CAPÍTULO I

TASA DE INTERÉS DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS EN

INSTITUCIONES FINANCIERAS

1.1 Tasa de interés

La tasa de interés es definida como el precio del dinero o pago estipulado, por
encima del valor depositado, que un inversionista debe recibir, por unidad de tiempo
determinando, del deudor, a raíz de haber usado su dinero durante ese tiempo. En
otras palabras, la tasa de interés es ese margen que se paga a razón de cómo el
dinero se devalúa en el tiempo, y como objeto de beneficio ante su comercialización.

Desde la perspectiva de esta definición, para que exista una tasa de interés deben
coincidir dos partes: Un inversionista y un deudor(a). Teniendo el inversionista la
intención de negociar y obtener beneficio de dicho intercambio. En ese sentido, la
tasa de interés representa ese beneficio que se gana a razón de comercializar con
el producto dinero.

Es por esto que, al hablar de tasas de interés, lo común es ver cómo las instituciones
bancarias toman principalía a razón de que el producto que negocian es el dinero;
a través de su producto principal: la deuda. Por lo que se hace necesario que
incluyan, dentro de sus actividades comerciales, las tasas de interés que son las
que le permiten obtener ganancias, sin tomar en cuenta otros rubros que también
inciden en dichos beneficios.

El sistema monetario y financiero de la República Dominicana está regulado

principalmente por la Constitución, la Ley Monetaria y Financiera No. 183-02 (la
“LMF”) y sus normativas complementarias. En esta entrada analizamos todo lo
relativo al régimen monetario y financiero, incluyendo sus reguladores y
participantes.
Los entes reguladores del sistema son: la Junta Monetaria, el Banco Central de la
República Dominicana (www.bancentral.gov.do) y la Superintendencia de Bancos
de la República Dominicana (www.sb.gob.do). Estas instituciones conforman la
Administración Monetaria y Financiera (AMF), la cual tiene la autoridad para fijar
políticas, formular e implementar regulaciones y aplicar sanciones.

¿Cómo se calcula y mide la tasa de interés?

Las tasas de interés se calculan y miden desde distintas formas. Sin embargo, la
comúnmente aceptada es de forma anual y en términos de porcentaje. Por lo que
es imperante que a la hora de hacer una inversión o bien adquirir un préstamo se
tenga presente la base sobre la cual se está midiendo, a razón de que se puede
prestar a confusión, y algo que se asume como anual, puede que realmente se esté
midiendo y calculando de manera semanal o mensual. Por lo que es recomendable,
dentro de lo posible, anualizar la tasa de interés manera que se tenga un dato
estandarizado de cuánto representa.
¿Cómo identificar si es la tasa correcta?

Una de las ventajas del mundo actual es la facilidad con que se puede adquirir
informaciones. Por lo que la respuesta a la pregunta de cómo identificar si la tasa
de interés que se ofrece, tanto para préstamos como para inversión, es correcta es
tomar como referencia el mercado.

La tasa de interés representa el beneficio que se obtiene de la comercialización del

dinero a razón de la devaluación natural que se presenta a través del tiempo. Esta
incide en la toma de decisiones a razón de que permite identificar el precio del dinero
y las distintas implicaciones del mismo. Por lo tanto, conocer su funcionamiento
permite tener un mejor desempeño en la gestión financiera personal y empresarial.
1.1.1 Tipo de Interés

Interés fijo: Este tipo de interés se mantiene constante durante toda la duración o
vida del préstamo. Es independiente de la tasa de interés actual del mercado, es
decir que, si esta llegara a subir, no nos veríamos perjudicados, pero si bajara,
tampoco nos beneficiaríamos.1

Se calcula con el promedio de las tasas de interés de los meses anteriores. Por lo
general, su plazo de amortización es entre 12 y 15 años.

Interés variable: Se actualiza y se revisa su cantidad en los plazos establecidos

por la entidad financiera. Está sometido a los cambios en las tasas de interés. Con
el interés variable nos beneficiamos de la baja en la tasa de interés, pero también
nos vemos afectados si sube. Por lo general, se establece un rango dentro del cual
oscila la tasa de interés. Su plazo de amortización puede ser más extenso que el de
interés fijo.2

Interés mixto: En este tipo de interés, durante los primeros años de vida del
préstamo la tasa de interés es fija y el resto de tiempo, hasta su terminación, es
variable.

1.1.2 Clasificación de la Tasa de Interés

Las tasas de interés, es el porcentaje de dinero que se cobra o paga por prestar o
invertir un capital en un determinado tiempo. El juego operacional de las tasas de
interés está sujeto a diferentes posiciones de aplicación y manejo. Debido a eso se
pueden plantear las siguientes clasificaciones.3

1
https://www.gcfaprendelibre.org/vida_diaria/curso/credito/interes/3.do
2
https://www.gcfaprendelibre.org/vida_diaria/curso/credito/interes/3.do
3
https://unimagingenieriaeconomica.wordpress.com/2014/03/23/4-1-clasificacion-de-las-tasas/
Según la manera en la que una tasa de interés proponga la información se le
denomina de una de estas tres formas: tasa de interés nominal, tasa de interés
efectiva, y tasa periódica. Adicionalmente, la tasa debe definir la forma en que se
causa el interés: de forma anticipada y de forma vencida.4

Tasa Nominal

La tasa nominal, como su nombre lo indica, es una tasa de referencia que existe
solo de nombre porque no nos determina la verdadera tasa de interés que se cobra
en una operación financiera. La tasa de interés nominal es una tasa expresada
anualmente que genera intereses varias veces al año.
Para saber los intereses generados realmente necesitaremos cambiar esta tasa
nominal a una efectiva. Formas de expresar la tasa nomina en el sector financiero
colombiano: 24% nominal anual capitalizable trimestralmente 24% anual
capitalizable trimestralmente 24% capitalizable trimestralmente 24% trimestre
vencido (24% TV) Las expresiones anteriores son equivalentes, y están compuesta
por: Valor anual de la tasa Frecuencia de liquidación de los intereses (Mensual,
Bimestral, Trimestral, etc.) Modalidad de liquidación de los intereses (Vencido o
Anticipado)

Tasa Efectiva

Cuando hablamos de tasa de interés efectiva, nos referimos a la tasa que estamos
aplicando realmente en la operación financiera, es efectiva siempre es compuesta
y vencida, ya que se aplica cada mes al capital existente al final del periodo. La tasa
efectiva de un periodo (Mensual, Bimestral, Trimestral, etc.), se conoce como Tasa
Periódica, es la tasa de interés que se aplica al valor de un crédito o de una
inversión.5 En consecuencia, es la tasa de interés que se utiliza para calcular los
intereses para un periodo determinado Ejemplo de tasas periódicas: 1,5% mensual

4
https://unimagingenieriaeconomica.wordpress.com/2014/03/23/4-1-clasificacion-de-las-tasas/
5
https://unimagingenieriaeconomica.wordpress.com/2014/03/23/4-1-clasificacion-de-las-tasas/
(1,5% EM), 2,5% bimestral (2,5% EB), 7% trimestral, 12% semestral (ES), 32%
anual (32% EA), entre otras.
En algunos sectores se denomina tasa efectiva a la que tiene como periodo de
capitalización el año, a las tasas con periodos de capitalización inferiores a un año
se denominan tasas periódicas, sin embargo, las tasas periódicas también son tasas
efectivas.

Relación entre tasa nominal y tasa efectiva

La tasa de interés nominal es igual a la tasa efectiva multiplicada por el número de

periodos de capitalización (m), así llegamos a la siguiente formula:

Tasa de interés vencida y tasa de interés anticipada

La tasa de interés vencida es aquella que se utiliza en una operación financiera cuya
liquidación se efectúa al final del periodo y la tasa de interés anticipada, a diferencia
de la anterior, la liquidación es al inicio del periodo. La tasa anticipada está dada de
forma nominal por lo que siempre esta expresada anualmente, y para usar la en una
operación financiera debemos llevar esta tasa a su forma efectiva. 6

1.2 Tasa de interés en la Política Monetaria

En su reunión de política monetaria de julio de 2017, el Banco Central de la

República Dominicana (BCRD) decidió reducir su tasa de interés de política
monetaria en 50 puntos básicos, de 5.75% anual a 5.25% anual, efectivo a partir del
1 de agosto. 7De acuerdo con el esquema de gestión de liquidez de corto plazo del
BCRD, el corredor de tasas se ajustó en la misma proporción, lo que indica que la
tasa de depósitos remunerados de corto plazo (overnight) baja de 4.25% a 3.75%

6
https://unimagingenieriaeconomica.wordpress.com/2014/03/23/4-1-clasificacion-de-las-tasas/
7
https://www.bancentral.gov.do/notas_pm/2017/07/31/2829/bcrd-reduce-su-tasa-de-poltica-monetaria-
en-50-puntos-bsicos
anual y la tasa de facilidades de expansión (repos) se reduce de 7.25% a 6.75%
anual.

La decisión sobre la tasa de referencia tomó en consideración el balance de riesgos

en torno a las proyecciones de inflación, la evolución de los principales indicadores
macroeconómicos nacionales, el entorno internacional relevante y las expectativas
del mercado.

La inflación acumulada en el primer semestre del año fue de 1.02%, mientras que
la tasa interanual de inflación a junio descendió a 2.55%, por debajo del límite
inferior del rango meta de 4% ± 1% establecido en el Programa Monetario.
Asimismo, la inflación subyacente interanual, relacionada con las condiciones
monetarias, se ubicó en 2.18%. Según las más recientes proyecciones, la inflación
se aproximaría al límite inferior del rango meta en el horizonte de política monetaria.

Desde el pasado año, tres factores externos han condicionado el comportamiento

de la economía dominicana: (1) se revirtió el choque positivo de oferta, asociado a
los precios internacionales del petróleo, que había beneficiado a la economía
dominicana durante los últimos años; (2) la Reserva Federal de Estados Unidos de
América (EUA) retomó el proceso de normalización de su política monetaria; y (3)
se incrementó la incertidumbre en torno a las políticas económicas del nuevo
gobierno de EUA.8

No obstante, desde el último incremento en la tasa de política monetaria en el mes

de marzo, el entorno internacional ha cambiado. Por un lado, el aumento de los
precios del petróleo se ha moderado, revirtiendo la tendencia al alza que mostraba
la inflación en República Dominicana (RD). Por otro lado, el proceso de
normalización de la política monetaria de Estados Unidos se ha vuelto más gradual
y se espera que la Reserva Federal mantendría una postura acomodaticia por el

8
https://www.bancentral.gov.do/notas_pm/2017/07/31/2829/bcrd-reduce-su-tasa-de-poltica-monetaria-
en-50-puntos-bsicos
resto del año. Adicionalmente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó a la
baja las perspectivas de crecimiento de EE. UU, a 2.1% en 2017 y 2018, bajo el
argumento de que no habría un impulso fiscal en el corto plazo.

En cuanto a la Zona Euro, el FMI proyecta un crecimiento de 1.9% en 2017 y 1.7%

en 2018. Por otro lado, América Latina saldría de recesión, con la excepción de
Venezuela, registrando tasas de crecimiento moderadas de 1.0% en 2017 y 1.9%
en 2018.

En el ámbito doméstico, cifras preliminares durante el segundo trimestre del año

señalan que el crecimiento económico se situó sensiblemente por debajo de su
potencial, influenciado por una fuerte desaceleración de la inversión privada y una
importante reducción en el gasto público, particularmente en el gasto de capital, lo
que ha contribuido a que el déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) se
ubicara en -0.5% del PIB al mes de mayo. Adicionalmente, los agregados
monetarios y los préstamos totales al sector privado moderaron su expansión ante
una reducción tanto en la demanda de dinero como en la demanda de crédito,
asociada a la influencia de factores externos e internos sobre las expectativas de
los agentes privados.

En este contexto, el Banco Central de la República Dominicana redujo su coeficiente

de encaje legal en 2.2 puntos porcentuales, como forma de estimular la actividad
económica a través del crédito en un entorno de bajas presiones inflacionarias, al
ubicarse la inflación por debajo del límite inferior de la meta.

Se espera que este conjunto de medidas monetarias contribuya a que el crecimiento

económico retome el dinamismo previsto y que la inflación se ubique en torno al
límite inferior del rango meta de 4% ± 1% establecido en el Programa Monetario de
2017.
Con respecto a las cuentas externas, las actividades generadoras de divisas siguen
mostrando un desempeño favorable, contribuyendo a mantener el déficit de cuenta
corriente en niveles bajos, a la vez que se fortalece la acumulación de reservas
internacionales y contribuye a la estabilidad relativa en el mercado cambiario.

El Banco Central de la República Dominicana reafirma su compromiso de conducir

la política monetaria al logro de su meta de inflación y al mantenimiento de la
estabilidad macroeconómica. En ese sentido, seguirá monitoreando la evolución de
la economía mundial y la coyuntura doméstica, a fin de adoptar las medidas
necesarias ante posibles riesgos sobre la estabilidad de precios y el buen
funcionamiento de los sistemas financiero y de pagos.9

1.2.1 Política Monetaria

El dinero es todo aquello que sirve como medio de intercambio entre los
participantes del mercado; éste debe ser ampliamente valorado y aceptado por una
o varias comunidades como medio de intercambio. Una moneda sana cumple con
la función de medio de intercambio en el presente y en el futuro.

Nuevo dinero en la economía no genera nuevas riquezas en la medida que los

recursos y factores de producción no se alteran. La riqueza se crea a partir de la
inversión que generan nuevos o expandidos procesos productivos. Con políticas
monetarias expansivas se desarrollan proyectos en sectores específicos que sólo
son viables por tipos de interés artificialmente bajos; en proyectos que no son
sostenibles en el tiempo.

La depreciación del peso dominicano con respecto al dólar estadounidense fue de

3.8% durante 2014, bajo en comparación a otras monedas de economías
emergentes.

9
https://www.bancentral.gov.do/notas_pm/2017/07/31/2829/bcrd-reduce-su-tasa-de-poltica-monetaria-
en-50-puntos-bsicos
La depreciación de 1.7% en las primeras semanas de este año estaba por encima
de las expectativas de las autoridades. Un contexto monetario y financiero
internacional diferente junto a condiciones monetarias laxas en el país influyeron en
el debilitamiento de la moneda local. Para el 16 de enero del presente año había
unos RD$43,200 millones de liquidez que no se pudieron colocar en el mercado y
los intermediarios financieros la llevaron a instrumentos de corto plazo en el BCRD.

En ese contexto, las medidas tomadas recientemente por el BCRD buscan frenar la
depreciación del tipo de cambio. Como hemos indicado en otro artículo, a pesar de
que se anunció un esquema de meta explícita de inflación desde inicios del 2012,
en la República Dominicana el objetivo de política monetaria es el tipo de cambio
nominal. En la práctica, la política monetaria dominicana se conduce con metas
intermedias de niveles de liquidez y de agregados monetarios deseados en
diferentes momentos, para influir sobre el tipo de cambio. El BCRD no ha hecho uso
de las tasas de interés de referencia como instrumento de la política monetaria
desde agosto del 2013. Más bien, el BCRD ha utilizado otros mecanismos para el
manejo de la política monetaria.10

Los principales instrumentos de la política monetaria del BCRD durante los últimos
18 meses son:
1- Reservas internacionales.
2- Títulos de deuda del propio BCRD; y
3- Tasas de interés de los instrumentos de corto plazo del BCRD. Las últimas
decisiones sobre el encaje legal o reservas bancarias requeridas no son
usuales y durante los últimos años éstas han sida para reducir, no aumentar
el encaje legal. Estos instrumentos pueden afectar los niveles de liquidez
financiera y agregados monetarios que, a su vez, afectan el tipo de cambio.

10
http://www.crees.org.do/es/art%C3%ADculo/pol%C3%ADtica-monetaria-%C3%A0-la-dominicana
1.2.2 Cambios en la Tasa de Interés de la Política Monetaria

Es el financiamiento de la actividad económica. Generalmente, en países con

mercados financieros poco profundos la mayor parte del financiamiento que
obtienen los agentes económicos es crédito bancario. Por esta razón, se tienden
a seleccionar como variable representativa de la tasa de interés de largo plazo
para la estimación del efecto traspaso, alguna tasa de largo plazo del sistema
bancario.11

Cuando se analizan los factores que determinan el funcionamiento de la economía

de un país, generalmente nos enfocamos en ciertos aspectos específicos como son
el nivel de inversión del extranjero, las transferencias realizadas, el empleo
generado por sectores, el comportamiento del régimen cambiario y del nivel de
precios, o la política económica aplicada por el Gobierno.12

Esencialmente, esta última es la más importante, porque tiene que ver con la política
fiscal y la política monetaria nacional. Y es la política monetaria la que ha ido
cobrando cada vez mayor importancia en una economía de mercado, al tomar en
cuenta el control de cada uno de sus instrumentos, sus alcances y la forma en que
ésta es transmitida a nuestra economía.

Durante gran parte de las décadas pasadas, la presencia del déficit presupuestario
limitó las posibilidades de utilizar la política fiscal como instrumento de política
económica. Por eso, la política monetaria asumió un rol más importante. Las tasas
de interés, la tasa de inflación y el valor del peso se convirtieron en las variables
económicas principales. Y los efectos de las magnitudes monetarias sobre estas
variables económicas (en términos nominales o reales) han estado condicionados
al diseño y a la aplicación de la estrategia de política monetaria del país.

11
https://www.bancentral.gov.do/trabajo_investigacion/see/serie_estudios_econ_4.pdf
12
http://hoy.com.do/el-impacto-de-la-politica-monetaria/
Es por ello que como forma de analizar el impacto de los efectos de la política
monetaria de un país habrá siempre que examinar la forma en que los impulsos
generados desde las variables instrumentales bajo control del Banco Central
(cantidad de dinero, tipo de interés a corto plazo, etc.) afectarán al comportamiento
de las variables finales de la economía (niveles de precios y actividad). 13

Definición. La política monetaria refiere el manejo de la cantidad de dinero dado por

las autoridades monetarias de un país. Generalmente, los países asignan esta
responsabilidad de forma centralizada al Banco Central. Y para llevar a cabo una
política monetaria de forma prudente, el banco cuenta esencialmente con tres
instrumentos clave. Estos son: (1) las operaciones de mercado abierto, al poder
comprar o vender títulos y certificados; (2) la tasa de descuento, al poder de otorgar
créditos, a menor interés, al Gobierno o a los bancos múltiples, y (3) el llamado
requisito de reserva legal, al poder sustraer a los bancos un porcentaje de sus
pasivos con fines de estabilización. Así, los instrumentos de política monetaria
influyen en la economía nacional mediante el efecto que tienen en las tasas de
interés.

Si se desea estimular la economía, el Banco Central lleva a cabo una política

monetaria de dinero barato, que consiste en aumentar la cantidad de dinero.
El impacto. La discusión en torno al impacto que puede causar la política monetaria
en la economía de un país se ha convertido hoy prácticamente en lectura obligada
en todos los sectores o círculos económicos y financieros.
El poder e influencia de la Junta Monetaria o del Gobernador del Banco ha crecido
en tal magnitud que algunos los consideran determinantes de las múltiples
decisiones que toman los individuos, las empresas o los sectores a la hora de hacer
proyecciones, presupuestos, transferencias, estructura de costos, comprar o vender
divisas o realizar inversiones.

13
http://hoy.com.do/el-impacto-de-la-politica-monetaria/
Impacto en tipo del cambio

La política monetaria es una variable importante para explicar los movimientos en

el valor del peso con respecto al dólar. Una política monetaria expansiva que
reduzca las tasas de interés y posibilite la ejecución de una política de dinero barato
tendría el impacto de provocar la depreciación del peso. La depreciación de la
moneda implicaría que los productos exportados por el país serán más baratos en
los mercados internacionales.

Por otro lado, los productos importados tenderán a aumentar de precio cuando
aumenta el valor de la moneda extranjera. En cambio, una política de restricción
monetaria, que incremente las tasas de interés y posibilite la ejecución de una
política de dinero escaso tendría el impacto de provocar la apreciación del peso.
Así, los productos exportados serán más caros en los mercados externos.14

1.3 Tasa de Interés en Instituciones Financieras

El Banco Central de la República Dominicana tiene como objetivo principal,

mantener la estabilidad de precios, por mandato Constitucional y de la Ley
Monetaria y Financiera No. 183-02.

El Banco Central de la República Dominicana (BCRD), en interés de mantener

informados a los agentes económicos y al público en general, comunica que las
medidas monetarias expansivas implementadas a partir del 1.ero de agosto del
presente año continúan impactando de manera positiva las condiciones monetarias
de la economía. 15

Es de lugar recordar que la tasa de interés es el costo del dinero o del capital. Si la
tasa es muy alta, entonces los acreedores ganan mucho, lo que significa que los

14
http://hoy.com.do/el-impacto-de-la-politica-monetaria/
15
http://www.bancentral.gov.do/
deudores transfieren riqueza a los acreedores. Una tasa de interés muy alta provoca
que la inversión se contraiga, porque es mejor negocio prestar que invertir.

El precio del dinero es la tasa de interés real, y esta se moverá de acuerdo con la
abundancia o escasez del dinero con respecto a los demás bienes de la economía.
Cuando la oferta monetaria es escasa, la tasa de interés real sube. Lo que provoca
este movimiento es la demanda especulativa del dinero.

Cuando la oferta monetaria crece y sobrepasa la demanda de transacciones, la tasa

de interés real empieza a bajar para que las personas estén dispuestas a quedarse
con el dinero sobrante.

Existen tasas interés pasivas, activas, interbancarias y de descuentos. Como se

sabe las tasas de interés pasivas son las que se paga a los ahorradores, mientras
que las activas son las que se cobran a los deudores. Las tasas de interés
interbancarias las que se cobran entre bancos y las tasas que cobran las
autoridades financieras a estas instituciones bancarias, se denominan tasas de
descuentos.16

En una economía abierta los precios de los bienes no pueden moverse por la
competencia internacional lo cual provoca rigidez en los salarios. Estos no pueden
subir ya que esto implica disminución de las ganancias y estos no pueden reducirse
porque la tasa de interés es elevada. De manera que la tasa de interés real resulta
ser un elemento clave de política económica.

En casi todos los países la autoridad económica está separada en dos entes: el
banco central, que se encarga de la cuestión monetaria y financiera, y el ministerio
de hacienda que se encarga de la política fiscal.

16
http://almomento.net/las-tasas-de-interes/289186/
Como se sabe la política monetaria es un conjunto de acciones gubernamentales
que se realizan en el mercado de dinero. Esta política recae en la banca central,
que tiene como responsabilidad fundamental buscar estabilidad en los precios. Esto
se constituye en el gran objetivo de las autoridades monetarias y financieras, es
decir, reducir la inflación, mientras que sus instrumentos provienen de las variables
económicas del momento.

Como se comentó anteriormente con tasas de interés reales elevadas, la inversión

se cae y con ella la actividad económica, lo cual genera cada vez mayor desempleo.

Recientemente se ha planteado que las tasas de interés reales en la nación

dominicana son altas lo podría originar distintas restricciones económicas entre ellas
que haría al país menos competitivo.17

Ahora bien, ¿será cierta dicha aseveración ante las variables económicas y
financieras endógenas y exógenas que hoy en día afectan y afectarán a la
Republica Dominicana como a la mayor parte de los países del mundo?

Independientemente de lo que plantea la literatura económica en el marco de las

escuelas monetarista y keynesiana en torno a las tasas de interés, ¿se ha analizado
que si no hay factores que estimulen el ahorro no podrá haber inversión.

Si bien es cierto de que el costo del capital debe estar por debajo de la tasa interna
de retorno de las empresas, no menos cierto es de que hay variables incontrolables
externas e internas que influyen para que se resoluta a través de la Junta Monetaria
para que dichas tasas sean razonablemente atractivas y los inversores se sientan
estimulados en realizar sus ahorros e inversiones en el sistema financiero.

También ¿se ha tomado en cuenta que debido a que el Federal Reserve Bank of
New York (FED) continuará aumentando las tasas de interés debido a la

17
http://almomento.net/las-tasas-de-interes/289186/
recuperación experimentada por la economía norteamericana a los fines de evitar
presiones en los precios.

¿Ante lo anterior las autoridades monetarias y financieras dominicanas están

aplicando las previsiones de lugar al aumentar medio punto porcentual a la tasa de
política monetaria o de referencia y así evitar que capitales dominicanos sean
repatriados hacia los EE.UU. en busca de mejores rendimientos?18

No es nada nuevo que los ofertantes de dinero busquen en los mercados financieros
altos rendimientos y que los demandantes de recursos persigan menores costos de
capitales por el plazo más largo posible, por lo que es correcto que la banca central
invoque herramientas de política monetaria para equilibrar el mercado de dinero.

Esto así para evitar la inestabilidad macroeconómica del país la que traería mucha
incertidumbre y turbulencia que nadie desearía que se presentasen. No es fácil
hacer política monetaria para la cual debe tenerse presente las distintas variables
controlables e incontrolables, internas y externas que se suceden continuamente en
las distintas épocas del año.

Las tasas de interés deben ser competitivas, atractivas y a la luz de las

circunstancias, pues como dice el pueblo: “La vela no debe esta ni muy cerca que
queme el difunto ni muy lejos que no lo ilumine” por lo que las tasas interés deben
mantenerse en los niveles actuales y de ser necesario aumentarlas conforme el
mercado a los fines de evitar la fuga de capitales.

18
http://almomento.net/las-tasas-de-interes/289186/
 CAPÍTULO II
TASAS DE INTERÉS ESTABLECIDAS POR EL BANCO CENTRAL
EN LA POLÍTICA MONETARIA

2.1 La Política monetaria y la inflación

El BCRD utiliza un Esquema de Metas de Inflación (EMI) como estrategia de política

monetaria. La adopción de un EMI implica un fuerte compromiso por parte de las
autoridades monetarias en alcanzar una meta explícita de tasa de inflación, dentro
de un horizonte de política específico. 19

Meta de Inflación: Para el año 2017, y como medida de largo plazo, se ha

establecido una meta de 4.0%, con un rango de tolerancia de ± 1.0%, definida en
función de la variación interanual del Índice de Precios al Consumidor (IPC).

Instrumento de Política Monetaria: El BCRD utiliza una Tasa de Política Monetaria

(TPM) como tasa de referencia para las operaciones de expansión y contracción al
plazo de un día hábil. Para afectar el nivel de la tasa de interés interbancaria, el
BCRD realiza intervenciones diarias que resultan de la subasta de Letras del BCRD
y/o Reportos (REPOS) a un día, con rendimientos equivalentes a la TPM ± 150
puntos básicos.

La decisión sobre la tasa de referencia fue tomada luego de una revisión

comprensiva del balance de riesgos en torno a las proyecciones de inflación,
incluyendo la evolución de los principales indicadores macroeconómicos
nacionales, el entorno internacional relevante para la economía dominicana y las
expectativas del mercado doméstico.

19
https://www.bancentral.gov.do/publicaciones_economicas/infome_pm/informepm2017-05.pdf
La tasa mensual de inflación en el mes de agosto ascendió a 0.57%, por lo que la
tasa acumulada al octavo mes del año se situó en 1.77%. Asimismo, la inflación
interanual escaló a 3.18% colocándose dentro del rango meta de 4.0%±1.0% del
Programa Monetario. Adicionalmente, la inflación subyacente, que refleja las
condiciones monetarias de la economía, ascendió a 2.27% interanual. Las
proyecciones indican que la inflación se mantendría dentro del rango meta al cierre
del año.20

2.2 Variación de la tasa de interés de la política monetaria

El Banco Central decidió mantener su tasa de interés de política monetaria en 5.25%

anual. La decisión sobre la tasa de referencia fue tomada luego de revisarse el
balance de riesgos en torno a los pronósticos de inflación, la evolución de los
principales indicadores macroeconómicos nacionales, el entorno internacional
relevante para la economía dominicana, las expectativas del mercado y las
proyecciones de ese conjunto de variables.21

La inflación mensual fue de 0.64% en septiembre, mientras la tasa acumulada al

noveno mes del año se situó en 2.42%. Del mismo modo, la inflación interanual
ascendió a 3.80%, próximo al centro del rango meta del Programa Monetario.

Adicionalmente, la inflación subyacente, relacionada a las condiciones monetarias,

fue de 2.29% interanual. Las proyecciones indican que, al cierre del presente año,
la inflación estaría en torno al límite inferior de la meta de 4.0%±1.0%.

En el contexto externo, el crecimiento de la economía mundial ha presentado un

desempeño mejor al esperado en la segunda mitad del año, atribuido a la expansión

20
https://elsoldelaflorida.com/banco-central-de-la-republica-dominicana-mantiene-su-tasa-de-politica-
monetaria-en-5-25-anual/
21
https://www.listindiario.com/economia/2017/11/01/488685/mantienen-sin-variacion-tasa-de-politica-
monetaria
de la producción en las economías avanzadas, al tiempo que las presiones
inflacionarias se mantienen contenidas.

Según Consensus Forecast, Estados Unidos de América (EUA) crecería 2.2% en

2017 y 2.4% en 2018, a la vez que el producto de la Zona Euro (ZE) se expandiría
en 2.2% y 1.8%, durante esos años. Las presiones inflacionarias de las economías
desarrolladas permanecen relativamente bajas, proyectándose un 2.0% para EUA
en 2017 y 2018, así como tasas de inflación de 1.5% en 2017 y 1.3% en 2018 para
la ZE.22

En América Latina se observa una recuperación económica gradual, con excepción

de Venezuela. Las proyecciones de Consensus Forecast indican que la economía
de la región crecería 1.7% en 2017 y 2.6% en 2018, impulsada por términos de
intercambio más favorables.

2.3 Desarrollo de la economía dominicana

La República Dominicana habrá registrado un fuerte crecimiento del Producto

Interno Bruto (PIB) en 2016, ubicándose nuevamente a la cabeza de la región,
alcanzando una tasa del 6.3% de acuerdo con nuestras últimas proyecciones; si
bien este crecimiento se queda ligeramente por debajo del crecimiento del 7.0%
registrado en 2015, se trata de un resultado muy superior al pronóstico inicial del
Presupuesto 2016 que se había confeccionado con el objetivo de alcanzar un
crecimiento del 5.0%. Para 2017, se espera que siga frenándose algo más el ritmo
de crecimiento, producto de las incertidumbres en el escenario internacional.

Sin sorpresa, la economía dominicana ha mostrado un nivel de actividad típico de

un año electoral. El primer semestre registra un crecimiento muy por encima de su
nivel “potencial”, debido a la fuerte inversión desde el sector público y gracias a los

22
https://www.listindiario.com/economia/2017/11/01/488685/mantienen-sin-variacion-tasa-de-politica-
monetaria
bajos precios de los combustibles; como resultado, el PIB crece +6.1% en el primer
trimestre y +8.7% en el segundo trimestre. A partir del segundo semestre, el ritmo
de crecimiento desciende paulatinamente, registrándose una tasa de +5.8% según
los resultados preliminares publicados por el Banco Central de la República
Dominicana (BCRD) y se proyecta que el cuarto trimestre vea una tasa del 4.5%.23

Como en años anteriores, surgen numerosos cuestionamientos sobre la realidad de

este crecimiento a nivel macro, ya que no se percibe con la misma intensidad a nivel
micro; sin embargo, una serie de indicadores muy variados parece confirmar este
buen desempeño de la economía en 2016.

En primer lugar, el financiamiento al sector privado exhibía un muy sólido

crecimiento anualizado del 12.5% a septiembre 2016, muestra de la fuerte demanda
interna. Por otro lado, las compras de electricidad por las Empresas de Distribución
de Electricidad (EDEs) crecían un 5.9% a agosto 2016, por encima de la tasa del
5.2% registrada en 2015. Del mismo modo, las ventas de combustibles para
transporte (ambas gasolinas y GLP) mostraban un crecimiento del 6.3% durante el
primer semestre, aunque este ritmo había descendido a apenas +2.6% al cierre del
tercer trimestre, confirmando la sensible desaceleración del crecimiento del PIB.

Este último indicador muestra la importancia del precio del petróleo sobre el nivel
de actividad económica en República Dominicana: el desplome de los precios del
petróleo a inicio de 2016 ha permitido un importante aumento del ingreso disponible
gracias al ahorro AEIH: Economía dominicana: resultados 2016 y perspectivas 2017
2 en la factura petrolera anual de US$1,091 millones a junio 2016, o sea una
liberación de RD$50,186 millones, a una tasa promedio de RD$46.00/US$. Sin duda
alguna, el acuerdo de recortes de producción logrado por los países de la
Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) a final de noviembre
2016 cambia completamente esta perspectiva para 2017: el nivel de los
US$50/barril que fue un techo durante la mayor parte de 2016 pasara a ser el piso

23
http://aeih.org.do/economia-dominicana-resultados-2016/
en adelante. Es importante que por cada dólar que suba el barril de crudo, la factura
petrolera dominicana se incrementa en US$60 millones anualmente; en otras
palabras, un incremento de precio de US$10/barril tendría un costo de US$600
millones para los consumidores dominicanos.

A mismo tiempo, y a pesar del decepcionante desempeño de la economía

internacional, el sector externo de la economía dominicana ha contribuido con su
cuota de buenas noticias, con la notoria excepción del sector exportador. El turismo
alcanza otro año record superando por primera vez 5 millones de llegadas
registrando 5,106,280 turistas (+7.1%) en base anualizada a octubre 2016,
aportando ingresos de divisas por US$6,580 millones (+10.2%).

Las remesas (+4.7% a septiembre 2016) siguen funcionando como amortiguador

social, al elevar los ingresos de las familias receptoras de las mismas en US$5,134
millones en base anual, o sea un poco más de RD$236,164 millones. Para tener
una mejor idea del enorme peso de las remesas a nivel micro, es importante
recordar que las remesas representan una cantidad equivalente al presupuesto
completo de los gastos de consumo de todo el gobierno central (RD$234,514
millones en 2017).

Desafortunadamente, el sector exportador muestra un desempeño otra vez muy

contrastado: mientras las exportaciones de las zonas francas dominicanas se
reducían en 1.1% a septiembre 2016 al bajar de US$4,089.2 millones (2015) a
US$4,043.0 millones (2016), las exportaciones nacionales excluyendo el sector
minero y las ventas de combustibles en los aeropuertos registraban una baja más
marcada del 3.4% al descender de US$1,804.4 millones (2015) a US$1,742.1
millones (2016). Lamentablemente, se anticipa un impacto muy negativo de las
catastróficas lluvias de noviembre 2016 sobre las exportaciones en 2017 por la
considerable reducción de la producción agrícola.24

24
http://aeih.org.do/economia-dominicana-resultados-2016/
Este elevado crecimiento del PIB se ha producido en un marco de relativa
estabilidad macroeconómica, como lo muestran las reducidas tasas de inflación y
de devaluación.

Por un lado, y gracias a los precios de los combustibles, la tasa de inflación

anualizada a octubre 2016 apenas alcanzaba el 0.91% según los cálculos del Índice
de Precios al Consumidor (IPC) del Banco Central; sin embargo, es importante
entender que a nivel micro, los AEIH: Economía dominicana: resultados 2016 y
perspectivas 2017 3 grupos más vulnerables de la población (quintiles 1 y 2) no se
aprovecharon de la baja del petróleo ya que los precios del transporte no reflejaron
esta baja, alimentando el acostumbrado y justificado malestar de muchos que
sienten que su economía, a nivel micro, no ha crecido en la misma proporción que
la economía a nivel macro.

Otro buen ejemplo de la estabilidad relativa de la economía dominicana se refleja

en la baja devaluación sufrida por el peso dominicano frente al dólar estadounidense
(apenas 2.6%), al cerrar la divisa dominicana debajo de los RD$47.00 en 2016,
después de cerrar 2015 en RD$45.55. Al igual que en el 2015, la estabilidad relativa
del tipo de cambio ha obligado mantener tasas de interés muy elevadas: la tasa
promedio del sector financiero para noviembre 2016 se situaba en 15.83%, muy por
encima de las tasas de inflación. 25

El costo del dinero sigue siendo uno de los frenos más importantes al desarrollo de
las pequeñas y medianas empresas (PYMES) y constituye un reto muy serio para
2017 cuando se esperan varios incrementos de las tasas de referencia por parte de
la Reserva Federal de los Estados Unidos. Para tener una idea del impacto del muy
probable incremento de las tasas en 2017: de un lado, la carga financiera de las
empresas y de los hogares se incrementaría en RD$9,000 millones en nivel anual
por cada punto adicional de la tasa de interés, tomando en cuenta un nivel
proyectado de RD$900,000 millones de préstamos al sector privado en 2017; y por

25
http://aeih.org.do/economia-dominicana-resultados-2016/
otra parte, el servicio de la deuda pública crecería US$264 millones también por
cada punto adicional.

Proyectándonos hacia 2017, resulta entonces prudente estimar un crecimiento

menor de la economía: el Presupuesto contempla un crecimiento del 5.5% del PIB,
objetivo que parece alcanzable a pesar de las numerosas incertidumbres a nivel
internacional: elección de Donald Trump en Estados Unidos; Brexit en Inglaterra;
crisis política en Italia; elecciones en Francia y Alemania; y, por supuesto, la
remontada de los precios del petróleo encima de US$50/barril.

El resto de las variables confirmaría la estabilidad relativa de la economía con una

tasa de inflación promedio proyectada en un 3.75% y una devaluación promedio del
3.8% que incrementaría el valor del dólar hasta RD$49.09 al cierre de diciembre
2017, según la Ley de Presupuesto de Ingresos y Gastos 2017. En cambio, el reto
de incrementar las recaudaciones en cerca de RD$64,000 millones (+13.4% vs.
2016) sin reforma tributaria luce cuesta arriba, del mismo modo que un décimo año
consecutivo con déficit fiscal (RD$84,894 millones en el Presupuesto 2017) seguirá
poniendo presión sobre las cuentas públicas: en 2017, el Estado deberá de destinar
RD$114,865 millones al pago de los intereses de la deuda, restando de manera muy
significativa los grados de libertad para que el mismo Estado pueda definir AEIH:
Economía dominicana: resultados 2016 y perspectivas 2017 4 políticas sociales
para reducir las desigualdades y al mismo tiempo realizar inversiones en gastos de
capital para incrementar el nivel de competitividad de la economía dominicana.

A pesar de este buen desempeño nuestra economía tiene muchos puntos frágiles,
no podemos seguir perdiendo competitividad en los mercados internacionales. La
gran apertura de la economía Dominicana representa gra26ndes retos y desafíos
hacía el futuro.

26
http://aeih.org.do/economia-dominicana-resultados-2016/
Debemos seguir avanzando en el sector turismo, el sector exportador debe
constituirse en el centro de nuestro desarrollo, debemos ir hacia esquemas de zona
franca de más alto nivel tecnológico y encadenado a la industria nacional.

Todo esto requiere repensar nuestro modelo de desarrollo productivo. Para esto se
requiere una gran sinergia y un gran pacto entre el gobierno, el sector privado y la
sociedad organizada y empoderada. Esto requiere empezar las grandes
transformaciones institucionales que el país necesita para poder avanzar hacia un
país y una sociedad más inclusiva, más próspera y más cohesionada.27

2.4 Banco Central

El Banco Central de la República Dominicana fue creado por la Ley Monetaria y

Bancaria de 1947 como el banco central de la República Dominicana, y es
responsable de regular el sistema bancario y monetario del país.

2.4.1 Historia del Banco Central

El Banco Central de la República Dominicana fue creado el 9 de octubre de 1947,

de conformidad con la Ley Orgánica No.1529, e inició sus operaciones el 23 de
octubre del mismo año, instituyéndose como una entidad descentralizada y
autónoma. En la actualidad se rige por la Ley Monetaria y Financiera. El órgano
superior del Banco Central es la Junta Monetaria.28

2.4.2 Generalidades del Banco Central

a) Ejecutar las políticas monetaria y cambiaria, de acuerdo con el Programa

Monetario aprobado por la Junta Monetaria mediante el uso de los
instrumentos establecidos en la Ley Monetaria y Financiera.

27
http://aeih.org.do/economia-dominicana-resultados-2016/
28
https://www.bancentral.gov.do/bc/
 b) Emitir billetes y monedas de curso legal en la República Dominicana.
c) Compilar, elaborar y publicar las estadísticas de la balanza de pagos, del
sector monetario, Sector Real y financiero, y otras que sean necesarias para
el cumplimiento de sus funciones.
d) Administrar eficientemente las reservas internacionales del país, a fin de
preservar su seguridad, asegurar una adecuada liquidez y al mismo tiempo
una eficiente rentabilidad.
e) Administrar el Fondo de Contingencias establecido por la Ley Monetaria y
Financiera, así como el Fondo de Consolidación Bancaria creado por la Ley
de Riesgo Sistémico.
f) Realizar la supervisión y liquidación final de los sistemas de pagos, así como
del mercado interbancario.
g) Proponer a la Junta Monetaria los proyectos de reglamentos monetarios y
financieros en materia monetaria, cambiaria y financiera.
h) Analizar el sistema financiero dominicano en su conjunto, estimando su nivel
de riesgo sistémico, y diseñar y proponer las medidas de regulación que se
desprendan de dichos análisis y estimaciones.
i) Imponer sanciones por deficiencia en el encaje legal, incumplimiento de las
normas de funcionamiento de los sistemas de pagos u otras sanciones
establecidas en la Ley Monetaria y Financiera.
j) Contrarrestar toda tendencia inflacionaria.
k) Regular el sistema financiero nacional con las garantías y limitaciones
establecidas.
l) Promover la liquidez y solvencia del sistema bancario de la Nación.
m) Crear las condiciones para mantener el valor externo y la convertibilidad de
la moneda nacional.
n) Efectuar las operaciones de cambio que ponen a su cargo las leyes vigentes
y/o las resoluciones que a tal efecto dicte la Junta Monetaria.
o) ealizar otras funciones que le sean atribuidas por la Ley. 29

29
https://www.bancentral.gov.do/bc/plan_estrategico/
2.5 Tasa de interés emitida por el Banco Central

El Banco Central de la República Dominicana (BCRD) hace de conocimiento a los

agentes económicos y al público en general que la Junta Monetaria mediante la
Primera Resolución del 27 de julio de 2017, adoptó nuevas medidas de
flexibilización monetaria, a través de la liberación de recursos del encaje legal para
que sean canalizados a los sectores productivos, de exportación, agropecuario,
comercio, adquisición de viviendas, las MYPIMES, así como el consumo, entre
otros. Esta medida, contribuirá a dinamizar la economía, a través del aumento del
crédito bancario, permitiendo al sector privado incrementar la inversión, lo cual
redundará en un aumento de la producción local y para exportación, estimulando la
generación de empleos productivos y por ende al consumo.

Mediante la citada medida, se redujo en 2.2 puntos porcentuales el coeficiente

requerido de encaje legal a las entidades de intermediación financiera, con
efectividad a partir del 1ero. de agosto de 2017. Esto representará una liberación de
recursos ascendente a RD$20,423.2 millones, los cuales serán dirigidos a los
distintos sectores de la economía, previamente mencionados. A esta suma se
agregan RD$2,051.77 millones que se encuentran pendientes de desembolsar para
el sector agropecuario correspondiente a la liberación de recursos, hacia ese sector,
autorizada mediante la Segunda Resolución del 8 de diciembre de 2016, y un
remanente ascendente a RD$1,061.9 millones de las recuperaciones de los
recursos liberados mediante disposiciones anteriores. Esto significa que, al sumar
estas tres partidas, el total de recursos disponibles para la economía asciende a
RD$23,536.88 millones.

Dichos recursos serán colocados a los distintos sectores a una tasa de interés de
hasta 8% anual y plazos según el tipo de préstamo. En el caso de los préstamos
para la adquisición de nuevas viviendas, dado el mayor plazo, la tasa de interés
será de hasta un 9% anual. 30
Los recursos disponibles para deberán ser colocados de la manera siguiente:
Primera Pendiente de TOTAL,
Resolución 27-7- utilizar Segunda GENERAL
2017 Resolución 8-
12-2016
Sectores a canalizar Porcentaje Monto RD$ Monto RD$ Monto RD$
recursos

Sector Exportador 22% 4,500.00 4,500.00

Industria Manufacturera 20% 4,000.00 4,000.00
Sector Agropecuario 8% 1,707.00 2,051.77 3,758.77
Financiamiento a la 20% 4,000.00 4,000.00
vivienda hasta RD$4.0
millones
Comercio y MIPYMES 18% 3,716.20 3,716.20
Préstamos de consumo , 12% 2,500.00 2,500.00
incluyendo vehículos
100% 20,423.20 2,051.77 22,474.97
NOTA:
En adición se incluirá el remanente por un monto de RD$1,061.9 millones de recuperaciones
de disposiciones anteriores, con lo cual se completa el monto de RD$23,536.88 millones de
recursos disponibles

Los recursos liberados por la Junta Monetaria deben ser asignados a nuevos
préstamos, a los sectores antes indicados, por parte de las entidades de
intermediación financiera, las cuales deberán remitir al Banco Central de la
República Dominicana las evidencias del desembolso de los citados recursos de
acuerdo a los requerimientos contenidos en el instructivo elaborado para tales fines,
el cual será publicado en la página de internet de este Banco Central en la sección
normativa, instructivo.

30
https://www.bancentral.gov.do/notas_bc/2017/07/27/2827/junta-monetaria-aprueba-liberacin-de-
recursos-del-encaje-legal-para-dinamizar-la-economa
2.5.1 Cambios de la tasa de interés de la política Monetaria

El Banco Central de la República Dominicana, en su Reunión de Política Monetaria

de marzo de 2016, decidió mantener sin cambios su Tasa de Interés de Política
Monetaria (TPM) en 5.00% anual.

La tasa interanual de inflación se ubicó en 1.74%, al tiempo que la inflación

subyacente interanual, asociada a las condiciones monetarias, se situó en 1.58%
en el mes de febrero. La decisión sobre la tasa de interés de referencia toma en
consideración que los modelos de pronósticos y las expectativas de mercado
indican que la inflación convergería a la meta de 4.0%±1.0%, en el horizonte de
política monetaria. El entorno internacional relevante para la economía dominicana
mantiene una tendencia favorable en el corto plazo, dado que su principal socio
comercial, Estados Unidos de América (EUA) crece, a la vez que en los mercados
internacionales se mantienen precios de petróleo bajos.

En el contexto externo, las condiciones de la economía mundial mantienen unas

perspectivas de crecimiento moderado, caracterizado por una postura expansiva de
política monetaria en algunos países desarrollados, volatilidad en los mercados
emergentes y una tendencia a la apreciación del dólar estadounidense. Bajo este
panorama, según Consensus Forecast, la economía mundial crecería 2.5% en 2016
y 2.9% en 2017. EUA crecería en 2.1% en 2016 y 2.4% en 2017, mientras que la
Zona Euro se expandiría en 1.5% y 1.6%, respectivamente, durante esos años.

América Latina (AL), en su conjunto, presentaría una contracción económica de -

0.5% en 2016, debido a la recesión experimentada por Venezuela (-8.3%), Brasil (-
3.5%), Argentina (-0.7%) y Ecuador (-0.9%). Asimismo, el crecimiento de otros
importantes países de la región sería positivo, pero se mantendría por debajo de
3.0%. Tal es el caso de México (2.4%), Chile (1.9%), Colombia (2.5%) y Uruguay
(1.9%). Para 2017, se espera una recuperación moderada de AL con una tasa de
crecimiento real en torno a 2.0%.31

En el ámbito doméstico, la actividad económica evoluciona positivamente en el corto

plazo, creciendo a una tasa real por encima de la producción potencial. Los
préstamos privados en moneda nacional exhiben un crecimiento interanual
alrededor de 12.5% al cierre de marzo, superando el crecimiento del producto
nominal.

Los fundamentos macroeconómicos de la economía dominicana se mantienen

fuertes, reflejados en un bajo déficit de cuenta corriente que se estima en torno a
2.0% del PIB y una estimación moderada de déficit presupuestario alrededor de
2.3% del PIB para 2016. Este comportamiento de la política fiscal favorece la
sostenibilidad de las cuentas públicas. En un contexto de sólidos fundamentos
macroeconómicos como el actual, se facilita el mantenimiento de la estabilidad
relativa del tipo de cambio, así como la acumulación de reservas internacionales en
un monto muy superior al promedio histórico.

El Banco Central reafirma su compromiso de conducir la política monetaria al logro

de su meta de inflación y de estabilidad macroeconómica, a la vez que seguirá
monitoreando la evolución de la economía mundial y la coyuntura doméstica, a fin
de reaccionar oportunamente ante riesgos sobre la estabilidad de precios y el buen
funcionamiento de los sistemas financiero y de pagos.

31
https://www.bancentral.gov.do/notas_pm/2016/03/31/815/bcrd-mantiene-la-tasa-de-inters-de-poltica-
monetaria-en-5-anual
 CAPÍTULO III
GENERALIDADES DEL BANCO DE RESERVAS

3.1 Reseña histórica

Al inicio del año 1941, la banca comercial de la República Dominicana era

totalmente extranjera y dominada por tres bancos: Nacional City Bank of New York,
con seis (6) oficinas; The Royal Bank of Canada, con cinco (5); y The Bank of Nova
Scotia, con una, para un total de 12 oficinas.

Las negociaciones llevadas a cabo entre el Gobierno Dominicano y The Nacional

City Bank of New York (establecido en el país en 1926) se extendieron durante
varios meses, concluyendo con la firma del contrato de compra-venta entre el futuro
Banco de Reservas de la República Dominicana y The Nacional City Bank of New
York.

El viernes 24 de octubre de 1941, a las 11:30 de la mañana, los miembros del

Congreso Nacional se reunieron en la Cámara de Diputados para escuchar el
mensaje del entonces jefe del Poder Ejecutivo, Rafael Leónidas Trujillo, al momento
de depositar el anteproyecto de ley destinado a la creación de lo que sería el Banco
de Reservas de la República Dominicana.

La institución bancaria estaría destinada a sostener el futuro de nuestra

independencia y seguridad económica, pues había llegado el momento de organizar
racionalmente la economía dominicana. En tal sentido, se procuró dar orientación y
flexibilidad al ahorro, al crédito y a las inversiones dominicanas; promover y
estabilizar el comercio y el canje de servicios internacionales; así como fortalecer la
iniciativa particular, alentando la creación de empresas que diversificaran y
vigorizaran la producción.32

32
https://www.banreservas.com/sobre-nosotros
El Consejo de Directores, que sesionó por primera vez el 25 de octubre de 1941,
estuvo integrado por los dominicanos Virgilio Álvarez Pina, como presidente del
Consejo y quien para entonces era Secretario del Tesoro y Comercio; y Pedro R.
Espaillat, hasta el momento Gerente de la Casa Espaillat, quien asumió como
Vicepresidente. En tanto que con las funciones de vocales sesionaron Anselmo
Copello, antiguo propietario de la Compañía Anónima Tabacalera y José Antonio
Jiménez Álvarez, azucarero de San Pedro de Macorís, además de tres
norteamericanos. De esa primera sesión quedó designado el primer Secretario del
Consejo, el abogado e intelectual Lic. Julio Ortega Frier.

El capital original del Banreservas fue de un millón de pesos- RD$1,000,000 que

sería pagado por el Estado. Quedó establecido que el suscrito fuera de quinientos
mil pesos (RD$500,000.00). Nuestras primeras oficinas estaban localizadas en
Santo Domingo, Santiago, La Vega, Puerto Plata, Barahona y San Pedro de
Macorís.

Poco a poco el banco fue ampliando su presencia a toda la República,

identificándose con las aspiraciones de cada comunidad y haciendo suyos los
proyectos de desarrollo en todos los órdenes. Banreservas fue creciendo al unísono
con el país, como hoy lo demuestran con elocuencia nuestras más de 250 oficinas,
que cuentan con un personal cada vez más comprometido, respaldado por la más
avanzada tecnología de la banca.

Desde sus orígenes, el Banco de Reservas de la República Dominicana no ha sido

sólo una institución financiera que ha contribuido exclusivamente al desarrollo
económico nacional, sino que también, por filosofía y compromiso, tiene una
participación destacada en el fomento de la música, la literatura, la educación, el
deporte, las artes plásticas, y todo lo que signifique desarrollo integral del ser
humano, colaborando hombro con hombro con instituciones de amplia proyección
social al servicio de los más necesitados.33

33
https://www.banreservas.com/sobre-nosotros
3.2 Objetivos generales de la empresa

a) Mantener la estabilidad de precios

b) Fortalecer el esquema de metas explícitas de inflación.
c) Incrementar estudios y análisis sobre principales determinantes de variables
macroeconómicas, mecanismos de transmisión e instrumentos de política
monetaria.
d) Ampliar cobertura, calidad y oportunidad de estadísticas e indicadores
económicos para facilitar la toma de decisiones de política monetaria.
e) Fortalecer los mecanismos de coordinación de políticas económicas a nivel
ministerial con el Gobierno Central.
Promover la estabilidad y fortalecimiento del sistema financiero y la eficiencia
del sistema de pagos.
A) Desarrollar indicadores macro prudenciales y fortalecer el sistema de alerta
temprana, en el contexto de las coordinaciones de competencia.
B) Aprovechamiento de los acuerdos de comercio internacional, en materia de
servicios financieros y de regulación financiera internacional, mediante la
profundización de las capacidades institucionales.
C) Promover políticas tendentes a favorecer la inclusión financiera, a través de
bancarización, educación financiera y otros mecanismos del Sector
Financiero.
D) Evaluar el uso del dinero electrónico bajo un enfoque regulado.
E) Expandir el uso del Sistema LBTR a las empresas y al público en general,
así como del Sistema de Interconexión de Pagos (SIP) a nivel regional.
F) Evaluar mecanismos tendentes a optimizar el procesamiento y despacho de
efectivo en billetes y monedas.34
Optimizar la ejecución de las operaciones monetarias y cambiarias.
a) Evaluar el uso de los títulos del gobierno como instrumento de política
monetaria.
b) Evaluar el desarrollo de un sistema electrónico de compra y venta de divisas.

34
https://www.bancentral.gov.do/bc/objetivos/
 c) Implementar una mesa de cambio para la ejecución de las operaciones
cambiarias.
d) Consolidar y fortalecer las operaciones de la mesa de dinero.
e) Evaluar mecanismos y reglas de intervención en el mercado cambiario sobre
la base de la experiencia internacional.
f) Ampliar la cooperación con otros organismos y bancos centrales para
continuar adoptando mejores prácticas en materia de investigación,
estadísticas, sistema de pagos y operaciones monetarias y cambiarias.
g) Fortalecer la Implementación de mecanismos que contribuyan al desarrollo
del mercado secundario de los valores emitidos por el Banco Central.
h) Desarrollar y promover nuevos instrumentos financieros para la cobertura de
riesgos.
Incrementar la efectividad de la regulación y la vigilancia de los sistemas
financieros y de pago.

a) Promover la coordinación con los entes reguladores y supervisores del

Mercado Financiero, con la finalidad de alcanzar las metas establecidas en
la Constitución y las Leyes.
b) Mantener actualizados los indicadores de los niveles de riesgos globales de
las Entidades de Intermediación Financiera.
c) Participar en los procesos de armonización e integración regionales y adoptar
las normativas y suscripción de acuerdos que sean aplicables al mercado
financiero.
d) Implementar normativas tendentes a propiciar el surgimiento de nuevos
instrumentos financieros y de pagos para lograr mayor inclusión financiera.
e) Fortalecer el esquema de vigilancia de los sistemas de pago, conforme a las
mejores prácticas internacionales en la materia.35

35
https://www.bancentral.gov.do/bc/objetivos/
3.2.1 Objetivos del presupuesto integral

El objeto social del Banco de Reservas es operar como Banco de Servicios Múltiples
bajo las leyes de la República Dominicana. La entidad se dedica a ofrecer una
amplia gama de servicios bancarios a clientes personales e institucionales, con el
fin de promover el desarrollo económico de la población en general. El Banco de
Reservas es una entidad pública de intermediación financiera autónoma del Estado
con patrimonio propio, investido de personalidad jurídica, con facultad para
contratar, demandar en su propio nombre y derecho, asimismo podrá ser
demandado.

Fue creado por la Ley 586 de fecha 24 de octubre de 1941, pero actualmente es
amparado por su Ley Orgánica 6133 de fecha 17 de diciembre del 1962 y sus
modificaciones posteriores, además que dentro de las normas que rigen su gobierno
interno, se encuentran sus estatutos aprobados mediante la Primera Resolución
adoptada por el Consejo de Directores en fecha 9 de febrero de 2016.

El Banco de Reservas pone a disposición de las entidades reguladoras, de los

inversionistas y del público en general; toda información financiera, calificaciones
de riesgo, y otras publicaciones consideradas relevantes, que pudieran influir en el
precio de los instrumentos emitidos y negociados en los mercados.36

3.2.2 Misión, visión y valores de la organización

Tenemos una responsabilidad con nuestros clientes y con nosotros mismos, pues
somos los representantes directos de la marca BanReservas, y lo reflejamos con
nuestras actitudes y comportamiento para vivir la marca a plenitud.37

36
https://seri.siv.gov.do/docs/Informes/ING-BANRESERVAS-2016.pdf
37
https://www.banreservas.com/mision-vision-y-valores
Visión

Ser el referente bancario, reconocidos por nuestra excelencia y calidad humana,

comprometidos con el bienestar social y económico del país.38

Misión
Impulsar la prosperidad y el bienestar de todos los dominicanos.

Valores
a) Compromiso
b) Liderazgo
c) Excelencia
d) Integridad
e) Innovación

3.2.3 Organigrama general

38
https://www.banreservas.com/mision-vision-y-valores
3.3 Políticas de control Bancario

Para BanReservas la seguridad y confidencialidad de la información es de suma

importancia, por lo que pone a su disposición la tecnología más segura y confiable
del mercado, pero en el entendido de que la seguridad e integridad de la información
depende en gran parte de usted, BanReservas le recomienda y sugiere la adopción,
sin que sean limitativas, de las siguientes precauciones.39

a) Mantenga en estricta confidencialidad los datos de acceso al servicio pues,

como titular de la cuenta y usuario, usted es responsable de todas las
operaciones generadas desde allí.
b) Para crear su nombre de usuario y contraseña haga combinaciones de
números y letras con un mínimo de seis (6) caracteres.
c) Memorice su contraseña; nunca la escriba ni la almacene en archivos
electrónicos.
d) Descarte usar en la contraseña sus datos personales (nombres, apellidos,
teléfono, cédula, edad), los de sus relacionados, las fechas importantes y
números ó letras repetidas.
e) Modifique su contraseña periódicamente.
f) Mantenga actualizado el sistema antivirus de su computadora.
g) No utilice computadoras públicas para efectuar operaciones en la Banca por
Internet.
h) Jamás deje su computadora, dispositivo electrónico o teléfono móvil solo
mientras se encuentra en la página transaccional. Si debe movilizarse lejos
de éste, entonces cierre la sesión.
i) Verifique la hora y fecha del último acceso electrónico a su cuenta.
j) Cambie su contraseña si presume que alguien la ha copiado o intervenido.
k) Tenga siempre presente que BanReservas nunca le solicitará que facilite su
nombre de usuario ó contraseña. En sentido general, jamás envíe
información confidencial por correo electrónico, fax o la divulgue por teléfono.

39
https://www.banreservas.com/politica-de-privacidad
3.4 Importancia del Banco De Reservas en la Economía Dominicana

El Banco de Reservas es el segundo banco más grande de República Dominicana

sólo por detrás del Banco Central de la República Dominicana.

El Banco de Reservas fue creado en 1.941 por decreto presidencial. Hemos de

tener presente la importancia de la creación del Banco de Reservas en dicho
momento histórico dado que en aquellos momentos toda la banca en la República
dominicana era extranjera sin existir ningún banco que pudiéramos clasificar como
auténticamente dominicano. Su creación fue de vital importancia para el crecimiento
y desarrollo económico de la República Dominicana.40

La Banca de Empresas dedicada a la banca empresarial mediante la financiación

de empresas tanto a nivel nacional e internacional. Facilita el comercio internacional
de las empresas dominicanas mediante una serie de productos especialmente
creados para estas empresas.

Es necesario destacar la importancia que concede el Banco de Reservas al

entramado económico de la nación. Ya en el momento de creación del banco, se
instituyeron en la Banca de empresas cuatro grandes campos de acción financiera
como son la división agraria, la división minera, la división industrial y la división
comercial. Esta composición organizativa resalta la importancia que, desde sus
comienzos, tiene para el Banco de Reservas el entramado industrial y económico
de la República Dominicana.

Otro eslabón de la organización, pero, sin duda, el más importante, es la Banca

gubernamental que está dedicada a financiar al estado dominicano mediante
préstamos, pagos, créditos etc. Dentro de esta sección, el Banco de Reservas es el
encargado de realizar el pago de las nóminas de los empleados públicos.

40
http://laeconomiadehoy.com.do/el-banco-de-reservas/
Esta responsabilidad da cuenta de la importancia del Banco de Reservas en la
economía dominicana. En cuanto a las secciones de Banca Personal, así como de
Banca de empresas, el Banco de Reservas no se distingue en su práctica del resto
de bancos comerciales ofreciendo tanto financiación de las familias así como de las
empresas. Asimismo, ofrece servicios de seguros, así como servicio de
inmobiliaria41.

El Banco de Reservas es, por tanto, una figura atípica en el sistema financiero dado
que, como hemos señalado, opera como banco comercial tradicional así como
Banco gubernamental.

Esta dualidad de servicios permite que el Banco de Reservas intervenga en el

desarrollo y florecimiento de la economía dominicana participando en empresas de
los distintos sectores económicos de la vida empresarial dominicana.

El Banco de Reservas también cumple un labor social fundamental financiando y

estimulando el desarrollo y fomento de la literatura, de la música, de las artes en
general. Esta labor social es muy apreciada por el ciudadano dominicano ya que de
esta forma concibe el correcto uso de los ahorros que deposita en el mencionado
banco.

41
http://laeconomiadehoy.com.do/el-banco-de-reservas/
 CAPÍTULO IV
OPERACIONES FINANCIERAS DEL BANCO DE RESERVAS
FRENTE A LOS CAMBIOS EN LA TASA DE INTERÉS DE LA
POLÍTICA MONETARIA EMITIDA POR EL BANCO CENTRAL

4.1 Operaciones financieras del Banco de Reservas frente a la tasa de interés

de la Política monetaria.

La política monetaria o política financiera es una rama de la política económica que

usa la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener la estabilidad
económica. Comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al
mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o el tipo de interés. Cuando
se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le denomina política monetaria
expansiva -expansión cuantitativa-, y cuando se aplica para reducirla, política
monetaria restrictiva.42

Es común para las autoridades monetarias declarar cuatro objetivos básicos de la

política monetaria, que pueden enunciarse de diferentes formas:
a) Estabilidad del valor del dinero (contención de los precios, prevención de la
inflación);
b) Tasa más elevada de crecimiento económico;
c) Plena ocupación o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible);
d) Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento
de un tipo de cambio estable y protección de la posición de reservas
internacionales.

El problema surge de la compatibilidad existente entre los diferentes objetivos

marcados. Ley tiene por objeto establecer el régimen regulatorio del sistema
monetario y financiero de la República Dominicana.

42
https://es.wikipedia.org/wiki/Pol%C3%ADtica_monetaria
4.1.2 Medidas tomadas por el Banco de Reservas frente a los cambios de la
tasa de interés.

Se implementó la modificación del corredor de tasas de interés del BCRD,

conformado por la tasa de los Depósitos Remunerados de Corto Plazo (Overnight)
que fungía como tasa de política monetaria (TPM]- y la tasa de la Ventanilla
Lombarda.

En este nuevo esquema de gestión de liquidez la TPM será exclusivamente una

tasa de referencia para las operaciones de expansión y contracción del BCRD al
plazo de un día. Con la introducción de este mecanismo de operatividad no se
modificó la postura de política del BCRD. En efecto, durante las reuniones de enero-
abril de 2016, la TPM se mantuvo invariable en 5.00% anual.

Sin embargo, al disponer de las informaciones de los primeros meses de 2016 se

evidenciaba un deterioro de la actividad económica que podría poner en riesgo el
cumplimiento de la meta de inflación. De forma particular, se observaba una caída
en el consumo y la inversión privada, una contracción importante en el gasto público
y una brecha del producto más negativa. Esta situación doméstica se hacía más
delicada en bajo un entorno internacional incierto. En este contexto las proyecciones
de inflación tanto para 2016 como para 2017 se encontraban por debajo del valor
central de la meta.

Con el objetivo de afectar el nivel de la tasa de interés de más corto plazo del
mercado financiero -la tasa de interés interbancaria nominal-, el BCRD realiza
intervenciones diarias que resultan de la subasta de Letras del BCRD y/o Reportos
(REPOS] a un día, de forma tal que la tasa de interés interbancaria se sitúe en torno
a la TPM de referencia.

Financiera, considerando el efectivo en poder del público y las posibles fuentes de

emisión monetaria.
4.1.3 Efectos positivos y negativos en BanReservas frente a los cambios de
tasa de interés.

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la tasa con un plazo de dos a cinco años refleja una disminución en febrero, abril,
mayo y junio. El segundo mes de este año la tasa se ubicó en 17.68%, cayendo -
0.69% con igual período de 2016. En los otros tres meses la tasa se redujo -2.85%,
-0.34% y -0.49%.

Pero en enero, marzo y julio la tasa de interés activa, en pesos, a un plazo de dos
a cinco años registró alzas, en comparación con 2016. La apreciación fue de 0.33%,
0.2% y 0.55%, respectivamente.

La tasa promedio por sector de destino en 2017 fue: comercio con 14.11%, consumo
19.42% e hipotecarios con 11.47%, de acuerdo con el Banco Central. Las tasas de
interés activas, en moneda nacional en bancos múltiples, a un plazo de más de
cinco años, sufrió variaciones negativas durante tres meses de 2017. En febrero,
junio y julio la tasa bajó -0.36%, -0.01% y -0.49%.

En enero, marzo, abril y mayo la tasa fijada a un plazo de más de cinco años refleja
un aumento con relación a iguales meses de 2016.44

Durante el primer mes de 2017 la tasa de interés activa, en bancos múltiples,

aumentó en 0.43%. Mientras que en marzo, abril y mayo subió 0.13%, 0.27% y
0.17%.

La tasa activa más baja, durante el período enero-julio de 2017, en el plazo de los
181 a 360 días, fue la registrada en julio de 12.79%. Mientras que en el plazo de
dos a cinco años la tuvo abril, con 16.37%.

44
https://www.eldinero.com.do/46395/las-tasas-de-interes-activas-en-pesos-se-reducen-en-2017/
En el plazo de más de cinco años la tasa más baja la tuvo julio, con 13.89%.

Reducción de tasas de interés

El Banco Central anunció recientemente la adopción de medidas de flexibilización

monetaria, a través de la liberación de RD$20,423.2 millones del encaje legal para
ser canalizados a sectores de exportación, agropecuario, comercio, adquisición de
viviendas, mipymes, así como el consumo, entre otros.45

Dichos recursos, según la institución financiera, serían colocados a los distintos

sectores a una tasa de interés de hasta 8% anual y plazos según el tipo de
préstamo. En el caso de los créditos para la adquisición de nuevas viviendas, dado
el mayor plazo, la tasa de interés será de hasta un 9% anual.

La medida contribuirá a dinamizar la economía, a través del aumento del crédito

bancario, permitiendo al sector privado incrementar la inversión, lo cual redundará
en un incremento de la producción local y para exportación, estimulando la
generación de empleos y el consumo.

45
https://www.eldinero.com.do/46395/las-tasas-de-interes-activas-en-pesos-se-reducen-en-2017/