06/13/2019

Estados de Resultados Proyectado

Inversión = 4000000.00
años = 5
Ventas = 2500000.00 el primer periodo
crecim vtas = 10%
Costo de ventas = 40% de las ventas
Gastos adm y vtas = 300000.00
crecim GA+GV = 5%
depreciacion = 800000.00 deprecia hasta 0 metodo lineal
valor venta = 500000.00
años deprec = 5
valor en libros = 0.00
gastos financieros = 110000.00
tasa imptos = 30.00%
capital trabajo = 10.00% ingreso por ventas del año sgte.
Valor Mdo Deuda = 5000000.00
# acciones = 3000000
tasa de descuento del flujo de caja : WACC = 12.00%

Año
0 1 2 3 4 5
Ventas 2500000.00 2750000.00 3025000.00 3327500.00 3660250.00
Costos Ventas -1000000.00 -1100000.00 -1210000.00 -1331000.00 -1464100.00
Utilidad bruta ($) 1500000.00 1650000.00 1815000.00 1996500.00 2196150.00
gastos adm y vtas -300000.00 -315000.00 -330750.00 -347287.50 -364651.88
depreciación -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
UAII (EBIT) ($) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
gastos financieros -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00
UAI 290000.00 425000.00 574250.00 739212.50 921498.13
Imptos (30%) -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
Utilidad neta ($) 203000.00 297500.00 401975.00 517448.75 645048.69

Flujo de Caja Proyectado de la Firma

Año
0 1 2 3 4 5
I. Flujo de Caja Operativo (FCO)
UAII (EBIT) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
(+) Depreciación 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00
(-) Impuestos -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69

II. Capital de Trabajo Neto (CTN)

CTN inicial 250000.00 275000.00 302500.00 332750.00 366025.00 0.00
Var en CTN -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00

III. Gasto de Capital (CapEx)

Desembolso -4000000.00
Valor Residual 350000.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00

Flujo de Caja Total Proyectado

Año
0 1 2 3 4 5
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69
Var CTN tot -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00
F/C total -4250000.00 1088000.00 1180000.00 1281725.00 1394173.75 2271073.69

Valor Terminal 18925614.06

Valor Presente FC de la Firma 749114.71 WACC 12.00%

Valor Terminal 10738901.68
Valor de la Empresa 11488016.39
Valor de Mercado de la Deuda 5000000.00
Valor del Patrimonio (Equity) 6488016.39
# acciones comunes 3000000
Valor Fundamental de la Accion 2.16

Página 1 Carlos Agüero

 06/13/2019

Estados de Resultados Proyectado

Inversión = 4000000.00
años = 5
Ventas = 2500000.00 el primer periodo
crecim vtas = 10%
Costo de ventas = 40% de las ventas
Gastos adm y vtas = 300000.00
crecim GA+GV = 5%
depreciacion = 800000.00 deprecia hasta 0 metodo lineal
valor venta = 500000.00
años deprec = 5
valor en libros = 0.00
gastos financiros = 110000.00
tasa imptos = 30.00%
capital trabajo = 10.00% ingreso por ventas del año sgte.
financiamiento = 3200000.00
Amortiz del Bono = 500000.00 a partir del 2° al 5°
Amortiz. Del Leasing = 300000.00 a partir del 1° al 4°
Amortiz Préstamo Bancario 0.00
# acciones = 3000000
tasa dscto del flujo : Ks = 15.00%

Año
0 1 2 3 4 5
Ventas (unid) 2500000.00 2750000.00 3025000.00 3327500.00 3660250.00
Costos Ventas -1000000.00 -1100000.00 -1210000.00 -1331000.00 -1464100.00
Utilidad bruta ($) 1500000.00 1650000.00 1815000.00 1996500.00 2196150.00
gastos adm y vtas -300000.00 -315000.00 -330750.00 -347287.50 -364651.88
depreciación -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
UAII (EBIT) ($) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
gastos financieros -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00
UAI 290000.00 425000.00 574250.00 739212.50 921498.13
Imptos (30%) -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
Utilidad neta ($) 203000.00 297500.00 401975.00 517448.75 645048.69

Flujo de Caja Proyectado del Patrimonio

Año
0 1 2 3 4 5
Utilidad neta ($) 203000.00 297500.00 401975.00 517448.75 645048.69
(+) Depreciación 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00
U. Neta + Depreciac 1003000.00 1097500.00 1201975.00 1317448.75 1445048.69

CTN inicial 250000.00 275000.00 302500.00 332750.00 366025.00 0.00

Var en CTN -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00

Desembolso -4000000.00
Valor Residual 350000.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00

Amortiz Principal (Bono) -500000.00 -500000.00 -500000.00 -500000.00

Amortiz Principal (Leasing) -300000.00 -300000.00 -300000.00 -300000.00
Amortiz Principal (Préstamo)
Financiamiento 3200000.00

Flujo Caja total -1050000.00 678000.00 270000.00 371725.00 484173.75 1661073.69

Valor Terminal 11073824.58

Valor Presente FC del Patrimonio 1090814.34 Ks 15.00%

Valor Terminal 5505647.95
Valor del Patrimonio (Equity) 6596462.29
# acciones comunes 3000000
Valor Fundamental de la Accion 2.20

Página 2 Carlos Agüero

 VALORIZACION DE LA EMPRESA XYZ

en este caso es el mismo del 2010

BALANCES HISTORICOS

ACTIVOS 2006 2007 2008 2009 2010 Estruct. Porc

Activo Corriente: 100000 125000 135000 142000 143000 67.77%

Activo Fijo Neto: 50000 60000 65000 67000 68000 32.23%
Total Activo: 150000 185000 200000 209000 211000 100.00%

PASIVO:
Pasivo Corriente: 6000 6200 6400 6600 6800 3.22%
Deuda Bancaria: 25000 28000 31000 34000 37000 17.54%
Pasivo Largo Plazo: 12000 17000 22000 27000 32000 15.17%
Total Pasivo: 43000 51200 59400 67600 75800 35.92%

PATRIMONIO:
Capital Social: 107000 133800 140600 141400 135200 64.08%

TOTAL ACTIVO = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

estos valores se puede

obtener de la data historica
o mediante la busqueda de
PERDIDAS Y GANANCIAS HISTORICOS la info
PRONOSTICO DE LA EMPRESA

2006 2007 2008 2009 2010 Estruct. Porc Crecim: 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
la tasa de Ventas (VTAS) 250000 270000 290000 310000 330000 100.00% 3.00% 339900.00 350097.00 360599.91 371417.91 382560.44 394037.26 405858.38 418034.13 430575.15 443492.41
interes asi Costo de Ventas (CVTAS) 150000 162000 174000 186000 198000 60.00% 55.00% 186945.00 192553.35 198329.95 204279.85 210408.24 216720.49 223222.11 229918.77 236816.33 243920.82
como tasa
impuestos Utilidad Bruta (UB) 100000 108000 116000 124000 132000 40.00% 45.00% 152955.00 157543.65 162269.96 167138.06 172152.20 177316.77 182636.27 188115.36 193758.82 199571.58
se se puede
sacar x la Gastos Ventas (GV) 55000 56000 57000 58000 59000 17.88% 20.00% 67980.00 70019.40 72119.98 74283.58 76512.09 78807.45 81171.68 83606.83 86115.03 88698.48
data
historica Gastos Administ (GA) 30000 31000 32000 33000 34000 10.30% 10.50% 35689.50 36760.19 37862.99 38998.88 40168.85 41373.91 42615.13 43893.58 45210.39 46566.70
Depreciación (DEP) 5000 6000 7000 8000 9000 2.73% 5.00% 16995.00 17504.85 18030.00 18570.90 19128.02 19701.86 20292.92 20901.71 21528.76 22174.62
Utilidad Operativa (UO) 10000 15000 20000 25000 30000 9.09% 9.50% 32291 33259 34257 35285 36343 37434 38557 39713 40905 42132

12% Interes Financiero (GF) 4440 5400 6360 7320 8280 2.51%
Utilidad Antes Imp (UAI) 5560 9600 13640 17680 21720 6.58%

30% Impuestos (IMPTOS) 1668 2880 4092 5304 6516 1.97%

Utilidad Neta (UN) 3,892 6,720 9,548 12,376 15,204 4.61%

VTAS-CVTAS=UB UB-GV-GA-DEP=UO
UO-GF= UAI UAI-IMPTOS=UN

FLUJO DE CAJA HISTORICO FLUJO DE CAJA PROYECTADO

2006 2007 2008 2009 2010 Estruct. Porc 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Utilidad Operativa: 10000 15000 20000 25000 30000 9.09% 32291 33259 34257 35285 36343 37434 38557 39713 40905 42132
+ Depreciación: 5000 6000 7000 8000 9000 2.73% 9270 9548 9835 10130 10433 10746 11069 11401 11743 12095
- Impuesto: 1668 2880 4092 5304 6516 1.97% 6711 6913 7120 7334 7554 7780 8014 8254 8502 8757
= Utilidad Neta Oper: 13332 18120 22908 27696 32484 9.84% 34849 35894 36971 38080 39223 40400 41612 42860 44146 45470

KW: 94000 118800 128600 135400 136200

- Increm. KW: 24800 9800 6800 800 4.00% 396 408 420 433 446 459 473 487 502 517

- Increm Act. Fijo: 16000 12000 10000 10000 50.00% 4950 5099 5251 5409 5571 5738 5911 6088 6271 6459

Flujo Caja Neta : 18120 -22680 1108 10896 21684 6.57% 29503 30388 31300 32239 33206 34202 35228 36285 37374 38495

UOPER-IMPTOS=UNOPER UNOPER+DEP=FBOPER
FBOPER-&KT-&AF=FCN
valor continuo 296113

valor residual 0
CALCULO DEL WACC:
WACC 13.17% 13.04% 12.87% 12.63% 13.00%
(a)

12% TEA (Kd) una vez que actualizas todo

entonces le quitas la deuda
15% COK( Ks) acutal, al resultado lo
30% IMP.RENT VALOR ACTUAL 178227 divides entre el # acciones
y obtienes el valor
- VALOR CONTINUO ACTUAL 87232 fundamental
WACC(a) = Tot. Pasiv x ( 1- t )*Kd + Cap.Social x Ks VALOR MERCADO 265459
Tot. Act Tot Act VALOR DEUDA 75800
VALOR PATRIM (BOLSA) 189659
Ks = Rf + ( Rm - Rf ) * B # ACCIONES 100000
VALOR FUNDAMENTAL 1.90
Rm - Rf = Prima de riesgo del Mercado PRECIO ACCION

Rf = rentabilidad de Activos financieros libres de riesgo (bonos del tesoro americano de L/P)
vfundamental > precio : COMPRA
B = coeficiente beta o riesgo sistematico de las acciones de la empresa vfundamental < precio : VENDE

Kd = En función del rating de las Agencias ( Moodys, Stándar & Poor)

 06/13/2019

Estados de Resultados Proyectado

Inversión = 4000000.00 media desv estándar

años = 5 Crecim Vtas 10% 3%
RiskPert(H10,I10,J10) Ventas = 2500000.00 el primer periodo Crecim GA+GV 5% 1%
RiskLognorm(H7,I7) crecim vtas = 10.00% Capital Trabajo 10% 2%
RiskPert(H13,I13,J13) Costo de ventas = 40.00% de las ventas
Gastos adm y vtas = 300000.00
RiskNormal(H8,I8) crecim GA+GV = 5.00% minimo mas probable maximo
depreciacion = 800000.00 deprecia hasta 0 metodo lineal VENTA (unid) 1800000 2500000 3200000
valor venta = 500000.00 costo ventas 35% 40% 45%
años deprec = 5 Valor Mdo Deuda 4500000 5000000 5500000
valor en libros = 0.00 WACC 11% 12% 13%
gastos financieros = 110000.00
tasa imptos = 30.00%
RiskLognorm(H9,I9) capital trabajo = 10.00% ingreso por ventas del año sgte.
RiskPert(H14,I14,J14) Valor Mdo Deuda = 5000000.00
# acciones = 3000000
RiskPert(H15,I15,J15) tasa de descuento del flujo de caja : WACC = 12.00%

Año
0 1 2 3 4 5
Ventas 2500000.00 2750000.00 3025000.00 3327500.00 3660250.00
Costos Ventas -1000000.00 -1100000.00 -1210000.00 -1331000.00 -1464100.00
Utilidad bruta ($) 1500000.00 1650000.00 1815000.00 1996500.00 2196150.00
gastos adm y vtas -300000.00 -315000.00 -330750.00 -347287.50 -364651.88
depreciación -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
UAII (EBIT) ($) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
gastos financieros -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00
UAI 290000.00 425000.00 574250.00 739212.50 921498.13
Imptos (30%) -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
Utilidad neta ($) 203000.00 297500.00 401975.00 517448.75 645048.69

Flujo de Caja Proyectado de la Firma

Año
0 1 2 3 4 5
I. Flujo de Caja Operativo (FCO)
UAII (EBIT) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
(+) Depreciación 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00
(-) Impuestos -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69

II. Capital de Trabajo Neto (CTN)

CTN inicial 250000.00 275000.00 302500.00 332750.00 366025.00 0.00
Var en CTN -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00

III. Gasto de Capital (CapEx)

Desembolso -4000000.00
Valor Residual 350000.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00

Flujo de Caja Total Proyectado

Año
0 1 2 3 4 5
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69
Var CTN tot -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00
F/C total -4250000.00 1088000.00 1180000.00 1281725.00 1394173.75 2271073.69

Valor Terminal 18925614.06

Valor Presente FC de la Firma 749114.71 WACC 12.00%

Valor Terminal 10738901.68
Valor de la Empresa 11488016.39
Valor de Mercado de la Deuda 5000000.00
Valor del Patrimonio (Equity) 6488016.39
# acciones comunes 3000000
RiskOutput(,B74,1)+ Valor Fundamental de la Accion 2.16
.+D72/D73
Precio actual de la Acción 1.80

1-RiskTarget(D74,D76) Probalidad de ganar: VF > P 69.62312%

Página 4 Carlos Agüero

 06/13/2019

Estados de Resultados Proyectado

Inversión = 4000000.00 media desv estándar

años = 5 Crecim Vtas 10% 2%
RiskPert(H10,I10,J10) Ventas = 2500000.00 el primer periodo Crecim GA+GV
RiskLognorm(H7,I7) crecim vtas = 10.00% Capital Trabajo
Costo de ventas = 40.00% de las ventas
Gastos adm y vtas = 300000.00
crecim GA+GV = 5.00% minimo mas probable maximo
depreciacion = 800000.00 deprecia hasta 0 metodo lineal VENTA (unid) 2000000 2500000 3000000
valor venta = 500000.00 costo ventas
años deprec = 5 Valor Mdo Deuda 4750000 5000000 5250000
valor en libros = 0.00 WACC 11.50% 12.00% 12.50%
gastos financieros = 110000.00
tasa imptos = 30.00%
capital trabajo = 10.00% ingreso por ventas del año sgte.
RiskPert(H14,I14,J14) Valor Mdo Deuda = 5000000.00
# acciones = 3000000
RiskPert(H15,I15,J15) tasa de descuento del flujo de caja : WACC = 12.00%

Año
0 1 2 3 4 5
Ventas 2500000.00 2750000.00 3025000.00 3327500.00 3660250.00
Costos Ventas -1000000.00 -1100000.00 -1210000.00 -1331000.00 -1464100.00
Utilidad bruta ($) 1500000.00 1650000.00 1815000.00 1996500.00 2196150.00
gastos adm y vtas -300000.00 -315000.00 -330750.00 -347287.50 -364651.88
depreciación -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
UAII (EBIT) ($) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
gastos financieros -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00 -110000.00
UAI 290000.00 425000.00 574250.00 739212.50 921498.13
Imptos (30%) -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
Utilidad neta ($) 203000.00 297500.00 401975.00 517448.75 645048.69

Flujo de Caja Proyectado de la Firma

Año
0 1 2 3 4 5
I. Flujo de Caja Operativo (FCO)
UAII (EBIT) 400000.00 535000.00 684250.00 849212.50 1031498.13
(+) Depreciación 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00 800000.00
(-) Impuestos -87000.00 -127500.00 -172275.00 -221763.75 -276449.44
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69

II. Capital de Trabajo Neto (CTN)

CTN inicial 250000.00 275000.00 302500.00 332750.00 366025.00 0.00
Var en CTN -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00

III. Gasto de Capital (CapEx)

Desembolso -4000000.00
Valor Residual 350000.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00

Flujo de Caja Total Proyectado

Año
0 1 2 3 4 5
FCO 1113000.00 1207500.00 1311975.00 1427448.75 1555048.69
Var CTN tot -250000.00 -25000.00 -27500.00 -30250.00 -33275.00 366025.00
CapEx -4000000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 350000.00
F/C total -4250000.00 1088000.00 1180000.00 1281725.00 1394173.75 2271073.69

Valor Terminal 18925614.06

Valor Presente FC de la Firma 749114.71 WACC 12.00%

Valor Terminal 10738901.68
Valor de la Empresa 11488016.39
Valor de Mercado de la Deuda 5000000.00
Valor del Patrimonio (Equity) 6488016.39
# acciones comunes 3000000
RiskOutput(,B74,1) Valor Fundamental de la Accion 2.16
.+D72/D73
Precio actual de la Acción 1.80

1-RiskTarget(D74,D76) Probalidad de ganar: VF > P 78.89%

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