Universidad de Atacama

Facultad de Ingeniería
Departamento de Industria y Negocios

Análisis Financiero Empresa IANSA.

Integrantes:
Ivo Alvarado Williamson
Matías Cortés Aguirre
Oscar Donoso Vargas
Nicolás Hinostroza Ángulo
Asignatura:
Control de Gestión
Profesora:
María Díaz Campillay

Copiapó, 15 de abril del 2019

Contenido
Objetivos ............................................................................................................................................................ 3
Objetivo general ............................................................................................................................................. 3
Objetivo específico:........................................................................................................................................ 3
Introducción ....................................................................................................................................................... 4
Marco Teórico ................................................................................................................................................ 4
Descripción de la Empresa ............................................................................................................................. 5
Inicios y pequeña Reseña Histórica ................................................................................................................ 6
Pequeña Línea Temporal ........................................................................................................................... 6
IANSA y sus clientes ....................................................................................................................................... 8
Misión ............................................................................................................................................................ 9
Visión .............................................................................................................................................................. 9
IANSA en la actualidad ................................................................................................................................... 9
Análisis PEST ................................................................................................................................................. 11
Análisis FODA ............................................................................................................................................... 13
Estrategia de Desarrollo ............................................................................................................................... 14
Análisis Financiero IANSA ................................................................................................................................ 15
Análisis Balance General .............................................................................................................................. 16
Análisis Vertical y Horizontal Activos ....................................................................................................... 18
Análisis Activos ........................................................................................................................................ 20
Análisis Vertical y Horizontal Pasivos y Patrimonio ................................................................................. 22
Análisis Pasivos ........................................................................................................................................ 24
Gráficas .................................................................................................................................................... 26
Análisis Estado de Resultados ...................................................................................................................... 29
Análisis Estado de Flujo de Efectivo ............................................................................................................. 33
Indicadores Financieros (Ratios) .................................................................................................................. 36
Indicadores de Liquidez ........................................................................................................................... 36
Indicadores de Endeudamiento ............................................................................................................... 37
Indicadores de Rentabilidad .................................................................................................................... 39
Comparación empresa mismo rubro ........................................................................................................... 43
Conclusión ........................................................................................................................................................ 48
Bibliografía ....................................................................................................................................................... 49
Anexos .............................................................................................................................................................. 50

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Objetivos
Objetivo general
Comprender la industria azucarera en Chile, a través de análisis estratégicos desde la perspectiva de
la empresa con un análisis FODA y desde el entorno de la organización en un análisis PEST.

Objetivo específico:
Analizar y estudiar la contabilidad de la empresa IANSA a través de la información que entregan los
estados de resultado, balances generales (desarrollando un análisis vertical y horizontal) y ratios.
Asimismo, graficar la información para comprender la tendencia que lleva compañía en los últimos
5 años (2014-2018).

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Introducción
Marco Teórico
A continuación, se presentan algunos conceptos que son claves para comprender todo el análisis
que se realizó.

Control de Gestión: Es el proceso administrativo que sirve para evaluar el grado de cumplimiento
de los objetivos organizacionales previstos por la dirección o gobierno corporativo.

Control Organizacional: Se refiere al proceso para garantizar que los comportamientos y las
decisiones se apeguen a las normas de la organización y a los requisitos legales, incluidas sus reglas,
políticas, procedimientos y metas.

Contabilidad: Es la ciencia que, siguiendo unas normas específicas, se encarga de registrar,

representar, sintetizar y medir el patrimonio de una empresa con el fin de interpretar sus resultados
y conocer su situación económica y financiera para informar a diversos usuarios.

Activos: Es un bien que la empresa posee y que puede convertirse en dinero u otros medios líquidos
equivalentes.

Pasivos: Consiste en las deudas que la empresa posee, recogidas en el balance de situación, y
comprende las obligaciones actuales de la compañía que tienen origen en transacciones financieras
pasadas.

Patrimonio: El patrimonio de una empresa, esto es, el conjunto de bienes, derechos y obligaciones
que constituyen los medios económicos para que una empresa funcione, está compuesto por lo que
se conoce como masas patrimoniales: activo, pasivo y patrimonio neto.

Decisiones de Operación: Estas decisiones están orientadas a mantener cierto grado de desempeño
en la producción, mediante la compra de materias primas, contratación de la mano de obra y
adquisición de los costos indirectos de fabricación.

Decisiones de Inversión: Se inician a partir de la constitución de la empresa, con la compra de

propiedades, planta y equipo o activos diferidos para el desarrollo del objeto social y continúa con
la adquisición de nuevas tecnologías, el diseño del portafolio de inversiones en empresas del mismo
sector o en otros para diversificar los riesgos.

Decisiones de Financiamiento: Consiste en tomar recursos del crédito interno o externo con
instituciones financieras que pueden ser préstamos a corto o largo plazo para su pago o
amortización, el cual consiste en pagar capital e interés que comúnmente se conoce como el servicio
de la deuda.

Estados Financieros: Son informes que utilizan las instituciones para dar a conocer la situación
económica y financiera y los cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado.
Esta información resulta muy útil para la Administración, gestores, reguladores y otros tipos de
interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.

Estado de flujo de efectivo: Es un estado financiero básico que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Para el efecto debe determinarse
el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo.

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Estado de resultado: Es un estado financiero plasmado en un documento en el cual se muestran de
manera detallada y minuciosa todos los ingresos, gastos, así como el beneficio o pérdida que se
genera en una empresa durante un período de tiempo determinado.

Estado de variaciones en el Patrimonio: El estado de cambios en el patrimonio neto (ECPN) es uno

de los estados contables obligatorio para todas las empresas, que, junto con el balance, el estado
de pérdidas y ganancias y el estado de flujos de efectivo conforman las cuentas anuales.

Balance General: Un balance general es un informe detallado del estado financiero de una empresa,
en un lapso determinado (usualmente un año). Se compone de un resumen de todo lo que posee la
empresa y lo que le adeudan (activos), lo que debe (pasivos) y lo que realmente les pertenece a los
accionistas (patrimonio).

Ratios: Son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y
comparación, a través de las cuales, la relación por división entre sí de dos datos financieros
directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organización, en función a niveles
óptimos definidos para ella.

Descripción de la Empresa
La compañía Industria Azucarera Nacional S.A (IANSA) es un holding agroindustrial - financiero,
presente por medio de sus afiliadas y asociadas, en actividades productivas y financieras. Desde su
creación, en 1952, la Sociedad matriz se dedica a la producción, distribución y comercialización de
azúcar, giro que fue traspasado a una nueva afiliada en el año 1995.
Empresas Iansa S.A. se especializa en la producción, distribución y comercialización de azúcar y
otros alimentos naturales de calidad. Para ello ha cimentado una relación con agricultores de las
zonas centro y sur del país, los que trabajan bajo el sistema de agricultura de contrato en la
producción de remolacha. En la actualidad, la Sociedad se ha sumado a la producción agrícola a
través de la expansión de las siembras propias de remolacha, las que buscan brindar la estabilidad
que requiere el negocio azucarero. Esta producción de remolacha se hace en campos administrados
por la Sociedad a través de contratos de arriendo de largo plazo, que son manejados por la afiliada
Agrícola Terrandes S.A. Asimismo, y para mantener una participación de mercado, la Sociedad ha
dado importantes pasos para complementar su producción nacional con importaciones de azúcar
de distintos orígenes.
La Compañía, con más de seis décadas de existencia, cuenta también con una consolidada posición
en los mercados de alimentos para Nutrición Animal y Alimento para Mascotas, siendo el principal
productor de alimento para ganado bovino y equinos del país.
Así mismo, Iansa ha logrado una destacada presencia en la comercialización de insumos agrícolas y
otorgamiento de crédito a agricultores remolacheros, además de participar en los negocios de venta
de pasta de tomates y jugos concentrados a través de sus filiales Icatom y Patagoniafresh.
Empresas Iansa S.A. es una sociedad anónima abierta constituida en Chile, cuyas acciones se transan
en las tres bolsas de valores chilenas.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 la matriz de Empresas Iansa S.A. es controlada indirectamente
por la Sociedad inglesa E.D. & F. Man Holdings Limited, con un 91,95% de participación.
Actualmente IANSA se encuentra en 7 regiones de nuestro país, más la planta Icaton ubicada en
Perú.

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 Figura n°1: Imagen que indica los sectores donde se ubican plantas de la compañía IANSA.

Fuente: Sitio web de IANSA (www.iansa.cl)

Inicios y pequeña Reseña Histórica

A principios de la década del 50 el estado, por medio de la CORFO, constituyó IANSA, construyendo
su primera planta en Los Ángeles. El objetivo de la creación de esta empresa esa terminar con el
análisis para la potencial la actividad agro-industrial en la zona centro-sur de Chile a partir de los
característicos campos de la zona.
Para que esto fuera posible, un grupo de autoridades viajaron a Europa, descubriendo que las
condiciones para sembrar remolacha eran muy similares a las que hay en nuestro país. Este cultivo
presentaba, entre otras ventajas, requerimiento intensivo de mano de obra en invierno,
mejoramiento de los suelos gracias a los residuos de fertilización, generación de forraje para el
ganado y la incorporación de tecnología a la labor agrícola.
La creación de IANSA produjo un impulso y crecimiento económico a las regiones del sur de nuestro
país que llevó a que hasta hoy en día muchas localidades tengan relación con las operaciones de la
compañía.

Pequeña Línea Temporal

1953 NACIMIENTO DE LA COMPAÑÍA: Nace la Compañía Industria Azucarera Nacional S.A., Iansa,
formada por Corfo. Se instala la primera planta azucarera nacional en Los Ángeles.
1959 PUESTA EN MARCHA DE PLANTA AZUCARERA DE LINARES

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1967 PUESTA EN MARCHA DE PLANTA AZUCARERA DE CHILLÁN
1970 PUESTA EN MARCHA DE PLANTA AZUCARERA DE RAPACO (LA UNIÓN)
1974 PUESTA EN MARCHA DE PLANTA AZUCARERA DE CURICÓ
1988 IANSA CULMINA SU PRIVATIZACIÓN
1990 JUGOS CONCENTRADOS DE FRUTAS La compañía ingresa al negocio de los Jugos Concentrados
de Frutas. Diez años después, suscribe una alianza estratégica con la multinacional estadounidense
Cargill, la que dio origen a la filial Patagonia Chile S.A.
1991-2004 PRODUCTOS DERIVADOS DEL TOMATE Tras una exitosa década, el negocio de productos
derivados del tomate es vendido a Aconcagua Foods, manteniendo la planta de la compañía en el
valle de Ica
2007 REINGRESO AL MERCADO DE ALIMENTOS PARA MASCOTAS En junio de 2007 Empresas Iansa
adquiere Industrial Punto Futuro, compañía dedicada a la elaboración de alimento para mascotas,
tanto con marcas propias (destacándose las marcas Cannes, Minninos, Bobicann y Dino’s) como con
marcas de los principales supermercados y distribuidores del país.
2008 NACE PATAGONIAFRESH S.A. Producto de la fusión entre Patagonia Chile y Jucosa, nace
Patagoniafresh S.A., la mayor exportadora de Jugos Concentrados no cítricos del hemisferio sur.
2008 SE LANZA “IANSA CERO K” La empresa introduce en el mercado “Iansa Cero K”, edulcorante
sin calorías en base a sucralosa. · 2008 SE CONSTITUYE AGRÍCOLA TERRANDES S.A. Siembras Propias:
orientada a la producción de remolacha con el objetivo de estabilizar el abastecimiento de materia
prima a las plantas azucareras.
2009 LANZAMIENTO DE “IANSA AZÚCAR LIGHT” La empresa desarrolla la primera Azúcar Light del
mercado, compuesta por azúcar y sucralosa. Este producto permite endulzar con el mismo sabor
del azúcar y con la mitad de las calorías.
2010 ADQUISICIÓN DE ED&F MAN CHILE LIMITADA En abril de 2010, se materializó exitosamente
la adquisición de ED&F Man Chile Limitada. Esto se tradujo en importantes sinergias para Empresas
Iansa, por cuanto incorporó a su operación el know how del negocio industrial y mayores
conocimientos de los mercados internacionales, además de agregar una importante base de clientes
industriales y servicios asociados.
2010 LANZAMIENTO DE “IANSA CERO K STEVIA” Endulzante Natural y Libre de Calorías.
2012 PUESTA EN MARCHA DE LA REFINERÍA Iansa puso en marcha la refinería de azúcar en la planta
de Chillán, con capacidad para procesar cerca de 150 mil toneladas de azúcar blanca refinada al año.
Estas nuevas instalaciones permiten diversificar la matriz de abastecimiento de Empresas Iansa y
hacer más eficiente su operación.
2012 ADQUISICIÓN DEL 100% DE PATAGONIAFRESH Iansa materializó la compra de la totalidad de
las acciones de propiedad de Jugos Concentrados S.A. en Patagoniafresh S.A., y la compra de las
acciones de propiedad de Cargill en Patagonia Investment.
2013 LÍDERES EN RENDIMIENTO La compañía registró niveles récord de rendimiento agrícola a nivel
mundial, los que promediaron 104 toneladas de remolacha por hectárea, posicionando a Iansa por
tercera vez como líder mundial en rendimiento.

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2014 INFRAESTRUCTURA Se inaugura Planta Cero K en Chillán y se amplía Planta de Mascotas en
Paine para hacer más eficientes nuestros procesos.
2014 RENDIMIENTO HISTÓRICO DE ICATOM Durante la campaña 2013/2014, Icatom alcanzó
rendimientos históricos de más de 137 tm/há, superando los rendimientos récord de la temporada
2012/2013 que alcanzaron las 127 tm/há en promedio.
2015 ED&F MAN CHILE HOLDINGS SpA ED&F Man Chile Holdings SpA se transforma en el
controlador del 91,95% de las acciones de Iansa.
2015 IANSA ADQUIERE PLANTA DE FERTILIZANTES IANSAFERT EN CONCEPCIÓN Optimización de
operaciones: entre ellas, cierre paulatino de la Planta Curicó, cierre de la Planta de Jugos
Concentrados en Ovalle y la venta de la participación del 24,1074% en la sociedad de Anagra S.A, a
la Japonesa Mitsui Agro Businnes por parte de Iansa.
2016 PLAN ESTRATÉGICO 2022 La compañía puso en marcha un nuevo plan estratégico de negocio,
el que le permitirá continuar fortaleciéndose y procurar un crecimiento sostenible al año 2022. Este
nuevo plan tiene como fundamentos la eficiencia, crecimiento e innovación, los ejes para lograr la
rentabilidad necesaria y la creación de valor para hacer de Iansa una empresa de alimentos para el
consumo humano y animal, con una fuerte base agrícola.
2016 NUEVOS LANZAMIENTOS Iansa busca satisfacer y sorprender constantemente a sus clientes.
Es por esto que la compañía está en una constante renovación de sus formatos y desarrollando
nuevos lanzamientos. Durante 2016, hubo novedosos lanzamientos, entre los que se destacan:
Stevia con Sucralosa y Tagatosa Líquida, Tagatosa con Sucralosa Líquida y en Tabletas Proyecto Full
Color en 800 Tabletas: Sucralosa y Stevia con Sucralosa, en Cero K En Cannes se lanzaron Húmedos
Latas de Adulto en dos variedades (carne y pollo) y Cachorro (sólo carne).

IANSA y sus clientes

Desde siempre la empresa presenta variabilidad en sus productos, que van desde la producción de
azúcar (donde comienza toda su historia) hasta alimentos para mascota. Todos los productos que
tengan relación directa e indirectamente con IANSA se ven en las siguientes imágenes

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 Figura n°2: Presentación de productos.

Fuente: Reporte Sostenibilidad IANSA

Misión
Estamos comprometidos con la tierra para obtener de ella los mejores alimentos y ofrecer productos
de valor agregado de la más alta calidad, para clientes y consumidores, siendo un socio estratégico
de nuestros proveedores y generando un buen ambiente laboral para nuestros colaboradores.
Trabajamos con pasión, talento y vocación innovadora, para garantizar la rentabilidad y
sostenibilidad del negocio.

Visión
Ser una empresa de alimentos líder en las categorías y mercados en que participamos, con productos
de excelencia y marcas valoradas.

IANSA en la actualidad
Desde hace varios años, la industria azucarera nacional ha debido enfrentar una serie de factores
que explican la situación actual, como la baja sostenida en el precio internacional del azúcar, la
reducción de la superficie de remolacha sembrada en el país, además de la disminución en el
consumo de azúcar, el aumento de los costos de operación y la caída en el tipo de cambio. (Michels,
2018).
Finalmente, sobre las razones tras la crisis, Oscar Guillermo Garretón (Ex presidente IANSA) afirmó
que hay tres principales elementos:

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“Uno de ellos es efectivamente la baja en el precio del azúcar, la baja de los commodities, que es un
hecho que ha sido muy cíclico. Lo segundo es que el consumo de azúcar disminuyó (…) Tiene que
ver con el cambio en la dieta alimentaria de la gente, influye en la cantidad que se puede producir
y también en los precios. Y tengo la impresión de que en algunas partes importantes el cultivo de la
caña de azúcar está teniendo una productividad muy difícil de alcanzar”, finalizó.
Hasta hace un par de décadas, la remolacha era una alternativa para productores desde Curicó, por
el norte, hasta La Unión, por el sur. Las bandas de precio generaban una estabilidad en el cultivo.
Sin embargo, a medida que esa protección dejó de funcionar en forma efectiva y las posibilidades
de producción aumentaron, el cultivo comenzó a retroceder. La planta de Rapaco, en ese entonces
ubicada en la Región de Los Lagos, dejó de funcionar hace cerca de una década. Los representantes
de Iansa adujeron como razón la falta de contratos mínimos en la zona como para sustentar el costo
de producción. Precios más atractivos en la producción ganadera, fueron usados como explicación.
En 2008 la empresa cerró la planta de Curicó, la segunda más grande en ese momento, también
acusando una baja en la contratación de superficie. En esa ocasión, se argumentó que el alto valor
de los cereales volvía poco competitiva a la remolacha en la zona. Con el reciente anuncio del
término de las operaciones en Linares, el área con potencial del cultivo se reduce a un mínimo
histórico.
El cierre de la planta de Linares permite a Iansa una mejor operación productiva global en las plantas
de San Carlos y de Los Ángeles, siendo abastecida con agricultores desde Talca/Linares hasta
Temuco, lo que permite una producción agrícola e industrial más eficiente -explican desde Iansa.
(Michels, 2018)
Desde el 2016-2017, no fue un buen año para la compañía, arrojó pérdidas de aproximadamente
5.6 millones de dólares, y al cierre de 2017 fue peor: una pérdida de 12 millones de dólares, el cual
produce un alza en sus precios. Respecto a esto último, hay cierta molestia de parte de los
agricultores, sobre todo los que tienen sus cultivos en Linares, que ahora deberán llevar sus
productos en fletes hacia otras fábricas, lo cual encarece los costos de producción, dudando además
si Chile es un país competitivo en materia agrícola. Dentro de IANSA, sostiene que el país s lo es, sin
embargo, la superficie es limitada.
Observando todo este escenario, la empresa ha intentado crear y/o afiliarse a otras líneas de
negocios, desde fabricación de alimento para mascotas hasta producir fibra de manzana seca, así
como también subirse al Retail de productos light, como endulzantes, Stevia, etc., lo cual de alguna
u otra forma ha intentado de compensar la crisis, obteniendo un total de 8.6 millones de dólares,
mientras que el producto principal (azúcar), obtuvo una pérdida de 2.8 millones de dólares, en los
primeros meses del año 2018 (Comandari, 2018).
Sin embargo, no tan solo la producción y los nuevos gustos de los consumidores han impactado
sobre este producto, también es el impuesto verde, el cual rige desde el 1 de enero de 2017,
afectando directamente a IANSA, cuyo valor para la empresa es de 1.5 millones de dólares anuales.

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Análisis PEST
Cuando una empresa sufre de cambios en su rentabilidad, así como también en las ventas de sus
principales giros o producción, se debe analizar primeramente la situación externa a esta, vale decir,
identificar que variables generan estos cambios. Para lograr esta identificación se debe tener
conocimiento de la industria, y luego ir hondando hasta encontrar dichas variables, las cuales más
principales son las Políticas, Económicas, Sociales y Tecnológicas (PEST). Este tipo de análisis
conlleva factores externos de la empresa los cuales podrían dar luces a los resultados de estos
cambios que se dijeron anteriormente.
POLÍTICO Y LEGAL: La entrada en vigencia de la Ley de Etiquetado, cuyo objetivo principal es
proteger la salud de los chilenos, limita el consumo del azúcar instaurado en los diversos alimentos
a los que se tiene acceso hoy en día. Entre las explicaciones que dio la empresa al cerrar su planta
de azúcar en Linares, se aludió a esta Ley como responsable de un cambio gradual en los hábitos
alimenticios de los chilenos, afirmando que, gracias a la información contenida en los envases de los
productos, las personas están cada vez más preocupadas de su salud y de los efectos nocivos que
ocasionan en su cuerpo las sustancias que se consumen, entre ellas, el azúcar. Por otra parte, existe
una fuerte incertidumbre normativa por parte de los agricultores e inversores hacia reformas claves
dentro del mercado, una de ellas es el Código de Aguas ya que se apunta a que, las modificaciones
realizadas en los últimos años a esta ley, debilitan y restringen los derechos sobre este bien que ya
han sido otorgados previamente. En resumen, es factible señalar que el aspecto Político y Legal
tiene un impacto negativo dentro de la organización.
ECONÓMICO: Dentro de la reforma tributaria de nuestro país existen diversos tributos a pagar, y
uno de ellos es el Impuesto Verde, el cual se presenta como un fuerte enemigo para Iansa. De hecho,
debido al gran desembolso que debía hacer la empresa para poder solventarlo, este impuesto
terminó siendo uno de los factores claves que desencadenaron en el cierre de la planta de azúcar
en Linares. Fue tal el peso que tuvo que el ministro de agricultura, Antonio Walker, le pidió
formalmente al ministro de hacienda Felipe Larraín, la eliminación del impuesto verde por
considerar injusta su aplicación hacia esta planta dado que prácticamente la ciudad se sostiene del
negocio del azúcar. Si bien se barajó la opción de que el propio Gobierno fuera el que subsidiara
este costo -que asciende a los US$ 1,3 millones anuales- finalmente no hubo acuerdo y Iansa optó
por cerrar su planta en esta zona. Otro punto a destacar es que, en los últimos años, el país ha
enfrentado una caída de precios en los commodities, así como también existe una volatilidad
cambiaria con respecto al tipo de cambio donde el sector agrícola es quien se ve como el gran
afectado. A esto, se le debe sumar también las sequías o inundaciones por exceso de lluvia. Por lo
que el panorama es complejo para el desarrollo de este negocio en la actualidad.
SOCIAL: la tendencia mundial del consumo de azúcar ha disminuido, pues hoy en día las personas
están más conscientes de su salud y des riesgo puede causar el exceso de azúcar en el cuerpo
humano, por esta razón el público está consumiendo sustitutos como stevia, sacarina, o endulzantes
naturales. Cabe destacar que Iansa es la empresa líder en la industria del azúcar en nuestro país,
concentrando un 86% del mercado. Sin embargo, son numerosos los factores que han influido a que
la empresa se presente hoy en un panorama menos atractivo en términos de rentabilidad, y esto
también hace alusión a la toma de decisiones con el objetivo de minimizar las pérdidas. El cierre de
la planta de azúcar en Linares trajo como consecuencia el despido de aproximadamente 4.000
trabajadores –directa e indirectamente- ligados al rubro del azúcar, y a su vez, dejó perpleja y llena
de incertidumbre a una ciudad (Linares) cuyo único sustento era el negocio del azúcar.

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TECNOLÓGICO: Contrario al efecto negativo que han influido los factores anteriores, Iansa presenta
un avance favorable en el aspecto tecnológico debido a la inserción de nuevas tecnologías. La
empresa ha lanzado con éxito líneas de nuevos productos abastecidos por medio de la remolacha
que han podido mitigar el efecto negativo producto de la Ley de Etiquetado. Está claro que, con el
objetivo de satisfacer las necesidades de los clientes, el uso de la tecnología como herramienta de
innovación aumenta con el paso del tiempo, con lo cual los empresarios agrícolas están cada vez
más conectados y ven una mayor necesidad de utilizar estas para una mejor gestión de sus predios.

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Análisis FODA
Además de factores externos, se deben analizar también los factores internos de la compañía, y
para esto se tiene la siguiente matriz FODA, la cual refleja las Fortalezas, Oportunidades,
Debilidades y Amenazas que presenta o bien, se enfrenta la empresa.
Tabla n°1: Matriz FODA.
Fortalezas
Empresa Nacional e Internacional, con
vasta experiencia y trayectoria en la
industria del azúcar. La empresa tiene una
sólida posición de liderazgo, ya que es el
único productor de azúcar en Chile,
cubriendo un alto porcentaje del
consumo doméstico y proveedor
industrial.
Debilidades
Su ubicación centralizada, dificulta la
llegada del producto a la periferia. Deben
de lidiar con el cambio de mentalidad de
los consumidores, los cuales son siempre
bombardeados de información dañina del
azúcar y sus riesgos, esto hace que la
empresa tenga que potenciar la forma de
promocionar sus productos de manera
que no se vean dañados.
Oportunidades
IANSA es la única productora de azúcar en
chile concentrando un 86% del mercado.
Debido al incremento de los precios
internacionales de los cereales en los
últimos años, algunos productores de
remolacha han tomado la opción de
destinar hectáreas que históricamente
habían sido utilizadas por la remolacha a
productos con mayor rentabilidad,
reduciendo la producción anual de
remolacha. Hoy en día, IANSA cuenta con
una gran oportunidad de ampliar su
mercado y crear nuevos sustitutos del
azúcar debido a la tendencia mundial que
ha presentado el bajo consumo en
productos con exceso de azúcar.
Amenazas
Entrada de nuevos competidores con
precios más bajos, con experiencia en el
rubro y experiencia de empresas
internacionales. La industria del azúcar
enfrenta el riesgo potencial del ingreso al
mercado nacional de productos sustitutos
del azúcar que no se encuentran afectos a
la fijación de precios. Riesgos climáticos y
sanitarios. Estos riesgos a nivel individual
pueden afectar la producción y, a nivel
global, pueden provocar fuertes ajustes
entre oferta y demanda, con el
consiguiente impacto en la rentabilidad
de IANSA. Otra amenaza es la Ley de
Etiquetado de Alimentos, ya que esto
dificulta altamente las ventas de sus
productos dado que la población cada vez
más está informada acerca de los
alimentos que consume.
13
Estrategia de Desarrollo
IANSA desarrollará la ejecución de una estrategia forjada desde el año 2016 llamada “Plan 2022”,
comenzó a idear una nueva hoja de ruta para responder a los nuevos desafíos que enfrenta su
negocio. Según la empresa mediante su sección de sostenibilidad indica que: “(…) la disminución de
consumo de azúcar se debe a dos efectos combinados: una tendencia creciente en el uso de
productos bajos en calorías, y a las nuevas normativas. Entre éstas, la reforma tributaria y la ley de
etiquetado de alimentos, medidas que han movilizado a la industria de alimentos y bebidas a
adecuarse y a reformular sus productos.

Por su parte, la Ley de Impuestos Verdes a emisiones de fuentes fijas, que comenzó a regir en enero
de 2017, contempla un gravamen anual a las emisiones de calderas o turbinas con una potencia
térmica mayor o igual a 50 MW y afecta a las plantas de IANSA en Linares y Chillán”

Debido a esto, IANSA ha decidido estructurarse en función de nuevas Unidades de Negocio:

Agroindustrial, Ingredientes (para alimentos), Consumo Masivo de Alimentos (retail) y Derivados de
Frutas y Verduras. Asimismo, estableció Unidades Corporativas: Administración y Finanzas,
Personas y Fiscalía, Desarrollo Estratégico y de Sostenibilidad. Esta organización más eficiente le
permitirá abordar las distintas iniciativas del nuevo plan y transitar desde una empresa centrada en
el azúcar hacia una compañía de alimentos y agro negocios.

14
Análisis Financiero IANSA
Para esta sección, se hace hincapié en que el período de estudio es desde los estados financieros
del 31 de diciembre del año 2014 hasta el 31 de diciembre del año 2018, para así abarcar un gran
campo de datos que arrojan información importante sobre la empresa, así como también enlazarla
con la información dada en el apartado de Introducción.
Desde un marco general, se tiene un descenso de valor contable en los distintos estados financieros
desde el año 2016 aproximadamente, llendo en picada terminando el año 2018 con una baja
liquidez, uniéndose a esto una alto proporción de endeudamiento a corto plazo, concluyendo a
grandes rasgos que el valor de la empresa ha disminuido, y ahora bien, se tendría que esperar el
informe de fines de año 2019 para rectificar esta baja, o bien, el cierre de la planta en Linares afecta
esta información, abaratando costos y deudas a corto plazo, las cuales desde 2016 que viene en
aumento.
Para iniciar este análisis, primeramente, se realizarán los análisis horizontal y vertical a los distintos
estados financieros.

15
 Análisis Balance General
Tabla n°2: Balance General Empresa IANSA años 2014-2018.

31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014

Activos Nota
MUSD MUSD MUSD MUSD MUSD
Efectivo y equivalentes al efectivo 4 25.101 45.750 20.602 55.923 34.314
Otros activos financieros 5 7.151 1.653 - 9 17.624
Otros activos no financieros 6 22.375 23.689 14.538 15.251 14.010
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 7 113.492 130.040 117.120 124.155 131.430
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 8 532 1.016 944 3.865 4.153
Inventarios 9 136.862 134.707 143.790 131.209 119.476
Activos biológicos 10 10.889 10.686 9.723 10.630 12.566
Activos por impuestos corrientes 11 3.538 9.257 18.318 20.940 13.396

Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos para su disposición clasificados
319.940 356.798 325.035 361.982 346.969
como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios

Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta 12 - 21 21 21 21
Activos corrientes totales 319.940 356.819 325.056 362.003 346.990
Otros activos no financieros 6 399 122 330 289 330
Cuentas por cobrar no corrientes 7 3.875 4.169 5.924 8.525 10.933
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 13 361 10 - - 8.006
Activos intangibles distintos de la plusvalía 15 5.581 4.588 5.140 5.624 5.136
Plusvalía 16 15.718 15.718 15.718 15.718 15.670
Propiedades, planta y equipo 17 240.154 241.399 225.581 227.549 226.117
Propiedad de inversión 18 1.282 3.449 3.274 4.327 4.421
Activos por impuestos diferidos 19 29.851 21.317 18.851 17.858 19.611
Activos no corrientes totales 297.221 290.772 274.818 279.890 290.224
Total de activos 617.161 647.591 599.874 641.893 637.214

16
 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014
Pasivos y Patrimonio Nota
MUSD MUSD MUSD MUSD MUSD
Otros pasivos financieros 20 94.028 39.724 55.047 72.354 73.590
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 22 71.448 71.174 50.322 74.522 59.662
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 8 13.768 33.688 16.917 1.105 20.253
Cuentas por pagar por impuestos corrientes 23 1.431 3.786 - 1.331 1.836
Otros pasivos no financieros corrientes 24 3.025 4.165 1.427 4.289 8.822
Pasivos corrientes totales 183.700 152.537 123.713 153.601 164.163
Otros pasivos financieros 20 57.991 111.285 101.958 111.097 87.819
Pasivo por impuesto diferido 19 3.755 4.142 - - 8.138
Beneficios a los empleados 21 5.376 9.464 8.037 7.553 -
Pasivos no corrientes totales 67.122 124.891 109.995 118.650 95.957
Capital emitido 25 246.160 246.160 246.160 246.160 246.160
Utilidades acumuladas 25 113.270 119.493 122.313 122.478 120.906
Primas de emisión 323 323 323 323 323
Otras reservas 25 6.586 4.187 -2.630 681 9.705
Patrimonio atribuible a los propietarios de la Compañía 366.339 370.163 366.166 369.642 377.094
Participaciones no controladoras - - - - -
Patrimonio total 366.339 370.163 366.166 369.642 377.094
Total pasivos y patrimonio 617.161 647.591 617.161 647.591 637.214

17
 Análisis Vertical y Horizontal Activos
Tabla n°3: Tabla junto a los respectivos resultados de los cálculos para el análisis vertical.

Análisis Análisis Análisis Análisis Análisis

Activos Nota Vertical Vertical Vertical Vertical Vertical
2018 2017 2016 2015 2014
Efectivo y equivalentes al efectivo 4 4,07% 7,06% 3,43% 8,71% 5,39%
Otros activos financieros 5 1,16% 0,26% 2,42% 0,00% 2,77%
Otros activos no financieros 6 3,63% 3,66% 19,52% 2,38% 2,20%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 7 18,39% 20,08% 0,16% 19,34% 20,63%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 8 0,09% 0,16% 23,97% 0,60% 0,65%
Inventarios 9 22,18% 20,80% 1,62% 20,44% 18,75%
Activos biológicos 10 1,76% 1,65% 3,05% 1,66% 1,97%
Activos por impuestos corrientes 11 0,57% 1,43% 0,00% 3,26% 2,10%
Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos para su disposición
51,84% 55,10% 54,18% 56,39% 54,45%
clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la
12 0,003% 0,004% 0,003% 0,003%
venta
Activos corrientes totales 51,84% 55,10% 54,19% 56,40% 54,45%
Otros activos no financieros 6 0,06% 0,02% 0,06% 0,05% 0,05%
Cuentas por cobrar no corrientes 7 0,63% 0,64% 0,99% 1,33% 1,72%
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 13 0,06% 0,00% 0,00% 0,00% 1,26%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 15 0,90% 0,71% 0,86% 0,88% 0,81%
Plusvalía 16 2,55% 2,43% 2,62% 2,45% 2,46%
Propiedades, planta y equipo 17 38,91% 37,28% 37,60% 35,45% 35,49%
Propiedad de inversión 18 0,21% 0,53% 0,55% 0,67% 0,69%
Activos por impuestos diferidos 19 4,84% 3,29% 3,14% 2,78% 3,08%
Activos no corrientes totales 48,16% 44,90% 45,81% 43,60% 45,55%
Total de activos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

18
 Tabla n°4: Tabla junto a los respectivos resultados de los cálculos para el análisis horizontal.

Analisis Horizontal Analisis Horizontal Analisis Horizontal Analisis Horizontal

Activos Nota (2018-2017) (2018-2016) (2018-2015) (2018-2014)
Diferencia % Diferencia % Diferencia % Diferencia %
Efectivo y equivalentes al efectivo 4 -20.649 -45,13% 4499 21,84% -30822 -55,12% -9.213 -26,85%
Otros activos financieros 5 5.498 332,61% -7387 -50,81% 7142 79355,56% -10.473 -59,42%
Otros activos no financieros 6 -1.314 -5,55% -94745 -80,90% 7124 46,71% 8.365 59,71%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 7 -16.548 -12,73% 112548 11922,46% -10663 -8,59% -17.938 -13,65%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 8 -484 -47,64% -143258 -99,63% -3333 -86,24% -3.621 -87,19%
Inventarios 9 2.155 1,60% 127139 1307,61% 5653 4,31% 17.386 14,55%
Activos biológicos 10 203 1,90% -7429 -40,56% 259 2,44% -1.677 -13,35%
Activos por impuestos corrientes 11 -5.719 -61,78% 3538 -17402 -83,10% -9.858 -73,59%
Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos
para su disposición clasificados como mantenidos para la venta o -36.858 -10,33% -5095 -1,57% -42042 -11,61% -27.029 -7,79%
como mantenidos para distribuir a los propietarios
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición -
12 -21 -100,00% -21 -100,00% -21 -100,00% -21
clasificados como mantenidos para la venta 100,00%
Activos corrientes totales -36.879 -10,34% -5116 -1,57% -42063 -11,62% -27.050 -7,80%
Otros activos no financieros 6 277 227,05% 69 20,91% 110 38,06% 69 20,91%
Cuentas por cobrar no corrientes 7 -294 -7,05% -2049 -34,59% -4650 -54,55% -7.058 -64,56%
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 13 351 3510,00% 361 361 -7.645 -95,49%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 15 993 21,64% 441 8,58% -43 -0,76% 445 8,66%
Plusvalía 16 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 48 0,31%
Propiedades, planta y equipo 17 -1.245 -0,52% 14573 6,46% 12605 5,54% 14.037 6,21%
Propiedad de inversión 18 -2.167 -62,83% -1992 -60,84% -3045 -70,37% -3.139 -71,00%
Activos por impuestos diferidos 19 8.534 40,03% 11000 58,35% 11993 67,16% 10.240 52,22%
Activos no corrientes totales 6.449 2,22% 22403 8,15% 17331 6,19% 6.997 2,41%
Total de activos -30.430 -4,70% 17287 2,88% -24732 -3,85% -20.053 -3,15%

19
Análisis Activos

Activos Corrientes

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (activo corriente)

Esta cuenta tiene su relevancia, siendo que conforma entre un 18% y 21% desde el año 2014
hasta 2018, siendo en este último un 18,39% del total de Activos. Esto se da principalmente por
el detalle generado por los deudores relacionados a operaciones de crédito corrientes
conformados por 111.440 MUSD de un total de 113.492 MUSD (98,2%) detallados en la cuenta.
Por otro lado, se presenta una disminución de un 12,73% respecto al año 2017 y respecto a los
años anteriores también ha ido disminuyendo, lo que indica que el endeudamiento de los clientes
ha sido saldado en un grado mayor que la adquisición de estas. Además respecto al año 2014 se
nota una disminución de un 13,65%, pero habiendo fluctuado tanto negativa como positivamente
entre este tiempo. Aun así, al seguir siendo un valor alto, la empresa depende en cierta forma de
pago de clientes para solventarse, pero no es el factor principal.

Inventarios (activo corriente)

El inventario conforma entre el 18% y 24% del total de activos, a lo largo de los últimos 5 años,
siendo de un 22,18% en 2018, teniendo como principal elemento, el inventario de bienes
terminados, el cual conforma el 63,5% (86.931 MUSD del inventario total 136.862 MUSD). De
estos bienes terminados se considera que estos ya pasaron por el proceso productivo de la
Sociedad y que no tendrán ninguna transformación posterior, estando en condiciones de ser
vendidos. De estos bienes terminados el 53,8% (46.806 MUSD) se destina al sector agroindustrial,
indicando que los principales compradores pertenecen a compañías de bienes complementarios
o que utilizan productos Iansa en sus procesos de producción. Dado esto, el otro destino de los
productos terminados va a parar como “ingredientes alimenticios” (40,1%) y “alimentos” como
tal (6,1%). Respecto a años anteriores, se observa una baja de inventario de un 4,82% respecto al
año 2016, donde se alcanzó valores de 143.790 MUSD para luego descender a 134.707 MUSD en
2017.

Activos biológicos (activo corriente)

A pesar de que ocupa no más del 2% del total de activos, tiene gran relevancia debido a lo que
ha ocurrido últimamente, siendo que al cierre de 2018 el precio internacional del azúcar bajó
desde 597 USD/ton (septiembre 2016) a 341 USD/ton, con un 43% de disminución, producto del
superávit en la oferta en el mercado internacional y además por el cambio en el hábito alimenticio
de gran parte de la población. En el caso particular de Chile, la ley de etiquetados genero una
gran caída en el consumo, principalmente por aquellos productores de alimentos y bebidas que
han reformulado sus productos, reduciendo así el contenido de azúcar y evitar tener aquellos
sellos que son tan perjudiciales para ellos a nivel de ventas. Ahora bien, los activos biológicos se
relacionan directamente con los terrenos (hectáreas) que posee la empresa, habiendo una
disminución de este producto de lo anteriormente nombrado, desde 4.234 hectáreas (2017) a
3.108 hectáreas disponibles para sembrar (2018-2019), generado por la necesidad de rotación de
suelos agrícolas para darle un uso distinto, lo que produjo el cierre de la Planta de Linares.

20
Propiedades, planta y equipo (activo no corriente)
Esta cuenta forma parte de entre el 35% y 39% de los activos totales, siendo de 38,91% en 2018,
la mayor en los últimos 5 años. De aquí se desprende que de los 240.254 MUSD, existen 115.061
MUSD (47,9%) que se atribuyen a “planta y equipos”, seguido de 67.999 MUSD de parte de
“Edificios” (28,3%). El resto se reparte entre construcciones en curso, terrenos, equipamiento de
tecnologías de la información, instalaciones fijas y accesorios, vehículos de motor, leasing, entre
otros. A lo largo de los últimos 5 años, no ha habido mucha diferencia en la fluctuación de estos
activos, donde se puede inferir que han mantenido casi las mismas instalaciones, solo habiendo
una ligera disminución de un 0,52% respecto al año 2017, pero hay un aumento de 6,21% desde
2014.

21
Análisis Vertical y Horizontal Pasivos y Patrimonio
Tabla n°5: Tabla de Pasivos y Patrimonio junto a los resultados de los cálculos para realizar el análisis vertical

Analisis Analisis Analisis Analisis Analisis

Pasivos y Patrimonio Nota Vertical Vertical Vertical Vertical Vertical
2018 2017 2016 2015 2014

Otros pasivos financieros 20 15,24% 6,13% 8,92% 11,17% 11,55%

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 22 11,58% 10,99% 8,15% 11,51% 9,36%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 8 2,23% 5,20% 2,74% 0,17% 3,18%
Cuentas por pagar por impuestos corrientes 23 0,23% 0,58% - 0,21% 0,29%
Otros pasivos no financieros corrientes 24 0,49% 0,64% 0,23% 0,66% 1,38%
Pasivos corrientes totales 29,77% 23,55% 20,05% 23,72% 25,76%
Otros pasivos financieros 20 9,40% 17,18% 16,52% 17,16% 13,78%
Pasivo por impuesto diferido 19 0,61% 0,64% - - 1,28%
Beneficios a los empleados 21 0,87% 1,46% 1,30% 1,17% -
Pasivos no corrientes totales 10,88% 19,29% 17,82% 18,32% 15,06%
Capital emitido 25 39,89% 38,01% 39,89% 38,01% 38,63%
Utilidades acumuladas 25 18,35% 18,45% 19,82% 18,91% 18,97%
Primas de emisión 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% 0,05%
Otras reservas 25 1,07% 0,65% -0,43% 0,11% 1,52%
Patrimonio atribuible a los propietarios de la Compañía 59,36% 57,16% 59,33% 57,08% 59,18%
Participaciones no controladoras - - - - -
Patrimonio total 59,36% 57,16% 59,33% 57,08% 59,18%
Total pasivos y patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

22
 Tabla n°6: Tabla de Pasivos y Patrimonio junto a los resultados de los cálculos para realizar el análisis horizontal.

Analisis Horizontal Analisis Horizontal Analisis Horizontal Analisis Horizontal

Pasivos y Patrimonio Nota (2018-2017) (2018-2016) (2018-2015) (2018-2014)

Diferencia % Diferencia % Diferencia % Diferencia %

Otros pasivos financieros 20 54.304 136,70% 38.981 70,81% 21.674 29,96% 20.438 73,79%
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 22 274 0,38% 21.126 41,98% (3.074) -4,12% 11.786 0,46%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 8 (19.920) -59,13% (3.149) -18,61% 12.663 1145,97% (6.485) -98,36%
Cuentas por pagar por impuestos corrientes 23 (2.355) -62,20% 1.431 - 100 7,51% (405) -128,27%
Otros pasivos no financieros corrientes 24 (1.140) -27,37% 1.598 111,98% (1.264) -29,47% (5.797) -12,92%
Pasivos corrientes totales 31.163 20,43% 59.987 48,49% 30.099 19,60% 19.537 18,98%
Otros pasivos financieros 20 (53.294) -47,89% (43.967) -43,12% (53.106) -47,80% (29.828) -60,69%
Pasivo por impuesto diferido 19 (387) -9,34% 3.755 - - - (4.383) -4,76%
Beneficios a los empleados 21 (4.088) -43,20% (2.661) -33,11% (2.177) -28,82% 5.376 -
Pasivos no corrientes totales -57.769 -46,26% -42.873 -38,98% -51.528 -43,43% -28.835 -60,20%
Capital emitido 25 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
Utilidades acumuladas 25 (6.223) -5,21% (9.043) -7,39% (9.208) -7,52% (7.636) -5,15%
Primas de emisión 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
Otras reservas 25 2.399 57,30% 9.216 -350,42% 5.905 867,11% (3.119) 24,72%
Patrimonio atribuible a los propietarios de la
Compañía (3.824) -1,03% 173 0,05% (3.303) -0,89% (10.755) -1,01%
Participaciones no controladoras - - - - - - - -
Patrimonio total (3.824) -1,03% 173 0,05% (3.303) -0,89% (10.755) -1,01%
Total pasivos y patrimonio (30.430) -4,70% 0 0,00% (30.430) -4,70% (20.053) -4,78%

23
Análisis Pasivos

Pasivos Corriente

Otros pasivos financieros (pasivo corriente)

La variación entre 2018 y 2017 fue de un alza de 137%, es decir, de MUS$94.028 y MUS$39.724
respectivamente. Además, estas cuentas corresponden a un 15% y 6 % del total de pasivos y
patrimonio de sus respectivos años por lo que se observa un alza del 9% de un año a otro, esto
se debe principalmente al crecimiento de la cuenta de “préstamos bancarios” que fue de
MUS$92.573 en 2018 y MUS$37.047 en 2017.

Cuentas por pagar a entidades relacionadas (pasivo corriente)

Esta cuenta tuvo una variación negativa del 59%, pues fue de MUS$13.768 en 2018 y de
MUS$33.688 en 2017. La afiliada Iansagro S.A. durante el periodo enero-diciembre 2018 no
realizó compras de azúcar refinada (para el periodo enero-diciembre 2017 compró 1.338 tm. de
azúcar refinada), y la afiliada Iansa Ingredientes S.A. durante el periodo enero-diciembre 2018 no
realizó compras de azúcar refinada (para el periodo enero-diciembre 2017 compró 600 tm. de
azúcar refinada). Las condiciones de pago son contra documentos de embarque. La afiliada Iansa
Ingredientes S.A. durante el periodo enero-diciembre 2018 no realizó ventas de melaza (para el
periodo enero-diciembre 2017 vendió 18.190 tm. de melaza). Las condiciones de pago son contra
documentos de embarque. La afiliada Iansa Ingredientes S.A. durante el periodo enero-diciembre
2018 realizó compras por 47.955 tm de azúcar cruda de caña (para el periodo enero-diciembre
2017 realizó compras por 97.361 tm. de azúcar cruda de caña). Las condiciones de pago son
contra documentos de embarque. La afiliada Iansagro S.A. durante el periodo enero-diciembre
2018 no ha realizado operaciones de cobertura correspondiente a transacciones swap de azúcar
(para el periodo enero – diciembre 2017 realizó operaciones de cobertura correspondiente a
transacciones swap de azúcar por 1.599 lotes con vencimiento durante el año 2017), y la afiliada
Iansa Ingredientes S.A. durante el periodo enero-diciembre 2018 ha realizado operaciones de
cobertura correspondiente a transacciones swap por un total de 1.511 lotes de azúcar con
vencimiento durante el año 2018 y 441 lotes de azúcar con vencimiento durante el año 2019
(para el periodo enero – diciembre 2017 realizó operaciones de cobertura correspondiente a
transacciones swap de azúcar por 1.127 lotes con vencimiento durante el año 2017 y 363 lotes
con vencimiento durante el año 2018).

Cuentas por pagar por impuestos corrientes (pasivo corriente)

Esta cuenta tuvo descenso del 62%, ya que fue en 2018 de MUS$1.431y en 2017 de MUS$3.786.
Al 31 de diciembre de 2018 se registra una provisión de impuesto por pagar, netas de PPM, sobre
las utilidades de las afiliadas Iansa Alimentos S.A. (Al 31 de diciembre de 2017 considera las
afiliadas Iansa Alimentos S.A., Iansa Ingredientes S.A. y Agromás S.A.)

24
 Otros pasivos no financieros corrientes (pasivo corriente)
Esta cuenta tuvo una variación negativa del 27% ya que fue de MUS$3.025 en 2018 y MUS$4.165
en 2017. Principalmente por la cuenta “ventas no realizadas”; El saldo de las ventas no realizadas
corresponde a ventas anticipadas normales del negocio, principalmente por azúcar e insumos
agrícolas facturados y no despachados. “retención liquidación remolacha”; Corresponde a las
cuotas de los agricultores asociados a la Federación Nacional de Agricultores Remolacheros
(FENARE), administrada por la afiliada Iansagro S.A. y “otros”; Corresponde a anticipos recibidos
por concepto de proyectos agrícolas, anticipos de clientes nacionales y extranjeros y bonificación
remolacha.

Pasivos corrientes totales

Corresponde al 30%, 24%, 20%, 24% y 26 % para los años 2018, 2017, 2016, 2015 y 2014
respectivamente del total de pasivo y patrimonio de la empresa. El alza se debe principalmente
por el aumento de la cuenta “préstamos bancarios” del 2018.

Pasivos No Corrientes

Otros pasivos financieros (pasivos no corriente)

Respecto del año 2017 a 2018 esta cuenta a disminuido un 48% de MUS$111.285 a MUS$57.991,
esto es por la baja en la cuenta “préstamos bancarios” de MUS$112.107 a MUS$54.025, de una
leve alza de la cuenta “arrendamientos financieros” de MUS$1.043 en 2017 a MUS$2.908 y de
un balance negativo en la cuenta “otros pasivos financieros”, MUS$(1.865) en 2017 y de
MUS$1.058 en 2018.

Beneficios a los empleados (pasivo no corriente)

Esta cuenta tiene una disminución para el año 2018 MUS$5.376 pues para el 2017 fue de
MUS$9.464, reduciéndose en un 43%. Los beneficios de corto plazo en general están basados en
planes o convenios de modalidad mixta destinados a retribuir las prestaciones recibidas, como
cubrir los riesgos de invalidez y fallecimiento del personal contratado. Los beneficios de largo
plazo son planes o convenios destinados a cubrir principalmente los beneficios a los empleados
generados por el término de la relación laboral. Si bien la cuenta “Valor presente obligación plan
de beneficios definidos, saldo inicial” es similar en los últimos dos años MUS$9.464 en 2018 y
MUS$ 8.037 en 2017, la gran diferencia la hace la cuenta “Contribuciones pagadas obligación plan
de beneficios definidos” MUS$(4.250) en 2018 y MUS$ (571) en 2017.

Pasivos no corrientes totales

Corresponde al 11%, 19%, 18%, 18% y 15% para los años 2018, 2017, 2016, 2015 y 2014 del total
de pasivo y patrimonio. Por lo que la diferencia entre los últimos dos años desciende en un 49%,
minimizando la deuda a largo plazo de la empresa.

25
Patrimonio

Utilidades acumuladas (patrimonio)

Esta cuenta ha disminuido un 5% en el último año y representa el 11% de los pasivos y patrimonio,
tanto para 2018 como para 2017. Esta situación se debe principal mente por la cuenta “Saldo
inicial”
Que fue de MUS$119.493 en 2018 y MUS$122.313 en 2017 y la cuenta “Traspaso desde otras
reservas” que no presentó movimiento en 2018 y en 2017 fue de MUS$4.509. Esta última cuenta
corresponde al resultado de la compra de una inversión, reconocida en otras reservas, y este
periodo, con la disolución de Patagonia Investment es traspasada a resultados acumulados.

Patrimonio total
El patrimonio total de la empresa disminuye un 1,5% desde el 2017 a 2018, sin embargo, el
patrimonio total representa el 57,5% y 59% respectivamente del total de pasivo y patrimonio,
por lo que ese punto y medio porcentual es bastante significativo para la compañía. Esto también
se explica debido a venta de su planta en la ciudad de Linares.

Gráficas
En las siguientes gráficas se puede observar con mayor claridad las variaciones en los distintos
elementos que conforman el Balance de manera total. Aquí se puede observar que el “año crítico”
fue el año 2016, donde no solo aumentó el nivel de pasivo a corto plazo, sino que también oscilan
bruscamente los niveles de activo y patrimonio

Figura n°4: Gráficas que muestran los niveles de activos totales (corriente)

365
360
355
350
345
MUS$

340
335
330
325
320
315
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Activos Corrientes Totales

Los activos corrientes conforman más del 50% del total de activos de la empresa durante los últimos
5 a 6 años, generado principalmente por la cuenta “Inventario”, y “Cuentas por cobrar”, pero no

26
habido un crecimiento constante en la cantidad total de activos corrientes, teniendo un
comportamiento cíclico, con altas y bajas cada un año (figura n°4).

Figura n°5: Gráficas que muestran los niveles de activos totales (no corriente)

300

295

290
MUS$

285

280

275

270
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Activos No Corrientes Totales

Según se observa en la figura n°5, se presenta una baja constante desde el año 2014 hasta 2016,
para luego recuperar y subir de manera brusca hasta 2018, aunque en proporciones numéricas no
sea tan notorio. Esto se da principalmente por las variaciones en las cuentas “Propiedades, planta y
equipo”, “Activos por impuestos diferidos” y “Cuentas por cobrar no corrientes”, que es donde se
pueden observar las mayores fluctuaciones.

Figura n°6: Gráficas que muestran los niveles de pasivos totales (corriente)

190

180

170

160
MUS$

150

140

130

120
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Pasivos Corrientes Totales

27
Figura n°7: Gráficas que muestran los niveles de pasivos totales (no corriente)

130

120

110

100
MUS$

90

80

70

60
2014 2014,5 2015 2015,5 2016 2016,5 2017 2017,5 2018
Año

Pasivos No Corrientes Totales

Figura n°8: Gráficas que muestran los niveles de patrimonio

378

376

374

372
MUS$

370

368

366

364
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Patrimonio

28
 Análisis Estado de Resultados
Como se ha indicado en los apartados anteriores, el segmento agroindustrial ha presentado una disminución de precios a nivel internacional, lo
que conlleva un fuerte golpe a IANSA, sin embargo, Chile posee un alto nivel de productividad agrícola en el cultivo de la remolacha, siendo uno
de los países líder en rendimiento de este.

Tabla n°5: Estado Consolidado de Resultados Empresa IANSA años 2014-2018.

01-01-2018 01-01-2017 01-01-2016 01-01-2015 01-01-2014

Estado de Resultados Notas 31-12-2018 31-12-2017 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014
MUSD MUSD MUSD MUSD MUSD
Ingresos de actividades ordinarias 28 434.751 472.137 471.630 537.553 597.125
Materias primas y consumibles utilizados 9 (335.620) (368.003) (373.362) (422.151) (458.618)
Gastos por beneficios a los empleados (25.478) (29.756) (25.720) (28.794) (32.082)
15-17-
Gastos por depreciación y amortización (5.095) (6.772) (9.599) (8.780) (8.944)
18
Otros gastos, por naturaleza 28 (68.083) (62.297) (61.016) (71.060) (79.243)
Otros gastos, por función 28 (3.027) (218) 3.570 3.758 335
Ingresos financieros 396 621 705 408 335
Costos financieros 28 (4.302) (2.916) (2.989) (3.369) (3.848)
Participación en las utilidades de asociadas y negocios conjuntos que se
13 (14) - - 853 1.570
contabilicen utilizando el método de la participación
Diferencia de cambio 29 (2.032) (2.057) (2.274) (2.296) (1.493)
Ganancia antes de impuestos (8.504) 739 945 6.122 15.157
Gasto por impuestos a las ganancias 19 2.281 (8.068) (894) (2.116) (2.836)
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas - - - - -
Ganancia (pérdida) (6.223) (7.329) 51 4.006 12.321
Ganancia (pérdida), atribuible a
Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora 26 (6.223) (7.329) 51 4.006 12.321
Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras 26 - - - - -
Ganancia (6.223) (7.329) 51 4.006 12.321
Ganancias por acción
Ganancia por acción básica USD USD USD USD USD
Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas 26 (0,0016) (0,0018) 0,000001 0,0010 0,0031
Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones discontinuadas 26 - - - - -
Ganancia (pérdida) por acción básica (0,0016) (0,0018) 0,00001 0,0010 0,0031

29
Ganancas por acción diluidas USD USD USD USD USD
Ganancias (pérdida) diluida por acción procedente de operaciones continuadas 26 (0,0016) (0,0018) 0,000001 0,001 0,0031
Ganancias (pérdida) diluida por acción procedente de operaciones
- - - - -
discontinuadas 26
Ganancias (pérdida) por acción diluida (0,0016) (0,0018) 0,000001 0,001 0,0031
Estado de resultados integral MUSD MUSD MUSD MUSD MUSD
Ganancia (6.223) (7.329) 51 4.006 12.321
Otro resultado integral
Diferencias de cambio por conversión
Ganancia por diferencias de cambio de conversión 25 (1.365) (2) (83) 261 -
Otro resultado integral, diferencias de cambio por conversión (1.365) (2) (83) 261 -
Coberturas de flujo de efectivo
Ganancia (Pérdida) por coberturas de flujos de efectivo 25 5.148 15.092 (4.163) (12.153) (2.199)
Otro resultado integral coberturas de flujo de efectivo 5.148 15.092 (4.163) (12.153) (2.199)

Suma de otro resultado integral, antes de impuestos 3.783 15.090 (4.246) (11.892) (2.199)
Impuesto a las ganancias relacionado con componentes de otro resultado
integral
Impuesto a las ganancias relacionado con cobertura de flujos de efectivo 25 (1.384) (3.764) 935 2.868 439
Suma de impuestos a las ganancias relacionados con componentes de otro
(1.384) (3.764) 935 2868 439
resultado integral
Resultado integral total (3.824) 3.997 (3.260) (5.018) 10.561
Resultado integral atribuible a los propietarios de la controladora (3.824) 3.997 (3260) (5.018) 10.561
Resultado integral atribuible a participantes no controladoras - - - - -
Resultado integral total (3.824) 3.997 (3260) (5.018) 10.561

30
Se tiene la siguiente gráfica, la cual refleja la evolución de los resultados de los ejercicios del período
en estudio

Figura n°9: Gráfica que refleja la evolución de resultados del ejercicio 2014-2018.

12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
MUS$

2.000
0
-2.0002014 2015 2016 2017 2018

-4.000
-6.000
-8.000
Año

Resultado Ejercicios 2014-2018

Como se puede apreciar en la gráfica, se tiene un cambio brusco desde el 2014 al 2015,
específicamente de 10.561 MUS$ a -5.018 MUS$, lo cual viene dado por la caída en la utilidad antes
de impuestos de los negocios de azúcar y coproductos y gestión agrícola. Además, La caída en las
ventas consolidadas se debe principalmente a la baja en las ventas del negocio de azúcar y
coproductos, que mostró menores ingresos por 66,2 MUS$, lo que representa una caída de 18,2%
en los ingresos de este segmento, como resultado de una disminución de 15,2% en el precio
internacional promedio del azúcar en el transcurso del año 2015, respecto del mismo período del
año 2014, y a una baja en los volúmenes de venta de azúcar de un 8,7%.

Para el año 2016 se ve una leve subida en el resultado, lo cual viene dado por un menor costo de
venta logrado en los segmentos de azúcar y coproductos, nutrición animal y mascotas, y en el
segmento de gestión agrícola; en comparación con el mismo período del año anterior. La
disminución en los gastos operacionales, medidos en dólares, se debe principalmente a los
esfuerzos de reducción de gastos implementados por la Compañía en el mismo período, provocando
que se compense el nivel de ingreso en ese período.

Si se analiza el año 2017, en este resultado se tiene un alza desde los -3.260 MUS$ del período
anterior, a 3.997 MUS$, este cambio se desglosa de 472,1 millones de dólares en ingresos, lo que
representa un aumento de 0,1% respecto de igual periodo del año anterior, el mejor desempeño de
los negocios agroindustrial y de alimentos durante el 2017, en comparación con el año anterior,
compensa el menor margen obtenido en el segmento de ingredientes alimenticios. El costo de
ventas de igual forma fue disminuyendo, debido al menor costo en el segmento agroindustrial.

31
Finalmente, en el año 2018 se observa nuevamente una baja, desde los 3.997 MUS$ del período
anterior, se tiene una pérdida de -3.284 MUS$, lo cual viene dado por 434,8 millones de dólares
en ingresos, lo que representa una disminución de 7,9% respecto de igual periodo del año
anterior. La disminución de las ventas se registró mayoritariamente en el negocio
Agroindustrial, el cual tuvo ingresos por USD 211,6 millones al finalizar el año 2018, en
comparación con USD 309,9 obtenidos en el mismo periodo del año anterior, lo que representa
una disminución del 31,7%. Durante el año 2018 el precio internacional de azúcar mostró una
caída pronunciada, cerrando en USD 332 por tonelada al 31 de diciembre de 2018, debido a un
aumento proyectado en el abastecimiento de azúcar en el mercado internacional.

El mejor desempeño de los negocios de alimentos e ingredientes alimenticios durante el 2018,

en comparación con el año anterior, compensa el menor margen obtenido en el segmento
agroindustrial, afectado por el mayor gasto de remuneraciones, USD 1,3 millones incurrido
durante el tercer trimestre del 2018 producto del cierre de la planta de Linares.

Al 30 de septiembre de 2018 se realiza test de deterioro al rubro propiedades, plantas y equipos,

y a pesar que los resultados no determinan la existencia de deterioro para los activos en
operación, la Compañía decidió registrar un deterioro de maquinarias y equipos de las plantas
no operativas de Rapaco, Curicó y Linares, por un total de USD 10,6 millones, reflejado en el
resultado no operacional, que se compensa de manera parcial con la utilidad de USD 6 millones,
generada en la venta de las oficinas de Las Condes.

32
Análisis Estado de Flujo de Efectivo
Tabla n°6: Estado de Flujo de Efectivo empresa IANSA 2014-2018.

01-01-2018 01-01-2017 01-01-2016 01-01-2015 01-01-2014

Estado de Flujo de Efectivo Directo Consolidado Nota 31-12-2018 31-12-2017 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014
MUSD MUSD MUSD MUSD MUSD

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación

Clases de cobros por actividades de operación

Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 506.408 560.834 543.539 599.181 684.853

Clases de pagos por actividades de operación

Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios (462.764) (463.745) (516.822) (527.112) (577.968)
Pagos a y por cuenta de los empleados (36.863) (33.10) (31.132) (33.815) (41.338)
Impuestos a las ganancias y pagados 3.989 7.141 5.040 (890) (9.316)
Otras salidas (entradas) de efectivo 46 (11) (163) (2) (439)

Flujos de efectivo neto procedentes de actividades en operación 10.816 71.115 492 37.362 55.792

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión

Importes procedentes de la pérdida de control de subsidiarias u otros negocios 13 (365) - - 10.000 -

Importes procedentes de la venta de propiedades, planta y equipo 3.017 31 - 72 2.666

Importes procedentes de la venta de propiedades de inversión - (34.042) 6.194 - -

Compras de propiedades, planta y equipo y propiedades de inversión 17-18 (32.055) (143) (18.001) 19.735 (18.667)
Compras de activos intangibles 15 - - (369) (1.243) (1.375)
Dividendos recibidos 13 - - - 1.819 1.001
Intereses recibidos 307 628 709 423 380

33
Flujos de efectivo neto utilizados en actividades de inversión (29.096) (33.526) (11.467) (8.664) (15.995)

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación

Importes procedentes de préstamos de largo plazo 20 10.000 30.000 23.000 65.685 50.000
Importes procedentes de préstamos de corto plazo 20 76.000 88.000 86.000 120.500 166.274
Pagos de préstamos 20 (80.577) (123.717) (125.862) (185.261) (235.420)
Pagos de pasivos por arrendamientos financieros 20 (556) (598) (121) (4969 (3.391)
Dividendos pagados 25 - (15) (1.402) (4.815) (9.291)
Intereses pagados 20 (7.165) (6.335) (5.889) (3.485) (4.474)
Otras (salidas) entradas de efectivo 96 21 2 - -

Flujos de efectivo neto procedentes de (utilizados en) actividades de financiación -2.202 (12.644) 24.282 7.872 (36.302)
Aumento (Disminución) en efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto de los
-20.482 24.945 35.257 20.826 3.495
cambios en la tasa de cambio
Efecto de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al
29 (167) 203 (64) 783 (521)
efectivo
Aumento (Disminución) neta de efectivo y equivalentes a efectivo (20.649) 25.148 35.321 21.609 2.974

Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del ejercicio 4 45.750 20.602 55.923 34.314 31.340

Efectivo y equivalentes al efectivo, estado de flujos de efectivo, saldo final 4 25.101 45.750 20.602 55.923 34.314

34
Para mejor entendimiento y observación, se tienen los siguientes gráficos relacionados a los niveles
de los distintos tipos de flujo, así como también de su equivalente de efectivo en los períodos de
estudio

Figura n°10: Gráfica que muestra la evolución en los tipos de flujo.

80.000

60.000

40.000

20.000
MUS$

0
2014 2015 2016 2017 2018
-20.000

-40.000

-60.000
Año

Flujos de Operación 2014-2018 Flujos de Inversión 2014-2018

Flujos de Financiamiento 2014-2018

Figura n°11: Gráfica que muestra la evolución en el Equivalente de efectivo (saldo final).

60.000

50.000

40.000
MUS$

30.000

20.000

10.000

0
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Efectivo y eq. Al efectivo 2014-2018

35
Indicadores Financieros (Ratios)
En el marco de los Indicadores Financieros, se tiene una apreciación similar a los análisis presentados
anteriormente, sin duda alguna, durante los años 2015-2016 se presentó una baja en la rentabilidad
de la empresa, y en este caso se refleja en sus niveles de liquidez, su porción de deudas a corto plazo
y su rotación de activos y capital. En el apartado de Anexos se encuentran los datos para la
realización de los cálculos.
En los siguientes gráficos se podrá visualizar mejor estas variaciones de los distintos índices

Indicadores de Liquidez
Dentro de lo que es la liquidez, se tienen en 2014 niveles favorables para IANSA, lo cual viene dado
por una disminución en sus pasivos corrientes, producto de una restructuración de pasivos durante
ese año, el cual consistía, entre otras cosas, en un crédito a largo plazo para solventar las deudas de
corto plazo. Luego, en el año 2015 no se presentan variaciones, observándose un aumento en sus
niveles de liquidez, haciendo esto favorable para la compañía, aumentando así de manera óptima.
Lo mismo sucede para el año 2016, a pesar de su baja en las ventas y resultados negativos. En el año
2017 sigue manteniéndose estable, sin embargo, se tuvo una ligera baja, pero es a un nivel favorable
aún. Finalmente, en el año 2018 se tiene una alta baja en su nivel de liquidez. Se espera que en el
año 2019 estos indicadores aumenten debido, principalmente, al menor uso de capital de
trabajo por la operación de sólo dos plantas azucareras y a la consolidación del plan de
reducción de costos.

Como conclusión se tiene que los niveles de la compañía en materia de liquidez son favorables,
sin embargo, hubo factores que llevaron a la baja en este índice como lo son la baja en las
ventas, sus operaciones en las plantas y el escenario internacional respecto a la valorización de
la azúcar, su principal giro.
Tabla n°7: Liquidez y Razón Ácida IANSA 2014-2018

Índice 2014 2015 2016 2017 2018

Liquidez 2,1 2,4 2,6 2,3 1,7
Razón Ácida 1,4 1,5 1,5 1,5 1,5

36
 Figura n°12: Evolución de Liquidez en IANSA durante 2014-2018.

2,5

Unidades 2

1,5

0,5

0
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Liquidez Corriente Razón Ácida

Indicadores de Endeudamiento
Como se dijo anteriormente, durante el año 2014 se efectuó un crédito a largo plazo, solventando
las deudas de corto plazo de ese entonces, manteniendo así, unos niveles favorables para la
empresa en materia de endeudamiento. Durante ese período, estos indicadores mantienen niveles
más bajos que el promedio de empresas de alimentos que transan en bolsas del mercado local. Para
el año 2015 la razón de endeudamiento es levemente superior al año anterior, principalmente por
el incremento en el total de pasivos. Estos indicadores mantienen niveles similares al promedio de
empresas de alimentos que transan en bolsas en el mercado local. Durante el año 2016 la razón de
endeudamiento es inferior a la determinada al 31 de diciembre de 2015, sin embargo, el
endeudamiento financiero es similar en igual periodo del año anterior. Para el 2017 muestra una
buena situación financiera, estos indicadores mantienen niveles similares al promedio de empresas
de alimentos. Finalmente, para el año 2018, la razón de endeudamiento financiero es superior a la
determinada en el mismo periodo del año anterior, producto del incremento de la deuda financiera,
por el mayor uso de capital de trabajo. Durante el año 2019 se espera que este índice disminuya,
principalmente por los menores costos asociados a la operación de sólo dos plantas azucareras.

En conclusión, IANSA muestra niveles óptimos de endeudamiento, sin embargo, fue en 2018 cuando
presentó su mayor alza de deudas tanto a corto como largo plazo, y una forma de solucionar esto
fue cerrar dos plantas.

37
 Tabla n°7: Liquidez y Razón Ácida IANSA 2014-2018

Indice 2014 2015 2016 2017 2018

Razón de endeudamiento 0,69 0,74 0,74 0,75 0,68
(pasivos totales /patrimonio total)
Razón de endeudamiento financiero (Deuda 0,34 0,35 0,37 0,28 0,35
financiera neta / patrimonio total)
Porción deuda corto plazo 63,10% 56,40% 52,90% 55,00% 73,20%
pasivos corrientes / (pasivos totales)
Porción deuda largo plazo 36,90% 43,60% 47,10% 45% 26,80%
pasivos no corrientes / (pasivos totales)
Cobertura financiera 3,57 4,97 6,42 4,34 6,42
(Deuda financiera neta / EBITDA)
Cobertura de intereses
(EBITDA / gastos financieros netos) últimos 12 meses 10,2 8,7 9,3 10,6 4,9

Figura n°13: Evolución de Razones de Endeudamiento y Cobertura (en unidades).

12

10

8
Unidades

0
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Razón de Endeudamiento Endeudamiento Financiero

Cobertura Financiera Cobertura de Interés

38
 Figura n°14: Evolución de Razones de Deuda a Corto y Largo plazo (en Porcentaje).

80,00%

70,00%

60,00%

50,00%

40,00%
%

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%
2014 2015 2016 2017 2018
Año

Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo

Indicadores de Rentabilidad
En lo que se refiere a los Índices de rentabilidad, se tiene un bajo nivel que sea ido dando desde
findes del 2013, finalizando 2014 con bajos niveles de rentabilidad de patrimonio (3.3%) esto debido
a la constante baja de utilidades que se estuvo dando. La rentabilidad del activo y el rendimiento de
activos operacionales también presentan una disminución, causados principalmente por los
menores resultados operacionales, y disminución en el precio del azúcar que afecta directamente
los deudores comerciales e inventario. Esta es una tendencia que se dio durante todo el período de
estudio, y ya llegando a 2017 los indicadores de rentabilidad del patrimonio y rentabilidad de activos
son inferiores, debido a los desfavorables resultados después de impuestos obtenidos durante el
año 2017. Finalmente, para el año 2018 Los indicadores de rentabilidad del patrimonio y
rentabilidad de activos son superiores a los obtenidos al finalizar el cuarto trimestre del año anterior,
debido al favorable resultado después de impuestos obtenido durante el año 2018, respecto del
mismo periodo del año anterior.

Como conclusión se tiene que claramente los niveles de rentabilidad disminuyeron durante el
período de estudio por factores que ya se han explicado a cabalidad en apartados anteriores, esto
reafirma la premisa de que el valor de una empresa depende también de como administra sus
funciones de operación en base a los activos que posee para así tener un rendimiento óptimo de
estos y así finalmente tener una alta rentabilidad, sumando también que el valor de la empresa
aumentará conforme la gestión, y esto se v reflejado en las utilidades por acción de cada período.

39
 Tabla n°8: Indicadores de Rentabilidad IANSA 2014-2018

Índice 2014 2015 2016 2017 2018

Rotación de inventarios
3,84 3,22 2,6 2,73 2,47
(costo de ventas / inventarios)

Rentabilidad del patrimonio controladora

3,30% 1,10% 0,01% -1,99% -1,69%
(utilidad neta / patrimonio promedio)

Rentabilidad del activo

1,90% 0,60% 0,01% -1,18% -0,98%
(utilidad neta / activos promedio)
Rendimiento activos operacionales
2,90% 1,10% 0,30% 0,90% 0,10%
(resultado operacional / activos operacionales promedio)
Utilidad por acción
0,0031 0,001 0,00001 0,00184 -0,0016
(utilidad neta / acciones suscritas y pagadas)
Margen de Utilidad sobre Ventas
2,06% 0,75% 0,01% -1,55% -1,43%
(utilidad/ ventas)

40
Figura n°15: Evolución de Rotación de Inventarios (en unidades). Figura n°16: Evolución de Patrimonio, del Activo promedio y
operacionales (en porcentaje).
4,5
4,00%
4
3,00%
3,5

3 2,00%
Unidades

2,5 1,00%

%
2
0,00%
2014 2015 2016 2017 2018
1,5
-1,00%
1
-2,00%
0,5
-3,00%
0 Año
2014 2015 2016 2017 2018
Año Rentabilidad del Patrimonio controladora
Rentabilidad del Activo
Rotación de Inventarios
Rendimiento Activos Operacionales

41
 Figura n°17: Evolución de Utilidades por Acción (en USD). Figura n°18: Evolución de Margen de Utilidad sobre Ventas (en
porcentaje).
0,004
2,50%
0,003
2,00%

0,002 1,50%
1,00%
0,001
0,50%
USD

%
0 0,00%
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
-0,50%
-0,001
-1,00%
-0,002 -1,50%
-2,00%
-0,003 Año
Año
M. Ut sobre Ventas
Utilidad por Acción

42
Comparación empresa mismo rubro
IANSA, a lo largo de su historia se ha consolidado en nuestro país como uno de los productores de
azúcar más grande de nuestro país, y para realizar un análisis comparativo con otra empresa
nacional de su competencia es algo complejo, sin embargo, se puede analizar con otra compañía de
similares características y evaluar la situación de ambas.

La empresa elegida es COAZUCAR, empresa peruana con gran prestigio en su país, similar a lo que
sucede con IANSA en Chile, sin embargo, se presentan algunas diferencias que se analizarán a
continuación utilizando los indicadores financieros.

La siguiente tabla muestra los indicadores financieros de IANSA y COAZUCAR, los años de estudio
que se evaluaron son desde 2014 a 2017 debido a que no se han auditado aún los estados
financieros a diciembre de 2018.

43
 Tabla n°9: Comparativa IANSA y COAZUCAR.

PROM.
PROM. IANSA
Indicador IANSA COAZUCAR COAZUCAR
(2014-2017)
(2014-2017)
2014 2015 2016 2017 2014 2015 2016 2017
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente 2,1 2,4 2,6 2,3 2,35 2,51 1,92 1,75 1,6 1,945
Prueba Ácida 1,4 1,5 1,5 1,5 1,475 1,54 1,01 1,03 0,93 1,1275
SOLVENCIA
Razón Endeudamiento 0,69 0,74 0,74 0,75 0,73 0,83 0,91 0,93 0,97 0,91
Porción Deuda Corto Plazo 63,10% 56,40% 52,90% 55,00% 56,85% 0,21 0,25 0,27 0,31 26%
Porción Deuda Largo Plazo 36,90% 43,60% 47,10% 45% 43,15% 0,79 0,75 0,73 0,69 74%
Cobertura Financiera 3,57 4,97 6,42 4,34 4,825 5,37 4,11 3,29 7,02 4,9475
Razón Endeudamiento
0,69 0,74 0,74 0,75 0,73 0,54 0,53 0,54 0,51 0,53
Financiera
RENTABILIDAD
ROA 1,90% 0,60% 0,01% -1,18% 0,33% -2,09% -1,98% 2,50% -1,39% -0,74%
ROE 3,30% 1,10% 0,01% -1,99% 1,70% -3,87% -3,71% 4,80% -2,71% -1,37%
EBITDA 35914 26031 21103 23881 26732,33746 81446,35 106713,31 142872,06 63287,3 98579,755

44
Al observar la tabla n°9, se tiene que a niveles de liquidez ambas empresas son solventes, sin
embargo, IANSA presenta índices mayores, ya sea de liquidez corriente como de prueba ácida, esto
pudo ser ya que los niveles de activos de la compañía chilena son mayores que los de COAZUCAR,
así como también otros elementos del balance, esto logra que en promedio los niveles de estos
indicadores vayan a favor de IANSA en su mayoría, de hecho, como se puede observar en el gráfico
siguiente, los niveles de liquidez de la empresa peruana disminuyeron en el período de estudio.

Figura n°19: Comparativa de nivel de liquidez IANSA V/S COAZUCAR.

2,5

2
Uniidades

1,5

0,5

0
2014 2015 2016 2017
Año

Liquidez IANSA 2014-2017 Liquidez COAZUCAR 2014-2017

En lo que respecta a sus niveles de endeudamiento, también se tiene la misma observación, es decir,
se tiene niveles óptimos para ambas compañías, así como también se hace notar el impacto que
generó la bajada de precio del azúcar a nivel internacional, llevando a que COAZUCAR aumentara
sus créditos a cargo plazo durante el período de estudio, tal cual hizo IANSA, para solventar sus
deudas a corto plazo. Esta ultima apreciación se puede observar en los promedios de estos
indicadores, 56,85% para IANSA y 26% para COAZUCAR en corto plazo, y 43,15% para la empresa
chilena y 74% para la peruana, lo cual se concluye que IANSA posee mejores niveles y más
equilibrados, en comparación con la empresa peruana, que muchas de sus deudas son a largo plazo.

45
 Figura n°20: Comparativa de niveles de endeudamiento a Corto Plazo IANSA V/S COAZUCAR.

70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
%

30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
2014 2015 2016 2017
Año

Porción Deuda CP IANZA 2014-2017

Porción Deuda CP COAZUCAR 2014-2017

Figura n°21: Comparativa de niveles de endeudamiento a Largo Plazo IANSA V/S COAZUCAR.

90,00%
80,00%
70,00%
Título del eje

60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
2014 2015 2016 2017
Título del eje

Porción Deuda LP IANSA 2014-2017

Porción Deuda LP COAZUCAR 2014-2017

Finalmente, en cuando a la solvencia de ambas compañías, se tienen niveles estables, sin embargo,
IANSA nuevamente va por encima de COAZUCAR, por sus niveles de ROA, es decir, sus niveles de
rendimiento de activos son mejor, por el contrario de la empresa peruana, la cual posee niveles
negativos en su mayoría, además de su rendimiento sobre patrimonio (ROE), los cuales también
poseen niveles negativos, siendo IANSA más atractiva para realizar algún tipo de inversión.
Analizando los niveles de EBITDA, se tiene que los niveles de COAZUCAR son superiores a la
compañía chilena, sin embargo, analizar este indicador no es resolutivo para delimitar si una
empresa es más rentable que otra, pero en este caso, contrastando los niveles de rendimiento de
activos y patrimonio, así como también sus niveles de endeudamiento, es más óptimo IANSA por
tener niveles de estos indicadores de manera estable y equilibrada.

46
Figura n°22: Comparativa de niveles de ROA IANSA V/S COAZUCAR. Figura n°23: Comparativa de niveles de ROE IANSA V/S COAZUCAR.

3,00% 6,00%

2,00% 4,00%

1,00% 2,00%

ROA IANSA 2014-2017

0,00% 0,00% ROE IANSA 2014-2017
%

%
2014 2015 2016 2017 ROA COAZUCAR 2014- 2014 2015 2016 2017 ROE COAZUCAR
-1,00% 2017 -2,00%

-2,00% -4,00%

-3,00% -6,00%
Año Año

47
Conclusión
La industria azucarera es fundamental para la sociedad e industria de alimentos en general, si bien,
existe una tendencia (no solo en Chile sino mundial) de reducir el consumo de azúcar, esta es
necesaria pues está presente en muchísimos de los alimentos de consumo común, por lo que, se
presenta una oportunidad para IANSA de no solo producir azúcar a través del cultivo de remolacha
sino también de crear nuevos productos que satisfagan las necesidades del público en general. El
análisis que se realizó presentó varias amenazas, pero también oportunidades que la empresa está
tomando a través de la inversión en maquinaria útil para diversificar el negocio de la compañía.
Claro está que este proceso está relacionado con decisiones complejas como cerrar la planta de la
ciudad de Linares dejando sin empleo a 4000 personas, no obstante, esto fue necesario para la
estabilidad económica de la empresa y reorganizar su estructura interna a pesar de reducir su
patrimonio.

Dentro de lo que se pudo obtener en los resultados del análisis, se tubo una tendencia a la baja en
los índices básicos de rentabilidad, sin embargo, estos elementos no son completamente decisorios
al momento de analizar la empresa o al tener la intención de realizar una inversión en alguno de sus
instrumentos financieros, se muestra una empresa con niveles equilibrados de liquidez y solvencia,
por tanto tiene bien puesto su descripción de una de las empresas más grande de producción de
azúcar de nuestro país, a pesar de que en el último tiempo ha tenido que tomar decisiones
importantes en materia de operación, como la que se nombró anteriormente, sin embargo este tipo
de acciones ya las han tomado empresas de esa envergadura. Además, se tiene que enfatizar el
hecho de que el precio del azúcar de remolacha ha disminuido a nivel internacional, y sumando a
las tendencias de la sociedad, ha golpeado a IANSA, así como también a la otra empresa a comparar,
COAZUCAR, sin embargo, se debe aprovechar este escenario para reinventarse aún más.

De forma grupal este trabajo ha sido de gran ayuda para comprender y analizar la contabilidad de
la empresa IANSA de una forma más específica y detallada, además de estudiar el entorno de la
industria para relacionarlo con la información de la organización y obtener un análisis más detallado
y completo de lo que se estaba realizando. En este sentido la investigación permitió ampliar
conocimientos de una forma práctica y analítica que permitirá fortalecer el saber ingenieril.

48
Bibliografía
BBVA. (01 de Agosto de 2016). Ratios de rentabilidad: ¿cuál es mejor? Obtenido de BBVA:
https://www.bbva.com/es/ratios-de-rentabilidad-cual-es-la-mejor/

Comandari, P. (2018). Baja de Azúcar. Revista Capital.

IANSA S.A. (2012). Memoria 2012. Santiago.

IANSA S.A. (2016). Reporte de Sostenibildiad 2016. Santiago.

IANSA S.A. (2019). Reporte de Sustentabilidad 2016. Obtenido de

http://www.iansa.cl/sostenibilidad-2016/

KPMG Ltda. (2018). Estados Financieros consolidades al 31 de Diciembre de 2017. Santiago.

KPMG Ltda. (2019). Estados Financieros consolidados al 31 de Diciembre de 2018. Santiago.

Lagos Castro, S. (2015). Valoración empresa IANSA S.A. Santiago.

Michels, P. M. (19 de Julio de 2018). El amargo negocio del azúcar en Chile: Productores enfrentan
incierto panorama ante eventual cierre de Iansa en Linares. Obtenido de EMOL:
https://www.emol.com/noticias/Economia/2018/07/19/913766/La-no-tan-dulce-realidad-
del-mercado-del-azucar-en-Chile.html

Navarro, A. (14 de Noviembre de 2015). Entendiendo ROA y ROE con ejemplos. Obtenido de Blog
del Inversor: http://www.blogdelinversor.com/entendiendo-roa-y-roe-con-ejemplos/

Rosas Inostroza, H. (2006). Análisis de Estados Fiancieros. Valparaíso: Pontificia Universidad

Católica de Valparaíso.

49
 Anexos
Aquí se pueden encontrar los valores utilizadores para calcular los indicadores financieros (Ratios)

Anexo n°1: Tabla con datos que se utilizaron para calcular los índices.

Datos 2014 2015 2016 2017 2018

Pasivos Corrientes $ 164.163 $ 153.601 $ 123.713 $ 152.537 $ 183.700
Pasivos No Corrientes $ 95.957 $ 118.650 $ 109.995 $ 124.891 $ 67.122
Deuda Financiera Neta $ 128.212 $ 129.375 $ 135.481 $ 103.646 $ 128.219
EBITDA $ 35.914 $ 26.031 $ 21.103 $ 23.881 $ 19.972
Patrimonio total $ 377.094 $ 369.642 $ 366.166 $ 370.163 $ 366.339
Gastos Financieros Netos $ 0,00028401 $0,000334215 $ 0,00044070 $ 0,0004439 $ 0,00024535
Costo de Venta $ 30.923 $ 40.748 $ 55.304 $ 49.343 $ 55.410
Inventario $ 118.743 $ 131.209 $ 143.790 $ 134.707 $ 136.862
Utilidad Neta $ 12.350.049 $ 3.983.887 $ 39.839 $ -7.330.352 $ -6.374.219
Patrimonio Promedio $374.243.918 $ 362.171.533 $398.388.686 $368.359.388 $377.172.721
Activos Promedio $650.002.594 $ 663.981.144 $398.388.686 $621.216.257 $650.430.508
Resultado Operacional $ 18.850.075 $ 7.303.793 $ 1.195.166 $ 5.590.946 $ 650.431
N° Acciones Suscritas y Pagadas 3.983.886.864 3.983.886.864 3.983.886.864 3.983.886.864 3.983.886.864
Ventas $ 597.125 $ 537.553 $ 471.630 $ 472.137 $ 434.751
C P/ Cobrar $ 146.516 $ 136.545 $ 123.988 $ 135.225 $ 117.899
Inventarios $ 119.476 $ 131.209 $ 143.790 $ 134.707 $ 136.862
Activos Totales $ 637.214 $ 641.893 $ 599.874 $ 647.591 $ 617.161
Pasivos Totales $ 260.120 $ 272.251 $ 233.708 $ 277.428 $ 250.822
U. Antes de Imp $ 15.157 $ 6.122 $ 945 $ 739 $ -8.504
Cargos p/ interés $ 2.836 $ 2.116 $ 894 $ 8.068 $ 2.281
Pagos de Capital $ 246.160 $ 246.160 $ 246.160 $ 246.160 $ 246.160
P. P/ Acción $ 18 $ 20 $ 18 $ 20 $ 13
U P/ Acción $ 0,00310 $ 0,00100 $ 0,00001 $ -0,00180 $ -0,00160
Patrimonio $ 377.094 $ 369.642 $ 366.166 $ 370.163 $ 366.339
U. Neta + Intereses $ 15.157 $ 6.122 $ 945 $ 739 $ -3.942

50