwOEFMPTEJTQPTJUJWPT
DPOEJDJPOBEBQPS
OBMNPCJMF
RVFQPS FVSPTBMNFTQFSNJUFFMBD MBFTDBTBEVSBDJwOEFMBTCBUFSrBT
JODBQBDFTEF
DFTPBDBOBMFT
FOUSFMPTRVFTFJODMVZFODPOUFOJ NBOUFOFSVOBBVUPOPNrBTVGJDJFOUFQBSB
BEF
EPTDJOFNBUPHSg¾DPTZEFQPSUJWPT NgTEFFKFDVUBSMBGVODJPOBMJEBEQSJNBSJBEFMPT
&MEFOPWJFNCSFEFTFMBO[wFO&TQBvBFMNPEFMPEF/PLJB.PCJMF57&EJUJPORVFQFSNJUFIPSBTJOJOUFSSVNQJEBTEF
WJTJPOBEPUFMFWJTJWP
$PNPJOEJDBFMUFNBEFMBTFTJwOEFBQFSUVSBEFMB$VNCSF.VOEJBM.wWJMEF57
-BNVFSUFEFMBUFMFWJTJwONwWJM
*OGPSNF*%$
GFCSFSPEF
&M1BrT$JCFSQ!rT
Q
EFGFCSFSPEF
MPTFTGVFS[PTFJOWFSTJPOFTOFDFTBSJBTOPTFWBOB [BDJwOUFNQPSBMZHFPHSg¾DBEFMDMJFOUFQPUFODJBM
EFUFOFSBMNFOPTFOFTUFTFDUPSRVFNVFTUSBVOB °TJOEVEBBUSBDUJWBTQBSBBOVODJBOUFTMPDBMFT°
OP
JODMJOBDJwOIBDJBTJTUFNBTPQFSBUJWPTBCJFSUPT1PS IBOUSBTQBTBEPMBGBTFFYQFSJNFOUBM
|MUJNP
FMUFSDFSTFDUPSJNQMJDBEP
FMBVEJPWJTVBM
FT "OUFMPTOVFWPTSFUPT
MBJOEVTUSJBTFUSBOTGPSNB
BTVWF[FMNgTEnCJMFOUnSNJOPT¾OBODJFSPTZDB IBDJBTPMVDJPOFTDPNQMFKBT
DPNPEFNVFTUSBOMBT
SFDFEFVONPEFMPEFOFHPDJPDMBSP EJTUJOUBTBERVJTJDJPOFT
BMJBO[BTZBDVFSEPTRVFTF
-BDVMUVSBEFHSBUVJEBEFYJTUFOUFIBDJBMPTDPO QSPEVDFOFOUSFMPTEJTUJOUPTQSPUBHPOJTUBT/P
UFOJEPTEF*OUFSOFUZMBQFSDFQDJwOEFMBUFMFGPOrB PCTUBOUF
NgTSFMFWBOUF
B|OTPOEPTBTQFDUPTRVF
NwWJMDPNPVOTFSWJDJPDPTUPTPQBSBFMBCPOBEP NBSDBSgOFMEFWFOJSEFMBUFMFWJTJwONwWJMFO&TQB
QFSNJUFDPNQSPCBSDwNPMBTPQDJPOFTEFQBHPTF vBZRVFFTUgOTVKFUPTBQSPDFTPTOPSNBUJWPTMB
WFOEFTQMB[BEBTFOPUSPTTFSWJDJPTQPSFTUSBUFHJBT FWPMVDJwOEFMBTSFEFTEFBMUBWFMPDJEBEEFMBTPQF
RVFOPFODBSFDFOMBGBDUVSBEFMDPOTVNJEPSVO SBEPSBTZMPTFTUgOEBSFTUFDOPMwHJDPTBEPQUBEPT
FKFNQMPRVFB¾BO[BFTUBUFOEFODJBFTFMDBNCJP FOOVFTUSPNFSDBEPQBSBMBUSBOTNJTJwOUFMFWJTJWB
FOMBPGFSUBEF/PLJBP(PPHMFEFTFSWJDJPTEFMPDB -BSFDJFOUFJNQMBOUBDJwOEFMB5FMFWJTJwO%JHJUBM
MJ[BDJwO
EFNBQBTHSBUVJUPTQBSBFMDMJFOUFFONP 5FSSFTUSFOPTIBDFTFSDBVUFMPTPTBOUFQSFWJTJPOFT
WJMJEBE1PSMPUBOUP
UPEPQBSFDFJOEJDBSRVFMB EFQPMrUJDBTwQUJNBTQBSBFMEFTBSSPMMPEFMBUFMFWJ
QSJODJQBMGVFOUFEFJOHSFTPTWBBTFSQVCMJDJUBSJB
TJwONwWJMFOFMNFSDBEPOBDJPOBM&OUSFMBTPQDJP
QFSPQBSBRVFFMNFSDBEPTFBSUJDVMFEFNBOFSB OFTRVFTFEFCFODPOUFNQMBSQBSBTVQPTJCMFBVHF
FGJDJFOUFFYJTUFOBMHVOPTQSPCMFNBTRVFSFTUBO TFFODVFOUSBMBEJGVTJwONFEJBOUFMBTFvBMEFMB
QPSSFTPMWFS-BJOWFSTJwOEFMBQVCMJDJEBEZFMNBS UFMFWJTJwOEJHJUBM %7#)FTFMFTUgOEBSBEPQUBEP
LFUJOHNwWJMFO&TQBvBNVFTUSBVOBFWPMVDJwOBM FO&VSPQB
DPOWFOJFOUFNFOUFSFGPS[BEBDPOVOB
UBNFOUFQPTJUJWB
MBTQSFWJTJPOFTQBSBBMDBO SFEBvBEJEB
DBQB[EFHBSBOUJ[BSVOBDPSSFDUBDP
[BSgVOWPMVNFOEFNJMMPOFTEFFVSPT
OP CFSUVSBHFPHSgGJDBZSFEVDJSMBTJODFSUJEVNCSFT
PCTUBOUF
MBDJGSBSFTVMUBTJHOJ¾DBUJWBNFOUFJOGF BDUVBMFT)BTUBFMNPNFOUPMBUSBOTNJTJwOWrB
SJPSBMBHFOFSBEBFOPUSPTTPQPSUFTDPOWFODJPOB TUSFBNJOHDPOTVNFNVDIPTSFDVSTPTEFMBSFEZOP
MFTFJODBQB[EFTPTUFOFS
BVORVFTFBTwMPFOQBS FTPQFSBUJWBFO[POBTDPONVDIBEFOTJEBEEFVTVB
UF
MBJOEVTUSJBBVEJPWJTVBMFTQBvPMB&MDPTUFQPS SJPTJOUFSFTBEPTQPSVONJTNPDPOUFOJEPEFNBOF
NJMMBS
DPODFQUPVUJMJ[BEPQBSBNFEJSMBFGFDUJWJEBE SBTJNVMUgOFB&TUPTTFSWJDJPTEFTUSFBNJOHTFFO
EFDVBMRVJFSNFEJP
TJHVFTJFOEPEFNBTJBEPFMF DVFOUSBODPOUSPMBEPTQPSMPTPQFSBEPSFTEF
WBEPQBSBSFTVMUBSBUSBDUJWPQBSBFMBOVODJBOUF UFMFGPOrBRVFPQUBOQPSVOBUFMFWJTJwONwWJMEF
&OUSFMBTSB[POFTRVFBZVEBOBFYQMJDBSFTUBGBMUB QBHP
DPOVOBPGFSUBEFDBOBMFTUFNgUJDPTQPSTVT
EFDPNQFUJUJWJEBETFQVFEFNFODJPOBSFMIFDIP DSJQDJwOPQPSFWFOUPTEFQBHP6OBSFEEFEJGV
EFRVFFMOFHPDJPEFMBQVCMJDJEBENwWJMFTUgEP TJwO%7#)
TVQFSBSrBMPTQSPCMFNBTEFTBUVSBDJwO
NJOBEPQPSHSBOEFTFNQSFTBTDPNFSDJBMJ[BEPSBT QFSPOFDFTJUBSgVOBJNQPSUBOUFJOWFSTJwO
UBSEBSrB
Z
EFGPSNBEFTUBDBEB
MBDBSFODJBEFIFSSBNJFOUBT VOUJFNQPFOBQMJDBSTFZEBSrBFMDPOUSPMBMPTPQF
EFNFEJDJwOEFMPTJNQBDUPTBDFQUBEBTQPSMPT SBEPSFTUFMFWJTJWPTRVFPQUBSrBOEFGPSNBQSJPSJUB
BHFOUFTEFMTFDUPS
TJUVBDJwORVFQSPWPDBMBEJ¾ SJBQPSVONPEFMPEFOFHPDJPCBTBEPFOMBQVCMJDJ
DVMUBEBDUVBMQBSBNFEJSFMSFUPSOPEFTVJOWFSTJwO EBE
-BTQPTJCJMJEBEFTEFJNQMBOUBSOVFWPTDSJUFSJPTEF %FTDPOPDFNPTDVgOEPTFTVQFSBSgFTUBGBTFBD
QMBOJ¾DBDJwOFGFDUJWPTTVTUFOUBEPTFOMBQPUFODJBM UVBMFYQFSJNFOUBMEFMBUFMFWJTJwOFONPWJMJEBE
DBQBDJEBEEFTFHNFOUBDJwORVFQFSNJUFFMUFMnGP QVFTFYJTUFOJOIJCJEPSFTQBSBVOBFYQBOTJwOHF
OPNwWJM
DPNPBRVFMMBTSFMBDJPOBEBTDPOMBMPDBMJ OFSBMRVFQPEFNPTSFTVNJSFODVBUSPBQBSUBEPT
*OUFSOFU-BGSBHNFOUBDJwOEFBVEJFODJBTIB §QVFCMP¨FTFMNPEPEFJOUFHSBDJwOTPDJBMRVF
SFEVDJEPOPUBCMFNFOUFFMQPUFODJBMZMBTFT BDPNQBvwBMBNPEFSOJEBE"MQSJODJQJPGVF
DBMBTRVFQFSNJUrBOMBTBVEJFODJBTNBTJWBT-B VOTJNQMFTJTUFNBEFBSUJDVMBDJwOFOUPSOPBVO
OVFWBDBEFOBEFWBMPSFTUgBSSJODPOBOEPBMBT &TUBEP
QFSPDPOFMUJFNQPGVFWFSUFCSBOEPB
UFMFWJTJPOFT
DPOWJSUJnOEPMBTFONFSPTQSP MBTQPCMBDJPOFTFOSFMBDJwODPOVONBSDPHF
EVDUPSFTEFVODPNCBUFRVFZBOPDPOUSPMBO OFSBMEFJEFOUJGJDBDJwODPMFDUJWBZDPOVOPT
4VOFHPDJPIBNFSNBEPCBTUBOUFZFTDBEB WBMPSFT$POMBSBEJPUFMFWJTJwOTFDPOTJHVJw
WF[NgTJOFTUBCMF4VFTUSBUFHJBBOUFMBSFEFT RVFQPSQSJNFSBWF[FTFDPOKVOUPIPMrTUJDPJO
UrNJEBZQSFDBWJEB1FSPRVFEBUFMFWJTJwOQBSB UFSDMBTJTUBBVUPGVOEBNFOUBEPRVFMMBNBNPT
SBUP
QVFTMBT§OVFWBT¨UFMFWJTJPOFTFTUgOSFT §TPDJFEBE¨TFWJTVBMJ[BTFEFNBOFSBFGFDUJWB
QBMEBEBTQPSVOPTOFHPDJPTJODPIFSFOUFTDV -BTPGFOTJWBTSFJOTUJUVDJPOBMJ[BEPSBTRVFTJ
ZBTJODPOHSVFODJBTQSPOUPB¿PSBSgO HVJFSPOBMBTHVFSSBTNVOEJBMFTDSFBSPOVO
&YJTUFVOBUFOTJwOFOUSFMBQSPEVDDJwOFO FTQBDJPTPDJBMFGFDUJWBNFOUFNgTJODMVTJWPBM
NBTBPSHBOJ[BEBEFTEFVOPTQVOUPT
MBEJTUSJ JODPSQPSBSBNVDIPTHSVQPTTPDJBMFTFYDMVJ
CVDJwOFOUSFVOPTDVBOUPTDBOBMFTBVOBT EPTIBTUBFTFNPNFOUPEFMBNPEFSOJEBE
NBTBTEJTQFSTBT
ZFMDPNQPOFOUFEFMBBVUP 'VFVO§NPNFOUPEVMDF¨
RVFDPJODJEJwDPOMB
QSPHSBNBDJwOQFSTPOBMBQBSUJSEFVOSFQFSUP GPSNBDJwOEFM&TUBEPEFM#JFOFTUBS
EFVO§DB
SJPEJTQPOJCMF&RVJWBMFBMBWJFKBMVDIB RVF QJUBMJTNPTJOQFSEFEPSFT¨HFTUJPOBEPQPSHP
QSFTJEFMBNPEFSOJEBEFOUFSBZMBTJOEVTUSJBT CJFSOPTOBDJPOBMFTFODPPSEJOBDJwOFOUSFTrZ
DVMUVSBMFTRVFBDPNQBvBSPOTVEFTBSSPMMP
DPOTVTTJOEJDBUPTOBDJPOBMFT1FSPMB§TPDJF
FOUSFMBMwHJDBJOEVTUSJBMEFMBQSPEVDDJwONB EBE¨DPNPFTQBDJPFGFDUJWPFSBUBNCJnOVOB
TJWBZFMQSJODJQJPEFBVUPOPNrBJOEJWJEVBM JTMBTJNCwMJDBDPOUSPMBEBZDPOUFOJEBEFTEF
1FSPFM¿VKPUFMFWJTJWPDPNPVODPOKVOUPPSEF MPTDFOUSPTQPMrUJDPJOTUJUVDJPOBMFT&SBVO
OBEPZFTUSVDUVSBEPEFDPOUFOJEPTFTBMHP JNBHJOBSJPEFJOUFHSBDJwOZEFDPOUSPMWFSUJDBM
NgTRVFVOBOVFWBWFSTJwOEFMBEJNFOTJwO DBQB[EFFYQFSJNFOUBSTFFMFDUSwOJDBNFOUF
WFSUJDBMEFMBQSPEVDDJwONBTJWBZPSHBOJ[BEB )BCrB
FOTVNB
VOBSFUSPBMJNFOUBDJwOFOUSF
-BSBEJPUFMFWJTJwO
UBMDPNPIPZMBDPOPDFNPT
FM&TUBEP
MBTPDJFEBEZMBUFMFWJTJwO)PZBTJT
JOUSPEVKPVOBQSPGVOEBEJTUPSTJwOFOMPTNP UJNPTBVOBEFTDPNQPTJDJwOQSPHSFTJWBEFMBT
EPTEFGVODJPOBNJFOUPEFMBTJOEVTUSJBTDVMUV TPDJFEBEFTDPNPTJTUFNBTJOUFHSBEPTZQPS
SBMFT"QBSFDJwDPOFMMBVOBFOPSNFHBNBEF UBEPSFTEFVOTFOUJEPHFOFSBM-PTNVOEPT
QSPEVDUPTEJTQPOJCMFTHSBUVJUPTFOGPSNB TwMJEPTZMBTTJHOJGJDBDJPOFTJOUFSDMBTJTUBT
EFGMVKPPCMJHBUPSJPJNQVFTUPBNVMUJUVEEF DPNQBSUJEBTIBOFOUSBEPFODSJTJT-PTJOHF
SFDFQUPSFTTJUVBEPTFOIPHBSFTEJTQFSTPT"Tr
OJFSPTTPDJBMFTEFMBQPTHVFSSB
USBTFTF§NP
MBUFMFWJTJwOBQBSFDFDPNPVOBQMBUBGPSNBFT NFOUPEVMDF¨ RVFIBEVSBEPWBSJBTHFOFSB
USBUnHJDBEFOBUVSBMF[BQPMrUJDPJEFPMwHJDB
FO DJPOFT
OPIBODPOTFHVJEPBMGJOBMDPODJMJBS
MBRVFTFQSPEVDFOPTFBERVJFSFODPOUFOJEPT MBTFYQFDUBUJWBTEFBVUPOPNrBJOEJWJEVBMDPO
BVEJPWJTVBMFTEFJOUFSnTHFOFSBMZGBNJMJBS
MPTDPOTFOTPTEFMCJFOFTUBS&ODJFSUPTFOUJEP
QBSBFNJUJSMPTBUSBWnTEFQPDPTDBOBMFT
RVF MBDMBWFEFMBEFTDPNQPTJDJwOEFMBTPDJFEBE
SFDJCFOHSBUJTBVEJFODJBTNBTJWBTVOJWFSTBMFT FTMBDSJTJTEFMQSPQJP&TUBEPRVFMBWFSUFCSB
RVFQFSUFOFDFOBVONJTNPQBrT&TUFNPEFMP
-BOVFWBFDPOPNrBHMPCBMTFIBWVFMUPUBOQP
FYUSBPSEJOBSJBNFOUFWFSUJDBM
OPTVSHJwFOFM EFSPTBRVFFMNPEFSOP&TUBEPOBDJwOFTDBEB
WBDrP
TJOPRVFTFJNQVTPFOVONPNFOUP WF[NgTJOPQFSBOUF
DPODSFUPEFMBIJTUPSJBEFOVFTUSBTTPDJFEBEFT 5BOUPMPTJOEJWJEVPT §TVKFUPTMJCSFT¨
DPNP
JOEVTUSJBMFT-PRVFMMBNBNPT§TPDJFEBE¨P MBTDPSQPSBDJPOFT PQFSBEPSBTEFVO§NFSDB
EPMJCSF¨
DPOTQJSBODPOUSBFMCJOPNJPFOUSFMB TBTEFTBUJTGBDFSMP
OPNVFTUSBB¾OJEBEQPSFM
UFMFWJTJwOZMBTPDJFEBE-BMwHJDBUSBOTNFEJg WJFKPNPEFMPFOFMRVFMBUFMFWJTJwOBTQJSBCBB
UJDBEFMBTHSBOEFTDPSQPSBDJPOFTHMPCBMFTZ SFQSFTFOUBSBMBUPUBMJEBEEFMBTPDJFEBEEF
MBTQSgDUJDBTUSBOTNFEJgUJDBT USBOTUFMFWJTJ BDVFSEPDPOVOQSPZFDUPNPSBMBMTFSWJDJPEF
WBT
EFMPTOVFWPTQ|CMJDPTBDUJWPTUJFOFORVF MBGBNJMJB&MOVFWPFTDFOBSJPBVEJPWJTVBM
WFSQSFDJTBNFOUFDPOMBEFDBEFODJBDPOKVOUB FNFSHFOUFUFOEFSgBQSPQPSDJPOBSDPOUFOJ
EFMBUFMFWJTJwOZEFMWrODVMPTPDJBM"Tr
QPEF EPTQMVSBMFTBQ|CMJDPTFTQFDr¾DPT
QMVSBMFTF
NPTWFSDwNPDBEBVOPEFMPTTFJTFMFNFOUPT JOFTUBCMFT
RVFOPTTJSWJFSPOQBSBDPODFQUVBMJ[BSMBUFMF /BEJFEVEBRVFFMOVFWPDJDMPEFMBTUFDOPMP
WJTJwOFTUgOQSPGVOEBNFOUFBGFDUBEPTQPS HrBTZMPTTFSWJDJPTEFJOGPSNBDJwOTVQPOFO
FTUBEJOgNJDBEFDBNCJPTMBOBUVSBMF[BQPMr VOJONFOTPZBDJNJFOUPEFDSFBDJwOEFWBMPS
UJDPJEFPMwHJDBEFMBUFMFWJTJwOEFQFOEFEF :RVFMBDPNQFUJUJWJEBE
QSFTFOUFZGVUVSB
RVFMPTDFOUSPTQPMrUJDPJOTUJUVDJPOBMFTHPDFO FTUgFOFTUSFDIBSFMBDJwODPOMBJOOPWBDJwO
EFVOPTNrOJNPTEFQwTJUPTEFDPOGJBO[BFM UFDOPMwHJDB1FSPMBDMBWFOPTFIBMMBFOFMEF
DPODFQUPEFTFSWJDJPQ|CMJDP
RVFFTFMRVFMF TBSSPMMPEFMBUFDOPMPHrB
TJOPFOMBBTJNJMB
HJUJNBBMBUFMFWJTJwOZMFQFSNJUFPCUFOFSFM DJwOTPDJBMEFUFDOPMPHrB-BNBZPSQBSUFEFMB
NBOEBUPEFDPOTFHVJSMBWFSUFCSBDJwOTPDJBM
EFNBOEBFOFMUFSSFOPEFMBTUFDOPMPHrBTEF
IBFOUSBEPFODSJTJTGSFOUFBMB§MJCFSUBEEF MBJOGPSNBDJwOZMBDPNVOJDBDJwOQSPDFEFEFM
FMFDDJwO¨FMDBNCJPIBDJBVONPEFMPEFDP PDJP
QFSPRVFEBOJNQPSUBOUFTMBHVOBTDPO
NVOJDBDJwOJOEJWJEVBMJ[BEPZOwNBEBRVF SFMBDJwOBMVTPRVFTFIBDFOEFMBTNJTNBT
MMFWBZBWBSJBTEnDBEBTTFIBUSBTMBEBEPBMB -PTDBNCJPTRVFTFFTUgOQSPEVDJFOEPFOMBUF
UFMFWJTJwO MPTOVFWPTQ|CMJDPTBTQJSBOBBDDF MFWJTJwOFTUgONBSDBOEPUFOEFODJBTQBSBPUSBT
EFSZWFSMPTDPOUFOJEPTBVEJPWJTVBMFTRVFEF BQMJDBDJPOFTZGPSNBTEFPDJPGVUVSBTQPSRVF
TFFOFODVBMRVJFSNPNFOUP
GSFOUFBMQSJODJ DPO¿VZFO
OPTPMBNFOUFUFDOPMPHrBT
TJOPIg
QJPEFHSBUVJEBE
DBEBWF[IBZNgTTFDUPSFT CJUPTTPDJBMFTNVZBSSBJHBEPTRVFIBOIFDIP
RVFSFDMBNBO§QPEFSQBHBS¨QBSBEJGFSFODJBS EFMBUFMFWJTJwOVOBQSPMPOHBDJwOEFOPTPUSPT
TFEFMSFTUPEFMBTPDJFEBEMBUSBOTGPSNBDJwO NJTNPT
DPNPIBCrBQSPOPTUJDBEP.D-VIBO
EFMBUFMFWJTJwOEFNBTBT
BODMBEBFOFMDPO -BUFMFWJTJwOIBEFTFNQFvBEPVOQBQFMEFTUB
DFQUPEFCSPBEDBTUJOH
BVOBOVFWBUFMFWJTJwO DBEPDPNPSFHVMBEPSTPDJBMZHFOFSBEPSEF
TFHNFOUBEB OBSSPXDBTUJOH
TJNCPMJ[BMB JEFOUJEBE&O*OUFSOFU
FMWrODVMPTPDJBMRVFJN
GSBDUVSBEFMPTQ|CMJDPTQPSFTUJMPTEFWJEB
MP QMJDBCBMBUFMFWJTJwOTFFTUgSFTRVFCSBKBOEP
Z
RVFJNQMJDB§JOEJGFSFODJB¨EFFTPTNJTNPT FOQBSUF
EFTQMB[gOEPTFBMBSFE
Q|CMJDPTIBDJBFMSFTUPEFMBTPDJFEBEMBOVFWB -BDPO¾HVSBDJwOEFMBSFEQBSBRVFOPUVWJFSB
UFMFWJTJwOHMPCBMGBDJMJUBMBGPSNBDJwOEFOVF VODFOUSPEFEJTUSJCVDJwOZTFQVEJFSBDPN
WBTBSUJDVMBDJPOFTQPSDMBTFT
DVMUVSBTPFTUJMPT QBSUJSJOGPSNBDJwOIBQFSNJUJEPVOVTPTPDJBM
EFWJEBRVFTBMUBOMBCBSSFSBRVFUSBEJDJPOBM FOFMRVFMPTVTVBSJPTBDU|BOQPSJNJUBDJwO
NFOUFTVQPOrBMBUFMFWJTJwOOBDJPOBMDPNP SFQFUJDJwOZEJTFNJOBDJwO
EFNBOFSBRVFFM
FTQBDJPEFJOUFHSBDJwOTPDJBM"OUFT
FMPCKFUJ §DPOUBHJPWJSBM¨GPNFOUBFMBDDFTPFJOUFS
WPQPMrUJDPEFMDPOUSPMOBDJPOBMIBCrBDPOTF DBNCJPHSBUVJUPEFUPEPUJQPEFDPOUFOJEPT
HVJEPQSJNBSTPCSFMBMwHJDBNPMFDVMBSEFMPT &MDPOTVNPBVEJPWJTVBMDSFDFSgEFGPSNBDPO
NFSDBEPT)PZFMOVFWP§TVKFUPBUPNJ[BEPFO TJEFSBCMFFOMBNPEBMJEBEEFJOUFSDBNCJP
VONVOEPEFSFMBDJPOFTQPTJCMFTRVFQVFEFO HSBUVJUPEFBDDFTPFODBTJUPEPTMPTQBrTFT
JOJDJBSTFZDPODMVJSTFBWPMVOUBE¨
FODPOOJ BVORVFDPOEJGFSFODJBTOPUBCMFTEFSJWBEBT
WFODJBDPOFNQSFTBTNVMUJOBDJPOBMFTEFTFP EFMBQSPQJBDVMUVSBEFDBEBMVHBS
CBEPSFTQFSTPOBMFTWBBNPEJGJDBSFMPDJP EBTBMBTUFDOPMPHrBTEFMBJOGPSNBDJwOZEF
BVEJPWJTVBMUBMDPNPMPDPOPDFNPTIPZ
QVFT MBDPNVOJDBDJwO
MBTDPTBTTFSFDPMPDBSPO
TFWBBQPUFODJBSMBBVUPQSPHSBNBDJwOZMB USBTMBCVSCVKB§QVOUPDPN¨4FQSPEVKFSPO
TFHNFOUBDJwOESgTUJDBEFMBTBVEJFODJBT4JO VOBTDBrEBTDPOTJEFSBCMFTRVFQSPWPDBSPOVO
FNCBSHP
MBSVQUVSBOPWBBTFSUBOSBEJDBMOJ BKVTUFEFMPTCBMBODFTQPSMBWrBEFMBSFEVD
NVDIPNFOPTSgQJEB
QVFTMBUFMFWJTJwOHFOF DJwOEFDPTUFTZVOBQTJDPTJTTPCSFFMGVUVSPEF
SBMJTUBTFHVJSgEPNJOBOEPFMNFSDBEP
ZUBN MBTFNQSFTBTUFDOPMwHJDBT-BTQFSTQFDUJWBT
CJnOTFSgWJTUBQPSFTBBVEJFODJBRVFCVTDB HFOFSBEBTFTUBCBOTPCSFWBMPSBEBTZMPTJOHSF
QSPHSBNBTBMBDBSUBZRVFUJFOEFBQFSTPOBMJ TPTEFFTUBTFNQSFTBTQBSFDrBOOPEFTQFHBS
[BSTVDPOTVNP-BUFMFWJTJwOHFOFSBMJTUBFT &SBFM¾OBMEFVODJDMPFYQBOTJWPEFPQFSBDJP
GVOEBNFOUBMFOMBTPDJBMJ[BDJwO
MBDSFBDJwO OFTCVSTgUJMFT§FYVCFSBOUFT¨&MO|NFSPEF
EFJEFOUJEBEZFOMBWFSUFCSBDJwOTPDJBM1FSP WJTJUBTZBOPJOEJDBCBFMWBMPSEFMPTBDUJWPT4F
MBTUFOEFODJBTTPDJBMFTZDVMUVSBMFT
FJODMVTP FNQF[wBUFOFSFODVFOUBFM"316
&#*5%"P
EFNPHSg¾DBT
QPOFOFOFOUSFEJDIPBMBUFMFWJ FM1&3EFMBTDPNQBvrBTPFMEFCFOF¾DJPTQPS
TJwOFOUFOEJEBDPNPPGFSUBQMVSJHnOFSPFOMB WJTJUBOUF-BQSVFCBGVFEFNPMFEPSB
Z§&M%P
MwHJDBTPDJBMZFOMBSFOUBCJMJEBEEFMBFDPOP SBEP¨TFQPTQPOrB%FMFOGSJBNJFOUPEFFTB
NrBCSPBEDBTU-BOVFWBXFCDBTUJOHFTUgMMB FVGPSJBUFDOPMwHJDBRVFJNQMJDBCBFMEFSSJCP
NBEBBTVTUJUVJSMBMwHJDBEFMBUFMFWJTJwOEF EFMPTOFHPDJPTDMgTJDPTTFFYUSBKFSPOUSFTDPO
NBTBT
QFSPFMNPEFMPFDPOwNJDPTJHVFTJFO DMVTJPOFTVOB
MBTEJ¾DVMUBEFTRVFQSFTFOUBFM
EPNVZJOFTUBCMFQPSMBF¾DJFODJBRVFJNQMJDB EFTBSSPMMPEFMPTTFSWJDJPTMJHBEPTB*OUFSOFU
Z
DVFTUJPOBSFMNPEFMPBOBMwHJDPBMVOJSQSP QPSDPOTJHVJFOUF
MPTSJFTHPTRVFFYJTUFOQBSB
EVDUPSFTZDPOTVNJEPSFT-BUFMFWJTJwOIBTJEP BMDBO[BSSFOUBCJMJEBEFTBDPSUPZNFEJPQMB[P
IJTUwSJDBNFOUFVOBWFOUBOBFOTUSFBNJOH TFHVOEB
MBJNQPTJCJMJEBEEFUSJVOGBSTJOQSFT
RVFIBGVODJPOBEPFOMBMwHJDBEFMGSFF*OUFS UBSTFSWJDJPTZQSPEVDUPTDPNQFUJUJWPTZUFSDF
OFU
FOFTFTFOUJEP
OPFTOBEBOVFWP SB
RVFMPTDBNCJPTTPDJBMFTOPWJFOFOJOEVDJ
&MTVFvPEFMBJOUFSBDUJWJEBEQMFOB
MBEFTBQB EPTTPMBNFOUFQPSFMEFTBSSPMMPUFDOPMwHJDP
SJDJwOEFJOUFSNFEJBSJPTZMBVUPQrBEFMHSBUJT TJOPRVFTVNFUBCPMJ[BDJwOTPDJBMMMFWBTV
UPUBMTFWBEFTQMB[BOEPBMGVUVSPEFGPSNB UJFNQP7FOEFSFYQFDUBUJWBTEFKwEFTFSOFHP
BVUPNgUJDB
DVFTUJPOBOEPMBTJUVBDJwOQSF DJP-VFHPMMFHBSPOMBTSFEFTTPDJBMFT
ZDPO
TFOUFZMBFTUSVDUVSBUSBEJDJPOBMEFMTFDUPS FMMBTVOBOVFWBFTQFSBO[BEFDBQUBSJOHSFTPT
BVEJPWJTVBM-BUFMFWJTJwOFOUFOEJEBDPNP 1FSPFOFTUBOVFWBFUBQB
UBNQPDPMPTJOHSF
VOBGPSNBEFDPOTVNJSMPRVFRVJFSBT
EPOEF TPTWBOFOQBSBMFMPBMJODSFNFOUPEFMDPOTV
RVJFSBTZDPNPRVJFSBT
JNQMJDBVOBUSBOTGPS NPBVEJPWJTVBMFO*OUFSOFU
NBDJwOTJOQSFDFEFOUFTFOMBJOEVTUSJBEFM -BJOUFHSBDJwOEFMBUFMFWJTJwOF*OUFSOFUTFSg
FOUSFUFOJNJFOUP1FSPUBNCJnOQPOFFOFOUSF QSPHSFTJWB
ZBTJTUJSFNPTEVSBOUFBvPTBVO
EJDIPTJTUFNBTUFDOPMwHJDPT
MBNBZPSQBSUFEF SFFRVJMJCSPFOUSFFMWJFKPZFMOVFWPNPEFMP
MPTNFSDBEPTWFOUBOBTEFBNPSUJ[BDJwOZNV -BTFNQSFTBTEFUFMFWJTJwOEFCFSgOBEBQUBS
DIBTBQMJDBDJPOFT TVTOFHPDJPTBMSFBKVTUFRVFJNQMJDBFTUBSFO
-BBOTJBEBZTPvBEBDPOWFSHFODJBNVMUJNFEJB MPTNVOEPTGrTJDPZWJSUVBM&TUPTVQPOFOVF
EFMBQSJNFSBGBTFEF*OUFSOFUTFCBTBCBFO WPTQMBOUFBNJFOUPTDPSQPSBUJWPTEFMBTFN
VOBTFYQFDUBUJWBTEFTNFTVSBEBTGSFOUFBMPT QSFTBTDPONVDIBTPQPSUVOJEBEFT
QFSPUBN
WBMPSFTUSBEJDJPOBMFTEFMB§WJFKBFDPOPNrB¨ CJnODPOJNQPSUBOUFTSFUPT-BTFNQSFTBTOP
%FTQVnTEFMBSFWBMPSJ[BDJwOCVSTgUJMFTQFDV QVFEFOWFS*OUFSOFUDPNPBMHPDPNQMFNFO
MBUJWBEFMBNBZPSQBSUFEFMBTFNQSFTBTMJHB UBSJP
TJOPRVFUJFOFORVFBTVNJSMPDPNPVO
UP4FHVJSgOQFSEJFOEPQFTPFOFMDPOKVOUP ZMPTWJEFPKVFHPTFYQFSJNFOUBSgOMBTNBZPSFT
EFMTJTUFNB UBTBTEFDSFDJNJFOUP
ZMPTQBrTFTFNFSHFOUFT
-BJOEVTUSJBEFMDJOFTFHVJSgDSFDJFOEPBVO TFSgOMPTRVFFYQMJRVFOMBNBZPSQBSUFEFMOVF
SJUNPOPNVZFMFWBEPQFSPDPOTUBOUF QPS WPDSFDJNJFOUP$POUPEP
TFSgFMTFHNFOUPEFMB
DJFOUPEFTEF
QPSDJFOUPTJQBSUJNPT UFMFWJTJwOEFQBHPFMNgTSPCVTUP:OPPMWJEF
EF
NPTRVF
QFTFBTVEFDBEFODJB
FMTFDUPSEFMB
-BJOEVTUSJBEFMWJEFPKVFHPDPOUJOVBSgFY QVCMJDJEBEFOUFMFWJTJwOFTUBSgMFKPTEFMBNBS
QFSJNFOUBOEPFMFWBEBTUBTBTEFDSFDJNJFO HJOBMJEBERVFBMHVOPTBOUJDJQBODPOEFNBTJB
UPZMMFHBSgFOBNJMMPOFTEF EBQSFDJQJUBDJwO:RVF&TUBEPT6OJEPT
+BQwOZ
EwMBSFT
DPOMPRVFTFBDFSDBSgBMBTDJGSBT MB6OJwO&VSPQFBTFHVJSgOTJFOEPMPTHSBOEFT
HMPCBMFTEFMDJOF&TFMTFHVOEPTFHNFOUP DPOTVNJEPSFTEFMBVEJPWJTVBMFO
EFNBZPSJODSFNFOUP
QPSEFUSgTTwMPEFMB 4FWBBJODSFNFOUBSFTQFDUBDVMBSNFOUFMBEF
QVCMJDJEBEFO*OUFSOFU NBOEBEFDPOUFOJEPTHSBUVJUPTBMTFSEJTUSJCVJ
7nBTFFMHSg¾DPJOGFSJPS EPTQPSUPEBTMBTSFEFTZQPSUPEBTMBTQMBUBGPS
&MTFDUPSBVEJPWJTVBM
DBEBWF[NgTEJHJUBMJ[BEP NBTDPOMBFTQFSBO[BEFRVFMPTBOVODJBOUFT
ZDPOWFSHFOUF
WBBDSFDFSQPSEFMBOUFEFMBFDP WBZBOEPOEFFTUgMBBVEJFODJB1FSPnTUBFTUB
OPNrBHFOFSBMZEFMSFTUPEFMPTTFDUPSFTEFPDJP SgEPOEFFTUnOMPTDPOUFOJEPT-PTKVHBEPSFT
ZEFFOUSFUFOJNJFOUP-BQVCMJDJEBEFO*OUFSOFU EFMBDPOWFSHFODJBMPTBCFO
ZUSBUBSgOEFIB
300
250
252
218
200
192
168
150
149 142
102 118
100 85
100
86
59
73
50 55
37
30 32
0
2009 2013 2020
DFSTFDPODPOUFOJEPTQBSBTFHNFOUBSFMNFS DBEPBMQPEFSFMFHJSRVnRVJFSFWFSFODBEB
DBEP)BZNVDIPTVTVBSJPTRVFQBHBOZOP NPNFOUP"VORVFTJFNQSFRVFEBSgOHSBO
MFTQSFPDVQBFMBDDFTPHSBUVJUPBMPTDPOUFOJ EFTDBQBTTPDJBMFTRVFQSFGJFSBORVFPUSPT
EPT
ZRVJFSFONBOUFOFSMBQSJWBDJEBEFOMB TFMFDDJPOFOQPSFMMPTEFBDVFSEPBVOBNPOJ
SFE&OTVFMFDDJwOQSJNBOMBDBMJEBE BMUBEF UPSJ[BDJwORVFQFSNJUBDPOPDFSTVTHVTUPTZ
¾OJDJwO
MBDPNPEJEBEEFBDDFTP HSBCBDJwO TVTQSFGFSFODJBTQBSBRVFMBDBQBDJEBEEF
BVUPNgUJDBFOEJTDPEVSPTEFGgDJMBDDFTP
FMFDDJwOTFBDPNFEJEBZSBDJPOBM&TPJNQMJDB
DPNPMPT173
ZMBEFMFHBDJwOEFMBMBCPSEF RVFMBJOGPSNBDJwOMMFHVF¾MUSBEBBMVTVBSJP
QSPHSBNBDJwOBPUSPTFOGVODJwOEFTVTDPO ¾OBM-BTSFDPNFOEBDJPOFTFOUSFMPTVTVBSJPT
TVNPTBOUFSJPSFT
FOMVHBSEFMBBVUPQSPHSB PSHBOJ[BEPTFOMB8FCWBOBTFSEFUFSNJ
NBDJwO"NgTFEBEZBNBZPSSFOUBQFSDgQJ OBOUFTQBSBDSFBSDSJUFSJPTQBSBRVFFM§OVF
UB
MBEFNBOEBEFDPOUFOJEPTHSBUVJUPTTF WP¨FTQFDUBEPSQVFEBFMFHJS
SFEVDFESgTUJDBNFOUF&MSFTUPEFMBTWBSJB 5FOJFOEPFODVFOUBMPTEJGFSFOUFTDPOUFYUPT
Z
CMFTTPDJPMwHJDBTRVFEFQFOEFOEFMBSFOUB BMFKgOEPOPTEFMPTBMUJCBKPTEFMNFSDBEP
TF
TPOJHVBMNFOUFEFUFSNJOBOUFTBMBIPSBEF QVFEFB¾SNBSRVFMPTJOHSFTPTEFMBTEPTQBO
DPOGPSNBSFTBUFOEFODJB UBMMBTRVFUSJVOGBSPOFOFMTJHMP 99 TBMBEF
-BTFTUSBUFHJBTEFMBTDPSQPSBDJPOFTFTUgO DJOFZUFMFWJTJwO
TFSFTJTUFOBDSFDFS
NJFOUSBT
NVZEFGJOJEBT
QVFTUFNFOBMB§DBOJCBMJ[B RVFMPTDPOTVNPTFOMBTOVFWBTQBOUBMMBT PS
DJwO¨ZBMEJOBNJTNPEFMNFSDBEP4VFMFODP EFOBEPSZUFMnGPOPNwWJM
BQFOBTSFQPSUBO
MPDBSFTDMVTBTBMBSFE
ZDPOTUSVZFO§KBSEJOFT JOHSFTPTBMBJOEVTUSJBEFMBJOGPSNBDJwOZFO
WBMMBEPT¨
MPRVFBvBEFNgTJODFSUJEVNCSFTB USFUFOJNJFOUP-BUFSDFSBZMBDVBSUBQBOUBMMBT
VONFSDBEPFNFSHFOUFTJO§NPOFUJ[BS¨4J TJHVFOTJFOEPQBSBMPTNFEJPTEFDPNVOJDB
BMHPFOTFvwMBDSJTJTEFMBQSJNFSBGBTFEFMB DJwOZMBTJOEVTUSJBTDVMUVSBMFT
FOUnSNJOPT
XFCGVFRVFMBDPOWFSHFODJBOPWFOESgEBEB HFOFSBMFT
VOBJODwHOJUBEFTEFFMQVOUPEF
QPSGVTJPOFTPBCTPSDJPOFTEFMBTHSBOEFTDPS WJTUBFNQSFTBSJBM4JOFNCBSHP
FMDBNCJPRVF
QPSBDJPOFTEFBDVFSEPDPOTVEJSFDDJwOFTUSB JNQMJDBOMPTOVFWPTNFEJPTFTFTUSVDUVSBM
ZMB
UnHJDB
TJOPRVFTFSgOMPTVTVBSJPTMPTRVFEF JOWFSTJwOQVCMJDJUBSJBJSgQBVMBUJOBNFOUFEF
DJEJSgOEFRVnNPEPZDVgOEPTFQSPEVDJSg" MBUFMFWJTJwOB*OUFSOFU
EFBDVFSEPDPOMBTDJS
ErBEFIPZ
MBEJTUSJCVDJwONVMUJDBOBMZNVMUJ DVOTUBODJBT
SFHVMBDJwOZNBEVSF[EFDBEB
EJTQPTJUJWPOPTJOEJDBIBDJBEwOEFTFEJSJHFMB NFSDBEP
EFNBOEBEFQSPEVDUPT
VOBWF[TVQFSBEBMB 6OBEFMBTGVFOUFTEFJOHSFTPTQPTJCMFTQBSB
GBTFEFMBDPOFDUJWJEBEZEFBDDFTPEFMPTNgT MBTUFMFWJTJPOFTZQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPT
§NBESVHBEPSFT¨EFMBJOOPWBDJwO QBTBQPSDVFTUJPOBSMB§OFVUSBMJEBEEFMBSFE¨
-BSFEUJFOFVOBHSBOQPUFODJBMJEBEQBSBQP FJNQVMTBSMB¾OBODJBDJwOEFMDPOTVNJEPS¾
EFSPSHBOJ[BSMPTQSPHSBNBTEFUFMFWJTJwOZ OBM1FSPFTUBFTUSBUFHJBOPFTTV¾DJFOUF
QVFT
MBTQFMrDVMBT"VORVFUBNCJnOFYJTUFFMQFMJ UBNCJnOFTOFDFTBSJPSFTJUVBSUPEBTMBTGVFO
HSPEFRVFOVFWPTJOUFSNFEJBSJPTEFMBFSB UFTEFGJOBODJBDJwO&TUBOVFWBFTUSBUFHJB
*OUFSOFUTFRVFEFODPOFMDPOUSPMNgTMVDSBUJ EFCFCBTBSTFFOVOFTRVFNBEFOFHPDJPRVF
WPZMFWBOUFOJNQPSUBOUFTCBSSFSBTEFFOUSB ZBFNQJF[BBWJTMVNCSBSTFFOFMNFSDBEP&TUB
EB-BEJTUSJCVDJwO
MBDPO¾HVSBDJwOEFMBPGFS JOUFSTFDDJwOEFJOHSFTPTNBOUJFOFVOFRVJMJ
UBZFMDPOPDJNJFOUPEFMVTVBSJPZMBBVEJFODJB CSJPFOUSFMBWFOUBEJSFDUB #$
ZMBWFOUBTJO
FSBOBDUJWJEBEFTEFBMUPWBMPSBvBEJEP
QFSP EJDBEBEFDPOUFOJEPTBOVFWPTPQFSBEPSFT
DPO*OUFSOFUMBTDPTBTTFEJMVZFO-BGPSNB ##
&MQPTJDJPOBNJFOUPEFNBSDBEFMBTDB
DJwOEFMVTVBSJPEFTFNQFvBVOQBQFMEFTUB EFOBTTFNVFWFFOUSFEPTQPTJDJPOFTNJDB
OBMFONJXFCTJUFZNJDPOUFOJEPFODVBMRVJFS CBTBOUBOUPFOFMDPOUFOJEPHFOFSBEPQPSFM
QMBUBGPSNB&MUBNBvPEFMNFSDBEPZMBTDVP VTVBSJPDPNPFOQMBUBGPSNBTEFEJTUSJCVDJwO
UBTEFMBTFNQSFTBTJO¿VJSgOFOFMEJTFvPEFMB BCJFSUB&TFMNPEFMPNgTEJTSVQUJWP
ZBRVF
FTUSBUFHJBFOUSFFTBTEPTPQDJPOFT OJMPTQSPEVDUPSFTOJEJTUSJCVJEPSFTUSBEJDJP
-BTFNQSFTBTTFFODVFOUSBOBOUFMBEJTZVOUJ OBMFTUJFOFOWFOUBKBT
WBEFJNQVMTBSNPEFMPTEFOFHPDJPFOMBSFEP -BUFMFWJTJwO§FOUPEBTQBSUFT¨QMBOUFBTFSJPT
EFGFOEFSTFDPOTUSVZFOEP§KBSEJOFTWBMMBEPT¨ QSPCMFNBTEFJOUFHSBDJwOUFDOPMwHJDB4JO
-BDBEFOBEFWBMPSFNFSHFOUFTVFMFTFSJO FNCBSHP
QSFTFOUBHSBOEFTPQPSUVOJEBEFT
DPNQBUJCMFDPOMBFTUBCMFDJEB
ZUJFOEFBDBOJ QVFTMBDBQBDJEBEEFEJTUSJCVDJwOFO*OUFSOFU
CBMJ[BSMBCBTFEFJOHSFTPTBDUVBM5BNCJnOSF FTJMJNJUBEB&T
QPSMPUBOUP
VOQSPCMFNBEF
EVDFFMWBMPSEFMBSFEEFEJTUSJCVDJwOZ BDDFTPZEFDPOEJDJPOFTEFWJTJPOBEP&TUP
EFTUSVZFHSBOQBSUFEFMBDVMUVSBPSHBOJ[BUJWB PCMJHBBSFQMBOUFBSOVFWPTGPSNBUPTZOVFWPT
1FSPBOUFFTFEJMFNB
MBTQPTJDJPOFTFTUgUJDBT NPEFMPTEFOFHPDJP
TVQFSBOEPFMQSPCMFNB
ZEFGFOTJWBTBDBCBSgOBTJNJTNPGSBDBTBOEP EFEJTQPTJUJWPTZEFDPCFSUVSBTEFSFE
FOVOOVFWPTJTUFNBBCJFSUPZEJOgNJDP4F &TUBNPTBOUFVOBOVFWBFSBNBSDBEBQPSFM
QVFEFOFTUBCMFDFSFTUSBUFHJBTRVFCVTRVFO JOUFSDBNCJPHSBUVJUPEFJOGPSNBDJwOFOUSF
TJOFSHJBTDPOOVFWPTKVHBEPSFTFOVOOVFWP VTVBSJPTZFMBDDFTPFONPWJMJEBE MBFSBEFM
DMJNBEFDPO¾BO[BSFDrQSPDBNFKPSBSFMDPOP :PUUBCJU
-PTJOUFSDBNCJPTEFBSDIJWPTEFWr
DJNJFOUPEFMDMJFOUFQBSBFNQBRVFUBSPGFSUBT EFPEPNJOBSgOFMUSg¾DPEFMNVOEP
QPSFODJ
RVFDPOTJHBO¾EFMJ[BDJPOFTSFOUBCMFTCVTDBS NBEFMBDDFTPFOMrOFBEFMBUFMFWJTJwOZFMPS
OVFWPTJOHSFTPTBEJDJPOBMFTSFEVDDJwOEFMPT EFOBEPS:BOPTPOMBTFNQSFTBT
TPOMPT
HBTUPTEFEJTUSJCVDJwOBNQMJBSNFSDBEPTDPO VTVBSJPT&TUBNPTBOUF§OVFTUSBUFMFWJTJwO¨
VOBWJTJwONgTHMPCBMSFBMJ[BSOVFWPTDPOUF VOBWF[TVQFSBEPTMPTDPODFQUPTEF§NJUFMF
OJEPTFOFTUSBUFHJBNVMUJTPQPSUFZNVMUJQMB WJTJwO¨Z§TVUFMFWJTJwO¨
UBGPSNBZ
QPS|MUJNP
BQSPWFDIBS*OUFSOFU -BFTUSBUFHJBEFMBTFNQSFTBTEFUFMFDPNVOJDB
QBSBJODSFNFOUBSMBDPNQFUJUJWJEBEEFMBFT DJPOFT
CBKPFMNPEFMPEFBODIPJMJNJUBEP
CVT
USVDUVSBPSHBOJ[BUJWB
NFKPSBOEPMBJNBHFO DBOEPFMNBZPSO|NFSPEFVTVBSJPTQPTJCMF
EFNBSDBZMBSFQVUBDJwOEFMBTFNQSFTBT FTUgFOFTUFNPNFOUPDVFTUJPOBEBQPSRVFTVT
"MFYBNJOBSMBJOEVTUSJBEFBDVFSEPBGVFOUFT DPTUFTEJTNJOVZFOBNFOPSWFMPDJEBERVFFM
EFDPOUFOJEPT
EJTUSJCVDJwOZEJTQPTJUJWPT
TF DSFDJNJFOUPEFMUSg¾DP&TUBSFBMJEBEIBDFRVF
PCTFSWBODVBUSPUJQPTEFOFHPDJPQSJNBSJPT MB§OFVUSBMJEBEEFMBSFE¨ZMBUBSJGBQMBOBFT
§NFEJPTUSBEJDJPOBMFT¨
DVZPNPEFMPEFTDBO UnODBEBWF[NgTDVFTUJPOBEBTQPSJOWJBCMFT
TBFOFMDPOUFOJEPEFNBSDBDSFBEPQPSQSPGF BMBSHPQMB[P.JMMPOFTEFVTVBSJPTJOUFSDBN
TJPOBMFTRVFFTEJTUSJCVJEPBUSBWnTEFVOFO CJBOEPZBDDFEJFOEPBBSDIJWPTEFWrEFPTJO
UPSOPEFBDDFTPDPOEJDJPOBMZEJTQPTJUJWPT EJTDSJNJOBDJwOEFQSFDJPTZEFGPSNBJMJNJUB
FTQFDr¾DPT§DPNVOJEBEFTDFSSBEBT¨RVFCB EBTFWBOBFODPOUSBS
EFOUSPEFQPDP
FOVO
TBOTVNPEFMPFOMBEJTUSJCVDJwOEFDPOUFOJ DBMMFKwOTJOTBMJEB1FSPMPT§UFMDPT¨OPTFFO
EPTHFOFSBEPTQPSFMVTVBSJP 6($
EFOUSPEF DVFOUSBOTwMPBOUFFTUFQSPCMFNB
QPSRVF
VONVSPPVOFOUPSOPEFBDDFTPDPOEJDJPOBM IBZRVFBvBEJSMBTJODFSUJEVNCSFTEFMOFHP
BUSBWnTEFEJTQPTJUJWPTFTQFDr¾DPT§IJQFSTJO DJPEFSJWBEBT
TFH|OMPTDBTPT
EFTVJOUFSnT
EJDBDJwOEFDPOUFOJEPT¨RVFIBDFBDDFTJCMFFM QPSEJTUSJCVJSDPOUFOJEPTZEFTVJOUFHSBDJwO
DPOUFOJEPQSPGFTJPOBMFODBOBMFTBCJFSUPT
TJO WFSUJDBMDPOQSPEVDUPSFTEFDPOUFOJEPT4JO
EJTQPTJUJWPTPQSPWFFEPSFTEFBDDFTPFTQFDr¾ FNCBSHP
MBMwHJDBEFRVF§FMDPOUFOJEPFTFM
DPTZ§BHSFHBDJwOEFQMBUBGPSNBT¨RVFTF SFZ¨OPIBTJEPEFMUPEPSFBMFOMBT|MUJNBT
NgT-BTFNQSFTBTTFIBOWJTUPJNQPUFOUFT MBPQJOJwOEFMBTNBTBTFO*OUFSOFUTVTUJUVJ
BOUFFTFUPSSFOUFEFUSg¾DP
FOWVFMUPFOVOB SgBMPTJOUFSNFEJBSJPTEFMBUFMFWJTJwOBOBMw
BQBSFOUFHSBUVJEBETPMJEBSJBZDPMBCPSBUJWB HJDBPTFSgVOBGPSNBNgTEFEJGVOEJSMPT
-BTSFDPNFOEBDJPOFTFOUSFVTVBSJPTTPOVO HVTUPTEFMQ|CMJDPZEFMBBVEJFODJB 4FQVF
WFSEBEFSPMBCPSBUPSJPQBSBFMGVUVSPEFMBUF EFOFTUSVDUVSBSMPTUBHTEFBDVFSEPDPOFTUJ
MFWJTJwOFO§MBFSBEFMUBH¨-PTTJTUFNBT11Z MPTEFWJEBRVFOFDFTBSJBNFOUFQBTBOQPS
MBTTVTDSJQDJPOFT 344
IBOQPUFODJBEPMBJO UFOFSHVTUPTZWBMPSFTDPNQBSUJEPT &MNF
EJWJEVBMJ[BDJwOEFMDPOTVNPFOMBSFDFQDJwO
EJPRVFDPOEJDJPOFBMBUFMFWJTJwOZFMDJOF
EFNBOFSBRVFMBEFNBOEBBVEJPWJTVBMTFIB TFSg*OUFSOFU 4JFTBTr
§FMNFEJPZBOPTFSgFM
JODSFNFOUBEPFTQFDUBDVMBSNFOUF
NJFOUSBT NFOTBKF¨
ZTFIBSgSFBMJEBEFMBGPSJTNP§5IF
RVFMPTJOHSFTPTQFSNBOFDFOFTUBODBEPT&T UBHJTUIFNFEJVN¨-BUFMFWJTJwOJOUFSDMBTJTUB
QBSBEwKJDPDPNQSPCBSRVFMBSFDPNFOEBDJwO EFKBQBTPBOVFWBTTFHNFOUBDJPOFT
DPOBTJH
ZMPTQPTUFSJPSFTDPNFOUBSJPTTPCSFMBFYQF OBDJPOFTEFHVTUPZDPODBQBDJEBEEFFUJRVF
SJFODJBEFWFSVOBQFMrDVMBTFSFBMJ[BDPOMPT UBS
JOEFYBSZDSFBS-BOVFWBTPDJFEBETFDPO
EFNgT
NJFOUSBTRVFTV§DPOUFNQMBDJwO¨FT ¾HVSBFOUPSOPBMHVTUP7VFMWFFMJOEJWJEVP
DPNQMFUBNFOUFJOEJWJEVBM-BFYQFSJFODJBWJ FOFTUBOVFWBFSB:DBEBDVBMDPOJEFOUJEB
DBSJBFTWJSUVBM-BDVMUVSBQBSUJDJQBUJWBRVFEB EFTOVFWBTZDBNCJBOUFTFOVOFOUPSOPNJ
DFSDFOBEB/PUPEPFMNVOEPUJFOFFTF§IB HSBUPSJPDPOTUBOUF
ZTJOBEIFTJPOFTJORVF
CJUVT¨QBSBQPEFSTVHFSJSZPSJFOUBSBMPTEF CSBOUBCMFT
NgTcTUBFTMBMwHJDBEFMPTIJUT
ZMBEJDUBEVSB -BNrUJDB
BOTJBEBZTPvBEBJOUFSBDUJWJEBEEF
EFMBNBZPSrB4FTVQPOrBRVF*OUFSOFUUFOrB MBFSBBOBMwHJDBIBWVFMUPBSFTVDJUBSDPO*O
VOBBSRVJUFDUVSBIPSJ[POUBMQBSBRVFMPTOJ UFSOFU4FGVFBMUSBTUFFOMBDSJTJT§QVOUP
DIPTUVWJFSBOVOBQSFTFODJBFOFMNFSDBEP DPN¨ZIBWVFMUPDPOGVFS[BDPOMBTSFEFTTP
WJSUVBM
VOBWF[EFSSJCBEBTMBTCBSSFSBTEFFO DJBMFT-BUFDOPMPHrBFTNgTPNFOPTQSPQJDJB
USBEBBOBMwHJDBTRVFIBCrBODPOTUSVJEPMPT QBSBVOBTDPTBTVPUSBT
F*OUFSOFUFTVONF
HSVQPTNVMUJNFEJBFOFMTJHMPQBTBEP1FSPFM EJPQPUFODJBMNFOUFQSPDMJWFQBSBQFSNJUJS
DPOTVNPBVEJPWJTVBMFOMBSFEUJFOEFBSFQSP OVFWPTUJQPTEFQSPEVDDJwOFODPMBCPSBDJwO
EVDJSMPTIJUTEFMBUFMFWJTJwOZEFMDJOF-BT EJTUSJCVDJwOEFNPDSgUJDBZFYQFSJFODJBQBSUJ
QSFGFSFODJBTEFMPTJOUFSOBVUBTRVFOPWFOMB DJQBUJWB-BTSFTUSJDDJPOFTQBSBMBDSFBDJwOTPO
UFMFWJTJwODPJODJEFODPOMBTEFMPTUFMFWJEFO NFOPSFTRVFFOMPTNFEJPTUSBEJDJPOBMFT
Z
UFTRVFOPUJFOFO*OUFSOFU&MQSPCMFNBFTUSJ MBTQPTJCJMJEBEFTQBSBMBJOOPWBDJwOZMBWBO
CBFOMBDPNQFUFODJBEFMVTVBSJP
FOTV§IB HVBSEJBTPONBZPSFTRVFFOFMQBTBEP1FSP
CJUVT¨TJOP
MBUFMFWJTJwOQPS*OUFSOFUBDBCBSg MBTBVEJFODJBTJOUFSDMBTJTUBTEFMBUFMFWJTJwO
TJFOEPVOBQSPMPOHBDJwONVUJMBEBEFMPTTFO BOBMwHJDBTFBDBCBSgO*OUFSOFUZMBUFMFWJ
UJEPT
DPNPBWFOUVSBCB.BD-VIBO&OFMSFJ TJwOEFQBHPIBOBOJRVJMBEPFTUBJHVBMEBE
OPEFMBPGFSUB
FTOFDFTBSJPHFOFSBSDPNQF FOFMBDDFTPZFOFMHVTUPQBSBEJTDSJNJOBS
UFODJBFOMBEFNBOEB4FTVFMFEFDJSRVFMBT 5PEPOVFWPNFEJPTFDPOTUSVZFTPCSFMBCBTF
§NVMUJUVEFTJOUFMJHFOUFT¨TBCFOMPRVFRVJF EFMPTBOUFSJPSFT
SFO
QFSPFTFEFTFPFTUgNFEJBEPGVOEBNFO -BHFOFSBDJwOEFPQJOJwOEFMBDVMUVSBQBSUJDJ
UBMNFOUFQPSMPTNFEJPTEFNBTBT-BDBQBDJ QBUJWB
TJODPOWFSUJSMBFOVUPQrB
UJFOFFOMBT
EBEEFFMFDDJwOZMBQBSUJDJQBDJwOEFMPT SFEFTTPDJBMFTHSBOEFTQPUFODJBMJEBEFTRVF
UFMFWJEFOUFTJOUFSOBVUBTRVFEBSgONFSNB QPOFOFODVFTUJwOMB§EJDUBEVSBEFMPTFYQFS
EBTQPSMBMwHJDBEFMDPNQPSUBNJFOUPEFMBT UPT¨ZMPTBHFOUFTDMgTJDPTEFMFHJUJNJ[BDJwO
NBTBT1FSPDBCFIBDFSTFBMHVOBTQSFHVOUBT DPNPMBDSrUJDBDJOFNBUPHSg¾DBZUFMFWJTJWB
1FSPOPTFUSBUBEFDPOUSBQPOFSMB§EJDUBEVSB PGFSUBZMBEFNBOEB4JBFTUPTFBvBEFMBBMUB
EFMPTFYQFSUPT¨BMB§TBCJEVSrBEFMBNVMUJ EF¾OJDJwO
MBTUSFTEJNFOTJPOFTZMBFTQFSBEB
UVE¨-BWFSEBEOPFTUgFOBNCPTFYUSFNPT JOUFHSBDJwODPO*OUFSOFU
MBUFMFWJTJwOEFQBHP
-PTFYQFSUPTFYJTUFO1BSBQPEFSPQJOBSDPO TFDPOWJFSUFFOVODPNQFUJEPSTFSJPGSFOUFBM
BVUPSJEBEIBZRVFUFOFSDPNQFUFODJB
QBSBMP DPOTVNPHSBUVJUPFOMBSFE1BSFDFVOBDPO
DVBMMBNBZPSQBSUFEFMBHFOUFOPFTUgQSFQB USBEJDDJwO
QFSPOPMPFT-BDPNPEJEBEZMB
SBEB1FSPFONVDIBTPDBTJPOFTMBTPQJOJPOFT FSHPOPNrBKVFHBOBGBWPSFOVODBTP
ZMBHSB
NgTWVMHBSFTQVFEFOTFSNgTDJFSUBTRVFMBT UVJEBEFOPUSP-BTSFDPNFOEBDJPOFTFOBN
FTQFDJBMJ[BEBT&M§CPDBPSFKB¨UJFOFVOJN CPTTJTUFNBTQVFEFOBZVEBSBMFTQFDUBEPSB
QPSUBOUFBMUBWP[FO*OUFSOFURVFQVFEFTFS FTUSVDUVSBSNFKPSTVEFNBOEB
BQSPWFDIBEP/PFTOFDFTBSJPQPTFFSFYDFTJWP -BPSHBOJ[BDJwOEFMBTPQJOJPOFTZSFDPNFO
§DBQJUBMTJNCwMJDP¨QBSBQPEFSPQJOBS1FSP EBDJPOFTFO§MBFSBEFMUBH¨OPTVTUJUVJSgO
UBNQPDPMBNBZPSQBSUFEFMBHFOUFFTUgDB DPNQMFUBNFOUFFMTJTUFNBPSEFOBEPRVFTF
QBDJUBEBQBSBPQJOBSTPCSFNVDIPTBTQFDUPT IBCrBHFOFSBEPFOMBFSBBOBMwHJDBZRVFJOUF
1VFEFOTFSWFSEBEBNCBTDVFTUJPOFT&OFM HSBCBOPTPMBNFOUFBMPTBHFOUFTDMgTJDPTEF
DBTPEFMBUFMFWJTJwO
FMHVTUPFTUgGVFSUFNFO MFHJUJNJ[BDJwO&O*OUFSOFUTFNBOUJFOFOMPT
UFTFHNFOUBEPEFTEFVOQ|CMJDPBEPSNFDJEP NJTNPTDSJUFSJPTRVFFOFMSFTUPEFMPTNFEJPT
ZTJODBQBDJEBEEFDSrUJDBRVFWFMPRVFMF DPOWFODJPOBMFT
ZMBDBQBDJEBEEFDPMBCPSB
§FDIBO¨ DPVDIQPUBUP
IBTUBPUSBQBSUFEFMB DJwODPMFDUJWBFTUgNFEJBEBQPSWBSJBCMFTTF
BVEJFODJBRVFTBCFMPRVFRVJFSFZMPRVFMF NFKBOUFT4JOFNCBSHP
ZEFGPSNBDSFDJFOUF
HVTUB*OUFSOFUIBBDFMFSBEPFTBCSFDIB1FSP BQBSFDFOQ|CMJDPTDPOVOBSFMBDJwOEJTUJOUB
FYJTUFVOBDMBTFNFEJBRVFTFTBCFTJUVBSFO DPOMBUFMFWJTJwO
EFNBOFSBRVFTVDPOTVNP
USFBNCPTFYUSFNPT-BTBTPDJBDJPOFTRVF TFSFBMJ[BSgTPMBNFOUFFOMBMwHJDBEFMBEF
QFSNJUFOMPTNFEJBHSPVQTPHFOUFTDPO§FT NBOEBTPCSFMBCBTFEFSFDPNFOEBDJPOFT
UJMPTEFWJEB¨TFNFKBOUFTQVFEFOIBDFSQPTJ "RVr
EFTBQBSFDFMBQSPHSBNBDJwO
MBJNBHFO
CMF§MBFSBEFMUBH¨$POGrBOVOPTFOMPTPUSPTB EFDBEFOBZMB¾EFMJ[BDJwO-BOVFWBMwHJDBFT
MBIPSBEFSFDPNFOEBSTF4POVOHSVQPNgTP QPJODBTUJOHUBH4POMPTOVFWPTDPOTVNJEP
NFOPTIPNPHnOFP&MFTUBUVTZMBDMBTFMFTEJT SFT
DPOEJFUBTEFPDJPRVFFMMPTNJTNPTEJTF
UJOHVF
ZFOUFPSrB
QVFEFOTFSJOEFQFOEJFOUFT vBOCBTgOEPTFFOMBTPQJOJPOFTEFTVTBNJHPT
§-BFSBEFMUBH¨TVQPOFVOBEFNPDSBUJ[BDJwO ZMPTHSVQPTEFGBOT&UJRVFUBOZQBSUJDJQBOTJO
FOMBPQJOJwOZFOMBDBQBDJEBEEFFMFDDJwO MrNJUFT)BOEFKBEPFMTPGgQBTJWPQPSRVFQSF
%FNPDSBUJ[BDJwOZQBSUJDJQBDJwOWBOVOJEBT ¾FSFOTVSGFBSFOMBSFE4VBDUJUVEFTEJGFSFOUF
1FSPDPOJNQPSUBOUFTCSFDIBT.VDIPTJOUFS &MGPOEPTFDPOGVOEFDPOFMQSPEVDUPFMNFO
OBVUBTQSFGJFSFO§DBUBS¨EJGFSFOUFTDBMEPTZ TBKFTFDPOWJFSUFFOFMNFEJP&TFMUBH&TUF
EFMFHBSMBGVODJwOEFFMFDDJwOBVOJOUFSNF OVFWPUFMFTQFDUBEPSQBSUJDJQBBDUJWBNFOUFZ
EJBSJPRVFDPOPDFTVTHVTUPTQPSRVFIBNPOJ DPOJOUFSnT
ZTFFOPSHVMMFDFEFQPEFSSFDP
UPSJ[BEPTVTDPOTVNPTEFPDJP MPTMJCSPT
EJT NFOEBSFTPTDPOUFOJEPTBTVTBNJHPT&MMPT
DPTZ%7%RVFIBDPNQSBEP
&TBJOGPSNBDJwO EFNBOEBOVOBQBOUBMMBNFKPSZ
QPSMPUBOUP
FTNgTWBMJPTBRVFMPTQFS¾MFTEFMBTSFEFTTP MBJOUFHSBDJwOEFMBUFMFWJTJwODPO*OUFSOFU
DJBMFT
EPOEFBMBNBZPSQBSUFEFMBHFOUFMF *OUFSOFUFTDPNPVO§HSBOBMNBDnOWJSUVBM¨
TVFMFHVTUBSMPNJTNP QFSPFYJHFDPOPDFSMPRVFIBZ
EwOEFFTUgZ
-BBVEJFODJBEFNBOEBVONFO|EFFMFDDJwO DwNPCVTDBSMP&OFMNPEFMPBOBMwHJDP
MBTDB
NgTBNQMJPZDPONgTDBOBMFTUFNgUJDPTQBSB EFOBTIBDrBOFTPQPSMBBVEJFODJB
ZDPCSBCBO
DPOGJHVSBSZFRVJMJCSBSEFGPSNBwQUJNBMB JOEJSFDUBNFOUF OFHPDJPEFMBQSPHSBNBDJwO
-PT173DPOEJTDPEFHSBCBDJwOBUJFOEFOBMB CJnOTFFTUgOBCSJFOEPCSFDIBTJNQPSUBOUFT
DPNQFUFODJBEFMVTVBSJP&O*OUFSOFU
FMFTQFD VOPTWFOMPRVFRVJFSFOFO*OUFSOFU
DPOMPT
UBEPSOFDFTJUBTFSDPNQFUFOUFTJOP
BDBCBSg QSFTDSJQUPSFTUSBEJDJPOBMFTZMPTQSPQJPTEFMB
BDPTUVNCSgOEPTFBWFSMPRVFMFQSPHSBNBO SFEPUSPTEFMFHBOTVEJFUBBMBUFMFWJTJwOEF
PUSPT
DPNPQBTwFOFMNPEFMPEFUSBOTJDJwOEF QBHP
DPOEJTDPTEVSPTFOTVTEFTDPEJ¾DBEP
GVFSUFDPNQFUFODJB §DVMUVSBLnUDIVQ¨
-B SFTZPUSPT
TJHVFOFOFMNPEFMPUSBEJDJPOBM
DPTUVNCSFIBDFSFQFUJSQPSRVFHFOFSBBEJD -PTQSJNFSPTTPOKwWFOFTMPTTFHVOEPT
EF
DJwO&ODPOTFDVFODJB
MB§FSBEFMUBH¨QVFEF NFEJBOBFEBE
ZMPT|MUJNPT
NBZPSFT-PTQSJ
DPOWFSUJSTFFOMB§FSBEFMLnUDIVQ¨PFO§NV NFSPTZMPT|MUJNPTUJFOFOSFOUBTCBKBT
ZMPT
DIPNgTEFMPNJTNP¨1FSPOPTwMPMBQnSEJEB EFMNFEJP
BMUBT:FMOJWFMDVMUVSBMFTUgFOGVO
EFMHVTUPZEFDPNQFUFODJBEFMPTVTVBSJPTFT DJwOEFMBSFOUBZFMOJWFMEFFEVDBDJwOcTUFFT
VOBBNFOB[B5BNCJnOQVFEFOBQBSFDFSOVF FMSJFTHPEFMOVFWPNFEJPCBTBEPFOSFDP
WPTJOUFSNFEJBSJPTRVFBQFOBTBQPSUFOWBMPSZ NFOEBDJPOFT-PTQBUSPOFTEFDPOTVNPFOMB
TFRVFEFODPOQBSUFEFMOFHPDJP&MQBQFMEFM SFETPODPNQMFKPTEFBOBMJ[BSQVFTTFUJFOEF
NFEJBEPSFTDMBWF
QVFTTFEFCFGPSNBSBM BMFDMFDUJDJTNP
BMUJFNQPRVFTFJNJUB
TF
VTVBSJPFOFMHSBOBMNBDnOZHFOFSBSDPNQF BDPOTFKB
TFDPQJBZTFDPMBCPSB§UBHFUJ[BO
UFODJBQBSBWJTVBMJ[BSMPTQSPEVDUPTJOUFSFTBO EP¨1FSPUBNCJnOTJHVFGVODJPOBOEPMBMwHJDB
UFTBQBSFOUFNFOUFJOWJTJCMFT EFM§ %wOEFWB7JDFOUF ¨PFM§FGFDUPSFCB
-BEFNPDSBUJ[BDJwOEFMBUFMFWJTJwOZMBVOJwO vP¨
ZBRVFFMDPNQPSUBNJFOUPZMPTJOUFSFTFT
EFDSFBEPSFTZDPOTVNJEPSFTQSFTFOUBOBMHV FOFMNVOEPGrTJDPZFOFMWJSUVBMDPJODJEFO
OPTSJFTHPT
DPNPMBHFOFSBMJ[BDJwOEFPCTFS -BTDJCFSVUPQrBTEFMBTPDJFEBEBNBUFVSRVF
WBDJPOFTTVQFS¾DJBMFTEFMNVOEPRVFOPTSP JNQMJDBMBHFOFSBMJ[BDJwOEFMPT6($WBVOJEB
EFBFOMVHBSEFVOQSPGVOEPBOgMJTJTDSrUJDP
BMBVUPQrBEFMHSBUJTZBMB§OFVUSBMJEBEEFMB
SBDJPOBMNFOUFGVOEBNFOUBEP-BUFMFWJTJwO SFE¨$PNPIBDFSDPQJBTZEJTUSJCVJSFTHSBUJT
FOMBSFETFQVFEFDPOWFSUJSFOVOGMVKPSF MPTDPOUFOJEPTTPOQFSDJCJEPTDPNPHSBUVJUPT
EVOEBOUFZSFQFUJUJWP MBTOPUJDJBTTPOVO "EFNgT
TJTPOQSPEVDUPT§DVMUVSBMFT¨ZOPEF
CVFOFKFNQMP
6ONVOEPSFNJYFONBOPT FOUSFUFOJNJFOUP
TFUJFOFVOEFSFDIPOBUVSBM
EFMPTBOVODJBOUFT
ZVOBPDBTJwOQFSEJEB BTVBDDFTP
DPNPVOEFSFDIPIVNBOPNgT
QBSBIBDFSEFMBSFEVONFEJPEFDPNVOJDB 1FSPMBMwHJDBFTRVFVOPTQBHBOZPUSPTOP
DJwO
QMVSBMZEFNPDSgUJDP 6OPTNBOUJFOFOBPUSPT.JFOUSBTFTFFRVJMJ
&MQFMJHSPEF§MBFSBEFMUBH¨FOMBUFMFWJTJwOOP CSJPGVODJPOF
IBCSgDPOUFOJEPTHSBUJT&TUP
QBTBTPMBNFOUFQPSBDBCBSDPOMBEJDUBEVSB UBNCJnOWBQPSQBrTFTZQPSNFSDBEPT&MGSFF
EFMPTFYQFSUPTZMBEFTBQBSJDJwOEFJOUFSNF UBNCJnOUJFOFVOQSFDJPRVFQVFEFDPOEVDJSB
EJBSJPTQBSgTJUPTFOMBDBEFOBEFWBMPS
TJOP VOBUFMFWJTJwOTVQFSGJDJBM4JTFHFOFSBMJ[BFM
QPSRVFTFFYUJFOEBWJSBMNFOUFMBMwHJDBEFM HSBUJTUPUBM
MBQSPEVDDJwOEFDPOUFOJEPT
UBM
GSFFZFMJOUFSDBNCJPHSBUVJUPFOUSFVTVBSJPT DPNPMBDPOPDFNPTIPZ
DBNCJBSg
FJOFWJUB
EFNBOFSBRVFIBHBOJNQPTJCMFFMNFEJPUBH CMFNFOUF
MPTDPOUFOJEPTHFOFSBEPTQPSMPT
4JOPIBZSFUPSOPTEFJOWFSTJwOIBCSgBDBCBEP VTVBSJPTTFSgOQFPSFT4FSQSPGFTJPOBMOPJN
MBTPDJFEBEQSPGFTJPOBMFODVBOUPBMBQSPEVD QMJDBTPMBNFOUFWJWJSEFMUSBCBKP
TJOPRVFTV
DJwOEFDPOUFOJEPTTFSFGJFSF
ZEFKBSFNPT QPOF
DPODBSgDUFSHFOFSBM
VOBGPSNBDJwO
VO
QBTPBMB§TPDJFEBEBNBUFVS¨EPOEFSFJOBSgO USBCBKPZVOUBMFOUPRVFTFEFCFBNPSUJ[BS
MPTVTFSHFOFSBUFEDPOUFOU&TPUFOESgDPOTF QVFTSFRVJFSFVOBJOWFSTJwOQSFWJB1PSFMDPO
DVFODJBTOFHBUJWBTFOMBDBMJEBEZIBSgRVFFM USBSJP
MBSFNJYDVMUVSFQSFTFOUBBMHVOBTWFO
NFSDBEPMBCPSBMDBTJEFTBQBSF[DB1FSPUBN UBKBTZFMEFTBGrPQBSBMBDSFBDJwOQVFEFEFT
EPTHSBUVJUPTTFSFEVDFESgTUJDBNFOUFDPOMB QFSPJOFYPSBCMFEFUFKJEPTJOUFSDPNVOJDBUJ
FEBE$VBOUPNgTNBZPSFT
NFOPTEJTQVFTUPT WPTHMPCBMFTFOUPSOPB§FTUJMPTEFWJEB¨
FTUgOBDPOWFSUJSMBQnSEJEBEFTVQSJWBDJEBE -BDPNQSBNBTJWBEFHSBOEFTBDPOUFDJNJFO
FODPOUFOJEPTHSBUVJUPTDPOQVCMJDJEBE UPTZFMDSFDJNJFOUPEFTVWBMPSQFSNJUFBFTUB
1BSBUSJVOGBSFO*OUFSOFUTFEFCFEJTFvBSVO ZBWJFKBUFMFWJTJwOEFQBHPBUFOEFSMPTSFRVF
NPEFMPRVFEFTDBOTFTPCSFVONJYEFHSBUVJ SJNJFOUPTEFQ|CMJDPTDBEBWF[NgTFTQFDr¾
EBEZDPCSPEFDJFSUPTDPOUFOJEPTQSFNJVN DPT4VDPO¿VFODJBDPO*OUFSOFUZMBQPTJCJMJ
N|TJDBZEFQPSUF
BNQMJBSFMQ|CMJDPPCKFUJ EBEEFFTUBCMFDJNJFOUPEFVOBHFPNFUSrB
WPEFMBTQMBUBGPSNBTEF*OUFSOFUBPUSPTQ| WBSJBCMFEFBDDFTPTBEFUFSNJOBEPTDPOUFOJ
CMJDPTRVFOPTFBOFYDMVTJWBNFOUF§OBUJWPT EPTNBSDBVODBNJOPRVFUFSNJOBSgFOMB
EJHJUBMFT¨EFTBSSPMMBSVOBFTUSBUFHJBDMBSBFO *1574VUSJVOGPIBSrBEFTDFOEFSFMHSBOWBMPS
GPSNBUPT
FTUBCMFDFSBDVFSEPTFTUSBUnHJDPT FDPOwNJDPRVFB|OQPTFFOMBTGSFDVFODJBT
DPOUFMFWJTJPOFTEFEJGFSFOUFTQBrTFTZDPOMBT EFFNJTJwOcTFTFSgFMNPNFOUPFOFMRVFFM
NBKPSTEFMDJOFZEFMBN|TJDBQBSBEJTQPOFS WJFKPNPEFMPEFGMVKPPCMJHBUPSJPQBTBSgB
EFDPOUFOJEPTQSFNJVNEF¾OJSVOBQPMrUJDB PDVQBSVOBQPTJDJwOTPDJBMZFDPOwNJDBEF¾
DMBSBEFSFUSBOTNJTJPOFTFOEJSFDUP
GVOEB OJUJWBNFOUFTFDVOEBSJB
NFOUBMNFOUFSFUSBOTNJTJwOEFDPODJFSUPTEF &OMBOVFWBUFMFWJTJwO
MBTJO¿VFODJBTNBTJWBT
N|TJDBZFTQFDUgDVMPTEFQPSUJWPTNBZPSJUB OPTFWBOBDPOTFHVJSZBNFEJBOUFHSBOEFT
SJPTFODBEBQBrTZKFSBSRVJ[BSZTFHNFOUBS BVEJFODJBTDPOUFOJEBTFOVOTPQPSUF
TJOP
DPOUFOJEPT NFEJBOUFDPOUFOJEPTEFJNQBDUPHMPCBMRVF
"QFTBSEFMBJSSVQDJwOEF*OUFSOFU
MBUFMFWJ TFEJGVOEFOBUSBWnTEFVOBNVMUJQMJDJEBEEF
TJwO
DPNPFTUSVDUVSBPSHBOJ[BEBFOUPSOPB TPQPSUFTBMPTRVFMPTQ|CMJDPTTFFYQPOFOTF
VO¿VKPPSEFOBEPQFSPIFUFSPHnOFPFTUgMF MFDUJWBNFOUFFOGVODJwOEFTVHSBEPEFJOUF
KPTEFIBCFSDPODMVJEPTVBOEBEVSBDPNP SnT ZEFTVWPMVOUBEZDBQBDJEBEEFDPNQSB
VOPEFMPTFKFTDFOUSBMFT
KVOUPDPOFMDJOF
EF $BEBWF[TFWFONgTDPOUFOJEPT
OPQSPHSB
MBBDUVBMDVMUVSBQPQVMBS4VWBMPSFDPOwNJDP NBTEFUFMFWJTJwO:FTPTDPOUFOJEPTWBOBTFS
OPEFDSFDF
BVORVFFTUgDBNCJBOEPTVTUBO NBOUFOJEPTQPSFOUVTJBTUBTHSVQPTEFGBOT
DJBMNFOUFTVTFTUSVDUVSBTEFJOHSFTPTZEF RVFWBOBFTUBSVOJEPTFOUSFTrQPSFTUJMPTEF
TJHOJ¾DBEPT-BUFMFWJTJwODPNPFYQFSJFODJB WJEBDPNQBSUJEPT-BOVFWBMwHJDBTFHNFOUB
JOUFSDMBTJTUBIBTJEPIJTUwSJDBNFOUFVOHSBO EBOPWBBSFQSPEVDJS
QPSMPUBOUP
MBMwHJDBEF
nYJUPZFTPFYQMJDBQPSRVn
BQFTBSEFMEPNJ DMBTF$VBOEPMBUFMFWJTJwOTFDPOTUJUVZwZ
OJPEFMPTEJTDVSTPTTPCSFMBTEJWJTJPOFTTPDJB DPOTUJUVZwBTJNJTNPBMBTPDJFEBEJOUFSDMBTJT
MFT ZEFTVSFBMJEBEFDPOwNJDB
MPTDPF¾DJFO UBBMBRVFEFDrBSFQSFTFOUBS
QSFUFOErBEJTPM
UFTEFWBSJBCJMJEBEQPSDMBTFTTPDJBMFTUJFOFO WFSVODPOKVOUPMBSHBNFOUFUFKJEPEFEJGFSFO
VOQPEFSFYQMJDBUJWPTwMPSFMBUJWPEFMPTDPN DJBTTPDJBMFTFOFMTFOPEFVOOVFWPUPEP-BT
QPSUBNJFOUPTEFMPTQ|CMJDPTBOUFMBUFMFWJ BTJHOBDJPOFTEFDMBTFQBSFDrBOBMHPTwMJEP
JOBM
TJwO-BUFMFWJTJwOEF¿VKPPCMJHBUPSJPTFIBCrB UFSBCMF
SFTJTUFOUFBDVBMRVJFSBVUPQSPHSBNB
CBTBEPFOFMDPODFQUPEFMFBTUPCKFDUJPOBCMF DJwOQFSTPOBM1FSPBIPSBMBTDPTBTIBODBN
QSPHSBNNJOH"QFTBSEFMBGSBHNFOUBDJwO CJBEP/BUVSBMNFOUFQFSTJTUF JODMVTPTFBDFO
EFMBTBVEJFODJBT
IPZTJHVFTJFOEPJNQPTJCMF U|B
VOBDBQBDJEBEEFBDDFTPEFTJHVBMBMPT
JHOPSBSBMPTHSBOEFTQ|CMJDPTQPUFODJBMFT SFDVSTPTFYJHJCMFTQBSBIBDFSFGFDUJWBMBB¾S
QBSBMBNBZPSQBSUFEFMPTDPOUFOJEPTUFMFWJ NBDJwOQFSTPOBM:OBUVSBMNFOUFIBZEJGFSFO
TJWPTEFBMUPDPTUF&MDBNCJP
TJOFNCBSHP
DJBTFOUSFMBHBNBEFJEFOUJEBEFTEJTQPOJCMFT
WJFOFNgTCJFOQPSMBGPSNBDJwOQSPHSFTJWB ZMBGBDJMJEBEEFFMFHJSFOUSFFMMBT1FSPFTFTUB
DJwOEFDPOUSPMEFTVWJEBZEFMBTDPOFYJPOFT MBEFTUSVDDJwOEFMBWJFKBDBEFOBEFWBMPSBTV
TJHOJ¾DBUJWBTRVFFTUBCMFDFODPOMPTEFNgT NBVOOVFWPBJSFSPNgOUJDP
TJORVFTVSKBO
*OUFSOFUIBTVSHJEP
BMNBSHFOEFMNFSDBEP
BMUFSOBUJWBTQBSBMBDPOTUSVDDJwOEFVOFTQB
FOFTQBDJPTSFMBUJWBNFOUFMJCSFTQFSPSJDPTFO DJPBVEJPWJTVBMWJBCMFRVFOPT§BMGBCFUJDF¨
FT
SFDVSTPT MBJOWFTUJHBDJwONJMJUBS
MBHSBODJFO EFDJS
HFOFSFFGFDUPTNVMUJQMJDBEPSFTEFWBMPS
DJBZMBTVOJWFSTJEBEFT
-BEJOgNJDBDPNFSDJBM QBSBMBTPDJFEBEZMPTJOEJWJEVPT&MWJFKPDPO
TF§BQVOUB¨QFSPOPGVFSFTQPOTBCMFEFOJO DFQUPEFTFSWJDJPQ|CMJDP
EFTQPKBEPEFTVT
HVOPEFMPTEFTBSSPMMPTEFSVQUVSB
EFDSFB BOUJHVBTQSFUFOTJPOFTIPMrTUJDBTZUPUBMJ[BEP
DJwOEFVOOVFWPNVOEP*OUFSOFUOPTFPSJHJ SBT
EFCFSrBRVJ[gEFTFNQPMWBSTF-BTCSFDIBT
OwFOFMNVOEPFNQSFTBSJBM&TFBJSFMJCFSUBSJP
EJHJUBMFTZMBTQBUPMPHrBTOFDFTJUBOVOQMBO
BOUJJOTUJUVDJPOBMZBOUJDPNFSDJBMQFSWJWFFO UFBNJFOUPTFSJPDPOQPMrUJDBTQ|CMJDBTRVF
GPSNBEFNJUPT
NJFOUSBTRVFTVSHFOOFHP UFOHBOQSFTFOUFFTFOVFWPBDVFSEPEFDJODP
DJPTEFHSBOnYJUP (PPHMF
FONFEJPEFVO QBUSPOFTRVFJNQMJDBOFOMBSFMBDJwOFOUSFSF
WBDrPRVFQPOFFOSJFTHPFMOFHPDJPBVEJPWJ EFTTPDJBMFTZMBUFMFWJTJwOFOVOOVFWP
TVBMUBMDPNPMPDPOPDFNPT4FSrBQBSBEwKJDP DPOUSBUPTPDJBMJEFOUJGJDBDJwO
TVQSFNBDrB
RVF
BNQBSBEBFOFTFBOUJJOTUJUVDJPOBMJTNP
QSPEVDDJwO
QBSUJDJQBDJwOZBQSPQJBDJwO