Mate Financier A - Gil Ernesto Daza

CONTENIDO
INTRODUCCIÓN 13
CONCEPTOS PRERREQUISITO DEL CURSO 15

Ejercicios propuestos 16
CAPITULOI
INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO 19
1.1 Conceptos de interés 19
1.2 Interés simple 20
1.3 Interés Compuesto '" 22
1.4 Diagrama de flujo de caja ,. 24
1.5 Fecha focal o punto de análisis 25
1.6 Ecuación de valor .. ... ... ... ... ... ... 25
1.7 Sugerencias para la solución de problemas 25
1.8 Problemas propuestos ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 30
CAPITULOII
TASAS DE INTERES ,. 33
2.1 Tasa de Interés Nominal. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 33
2.2 Conversión de una tasa efectiva menor a una
tasa efectiva mayor 35
2.3 Conversión de una tasa efectiva mayor a una
tasa efectiva menor 36
2.4 Tasa de Interés Anticipada ,. 36
2.5 Tasa de Interés Continúa 38
2.6 Ejercicios propuestos ... ... 39
CAPITULO III
ANUALIDADES 41
3.1 Valor futuro de una anualidad 41
3.2 Valor presente de una anualidad .. 44
3.3 Cálculo del número de cuotas 46
3.4 Cálculo de la tasa de interés por medio de
interpolación lineal 48
3.5 Ejercicios propuestos ,. 53
CAPITULO IV
AMORTIZACION 57
4.1 Concepto de amortización , ,. 57
4.2 Amortización con pago de intereses en el
El texto de __
período de gracia 59
4.3 Amortización con periodo pactada de gracia y motivación d
cuota extra 60 Empresarial,
4.4 Amortización con cuota extra no pactada .. 62
Ing. Jairo P
4.5 Ejercicios propuestos .. 65
Uni versi taria
CAPITULO V ocasiones me
SERIES VARIABLES 67
destacada corr
5.1 Gradiente aritmético 67
5.2 Gradiente aritmético creciente vencido 67
La Matemátic
5.3 Gradiente aritmético decreciente vencido .. 71
5.4 Gradiente geométrico .. 73 los estudiante
5.5 Ejercicios propuestos 78 se encuentr
colombiano, :
CAPITULOVI
CRITERIOSPARALAEVALUACIÓNDE UN PROYECTO 83 texto pr ete nd
6.1 Valor presente neto , 83 comprensión
6.2 Tasa interna de retorno .. 87 matemática F
6.3 Ejercicios propuestos ,.. ,. 91
y el plante
BIBLIOGRAFÍA , ,.. ,. 95 permitan reso
El texto es el
estudio, las
semestre, con
en Admini
Inicialmen te
cuales se
científica y
u tilizada en
ate ática Fi a c·e a
sin
zr.aternática, se CONCEPTOS PREREQUISITO DEL CURSO
- problema de
El curso de matemática financiera tiene como prerrequisito

rtan es para el el uso de la calculadora científica o financiera. En algunos
. convertirse en problemas es indispensable que el estudiante este en
ocente y el capacidad de despejar las incógnitas de una ecuación de
valor.
El autor El presente taller busca afianzar estos conceptos y a la vez

familiarizar al estudiante con las ecuaciones de valor que
resultan al plantear modelos matemáticos para la solución
de problemas financieros. Se le sugiere al docente resolver
ejemplos similares a los del taller propuesto, para que el
estudiante tenga la oportunidad de conocer el uso de su
calculadora científica o financiera.
Ejemplo 1:
Realice los siguientes cálculos:
la. ~1+0.24-1= 0.018

En la calculadora Casio Fx-82 MS se digita el 12 luego se
presiona la tecla SHIF seguidamente se presiona la tecla /\
luego se abre un paréntesis, se digita 1+0.24 se cierra el
paréntesis, se presiona la tecla = y finalmente se digita el
- 1 Y se presiona la tecla
b. (1+0.03)12-1:
Entre un paréntesis se digita el 1+0.03 luego se presiona
la tecla /\ se digita el 12 se resta el 1 y se presiona la
tecla del =.
Gil Ernesto Daza Pér sz
Ejemplo 2: muy rresg

cuando es-
Despeje la variable n de la siguiente ecuación: muy grande
50.000= 5.000(1+ 0,02f

•
Para despejar la n de esta ecuación empezamos por dividir •
por 5000 los dos lados de la igualdad,
• 50.000
50.000 =(102)"
5.000 '
• 100.000
Realizamos las operaciones indicadas 10= 1,02/1
.
(
• 90.000
A continuación, aplicamos logaritmo base lOa los dos
lados de la igualdad:
2. Despeje :-
loglO= log1.02"
Recuerde
Aplicamos la propiedad de la Iogar itm ación logx" = n logx ,
propiedad
por lo cual obtenemos:
1= nlog1.02
•
dividiendo por 10g1.02la igualdad, finalmente resulta •
1 •
---=n ~ n= 116,27
10g1.02
•
EJERCICIOS PROPUESTOS:
•
l. Utilizando su calculadora científica realice los
siguientes ejercicios. En los resultados obtenidos utilice
cuatro cifras decimales; en la parte financiera resulta
Matemática Financiera
muy riesgoso realizar aproximaciones, sobre todo

cuando estos factores se multiplican por cantidades
muy grandes de dinero.
• 1~1+0.02 -1 =
•••.•••.
_ •..
,"'_;lor dividir • (1+ 0.01)10-1 =
• 50.000 (1- (1+ 0.03)-12 )(1 + 0.03t4 =

0.03
• 100.000(1 + 0.Olt4 + 40.000(1- (1+ o.01)-S) =

0.01
• 90.000(1- (1 + 0.03)IOJ =
a los dos 1-0.02
2. Despeje la variable de las siguientes ecuaciones.

Recuerde que para despejar una variable que se
- __ x =nlogx , encuentra en un exponente se debe aplicar la siguiente

propiedad de los logaritmos ~agx" = n lag x
• 100.000 = 20.000(1 + i)-12

-- res'ul.ta • 8.000.000= 500000 (1+0.01)-11
• 100.000=A(1-(1+0.01)-S)
0.01
• 10.000.000=400.000 (1- (1+O.Olfll)

0.01
16
• 1000.000 = 20.000(1 + o.ou" + 50.000(1- (1+0.01f )
realice los 0.01
:.=.aziciera resulta
Capítulo 1
INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO
1.1Conceptos de Interés
El interés corresponde a la renta que se paga o se recibe

por el uso del dinero durante un determinado tiempo, el
dinero puede estar representado en un electrodoméstico,
un servicio que se encuentra en mora, etcétera. Para
calcular el interés generado por una transacción o un
negocio se debe tener en cuenta elementos como:
Tasa de interés: es el porcentaje que se acuerda entre las

partes para la negociación, si se pacta un 3 % por ciento
mensual, significa que por cada $ 100 pesos prestados se
debe recibir $ 3 de interés en un mes, observe que el
porcentaje viene acompañado de una unidad de tiempo
llamada periodo.
Periodo: Es el intervalo de tiempo en el que se liquida la

tasa de interés, el 5 % bimestral, significa que por cada
bimestre debe pagar de intereses un 5 % del capital
Tiempo: Es el intervalo durante el cual tiene lugar la

operación financiera, por ejemplo se prestan $ 3.000.000
al 2 % trimestral durante dos años; el tiempo en este caso
son los dos años.
Es muy importante que el estudiante tenga claro que el

dinero a través del tiempo va perdiendo el poder
Gil ErnEsto Daza PÉrEz
adquisitivo debido a la inflación, por tal motivo

financieramente no se pueden comparar cantidades que
estén ubicadas en diferentes puntos en la línea del tiempo.
También se debe tener en la cuenta que las magnitudes del
tiempo en la tasa de interés y las magnitudes del tiempo
deben ser equivalentes para no generar ambigüedades en toooo
los resultados obtenidos a la hora de realizar los cálculos 100000
4JOOOOC
1.2 lnter-ás Simple
En el interés simple los intereses devengado s en un En la figura

periodo, no ganan intereses en el periodo siguiente. La hacia abajo y
cantidad de dinero que se deposita hoy o se recibe en
calidad de préstamo recibe el nombre de valor presente. Para resolver
Después de cierto tiempo y a una tasa de interés pactada, futuro de ea
el valor presente ha ganado unos intereses, a la suma del tiempos son .
valor presente y el interés, se le llama valor futuro:
F = P +I para calcular el interés mul tiplicamos el valor
presente (P) por la tasa de interés y el número de periodos
F = P + Pin y finalmente sacando factor común resulta:
F = P(l + in) Esta ecuación nos permite calcular el valor
futuro de una transacción en la cual se aplique el concepto
de interés simple. Se debe tene
sumar por qu
Ejemplo 1: 1.000.000 de
impacto que
Una persona presta dinero al 10 % mensual y realiza los del dinero.
siguientes préstamos:
$200.000 a 6 meses, $1.000.000 a 12 meses, y $4.000.000 Ejemplo 2:
a 18 meses.
¿Cuánto dinero recibe al final de cada negocio, entre Usted tiene
capital e intereses? tasa de interé
20
Matemática FinanciEra
tal motivo
ea del tiempo.
irudes del Of--f-I-I-I-hJ.-+++++::J-+-H-I-+l (Meses I
/·18
ZOOOOO ~
1000000 L--...,....---~~ /
.¡JOOOOO L....,.-~-~-
Figura 1.1
un En la figura 1.1 los préstamos se representan con flechas

iguierrte. La hacia abajo y los pagos con flechas hacia arriba.
e recibe en
raior presente.
Para resolver este problema procedemos a calcular el :valor
-=:.-e:-éspactada, futuro de cada deuda por separado, debido a que los
a :a suma del tiempos son diferentes.
F¡ = 200.000(1 + 0.1 x 6) = 320.000

- ~o de periodos
F 2= 1000.000(1 + 0.lxI2) = 2.200.000
resulta:
F3 = 4000.000(1 + O.lx ~8) = 11.200.000
Se debe tener en cuenta que estos valores no se pueden

sumar porque financieramente no es lo mismo tener $
1.000.000 de pesos hoy que dentro qe un año, debido al
impacto que la inflación ejerce sobre el poder adquisitivo
- realiza los del dinero.
- 4.000.000 Ejemplo 2:
=-egocio, entre Usted tiene $ 4.000.000 para invertir y los presta a una
tasa de interés simple del 5 % mensual durante 8 meses y,
Gil ErnEsto Daza PÉrEZ
a partir de este mes, hasta el mes 18, el monto acumulado u na tasa de

10 presta a una tasa del 12 % bimestral, ¿Cuánto recibirá calculemos el.
entre capital e intereses en el mes 18?
Primer mes, e:
Segundo mes.
interés del me
(Meses) Tercer mes,

18
valor futuro s
capital inicial
4.000.000
F1 El proceso q:
Figura 1.2 cuando los pe

deducir una :é
Para resolver este problema aplicamos la fórmula de valor
futuro para calcular el monto a los 8 meses y al valor Primer perioc
obtenido le aplicamos nuevamente la fórmula de valor F = P(l +i)

futuro tomando los 10 meses durante los cuales el dinero Segundo pe ric
gana intereses (observar figura 1.2).
interés simpu
futuro del
F; = 4.000.000(1 +0.05x8) = 5.600.000 obtenemos F:
F2 = 5.600.000(1 +0.12x5) = 8.960.000
Tercer period
1.3 InterÉs Compuesto obtenemos F

obtenidos poc
En éste tipo de interés, al final de cada periodo, se F = P(! + i) 4 Y ?
capitalizan los intereses generados, es decir los intereses
obtenidos en un primer periodo ganan intereses en el Apliquemos e
periodo siguiente, por esta razón se habla de intereses F = 1.000.000(1-
sobre intereses, financieramente se conoce como
mismo resul a
capitalización. Supongamos que invertimos $ 1.000.000 a
MatEmática FinanciEra
:::: acumulado una tasa de interés del 5 % mensual durante 3 meses,

uán o recibirá calculemos el interés para cada periodo:
Primer mes, el interés ganado es 1 = LOOO.000xO,05x1 = 50.000

Segundo mes, 1 = 1.050.000xO.05x1 = $52.500; observe que el
interés del mes anterior se le sumó al capital.
(Meses) Tercer mes, 1 = 11.02.500xO.05x1 = 55.125. Para calcular el

18
valor futuro sumamos los intereses de cada período y el
, capital inicial obteniendo $1.157.625.
El proceso que acabamos de realizar es muy engorroso

cuando los periodos son grandes, por tal motivo vamos a
deducir una fórmula que nos facilite esta operación.
a de valor
y al valor Primer periodo F = P(l + i1) fórmula de interés simple,
de valor F = P(l + i)
el dinero Segundo periodo F = P(l + i)(l + il) se aplica la fórmula de
interés simple y se toma como valor presente el valor
futuro del primer periodo, resolviendo operaciones
obtenemos F = P(l + i)2
Tercer periodo, F = P(l + i) 2 (1+ il) efectuando operaciones
obtenemos F = P(1 + i)3 analizando los valores futuros

obtenidos podemos deducir que para el cuarto periodo
~c.. periodo, se F = P(l + i)4y para n periodos F = P(l + ir.
- .os intereses
Apliquemos esta fórmula para resolver el ejemplo anterior
F = 1.000.000(1 +0.05)3 = 1.157.625, observe que se obtiene el
como
mismo resultado. Por lo tanto el valor futuro de un interés
.....=-.000.000 a
23
compuesto se calcula con la ecuación: F = P(l +i)" Y el

valor presente con la ecuación P = F(l + i)-n, la cual se
obtiene al despejar P de la ecuación de valor futuro, Si
desea calcular la tasa de interés o el número de periodos sirve como r

debe despejar de alguna de las dos fórmulas. Utilice la ingresos co
fórmula adecuada para cada problema. la derecha se
(1+ i)-n si se
En la ecuación n representa el número de periodos en los
o egresos q
cuales se capitaliza los intereses, P representa el valor igual. El pun
presente, i la tasa de interés al tanto por uno; al aplicar la
el resultado
fórmula tenga en cuenta que la unidad de medida de los
periodos y la tasa estén en la misma unidad.
1.6 Ecuaci
1.4 Diagrama de flujo de caja

La ecuación
ingresos afee
Es una recta la cual se encuentra dividida en el número de
de períodos,
períodos que dura la negociación, sobre ella se señalan los
ingresos con flechas hacia arriba y los egresos con flechas
Recuerde qu
hacia ibajo, el diagrama de flujo también se conoce como $1.000.000
diagrama de tiempo-valor. Este gráfico es muy importante
variación del
para la interpretación y comprensión de los problemas
uso de la fec
(Bimestres)
1.7 Sugere
o
8% Bimestral
Para resolve
Figura 1.3 pasos:
La figura 3 representa el depósito de 25 cuotas bimestrales 1. Lea el pr

de $ 200.000 Y F el valor que se tendrá al cabo de los 25 encuentra
bimestres. significad
24
=P{l+iY Y el 1.5 Fecha focal o punto de análisis

a cual se
Es un punto que se toma en el diagrama de flujo de caja,
SI
sirve como referencia al cual se deben trasladar tanto los
de periodos
ingresos como los egresos. Para trasladar un valor hacia
-=..::...as. Utilice la
la derecha se multiplica por el factor (l + ir o por el factor
(l + i)-n si se va a trasladar hacia la izquierda, los ingresos

•• períodos en los o egresos que están ubicados en la fecha focal se dejan
a el valor igual. El punto que se tome como fecha focal no influye en
- : al aplicar la el resultado del problema.
=edida de los
1.6 Ecuación de valor
La ecuación de valor resulta de igualar los egresos con los

ingresos afectados por la tasa de interés y por el número
::. e' número de de períodos, el cual depende de la fecha focal que se tome.
se señalan los
_••_ s con flechas Recuerde que financieramente no es 10 mismo tener
$l!'ÜOO.OOO pesos hoy que tenerlos dentro de un año, por la
=~_' importante variación del poder adquisitivo, por lo cual es fundamental el
__ ?!"oblemas uso de la fecha focal en la ecuación de valor.
(Bimestres)
°1.7 Sugerencias para la solución de problemas
Para resolver problemas se le sugieren los siguientes

pasos:
bimestrales 1. Lea el problema varias veces para comprenderlo, SI
abo de los 25 encuentra términos desconocidos consulte su

significado.
2. Realice el gráfico o línea del tiempo, ubicando los

ingresos hacia arriba y los egresos hacia abajo, o los 400.
depósitos
sea el caso.
hacia arriba y los retiros hacia abajo, según
L
o •
3. Tome una fecha focal o punto de análisis para plantear la
ecuación de valor; al aplicar una fórmula tenga en cuenta
que si va a trasladar un valor hacia la derecha lo multiplica
por el factor (1+ ir (valor futuro) y si lo va a trasladar hacia
la izquierda 10 multiplica por el factor (1+ i)-n (valor Para resolver

presente), los valores ubicados en la fecha focal permanecen siguiendo pas.
igual, estos conceptos crean una gran angustia en los aplicando el
estudiantes al no saber que fórmula aplicar. sugiere re
4. Consulte el manual de su calculadora científica o

Método 1:
calculadora financiera para resolver las operaciones
indicadas en la ecuación de valor. Finalmente Primero calc
compruebe si la solución obtenida concuerda con la
meses: F
situación planteada en el problema. Para tener éxito en
obtenemos F
la solución de problemas de matemática financiera es
indispensable tener los conceptos claros, despejar las
$ 200.000, el s
ecuaciones y hacer un mariej o adecuado de la
El valor fu
calculadora para resolver las operaciones indicadas.
Ejemplo 1: los cuales se

depositan $1.
Una persona abre una cuenta de ahorros hoy con $
400.000, en el mes número 5 deposita $ 200.000; en el mes El valor fut
8 deposita $ 1.000.000 y en el mes número 10 retira $
400.000. ¿Cuánto podrá retirar en el mes número 12 si no
nuevo saldo
realiza más transacciones financieras? La entidad
valor futuro
financiera le reconoce una tasa de interés del 0.8% mensual
F = $1277568.
26
icando los 1.000.000
- abajo, o los 400.000 200.000
a' ajo, según

10 12
(Meses)
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 11
ra plantear la
- - a en cuenta 400.000
- _omultiplica
Figura 1.4
Para resolver este problema se emplearán dos métodos; uno

permanecen siguiendo paso a paso las transacciones financieras y otro
'S 'a en los aplicando el concepto de fecha focal, en los dos métodos se
sugiere realizar la gráfica de la línea de tiempo (Verfigura 1.4).
científica o Método 1:
operacrories
Finalmente Primero calculamos el valor futuro de los $ 400.000 a los 5
uerda con la meses: F = 400.000(1 + 0.008)5 realizando el cálculo
obtenemos F = 416.258,0562; como en este mes se depositan
$ 200.000, el saldo en la cuenta es $ 616258,0562.
las
la
El valor futuro en el mes 8 es F = 616.258,0562(1 +0.008i
F = 631166.8866; observe que han transcurrido 3 meses en
los cuales se han generado intereses. Como en el mes 8 se
depositan $1.000.000 el nuevo saldo es $1.631.166,8866.
hoy con $
,.J ..uvu: en el mes El valor futuro en el mes lOes F = 1.631.166,8866(1 + O.008f
~O retira $ F=1.657.369.951; como en el mes 10 se retiran $ 400.000, el
12 si no
nuevo saldo es $ 1.257.369,951; Y finalmente se calcula el
entidad
va}o.rzutu.ro en e} .mes )2.' .? =J.25?.JÓy'.95}(J-I-().!)()8)2
. ,., mensual
F = $1277568.342
Ejemplo 2:
Método 2:
Usted tiene
Se toma como fecha focal el mes número 12, la fecha focal $1.000.000 en
se puede tornar en cualquier punto de la línea de tiempo y mensual, $ 2.
procedemos a plantear la ecuación de valor, la X 3% bimestrai
representa el monto en el mes número 12. 5% trimestraL
financiero pa
x 7
= 400.000(1 + 0.008)12 + 200.000(1 + 0.008) + 1.000.000(1 + 0.008)4 - 400.000(1 + 0.008)2 tasa de inier.
mensual?
x = $1.277.568,342
Empecemos e
.:,.'
Como la fecha focal se tomó en el mes 12 todos los valores
',.1
se trasladaron hacia la derecha por este motivo se utilizó el F¡ = 1.000.000(
factor de valor futuro (1+ ir, excepto la X que permanece tasa de interé
igual porque se encuentra en la fecha focal. medida del tie
Resolvamos el problema tomando otra fecha focal para

F2 = 2.000.000
demostrar que su ubicación no influye en el resultado;
es bimestral, _
planteemos la ecuación de valor tomando fecha facal el mes 5:
X(1 + 0.008)-7 = 400000(1 + 0.008)5 + 200000 + 1000000(1 +0.008)-3 - 400000(1 + 0.008)-5

F; = 4.000.000(
trimestral, ye
Resolviendo operaciones y despejando obtenemos:
x = 1.208.260,052= $1.277.568343
0.945749837 '
Observe
estaban
que en este
ubicados
caso se aplicó el factor
presente y el de valor futuro, para trasladar
en puntos diferentes
los $ 200.000 que estaban en la fecha focal se dejó igual.
a la fecha focal y
de valor
los valores que
X
i
Ejemplo 2:
Usted tiene las siguientes obligaciones financieras:

ua fecha focal $1.000.000 en el mes 5 a una tasa de interés del 2%
a.. de iempo y mensual, $ 2.000.000 en el mes 8, a una tasa de interés del
·a:or, la X 3% bimestral y $ 4.000.000 en el mes 12, a una tasa del
5% trimestral. ¿Cuánto tiene que invertir hoy en un negocio
financiero para cumplir con dichas obligaciones, si la
.000(1 + 0.008)2 tasa de interés de que ofrece la financiera es del 3%
mensual? I
l·,..,
Empecemos calculando el valor de las deudas adquiridas \ ~,
os valores '", ) ,
F¡ = 1.000.000(1 + 0.02)5 F; = $1.104.080,803 Observe que la
e permanece
tasa de interés y los periodos están en la mismaunidad de
medida del tiempo.
~ fecal para
F2=2.000.000(1+0.03)4 F2 =$2.251.017,62 La tasa de interés
resultado;
es bimestral, y en 8 meses hay 4 bimestres
el mes 5:
F3 = 4.000.000(1 +0.05)4 F3 = $4.862.025 La tasa de interés es
trimestral, y en 12 meses hay 4 trimestres.
F3
F2
F1
(Trimestres)
de valor 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
y x
Figura 1.5
Gil Ernesto Daza PÉrez
Después de calculadas los valores de las deudas, se los paga

plantea la ecuación de valor para determinar cuanto tiene ¿Cuánto
que invertir en la opción de negocio que tiene para
cubrirlas, tomamos como fecha focal cero para que la 5. Usted tie
variable quede despejada.
•
x = 1.104.080,803(1 + 0.03r 5
+ 2.251.017,62(1 +0.03r8
+4.862.025(1 +0.03r12
•
x = $6.139.490,407 • Al ca
Observe que invirtiendo $ 6.139.490.407 en el negocio que

le da una rentabilidad del 3% mensual cubre las 6.
obligaciones financieras.
quiere y
1.8 Problemas Propuestos siguiente
3 millone
un año, o"
1. Calcule el valor futuro de un préstamo de $1000.000 al

3% bimestral simple durante 2 años.
2. ¿A qué tasa de interés simple mensual se debe

7. Se invie
prestar un dinero "P" para que al cabo de 2 años, el
trimestral
valor presente se incremente en un 30%?
retiro par
permanec
3. Durante cuánto tiempo se debe invertir una cantidad
inversión
"P" para que a una tasa de interés simple de 2%
mensual genere un valor futuro de 2P?
8. Kalimeño
cobran u
4. Usted trabaja .prestando dinero a una tasa del 10 %
dispone
mensual simple, hace los siguientes desembolsos hoy
cuenta qu
presta $ 1.000.000, dentro de 2 meses presta $
tiempo el ::
500.000, dentro de 6 meses presta un millón, y dentro 8
para pagar
meses presta 2 millones. Si todos estos préstamos se
Matsrnátíca FinanciEra
e das, se los pagan en el mes número 12, a partir de hoy,

tiene ¿ Cuánto dinero recibe en total?
para
que la 5. Usted tiene 10 millones para invertir y le presentan tres
proyectos. ¿Cuál es la mejor opción para invertir?
• Le reconocen una tasa de interés del 20 % anual
• Por cada millón invertido le reconocen 100.000 de
interés al cabo de tres años.
• Al cabo de 2 años le garantizan un rendimiento del
40% del valor de su inversión
::.egocio que
c bre las 6. Usted tiene $ 20 millones para comprar una casa de
interés social, una inmobiliaria tiene la casa que usted
quiere y su costo es de 20 millones, además ofrece la
siguiente financiación: cuota inicial 30 %, un pago por
3 millones en el mes número 6, $ 5 millones dentro de
un año, y otro por $ 7 millones en el mes 36. Si la tasa
. 00.000 al
de interés es del 3 % mensual, ¿le conviene aceptar la
financiación?
se debe
7. Se invierten 2 millones de pesos a una tasa de 2 %
trimestral a dos años, en el mes número 24 se hace un
retiro parcial por 500 mil pesos: ¿Cuánto tiempo debe
permanecer el dinero restante, para que se duplique la
ria cantidad
inversión inicial?
de 2%
8. Kalimeño tiene una deuda por un valor 650.000 y le

cobran un interés del 3 % mensual. A su vez, Kalimeño
a del 10 %
dispone hoy de 450.000 los cuales deposita en una
=~o sos hoy
el 4 % mensual.
_ _ presta s cuenta que reconoce ¿Dentro de cuánto
tiempo el monto que tenga en la cuenta le será suficiente
-:: .. dentro 8
para pagar la deuda existente en ese momento?
se
31
Z2 É~Z
9_ -s-ed ierie las siguientes obligaciones en el mes número

12 debe cancelar un préstamo de un millón de pesos al
12 % bimestral, en el mes número 18 debe cancelar un
préstamo por 6 millones al 10 % trimestral, y en el mes
número 24 debe cancelar 8 millones al 5 % trimestral. Si
la tasa de interés es del 2 % mensual. ¿Cuánto tendrá Al resolver
que depositar hoy para cumplir con sus obligaciones? fundamenta:
interés norni
10. Usted abre una cuenta con $ 4.000.000 hoy, en el de interés
mes 14 deposita $ 4.000.000, en el mes 22 deposita $
2.000.000 y en el mes 26 deposita $ 2.000.000, si en el
tasas vencid
mes 28 hace un retiro por $6.000.000. ¿Cuánto tendrá
las formulas
acumulado en el mes 60? Le reconocen una tasa del 1%
bimestral.
2.1 Tasa d
1l. Usted esta interesado en vender su PC y recibe las
siguientes propuestas: La tasa de
A. $400.000 de contado y 3 pagos mensuales de referencia y
$120.000 c/u se obtiene la
B. $300.000 de contado, $150.000 a los 2 meses y
$300.000 en el mes 3. Generalmen::
C. $ 300.000 de contado y $600.000 a 6 meses como se de
Si la tasa de interés es del 3% mensual, ¿Cuál es la nominal se
mejor oferta? capitalizable
capi talizable
12. Una máquina llegará al final de su vida útil dentro Para utiliz
de 5 años, para esa época, una nueva máquina que se efectiva. Par
adquiera costará $20.000.000 y se estima que la por el núrner
máquina podrá ser recibida en parte de pago de la
nueva por la suma de $4.000.000. ¿Qué deposito debe Ejemplo 1:
hacer hoy en una cuenta que paga el 4% trimestral
para poder hacer la compra en el momento oportuno? Observe la fa
efectiva:
Matemática Flnaricier-a
e: mes número
de pesos al
Capítulo 2
cancelar un TASAS DE INTERÉS
- en el mes
Al resolver un problema sobre matemática financiera es

fundamental saber clasificar la tasa de interés en: Tasa de
interés nominal, tasa efectiva, tasa de interés vencida, tasa
hoy, en el de interés anticipada.
deposita $
Las fórmulas trabajadas hasta el momento funcionan para
~'oIVV.OOO, si en el
tasas vencidas y efectivas, por tal motivo, antes de utilizar
ánto tendrá
las formulas se debe hacer dicha conversión.
a tasa del 1%
2.1 Tasa de interés nominal

- recibe las
La tasa de interés nominal sirve· únicamente como
menauales de referencia y dependiendo de la condición de capitalización,
se obtiene la tasa efectiva .
.::.._ s 2 meses y
Generalmente se expresa en forma anual e indica la forma
como se deben tomar los periodos, la tasa de interés
es la nominal se expresa de diferentes maneras: 20 % anual
capitalizable mensual, 10 % mes vencido, 25 % nominal
capitalizable mensual, 18 % compuesto mensualmente:
Para utilizar las fórmulas anteriores la tasa debe ser
se efectiva. Para pasar una tasa nominal a efectiva se divide
a que la por el número de períodos que hay en un año.
ie pago de la
- ieposito debe Ejemplo 1:
- o trimestral
Ló....I:;~-,.u oportuno? Observe la forma como se convierte una tasa nominal a una
efectiva:
A. 36 % anual capitalizable mensual, como en un año hay

12 meses la conversión se hace de la siguiente manera
--36% = 3% mensual .
efectivo
F
12
B. 24 % anual capitalizable bimestral, como en un año hay El valor futur
6 bimestres, la conversión se hace de la siguiente forma tasa efectiva
24%. . para las dos
-- = 4% bimestral efectivo
6 tener en cuen
c. El 48 % anual capitalizable semestral, en un año hay A corrtirru aci
dos semestres por 10 tanto la conversión se hace de la pueden pres
. .
siguiente 48% = 24 o//0 semestra 1 efectivo
manera -- . unidad de TI:
2 por ejemplo e
D. El 20 % anual compuesto trimestralmente, como en un
año hay 4 trimestres la conversión se hace así:
2.2 Conve
--20% = 5)/·
~o tnmestra
1 ef ectivo.
.
una efectiv
4
E. El 12 % trimestral capitalizable mensual, como en un
trimestre hay 3 meses la conversión se hace de la Para conver :
12%
siguiente manera: -- = 4 % mensual.
3 donde Ím es •
Tasa de interés efeciva

Ejemplo 2:
La tasa de interés efectiva es la que realmente actúa sobre
el capital, al hacer la conversión se debe tener en la cuenta a. Hallar un
que para convertir una tasa efectiva en otra tasa efectiva En este c
equivalente, no se hace con una simple división como en el
~1+0.24-
caso de la tasa nominal; es común pensar que el 36 %
1.8% men
anual es equivalente al 3 % mensual, lo cual es falso, se
puede comprobar aplicándole a $ 1.000.000 las dos tasas,
b. Hallar un
tomando un tiempo de 2 años, observe lo que sucede:
al emple
34
e:: 1.:ll año hay F = 1.000.000(1 + 0.36)2 = $1849600

- "':':e:::.-emanera
F = 1.000.000(1 +0.03)24 = $2.032.794,106
en rn año hay El valor futuro es diferente, por 10 tanto para convertir una
.guíente forma
tasa efectiva se debe plantear la ecuación de F = P(l + ir
para las dos situaciones y luego despejar. Es importante
tener en cuenta el tipo de conversión que se va a realizar.
año hay
A continuación se presentan los dos casos que se nos
ace de la
pueden presentar. La tasa efectiva mayor se refiere a la
unidad de medida del tiempo, mas no al valor numérico;
por ejemplo ella % mensual es menor que el 7 % anual.
zr;e como en un
:: se nace así:
2.2 Conversión de una tasa efectiva mayor a
una efectiva menor
en un
.:::ace de la Para convertir una tasa efectiva mayor en una tasa efectiva
menor se aplica la siguiente fórmula: im = ~1 + iM -1 en
donde im es la tasa de interés menor y iM es la tasa mayor,
"k" representa el número de capitalizaciones.
Ejemplo 2:
e.are actúa sobre
la cuenta a. Hallar una tasa mensual equivalente al 24 % anual:
En este caso al reemplazar en la fórmula obtenernos
~1+0.24-1=0.Ol8 al multiplicar por 100, resulta el

el 36 %
1.8% mensual.
falso, se
.a dos tasas,
b. Hallar una tasa mensual equivalente al 18% semestral;
al emplear la fórmula obtenemos t'1+0.18-1=0.0279,
luego, al multiplicar por 100, resulta una tasa del utilizar las
2.79% mensual. prestamos .
2.3 Conversión de una tasa efectiva menor a una del primer _

buscamos'
efectiva mayor
Para convertir una tasa efectiva menor en una tasa efectiva ecuación:
mayor se aplica la siguiente fórmula iM = (1+ i,Jk -1 en

-,"
donde t: es la tasa de interés menor y iM es la tasa mayor,

k representa el número de capitalizaciones. cance1arla
Ejemplo 3:
(1-i a ) _ (.
1
a. Hallar una tasa anual equivalente al 3 % bimestral: 1 + 1.
Reemplazamos los datos en la fórmula anterior ésta fórmu
(1+0.03)6-1=0.1940 al multiplicar por 100 obtenernos anticipada e
19.4% anual.
vencida e
b. Hallar una tasa semestral equivalente al 2 % bimestral:

Reemplazamos los datos en la fórmula anterior despeja de a
(1+0.02)3-1=0.0612 al multiplicar por 100 obtenernos
6.12% semestral.
Ejemplo 4:
2.4 Tasa de interés anticipada a. Hallar u

. 0.03
1 =---
a 1+O.O~
La tasa de interés anticipada se aplica cuando los
intereses de un periodo se cobran o pagan el primer día en Observe que
el que se hace la negociación. Es necesario convertir la tasa vencida.
tasa efectiva anticipada en efectiva vencida, antes de la hora de res
Maternatica FinanciEra
--a asa del utilizar las fórmulas propuestas. Supongamos que

prestamos hoy una cantidad P al ía % anticipado, por 10
tanto la entidad financiera nos entregará P- P ia; al final
enor a una del primer periodo debemos devolver la cantidad "P". Si

buscamos una tasa de interés vencida que sea equivalente
al ia % y tomamos fecha focal 0, obtenemos la siguiente
- - -asa efectiva ecuación: P - Pía = P(1 + ív r l

al sacar factor común P,
= --1..
.)! - 1 en resulta P(l-ía) = p(1+ivrl como "P" es diferente de cero,
ta tasa mayor, dividimos por "P" los dos miembros de la ecuación para l.
I
cancelarla (1- iJ = (1+ iv)-l, aplicamos la propiedad de la i--l
potenciación y obtenemos:
(1- i ) - 1 al despejar Iv tenemos que: 1-i a

a (i+iJ
::-=.:.:...a anterior ésta fórmula SIrve para convertir una tasa de interés
obterierrios anticipada en vencida, en la que iv es la tasa de interés
vencida e la es la tasa de interés anticipada. Para

convertir una tasa de interés vencida en anticipada se
bimestral:
. 1
a anterior despeja de la fórmula anterior y se obtiene: 1 =_v_
a 1+ i v
obtenernos
Ejemplo 4:
a. Hallar una tasa anticipada equivalente al 3% mes vencido:
i = 0.03 ,i =0.0291, i =2.91% mes anticipado.

a 1+0.03 a a
G. C ando los
Observe que la tasa de interés anticipada es menor que la
~ convertir la tasa vencida, es importante terier en cuenta este aspecto a
- _ia. antes de la hora de realizar un préstamo.
b. Hallar una tasa vencida anual equivalente al 15% anual Para resolve
. 0.15 O 6 6 P=Fe-m,
anticipado la=1_0.15' t.> .17 4, ia=17. 4% anual.
2.6 Ejerc'
2.5 Tasa de interés continua
lo
La tasa de interés "R"% capitalizab1e continuamente

significa que el periodo de capitalización es lo más a.
pequeño posible, es decir M ---7 O. La tasa de interés b.

c. Le re
continua se utiliza en casos en los cuales la inflación es
muy alta como el 70%, 80%, 100% en los cuales el poder
d.
adquisitivo del dinero disminuye rápidamente.
¿Cuál es
Para calcular el valor futuro de un valor "P" cuando la tasa

2. Convierta
de interés es capitalizable continuamente se aplica la
a. E12
siguiente fórmula F = Pe" en donde "r" es la tasa de interés
b. El 1
al tanto por uno y "n" el tiempo que dura la negociación, la
tasa debe estar expresada en forma nominal.
c.
Ejemplo 5:
d.
a. Se depositan $ 5.000.000 al 20% anual capitalizable

3.
continuamente, ¿Cuánto se tendrá acumulado en 5 años,
sí no se hace ningún retiro?
meses?
Para resolver este problema aplicamos la fórmula anterior:

4. ¿¿Cuán o
F = 5.000.000eO.2x5 = $13.591.409,14 en 10 añ
reconoce
b. ¿Cuánto se debe depositar hoy para tener acumulado en
8 años, $ 10.000.000 si la entidad financiera me 5. Se le p:-
reconoce un 25 % anual capitalizable continuamente? capital. ¿
38
5% anual Para resolver este problema aplicamos la fórmula así:
anual.
P = Fe-m, P = 1O.OOO.OOOe-o·25x8 = $1.353.352,832
2.6 Ejercicios propuestos
1. Usted tiene $ 8000.000 para invertirlos y se le
ntin amente presentan las siguientes oportunidades:

es lo más a. Le reconocen una tasa del 20 % anual
b. Le reconocen una tasa del 2 % mensual
c. Le reconocen una tasa del 20 % anual capitalizable
ación es
continuamente
d. Le reconocen una tasa del 2 % mes anticipado
¿Cuál es la mej or opción?
a tasa
2. Convierta la tasa dada a una tasa equivalente.
a. El 24 % anual efectivo a una tasa semestral
b. El 12 % semestral capitalizable mensual a una tasa
semestral
c. El 12 % anual capitalizable trimestral a una tasa
anual
d. EllO % trimestre anticipado a una tasa mensual.
capitalizab le
3. Se depositan $ 5000.000 al 20% anual capitalizable
jr-11ÚJ:.d.O en 5 años,
continuamente, ¿Cuánto se tendrá acumulado en 24
meses?
4. ¿¿Cuánto se debe depositar hoy para tener acumulado

en 10 años, $ 10.000.000 si la entidad financiera me
reconoce un 20 % anual capitalizable continuamente?
5. Se le presentan cuatro proyectos para invertir un

Fltuluamente? capital. ¿Cuál es la mejor opción?
a. Por cada $ 500.000 recibirá $1000.000 pesos en 5

años, incluye capital e intereses
b. Le ofrecen una rentabilidad del 22 % anual efectivo.
c. Su capital se incrementará en un 90 % en dos años
d. Le reconocen una tasa del 10 % trimestre anticipado
6. Usted tiene las siguientes obligaciones: En el mes (o recibida) al
número 10 debe cancelar un préstamo de un millón de periodos pue
pesos al 5 % bimestral, en el mes número 21 debe trimestrales e-

pago de arríe
cancelar un préstamo por 6 millones al 10 % trimestral,
y en el mes número 24 debe cancelar 8 millones al 20 programado
% capitalizable trimestralmente. Si la tasa de interés es un valor igual.
del 24 % anual efectivo, ¿Cuánto tendrá que depositar de vivienda de
~.I hoy para cumplir con sus obligaciones? de un crédito
7. Durante cuántos trimestres debe permanecer en una La gráfica 3.:'
cuenta de ahorros una inversión de $18.000.000 una anualida
sabiendo que hoy se hace un deposito de $10 millones, y la "X:' repre

luego en el mes 5 se retiran $ 2.000.000 Y en el mes 10 final de los pez
$ 5.000.000. La cuenta de ahorros reconoce una tasa

A
de interés del 25% anuaL
8. Una moto tiene un valor de contado de $ 5000000 y se

puede financiar así: Una cuota inicial de $ 1000.000 Y
tres pagos así: $800000 dentro de 6 meses, y los otros
2 pagos iguales a 12 y 24 meses. Hallar el valor de
estos pagos si la tasa de interés que se paga por la
financiación es del 18% anuaL
3.1 Valor f
Maternática FinanciEra
Capítulo 3
ANUALIDADES
Una anualidad vencida es una suma constante "A",invertida

(o recibida) al final de dos o más periodos consecutivos. Los
. ón de periodos pueden ser anuales, mensuales, bimestrales,
trimestrales etcétera. Algunos ejemplos de anualidades es el
pago de arriendo (anualidad anticipada), cuenta de ahorro
programado (cada mes el ahorrador se compromete a depositar
un valor igual, es un requisito para la adquisición del subsidio
de vivienda de interés social), el pago de un salario básico, pago
de un crédito con cuota fija, etcétera.
La gráfica 3.1 muestra el flujo de fondos correspondiente a

una anualidad vencida de valor "A", durante "n' períodos;
y la "x" representa el valor del retiro que se puede hacer al
final de los períodos.
A~----~----~----------~----~
0000 y se o ,----f------+-----+------------j------+-_ (Meses)

:'000.000 y
. los otros
alar de
Figura 3.1
3.1 Valor futuro de una anualidad
El valor futuro representa el monto que obtendré al final

de depositar n cuotas fijas periódicas durante un tiempo
Gil Er-nss to Daza PÉrEz
determinado por ejemplo, se abre una cuenta de ahorro

programado con $ 100.000 Y cada mes se deposita este
valor hasta el mes número 4. ¿Cuánto se podrá retirar en
el mes número 4? El banco le reconoce una tasa del 1% En esta fórrn
mensual. interés vericid
se ha pactad
Se realiza la gráfica (ver figura 3. 1) del problema planteado así:
representando los depósitos con flechas hacia arriba y el
retiro con una flecha hacia abajo, luego se plantea la
.' ecuación de valor tomando fecha focal 4, el problema se
resuelve aplicando la fórmula de interés compuesto
Al plantear a
F = p(l+ir
que el
100.000
tt t
derecha en a
t
023
j
4
(Meses)
ubica en don
Ejemplo 1:
25.m:
x 012345=
Figura 3.2
x = 100.000(1 +0.01)4 + 100.000(1 +0.01)3 + 100.000(1 +0.01)2 +

100.000(1 +0.01)1 + 100.000 -7 X = $510.100,501
Como se puede observar resulta muy dispendioso resolver

Usted deposi
este tipo de problemas con la fórmula de interés
$25.000, ap
compuesto; aplicando el concepto de anualidad y el
de $60.000,
concepto de serie geométrica se obtiene una fórmula que
transacción
nos facilita el cálculo del valor futuro.
Matsrnáttca FinanciEra
nza de ahorro
-eposita este
a :asa del 1% En esta fórmula A representa la anualidad, i la tasa de

interés vencida efectiva, n el número de cuotas a la cual
se ha pactado el negocio. El problema anterior queda
e problema planteado así:
ia arriba y el
e plantea la F=100.000[(1+0.0l)5 -1] ~ F=51O.100,50l
0.01
roblema se
compuesto
Al plantear la ecuación de valor se debe tener en cuenta
que el factor [(1+ iri -1] traslada una anualidad hacia la
derecha en la línea del tiempo la convierte en un valor y 10

ubica en donde esta la última cuota.
Ejemplo 1:
60.000
25.000
I I I I I I I I I I (Bimestres)
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
1
x
Figura 3.3
~"'OC~~'\..i-:oso
resolver
Usted deposita a partir de hoy 10 cuotas bimestrales de
e interés
$25.000, a partir del mes 22 deposita 12 cuotas bimestrales
- ualidad y el
de $60.000, después de este depósito no realiza ninguna
-- a fórrnu la que
transacción financiera, ¿Cuánto tendrá acumulado en el
mes número 48? La tasa que le reconocen es del 27.26%

El factor
anual efectivo.
izquierda e
Primero convertimos la tasa efectiva anual a bimestral:
lo ubica un
VI + 0.2726 -1 = 0.0409 .
Ejemplo 2:
Luego, tomando como fecha foca1 el bimestre 24:
Se hace unp
x = 25.000 [O + 0.0409)10
0.0409
-1] (1 + 0.0409)15 +
del 39.29%
mensuales .
pnmera se
60.000[0+0.0409)12 -11(1+0.0409)2 número 14 se
0.0409
X> 549.908,502 + 981.861,1032 .,

12.000.000
O 1 ~
X> $ 1.531.769,605
3.2 Valor presente de una anualidad
El valor presente de una anualidad vencida se puede Para resolver

representar por el valor de un préstamo que se hace para convertimos.
pagarlo con cuotas fijas o por el valor que debo invertir en
un negocio para pagar unas cuotas fijas periódicas, este !{j(1 + 0,3929) -
valor se calcula usando la fórmula:
12.000.000 =_
12.000.000 =_
A = 12.000.
En esta fórmula A representa la anualidad, i la tasa de

interés vencida efectiva, n el número de cuotas.
El factor [
l-(1+i)-n
i
l traslada una anualidad hacia
' la
izquierda en la línea del tiempo la convierte en un valor y
bt::I:e srral:
lo ubica un periodo antes de la primera cuota.
Ejemplo 2:
Se hace un préstamo por $12.000.000 a una tasa de interés

del 39.29% anual efectivo, el cual se pagará con 12 cuotas
mensuales iguales. Calcular el valor de la cuota, si la
primera se cancela en el mes número 6, además en el mes
número 14 se da una cuota extra de $900.000.
12,000.000
tO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 (Meses)
900.000
3.4 Figura
se puede Para resolver el problema tomamos como fecha focal cero y

ace para convertimos la tasa efectiva anual en mensual
e :.n ertir en
••..- icas, este 1.{j(1 + 0,3929) -1 = 0,028 = 2,8 % mensual
1
12.000 .000 ~ A [ - (1~,~~:8) _" 1 (1 + 0,028) -, + 900.000 (1 + 0,028)-"
12.000.000 = A (8,7746) + 611.418,9631

A = 12.000.000 - 611.418,9631
8,7746
A = $1.297.903,157
Gi\ ErnEsto Gaza PÉI'EZ
Ejemplo 3: valor, toman

se procede a
Calcule el valor de la cuota mensual que se debe cancelar números re
por un avance de tarjeta de crédito por $ 2.000.000 el cual log x" = n log r .
se financia a 24 cuotas mensuales vencidas, sabiendo que
el banco (por motivos de fin de año) da dos meses de
Ejemplo 4:
periodo de gracia. El banco cobra una tasa de interés del
22.5 % anual para los avances.
Usted va a
financiar a u
9 10111213 1415 16 17181920212223242526 (Meses)
mensual. ¿
partir del mes
A
paga una cuo
Figura 3.5
Se toma corn
en efectiva:
Como las cuotas son mensuales empecemos por convertir
la ecuacion
la tasa anual a mensual:
24.000.000
~1+0.225-l= 0.017
Además tomamos como fecha focal el mes O para plantear

o '---+--+--
1 2
..
la ecuación de valor:
2000.000=A[1-C1+0.0l7)-24](1+0.017)-2 A= $ 105687
0.017 '
24.000.000 =
3.3 Cálculo del número de cuotas

Se realizan a
Para calcular el número de cuotas en un problema sobre

anualidades, se debe inicialmente plantear la ecuación de 24.000.
46
Matemática Financier-a
valor, tomando su respectiva fecha focal. A continuación

se procede a despejar "n" aplicando las propiedades de los
ebe cancelar números reales y la propiedad de la logaritmación
"':;_IJUV.OOO el cual
log x" = nlogx.
sabiendo que
s meses de
Ejemplo 4:
e interés del
Usted va a comprar implementos para su empresa por valor

de $ 30.000.000, si tiene disponible el 20 % Y el resto lo va a
financiar a una tasa de interés del 24 % anual capitalizable
mensual. ¿Con cuántas cuotas mensuales de $ 1.000.000, a
partir del mes 4, pagará el préstamo, si además, en el mes 12,
paga una cuota extra de $ 2.000. OOO?
Se toma como fecha focal O y la tasa nominal se convierte

en efectiva: 24%/12 = 2% mensual y se procede a plantear
0:- convertir
la ecuacion de valor:
24.000.000
_ ara plantear o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 (Meses)
Figura 3.6
:'05687
24.000.000 = 1000.000[1- (l + 0.02)-11 ]<1+ 0.02)-3 + 2000.000(1 + 0.02)-12

0.02
Se realizan las operaciones indicadas y se despeja "n":
sobre
- a ecuación de 24.000.000 = 47116116.73(1- (1.02)-n) + 1576986.351
24.000.000 -1576.986,351 = 47116.116.,73(1- (1.02)-") los método

in terpolació
22.423.013,65 = 1- (1.02rn
47116.116,73
0.475909 -1 = -(1.02)-n
- 0.524091 = -(1.02)-"
se multiplica por ( - 1 ) los dos miembros de la ecuación
0.524091 = (1.02)-n
se aplica la logaritmacióri a los dos miembros de la

ecuación:
logO.524091 = Iogü.Oz)" -4 -0.2805=-nlogl.02

Se plantea
-0.2805 fecha focal:
-0.2805= - n 0.0086 -4 ---=n -4 n > 33 meses
-0.0086 requiere de
para la tasa
otro por d
3.4 Cálculo de la tasa de interés por medio de deseado.
interpolación lineal ejemplo.
La interpolación lineal es un método matemático para Ejemplo 5:

aproximar el valor de un punto, conocidos otros dos
puntos. En matemática financiera se emplea para calcular Me hacen
el valor de la tasa de interés en un proyecto en el cual cuotas de
aparece el concepto de anualidad, gradiente aritmético o está cobran
geométrico, cuando es imposible despejar "i" empleando
48 ,
los métodos tradicionales. En esos casos se recurre a la

interpolación lineal.
l
I
ia ecuación . .•....... ·1
,.. ¡
I
¡
¡
1
.;II!;¡
ros de la j
1
i
j
Figura 3.7
Se plantea la ecuación de valor del problema tomando una

fecha focal; a continuación se realizan varios tanteos (se
- n > 33 meses
requiere de mucha paciencia) hasta obtener dos valores
para la tasa de interés, uno que se aproxime por arriba y
otro por debajo del valor presente o del valor futuro
edio de deseado. Analicemos esta situación con el siguiente
ejemplo.
=c:..:er::::lático
para Ejemplo 5:
••.•.•
-:,•...
íos otros dos
a para calcular Me hacen un préstamo por $ 5.000.000 para pagarlo en 12
1ro:\o-eC:O en el cual cuotas de $ 500.000 mes vencido. ¿Qué tasa de interés me
está cobrando la financiera?
empleando
49
Gil Ernesto Daza Pérez
Planteamos la ecuación de valor tomando fecha focal cero:
Después de realizar varios tanteos en la ecuación, se

obtienen los puntos:
P¡ (0.0275,5052101.829) Y P2 (0.03,4977001.997) Después de r

por 100 obte
con los cuales se procede a realizar la interpolación lineal, buena apro .
,\ la cual consiste en buscar una tasa "i", de tal manera que buscar en e
al reemp1azarla en la ecuación y efectuar las operaciones P(i,5000000) .
se obtenga una igualdad, por 10 tanto el tercer punto es
P(i,5000000) para hacer la interpolación lineal por medio de El sistema de
ecuaciones se efectúan los siguientes pasos: evitar con e
1. Calculamos la pendiente con los puntos obtenidos en el o alguna si

tanteo: siguientes p
1.
4.977.001,997 -5.052.101,829
mI = 0.03-0.0275 - mI =-30.039.932,8
aparece C
2. Hallamos la pendiente entre cualquiera de los puntos 2. Si apare
obtenidos en el tanteo con el punto P(i,5000000), como usando la
los tres puntos están sobre la misma recta la pendiente

tecla =
entre ellos debe ser igual a la obtenida en el paso
3. Prepare
anterior.
presione
luego eliia
-30.039.932,8 = (5.000.000-5.052.101,829) 4. Ingrese o
i -0.0275
50
Matsrnatíca Financiera
_~- focal cero: -30.039.932,8 = -52.101,829

i-0.0275
-30.039.932,8(i -0.0275) = -52.101,829
ec ación, se i = -52.101,829 +0.0275

-30.039.932,8
Después de realizar las operaciones indicadas y multiplicar

por 100 obtenemos el i = 2.92% mensual. Esta tasa es una
buena aproximación, si desea que sea mas exacta se debe
buscar en el tanteo valores más cercanos al punto
operaciones P(i,5000000) .
er punto es
or medio de El sistema de ecuaciones resuelto anteriormente se puede
evitar con el uso de una calculadora financiera o con el
uso de una calculadora científica corno la Casio FX-82 MS
o alguna similar; en ésta calculadora debe seguir los
siguientes pasos:
lo Verifique si hay datos guardados en la memoria usando

- __ 9.9328 las teclas RCL y HYP seguidamente, si en la pantalla
aparece c=o no hay datos guardados.
2. Si aparecen datos guardados proceda a borrarlos,
e os puntos
usando las teclas SHIFT MODE seguidamente y marque
), corno
el número 3 en el teclado, seguidamente presione la
.a. pendiente
tecla =
e el paso
3. Prepare la calculadora para hacer la interpolación,
presione la tecla MODE una vez y elija la opción 3,
luego elija la opción 1 para entrar a la función lineal.
4. Ingrese los datos obtenidos en el tanteo de la siguiente
manera: Para el punto P¡(0.0275,5052101.829) digita
Gil Ernesto Daza Pér ez
0.0275, luego presiona la tecla de la coma que aparece corresponde

en el teclado de la calculadora, ahora digite valor toma
5.052.101,829 y presiona la tecla M+. En la pantalla de
la calculadora aparece n = 1 indicándole que ha
guardado un dato; de igual manera proceda con el 20.000.
punto P2 (0.03,4977001.997)
5. Para terminar ingrese la información del punto
Después de
P(i,5000000), digite el valor 5000000 luego presione
se obtiene
seguidamente las teclas SHIFT y 2, le aparecen unas
P2(0.0195
opciones en la pantalla. Desplácese hacia la derecha
calculadora
con el cursar hasta llegar a la cuarta pantalla en donde
,\ aparece el símbolo x, elija la opción 1, en la pantalla le
aparece 5000000 x, presione la tecla =. Aparecerá la
tasa de interés estimada al tanto por uno.
3.5 Ejerc'
Ejemplo 6:
1.
Una e-mpresa necesita comprar computadores, los cuales
tienen un costo de $25.000.000. La empresa tiene disponible
el 20 % Y el resto lo va a financiar a 12 cuotas bimestrales de
$ 2.000.000 a partir del mes número 12. Además se pacta
una cuota extra de $ 1.000.000 en el mes número 20. Calcule
la tasa de interés a la cual se hizo el préstamo.
2.
20.000.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 no re
O L-+--+-~-+--+--+_.-----.---r_.-----r--.---r_.-----r--r"--' (Bi mestres)
Figura 3.8
3.
Para resolver este problema primero calculamos el valor a cuotas
financiar que equivale al 80 % de $ 25.000.000 el cual
52
ue aparece corresponde a $ 20.000.000 Y planteamos la ecuación de

digite valor tomado fecha focal cero:
::Jan alla de
J
20.000.000 = 2.000.000 ( 1- (1; i)-" (1+ ir' + 1.000.000(1 + ir"
punto
Después de realizar varios tanteos en la ecuación de valor
presione
se obtiene los puntos P¡(0.02,19977173.04)Y el punto
P2 (0.0195,20087329.38); éstos datos se ingresan a la
calculadora como en el ejemplo anterior y se obtiene la
tasa de interés 0.0198 al tanto por uno, al multiplicarla
por 100 obtenemos 1.98 % bimestral.
arecerá la
1. Se hace un préstamo por $10.000.000 a una tasa de

'os cuales
interés del 39.29% anual efectivo, el cual se pagará con
disponible
12 cuotas bimestrales. Calcular el valor de la cuota, si
iestrales de
la primera se cancela en el mes número 4. Además en
sepacta
Iji..••. JPTTI 20. Calcule el mes número 14 se da una cuota extra de $900.000.
2. Usted deposita a partir de hoy 10 cuotas bimestrales

de $25.000 y,. a partir del mes 20, deposita 12 cuotas
bimestrales de $ 60.000. Si después de este depósito
17 no realiza ninguna transacción financiera. ¿Cuánto
(Bimestres)
tendrá acumulado en el mes número 42? La tasa
que le reconocen es del 27.26 % anual efectivo.
3. Se hace un préstamo de $ 10.000.000 para pagarlo con

cuotas mensuales vencidas de $ 400.000, con un
53
periodo de gracia de 4 meses. Calcule el número de 8. Si un

cuotas a pagar, si la tasa de interés es del 28 % anual. cuenta
mens
4. Se depositan $ 4.000.000 en una entidad financiera ¿Si des
que reconoce una tasa de interés del 7 % anual. meses,
¿Cuántos retiros mensuales de $ 200.000 podrán hacer, ~
hacerse empezando en el mes 6? ¿Cuál es el saldo que el úl .
queda en la cuenta? cantida
5. Usted quiere comprar un televisor LCD por $ 3.000.000 9. ¿A q é

en el cual le hacen un 10 % de descuento si se paga de mensu
.'
,\
contado. También lo puede adquirir financiado a 12
cuotas mensuales de $ 250.000 pagando la primera
cuota dentro de 3 meses. Si el costo de oportunidad es
del 20 % anual, ¿Cuál es la mejor opción? 10.
6. Un trabajador independiente, desea ahorrar $200.000

mensuales en los próximos 2 años, para después poder
hacer retiros mensuales durante 3 años. Si consigna
su dinero en una corporación que le ofrece el 1%
mensual: ¿De cuánto es el valor de cada retiro?
7. Un televisor se vende en las siguientes condiciones en

dos tiendas:
• En la tienda A cuesta $1'200.000 de contado y se puede
pagar mediante 12 mensualidades vencidas e iguales
con intereses de 3.18% mensual;
• En la tienda B cuesta $1 '235.000 de contado y se puede
pagar mediante 12 mensualidades vencidas e iguales
con intereses de 2.75% mensual. Si desea adquirir el
aparato utilizando el crédito. ¿En qué tienda conviene
adquirirlo?
54
ero de 8. Si un trabajador ahorra $100.000 mensuales en una

an al. cuenta de ahorros que paga 28% anual capitalizable
mensualmente. ¿En qué tiempo reunirá $1 'OOO.OOO?
anciera ¿Si desea juntar esa cantidad en un periodo exacto de
anual. meses, cuántos depósitos completos de $100.000 debe
podrán hacer, y de qué cantidad (mayor de $100.000) debe ser
do que el último depósito para que al realizarlo haya reunido la
cantidad precisa de $1 'OOO.OOO?
00.000 9. ¿A qué tasa de interés debo invertir 10 cuotas

mensuales de $ 200.000 a partir de hoy, y una cuota de
.o
aga de 13
a 12 $ 2.000.000 en el mes 5, para obtener $ 4.500.000 en I~
!)
el mes 12? 1.--.<
z u ...
ad es <r:;Cf'
10. Usted hace un préstamo por $ 19.000.000 para Z;;
comprar un carro modelo 2009, el cual se va a pagar Q-
mediante 36 cuotas mensuales de $ 550.000 Y se _
acuerda pagar una cuota extra de $1000.000 en el mes
signa número 18. Además la financiera le da 4 meses de
1% periodo de gracia para que pueda disfrutar de la
compra. ¿A qué tasa de interés se hizo la financiación?
Maternátlca FinanciEra
Capítulo 4
AMORTIZACiÓN
4.1 Concepto
En la matemática financiera, la expresrcn amortizar se

utiliza para denominar un proceso financiero mediante el
cual se paga, gradualmente, una deuda por medio de
pagos periódicos, que pueden ser iguales o variables.
Al resolver un problema sobre amortización se debe
plantear la ecuación de valor, y despejar "A" para calcular
el valor de la cuota, posteriormente se elabora la tabla de
amortización. Al elaborar la tabla de amortización se debe
tener en la cuenta:
• El valor del interés de cada periodo se calcula

multiplicando la tasa de interés por el saldo anterior.
• El abono al capital se calcula restando del valor de la
cuota, los intereses
• El saldo actual, se calcula restando del valor del saldo
anterior, el abono a capital.
Ejemplo 1:
Una persona hace un préstamo por $ 5.000.000 para

comprar una moto, el cual va a pagar con 12 cuotas
mensuales vencidas. La tasa de interés que le cobra la
financiera es del 1.5 % mensual. Calcule el valor de la cuota
y elabore la tabla de amortización. Para resolver este
problema planteamos la ecuación de valor tomando fecha
57
focal cero y se despeja la ecuación aplicando las 4.2

propiedades de los números reales.
5000000
En este tip
de gracia y
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (Meses) valor del i
Figura 4.1
un año; e
5.000.000 = A(l- (1+0.015r

0.015
12
J -75.000.000 = 1O,90750521A
Ejemplo 2:
A = $458.399,9644
Se hace u
ni Saldo
I Interés
I Cuota I Abono Capital mediante
O 5000000 O O O durante el
1 4616600,04 75000 458399,964 383399,9644 interés pac
2 4227449,07 69249,0005 458399,964 389150,9639
458399,964 394988,2283 10.000.000
3 3832460,84 63411,7361
4 3431547,79 57486,9127 458399,964 400913,0517
5 3024621,04 51473,2169 458399,964 406926,7475 o
6 2611590,4 45369,3157 458399,964 413030,6487
7 2192364,29 39173,8559 458399,964 419226,1085
8 1766849,79 32885,4643 458399,964 425514,5001
9 1334952,57 26502,7468 458399,964 431897,2176 Se plantea

10 896576,893 20024,2885 458399,964 438375,6759 cero, obse
11 451625,582 13448,6534 458399,964 444951,311 anualidad
12 0,00171029 6774,38374 458399,964 451625,5807 multiplicar e
Figura 4.2
58
Maternática Flnancier a
lIliuoando las 4.2 Amortización con pago de intereses durante

el período de gracia
En este tipo de préstamos la financiera otorga un periodo

de gracia y el acreedor decide pagar cuotas equivalentes al
_ eses) valor del interés por cada periodo, para evitar que los
intereses se capitalicen y generen mas intereses. Este tipo
de crédito lo maneja el Icetex; a cada estudiante le da
como periodo de gracia el tiempo que dure la carrera mas
un año; el estudiante cada mes paga los intereses para
evitar que la deuda se agrande demasiado.
Ejemplo 2:
Se hace un préstamo por $10.000.000, el cual se cancela

mediante 8 cuotas fijas; la primera se da en el mes 4 y
durante el periodo de gracia se pagan intereses; la tasa de
k3~~9-99644 interés pactada es del 3 % mensual.
10.000_000
o~--r---.---.---~--~--~--~--~--~--~--~
(Meses)
A
Figura 4.3
Se plantea la ecuación de valor tomado como fecha focal

cero, observe que la cuota de intereses genera una
anualidad por un valor de $ 300.000 que se obtiene al
multiplicar el valor del préstamo por la tasa de interés.
a que el
10.000.000 = A(l-(l +0.03)-8)(1 +0.03)-3 +300.000(1-(1 +0.03)-3)
0.03 0.03 muestra e
10.000.000 = A(6.424012758) + 848.583,4064 Ejemplo 3:
10.000.000 - 848.583,4064 =A Usted hace

6,424012758
en el mes
A= $ 1.424.564
mes númer.
n
I Saldo I Interés I Cuota I Abono Capital tabla de a
O 10000000 del18%a
,
,.
, \t 1 10000000 300000 300000 O
2 10000000 300000 300000 O

cero y se ea
3 10000000 300000 300000 O
4 8875436 300000 1424564 1124564 10.000.000
5 7717135,08 266263,08 1424564 1158300,92

6 6524085,13 2315l4,052 1424564 1193049,95
2
7 5295243,69 195722,554 1424564 1228841,45
8 4029537 158857,311 1424564 1265706,69
9 2725859,11 120886,11 1424564 1303677,89
10 1383070,88 81775,7732 1424564 1342788,23
11 -0,99351944 41492,1264 1424564 1383071,87
10.000.000 =
Figura 4.4
4.3 Amortización con período de gracia y cuota

extra pactada:
En este tipo de créditos algunas entidades financieras le

permiten al usuario acordar pagos extras lo cual le permite
a la persona o empresa tener un mejor flujo de caja debido
60
a que el valor de la cuota disminuye un poco, como se

muestra en el siguiente ejemplo.
Ejemplo 3:
Usted hace un préstamo por $ 10.000.000 el cual se

amortiza mediante 12 cuotas mensuales; la primera se. paga
en el mes 5 y se da una cuota extra por $ 1000.000 en el
mes número 10. Calcule el valor de la cuota y elabore la
--=,ono Capital
tabla de amortización. El préstamo se obtuvo a una tasa
del 18 % anual.
Se plantea la ecuación de valor tomando como fecha focal

cero y se calcula el valor de la cuota.
o 3 4
I I I I I
~~~--~8--~9--1*0--1~1--1~2~1~3~14~J15~16'
I I I I (Meses)
i
1.000.000
Figura 4.5
rI2)(1
10.000.000 = A(l-Cl +0.0138 +0.0138)-4 + 1000.000(1 +0.0138)-10
0.0138
10.000.000 = A(1O.4032) + 871.920,9869

y cuota
10.000.000 - 871.920,9869 =A
10.4032
le
A = $ 8.77.429,92
61
n Saldo I Interés I Cuota Abono Capital cuotas es

O 10000000 pactadas
1 10138000 138000 O -138000 momento
2 10277904,4 139904,4 O -139904,4 ejemplos.
3 10419739,5 141835,081 O -141835,081
4 10563531,9 143792,405 O -143792,405
Ejemplo 4·
5 9831878,71 145776,74 877429,92 731653,18
6 9090128,71 135679,926 877429,92 741749,994
7 8338142,57 125443,776 877429,92 751986,144
Una pers
8 7575779,02 115066,367 877429,92 762363,553 comprar u
9 6802894,85 104545,75 877429,92 772884,17 mensuales
10 5019344,87 93879,9489 1877429,92 1783549,97 financiera
11 4211181,91 69266,9593 877429,92 808162,961 de $1.000.
12 3391866,3 58114,3104 877429,92 819315,61 el abono p
13 2561244,14 46807,755 877429,92 830622,165 de la cuo a
14 1719159,39 35345,1691 877429,92 842084,751
15 865453,868 23724,3996 877429,92 853705,52
16 -32,788601 11943,2634 877429,92 865486,657
Figura 4.6
que hace
Primero
4.4 Amortización con cuota extra no pactada
En algunos sistemas de créditos las entidades financieras

permiten realizar pagos extras, los cuales pueden influir 5.000.
acortando el tiempo de duración del crédito o en el valor
de las cuotas. La mejor opción es acortar tiempo para
pagar menos intereses porque en este caso la cuota extra
se abona a capital. )
Tenga en e
La segunda opción es hacer una refinanciación de la y el númer
deuda, la cual es viable para la persona que se encuentra
en dificultades para cumplir con el valor actual de las
cuotas, el interés disminuye un poco y el número de
62
: :::0 Capital cuotas es igual a la diferencia entre el número de cuotas

pactadas menos el número de cuotas canceladas hasta el
momento que da la cuota extra. Analice los siguientes
ejemplos.
Ejemplo 4:
Una persona hace un préstamo por $ 5.000.000 para

comprar una motocicleta, el cual va a pagar con 12 cuotas
financiera es del 1.5 % mensual. Se paga una cuota extra
de $1.000.000 no pactada en el mes 6 y se solicita aplicar
el abono para disminuir el valor de la cuota. Calcule el valor
de la cuota y elabore la tabla de amortización.
Para resolver este problema planteamos la ecuación de

valor tomando fecha focal cero y en el mes 6 se realiza la
refinanciación del saldo pendiente al número de cuotas
que hacen falta con respecto a lo pactado inicialmente.
Primero calculamos la cuota hasta el mes número 6 y
posteriormente la cuota del mes 7 al mes 11.
5.000.000 = A(1-(l+0.015
r12 J ~ 5.000.000 = 1O,90750521A
0.015
A = $458.399,9644
Tenga en cuenta que el saldo en el mes 6 es $ 1.661.590,4

Y el número de cuotas pendientes es 6.
~.611.590 04 = A[I-(1 +0.015)-6]

~ ' 0.015
63
Gil Ernesto Daza Pér-ez
1.611.590,04 = A -7 A = $282.879,0156
5,697187165
n I Saldo I Interés I Cuota Abono Capital

O 5000000 O O O
Como el -
1 4616600,036 75000 458399,9644 383399,9644
2 4227449,072 69249,0005 458399,9644 389150,9639
en cero, e.
3 3832460,843 63411,7361 458399,9644 394988,2283
pendien e
4 3431547,792 57486,9127 458399,9644 400913,0517
3024621,044
resultado
5 51473,2169 458399,9644 406926,7475
6 1611590,396 45369,3157 1458399,964 1413030,648
7 1352885,236 24173,8559 282879,0156 258705,1597 n I 5
8 1090299,499 20293,2785 282879,0156 262585,7371 O
9 823774,976 16354,4925 282879,0156 266524,5231 1
10 553252,585 12356,6246 282879,0156 270522,391 2

11 278672,3582 8298,78878 282879,0156 274580,2268 3
12 -26,57204957 4180,08537 282879,0156 278698,9302 4

5
Figura 4.7 6
7
Ejemplo 5 8
9
Una persona hace un préstamo por $ 5000.000 para 10
comprar una moto, el cual va a pagar con 12 cuotas
financiera es del 1.5 % mensual.. Se paga una cuota extra
de $1000000 no pactada en el mes 6 y se solicita aplicar el
abono para disminuir el número de cuotas. 4.5 Eje
Para resolver el problema se aplica la cuota extra y se l. Usted

calcula el número de cuotas de $ 458.399,964 que se
deben cancelar para cubrir el saldo pendiente.
64
1.611.590,4= 458.399.964(1- (1+ 0.015)-n)

0.015
-7 n = 3.6433Cuotas mensuales
Como el número de cuotas no es un número entero se

hace un ajuste en el último pago para que el saldo quede
en cero, el valor de la última cuota se calcula con el saldo
pendiente más los intereses del mes 10 cual da como
resultado $ 293.614,311. Observe la figura 4.8
n I Saldo I Interés I Cuota I Abono Capital

O 5000000
1 4616600,04 75000 458399,964 383399,964
2 4227449,07 69249,0005 458399,964 389150,963
3 3832460,84 63411,7361 458399,964 394988,228
4 3431547,79 57486,9127 458399,964 400913,051
5 3024621,05 51473,2169 458399,964 406926,747
6 1611590,4 45369,3157 1458399,96 1413030,65
7 1177364,29 24173,856 458399,964 434226,108
8 736624,79 17660,4643 458399,964 440739,5
9 289274,198 11049,3719 458399,964 447350,592
10 0,99996986 4339,11297 293614,311 289275,198
Figura 4.8
1. Usted hace un préstamo por $ 8.000.000 el cual se

amortiza mediante 12 cuotas bimestrales; la primera se
paga en el mes 6 y se da una cuota extra por $
1000.000 en el mes número 10. Calcule el valor de la
65
cuota y elabore la tabla de amortización. El préstamo se

obtuvo a una tasa del 18 % anual.
2. Una persona hace un préstamo por $ 4000.000 para

comprar una TV LCD, el cual va a pagar con 8 cuotas
mensuales vencidas. La tasa de interés que le cobra la En el sistem
financiera es del 1.5 % mensual. Paga una cuota extra cuales las e
de $800000 no pactada en el mes 3 y solicita aplicar el decir las cu
abono para disminuir el valor de la cuota. Calcule el otro. En
valor de la cuota y elabore la tabla de amortización. conceptos
3. Una persona hace un préstamo por $ 4000.000 para

comprar una TV LCD, el cual va a pagar con 8 cuotas 5.1
financiera es del 1.5 % mensual. Paga una cuota extra El gradie -
de $800000 no pactada en el mes 3 y solicita aplicar el periódicos ¿
abono para disminuir el número de cuotas. Calcule el constante.

valor de la cuota y elabore la tabla de amortización máquinas
cantidad e
4. Se hace un préstamo por $ 6.000.000, el cual se inmueble
cancela mediante 8 cuotas fijas; la primera se da en el
mes 4 y durante el periodo de gracia se pagan intereses;
la tasa de interés pactada es del 3 % mensual. Se
acuerda pagar una cuota extra de $ 1000000 en el mes
numero 6.
5. Se hace un préstamo por $ 6.000.000, el cual se

cancela mediante 8 cuotas fijas; la primera se da en el
mes 4; la tasa de interés pactada es del 3 % mensual.
Se acuerda pagar una cuota extra de $ 1000000 en el
mes número 6.
Este conce
66
Capítulo 5
SERIES VARIABLES
el sistema financiero existen muchos negocios en los

e ales las cuotas no se comportan como una anualidad; es
íta aplicar el decir las cuotas son periódicas pero varían de un periodo a
za. Calcule el otro. En este capitulo analizamos y aplicamos los
conceptos de gradiente aritmético y gradiente geométrico.
0.000 para
r on 8 cuotas 5.1 Gradiente aritmético
El gradiente aritmético es una sene de flujos de dinero

íta aplicar el periódicos los cuales aumentan o disminuyen en un valor
as. Calcule el constante, por ejemplo los gastos de mantenimiento de las
máquinas de una empresa pueden aumentar en una
cantidad constante, el valor de un arriendo de un
e i cual se inmueble puede aumentar cada año el mismo valor. Si el
flujo aumenta en una cantidad constante el gradiente 1>
aritmético es creciente y si disminuye es decreciente, el 12
gradiente aritmético es anticipado si se produce al inicio I
:J
---
del periodo o vencido si se da al final del periodo.
5.2 Gradiente aritmético creciente vencido

e cual se
En este caso el flujo de dinero es una serie de "n" cuotas,

que inicia con una cantidad ubicada al final del periodo,
ésta cantidad se aumenta en una cantidad constante "G"
Este concepto se muestra en la siguiente gráfica:
67
pagos en
" + (H.1) G
cuota.
A ¡.3G
Ejemplo 1:
A +2G
At-G
Se compra
o__ --~--~--~~--~--------------------------__.
2 3 4 N la cual tie
de la máqui
F
del DTFl
Figura 5.1
años. Calcu
Para calcular el valor futuro se divide la gráfica anterior en
dos, una que va a estar formada por un rectángulo de
10.000.000
altura "A" la cual genera una anualidad y la otra por
una región en la cual se muestra una serie que empieza
con el gradiente "G", y aumenta en la misma cantidad o 1
cada periodo, en este caso aplicamos la siguiente fórmula:
En la que "n" representa el número de cuotas tanto en el

gradiente aritmético como en la anualidad. Esta fórmula se
aplica cuando la primera cuota es diferente al gradiente
aritmético.
En caso que la primera cuota coincida con el valor del

gradiente aritmético, la fórmula se reduce a: gradiente ~
operaciones
1 La DTF es
Al plantear una ecuación de valor se debe tener en cuenta financiero. Se
que la fórmula de gradiente aritmético convierte la serie de interés de capta
68
MatEmática Financier-a
pagos en un valor y lo ubica en donde está la última

- .- • ú
cuota.
Ejemplo 1:
Se compra una máquina en $ 10.000.000 para una empresa

la cual tiene una vida útil de 10 años, se estima que el valor
de la máquina aumenta en $ 1.000.000 cada año más la tasa
del DTFl que se estima en el 5 % anual para los siguientes 10
años. Calcule el valor de la máquina en 10 años
.-----..------ ~
.
~,..
10.00 0.000
(Años)
O 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10. •.
x
Figura 5.2
F=1O.000.000(Cl+0.05)11 -lJ+ 1.000.000(0+0.05)11 -l-11J

0.05 0.05 0.05
F = 142.067.871,6 + 64.135.743,24 F = $206.203,6148
Para calcular el valor presente de un gradiente aritmético

se procede a multiplicar la fórmula del valor futuro del
gradiente por el factor (l + i)-n, después de realizar las
operaciones indicadas se obtiene:
1 La DTF es una tasa o porcentaje muy utilizada, principalmente en el sistema

financiero. Se calcula como el promedio ponderado de las diferentes tasas de
interés de captación utilizadas por las entidades financieras.
69
5.3 GrdUl.
Ejemplo 2:
Hallar el valor de las cuotas con las cuales se desea

financiar un crédito por $ 5.000.000 mediante 12 cuotas
mensuales vencidas las cuales aumentan en $20.000 cada gradiente
mes. La tasa de interés es del 1.5 % mensual.
5.000.000
To 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(Meses)
Figura 5.3
5.000.000 = A[l- (1+0.015rI2] + 20.000 [1- (1+ 0.015r

12
12
(1+ 0.015)12
]
0.015 0.015 0.015
5.000.000 = 10.9075A + 1.161.141,533
5.000.000 -1.161.141,533 =A la fórmula.

10.9075
Ejemplo 3:
Después de resolver las operaciones indicadas
encontramos que la primer cuota es de $351.946,685 la
segunda de $371.946,685 Y así sucesivamente para
obtener el valor de la siguiente cuota le sumamos $20.000
70
5.3 Gradiente aritmético decreciente vencido
En el gradiente aritmético decreciente vencido se inicia con

una cuota "A" la cual empieza a disminuir en una cantidad
constante "G" al final de cada periodo. Al observar la gráfica
se desea 5.4 el valor a calcular corresponde a la resta del valor
futuro de la anualidad menos el valor del valor futuro del
. 00 cada gradiente aritmético, con lo cual la ecuación queda:
Al
A2
"
eses)
'-
o 2 3 N
Figura 5.4
Esta ecuación hereda las características de la fórmula del

gradiente aritmético creciente la única diferencia es que en
él decreciente el signo de "G" es negativo como lo muestra
la fórmula.
Ejemplo 3:
::: iícadas
Se inicia un proyecto en el cual el primer mes genera una

utilidad de $ de 1.000.000) en el segundo mes una utilidad
71
de $ 900.000, en el tercer mes $ 800.000 Y continúa así

hasta el mes 8; si estas utilidades se invierten en una
entidad financiera que paga el 2 % mensual, ¿Cuánto se
tendrá acumulado en el mes 8?
10000 00 j r--------
(Meses)
o 1 2 3 4 5 6 7 8 Ejemplo
••••••
Figura 5.5
El modelo matemático de este problema se ajusta a un del 3.5

gradiente aritmético vencido decreciente, debido a que las
utilidades van disminuyendo en $ 100.000 cada mes, se
espera que el comportamiento en los meses siguientes sea
igual; suponiendo que sea así, procedemos a aplicar la
fórmula de valor futuro:
F = 1.000.000((1 +0.02)8 -lJ _ 100.000 ((1 +0.02)8 -1 -8J

0.02 0.02 0.02
F = 8.582.969,05 - 2.914.845,25 F = $5.668.123,8
Tenga en la cuenta que la e cu acion anterior se compone gradiente

de una anualidad formada por el valor de la primera cuota decrecien:e
y la segunda parte es una serie de pagos en la cual la
primera cuota corresponde al valor del gradiente.
Para calcular el valor presente de una serie gradiente

aritmética decreciente se aplica la fórmula:
72
a así
P =A [1- (1+ ifn]_ G[1- (1+ ifn - n ]
e una i i i (1 + ir
OLAotLU-l,UO Se
observe que la fórmula de gradiente aritmético creciente es

muy similar a la de gradiente aritmético decreciente, en el
decreciente el gradiente se resta mientras que en él
creciente se suma.
Ejemplo 4:
Calcular el valor de un préstamo el cual se paga mediante

12 cuotas mensuales de $ 335.078 a una tasa de interés
-a a un del 3.5 % mensual. Las cuotas disminuyen en $ 15.000
e las cada mes.
=es, se
rites sea I2
P = 335078[1- (1+0.035fI2]_ 15.000 [1- (1+0.035f 12 ]
....
:.:car la 0.035 0.035 0.035 (1+ 0.035)12
P = $ 2.500.000
5.4 Gradiente geométrico
Es una sene de pagos periódicos en la cual cada pago se

incrementa o disminuye en un porcentaje constante. El
:npone gradiente geométrico puede ser creciente si aumenta y
ra cuota decreciente si el valor de la cuota disminuye. Analicemos
.a e al la la siguiente situación: Una persona decide ahorrar $
400.000 con el pago de sus cesantías cada año en una
cuenta de ahorros que le reconoce el 7% anual; se estima
r ad ie rrte que cada año el aumento será de un 5 %, la persona
decide aumentar en el mismo porcentaje la cantidad a
73
ahorrar cada año. Si no hace ningún retiro ¿cuánto tendrá Ejemplo

acumulado en 4 años?
Apliquemos el concepto de interés compuesto para resolver

este problema y tomemos como fecha focal 4.
será de
x = 400000(1+0.07)4 +420000(1+0.07)3 +441000(1+0.07)2 +463050(1+0.07)1 +486202.5
x = $2.525.403,364 empieza
tendrá acu,•••
Para resolver el problema anterior existe una fórmula de
valor futuro de un gradiente creciente vencido
SI
Esta fórmula traslada hacia la derecha una serie de cuotas

variables, incrementadas en un porcentaje constante, las
convierten en un valor y 10 ubica en donde esta la última Esta fórm
cuota. En este caso k representa el valor del porcentaje en variables.
el cual aumentan las cuotas periódicamente, n el número convierter;
de cuotas variables, i la tasa de interés efectiva vencida, cuota.
la letra "A"representa el valor de la primera cuota y "F" el gradiente
valor futuro del gradiente. Apliquemos la fórmula al
ejemplo anterior. Ejemplo 6:
F = 400.000 [(1+0.07)5 -(1+0.05)5], F=$2.525.403,364

0.07 -0.05 800.000
Cuando la tasa de interés es igual al qradierite geométrico

la fórmula anterior no se puede aplicar por que se
indetermiria, para este caso se aplica la fórmula
F = nA (1 + ir-¡. Observe el siguiente ejemplo.
74
- terid rá Ejemplo 5:
Una persona decide ahorrar $ 500.000 con el pago de sus

cesantías cada año en una cuenta de ahorros que le
reconoce el 7% anual; se estima que cada año el aumento
será de un 7 %, la persona decide aumentar en el mismo
- 6202.5
porcentaje la cantidad a ahorrar cada año. El ahorro
empieza a partir de hoy, si no hace ningún retiro ¿cuánto
tendrá acumulado en 10 años?
~..: a de
F = 11(500.000)(1 + 0.07)lH F = $10.819.332,47
Si el gradiente es decreciente se aplica la fórmula:
Esta fórmula traslada hacia la derecha una serie de cuotas

variables, disminuidas en un porcentaje constante, las
convierten en un valor y lo ubica en donde está la última
cuota. El siguiente ejemplo muestra una aplicación de
- "F" el gradiente geométrico creciente y decreciente.
Ejemplo 6:
Se abre una cuenta de ahorro en la cual se invierten hoy $

800.000 y cada año el valor anterior se disminuye en un 5
% durante 10 años. En el año número 11 se depositan 3
tétrico millones y éste valor aumenta en un 4 % cada año, hasta el
año número 18. Si la tasa de interés es del 8 % anual,
¿Cuánto se podrá retirar en 24 años si no se hacen más
depósitos ni retiros?
75
x gradiente
un porce •.
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
(Años)
19 20 21 22 23 24
800000
Ejemplo 7:
3000.000
¿Cuánto
trimestral
Figura 5. 6 cada retir
cuota se
Para resolver este problema tomamos como fecha focal 24
F~ 800.000 [( 1+0.08 )11 - ( 1-0.05 )l1J (l+0.08)'+ 1 3.000.000 [( 1+0.08 )' - ( 1+0.04 )'] (1+0.08) 6
0.08+ 0.05 0.08- 0.04
F = 31.863.379,64 + 57.408.490,42 = $ 89.271.870,06
Para calcular el valor presente de un gradiente geométrico

creciente vencido aplicamos la fórmula:
p = -.- A [ 1- (l+k)n]
--o Si. . i= k
1
i=k 1+1
Cuando la tasa de interés es igual al gradiente geométrico
aplica la fórmula P =
se
l+inA
Estas fórmulas trasladan hacia la izquierda una serie de
cuotas variables, incrementadas en un porcentaje
constante, las convierten en un valor y lo ubica un
periodo anterior al de la primera cuota. Cuando el
Matsrnáttca FinanciEra
gradiente es decreciente es decir, las cuotas disminuyen en

un porcentaje constante se aplica la fórmula:
p- A
i+k
[1 (1- k)
l+z
n ]
Ejemplo 7:
¿Cuánto debo depositar hoy para poder retirar 8 cuotas

trimestrales, sabiendo que la primera es de $ 40.000 Y
cada retiro se aumenta en un 7 % del anterior. La primera
cuota se retira en el mes 12 y se hace un retiro extra por $
700.000 en el mes número 21? La tasa de interés es del
24 % anual efectivo.
700000
(Tri mestres)
01234567891011
Figura 5.7
étrico Para resolver este problema aplicamos la fórmula de valor

presente de un gradiente geométrico creciente y se toma
como fecha focal O.
de p= 40.000 [1-( 1+0.07 )8]C1+0.055f3+700.000C1+0.055f7

0.055-0.07 1+0.055
P = 27l.535,7096 + 481.205,766 = $ 752.741,4756
77
Gil Ernesto Daza Pér-sz
Ejemplo 8: 3.
¿Cuánto debo depositar hoy para poder retirar 6 cuotas

trimestrales, sabiendo que la primera es de $ 40.000 Y
cada retiro disminuye en un 5 % del anterior. La primera
cuota se retira en el mes 6 y se hace un retiro extra por $
1.000.000 en el mes número lB? La tasa de interés es del
20 % anual efectivo.
4.
Convertimos la tasa del 20 % anual, en trimestral para que
coincida con los periodos de los retiros {fl+0.20 -1 = 0.0466 Y
planteamos la ecuación de valor tomando fecha focal cero.
x= 40.000 [1-( 1-0.05 )6l(1+0.0466rl+1000.000(1+0.0466)~ 5.

0.0466 + 0.05 1+ 0.0466
x = 174.352,994+760.879,0345= $935.232,0285
1. Una obligación consta de 20 cuotas mensuales mes vencido

donde la primera tiene un valor de $150.000 y de aquí en
adelante cada pago se aumenta en $50.000 respecto del 6.
mes anterior. Se conviene en sustituir el compromiso por
un pago único dentro de dos años. Si el interés es del 2%
mensual. Hallar el valor de éste pago único.
2. Hallar el valor de las cuotas de un préstamo de $2

millones a un tiempo de dos años, con cuotas 7.
mensuales que aumentan cada mes en $50.000 y con
una tasa de interés del 12% nominal capitalizable
mensualmente.
78
3. Hallar el valor de contado de un electrodoméstico que

se adquiere financiado así: Cuota inicial de $400.000 y
el resto a 24 cuotas mensuales, la primera cuota es de
y $50.000 y se paga dentro de 3 meses; de allí en
adelante cada cuota es igual a la del mes
inmediatamente anterior aumentada en $25.000. Tasa
de interés de la financiación es de 2.5% mensual.
4. ¿En qué cantidad uniforme se debe aumentar cada pago

trimestral para que iniciando con $400.000, dentro de
tres trimestres se pueda cancelar, con 8 de estos pagos,
una deuda que hoy tiene un valor de $ 5.000.000, si se
cobra un interés del 5% trimestral?
l. .l
!~
rU_..,......fV)-{i 5. Una obligación consta de 50 cuotas mensuales mes ,;;
vencido en el que la primera tiene un valor de")'-
$150.000 y de aquí en adelante cada pago disminuye en I.~.
$50.000 respecto del mes anterior, además se ha !.:~,..~

convenido pagar una cuota extra de $ l.000.000. Se r:
conviene en sustituir el compromiso por un pago único : -
dentro de dos años. Si el interés es del 3 % mensual.
Hallar el valor de éste pago único.
6. Hallar el valor de las cuotas de un préstamo de $2 --

millones a un tiempo de dos años con cuotas
bimestrales que disminuyen cada bimestre en $50.000.
La tasa de interés es del 12% nominal capitalizable
bimestralmente.
S2
7. Hallar el valor de contado de una moto que se
. con adquiere financiado así: Cuota inicial de $400.000 y el
resto a 24 cuotas mensuales, la primera cuota es de
$100000 y se paga dentro de 3 meses; de allí en
79
Gil Ernesto Daza Pér-ez
adelante cada cuota es igual a la del mes deposír

inmediatamente anterior aumentada en $25000. La cubrir .
tasa de interés de la financiación es de 1 % mensual.
12. Se
8. ¿En qué cantidad uniforme se debe aumentar cada
pago bimestral para que iniciando con $400.000, dentro
de dos bimestres se pueda cancelar, con 8 de estos
pagos, una deuda que hoy tiene un valor de $ 5000000,
si se cobra un interés del 5% trimestral?
9. Un empleado decide ahorrar la quinta parte de su

salario mensual, en una cuenta de ahorros que paga un
interés del 33% nominal trimestral. El empleado tiene 13.
en la actualidad un salario de $ 500000 mensuales y le
será aumentado en el 22% cada año. Hallar la cantidad
que tendrá ahorrada al cabo de doce años.
hace
10. Financiar una deuda de $ 8 millones de hoy, en 21?
treinta y seis cuotas mensuales sabiendo que la
primera se debe cancelar dentro de seis meses y de allí 14. Se
en adelante las cuotas aumentarán en el 3% cada mes
hasta la vigésima cuota y las cuotas disminuirán cada
periodo en un 2 %. La tasa de interés sobre saldo será
del 3% mensual durante los seis primeros meses y del
4% mensual de allí en adelante.
11. En una empresa los costos de mantenimiento son de

$ 15.000.000 el primer año y se estima que se
incrementarán con la inflación la cual se prevé que 15. En
aumentará en un 6 % en los próximos años, además $2000.
tiene un costo adicional de mantenimiento de $ disrni
2.000.000 dentro de 2 años. Si el costo de oportunidad númer
del empresario es del 20 % anual ¿Cuánto tiene que aumenta
80
MatEmática FinanciEra
:::es depositar hoy en la opciori de negocio que tiene para

La cubrir los gastos de mantenimiento?
12. Se abre una cuenta de ahorros en la cual se

invierten hoy $ 1.000.000 de -eesos y cada año el valor
anterior se aumenta en un 5 % durante 10 años. En el
año número 11 se depositan 3 millones y éste valor
aumenta en un 4 % cada año, hasta el año número 18.
Si la tasa de interés es del 8 % anual. ¿Qué capital se
podrá retirar en 24 años, SI no se hacen más
depósitos, ni retiros?
13. ¿Cuánto debo depositar hoy para poder retirar 8

cuotas trimestrales, sabiendo que la primera es de
40.000 pesos, y cada retiro se aumenta en un 7 % del
anterior. La primera cuota se retira en el mes 12 y se
hace un retiro extra por 700.000 en el mes número
. en 21? La tasa de interés es del 24 % anual efectivo
14. Se deposita cierta cantidad de dinero la cual

permite retirar 8 cuotas bimestrales, sabiendo que la
primera es de 40.000 pesos, y cada retiro se aumenta
en un 7 % del anterior, además primera cuota se retira
en el mes 12 y se hace un retiro extra por 700.000 en
et mes número 20. Hallar el valor de la cantidad
depositada, si la tasa de interés es del 24 % anual
efectivo.
15. En un proyecto inicialmente se invierten hoy

$2000.000 de pesos y cada año el valor anterior se
disminuye en un 4 % durante 10 años. En el año
número 11 se depositan 3 millones y este valor
aumenta en un 4 % cada año, hasta el año número 18.
81
Si la tasa de interés es del 16 % anual. ¿Qué capital se

habrá invertido en el proyecto en 20 años?
criterios
costo
curso
El criter;
utilidad
llevar tod
• Si
ni
• Si VP .
•
pérdida
in vers .Ó::.
- api al se
Capítulo 6
CRITERIOS PARA LA EVALUACiÓN
DE UN PROYECTO
Al evaluar un proyecto financiero se pueden aplicar

criterios como valor presente neto, tasa interna de retorno,
costo anual uniforme equivalente, entre otros. En este
curso se aplicarán los criterios valor presente neto y tasa
interna de retorno.
6.1 Valor presente neto
El criterio de valor presente consiste en analizar la

utilidad de un proyecto el día de hoy, para lograrlo se debe
llevar todos los ingresos a cero, todos los egresos a cero y
restarlo es decir: VP(N) = VP(I) - VP(E) para aplicar este
criterio se debe tener en cuenta:
• Si VP(N) = O entonces el proyecto no genera ni pérdidas

ni ganancias, se debe tener en cuenta que este tipo de
proyectos para un empresario no genera utilidad pero su
realización puede ser de un gran impacto social.
• Si VP(N) >- O el proyecto puede ser viable dependiendo

de las expectativas que tenga el empresario o la persona
que desea hacer la inversión.
• Si VP(N) -< O el proyecto no es viable porque genera

pérdida para la persona o empresa que realiza la
inversión.
Ejemplo 1: VPN(E) =
En un proyecto se realizan las siguientes operaciones:

inversión Inicial $10.000.000, otras Inversiones:
$4.000.000 a los dos años, $ 3.000.000 dentro de cuatro
años, costos operacionales $200.000 mensuales. Ingresos
bimestrales de $4.000.000, valor del mercado $7.000.000,
vida útil del proyecto 6 años. La tasa de interés es del 20%
anual y el inversionista espera obtener de utilidad el 20%
del valor de los egresos llevados al día de hoy.
Para resolver este problema se debe tener en cuenta que

las inversiones son mensuales y los ingresos son
qué?
bimestrales por lo cual es necesario realizar dos líneas de
tiempo para facilitar su análisis. Se aplica la ecuación de
valor presente de una anualidad y el valor de un interés
VPN(I) =
compuesto, porque es más sencillo tomar fecha focal cero.
Calculamos el valor presente de los egresos:
o 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 24 48 72
(Meses)
I
200.000
+ +
1
10000000
4.000.000 3.000.000
Figura 6.1
Se convierte la tasa de interés anual a mensual, ¿por qué?
i =lV1 + 0,2 -1 = 0,0153
VP(E) = 10.000.000 + 4.000.000(1 + 0.0153)-24 + 3.000.000(1 + 0.0153)-48 + 200.000(1- (1 + 0.0153)-72)

0.0153
Matsrnátíca Financiera
VPN(E) = 10.000.000 + 2.778.399 + 1.447.407 + 8.691.203
ones: VPN (E) = $ 22.917.009

ones:
atro Calculamos el valor presente de los ingresos:
esos
.000, 7.000.000
4.000.000
20% I I I I I I ---'--3..1.1-1 (B im e stre s )
Io--I--IL...-L..-l---.L..-..L..-..l...-..I--..1..-....I.-....I.-...J.....--L---L--L-......L..1 --1...1
1 1 1 1 1 1 1 1
e 20% 1 2 3 4 5 6 7 s 9 ... 20 25
Figura 6.2
:::-a que
Se convierte la tasa de interés anual a bimestral, ¿por
son
qué?
eas de
ión de i =?j1 + 0,2 -1 = 0,0308
terés VPN(I) = 7.000.000(1 + 0.0308)-36 + 4.000.000(1- (1 + 0.0308)-36 J
cero. . 0.0308
VPN (1) = 86.295.819 + 2.348.655 = 88.644.474
VPN(I)-VPN(E) = 88.644.474 - 22.917.009 = $ 65.727.465
El inversionista pretende ganarse el 20 % del valor

presente de los egresos lo cual equivale a $ 4.583.401, 8
comparándolo con el valor presente neto de los egresos
que es $ 22.917.009, se obtiene unas ganancias que
supera las expectativas del inversionista.
s qué?
Ejemplo 2:
Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio de

valor presente neto, el costo de oportunidad es del 20 %
anual.
85
• Inversión inicial $3'000.000

• Otras inversiones: $ 1 '000.000 dentro de un año,
3'000.000 dentro de 24 meses.
• Costos trimestrales de operaciones $ 100.000 a partir
del tercer mes
• Ingresos trimestrales de $ 1 '000.000 a partir del tercer
mes
• Valor del mercado $ 4'000.000
• Vida útil del proyecto 3 años
Para resolver este problema tomamos fecha focal 0,

trasladamos los ingresos y los egresos a cero, luego los vpn(e
restamos para hallar el valor presente neto, que
J
representa la utilidad.
Valor presente de los ingresos:

El
4000000
1000000
(Trimestres)
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Figura 6.3
r12
vpn(i) = 1.000.000[1- (1+0.0466 ] + 4.000.000(1 +0.0466r12
0.0466
vpn(i) = 9.035.688,73 + 2.315.747,62 = $ 11.351.436.35
Valor presente de los egresos:
86
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(Trimestres)
3.000.000
Figura 6.4
1-(1 +0.0466rI2] _
vpn(e) =3.000.000+ 100.000 + 1.000.000(1 +0.0466)-4 +3.000.000(1 +0.0466) 8
[ 0.0466
O,
ego los vpn(e) = 3.000.000 +903.568.8731 +833.445,255 +2.083.892,979
que
vpn(e)= $ 6.820.907,107
vpn = vpn(i) -vpn(e) = 11.351.436,35 -6.820.907,107 = $4.530.629,243
El proyecto puede ser viable, dependiendo de las

expectativas del inversionista con respecto a las
ganancias .
....::::eres)
6.2 Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno es aquella que equilibra el valor

presente de los ingresos de un proyecto con el valor
presente de los egresos, es decir VP(1) - VP(E) = O.
Para aplicar el criterio de la tasa interna de retorno se

plantea la ecuación de valor tomando como fecha focal cero,
tanto para los ingresos como para los egresos y se igualan a
cero según lo que se plantea en la definición de la TIR. Se
calcula la tasa interna de retorno aplicando el concepto de
Gil Ernes to Daza PÉrEz
interpolación lineal y se compara con la tasa de interés del Ejemplo

costo de oportunidad 11 lo ". El costo de oportunidad se
entiende como aquel costo en que se incurre al tomar una
decisión y no otra. Es aquel valor o utilidad que se sacrifica
por elegir una alternativa A y despreciar una alternativa B. $4'000.
Tomar un camino significa que se renuncia al beneficio que años.
ofrece el camino descartado.

Determi
En toda decisión que se tome hay una renunciación interna

implícita a la utilidad o beneficios que se hubieran podido del 10
obtener si se hubiera tomado cualquier otra decisión. Para

cada situación siempre hay más de un forma de abordarla,
y cada forma ofrece una utilidad mayor o menor que las
o 1
otras, por consiguiente, siempre que se tome una u otra
decisión,
posibilidades
se habrá renunciado a las oportunidades
que ofrecían las otras, que bien pueden ser
y
I 12.000.
mejores o peores (Costo de oportunidad mayor o menor).

Después de calculada la TIR se aplican los siguientes
criterios para determinar si el proyecto es viable o no.
• Si TIR = lo entonces el proyecto no genera ni perdidas ni

ganancias, se debe tener en cuenta que este tipo de
proyectos para un empresario no genera utilidad pero
su realización puede ser de un gran impacto social.
• Si TIR >- lo el proyecto puede ser viable dependiendo de

las expectativas que tenga el empresario o la persona
que desea hacer la inversión.
• Si TIR -< lo el proyecto no es viable por que genera

perdida para la persona o empresa que realiza la
.
rnver
. -
srori.
88
del Ejemplo 3:
~llDi·dad se
Un proyecto de inversión tiene la siquiente información:
Inversión inicial $12.000.000. Otras inversiones:
$4}000.000 dentro de un año; $ 3}000.000 dentro de 4
años. Ingresos bimestrales: $ 2}000.000} valor del
mercado: $ 6}000.000} vida útil del proyecto 4 años.
Determine si el proyecto es viable aplicando el criterio} tasa
interna de retorno} compárela con el costo de oportunidad
del 10 % bimestral.
6.000.000
2.000.000 INGRESOS BIMESTRALES t

I tr--rt--r-t -'f---'-t -'tr---rt--r-t -'f,....--r-t-,tr---Tf--r-t -'f,........-t-fr-"rf--r-t -'f....--T"f-tr--lt,....--r--t f
o 1 2 3 4 5 i 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 r (Bimest •.•s)
1 12.000.000
-- --
Figura 6.5
Como los ingresos son bimestrales todo el flujo de caja del

proyecto lo tomamos bimestral.
Se plantea la ecuación de valor para los ingresos tomando

como fecha focal cero.
VPN (1) = 2'000.000 [ 1- (1; i)-24 ] + 6'000.000(1 + ir24

de
persona
Se plantea la ecuación de valor para los egresos tomando
como fecha focal cero:
realiza la
VPN(E) = 12'000.000 + 4'000.000(1 + i)-6 + 3'000.000(1 + 0-24
Se aplica el concepto de tasa interna de retorno:
89
VP(1) - VP(E) =O •
24
•
2.000.000( 1- (1; 0- ) +6.000.000(1 + i)-24 -12.000.000 -4.000.000(1 + ir"- 3.000.000(1 + ir" = o •
Se realiza el tanteo en la ecuación de valor, buscando Este prob e

valores que se aproximen a cero tanto por la derecha como se plantea
por la izquierda. obtener d
lineal la
Para la tasa de interés del 13.95 % bimestral se obtuvo un
valor de 16. 195,71079 el se aproxima a cero por la derecha
y para una tasa de interés del 13.99 % bimestral se obtuvo
un valor de -15.042,87718 el cual se aproxima a cero por
la izquierda.
Después
Por ultimo se realiza la interpolación lineal y se obtiene la se logra o
tasa del 13.97 % bimestral, la cual es mayor que la tasa
del costo de oportunidad, por 10 tanto el proyecto es viable.
Ejemplo 4:
Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio de

tasa interna de retorno.
4000.000
r-r-.+-t--t-++-t-t--++-t-t--+-+-t-t--++-t-t--++-I-+-++-I-+-++-t--t-++-I (Meses)
+- ..•.
O 1234 5676 9101112131415161718192021
IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII!
2223242526272829303132333435
1111111111.,
Sb
200.000
5000.000
1.
Figura 6.6
•
• Inversión inicial $ 5.000.000
•
• Costos de operaciones mensuales $ 200000
•
• Ingresos mensuales de $ 600.000 a partir del mes 3
90

• Costo de oportunidad del 3 % mensual
Este problema se resuelve tomando como fecha focal cero,

se plantea la ecuación de valor y se hace el tanteo, para
obtener dos valores, que permita hacer la interpolación
lineal la cual se realiza utilizando la función de la
calculadora
I
I'~
Después de mucha paciencia con el uso de la calculadora :<
2.;
e:1
•
se logra obtener por tanteo los puntos: :) \
1
i = 0.07 -7 -520585.9696
l·,2.;¿,'=',~. ~
1:)
i = 0.06 -7 239322.3415
/e<r: -,c: .~,
c:/-r <.
Estos datos se ingresan a la calculadora para realizar la UJ '"' !"..•

e o de (1 [:.1 "
interpolación lineal y se obtiene el valor i = 6.31 % mensual,' ¡~"""\.-
-<' 1"
~:
como la TIR es mayor que la tasa del costo de oportunidad f,':·: I~
'<:000.000 el proyecto puede ser viable. '..-.¡< j~ t
1. Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio

de tasa interna de retorno.
• Inversión inicial $4.000.000
• Costos de operaciones bimestrales de $ 200000
• Ingresos bimestrales de $600.000 a partir del mes 4
91
• Valor del mercado $3'000.000

•
• Vida útil del proyecto 3 años •
• Costo de oportunidad del 10% anual
5.
2. Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio de tiene
valor presente neto. El inversionista pretende ganarse el
20 % del total de los egresos llevado al día de hoy.
• La tasa de interés es del 3 % mensual
3. Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio

de tasa interna de retorno.
los cuales aumentan en un 4 % cada mes.
• Costo de oportunidad del 3 % mensual.
4. Analice la viabilidad del proyecto utilizando el criterio de

valor presente neto. El inversionista pretende ganarse el
15 % del total de los egresos llevado al día de hoy.
• Costos de operaciones mensuales $ 200000 los
cuales aumentan en un 4 % cada mes.

• La tasa de interés es del 3 % mensual
5. Se inicia un proyecto con $ 5.000.000, el proyecto

_iterio de tiene unos costos de operaciones de $ 400.000
el mensuales; ingresos de $ 2.000.000 mensuales y se
estima que el valor del mercado es de $ 6.000.000
dentro de 4 años. Determine si el proyecto es viable
tomando como referencia una tasa de interés del 10 %
anual y aplicando el criterio del valor presente neto.
de
el
J''-''':JvuO los

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CONTENIDO

CONCEPTOS PRERREQUISITO DEL CURSO 15

El curso de matemática financiera tiene como prerrequisito

El autor El presente taller busca afianzar estos conceptos y a la vez

Realice los siguientes cálculos:

la. ~1+0.24-1= 0.018

Ejemplo 2: muy rresg

50.000= 5.000(1+ 0,02f

muy riesgoso realizar aproximaciones, sobre todo

• 50.000 (1- (1+ 0.03)-12 )(1 + 0.03t4 =

• 100.000(1 + 0.Olt4 + 40.000(1- (1+ o.01)-S) =

2. Despeje la variable de las siguientes ecuaciones.

- __ x =nlogx , encuentra en un exponente se debe aplicar la siguiente

• 100.000 = 20.000(1 + i)-12

• 10.000.000=400.000 (1- (1+O.Olfll)

El interés corresponde a la renta que se paga o se recibe

Tasa de interés: es el porcentaje que se acuerda entre las

Periodo: Es el intervalo de tiempo en el que se liquida la

Tiempo: Es el intervalo durante el cual tiene lugar la

Es muy importante que el estudiante tenga claro que el

adquisitivo debido a la inflación, por tal motivo

En el interés simple los intereses devengado s en un En la figura

un En la figura 1.1 los préstamos se representan con flechas

F¡ = 200.000(1 + 0.1 x 6) = 320.000

Se debe tener en cuenta que estos valores no se pueden

a partir de este mes, hasta el mes 18, el monto acumulado u na tasa de

(Meses) Tercer mes,

Figura 1.2 cuando los pe

obtenido le aplicamos nuevamente la fórmula de valor F = P(l +i)

1.3 InterÉs Compuesto obtenemos F

:::: acumulado una tasa de interés del 5 % mensual durante 3 meses,

Primer mes, el interés ganado es 1 = LOOO.000xO,05x1 = 50.000

(Meses) Tercer mes, 1 = 11.02.500xO.05x1 = 55.125. Para calcular el

El proceso que acabamos de realizar es muy engorroso

Tercer periodo, F = P(l + i) 2 (1+ il) efectuando operaciones

obtenemos F = P(1 + i)3 analizando los valores futuros

compuesto se calcula con la ecuación: F = P(l +i)" Y el

desea calcular la tasa de interés o el número de periodos sirve como r

1.4 Diagrama de flujo de caja

La figura 3 representa el depósito de 25 cuotas bimestrales 1. Lea el pr

=P{l+iY Y el 1.5 Fecha focal o punto de análisis

(l + i)-n si se va a trasladar hacia la izquierda, los ingresos

1.6 Ecuación de valor

La ecuación de valor resulta de igualar los egresos con los

Para resolver problemas se le sugieren los siguientes

bimestrales 1. Lea el problema varias veces para comprenderlo, SI

abo de los 25 encuentra términos desconocidos consulte su

2. Realice el gráfico o línea del tiempo, ubicando los

la izquierda 10 multiplica por el factor (1+ i)-n (valor Para resolver

4. Consulte el manual de su calculadora científica o

Ejemplo 1: los cuales se

icando los 1.000.000

- abajo, o los 400.000 200.000

a' ajo, según

Para resolver este problema se emplearán dos métodos; uno

Resolvamos el problema tomando otra fecha focal para

X(1 + 0.008)-7 = 400000(1 + 0.008)5 + 200000 + 1000000(1 +0.008)-3 - 400000(1 + 0.008)-5

Usted tiene las siguientes obligaciones financieras:

F3 = 4.000.000(1 +0.05)4 F3 = $4.862.025 La tasa de interés es

trimestral, y en 12 meses hay 4 trimestres.

Después de calculadas los valores de las deudas, se los paga

Observe que invirtiendo $ 6.139.490.407 en el negocio que

1. Calcule el valor futuro de un préstamo de $1000.000 al

2. ¿A qué tasa de interés simple mensual se debe