Bonos islámicos usados para comprar automóviles del agente 007

El financiamiento islámico surgió en parte porque dos financieros clave detrás de la compra
apalancada son Investment Dar y Adeem Investment Company, dos grupos de Kuwait que sólo
invierten de acuerdo con los principios islámicos, al igual que un número creciente de
inversionistas del golfo.

Sin embargo, el suceso se da en momento de rápido crecimiento en el sector financiero islámico,

cuyos activos se estiman en más de $300 mil millones en todo el mundo, un reflejo del creciente
sentimiento religioso en el mundo musulmán y los altos precios del petróleo que colocan más
financiamiento en manos de grupos como Investment Dar.

Al mismo tiempo, los bancos de inversión occidentales como WestLB, Deutsche Bank, Citigroup
y Barclays participan cada vez más en el financiamiento islámico.

WestLB, por ejemplo, espera unirse al grupo financiero de la compra apalancada de Aston
Martin entre los bancos islámicos en el Golfo y en Londres, al igual que a grupos no islámicos
como los bancos europeos.

El paquete financiero inicialmente se estructurará de manera comparable a un préstamo de un

grupo bancario, con deuda total alrededor de 4,5 veces las utilidades antes de interés, impuestos
y depreciación, un nivel relativamente bajo comparado con las recientes compras apalancadas
europeas.

Sin embargo, se espera que el consorcio de la compra apalancada emita sukuk, los llamados
bonos islámicos, en el futuro para aprovechar los cambios planeados en la legislación británica
que harán más atractiva, en términos fiscales, la emisión de estos instrumentos para las
compañías británicas.
El mercado de bonos europeos coloca a Estados Unidos en la sombra

EL euro ha desplazado al dólar estadounidense como la moneda preeminente en el mercado

denominado en dólares por segundo año consecutivo.

Los datos consolidaron las noticias publicada el pasado de que el valor de los pagarés en euros
en circulación había superado al dólar por primera vez.

La deuda circulante emitida en euros tuvo un valor equivalente en dólares de $4 billones, 836mil
millones al final de 2006, comparado con $3 billones, 892 mil millones para el dólar, según los
datos de la International Capital Market Association.

Las cuentas de deuda circulante denominadas en euros son responsables del 45% del mercado
global, en comparación con el 37% para el dólar. Las nuevas emisiones el año pasado dieron
cuenta del 49% del mercado global total. Eso representa un giro al patrón que se observó en los
últimos años, cuando el mercado de bonos de EUA minimizó a su rival europeo; hace poco en
2002, la emisión denominada en euros represento sólo 27% del total, comparado con el 51%
para el dólar.

El papel destacado del euro se presenta en medio de la creciente deuda de gobiernos europeos.
Sim embargo, el factor principal es el surgimiento de emisiones denominadas en euros por
compañías e instituciones financieras.

Un factor que impulsa esto es que las compañías europeas están cambiando su tradicional
dependencia en los préstamos bancarios y utilizan los mercados de capital en mayor grado

Otro es la creación de una sola monda en 1999 ha permitido el desarrollo de un mercado más
líquido y profundo, consolidado por una zona creciente donde domina el euro.

Esto ha propiciado que los emisores alrededor del mundo reúnan fondos en el mercado de
euros. Y más recientemente, la tendencia entre algunos países de Asia y Medio oriente a
diversificar sus activos fuera del dólar ha intensificado más este impulso.

Cada día, el contrato de futuros es mercado a mercado en el sentido de que se valúa con el
precio al cierre.
Los movimientos de precios afectan al comprador y al vendedor de maneras opuestas. Todos
los días hay un ganador y un perdedor, dependiendo de la dirección del movimiento del precio.
El perdedor debe tener un margen mayor, mientras que el ganador puede obtener un margen
excesivo.

Opciones de divisas

Los contratos de futuros y a plazo brindan una protección “de dos lados” contra los movimientos
de las monedas. Es decir, si la moneda en cuestión se mueve en una dirección, la posición a plazo
o a futuro lo compensa.

Las opciones de divisas, en contraste, brindan una protección de un lado contra el riesgo.

Sólo los movimientos adversos están protegidos, ya sea con una opción de compra de la divisa
extranjera, o bien con una opción de venta de la misma.

Intercambio de divisas

Un mecanismo más para modificar el riesgo es el swap de divisas. En un swap de divisas, dos
partes intercambian obligaciones de deuda denominadas en diferentes monedas. Cada parte
acepta pagar la obligación de interés de la otra. Al vencimiento, las cantidades del principal se
intercambian, generalmente a la tasa de cambio acordada de antemano.

El intercambio es teórico en el sentido de que sólo se paga la diferencia de flujos de efectivo.

Los intercambios de divisas suelen acordarse a través de intermediarios

Protección contra el riesgo cambiario: Resumen

El primer paso es estimar su riesgo de tasas de cambio residual neto después de tomar en cuenta
cualquier protección natural que su compañía pueda tener.

Si tiene exposición neta entre las estimaciones de los flujos de entrada y salida una moneda
corriente en un tiempo, entonces las preguntas son si desea protegerse y cómo. La
administración de efectivo y los ajustes de las cuentas dentro de la compañía son sólo medidas
temporales y están limitadas en la magnitud de su efecto.

Las protecciones de financiamiento son un medio de defensa con base en el largo plazo, al igual
que los swaps de divisas.
Macro factores que gobiernen el comportamiento de las tasas de cambio

Las fluctuaciones en las tasas de cambio son continuas y con frecuencia desafían cualquier
explicación, al menos en el corto plazo.

Sin embargo, en el largo plazo existen vínculos entre la inflación nacional y la que prevalece en
el extranjero, y entre las tasas de interés y las tasas de cambio.

Paridad del poder de compra.

Si los mercados financieros y de productos son eficientes en el ámbito internacional,

esperaríamos que se cumplieran ciertas relaciones. A la larga, los mercados de productos
comerciables y el cambio de divisas deben moverse hacía la paridad de poder de compra. La
idea es que una canasta de bienes estandarizada debe venderse al mismo precio en el entorno
internacional.

Ejemplo:

La teoría dice que estas transacciones continúan hasta que el costo de trigo en dólares de EUA
sea el mismo que el canadiense. En ese punto, debe haber paridad en el poder de compra para
el comprador estadounidense. Es decir, el comprador no debe tener preferencia por el trigo
canadiense o de Estados unidos. En ese caso, un comprador canadiense de trigo tampoco debe
tener preferencia, ya que la paridad de poder de compra funciona para los dos lados.

En general los productos en industrias maduras se acercan más a la paridad de poder de compra
que los productos con tecnologías emergentes. En la medida en que la inflación de un país esté
dominada por los servicios, tiende a haber menos conformidad con la paridad de poder de
compra.

PARIDAD DE TASA DE INTERÉS

El segundo vínculo en el proceso de equilibrio se refiere a la tasa de interés diferencial entre dos
países. La paridad en la tasa de interés sugiere que, si las tasas de interés son más altas en un
país que en otro, la moneda del primero se venderá con descuento en el mercado adelantado.
Expresado de otra manera, los diferenciales en la tasa de interés y en la tasa de cambio forward
spot se están compensando.

¿COMO FUNCIONA? El punto de inicio es la relación entre las tasas de interés nominal y la
inflación. 1

Por ejemplo, si la tasa de interés nominal fuera del 7% en estados unidos, pero del 12% en
Australia, el diferencial esperado en la inflación será del 5%. Esto es, se espera que la inflación
en Australia sea un 5% más alta que en Estados Unidos.

COCA COLCA COMPANY Y LA ADMINISTRACION DE MONEDAS EXTRANJERAS

El reporte anual 2006: Administramos casi todas nuestras operaciones en moneda extranjera de
manera consolidada, lo cual nos permite asumir ciertos riesgos y aprovechar cualquier
compensación natural.

En 2006 generamos aproximadamente el 72% de nuestro ingreso operativo fuera de Estados

Unidos; de estas formas, la debilidad en nuestra moneda puede compensarse por las fortalezas
en otras monedas con el tiempo.

Usamos instrumentos de financiamientos derivados para reducir todavía más la exposición neta
de las fluctuaciones de las divisas.