Asignatura: Finanzas I DOCENTE:

Semestre Académico 2018-II C.P.C. Pedro Miguel Huamán Soto

SESION

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EL COSTO DE OPORTUNIDAD DE
CAPITAL

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OBJETIVOS DE LA SESIÓN
• Reconocer la importancia de
calcular el Costo de Oportunidad
del Capital, con la finalidad de
contribuir en la toma de
decisiones empresariales.

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El Costo de Oportunidad de Capital
 Costo promedio ponderado del capital

• El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) es una medida

financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra
expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes
fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear
algún proyecto en específico.
• Para calcular el CPPC, se requiere conocer los montos, tasas de
interés y efectos fiscales de cada una de las fuentes de
financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el
tiempo necesario para analizar diferentes combinaciones de dichas
fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.
 Costo promedio ponderado del capital

Ko  ( X i )( K i )(1  i )  ( X e )( K e )

Ki Costo explícito de la deuda (Costo ponderado)

Ke Costo de oportunidad del accionista
i Tasa impositiva
Xi Relación Deuda / (Deuda + Capital)
Xe Relación Capital / (Deuda + Capital)
 Costo promedio ponderado del capital

Si Tenemos el Ki = 13.34% y la tasa impositiva es 27%

Xi (relación deuda/d+c) = Deuda / (Deuda + Capital)

Xi = 45,000 / (45,000 + 50,000)
Xi = 0.47368

Xe (relación capital/d+c) = Capital / ( Deuda + Capital)

Xe = 50,000 / (45,000 + 50,000)
Xe = 0.52632
 Costo promedio ponderado del capital

Es la rentabilidad del uso alternativo al que se ha renunciado.

Opción de
inversión A
Adquisición de
(Ke)
capital
Opción de
inversión B
 Costo promedio ponderado del capital

Es difícil determinar el costo de oportunidad, puesto que

para determinarlo tendrían que haber proyectos alternativos
con sus respectivas tasas de rentabilidad, a fin de poder
comparar, y más aun el riesgo que tendría que ser similar.

Es lo que se está dejando de ganar en otra alternativa de

inversión o en otro proyecto.
 Costo promedio ponderado del capital

Para el caso del ejemplo, los accionistas exigen una prima por
riesgo de un 10% adicional a la deuda explícita que se paga
a los proveedores.

Por lo tanto: Ke  (1  Ki )(1  R)  1

Ki: Costo explícito de la deuda

R: Prima por riesgo requerida por el accionista
 Costo promedio ponderado del capital

Podemos calcular el costo promedio ponderado del capital:

Ko = (Xi) (Ki) (1-J) + (Xe) (Ke)

Ko = (0.47368) (0.1334) (1 – 0.27) + (0.52632) (0.2467)

Ko = 0.17597
Ko = 17.60%
CPPC. Ejemplo propuesto

Proveedores de Capital invertido Tasa de rentabilidad Participación en el

capital requerida financiamiento
Accionistas 88,260 25% 54.63%
Proveedor 21,885 8% 13.55%
Banco C/P 36,040 15% 22,30%
Banco L/P 15,380 12% 9.52%

Total 161,565 100%

• Determinar el CPPC con la siguientes estructura de capital.

• Tasa Impositiva 30% / Prima de riesgo 15%.
• Determinar el nuevo CPPC considerando una reducción del 50% del capital invertido por los
accionistas y un incremento del 30% en las deudas de C/P y 70% en las deudas de L/P.
 CPPC. Solución
Tasa de rentabilidad Participación en el
Proveedores de capital Capital invertido Costo ponderado
requerida financiamiento
Proveedor 21,885 8% 29.85% 2.39
Banco C/P 36,040 15% 49.16% 7.37
Banco L/P 15,380 12% 20.98% 2.52
Total 73,305 35% 100% 12.28%

Tenemos el Ki = 12.28% y la tasa impositiva es 30%, R=15% Ke  (1  Ki )(1  R )  1

Xi (relación deuda/d+c) = Deuda / (Deuda + Capital) Ke  (1  0.1228)(1  0.15)  1
Xi = 73,305 / (73,305+88,260) Ke  0.29122
Xi = 0.4537183 Ke  29.12%
Xe (relación capital/d+c) = Capital / ( Deuda + Capital)
Ko  ( X i )( K i )(1  J )  ( X e )( K e )
Xe = 88,260 / (73,305 + 88,260)
Ko  (0.4537183)(0.1228)(1  0.30)  (0.5462816)(0.2912)
Xe = 0.5462816 Ko  0.1980
 CPPC. Solución
Tasa de rentabilidad Participación en el
Proveedores de capital Capital invertido Costo ponderado
requerida financiamiento
Proveedor 21,885 8% 23.07% 1.85
Banco C/P 46,852 15% 49.38% 7.41
Banco L/P 26,146 12% 27.56% 3.31
Total 94,883 35% 100% 12.56

Tenemos el Ki = 12.28% y la tasa impositiva es 30%, R=15% Ke  (1  Ki )(1  R )  1

Xi (relación deuda/d+c) = Deuda / (Deuda + Capital) Ke  (1  0.1256)(1  0.15)  1
Xi = 94,883 / (94,883+44,130) Ke  0.29444
Xi = 0.6825 Ke  29.44%
Xe (relación capital/d+c) = Capital / ( Deuda + Capital)
Ko  ( X i )( K i )(1  J )  ( X e )( K e )
Xe = 44,130 / (94,883+44,130)
Ko  (0.6825)(0.1256)(1  0.30)  (0.3175)(0.2944)
Xe = 0.3175
Ko  0.1535
Gracias