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EE
3
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial
4
Valor del Dinero en el Tiempo
Introducción
Los bienes por esencia económica tienen un valor presente y un
valor futuro, puesto que gracias a poder disponer de ellos, se
generan beneficios, que a su vez se pueden reinvertir.
Dinero = Bien
Matemáticamente:
∆V = V − V 1 0 V = V − ∆V
1 0
V =V
1 0
− pV 0
V =V1 0
(1 + p)
Así entonces:
C1
C = C 0 (1 + i ) ó C0 =
1+i
Así, el valor del dinero en el tiempo, cuya medida es el tipo de
interés, lo podemos entender desde una doble perspectiva:
Ejemplo:
7
Valor del Dinero en el Tiempo
8
Valor del Dinero en el Tiempo
250
0; 210
200
50; 155
150
100; 100
100
150; 45
50
191; 0
0
0 50 100 150 200
1. Fondo o stock.
2. Corriente o flujo.
De forma gráfica:
C0 C1 C2 C3 … Cn
…
t=0 1 2 3 t=n
12
Valor del Dinero en el Tiempo
I.1. Capitales Financieros
Por ejemplo:
16
Valor del Dinero en el Tiempo
I.1. Capitales Financieros
↑ t ----- ↑ R ↓ t ----- ↓ R
17
Valor del Dinero en el Tiempo
I.1. Capitales Financieros
Operaciones de Capitalización:
Cn > Co
Operaciones de Descuento:
18
Valor del Dinero en el Tiempo
I.2. Leyes Financieras
Leyes de Capitalización:
Leyes de Descuento:
19
Valor del Dinero en el Tiempo
I.2. Leyes Financieras
Es decir:
V= F (C, t, p)
20
Valor del Dinero en el Tiempo
I.2. Leyes Financieras
V2
C2
V1
C1
t1 t2 p
Leyes estacionarias:
Cuando sólo se tiene en cuenta el tiempo interno de la
operación. z= p-t ó z= t-p
Leyes sumativas:
Cuando en un intervalo de tiempo considerado no se
acumulan intereses para producir nuevos intereses.
Leyes multiplicativas:
Cuando se acumulan intereses.
22
Valor del Dinero en el Tiempo
I.2. Leyes Financieras
A corto plazo:
A largo plazo:
23
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
La expresión matemática abreviada de la capitalización simple
es:
L1 (t)= 1+i * t
Siendo:
L1 (t): Capitalización de una cuantía
i: tipo de interés efectivo anual (con i > 0)
t: duración de la operación en años
M= C * ( 1+i * t ) y I= C * i * t ó I= M-C
Montante o Intereses
Tipo de interés
Cuantía Final obtenidos
Duración de la
Cuantía inicial operación 24
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
k k
M = C * 1 + i I = C *i *
12 12
25
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
Casos prácticos
Ejemplo Nº 1
Un capital de 10.000 euros se “coloca” hoy a un tipo de interés del 6%
anual durante un periodo de 75 días. Obtener, utilizando el año comercial
(io=360 días):
I = M −C I = 10.125 − 10.000
= 125 €
b) Los tipos de interés: semestral y trimestral.
6 6
i 2
=
2
= 3% i 4
=
4
= 1,5%
2 semestres 4 trimestres 26
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
Casos prácticos
Ejemplo Nº 2
Se colocan 50.000 euros al 2% trimestral durante 9 meses. Se pide
obtener los intereses que se obtienen:
Se puede obtener mediante dos formas:
27
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
L2 (t)= (1+i) t
Aplicando esta ley compuesta, una función exponencial, nos permite
obtener el montante dentro de n años en una operación a mediano y
largo plazo:
M = C * (1 + i ) t
I = C * [ (1 + i ) t − 1)]
28
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
30
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
3,5 C L2 (F Exponencial)
3,0 Las dos funciones
se cortan al 1º año
2,5
2,0
L1 (F Lineal)
1,5
1,0
0,5
t
0,0
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6
31
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
Casos prácticos
Ejemplo Nº 3
M = C * (1 + i ) t
Cn = 90.000 * (1 + 0,037)3
Cn = Co * (1 + i ) t
= 90.000 *1,115
= 100.364
32
Valor del Dinero en el Tiempo
I.3. Capitalización Simple y Compuesta
Casos prácticos
Ejemplo Nº 4
Lehman Brothers tenia previstos unos beneficios de una inversión al
cabo de 2 años y 6 años de 300.000 y 900.000 €. ¿Qué capital final ha
de proporcionar otra inversión (Cn o M) para que sea mejor que ésta, si
el tipo de interés efectivo anual para la valoración es del 3%?
33
Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
Las leyes de descuento o actualización permiten proyectar
financieramente capitales hacia el pasado y son expresiones
matemáticas cuyo valor es inferior a 1.
A1 (t)= 1-d * t
34
Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
D= C*d * t D = C - V0
A1 (t)
1/d
35
0 t
Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
A2 (t)= 1
1+d * t
1
* (1 + d * t ) = 1
1+ d *t
36
Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
V0 = C* (1 + d) -t D= C*{1 - (1+d)-t} D = C - V0
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Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
Gráfico de las 3 Leyes de Descuento:
C
1,2
0,8 A2
0,6
A3
0,4
0,2
A1
0
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4
t
38
Valor del Dinero en el Tiempo
I.4. Descuento Simple Comercial y Racional.
Descuento Compuesto
Casos prácticos
Ejemplo Nº 5
Una empresa tiene un pago pendiente de 30.000 € dentro de 2,5 años
y desea cancelar la deuda hoy. ¿A cuánto equivale dicho pago en el
momento actual, si el tipo de interés de valoración es el 3,5% efectivo
anual?
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Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
40
Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
41
Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
Ejemplo Nº 6
Una empresa solicita un préstamo simple de 9.000 €, que cancela
con un pago único al cabo de un año y dos meses.
Ejemplo Nº 7
Se descuenta (comercial) una letra de nominal 10.000 € dentro de 3
meses. ¿Cuál es el efectivo Co=E recibido si el tipo de interés
anual es 12%?
E= 10.000 * (1 – 0,12* 3/12)
= 9.700 €
44
Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
Tipo de Interés Nominal Anual, Tipo de Interés Nominal Anual y
Tipo de Interés Fraccionado
En la capitalización de operaciones a largo plazo (leyes
compuestas) cuando la valoración se realiza en períodos inferiores
al año, el tipo de interés puede ser:
Casos Prácticos
(Intereses fraccionados y ley de capitalización compuesta)
Ejemplo Nº 8
Se solicita un préstamo a 3 años de 90.000 € a un tipo anual del
4,5% y el pago de intereses es mensual.
4,5% es el tipo de interés nominal anual, para una
operación mensual: j 12
¿Cuál es el tipo de interés efectivo anual (coste efectivo o
real)?
Ecuación de
equivalencia
de i en leyes
compuestas
46
Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
Solución
i = (1 + ( 0,045 / 12 ) ) 12 – 1 = 4,6%
EJEMPLOS
m
Importante y habitual:
48
Valor del Dinero en el Tiempo
I.5. Tipo de Interés Anual y Tipo de Interés
Fraccionado
Casos Prácticos
(Intereses fraccionados y leyes compuestas)
Ejemplo Nº 9
Una empresa ha de realizar unos pagos dentro de 6 meses, 1,5
años, 5,5 años y 6 años, que ascienden a 12.000, 15.000, 6.000 y
42.000 € respectivamente.
j 2 = 3,7646 i=3,8%
C3 = 72.055,6
49
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Comparación de capitales
Equivalencia
Ordenación
Suma de capitales
Vencimiento común
Vencimiento medio
Desdoblamiento de
capitales
Prórroga de
vencimiento
50
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Equivalencia de Capitales
Cuando dos o más capitales tienen el mismo valor en la fecha que
se efectúa la comparación.
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 10
Se tiene que pagar una letra del tesoro de 7.500 € dentro de 60
días y se acuerda sustituirla hoy por otra de cuantía equivalente con
vencimiento dentro de 120 días aplicando el descuento comercial al
12% anual.
7.500 C2
p=0 60 d 120 d
52
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Ordenación de Capitales
Dados dos capitales y una ley financiera, se preferirá el que tenga
mayor valor en la fecha en la que se efectúa la comparación. Si son
más de 2 capitales se establecerá el orden de preferencia entre
ellos comparando sus valores en la fecha citada.
53
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Suma de Capitales
Dados dos capitales sumandos (C1;t1) y (C2;t2) y una ley financiera
de valoración en p, el capital es la suma financiera de ambos si se
verifica para el descuento comercial p=0, la siguiente igualdad de
los valores descontados:
C1 C C2
p=0 t1 t t2
54
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
C1 C C2
t1 t t2 p
Vencimiento Vencimiento
Común Medio
55
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 11
Se han de pagar dos letras, la primera de 10.000 € dentro de 45
días y la segunda de 20.000 € dentro de 90 días y se decide hoy
sustituirlas por una que venza dentro de 60 días. Si se utiliza el
descuento comercial a un tanto del 15% anual.
45 90 60
10.000 ∗ ൬1 − 0,15 ∗ ൰ + 20.000 ∗ ൬1 − 0,15 ∗ ൰ = ��∗ ൬1 − 0,15 ∗ ൰
360 360 360
= 29.808 €
56
Valor del Dinero en el Tiempo
I.6. Suma y Desdoblamiento de Capitales
Desdoblamiento de Capitales
El desdoblamiento de capitales es la operación compuesta a la
suma ya que ahora el dato es el capital suma y se trata de
descomponerlo en varios capitales sustitutos.
C =C −C
2 1
t= C *t + C *t
1 1 2 2
⇒t =
C *t − C *t1 1
2
C C 2
57
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial
58
Rentas Financieras
II.1Concepto y Clasificación de Rentas
CONCEPTO DE RENTA
Sucesión o conjunto de capitales financieros en determinados
períodos de tiempo con vencimientos regulares.
Término de
Renta Períodos de
Maduración
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
59
Rentas Financieras
II.1Concepto y Clasificación de Rentas
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
60
Rentas Financieras
II.1Concepto y Clasificación de Rentas
CLASIFICACIÓN DE RENTAS
Las Rentas se pueden agrupar en distintos subconjuntos que tienen
una o más características en común. De entre todas las
clasificaciones destacan las siguientes:
Rentas Constantes
Por la cuantía de
1º
los capitales
Rentas Variables
Rentas Temporales
2º Por la duración
Rentas Perpetuas
61
Rentas Financieras
II.1Concepto y Clasificación de Rentas
Rentas Continúas
Rentas Pospagables
4º Por el momento
de vencimiento
Rentas Prepagables
Rentas Inmediatas
Por el momento
5º
de valoración
Rentas Diferidas
62
Rentas Financieras
II.1Concepto y Clasificación de Rentas
Recibe A = Entrega A
C0 = ∑ as (1 + i ) −s
Entrega A = Recibe A
Las variables que afectan al valor (actual o final) de una renta (en
excel las funciones financieras son VA, VNA y VN) son tres:
65
Rentas Financieras
II.2 Valor Capital de una Renta
RENTAS RENTAS
CONSTANTES VARIABLES
Anuales Anuales
Valor Actual (VA) En progresión geométrica
Valor Final (VF) En progresión aritmética
Rentas Prepagables y
Pospagables
Rentas Perpetuas Fraccionadas
Fraccionadas
66
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
RENTAS CONSTANTES
Anuales
Valor actual de una renta: VA es el valor actual de una renta
(Ej. una renta unitaria de duración n años y tipo de interés efectivo
anual i).
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
(1 − (1 + i) − n )
Valor actual renta: VA = a n¬i =
i
Valor actual renta de capital: C : C * a n¬i
El valor actual de una renta constante se representa mediante el
símbolo an¬i (a historiada) y se obtiene sumando las cuantías
equivalentes en el momento 0 (origen) a cada una de las unidades
monetarias que componen la renta
(1 − (1 + i ) − n )
a n¬ i =
i
V =V *a0 n n¬i V 0
= 10.000 * a10¬9%
= 10.000 * 6,4177
VA = VF * a n¬i
= 64.176 ,58 € 69
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 13
Una empresa tienen previsto el cobro de una renta constante de
6.000 € al año durante 5 años, ¿cuál sería el capital único
equivalente a dicha renta, en el momento actual, si el tipo de interés
efectivo anual es 3%?
(1 − (1 + i ) )−n (1 − (1 + 0,03) −5 )
an¬i = a5¬3% =
i 0,03
= 4,5797
V =V *a0 n n¬i V 0
= 6.000 * a5¬3%
= 6.000 * 4,5797
VA = VF * a n¬i
= 27.478,24 € 70
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
71
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
(1 + i ) n − 1
Valor final de una renta: VF = sn¬i =
i
Valor final renta de capital: C : C * sn¬i
(1 + i ) n − 1
sn¬i =
i
n
(1 + i ) − 1 (1 + 0,05)3 − 1
sn¬i = s3¬5% =
i 0,05
= 3,1525
V =V * s
n 0 n¬i V n
= 6.000 * 3,1525
VF = VA * s n¬i = 18.915
73
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 15
Una empresa constituye un fondo de previsión, a favor de sus
trabajadores, para complementar sus pensiones de jubilación. El
fondo lo acumula mediante aportaciones anuales de 6.010 €
durante 8 años y la rentabilidad efectiva del fondo es un 4%.
n 8
(1 + i ) − 1 (1 + 0,04) − 1
sn¬i = s8¬4% =
i 0,04
= 9,2142
V =V * s
n 0 n¬i V n
= 6.010 * 9,2142
VF = VA * s n¬i = 55.377,50
74
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 16
Un individuo decide realizar un depósito de 100€ el primer día de
cada mes durante quince años. Si el tipo de interés efectivo al que
la entidad remunera el depósito es del 3%. Determine el dinero
disponible transcurrido los 15 años.
100 100 100 100 100 i (12 ) = (1 + 0,03)1 12 − 1 = 0,0024662
0 1 2 3 … n-1 n=12x15=180
i (12 )
= 100 * (1 + 0,00246)
0,00246
Vn = 22.679€ 75
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
1 1 1 1 1 − (1 + i ) − n
VA = + 2
+ 3
+L+ n
= = an ¬i
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) i
76
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
VF = 1 * (1 + i ) n −1 + 1 * (1 + i ) n −2 + 1 * (1 + i ) n −3 + L + 1 =
= (1 + i ) n an ¬i = sn ¬k
77
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
sn¬i = (1 + i ) n * an¬i
(an¬i ; n) ≈ ( sn¬i ; n) ⇒
an¬i = (1 + i ) * sn¬i
−n
78
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 17
Una empresa propone las siguientes modalidades de devolución de
un depósito de 1.000€.
1330 1.330
1.000 = 3
⇒ i = 9,972%
(1 + i )
1000
1550 1.550
1000 1.000 = 5
⇒ i = 9,16%
(1 + i )
79
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
a1 a2 a3 an
t0 t1 t2 t3 tn
t0 t1 t2 t3 tn 80
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 18
Si existe un compromiso de pagar unos capitales de 6.000 €, a
principio de cada uno de los próximos 10 años. ¿Cuál es el capital
único a pagar para liquidar la deuda si el tipo efectivo anual es el
3,7%? Es decir, ¿Cuál es el valor actual equivalente a la renta
prepagable?
V =V *a0 n n¬i V 0
= 6.000 * a10¬3, 7%
= 6.000 * 8,2333
VA = VF * a n¬i
= 49.400,37 € 81
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
Rentas perpetuas
−1 −2 (1 + i ) −1 1
a = (1 + i ) + (1 + i ) + ... = =
∞¬i
1 − (1 + i ) −1 i
1
El resultado final i es el capital que habría que colocar en el
momento inicial para poder cobrar una unidad monetaria al final de
cada período con carácter indefinido (perpetuo).
82
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
VF pm
VA = VF pm * a∞¬i =
i
83
Rentas Financieras
II.3 Valoración de Rentas Constantes
−1 −2 1
ä∞¬i = 1 + (1 + i) + (1 + i) + ... = 1 − (1 + i) −1
1+ i
ä∞¬i = i
Si la renta es
constante, VA es:
V&&A = VFpm * ä ∞¬ i
84
Rentas Financieras
II.5 Rentas Constantes Fraccionadas
RENTAS CONSTANTES
Fraccionadas
Una renta constante anual se puede fraccionar m períodos
iguales. En rentas fraccionadas, cada cuantía y cada período de
maduración se divide en m partes iguales y se establece la
aplicación biyectiva entre cada cuantía y cada subperíodo de
maduración.
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 19
Una persona desea obtener los valores actual (VA) y final (VF) de
una renta fraccionada valorada a un tipo de interés efectivo anual
del 12% en el siguiente supuesto:
86
Rentas Financieras
II.5 Rentas Constantes Fraccionadas
Solución del supuesto:
VA = VF * a n¬i
VA = VF * (1 − (1 + i4 ) − n ) / i4
VF = VA * s n¬i
VF = VA * ((1 + i4 ) n − 1) / i4
88
Recordando el Esquema
RENTAS RENTAS
CONSTANTES VARIABLES
Anuales Anuales
Valor Actual (VA) En progresión geométrica
Valor Final (VF) En progresión aritmética
Rentas Prepagables y
Pospagables
Rentas Perpetuas Fraccionadas
Fraccionadas
89
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Renta Pospagable
Renta Prepagable
Renta Diferida
Renta Anticipada
90
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Renta Pospagable
a1 a2 ……… as ………………. an
R:
t0 t1 t2 ts tn
Y su Valor Final:
n
VF = a1 * (1 + i ) n −1
+ a2 * (1 + i ) n −2
+ ... + an = ∑ as * (1 + i ) n − s
s =1 91
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Renta Prepagable
a1 a2 …..………. as ……………..………. an
&&
R
t0 t1 ts-1 tn-1 tn
92
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Renta Diferida
(1 + i ) − d *V d Vd a1 a2 …..………. a
n
−d
d / VA = (1 + i ) *Vd
93
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Renta Anticipada
VF
(1 + i ) k *VF
a1 a2 …..………. an
0 t1 t2 tn n-k
Anticipamiento
k
k / VF = (1 + i ) * VF
94
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
95
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
a1 a2 * q a3 * q 2 ……………..….
an * q n-1
t0 t1 t2 t3 tn
A( a; q ) n¬i = C * (1 + i ) −1 + C * q * (1 + i ) −2 + ... + C * q n −1 * (1 + i ) − n =
= C * (1 + i ) −1 * [ 1 + q * (1 + i ) −1 + ... + q n −1 * (1 + i ) − ( n −1) ]=
96
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
n n
q q
1− 1−
−1 1+ i 1 + i
= C * (1 + i ) * A(C ; q ) n¬i =C*
(1 + i ) −1 * (1 + i − q) 1+ i − q
(1 + i ) n − q n
S (C ; q) n¬i = (1 + i ) n * A(C ; q) n¬i =C*
1+ i − q
97
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
98
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
t0 t1 t2 t3 tn
A(a; r ) n¬i
r −n
Para obtener VA:
r * n * (1 + i )
A(C ; r ) n¬i = C + * an¬i −
i i
r r *n
Para obtener VF: S(C; r) n¬i = (1+ i) n * A(C; r) n¬i = C + * sn¬i −
i i
99
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
VALORACIÓN DE INVERSIONES
Tal y como se ha mencionado en la diapositiva 13 de este material,
las decisiones financieras comprenden dos tipos: las de inversión y
las de financiación.
Operación de Inversión:
Cuando en primer lugar se desembolsa el capital y luego se
va recuperando a lo largo del tiempo.
Operación de Financiación:
Cuando en primer lugar se recibe el capital y luego se va
devolviendo a lo largo del tiempo.
100
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
Inversiones reales:
Cuando se trata de activos físicos tales como edificios,
maquinaria, equipo de oficina, etc. Este tipo de inversiones
suele clasificarse como operaciones a largo plazo.
Inversiones financieras:
Cuando se concretan en títulos de valores, y por lo regular
se realizan en horizontes económicos cortos.
101
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
t0 t1 t2 s tn
En el que:
VAN = R * an¬i − C0
105
Rentas Financieras
II.4 Valoración de Rentas Variables
n
C0 = ∑ RS * (1 + TIR ) −S
s =1
106
Rentas Financieras
II.5 Rentas Constantes Fraccionadas
Casos Prácticos
Ejemplo Nº 20
Una empresa necesita establecer el orden de preferencia de dos
inversiones aplicando el criterio VAN. La cuantía inicial es de
100.000 euros, tienen la misma duración (5años) y el tipo de interés
efectivo anual es del 15%.
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Rentas Financieras
II.5 Rentas Constantes Fraccionadas
VAN = R * an¬i − C0
1 − (1 + 0,15) −5
= 40.000 * − 100.000
0,15
= 40.000 * 3,3521551 − 100.000
= 34.086,20 €
108
Rentas Financieras
II.5 Rentas Constantes Fraccionadas
= A(20.000;10.000)5¬15% − 100.000
= 24.794,53 €
109
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial
110
Operaciones Financieras
III.1 Concepto y Clasificación de Operaciones
Financieras
III.1 Concepto y Clasificación de Operaciones Financieras
Concepto
Es un intercambio no simultáneo de capitales financieros entre las
partes que intervienen en dicho proceso de tal forma que los
compromisos o acuerdos sean equivalentes.
Operaciones
Simples
Por el número de
1º
capitales Operaciones
Compuestas
Operaciones a
corto plazo
2º Por su duración
Operaciones a
largo plazo
112
Operaciones Financieras
III.1 Concepto y Clasificación de Operaciones
Financieras
Operaciones de
capitalización
Por la ley
3º
financiera Operaciones de
descuento
Operaciones de
financiación
4º Por el objetivo
Operaciones de
inversión
113
Operaciones Financieras
III.2 Equivalencia Financiera
Representado matemáticamente:
n m
∑ C s * (1 + i) = ∑ C `s * (1 + i)
n s
− − n`s
s =1 s =1
114
Operaciones Financieras
III.2 Equivalencia Financiera
116