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Campus Santa Cruz del Quiché

Curso de Análisis Financiero


semana al 5 de Mayo de 2,018
ANALISIS FINANCIERO
Análisis Financiero

• Formas de poder hacer un análisis:


• – Dinámica: Comparar el comportamiento de las
variables
• claves a través del tiempo.
• – Estática: Analiza variables claves dentro de un período
• específico analizado aisladamente.
Análisis Financiero

• Herramientas más usadas para llevar a cabo los análisis


• Razones Financieras
• Análisis Comparativo de Estados Financieros
Aspectos mínimos que deberían de considerarse

1. Ser consientes de las limitaciones de los estados contables


2. Ignorar números aislados
3. Efectuar comparaciones adecuadas
4. Analizar desvíos significativos
5. Considerar variaciones estacionales
6. Revisar críticamente las tendencias
7. Reconocer aspectos que atenúen o compensen situaciones
desfavorables
8. Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en
cuestión y la decisión que requirió el análisis
9. No aferrarse a un análisis “matemático”. Recordar que los índices son
promedios e interpretarlos dentro del contexto:
• Momento de la empresa
• Industria o ramo
• País y su situación económica
• 10. Considerar cuidadosamente la comparación con estándares
Análisis Financiero

• Participación porcentual del Balance General y Estado de


Resultados:

• Inversión: Activo
• Financiación: Pasivo + Patrimonio Neto
• Resultados: Venta, Costos y Gastos
Análisis Financiero

• Composición de la Inversión
• 1°Nivel de Análisis
• Participación porcentual de los activos corrientes vs. Activos
no corrientes.
• 2°Nivel de Análisis
• Participación porcentual de cada rubro, dentro del activo
corriente y no corriente.
• Otros Niveles
• Relaciones entre las partidas con otros rubros de financiación
o resultados.
Análisis Financiero

• Composición del Financiamiento


• 1°Nivel de Análisis
• Proporción del capital propio y de terceros en la financiación
total
• 2°Nivel de Análisis
• Información referida a la estructura de endeudamiento a corto
y largo plazo
• Otros Niveles
• Orientación de la fuentes de financiación
• Exposición a la devaluación
• Deudas con garantía vs. deudas sin garantía
Análisis Financiero

• Composición de los resultados


• 1°Nivel de Análisis
• Margen de ganancia bruta y neta sobre ventas.
• 2°Nivel de Análisis
• Composición porcentual del resultado neto, según su carácter
de ordinario o extraordinario.
• Otros Niveles
• Proporción porcentual de las partidas del estado de
• resultados, respecto de la venta.
Análisis Financiero. Análisis Horizontal

• A través del análisis horizontal se estudian dos o tres


ejercicios para verificar la evolución y complementar el
análisis de la estructura.
• 1°Nivel de Análisis
• Variación experimentada por el Activo total y por sus
• componentes principales (activo cte. y no cte.)
• 2°Nivel de Análisis
• Evolución experimentada por cada componente del activo
corriente y no corriente.
Análisis Financiero. Análisis Horizontal

• Evolución del Financiamiento


• 1°Nivel de Análisis
• Variación del Patrimonio Neto y el Pasivo
• 2°Nivel de Análisis
• Variación de cada componente del Pasivo
• Evolución de los Resultados
• 1°Nivel de Análisis
• Se mide la evolución de los grandes rubros: Ventas, Ganancia
bruta, Ganancia Neta.
• 2°y 3°Nivel de Análisis
• Se mide la evolución de Resultados ordinarios y
extraordinarios y la evolución de cada nivel de gasto.
RATIOS FINANCIEROS
Análisis Financiero

• Ratios Financieros
• Revelan las fortalezas y debilidades relativas de una
firma comparada con otras dentro de una misma
industria
• Muestran la mejora o el deterioro de la posición
financiera de la firma a lo largo del tiempo
Análisis Financiero

• Ratios Financieros
• La cantidad y calidad de indicadores utilizados en cada
empresa puede variar atendiendo a:
• Que tipo de empresa estoy analizando
• El tipo de operaciones que la empresa realiza
• El momento en el que se está efectuando el análisis,
pues es una fotografía de lo que estaba pasando a esa
fecha.
Análisis Financiero

• Razón Corriente
Ratios de
• Razón Acida
Liquidez
• Capital neto de trabajo

• Rotación de cartera
Indicadores de • Rotación de inventarios
Actividad • Rotación de activos totales
• Rotación de proveedores

• Nivel de Endeudamiento
Indicadores de
• Concentración de Pasivos a Corto Plazo
Endeudamiento
• Cobertura de Intereses I II

• Margen Bruto
• Margen Operacional
Indicadores de • Margen Neto
Rentabilidad • ROE
• ROA
Análisis Financiero

• RATIOS DE LIQUIDEZ
• Relaciona las disponibilidades (efectivo y activos
corrientes) con relación a los pasivos corrientes
• Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa de cubrir
sus obligaciones de corto plazo.
• Mientras más alto el índice, mayor capacidad para cubrir
compromisos, sin embargo, índices muy altos pueden
ser indicio de una mala gestión financiera por tener
demasiada caja o efectivo no invertido.
• Algunas partidas del activo circulante para dar cobertura
a los compromisos de pago, por ello no deben
considerarse (Ej. Gastos anticipados, Documentos en
garantía, mercancías obsoletas, deudores morosos).
Análisis Financiero

Ratios de Liquidez
• Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante.
• Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto
plazo.
• Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor
será la solvencia de la empresa en el corto plazo
Análisis Financiero

• Razón Circulante o Corriente:


• Corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al
pasivo circulante
• Current Ratio = Activo Circulante/ Pasivo Circulante
• Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de
riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)
• Razón Ácida:
• Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus
obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes
excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las
existencias.
• Prueba Ácida = Activo Corriente -Inventarios
Pasivo Circulante
• Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0
Análisis Financiero

• Capital de Trabajo
muestra la reserva potencial de tesorería de la empresa
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Circulante
Análisis Financiero

• Indicador de Apalancamiento
• Apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero consiste en utilizar
algún mecanismo (como deuda) para aumentar la cantidad de dinero que
podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y el
realmente utilizado en una operación financiera. El término “apalancamiento”
viene de apalancar.
• El apalancamiento es la relación entre crédito y capital propio invertido en una
operación financiera. A mayor crédito, mayor apalancamiento y menor
inversión de capital propio.
• Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de
la rentabilidad obtenida.
Ratios utilizados en la Industria Bancaria

Ratios de • Liquidez inmediata


Liquidez • Liquidez Mediata

• Patrimonio en relación con el Activo


• Patrimonio en relación con la cartera de Créditos
Indicadores de
• En relación con las captaciones
Solvencia
• Adecuación de Capital
• Calce de operaciones en Moneda Extranjera
• ROA
Indicadores de • ROE
Rentabilidad • Eficiencia sobre los activos
• Eficiencia

Calidad de los • Cartera de créditos vencida Vs Cartera Total


Activos • Cobertura de la Cartera de Créditos vencida
Ratios utilizados en la Industria Bancaria

• https://www.sib.gob.gt/ConsultaDinamica/?cons=384
Análisis Financiero

• Consideraciones generales en el cálculo de indicadores


• Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas
sacadas a partir de las razones financieras, se deben
tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos
grupos:
• de cálculo
• de interpretación.
Análisis Financiero

• Entre las precauciones más comunes que se deben tener


en su cálculo, se encuentran:
• los métodos contables cambian entre empresas, luego
las razones pueden ser no comparables;
• Una contabilidad distorsionada implicará índices
financieros distorsionados
• La contabilidad puede estar intencionalmente
manipulada con el fin de mejorar algunas; razones
financieras
• Si basura Ud. Utiliza para el cálculo de un
Indicador, tenga por seguro que basura será lo
que tendrá de resultado.
Análisis Financiero

• Y en cuanto a su interpretación:
• Se debe saber su verdadero significado (patrón), el que
va más allá de su uso mecánico;
• Se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un
mismo valor para un índice puede ser bueno para una
industria y malo para otra)
• Se debe determinar los factores claves: el uso de
muchos índices y razones esconde la información
relevante de la industria
Campus Santa Cruz del Quiché

Curso de Análisis Financiero


semana al 19 de Mayo de 2,018
MARCO TEÓRICO DEL MODULO
Sistema Dupont
• Fue una idea de F. Donaldson Brown, en 1914.
• Cuando DuPont compró acciones de General Motors, le
dio a Brown la tarea de clarificar las enredadas finanzas
del fabricante de autos.
• Éste fue quizás el primer gran esfuerzo de reingeniería
en los E.E.U.U. Mucho del crédito para la ascensión del
GM pertenece luego a los sistemas del planeamiento y
de control de Brown, según Alfred Sloan, presidente
anterior del GM.
• El éxito que sobrevino, lanzó el Modelo DuPont hacia su
preeminencia en todas las corporaciones importantes de
los E.E.U.U..
Esquema gráfico del Modelo Dupont

Colocación

Margen
Bruto +
Multiplicador de
apalancamiento
Servicios

Rentabilidad Margen _
sobre el capital Neto
ROE
X
Captación
= +
Cobertura
Gastos Admon
Rentabilidad X
sobre activos
ROA +
Ext

Utilización
Rotación
de activos
Fortalezas y debilidades del Modelo

• Fortalezas del Modelo DuPont. Beneficios


o Simplicidad. Una herramienta muy buena para una
comprensión de cómo es que cada actividad de la empresa
pueden tener un impacto en los resultados.
o Puede ser ligado fácilmente a los esquemas de
remuneración.
o Puede ser utilizado para visualizar procesos de compra o
absorcion de entidades.
• Limitaciones del análisis DuPont. Desventajas
o De acuerdo con la información contable, que no
necesariamente confiables.
o No incluye el costo de capital.
o Si entra basura, basura es lo que saldrá
MARCO TEÓRICO DEL MODULO
Árbol de Rentabilidad

• Comprende el uso de índices financieros que no son mas


que medidas relativas que permiten la comparación de
entidades de diferentes tamaños.
• Los índices utilizados en el árbol de rentabilidad
describen todas las fuentes de ingresos y egresos que
forman el retorno sobre el capital contable en diferentes
niveles y sin crear traslapes.
• Muchos de los índices utilizados mezclan valores del
balance general con el estado de resultados. El estado
de resultados muestra valores acumulados mientras el
balance valores del momento, por lo que es importante
utilizar promedio para los valores del balance.
MARCO TEÓRICO DEL MODULO
Árbol de Rentabilidad

• Es importante mencionar que los valores de los índices


solamente dan pistas y pueden llamar la atención a
situaciones que necesitan investigación adicional, que
descubran hechos específicos que pueden ser positivos
o negativos para la institución analizada.
• En forma conjunta con el Modelo DuPont, proporciona
valiosa información de la forma como las entidades se
encuentran incrementando generando utilidad para las
entidades fiscalizadas.
MARCO TEORICO DEL MODULO
Árbol de Rentabilidad

Activo Total
Promedio
Ingreso por Cartera de
Crédito

Inverso del Tasa Promedio


Apalancamiento / Indice de Ponderada de Cartera
/
Solvencia de Créditos
Ing. Financ. Promedio de Cartera de
como%A.P. Créditos, que generan
Patrimonio Total Cartera de x ingresos
Promedio Ingresos Créd.
Financieros % Participación de
Netos/Activos Cartera de Crédito en
Productivos Act. Product
Margen de
Intermediación Ingresos por
+ Inversiones
Aporte Activos x Tasa Promedio
Productivos Ponderada de
ROE Margen % Activos Inversiones /
Financiero + Productivos Ing. Finan. x Promedio de Inversiones
Peso Activos como % A.P.
x Improductivos de Inversiones.
que generan ingresos
% Participación de
+ Inversiones en Act.
Product

Margen por
Servicios
-
Tasa Prom Pond. X % Particip. Intereses Depósitos a la
Vista en Total Pasivos con Vista / Promedio Dep. A la
Otros Ingresos Costo Vista
+
Operativos +

+
Tasa Prom Pond. X % Intereses Depósitos de
Margen por Participación Ahorro en Total Ahorro / Promedio
ROA Ingresos
Otros Pasivos con Costo Depósitos de ahorro
Productos Extraordinarios
+
Costos Financieros
+ / Total de Pasivos Tasa Prom Pond. X % Intereses Depósitos a Plazo
con Costo Participación Plazo en Total / Promedio Dep. De Ahorro
Gastos
- Extraordinarios
Pasivos con Costo

Gastos Tasa Prom Pond. X % Part. Intereses Cred. Exterior /


Administrativos Cred. Exterior en Total Promedio Cred. Del Exterior
pasivos con Costo

- +

Tasa Prom Pond. X % Part. Intereses Obligaciones /


I. S. R. Oblig. Finan. en Total Pasivos Promedio Obligaciones
con Costo Financ.
Composición de un Estado de Resultados

• El margen bruto es el beneficio directo que obtiene una


empresa por un bien o servicio, es decir, la diferencia
entre el precio de venta (sin IVA) de un producto y su
coste de producción. Por ello también se conoce como
margen de beneficio. Lo más común es calcularlo como
un porcentaje sobre las ventas
Análisis Financiero

• Margen neto se define como: todas las fuentes de


ingresos menos el costo de los fondos y gastos
operativos.
• El margen neto nos da una imagen más completa que el
margen de interés neto, que mide todos los intereses
producidos y cobrados por préstamos e inversiones
menos el costo de los fondos
Que es el Margen de Utilidad Neto?

• Es la relación entre la utilidad neta y las ventas totales


(ingresos operacionales).
• Es la primera fuente de rentabilidad en los negocios y de
ella depende la rentabilidad sobre los activos y sobre el
patrimonio. Este índice mide el rendimiento de ingresos
operacionales
Que es el Margen Operativo?

• El margen operativo se calcula dividiendo el resultado


operativo (Ro) por el monto total de las ventas (este
valor también puede multiplicarse por 100 para obtener
el ratio expresado en porcentaje)
Que es el ROA?

• La Rentabilidad Sobre Activos o ROA por sus siglas en


inglés (RETURN ON ASSETS), es un indicador de cómo las
empresas manejan los activos existentes mientras
generan ganancias.
• Si la Rentabilidad Sobre Activos es baja, la gerencia
quizás sea deficiente mientras que si es alta demuestra
que la empresa está funcionando eficientemente
Que es el ROE?

• Este indicador financiero de rentabilidad permite


conocer el rendimiento que genera la empresa por cada
peso invertido en capital de la empresa.
• Este indicador permite analizar la eficiencia de la
compañía en generar ingresos.
Que es el resultado Operativo?

• Resultado operativo antes de depreciaciones y


amortizaciones. En ocasiones, también se trabaja con el
término financiero de OIBDA, otro acrónimo de origen
inglés, Operating Income Before Depreciation and
Amortization - Resultado operativo antes de
depreciaciones y amortizaciones
Que es el EBIT?

• EBIT es el acrónimo inglés Earnings Before Interest and


Taxes (beneficio antes de intereses e impuestos).
Constituye un indicador esencial dentro de los estados
contables y financieros de una determinada compañía, y
sirve para comparar los resultados empresariales entre
compañías
• El EBIT no tiene en cuenta ni los intereses ni los
impuestos pagados por la empresa en un ejercicio a
efectos de su cálculo
Campus Santa Cruz del Quiché

Flujo de Efectivo para Toma de


Decisiones
semana al 26 de Mayo de 2,018
RESULTADOS SECCIÓN A
100

95

90

85

80

75

70

65

60
0 5 10 15 20 25
RESULTADOS SECCIÓN B

100

95

90

85

80

75

70

65

60
0 5 10 15 20 25
Esquema de Análisis Financiero
Estado de Flujo de Efectivo
• El flujo de efectivo “es un estado financiero que muestra
el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación. Para el efecto debe
determinarse el cambio en las diferentes partidas del
balance general que inciden en el efectivo.
• También llamado flujo de caja o cash flow en inglés, es la
variación de entrada y salida de efectivo en un periodo
determinado. En otras palabras, se puede decir que el
flujo de caja es la acumulación de activos líquidos en un
tiempo determinado
Objetivo del Estado de Flujo de Efectivo

• Su objetivo es determinar la capacidad de la empresa,


entidad o persona, para generar el efectivo que le
permita cumplir con sus obligaciones inmediatas y
directas, para sus proyectos de inversión y expansión.

• Además, este flujo de efectivo permite hacer un análisis


de cada una de las partidas que inciden en la generación
de efectivo, el cual puede ser de gran utilidad para
elaborar políticas y estrategias que permitan a la
empresa utilizar óptimamente sus recurso
Estructura del Estado de Flujo de Efectivo

• Las actividades que conforman la estructura de dicho Estado,


son:
• De Operación: están relacionadas con el objeto social de la
empresa, es decir, con la producción y comercialización de
sus bienes.
• De Inversión: son las que hace referencia a las inversiones
en activos fijos de la empresa, en compra de inversiones en
otras empresas, etc.
• Actividades de Financiación: Son aquellas que hacen
referencia a la adquisición de recursos por parte de la
empresa, que van desde recursos propios de los accionistas
hasta la utilización de recursos externos (préstamos).

• Pretende detectar a la brevedad, posible el origen del


dinero que ingresa a la entidad, así como programar todo lo
que se debe pagar.
Importancia

• Permite que la empresa conozca como se genera y


utiliza el dinero en la administración del negocio. Las
empresas necesitan efectivo para realizar sus
operaciones, pagar sus obligaciones y determinar si su
operación les genera los recursos suficientes o
requerirán de financiamiento, por lo que el análisis de
este Estado financiero, es importante para el análisis y la
planeación financiera
QUE NIC LE SON APLICABLES

• NIC 7

• NIC 8
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

• Las actividades de operación son las que constituyen la


principal fuente de ingresos de la entidad, también
incluyen otras actividades que no pueden ser
clasificadas como de inversión o de financiamiento.
• El incremento o reducción en partidas como:
• Cuentas por cobrar a clientes (venta de mercancía a crédito).
• Cuentas por pagar a proveedores (compra de mercancía a
crédito).
• Inventarios (Operaciones).
• Impuestos por pagar (actividad de comprar/vender/fabricar).
ACTIVIDADES DE INVERSION

• Las actividades de inversión son las relacionadas con la


adquisición y disposición de:
• Adquisición, construcción y venta de inmuebles, maquinaria y
equipo, activos intangibles y otros activos destinados al uso o
a la producción de bienes y servicios.
• Inversiones permanentes en instrumentos financieros de
capital como adquisición de acciones de otras empresas con
carácter de permanentes.
• Instrumentos financieros disponibles para la venta, así como
los conservados a su vencimiento.
• Actividades relacionadas con el otorgamiento y recuperación
de préstamos que no estén relacionadas con actividades de
operación (como son préstamos efectuados por la empresa,
cobranza o disminución en pesos constantes de créditos
otorgados).
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

• Las actividades de financiamiento son las


relacionadas con la obtención, así como la
redistribución y resarcimiento de fondos que
provienen de:
• Los propietarios de la entidad (incremento de capital por
recursos adicionales, incluyendo la capitalización de
pasivos, reembolso de capital, dividendos pagados, excepto
los dividendos en acciones).
• Los acreedores otorgantes de financiamientos que no
estén relacionados con las operaciones habituales de
suministro de bienes y servicios (créditos recibidos a corto
y largo plazo diferentes a las operaciones con proveedores
y/o acreedores relacionados con operaciones de la
empresa).
• La emisión por parte de la entidad de instrumentos de
deuda o instrumentos de capital diferentes a las acciones.
5 FACTORES QUE DAÑAN EL FLUJO DE EFECTIVO

1) Cuentas por Cobrar


2) Baja rotación en los inventarios
3) Pagar de Inmediato. No observar el ciclo de
conversión del efectivo.
4) Gastos en vez de Activos.
5) Gastar antes de recibir
5 FACTORES QUE MEJORAN EL FLUJO DE
EFECTIVO

1) Acelerar las entradas de efectivo. Envíe las facturas de


inmediato y ofrezca varias opciones para recibir su
ingresos. Considere la posibilidad de ofrecer ofertas
y/o descuentos a los clientes que pagan puntualmente.
2) Controle sus gastos. Lleve un registro de sus cuentas
regulares y de sus fechas de vencimiento, entienda la
frecuencia con la que rota su inventario y conozca sus
obligaciones de nómina. Podría intentar usar un
software en concepto de servicio para ayudar a
simplificar este proceso. Evite que los gastos
extraordinarios se vuelvan regulares.
3) Ponga atención a las salidas de efectivo.
5 FACTORES QUE MEJORAN EL FLUJO DE
EFECTIVO

4) Cubra sus impuestos. A principios de cada mes,


dedique tiempo a hacer un cálculo aproximado de
cuánto dinero necesitará para diversos impuestos.
Luego, reserve un monto adecuado para cubrir todos
sus impuestos y hacer que su flujo de efectivo sea más
previsible.
5) Afronte sus propios desafíos. ¿Está obteniendo el valor
máximo de cada relación y gasto? ¿Hay gastos que
puede reducir sin influir en la rentabilidad? Vuelva a
evaluar continuamente sus gastos para detectar
cualquier cambio en su situación financiera a medida
que su empresa crece y evoluciona.
LAS COMPLICACIONES DEL FLUJO DE EFECTIVO

Hay razones bien conocidas que producen flujos de caja


negativos y que de alguna manera el empresario debe trabajar
en ellas para eliminarlas hasta donde sea posible:
a) Demora en los procesos.
b) Costo de actividades que no agregan valor.
c) Mal uso de los recursos (insumos, personal, servicios
públicos, materiales, etc.)
d) Costo de capacidad ociosa (Gasto Fijo por unidad).
e) Falta de controles y medición de desempeño: rotaciones,
índices, etc.
f) Falta de personal capaz y confiable.
El desperdicio de tiempo e insumos representa un costo no
considerado en el precio de venta. El tiempo perdido por realizar
procesos deficientes o inoperantes es muchas veces la causa
principal de las pérdidas operacionales en los negocios; sin
embargo, al empresario le cuesta resolver este problema.
CASO PRACTICO
VIDAL E HIJOS
CASO PRÁCTICO

En grupos deberá de analizarse la información


financiera de Vidal e Hijos y deberá de preparse lo
siguiente:
a) Preparar el Flujo de Efectivo de la Entidad
b) Establecer el monto de su flujos por actividades de
Operación, Inversión y Financiamiento.
c) Cuales fueron a su juicio, las principales razones
(por lo menos 3) que afectaron el flujo de efectivo?
d) Podría Ud. Como analista financiero sugerir 2
soluciones y establecer el impacto de dichas
sugerencias?
PARA ESTUDIO
EL CASO DE BARRIER CORPORATION

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