Índice

I. Introducción I
1. Descripción de la empresa 2
1.1. Capital social y participación accionaria 2
1.2. Los objetivos del relacionamiento Estratégico 2
1.3. La estrategia corporativa del GEB 3
1.3.1. Propósito superior 3
1.3.2. Valores corporativos 3
1.3.3. Respeto 3
1.3.4. Equidad 3
1.3.5. Integridad 3
1.4. Gobierno Corporativo 4
1.4.1. Organigrama de la empresa 5
1.4.2. Composición de los Órganos del GC 6
1.5. Análisis de la Información financiera 6
1.5.1. Análisis vertical 7
1.5.1.1. Análisis vertical ESF 7
1.5.2.1. Análisis vertical ER 8
1.5.1.3. Análisis Vertical de la información del ESF 9
1.5.1.4. Análisis Vertical de la información del ER 9
1.5.2. Análisis Horizontal 10
1.5.2.1. Análisis Horizontal ESF 10
1.5.2.2. Análisis Horizontal ER 11
1.5.2.3. Análisis Horizontal de la información del ESF 12
1.5.2.4. Análisis Vertical de la información del ER 12
1.5.3. Razones Financieras o Ratios Financieros 13
1.5.3.1. Indicadores de Liquidez 13
1.5.3.2. Indicadores de Solvencia 13
1.5.3.3. Indicadores de Endeudamiento 14
1.5.3.4. Indicadores de Rentabilidad 14
1.5.4. Análisis de la Información Financiera General 15
1.6. Fortalezas de la Empresa Trecsa 15
1.7. Deficiencias de la Empresa Trecsa 16
1.8. Riesgos potenciales que enfrenta 16
1.9. Análisis de las diferentes formas de financiación/capitalización 17
1.9.1. Financiamiento interno 17
1.9.2. Financiamiento externo 17
1.9.3. Cuadros Financieros 17
1.10. Determinación de la mejor opción y su fundamento 18
II. Conclusiones 21
III. Bibliografía 22
 I. Introducción

Trecsa se constituyó a través de la Escritura Pública número 7, autorizada en la

ciudad de Guatemala el 8 de febrero de 2010. La inscripción definitiva de la misma
fue otorgada el 8 de marzo de 2010, de modo que se encuentra inscrita bajo el
número 86.250 folio 920 del libro 179 electrónico de Sociedades Mercantiles. Por
su parte TRECSA también cuenta con una empresa mercantil que se encuentra
debidamente inscrita bajo el número de registro 542,329 folio 370 del libro 504 de
empresas mercantiles, El capital autorizado de TRECSA al momento de su
constitución corresponde a USD$ 180.000.000, equivalentes a Q.1.504.800.000
quetzales según la tasa de cambio acordada por las partes al momento de la
constitución de la misma de 8,36 quetzales por cada dólar.

Sus valores corporativos son transparencia, realizar su gestión de forma objetiva,

clara y verificable, las prácticas de buen Gobierno Corporativo ayudan a
institucionalizar la operación de las sociedades, dotándolas de mayor
profesionalismo para la toma de decisiones y la adecuada gestión diaria de la
administración. TRECSA ha adoptado una estructura de buen gobierno corporativo
con el objetivo de establecer y tener claridad frente a las responsabilidades
institucionales adoptadas con la sociedad y sus grupos de interés, de manera que
a través de la implementación y aplicación de políticas se logre dar cumplimiento a
lo regulado por la normatividad, asegurar una buena gestión y desempeño del
negocio que a su vez garantice un trato igualitario para sus accionistas, empleados
y aliados estratégicos.

Cuenta con un Comité de Gobierno Corporativo el cual su función es proponer y

supervisar medidas de gobierno corporativo y evaluar en profundidad temas de la
empresa para recomendar al Consejo de Administración.

I
1. Descripción de la empresa
TRECSA se constituyó a través de la Escritura Pública número 7, autorizada en la
ciudad de Guatemala el 8 de febrero de 2010. La inscripción definitiva de la misma
fue otorgada el 8 de marzo de 2010, de modo que se encuentra inscrita bajo el
número 86.250 folio 920 del libro 179 electrónico de Sociedades Mercantiles. Por
su parte TRECSA también cuenta con una empresa mercantil que se encuentra
debidamente inscrita bajo el número de registro 542,329 folio 370 del libro 504 de
empresas mercantiles. Frente a la Superintendencia de Administración Tributaria-
SAT el número de identificación tributaria NIT 6885010-7.

1.1. Capital social y participación accionaria

El capital autorizado de TRECSA al momento de su constitución corresponde a USD
180.000.000, equivalentes a 1.504.800.000 quetzales según la tasa de cambio
acordada por las partes al momento de la constitución de la misma de 8,36
quetzales por cada dólar, el cual se encuentra dividido y representado por
15.048.000 acciones comunes con un valor nominal de cien quetzales (Q 100) cada
una.

La responsabilidad de cada accionista está limitada al pago de las acciones que

suscriba y en general al monto de su participación en la sociedad representada por
su capital y reservas en la parte proporcional correspondiente al número de
acciones. Todas las acciones en que se divide el capital social son comunes, de
igual valor y confieren a sus titulares los mismos derechos. También podrán emitirse
acciones preferentes o acciones con derechos especiales si así lo dispone la
Asamblea General, quien determinará sus características.

TRECSA cuenta con un programa de relacionamiento con sus grupos de interés,

orientado a la construcción y mantenimiento de relaciones de confianza,
colaboración y largo plazo con cada uno de ellos, atendiendo a sus intereses y
expectativas particulares como mecanismo para consolidar la presencia de la
Compañía en Guatemala y mantener su licencia social de operación.

1.2. Los objetivos del relacionamiento Estratégico que adelanta la

compañía con sus grupos de interés son:
Informar de manera pertinente a las audiencias claves acerca de los beneficios del
PET en municipios y comunidades del área de influencia para abrir espacios
nuevos, construir, energizar y darle sostenibilidad a las relaciones de la Compañía
en el territorio que garanticen la disponibilidad y viabilidad del proyecto.

Posicionar a TRECSA como una empresa comprometida con el desarrollo

sostenible en las comunidades del entorno de influencia del PET. Posicionar el
avance del proyecto como un caso de éxito alcanzable y en operación.

2
 1.3. La estrategia corporativa del GEB
Con el objetivo de consolidarse como uno de los grupos líderes de la cadena
energética en la región y uno de los pocos que combina energía y gas natural en
forma articulada, el Grupo Energía de Bogotá (GEB), trabajó en la redefinición de
su estrategia corporativa.

Este replanteamiento responde así mismo a los desafíos clave que el GEB enfrenta
para mantener una tendencia de crecimiento rentable y, en especial, para seguir
profundizando el exitoso modelo de gobierno público-privado del cual es referente
regional. Los desafíos centrales que se evidenciaron en el contexto y que han
servido para delimitar la estrategia son:

✓ El fortalecimiento del gobierno corporativo y el proceso de toma de

decisiones y rendición de cuentas.

✓ El diseño explícito de un modelo de intervención corporativo de las

compañías del grupo.

✓ La efectividad administrativa interna del grupo en sus centros de

responsabilidad corporativos.

✓ La construcción de un marco de desarrollo estratégico de largo plazo que

profundice los negocios y mercados de mayor potencial y enfoque todos los
esfuerzos organizacionales en la creación de valor de largo plazo.

1.3.1. Propósito superior

El Grupo Energía de Bogotá crea un valor superior desarrollando empresas líderes
a lo largo de la cadena energética de baja emisión en ejes regionales de alto
consumo, que conectan grandes operadores y un amplio conocimiento regulatorio
desde los más altos estándares de gobierno corporativo.

1.3.2. Valores corporativos

Transparencia Realizamos nuestra gestión de forma objetiva, clara y verificable.

1.3.3. Respeto
Interactuamos reconociendo los intereses colectivos, la diversidad individual, la
sostenibilidad de los recursos naturales y la institucionalidad.

1.3.4. Equidad
Procedemos con justicia, igualdad e imparcialidad, buscando un impacto social
positivo e inclusivo.

1.3.5. Integridad
Actuamos con firmeza, rectitud, honestidad, coherencia y sinceridad.

3
Las prácticas de buen Gobierno Corporativo ayudan a institucionalizar la operación
de las sociedades, dotándolas de mayor profesionalismo para la toma de decisiones
y la adecuada gestión diaria de la administración.

Adicionalmente, la gestión del Gobierno Corporativo contribuye a lograr

transparencia en las actuaciones de la sociedad frente a los grupos de interés y
asegura a los accionistas un trato igualitario y acceso a la información, lo que
conlleva a la seguridad en el ejercicio de sus derechos. Desde el punto de vista
societario y de Grupo Empresarial, permite asegurar la actuación de éste como un
conglomerado coordinado con unidad de propósito y dirección lo cual redunda en
una sincronía en la implementación y aplicación de políticas y directrices comunes
que permite identificarlo por su manera de actuar y refleja una cultura
organizacional.

Dentro de los principales beneficios que las prácticas de Gobierno Corporativo

generan para las sociedades se destacan:

1. Acceso al financiamiento público o privado en mejores términos y

condiciones.
2. Crecimiento ordenado y estructurado.
3. Prevención de operaciones ilícitas.
4. Proceso estable y seguro en la toma de decisiones gracias a la emisión y
revelación responsable de información oportuna, verídica y relevante
proveniente de los diferentes reportes que se generan.
5. Identificación de niveles de autoridad y responsabilidad.
6. Transparencia ante terceros y personal interno.
7. Proceso de sucesión exitoso.
8. Mejor medición de la operación y desempeño del negocio.
9. Administración adecuada de riesgos en la sociedad.
10. Mejor imagen institucional.
11. Cumplimiento regulatorio y normativo.
12. Equidad entre los accionistas.
13. Responsabilidad institucional.
14. Competitividad en el mercado y trascendencia de la sociedad.

1.4. Gobierno Corporativo

TRECSA ha adoptado una estructura de buen gobierno corporativo con el objetivo
de establecer y tener claridad frente a las responsabilidades institucionales
adoptadas con la sociedad y sus grupos de interés, de manera que a través de la
implementación y aplicación de políticas se logre dar cumplimiento a lo regulado por
la normatividad, asegurar una buena gestión y desempeño del negocio que a su vez
garantice un trato igualitario para sus accionistas, empleados y aliados estratégicos.

Como filial del Grupo Energía de Bogotá (GEB), en 2016 TRECSA ajustó sus
estatutos sociales, teniendo en cuenta los principios emitidos por La Organización
para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) y las mejores prácticas de
gobierno corporativo, contenidas en el Código País (SFC Circular 028 de 2014). De
4
acuerdo con los lineamientos del Grupo Empresarial y en busca de adoptar una
estructura organizacional, se requiere la existencia de los Comités de la Junta
Directiva de la Matriz y de los Comités que sean convenientes u obligatorios que
permitan facilitar la orientación estratégica, supervisión, control y administración de
esta. Entre ellos se encuentran el Comité de Gobierno Corporativo, Comité de
Auditoría y Riesgos, Comité de Ética y con el Canal Ético como mecanismo
adicional.
1.4.1. Organigrama
Cuadro no. 1

Consejo de
Administración

Comité de Auditoría y Comité de seguimiento

Comité de Gobierno Riesgos de servidumbres de
Corporativo paso de Energía
Eléctrica, Avales, PVBC

Fuente: Extraído de material didáctico para desarrollo de los casos.

✓ Comités de apoyo

✓ Comité de Gobierno corporativo

Su función es proponer y supervisar medidas de gobierno corporativo y evaluar en
profundidad temas de la empresa para recomendar al Consejo de Administración.

✓ Comité de seguimiento de servidumbres de paso de Energía Eléctrica,

Avales, PVBC
Debe conocer las situaciones de pago de avales y Proyectos Voluntarios de
Beneficio Comunitario (PVBC), que se encuentren por encima de lo que
actualmente está autorizado, otorgándoles la facultad de tomar la decisión
correspondiente y garantizar un adecuado manejo de los recursos

✓ Comité de Auditoría y Riesgos

Su objetivo es supervisar y evaluar el cumplimiento del Plan Anual de Auditoría
Interna, que incluye los riesgos del negocio y los procesos de la sociedad.

5
 1.4.2. Composición de los Órganos del Gobierno Corporativo
Cuadro no. 2

Comité se Seguimiento de
Consejo de Administración Servidumbre de pase de
energía eléctrica, avales, PVBC
•3 miembros patrimoniales • 1 miembro patrimonial
ejecutivos y 2 miembros ejecutivo, 2 miembros
principales independientes principales independientes
• 2 mujeres y 3 hombres •3 hombres
Comité de Gobierno
Corporativo
•1 miembro principal
independiente, 2 miembros
ejecutivos patrimoniales
• 2 mujeres y 1 hombre

1.5. Análisis de la Información financiera

Podemos definir el Análisis Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para
diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del
análisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el ámbito de la
empresa.
Estas técnicas se basan principalmente en la información contenida en los estados
financieros y pretenden realizar un diagnóstico de la empresa que permita obtener
conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolución futura.

Para poder realizar el análisis de la información financiera de la Empresa Trecsa la

misma adjunto un conjunto completo de estados financieros del año 2,017. A
continuación, se presentan los distintos análisis a la información financiera.

6
 1.5.1. Análisis Vertical
1.5.1.1. Análisis Vertical Estado de Situación Financiera
TRANSPORTADORA DE ENERGÍA DE CENTROAMÉRICA, S.A.
Estado de Situación Financiera
Al 31 de diciembre de 2,017
Cifras expresadas en Dólares
Año 2,017
Descripción % de Total
US$
Activo
Activo Corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 4,992,576.00 1.25%
Cuentas por liquidar 1,676,307.00 0.42%
IVA – Crédito Fiscal 1,735,065.00 0.43%
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 751,113.00 0.19%
Total de Activo Corriente 9,155,061.00 2.29%

Activo No Corriente
Propiedad Planta y Equipo 292,279,367.00 73.13%
Otros Activos Intangibles 73,740,252.00 18.45%
IVA – Crédito Fiscal 24,480,376.00 6.13%
Otros Activos 19,280.00 0.01%
Total de Activo No Corriente 390,519,275.00 97.71%
Total de activo 399,674,336.00 100%

Pasivo
Pasivo Corriente
Porción Circulante de Préstamo a Largo Plazo 5,507,168.00 1.38%
Proveedores 8,442,832.00 2.11%
Impuestos por Pagar 331,825.00 0.08%
Prestamos Laborales 466,161.00 0.12%
Otros Pasivos 343,334.00 0.86%
Total de Pasivo Corriente 15,091,320.00 3.78%

Pasivo No Corriente
Prestamos por Pagar a Largo Plazo 197,650,000.00 49.45%
Cuentas por Pagar Compañías Relacionadas 4,395,362.00 1.10%
ISR Diferido 126,236.00 0.03%
Otros Pasivos - -
Total Pasivo No Corriente 202,171,598.00 50.58%
Total de pasivo 217,262,918.00 54.36%

Patrimonio
Capital Pagado 206,437,847.00 51.65%
Reserva Legal 63,849.00 0.02%
Déficit Acumulado - 24,090,278.00 -6.03%
Total Patrimonio 182,411,418.00 45.64%
Total pasivo y patrimonio 399,674,336.00 100%

7
 1.5.1.2. Análisis Vertical Estado de Resultados
TRANSPORTADORA DE ENERGÍA DE CENTROAMÉRICA, S.A.
Análisis Vertical
Estado de Resultados y Otros Resultados Integrales
Al 31 de diciembre de 2,017
Cifras expresadas en Dólares

Año 2,017
Descripción % de Total
US$
Ingresos de Operación 14,458,873.00 100%
Costo de Ventas - 8,016,078.00 55.44%
Ganancia Bruta 6,442,795.00 44.56%

Gastos de Operación - 5,651,778.00 -39.09%

Gastos Financieros - 3,775,173.00 -26.11%
Diferencial Cambiario Ingreso y Gasto Neto - 88,671.00 -0.61%
Otros Ingresos y Gastos Neto 1,019,597.00 7.05%
Gastos por Deterioro de Activos - 0%
Total de Gastos de operación - 8,496,025.00 -58.76%

Perdida antes del Impuesto sobre la Renta - 2,053,230.00 -14.20%

Gasto por Impuesto sobre la Renta - 1,150,582.00 -7.96%
Total Pérdida Neta y Otros Resultados Integrales del año - 3,203,812.00 -22.16%

8
 1.5.1.3. Análisis Vertical de la información del Estado De
Situación Financiera del año 2,017
Interpretaciones:

✓ En el año 2,017 dentro de los activos netos se subdividen en los Activos

corrientes que equivalen al 2.29% del total de los activos y los Activos no
corrientes que cuentan con un total del 97.71% del total de los activos.

✓ Dentro de los Activos corrientes la mayor cuenta en porcentaje y en

comparación a las cuentas del mismo del rubro, corresponde a Efectivo y
equivalentes de efectivo con el 1.25% considerándose un poco bajo para la
Empresa Trecsa S.A., evidenciando desde un principio que no se cuenta con
el efectivo y equivalentes de efectivo para cubrir con sus obligaciones
inmediatas.

✓ Dentro de los Activos no corrientes, se determinó por medio de este análisis

que el mayor porcentaje corresponde a Propiedad planta y equipo con el
73.13% reflejando que la empresa concentra todos sus activos en ese rubro,
por el motivo que este es fundamental para el ámbito operacional y
productivo de la Empresa Trecsa S.A.

✓ En los pasivos no corrientes en donde la cuenta de Prestamos por pagar a

Largo Plazo corresponde al 49.45% del total de los pasivos representando
un porcentaje bastante significativo y al mismo tiempo desfavorable para la
Empresa Trecsa S.A. evidenciando que la empresa tiene todos sus recursos
concentrados en el pago a ese préstamo.

✓ En cuanto al Patrimonio el porcentaje es de 45.64%, segmentado en 56.65%

del capital pagado o de propiedad de la empresa, una reserva legal que
equivale al 0.02% y con un porcentaje de déficit acumulado del -6.03%,
dando una imagen de baja rentabilidad de la actividad empresarial y
comercial.

1.5.1.4. Análisis Vertical de la información del Estado de

Resultado del año 2,017
Interpretaciones:
✓ El análisis vertical se ha efectuado partiendo de las Ventas Totales, se
observa que el porcentaje de utilidad o ganancia bruta en ventas es
demasiado alto ya que representa el 44.56%, si comparamos la pérdida neta
también representa un -22.16% de las ventas debido a que los gastos
representan un 58.76%, evidenciando que la empresa no ha percibido los
suficientes ingresos para poder compensar esa perdida y ese gasto, es así
que la utilidad liquida es demasiado baja para la inversión que hace la
empresa.

9
 1.5.2. Análisis Horizontal
1.5.2.1. Análisis Horizontal Estado de Situación Financiera
TRANSPORTADORA DE ENERGÍA DE CENTROAMÉRICA, S.A.
Estado de Situación Financiera
Al 31 de diciembre de 2,017
Cifras expresadas en Dólares
Año 2,016 Año 2,017 Variación Variacion
Descripción
US$ US$ Absoluta Relativa
Activo
Activo Corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 8,658,858.00 4,992,576.00 - 3,666,282.00 -42%
Cuentas por liquidar 1,407,589.00 1,676,307.00 268,718.00 19%
IVA – Crédito Fiscal 1,976,218.00 1,735,065.00 - 241,153.00 -12%
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 754,309.00 751,113.00 - 3,196.00 0%
Total de Activo Corriente 12,796,974.00 9,155,061.00 - 3,641,913.00 -28%

Activo No Corriente
Propiedad Planta y Equipo 271,658,279.00 292,279,367.00 20,621,088.00 8%
Otros Activos Intangibles 67,300,942.00 73,740,252.00 6,439,310.00 10%
IVA – Crédito Fiscal 23,275,368.00 24,480,376.00 1,205,008.00 5%
Otros Activos 1,063,458.00 19,280.00 - 1,044,178.00 -98%
Total de Activo No Corriente 363,298,047.00 390,519,275.00 27,221,228.00 7%
Total de activo 376,095,021.00 399,674,336.00 23,579,315.00 6%

Pasivo
Pasivo Corriente
Porción Circulante de Préstamo a Largo Plazo 1,157,168.00 5,507,168.00 4,350,000.00 376%
Proveedores 9,286,300.00 8,442,832.00 - 843,468.00 -9%
Impuestos por Pagar 129,069.00 331,825.00 202,756.00 157%
Prestamos Laborales 369,451.00 466,161.00 96,710.00 26%
Otros Pasivos 375,610.00 343,334.00 - 32,276.00 -9%
Total de Pasivo Corriente 11,317,598.00 15,091,320.00 3,773,722.00 33%

Pasivo No Corriente
Prestamos por Pagar a Largo Plazo 202,000,000.00 197,650,000.00 - 4,350,000.00 -2%
Cuentas por Pagar Compañías Relacionadas 4,395,362.00 4,395,362.00 - 0%
ISR Diferido 80,415.00 126,236.00 45,821.00 57%
Otros Pasivos 1,826,424.00 0.00 - 1,826,424.00 -100%
Total Pasivo No Corriente 208,302,201.00 202,171,598.00 - 6,130,603.00 -3%
Total de pasivo 219,619,799.00 217,262,918.00 - 2,356,881.00 -1%

Patrimonio
Capital Pagado 177,297,839.00 206,437,847.00 29,140,008.00 16%
Reserva Legal 63,849.00 63,849.00 - 0%
Déficit Acumulado - 20,886,466.00 - 24,090,278.00 - 3,203,812.00 15%
Total Patrimonio 156,475,222.00 182,411,418.00 25,936,196.00 17%
Total pasivo y patrimonio 376,095,021.00 399,674,336.00 23,579,315.00 6%

10
 1.5.2.2. Análisis Horizontal Estado de Resultados
TRANSPORTADORA DE ENERGÍA DE CENTROAMÉRICA, S.A.
Análisis Vertical
Estado de Resultados y Otros Resultados Integrales
Al 31 de diciembre de 2,017
Cifras expresadas en Dólares
Año 2,016 Año 2,017 Variacion Variacion
Descripción
US$ US$ Absoluta Relativa
Ingresos de Operación 13,445,550.00 14,458,873.00 1,013,323.00 7.54%
Costo de Ventas - 7,327,942.00 - 8,016,078.00 668,136.00 -9.12%
Ganancia Bruta 6,117,608.00 6,442,795.00 325,187.00 5.32%

Gastos de Operación - 5,344,355.00 - 5,651,778.00 307,423.00 -5.75%

Gastos Financieros - 65,274.00 - 3,775,173.00 3,709,899.00 -5683.58%
Diferencial Cambiario Ingreso y Gasto Neto 209,319.00 - 88,671.00 - 120,648.00 -57.64%
Otros Ingresos y Gastos Neto 2,943,834.00 1,019,597.00 - 1,924,237.00 -65.36%
Gastos por Deterioro de Activos - 8,170,779.00 - -
Total de Gastos de operación - 10,427,255.00 - 8,496,025.00 - 1,931,230.00 18.52%

Perdida antes del Impuesto sobre la Renta - 4,309,647.00 - 2,053,230.00 - 2,256,417.00 52.36%
Gasto por Impuesto sobre la Renta - 1,278,067.00 - 1,150,582.00 - 127,485.00 9.97%
Total Pérdida Neta y Otros Resultados Integrales del año - 5,587,714.00 - 3,203,812.00 - 2,383,902.00 42.66%

11
 1.5.2.3. Análisis Horizontal de la información del Estado De
Situación Financiera años 2,016 - 2,017
Interpretaciones:
✓ La variación entre el año 2,016 y 2,017 en cuanto al Activo corriente, el mayor
cambio que se da es en la cuenta de Efectivo y equivalentes de efectivo ya
que se decrementa en un (-42%) reflejando que la empresa no ha obtenido
los ingresos necesarios, por lo tanto esta etapa de crecimiento que está
teniendo la Empresa Trecsa, no está iniciando de la mejor manera ya que se
está viendo afectada de forma significativa que pone en duda la rentabilidad
de la misma.

✓ En lo que respecta a los activos no corrientes, el cambio es significativo en

Otros activos con un decrecimiento de (-98%), en la Propiedad planta y
equipo con un incremento del (8%), en otros activos intangibles con un
incremento del (10%) y un Iva – Crédito fiscal (5%).

✓ En cuando al Pasivo no corriente la variación más significativa fue de la

cuenta Porción circulante de préstamo a largo plazo reflejando un incremento
del (376%) y los impuestos por pagar con un incremento del (157%), esto
quiere decir que las obligaciones que se encuentran ligadas a la empresa
tuvieron un incremento bastante significativo y a la vez desfavorable para la
empresa.

✓ Dentro del pasivo no corriente la variación más significativa se encuentra en

la cuenta de otros pasivos con un decremento en su totalidad del (-100%).

✓ Dentro del patrimonio el capital tuvo un incremento del (16%) y una pérdida
del ejercicio de (15%). Estas pérdidas entre el patrimonio representan en los
índices de rentabilidad de capital 1.76% lo que refleja que la empresa a
incurrido en pérdidas y estas han afectado directo al capital de la empresa y
por lo tanto al de los socios y accionistas.

1.5.2.4. Análisis Vertical de la información del Estado de

Resultado y Otros Resultados Integrales años 2,016 - 2,017
Interpretaciones:
✓ A partir del año 2,017 la cuenta ventas tiene un incremento de (7.54%) lo que
representa una variación positiva de $1,013,323.00 para la empresa. Sin
embargo, el costo de ventas a obtenido un incremento de $688,136.00
representando un (-9.12%) de las ventas, es decir que se gastó más para
poder producir los servicios de la empresa Trecsa.

✓ Dentro de los egresos el cambio sustancial se da en los Gastos financieros

pues en el año 2,016 los gastos ascendían a $65,274.00 y en el año 2,017 a
$3,775,173.00 dando un incremento de $3,709,899.00.

12
 ✓ En cuanto a la Pérdida neta esta refleja un incremento del $ -2,383,902.00
determinando que el (42.66%) afecta a las ventas netas, dando a conocer
que la empresa ha arrastrado un defit acumulado de años anteriores.

1.5.3. Razones Financieras o Ratios Financieros

1.5.3.1. Indicadores de Liquidez
✓ Razón corriente o de Liquidez:
Trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para afrontar sus
compromisos, también a corto plazo.

Formula:
Razón de Liquidez = Activo Corriente / Pasivo corriente

Razón de Liquidez= 9,155,061.00 = 0.61

15,091,320.00

Análisis: Por medio del índice de liquidez se evalúa la capacidad de la Empresa

Trecsa, y si esta puede cumplir en termino con sus compromisos a corto plazo.
Este índice no debería ser menor que 1.
En este caso el resultado está por debajo de 1, dejando como evidencia las
dificultades que tiene la empresa para hacer frente a sus pasivos y sus
compromisos.

✓ Liquidez Inmediata
El ratio de liquidez inmediata también se conoce con el nombre de Ratio de
disponibilidad y al igual que el ratio de liquidez general también analiza la
capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de pago a corto plazo,
pero se diferencia de él en que sólo tiene en cuenta el líquido con el que cuenta la
entidad, es decir, el dinero que tiene en el banco o en la caja.

Formula:
Ratio de liquidez inmediata = Efectivo / Pasivo corriente

Liquidez inmediata= 4,992,576.00 = 0.33

15,091,320.00

Análisis: Es muy complicado establecer un valor óptimo del ratio de liquidez

inmediata porque la tesorería de la empresa suele fluctuar mucho a lo largo del
ejercicio. Aun así, los expertos señalan un importe de 0,30 como resultado
adecuado. Por lo tanto, la liquidez inmediata de la Empresa Trecsa es de 0.33 lo
cual es aceptable.

1.5.3.2. Indicadores de Solvencia

Determina la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a todas sus deudas
y obligaciones empleando para ello todos los bienes y derechos que integran su
activo.

13
 Formula:
Índice de solvencia = Activo / Pasivo

Solvencia = 399,674,336.00 = 1.84

217,262,918.00

Análisis: Por medio de este índice se pudo corroborar cuanto participan los
recursos del ente en el activo total de la empresa. Esto significa que el 1.84% de la
empresa les corresponde a los acreedores.

1.5.3.3. Indicadores de Endeudamiento

Es la relación para medir entre el capital propio y el ajeno. Se requiere en general
como nivel máximo que como nivel aceptable este índice sea igual a 1.

Formula.
Endeudamiento= Pasivo Total / Patrimonio Neto

Endeudamiento= 217,262,918.00 = 1.19

182,411,418.00

Análisis: El ratio de endeudamiento de esta empresa es un poco alto porque supera

el 0,60 recomendado. El importe total de sus deudas supone el 119% de sus fondos
propios, lo que significa que su endeudamiento es excesivo.

1.5.3.4. Indicadores de Rentabilidad

Con este índice se mide a cuanto equivale las pérdidas o ganancias del ejercicio
con relación a las ventas o el capital.

Formula:
Rentabilidad del capital = Pérdida Neta / Capital * 100

Rentabilidad del capital = 3,203,812.00 * 100 = 1.76%

182,411,418.00

Análisis: Significa que el porcentaje de la pérdida neta con relación al capital o

patrimonio es de 1.76% lo cual indica que la empresa a incurrido en pérdidas, pero
no han afectado de forma significativa el capital de los socios.

Formula
Rentabilidad sobre las ventas= Pérdida en ventas / Ventas netas * 100

Rentabilidad sobre las ventas = 3,203,812.00 *100 = 22.16%

14,458,873.00
Análisis: Significa que el porcentaje de la pérdida neta con relación a las ventas o
ingresos percibidos por la empresa representa el 22.16% lo cual es bastante

14
desfavorable para la empresa ya que pone en duda su futuro porque está generando
perdida en lugar de ganancias.

1.5.4. Análisis Financiero General

Por medio del análisis horizontal se pudo comparar los periodos contables 2,016
contra 2,017 determinando los aumentos y disminuciones o las variaciones de las
respectivas cuentas que integran el Estado de situación financiera y el Estado de
resultados y otros resultados integrales que nos proporcionó la “Empresa Trecsa”.
Estableciendo si los cambios de un año a otro fueron positivos o negativos
(favorables o desfavorables).

Atreves del análisis vertical se determinó la participación de cada uno de los rubros
y subcuentas respecto a las cuentas principales como lo son el activo total, el pasito
tota, el patrimonio total que corresponden al Estado de situación financiera, así
como los ingresos netos, los gastos y la pérdida neta que corresponden al Estado
de resultados integral.

Con base al análisis financiero de la Empresa Trecsa de pudo observar que la

empresa trae pérdidas de años anteriores porque aunque el proyecto sea muy
bueno y se visualice como un proyecto rentable a futuro se han determinado
factores que han afectado de una forma desfavorable a la misma, entre los cuales
podemos mencionar que las personas aún tienen desconfianza a los servicios que
presta la misma, se han destruido instalaciones de la empresa, las licencias no han
sido autorizadas, se han suspendido proyectos varias veces, entre otros factores
significativos que contribuyen a que la empresa genere pérdidas. Esto ha generado
millones de pérdidas y estas se han ido acumulando año con año ya que no hay
podido recuperarse de los factores antes mencionados y obtener ganancias.

Por lo que el Estado de situación financiera refleja un déficit acumulado de ($

24,090,278) determinada en el Estado de resultados y otros resultados integrales.

Por tal motivo, la Empresa Trecsa no está aplicando del todo bien la hipótesis de
empresa en funcionamiento que consiste que una entidad continuará con su
negocio en el futuro previsible. ya que si esta sigue generando pérdidas esta traerá
como consecuencia su liquidación total.

1.6. Fortalezas de la Empresa Trecsa

La empresa Trecsa es una empresa que se encuentra muy estable en el tema de
sus fortalezas, entre las cuales podemos mencionar las siguientes:

✓ Trecsa tiene bien definida su misión y su visión sirviendo como base para el
cumplimiento de sus objetivos.

✓ Cuenta con estrategias para el fortalecimiento del gobierno corporativo y la

toma de decisiones y rendición de cuentas.

15
 ✓ Practica valores corporativos como lo son la transparencia, respeto, equidad
e integridad.

✓ Trecsa ha optado una estructura de un buen gobierno corporativo.

✓ Cuenta con diferentes comités como lo son el comité de apoyo, del gobierno
corporativo y con un comité de auditoría y riesgos.

✓ Cuenta con un canal de ética y con un código de ética.

✓ Practica políticas en contra de los fraudes.

✓ Cuenta con un sistema de gestión integral de riesgos.

1.7. Deficiencias de la Empresa Trecsa

✓ Medidas de comunicación y relacionamiento deficientes.

✓ Conflictos sociales.

✓ Falta de aprobación del aval municipal o licencia de construcción, por parte

de las autoridades municipales, lo cual retrasa el inicio del proceso
constructivo.

✓ Negativas de las comunidades, por las razones reportadas en las incidencias

(sistema de tenencia de tierra, percepción de pérdidas de fuentes de agua y
temor a las posibles afectaciones a la salud).

✓ Aprobación por parte de las autoridades competentes el Estudio de

Evaluación de Impacto Ambiental.
1.8. Riesgos potenciales que enfrenta
✓ Competencia: Riesgo de tener un competidor fuerte en el mercado
“ENERGUATE” empresa que es un monopolio que opera en el 86% del país.

✓ Desconfianza: Riesgo que las personas no confíen en la empresa debido a

que es nueva y empieza a darse a conocer.

✓ Venta: Riesgo de que sus ventas no generen la suficiente ganancia para

cubrir los gastos y costos en que incurre la empresa.

16
1.9. Análisis de las diferentes formas de financiación/capitalización
1.9.1. Financiamiento interno
Es aquel que proviene de los recursos propios de la empresa, como: aportacio2nes
de los socios o propietarios, la creación de reservas de pasivo y de capital, es decir,
retención de utilidades, la diferencia en tiempo entre la recepción de materiales y
mercancías compradas y la fecha de pago de estas.
1.9.2. Financiamiento externo
Es aquel que se genera cuando no es posible seguir trabajando con recursos
propios, es decir cuando los fondos generados por las operaciones normales más
las aportaciones de los propietarios de la empresa, son insuficientes para hacer
frente a desembolsos exigidos para mantener el curso normal de la empresa, es
necesario recurrir a terceros como:
✓ Préstamos bancarios.
✓ Factoraje financiero.
✓ etc.

1.9.3. Cuadros Financieros de las diferentes Opciones de

Financiación/Capitalización
Para poder financiarse o capitalizarse y llevara cabo la ampliación del proyecto PET
la empresa “Trecsa” puede utilizar diferentes opciones entre las que se puede
mencionar:
Financiamiento Interno
Se considera prudente la aportación proporcionada de cada accionista de Trecsa,
esto adicional a las aportaciones con las que cuenta cada uno, de esta forma la
empresa no recae sobre mas deuda a largo plazo, pudiendo caer en un
apalancamiento financiero.
Financiamiento Externo
• Emisión De Bonos
Emitiendo 1,500 Bonos a USD$10,000 cada una

Bonos Valor de los Bonos Total

1,500 USD$ 10,000 15,000,000

Se crearía flujo de efectivo, con lo cual se contaría con los fondos

suficientes para llevar a cabo la ampliación del pan PET.

17
 • Emisión Acciones
Emitiendo 150,000 Acciones a un valor de USD$100 cada una

Acciones Valor de la Accion Total

150,000 USD$ 100 15,000,000

Trecsa contaría con el efectivo para llevar a cabo la ampliación del

, plan PET.

• Adquisición De Prestamos
Adquirir un préstamo en una institución bancaria por un monto de USD$ 15,000,000
a una tasa de interés del 12.72% a 10 años plazo.
TASA
ANUAL INTERES TOTAL
INTERES
1 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
2 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
3 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
4 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
5 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
6 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
7 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
8 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
9 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
10 1,500,000.00 12.72% 190,800.00 1,690,800.00
TOTALES 15,000,000.00 3,064,283.40 16,908,000.00

1.10. Determinación de la mejor opción y su fundamento

Análisis:
En conclusión, el grupo determinó que la empresa TRECSA para poder financiarse
y capitalizarse, la mejor opción es el financiamiento interno por medio de aportación
de los propietarios.
Al momento que cada uno de los accionistas aporte más capital se podrá ampliar el
proyecto PET y continuar con sus operaciones, sin que la empresa se endeude
externamente, arriesgando el principio de hipótesis de negocio en marcha.
Si la empresa pretende obtener financiamiento por medio de colocación de acciones
y bonos, tendrá que revelar su información financiera, afectando negativamente la
decisión de los inversionistas, debido a que la empresa mantiene déficit y si obtiene

18
créditos, estos aumentaran las obligaciones y deudas de la empresa afectando más
su situación financiera.
Unos de los requisitos para la colocación de acciones y bonos es presentar los
estados financieros a los inversionistas, por tal motivo la Empresa Trecsa S.A. no
podría colocarlos en la bolsa de valores, debido a que la empresa trae pérdidas
acumuladas y en el presente año se ha obtenido pérdidas, así que al ver los
inversionistas la situación de la empresa no invertirá en ella.
Por otra parte, endeudarse por medio de un préstamo generaría que la empresa se
endeude más poniendo en riesgo que la entidad no pueda continuar como empresa
en funcionamiento, porque, aunque cubriría el déficit, no podría cubrir en un futuro
toda la deuda.

19
 II. Conclusiones
1. TRECSA es una empresa bien estructurada que plantea soluciones a
posibles riesgos, manteniendo controles internos y fortalezas, tiene una
visión y misión establecidas para la realización de proyectos sin ningún
inconveniente, las políticas del fraude ayudan al buen funcionamiento de la
empresa, contando con controles correctivos, preventivos y detectivos.

2. Siendo una empresa con una sólida estructura, se ha sometido a realizar

proyectos externos, que han venido afectando su situación financiera, para
los cuáles TRECSA no tenía medidas previstas para enfrentar la situación.
El plan realizado consiste en la construcción y energización de más de 850
kilómetros de líneas de transmisión, la construcción de 11 subestaciones
nuevas y la ampliación de otras 12, con la intención de crear en el país las
redes en forma de anillos para poder mejorar la transmisión de la energía
cuando haya alguna falla.

3. Inicialmente TRECSA había mencionado que la inversión sería de 374

millones de dólares, no obstante, lleva invertido más de 509 millones de
dólares.

4. así información financiera desfavorable, mostrando en sus estados

financieros pérdidas acumuladas, y para poder continuar con su proyecto
denominado PET tendrá que buscar medidas para capitalizarse por lo cual la
más conveniente será la de capitalización propia.

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 III. Bibliografía
Datos proporcionados por Servicios Agropecuarios San Diego S.A.

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