GESTIÓN FINANCIERA II

Ciclo: 8°
Créditos: 5
Duración: 8 Semanas
Horario: Jueves 19:30 -22:40 y Sábado 21:10 – 22:40
GESTIÓN FINANCIERA II

SISTEMA DE EVALUACIÓN:

EVALUACIÓN PESOS SEMANA Descripción de Evaluación

Tarea N° 1 15% 2 Evaluación T1: según Ficha de Portafolio

Evaluación Parcial 30% 4 Examen Parcial

Tarea N° 2 15% 6 Evaluación T2 según Ficha de Portafolio

Evaluación Final 40% 8 Evaluación Final: Aplicación de examen final.

Evaluación Sustitutoria ----- 9 Según la naturaleza del curso.

UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISIÓN DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO

Semana 1 - 3
UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISION DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO Semana 1 - 3
 Finanzas y empresas.
 Rol de las Finanzas Corporativas.
 Objetivo de la empresa.
 Instituciones y Mercados Financieros.
------
 Introducción a la elaboración del presupuesto de capital.
 Periodo de recuperación de la inversión.
 VPN y TIR
------
 Flujos de efectivo relevantes (FER).
 Cálculo de la inversión inicial.
 Cálculo de los ingresos de efectivo operativos
 Cálculo del flujo de efectivo terminal
 Introducción al costo de capital.
 El costo de la deuda a largo plazo.
 El costo de acciones preferentes
 El costo de acciones comunes
 El costo de capital promedio Ponderado.
 El costo marginal y las decisiones de Inversión.
UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISION DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO
Tarea N°1
Semana N°2

Al final de la unidad, el estudiante sustenta un informe acerca del rol

y el contexto de las Finanzas Corporativas y de los Flujos de Efectivo
Relevantes que permitan la evaluación financiera de la Decisión de Inversión,
explicando el rol de las finanzas, el objetivo de la empresa, las diferencias
entre los mercados y las instituciones financieras y el impacto de los
impuestos en los flujos de efectivo y aplicando los conceptos y los modelos
de manera correcta en un ambiente de certidumbre y de incertidumbre
evidenciando dominio del tema, claridad y coherencia.
UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISION DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO
Semana 1

 Finanzas y empresas.
 Rol de las Finanzas Corporativas.
 Objetivo de la empresa.
 Instituciones y Mercados Financieros.
FINANZAS Y EMPRESA

• ¿Qué son las Finanzas?

Se definen como el Arte y la Ciencia de administrar el dinero.

Perspectiva de Personas afecta la decisión de:

 Cuanto Gastar
 Cuanto Ahorrar
 Como Invertir

Perspectiva de Empresas afecta la decisión de:

 Como incrementar el dinero de los inversionistas
 Como invertir el dinero para obtener una utilidad
 De qué modo conviene reinvertir las ganancias de la empresa o distribuirlas entre
los inversionistas.
FINANZAS Y EMPRESA

Entonces ¿Para que estudiamos finanzas?

Para la toma de decisiones.
En base de técnicas financieras, análisis financiero y criterios financieros (Juicios y
Prejuicios).

Campos de acción de las finanzas:

 Servicios financieros: Parte de las finanzas que se encarga del diseño y la

entrega de productos financieros a individuos, empresas y gobiernos, así como
de brindarles asesoría.

 Administración financiera: Este concepto se refiere a las tareas del gerente

financiero de la empresa, el cual administra activamente los asuntos financieros
de todo tipo de empresa (publicas o privadas, grandes o pequeñas, lucrativas o
sin fines de lucro).
FINANZAS Y EMPRESA

• FORMAS LEGALES DE LA ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

 Propiedad unipersonal (Dueño): Empresa que tiene un solo dueño y que opera en
beneficio de este, cuenta con responsabilidad ilimitada.

 Sociedades (Socios): Empresa que tiene dos o más dueños y que opera con fines de
lucro.

 Corporaciones (Accionistas): Empresa que tiene derechos legales de un individuo,

puede demandar y ser demandado, compuesta por accionistas con un consejo
directivo y un presidente o director general (CEO) y con responsabilidad limitada.
FINANZAS CORPORATIVAS

• Son aquellas que están relacionadas con el análisis y el estudio de las variables
empresariales que permiten maximizar el valor del accionista, para esto, se toman
decisiones de tipo económico a través de diferentes herramientas con la finalidad de
crear capital, crecer y adquirir más negocios.

• Lo que debe quedar muy claro es que el objetivo principal es maximizar las
ganancias de los accionistas o propietarios de la empresa dando un valor extra a los
proyectos de inversión que lleva a cabo la empresa y sacar la mayor rentabilidad
posible. La misión es hacer que la rentabilidad sea la norma.
META DE LA EMPRESA

• Maximizar la riqueza de los accionistas

¿Como?
Incrementando las utilidades, estas tienen un efecto en el valor de la empresa que
finalmente se refleja en el precio de las acciones

¿Errores Comunes?
• Hacerlo a expensas de los clientes, empleados o proveedores.
META DE LA EMPRESA

• Maximizar Utilidades

• Las utilidades son medidas en base a las ganancias por acción (GPA), las GPA se
calculan al dividir las ganancias totales del periodo que están disponibles para los
accionistas comunes de la empresa entre el número de acciones comunes en
circulación.
META DE LA EMPRESA

Toma de decisiones:

Variables de evaluación:

 Tiempo.
 Flujo de efectivo.
 Riesgo.
META DE LA EMPRESA

• Flujo de decisiones financieras y precio de la acción

META DE LA EMPRESA

• Ética:
Normas de conducta o juicio moral que se aplican a los individuos que participan en
el comercio.

La ética e los negocios. “El fin justifica los medios”

¿Es Importante? …¿Por qué?

• Un programa eficaz de ética, reduce los litigios potenciales y los costos legales,
mantiene una imagen corporativa positiva, estimula la confianza de los accionistas, y
gana la lealtad, el compromiso y el respeto de los participantes empresariales.

¿El comportamiento ético se considera necesario para lograr la meta de la empresa de

maximizar la riqueza de los propietarios?

• https://www.youtube.com/watch?v=rx7Wm8Wi3Cg
• https://www.youtube.com/watch?v=_AXMu15C5k0
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

¿Qué es el Sistema Financiero?

 Conjunto de instituciones y mercados, cuyo fin primordial es el de canalizar el ahorro

que generan las unidades de gasto con superávit.

La condición de oro
 Cuanto más eficiente el sistema financiero, mejor para la economía del país.

 Integrantes:

• Prestamistas
• Prestatarios
• Intermediarios
• Organismos Reguladores
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

• Las empresas tienen necesidades constantes de dinero, este dinero es obtenido de 3

maneras.

 Instituciones Financieras.
• Intermediario que canaliza los ahorros de los individuos, las empresas y los
gobiernos hacia préstamos o inversiones.

 Mercados Financieros.
 Son el espacio físico o virtual en el que se realizan los intercambios de
instrumentos financieros y se definen sus precios.

 Colocación Privada.
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

 El prestatario es aquella persona titular del financiamiento que asume todas las
obligaciones y derechos que implica el firmar un contrato de préstamo. Dicho de otra
manera, el prestatario es el deudor, aquella persona que está obligada a devolver el
crédito que solicitó en los términos indicados.

 El prestamista es la persona que se dedica a otorgar créditos a las personas que

andan buscando financiar sus proyectos personales o profesionales. (Asume riesgo
de crédito)
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

• Organismos Reguladores:

• Los Reguladores supervisan el cumplimiento de las leyes redactadas por los

parlamentos, así como de las normas emitidas por los propios reguladores del
sistema financiero. Estas normas tienen por finalidad asegurar el buen
funcionamiento de los mercados financieros y al conjunto de ellas se le llama
regulación financiera. Para el cumplimiento de sus objetivos pueden imponer
sanciones.
Son:
 BCR = Banco Central de Reserva.
 SBS = Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
 SMV = Superintendencia del mercado de valores.
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

• Intermediarios Financieros

Son el conjunto de instituciones especializadas en la mediación entre los prestamistas y

los prestatarios.
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

• Ventajas de los Intermediarios Financieros:

 Reducir el riesgo de los diferentes activos financieros mediante la diversificación

de las carteras de inversión, obtener un rendimiento de sus carteras a largo
plazo superior al obtenido por cualquier agente individual al poder aprovechar
las economías de escala que se derivan de la gestión de las mismas.
 Acceso a activos financieros de cualquier valor nominal, esto gracias al volumen
de recursos financieros, que podría ser inalcanzable para ahorradores
individuales.
 Disponen de mayor información, más completa, rápida y fiable sobre la
evolución de los mercados que los inversores individuales.
 Permiten aprovechar economías de escala en los costes de transacción.
 Adecuan las necesidades de los prestamistas y prestatarios, mediante la
transformación de los plazos de las operaciones. Captan recursos a corto plazo
que ceden a plazos mayores.
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

• Mercado Financieros.

 Los mercados financieros son el mecanismo o lugar a través del cual se produce
un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.
 El sistema no exige, en principio, la existencia de un espacio físico concreto en
el que se realizan los intercambios.
 El contacto entre los agentes que operan en estos mercados puede
establecerse de diversas formas.
INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

Funciones del Mercado Financiero

 Ponen en contacto a los agentes económicos que intervienen o participan en el

mercado, como por ejemplo los ahorradores o inversores, con los intermediarios
financieros, logrando que ambos se beneficien.
 Fijación de los precios.
 Proporcionan liquidez.
 Reducen los plazos y costes de intermediación.
SISTEMA FINANCIERO GRÁFICAMENTE
UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISION DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO Semana 2
 Finanzas y empresas.
 Rol de las Finanzas Corporativas.
 Objetivo de la empresa.
 Instituciones y Mercados Financieros.
------
 Introducción a la elaboración del presupuesto de capital.
 Periodo de recuperación de la inversión.
 VPN y TIR
------
 Flujos de efectivo relevantes (FER).
 Cálculo de la inversión inicial.
 Cálculo de los ingresos de efectivo operativos
 Cálculo del flujo de efectivo terminal
 Introducción al costo de capital.
 El costo de la deuda a largo plazo.
 El costo de acciones preferentes
 El costo de acciones comunes
 El costo de capital promedio Ponderado.
 El costo marginal y las decisiones de Inversión.
DECISIONES EMPRESARIALES

Carlos Pérez tiene S/. 50.000 y tiene la opción de poner una tienda de venta de ropa.
También sabe que la tasa de retorno normal de una tienda de venta de ropa es de 35%
anual, la tasa a plazo fijo es de 8%, la de un proyecto de extracción de petróleo es de
55% y la de un negocio de venta de calzados es de 40%.

Reflexionamos:
¿Cuál de estas tasas debe tomar?
¿He tomado la decisión más rentable para la inversión?
Dependiendo de la respuesta a la pregunta anterior, ¿en cuánto tiempo se recuperará la
inversión?
PRESUPUESTO DE CAPITAL

• La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección

de las inversiones a largo plazo que son congruentes con la meta de maximización
de la riqueza de los dueños de la empresa.

 Inversión de capital, se espera el beneficio en un periodo mayor al año.

 Inversión operativa produce beneficios dentro del plazo de un año.
 Inversión de activos fijos son inversiones de capital pero no todas las
inversiones de Capital son consideradas como activos fijos.

La adquisición de una PC, una maquinaria nueva son considerados es una inversión de
capital que se registra en el Balance como activo fijo

La contratación de publicidad es un gasto de capital pero no es un activo Fijo.

PRESUPUESTO DE CAPITAL

• Proceso de elaboración del presupuesto de capital:

1. Elaboración de propuestas. (Alternativas de inversión)

2. Revisión y análisis. (Riesgos, tiempos, rendimientos, …)
3. Toma de decisiones. (definición de apetito de la empresa)
4. Implementación y
5. Seguimiento.
PRESUPUESTO DE CAPITAL - TERMINOLOGÍA

• Proyectos Independientes. (uno no anula al otro)

• Proyectos Mutuamente Excluyentes (se anulan mutuamente)
• Fondos Ilimitados (se aceptan todos los proyectos con rendimientos aceptables)
• Racionamiento de Capital. (se tiene una cantidad fija de dinero y se optimiza)
PRESUPUESTO DE CAPITAL

• Periodo de Recuperación.
• Es el tiempo mínimo que tiene que pasar para que la empresa recupere su inversión
inicial.

Proyecto A
Recupera su inversión en el año 3
*70,000 al año 5

Proyecto B
En 3 años recupera $ 50,000 de
una inversión inicial de $ 45,000
*70,000 al año 5

Este análisis no evalúa la maximización de rentabilidad.

Se evalúa el tiempo máximo aceptable de recuperación (recuperar la inversión)
PRESUPUESTO DE CAPITAL

• Valor Presente Neto (VPN); Valor Actual Neto (VAN)

Es el método que permite medir los flujos futuros de ingresos y egresos de un

proyecto para determinar si una determinada inversión en un proyecto es viable.
Debemos tener en cuenta que si el VPN es positivo es aceptable, y en caso el VPN sea
negativo, se tiene que rechazar la propuesta de inversión pues se determinaría que la
inversión perdería valor en un determinado horizonte de tiempo.

• La fórmula del VPN viene a ser:

VPN = Valor presente de las entradas de efectivo - Inversión inicial

• Reglas de la evaluación:
 VPN = + = Vamos con el proyecto
 VPN = - = NO vamos con el proyecto

https://www.youtube.com/watch?v=Ya30D-9w09s&t=10s
VALOR PRESENTE NETO (VPN)

K= 10%

Calcular VPN de Proyecto A y B

VPN A = $11,071
VPN B = $ 10,924
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
CASO PRACTICO 1 VPN

• Supongamos que tenemos un proyecto de inversión que requiere de una inversión

inicial de S/. 10,000 y además contamos con los siguientes flujos de caja:

 Flujo de caja año 1 = S/. 5,980

 Flujo de caja año 2 = S/. 3,100

 Flujo de caja año 3 = S/. 2,150

 Flujo de caja año 4= S/. 1,900

Asumiendo que el costo de capital es 14%. Hallar el VPN y decidir la viabilidad del
proyecto de capital
Respuesta:

Aplicando la fórmula respectiva, tenemos lo siguiente:

VPN = -10,000 + __5,980__ + __3,100__ + __2,150__ + __1,900__

(1+0.14)¹ (1+0.14)² (1+0.14)³ (1+0.14)⁴

VPN = 207.10

Aplicando la regla de decisión del VPN, concluiríamos que el proyecto de inversión si

genera valor para el empresario, por lo tanto, debería aceptarse tal proyecto.
CASO PRACTICO 2 VPN

Supongamos que tenemos un proyecto de inversión que requiere de una inversión inicial
de S/. 10,000 y además contamos con los siguientes flujos de caja:

 Flujo de caja año 1 = S/. 4,700

 Flujo de caja año 2 = S/. 3,850

 Flujo de caja año 3 = S/. 2,350

 Flujo de caja año 4 = S/. 1,850

Asumiendo que el costo de capital es 14%. Hallar el VPN y decidir la viabilidad del
proyecto de capital
CASO PRACTICO 2 VPN

Respuesta:

Aplicando la fórmula respectiva, tenemos lo siguiente:

VPN = -10,000 + __4,700__ + __3,850__ + __2,350__ + __1,850__

(1+0.14)¹ (1+0.14)² (1+0.14)³ (1+0.14)⁴

VPN = - 233.21

Aplicando la regla de decisión del VAN, concluiríamos que el proyecto de inversión no

genera valor para el empresario, por lo tanto, no debería aceptarse tal proyecto.
RENTABILIDAD

• La rentabilidad del proyecto se calcula, tomando la sumatoria de los flujos

actualizados y dividiéndolo entre la inversión inicial.
CALCULO DE RENTABILIDAD ENTRE PROYECTOS

Rentabilidad

Proyecto A= 53,071/42,000 = 1.26

Proyecto B = 55,924/45,000 = 1.24
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO =TASA DE INTERÉS DE
RENDIMIENTO (TIR)

• Es la tasa que hace que el VPN se convierta en Cero

Reglas:
 Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.
 Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

https://www.youtube.com/watch?v=ZL7Ji45q53g
EJEMPLO 1

• Consideremos, un inversionista iniciara un negocio y necesita una inversión inicial de

S/. 60.000, y que luego tendrá gastos anuales de mantenimiento de S/. 3.000 y unos
ingresos anuales de S/. 30.000, durante 4 años. Para facilitar los cálculos,
supongamos que los ingresos y los gastos se establecen al final del año. El esquema
de flujos sería el siguiente:

• Para determinar la TIR de este proyecto de inversión, tenemos que ir probando con
distintos tipos de interés hasta que la suma financiera de todos los capitales sea
cero, es decir, igualar el VAN a cero.
•
• VAN = 0
SOLUCIÓN DEL EJEMPLO 1

• Para sumar estos capitales de manera correcta, tenemos que desplazarlos hasta el
mismo instante de tiempo, por ejemplo en 0. El siguiente cuadro nos muestra los
resultados:
Valor en 0 del valor neto con el tipo de interés:
Año Ingresos Gastos Valor neto (I-G)
5% 10% 20% 25% 28,49%
0 0 60.000 -60.000 -60.000 -60.000 -60.000 -60.000 -60.000
1 30.000 3.000 27.000 25.714 24.545 22.500 21.600 21.013
2 30.000 3.000 27.000 24.490 22.314 18.750 17.280 16.354
3 30.000 3.000 27.000 23.324 20.285 15.625 13.824 12.728
4 30.000 3.000 27.000 22.213 18.441 13.021 11.059 9.905
SUMA TOTAL 35.741 25.586 9.896 3.763 0

• Como vemos en el cuadro, se ha probado la suma financiera de ingresos y gastos

hasta conseguir, con un tipo de interés anual de 28,49%, que la suma sea 0. Por
tanto, la TIR sería del 28,49%
EJEMPLO 2

• Un proyecto de inversión, requiere una inversión inicial de S/. 10,000 y además

contamos con los siguientes flujos de caja:

 Flujo de caja año 1 = S/. 5,980

 Flujo de caja año 2 = S/. 3,100

 Flujo de caja año 3 = S/. 2,150

 Flujo de caja año 4 = S/. 1,900

• Asumiendo que el costo de capital es 14%. Hallar VAN Y TIR y decidir la viabilidad
del proyecto de capital.
SOLUCION EJEMPLO 2

• Respuesta:
• Utilizando la hoja de cálculo Excel, el cálculo del TIR sería como sigue:

• Resultando un TIR de 15.28% el cual es superior al costo de capital (14%), aplicando

la regla de decisión de la TIR, la decisión sería aceptar la alternativa de inversión, ya
que la TIR ˃ Costo de capital.
• La TIR de 15.28% representa que por cada unidad monetaria invertida, generará una
rentabilidad de 15.28%
EJEMPLO 3

Supongamos que tenemos un proyecto de inversión que requiere de una inversión inicial
de S/. 10,000 y además contamos con los siguientes flujos de caja:

Flujo de caja año 1 = S/. 5,980

Flujo de caja año 1 = S/. 3,100

Flujo de caja año 1 = S/. 2,150

Flujo de caja año 1 = S/. 1,900

Asumiendo que el costo de capital es 14%. Comprueba en es flujo de caja la TIR y

decide la viabilidad de los dos proyectos de capital.
UNIDAD I: ROL Y ENTORNO DE LA GESTIÓN
FINANCIERA Y DECISION DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO Semana 3-4
------
 Flujos de efectivo relevantes (FER).
 Cálculo de la inversión inicial.
 Cálculo de los ingresos de efectivo operativos
 Cálculo del flujo de efectivo terminal
-------------------------------
 Introducción al costo de capital.
 El costo de la deuda a largo plazo.
 El costo de acciones preferentes
 El costo de acciones comunes
 El costo de capital promedio Ponderado.
 El costo marginal y las decisiones de Inversión.
FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES

• Los flujos de efectivo relevantes

Son los flujos de efectivo incrementales que se esperan solo si se realiza una
inversión.

• Flujos de efectivo incrementales

Son cambios en los flujos de efectivo (entradas o salidas) que ocurren cuando la
empresa realiza un nuevo desembolso de capital.

Sus componentes:

 Inversión Inicial
 Entradas de Efectivo Operativo
 Flujo de Efectivo Terminal.
COSTOS HUNDIDOS Y COSTOS DE OPORTUNIDAD

• COSTOS HUNDIDOS

Los Costos Hundidos son salidas de efectivo que ya se realizaron y no se pueden

recuperar; por lo tanto, no tienen efecto sobre los flujos de efectivo relevantes en
una decisión en curso.

• COSTOS DE OPORTUNIDAD

El costo de oportunidad son los flujos de efectivo que se generarían a partir del uso
de la mejor alternativa de un activo.
Cálculo de la Inversión Inicial
CÁLCULO DE LA INVERSIÓN INICIAL

• Costo del Activo Nuevo: El flujo de salida neto necesario para adquirir un activo
nuevo. (Precio del nuevo activo).

• Costos de Instalación : Costos acumulados en que se incurre para poner un activo

en operación.

• Ingreso por la venta del activo viejo: Lo que recibimos por la venta.

• Impuesto sobre la venta de un activo viejo : Impuesto que depende de la relación

entre el precio de venta de un activo viejo y el valor en libros, y de las
reglamentaciones fiscales vigentes.

• Valor en libros : Valor estrictamente contable de un activo, que se calcula restando

su depreciación acumulada de su costo instalado.
TABLA DE DEPRECIACIÓN PARA LOS CASOS DE ESTUDIO
CALCULO DEL VALOR EN LIBROS

• Una pequeña compañía de electrónica, adquirió una máquina herramienta hace 2

años con un costo instalado de $100,000. El activo se depreció considerando un
periodo de recuperación de 5 años, la depreciación del costo instalado sería del 20 y
32% durante los años 1 y 2, respectivamente.
• Calcular el valor en libros:

Depreciación en el año 1 = 20% x 100,000 = 20,000

Depreciación en e año 2 = 32% x 100,000 = 32,000

Valor en libros para el segundo año es = 100,000 – (20,000 + 32,000) = 48,000

CASO DE VALOR EN LIBROS

Una pequeña compañía de electrónica, adquirió una máquina herramienta hace 4 años
con un costo instalado de $200,000. El activo se depreció considerando un periodo de
recuperación de 5 años, la depreciación del costo instalado sería del 20%, 32%, 19% y
12% durante los años 1 al 4 , respectivamente.

• Calcular el valor en libros:

Depreciación en el año 1 = 20% x 200,000 = 40,000

Depreciación en e año 2 = 32% x 200,000 = 64,000
Depreciación en e año 3 = 19% x 200,000 = 38,000
Depreciación en e año 4 = 12% x 200,000 = 24,000

Valor en libros para el segundo año es = 200,000 – (40,000 + 64,000 + 38,000 + 24,000) = 34,000
IMPUESTO SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO VIEJO
IMPUESTO SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO VIEJO

• Una pequeña compañía de electrónica, adquirió una máquina herramienta hace 2

años con un costo instalado de $100,000. El activo se depreció considerando un
periodo de recuperación de 5 años, la depreciación del costo instalado sería del 20 y
32% durante los años 1 y 2, respectivamente.
• Calcular el valor en libros:

Depreciación en el año 1 = 20% x 100,000 = 20,000

Depreciación en el año 2 = 32% x 100,000 = 32,000

Valor en libros para el segundo año es = 100,000 – (20,000 + 32,000) = 48,000

Calculando los impuestos sobre la venta del activo viejo.

CALCULANDO LOS IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO
VIEJO.

• Veamos:
 Costo instalado 100,000
 Años trascurridos: 2
 Depreciación acumulada: 52,000
 Valor en Libros: 48,000

• supuestos
• Precio de Venta del activo viejo 110,000; 70,000; 48,000; 30,000

• Calculando impuesto (+/-)

• PV 110,000= 110,000 - 48,000 = 62,000 hay ganancia como 48,000<110,00 es
considerado como un ingreso ordinario por lo tanto el impuesto a pagar es 62,000 x
0.4 = 24,800.
• PV 70,000= 70,000-48,000 = 22,000, hay ganancia como 48,000 <70,000, es
considerado como ingreso ordinario por lo tanto el impuesto a pagar es de 22,000 *
0.4 = 8,800
CALCULANDO LOS IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO
VIEJO.

• Continuación …

• PV 48,000= 48,000-48,000 = 0, hay ganancia y no hay perdida frente al valor en

libros, por lo tanto no hay efecto fiscal

• PV 30,000= 30,000-48,000 = -18,000, hay perdida como 48,000 > -18,000, es

considerado como una perdida, por lo tanto calculamos el escudo fiscal =18,000 X
0.4 = 7,200, la empresa podrá usar estos 7200 para ahorrar impuestos.
CALCULANDO LOS IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO
VIEJO.
CALCULANDO LOS IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DEL ACTIVO
VIEJO.

Una pequeña compañía de electrónica, adquirió una máquina herramienta hace 4 años
con un costo instalado de $200,000. El activo se depreció considerando un periodo de
recuperación de 5 años, la depreciación del costo instalado sería del 20%, 32%, 19% y
12% durante los años 1 al 4 , respectivamente.

• Calcular el valor en libros:

Depreciación en el año 1 = 20% x 200,000 = 40,000

Depreciación en e año 2 = 32% x 200,000 = 64,000
Depreciación en e año 3 = 19% x 200,000 = 38,000
Depreciación en e año 4 = 12% x 200,000 = 24,000

Valor en libros para el segundo año es = 200,000 – (40,000 + 64,000 + 38,000 + 24,000) = 34,000

• Calcular los impuestos sobre la venta del activo con pv, 50,000 ; 34,000 y 30,000
SOLUCIÓN DEL CASO

• Veamos:
 Costo instalado 200,000
 Años trascurridos: 4
 Depreciación acumulada: 166,000
 Valor en Libros: 34,000

Calculando impuestos:
Pv1= 50,000- 34,000 = 16,000 , como 34,000 < 50,000 es considerado ganancia, el
impuesto a pagar es de 0.4 x 16,000 = 6,400

Pv2 = 34,000-34000 = 0 No afecta no se gana ni se pierde

Pv3 = 30,000- 34000= - 4,000 , escudo fiscal de 1,600

CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO

• capital de trabajo neto : Diferencia entre los activos y pasivos corrientes de la

empresa.

• cambio en el capital de trabajo neto: Diferencia entre un cambio en los activos

corrientes y un cambio en los pasivos corrientes.
EJEMPLO CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO

Un fabricante de productos de metal, está considerando la expansión de sus

operaciones. Los analistas financieros suponen que los cambios en las cuentas
corrientes, sintetizadas en la tabla 11.3, se presentarán y mantendrán durante la
vida de la expansión. Los activos corrientes se incrementarán en $22,000, y los
pasivos corrientes aumentarán en $9,000, provocando un incremento de
$13,000 en el capital de trabajo neto
CALCULO DE LA INVERSIÓN INICIAL - EJERCICIO

• Un fabricante de componentes de aviones, intenta determinar la inversión inicial que

se requiere para sustituir una máquina vieja por un modelo nuevo. El precio de
compra de la máquina nueva es de $380,000, y para instalarla serán necesarios
$20,000 adicionales. Se depreciará durante un periodo de recuperación de 5 años de
acuerdo con el esquema de depreciación de tabla de estudio. La máquina vieja se
compró hace 3 años a un costo de $240,000 y se ha depreciado de acuerdo a la
tabla de depreciación de estudio, considerando un periodo de recuperación de 5
años. La empresa encontró un comprador que está dispuesto a pagar $280,000 por
la máquina y a hacerse cargo de los gastos de desinstalación. La empresa espera
que, como resultado del reemplazo, sus activos corrientes se incrementen en
$35,000 y sus pasivos corrientes aumenten en $18,000; estos cambios generarán un
incremento en el capital de trabajo neto de $17,000 ($35,000 $18,000). La empresa
paga impuestos a una tasa del 40%.
TABLA DE DEPRECIACIÓN PARA LOS CASOS DE ESTUDIO
SOLUCIÓN DEL CASO
CASO PRACTICO

• Un fabricante, intenta determinar la inversión inicial que se requiere para sustituir una
máquina vieja por un modelo nuevo. El precio de compra de la máquina nueva es de
$580,000, y para instalarla serán necesarios $50,000 adicionales. Se depreciará
durante un periodo de recuperación de 5 años de acuerdo con el esquema de
depreciación de tabla de estudio. La máquina vieja se compró hace 4 años a un
costo de $440,000 y se ha depreciado de acuerdo a la tabla de depreciación de
estudio, considerando un periodo de recuperación de 5 años. La empresa encontró
un comprador que está dispuesto a pagar $450,000 por la máquina y a hacerse
cargo de los gastos de desinstalación. La empresa espera que, como resultado del
reemplazo, sus activos corrientes se incrementen en $55,000 y sus pasivos
corrientes aumenten en $28,000; La empresa paga impuestos a una tasa del 40%.
SOLUCIÓN DE CASO PRACTICO

Calculo de Impuestos
Precio de Compra 440,000
Depre Acumulada 83%
Depre Acumulada 365,200
Valor en Libros 74,800
Precio de Venta 450,000
Ganancia 375,200
Impuestos 150,080

COSTO DEL ACTIVO NUEVO 580,000.00 (+)

COSTO DE INSTALACION 50,000.00 (+)
Costo Total Instalado de la Maquina Propuesta 630,000.00 (+)
INGRESOS POR LA VENTA DE ACTIVO VIEJO 450,000.00 (+)
IMPUESTOS 150,080.00 (-)
Ingresos Despues de Impuestos 299,920.00 (-)
CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 27,000.00 (+)
Inversion inicial 357,080.00