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2. PRESENTACION
¨_Hay dos tipos de expertos en finanzas: los que han hecho enormes fortunas personales y los que
no poseen nada en absoluto. Para un millonario, mil millones de pesos es algo concreto y
comprensible. para el experto en matemáticas aplicadas y para el conferencista en temas
económicos (suponiendo que ambos se encuentran en la miseria financiera) mil millones de pesos
son tan irreales como un millón de pesos, pues es posible que nunca hayan poseído esas sumas,
pero el mundo está lleno de personas que se hallan entre ambas categorías extremas, personas que
nada saben de millones pero que están muy acostumbradas a pensar en miles, y son precisamente
esas las que conforman los comités de finanzas._¨ C. Northcote Parkinson.
GFPI-F-019 V3
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2) ¿Cuánto es $79.308 aumentado en el 16%? Debe escribir la operación realizada para obtener el
resultado.
3) Usted va a comprar un par de zapatos. El precio de venta es $85.000. Usted pide rebaja y el
vendedor le dice que le da el 7% de descuento. Usted acepta. ¿Cuánto debe pagar por los
zapatos? Debe escribir la operación realizada para obtener el resultado.
4) Un televisor vale $4’500.000 con IVA incluido. ¿Cuánto vale el televisor sin IVA?
Concepto de Interés
El concepto de interés tiene su origen en las transacciones que realizan dos o más actores por el
intercambio de bienes y servicios. La necesidad de intercambiar de los individuos para satisfacer sus
necesidades y las limitantes del intercambio que generaba la necesidad recíproca fue haciendo
germinar el establecimiento de un bien que fuera aceptado por todos para negociar inicialmente;
este bien fue el ganado y servía para expresar el precio de cualquier transacción; poco a poco fueron
surgiendo otros productos, el oro y la plata que se usaron como dinero cumpliendo funciones de
unidad de valor y medio de cambio desplazando a otros sistemas de cambio por su fácil manejo
hasta llegar a nuestro días con el papel moneda de aceptación universal, como instrumento de
intercambio.
De la misma forma que en la sociedad artesanal se producían excedentes para poder intercambiar,
en la sociedad contemporánea los excedentes de dinero de los individuos que no se consumen se
llaman AHORRO, los cuales pueden invertirse o cederse a otros en el instante del tiempo que los
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soliciten para satisfacer sus necesidades. El costo o el rendimiento de estas transacciones se llaman
Interés.
Siendo el interés la utilidad sobre la inversión, se puede tomar el ejemplo anterior en el cual el
comerciante en joyas doña Linda Plata de Rico, gana mensualmente $300.000 con $10.000.000
invertidos; si continuamos su análisis indefinidamente, es decir, mes a mes, el resultado es el
siguiente: Construir la tabla de TIEMPO, DINERO INVERTIDO, GANANCIA Y DINERO ACUMULADO
(por seis meses).
Lo anterior quiere decir que doña Linda Plata de Rico tiene unas utilidades (Pi) por período y si
quiere saber cuántas utilidades ha generado su inversión desde el momento en que la realizó,
simplemente deberá multiplicar las utilidades de cada período por el número de ellos transcurridos
a la fecha, desde el momento en que realizó la inversión. (Biyi, 2018)
Generalizando a n los períodos, se tendrían en este punto unas utilidades acumuladas Pin y el total
de dinero acumulado sería igual a la inversión inicial más las utilidades acumuladas; a esta suma se
le conoce con el nombre de MONTO o VALOR FUTURO y en términos simbólicos se representa de
la siguiente forma: P, F, n y % i.
Nótese que en el ejemplo doña Linda Plata, no reinvirtió las ganancias sino siempre invirtió la misma
cantidad ($10 millones); es decir, cuando no hay reinversión de las utilidades se conoce con el
nombre de inversiones a INTERÉS SIMPLE.
Al retomar el ejemplo de Linda Plata en donde su inversión genera unos rendimientos mensuales
de $300.000 pero en lugar de tomarlos para sus gastos los reinvierte, seguramente en el período
siguiente los rendimientos van a ser superiores a $300.000. Por lo que se deduce que el interés
compuesto es más beneficioso visto desde el punto de vista del inversionista.
El interés compuesto es el tipo de interés utilizado para las liquidaciones de crédito y en algunas
inversiones en el sistema financiero y a nivel empresarial. Es común en el manejo de los créditos y
operaciones financieras cotidianas, modificar las condiciones pactadas inicialmente como también
la refinanciación de las deudas contraídas. También se presenta con frecuencia la necesidad de
elegir la mejor alternativa entre diferentes posibilidades de inversión. Lo que nos lleva a buscar
soluciones financieras equivalentes, esto es, que en tiempo y valor produzcan el mismo resultado
económico.
Estas soluciones se logran por medio del planteamiento de equivalencias de valores en una misma
fecha, llamadas ecuaciones de valor.
Conteste las siguientes preguntas:
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Tasa de Interés Periódica: Es la tasa de liquidación y se obtiene de dividir la tasa nominal entre el
número de períodos en el año. Esta tasa puede ser anticipada o vencida y siempre estará escrito el
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período de liquidación. Ej.: 3% m.v. equivale a una tasa mensual vencida; 13% s.a. equivale a una
tasa semestral anticipada.
Tasa de Interés Nominal: Es la tasa expresada en años con base en los períodos de liquidación. En
otras palabras es la acumulación del interés periódico sin capitalizar. Se obtiene de multiplicar la
tasa periódica por el número de períodos. Ej. El 3% m.v. lo multiplicamos por 12 (meses en el año)
da como resultado 36% A.M.V. (anual pagadero mes vencido)
Tasa de Interés Efectiva. Es la tasa de información o tasa comparativa. Esta resulta de capitalizar los
intereses. No se puede dividir para encontrar la tasa periódica sino que se deben utilizar fórmulas
establecidas para calcular las tasas equivalentes.
Conversión de tasas
El concepto de tasa efectiva permite convertir las tasas de un período a otro fácilmente; este
concepto es de gran utilidad en Matemáticas Financieras, por cuanto permite solucionar situaciones
recurrentes, donde los períodos de los flujos de caja (ingresos y desembolsos) no coinciden con los
períodos de las tasas de interés.
Con el ejemplo siguiente se deducirá el concepto de tasa de interés efectiva. Supóngase que doña
Linda Plata de Rico tiene disponibles $100 millones, los cuales no necesita sino hasta dentro de un
año, y desea invertirlos. Con este objetivo, se dirige al Banco de Bogotá y le plantea la situación al
señor Armando Bueno, gerente de la sucursal de Suba. Él le ofrece que le pagará por los $100
millones una tasa del 40% anual y que los intereses se liquidarán trimestre vencido, doña Linda,
administradora de empresas de gran prestigio profesional en la capital colombiana, hace el cálculo:
Tabla, trimestre, saldo inicial, intereses y saldo final.
Conteste las siguientes preguntas:
¿Qué variable o variables afectan el valor del dinero?
Enumere y defina de manera corta los productos de captación y de colocación de las
entidades financieras.
¿A qué se refiere la tasa pasiva que manejan las entidades financieras?
¿A qué se refiere la tasa activa de las entidades financieras?
¿Qué es tasa de intermediación?
4. Si se tiene una tasa anual del 40%, efectiva anual, calcular: semestre vencido, trimestre
vencido, bimestre vencido, mes vencido y día vencido.
5. Si se tiene una tasa del 24% anual trimestre anticipado, calcular:
Tasa mensual
Tasa semestral
Tasa efectiva anual
Tasa trimestral
3. ANUALIDADES
Es un conjunto de pagos iguales hechos a intervalos iguales de tiempo que pueden ser anuales,
trimestrales, mensuales, quincenales, diarios, etc. Su estudio es muy importante porque es el
sistema más común de cobro en los créditos comerciales, bancarios y de vivienda. Este sistema de
pago permite que el financiador recupere parte del capital prestado.
Para que una serie de pagos sea una anualidad debe cumplir:
Todos los pagos deben ser iguales
Todos los pagos deben ser periódicos
Todos los pagos son llevados al principio o final de la serie, a la misma tasa, aun valor equivalente,
es decir la anualidad debe tener un VP equivalente y un VF equivalente.
El número de pagos debe ser igual al número de periodos.
TIPOS DE ANUALIDADES
4. GRADIENTES
Se llama gradientes a una serie de pagos periódicos que tienen una ley de formación. Esta ley de
formación hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relación al pago anterior,
en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
Analizaremos una serie de pagos que aumentan o disminuyen cada uno con respecto al anterior en una
cantidad constante de dinero, la que llamaremos gradiente lineal o aritmético, y la serie de pagos que
aumentan o disminuyen en un porcentaje constante la que llamaremos gradiente geométrico.
Analizaremos, como caso especial, un tipo de gradiente llamado gradiente escalonado, que es aquel
cuyas cuotas permanecen fijas durante un tiempo.
5. SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN
Cuando se adquiere una obligación, su pago se pacta con una serie de condiciones mínimas que
determinan el comportamiento que debe asumir el deudor. Para que se pueda hablar de la existencia
de un sistema de amortización, es necesario conocer cuatro datos básicos:
Valor de la deuda.
Plazo durante el cual estará vigente la obligación.
Costo financiero que debe asumir en deudor en la cancelación de la deuda. Este costo es la tasa
de interés cobrada en la operación financiera.
El patrón de pago del crédito. Se debe especificarla forma de pago de las cuotas.
A partir de los datos anteriores se puede conocer en cualquier momento el estado del crédito:
valor de las cuotas por pagar, composición de la cuota y el saldo insoluto de la deuda.
Existen casos especiales en los cuales al principio del plazo del crédito, las cuotas no cubren el costo
financiero y el saldo del crédito se incrementa, por ejemplo en créditos de vivienda. En estos casos el
saldo de la deuda crece en lugar de bajar. En Colombia los intereses son deducibles de impuestos en un
100% y, por esta razón, interesa saber de cada cuota que se paga por concepto de intereses. El valor de
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los intereses pagados aparece en el estado de resultados como gastos financieros, reduciendo la utilidad
sobre la cual se liquidan los impuestos.
TABLA DE AMORTIZACIÓN
Al diseñar un plan de amortización de una deuda se acostumbra construir la tabla de amortización, que
registra período a período la forma como va evolucionando el pago de la deuda. Una tabla de
amortización debe contener como mínimo 5 columnas: la primera muestra los períodos de pago, la
segunda muestra el valor de la cuota periódica, la tercera el valor de los intereses, la cuarta muestra el
abono a capital y la quinta columna muestra el saldo de la deuda. Es importante aclarar que no es
imprescindible construir una tabla de amortización para conocer la composición de una cuota; basta
con calcularle los intereses al capital insoluto del período inmediatamente anterior y restárselos al valor
de la cuota, para conocer que parte corresponde a la amortización. Este procedimiento será analizado
más adelante al desarrollar los ejercicios.
El saldo de una deuda es lo que se está debiendo en cualquier momento, dentro del plazo. Conocer el
saldo de una deuda, en cualquier momento, es de mucha importancia en las operaciones financieras
por razones presupuestales, para hacer proyecciones y control financiero, hacer abonos parciales a una
deuda, o conocerlo para cancelar la deuda totalmente.
En este sistema, se pagan periódicamente los intereses y al final del plazo del crédito se devuelve el
capital prestado.
Este sistema, llamado también sistema de amortización simple o crédito plano, tiene la característica
que los pagos son iguales y periódicos, o sea, que hace referencia a una anualidad o serie uniforme. En
la vida práctica es el sistema más utilizado por los bancos y casas comerciales, bancarias y de vivienda.
Tiene la particularidad que desde el pago de la primera cuota, el saldo de la deuda empieza a disminuir
hasta llegar a cero, debido a que el valor de la cuota siempre sobrepasa el costo financiero.
Básicamente es el mismo sistema de amortización con cuota fija, pero con la diferencia de que en el
plazo del crédito se hacen abonos adicionales al capital, para lograr disminuir el valor de las cuotas
periódicas.
El período de gracia o tiempo muerto es un período en el cual no hay amortización de capital, pero si
hay causación de intereses. Si los intereses se pagan periódicamente, el capital inicial permanece
constante y sobre éste mismo se calculan las cuotas.
FLUJO DE FONDOS:
El primer paso es identificar plenamente los ingresos y egresos en el momento en que ocurren. El "flujo
neto de caja" es un esquema que presenta en forma orgánica y sistemática cada una de las erogaciones
e ingresos líquidos registrados período por período. El principio básico de la evaluación es que el
proyecto resulta recomendable en la medida que los beneficios superen a los costos.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Valor Presente Neto: El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el valor presente de los
ingresos y el valor presente de los egresos: VPN = VPI – VPE equivalente a P = F / (1 + i)n
En consecuencia:
Tasa interna de retorno "es la tasa de interés que equipara el valor presente de los ingresos con el valor
presente de los egresos" y lo expresamos con la siguiente ecuación:
VPI - VPE = 0
VPI = valor presente de los ingresos
VPE = valor presente de los egresos
Redondeando la idea podemos decir que: la "Tasa Interna de Retorno (TIR), es la tasa de interés que
permite obtener un VPN =0."
En consecuencia:
Complementando lo anterior, podemos afirmar que si la TIR > TIO, significa que el retorno del proyecto
es suficiente para compensar el costo de oportunidad del dinero y además produce un rendimiento
adicional, por lo tanto resulta llamativo. Si la TIR < TIO, el proyecto no alcanza a compensar el costo de
oportunidad por lo tanto no será recomendable. El valor de la TIR no tiene ninguna utilidad, si no se
compara con la tasa de oportunidad respectiva.
La TIR es entonces, la tasa de interés de oportunidad para la cual el proyecto será apenas aceptable, se
constituye pues, en un valor crítico que representa la menor rentabilidad que el inversionista está
dispuesto a aceptar.
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La Relación Beneficio-Costo Es la relación entre el valor presente de todos los ingresos del proyecto
sobre el valor presente de todos los egresos del proyecto, para determinar cuáles son los beneficios por
cada peso que se sacrifica en el proyecto.
El criterio de evaluación B/C, Infante (1988), lo define: este índice de utilización frecuente en estudios
de grandes proyectos públicos de inversión, se apoya en el método del valor presente neto. Se calcula
de la siguiente manera:
B/C > 1: los beneficios son superiores a los sacrificios. El proyecto es viable porque genera
aportes económicos y sociales a la comunidad independientemente de que el VPN sea negativo
o igual a cero porque el impacto de la inversión es social y no toma en cuenta la rentabilidad.
B/C = 1: los beneficios son iguales a los costos. Es indiferente realizar o no la inversión desde el
punto de vista financiero. El proyecto es auto sostenible, concepto que se aplica a los proyectos
sociales para que su desarrollo sea ideal.
Tasa verdadera de rentabilidad: El supuesto básico que sustenta el criterio de la TIR es que los recursos
que produce el proyecto seguirán atados durante el horizonte del mismo, lo que significa que esa
rentabilidad es intrínseca al proyecto. Sin embargo, se puede encontrar el caso en que los recursos
producidos por el proyecto período por período sean apartados del mismo y colocados en distintas
alternativas de inversión, obviamente en espera de diferentes rendimientos que pueden ser superiores
o inferiores dependiendo el costo de oportunidad del inversionista. Si el proyecto se realiza es porque
las expectativas del inversionista están satisfechas en el mismo, lo que hace pensar que corresponde a
la mejor opción; pero puede suceder que el proyecto esté saturado de recursos y cualquier asignación
marginal determine una disminución en los rendimientos lo que induce a los inversionistas a buscar
alternativas diferentes.
Si la TIO del inversionista es del 18% EA, diga si fue acertada la inversión.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS:
b. Instrumentos financieros derivados. Opciones, contratos a plazo “forwards”, futuros, “swaps” de tasas de
interés y “swaps” de divisas. Los instrumentos financieros derivados se caracterizan porque:
c. Activos y Pasivos Financieros. Un activo financiero es cualquier activo que posee forma de: Efectivo,
instrumento de patrimonio de otra entidad (por ejemplo un Bono), un derecho contractual (como es el caso
del arrendamiento financiero o leasing), y un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando
instrumentos de patrimonio propio de la entidad. Por otra parte, un pasivo financiero puede ser: una
obligación contractual, o un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio
de la entidad. Estos se pueden clasificar en:
De acuerdo a la NIC 39, el costo amortizado es el importe en el que inicialmente fue valorado un activo o un
pasivo financiero, menos los reembolsos de principal que se hubieran producido. La parte imputada en la
cuenta de pérdidas y ganancias, se debe calcular mediante la utilización del método del tipo de interés
efectivo.
Para el caso de los activos financieros, el costo amortizado es el importe en el que inicialmente fue valorado
el activo, menos cualquier reducción de valor por deterioro que hubiera sido reconocida, ya sea
directamente como una disminución del importe del activo o mediante una cuenta correctora de su valor.
Este criterio de valoración se aplica a activos financieros tales como: Préstamos y partidas a cobrar, Créditos
por operaciones comerciales, Créditos por operaciones no comerciales, Inversiones mantenidas hasta el
vencimiento. En pasivos Financieros tales como: Deudas y partidas a pagar, Deudas por operaciones
comerciales, Deudas por operaciones no comerciales
CRITERIOS DE VALORACIÓN:
Son el conjunto de normas a través de las cuales se asigna un valor monetario a cada uno de los elementos
integrantes de las cuentas anuales (activos, pasivos, instrumentos de patrimonio, ingresos y gastos). Las
Normas Internacionales de Contabilidad establecen los siguientes criterios de valoración:
2. VALOR RAZONABLE: La NIIF No. 13 define valor razonable “Valor razonable el precio que sería recibido
para vender un activo o pagado para transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes
del mercado en la fecha de medición”.
En general, el valor razonable será el valor de mercado, cuando el mercado sea activo y fiable. El precio
cotizado en un mercado activo será la mejor referencia del valor razonable, entendiéndose por mercado
activo aquel en que:
3. VALOR NETO REALIZABLE: Es el importe que la empresa puede obtener por la enajenación de un activo
en el mercado, deducidos los costos estimados necesarios para dicha enajenación.
En el caso de las materias primas y los productos en curso, también habrá que tener en cuenta los costos
necesarios para terminar su producción, construcción o fabricación.
4. VALOR ACTUAL: Es el importe de flujos de efectivo a recibir o pagar en el curso normal del negocio, según
se trate de un activo o de un pasivo, respectivamente, actualizados a un tipo de descuento adecuado.
5. VALOR EN USO: En el caso de un activo o de una unidad generadora de efectivo (1) es el valor actual de
los flujos de efectivo futuros esperados a través de su utilización en el curso normal del negocio y, en su
caso, de su enajenación u otra forma de disposición, teniendo en cuenta su estado actual y actualizados a
un tipo de interés de mercado sin riesgo (el tipo de interés de los Bonos del Estado a 10 años, DTF, etc.),
ajustado por los riesgos futuros. En caso de estar sometidos a incertidumbre, deberán asignarse
probabilidades a las distintas estimaciones de flujos de efectivo.
(1) Conjunto más pequeño de activos que produce flujos de efectivo por su funcionamiento continuado,
independientes de las entradas producidas por otros activos.
6. COSTO DE VENTA: Son los costos directamente atribuibles a la venta de un activo, excluidos los gastos
financieros, y los impuestos sobre beneficios. Se incluyen los gastos legales necesarios para la transmisión
de la propiedad del activo y las comisiones de venta.
El importe al que inicialmente fue valorado, (-) menos los reembolsos de principal,
(+/-) más o menos (según proceda) la parte imputada en la cuenta de resultados de la diferencia
entre el importe inicial y el valor de reembolso al vencimiento (calculada según el método del interés
efectivo).
(-) menos cualquier reducción de valor por deterioro reconocida (en el caso de los activos
financieros) como disminución del importe del activo o mediante una cuenta correctora.
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El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros de un instrumento
financiero (activo o pasivo financiero) con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida del
instrumento (a partir de sus condiciones contractuales y sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito
futuras –posibilidad de fallido-), en su cálculo se incluirán las comisiones financieras que se carguen por
adelantado en la concesión de financiación.
9. VALOR CONTABLE EN LIBROS: El valor contable o valor en libros es el valor registrado en balance menos
la depreciación acumulada y cualquier corrección valorativa por deterioro.
10. VALOR RESIDUAL: El valor residual de un activo, es el importe que, en el momento actual, se estima que
la empresa podría obtener por su venta u otra forma de disposición, una vez deducidos los costos estimados
para realizar la venta, al final de su vida útil.
DESARROLLAR TALLER No. 07 Aplicación de las matemáticas financieras en las NIC – NIIF
1. Se realiza una venta a un cliente especial por valor de $12´500.000 más IVA, con un plazo de 6 meses (la
política de la empresa es vender a 30 días). La tasa de mercado es 21% EA. Hallar el valor presente de
esta operación para contabilizar aparte el ingreso y la financiación. Adicionalmente, hallar la tasa
periódica mensual equivalente. (NIC 18 Ingresos).
2. Se adquiere una máquina por un precio de $25.000.000 más IVA. La empresa estima que al finalizar la
vida útil de 4 años, será necesario realizar una serie de obras de desmantelamiento por valor de
$8.000.000. Calcular el valor con el que se debe reconocer inicialmente el desmantelamiento,
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asumiendo que la inflación esperada es del 4,5% anual y la tasa de interés del mercado es del 7%. (NIC
16 PPyE).
3. Se Constituye un C.D.T. el 5 de diciembre por $5.000.000 a 6 meses en el Banco Bogotá. Su medición se
hace a valor razonable con cambio en el estado de resultados y se clasifica como inversiones para
negociar. Tasa de interés 5% efectivo anual. Comisión de la transacción $12.000, dinero descontado de
la cuenta corriente. Verificar si hay deterioro a 31 de diciembre y su monto. La tasa de interés del
mercado es del 7%
4. Se toma un vehículo en arrendamiento financiero; a un plazo de 5 años, con un canon mensual de
$2’000.000, a una tasa del 9% EA; se estima un valor razonable de $101´750.000. a) Determinar el menor
valor entre el Valor Razonable y el Valor presente; b) Elaborar la tabla de amortización. (NIC 17
Arrendamientos).
5. Una empresa solicita un préstamo por valor de $20´000.000; los costos bancarios asociados (estudio del
crédito, papelería, consultas) suman $200.000; la tasa es 2% mensual; el plazo es de 12 meses. Elaborar
las tablas de amortización (la de la empresa y la del banco). (NIIF 9 Instrumentos financieros).
Ambiente Requerido:
Ambientes de Formación SENA Aplicativo Sofía Aula. Biblioteca virtual. Web. Trabajo
Independiente.
Materiales de formación:
Consumible: Marcadores borrables, borrador tablero, esferos negros, lápiz negro, resmas papel blanco
carta y hojas de examen.
4. ACTIVIDADES DE EVALUACIÓN
Verificación de la ejecución
total de las actividades
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Socialización de ejercicios
propuestos.
Evidencias de Producto:
5. GLOSARIO DE TERMINOS
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES: Financieramente hablando se entiende por interés el costo
del capital que se paga por el uso del dinero. Capitalización de Intereses es el proceso mediante
el cual el interés se adiciona al capital en cada periodo.
INTERÉS: En Economía y Finanzas, Interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de
los ahorros e inversiones, así como también el costo de una obligación.
INTERES COMPUESTO: Interés Compuesto es la Capitalización o reinversión de los Intereses en
una forma periódica, de modo que los intereses que se obtienen al final de cada periodo de
inversión no se retiran sino que se reinvierten o añaden al capital inicial. Otra forma de definir
el Interés Compuesto es la integración periódica del interés al capital o Valor Presente. Interés
compuesto es la capitalización o reinversión de los intereses en una forma periódica. Otra
forma de definir el interés compuesto es la integración periódica del interés al capital o valor
presente.
TASA DE INTERES: Es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de
cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube. Cuando la
tasa de interés sube los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos recurso
en préstamos a los intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar más
recursos (en cuentas de ahorros, CDT, etc.). Sucede lo contrario cuando la tasa baja, los
demandantes del mercado financiero solicitan más créditos, y los oferentes retiran sus
recursos.
6. REFERENTES BILBIOGRAFICOS
CANADÁ, J.R. y WHITE, Jr JA/Capital Investment Decision Analysis for Management and Engineering.- -
Prentice Hall mc, Englewood Cliffs, NJ, 1980.
CRUZ, Juan Sergio Lógicas y dialécticas en las decisiones de inversión.3R Editores, 2001
GARCÍA, Jaime Matemáticas financieras con ecuaciones de diferencia finita, Pearson, 2000.
financieras_g.pdf
8. CONTROL DE CAMBIOS