La riqueza de las naciones los agregados macroeconómicos

- La macroeconomía es el estudio de la actividad económica agregada.

- La contabilidad de la renta nacional es un marco de referencia para el cálculo del producto
interior bruto (PIB), que es una medida de la producción económica agregada.
- El PIB puede medirse de tres formas distintas y en principio los tres métodos deberían
generar la misma respuesta: producción = gasto = renta.
- El PIB tiene limitaciones como medida de la actividad económica y como medida del
bienestar económico.
- En economía se utilizan índices de precios para medir la inflación y para distinguir el PIB
nominal del PIB real (que mantiene fijos los precios).
Cuestiones Macroeconómicas:
La macroeconomía estudia los agregados económicos, es decir, los fenómenos que ocurren a
nivel de una economía, como la tasa de crecimiento anual de la producción total de un país o
el aumento porcentual del coste total de la vida.
En particular, la macroeconomía se plantea las siguientes preguntas:
• ¿Cuál es la renta per cápita?
• ¿Cómo se miden las diferencias en renta per cápita?
• ¿Hasta qué punto son importantes las diferencias en renta per cápita?
• ¿Cuáles son las causas de las diferencias en renta per cápita?
• ¿Suelen persistir las diferencias en renta per cápita?
Renta per cápita
La renta media por persona.
Renta per cápita
Se calcula dividiendo la renta agregada (o total) de un país por la población total del país.
La renta per cápita de Estados Unidos es más de 2 veces la de Portugal, 7 veces la de China, y
100 veces la de Zimbabwe.
Las diferencias en renta per cápita son el resultado de diferencias institucionales (las llamadas
reglas económicas del juego) y de las políticas económicas.
Las diferencias en renta per cápita pueden reducirse en el tiempo (como, por ejemplo, en
China) o ampliarse en el tiempo (como, por ejemplo, en Argentina).
¿Por qué el crecimiento económico a veces se reduce o incluso llega a ser negativo?
¿Qué es una recesión?
A corto plazo, el crecimiento económico disminuye o llega a hacerse negativo cuando el gasto
agregado disminuye.
Se suele hablar de recesión cuando la renta agregada disminuye durante dos trimestres
seguidos.
¿Qué es la tasa de paro y por qué aumenta en una recesión?
La tasa de paro (desempleo) se define como el cociente entre los trabajadores sin empleo que
buscan activamente trabajo y los trabajadores empleados.
Contabilidad nacional
Describe el nivel de la actividad económica agregada de un país.

Contabilidad Nacional: Producción = gasto = renta

La actividad económica agregada de un país puede medirse de tres maneras distintas:
• Por la vía de la producción
• Por la vía del gasto
Por la vía de la renta
EJEMPLO:
Lapizlandia es un pequeño país con una sola empresa, El Lápiz, que produce 10 millones de
lápices al año. El precio de mercado de un lápiz es de 2$.
Lapizlandia tiene 100.000 habitantes que trabajan en las fábricas de la empresa.
El Làpiz es propietaria de los factores de producción y de la maquinaria, con lo cual sólo tiene
que contratar trabajadores.
Para determinar el valor de mercado de la producción, multiplicamos la cantidad de lápices
producidos por el precio de mercado de cada lápiz:
Producción = (10 millones de lápices) × (2$ / lápiz) = 20 millones $
Sumamos la venta de lápices a los hogares, empresas, sector público y sector exterior,
incluyendo las existencias que no se han vendido:
Gasto = (10 millones de lápices) × (2$ / lápiz) = 20 millones $
Sumamos los pagos al trabajo y al capital
Renta del trabajo:
Sueldos y salarios
Seguros y CTS
Vivienda y cochera gratuitas
Movilidad
Renta del Capital:
Dividendos pagados a los accionistas
Interés pagado a prestamistas
Utilidades no distribuidas de empresas
Alquileres y beneficio de vivir en casa propia
Renta = X $ + (20 millones $ ‒ X$) = 20 millones $
PBI
Donde X son los pagos al trabajo.
Producción = Gasto = Renta
20 millones $ = 20 millones $ = 20 millones $
Cada una de estas vías se usa para medir el Producto Interior Bruto, o PBI.
PBI: El valor de mercado de los bienes y servicios finales producidos en el interior de un país
durante un determinado periodo de tiempo.
Vía producción:La contabilidad basada en la producción suma el valor añadido de cada
empresa, que es el valor de las ventas de la empresa menos las compras por parte del empresa
de los bienes intermedios producidos por otras empresas.
Vía gasto:La contabilidad basada en el gasto suma las compras de bienes y servicios en sus
diferentes categorías. Existen cinco categorías principales: C + I +G +X - M
1. Bienes de consumo y servicios comprados por los hogares del país (C)
2. Capital físico nuevo (inversión) comprados por las empresas y hogares del país (I)
3. Gastos del sector público en bienes y servicios (G)
4. Exportaciones de bienes y servicios producidos en el país y vendidos en el extranjero
(X)
5. Importación de bienes y servicios producidos en el extranjero y vendidos en el país (M)

Vía renta: La contabilidad basada en la renta suma los ingresos (o renta) recibidos por los
trabajadores y los propietarios del capital físico o financiero.
Identidad Contable Agregada
Y = PIB (Prod) + PIB (Gasto) + PIB (Renta)
Identidad Contable de la Renta Nacional
Y= C + I + G + X – M
Lo que no mide el PBI:El PBI y la contabilidad nacional son una manera útil de tomar la
temperatura de una economía. Sin embargo son imperfectos y olvidan muchos detalles
importantes.El PIB omite la depreciación de los recursos y del stock de capital físico. El PIB
excluye la producción doméstica en forma de limpieza, cocina y cuidado de los niños que tiene
lugar en los hogares. El PIB no incluye las transacciones que tienen lugar en la economía
sumergida. El PIB no tiene en cuenta externalidades negativas como la contaminación, el
ruido y el crimen. El PIB no incluye el ocio. El PBI no incluye la producción por parte de los
trabajadores y el capital del país en el exterior.
El PIB incluye la producción que tiene lugar en el país sin tener en cuenta si el trabajo o el
capital utilizados son propios o extranjeros.
El Producto Nacional Bruto, o PNB, incluye la producción del trabajo y capital del país, tanto en
el propio país como en el extranjero.
¿Por qué es importante la distinción?
¿Significan todas estas limitaciones que el PIB es una mala medida del bienestar de una
economía?
¿Por qué no preguntamos a la gente su grado de bienestar y comparamos sus respuestas con
el PBI?

PBI REAL Y NOMINAL:

Un aumento del PIB indica tanto aumentos en la producción real (y renta) como aumentos en
los precios de esos bienes y servicios. Con lo cual resulta importante distinguir entre PIB
nominal y PIB real. Un aumento del PIB indica tanto aumentos en la producción real (y renta)
como aumentos en los precios de esos bienes y servicios. Con lo cual resulta importante
distinguir entre PIB nominal y PIB real.
PIB nominal
El valor total de la producción, utilizando los precios de mercado actuales para determinar el
valor de cada unidad producida.
PIB real
El valor total de la producción, utilizando los precios de mercado de una año base concreto
para determinar el valor de cada unidad producida.
Deflactor del PIB:El nivel de precios del conjunto de la economía.
Deflactor del PIB: El cociente entre PIB nominal y PIB real:
DEFLACTOR DEL PIB= PIB NOMINAL / PBI REAL x 100
Indice de precios al consumo (IPC)
El nivel de precios de una cesta determinada de bienes de consumo y servicios:
IPC= coste de la cesta de consume en el año actual / coste de la cesta de consumo en el año
base
El deflactor del PIB y la fórmula del IPC son casi iguales.
Pregunta: ¿Cuál es la diferencia?
1. El deflactor del PIB incluye cosas que no compran los hogares, como trenes, metros y
submarinos.
2. El IPC incluye importaciones como ordenadores chinos.
3. Los gastos propios de un hogar como la vivienda o la electricidad tienen una
ponderación importante en el IPC.
4. Tanto el PIB como el IPC a menudo vienen expresados como tasa de crecimiento.
5. Una tasa de crecimiento se define como un cambio porcentual:
EJM: (PIB en 2013) – (PIB en 2012) / (PIB en 2012)
Tasa de inflación
El cambio porcentual de un índice de precios.

(IPC en 2013) – (IPC en 2012) / (IPC en 2012) x 100

 El sistema Monetario
- El dinero cumple tres funciones clave: se usa como medio de pago, como depósito de valor y
como unidad de cuenta.
- La teoría cuantitativa del dinero describe la relación entre la masa monetaria, la velocidad del
dinero, los precios y el PIB real.
- La teoría cuantitativa del dinero predice que la tasa de inflación será igual a la tasa de
crecimiento de la masa monetaria menos la tasa de crecimiento del PIB real.
- La Reserva Federal, que es el banco central de Estados Unidos, tiene un mandato doble: baja
inflación y máximo empleo.
- El banco central almacena las reservas de los bancos privados.
- Mediante la gestión de las reservas de los bancos privados, un banco central puede hacer tres
cosas: (1) establecer un tipo de interés a corto plazo clave; (2) influir en la masa monetaria y en
la inflación; (3) influir en el tipo de interés real a largo plazo.

Dinero: El dinero es un activo que la gente utiliza para realizar y recibir pagos cuando compra
bienes y servicios.
El dinero tiene tres funciones en una economía moderna:
- Como medio de cambio.
- Como depósito de valor.
- Como unidad de cuenta.
Como medio de cambio es un activo que puede intercambiarse con bienes y servicios, Como
depósito de valor es un activo que permite a la gente transferir poder de compra al futuro.
Como unidad de cuenta es una medida universal empleada para expresar los precios relativos
de bienes y servicios. El euro y otras monedas nacionales son un ejemplo de dinero fiduciario.
Dinero fiduciario: Un activo que se usa como dinero legal por decreto y que no está
respaldado por un bien físico como el oro.
La oferta de dinero o masa monetaria (M2): es la suma del dinero circulante, depósitos a la
vista, cuentas de ahorro, y la mayoría de las cuentas bancarias.
Podemos dividir cada concepto de dinero por el PIB
DINERO PRECIOS Y PBI:
- PIB nominal es el valor total de la producción (bienes finales y servicios), utilizando los
precios del mismo año de la producción.
- PIB real es el valor total de la producción (bienes finales y servicios), utilizando precios
fijos correspondientes a un año base determinado (que no tiene que ser el mismo año
de la producción).
La teoría cuantitativa del dinero supone que la relación entre dinero y PIB es constante:
Masa Monetaria / PBI nominal = CTE
Una relación constante es una buena aproximación a cómo se comporta una economía en el
largo plazo.
Una relación constante significa que el dinero y el PIB nominal deben crecer a la misma tasa:
Tasa crecimiento masa monetaria = Tasa crecimiento PIB nominal
Empleando la igualdad anterior, obtenemos:
Tasa crecimiento masa monetaria = Tasa inflación + Tasa crecimiento PIB real
Reagrupando términos, la teoría cuantitativa predice la inflación:
Tasa de inflación = Tasa crecimiento oferta monetaria– Tasa crecimiento PIB real
Algunas puntualizaciones:
Inflación
Una situación en que los precios suben.
Deflación
Una situación en que los precios bajan (inflación negativa).
Hiperinflación
Una situación de inflación extrema en que los precios doblan en tres años.
Pregunta: ¿Qué causa la inflación?
INFLACION: En una inflación, no todos los precios y salarios crecen por igual. En una inflación,
algunos precios relativos, como el salario real y el tipo de interés real, pueden cambiar.Esto
crea ganadores y perdedores.
¿Quién gana y quién pierde en una inflación inesperada?
Ganadores:
1. El propietario de una casa que tiene contratada una hipoteca a un tipo de interés fijo.
2. El Estado que paga unas pensiones que no suben con la inflación.
Perdedores:
1. Un banco que ha contratado una hipoteca a un tipo de interés fijo.
2. Un pensionista cuya pensión no sube con la inflación.
La inflación impone unos costes sociales debido a:
1. El aumento de los costes logísticos.
2. La distorsión de los precios relativos.
La inflación puede dar lugar a políticas contraproducentes como los controles de precios.
La inflación genera beneficios sociales tales como:
1. Proporciona ingresos al Estado al imprimir dinero.
2. A veces estimula la actividad económica.

EL BCR:
Un banco central utiliza la política monetaria para lograr uno y, a veces, dos objetivos:
1. Niveles bajos y predecibles de inflación.
2. Niveles de paro máximos (sostenibles).
¿Qué hace un banco central?
• Influir sobre los tipos de interés a corto plazo.
• Influir sobre la masa monetaria y la tasa de inflación.
• Influir sobre los tipos de interés reales a largo plazo.
Para comprender estos tres objetivos, vamos a discutir lo siguiente, en orden:
1. El papel de las reservas bancarias en una economía.
2. El equilibrio en el mercado de las reservas bancarias.
3. La influencia del banco central en la masa monetaria y la inflación.
4. El impacto de los tipos de interés a corto plazo sobre los tipos de interés a largo plazo.

Las reservas de los bancos son los depósitos que los bancos tienen en el banco central más el
efectivo que tienen en sus cajas fuertes. Las reservas bancarias proporcionan liquidez a los
bancos. Fondos (y activos) líquidos son aquellos que pueden utilizarse inmediatamente para
realizar transacciones.
Mercado de fondos
El mercado en el que los bancos prestan y toman prestadas reservas los unos a los otros.
Tipo de los fondos
El tipo de interés de un día para otro (24 horas) vigente en este mercado.
Vamos a utilizar el modelo de oferta y demanda para ver cómo se determina el tipo de los
fondos.
La curva de demanda de reservas representa la cantidad total de reservas demandadas por los
bancos a cada nivel del tipo de los fondos.
La curva de demanda tiene pendiente negativa porque los bancos, optimizadores, deciden
mantener más reservas a medida que el coste de estas reservas (el tipo de los fondos)
disminuye.
La curva de demanda de reservas se desplaza cuando ocurre:
1. Una contracción o expansión económica.
2. Variación de las necesidades de liquidez.
3. Cambio de la base de los depósitos.
4. Cambio de las exigencias de reservas.
5. Cambio del interés pagado por el banco central por los depósitos que los bancos hacen
en él.
En una compra en el mercado abierto, el banco central compra bonos del Estado o letras del
Tesoro a los bancos a cambio de proporcionarles más reservas.
En una venta en el mercado abierto, el banco central vende bonos del Estado o letras del
Tesoro a los bancos, a cambio de los cuales éstos entregan parte de sus reservas.
La curva de oferta de reservas representa la cantidad de reservas ofrecidas por el banco
central a través de sus operaciones de mercado abierto.
La curva de oferta es vertical porque el banco central no ofrece reservas para conseguir un
beneficio, sino para llevar a cabo su política monetaria.
El banco central escoge entre dos estrategias para llevar a cabo su política monetaria:
1. El banco central puede mantener las reservas fijas, incluso cuando la curva de
demanda se desplaza, con el fin de permitir que el tipo de interés de los fondos
fluctúe.
2. El banco central puede ofrecer más o menos reservas con el fin de mantener
constante el tipo de interés de los fondos.
El banco central puede controlar o bien la cantidad de reservas o bien el tipo de los fondos (su
precio), pero no ambas cosas a la vez.
Resumen del control del banco central sobre el tipo de interés de los fondos:
El banco central puede influir sobre el tipo de los fondos bien variando la oferta de reservas o
bien variando la demanda de reservas. El banco central puede desplazar la demanda de
reservas bien cambiando la exigencia de reservas o bien cambiando el interés que paga por las
reservas. El banco central puede desplazar la curva de oferta de reservas a través de sus
operaciones en el mercado abierto.
Pregunto: ¿Por qué un banco central no puede controlar directamente la oferta monetaria o la
tasa de inflación? La oferta (masa) monetaria es la suma del dinero circulante más los
depósitos bancarios de los hogares y empresas. No incluye las reservas bancarias. A largo
plazo, la inflación es igual a la tasa de crecimiento del dinero.
¿Qué políticas permitirían reducir la tasa de crecimiento del dinero y la tasa de inflación?
Ventas en el mercado abierto, aumento de las reservas, y aumento del interés sobre reservas
reduciría la tasa de crecimiento del dinero y la tasa de inflación.
La tercera consecuencia de la gestión de las reservas bancarias por parte del banco central es
su efecto sobre los tipos de interés a largo plazo al alterar las expectativas de inflación:
Tipo de interés real = Tipo de interés nominal – Tasa de inflación
Las decisiones de inversión dependen del tipo de interés real a largo plazo esperado.
Por largo plazo entendemos 10 años o más.
El tipo de interés real esperado es el tipo de interés nominal esperado menos la inflación
esperada.
Existen dos tipos de interés real:
Interés real ocurrido = Interés nominal – Tasa de inflación ocurrida
Interés real esperado = Interés nominal – Tasa de inflación esperada
La política monetaria consistente en operaciones de mercado abierto puede tener un impacto
en los tipos de interés a largo plazo.
Piensa en el tipo de un préstamo a 10 años como el de 10 préstamos a un año puestos uno
detrás de otro:
 Fluctuaciones a corto plazo
- Las recesiones son periodos (con una duración mínima de dos trimestres) en los que baja el
PIB real.
- Las fluctuaciones económicas tienen tres rasgos clave: efectos simultáneos, previsibilidad
limitada y persistencia.
- Las recesiones son periodos (con una duración mínima de dos trimestres) en los que baja el
PIB real.
- Las fluctuaciones económicas tienen tres rasgos clave: efectos simultáneos, previsibilidad
limitada y persistencia.
- Un boom económico es un periodo de expansión del PIB que se asocia al aumento del
empleo y la disminución del desempleo.
- Tres factores clave contribuyeron a la recesión de 2007-2009: el colapso de la burbuja
inmobiliaria, una caída en la riqueza de las familias y una crisis financiera.
Fluctuaciones o ciclos económicos: Cambios a corto plazo en el crecimiento del PIB.Podemos
examinar el ciclo comparando la trayectoria del PIB real con su línea de tendencia. También
podemos examinar el ciclo económico representando la desviación porcentual del PIB real con
respecto a su línea de tendencia.
Una recesión se define como episodios de crecimiento económico negativo.
Una expansión se define como un periodo de crecimiento positivo. Las expansiones son
periodos entre recesiones.
Desde 1929, en EE.UU. se ha producido aproximadamente una recesión seis años, y estas han
durado un año por término medio.
Las fluctuaciones económicas tienen tres propiedades clave:
- Muchas variables macroeconómicas se desplazan en el mismo sentido.
- Poca capacidad de predicción.
- Persistencia en la tasa de crecimiento económico.
Muchas variables macroeconómicas agregadas crecen y se contraen simultáneamente a lo
largo del ciclo.
Variables como consumo real, inversión real y empleo varían de forma positiva (es decir, en la
misma dirección) con el PIB real.
Variables como el paro varían de forma negativa (es decir, opuesta) con el PIB real.
Recesiones y expansiones no evolucionan de forma repetitiva, es decir, fácil de predecir.
Consecuentemente, durante una expansión es imposible predecir cuándo se acabará.
De la misma manera, durante una recesión es imposible predecir cuándo se acabará.
Aunque resulte difícil predecir cuando empezará y acabará una expansión, el crecimiento
económico no es aleatorio sino persistente.
Cuando una economía crece, lo más probable es que siga creciendo el trimestre siguiente.
De la misma manera, cuando una economía se contrae, lo más probable es que siga
contrayéndose el trimestre siguiente.
La Gran Depresión de 1929‒1933 ilustra las tres propiedades clave de los ciclos económicos:
- Variación al unísono de los agregados macroeconómicos.
- Poca predictibilidad.
- Persistencia de la tasa de crecimiento.
¿Por qué hay fluctuaciones económicas?

Al comienzo de una recesión, la curva de demanda de trabajo se desplaza a la izquierda debido

a:
1. Una caída en los precios de los productos.
2. Un descenso en la demanda de productos.
3. Una caída de la productividad del trabajo.
4. Un aumento del precio de los factores.
Cuando ocurre una recesión, si los salarios son flexibles, el desplazamiento hacia la izquierda
de la curva de demanda de trabajo resultará en una caída de los salarios y un descenso en la
cantidad de trabajo. El resultado será una caída del PIB.
Si los salarios son rígidos a la baja, el desplazamiento a la izquierda de la curva de demanda de
trabajo no resultará en una bajada de los salarios, pero sí en un descenso de la cantidad de
trabajo.
En consecuencia, la producción descenderá más en una situación de salarios rígidos que en
una de salarios flexibles.
Existen tres teorías diferentes sobre el origen de los ciclos económicos:
1. Teoría del ciclo económico real. Pone el énfasis en cambios de la productividad y la
tecnología.
2. Teoría keynesiana. Destaca las expectativas de futuro de consumidores y empresas.
3. Teoría financiera y monetaria. Da importancia a los cambios en los precios y tipos de
interés.

Teoría del ciclo económico real. Pone el énfasis en cambios de la productividad y la tecnología:
• Los avances tecnológicos y otras innovaciones que aumentan la productividad causan
expansiones.
• Un aumento en el precio de los factores, como el petróleo, causa recesiones.
Teoría keynesiana. Destaca las expectativas de futuro de consumidores y empresas:
• Espíritus animales. Son los factores psicológicos que influyen sobre las expectativas y
sentimientos de la gente y las empresas. Los espíritus animales pueden llevar a
descensos en el gasto (recesiones) o aumentos en el gasto (expansiones).
• Un shock negativo sobre la economía puede generar pesimismo. Las ganas de gastar
decrecen y no vienen compensadas por un aumento del gasto en otros sectores de la
economía.
• El descenso inicial en el gasto se va amplificando con nuevos descensos en el gasto de
otras personas debido a los multiplicadores.

Teoría financiera y monetaria —cuyo principal defensor ha sido Milton Friedman —se centra
en los cambios en los precios y tipos de interés :
• Un descenso de la oferta de dinero (M2) ocasionará una caída del nivel de precios.
• Una caída en el nivel de precios reducirá el empleo debido a la rigidez a la baja de los
salarios.
• Un descenso en la oferta monetaria (M2) también ocasionará un aumento en la tasa
de interés real.
• Una mayor tasa de interés real reducirá el gasto en inversión de las empresas.

Los multiplicadores pueden amplificar los efectos de cualquier perturbación económica, al

margen de su origen. Pensemos en un shock negativo del consumo.
Además, los multiplicadores pueden reducir aún más la demanda de trabajo al:
• Caer los precios de los activos.
• Aumentar la morosidad de las hipotecas.
• Aumentar el número de quiebras.
Así es como actúa una perturbación a corto plazo:
- Inicialmente una perturbación desplaza la curva de demanda de trabajo hacia la
izquierda.
- La rigidez de los salarios a la baja conduce a mayores reducciones.
- Los multiplicadores causan un desplazamiento aun mayor de la curva de demanda de
trabajo.
Recuperación de la economía a medio plazo:
1. Las fuerzas de mercado, a partir de (a) reposición de existencias, (b) avances
tecnológicos y (c) intermediación financiera desplazan la curva de demanda de trabajo
a la derecha consigiendo una recuperación parcial.
2. Una política monetaria expansionista reduce los tipos de interés y aumenta la
inflación. Unos tipos de interés menores hacen aumentar el gasto, lo que desplaza la
curva de demanda de trabajo a la derecha. Una mayor inflación hace disminuir los
salarios reales, lo que desplaza la curva de oferta de trabajo a la izquierda.