CUESTIONARIO INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS

Capítulo 1

1. Problemas de agencia ¿Quiénes son los propietarios de una corporación? Describa el

proceso mediante el cual los propietarios controlan la administración de la empresa. ¿Cuál
es la principal razón por la que existe una relación de agencia en la forma de organización
corporativa? En este contexto, ¿qué tipos de problemas se pueden presentar?
Los propietarios de una corporación son los accionistas, estos eligen al consejo de
administración, que a su vez selecciona a la alta dirección. Existe una relación de agencia ya
que los administradores deberían actuar con los intereses de los accionistas, con este orden
de ideas, muchas veces los administradores actúan en el interés propio, en lugar de los
accionistas. Si se producen tales acontecimientos, pueden contradecir el objetivo de
maximizar el precio de las acciones del capital social de la empresa.

2. Metas de las empresas no lucrativas Suponga que usted es el administrador financiero

de una empresa no lucrativa (tal vez un hospital sin fines de lucro). ¿Qué tipo de metas
considera usted que serían apropiadas?
Este tipo de empresas con frecuencia persiguen misiones sociales o políticas, por lo que
muchas metas diferentes son concebibles. Uno de los objetivos que se cita a menudo es la
minimización de los ingresos; es decir, proporcionar todos los bienes y servicios se ofrecen
al menor costo posible para la sociedad. Un mejor enfoque podría ser observar que incluso
este tipo de empresas tienen un capital. Por lo tanto, una respuesta es que la meta
apropiada es maximizar el valor del capital.

3. Meta de la empresa Evalúe la siguiente afirmación: los administradores no deben

centrarse en el valor actual de las acciones porque esto conduce a poner énfasis exagerado
en las utilidades a corto plazo a expensas de las utilidades a largo plazo.
Esto es una realidad que pasa en muchas empresas y que pueden llevar a la empresa a la
quiebra. Enfocarse en las utilidades a corto plazo solo lleva a que la empresa sea exitosa
momentáneamente y es una de las principales causas de la quiebra de estas empresas. La
planeación a futuro de una empresa es lo que lleva a que esta sea exitosa y a su estabilidad
financiera.

4. Ética y metas de la empresa ¿Puede la meta de maximización del valor de las acciones
crear conflictos con otras metas, como evitar el comportamiento no ético o ilegal? En
particular, ¿considera usted que temas como la seguridad de los clientes y los empleados,
el medio ambiente y el bienestar general de la sociedad encajan dentro de este marco
conceptual, o que en esencia no se toman en cuenta? Piense en algunas situaciones
específicas para ilustrar su respuesta.
Definitivamente si, en muchas ocasiones la maximización de valor va en contravía de
comportamientos que son considerados éticos, usando técnicas ilegales tales como; evasión
de impuestos, creación de rumores falsos para sobrevaluar acciones; como ocurrió en el
 caso Parmalat en el cual manipulaban la contabilidad a fin de hacer creer a la gente que las
acciones estaban con precios elevados y que quien las compraba realizaba una gran
inversión pero fue todo lo contrario causando daño en la sociedad (inversionistas) y dejando
en bancarrota la empresa producto de malas decisiones donde el administrador fue el
culpable de tal caída por que no actuó bajo normas éticas y morales.

5. Meta de la empresa internacional ¿Difiere la meta de maximización del valor de las

acciones en el caso de la administración financiera en un país extranjero? Explique su
respuesta.
La meta es la misma, sin embargo el camino hacia ese objetivo puede ser diferente debido
a las diferentes instituciones sociales, políticas y económicas de cada país.

6. Problemas de agencia Suponga que usted tiene acciones de una empresa. El precio actual
por acción es de 25 dólares. Otra empresa acaba de anunciar que desea comprar su negocio
y que pagará 35 dólares por acción para adquirir todas las acciones en circulación. La
administración de su empresa empieza inmediatamente a combatir esta oferta hostil. En
este caso, ¿la administración actúa pensando en el mejor interés de los accionistas?
Explique su respuesta.
La administración está realizando una buena acción al combatir dicha oferta debido a que
estos lo que me deben garantizar a mi es la maximización de mis acciones, pero esta práctica
debe ser dentro de la empresa en la que estoy confiando mis fondos, garantizando que la
acción va a estar mejor en el futuro y me van a aumentar las rentabilidades quizá hasta
superar los 35 dólares, de no llegar a ser capaces de mantener dicha oferta entonces se
puede hacer una negociación externa en pro de generar ganancias a los inversionistas.

7. Problemas de agencia y propiedad corporativa La propiedad corporativa varía en todo

el mundo. Históricamente, los particulares han sido los propietarios de la mayoría de las
acciones de las corporaciones que cotizan en bolsa en Estados Unidos. Sin embargo, en
Alemania y Japón, los bancos, otras instituciones financieras grandes y otras compañías son
dueños de la mayoría de las acciones de las corporaciones que cotizan en bolsa. ¿Considera
usted que los problemas de agencia podrían ser más (o menos) graves en Alemania y Japón
que en Estados Unidos?
Probablemente los problemas de agencia son menos graves que otros países, sobre todo
debido al porcentaje relativamente pequeño de la propiedad individual. Cuando hay pocos
propietarios individuales se reduce el número de opiniones distintas sobre los objetivos
corporativos.
El alto porcentaje de participación institucional podría conducir a un mayor grado de
acuerdo entre los propietarios y administradores en las decisiones relativas a proyectos
arriesgados. Además, las instituciones pueden estar en mejores condiciones para poner en
práctica mecanismos eficaces de control hacia los administradores que cuando hay muchos
pequeños propietarios.
8. Problemas de agencia y propiedad corporativa En años recientes, grandes
instituciones financieras, como los fondos mutualistas y los fondos de pensiones, se han
convertido en los propietarios dominantes de las acciones en Estados Unidos. Además, cada
día estas instituciones participan de manera más activa en los asuntos corporativos. ¿Cuáles
son las implicaciones de esta tendencia en los problemas de agencia y el control
corporativo?
El aumento de la propiedad de valores en los Estados Unidos por parte de este tipo de
instituciones puede dar lugar a una reducción de los problemas de agencia para las
corporaciones de Estados Unidos y un mercado más eficiente para el control corporativo.
Sin embargo, puede ocurrir que estos fondos de inversión o planes de pensiones no tienen
que ver con los intereses de los inversionistas, el problema de agencia podría
potencialmente seguir siendo el mismo, o incluso aumentar, ya que hay la posibilidad de
problemas de agencia entre el fondo y sus inversionistas.

9. Remuneración ejecutiva Los críticos sostienen que la remuneración de los altos ejecutivos
en Estados Unidos es sencillamente demasiado alta y que debe reducirse. Por ejemplo,
hablando de corporaciones grandes, Larry Ellison, de Oracle, ha sido uno de los directores
generales mejor remunerados en Estados Unidos: tan sólo en 2008 ganó cerca de 193
millones de dólares y 429 millones en el periodo 2004-2008. ¿Tales cantidades son
excesivas? Para responder esta pregunta sería conveniente tomar en cuenta que atletas
estelares como Tiger Woods, figuras reconocidas del espectáculo como Tom Hanks y Oprah
Winfrey, y muchos otros que se encuentran en la cima de sus campos respectivos ganan por
lo menos lo mismo, si no es que una cantidad mucho mayor.
Estas compensaciones no son ni altas ni bajas, ya que el precio de la compensación de los
ejecutivos en Estados Unidos es un equilibrio de mercado, y estos salarios incentivan a los
ejecutivos así como salarios altos puede incentivas atletas y deportistas.
Por otro lado, las compensaciones deben diseñarse para recompensar el rendimiento
diferencial de las acciones, el aumento, de precio de las acciones por encima de los
aumentos generales del mercado.

10. Meta de la administración financiera ¿Por qué la meta de la administración financiera

es la maximización del precio actual de las acciones de capital de una empresa? En otras
palabras, ¿por qué la meta no es la maximización del precio futuro de las acciones?
Porque maximizar el precio actual es el mismo que maximizar el futuro precio de la acción
en cualquier período futuro. El valor de una acción de las acciones depende de todos los
flujos de caja futuros de la empresa