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(figura 1)
En cambio si la pendiente de la LM es máxima, entonces el multiplicador de la políti
ca fiscal es prácticamente nulo, en este caso nos encontramos ante una función LM ve
rtical, por lo que las alteraciones de la función IS no tienen consecuencias sobre
la renta.
(figura 2)
En este caso comprobamos que un aumento del gasto publico no alteraría la renta, p
ues el multiplicador tiende a ser cero y solo las alteraciones de la oferta mone
taria tendrían efectos sobre la renta ya que desplazarían la función LM.
Así,de acuerdo con los dos casos señalados, estaríamos en condiciones de saber cuando
la política fiscal es mas eficaz y por tanto mas recomendable que la política moneta
ria para estabilizar la economía. Ello va a depender de la pendiente de la curva L
M.
El problema surge cuando no estamos en ninguno de estos dos casos extremos, se p
odría resolver comparando los dos multiplicadores, el de la política fiscal y el mon
etario, de tal forma que el que fuese mayor nos indicaría que política es mas eficaz
.
Ademas del lo indicado hay que tener en cuenta una serie de problemas y cuestion
es que surgen a la hora de aplicar medidas de política fiscal, que han llevado a q
ue aparezcan aportaciones que cuestionan el empleo de este instrumento de política
económica.
El primer punto a considerar es el carácter del objetivo a conseguir, en este sent
ido se plantea que el paro que se genera en la actualidad no es keynesiano, es u
na situación en la que nos encontramos con un bajo nivel de demanda, que caracteri
za al paro keynesiano. Es posible reactivar la economía a través de medidas fiscales
expansivas, pero se plantea también la posibilidad de que el desempleo se deba a
la rigideces existentes en el mercado y a los elevados costes salariales, por lo
que una política fiscal expansiva no tendría el efecto beneficioso deseado sino que
podría generar problemas que expondremos mas adelante.
También desde el punto de vista de los objetivos hay que contemplar los efectos so
bre el crecimiento. Frente a la postura defendida por los keynesianos según la cua
l se podría generar empleo y favorecer el crecimiento a través de los estímulos de la
demanda generados por una política fiscal expansiva ante una actividad privada que
mostraba un cierto grado de atonía, los modelos neoclásicos de crecimiento exógeno seña
laban que no era necesario este tipo de actuaciones. Al aparecer los modelos de
crecimiento endogeno se vuelve a plantear el papel que podría jugar la política fisc
al y por tanto, si existe algún margen de maniobra para la misma, así a la hora de s
aber si sus efectos van a ser los deseados, hay que considerar por un lado el ti
po de gasto que se lleve a cabo y por otro su financiación. Por lo que se refiere
al primer aspecto, se ha venido destacando la bondad del capital publico a la ho
ra de favorecer al crecimiento siendo contemplado por algunos como un factor ma
s a considerar dentro de la función de producción, de este modo, las mejoras en infr
aestructuras tendrían un efecto beneficioso sobre el crecimiento, ya que conectarían
los mercados de una forma rápida y menos costosa, abriendo así nuevos nichos de mer
cado para nuevos empresarios, lo que les estimularía a invertir. Otro caso a con
siderar serian los gastos en I +D+I que aumentaría la competitividad de los produc
tos dando a si mismo a través de ella, la posibilidad de acceder a mas mercados. A
pesar de esto no existe homogeneidad de planteamientos ya que también se afirma q
ue el capital publico no es productivo,por lo que no afecta positivamente al cre
cimiento siendo un gasto corriente mas que hay que financiar.
Por otro lado, el efecto expansivo de dicho tipo de actuaciones se puede ver con
trarrestado por los mayores impuestos que hay que establecer para financiar este
mayor gasto, igualmente si se opta por un mayor endeudamiento como forma de fin
anciación, pueden aparecer otras limitaciones en la eficacia de la política fiscal,
ya sea a través del efecto crowding out o a través del efecto indirecto, sobre las
generaciones futuras al tener que asumir éstas las cargas negativas en periodos po
steriores.
En segundo lugar hay que tener en cuenta el efecto crowding out que significa qu
e el incremento del gasto publico puede desplazar o expulsar al gasto privado, y
a que compiten ambos por la utilización de recursos escasos.
En el caso de que estuviésemos ante una situación de plena utilización de los recursos
, el aumento de la participación el el PIB por parte del sector publico seria a co
sta de reducir la participación de los agentes privados mediante una reducción del
consumo y/o de la inversión. Gráficamente seria desplazar la IS a la derecha para de
nuevo volver al punto inicial.
(figura 3)
La figura nos muestra que en definitiva, la renta no variaría a pesar de haber aum
entado el gasto publico. En el caso de que hubiese recursos ociosos cabria pensa
r que el aumento del gasto publico no afectaría a la actividad privada, por lo que
al final tenemos una mayor renta, lo que supondría el crowding in, sin embargo ha
y que contemplar un conjunto de efectos indirectos que cuestionaría lo anterior, y
a que habría un efecto crowding out indirecto provocado tanto por la alteración en l
a demanda de dinero como por la emisión de deuda publica, en efecto un aumento del
gasto publico supondría un aumento de la renta que daría lugar a un incremento de l
a demanda de dinero por motivo de transacción y al final un incremento de la deman
da de dinero.
Como no cabe suponer que vaya a aumentar la oferta monetaria, ello da lugar a un
incremento en el tipo de interés que afecta negativamente a la inversión y al consu
mo, produciendose por tanto el correspondiente crowding out.
Por otro lado si se emite mas deuda publica para financiar ese mayor gasto publi
co los tipos de interés van a aumentar dando lugar a la misma conclusión que acabamo
s de indicar. El efecto expulsión que se produce no es tan drástico como el que señala
mos anteriormente en la figura 3 en el que la renta no varia. En este caso si ha
y un aumento de la renta pero menor que el que se conseguiría si no se produjese e
l incremento en el tipo de interés tal y como se muestra en la figura 4
(figura4)
Si aumenta el gasto publico se produce un desplazamiento de la función IS de IS0 a
IS1 por lo que la renta aumenta de IS0 a IS1. Pero como ha aumentado el tipo de
interés se reduce la inversión y nos situamos en el nuevo punto de equilibrio, el B
, en el que la renta ahora es menor, así el tramo señalado nos muestra el efecto cro
wding out que se ha producido, la diferencia entre i1e i2.
En tercer lugar hay que tener en cuenta los efectos riqueza que se producen al a
plicar la política fiscal, así la incidencia final de dichos efectos depende de la f
orma en que se financie el gasto publico que se ha producido.
Si se financia aumentando la cantidad de dinero supondrá que los individuos al ten
er mas dinero a su disposición se sentirán mas ricos y estarán dispuestos a consumir m
as. Así mismo, ese aumento de la cantidad de dinero hace que disminuya el tipo de
interés, por lo que la cotización de los títulos aumenta, también se sentirán mas ricos y
su consumo aumenta. A ello hay que añadir que la reducción de tipo de interés incentiv
ará la inversión, pero frente a este planteamiento que implica un aumento final de l
a renta hay que considerar que el aumento de la cantidad de dinero conduce a un
aumento de los precios, por lo que en este caso los individuos se sentirán menos r
icos produciendose el efecto contrario y compensandose así el aumento de la renta
de los casos anteriores. Si se considera en segundo lugar , que el aumento de ga
sto publico se financia mediante la emisión de deuda también se produce el doble efe
cto que hemos señalado, por un lado los individuos al poseer deuda en su poder se
consideran mas ricos por lo que consumen mas, pero por otro lado la emisión de de
uda produce un aumento del tipo de interés, lo que hace que disminuya la cotización
de los activos, los agentes económicos de consideraran menos ricos y consumirán meno
s, en definitiva comprobamos que la inclusión de los efectos riqueza supone que el
resultado de la utilización de una política fiscal expansiva va a temer un efecto a
mbiguo sobre la renta, pues por un lado se aumenta gracias a la consideración de u
na mayor riqueza por parte de los individuos, pero también se reduce por la consid
eración contraria.
En cuarto y ultimo lugar, hay que considerar otras cuestiones que ponen en entre
dicho en cierta medida la bondad de la política fiscal. Por un lado, el mayor grad
o de internacionalización que han experimentado las economías las obliga a tener que
coordinar sus políticas fiscales tratando de evitar caer en deficits excesivos qu
e supongan una merma en la confianza que los mercados tienen sobre ellas, ya que
ello supondría dificultades para colocar su deuda, con el coste adicional que ell
o supone en términos de tipo de interés,así como generar tensiones inflacionistas que
afectarían negativamente a la competitividad de sus productos y pondrían en peligro
su crecimiento.
Por otro lado, cabe cuestionarse el nivel de intervención que tiene el sector publ
ico en las economías, que ha conducido a que se cuestione su idoneidad, produciend
ose su reforma y la reducción de su tamaño.