Tasa de

interés
nominal y real

Análisis
Cuantitativo
Financiero II

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Inflación
“La inflación es definida como un aumento generalizado de precios” (Nappa,
2008 p. 55).

Existen distintos tipos de inflación, dado que las causas que la provocan son
diferentes. De acuerdo con la teoría económica, podríamos agrupar este
fenómeno en tres tipos diferentes:

 Inflación de demanda: es aquella en la cual la demanda agregada de la

economía es superior a su oferta de bienes y servicios, cuando la
economía se encuentra en un nivel de pleno empleo.
 Inflación de costos: se presenta en forma usual en economías donde los
mercados no son competitivos (existen monopolios u oligopolios), y esto
produce que los sectores concentrados controlen la oferta y que, ante
un crecimiento de la demanda, en lugar de producir mayor cantidad de
bienes y servicios por medio del fortalecimiento de la inversión,
aumenten los precios.
 Inflación estructural: es la inflación que se produce como consecuencia
de una escasez en la oferta de un bien básico de la economía, que
impacta en todos los precios. Un ejemplo de este tipo de inflación es la
denominada inflación cambiaria.

El valor real del dinero (poder de compra) es igual al valor nominal dividido
por (1 + p), en donde p es la tasa de inflación del período considerado. Esta
operación se conoce como deflactación.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑎𝑙 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙/(1 + 𝑝)

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Tasa nominal y real

La tasa de interés real es aquella que toma en cuenta el efecto que

desvaloriza la inflación. La tasa de interés nominal es la que comúnmente
manejan las instituciones financieras, como por ejemplo, la tasa de interés
que paga determinada cuenta de ahorro en un banco. Esta tasa no toma en
cuenta la inflación, efecto que sí considera la tasa de interés real (Nappa,
2008).

Teorema de Fischer

El teorema de Fisher nos dice que la tasa de interés real es igual a la tasa de
interés nominal deflactada:

1+𝑖
𝑟= −1
1+ 𝜋

Donde:

r = tasa real de interés.

i = tasa nominal de interés.
π = tasa de inflación del período.

El teorema de Fischer establece que las tasas de rendimiento reales deben

tender a la igualdad en todas partes, pero las tasas de interés nominales
(aquellas que se observan impresas en el título-valor) variarán según la
diferencia entre las tasas de inflación esperadas de los países que apliquen
esta medición.

Supongamos que la inflación del país A es 1,80 % mayor que la del país B y
que los diferenciales de tasas de interés entre estos países, medidos a 6
meses plazo, son de 2,10 %. Esto significa que el país A está pagando en sus
inversiones un 0,30 % (aproximadamente) más de poder de compra que el
país B.

Siguiendo con este teorema y bajo el supuesto de que se mantenga la

tendencia en la inflación de ambos países, esto sugeriría que existe espacio
para una nueva disminución en las tasas nominales que pagan los títulos en
el país A.

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Ejemplos

Una persona realizó, a principios de año, un plazo fijo por $20 000; a fin de
año retiró $25 000. Durante el mismo período, el índice de precios se elevó
de 150 a 180. ¿Cuál fue la tasa de interés real de toda la operación?

Tasa de interés nominal anual = (25 000/20 000) – 1 = 0,25.

Tasa de inflación anual = (180/150) – 1 = 0,20.

De manera aproximada, y utilizando la ley de Fisher, esta persona obtuvo

una tasa de interés real del 5 % por toda la operación ([0,25 – 0,20] x 100).
Aplicando la fórmula de Fisher y realizando el cálculo correcto, no el
aproximado, obtenemos:

Tasa de interés real de la operación = [(1,25/1,20) – 1] x 100 = 4,17 %.

Una persona realizó, a principios de año, un plazo fijo por $15 000 por dos
años; al final del plazo retiró $20 000. Durante el mismo período, el índice
de precios se elevó de 110 a 120. ¿Cuál fue la tasa de interés real anual de la
operación?

Tasa de interés nominal para los dos años = (20 000/15 000) – 1 = 0,3333.

Inflación de los dos años = (120/110) – 1 = 0,090909.

Tasa de interés real para los dos años= (1,3333/1,0909) – 1 = 0,2222.

Tasa de interés real anual = Tasa equivalente = 1,22221/2 – 1 = 0,1055.

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Referencias
Nappa, A. M. (2008). Introducción al cálculo financiero. Buenos Aires, AR:
Temas.