‫دراساات الجدوى مدخل للساتثمار في الفرص الساتثمارية المتاحة‬

‫مقدمة ‪:‬‬
‫تعد دراسات الجدوى للمشروعات القتصادية المقترحة )الجديدة( او توسعات مشروعات قائمممة‪،‬‬
‫تهدف هذه الدراسات الى بيان جدوى المشروع او التوسع المقترح مممن خللا بيممان ممما يحققممه مممن‬
‫نتائممج وفقمما ا لمعممايير معتمممدة دوليمماا وعلممى اسمماس خصممم التممدفقات النقديممة المتوقعممة خللا العمممر‬
‫القتصادي للمشروعات وفي ضوء هذه المعايير والنتائممج الممتي تممم التوصممل اليهمما يمكممن قبممولا او‬
‫رفض المشروع الذي خضع للدراسة‪ ،‬اما اذا كانت المفاضلة بين عدة مشاريع فان المشروع الذي‬
‫يحقق النتائممج الكممبر هممو المشممروع الممذي يقممع عليممه الختيممار وقممد خضممعت هممذه الدراسممات الممى‬
‫التشريعات القانونية التي توجب ان يتضمن طلب تأسيس المشروع اعداد دراسة جممدوى لكممي تتممم‬
‫الموافقة على التأسيس من قبل الدوائر المختصة وقد جاء هذا البحث للمساهمة فممي تممأطير نظممري‬
‫وعملممي لموضمموع دراسممة الجممدوى ولحممد المشممروعات الممتي تممدخل ضمممن التصممنيف السممياحي‬
‫وخلص البحث الى مجموعة من الستنتاجات والتوصيات‬
‫اول‪ -:‬منهجية البحث‬
‫مشكلة البحث‪ -:‬تتلخص مشكلة البحث في ان بعض المستثمرين ورجالا العمممالا يقيمممون‬ ‫‪-1‬‬
‫مشروعات اقتصادية باختلف نوع انشطتها )صناعية‪ ،‬زراعيممة‪ ،‬تجاريممة‪ ... ،‬الممخ( دون اعممداد‬
‫الدراسات القتصادية والمالية والفنية التي تحدد جدوى هذه المشروعات وبالتالي التعممرض الممى‬
‫الخفاق او الفشل وربما الفلس لسيما اذا وضع المستثمر جميع قدراته المالية في المشروع‪.‬‬
‫ب‪ -‬هدف البحث‪ -:‬يهدف البحث الى ابراز اهمية اعداد دراسات الجدوى القتصادية والمالية فممي‬
‫ابراز جدوى المشروعات ومنافعهما وصمياغة دليمل للمسمتثمر لتخ اذ القمرار السمليم فمي خي اراته‬
‫الستثمارية وتجنبا ا للخسارة والفلس‪.‬‬
‫جـ‪ -‬فرضية البحث‪ -:‬يقوم البحث على فرضية اساسية تتلخص بما يلي ‪:‬‬
‫) ان المشروعات القتصادية المقترحة )الجديدة( القائمة علممى دراسممات الجممدوى القتصممادية اقممل‬
‫تعرضاا للفشل او الخسارة(‬
‫ثانياا‪ -:‬الساتثمار‪ ،‬المفهوم والهمية‬

‫)‪(1‬‬
 ‫أ‪ -‬مفهوم الساتثمار )‪(Concept of Investment‬‬
‫الستثمار )‪ (Investment‬توظيف الموالا او تخصيصها في المجممالت او الفممرص السممتثمارية‬
‫المتاحة والتي يعتقد المستثمر بانهما فمرص مناسمبة ومقبولمة وتحقمق لمه العائمد المذي يرغمب باقمل‬
‫مستوى من المخاطرة‪ ،‬ولذلك فان اي استثمار تصاحبه مخاطرة ولكممن هممذه المخمماطرة بمسممتويات‬
‫متباينة وتبعا ا لهذا التباين يكون العائممد متباينمما ا ايضمماا اي ان العلقممة بيممن العائممد والمخمماطرة علقممة‬
‫تبادلية اذ يممزداد العائممد كلممما ازدادت المخمماطرة ويقممل بانخفاضممها‪ ،‬والسممتثمار اممما ان يكممون فممي‬
‫مشروعات اقتصادية مقترحة )جديدة( او يأخذ شكل توسعات استثمارية في شركات قائمة كاضافة‬
‫خطوط انتاج جديدة اضافية الى جانب الخطوط الموجودة واياا كان نوع هذا الستثمار اي اذا كممان‬
‫مشروعات استثمارية حديثة او اضافات يحتاج الممى دراسممة الجممدوى لقبمموله فممي الممدوائر المعنيممة‪.‬‬
‫والستثمار يعد اضافة الى الموجودات )رأس المالا الثابت( )‪(Henning, et.al, 1988, p19‬‬
‫ويعد ذلك زيادة في النمو والتوسعات الستثمارية اذ ان الستثمار الحقيقي )‪(Real Investment‬‬
‫من قبل منظمات العمالا هو النمو الحقيقي فمي راس الممالا الثمابت‪ .‬اذ ان الشمركات المتي تحماولا‬
‫طرح منتوج جديد تحتمماج المى المكمائن والمعمدات الضممافية وجميمع همذه العناصممر همي عناصممر‬
‫الستثمار الحقيقممي اضممافة الممى المخممزون والمسممتلزمات السمملعية الممتي تممدخل ضمممن راس المممالا‬
‫المتداولا او التشغيلي )‪ (working capital‬ويهدف الممى زيممادة الممثروة ليممس فقممط علممى مسممتوى‬
‫الشركات وانما على مستوى الدولة باعتبارها بيئممة القتصمماد الكلممي وان الشممركات هممي القتصمماد‬
‫الجزئي من القتصمماد الكلممي والممى جممانب السممتثمار الحقيقممي هنماك اسممتثمار مممالي )‪Financial‬‬
‫‪ (Investment‬كالستثمار في القروض )شراء السندات الحكومية او شراء السهم‪.‬‬
‫ب‪ -‬البيئة الساتثمارية )‪(Investment Environment‬‬
‫الستثمار يحتاج الى بيئة استثمارية تتوفر فيها مقومات نجاح المستثمر في حسن الختيار للفرص‬
‫الستثمارية المتاحة ومن ابرز هذه المقومات ‪:‬‬
‫‪ -1‬استقرار سياسي واقتصادي وامني يشعر المستثمر بالمن والستقرار‪.‬‬
‫‪ -2‬تشريعات مالية وقانونية مشجعة تسهل عملية الستثمار‪.‬‬
‫‪ -3‬سياسات ضريبية مشجعة تتضمن اعفاءات ضريبية لمدة معينممة يتممم اخضمماع الممدخولا المتأتيممة‬
‫من الستثمار بعدها الى الضريبية‪.‬‬

‫)‪(2‬‬
 ‫‪ -4‬توفر فرص استثمارية مناسبة في ظل اقتصاد يتسم بالرخاء والنمو القتصادي‪.‬‬
‫‪ -5‬وجود ادخارات ووعي ادخاري واستثماري باعتبار الدخار مصدر التمويل للستثمار‪.‬‬
‫‪ -6‬وجود اسواق مالية يسهل تداولا )الوراق المالية( السهم والسندات فيها‪.‬‬
‫ثانياا ‪ -:‬التحليل القاتصادي والمالي‬
‫تقدير الطلب ‪ -:‬تعني دراسة الطلب معرفة حجم المبيعات )اليرادات( المتوقعة بناءاا على‬ ‫‪-1‬‬
‫تحديد حجم الطلب للمشروعات المقترحة وذلك من خللا التنبؤ بالطلب وبوسائل عدة‪:‬‬
‫‪ -1‬المسوحات الميدانية‪ :‬ويعد هذا السلوب مكلف لنه يحتاج الى التجوالا والتنقل بأممماكن مختلفممة‬
‫للحصولا على اراء المستهلكين والزبائن‬
‫‪ -2‬رجالا البيع‪ :‬يعد رجالا البيع على تماس مع الزبائن ولذلك فممان رجممالا الممبيع اقممدر مممن غيرهممم‬
‫على تحديد مقدار الطلب من خللا معرفة طلبات الزبائن واذواقهم‪.‬‬
‫‪ -3‬المدراء التنفيذيون‪ :‬من خللا ما يحملوه من خبرة لسنوات طوالا في العمممل المتعلممق بالتسممويق‬
‫بامكانهم تزويد الشركات بتقديرات حجم الطلب والمبيعات‬
‫‪ -4‬الزبائن‪ :‬يمكن معرفة آراء الزبائن من خللا توزيع استمارات استبيان للستفسمار عمن اسممباب‬
‫شراء سلعة معينة دون غيرها ال انها يؤخذ عليها انها قد ل تضمن تجاوب المستهلكين بالجابة‪.‬‬
‫‪ -5‬بحوث السوق‪ :‬التجاهات الخرى في تقدير الطلب هممي العتممماد علممى بحمموث دائممرة بحمموث‬
‫السوق‪ ،‬وتستخدم هذه الطريقة لمعرفة طبيعة المستهلكين بحجم الطلب‪ ،‬نوع السلعة المطلوبة بالكم‬
‫والنوع‪ ،‬دخل المستهلك وذوقه ‪ ...‬الخ‪.‬‬
‫‪ -6‬البيانات التاريخية في وضع التقديرات المستقبلية ولذلك فممان التنبممؤ بالمبيعممات لفممترة مسممتقبلية‬
‫يعتمد على المبيعات او الطلب التاريخي رغم ان للظروف القتصادية كبيرة الثار في تقدير حجممم‬
‫الطلب‪.‬‬
‫‪ -7‬الساليب الرياضية ممكن ان تستخدم للتنبؤ بحجم الطلب وذلممك باعتممماد سلسمملة زمنيممة معينممة‪.‬‬
‫)محمد‪ ،2006 ،‬ص ‪.33-31‬‬
‫ب‪ -‬تقدير اليرادات‪ -:‬في ضوء ما تممم التوصممل اليممه بالنسممبة لحجممم الطلممب‪ ،‬يتممم تقممدير المبيعممات‬
‫وبالتالي اليرادات المتوقعه والتي هي عبارة عن عدد الوحدات المباعة مضروبا ا في سعر الوحممدة‬
‫الواحدة للحصولا على اليرادات‪ ،‬وتتأثار اليرادات بعوامل متعددة ومممن ابممرز هممذه العوامممل هممو‬

‫)‪(3‬‬
‫مستوى السعر الذي تباع بموجبه الوحدات )المنتوج( ومسممتوى الممدخل اذ ان مقممدار الممدخل عامممل‬
‫مهم ومؤثار في القدرات الستهلكية للزبائن والمستهلكين عموماا‪ ،‬وهذه اليرادات ل تشكل التدفق‬
‫النقدي الصافي وانما تخضع وكما هو معلوم ضمن كشف الممدخل الممى حسممم التكمماليف الكليممة الممتي‬
‫تشمل التكاليف الثابته والتي جزء منها تكاليف دفترية كالندثاار والجزء الخر تكمماليف نقديممة‪ ،‬اممما‬
‫النوع الخر من التكاليف هو التكاليف المتغيرة وسميت كذلك لنهما تتغيمر بتغيمر حجمم النتماج او‬
‫المبيعات‪ ،‬فزيادة المبيعات يعني زيادة التكاليف المتغيممرة وابمرز مكوناتهما تكماليف المممواد الوليمة‬
‫واجور العمل المباشر‪ ،‬ثام تحسم المصاريف الخرى كالمصاريف الدارية والتسممويقية ان وجممدت‬
‫ثام تطرح الفوائد التي تفرض على القروض ان كان المشروع قد حصل على قرض معين وبفائممدة‬
‫محددة‪ ،‬ثام تحسم الضريبة وحسب النسبة المحددة وفقاا للتشريعات القانونية السائدة وفي النهاية يتممم‬
‫الحصولا علممى الممدخل الصممافي المتمماح للمسمماهمين‪ ،‬وحيممث ان التممدفق النقممدي الممذي يسممتخدم فممي‬
‫دراسات الجدوى ل يقتصر على الدخل الصافي وانما يضاف الندثاار لن الندثاار كلفة دفترية يتم‬
‫حسمها من اليرادات ولذلك فان التدفق النقدي المذي يعتممد فمي دراسممات الجمدوى يسماوي الممدخل‬
‫الصافي مضاف الية الندثاار‪.‬‬
‫جـ‪ -‬التكاليف الكلية‬
‫‪ -1‬التكاليف الثابته‪ :‬هذه التكاليف سميت ثاابته لنها يتم حسابها سواء تحقق النتاج ام لم يتحقق او‬
‫ان تغير حجم النتاج او المبيعات ليس له تأثاير على هذه التكاليف وتشمل الندثاار ورواتب الدارة‬
‫العليمما والدارات الخممرى المرتبطممة بممالدارة العليمما‪ ،‬ويمكممن التعممرف علممى مسممتوى التكنولوجيمما‬
‫المستخدمة من حجم الندثاار‪ ،‬اذ ان زيادة هذه التكاليف يعبر عممن ان الشممركة تسممتخدم كثافممة رأس‬
‫المالا اما انخفاض هذه التكاليف فانه يعبر عن ان الشركة تسممتخدم كثافممة العمممل وتشممكل التكمماليف‬
‫الثابته احد عناصر التكاليف الكلية التي تحسم من اليرادات‪.‬‬
‫‪ -2‬التكاليف المتغيرة‪ :‬هذا النوع من التكاليف يتغير بتغير حجم النتاج او المبيعات ولذلك سممميت‬
‫تكاليف متغيرة وتشمممل المممواد الوليممة واجممور العمممل المباشممر اضممافة الممى المصمماريف الخممرى‬
‫المرتبطة بالعملية النتاجية وتعممد هممذه التكمماليف احممد العناصممر الرئيسممية للتكمماليف الكليممة‪ ،‬فانتمماج‬
‫‪ 1000‬وحممدة بكلفممة متغيممرة مقممدارها )‪ (100‬دينممار تكممون التكمماليف المتغيممرة الكليممة )‪(100000‬‬
‫دينار‪ ،‬في حيمن زيمادة النتماج المى )‪ (3000‬وحمدة تصمبح التكماليف المتغيمرة )‪ (300000‬دينمار‬

‫)‪(4‬‬
‫ولذلك فان هذه التكاليف يستحسن ان يجري تغيممر فممي مسممتوى حجمهمما كلممما امكممن ذلممك لن لهممذا‬
‫التغير اثار واضح في مستوى الربح المتحقق‪.‬‬
‫ء‪ -‬الدخل الصافي‪ -:‬هو مقدار الدخل المتحقق بعد طرح جميع التكاليف بما فيها الثممابته والمتغيممرة‬
‫والمصاريف الخرى والفوائد على القروض وضريبة الدخل وهو ما يسعى المستثمر الممى تحقيقممه‬
‫اذ يعد هذا الدخل مكافأة المستثمر على تنازله عن استهلكه الني واستثمار مالديه مممن اممموالا فممي‬
‫الفرص الستثمارية المتاحة‪.‬‬
‫هـ‪ -‬معايير الربحية التجارية القائمة على خصم المجرى النقدي‬
‫يقصد بمعايير الربحية التجارية القائمة على خصممم المجممرى النقممدي‪ ،‬المعممايير الممتي تعتمممد معممدلا‬
‫خصم معين كأن يكممون كلفممة راس المممالا او كلفممة التمويممل المرجحممة )الموزونممة( )‪) (whight‬‬
‫‪(westen, et.al,1996,p496‬‬
‫وتشمل المعايير التية ‪:‬‬
‫‪ -1‬صافي القيمة الحالية )‪(Net Present Value‬‬
‫يعتمد هذا المعيار من قبل المستثمرين ورجالا العمالا لقياس جدوى المشروعات المقترحممة ومممن‬
‫))‬ ‫ميزاتممه انممه يأخممذ بالقيمممة الزمنيممة للنقممود ويعتمممد علممى المعادلممة التيممة‬
‫‪(westen, et.al,1996,p498‬‬
‫‪cf1‬‬ ‫‪cf 2‬‬ ‫‪cf3‬‬ ‫‪cf n‬‬
‫‪NPV ‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ .....‬‬ ‫‪I ‬‬
‫‪1  r  1  r  1  r ‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪1  r  n‬‬
‫حيث ان ‪:‬‬
‫صافي القيمة الحالية ‪NPV :‬‬
‫التدفق النقدي السنوي ‪cf :‬‬
‫معدلا الخصم ‪r :‬‬
‫وغالباا ما يؤخذ بكلفة رأس المالا كمعدلا لخصم التدفقات النقدية وكلممما ارتفممع معممدلا الخصممم كلممما‬
‫قلت قيمة التدفقات المخصومة‪ ،‬ويطرح رأس المالا المستثمر من القيمممة الحاليممة والحصممولا علممى‬
‫النتائج اذ يقبل المشروع اذا كان الناتج اكبر ويرفض اذا كان اقل من القيمة الحالية‪،‬‬

‫)‪(5‬‬
 ‫)‪(Rate of Internal of Return‬‬ ‫‪ -2‬معدل العائد الداخلي‬
‫يعد معدلا العائد الداخلي )‪ (IRR‬ادنى معدلا يمكن ان يقبله المستثمر كعائد على اسممتثماراته وهممذا‬
‫المعدلا يساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية للمشممروع المقممترح وبيممن رأس المممالا المسممتثمر فممي‬
‫المشروع ويعتمد معادلة القيمة الحاليةايضاا‪:‬‬
‫‪cf1‬‬ ‫‪cf 2‬‬ ‫‪cf3‬‬ ‫‪cf n‬‬
‫‪IRR ‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ .....‬‬ ‫‪ I  zero‬‬
‫‪1  r  1  r  1  r ‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪1  r  n‬‬
‫‪ -3‬مؤشر الربحية )‪(Profitability Index‬‬
‫يبين هذا المعيار ما اذا كانت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المخصومة مسمماوية او اكممبر مممن مبلممغ‬
‫الستثمار الذي انفق على المشروع ويعتمد في نتائجه على استخدام القيمة الحالية للتدفقات النقديممة‬
‫التي تم الحصولا عليها من معادلة القيمة الحالية التي تستخدم في اسممتخراج هممذه القيمممة والمعتمممدة‬
‫في استخراج صافي القيمة الحالية وذلك بقسمة القيمة الحالية على رأس المالا المسممتثمر فمماذا كممان‬
‫ناتج القسمة اكبر من واحد يقبل المشروع ‪ ،‬اما اذا كان اقل من واحد يرفممض المشممروع‪ .‬ويحسممب‬
‫وفقا ا للمعادلة التية‪:‬‬
‫‪PV‬‬
‫‪PI ‬‬
‫‪I‬‬

‫و‪ -‬معايير الربحية التجارية غير القائمة على خصم المجرى النقدي‬
‫‪ -1‬معدل العائد على الساتثمار )‪(Rate of Return on Investment‬‬
‫يعد معدلا العائد على الستثمار )‪ (ROI‬من المعايير الممتي تسممتخدم لقبممولا او رفممض المشممروعات‬
‫المقترحة وهو ايضاا من المؤشرات التي يعتمممدها المسممتثمرون ورجممالا العمممالا ويحسممب بقسمممة‬
‫الدخل الصافي على رأس المالا المستثمر وهو يساوي معدلا العائد على الموجودات اي‬
‫‪ROI = ROA‬‬
‫لن الموجممودات هممي رأس المممالا المسممتثمر‪ .‬ويحسممب بقسمممة الممدخل الصممافي علممى رأس المممالا‬
‫المستثمر‪.‬‬
‫‪Net Income‬‬
‫‪ROI ‬‬
‫‪Investment‬‬

‫)‪(6‬‬
 ‫‪ -2‬مدة الساترداد )‪(Payback Period‬‬
‫تبين مدة السترداد عدد السنوات التي يمكن استعادة رأس المالا المستثمر خللها ويؤخذ على هممذا‬
‫المعيار انه ل يهتم بالتدفقات النقدية بعد استعادة رأس المالا على العكس من معيار صممافي القيمممة‬
‫الحالية ومعدلا العائد الداخلي وتحسب مدة السترداد في حالتين‪:‬‬
‫الحالة الولى ‪ :‬عندما تكون التدفقات النقدية السنوية متساوية‪ ،‬في هذه الحالة تحسب مدة السترداد‬
‫بقسمة رأس المالا المستثمر على التدفق النقدي السنوي ‪.‬‬
‫الحالة الثانية‪ :‬عندما تكممون التممدفقات النقديممة مختلفممة وهممي كممذلك‪ ،‬اذ ليمكممن ان تكممون التممدفقات‬
‫النقدية متساوية سنوياا‪ ،‬في حالة الختلف يتم جمع التدفقات للسمنوات لحيمن الوصمولا الممى المبلممغ‬
‫الكلي لرأس المالا المستثمر وفي حالة عممدم اكتمممالا رأس المممالا لعممدة سممنوات وتجمماوز ذلممك لعممدة‬
‫شهور من السنة‪ ،‬في هذه الحالمة يتمم قسممة التمدفق النقمدي السمنوي علمى )‪ (12‬لسمتخراج معمدلا‬
‫التدفق النقدي الشهري‪ ،‬ثام يقسم المبلغ المتبقي على معدلا التدفق السممنوي للحصممولا علممى الشممهر‬
‫الضافية لستخراج مدة السترداد‪.‬‬

‫)‪(7‬‬
 ‫دراساة جدوى تأسايس فندق ساياحي‬
‫اول‪ -:‬حجم الطلب ‪-:‬‬
‫بالرغم من تجاوز عدد الفنادق السياحية في محافظة كربلء )‪ (230‬فندق سياحي بأختلف‬
‫درجاتها ال ان الطلب مازالا قائما على الخدمة الفندقية ولسيما الخدمة الممتازة ‪ ,‬وذلك لكثرة‬
‫السياح العرب والجانب الذين يأتون لغراض اداء زيارة العتبات المقدسة وعلى اختلف اشهر‬
‫السنة اضافة الى ان العمران الحديث والتطور يبرز معالم المدينة الحضارية والمدنية ‪.‬‬

‫ثانيا ‪ -:‬اليرادات‬
‫رغم ان الفندق السياحي المقترح سيكون اساسا لستقبالا السياح وزوار العتبات المقدسة الانه‬
‫ستكون هناك ايرادات اضافية ناتجة عن انشاء سوق تجاري ومحلت تجارية جوار الفندق سيتم‬
‫تأجيرها بمبالغ معينة ستكون جزء من اليراد الساسي ‪ .‬وبما ان الفندق يضم )‪ (180‬غرفة و)‬
‫‪ (20‬سويت فان اليراد السنوي سيكون كالتي ‪-:‬‬
‫‪ -1‬عدد باصات السياح )‪ (5‬سيارات × )‪ (40‬زائر = ‪ 200‬زائر ‪.‬‬
‫‪ -2‬بما ان بقاء الزائر ثالثاة ايام ويوم استراحة لذا فان عدد الزيارات الشهرية ستكون سبع‬
‫مرات شهريا ‪.‬‬
‫‪ -3‬اجرة المبيت )‪ (25000‬دينار لكل فرد ‪.‬‬
‫‪ -4‬سيكون اليراد السنوي ‪ 1260 000 000 = 12× 3 × 25000 × 200‬دينار سنويا‪.‬‬
‫‪ -5‬سيكون السوق التجاري مثار اعجاب الزائرين ويدفعهم للتسوق وبمعدلا انفاق )‪(75000‬‬
‫دينار لكل فرد ‪.‬‬
‫لذا فان أيراد السوق سيكون ‪-:‬‬
‫‪ 840 000 000 = 12 × 7 × 200 × 50 000‬دينار‪.‬‬

‫)‪(8‬‬
 ‫‪ -6‬يوجد في الفندق )‪ (20‬سويت وعلى افتراض ان عشرة سويتات شغالة شهريا وبمعدلا )‪(4‬‬
‫مرات لكل سويت تؤجر للعرسان وبأجرة يومية )‪ (75 000‬دينار فان اليراد المتوقع سيكون‬
‫كالتي ‪-:‬‬
‫‪ 36 000 000 = 12× 4 × 75000× 10‬دينار ‪.‬‬
‫اليراد الكلي للفندق ‪= 36 000 000 + 840 000 000 + 1260 000 000‬‬
‫‪2136 000 000‬دينار ‪.‬‬

‫ثالثا ‪ -:‬متطلبات راس المال الثابت‬

‫تشمل هذه الفقرة تحديد متطلبات راس المالا الثابت وتتضمن الفقرات التية ‪-:‬‬
‫‪ -1‬كلفة الموجودات الثابتة ‪.‬‬
‫‪ -2‬مجموع راس المالا الثابت ‪.‬‬
‫‪ -1‬كلفة الموجودات الثابتة ‪- :‬‬
‫‪ -1‬الرض ‪-:‬‬
‫يقام الفندق على ارض مساحتها ‪650‬م ‪ 2‬مساحة الفضاء ‪97‬م ‪ 2‬ومساحة محرم الطريق ‪40‬م‬
‫‪2‬‬
‫لذا فان كلفة الرض ستكون كالتي ‪-:‬‬
‫‪650‬م ‪4 ×2‬مليون = ‪2,600‬ملياران وستمائة مليون دينار‬
‫كلفة الفضاء ‪97 :‬م ‪ 2 ×2‬مليون = ‪ 194‬مليون دينار‬
‫لذا تصبح الكلفة الكلية للرض ‪ 2,794‬مليار دينار‬
‫‪ -2‬البناء ‪ -:‬ان مساحة الرض البالغة )‪ (513‬م ‪ 2‬يمكن انشاء )‪ (29‬غرفة عليها بمساحة )‬
‫‪ (18‬م ‪ (4) , 2‬سويت في كل طابق ولخمس طوابق و)‪ (36‬غرفة لكل طابق ‪ ,‬فان عدد الغرف‬
‫سيكون )‪ (180‬غرفة مع ‪ 20‬سويت وبأجره يومية )‪ (75‬الف دينار للسويت الواحد و )‪(25‬‬
‫الف دينار لكل فرد يشغل سرير في غرفة ‪.‬‬
‫‪1980‬م ‪120 + 2‬م ‪ 2‬للسوق الخارجي والملجأ والستقبالا والخزن ‪.‬‬

‫)‪(9‬‬
 ‫فيصبح مجموع مساحة البناء )‪(2100‬م ‪ 2‬وبكلفة مقدارها )‪ (350000‬دينار للمتر وبذلك‬
‫تصبح كلفة البناء )‪ (735 000 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -3‬المولدات الكهربائية )‪(K.V.75‬‬
‫يحتاج الفندق الى مولدات كهربائية )‪ (K.V.100‬عدد‪ 3/‬بكلفة مقدارها )‪ (18‬مليون دينار‬
‫للواحدة وبذلك تصبح كلفة المولدات )‪ (54‬مليون دينار ‪.‬‬
‫‪ -4‬المصاعد الكهربائية ‪-:‬‬
‫يحتاج الفندق الى ثالث مصاعد ‪ ,‬اثانان بسعة ستة اشخاص والثالث خدمي وبكلفة مقدارها )‬
‫‪ (25‬مليون دينار لكل مصعد وبذلك تصبح الكلفة )‪ (75‬مليون دينار ‪.‬‬
‫‪ -5‬التبريد والتدفئة )المركزي( ‪-:‬‬
‫يتطلب جهاز مركزي للتبريد او التدفئة بكلفة ‪ 52500000‬للواحد×‪157 500 000 =3‬‬
‫دينار‪.‬‬
‫‪ -6‬الثلجات ‪-:‬‬
‫يحتاج الفندق الى الثلجات التية ‪-:‬‬
‫‪ -1‬ثالجة ثاابتة لحفظ الغذية عدد‪ 3/‬بكلفة ‪ 172500‬دينار للواحده × ‪ 517000 = 3‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -2‬ثالجة ثاابتة لعمل قوالب الثلج عدد‪ 1/‬بكلفة ‪ 300000‬الف دينار ‪.‬‬
‫ج‪ -‬ثالجة داخل الغرفة بعدد‪ 220/‬ثالجة بكلفة مقدارها ‪ 310000‬الف دينار ‪ ,‬وبذلك تصبح‬
‫الكلفة )‪ (77 000 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -7‬جهاز تلفزيون ‪-:‬‬
‫يتطلب جهاز تلفزيون يوزع على الغرف والصالت عد‪ 220/‬تلفزيون بكلفة )‪(180000‬‬
‫دينار للواحد وبذلك تصبح كلفة هذه الجهزة مجتمعة )‪ (39 600 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -8‬المراوح السقفية ‪-:‬‬
‫يحتاج الفندق الى )‪ (240‬مروحة سقفية في الغرف والسويتات بسعر )‪ (45000‬دينار وبكلفة‬
‫اجمالية مقدارها ) ‪ (10 800 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -9‬الثاث في الغرف ‪-:‬‬
‫تتضمن هذه الفقرة مايلي ‪-:‬‬

‫)‪(10‬‬
 ‫‪ -1‬سرير نوم كامل بعدد )‪ (360‬سرير بسعر )‪ (180000‬دينار وبكلفة اجمالية )‪ (64 800 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -2‬كنتور خشبي بعدد )‪ (220‬بسعر )‪ (300 000‬دينار وبكلفة اجمالية )‪( 66 000 000‬‬
‫دينار ‪.‬‬
‫ج ‪ -‬كرسي عدد‪ 2/‬لكل غرفة وبعدد )‪ (360‬كرسي و)‪(4‬كرسي لكل سويت بعدد )‪= (4×20‬‬
‫‪ 80‬كرسي‬
‫لذا تصبح الكلفة ‪ 6600 000 = 15000× 440‬دينار‬
‫د‪ -‬منضدة )ميز( لكل غرفة وبعدد)‪(220‬منضدة وبسعر)‪ (85000‬دينار وبكلفة مقدارها )‬
‫‪(18 700 000‬دينار‪.‬‬
‫و‪ -‬كاربت عدد‪1500 ,1/‬م ‪ 2‬بكلفة مقدارها )‪ (7500 000‬دينار على اساس ان سعر المتر‬
‫الكاربت ‪ 5000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ – 10‬الحمامات الداخلية في الغرف ‪-:‬‬
‫يحتاج كل حمام الى المستلزمات التية ‪-:‬‬
‫‪ -1‬بانيو عدد‪ 1/‬بعدد )‪ (220‬بكلفة مقدارها )‪ (150 000‬دينار لكل واحد وبكلفة إجمالية )‬
‫‪ (33 000 000‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -2‬مقعد عدد‪ 1/‬بعدد)‪. (200‬‬
‫ج‪ -‬مغسلة عدد‪ 1/‬بعدد )‪ (220‬بكلفة مقدارها )‪ (180000‬لكل مقعد ومغسلة وبكلفة اجمالية‬
‫قدرها )‪ (396 00 000‬دينار‪.‬‬
‫‪ -11‬الليات ‪-:‬‬
‫يحتاج الفندق الى سيارة بيك آب حمل عدد‪ 1/‬بكلفة )‪(20‬مليون وسيارة كيا)‪ (11‬راكب بكلفة )‬
‫‪ (16‬مليون دينار ‪.‬‬
‫‪ -12‬بويلر ‪ -:‬بكلفة)‪ (3‬مليون وبعدد‪ 24 000 000 = 8 /‬دينار‬
‫ب‪ -‬مجموع رأس المال الثابت ‪-:‬‬
‫بلغ مجموع رأس المالا الثابت لفندق )‪ (5922317000‬دينار ‪ ،‬كما مبين تفاصيل ذلك في‬
‫الجدولا )‪ (1‬وقد اشتمل على الموجودات التي يستلزم وجودها للقيام بتقديم الخدمة المطلوبة‬
‫للسياح ‪ ،‬وكما هو معروف تمثل الراضي والبنية والمعدات والمستلزمات الخرى ‪.‬‬

‫)‪(11‬‬
 ‫جدول )‪(1‬‬
‫متطلبات رأس المال الثابت ورأس المال التشغيلي‬

‫الكلفة )دينار (‬ ‫العدد‬ ‫البيان‬ ‫ت‬

‫‪2‬‬
‫‪2794000000‬‬ ‫‪650‬م‬ ‫الرض‬ ‫‪1‬‬
‫البناء والتأسيسات الكهربائية‬
‫‪1872800000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬
‫والمائية‬
‫‪5000000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫رأس المالا التشغيلي‬ ‫‪3‬‬
‫‪54000000‬‬ ‫‪3‬‬ ‫مولدات كهربائية‬ ‫‪4‬‬
‫‪75000000‬‬ ‫‪3‬‬ ‫مصاعد كهربائية‬ ‫‪5‬‬
‫‪1575000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫جهاز تبريد وتدفئة‬ ‫‪6‬‬
‫‪77817000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫ثالجات‬ ‫‪7‬‬
‫‪39600000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫تلفزيون‬ ‫‪8‬‬
‫‪10800000‬‬ ‫‪240‬‬ ‫مراوح سقفية‬ ‫‪9‬‬
‫‪64800000‬‬ ‫‪260‬‬ ‫سرير نوم كامل‬ ‫‪10‬‬
‫‪66000000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫كنتور خشبي‬ ‫‪11‬‬
‫‪6600000‬‬ ‫‪440‬‬ ‫كرسي‬ ‫‪12‬‬
‫‪18700000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫منضدة )ميز(‬ ‫‪13‬‬
‫‪2‬‬
‫‪7500000‬‬ ‫‪1500‬م‬ ‫كاربت‬ ‫‪14‬‬
‫‪3600000‬‬ ‫‪20‬‬ ‫غرفة سويت للعرسان‬ ‫‪15‬‬
‫‪33000000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫بانيو‬ ‫‪16‬‬
‫‪39600000‬‬ ‫‪220‬‬ ‫مقعد مع مغسلة‬ ‫‪17‬‬
‫‪20000000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫سيارة بيك اب‬ ‫‪18‬‬

‫)‪(12‬‬
 ‫‪16000000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪ 19‬سيارة كيا)‪ (11‬راكب‬
‫‪24000000‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪ 20‬بويلر‬
‫‪3000000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪ 21‬بدالة مع )‪ (110‬تلفون‬
‫‪5389317000‬‬ ‫المجموع‬

‫رابعا ا ‪ -:‬المصاريف‬
‫المصاريف الثابتة ‪:‬‬ ‫‪-1‬‬
‫الندثاار ‪ :‬يحسب الندثاار وفقا ا للتعليمات المالية عدد‪ 16/‬لسنة ‪ 1981‬بشأن اندثاار واطفاء‬ ‫‪-1‬‬
‫الموجودات الثابتة في الوحدات القتصادية العامة الخاضعة لحكام القانون رقم ‪ 92‬لسنة‬
‫‪ 1976‬المعدلا ‪ ،‬والمعدلة بموجب التعليمات المالية عدد )‪ (1‬لسنة ‪ 1983‬والتعليمات المالية‬
‫عدد‪ 10/‬لسنة ‪. 1984‬‬
‫البناء – نسبة قسط الندثاار السنوي ‪ %4‬وبذلك يصبح قسط الندثاار السنوي كما يلي ‪-:‬‬ ‫‪1.1‬‬
‫‪ 74912000 = 1872800000 × 4%‬دينار‬
‫المولدات الكهربائية – نسبة ‪ %15‬فيكون قسط الندثاار السنوي كالتي ‪-:‬‬ ‫‪1.2‬‬
‫‪ 8100000 = 54000000 × 15%‬دينار‬
‫المصاعد الكهربائية – نسبة ‪%15‬‬ ‫‪1.3‬‬
‫‪11250000 = 75000000 × 15%‬‬
‫جهاز تبريد وتدفئة – نسبة ‪%8‬‬ ‫‪1.4‬‬
‫‪12600000 = 157500000 × 8%‬‬
‫الثلجات – نسبة ‪%20‬‬ ‫‪1.5‬‬
‫‪ 15563400=77817000 × 20%‬دينار‬
‫اجهزة التلفزيون – نسبة ‪%20‬‬ ‫‪1.6‬‬

‫)‪(13‬‬
 ‫‪ 7920000 = 39600000 × 20%‬دينار‬
‫المراوح السقفية – نسبة ‪%20‬‬ ‫‪1.7‬‬
‫‪ 2160000 = 10800000 × 20%‬دينار‬
‫اسرة النوم – نسبة ‪%20‬‬ ‫‪1.8‬‬
‫‪ 12960000 = 64800000 × 20%‬دينار‬
‫كنتور خشب – نسبة ‪%20‬‬ ‫‪1.9‬‬
‫‪ 13200000 = 66000000 × 20%‬دينار‬
‫‪ 1.10‬الكراسي – نسبة اندثاار ‪%20‬‬
‫‪ 1320000 = 6600000 × 20%‬دينار‬
‫‪ 1.11‬المناضد – بنسبة ‪%20‬‬
‫‪ 3740000 = 18700000 × 20%‬دينار‬
‫‪ 1.12‬الكاربت – نسبة ‪%25‬‬
‫‪ 1875000 = 7500000 × 25%‬دينار‬
‫‪ 1.13‬بانيو والمقاعد والمغاسل ‪%20 -‬‬
‫‪ 14420000 = 72100000 × 20%‬دينار‬
‫‪ 1.14‬السيارات – نسبة اندثاار ‪%15‬‬
‫‪ 5400000= 36000000 × 15%‬دينار‬
‫‪ 1.15‬اليويلر – نسبة اندثاار ‪%8‬‬
‫‪ 1920000 = 24000000 × 8%‬دينار‬
‫‪ 1.16‬البدالة والتلفونات – نسبة ‪%15‬‬
‫‪ 450000 = 3000000 × 15%‬دينار‬

‫وبذلك يصبح مجموع المصاريف الثابتة هي مجموع الندثاار للمباني والمعدات والليات‬
‫والثااث ) ‪ ( 187790400‬دينار ‪.‬‬
‫الطار الدارية والفنية ‪-:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫)‪(14‬‬
 ‫يحتاج الفندق الى الكوادر التية ‪-:‬‬
‫عدد ‪ 1/‬براتب ‪ 300000‬دينار شهريا= ‪3600000‬دينار سنويا ا‬ ‫‪ -1‬مدير فندق‬
‫براتب ‪ 250000‬دينار شهرياا=‪ 3000000‬دينار سنويا ا‬ ‫عدد‪1/‬‬ ‫‪ -2‬امين صندوق‬
‫براتب ‪ 200000‬دينار شهرياا=‪2400000‬دينار سنويا ا‬ ‫عدد‪1/‬‬ ‫‪ -3‬موظف بدالة‬
‫عدد‪ 10/‬براتب ‪ 150000‬دينار شهلياا=‪18000000‬دينار سنويا ا‬ ‫‪ -4‬عمالا خدمات‬
‫ومن هذه الرواتب تعد رواتب ‪ 3 ،2 ,1‬ثاابتة اما رواتب )‪ (4‬متغيرة ‪.‬‬
‫وبذلك تصبح المصروفات الثابتة = قسط الندثاار السنوي ‪ +‬الرواتب الثابتة‬
‫‪196790400=187790400+9000000‬‬

‫المصاريف المتغيرة‬ ‫‪-2‬‬

‫تشمل المصاريف المتغيرة الفقرات التية ‪-:‬‬
‫‪ .1‬مصاريف الطعام وملحقاته ‪ 117600000=12×7× 200× 7000‬دينار‬
‫‪ 1500000‬دينار‬ ‫‪ .2‬مصاريف المياه‬
‫‪ 5000000‬دينار‬ ‫‪ .3‬مصاريف الكهرباء‬
‫‪ 2000000‬دينار‬ ‫‪ .4‬مصاريف الوقود‬
‫‪ 4000000‬دينار‬ ‫‪ .5‬مصاريف وقود وصيانة السيارات‬
‫‪ 2000000‬دينار‬ ‫‪ .6‬مستلزمات اخرى‬
‫ج‪ -‬المصاريف الكلية‬
‫تشمل المصاريف الكلية المصاريف الثابتة والمصاريف المتغيرة والتي يكون مجموعها ‪-:‬‬
‫‪ 350890400 = 154100000 + 1967904‬دينار‬
‫خامسا ا ‪ -:‬الدخل الصافي‬
‫‪2136000000‬‬ ‫اليرادات‬
‫‪350890400‬‬ ‫مجموع التكاليف الكلية‬
‫‪1785109600‬‬ ‫الدخل الجمالي‬

‫)‪(15‬‬
 ‫‪240000000‬‬ ‫فوائد )‪(%16‬‬
‫‪1545109600‬‬ ‫الدخل قبل الضريبة‬
‫‪386277400‬‬ ‫ضريبة )‪(%25‬‬
‫‪1158832200‬‬ ‫الدخل الصافي‬
‫التدفق النقدي الداخلي )‪ = (In Cash Flow‬الدخل الصافي ‪ +‬الندثاار‬
‫‪ 1346622600 = 1158832200+187790400‬دينار‬

‫ساادساا ا ‪ -:‬الجدوى المالية والقاتصادية‬

‫‪ -1‬معايير الربحية التجارية‬
‫‪ -1‬معايير الربحية التجارية غير القائمة على خصم المجرى النقدي‬
‫‪ .1‬مدة السترداد ‪ :‬يبين هذا المعيار ‪ ،‬المدة التي سيتم اعادة الموالا المستثمرة في هذا‬
‫المشروع الى المالك ‪ ،‬اي عدد السنوات اللزمة الستعادة رأس المالا الذي استثمر فيه ‪،‬‬
‫وتستخرج وفقا ا للصيغة التالية ‪-:‬‬
‫‪5389317000‬‬ ‫رأس المالا المستثمر‬
‫= ‪ 4‬سنوات‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫مدة السترداد‬
‫‪1346622600‬‬ ‫التدفق النقدي السنوي‬

‫يتحقق التعادلا بمستوى )‪ (126‬مليون دينار ‪.‬‬

‫‪ .2‬معدلا اعائد على الستثمار )‪(ROI‬‬
‫يمثل هذا المعدلا العائد الذي يطلبه المستثمر على رأس المالا المستثمر نظير تنازله عما‬
‫بحوزته‬
‫‪1158832200‬‬ ‫الدخل الصافي‬
‫=‪%21,5‬‬ ‫=‬ ‫معدلا العائد على الستثمار =‬

‫‪5389317000‬‬ ‫راس المالا المستثمر‬

‫)‪(16‬‬
 ‫‪ -2‬معايير الربحية التجارية القائمة على خصم المجرى النقدي ‪-:‬‬
‫‪ -1‬صافي القيمة الحالية ‪(Net Present Value) -:‬‬
‫يبين هذا المعيار الفرق بين القيمة الحالية للتدفقاتع النقدية للمشروع وكلفته الصلية ويحسب‬
‫وفقا للمعادلة التية ‪-:‬‬

‫‪cf1‬‬ ‫‪cf 2‬‬ ‫‪cf n‬‬

‫‪NPV  PV ‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ ............................. ‬‬ ‫‪I  I‬‬ ‫مقبولا‬ ‫‪I‬‬
‫) ‪(1  r‬‬‫‪1‬‬
‫) ‪(1  r‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪(1  r ) n‬‬

‫اذا كانت هذه التدفقات اكبر من كلفة المشروع ‪ ,‬يعد المشروع مقبول واذا كانت اصغر يرفض المشروع ‪.‬‬

‫‪PV  134622600 x 4.5475  6123766273‬‬ ‫دينار‬

‫دينار ‪NPV  6123766273  5389317000  734449273‬‬

‫يعد المشروع مقبول لن القيمة الحالية للتدفقات النقدية اكبر من كلفته الصلية ‪.‬‬
‫‪ -2‬مؤشر الربحية ‪(P.Index) -:‬‬
‫يحسب هذا المعيار بقسمة القيمة الحالية للتدفقات النقدية على كلفة المشروع ‪ ,‬فاذا كانت القيمة‬
‫اكبر من )‪ (1‬يقبل المشروع اما اذا كانت اقل يرفض المشروع وكما في الصيغة التية ‪-:‬‬
‫‪pv 6123766273‬‬
‫‪p.I ‬‬
‫‪I‬‬
‫‪‬‬
‫‪5389317000‬‬
‫‪ 1.136‬‬ ‫يقبل المشروع‬

‫‪ -3‬معدل العائد الداخلي ‪(Internal Rate of Return) -:‬‬

‫يبين هذا المعيار معدلا الخصم اللزم لجعل التدفقات النقدية مساوية لراس المالا الصافي ‪,‬‬
‫ويستخرج بطريقة التجربة والخطأ ويعتمد على معادلة القيمة الحالية للتدفقات النقدية وهي‬
‫كالتي ‪-:‬‬
‫‪cf1‬‬ ‫‪cf 2‬‬ ‫‪cf n‬‬
‫‪NPV ‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ ............................. ‬‬ ‫‪ I  Zero‬‬
‫) ‪(1  r‬‬ ‫‪1‬‬
‫) ‪(1  r‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪(1  r ) n‬‬

‫وباعتماد الصيغة التية للتدفقات النقدية المتساوية المتوقعة ‪-:‬‬

‫‪5389317000‬‬
‫‪ 4.6506‬‬
‫‪1158832200‬‬

‫)‪(17‬‬
 ‫ثام يتم البحث في جدولا ‪ A-4‬وامام السنة ‪ 25‬نجد ان معدلا العائد الداخلي هو ‪ %21‬وهو‬
‫معدلا مقبولا من الناحية القتصادية والمالية ‪.‬‬

‫ساابعا ا ‪ -:‬خلصة الدراساة ‪-:‬‬

‫‪ -1‬معايير الربحية التجارية غير القائمة على خصم المجرى النقدي‬
‫سنة‬ ‫‪ -1‬مدة السترداد ‪-:‬‬
‫‪4‬‬
‫‪%21,5‬‬ ‫‪ -2‬معدلا العائد على الستثمار‬

‫‪ -2‬معايير الربحية التجارية القائمة على خصم المجرى النقدي‬

‫‪73449273‬‬ ‫‪ -1‬صافي القيمة الحالية‬
‫‪1,136‬‬ ‫‪ -2‬مؤشر الربحية‬
‫‪%21‬‬ ‫‪ -3‬معدلا العائد الداخلي‬
‫ج‪ -‬الربحية الجتماعية ‪ -:‬ان النتائج االجتماعية )كربحية اجتماعية ( هو المساهمة‬
‫في تنشيط القتصاد المحلي لمدينة كربلء اضافة الى تشغيل عدد من طالبي العمل‬
‫والغير حاصلين عليه ‪ ,‬اضافة الى اعتبار اقامة المشروع مساهمة جادة في اظفاء‬
‫الطابع الحضاري على معالم المدينة ‪ .‬كما يعد مساهمة في تصريف مواد اولية لذا يعد‬
‫مشروع الفندق استنادا الى ماجاء اعله مقبول ومجديا من الناحية القتصادية ‪.‬‬
‫الساتنتاجات والتوصيات‬
‫أ‪ -‬الساتنتاجات‬
‫‪ -1‬تحظى دراسة الجدوى بالهتمام المتزايد علممى المسممتوين الرسممي واللرسممي‪ ،‬اذ ان المدوائر‬
‫والمؤسسات الحكومية تشترط ارفاق دراسة الجدوى لكممل مشممروع جديممد لجممازة تأسيسممه‪ ،‬كممذلك‬
‫يهتم رجالا العمالا والمستثمرون نتائج هذه الدراسات‪.‬‬

‫)‪(18‬‬
‫‪ -2‬افرزت نتائممج دراسممة الجممدوى للمشممروع المقممترح بممان المشممروع مجممدي مممن الناحيممة الماليممة‬
‫والقتصادية كما موضح في المعايير السابقة والمبينة في خلصة الدراسة‪:‬‬
‫‪ -3‬في ضوء النتائج التحليلية في الفقرة )‪ (2‬يعد المشروع مقبولا‬
‫‪ -4‬ان اعداد دراسات الجدوى تبدأ من تقدير الطلب واليرادات‪.‬‬
‫‪ -5‬دراسة وتحليل التكاليف الشاملة بما فيها المتغيرة والثابته‪.‬‬
‫ب‪ -‬التوصيات‪ :‬يوصي الباحث بما يأتي‬
‫‪ -1‬الزام المستثمرين ورجالا العمالا باعداد دراسممات الجممدوى للمشممروعات المقترحممة قبممل منممح‬
‫الموافقة على تأسيس المشروع‪.‬‬
‫‪ -2‬اعتماد معايير الربحية التجارية التي تعتمد خصم التدفقات النقديممة كونهمما تأخممذ بمبممدأ التفضمميل‬
‫الزمني للتنبؤ‪.‬‬
‫‪ -3‬قبولا المشروع المقترح لن معايير در اسة الجدوى تؤكد جدواه‪.‬‬
‫‪ -4‬التأكيد على دراسة التكاليف ول سيما التكاليف المتغيرة‪.‬‬

‫مراجع البحث‪-:‬‬

‫‪Henning , N , charles , and piogott William , and Scott , Robert-1‬‬

‫‪.Haney , Financial Markets and the economy 5thed New Jersey , 1988‬‬

‫‪ -2‬محمد ‪ ,‬حاكم محسن ‪,‬ادارة الناتاج والعمليات ‪ ,‬مطبعة السطور ‪ ,‬بغداد ‪.2006‬‬

‫)‪(19‬‬
 weston , Fred , Besley, scott and Brigham ,F Eugene , Essentials of-3
. managerial Finance, ed 11 , New York ,1996

. 1992 , ‫ بغداد‬, ‫ الدارة المالية‬, ‫ خليل محمد حسن‬, ‫ الشماع‬-4

Weston , J , F , and Copeland ,T,E ,managerial Finance ,2ed -5

.,UK,1988

Elton ,J, E Dwin and GRuber , J , Martin , J, Modern portfolio theory-6

.and Investment an Iysis , 5ed , New York ,1995

Gitmane ,J, Lawrence , principles of managerial Finance 2ed , -7

New York,2000

(20)