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Argentina
La economía irá recuperándose paulatinamente de las turbulencias en el mercado financiero
experimentadas en 2018. Una fuerte depreciación de la moneda ha acentuado aún más la elevada inflación,
lo que ha mermado los ingresos reales y la confianza de los inversores. Las políticas macroeconómicas
contractivas y la incertidumbre política previa a las elecciones de octubre de 2019 pesarán en la
recuperación de la demanda interna. Sin embargo, la economía irá saliendo poco a poco de la recesión
gracias a las exportaciones, a las que ha favorecido una buena cosecha y un tipo de cambio real más
competitivo. Al mismo tiempo, el lento crecimiento del comercio internacional limitará considerablemente la
expansión de las exportaciones. Según las proyecciones, el desempleo no retrocederá antes de 2020.
Actualmente se está llevando a cabo una amplia y oportuna consolidación fiscal cuyo objetivo es alcanzar
un superávit fiscal primario en 2020. Se mantendrá una política monetaria restrictiva para combatir una
inflación persistentemente elevada. A fin de restaurar la confianza, resultará crucial cumplir las metas
anunciadas, aunque debería utilizarse cuando sea necesario el margen fiscal acordado para amortiguar el
impacto social de la recesión. Reducir las barreras a la competencia y al comercio exterior será clave para
un crecimiento más fuerte.
Durante el año 2018, varios episodios de fuga de capitales y una sequía que redujo las exportaciones
provocaron una fuerte depreciación de la moneda, lo que menoscabó considerablemente la confianza y
sumió la economía en una recesión. Las políticas macroeconómicas respondieron rápidamente, con una
consolidación fiscal acelerada y una política monetaria contractiva. Las cuentas externas y fiscales ya
están experimentando mejoras visibles, que reducen los desequilibrios y las vulnerabilidades asociadas
Argentina
Fiscal and external balances are improving The exchange rate has depreciated and inflation remains high
% of GDP Y-o-y % changes ARS per USD
2 55 ← Headline inflation 12
Fiscal balance¹ Exchange rate, inverted scale →
1 Current account balance¹
0 48 19
-1
41 26
-2
-3
34 33
-4
-5 27 40
-6
-7 0 20 47
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2017 2018
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a ellos. En los últimos meses, el tipo de cambio ha seguido mostrándose volátil y han descendido la
confianza de los consumidores y las ventas al por menor. El desempleo sigue siendo elevado, del 9,1%,
casi dos puntos porcentuales por encima del registrado a finales de 2017.
La inflación se ha incrementado hasta el 56% interanual a causa de la fuerte depreciación de la moneda
y recientemente ha mostrado una mayor persistencia de la prevista, debido a la inercia, a contracciones
temporarias en la oferta de algunos alimentos y a la retirada de subsidios. Esta situación pone límites a la
recuperación del poder adquisitivo perdido por los consumidores, pese a las recientes subidas de las
pensiones y las transferencias sociales, así como a la negociación salarial en curso. Las exportaciones
se han visto respaldadas por un tipo de cambio más competitivo y unas buenas condiciones
meteorológicas.
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Habida cuenta de que la demanda interna sigue siendo escasa, se prevé que sean las exportaciones las
que impulsen la recuperación y que a lo largo de 2019 las tasas de crecimiento trimestrales regresen a
terreno positivo. Sin embargo, la disminución de los flujos internacionales de comercio podría limitar la
demanda global para las exportaciones argentinas. Se proyecta que el crecimiento del PIB aumentará
hasta el 2,1% en 2020 a medida que se recupere la demanda interna. La incertidumbre política previa a
las elecciones generales de octubre es un riesgo fundamental a la baja, mientras que una recuperación
más marcada de las exportaciones podría generar un riesgo al alza.
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