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FACULDADE DE TECNOLOGIA DE
SÃO JOSÉ DO RIO PRETO
FATEC.
Bibliografia: f.48.
BANCA EXAMINADORA:
____________________________________________
Prof. (nome completo)
____________________________________________
Prof. (nome completo)
____________________________________________
Prof. (nome completo)
À Terezinha Nunes, pela ajuda, pelo incentivo, por eu saber falar inglês, pela
presença fraterna em todas as etapas de minha formação pessoal e profissional;
A Lécio Nunes, pelo apoio, pelas orientações e pelo acolhimento em sua casa;
A meu pai Silvino e sua companheira Neide, pelo suporte e compreensão
durante meus estudos;
À minha namorada Fernanda Brizotti, por todo afeto que tem por mim e por
todos os bons momentos que juntos temos compartilhado;
A Giovani Nunes, companheiro que me ensinou a investir na bolsa, sendo hoje
pra mim, um exemplo a ser seguido;
À Tais Rabachinni, por, juntamente com Giovani, presentear-me com a
ferramenta essencial para minha formação, o computador;
À Francine Nunes, pela paciência nas horas que usava seu computador para
pesquisa;
A meu orientador Sérgio Paiva pelo esforço e dedicação para elaboração deste
trabalho;
A Prof. Hipólito Martins e Prof. Roosevelt por alocar parte de seu tempo para
ajudar na pesquisa deste trabalho;
A Roberval Menezes e Márcio Udo da Dual Consultoria e Sistemas, pelo apoio
e compreensão nas horas em que precisei me ausentar para dedicar-me a esse trabalho;
À Sebastiana, pela ótima comida caseira que preparava antes de eu ir para a
faculdade e pela roupa sempre limpa e cheirosa que vestia (e ainda visto);
À dona Maria pelas rezas que sempre me ajudaram;
À Ana Paula da Faculdade Dom Pedro, que permitiu consultar os livros da
biblioteca;
À minha avó Leocadia e todos familiares que sempre torceram por mim;
À minha irmã Silvana, por baixar o volume do rádio nas horas que estava
estudando;
Aos amigos, professores e funcionários da FATEC Rio Preto
RESUMO
Due to the increase of small investors at BOVESPA in these last years, there’s an urge
to provide them some basics stock analysis. In spite of it, this work is firstly going to
describe briefly the way Stock Exchange works and elemental aspects related to
technical analysis, focusing the use of technical indicators. The main target of this work
is describing the oscillators and trend-following characteristics. It has been used
bibliography research in order to get information about the indicators, and exploratory
research was used to get historical prices. As a result, an Excel sheet that searches
stocks whose price levels are according to the end-user specified parameters was
developed. It’s just necessary to inform the number of days and the indicator period. It
has been concluded that Technical Analysis can generally be used to identify the
possible best moments to buy or sell a stock. The efficiency of technical indicators
depends on the period applied to themselves, and this depends on which stock is been
analyzed. Finally, the fundamentalist analysis is generally used to choose the stock
while the technical analysis should be used to identify the best moment to sell or buy a
stock.
LISTA DE FIGURAS
Figura 1: Operação de compra pela Corretora de Valores InvestShop .......................... 14
Figura 2: Livro de Ofertas Contax ON........................................................................... 16
LISTAS DE GRÁFICOS
Gráfico 1: Fundos e Topos da Brasil Telecom PN (adaptado pelo autor do trabalho)... 21
Gráfico 2: Suporte e Resistência da Copel PNB ............................................................ 22
Gráfico 3: MM3 e MM5 da VALE5 .............................................................................. 30
Gráfico 4: Diferença entre MM3 e MMP3..................................................................... 31
Gráfico 5: Ações Ambev ON com MME9 e MME32 ................................................... 33
Gráfico 6: Divergência positiva e negativa do estocástico............................................. 42
LISTAS DE TABELAS
Tabela 1: Comparação entre as escolhas de análise de ações......................................... 24
Tabela 2: Dados Históricos da Vale PNA (VALE5)...................................................... 29
Tabela 3: Cálculo da Média Móvel Ponderada .............................................................. 31
LISTAS DE ABREVIATURAS
ADX – Average Direction Moment Index
IFR – Índice de Força Relativa
MACD – Moving Average Convergence Divergence
MM – Média Móvel
MME – Média Móvel Exponencial
MMP – Média Móvel Ponderada
ON – Ordinária Nominativa
PN – Preferencial Nominativa
RA – Resistência de Alta
RB – Resistência de Baixa
RSI – Relative Strenght Index
S.A. – Sociedade Anônima
SA – Suporte de Alta
SB – Suporte de Baixa
SFN – Sistema Financeiro Nacional
SUMÁRIO
RESUMO......................................................................................................................... 5
ABSTRACT .................................................................................................................... 6
LISTAS ............................................................................................................................ 7
SUMÁRIO....................................................................................................................... 8
INTRODUÇÃO .............................................................................................................. 9
CAPÍTULO I – FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA ................................................... 10
1.1 Captação de recursos no mercado financeiro ................................................. 10
1.2 Ação................................................................................................................ 11
1.2.1 Ordinária Nominativa (ON) ................................................................... 11
1.2.2 Preferencial Nominativa (PN) ................................................................ 12
1.3 Bolsa de Valores............................................................................................. 13
1.4 Sociedade Corretora de Valores ..................................................................... 13
1.5 Negociação na Bolsa de Valores .................................................................... 15
1.6 Resultados Financeiros de Ações ................................................................... 16
1.7 Análise de Ações ............................................................................................ 18
1.7.1 Análise Fundamentalista ........................................................................ 18
1.7.2 Análise Técnica ...................................................................................... 19
1.7.3 Suporte e Resistência.............................................................................. 20
1.8 Análise Técnica x Análise Fundamentalista................................................... 23
CAPÍTULO II – METODOLOGIA ........................................................................... 25
2.1 Problema e Hipótese....................................................................................... 25
2.2 Objetivos......................................................................................................... 25
2.3 Tipos de Pesquisa ........................................................................................... 26
2.4 Material e Métodos......................................................................................... 26
CAPÍTULO III – APRESENTAÇÃO E DISCUSSÃO DOS DADOS .................... 27
3.1 Introdução a indicadores técnicos .................................................................. 27
3.2 Médias Móveis ............................................................................................... 28
3.2.1 Média Móvel Simples (MM).................................................................. 28
3.2.2 Média Móvel Ponderada (MMP)............................................................ 30
3.2.3 Média Móvel Exponencial (MME) ........................................................ 32
3.2.4 Qual tipo de média usar? ........................................................................ 33
3.2.5 Qual período adotar? .............................................................................. 34
3.3 MACD (Moving Average Convergence Divergence) .................................... 35
3.3.1 Sinais de compra do MACD................................................................... 36
3.3.2 Sinais de venda do MACD ..................................................................... 36
3.3.3 Aspectos positivos e negativos ............................................................... 37
3.4 IFR (Índice de Força Relativa) ....................................................................... 38
3.4.1 Definições............................................................................................... 38
3.4.2 Interpretação do IFR............................................................................... 39
3.5 Estocástico (Stochastic).................................................................................. 40
3.5.1 Sinais de compra de venda do estocástico.............................................. 40
CONCLUSÃO............................................................................................................... 43
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ....................................................................... 44
ANEXO.......................................................................................................................... 45
9
INTRODUÇÃO
1
Cf. http://www.enfin.com.br/bovac/main.asp
11
1.2 Ação
Ao contrário das ações tipo ON, as preferenciais não dão direito a voto na
assembléia de acionistas. Estas, basicamente, conferem ao titular prioridade na
distribuição de dividendos. Mellagi (2003) afirma que os dividendos pagos às ações
preferenciais devem ser 10% maiores que os atribuídos às ações ordinárias.
Pinheiro (2001) acrescenta que em uma eventual dissolução da empresa, o
acionista da ação preferencial terá prioridade no recebimento de sua parte, sendo o
restante destinado aos outros tipos de ações.
Sanvicente e Mellagi Filho (1998) afirmam que há situações em que as
preferenciais passam a ter direito a voto: 1) quando a empresa ficar por três anos sem
pagar dividendos aos acionistas de ações preferenciais, 2) quando a ação preferencial
for convertida para ordinária, 3) quando previsto no estatuto da empresa. Tais
afirmações são embasadas na Lei 6404/76 em seu artigo 111, atualizada pela Lei
10303/01.
Conforme o Guia on line do Mercado de Ações(2006), é ainda possível
encontrar subclasses de ações, como por exemplo, PNA ou PNB. Com isso, cada
subclasse de ação tem seu respectivo perfil dentro do escopo do seu tipo de ação. Cada
tipo de ação tem basicamente essas características. Toda informação sobre um
determinado tipo de ação estará no estatuto social da organização. Detalhes sobre outras
preferências ou vantagens que sejam atribuídas aos acionistas sem direito a voto, com
13
A figura 1 mostra uma ordem de compra feita pelo sistema home broker, que
permite operações de compra e venda de ações feitas pela Internet. Trata-se de uma
ordem de compra limitada a R$8,16 de 200.000 ações da Brasil Telecom PN. Nessa
ordem de compra acima, a corretagem será de R$6,90, adicionando-se os emolumentos,
que são calculados conforme for o volume negociado do dia.
A corretagem pode variar de corretora pra corretora e também conforme for o
horário de negociação. Algumas cobram corretagem fixa independentemente da
quantidade negociada.
15
2
Preço das ordens de compra e venda pode variar até o limite de 2% em relação às cotações de
fechamento do pregão do horário normal. Negócios não influem nos índices da Bolsa, por ocasião do
fechamento do preço da ação.
16
3
Valor avaliado no processo de Análise Fundamentalista (Pinheiro, 2006, p. 124).
19
4
Cf. http://www.ricardoborges.com/analise_tecnica.htm
20
baseia na tese que os preços de negociações futuras são fortemente dependentes dos
preços das negociações anteriores, sendo possível prever tendências de preços
observando os movimentos passados, ou seja, o principal foco da análise técnica é o
histórico de preços.
O preço da ação é definido pelo mercado. O conjunto de investidores define qual
será o rumo do mercado. Para que um investimento seja bem sucedido é necessário
saber qual será a mentalidade do mercado, qual rumo tomará o preço atual de uma
determinada ação, moeda ou produto financeiro.
Pinheiro(2001) separa a análise técnica em dois tipos: A análise técnica (que usa
principalmente indicadores) e a análise gráfica (ou tradicional). A Análise Técnica
realiza cálculos utilizando o histórico de preços e até o volume, para determinar ou
descobrir situações típicas e previsíveis em tendências. Já a Análise Gráfica, também
conhecida como grafista ou tradicional, se baseia no estudo de figuras formadas pelos
preços como um sinal de reversão ou continuidade de uma tendência. Retas de suporte e
resistência, que são utilizadas para ajudar na projeção de tendência de uma ação.
De acordo com Lopes e Associados(2006)5, antes de conhecer o conceito de
Suporte e Resistência, é necessário assimilar que a tendência de alta resulta de uma
força compradora de maior magnitude. Isso remete à lei de oferta e demanda, pois
quando há mais pessoas querendo comprar, maior será a demanda levando ao aumento
do preço. Do mesmo modo, a tendência de baixa reflete o domínio dos vendedores, ou
seja, mais pessoas querendo vender aumenta a oferta e o preço diminui. Desta forma,
quando se trata de oferta e demanda, há limites estabelecidos pelo mercado que, ao
serem quebrados, ou se tornam suporte ou resistência.
5
Cf. www.ondeinvestirbylopesfilho.com.br
21
Lopes e Associados(2006) acredita que ambas têm que ser usadas em conjunto,
como a seleção dos ativos feita pela Análise Fundamentalista, e a utilização da Análise
Técnica para decidir o melhor momento de compra ou venda. A Análise
fundamentalista é recomendada para ser usada na escolha dos ativos, tendo seu melhor
aproveitamento em operações de longo prazo.
CAPÍTULO II – METODOLOGIA
2.2 Objetivos
6
Cf. www.bovespa.com.br/InstDados/Negociacao/boletimBDI.htm
27
R 1
MM n i 1
n
onde
MM = Média Móvel Simples
n = Número de períodos que será avaliado
R1 = Valor da ação no período n
i = número de ordem de cada um dos períodos mais recentes utilizados
para apurar a média móvel
$43,00
$42,00
$41,00
Preço
$40,00 MM3
MM5
$39,00
$38,00
$37,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Conforme se observa na tabela acima, na célula D11, cada ação é ponderada por
sua vez. No exemplo foi considerado um período de três pregões, portanto o valor mais
recente foi multiplicado por três, o segundo por dois e o último por um. O resultado foi
dividido pela soma dos pesos.
R$ 43,00
R$ 42,00
R$ 41,00
Preço
Preço
R$ 40,00 MM
MMP
R$ 39,00
R$ 38,00
R$ 37,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Período
O gráfico acima mostra o preço da ação, uma MM3 (média móvel de três
períodos) e uma MMP3 (média móvel ponderada de três períodos). Observa-se que o
traçado da MMP3 é mais sensível aos repiques no preço da ação do que a MM3.
32
Percentual = 2 / ( Período + 1 )
[MME] = [Cotação atual] * Percentual + [MME de ontem] * ( 1 - Percentual )
7
Cf. http://www.grafix2.com/download.htm
33
8
Cf. www.nelogica.com.br
34
permanece, mas tem pouca influência quanto mais antiga for. Portanto, o preço mais
recente possui um peso maior e isso faz com que a média reflita de maneira mais
adequada o humor atual do mercado.
Stockcharts(2006)9 defende que a escolha entre a MM e MME irá depender do
perfil do investidor e estilo de gestão de sua carteira. Alguns analistas preferem usar a
MME para períodos curtos para capturar mudanças mais rápidas. Alguns investidores
preferem usar MM de períodos longos que resulta na avaliação do histórico da ação
como um todo. Adicionalmente a isso, o autor defende que o uso de uma média móvel
pode depender do ativo em questão. Ele exemplifica que uma MM50 dias é um bom
rastreador de tendência para identificar os níveis de suporte para o índice NASDAQ, e
que uma MME100 dias pode funcionar satisfatoriamente para Dow Transports.
Portanto, a escolha da média móvel a ser usada dependerá da existência de uma
tendência definida ou de ações que usualmente apresentam tendências de alta e de
baixa. Para análises de longo prazo, o uso de uma média móvel será mais adequada
porque os níveis de preço do passado terão forte influência na tendência como um todo.
Para análises de curto prazo, a média móvel exponencial oferece um atraso menor do
que a média móvel simples. Por isso, a avaliação de períodos curtos pode ser mais
adequada às médias móveis exponenciais.
Segundo Borges(2006), a aplicação com períodos curtos faz com que ocorram
vários cruzamentos entre o preço da ação e o traçado da média. Isso pode ser positivo
ou negativo para o investidor. Em períodos curtos, a média reduz a defasagem em que o
sinal é dado. Porém, um maior número de sinais falsos será gerado devido a
movimentos de curtíssimo prazo em sentido contrário ao da tendência.
Schwager(1948), em entrevista com Dana Galante, afirma que quando a média
aritmética de cinqüenta dias supera a o preço da ação sinaliza a desaceleração no preço
da ação.
Para Borges(2006), a grande proeza está então, na determinação do número de
dias para que uma média móvel seja suficientemente sensível para que os sinais não
sejam muito defasados, mas suficientemente insensível a ponto das correções técnicas
não tirarem o investidor do mercado.
9
Cf. stockcharts.com
35
ação em questão e nesses casos, o período das médias pode ser ajustado para melhor
aproveitamento. Assim como todos indicadores, o MACD não é um indicador infalível
e deve ser sempre usado em conjunto com outros indicadores técnicos.
3.4.1 Definições
FR p
( FRn1 n 1) (TG / n) / n
( FRn1 n 1) (TP / n) / n
100
IFRn 100
1 FR
p
39
Onde:
n é o total de períodos utilizados para o cálculo. Seu criador, Wilder,
recomenda um período de 14 dias. É também bastante comum seu uso com o período de
9 dias.
p período atual do preço.
Assim como todo oscilador, o IFR emite sinais de compra e de venda. Segundo
Wilder apud Pinheiro(2001), quando o IFR está acima de 70, a ação está
“supercomprada”, ou seja, ela está saturada no mercado e isto poderá causar queda em
seu preço. Portanto, esse é um sinal de venda. Ainda segundo Wilder, o momento de
compra acontece quando o IFR situa-se abaixo do valor 30.
Conforme Stockcharts(2006), as divergências entre o preço da ação e o IFR são
sinais confiáveis. A divergência positiva ocorre quando o IFR está acima de 70 em
movimento de alta e o preço em um leve movimento de queda. Da mesma forma,
quando o IFR está em movimento de baixa com valor inferior a 30 e o preço da ação
está começando um movimento contrário à essa linha, é um forte sinal de compra. As
divergências positivas e negativas duram por pouco tempo, haja vista que a própria
construção desse indicador corrige essas divergências.
A linha central do IFR se encontra no valor de 50. Quando a linha do IFR se
encontra acima da linha central, significa que os ganhos foram maiores do que as perdas
e, conseqüentemente, há uma possível tendência de alta nesse momento. O momento em
que o IFR estiver abaixo de 50, as perdas no momento são maiores, evidenciando-se,
assim, movimento de baixa.
Conforme visto, o IFR se mostra um indicador que emite sinais fáceis de serem
identificados. Além disso, seu criador propõe um período a ser usado, que é de 14.
Durante a pesquisa de fontes bibliográficas, foram encontradas análises técnicas que
usam o IFR com período 9.
Mesmo emitindo sinais fáceis de serem identificados, recomenda-se o uso desse
indicador em conjunto com outros, de modo que haja uma combinação de sinais e dessa
forma aumentar a confiabilidade da análise.
40
CONCLUSÃO
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
SCHWAGER, J. D.; Stock market wizards: interviews with America's top stock
traders/ by Jack D Schwager, New York: HarperCollins, 1948.
45
ANEXO
Planilha Acoes.xls
10
Caso o Office for mais antigo que a versão 2003, digite o caminho do .txt na célula N4, pois ao clicar
no botão causarar-se-á um erro por falta de “bibliotecas” recentes.
46
Caso ocorra algum erro faça todo o processo com a tabela preços
sem nenhum registro. Essa situação pode ocorrer quando se importa datas
que já existem no banco.
Após todo esse processo, abrir a planilha Acoes.xls e selecionar o
banco de dados que tenha os dados atualizados clicando-se no botão
“Banco de Dados”.