Número 684 - 15 de Abril de 2019

Estados Unidos: Señales cada vez más evidentes

de debilidad económica; es más fácil
que la Fed baje a que suba
Los datos macroeconómicos estadounidenses llevan varias FMI: Espera que el crecimiento de Estados Unidos disminuya con
semanas por debajo de los esperados por el consenso del la reducción del estímulo fiscal; para 2020 ya se
observa una desaceleración
mercado (ver gráfico).

Contenido
El pronóstico de crecimiento para 2019 es más bajo, Tema de la Semana 1
debido, principalmente, a la dilución del efecto de la Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
reforma fiscal del año pasado. Internacional 8
Pero cada vez los reportes oportunos muestran brotes de Escenarios Weekly 10
mayor debilidad (ver gráficos), lo que no da un buen Encuestas 11
Fondos de Inversión 13
escenario para el 2020. Deuda Privada 18
Noticias Relevantes 19
Encuesta Inflación 21
Agenda Económica 22
Mercado en Cifras 25

1
 Hay una clara reducción de las ofertas de empleo en EE.UU.
La confianza del consumidor continuó con su
movimiento lateral a principios de abril
Este escenario se da dentro de un horizonte en que muchas
economías de países desarrollados siguen con signos
evidentes de debilidad (ver gráfico).
Los indicadores disponibles sugieren que el debilitamiento de la
actividad económica mundial que se observó en la segunda
parte de 2018 continuó a principios de este año
Ahora, si bien parece que el Gobierno de Estados Unidos
llegará a un arreglo comercial con China, la semana pasada
reavivó sus amenazas comerciales contra la Unión Europea
(UE).
El bloque europeo y Estados Unidos la semana pasada
reabrieron un viejo conflicto comercial, por susidios a
empresas aeronáuticas.
Estados Unidos ha estado en litigio en la Organización
Mundial de Comercio (OMC) por los subsidios de Airbus
desde 2004.
En 2011, la OMC encontró que la UE proporcionó a Airbus
18 mil millones en financiamiento subsidiado de 1968 a
2006. En particular, la OMC encontró que los subsidios
europeos de “ayuda de lanzamiento” fueron
fundamentales para permitir que Airbus lanzara todos los
modelos de sus grandes aviones civiles, lo que provocó que
Boeing pierda ventas de más de 300 aviones y cuota de
mercado en todo el mundo.
2
Este tema es sólo uno, porque además están el diferendo Las expectativas de que las condiciones monetarias de los
arancelario en los autos. principales bancos centrales se profundicen en
el futuro previsible han aumentado

Una vez que firme un acuerdo con China, el Gobierno del

presidente Donald Trump centrará su atención con la UE,
con quien tiene un fuerte déficit comercial (ver gráfico).

Sobre todo, si la inflación sigue cayendo o se mantiene baja

(ver gráfico).

La inflación subyacente sigue cayendo

La gran conclusión es que en los próximos meses
aumentará la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed)
baje su tasa de referencia (ver gráficos).

Esto plantea un escenario de curva de treasuries con

tendencia a la baja y fortaleza de las bolsas
estadounidenses.

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 Tasas, Bonos y Revisables
Con los datos, en marzo la inflación mantiene el camino
Tasas hacia la baja, buscando ubicarse en el rango oficial

Reportes de inflación acercan un

ciclo bajista de la tasa Banxico
El reporte de la inflación de marzo ha sido en línea con el
consenso del mercado, lo que permite mantener un
escenario favorable para la inflación (ver gráficos).

La inflación general

A medida que la inflación siga mejorando, el Banco de

México (Banxico) ya no tendrá argumentos para mantener
su tasa de referencia tan alta, sobre todo cuando la
economía se enfría cada vez más (ver gráficos).

FMI: En México, ahora se pronostica que el crecimiento

se mantendrá por debajo de 2% en 2019-2020

La inflación subyacente

4
 Desde el miércoles 3 de abril, la curva de los “M” volvió a descender
en espera de que Banxico ceda en bajar su tasa

Bonos
La inflación y la desaceleración interna, en un contexto de
Sigue la visión optimista sobre la laxitud monetaria, obligará a Banxico a bajar su tasa de
curva de los “M” referencia de manera violenta, validando el optimismo en
el mercado de bonos.
El view de la semana pasada se mantiene: el efecto del
último comunicado de Banxico ya se diluyó.

La curva de los “M” ha seguido bajando desde el 3 de abril

(ver gráficos).

5

Banxico apoya fiebre del peso;
dólar a 18.50 en breve
En un ambiente de alta liquidez y bajas tasas en los países
desarrollados, hay una propensión de los portafolios
globales a buscar activos financieros de países emergentes
(ver gráficos).
En general, las políticas monetarias laxas generan un aumento del
apetito por riesgo en los mercados financieros y mayores
flujos de capitales hacia las economías emergentes
En 2019, hay un buen flujo de capitales externos
a bonos mexicanos con tasas en pesos
Tipos de Cambio
La decisión de Banxico de mantener su tasa de referencia
en 8.25%, la más alta de los emergentes, si quitamos a
Argentina y Turquía porque tienen fuertes problemas
estructurales, propicia una fiebre de los portafolios por el
peso: en bonos y moneda (ver cuadro y gráfico).
México tiene tasas altas, de las mayores de los emergentes,
junto con equilibrios macro: atraerá inversiones de
portafolios globales con la política laxa de la Fed
6
Incluso, en el primer trimestre de 2019, las entradas de Con este escenario, el tipo de cambio seguirá cayendo, con
extranjeros a la Bolsa mexicana han sido cuantiosas (ver rebotes coyunturales por algunas crisis (ver gráficos).
gráficos).

En marzo de 2019, los extranjeros invirtieron 613

millones de dólares en el mercado bursátil local

El peso, una de las mejores monedas en 2019

El primer trimestre del año los ingresos fueron de 2 mil 258

millones de dólares, el segundo mejor desde 2000

7

Manda el BCE anuncios de mayor
laxitud hasta junio
El comunicado del Banco Central Europeo (BCE) de la
semana pasada sólo reconoció de nuevo la desaceleración
de la economía y los problemas de baja inflación, aunque
mandó hasta el comunicado de junio los detalles de las
nuevas medidas de laxitud monetaria (ver gráficos y
cuadro).
Internacional
La junta de junio es muy importante porque ahí se revisarán
estimaciones oficiales, además de que coincide con el
vencimiento de montos fuertes de TLTRO.
De todas maneras, las expectativas se mantienen:
- Alza de tasas nula en el horizonte.
- Curva de soberanos muy bajas.
- Horizonte de bolsas favorables.
Todo apunta a que el BCE se mantendrá
en pausa lo que resta del año
Después del comunicado la curva
de soberanos alemanes siguió cayendo
8
Por: Joel Martínez
9
Escenarios Weekly

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 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Fondos de Inversión

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15
16
17
Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
ALEATICA
La antigua OHL Concesiones ahora en manos de IFM ha declarado la guerra a OHL. La concesionaria controlada por el fondo IFM decidió
cancelar los contratos con la constructora OHL en la obra del corredor Atizapán-Atlacomulco en el Estado de México. Aleatica emitió un
comunicado en el que hace acusaciones y avanza que, entre las medidas contempladas, figura demandar a OHL por incumplimiento de
contrato y por daños y perjuicios, pues, según informa, en el proyecto se acumulan fuertes retrasos que han ocasionado las quejas de las
autoridades.
ALSEA
Sufrió una baja de calificación nacional por parte de la agencia HR Ratings, debido al incremento de sus niveles de deuda. La nota pasó de
“AA-(mex)” a “A+(mex)”, del cuarto al quinto puesto en grado de inversión, mientras que su perspectiva pasó de observación Negativa a
Estable.
AMERICA MOVIL
Sus accionistas aprobaron el establecimiento de un fondo de recompra por tres mil mdp para los próximos 12 meses. En un comunicado
enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la empresa mexicana agregó que los accionistas avalaron el pago de un dividendo en dos
exhibiciones, la primera de 18 centavos, a pagarse el 15 de julio de este año, y otra de 17 centavos que se pagará el 11 de noviembre. Explicó
que este dividendo será para las acciones de las series “AA”, “A” y “L” representativas del capital social de la compañía.
ASOCIACION NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES DE MEXICO
Informó que las ventas comparables de sus afiliados crecieron un 0.6% interanual en marzo, en términos nominales. La asociación agregó
que las ventas totales de sus socios aumentaron un 4.8% en marzo frente al mismo mes de 2018. Cabe mencionar que la mayor minorista del
país, Walmex, dijo recientemente que abandonó la organización por un replanteamiento de su estrategia.
BANCO SANTANDER MEXICO
Habilitó una función para realizar transferencias a través de la red social de mensajería instantánea WhatsApp, con lo que busca aprovechar
la alta penetración que esta red social tiene entre la población mexicana. La nueva función, llamada Santander TAP, ya está disponible en su
versión piloto para un segmento de sus 16.6 millones de clientes, y será en mayo cuando el total de sus clientes podrá hacer uso de ella,
siempre y cuando posean tarjeta de débito y la aplicación SúperMóvil.
ENERGIA
La empresa de gas natural Engie y la japonesa Tokyo Gas invertirán de manera conjunta en la mexicana Heolios EnTG para desarrollar
proyectos de energía renovable en México. En un comunicado, ambas empresas refieren que “la nueva empresa será propietaria y
responsable de desarrollar, financiar, construir y dar mantenimiento a un portafolio que incluye seis proyectos de energía renovable en
México, que se encuentran en diversas etapas de desarrollo”. La sociedad entre Engie y Tokyo Gas recibió la aprobación de la Comisión
Federal de Competencia (Cofece), en marzo de 2019.
GRUPO AEROMEXICO
Para el primer trimestre de 2019 (1T19), reportó una caída de 6.4% en su flujo operativo (Ebitda), más arrendamiento, a dos mil 820 mdp. La
compañía explicó que el descenso se “derivó de mayores precios del combustible en dólares estadounidenses y el impacto de la
depreciación cambiaria, de tal manera el costo del combustible en pesos subió 6.1% anual”. Aeroméxico presentó una pérdida neta de mil
271 mdp en los primeros tres meses del año, mayor a la de 722 mdp que reportó en el 1T18. Sus ingresos por pasajeros nacionales por tarifa
disminuyeron 1%, a 5 mil 345 millones de pesos, mientras que por pasajeros.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Extendió el periodo de su programa de descuentos en las Tarifas de Uso Aeroportuario (TUA), el cual estará vigente desde abril hasta el 30 de
junio. Aplicará un descuento a las TUA de algunas terminales aéreas que opera, uno de los principales costos que enfrentan actualmente las
aerolíneas mexicanas. El descuento será de 8% para TUA internacional y de 10% para la tarifa doméstica para los viajeros que vuelen desde
los aeropuertos de Guanajuato, Guadalajara, Hermosillo, Morelia, Mexicali, Puerto Vallarta, Los Cabos y Manzanillo, de acuerdo con un
comunicado de la compañía.
GRUPO DE CEMENTOS DE CHIHUAHUA
Luego de un litigio de ocho años, un Tribunal de Distrito de Colorado, Estados Unidos, otorgó una resolución favorable a la Compañía de
Inversiones Mercantiles (CIMSA) con sede en Bolivia, para que Grupo Cementos de Chihuahua le pague una indemnización de más de 36
mdd, después de que el grupo incumplió con los acuerdos establecidos de su sociedad empresarial. La cementera mexicana refutó dicha
decisión y prepara una apelación al respecto.
GRUPO KUO
El conglomerado registró en el 1T19 un Ebitda de mil 29 mdp, 24.7% menor a lo registrado en igual periodo del año pasado. La empresa
destacó que esto obedeció a un menor precio en la carne de cerdo en el mercado mexicano y a una reducción en el valor del hule sintético.
Esto se combinó con menores ventas por parte de su división automotriz ante una menor demanda de refacciones. Los ingresos totales de
KUO fueron de 10 mil 16 mdp, 0.3% arriba de lo que obtuvieron en el mismo lapso de 2018. La Utilidad Neta fue de 508 mdp, 60.9% inferior a
lo que obtuvieron en igual periodo del año pasado.

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GRUPO MODELO
Presentó un camión eléctrico que repartirá sus productos en Ciudad de México, el primero de su tipo en el país y parte de la estrategia de su
empresa matriz, la cervecera Anheuser-Busch InBev para reducir la emisión de gases contaminantes en todas sus operaciones. El camión,
que fue desarrollado por el armador chino BYD, comenzará a operar la próxima semana, y tras su evaluación la compañía cervecera decidirá
si invierte en toda una flota, dijo la empresa en un evento con proveedores y socios.
GRUPO REAL TURISMO
Planea la inversión de 846 mdp para ampliar su portafolio hotelero y remodelar algunas propiedades de la marca Hotel Camino Real. Según
un comunicado de la firma, para la construcción del Camino Real Mérida, un hotel de 126 habitaciones, se prevé una inversión de 370 mdp y
su apertura será el otoño del próximo año. El grupo también invertirá más de 300 mdp en la remodelación total de sus Hoteles Camino Real
en Monterrey, Polanco y Santa Fe, propiedades que suman mil 266 habitaciones.
HONDA MEXICO
La automotriz japonesa anunció que, a partir de abril de este año, Kazuhiro Takizawa es el nuevo Presidente de la compañía en México. En un
comunicado, la compañía refiere que entre los objetivos de Takizawa están incrementar el volumen de ventas, no sólo para automóviles sino
también para motocicletas y productos de fuerza (generadores eléctricos) así como mantener y promover la exportación de los productos
Honda que se fabrican en las plantas de Guanajuato y Jalisco.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
La empresa energética anunció su inclusión, por quinto año consecutivo, en el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) Sustentable 2019 de la
BMV. En un comunicado, la empresa resaltó que es la única del sector de infraestructura energética que forma parte del índice, por lo que su
calificación no solo mejoró con respecto al año pasado, sino que superó nuevamente el promedio nacional en todas las categorías evaluadas.
INTERJET
Ampliará su red de destinos internacionales en Sudamérica y comenzará operaciones desde la Ciudad de México y Cancún hacia Medellín,
Colombia; Guayaquil en Ecuador y Lima, Perú. El vuelo de Medellín hacia la Ciudad de México y Cancún comenzará el 5 de junio, tendrá una
frecuencia diaria y la posibilidad de conectar con otras ciudades del país como Monterrey, Guadalajara, Tijuana, además de Nueva York,
Dallas, Chicago, Montreal y Toronto.
MERCADO LIBRE
Lanzó con Nissan Mexicana la primera tienda en línea de la automotriz de origen japonés en el país, en el contexto de su campaña de
descuentos llamada Euforia Days. La tienda online de la fabricante de automóviles fue desarrollada por Mercado Libre y está disponible
dentro de la plataforma de comercio electrónico, al igual que otras tiendas oficiales de otras compañías.
OHL MEXICO
Buscará una indemnización de hasta 130 millones de euros (146.5 mdd), de la operadora de concesiones viales mexicana y su subsidiaria
hasta abril del año pasado, Aleatica, por la cancelación de dos contratos de construcción de obras en México y Colombia. Hay que recordar
que Aleatica presentó dos procesos de arbitraje en contra de la compañía mexicana, por incumplimiento y falta de pago en la construcción
de la autopista Atizapán-Atlacomulco, así como de la autopista Río Magdalena en Colombia.
SALUD
La Asociación Nacional de Distribuidores de Insumos para la Salud (Andis) señaló que aún está en proceso la investigación puesta en marcha
por el gobierno hacia tres empresas del ramo, a las que el presidente Andrés Manuel López Obrador solicitó excluir de futuras compras
públicas bajo sospecha de corrupción y prácticas monopólicas. El veto presidencial afectaría a Grupo Fármacos Especializados, Distribuidora
Internacional de Medicamentos y Equipo Médico (Dimesa)-- una subsidiaria de Pisa Farmacéutica--, y Maypo, que supuestamente
obtuvieron más de 60% de las licitaciones de medicamentos y material de curación del IMSS y del ISSSTE el año pasado.
VIVA AEROBUS
Amplió su oferta de rutas de temporada y la apertura de nuevos itinerarios en Sonora, Sinaloa y Quintana Roo, como parte de su estrategia
para incentivar el turismo al interior del país y captar más pasajeros. La línea aérea anunció el inicio de operaciones de su ruta que conecta la
ciudad de Hermosillo, en Sonora, con Ciudad de México, y la próxima apertura de la conexión Hermosillo - Cancún que iniciará el 1 de junio
con dos vuelos a la semana.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
La empresa minorista en México penalizó a empresas que comercializaban productos con costos menores a través del sitio web de Amazon,
en su filial mexicana. De acuerdo con Reuters, cuatro fuentes familiarizadas con el tema informaron a la agencia que algunas firmas tuvieron
que retirar sus productos en línea pues la presión resultaba demasiada para sus costos. Walmart habría exigido a las empresas de alimentos
descuentos para su comercialización, debido a que se encontraban, al mismo tiempo, en el portal de Amazon y con costos más bajos. Las
empresas aseguraron a la agencia que prefirieron retirar sus marcas de la tienda en línea con el fin de no vulnerar su relación con la minorista.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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