La estructura de capital de una empresa, juega un rol importante en el costo de

oportunidad de una corporación multinacional. ¿que tan cierta es esta

información?

Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos

pedidos en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se

conoce como estructura de capital. En otras palabras, la estructura de capital, es la

mezcla específica de deuda a largo plazoy de capital que la empresa utiliza para

financiar sus operaciones. La estructura de capital óptima es aquella que produce un

equlibrio entre el riesgo financiero de la empresa y el rendimiento de modo tal que se

maximice el valor de la empresa, el valor de la empresa se maxima cuando el costo de

capital es minimizado, ya que el mismo es utilizado como la tasa de descuento

apropiada para los flujos de efetivo generados por la empresa.

Es importante considerar que aunque la empresa este viviendo un buen momento

y tenga facilidad para acceder a deuda barata no debemos abusar de este instrumento

dado que siempre a mayor deuda el WACC aumentará, y esto significaría que

perderemos la opción de obtener deuda con tasa de interés conveniente. La empresa

debe tener presente que se pueden presentar oportunidades o necesidades grandes y es

ese el preciso momento para aprovechar de su buena situación financiera y conseguir

deuda para el financiar este tipo de proyectos. Los directivos no deben perder de vista

que su misión es generar valor al dinero de los accionistas. Como vemos las decisiones

de estructura de capital están muy ligadas con este fin y por lo tanto siempre se deberá

dar al dinero un uso alineado con este concepto. Los mercados castigan inmediatamente

cada decisión errónea de los directivos, disminuyendo el valor de dinero de los

accionistas.
 El costo de oportunidad del inversionista accionista se calcula a través del

modelo CAPM, si este tiene limitaciones ¿Cuál es el criterio que subyace en

esta afirmación ?

El CAPM se basa en el supuesto de que todos los inversores tienen la misma

opinión acerca de la distribución de las rentabilidades, es decir, todos están de acuerdo

en las características - media - varianza - de la distribución estadística que genera las

rentabilidades esperadas. Para poder contrastar esta teoría, hay que suponer que los

inversores no se equivocan de forma sistemática en sus creencias a priori. Ello implica,

tal como señala Stephen A. Ross, que la distribución ex - post de la que las

rentabilidades son extraídos es al mismo tiempo la distribución ex - ante sobre la que los

inversores basan sus estrategia. Esta es una limitación importante del CAPM. Si los

inversores no tienen las mismas creencias acerca del comportamiento futuro de las

rentabilidades, o bien se equivocan en sus predicciones, o bien dice muy poco acerca de

cual ha sido el comportamiento de los inversores. En el CAPM se presupone que el

mercado de capitales se encuentra en equilibrio.

Como consecuencia de las limitaciones conceptuales del CAPM, así como los

resultados empíricos obtenidos, han llevado a los investigadores a desarrollar modelos

alternativos acerca del equilibrio en el mercado de capitales, y la consiguiente

valoración de activos financieros. Algunos inconvenientes del modelo cientifico Capm

son:

 Volatilidad en la tasa libre de riesgo (Rf).

 Rendimientos retrospectivos que no representan comportamientos

futuros del mercado.

  Capacidad de pedir prestado a una tasa libre de riesgo: CAPM se basa en

cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco

realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir

prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en la

realidad. Los inversionistas individuales no pueden pedir prestado (o

prestar) a la tasa que el gobierno de EE. UU. Puede pedir prestado. Por lo

tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos

pronunciada (proporcionar un rendimiento menor) de lo que calcula el

modelo.

 A menudo, un proxy beta es necesario. Sin embargo, la determinación

precisa de uno para evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede

afectar la confiabilidad del resultado.

Referencias:

http://ciberconta.unizar.es/LECCION/fin004/130.HTM
http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
http://commercium.blogspot.com/2012/05/la-importancia-de-la-estructura-de.html