COMENTES ECONOMIA

1. Una empresa que, en el contexto de competencia perfecta y en el corto plazo, se encuentre en la

situación mostrada en el siguiente gráfico deberá cerrar debido a que está generando pérdidas.
Comente.

Los ingresos de esta empresa están determinados por el

rectángulo OCBq*, por lo
tanto esta empresa genera pérdida por CBAD. Sin embargo, si la empresa cierra, perdería
todos los costos fijos (hundidos), y, por lo tanto, en el corto plazo debe seguir produciendo
y cubrir al menos parte de los costos fijos.

2. Dado que en competencia perfecta el precio es un dato que viene dado por el mercado, no existe
ningún incentivo por parte de las empresas a innovar en sus procesos productivos. Comente.

En competencia perfecta si una empresa innova logrará disminuir sus costos y por lo
tanto generará beneficios positivos en el corto plazo. El resto de las empresas, dados
los beneficios, copiará la innovación, buscando el beneficio mayor que 0. En el largo
plazo, los beneficios volverán a cero, debido a la entrada de nuevos competidores.
Las empresas que deciden no innovar tendrán beneficios menores que 0 y tendrán
que salir de la industria.

3. Cuando hay pleno empleo, no existen personas que no quieran trabajar.

Cuando hay pleno empleo existe una tasa de desempleo natural. O sea, más allá de los aspectos friccionales
(tasa de desempleo friccional ocurre porque la gente se está cambiando de trabajo o buscando un nuevo
empleo), quienes quieren trabajar, y realizan una búsqueda activa de trabajo, encuentran trabajo.

La afirmación dice que no existen personas que no quieren trabajar. Hay que recordar que las personas en edad
de trabajar pueden ser ocupadas, desocupadas o inactivas. Las personas inactivas son aquellas que no realizan
una búsqueda activa de trabajo, por lo que pueden o no desear trabajar. Por lo tanto, la afirmación es falsa. Si
existen personas que no quieren trabajar en los inactivos.

4. La curva de oferta agregada de largo plazo se desplaza a la derecha aumentando el PIB efectivo y
potencial al realizarse políticas monetarias y fiscales expansivas.

La política fiscal y monetaria expansivas desplazan la demanda agregada, no la oferta agregada. Si se asume un
modelo keynesiano, la pendiente de la oferta agregada es positiva y en la divulgación del modelo keynesiano es
horizontal; por lo que incentivar la demanda agregada a través de políticas fiscales o monetarias es efectivo, ya
 7.

que aumentan el producto efectivo (pero no el potencial). Esto se debe a que se asume una economía con
capacidad ociosa.

En la solución clásica, la oferta es vertical, por lo que incentivar la demanda agregada no tiene efecto en el
producto, sólo en el precio. Esto se debe a que se asume pleno empleo. La única forma de aumentar el producto
-en el modelo clásico- es a largo plazo, aumentando el producto potencial a través de factores que influyen en la
oferta agregada de largo plazo:

-Aumento en factores productivos: descubrimiento yacimientos, inmigración

-Mejoras tecnológicas

-Abaratamiento insumos

-Aumento productividad: educación.

En conclusión, las políticas de demanda agregada expansivas no aumentan el producto potencial, sólo
desplazan la demanda agregada a la derecha y en el caso de desempleo, aumentan el producto efectivo de la
economía.

5. Si la oferta local por carne de porcino se contrae (por ejemplo, debido a aumentos de las
exportaciones), el precio interno de las longanizas aumenta.

En el mercado del porcino, la oferta interna se contrae ya que aumenta sus exportaciones. Dado que el porcino
es un insumo de la longaniza, afecta los costos de producción de la longaniza y su provisión. La oferta de la
longaniza se contrae, aumentando el precio interno de la longaniza.

6. Una empresa en competencia perfecta maximiza beneficios, aunque también la evidencia

empírica muestra que muchas de ellas maximizan sus ventas (ingresos).
La maximización de beneficios corresponde a ingresos totales menos costos totales. Una empresa en
competencia perfecta maximiza beneficios, no ventas. Las ventas corresponden sólo a los ingresos
totales, no considerándose el impacto sobre los costos. La maximización de beneficios se da en el punto donde
Ingresos marginales igual a los costos marginales igual al precio que toma la empresa en competencia perfecta y
el precio es mayor o igual al costo medio.

7. No es lógico cobrar precios diferenciados en el metro de Santiago, ya que así se terminan

dañando a los consumidores de menores ingresos.

La frecuencia del metro es completamente inelástica, ya que depende del número de trenes o vagones. Por lo
tanto, a demanda determina el precio. En la hora peak, la demanda se transforma en “casi” perfectamente
inelástica y aumenta el número de horas transportadas. En las horas no peak, existe más sustitución, la
demanda se hace menos elástica. No es un tema de ingresos, es un tema de sustitución. Ante demandas más
inelásticas, el precio es más alto.

“Cita del IPOM de junio de 2012“La complejidad del escenario actual requiere un manejo prudente
de la política monetaria, al mismo tiempo que hace necesario estar preparados para enfrentar
riesgos significativos. La situación de la economía internacional es preocupante y un deterioro de
esta podría tener efectos relevantes sobre Chile. Internamente, persisten algunos riesgos en
materia de inflación y es labor del Banco Central vigilar esta situación.”
Sabiendo que la tasa de política monetaria previa al IPOM era de 5% y las opciones del Banco Central
eran mover la tasa hacia arriba o hacia abajo en 25 puntos base (o sea 0,25) o mantener la tasa. ¿Qué
cree usted que decidió el Banco Central y por qué?

El Banco Central realiza permanentemente una evaluación de la economía, suponiendo distintos escenarios. Si
se piensa que la actividad económica va a subir y ello presiona al alza de los precios, sube las tasas. Si se
piensa que la actividad económica va a bajar, baja las tasas. Específicamente las variables que toma en
consideración ante cada decisión de política monetaria son

 variables que influyen en los mercados financieros: tipo de cambio, precios internacionales, tasa de
interés, precio de los activos, crédito bancario, agregados monetarios.
 variables que influyen en la demanda y oferta agregada: demanda interna, demanda externa
(fluctuaciones externas que pueden afectar la capacidad de crecimiento), mercado del trabajo. 
variables que influyen en los costos: costos laborales, márgenes, indicadores sectoriales  variables que
influyen en la inflación: inflación subyacente, expectativas inflacionarias.
Los temas relevantes del análisis son:

 No confundir cuál es el objetivo de política del Banco Central. Este es la inflación, no el empleo o el
producto.
 Tener internalizado que alzas de tasas se relacionan con una disminución de la dinámica de la actividad
económica (por distintos mecanismos de transmisión). Este lleva a una disminución en la demanda
interna, reduciendo las presiones sobre los precios.
 Tener internalizado que alzas de tasas se relacionan con apreciaciones cambiarias, y que el sistema
cambiario imperante en Chile es de tipo de cambio flexible.

Una respuesta con alto puntaje, además de no contener este tipo de errores, debe entender como el escenario
internacional se encuentra en contraposición con el escenario doméstico. Así, el escenario internacional
genera riesgos de eventual contagio que lleve a una disminución de la actividad económica por sobre lo
esperado, lo que redundaría en una disminución de la inflación. No obstante, el escenario doméstico tiende a
mostrar un alto dinamismo, lo que genera una presión al alza de los precios. En consecuencia, las presiones
sobre los precios se encuentran relativamente balanceadas. Por lo tanto, cualquiera sea la respuesta de si
el Banco Central subió, bajo o mantuvo la tasa, debe fundamentarse en cuál es el peso relativo que se le da al
escenario internacional versus el escenario doméstico.
 9.

Una empresa constructora da el servicio de retro-excavación, y el mercado es tal que cumple

todos los supuestos de un mercado competitivo. El producto se mide en metros cúbicos, y se
cobra en pesos chilenos. Para poder producir requiere arrendar un patio donde guardar su
maquinaria pesada, por lo que debió suscribir un contrato de alquiler por un plazo fijo de 3 años.
Este contrato está pactado con una cláusula por la que el valor que debería pagar por concepto
del arriendo se ajustará 3% cada año, de acuerdo con la inflación meta esperada del Banco
Central de Chile.

Comente las siguientes afirmaciones:

a. Los costos marginales y los costos variables se verán afectados por este ajuste (Respalde
sus argumentos con gráficos de curvas de costos).

Los costos marginales y los costos variables se verán afectados por este ajuste" (Respalde sus argumentos con
gráficos de curvas de costos).

Falso. El ajuste afecta al contrato de arriendo del patio. Ya sea que produzca mucho o produzca nada, la
empresa ahora debería pagar más por arriendo. Esto corresponde a un aumento de los costos fijos. Los costos
variables no se verán afectados por este ajuste. Ejemplo: Supongamos las siguientes dos curvas de costos. Las
dos curvas de costos totales son "paralelas" porque sólo cambia costo fijo. Nótese que el costo marginal no
cambia. Tampoco el costo variable medio. Sí cambia el costo fijo medio. Por tanto, también cambia el costo
medio.

b. La constructora ajustará los precios de su servicio en la misma proporción que la

inflación.

Falso. Al tratarse de un mercado estrictamente competitivo, que cumple todos los supuestos teóricos de
competencia perfecta, la constructora no tiene poder de mercado para variar sus precios de venta, por tanto, es
precio-aceptante. Si subiera sus precios, no vendería nada porque hay muchos otros competidores dispuestos a
vender el mismo producto. Por tanto, la constructora no ajustará en nada los precios en corto plazo; y tomará el
precio vigente de mercado. Lo que hará cambiar el precio de mercado, será la entrada de nuevas firmas, en el
caso que el mercado aún no estuviese en equilibrio de largo plazo y, por tanto, las firmas estuviesen obteniendo
utilidades económicas sobre-normales, lo cual atraería nuevas firmas. En ese caso, a pesar de la inflación, el
precio de mercado podría incluso estar disminuyendo debido a la expansión de la oferta agregada de mercado, y
esto ocurriría hasta alcanzar el costo medio mínimo de largo plazo.

c. “Debido a este reajuste la cantidad o nivel de producción de equilibrio, que la empresa

querrá producir al precio de mercado competitivo, se verá afectado, pero no sabemos si
aumentará o disminuirá”

Falso. Dado que sólo varían los costos fijos (es decir, que los costos marginales siguen siendo los
mismos), y que la empresa no tiene poder de mercado para variar sus precios, entonces, mientras el
precio de mercado siga siendo el mismo, la empresa maximizadora de utilidades económicas elegirá la
misma cantidad óptima Q que había elegido antes de los ajustes al contrato de arriendo del patio, por lo
que la cantidad producida por la empresa no se verá afectada.

Por supuesto, sus utilidades económicas se reducirán porque ahora sus costos fijos son mayores.
Para medir la inflación, es indiferente utilizar el deflactor del PIB o el IPC.

Falso. Si bien ambos son indicadores de precios, el IPC es un mejor indicador del costo de la vida de las
personas que el deflactor del PIB. Para las personas son relevantes los precios de los bienes y servicios que
consumen normalmente, no todos los bienes y servicios que se producen en una economía. El IPC mide los
precios de los bienes y servicios que consumen las personas. El deflactor del PIB, en cambio, mide el total de los
componentes de la demanda agregada. Es decir: consumo, inversión, gasto de gobierno, exportaciones netas
(exportaciones menos importaciones). El deflactor del PIB puede convertirse en un mejor indicador de precios
cuando interesa medir las variaciones de los precios de todos los bienes de la economía, no sólo de los bienes
de consumo.

11. La suma mundial del PNB debería ser igual a la suma mundial del PIB.

Verdadero. La diferencia entre el PIB y el PNB, es la propiedad de los factores productivos de la producción que
están midiendo. El PIB no toma en cuenta la propiedad de los factores productivos y el PNB, si la toma en
cuenta. A nivel mundial esta distinción es irrelevante.

12. Si la fuerza de trabajo sube y el empleo permanece constante, la tasa de desempleo aumentará.

Verdadero. La tasa de desempleo corresponde al número de desocupados dividido por el total de la fuerza de
trabajo, que corresponde a ocupados más desocupados. Si la tasa de desempleo aumenta, podría darse que el
número de puestos de trabajo es el mismo, pero han ingresado más trabajadores a la fuerza de trabajo, que han
pasado de inactivos a desocupados.

13. Al analizar las estadísticas del PIB de una economía a lo largo de los años, siempre es necesario
tomar el PIB nominal ya que refleja lo que realmente ocurrió cada año.

Falso. El crecimiento a partir del PIB nominal implica un efecto precio y un efecto cantidad, ya que está medido a
precios corrientes (de cada año). Por lo tanto, los resultados del PIB nominal muestran variaciones en que están
mezcladas las variaciones de los precios y las cantidades producidas de los bienes y servicios finales que mide.
En cambio, a partir del PIB real, sólo se visualiza el efecto cantidad, ya que está medido a precios constantes (de
un año base). Es decir, indica cuánto aumentó la producción de bienes y servicios finales, aislando el efecto
precio. Por lo tanto, las cifras de las variaciones del PIB real son las que permiten comparar entre distintos
periodos de tiempo, y entre distintos países, ya que aíslan el efecto precio.

14. Le dicen que la elasticidad ingreso de la carne de cerdo es -0,2en Estados Unidos y 0,1 en Chile.
Explique por qué efectivamente toma ese valor y que tipo de bien es la carne de cerdo.

La elasticidad ingreso corresponde a la variación porcentual en la cantidad consumida al variar porcentualmente

el ingreso. La cifra de -0,2 en Estados Unidos significa que al aumentar el nivel ingreso de una persona en 1%,
su consumo de carne de credo disminuye en 0,2%. Por lo tanto, es un bien inferior. En Chile, a diferencia de EE.
UU., el cerdo aumenta su consumo en 0,1%, al aumenta el ingreso en 1%. Es un producto de primera necesidad,
clasificado como normal y no un bien inferior
 11.

15. El hecho que Matías Fernández el Jugador de Futbol, gane más que un ingeniero comercial de la
UNAB se debe únicamente a que este último goza de beneficios no pecuniarios (como una mayor
estabilidad laboral).

“El pago del jugador de futbol es diferente al de cualquier otra profesión tradicional, simplemente porque
presentan capitales humanos específicos diferentes y en el caso de Matías es más escaso y tiene una tasa de
depreciación más alta debido a la vida útil como futbolista.”
16. Explique los efectos a largo plazo de una política de control de natalidad. ¿Nos permite crecer a
largo plazo? Explique claramente.

“Esta pregunta puede ser analizada desde tres puntos de vista: Primero, por la frontera de posibilidades de
producción, donde se reduce la frontera de posibilidades de producción si K constante, esto especialmente en el
bien o sectores que utilizan el factor trabajo de forma intensiva. Una segunda alternativa ese través de la función
de producción, en este caso el producto total, al disminuir uno de los recursos disminuye. El producto per cápita
puede aumentar, al dividir entre menos personas. Por otra parte, el efecto sobre la productividad marginales
incierto. Finalmente, por el modelo de Solow, una política de control de la natalidad disminuye la tasa de
crecimiento de la población, lo que genera que, en el estado estacionario inicial, tanto el ahorro como la inversión
sean mayores al desgaste del capital per cápita, provocando una acumulación de capital y generando un nuevo
estado estacionario con un nivel de capital per cápita e ingreso per cápita mayor.”

17. Una disminución en la tasa de crecimiento de China tiene escaso efecto sobre la economía
chilena, dada su mayor diversificación.

“Una disminución en el crecimiento de China, genera múltiples efectos en Chile, ya sea de forma directa como
indirecta. De manera directa, claramente China es uno de los principales destinos de nuestras exportaciones,
luego al caer el ritmo de crecimiento de China la demanda directa por nuestros bienes cae. Además, se debe
agregar otro efecto, al caer el crecimiento de China, afecta fuertemente a la economía mundial, lo cual se ve
reflejado en un menor producto mundial, y luego esta menor actividad reduce las exportaciones que realiza Chile
al resto del mundo.”

18. ¿En qué se diferencia el ahorro de un país con el ahorro del resto del mundo? ¿Puede tener un
país ahorro negativo? ¿El equilibrio en el mercado de los bienes requiere que el ahorro sea igual
a la inversión?

“Existen tres formas de ahorro. Las tres no pueden ser negativas a la vez. I=
Ap +Ag+ Ae= Ap + (T-G) + (M-X)

Donde:

Ap: ahorro privado= Yd-C

Ag: ahorro public= T-G
Ae: ahorro externo o del resto del mundo= M-X

El equilibrio en el mercado de los bienes requiere que el ahorro del país como un todo (los tres tipos de ahorro)
sea igual a la inversión.
19. Explique cómo se divide la población para medir el desempleo y refiérase a los distintos tipos de
desempleo, explicando cada uno de ellos. ¿Cómo describiría usted la situación del mercado laboral
chileno en la actualidad en términos del tipo de desempleo que se observa? ¿Qué marco conceptual
establece una relación entre desempleo e inflación y cómo es dicha relación?

Desempleo Cíclico: se da por el hecho de que en el corto plazo las economías pasan por ciclos de auge y
recesión.

Desempleo Estacional: se refiere a desempleo asociado al hecho en que determinadas épocas del año, tiende
a aumentar la tasa desempleo, pues ciertas actividades que son importantes para la economía disminuyen su
nivel de actividad. Por ejemplo, el caso de la agricultura.

Desempleo Friccional: ocurre porque la gente se está cambiando de trabajo o buscando un nuevo empleo.

Desempleo Natural: corresponde a la tasa de empleo de pleno empleo. O sea, más allá de los aspectos
friccionales, quienes quieren trabajar encuentran trabajo. No obstante, hay restricciones al mercado del trabajo
que aumentan las fricciones. Por ejemplo, mercados laborales generosos en materia de subsidio de desempleo
que no inducen una búsqueda activa; mercados laborales con elevados costos de contratación o despido. Esto
tiende a elevar la tasa natural de desempleo.

Desempleo Estructural: es un tipo de desempleo que persiste en el tiempo pues se asocia a características
estructurales del Mercado Laboral. El caso clásico son los desbalances entre lo que las firmas demandan y lo
que se ofrece en el mercado del trabajo. Por ejemplo, se demanda mucho trabajo asociado a la minería del
cobre, y se cierra una mina de carbón. Por mucho que sean mineros deben reconvertir sus competencias para
poder acceder a esos puestos de trabajo.

El mercado laboral actualmente es muy dinámico, observando una baja tasa de desempleo (en torno a 6,5%) y
disminuyendo. Por otro lado, ha habido alzas salariales significativas. Esto da cuenta de un mercado laboral
estrecho, que se acerca al pleno empleo. Si bien es difícil saber cuáles exactamente esta tasa, es razonable
pensar que en la actualidad debe ser cercana al 5,5%.

El marco teórico que relaciona la inflación con el desempleo es la Curva de Phillips. En el corto plazo tiene
pendiente negativa y es no lineal. Esto tiene las siguientes implicancias:
  Para lograr menor desempleo se debe aceptar algo más de inflación o, visto de otra forma, para tener
menos inflación hay que estar dispuesto a tener más desempleo.
 Hay una tasa de inflación consistente con nivel de desempleo “deseado”
 La no linealidad proviene de que bajar la inflación desde niveles en torno al 6% es barato en términos de
desempleo, pero a niveles muy bajos de inflación sucede lo contrario.

No obstante, en el Largo Plazo la curva de Philips es vertical, ya que los agentes arman expectativas de la
inflación, y por lo tanto los salarios nominales tienden a aumentar, manteniendo el mismo nivel de empleo. En
otras palabras, la tasa de desempleo es constante e igual a la tasa de desempleo natural en el largo plazo,
independiente del nivel de inflación.

20. Explique brevemente las posibles razones por las que la curva de Oferta Agregada de corto plazo
tiene pendiente positiva y grafique la relación que existe entre esta y el mercado laboral. ¿Cómo
se diferencia con la curva de oferta agregada de largo plazo? ¿A qué corriente de pensamiento
económico se asocia la curva de Oferta Agregada con pendiente positiva? ¿Y la otra? Dada la
forma de la Oferta Agregada según las dos corrientes anteriores, ¿qué factores modifican el
producto en cada caso (mencione 2 por caso).

Curva de oferta agregada corto plazo: pendiente positiva

 No hay pleno empleo, salarios rígidos a la baja. Se asocia a los keynesianos

 El producto se modifica con políticas monetarias o de gasto público expansivas que desplazan la
demanda agregada. (2puntos)

Curva de oferta agregada largo plazo: vertical

 Pleno empleo, salarios flexibles, desempleo voluntario: Se asocia a los clásicos (2puntos)
 El producto se modifica con mayores recursos (K, L) o mejoras de productividad que desplazan la oferta
agregada a la derecha.
21. Pedro consume solo dos bienes: pan y queso. Ambos son considerados complementos perfectos
por este consumidor. El precio del pan es Pp y el precio del queso es Pq. El ingreso mensual que
recibe Pedro es de M. Partiendo de una situación de equilibrio u óptimo determine qué ocurre
con la decisión de consumo óptima de ambos bienes si precio del pan aumenta en 30%; qué
ocurre con el nivel de utilidad o bienestar si el consumidor es compensado de manera que puede
comprar la misma canasta inicial (explique y grafique considerando primero bienes
complementos perfectos y luego, bienes sustitutos imperfectos (función Cobb-Douglas).

a) ¿Qué ocurre con la decisión de consumo óptima de ambos bienes si precio del pan
aumenta en 30%?
Como son bienes perfectamente complementarios, no hay efecto sustitución y todo el efecto
precio está asociado al efecto ingreso. Debido al efecto ingreso, el consumo de pan disminuye al
igual que el consumo de queso, debido a que ambos se consumen en proporciones fijas. El
nivel de utilidad disminuye.
b) ¿Qué ocurre con el nivel de utilidad o bienestar si el consumidor es compensado de
manera que puede comprar la misma canasta inicial?

El nivel de utilidad que alcanza Pedro con la compensación es igual al nivel de utilidad antes del
cambio en el precio del pan. Como se observa en el gráfico, si se le compensa tal que pueda
consumir la misma canasta inicial (E0), entonces la nueva recta de presupuesto sería la línea
punteada (los nuevos precios relativos) y Pedro consumirá la misma canasta debido a que no hay
sustitución.

c) ¿Cómo cambia su respuesta en (b) si el consumidor considera los bienes como sustitutos
imperfectos (función Cobb-Douglas)?

Si los bienes son sustitutos imperfectos entonces el efecto sustitución es distinto a cero. En este
caso el nivel de utilidad con la compensación es mayor al nivel de utilidad que tiene Pedro antes del
 cambio en el precio del pan. La compensación es más que suficiente. Como lo muestra el siguiente
gráfico, la utilidad inicial es U0, cae a U1 con el incremento en el precio del pan, pero luego aumenta
a U` > U0 si se le compensa tal que pueda consumir la misma canasta. Este nivel de utilidad es
mayor que el inicial debido a la posibilidad de sustitución.

22. Como es de su conocimiento existe una fuerte interacción entre el rendimiento de los factores
productivos y los costos de producción de una empresa. Grafique, explique y demuestre
matemáticamente como se relacionan ambas variables. En el mismo gráfico discuta cual es el
rango de contratación del factor variable y muestre la dinámica de cómo se determina la cantidad
óptima efectiva del factor variable a contratar en el corto plazo. ¿Cambian esas condiciones si la
contratación es de largo plazo?

Corto Plazo:

La PMeL y PMgL (L factorvariable, PMe productividad media y PMg productividad marginal) es dibujada arriba.
Los puntos importantes están dados en el gráfico de la derecha donde se destaca el punto llamado óptimo
técnico. Ese supone la existencia de infinitas empresas. Complementariamente, si en el corto plazo existen
pocas empresas existe un rango de contratación que parte en la cantidad contratada asociada al optimo técnico y
el punto donde la PMgL (=0) corta la abscisa, por lo que el rango de contratación corresponde al tramo entre
ambos puntos.

La relación de productividad y estructura de costos es perfectamente inversa. Si ponemos un espejo en el gráfico

de la derecha y le damos vuelta al plano queda una curva como la siguiente:
El punto mínimo de la estructura de costos medios corresponde al máximo en la curva de PMe L arriba.

Demostración matemática de la CMEq

CT= F + CV, donde CV= w L (con w constante ya que estamos en competencia perfecta. Luego si dividimos la
primera expresión por q tenemos el costo medio (CMeq), luego

CMeq= CT/Q=F/q + CVq/q

CMeq= CFMe + CVMe

Desagregando la expresión de la derecha tenemos que CVMeq = w L / q.

Si reordenamos los términos tenemos CVMeq = w (L/q). Al poner el término en paréntesis en el denominador
tenemos: CVMeq= w / (q/L), siendo del denominador el PMeL por definición, luego:

CVMeq= w / PMeL y, por lo tanto, ambas expresiones están inversamente relacionadas. QED igual desarrollo se
debe hacer para los marginales.

Largo Plazo:

La contratación está dada por la condición de optimización PMgK/r = PMgL/w, con r y w fijos ya que estamos en
competencia perfecta. Gráficamente esa situación se observa en la siguiente figura:

23. El ahorro de una familia se puede

obtener, indistintamente, como
diferencia entre su ingreso disponible
y su consumo, o bien como el valor
de sus activos financieros netos en
un momento dado del tiempo.

La afirmación es falsa. Si bien es cierto

que el ahorro de una familia se puede
obtener como diferencia entre su
ingreso disponible y su consumo, no es cierto que también se pueda obtener calculando el valor de sus
activos financieros netos en un momento dado del tiempo. Esto último corresponde a una variable de
stock, mientras que el ahorro es una variable de flujo. El ahorro sí se puede calcular como el cambio en
el valor de los activos financieros netos entre dos puntos del tiempo.

24. El concepto de demanda por dinero no tiene mucho sentido, pues los individuos y las empresas
siempre van a querer tener infinito dinero.
 La afirmación es falsa. El concepto de “demanda por dinero” se refiere al stock de dinero que las familias
desean guardar en el bolsillo (o cuenta corriente) y que las empresas desean mantener en caja (o cuenta
corriente) para fines transaccionales. Y las transacciones son un número (son finitas). Por otra parte,
demandar dinero tiene un costo de oportunidad: los intereses sacrificados por mantener activos en la
forma de dinero en vez de activos que dan interés. Mientras mayor sea la tasa de interés, menor será la
demanda por dinero. De modo que los individuos y empresas desearán mantener la menor cantidad
posible de activos en la forma de dinero.

25. A partir de las cifras que contiene la balanza de pagos de un país, para un año cualquiera, se
puede obtener el valor de la deuda externa del sector privado en dicho año utilizando la
información que aparece en la cuenta de capitales.

La afirmación es falsa. La balanza de pagos contiene sólo variables de flujo, pues representa, contablemente, un
Estado de Resultados de Chile respecto del Resto del mundo. De modo que la cuenta de capitales de la balanza
de pagos contiene sólo información de flujos. Y el valor de la deuda externa del sector privado representa una
variable de stock, por lo que no aparece ese dato en la cuenta de capitales.

26. La condición de equilibrio en el mercado de bienes tiene una particularidad: ésta se puede
expresar, indistintamente, como (a) oferta agregada = demanda agregada, o bien como (b)
inversión = ahorro total (ahorro privado + ahorro público + ahorro externo). Lo anterior permite
inferir que, si existiese un exceso de demanda en el mercado de bienes, dicho desequilibrio
tendría necesariamente como contrapartida un nivel de ahorro total que excedería a la inversión
total de la economía.

La primera parte de la afirmación es correcta, pero la segunda es falsa. Un exceso de demanda en el mercado de
bienes tiene como contrapartida un nivel de ahorro total que es inferior a la inversión total de la economía. Un
exceso de demanda en el mercado de bienes significa que
(1) Y <C + I + G + X –Z.

Pero Y ≡ C + SP + T Usos o Destinos del Ingreso Nacional. Luego (1) se puede escribir como

(1.A) C + SP + T <C + I + G + X –Z; o bien

(1.B

) SP + T< I + G + X –Z

Definiendo:(T –G) = SG Ahorro del Sector Público (igual al Superávit Fiscal)

(Z –X) = S* Ahorro Externo (igual al Déficit en Cuenta Corriente)

La expresión (1.B) queda como:

(1.C) SP + SG+ S*< I.

27. Aplique el Modelo IS-LM para analizar -gráfica y verbalmente- los efectos macroeconómicos de
una política fiscal en la cual el Gobierno incrementa la tasa de impuesto sobre la renta (v). Separe
su análisis conforme a lo siguiente:

a) Efecto impacto. Aquí usted debe: (i) identificar el mercado que se ve inicialmente impactado
por dicho shock, (ii) establecer qué tipo desequilibrio inicial (exceso de demanda/exceso de
oferta) se genera endicho mercado, y (iii) indicar qué curva se desplaza y en qué dirección.
Efecto Impacto: (i) El incremento en la tasa de impuesto a la renta, parámetro v en el multiplicador keynesiano k,
representa una política fiscal contractiva: causa una disminución del ingreso disponible, y, por ende, del consumo
del sector privado. En consecuencia, se impacta el mercado de bienes. (ii) Puesto que se redujo la demanda
agregada, se genera -a ingreso y tasa de interés iniciales (r0, Y0)-un exceso de oferta en el mercado de bienes.
La curva IS0 se desplazará hacia IS1.

b) Nuevo equilibrio macroeconómico. Aquí usted debe determinar los efectos sobre el precio de
los activos financieros (bonos) y sobre el PIB. Además, debe responder los siguiente: ¿Cómo
afecta el valor de la propensión marginal a ahorrar a la magnitud en que cambió el PIB de
equilibrio?

Nuevo equilibrio macroeconómico:

En el nuevo equilibrio (punto B):
-la tasa de interés es menor a la inicial: r1<r0. Existe una relación inversa entre tasa de interés y el precio de los
activos financieros, por lo que esta caída en la tasa de interés generó un incremento en el precio de los bonos.
-el ingreso nacional (PIB) es menor a la inicial: Y1<Y0
Efecto del valor de la propensión marginal a ahorrar sobre el ∆PIB:
El PIB de equilibrio se va a reducir más mientras mayor sea la magnitud del desplazamiento (horizontal)de la IS,
es decir, mayor sea el exceso de oferta inicial (caída en la demanda agregada) en el mercado de bienes en virtud
del alza en la tasa de impuesto.
La magnitud de dicho desplazamiento depende positivamente del valor del multiplicador Keynesiano (K). A su
vez, dicho multiplicador depende inversamente de la propensión marginal a ahorrar (PMgS). En consecuencia,
mientras mayor sea la PMgS, menor será K, menor será el desplazamiento de la IS, menor será la caída en el
PIB de equilibrio ante un alza en la tasa de impuesto sobre la renta.

28. Si una empresa de competencia perfecta se enfrenta a beneficios subnormales en el corto plazo,
siempre le conviene cerrar su fábrica y dejar de producir”.

*Falso, una empresa que se enfrente a beneficios subnormales y que sea capaz de cubrir sus costos fijo y un %
de sus costos variables, debe seguir produciendo, en el único caso que la empresa debe cerrar es cuando esta
no sea capaz de cubrir sus costos fijos totales y tampoco los variables.

29. El establecimiento de un precio máximo genera un aumento en el bienestar de los consumidores

 Si el gobierno establece un precio máximo por debajo del precio de equilibrio se produce una perdida en el
mercado. Por lo tanto, los controles de precios siempre traen perdidas sociales. El actor del mercado (demanda u
oferta) que más pierde dependerá de la elasticidad de su función, es decir, si la demanda es más inelástica, la
perdida social recaerá en mayor proporción sobre los consumidores, lo mismo para la oferta.

30. Actualmente la economía chilena se enfrenta a problemas inflacionarios y de crecimiento económico.

No hay Pauta (estricta) para esta pregunta. Aparentemente, bastaría con que, con relación al tema “problemas
inflacionarios”, el alumno dijese que el Banco Central ha mantenido la inflación dentro del rango meta del Banco
Central (entre 2% y 4% anual, como tendencia). Por lo que no hay “problemas inflacionarios”. En cuanto al tema
de “problemas de crecimiento económico”, muchas respuestas son válidas, dependiendo de la justificación.

31. No es compatible para una economía tener metas de inflación con un tipo de cambio fijo”

-La afirmación es verdadera si el alumno indica que, bajo tipo de cambio fijo, la tasa de inflación de tendencia (de
“largo plazo”) es igual a la tasa de inflación internacional, la cual es exógena para una “economía pequeña”. Ello
indicaría que el Banco Central no puede controlar la tasa de inflación de tendencia y, por tanto, no tienen sentido
las metas de inflación.

-La afirmación es falsa si el alumno indica que la tasa de inflación se compone de dos partes: la inflación de los
bienes y servicios transables y la inflación de los bienes y servicios no transables. Si bien el Banco Central no
controla la inflación de los bienes transables (por lo indicado anteriormente), sí puede controlar la inflación de los
bienes y servicios no transables. En consecuencia, sí sería compatible tener metas de inflación con un tipo de
cambio fijo. Esencialmente, no sería muy distinto a lo que ocurre actualmente, con tipo de cambio libre; sólo que
la inflación subyacente tendría que definirse de otra forma.

❖ Ahora, si el alumno agrega que, en la práctica, la inflación se mide por la variación porcentual del IPC y el IPC no
tiene bienes y servicios directamente importados por los consumidores -sino que por el “sector comercio”-de
modo que todos los bienes y servicios incluidos en el IPC son “no transados”, por lo que da lo mismo que el tipo
de cambio sea fijo pues “en la práctica” la inflación funciona igual que en economía cerrada.

32. Las personas que compran café en Starbucks no aplican la racionalidad económica, ya que pagan
el doble o triple, por un café, que en otro lado.

La racionalidad económica implica comparar beneficios versus costos. Siempre que los beneficios sean mayores
que los costos, el consumidor decidirá comprar el bien.
En el caso del café Starbucks, una persona que paga $2000 por el café es porque lo valora en eso o más. El
valor está dado por sabor, mezclas distintas del café mismo, presentación del producto, comodidad y estética del
lugar, ubicación, moda, disponibilidad de internet, posibilidad de trabajar, llevar a cabo reuniones o realizar
asuntos personales, etc.

33. Las aerolíneas tienen pocos incentivos a mejorar las comidas ofrecidas en los aviones.

Toda decisión se lleva a cabo siempre que el beneficio sea mayor que el costo. Para que las aerolíneas
ofrecieran mejor comida, tendrían que estimar que el resultado de esa decisión significará que los beneficios son
mayores que los costos.
Sin embargo, para ofrecer mejor comida, las aerolíneas incurrirán en mayores costos. Dado que no existen las
instalaciones o espacios necesarios para ofrecer un servicio de comida de calidad, el costo implicará
necesariamente sacar asientos, instalar una cocina, contratar un chef, comprar insumos frescos…cocinar en el
aire es mucho más caro. Este aumento en los costos debería implicar mayores ingresos, que las personas
estuvieran dispuestas a pagar más por su pasaje. Sin embargo, lo más probable es que ello no ocurra. Bajo este
escenario las aerolíneas mantienen el estándar de comidas ofrecidas sin necesidad de realizar una mejora en las
comidas.

34. En el modelo clásico, cuando el gobierno decide aumentar los impuestos, la tasa de interés
disminuye, el producto aumenta y los precios aumentan.

Al aumentar los impuestos la IS se desplaza a la izquierda, el producto disminuye y los precios también. Al
disminuir los precios, los saldos monetarios aumentan, la LM se desplaza a la derecha, cae aún más la tasa de
interés, aumenta la inversión, volviendo el producto a la situación original, pero a una tasa de interés menor. Los
precios bajan.

35. Una empresa perfectamente competitiva puede producir con pérdida sólo si estas no son tan
grandes.

En el corto plazo una empresa puede producir con pérdidas siempre y cuando cubra los costos variables.

36. Para calcular el PIB de una economía para un año cualquiera, se requiere sumar la producción de
todas las empresas de esa economía durante ese año.

Falso, si se está sumando la producción de todas las empresas se está sobrestimando el PIB. En una economía
se producen bienes intermedios (se utilizan para la producción de otros bienes) y finales. En el PIB solo se
incluyen los bienes finales.
También se puede sumar el valor agregado de cada empresa, donde el valor agregado es la diferencia entre el
valor de la producción (las ventas más acumulación neta de inventarios) y el costo de los bienes intermedios.

37. El producto nacional bruto mide el producto en términos reales, en cambio el producto nacional
neto lo mide en términos nominales.

La diferencia entre producto nacional bruto y neto es la depreciación.

La diferencia entre producto nominal y real es que el primero se mide en precios de cada año (precios
corrientes), y el segundo en precios de un año base o de referencia (precios constantes).

38. Las políticas de demanda agregada expanden el producto potencial, en cambio las políticas de
oferta aumentan los precios.

La política fiscal y monetaria desplazan la demanda agregada, no la oferta agregada. Si se asume un modelo
keynesiano, la pendiente de la oferta agregada horizontal, (ver interpretación de Keynes por LeijonhufvuD), por lo
que incentivar la demanda agregada a través de políticas fiscales o monetarias es efectivo, ya que aumentan el
producto efectivo (pero no el potencial). Esto se debe a que se asume una economía con desempleo.

En la solución clásica, la oferta es vertical, por lo que incentivar la demanda agregada no tiene efecto en el
producto, sólo en el precio. Esto se debe a que se asume pleno empleo. La única forma de aumentar el producto
– en el modelo clásico- es a largo plazo, aumentando el producto potencial a través de factores que influyen en la
oferta agregada de largo plazo:
- aumento en factores productivos: descubrimiento yacimientos, inmigración
- mejoras tecnológicas
- Abaratamiento insumos
- Aumento productividad: educación.
En conclusión, las políticas de demanda agregada expansivas no aumentan el producto potencial, sólo desplazan
la demanda agregada a la derecha y en el caso de desempleo, aumentan el producto efectivo de la economía.

39. El costo de patrimonio de una empresa endeudada disminuye a medida que aumenta su
endeudamiento puesto que el costo de deuda es inferior al costo de patrimonio.

Falso, según Modiglini y Miller el costo de patrimonio es:

Ke = + (D/S) (1 – tc)( – Kd) en que es el costo de capital de una emp. sin deuda
Según esta ecuación queda claro que Ke aumenta en la medida que Deuda/Patrimonio crece puesto que su
riesgo financiero representado por el leverage aumenta.

40. Se está estudiando en el Congreso la aprobación de una ley regulatoria para el Mercado
financiero que limitaría los niveles de riesgo a tomar por los inversionistas, lo anterior permitiría
aumentar el bienestar general ya que se eliminarían alternativas de inversión que por su alto
riesgo resultan perniciosas

Falso, en el mercado existen individuos con diferentes grados de aversión al riesgo, de eliminarse alternativas de
inversión de alto riesgo habría un cierto número de inversionistas (con bajos niveles de aversión al riesgo) que
emigrarían a otros mercados de capitales. Como consecuencia no se llevarían a cabo esas alternativas de
inversión de “alto riesgo” perjudicando al mercado local ya que un porcentaje de esos proyectos eventualmente
resultarían exitosos y aún algunos, probablemente, muy exitosos.

Un enfoque similar puede partir de la argumentación: es el mercado quien regular la oferta y demanda por
inversiones según sus diferentes niveles de riesgo.

41. “Una tasa de interés expresada en términos nominales siempre debe ser mayor que su
equivalente
en términos reales”.

Falso, la ecuación que rige la relación entre tasas reales y nominales es:

(1 + rnom) = (1 + rreal) (1 + inflación) también como aprox se usa rnom = rreal + infl.

Entonces dependerá del nivel de inflación en el período analizado:

1.- Si la inflación es positiva, entonces efectivamente la tasa nominal es superior a la real

2.- Si la inflación es cero, entonces la tasa nominal coincide con la real

3.- Si la inflación es negativa, entonces la tasa real es mayor a la nominal.

42. “Ante un aumento en el costo de oportunidad de una empresa y simultáneamente una

disminución del porcentaje de incobrables para una cierta categoría de clientes, lo mejor será
aumentar la cantidad de créditos para la mencionada categoría de clientes”.
Incierto, va a depender de los valores relativos de estas variables. Para aprobar un aumento en la cantidad de
crédito el beneficio viene dado por un incremento en el margen bruto. Los principales costos asociados son los
incobrables (que en este caso disminuyen) y el costo asociado al incremento en las

CXC*%Costos Variables*Costo de Oportunidad (que en este caso aumenta)

43. En una economía cerrada, tanto la política fiscal, como la política monetaria expanden el nivel de
producto. Por lo tanto, es indiferente aplicar una u otra. Analice, utilizando el modelo IS-LM y
demanda y oferta agregada, gráfica y conceptualmente.

R:La efectividad de la política fiscal y monetaria expansivas, dependerá del modelo de oferta agregada.

Escenario modelo clásico: La oferta agregada es vertical, por lo que incentivos a la demanda agregada
sólo llevan a aumentos de precios y no del producto. La políticas de demanda agregada no son efectivas.
Gráfico.

Escenario modelo keynesiano: La oferta agregada tiene pendiente positiva (u horizontal en la divulgación
del keynesiano), por lo que incentivos a la demanda agregada tienen efecto en los precios y el producto.
Incluso en la divulgación del modelo keynesiano todo el efecto se va a producto. Las políticas de
demanda agregada tienen efecto. Gráfico.

44. Si la pendiente de la restricción presupuestaria es mayor a la pendiente de la curva de indiferencia

(caso bienes sustitutos imperfectos), para volver al equilibrio el consumidor deberá consumir más
del bien que se encuentra en el eje horizontal.

Respuesta: El consumidor deberá consumir menos del bien que está en el eje horizontal, la afirmación es
falsa. En el óptimo del consumidor las pendientes se igualan: la pendiente curva de indiferencia =
pendiente de la restricción presupuestaria.

En el equilibrio, el intercambio que estoy dispuesto a realizar entre los dos bienes
subjetivamente (curva de indiferencia) es igual al objetivo (restricción
presupuestaria). En el equilibrio, no hay tendencia a cambiar el consumo de cada
bien. Sin embargo, si la pendiente de la restricción presupuestaria es mayor, significa
que tengo que consumir menos del bien en el eje horizontal, para que me reporte una
utilidad marginal mayor y vuelva al equilibrio.

45. A Elisa le gustan en igual medida los churrascos y las hamburguesas que venden en el kiosko de
su universidad. Por lo tanto, consumirá un día churrasco y otro día hamburguesas.
Respuesta: La elección del consumidor depende, por una parte, de los gustos. En
este caso, dado que “le gustan en igual medida” se trata de bienes sustitutos
perfectos. Por otra parte, la elección del consumidor depende del ingreso y los
precios.
En este caso, dado que se trata de bienes sustitutos perfectos, la decisión consumo
final será consumir todo del más barato, ya que son sustitutos perfectos, sujeto a la
restricción presupuestaria. Por lo tanto, la afirmación es falsa.
46. En una economía abierta, sigue cumpliéndose la identidad ahorro interno igual a la inversión.
Comente, fundamentando su respuesta.
El financiamiento de la inversión de un país se realiza por tres tipos de ahorro: ahorro de las personas
(Ap), ahorro público (Ag) y ahorro externo (Ae). Donde Ap+Ag constituyen el ahorro interno. En una
economía cerrada no hay ahorro externo.
I= Ap +Ag+ Ae= Ap + (T-G) + (M-X) Por lo tanto, en una economía abierta se cumple que el ahorro
interno ((Ap)+ (Ag)) más el ahorro externo es igual a la inversión.
La afirmación es falsa.

47. Juanito es un ferviente defensor de la competencia perfecta y él argumenta: “… Las

mejores características de los mercados perfectamente competitivos (sin economías o
deseconomías externas) son dos: En primer lugar, las empresas en el largo plazo no
obtienen beneficios y, en segundo lugar, los impuestos son siempre distribuidos entre
consumidores y productores…”.

Respuesta: El comente es falso. La primera afirmación es correcta, en efecto, las

empresas en el largo plazo no obtienen beneficios económicos. Sin embargo, con
respecto a la segunda afirmación, los impuestos aplicados al mercado se distribuyen
entre consumidores y productores sólo en el corto plazo ya que, en una situación de
largo plazo en donde los niveles de producción de la industria no afecten el precio de
los factores, nos encontramos frente a una curva de oferta perfectamente elástica, por
ende, en este caso un impuesto es traspasado enteramente a los consumidores.

48. Una empresa posee la siguiente función de costos de corto plazo CT(Q)=1.000+2Q y
un nivel de producción igual a 100 unidades. El gerente de la empresa desea abaratar
costos de forma significativa, para esto propone reducir a la mitad el nivel de
producción. Comente.
Respuesta:
Falso. En el corto plazo sabemos que Costos Totales = Costos Fijos + Costos Variables.
Por definición, los costos fijos son aquellos que no dependen de la cantidad producida.
Mientras, que los costos variables son aquellos que sí dependen de la cantidad
producida. En este caso, si la empresa reduce a la mitad el nivel de producción,
efectivamente los costos variables disminuirán a la mitad, pero los costos fijos se
mantendrán constantes. En particular, con Q = 50, los costos serán Costos Totales =
(Costo Fijo = 1.000) + (Costo Variable = 100) = 1.100. De esta forma, la reducción a la
mitad del nivel de producción no logra una reducción equivalente y ni cercana del nivel
de costos totales, debido a que la mayor parte de los costos corresponden a costos
fijos y estos no pueden ser reducidos disminuyendo la producción.

49. El PIB nominal es un mejor indicador de crecimiento, que el PIB real, ya que toma en cuenta tanto
el efecto precio como cantidad.

Respuesta: La diferencia entre producto nominal y real es que el primero se mide

en precios de cada año (precios corrientes), y el segundo en precios de un año base
o de referencia (precios constantes). La diferencia es que en el crecimiento nominal
hay un efecto precio y cantidad. En cambio en el crecimiento real, solamente
aparece el efecto cantidad – ya que se utiliza año base- por lo que refleja mejor el
crecimiento económico del país. A partir del crecimiento económico real, podemos
 decir que la actividad económica aumenta o disminuye. Es la tasa de crecimiento
del PIB real la que sirve para comparar el crecimiento a lo largo del tiempo para
una economía, o para comparar distintos países en un momento del tiempo.

50. Si existe una economía que importa más de lo que exporta, ya no se cumplirá la identidad ahorro-
inversión.
Respuesta: La diferencia entre exportaciones e importaciones corresponde al ahorro
externo. Si un país exporta más de lo que importa, el resto del mundo desahorra. En
cambio, si un país importa más de lo que exporta, el resto del mundo ahorra.
La identidad ahorro-inversión dice que el financiamiento de la inversión de un país
se realiza por tres tipos de ahorro: ahorro de las personas (Ap), ahorro público (Ag)
y ahorro externo (Ae). Donde Ap+Ag constituyen el ahorro interno.
I= Ap +Ag+ Ae= Ap + (T-G) + (M-X)
Los tres tipos de ahorro no pueden ser negativos a la vez. Pero si puede darse el caso
que el ahorro interno conformado por Ap y Ag sean negativos y la inversión se
financie exclusivamente con ahorro externo, o vicecersa.
Por lo tanto, la afirmación es falsa.

51. Si un instrumento de renta fija obtuvo un retorno real expresado en términos anuales de 5,3 %,
desde el 1ro de marzo hasta el 30 de noviembre del mismo año y el índice de precios evolucionó
en dicho período de 146,9 (al1ro de marzo) a 143,7 (al 30 de noviembre). Para todos sus cálculos
utilice tasa de interés compuesta.

a) Determine el retorno nominal de dicho instrumento en ese período

rnom = (1 + rreal)9/12 (1 + inflación) – 1 = (1+0,053) 9/12(143,7/146,9)-1= 0,0168=> 1,68 %

c) Exprese el retorno nominal obtenido en a) en términos anuales

rnom anual = (1 + 0,0168) (12/9) – 1 = 0,0225 => 2,25 %

d) Explique la diferencia entre los retornos nominales y real anual obtenidos

El retorno real anual (5,3%) es mayor que el retorno nominal anual 2,25 % como consecuencia de un variación
inferior a uno en el índice de precios (inflación negativa)
De igual forma si comparamos los retornos equivalentes al período de nueve meses:
rreal 9 meses = (1 + 0,053) (9/12) – 1 = 0,0395 > rnom 9 meses = 0,0168

52. PREGUNTA 4 (25 puntos)

Utilizando el modelo IS-LM para economía abierta con perfecta movilidad de capitales y tipo de
cambio fijo, así como el modelo de oferta con elasticidad positiva pero menor que infinito,
determine el impacto en actividad económica, nivel de precios, aumento o pérdida de reservas
internacionales, tasa de interés e inversión en los siguientes casos (sólo letras a y b):

a) (7 puntos) Política de contención de gastos públicos. Explique y grafique.

b) (7 puntos) Política monetaria contractiva. Explique y grafique.

 c) (11 puntos) Suponga que ahora se modifica el sistema cambiario, desde el actual sistema de
tipo de cambio fijo a un sistema de libre flotación del precio de la divisa. Detalle las implicancias
de esta política en la efectividad de las políticas monetaria y fiscal. Refiérase a actividad
económica, nivel de precios y tasa de interés. Explique y justifique su respuesta.

Respuesta a pregunta 4

a. Un freno al gasto público implica una contracción de la demanda agregada (la IS). Partiendo de equilibrio inicial
entre tasas de interés interna y externa, la caída de la IS genera “inicialmente” (puede durar un instante) una tasa
de interés menor que la externa y una salida de capitales. La salida de capitales afecta negativamente a las
reservas internacionales (hay cambio fijo) y genera una contracción de los saldos reales y de la LM, lo que
genera una caída adicional del producto.

Como la oferta agregada no es totalmente elástica, estos movimientos “iniciales” en la LM e IS generan una
caída del nivel de precios y un freno a la caída de la IS, vía efecto de la devaluación real sobre las exportaciones,
y un freno a la contracción de la LM (porque los precios cayeron). El punto de equilibrio final, en los ejes tasa de
interés y producto, será uno intermedio entre el de la situación inicial y el punto de equilibrio sin el efecto del
cambio en precios.

Efecto sobre las variables: el producto y el nivel de precios caen; el nivel de reservas cae; la tasa de interés, al
final, se mantiene. La inversión debiera caer, ya que depende positivamente de la tasa de rentabilidad y
negativamente de la tasa de interés. Como la baja del producto afecta a la tasa de rentabilidad y la tasa de
interés queda constante, la inversión debe bajar. (el mismo resultado sobre la inversión se obtiene si se usa la
teoría de inversión del “Q” de Tobin).

b. La política monetaria contractiva, significa una contracción de la LM, un aumento momentáneo de tasa de
interés, una entrada de capitales que genera un aumento de las reservas internacionales y un aumento de la
cantidad nominal y real de dinero, volviéndose a la situación inicial. El movimiento de la LM a la posición inicial
podría tener un segundo componente, si el ajuste vía cuenta de capitales no es instantáneo. En ese caso durante
la transición habría una caída de los precios, lo que implicaría una menor acumulación de reservas
internacionales, pero la posición final, sigue siendo igual a la inicial.

Efectos: el producto no se altera en el equilibrio final, los precios pueden quedar igual que en la situación inicial si
el ajuste de la cuenta de capitales es instantáneo. Si el ajuste es lento, los precios podrían caer. La tasa de
interés final termina igual a la inicial y la inversión también termina igual a la inicial. Las reservas internacionales
aumentan.

c. Con tipo de cambio fijo, la política fiscal es efectiva como se mostró en la letra a) y la política monetaria es
inefectiva, como se mostró en la letra b). Los efectos bajo cambio fijo ya están contestados en a) y b).

Bajo cambio flotante, la política fiscal es infectiva por el efecto sobre el tipo de cambio real y, por lo tanto, sobre
las exportaciones. Las variables producto e inversión quedan, al final igual que en la situación inicial. El nivel de
precios puede quedar constante si todo el ajuste se da vía tipo de cambio nominal. Pero también podría cooperar
en el ajuste un movimiento del nivel de precios, especialmente cuando la política fiscal es expansiva. En este
caso, el aumento del nivel de precios deteriorará al tipo de cambio real, requiriéndose un menor ajuste del tipo de
cambio nominal.