外汇交易新手入门教程

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现在，越来越多的投资者开始了解并进入外汇市场。每日交易量高达3.2万亿美元，使得外汇市场成为全世界最
大、资本流动性最高的金融市场。
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24小时全球交易，上班族的晚间投资工具
外汇市场是一个 24 小时永不停滞的全球市场，交易者可以根据自己的生活习惯安排交易时间。这也是为什么
众多上班族选择炒汇的原因之一。同时，越来越多的人开始利用股市休市的时间交易外汇，把其当作一项分散投资
风险的有效渠道。
最大、最公平的市场
外汇市场日均成交量为3.2兆美元，是全球交易量最大的市场。拥有如此巨大的交易量，可以保证价格的稳定，
没有任何人可以操纵如此大的市场，从而保证了外汇交易的公平、公正的环境，在这里，您与金融大鳄同场竞技，
公平竞争。
短线交易者的乐园
外汇市场是短线投资者的乐园，因为交易者能在一日内自由进出场，瞬间即可成交，随时兑现盈利。而股票交
易者若想进行短线交易，将面对诸多限制。
熊市、牛市均有机会获利
在外汇市场，您既可持有多头头寸，也可持有空投头寸，无论行情如何，都有机会获利。而在国内股市，若各
支股票大面积下跌，投资者无可奈何。
交易品种简单
和股票市场需要关注成千上万的股票种类不同，外汇市场，您只需要关注和研究几种货币对即可。
保证金交易
保证金交易使得个人投资外汇市场成为可能，外汇经纪商提供1:100、1:200、1:400等杠杆比例，我们用少量的
钱就可以撬动很大的钱，同时我们最少只需存入100美元甚至50美元即可开始外汇交易。另外，保证金交易也使得
我们的盈利大大增加，不过亏损也是如此。下面是我在7月23日的一个交易实例：

我在8:55下单，我认为欧元将下跌，美元将升值，所以卖出欧元买进美元，市场与我预测方向相同，到13:16，
欧元兑美元从1.2944下跌到1.2826，我投入的是100美元，杠杆比例为1:100，盈利=100*100*（0.0118+0.0003）=121
美元，利润率121%。

本教程第1章介绍外汇基础知识，第二章介绍开户交易，第3——7章讲解如何正确分析市场走势，你可以通过
目录或者标签选择你需要的内容进行学习。最后一页给大家推荐了一套非常经典的外汇交易视频教程，可以直接进
入优酷观看。

外汇交易需要不断学习，祝您好运！
 目录

1 外汇基础知识.......................................................................................................................4
1.1 什么是外汇....................................................................................................................4
1.2 外汇交易（Forex 或 FX，Foreign Exchange 的简称）.......................................... 4
1.3 全球主要外汇市场........................................................................................................4
1.4 外汇市场产生的原因....................................................................................................5
1.5 外汇市场的主要参与者................................................................................................6
1.6 外汇市场的特点............................................................................................................7
1.7 外汇交易时间表............................................................................................................8
1.8 外汇市场交易的主要货币..........................................................................................10
1.9 外汇的报价形式..........................................................................................................12
1.10 了解点差....................................................................................................................12
1.11 现货外汇交易（实盘交易）....................................................................................13
1.12 合约现货外汇交易（外汇保证金交易）................................................................13
1.13 了解外汇经纪商........................................................................................................16
1.14 在线外汇交易的优势................................................................................................16
1.15 外汇交易术语............................................................................................................17
1.16 外汇投资与股票投资的区别....................................................................................19
1.17 外汇投资与期货投资的区别....................................................................................19
2 新手如何开始外汇交易.....................................................................................................21
2.1 外汇交易平台选择......................................................................................................21
2.1.1 eToro.......................................................................................................................22
2.1.2 ForexCT................................................................................................................. 26
2.1.3 其他外汇平台.......................................................................................................27
2.2 免费注册账户，下载交易软件..................................................................................27
2.3 开始模拟账户交易......................................................................................................28
2.4 开始真实账户交易......................................................................................................29
3 技术面分析.........................................................................................................................30
3.1 技术分析的基本理论..................................................................................................30
3.1.1 道琼斯理论...........................................................................................................30
3.1.2 斐波纳契反驰现象...............................................................................................30
3.1.3 埃利奥特氏波.......................................................................................................30
3.2 技术分析的内容..........................................................................................................31

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3.3 图形分析的内容..........................................................................................................32
3.3.1 反转形态...............................................................................................................32
3.3.2 持续形态...............................................................................................................38
4 基本面分析.........................................................................................................................44
4.1 基本理论......................................................................................................................44
4.1.1 购买力平价 (PPP)................................................................................................44
4.1.2 利率平价 (IRP).................................................................................................... 44
4.1.3 国际收支模式.......................................................................................................45
4.1.4 资产市场模式(目前为止的最佳模式)................................................................ 45
4.1.5 美元和美国资产市场...........................................................................................45
4.2 经济指标......................................................................................................................46
4.2.1 国内生产总值.......................................................................................................46
4.2.2 利率.......................................................................................................................47
4.2.3 通货膨胀...............................................................................................................48
4.2.4 失业率...................................................................................................................50
4.2.5 贸易平衡...............................................................................................................50
4.2.6 外汇储备状况与外债水平...................................................................................51
4.2.7 预算赤字(Budget Deficit).....................................................................................51
4.2.8 零售销售（Retail Sale）..................................................................................... 52
4.2.9 消费者信心指数（Consumer Confidence Index）.............................................52
4.2.10 IFO 经济景气指数.............................................................................................. 52
5 外汇交易实践教程.............................................................................................................54
5.1 外汇买卖技巧..............................................................................................................54
5.2 外汇投资的基本策略..................................................................................................55
5.3 怎样赚取外汇利差？..................................................................................................56
6 外汇市场心理分析.............................................................................................................58
7 外汇交易高手经验谈.........................................................................................................60

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 1 外汇基础知识

1.1 什么是外汇
外汇，就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。我国 1996
年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：①外
国货币。包括纸币、铸币。②外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄
凭证等。③外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。④特别提款权、欧洲
货币单位。⑤其他外币计值的资产。

1.2 外汇交易（Forex 或 FX，Foreign Exchange 的简称）

外汇是伴随着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。
但是，近十几年，外汇交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变
化。外汇交易不仅是国际贸易的一种工具，而且已经成为国际上最重要的金融商品。
外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。
外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。具体来
说，现钞交易是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖，包括
现金、外汇旅行支票等；现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买
卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割；合约现货交易是投资人与
金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；期货交易是按约定的时间，
并按已确定汇率进行交易，每个合同的金额是固定的；期权交易是将来是否购买或者
出售某种货币的选择权而预先进行的交易；远期交易是根据合同规定在约定日期办理
交割，合同可大可小，交割期也较灵活。
从外汇交易的数量来看，由国际贸易而产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不
断减少，据统计，目前这一比重只有 1%左右。那么，可以说现在外汇交易的主流是投
资性的，是以在外汇汇价波动中赢利为目的的。因此，现货、合约现货以及期货交易
在外汇交易中所占的比重较大。
简单来说，Forex 是同时买进一种货币以及卖出另一种货币的交易。因为您用货
币买另一种货币，同时卖出及得到货币，也就是，买进以及卖出两种交易同时发生。

1.3 全球主要外汇市场
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介
机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的---如外
汇交易所，也可以是无形的---如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。据国际清算银
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行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为 3.2 万亿美元。

目前，世界上大约有 30 多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家
和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重
要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，
亚洲的东京、新加坡和香港等。
每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间
所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到
别的中心，有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中
心，辐射周边的其他国家和地区。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此
开彼关，相跟着挂牌营业，它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，
市场的参与者可以在世界各地进行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，
形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。其简单情况可见下表：
地区 城市 开市时间（GMT） 收市时间（GMT）
亚洲 悉尼 11：00 19：00
东京 12：00 20：00
香港 13：00 21：00
欧洲 法兰克福 08：00 16：00
巴黎 08：00 16：00
伦敦 09：00 17：00
北美洲 纽约 12：00 20：00

1.4 外汇市场产生的原因
外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行
交换的场所。外汇市场之所以存在，是因为：
- 贸易和投资
进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味
着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑
换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国
的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。
- 投机
两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个
汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机
大约占了外汇市场交易的绝大部分。
- 对冲
由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些
资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间
内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损
益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果
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刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

1.5 外汇市场的主要参与者
各国央行
当某种汇率长期被高估或者被低估，并且对经济产生了负面的影响，央行就会通
过买入或者卖出该种货币，对汇率进行干预。央行在外汇交易中扮演着非常重要的角
色，尤其对于那些具有足够自由兑汇储备的央行，他们的干预能力是非常显著的。
商业银行
商业银行是具备开展存款业务资格的机构，他们同时也开展包括外汇交易在内的
一系列其他的金融服务。银行间的外汇交易是决算账户系统的一部分。对于他们的大
客户而言，汇率一般都比较具有吸引力，而对于中小型企业和个人而言，在和当地银
行进行外汇交易的时候，通常需要支付更多的点差。银行间市场的存在满足了大 部分
的商业交易，以及每天大规模的投机交易。对于大型银行来说，每天数十亿的交易是
很正常的。
跨国组织
这一类型主要由那些在国际市场中进行商品交易的公司组成。出口商指出口各类
商品和服务的各种类型的公司。通常，出口商对于本国货币的汇率具有正面的影响。 进
口商通过外汇市场购买外汇，用以支付进口商品的货款。通常他们对于本国货币的汇
率具有负面影响。通常他们的交易行为并不会对外汇市场产生即时的影响。但 是，贸
易平衡作为影响汇率长期变化趋势的一个重要因素，从总体而言，跨国企业间这种资
本流动对于汇率是有显著影响的。
对冲基金
基于对冲基金在过去几年中的不断增长以及他们所管理的资金额的不断增大，对
冲基金对于外汇市场的影响增长显著。但是其实际效果取决于他们所做的投资决定。
外汇市场的增长，使得对冲基金可以大量投资国外证券和其他国外金融工具。
经纪商
电子交易系统的产生，使得经纪人的影响开始下降。这一类型主要可以分为银行
间经纪和客户经纪。在线定价系统的产生对外汇市场的交易容量产生了革命性的
变 化，并且改变了传统经纪人的角色。但是，即使在过去，大部分银行专注于服务大
型企业，因此也无法满足中小型机构和商业私人客户的外汇交易需要。在线经纪公司
的产生，能为小额交易客户提供具有竞争力的点差，ForexCT、eToro 就是属于这类公
司。
散户//投机者//投资者
外汇市场的高流通性，高杠杆以及 7*24 小时交易的特性，吸引了大批的投机者。
投机者的投机本性，给这个市场增加了流动性，同时也让其他参予者，比如对冲交易
者和套利者可以抵消部分风险。

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1.6 外汇市场的特点
近年来，外汇市场之所以能为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，
这与外汇市场本身的特点密切相关。外汇市场的主要特点是：
（11）有市无场
西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固
定场所的行商网络。股票买卖是通过交易所买卖的。像纽约证券交易所、伦敦证券交
易所、东京证券交易所，分别是美国、英国、日本股票主要交易的场所，集中买卖的
金融商品，其报价、交易时间和交收程序都有统一的规定，并成立了同业协会，制定
了同业守则。投资者则通过经纪公司买卖所需的商品，这就是"有市有场"。而外汇买卖
则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。
但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认
同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获
得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为"有市无场"。全 球
外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的
场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。
（22）循环作业
由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差
的关系，连成了一个全天 24 小时连续作业的全球外汇市场。早上 8 时半（以纽约时间
为准）纽约市场开市，9 时半芝加哥市场开市，10 时半旧金山开市，18 时半悉尼开市，
19 时半东京开市，20 时半香港、新加坡开市，凌晨 2 时半法兰克福开市，3 时半伦敦
市场开市。如此 24 小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六 、
星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。这种连续作业，为投资者提供了没
有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如，投资
者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场
卖出，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外
汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。
（33）零和游戏
在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或
者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，例如日本新日铁的股票价格从 800 日元
下跌到 400 日元，这样新日铁全部股票的价值也随之减少了一半。然而，在外汇市场
上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇
率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价
值的增加。比如在 22 年前，1 美元兑换 360 日元，目前，1 美元兑换 87 日元，这说明
日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也
不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是"零和游戏"，更确切地说是财富的转移。近

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年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财富转移的规模也愈
来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇每天 3.2 万亿美元的交易额来计算，上升或下跌
1%，就是 1500 亿的资金要换新的主人。尽管外汇汇价变化很大，但是，任何一种货
币都不会变为废纸，即使某种货币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣
布废除该种货币。

1.7 外汇交易时间表
外汇市场区别于其他交易市场最明显的一点就是时间上的连续性和空间上的无约
束性！
换句话说，外汇市场是一个 24 小时不停止的市场，主要的波动和交易时间在周一
新西兰开始上班到周五美国芝加哥下班。周末在中东也有少量的外汇交易存在，但可
基本上可忽略不计属于正常的银行间兑换，并非平时的投机行为。所以综上所述外汇
市场是一个不停止连续不断的交易市场。
有市场存在就可以交易这是众所周知的事情，但是并不等于可以交易我们就要去
交易，在全天 24 小时中外汇市场每个交易时段都有其自身的规律和特性，所以我们只
需要了解他的规律在适当的时段采取相应的策略就可大大提高交易成功率同时也可避
免交易风险。
下面我就将这 24 小时细分讲给大家听！

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在中国炒汇的优势：
在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住 15 点到 24
点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，
下午 5 点下班到 24 点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的
事情分心。

1.8 外汇市场交易的主要货币
美元 - $USD
Greenback 和 Buck 也代表美元. 美元由联邦议会于 1785 年 7 月 6 日发行，它是
世界上最多使用的国际交易货币，好多国家都使用美元作为官方货币，还有很多国家
允许它在实体经济中使用。 1995 年，超过 3800 亿美元在流通，其中 2/3 流通于美国
以外。到 2005 年，这个数字翻倍成了 7600 亿，估计其中的一半到 2/3 流通在美国以外 ，
年增长率为 7.6%。然而，2006 年 12 月，美元在流通领域遭到欧元的打压。流通中的
欧元超过 6100 亿欧元，以当时的汇率计算，几乎等同于当时美元的 8000 亿美元的流
通量. 美元使用十分位制，分为 100 美分(表示为¢).

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欧元 - €
欧元（货币符号：€，银行代码：EUR）是欧共体的法定货币，包括：奥地利，
比利时，芬兰，法国，德国，希腊，爱尔兰，意大利，卢森堡，荷兰，葡萄牙，斯洛
文尼亚和西班牙—被称为欧元区—是欧元 3.17 亿人公用的货币。 包括已经在使用欧元
的区域，欧元影响着世界超过４.8 亿人，在 2006 年１２月，有超过 6100 亿欧元在流
通领域。所有的欧盟成员都有资格加入，如果他们能同意货币政策的要求，欧元不是
流通于整个欧盟，不是所有欧盟成员都接受使用欧元。所有最近加入欧盟的国家都急
于使用欧元，但是英国和丹麦没有接纳欧元。很多小的欧洲国家，比如梵蒂冈，摩纳
哥，圣马力诺，甚至一些非欧盟成员已经使用欧元因为加入了货币同盟，安道尔，黑
山和科索沃也使用了欧元.
日元 THE YEN - ¥ JPY
日元是日本的货币，除了美元和欧元，他们也广泛被用作储备货币。
英镑 - £
其他名称- 先令，Cable 和镑 英镑(符号: £; 国际标识: GBP),被分为 100 便士，是
英国及其附属国的官方货币。在英国也流行俚语“quid。 官方英镑的全称通常用于正
式的辞令，或者用来区分在英国使用的货币和其他使用同样名字的货币。英镑是世界
上第三大交易货币，在美元和欧元之后。
瑞士法郎 – CHF
瑞士法郎(ISO 4217: CHF 或者 756)是瑞士和列支敦士登的法定货币。 意大利的
飞地“Campione d'Italia“，以及德国的飞地”Büsingen” 也适用瑞士法郎。瑞士法郎
纸币是由瑞士的中央银行，瑞士国家银行发行，硬币由联邦造币厂，瑞士造币发行。 瑞
士法郎是欧洲仍然在流通的法郎版本。 在瑞士的语言中，它分别被称为 Franken(德国),
Franc(法国和拉蒂亚罗曼斯方言)以及 Franco(意大利语). 小的面值(100 单位为 1 瑞士法
郎),用德语被称为 Rappen(RP),用法语为 centime(C),用意大利语为 centesimo(ct),以及在
拉蒂亚罗曼斯方言中被称为 rap(rp)。 货币的使用者通常使用 CHF (ISO 代码),SFr 也很
普遍，SwF 也被用在一些刊物中，但是并不是官方的缩写。 瑞士法郎 1850 年和法国
法郎一起开始使用，它取代了使用在瑞士各个州的不同货币，其中一些地区的 1 法郎
等于 1.5 法国法郎。 1865 年，法国，比利时，意大利和瑞士组成了拉丁货币联盟，他
们同意将他们的国家货币转换成标准的标准的 4.5g 白银或者 0.290322 克黄金。即使在
这个货币同盟失效的 1920 年以及正式结束的 1927 年，瑞士法郎保持这个标准直至 1967
年。 在 2006 年 11 月 30 日，瑞士法郎值 0.826729 美元或者 0.628625 欧元，自从 2003
年年中开始，与欧元之间的汇率一直固定在 1 欧元兑换 1.55 瑞士法郎。因此，瑞士法
郎随着欧元对美元及其他货币的波动而波动。 由于实际上的零通货膨胀率，以及法律
规定的最少 40%的黄金储备支持，瑞士法郎历来被认为是一个可以安全持有的货币。
瑞士法郎从 1920 年代就开始的与黄金挂钩，在 2000 年的 5 月 1 日被终止，取而代之
的使瑞士宪法的一个修正案。在大萧条期间，随着英镑，美元以及法国法郎的贬值，

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瑞士法郎在 1936 年 9 月 27 日经受了有史以来唯一一次大幅度贬值，贬值超过 30%。

澳元
1996 年，澳元开始成为澳大利亚的法定货币。包括圣诞岛，Cocos 岛，Norfolk 岛 ，
Kiribati,Nauru 和 Tuvalu 太平洋独立的岛屿。通常来说，Dollar 的缩写是$，但是一般
使用 A$ or $A, $AU or AU$来区分澳元和其他以 Dollar 命名的货币。在 2001-2002 年澳
元对美元汇率较低的时候，澳元被称为“Aussie Battle”，2002 年的时候，当地人称这
样的货币为“太平洋比索“，1 澳币等于 100 分。 现在，澳元是世界外汇市场上第六
种主要的交易货币（处于美元，欧元，日元，英镑和瑞士法郎之后），大概占到世界 4%-5%
的世界外汇交易总量。在外汇市场上澳元是很受欢迎的，因为澳元比较少受到政府的
监管。通常而言，经济和政府的稳定主要表现在，可以提供世界主要货币的资产组合
来获得多种的收益。（尤其是处于亚洲经济和社会的循环中）。

1.9 外汇的报价形式
要正确阅读外汇报价，你首先要知道，在外汇报价中，每种货币都是由三个字母
表示的。最常见的交易货币包括欧元（EUR），美 元（ USD），英 镑（ GBP），澳 元（ AUD），
日元（JPY），瑞士法郎（CHF）和加币（CAD）。 其他需要知道的还有，在外汇交易
中，汇率价格都是以类似分数形式出现，我们称之为配对货币。第一个货币叫做基准
货币，第二个叫做计价货币。如下例：EUR/USD = 1.3200 这里的配对货币是欧元和美
元。基准货币（欧元）总是 1，汇率则表示需要多少计价货币能买到 1 个单位的标准货
币。在此例中，1 欧元等于 1.32 美元。

1.10 了解点差
什么是点差??
点差是卖方报价（你买入的价格）和买方报价（你卖出的价格）之间的差值，用
点为单位进行表示。比如，EUR/USD 在某刻的报价为 1.2220/2，则点差为 2 点。如果
报价为 1.22235/50，则点差为 1.5 个点。
经纪商们就是通过点差来获利的。点差越大，则卖方价格越高，买方价格越低。
因此，当你买入的时候，你需要支付更多，而当你卖出的时候，你得到的越少，从而
使得盈利变的困难。 经纪商们一般不会赚入所有的点差，尤其是当他们需要对冲客户
的头寸时。点差是对坐市商已经对冲过自己的风险敞口后（可能是在不同的价格），执
行客户交易所要承担的风险的补偿。
点差的重要性??
点差能够严重影响你交易策略的收益。甚至比你认为的还要多。作为一名交易者，
你追求的就是低价买入，高价卖出。高的点差意味着高价买入，低价卖出。半个点的
点差听起来似乎不是很多，但是这半点的点差往往就可以使原本盈利的交易策略变成
不盈利。

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1.11 现货外汇交易（实盘交易）
现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟
在两个营业日之内完成资金收付交割。
本教程主要介绍国内银行面向个人推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易。
个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，
把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足额的要卖出外币，
才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少保证金交易的卖空机制和融资杠
杆机制，因此也被成为实盘交易。
自从 1993 年 12 月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来，随着我国居民
个人外汇存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇买卖业务
迅速发展，目前已成为我国除股票以外最大的投资市场。
截止目前，工、农、中、建、交、招，光大等多家银行都开展了个人外汇买卖业
务。预计银行关于个人外汇买卖业务的竞争会更加激烈，服务也会更加完善，外汇投
资者将享受到更优质的服务。
国内的投资者，凭手中的外汇，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，
即可透过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。
但现货外汇交易需要投入资金大，外汇实盘点差大（可以理解为交易费用高，一
般十几点甚至几十点，汇率变化所带来的收益几乎都被银行赚完了），无杠杆等诸多因
素，除汇率出现大幅波动外，一般收益率很难让人满意。

1.12 合约现货外汇交易（外汇保证金交易）
合约现货外汇交易，又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专
业从事外汇买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商），签定委托买卖外汇的合同，缴
付一定比率（一般不超过 10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖 10 万、几十
万甚至上百万美元的外汇。因此，这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格作
出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下跌时，再作买卖的结算，从变化的
价差中获取利润，当然也承担了亏损的风险。由于这种投资所需的资金可多可少，所
以，近年来吸引了许多投资者的参与。
外汇投资以合约形式出现，主要的优点在于节省投资金额。以合约形式买卖外汇，
投资额一般不高于合约金额的 5%，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额
计算的。外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的，具体来说，每一个合约的金额
分别是 12,500,000 日元、62,500 英镑、125,000 欧元、125,000 瑞士法郎，每张合约的
价值约为 10 万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求改变的。投
资者可以根据自己定金或保证金的多少，买卖几个或几十个合约。一般情况下，投资
者利用 1 千美元的保证金就可以买卖一个合约，当外币上升或下降，投资者的盈利与

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 外汇交易新手入门教程

亏损是按合约的金额即 10 万美元来计算的。有人认为以合约形式买卖外汇比实买实卖
的风险要大，但我们仔细地把两者加以比较就不难看出差别所在，请详见下表。
假设：在 1 美元兑换 135.00 日元时买日元
实买实卖 保证金形式
购入 12,500,000 日元需要 US$92,592.59 US$1,000.00
若日元汇率上升 100 点
盈利 US$680.00 US$680.00
盈利率 680/92,592.59=7.34% 680/1000=68%
若日元汇率下跌 100 点
亏损 US$680.00 US$680.00
亏损率 680/92,592.59=7.34% 680/1000=68%
从上表中可以发现，实买实卖的与保证金形式的买卖在盈利和亏损的金额上是完
全相同的，所不同的是投资者投入的资金在数量上的差距，实买实卖的要投入 9 万多
美元，才能买卖 12,500,000 日元，而采用保证金的形式只需 1 千美元，两者投入的金
额相差 90 多倍。因此，采取合约形式对投资者来说投入小、产出多，比较适合大众的
投资，可以用较小的资金赢得较多的利润。
但是，采取保证金形式买卖外汇特别要注意的问题是，由于保证金的金额虽小，
但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外
汇走势方面失误，就很容易造成保证金的全军覆没。以上表为例，同样是 100 点的亏
损幅度，投资者的 1 千美元就亏掉了 680 美元，如果日元继续贬值，投资者又没有及
时采取措施，就要造成不仅保证金全部赔掉，而且还可能要追加投资。因此，高收益
和高风险是对等的，但如果投资者方法得当，风险是可以管理和控制的。
在合约现货外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。合约现货外汇的计
息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算。例如，投资者投入 1
万美元作保证金，共买了 5 个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的 1
万美元计算，而是按 5 个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量（62,500
英镑*5），这样一来，利息的收入就很可观了。当然，如果汇价不升反跌，那么，投资
者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。
财息兼收也不意味着买卖任何一种外币都有利息可收，只有买高息外币才有利息
的收入，卖高息外币不仅没有利息收入，投资者还必须支付利息。由于各国的利息会
经常调整，因此，不同时期不同货币的利息的支付或收取是不一样的，投资者要以从
事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。
利息的计算公式有两种，一种是用于直接标价的外币，像日元、瑞士法郎等，另
一种用于间接标价的外币，如欧元、英镑、澳元等。
日元、瑞士法郎的利息计算公式为：
合约金额*1/入市价*利率*天数/360*合约数

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欧元、英镑的利息计算公式为：
合约金额*入市价*利率*天数/360*合约数
合约现货外汇买卖的方法，既可以在低价先买，待价格升高后再卖出，也可以在
高价位先卖，等价格跌落后再买入。外汇的价格总是在波浪中攀升或下跌的。这种既
可先买又可先卖的方法，不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的形势下赚钱。投
资者若能灵活运用这一方法，无论升市还是跌市都可以左右逢源。那么，投资者如何
来计算合约现货外汇买卖的盈亏呢？主要有 3 个因素要考虑。
首先，要考虑外汇汇率的变化。投资者从汇率的波动赚钱可以说是合约现货外汇
投资获取利润的主要途径。盈利或亏损的多少是按点数来计算的，所谓点数实际上就
是汇率，比如说 1 美元兑换 130.25 日元，130.25 日元可以说成 13025 点，当日元跌到
131.25 时，即下跌 100 点，日元在这个价位上，每一点代表了 6.8 美元。日元、英镑、
瑞士法郎等每种货币的每一点所代表的价值也不一样。在合约现货外汇买卖中，赚的
点数越多盈利也就越多，赔的点数越少亏损也就越少。例如，投资者在 1.6000 价位时
买入 1 个合约的英镑，当英镑上升到 1.7000 时，投资者把这个合约卖掉，即赚 1000
点的英镑，盈利高达 6,250 美元。而另一个投资者在 1.7000 时买英镑，英镑下滑至 1.6900
时，他马上抛掉手中的合约，那么，他只赔了 100 点，即赔掉 625 美元。当然，赚和
赔的点数与盈利和亏损的多少是成正比的。
其次，要考虑利息的支出与收益。本文曾叙述过先买高息外币会得到一定的利息，
但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线的投资，例如当天买卖结束，或者
在一二天内结束，就不必考虑利息的支出与收益，因为一二天的利息支出与收益很少，
对盈利或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说，利息问题却是一个不可忽视的生
要环节。例如，投资者在 1.7000 价位时先卖英镑，一个月以后，英镑的价格还在这一
位置，如果按卖英镑要支付 8%的利息计算，每月的利息支付高达 750 美元。这也是一
个不少的支出。从目前一般居民投资的情况来看，有很多投资者对利息的收入看得比
较多，而同时忽视了外币的走势，从而都喜欢买高息外币，结果造成了以少失多，例
如，当英镑下跌时，投资者买了英镑，即使一个合约每月收息 450 美元，但一个月英
镑下跌了 500 点，在点数上赔掉 3,125 美元，利息的收入弥补不了英镑下跌带来的损失 。
所以，投资者要把外汇汇率的走势放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。
最后，要考虑手续费的支出。投资者买卖合约外汇要通过金融公司进行，因此，
投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合
约的数量，而不是按盈利或亏损的多少，因此，这是一个固定的量。
以上的三个方面，构成了计算合约现货外汇盈利及亏损的计算方法。
日元、瑞士法郎的损益计算公式为：
合约金额*（1/卖出价-1/买入价）*合约数-手续费+/-利息
而欧元、英镑的损益计算公式为：
合约金额*（卖出价-买入价）*合约数-手续费+/-利息

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 外汇交易新手入门教程

外汇保证金交易，作为一种投资工具，在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区
是合法的，交易商和交易行为受到政府的监管。

1.13 了解外汇经纪商
任何 活跃 的 外汇 市 场 都 有 不少 的 外汇 经 纪商 (Exchange Dealer) ，在 美 国 称为
(Exchange Trader)，像股票市场的经纪商角色一样，外汇经纪商(Brokers)在外汇市场仅
扮演着中介人(Intermediaries)的角色，是以赚取佣金为目的，为客户代洽外汇买卖的汇
兑商定，属于买主与卖主间，拉拢搓合，透过外汇经纪人的接洽，直接或间接自银行
买卖。
外汇经纪商及经纪人本身不承担外汇交易的盈亏风险，其从事中介工作的报酬是
佣金收入(Broker Fee or Commission)，通过赚取点差来获利。外汇经纪人因熟悉市场外
汇供需情形，消息及图表的分析，以及汇率变化涨跌及买卖程序，故投资人乐于利用。
外汇经纪人分两类：一般经纪人，即以自有资金参与外汇交易，自负盈亏，这时
经纪人就是自营商；跑街经纪人，即代表客户进行外汇买卖，只收取佣金，不承担任
何风险。
正是因为有了外汇经纪商，才让我们个人炒外汇变得如此容易，我们只需选择合
适的外汇经纪商，然后在外汇经纪商处开户，存入自己的保证金，这样就可以开始外
汇交易了。整个过程只需五分钟。外汇经纪商提供杠杆比率，一般有 1:100、1:200、1:400
等，如果你选择 1:400 的杠杆比率，那么你只需存入 100 美元的保证金就可以买卖 40000
美元的外汇。
外汇经纪商为我们提供外汇交易的平台，我们只需在网上开个户，存入保证金，
下载一个软件即可开始外汇交易。不同的外汇经纪商要求存入的保证金最小金额不同，
但通常只需 100 美元即可开个迷你型账户，甚至还可以更少，如 eToro，最少可以存入
50 美元。一般外汇经纪商在你初次存入资金的时候还会给予奖励，如 ForexCT 初次存
100 美元送 50 美元，eToro 初次存 100 美元送 25 美元，存得越多送得也越多。

1.14 在线外汇交易的优势
通过外汇经纪商提供的交易平台，我们就可以在线外汇交易了，下面看看在线外
汇交易的优势：
即时下单，即时成交
在外汇交易市场，交易的速度是及其重要的。市场瞬息万变，几秒钟就能带来盈
利或者损失。经纪商提供的交易平台，允许客户根据其银行间市场价格进行交易，使
得交易更迅捷和有效。
实时报价，低佣金
经纪商通过交易平台实时报价，有利于客户即时的执行交易 — 不再会错过市场
机会。实时报价允许投资者比较各个在线经纪的交易利差，保证自己在外汇交易中获

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得最好的价格。
实时显示您的盈亏
外汇市场的快节奏迫使交易员每天要执行大量的交易。对每个客户而言，实时的
了解他们当前的账户头寸进而做出相应的交易决定是非常重要的。
随时掌握市场动态
及时获取相关信息是很重要的。Forex 的专业交易员每月花费几千美元从主要的信
息服务商处获取信息。但是，互联网让用户可以从不同的渠道免费获取可靠的外汇市
场信息，包括实时询价，国际新闻，政府机构发布的经济指数和报告，以及个人类信
息比如专家点评和分析，外汇交易员论坛等。

1.15 外汇交易术语
外汇交易（Forex
Forex 或 FX
FX）
Forex 意指外汇交易。Forex 是同时买进一种货币以及卖出另一种货币的交易。因
为您用货币买另一种货币，同时卖出及得到货币，也就是，买进以及卖出两种交易同
时发生。
汇率//报价 (Rate/Quote)
汇率是以别种货币计的一种货币价格。
基础货币 (Base Currency)
基础货币在货币组合中列第一位；表示货币组合中相对货币的价值。
例如，货币组合 EUR/USD 汇率是 1.3525，即欧元 (EUR) 是基础货币，价值
1.3525 美元 (USD)。
相对货币 (Counter Currency)
(也就是所谓的报价货币, 或基点货币)
相对货币是在货币组合中的第二种货币。其价格取决于对基础货币的价格。
(举例来说，在货币组合 EUR/USD 中，相对货币是美金 (USD)。
买入价 (Bid Price)
（也是所谓卖价）
买入价（Bid rate）是银行向客户买入外汇（标价中列于“/”左边的货币，即基础
货币）时所使用的汇率。
买入价为报价的左部价格，以此价格，交易者可卖出基础货币。
如您认为欧元价格会贬值您可选择卖出您可以买入价的价格，卖出欧元，买入美
元。
卖出价 (Ask Price)
(也是所谓买价)
卖出价(为报价的右部价格)以此价格，交易者可以买进基础货币。
如您认为欧元价格会升值您可选择卖欧元-您可以卖出价的价格，买进欧元，卖出

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 外汇交易新手入门教程

美元。
如美元/日元的汇率为 115.25/115.35，表示客户向银行卖出美元买入日元（银行买
入美元）的汇率为 115.25，而客户向银行卖出日元买入美元的汇率为 115.35。 因 此 ，
如果您想将 100 美元兑换成日元，那么，您将按照 115.25 的汇率，兑换得 11525（即，
100*115.25）日元；如果您想将 10000 日元兑换成美元，那么，您将按照 115.35 的汇
率，兑换得 86.69（即，10000/115.35）美元。
价差 (Spread)
(也是所谓买入/卖出价差或市场价差)
是买入价与卖出价的差额。
点(Pip)
(Pip)
(也是所谓点数)
点表示汇率可进行的最小增幅移动。 (也就是以小数点计算)。
1 点值 = 0.0001（在日元中为 0.01）是外汇交易中用来衡量波动的最小单位。
欧元对美元从 1.1010 变为 1.1015，称欧元对美元上升了 5 点
美元对日元从 120.50 变为 120.00，称美元对日元下跌了 50 点。
计算一点对应的价值，你只需将头寸大小乘以 0.0001（1 点），你就可以得到 1
点对应的兑换货币价值了。然后你可以将其转换为你的基准货币。
举例:
100 000 AUD/USD 头寸。
100 000 * 0.0001 = 10 美金
日间交易 (Day Trading)
日间交易意指在同一交易日内开设并结清同一或同一批头寸。
交易成本 (Transaction Cost)
交易成本意指买入或卖出交易相关的成本。
计算方式如下:交易成本 = 卖出价 - 买入价
停止损失 (Stop Loss)
一种交易形式，依照停止损失定单，在到达或超过指定价格时，自动清算未结头
寸。您可以预设一份停止损失定单，在市场动向与您预期相反时，将损失减到最少。
保证金&
& 杠杆 (x 400)
杠杆是您从交易员处得到的信贷额，让您可使用较少的初始资本作大金额交易。
保证金是您于交易中需存入的最小金额。保证金承担未来可能之交易损失。
例如，杠杆可让您使用美金 25 元买进或卖出等值 10 000 美元的货币。
以保证金方式可放大您的购买力。
如果您的保证金是 25 美元，帐户的杠杆是 400:1,您可买到 10,000 美金等值的货
币，意指您只需要 0.25% 的担保金。 一开始您实际资本为美金 25 元, 但购买额度
可放大至美金 10,000 元。

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然而， 当您有机会增加更多利润，也表示有机会增加损失。我们高度建议您花时
间了解风险。
建立头寸
在外币交易中，“建立头寸”是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，
同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，长了(多头)一种货币，短了(空头)另一种货币 。
选择适当的汇率水平以及时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机
会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。净头寸就是指开盘后获取的
一种货币与另一种货币之间的交易差额。
“买入”和“卖空”
当您预计某种货币价格将会上升，您购买该种货币，这类操作我们叫做买入操作。
当您预计某种货币的价格将会下跌，因此您可以在将来用较低的价格将您卖出的份额
买回，从而获取利润，这种预先卖出的操作我们称之为“卖空”。

1.16 外汇投资与股票投资的区别
外汇保证金交易有许多股市比不上的优点：
1、股市只能在白天的特定时段内交易，一般为早 9:30 到下午 4:00。尤其是如果您
还有自己的工作，那么您将面临两难的境地--要么放弃工作，要么退出交易。而外汇保
证金交易则每周 5 天，全天 24 小时均可以进行交易，您可以在业余时间的晚上投入到
保证金交易中。
2、股市中有成百上千种股票，那么选股将是一件很难的事情。而汇市中，货币组
合非常有限，这可以使您集中精力于这几个货币组合，并很快抓住他们的脉动。
3、股市的交易量比汇市小很多，而且数以千万计的非职业的投资者影响市场的正
常运做，使预测市场的运动变得更难。而汇市是全球最大的金融市场，也包括很多大
的参与者--银行、投资基金、公司和其他金融机构。所以，无论多少个人投资者参与到
汇市，对价格的影响微乎其微。
4、股市的另一个缺点就是在熊市时，投资者无法作为，只能被套。在经济蓬勃发
展的时候绝大多数投资者都能获利，但是经济发展是交替的，当发展被衰退所代替时，
投资者只能持仓不动。而在汇市，无论经济是发展还是衰退，投资者都可以获利，这
就是外汇保证金的作空机制。
5、股票投资没有杠杆，投资 100 美元就只能买 100 美元的股票，而外汇保证金交
易的杠杆机制可以放大你的投资，按 1:100 的杠杆比率算的话，投资 100 美元就可以买
入或卖出 10000 美元的等值货币。

1.17 外汇投资与期货投资的区别
资金流动性高
即期外汇市场的每日交易量高达 3.2 兆美元，使得外汇市场成为全世界最大、资本

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 外汇交易新手入门教程

流动性最高的金融市场。其他金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来，就显得
逊色多了。如果您用每日交易量只有三百亿美元的期货市场做例子，对资金流动性的
程度就会有比较清楚的概念。外汇市场永远是流动的，无论何时都可以进行交易或是
停损。
二十四小时无休
外汇市场是一个二十四小时不间断的市场，美东时间的星期日下午五点，外汇交
易就从澳洲的悉尼开始了，然后七点由日本东京开盘，接着凌晨两点开始的英国伦敦，
最后就是早上八点的美国纽约。对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人
都可以即时的做出反应。投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。
相对于美国的外汇期货市场而言，例如芝加哥商品交易所或是费城交易所，营业
时间就有一定的限制。以芝加哥商品交易所而言，营业时间是美东时间的上午八点二
十分开始到下午两点为止，因此，如果任何伦敦或是东京重要的消息不在营业的时间
内公布，则第二天开盘就会变的很混乱了。
成交的质量与速度
期货市场的每笔交易都有不同的成交日、不同的价格或是不同的合约内容。每一
个期货的交易员都有以下的经验，一笔期货的交易往往要等上半个小时才能成交，而
且最后的成交价一定相差甚远。虽然现在有电子交易的辅助及限制成交的保证，但是
市价单的成交仍是相当的不稳定。外汇交易商提供了稳定的报价和即时的成交，投资
人可以用即时的市场报价成交，即使是在市场状况最繁忙的时候，无法成交的情况。
在期货市场中，成交价格的不确定是因为所有的下单都要透过集中的交易所来撮合，
因此就限制了在同一个价位的交易人数、资金的流动与总交易金额。而外汇交易商的
每个报价都是执行的,也就是说只要投资者愿意即可成交!不会出现有价而不成交的情
况!
外汇交易免佣金
在期货市场进行买卖，除了价差之外，投资人还必须额外负担佣金或手续费。所
有的金融商品都有买价与卖价，而买卖价之间的差异就定义为价差，或是成交的成本。
一直到今天，因为缺乏透明度，期货市场不合理的价差依旧是存在的事实。现在，投
资人可以藉由线上交易平台所即时显示的买价与卖价，用来判断市场的深浅度以及真
正的交易成本。外汇交易的价差比期货买卖还要低很多，特别是盘后的交易，因为期
货的投资人容易受到流动性低而遭致很大的损失。

欢迎大家加入外汇新手交流 QQ 群120322770讨论！
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 2 新手如何开始外汇交易

前面一章我们对外汇基础知识进行了介绍，这章我们讲解如何开始外汇交易，炒
汇之路从现在开始！
前面已经介绍到，目前中国投资者投资外汇市场的渠道主要分为两种，一种是做国
内银行开设的外汇实盘，另一种是直接在国外交易商处开户，做外汇保证金业务。由
于外汇实盘点差大（可以理解为交易费用高），无杠杆、需要投资大等诸多因素，除汇
率出现大幅波动外，一般收益率很难让人满意。外汇保证金业务由于其可以双向交易，
既可以做多，也可以做空，且由于有杠杆比率，可以以小博大，因此受到众多投资者
的追捧。现在国外成熟的外汇交易市场开设的业务，基本都是以外汇保证金形式存在，
而非外汇实盘。中国国内的金融机构之所以没有开展保证金业务，主要是由于国内尚
未开放，以及国家的外汇管制政策。
那么对于中国的外汇新手如何入门参与到外汇保证金投资领域中去呢？主要可通
过以下几个步骤完成：第一，选择适合的外汇交易平台；第二，免费注册账户，下载
交易软件；第三，开始模拟账户交易；第四，开始真实账户交易。

2.1 外汇交易平台选择
很多大的外汇经纪商在全球开展业务，你只需有张信用卡就可以在网上注册一个
账户并注入资金开始炒外汇。外汇保证金经纪商为数众多，且来自不同的国家和地区。
从表面看来这些经纪商似乎大同小异，这给不少初入汇市的投资者在选择时造成不少
的困难。
选择外汇经纪商的依据主要包括：
1、实惠型：看点差大小，开户是否给好处费，以及承诺其它好处；
2、方便型：看是否有免费电话，是否有论坛，网站是否都是中文的，等等；
3、经纪商的可信度：这涉及到资金安全问题和订单的执行；
4、交易平台的技术性能：平台是否稳定，汇率是否实时；
5、是否有监管机构：选择外汇经纪商的重要依据之一，是看经纪商的所在国是否
有监管机构，经纪商是否在监管机构注册。监管机构通常制定相应的行规，在不同程
度上对经纪商的行为起约束作用，同时力图保护客户的利益。投资者可以通过它们的
网站查询经纪商的注册情况，客户起诉备案，或提出投诉。在线外汇保证金业务开始
于20世纪90年代后期的欧美市场，应该算刚起步，由于它的高风险性和投机性和监管
的复杂性，各国政府持不同的态度。但一些欧美国家，还有日本以及香港，已经开始
接受外汇保证金并对它进行监管。对外汇保证金进行监管的国家或地区包括： 美 国 、
英国、澳洲、加拿大、日本和香港等。它们对外汇保证金的监管程度不尽相同。但共
 外汇交易新手入门教程

同的特点是，对外汇保证金的规范主要参照证券或期货的行规，而不单独立项，必要
时颁布专门的指南或条款进行补充，例如美国和香港。
下面选取两个外汇交易平台对大家作简要介绍：eToro、ForexCT。

2.1.1 eToro
1）eToro 简介
eToro 是由机构投资者建立的"技术驱动型"经纪公司，它依靠专利技术开发了趣味
横行的交易平台。eToro 是一个非常适合于新手的交易平台，热衷于外汇交易的新手将
不再需要使用复杂的交易系统，现在可经由 eToro 的交易享受刺激、视觉化的外汇交易 。
eToro 展现新的外汇、商品及指数交易的方式，eToro 平台开拓创新的设计和视觉界面
使金融市场变得生动，让您拥有前所未有的体验。所以不管您是一位新手或是时代的
弄潮儿，eToro 将使您的交易更上一层楼。
eToro 的精彩之处在于--寓教于乐，它将游戏巧妙地植入交易领域。eToro 的平台有
着华丽直观的界面和网络游戏般的图表，这是吸引新手交易者的有力通道。
进入 eToro 界面后，右上角有一个“专业模式”——“视觉画面模式”切换按钮。
通过这个按钮可以在专业模式和视觉画面模式之间进行选择。

切换进入视觉画面模式，这看起来，我们像是进入了一个游戏大厅，游戏大厅里
有五个选项：

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全球交易家
在此背景里，您可在银幕底端以鼠标选择您的货币对；一旦您选取金额，小视窗
会自动跳出，显示您购买的货币对汇价及金额。点击“开始交易”即可进行。在全球
外汇交易区，连线线路会连到竞争国家;连线顶部的方框会显示您目前交易赚得的盈利。
左下方的的地图您会看到更详细的帐户资料。若您欲结束交易，请点击“清算交易”； 或
您要回到大厅,请点击大厅即可返回交易大厅。

外汇趋势
这个功能让您能选择美元、欧元、英镑兑其他货币涨或跌；如果您预期美元对其
他货币会升值，请选择升值；如果您预期美元对其他货币会贬值，请选择下跌。选择
金额並开启交易。银幕底端您会看到交易明细；当您想清算交易时请点击清算交易，
或点击“大厅”回到交易大厅，这个美元趋势很像在赌博，赌美元的涨跌，你可以赌1
对1，也可以赌一对多，不得不佩服这些软件开发者，居然能把投资和赌博结合起来。
外汇配对
这里的交易行为是同体育运动结合起来，很有特色，发达资本主义国家的货币被
分为不同的拔河队伍，站在悬崖边上，通过汇率波动，运动员被一个个拉近深渊，放
心，没有中国的运动员，全是发达资本主义国家的运动员。又扯远了，回到正题，外
汇配对以拔河的形式进行！您选择的货币可与其它货币对抗。在银幕左方您可选择货
币及金额。还有，请看银幕左方（即将到来）有”清算交易”设定；您可设定您的交
易的最大停利点以及止损点。例如，您设定利润为美金20元；当您从此交易中获得的
利润达到20美元时；交易会自动清算。或者点击“清算交易“，或点击大厅选项回到
交易大厅。
外汇马拉松
点击“外汇马拉松”后，您会进入马拉松区，首先选取您要交易的货币：美金，
欧元，英镑、日元。从选项中选择，接下来，您可从右边点选您要购买的金额。点选
金额后，银幕右边会出现“ 开启交易”的选项。点击该选项，新视窗会跳出，显示您
的金额所购买的货币对，以及购买汇率。
（例如，如果您购买美元对欧元，视窗会显示
您购买货币对的金额，以及购买的汇价。），然后你就看见在田径赛场上，你的货币已
经拟人化，通过运动员跑动的前后顺序，决定输赢，感觉就像在赛马。只不过运行一
切就绪，您坐等家中，看着您的钱滚钱，当然也可能越滚越小。
您随时可清算交易，只需在交易区点击“清算交易”选项您可看到您的盈利金额
显示在页面底端方框；请注意，一旦开启交易，您的交易会持续进行，直到您点选清

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 外汇交易新手入门教程

算交易，或周末外汇市场关市，系统会自动关闭。您同时也可开启其它交易，只要点
击大厅选项，就可至大厅选择您的其他交易。

交易框
您可以在这里直观地进行外汇的买入与卖出，先选择你要交易的货币对，然后选
择买入或者卖出，最后选择风险水平、交易金额，设置止盈止损。选择完成后，点击
开始交易即可下单。
2）规章与许可证
eToro 的客户尊享在全球名誉良好并受监管的经纪人的服务。我们坚持最高等级的
服务，因此确保我们的客户可以根据严格的官方条规下, 通过可靠及专业的流动性提供
商进行交易。我们的每个经纪人都受严格的规管条件监管, 包括如何支配处理客户的款
项，妥善保管金融交易以及根据国家与国际法律编制周期金融报告。
eToro 的经纪人服务由塞浦路斯登记的投资 RetailFX Ltd 提供。公司(CIF) 于塞浦
路斯证券交易委员会 (CySEC) 登记，登记号码为 109/10。 RetailFX 遵守 《金融工
具市场指令》(MiFID) 并允许在 40 个欧洲国家营运。
亚太地区，eToro 的经纪人服务由 IC Markets 提供, 受澳大利亚金融服务监管机
构 ASIC (AFSL 335692) 监管。
美国方面，eToroUSA 的经纪人服务有 FX Solutions 提供。 FX Solutions 受 商品
期货交易委员会（ Commodity Futures Trading Commission） (CFTC) 以及国家期货协
会（National Futures Association） (NFA)。

eToro 的经纪人全部都有在以下监管机构::

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 外汇新手交流 QQ 群：120322770

3）eToro 实惠性
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4）eToro 方便性
eToro 提供全中文的网站，注册、存款、取款、交易等为全中文环境。
eToro 提供交易员聊天室和互动论坛，交易员聊天室和互动论坛让交易员感到身处
社区，相对于其他交易平台，让他们更有家的感觉。对于初学者而言，这又是另一个
机会让他们学得轻松愉快且可以与他们的同行互动。
eToro 远离那些过分复杂、对大部分外汇交易平台造成影响的屏幕，取而代之的是
提供不同层次、而又简单的交易选择……
eToro 是最早实际上向客户优先提供交易经验的外汇交易服务提供商之一，专家模
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 外汇交易新手入门教程

册完成后你便可以下载 eToro 软件平台开始外汇交易。

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2.1.2 ForexCT
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初学者还是经验丰富的交易员只要几分钟而且仅用 100 元就可以开始操作交易。
ForexCT 有澳大利亚证券及投资监察委员会所颁发的金融服务牌照- AFS 执照编
号：306400。澳大利亚证监会是一个独立的澳大利亚政府机构，是澳大利亚公司的监
管 者 。ASIC 的主要职能是监管公司，执行金融服务条例以保护广大澳大利亚的消费者 ，
投资者和债权人。
ForexCT 旨在为全球的广大客户提供专业、即时、可靠的在线外汇交易服务，
ForexCT 在全球超过一百多个国家拥有客户，月均交易量超过 300 亿美元。
作为全球领先的外汇及黄金，原油交易经济商，在过去几年当中，ForexCT 在澳
洲，欧洲，亚洲以及南美洲建立了广泛的合作网络，并与全球最著名的多家金融机构
建立了坚实的战略合作伙伴关系。ForexCT 自主研发的外汇交易平台，整合了当今世
界最先进的在线交易技术，力争为客户提供最先进，最专业的外汇交易平台。不仅如
此，ForexCT 着力为客户提供一站式的交易服务，从 24 小时的在线客服，到即时的外
汇专家汇评咨询，ForexCT 从细节做起，为每一位客户提供最完善贴心的交易体验。
ForexCT 亚洲部成立于 2007 年，专门为全球数以万计的华语客户提供专业的母语
服务。客户可以直接登陆 ForexCT 的中文网站获取全面的中文外汇资讯，也可以直接
跟 ForexCT 的华语客户经理交流咨询。ForexCT 亚洲部着力为每一位华语客户打造最
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ForexCT 账户信息：
账户类型：迷你，普通，高级和 VIP 账户
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开户资金要求：$100 起
交易佣金：无
主要货币对点差: 2 点起
可交易货币对：各种货币对
其他交易种类：黄金，白银和原油
固定点差：是
浮动点差：否
交易平台： 无交易室操控价格
在线交易平台：是
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手机交易：是
手机汇率查询：是
存取款方法：信用卡，银行转帐，PayPal
取款要求：简单快捷的在线取款程序
存取款费用：无
ForexCT 只要存入 100 美元就可以开设一个迷你型账户，迷你型账户固定点差 5
点，最小交易金额 2500，最大杠杆比例为 1:200，存入 100 美元即可获得额外 50 美元
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2.1.3 其他外汇平台
外汇经纪商为数众多，象 Easy Forex、FXCM 等等。

2.2 免费注册账户，下载交易软件
选择好合适的外汇经纪商后，我们就可以免费注册外汇交易账户了。以 eToro 为例 ：
首先，进入 eToro（点击进入）

输入用户名和密码后，点击“创建 eToro 账户”，进入填写“用户名称详情”

填完用户名称详情后，点击“创建 eToro 账户”，即可完成会员注册

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注册完成后，得到了两个交易账户，一个是真实交易账户，一个是模拟交易账户，
两个交易账户的用户名相同，真实交易账户的密码是你注册时填写的那个，模拟交易
账户的密码是系统随机生成的。
注册好交易账户后，我们下载交易软件。
下载 eToro 交易软件（点击下载）

2.3 开始模拟账户交易
下载安装好 eToro 交易软件后，我们启动它，进入模式选择界面：

选择实习交易，输入前面注册得到的实习交易账户用户名和密码，即可进入实习

交易界面。实习交易环境与真实交易环境是相同的，包括实时报价、下单、平仓和止

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损止盈设置等都是与真实交易账户一样的，所不同的是实习交易用的是系统提供的虚
拟金额，而真实交易账户你得往账户存钱才可以开始交易。实习交易是你练习外汇交
易的最佳途径，在你开始真实交易前，我们强烈建议你先通过实习交易练习整个交易
系统的使用，学习基本的外汇分析方法。

2.4 开始真实账户交易
如果你已经做好开始真实账户交易的准备，那就启动 eToro 软 件 ，选 择“真实交易”
模式，输入用户名和密码，进入软件用户界面。
在开始真实账户交易之前，你需要往你的账户中存入金额，eToro 最低可以存入 50
美元，这意味着你只需花三百多元人民币就可以开始真正的外汇交易了。点击软件界
面左下角的“账户余额”，就可以进入存款页面了。

eToro 支持的付款方式很多，最方便的是有张 VISA 或者 MasterCard 信用卡，输入

存款金额并填入信用卡信息，点击提交就可以完成了。如果你有 paypal 账户，用 paypal
付款也十分方便。

存入资金后，你就可以开始真实账户交易了。
本节主要以 eToro 为例，其他外汇交易平台类似。

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 3 技术面分析

技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测未来的价格走向。此类型分析侧
重于图表与公式的构成，以捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别
买入 / 卖出机会。根据您选择的时间跨度，您可以使用日内（每 5 分钟、每 15 分钟 、
每小时）技术分析，也可使用每周或每月技术分析。

3.1 技术分析的基本理论
3.1.1 道琼斯理论
这一技术分析中最古老的理论认为，价格能够全面反映所有现存信息，可供参与
者（交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者）掌握的知识已在标价
行为中被折算。由不可预知事件引起的货币波动，比如神的旨意，都将被包含在整体
趋势中。技术分析旨在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。
主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为，价格可演释为包括三种幅
度类型的波状－－主导、辅助和次要。相关时间周期从小于 3 周至大于 1 年 不 等 。
此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的
反驰模式等级是 33%、 50% 和 66%。

3.1.2 斐波纳契反驰现象
这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现
象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是
38.2%、 50% 和 61.8%。

3.1.3 埃利奥特氏波
埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标
与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波，而与趋势反向移动的波被称为修正波。
埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和 3 种主要走向。这 8 种走向组
成一个完整的波周期。时间跨度可从 15 分钟至数十年不等。
埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于，1 个波周期可用 8 个子波周期组成，
而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此，埃利奥特氏波的关键是能够识别特
定波所处的环境。埃利奥特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷
底。
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3.2 技术分析的内容
（11）发现趋势
关于技术分析，您首先听说的可能会是下面这句箴言："趋势是您的朋友"。找到主
导趋势将帮助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力－－特别是当更
短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋
势。一旦发现整体趋势，您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样，您能够在
涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。
（22）支撑和阻力
支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图
表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。
当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入 / 卖出的最佳时机
就是在不易被打破的支撑 / 阻力水准附近。
一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被
打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打
破，它就会转变成阻力。
（33）线条和通道
趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继
低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以
运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线 / 水准的具体方法。反而言之，向下线
条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有
关。然而值得一提的是，各个点不必靠得过近。
通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向
下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接
点之间。
（44）平均线
如果您相信技术分析中"趋势是您的朋友"的信条，那么移动平均线将使您获益匪
浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作"移动"，因
为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。
移动平均线的不足之一在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标
志。为解决这一问题，使用 5 或 10 天的较短周期移动平均线将比 40 或 200 天的
移动平均线更能反映出近期价格动向。
或者，移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使
用 5 和 20 天的移动平均线，还是 40 和 200 天的移动平均线，买入信号通常在较
短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线
向下穿过较长周期平均线时被提示。

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 外汇交易新手入门教程

有三种在数学上不同的移动平均线：简单算术移动平均线；线型加权移动平均线；
以及平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选方法，因为它赋予最近的数据更多
权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据。

3.3 图形分析的内容
图形分析，是通过总结和归纳价格图上以往价格的演化形态来预测未来价格走势
的一种分析方法。典型的价格演化形态包括两类，一是反转形态，一是持续形态。

3.3.1 反转形态
1）双顶
双顶（Double Top）俗称 M 头图形。双顶在图形中是一个主要的转势讯号。当价
格在某时段内连续两次上升至相约高度时而形成的价位走势图形。双顶的形态像两座
山头相连，出现在价位的顶部，反映后市偏淡。当价格自第一顶回落后，成交量通常
都会萎缩。再者，若价格跌破先前的支持线（颈线），便会较急速的滑落，支持线因此
改变为阻力线。

根据以上图例，由 A 点到 B 点是一个上升趋势。当遇到阻力位时，市况随即回落 。
在低位停留 3 个多月后，市况再次上升到另一个高位 C 点。但后市迅速下滑而形成双
顶图形。由此可见，趋势确实已经逆转，如果价格跌破 A 点价位则发出一个穿破支持
位的讯号。
2）双底
双底（Double Bottoms）俗称 W 底。它是当价格在某时段内连续两次下跌至相约
低点时而形成的走势图形。当出现双重底时，通常是反映在向下移动的市况由熊市转
为牛市。一旦形成双重底图形，必须注意图形是否肯定穿破阻力线，若穿破阻力线，
示意有强烈的需求。成交量通常因回调而大幅增加。双重底亦可利用技术分析指标中
的资金流向指数及成交量平衡指数（OBV）作分析买卖强势之用。若价格穿破阻力线，

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阻力线因此而变为支持线。

3）三重顶
三重顶（Triple Top）又称为三尊头。它是以三个相约之高位而形成的转势图表形
态，通常出现在上升市况中。典型三重顶，通常出现在一个较短的时期内及穿破支持
线而形成。另一种确认三重顶讯号，可从整体的成交量中找到。当图形形成过程中，
成交量随即减少，直至价格再次上升到第三个高位时，成交量便开始增加，形成一个
确认三重顶讯号。
最低点的形成，投资者通常以它作为主要支持线，当价格出现双顶后回落至接近
颈线（支持位），然后再次反弹至原先双顶的位置，并遭遇阻力后回落。若价格跌破颈
线，便会大幅滑落，三重顶图形已被确认。

上述例子显示，当价格上升到 A 点，交易徘徊在这区域约一个多月后，仍未成功
穿破 B 点与 C 点之阻力位。因没有需要之情况下，价格开始回落，而且跌破三重顶图
形的支持位，确认了向淡趋势图形。随后再升回此价位，尝试穿破这图形形成的阻力
位（前市的支持位）。
4）三重底
三重底（Triple Bottom）是三重顶形态的倒影，在跌市中以三点相约之低点而形成 。
在价格向上摆动时，发出重大转向讯号。与三重顶相比，三重底图形通常拖延数月时
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间及穿破阻力线才被确认为三重底图形。另一种确认三重底讯号，可从成交量中找到。
当图形过程中，成交量会减少，直至价格再次上升到第三个低位时，成交量便开始增
加，形成一个确认三重底讯号。
最高点的形成，投资者通常以它作为主要阻力线，价格出现双底后回升至接近颈
线，重遇阻力回落至双底水平的支持位。价格未能跌破此支持位，而当其时成交量骤
减，并开始反弹，成交量随即大增。当价格升越颈线时，成交量激增。在价格向上突
破颈线后，三重底图形已被确认。

上述例子显示，当价位下降至 A 点，交易随即徘徊在这区域约四个月，但未能穿
破 B 点和 C 点的支持位。因供过于求，价格开始上升至前市的某些高位。三重底的阻
力位（即上图的高线），以及再升破阻力位。三重底形态因而确认。随后又再次回调到
一个新的支持位（即前市的阻力位），但未能转为牛市，这更能增强三重底图形的力量 。
5）头肩顶
头肩顶（Head & Shoulders Top）是最为常见的倒转形态图表之一。头肩顶跟随上
升市势而行，并发出市况逆转的讯号。顾名思义，图形以左肩、头、右肩及颈线组成。
当三个连续的价格形成左肩时，其成交量必需最大，而头部次之，至于右肩应较细。
当价格一旦跌破支持线（颈线），便会出现较急且大的跌幅。成交量可为头肩顶形
态充当一个重要的指标，大多数例子中，左肩的升幅必定高于右肩的升幅，下降的成
交量加上头部创新高可充当一个警号，警戒市势正在水平线上逆转。

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第二个警号是当价格由头部的顶峰回落时，穿越右肩的高点。最后逆转讯号是在
价格跌破颈线后，出现「后抽」现象，在价格触及颈线后仍未见有所突破便立即沽出。
在大多数图形中，当支持线被穿破，相同的支持线在后市中转变为阻力线。
6）头肩底
头肩底（Head & Shoulders Bottom）跟随下跌市势而行，并发出市况逆转的讯号。
顾名思义，图形以左肩、头、右肩及颈线组成。三个连续的谷底以中谷底（头）最深，
第一及最后谷底（分别为左、右肩）较浅及接近对称，因而形成头肩底形态。当价格
一旦升穿阻力线（颈线），则出现较大幅上升。
成交量可为头肩底形态充当一个重要的指标，大多数例子中，左肩较右肩和头部为
大，下降的成交量加上头部创新低可充当一个警号，警戒市势正在水平线上逆转。
第二个警号是当价格由头部的顶峰上升时，即价格向上突破颈线后，再次回落至颈
线支持位，然后才大升。最后逆转讯号是在价格向上窗破颈线后，把握时机入货，若
未能跟进，则可望出现「后抽」回试颈线支持位时买入。
在大多数图形中，当阻力线被穿破，相同的阻力线在后市中转变为支持线。

上述图例，左肩 A 点形成在一个正下跌及整固的市况。颈线从 A 点开始形成后，

再次回落约一个月，形成头部。随后价格开始反弹，到 B 点再度回落，形成右肩。直
到颈线的第二点出现，成为阻力线（即 B 点）。价格随后因有大量成交而上升穿破阻力
位（颈线），头肩底图形从而确认。升破颈线后，可能有抽后情况发生，如不跌穿颈线 ，
市势将向着目标幅度而上升。
从以上例子得知，投资者不一定会即时追随已破头肩底颈线的股票。通常，价格会
再次回落到支持位（如 C 点）给投资者另一个买入机会。
7）上升楔形
上升楔形（Rising Wedge）是发生在一个大跌市，然后上升和交易价格一路收窄。
上升楔形可分为持续图形或逆转图形两种。在持续图形中，上升楔形呈倾向上斜直到
相遇现时的下降走势。而逆转图形亦会同样呈向上倾斜，但成交则顺势上升。无论任
何一种图形，这图形都被视为看淡。
上升楔形通常拖延至三至六个月时间，并能提供投资者一个警号——市势正在逆转

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中。上升楔形的形成，最少以两点高点，以每点的最高及先前的最高点连成一条最高
的阻力线；同样，最少以两点低点，以每点的最低及先前的最低点连成一条最低的支
持线。在上升楔形中，价格上升，卖出压力亦不大，但投资人的兴趣却逐渐减少，价
格虽上扬，可是每一个新的上升波动都比前一个弱，最后当需求完全消失时，价格便
反转回跌。因此，上升楔形表示一个技术性的意义之渐次减弱的情况。当其下限跌破
后，就是沽出讯号。

上图是一个上升楔形的例子，价格于七月中由一个跌市开始慢慢下跌，在 A 点和
B 点相符的新低，分别形成新高。但相对强弱指数（RSI）显示，由 A 点至 B 点间的
升幅却出现了顶背驰。当下斜线与价格相遇，上涨趋势没有足够的动力使价格推上，
价格随即跌穿支持线 C 点，下跌趋势因此而持续。
8）下降楔形
下降楔形（Falling Wedge）是出现在上升价格顶部的一种常见形态。在价格出现上
下小幅波动的整理期间，下降楔形可分为持续图形和逆转图形两种。
在持续图形中，下降楔形呈向下倾斜，直到相遇现时的上升走势。反之，逆转图
形亦同样呈向下倾斜，但成交则顺势下降。无论任何一种类型，这图形都被视为看好。
下降楔形通常拖延至三至六个月时间，并能提供投资者一个警号——市势正在逆
转中。下降楔形的形成，最少以两点高点，以每点的最高及先前的最高点连成一条最
高的阻力线；同样，最少以两点低点，以每点的最低及先前的最低点连成一条最低的
支持线。
价格经过一段时间上升后，出现获利回吐，虽然下降楔形的底线往下倾斜，似乎
说明了市场的承接力不强，但新的回落浪较上一个回落浪波幅更小，说明沽售力量正
减弱中，加上成交量在这阶段中的减少可证明市场卖压的减弱。
在下降楔形中，价格上升，卖出压力亦不大，但投资人的兴趣却逐渐减少，价格
虽上扬，可是每一个新的上升波动都比前一个弱，最后当需求完全消失时，价格便反
转回跌。因此，下降楔形表示一个技术性的意义之渐次减弱的情况。当其下限跌破后，
就是沽出讯号。下降楔形的出现告诉我们升市尚未见顶，这仅是升后的正常调整现象。
一般来说，形态大多是向上突破，当其上限阻力突破时，就是一个买入讯号。

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上图是一个下降楔形例子，价格一直向下滑，以 A 点和 B 点相符的新高，分别形
成两个新低。但移动平均背驰指标（MACD）显示，在 A 点至 B 点间的跌幅却出现了
底背驰。当下斜线与价格相遇，下涨趋势没有足够的动力把价格推低，价格随即升破 C
点的阻力位。上升趋势因此而持续。
9）圆底
圆底（Rounding Bottom）又称为碟形（saucers）或碗形（bowls），是一种逆转形态 ，
但并不常见。此类形态大多数出现在一个由熊市转为牛市的长时间整固期。但在我们
的例子中，是以短时间的整固期为例。
圆底常常在一个长期跌市后出现，低位通常记录新低及回跌。圆底形态可分为三部
份：下降、最低及上升。
形态的第一部份是下降：即带领圆形到低位。下降的倾斜度不会太过分。第二部份
是圆弧底的最低位，与尖底很相似，但不会太尖。这部份通常出现时间较长或升幅可
达一个月。最后是上升部份，通常是图形的后及大约与下降所的时间相同。如上升部
份升得太快，便会破坏了整个形态，而且变为假讯号。
整个图形来看，如价格还未穿破阻力位，即图形开始的下降位置；圆底仍未确认。
成交量通常跟随圆底形态：最高位即下降的开始、最低位即下降的终点及升幅变强。

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3.3.2 持续形态
1）杯柄形
杯柄形是一种持续上升的形态，它跟随上通道的突围而形成一段整理的时间。杯柄
形态可分为两部份：杯及杯柄。当某时段价格上涨，一个杯形随之而形成，它的外观
好像一个碗或者圆底，亦像是一个呈 U 字的形态。因为与 V 形相比，U 形比较平坦，故
此杯形可以确定是一种在底部具有强烈支持的整理形态。
当杯形形成后，短期的成交，便是杯柄的进化期。由杯柄范围随后突围，并提供一
个较强烈的上升趋势讯号。通常杯柄的回调越短暂，越形成上升趋势及加强突围。当
突围出现时，成交量明显是上升的。

以上为例，在遇到 A 点的阻力位前，价格正在上升。不到六个月，杯的形态已形成 ，
而且相遇阻力位 B 点。价格随后徘徊在同一个交易价格约一个月，然后穿破阻力位，
确认了杯柄形。成交量也提供了一个委明确的指标，确认这图形的准确性。因成交量
在破位前后增加，代表出现大量买家。
2）旗形
旗形的形态就像一面挂在旗顶上的旗帜，通常在急速而又大幅的市场波动中出现。
价格经过一连串紧密的短期波动后，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方
形，这就是旗形走势。旗形走势分为上升旗形和下降旗形。
当价格经过陡峭的飙升后，接着形成一个紧密、狭窄和稍微向下倾斜的价格密集区 ，
把这密集区的高点和低点分别连接起来，便可划出二条平行而下倾的直线，这就是上
升旗形。当价格出现急速或垂直的下跌后，接着形成一个波动狭窄而紧密，稍微上倾
的价格密集区，像是一条上升通道，这就是下降旗形。
形态完成后价格便继续向原来的趋势移动，上升旗形将有向上突破，而下降旗形则
往下跌破。上升旗形大多数在牛市末期出现，因此暗示升市可能进入尾声阶段；而下
降旗形则大多数在熊市初期出现，显示大市可能作垂直式的下跌，因此形成的旗形细
小，大约在三，四个交易日内经已完成，但如果在熊市末期出现，形成的时间较长，
且跌破后只可作有限度的下跌。 楔形旗是由两条相同方向移动且收的直线而成，而这
两条直线是在较短时间内形成一个扁长的三角形。楔形较常出现在一个涨势或跌势的

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中心位置，即上涨中的中段整理及下跌过程中的反弹逃命波，而成交量大多数在整理
过程中逐渐减少，而在突破或跌破后量能又显着的放大。
在上升趋势中，楔形旗是由左上方向右下方倾斜；在下降趋势中，则由左下方向右
上方倾斜，形状与旗形相似，颇像船尾所悬挂的旗志。

上图为楔形旗的例子，在一个上升的市况，因 A 点出现大量成交，旗在这里形成。
在多个星期的整固期后，价格尝试在楔形旗的顶部试高（即 B 点）。当穿破阻力位，再
加上成交量上升，图形确认及升势将持续。
3）对称三角形
对称三角形（Symmetrical Triangle）又称为等边三角形，一般情形之下，对称三
角形是属于整理形态，即价格会继续原来的趋势移动。它是由一系列的价格变动所组
成，其变动幅度逐渐缩小，亦即每次变动的最高价，低于前次的水准，而最低价比前
次最低价水准高，呈一压缩图形。如从横的方向看价格变动领域，其上限为向下斜线，
下限为向上倾线，把短期高点和低点，分别以直线连接起来，就可以形成一对称的三
角形。
对称三角形成交量，因愈来愈小幅度的价格变动而递减，正反映出多空力量对后市
犹疑不决的观望态度，然后当价格突然跳出三角形时，成交量随之而变大。
若价格往上冲破阻力线（必须得到大成交量的配合），便是一个短期买入讯号；反之，
若价格往下跌破（在低成交量之下跌破），便是一个短期沽出讯号

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上图为例，下降趋势出现当价格从 A 点流入对称三角形及交易徘徊在这个区域。趋
势线亦在随后两个月出现（A 点至 C 点和 B 点至 D 点）。在 E 点，价位开始穿破阻力线，
尝试转势，但不成功，却成为一个假突破。这是一个很好的例子，可提醒投资者必须
等待收市后的讯号，及并留意破位是否准确或是否一个好的入市位。在 E 点，价格在
趋势线下开市，确认先前的讯号是假的。随后，价格穿破三角形的下点及大量沽盘，
这确认了对称三角形的下跌趋势持续。
4）上升三角形
上升三角形（Ascending Triangle）通常在回升高点的连线趋近于水平而回档连线
的低点，逐步垫高，因而形成往上倾的上升斜线，而在整理形态的末端，伴随着攻击
量能的扩增，一般往上突破的机会较大。
价格在某水平呈现强大的卖压，价格从低点回升到水平便告回落，但市场的购买力
仍十分强，价格未回至上次低点便即时反弹，持续使价格随着阻力线的波动而日渐收
窄。我们若把每一个短期波动高点连接起来，便可画出一条阻力线；而每一个短期波
动低点则可相连出另一条向上倾斜的线，便形成上升三角形。成交量在形态形成的过
程中不断减少。
上升三角形显示买卖双方在该范围内的较量，但买方的力量在争持中已稍占上风。
卖方在其特定的价格水平不断沽售，不急于出货，但却不看好后市，于是价格每升到
理想的沽售水平便即沽出，这样在同一价格的沽售形成了一条水平的供给线。不过，
市场的购买力量很强，他们不待价格回落到上次的低点，更急不及待地购进，因此形
成一条向右上方倾斜的需求线。

上图为例，上升三角形在最初形成时，价格亦开始向上升。整个形态发生在三个月
内，但并没有穿破 B、C 及 E 的阻力线。而较高的低位 A 点至 D 点至 F 点，代表正在积
聚及市况会继续上升。在整个过程中，成交量比预期弱，但在 F 点开始赶上。而价格
刚好受制于支持线，然后反弹升穿阻力位 G 点，而且 G 点的成交量很高。上升三角形
形态确认后，市势将会持续上升。
5）下降三角形
下降三角形（Descending Triangle）通常在回档低点的连线趋近于水平而回升高

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点的连线则往下倾斜，代表市场卖方的力量逐渐增加，使高点随时间而演变，越盘越
低，而下档支撑的买盘逐渐转弱，退居观望的卖压逐渐增加，在买盘力量转弱而卖压
逐渐增强的情况下，整理至末端，配合量能温和放大，而价格往下跌破的机会较大。
下降三角形的形状与上升三角形恰好相反，价格在某特定的水平出现稳定的购买
力，因此每回落至该水平便告回升，形成一条水平的需求线。可是市场的沽售力量却
不断加强，价格每一次波动的高点都较前次为低，于是形成一条下倾斜的供给线。
下降三角形同样是多空双方的较量表现，然而多空力量却与上升三角表所显示的情
形相反。

上图为例，下降三角形在最初形成时，价格亦开始向下滑。全个形态发生在四个月
内，但没有穿破支持线的 A 点、C 点及 E 点。而最底的高位在 B 点、D 点和 F 点，代表
市况正在分发及看淡。在下降三角形形成的过程中，成交量的数值比预期弱，但在 F
点开始赶上，而阻力线亦非常强劲，在最后的上试阻力不成功，价格随即回调及跌穿 G
点的支持位。而且 G 点的成交量也很高。下降三角形形态确认后，市势持续下跌。
6）价格通道
价格通道（Price Channels）是延续图形，它的斜度倾向上或向下，视乎它的价格
成交集中于上趋势线或下趋势线之内。上趋势线是一条阻力线，而下趋势线则是一条
支持线。当价格通道有向下趋势倾斜时便视为跌市，而价格通道向上倾斜时，则视为
升市。
以两条趋势线形成的价格通道，一条称为主趋势线，另一条称为通道线。主趋势线
决定有力的趋势。如上升（下跌）通道向上（向下）倾斜时，最少以两点的低点（高
点）连成一线而绘出。
另一条趋势线称为通道线，与主趋势线平衡的。通道线以高点及低点绘出。在上升
通道时，通道线是一条阻力（支持）线。在下降通道时，通道线则是一条支持线。
当价格持续上升并在通道范围内波动，趋势便可看作牛市。当价格未能到达通道线
（阻力线）时，便可预料到趋势将会有急切的转变。随后下破主趋势线（支持线）时，
便可提供确认市况将会逆转。相反，当上穿通道线时，便可视为牛市及暗示价格将持
续上升。

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上述图例，当价格离开上升趋势后，一个上升通道开始形成。在整个价格上升期
间，交易不能够穿破 A 点 ，C 点和 E 点的阻力线（通道线），纵使价格穿破由 B 点和 D 点
组成的支持线，上升轨仍然存在，因为高位和低位逐渐上升。但最后，F 点因太多沽盘
导致穿破支持线。其实在 F 点前的价格没有伸展到通道线时，已给发出一个警告讯号，
表示缺乏购买力。相反，随着价格继续在通道内下跌或波动，走趋视为向淡。当价格
越不接近通道线（或支持线），即表示将发生的会是趋势变动。如穿破阻力线，代表现
时的走势将有变动。如穿破下通道，即代表向淡及持续下跌。

上述图例，当价位离开下跌趋势后，下跌通道开始形成。在整段价格下跌期间，
交易不能穿破 A 点与 C 点的支持位（或通道线），纵使价格穿破 B 点和 D 点组成的阻力
线，下降轨仍然存在，因为高位和低位下降。虽然 F 点已破阻力，但穿破 G 点才真正
转为上升趋势。当价格没有伸展到通道线时，E 点已发出一个转势的警告讯号，表示价
格持续受到沽压。
7）矩形
矩形（Rectangle）又叫箱形，也是一种典型的整理形态。价格上升到某水平时遇
上阻力，掉头回落，但很快便获得支持而回升，可是回升到前次相同高点时却再一次
受阻，而挫落到上次低点时则再得到支持。这些短期高点和低点分别以直线连接起来，
便可以绘出一条通道，这通道既非上倾，亦非下降，而是平行发展，这就是矩形形态。
一般来说，当市道牛皮上落，顺升市和跌市中都可能出现，长而窄且成交量小的矩

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形在原始底部比较常出现。突破上下了限后有买入和卖出的讯号，涨跌幅度通常等于
矩形本身宽度。 当向上突破上限阻力时，就是一个「买入信号」。反之若往下跌破时，
则是一个「沽出信号」。 矩形形成的过程中，除非有突发性的消息扰乱，其成交量应
该是不断减少的。如果在形态形成期间，有不规则的高成交出现，形态可能失败。当
价格突破矩形上限的水平时，必须有成交量激增的配合；但若跌破下限水平时，就不
须高成交量的增加。
矩形呈现突破后，价格经常出现反抽，这种情形通常会在突破后的三天至三星期内
出现。反抽将止于顶线水平之上，往下跌破后的假性回升，将受阻于底线水平之下。

根据以上图例，在五月初，矩形图形在一个下跌市开始形成，看来市况已见底，而
成交量也很小。直至七月初，成交量开始增加，清晰显示价格突破在即，走势向下跌
趋持续。

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 4 基本面分析

当以另一国货币估价一国货币时，基本面分析包括对宏观经济指标、资产市场以
及政治因素的研究。宏观经济指标包括经济增长率等数字，由国内生产总值、利息率、
通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储备以及生产率等要素计算而得。资产市场
包括股票、债券及房地产。政治因素会影响对一国政府的信任度、社会稳定气候和信
心度。
有时，政府会干预货币市场，以防止货币显著偏离不理想的水平。货币市场的干
预由中央银行执行，通常对外汇市场产生显著却又暂时的影响。中央银行可以采取以
另一国货币单方面购入 / 卖出本国货币，或者联合其它中央银行进行共同干预，以期
取得更为显著的效果。或者，有些国家能够设法仅仅通过发出干预暗示或威胁来达到
影响币值变化的目的。

4.1 基本理论
4.1.1 购买力平价 (PPP)
购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会
被等量但相反方向的汇率变动所抵销。举一个汉堡包的经典案例，如果汉堡包在美国
值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么根据购买力平价理论，汇率一
定是 2 美元每 1 英磅。如果盛行市场汇率是 1.7 美元每英磅，那么英磅就被称为低
估通货，而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向 2：1 的关系变
化。
购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和
赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有
非常显著的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其它若
干个因素影响着汇率，比如: 经济数字发布/报告、资产市场以及政局发展。在 20 世
纪 90 年代之前，购买力平价理论缺少事实依据来证明其有效性。90 年代之后，此理
论似乎只适用于长周期（3－5 年）。在如此跨度的周期中，价格最终向平价靠拢。
4.1.2 利率平价 (IRP)
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵
销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据防止无风险套
汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期
汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元则被
视为升水。
20 世纪 90 年代之后，无证据表明利息平价说仍然有效。与此理论截然相反，具
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有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币
而增值。
4.1.3 国际收支模式
此模式认为外汇汇率必须处于其平衡水平－－即能产生稳定经常帐户余额的汇率。
出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。
便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同时也使进口产品变得更加昂
贵。在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡
状态稳定。
与购买力平价理论一样，国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务，而忽视了全球
资本流动日趋重要的作用。换而言之，金钱不仅追逐商品和服务，而且从更广义而言，
追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本帐户项目，从而可平衡
经常帐户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。
4.1.4 资产市场模式(目前为止的最佳模式)
金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币 。
诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨
国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。
资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显
示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。
4.1.5 美元和美国资产市场
1999 年夏，许多权威人士认定美元将对欧元贬值，理由是持续增长的美国经常帐
户赤字和华尔街的经济过热。此观点的理论基础是，非美国投资者将会从美国股票和
债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅压低美元币值。
而这样的恐惧自 80 年代早期以来一直没有消散。当时，美国经常帐户迅速增长至历
史最高记录，占国内总产值（GDP）的 3.5%。
正如80年代那样，外国投资者对美国资产的胃口依旧如此贪婪。但与 80 年代不同
的是，财政赤字在 90 年代消失了。虽然外国持有美国债券的增长速度可能已经放缓，
但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵销这种缓势。在美国泡沫破裂的情况下，
非美国投资者最有可能做出的选择是更安全的美国国库券，而不是欧元区或英国股票，
因为欧元区或英国股票很有可能在上述事件中受到重创。在 1998 年 11 月危机，以
及 1996 年 12 月由美联储主席格林斯潘的信口雌黄而引发的股慌中，此类情况已经
发生。在前一事例中，外国国库券净购买量几乎增长了两倍，达到 440 亿美元；而在
后一事例中，此项指标狂增十倍有余，达到 250 亿美元。
过去二十年中，在估计美元行为方面，国际收支法已为资产市场法所取代。尽管欧
元区经济基本面要素的改善必将帮助这一年轻的货币收复失地，但是单靠基本面要素
很难支撑这一复苏。而今仍旧存在欧洲央行的信用问题；截止目前，欧洲央行的信用
度与欧元受到的频繁的口头支持成反比关系。欧元区三巨头（德国、法国和意大利）
的政府稳定性，以及欧洲货币联盟扩展等敏感问题若隐若现的风险也被看作是单一货

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币的潜在障碍。
目前，美元得以保持稳定应归因于下列因素：零通胀增长，美国资产市场的安全避
风港性质，以及上文提及的欧元风险。

4.2 经济指标

4.2.1 国内生产总值（影响指数：★★★★★，影响力大且久远，但反应慢）
（1）国内生产总值的含义
国内生产总值(Gross Domestic Product)是指在一定时期内(一个季度或一年)，一
个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家
经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与
财富。一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、
政府支出和净出口额。用公式表示为：
GDP：C+I+C+X 式中：C 为消费、I 为私人投资、C 为政府支出、X 为净出口额。
一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察
到。一般而言，GDP 公布的形式不外乎两种，以总额和百分比率为计算单位。当 GDP
的增长数字处于正数时，即显示该地区经济处于扩张阶段；反之，如果处于负数，即
表示该地区的经济进入衰退时期了。由于国内生产总值是指一定时间内所生产的商品
与劳务的总量乘以"货币价格"或"市价"而得到的数字，即名义国内生产总值。名义国
内生产总值增长率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和。因此，总产量即
使没有增加，仅价格水平上升，名义国内生产总值仍然是会上升的，在价格上涨的情
况下，国内生产总值的上升只是一种假象。然而，有实质性影响的却是实际国内生产
总值变化率，所以使用国内生产总值这个指标时，还必须通过 GDP 缩减指数，对名义
国内生产总值做出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度 GDP 缩减
指数的增加，便足以表明当季的通货膨胀状况。如果 GDP 缩减指数大幅度的增加，便
会对经济产生负面影响，同时也是货币供给紧缩、利率上升、进而外汇汇率上升的先
兆。
（2）国内生产总值的解读
一国的 GDP 大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之
增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表
现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的 GDP 出现负增
长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。时，该国中央银行将可能减息以刺
激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。
因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造
成该国货币汇率下跌。例如，1995-1999年，美国 GDP 的年平均增长率为4.1%，而欧元
区11国中除爱尔兰较高外(9.0%)，法、德、意等主要国家的 GDP 增长率仅为2.2%、1.5%
和1.2%，大大低于美国的水平。这促使欧元自1999年1月1日启动以来，对美元汇率一
路下滑，在不到两年的时间里贬值了30%。但实际上，经济增长率差异对汇率变动产生
的影响是多方面的：

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一是一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口 ，
从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。
二是如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口
的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。
三是一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低改善本国产品的竞
争地位而有利于增加出口，抑制进口，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上
被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。
在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次
在发表初步预估数据(The Preliminary Estimates)后，还会有两次的修订公布(The
First Revision & The Final Revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国
内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利其货币升
值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值
能有3%的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通货压力；
低于1.5%的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。
4.2.2 利率（影响指数：★★★★★，重要，常有较大的波动.）
（1）利率的含义
利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。多年来 ，
经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，"古典学派"认
为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作
是"使用货币的代价"。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩
余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委
员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、
通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便
会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。
（2）利率的解读
利率水平兑外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知
道，汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇
市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本
的收盗。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国借币时，首先也是考虑持
有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的
利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者
买人该种货币，因此，对该货币有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有该种货
币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说"利率升，货币强；
利率跌，货币弱"。
从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等 ，
这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。这里，R 代表收益率，i 和 j 代表不同国家的货币。
如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇：买进 A 种外汇，而卖出 B 种外
汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会

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促使两种货币的收益率相等，也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等
化倾向和趋势，这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握
利率指标的关键。例如，1987年8月后，随着美元下跌，人们争相购买英镑这一高息货
币，致使在很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。为了限制英
镑升势，在1988年5-6月间英国连续几次调低利率，由年利10%降至7.5%，伴随每次减
息，英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加，随后英格兰银行被
迫多次调高利率，便英镑汇率又开始逐渐回升。
在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全球
化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷
时，利率会上升，征国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本
一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国
家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；
同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，
利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流人减少，
资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。
在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好 。
从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因
而可以对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在
现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格
上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制
通货膨胀，债券的价格便会下跌。20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆
差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量
资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素的影响很大。
4.2.3 通货膨胀（影响指数：★★★★★，影响大但较复杂）
20世纪70年代后，随着浮动汇率取代了固定汇率，通货膨胀对汇率变动的影响变得
更为重要了。通货膨胀意味着国内物价水平的上涨，当一个经济中的大多数商品和劳
务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历着通货膨胀。
由于物价是一国商品价值的货币表现，通货膨胀也就意味着该国货币代表的价值量
下降。在国内外商品市场相互紧密联系的情况下，一般地，通货膨胀和国内物价上涨，
会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，
导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国
货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，
把手中持有该国货币转化为其他货币，从而导致汇价下跌。按照一价定律和购买力平
价理论，当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，则该国货币实际所代表的
价值相对另一国货币在减少，该国货币汇率就会下降。反之，则会上升。例如，20世
纪90年代之前，日元和原西德马克汇率十分坚挺的一个重要原因，就在于这两个国家
的通货膨胀率一直很低。而英国和意大利的通货膨胀率经常高于其他西方国家的平均
水平，故这两国货币的汇率一下处于跌势。具体说来，衡量通货膨胀率的变化主要有

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生产物价指数、消费物价指数和零售物价指数三个指标，下面我们将分别讨论。
（1）生产者价格指数(PPI)的含义及解读
生产者价格指数(Producer Price Index)，是衡量制造商和农场主向商店出售商品
的价格指数。它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶
段的成本价格变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，
再加权换算成百进位形式以方便比较。例如，我国有1980年不变价、1990年不 变 价 ，
美国是以1967年的指数当作100进行比较的。该指标由劳工部每月公布一次，对未来(一
般在3个月后)的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后市场总体价格的趋势。
'
因此，生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原料及半制成品价格上
升，数个月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致
通胀加剧。相反，当该指数下降，即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会
彭响到整体价格水平下降，减弱通胀的压力。但是，该数据由于未能包括一些商业折
扣，故无法完全反映真正的物价上升速度，以致有时出现夸大的效果。另外，由于农
产品是随季节变化的，而且能源价格也会周期性变动，对该价格指标影响很大，所以
使用该指标时须加整理或剔除食品和能源价格后才宜作分析。
在外汇交易市场上，交易员都十分关注该指标。如果生产物价指数较预期为高，则
有通货膨胀的可能，央行可能会实行紧缩货币政策，对该国货币有利好影响。如果生
产物价指数下跌，则会带来相反效果的影响。
（2）消费者价格指数(CPI) 的含义及解读
消费者价格指数(Consumer Price Index)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡
量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的
工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分七大类，其中包
括：食品、酒和饮品住宅；衣着；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，
消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员
的消费物价指数，简称 CPW。二是城市消费者的消费物价指数，简称 CPIU。
CPI 物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该
指标上升，货币汇率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能
力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势
不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好呢?不一定，须看消费物价指数
"升幅"如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币有利，但
如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货
币的购买能力越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇
汇率的影响作用更加复杂。当一国的消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上
升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。相反，当
一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀率下降，亦即是货币的购买力上升，
按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首
要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。假如通
货膨胀率受到控制而下跌，利率亦同时趋于回落，反而会利淡该地区的货币了。降低
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通货膨胀率的政策会导致"龙舌兰酒效应"，这是拉美国家常见的现象。
4.2.4 失业率（影响指数：★★★★★，非农就业数据重要.）
（1）失业率的含义
失业率(Unemployment Rate)是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工
作的劳动力数字。通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以
来，失业率数字被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月最先发表的经
济数据，所以外汇交易员与研究者们喜欢利用失业率指标，来对工业生产、个人收人
甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。在外汇交易的基本分析中，失业率指标
被称为所有经济指标的"皇冠上的明珠"，它是市场上最为敏感的月度经济指标。
（2）失业率的解读
一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，
便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，
则可知当时经济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经
济的发展。美国劳工统计局每月均对全美国家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业
率数字较上月下降，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升。如果失
业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利影响。1997年和1998年，美
国的失业率分别为4.9%和4.5%，1999年失业率又有所下降，达到30年来的最低点。这
显示美国经济状况良好，有力地支持了美元对其他主要货币的强势。
另外，失业率数字的反面是就业数字(The Employment Data)，其中最有代表性的
是非农业就业数据。非农业就业数字为失业数字中的一个项目，该项目主要统计从事
农业生产以外的职位变化情形，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数
字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增
加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，理论上
对汇率应当有利；反之则相反。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况
的一项重要指标。
4.2.5 贸易平衡（影响指数：★★★★★，重要但目前被利率指标掩盖）
（1）贸易平衡的含义
外贸平衡数字(Trade Balance Figure)反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断
宏观经济运行状况的重要指标，也是外汇交易基本分析的重要指标之一。如果一个国
家的进口总额大于出口，于是便会出现“贸易逆差”的情形；如果出口大于进口，便
称之为“贸易顺差”；如果出口等于进口，就称之为“贸易平衡”。美国贸易数字每
月公布一次，每月末公布上月的数字。我国至少每季也要公布进出口数字。
（2）贸易平衡的解读
如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民收入便会流出国外，使国家经济表现转
弱。政府若要改善这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把
出口商品价格降低，可以提高出口产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时，
就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则是利好该种货币

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的。因此，国际贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。日美之间的贸易摩擦充分
说明这一点。美国对日本的贸易连年出现逆差，致使美国贸易收支的恶化。为了限制
日本对美贸易的顺差，美国政府对日施加压力，迫使日元升值。而日本政府则千方百
计防止日元升值过快，以保持较有利的贸易状况。
由一国对外贸易状况而对汇率造成的影响出发，可以看出国际收支状况直接影响一
国汇率的变动。如果一国国际收支出现顺差，对该国的货币需求就会增加，流人该国
的外汇就会增加，从而导致该国货币汇率上升。相反，如果一国国际收支出现逆差，
对该国货币需求就会减少，流人该国的外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，
该国货币贬值。具体说来，在国际收支诸项目中对汇率变动影响最大的除了上面的贸
易项目外，还有资本项目。贸易收支的顺差或逆差直接影响着货币汇率的上升或下降。
例如，美元汇率下跌的一个重要原因，就是美国的贸易逆差愈益严重。相反，日本由
于巨额的贸易顺差，国际收支情况较好，日元的外汇汇率呈不断上升的趋势。同样，
资本项目的顺差或逆差直接影响着货币汇率的涨跌，当一国资本项目有大量逆差，国
际收支的其他项目又不足以弥补时，该国国际收支会出现逆差，从而引起本国货币对
外汇率下跌。反之，则会引起本国货币汇率的上升。
4.2.6 外汇储备状况与外债水平
外汇储备状况是外汇交易基本分析的一个重要因素，其重要功能就是维持外汇市场
的稳定。一国的货币稳定与否，在很大程度上取决于特定市场条件下其外汇储备所能
保证的外汇流动性。从国际经验看，即使一国的货币符合所有理论所设定汇率稳定的
条件，但是，如果这一货币遭受到投机力量的冲击，且在短期内不能满足外汇市场上
突然扩大的外汇流动，这一货币也只好贬值。从1998年的亚洲金融危机看，在浓厚的
投机氛围下，缺乏耐心的国民和谨慎的外国投资者常常丧失对货币的信心，成为推动
外汇市场剧烈波动的致命力量。在这一力量的推动下，政府维护汇率的努力实际远在
储备降为零之前就已经被迫放弃。
外债的结构和水平也是外汇交易基本分析的重要因素之一。如果一个国家对外有负
债，必然要影响外汇市场；如果外债的管理失当，其外汇储备的抵御力将要被削弱，
对货币的稳定性会带来冲击。许多国家如阿根廷、巴西等的外债数额超过其储备额，
其初始的想法是外债会保持流动。但是，在特定的市场条件下，如果该国通过国际市
场大规模融资的努力失败，失去了原来的融资渠道(这也正是东南亚货币危机和阿根廷
金融危机中所出现过的)，就只能通过动用外汇储备来满足流动性，维持市场信心，：
外汇储备的稳定能力就会受到挑战。从国际经验看，在外债管理失当导致汇率波动时，
受冲击货币的汇率常常被低估。低估的程度主要取决于经济制度和社会秩序的稳定性。
而若一国的短期外债居多，那将直接冲击外汇储备。而如果有国际货币基金组织的“救
援”，货币大幅贬值在除了承受基金组织贷款的商业条件外，还要承受额外的调整负
担。
4.2.7 预算赤字(Budget Deficit)（影响指数：★★★）
这个数据由财政部每月公布，主要描述政府预算执行情况，说明政府的总收入与总
支出状况：若入不敷出即为预算赤字；若收大于支即为预算盈余；收支相等即为预算
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平衡。外汇交易员可以通过这一数据了解政府的实际预算执行状况，同时可籍此预测
短期内财政部是否需要发行债券或国库券以弥补赤字，因为短期利率会受到债券的发
行与否的影响。一般情况下，外汇交易市场对政府预算赤字持怀疑态度，当赤字增加
时，市场会预期该货币走低，当赤字减少时，会利好该货币。
4.2.8 零售销售（Retail Sale）
零售销售（Retail Sale），其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零
售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在
零售销售中。
零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反
映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半
以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。
在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种
型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，因而
采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零
售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、
计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以
从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。
在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到25％，因而
在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和
能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。
一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调
高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调
降，对该国货币偏向利空。
在美国，通常在每月11－14日公布前一个月的零售销售数据。
4.2.9 消费者信心指数（Consumer Confidence Index）
20世纪40年代，美国密西根大学的调查研究中心为了研究消费需求对经济周期的影
响，首先编制了消费者信心指数，随后欧洲一些国家也先后开始建立和编制消费者信
心指数。
大企业联合会（The ConferenceBoard）的消费者信心指数与美国密西根大学消费
者信心指数不同，前者将1985 年的水准定为100，由纽约民间组织大企业联合会每月
抽样向5000 户口家庭调查而得，调查内容包括消费者对经济景气、就业市场以及个人
收入的展望等。
公布时间为每月最后一个周二发布当月数据。解读：重要性为中等。该数据在与其
他诸如密歇根大学消费信心等指数合并观察时，将有助于了解消费者目前及未来的心
态。
4.2.10 IFO 经济景气指数（影响指数：★★★）
IFO 经济景气指数(IFO Business Climate Index)由德国 IFO 研究机构所编制，是观

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察德国经济状况的重要领先指标。IFO 是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写，
1949 年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德国政府智库之
一。
经济景气指数来源于企业景气调查，它是西方市场经济国家建立的一项统计调查
制度。它是通过对企业家进行定期的问卷调查，并根据企业家对企业经营情况及宏观
经济状况的判断和预期来编制的，由此反映企业的生产经营状况、经济运行状况，预
测未来经济的发展变化趋势。
IFO 经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个
月进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在 7000 家以上，然后依企业评估目前的处境
状况，以及短期内企业的计划和对未来半年的看法而编制出的指数。
经济景气指数目前主要通过两个指标来反映：一个是企业家信心指数，是根据企
业家对企业外部市场经济环境与宏观政策的看法、判断与预期（主要是通过对“乐观 ”、
“一般”、“不乐观”的选择）而编制的指数，用以综合反映企业家对宏观经济环境的感觉
与信心；第二个是企业景气指数，是根据企业家对本企业综合生产经营情况的判断与
预期（主要是通过对“好”、“一般”、“不佳”的选择）而编制的指数，用以综合反映企业
的生产经营状况。景气指数的表示范围为 0—200 之间。100 为景气指数的临界值，表
明景气状况变化不大；100—200 为景气区间，表明经济状况趋于上升或改善，越接近200
越景气；0—100 为不景气区间，表明经济状况趋于下降或恶化，越接近 0 越不景气。

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 5 外汇交易实践教程

5.1 外汇买卖技巧
1．学会建立头寸、斩仓和获利
"建立头寸"是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，如
果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。
"斩仓"是在建立头寸后，所持币种汇率下跌时，为防止亏损过高而采取的平盘止损措施。例如，以1.60的汇
率卖出英镑，买进美元。后来英镑汇率上升到1.62，眼看名义上亏损已达200个点。为防止英镑继续上升造成更大
的损失，便在1.62的汇率水平买回英镑，卖出美元，以亏损200个点结束了敞口。有时交易者不认赔，而坚持等待
下去，希望汇率回头，这样当汇率一味下滑时会遭受巨大亏损。
"获利"的时机比较难掌握。在建立头寸后，当汇率已朝着对自己有利的方向发展时，平盘就可以获利。例如
在120买入美元，卖出日元；当美元上升至122日元时，已有2个日元的利润，于是便把美元卖出，买回日元使美元
头寸轧平，赚取日元利润；或者按照原来卖出日元的金额原数轧平，赚取美元利润，这都是平盘获利行为。掌握获
利的时机十分重要，平盘太早，获利不多；平盘太晚，可能延误了时机，汇率走势发生逆转，不盈反亏。
2．买涨不买跌
外汇买卖同股票买卖一样，宁买升，不买跌。因为价格上升的过程中只有一点是买错了的，即价格上升到顶
点的时候，汇价象从地板上升到天花板，无法再升。除了这一点，其他任意一点买入都是对的。
在汇价下跌时买入，只有一点是买对的，即汇价已经落到最低点，就象落到地板上，无法再低。除此之外，
其他点买入都有是错的。
由于在价格上升时买入，只有一点是买错的，但在价格下降时买入却只有一点是买对的，因此，在价格上升
时买入盈利的机会比在价格下跌时大得多。
3．"金字塔"加码
"金字塔"加码的意思是：在第一次买入某种货币之后，该货币汇率上升，眼看投资正确，若想加码增加投资，
应当遵循"每次加码的数量比上次少"的原则。这样逐次加买数会越来越少，就如："金字塔"一样。因为价格越高，
接近上涨顶峰的可能性越大，危险也越大。
4．于传言时买入（卖出），于事实时卖出（买入）
外汇市场与股票市场一样，经常流传一些消息甚至谣言，有些消息事后证明是真实的，有些消息事后证实只
不过是谣传。交易者的做法是，在听到好消息时立即买入，一旦消息得到证实，便立即卖出。反之亦然，当坏消息
传出时，立即卖出，一旦消息得到证实，就立即买回。如若交易不够迅速很有可能因行情变动而招至损失。
5．不要在赔钱时加码
在买入或卖出一种外汇后，遇到市场突然以相反的方向急进时，有些人会想加码再做，这是很危险的。例如，
当某种外汇连续上涨一段时间后，交易者追高买进了该种货币。突然行情扭转，猛跌向下，交易员眼看赔钱，便想
在低价位加码买一单，企图拉低头一单的汇价，并在汇率反弹时，二单一起平仓，避免亏损。这种加码做法要特别
小心。如果汇价已经上升了一段时间，你买的可能是一个"顶"，如果越跌越买，连续加码，但汇价总不回头，那么
结果无疑是恶性亏损。
6．不参与不明朗的市场活动
当感到汇市走势不够明朗，自己又缺乏信心时，以不入场交易为宜。否则很容易做出错误的判断。
7．不要肓目追求整数点
外汇交易中，有时会为了强争几个点而误事，有的人在建立头寸后，给自己定下一个盈利目标，比如要赚够200
美元或500人民币等，心里时刻等待这一时刻的到来。有时价格已经接近目标，机会很好，只是还差几个点未到位，
本来可以平盘收钱，但是碍于原来的目标，在等待中错过了最好的价位，坐失良机。
8．在盘局突破时建立头寸
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盘局指牛皮行市，汇率波幅狭窄。盘局是买家和卖家势均力敌，暂时处于平衡的表现。无论是上升过程还是
下跌过程中的盘局，一旦盘局结束时，市价就会破关而上或下，呈突破式前进。这是入市建立头寸的大好时机，如
果盘局属于长期牛皮，突破盘局时所建立的头寸获大利的机会更大。
价格跳空的意义
价格跳空是指在图上没有发生交易的区域。在上升趋势中，某一天的最低价高于前一日的最高价、在下降趋
势中某一天的最高价低于前一天最低价，在图上留下一段当日价格不能覆盖的缺口或空白。向上跳空表明市场坚挺 ，
而向下跳空则通常是市场疲软的标志。跳空现象在长期性质的图像上出现则对未来趋势的影响更大，因此不要忽视
价格跳空的影响。
上升三角形的图形意义
上升三角形由对称三角形的演变而成。上升三角形反映了市场买方势力比卖方大，但每次都在在同一水平遇
到抛售阻力，形成一条反映抛售阻力的水平阻力线。另一方面，一条反映需求情况的支持线也会形成。由于买方力
量大于卖方力量，底部不断抬高，呈现向上倾斜的趋势。上升三角形表明突破后产生上升趋势。通常上升三角形是
一种连续形态。投资者等待三角形突破，并出现明显趋势后再跟进。

5.2 外汇投资的基本策略
无论是投资国内市场，还是投资国外市场，不论是投资一般商品，还是投资金融商品，投资的基本策略是一
致的，在更为复杂的外汇市场上尤为如此。各人投资的策略虽有不同之处，但有一些是基本的，如下面的策略总结 ，
对各种投资者来说，都有相当的参考价值。
(1)以闲余资金投资
如果投资者以家庭生活的必须费用来投资，万一亏蚀，就会直接影响家庭生计的话，在投资市场里失败的机
会就会增加。因为用一笔不该用来投资的钱来生财时，心理上已处于下风，故此在决策时亦难以保持客观、冷静的
态度。
(2)知己知彼
需要了解自己的性格，容易冲动或情绪化倾向严重的并不适合这个市场，成功的投资者大多数能够控制自己
的情绪且有严谨的纪律性，能够有效地约束自己。
(3)切勿过量交易
要成为成功投资者，其中一项原则是随时保持3倍以上的资金以应付价位的波动。假如阁下资金不充足，应减
少手上所持的买卖合约，否则，就可能因资金不足而被迫“斩仓”以腾出资金出来，纵然后来证明眼光准确亦无济
于事。
(4)正视市场，摒弃幻想
不要感情用事，过分憧憬将来和缅怀过去。一位美国期货交易员说：一个充满希望的人是一个美好和快乐的
人，但他并不适合做投资家，一位成功的投资者是可以分开他的感情和交易的。
(5)勿轻率改变主意
预先订下当日入市的价位和计划，勿因眼前价格涨落影响而轻易改变决定，基于当日价位的变化以及市场消
息而临时作出决定是十分危险的。
(6)作出适当的暂停买卖
日复一日的交易会令你的判断逐渐迟钝。一位成功的投资家说：每当我感到精神状态和判断效率低至90%，我
开始赚不到钱，而当我的状态低过90%时，便开始蚀本，故此，我会放下一切而去渡假数周。暂短的休息能令你重
新认识市场，重新认识自己，更能帮你看清未来投资的方向。投资者格言：当太近森林时，你甚至不能看清眼前的
树。
(7)切勿盲目
成功的投资者不会盲目跟从旁人的意思。当每人都认为应买入时，他们会伺机沽出。当大家都处于同一投资
位置，尤其是那些小投资者亦都纷纷跟进时，成功的投资者会感到危险而改变路线。这和逆反的理论一样，当大多
数人说要买入时，阁下就该伺机沽出。
(8)拒绝他人意见
当阁下把握了市场的方向而有了基本的决定时，不要因旁人的影响而轻易改变决定。有时别人的意见会显得

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 外汇交易新手入门教程

很合理，因而促使阁下改变主意，然而事后才发现自己的决定才是最正确的。简言之，别人的意见只是参考，自己
的意见才是买卖的决定。
(9)当不肯定时，暂抱观望
并非每天均需入市，初入行者往往热衷于入市买卖，但成功的投资者则会等机会，当他们入市后感到疑惑时
亦会先行离市。
(10)当机立断
投资外汇市场时，导致失败的心理因素很多，一种颇为常见的情形是投资者面对损失，亦知道已不能心存饶
幸时，却往往因为犹豫不决，未能当机立断，因而愈陷愈深，损失增加。
(11)忘记过去的价位
“过去的价位”也是一项相当难以克服的心理障碍。不少投资者就是因为受到过去价位的影响，造成投资判
断有误。一般来说，见过了高价之后，当市场回落时，对出现的新低价会感到相当不习惯；当时纵然各种分析显示
后市将会再跌，市场投资气候十分恶劣，但投资者在这些新低价位水平前，非但不会把自己所持的货售出，还会觉
得很“低”而有买入的冲动，结果买入后便被牢牢地套住了。因此，投资者应当“忘记过去的价位”。
(12)忍耐也是投资
投资市场有一句格言说“忍耐是一种投资”。这一点相信很少投资者能够做到。从事投资工作的人，必须培
养良好的忍耐力，这往往是成败的一个关键。不少投资者，并不是他们的分析能力低，也不是他们缺乏投资经验，
而是欠缺了一份耐力，过早买入或者沽出，于是招致无谓的损失。
(13)订下止蚀位置
这是一项重要的投资技巧。由于投资市场风险颇高，为了避免万一投资失误时带来的损失，因此每一次入市
买卖时，我们都应该订下止蚀盘，即当汇率跌至某个预定的价位，还可能下跌时，立即交易结清，因而这种计单是
限制损失的订单，这样我们便可以限制损失的进一步扩大了。

5.3 怎样赚取外汇利差？
中国人民银行决定自2001年5月23日起，下调境内中资商业银行美元、港元和瑞士法郎的小额存款利率。这是
自去年12月23日以来连续第六次降低美元和港元存款利率。由于不同的外汇币种具有不同的存款利率，只要善于将
利率低的货币兑换成利率高的货币，储户可以通过利差减少利息损失。
假设一年期的英镑存款利率为5.5%，同期的美元存款利率为5%，它们之间的利差为0.5%。再假设它们之间的
当期汇率为1英镑＝1.5美元，那么如果不考虑汇率波动因素的话，一笔1500美元一年期存款的本息之和为1575美元
［1500×（1＋5%)］，折成英镑为1050英镑(1575÷1.5)。但如把这1500美元先兑换成1000英镑，存上一年的本息之
和则为1055英镑［1000×（1＋5.5%)］。简言之，同样数额的存款，存英镑要比存美元多0.5%的利差。
但是，这只有在汇率不变的情况下才能实现。换句话说，如果到了一年存款期满时，它们之间的汇率波动为1
英镑＝1.48美元，则用英镑存款的1055英镑本息之和折合成美元为1561.4美元(1055×1.48)，反而比用美元存款少
了13.6美元(1575-1561.4)，这是因为一年间英镑与美元之间的汇差达1.33%之故［(1.50-1.48)／1.50］。所 以 ，在
汇差大于利差的情况下，套利交易是得不偿失的。事实上，由于供求关系，外汇市场上利率高的货币远期汇率确实
会下降，汇差大于利差的情况确实存在。故而在套利交易中，必须把汇差和利差的因素加以综合考虑才行。当然，
如果有了远期外汇交易市场存在，人们可以用掉期的方法既避免汇率波动风险，又赚取利差，这种做法叫做抵补套
利。
外汇理财关注：炒汇要达到三个境界
西先生介入汇市是从1995年开始的，现在已经比较有经验了。西先生介入汇市主要因为独生女儿，那时，女
儿出国留学，需要外汇，所以西先生就干脆从股市中隐遁，专门从事外汇研究了。西先生本人属于比较勤奋的汇民 ，
据他自己说，每天工作16个小时以上，只吃一顿晚饭。
西先生嘴边最常说的一句话就是“炒汇最简单”，因为汇市没有成交量，汇民不需要研究筹码分布，只需要
关注价格的变化就行。但西先生介入汇市也不是一帆风顺的。
刚开始从股民转汇民时，老把握不住汇市节拍，因为在股市里，获取1%的利润大家是不会罢休的，但汇市里，
获取1%的利润就得考虑暂时了结。当时，西先生最为烦恼是，由股市进入汇市时老踏错节拍，所以，刚开始赔了不
少钱。最后，他决定退出汇市观望一段时间再进，“节拍踏对了，钱就会走来。”西先生笑着说。

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当问西先生炒汇以来最大的心得是什么时，他说：“一定要遵守自己制定的操作规则，最忌讳的是因贪心而
违反自己制定的规则。”但他也承认，有两次也违反了自己制定的交易规则，在该抛时不能够及时卖出，所以亏损
不少。
问及西先生炒汇主要分析哪些因素时，他说：“主要是把握政治动向。”如2000年欧元刚启动时，许多朋友
都劝西先生买进欧元，市场也在极力吹捧欧元，但西先生没有为之所动。当时，西先生主要从欧洲各国政治上分析 ，
认为各国的合作尚需一个磨合期。
西先生认为，外汇走势像人生一样都有高峰和低谷。他特别推崇江恩理论，自己也经常提前制作一些图表预
测价格，并拿出随身携带的一张表来，他说，这张表基本上可以反映外汇市场的较长一段时间的走势。
西先生认为，炒汇也有三个境界，第一个境界是“你跟价格走”，第二个境界是“价格跟你走”；第三个境
界是“自由自在，思维贯通”。西先生说自己目前只达到第二个境界的上层。
在西先生的带动下，他夫人也开始炒汇了。西先生说：“男人游荡，女人停泊，夫妻两个人从事炒汇在性格
上可以互补。”自西先生的夫人加入炒汇行列之后，西先生只作为一个决策者进行决策，所有操作改由夫人承担了 。

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 6 外汇市场心理分析

成为一名成功的专业外汇投资者，并不是一件轻而易举的事情，您需要培养的是长期、持续、稳定的获利能
力。从这一点来说，短期的成功并不能说明什么问题。
J·P 摩根说：“要想成为一个货币专家，首先要成为一个自我控制者。”
在外汇交易中，您需要不断重新认识自己，然后建立适合自己特点的交易决策系统，并根据系统去交易。严
格按照这一建议来做，能够确保您不会在短期的成功之后输得更惨！
外汇市场心理行为分析
外汇市场是这样一个市场：一大群智力相当的人，面对大致相同的市场资料，使用大致相同的分析预测手法，
遵循众所公认的交易规则，进行一场零和游戏。其结果是既有少数高手从几千、几万元起家，累计了数千万乃至数
亿元的财富，亦有芸芸大众始终小赚大赔，直至血本殆尽犹不知自己究竟失败在哪里。
对于大多数小额投资人来说，他们的处境更为不利：经验有限，要为每一个自己未遇过的陷阱缴一次可观的
学费；资本有限，常常刚入外汇市场之门，已弹尽粮绝；资料的占有方面也处于劣势。因此，一般大众在这场充满
魅力的零和游戏中，往往成了垫底的牺牲品。
本节的目的正是告诉大众他们失败的根本原因。从某种意义上来说，外汇市场的失败者，往往并不是不能战
胜这个市场，而是不能够战胜他们自身。
1、心理误区之一：人多的地方抢着去
盲从是大众的一个致命的心理弱点。一个经济数据一发表，一则新闻突然闪出，5分钟价位图一“突破”，便
争先恐后的跳入市场。不怕大家一起亏钱，只怕大家都赚钱只有自己没赚。
记得1991年海湾战争时，战前形势稍有一紧张，美元就大涨，外币就大跌，1月17日开战那天，几乎百分之百
的投资人都跳入场卖外币，结果外币一路大涨，单子被套住后，都不约而同信心十足地等市场回头，结果自然是损
失惨重。
战争、动乱有利于美元走强，这是一个基本原理，为何会突然失效呢？大众常常在市场犯相同的错误，有时
不同的金融公司的单子被套住的价位都几乎相同，以致大家都怀疑市场有一双眼睛盯着自己。
其实，市场是公正的，以外汇市场目前每天近万亿美元的交易额，任何个人都难以操纵。1992年9月开始因欧
洲货币危机，市场投机客猛抛英镑，使英镑在短期内暴跌5000点，英国银行一再干预，乃至采用加息的办法，都无
济于事。
在外汇市场，对投资者而言，“人多的地方不要去”乃是值得铭记在心的箴言。
2、心理误区之二：亏生侥幸心，赢生贪婪心
价位波动基本可分为上升趋势、下降趋势和盘档趋势，不可逆势做单，如果逆势单被套牢，切不可追加做单
以图扯低平均价位。大势虽终有尽时，但不可臆测市价的顶或底而死守某一价位，市价的顶部、底部，要由市场自
己形成，而一旦转势形成，是最大赢利机会，要果断跟进……这些做单的道理，许多投资者都知道，可是在实际操
作中，他们却屡屡逆市做单，一张单被套几百点乃至一二千点，亦不鲜见，原因何在呢？
一个重要的原因是由于资本有限，进单后不论亏、盈，都因金钱上的患得患失而扰乱心智，失去了遵循技术
分析和交易规则的能力。
有的投资者在做错单时常喜欢锁单，即用一张新的买单或卖单把原来的亏损单锁住。这种操作方法是香港、
台湾的一些金融公司发明的，它使投资者在接受损失时心理容易保持平衡，因为投资者可期待价位走到头时打开单
子。
实际上，投资者在锁单后，重新考虑做单时，往往本能地将有利润的单子平仓，留下亏损的单子，而不是考
虑市场大势。在大多数情况下，价格会继续朝投资者亏损的方向走下去，于是再锁上，再打开，不知不觉间，锁单
的价位便几百点几百点的扩大了。
解锁单，无意中便成了一次次的做逆势单。偶尔抓准了一二百点的反弹，也常因亏损单的价位太远而不肯砍
单，结果损失还是越来越大。
大概每个投资者都知道迅速砍亏损单的重要性，新手输钱都是输在漂单上，老手输钱也都是输在这上面，漂
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单是所有错误中最致命的错误，可是，投资者还是一而再、再而三地重复这一错误，原因何在呢？
原因在于普通投资者常常凭感觉下单，而高手则常常按计划做单。
盲目下单导致亏损，垂头丧气，紧张万分之余，明知大势已去，还是存侥幸心理，优柔寡断，不断地放宽止
蚀盘价位，或根本没有止蚀盘的概念和计划，总期待市价在下一个阻力点彻底反转过来，结果亏一次即足以大伤元
气。
和这种亏损生侥幸心相对应的心理误区，是赢利生贪婪心。下买单之后，价位还在涨，何必出单？价位开始
掉了，要看一看，等单子转盈为亏，更不甘心出单，到被迫砍头出场时，已损失惨重。
许多人往往有这种经验：亏钱的单子一拖再拖，已损亏几百点，侥幸回到只亏二三十点时，指望打平佣金再
出场，侥幸能打平佣金时，又指望赚几十点再出场……贪的结果往往是，市价仿佛有眼睛似的，总是在与你想平仓
的价位只差一点时掉头而去，而且一去不回。
亏过几次后，便会对市场生畏惧心，偶尔抓准了大势，价位进得也不错，但套了十点八点便紧张起来，好容
易打平佣金赚10点20点后，便仓皇平仓。
亏钱的时候不肯向市场屈服，硬着头皮顶，赚钱的时候像偷钱一样不敢放胆去赢，如此下去，本钱亏光自然
不足为奇。
3、心理误区之三：迷信外物而非市场本身
进场交易时，另一大心理误区是迷信市场的某些消息、流言，而不是服从市场本身的走势。
91年2月7日前几天，日本银行曾干预市场，买日元抛美元，使日元走强至124附近。2月7日前后，日本银行又
开始干预市场，日本政府官员也多次发表谈话，表示美国和日本都同意日元继续走强，于是投资者蜂拥而入购买日
元，然而，日元却开始下跌。
在这种情况下，投资者往往不去寻找和相信推动日元下跌的理由，而是因为有买日元的单子被套住，就天天
盼望日本银行来救自己。结果，几乎每天都有日本官员谈日元应该走强，有时日本银行也一天进场干预三四次买日
元，但是价位却一路下跌，跌幅几乎达一千点，许多投资者只做一二张买日元的单子，就损失了六七千美元，砍完
单大骂日本言而无信，却不反省一下自己为何会损失那么惨重。让投资者亏钱的并不是日本银行，而是投资者自己 。
因为在当时，日元由于发生了一些丑闻而导致政局不稳，市场选择了这一因素，而投资者却不敢相信市场本身。
普通投资者中当然也有可能产生外汇市场中一流好手，关键是要克服掉心理误区。即便是大银行的交易员，
陷入心理误区，也难免赔钱，最终被市场淘汰。
散户投资者其实可分为三种人。第一种是对外汇市场基本上还很陌生的初学者；第二种是在外汇市场已有一
点经验，自以为对技术分析、基础分析已有独到体会的人；第三种是经过多年悉心钻研和实践，确已炉火纯青的人 。
第二种人是散户投资者中最大量的一群，也是最容易亏钱的一群，他们往往过度自信地认为自己可以很轻易
地用自己所掌握的方法从外汇市场赚大钱，结果却往往是：他们一次跌入市场的陷阱，直到本钱输光的时候，才发
现自己对“砍亏损单要快，平赢利单要慢”之类最基本的外汇市场制胜技巧，都未能透彻地掌握。
有一种观点认为外汇操作像烹调，原料、菜谱等等都差不多，但烧出的菜大不相同。其实，外汇操作更接近
于博弈，像下围棋、象棋一样，同样的棋局，不同的棋手来处理，结局或胜或负或和，顶尖的高手只能是少数既能
下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱点经验增长后，有机会成为外汇市场的好手，而相当多的人即使有经验
最终也会输掉。
当然，被外汇市场淘汰并不表明你智力有问题，而仅仅说明你目前不能适应这一市场而已。许多雄才大略的
人，棋艺也可能很平凡。所以如果你的积蓄来之不易而又为数不多，不必悉数用来证明你会下单。要知道，偶尔赢
一盘棋并不等于棋坛好手。
不过，外汇市场这个对手虽然深奥莫测，但你常常可以中盘加入，耐心等到你较易把握的局面出现时再入场。
这是弥补你功力不足的极好办法。
单纯的依靠技术分析或基础分析，是很难对外汇市场走势作出准确预测的。因为影响价位变化的因素复杂而
多变，有太多不可预知的事件，很难完全靠技术和可能的规律来解决问题。技术分析手法，有些实用，有些则是花
俏的摆设，真正胜算极高的绝招，恐怕也不会轻易透露出来，因为用的人多了，就可能失效——在外汇市场这样的
有效市场里，不可能每个人都同时赚钱。
即便是实用的技术，在不同的场合和不同的时间其效用可能大相径庭。比如破点追击法，在十几年前曾一度
很有效，现在技术分析手法如此普遍，市场走势假破点的现象便增加许多，破点追击法就不会每次都有胜算了。
与其把精力花费在某些华而不实的技术上，还不如先踏踏实实摸透外汇市场走势的特性，特别是特定时间内
价位走势的行为特性。

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 7 外汇交易高手经验谈

与股票、期货市场相比，外汇市场历史尚短，但近年来也涌现出一批交易高手。从投资理论和经验方面讲，
他们或许比股市老手略逊一筹，但在赢利方面是有过之而无不及。他们的年收益都是以亿计算。本篇介绍的几位外
汇高手有大公司外汇部主管，有大基金老板，还有单干户。他们在中国自然是鲜为人知，在美国的金融界以外，也
不是享有盛名。但是在外汇和期货行业，只要一提到这些人，人们便立刻肃然起敬。这倒并不是这些人长相出众，
而是他们靠天才与勤奋，从市场赚了许多财富，而这些财富又是许多投资者都想赚并且似乎都可以赚的。
比尔·利普舒茨：
比尔·利普舒茨今年刚刚３６岁，主持索罗门兄弟公司外汇部已近１０年，为该公司赚取了五六亿美元的巨
额利润。这位三十出头的年轻人被华尔街称为"外汇苏丹王"。他进单的规模之大令人咋舌，一次进几亿美元，甚至
几十亿美元是家常便饭。由于他的出色成就，辅之以索罗门公司的财力，他主持的外汇部在全世界上百家银行共有
８００亿美元的信用额度，每年从外汇市场赚取的利润数以亿计。
有趣的是，利普舒茨刚开始做外汇时对外汇市场的了解几乎等于零。在无人指导的情况下，他借助本公司在
华尔街的声誉和实力，几年之内闯出一片新天地。利普舒茨原本是学建筑的，但读研究生时对股票期权产生了兴趣 ，
干脆同时选修了工商管理硕士的学位，毕业后被索罗门公司录用。该公司管理得法，任人唯贤，经常破格选拔人才 。
１９８２年费城交易所新开外汇期权交易，当时外汇部只有利普舒茨做过期权，所以他被委任负责这一业务。利普
舒茨在同事的协助下建立了一个关系网。他认为做外汇主要靠消息灵通，赚大钱的都是被银行同业所接受的人。大
户的动向影响市场，一些重大消息得到得早也能赚钱。当然大部分消息是公开的，关键是看如何分析。信息的运用
要灵活，要看市场的反应。利普舒茨认为德国统一对外汇市场的影响最能说明问题。当柏林墙倒下时，市场的情绪
是，这下子大家都要把钱投到东德去，所以马克要大涨。过了一阵子市场意识到，德国统一后要吸收东德尚需时日 ，
所以把钱投进去不明智。市场是如何改变看法的呢？无非是德国总理科尔的一次讲话，美国国务卿贝克的一句评论 ，
东德的高失业率，以及东德人对西德的过高期望，等等。投资界开始意识到重建东欧谈何容易。等这种想法占了上
风后，马克便开始大跌。实际上很早就有人持这种观点，但市场走向往往取决于某一个时刻市场的焦点。这就需要
同市场的参与者通气，并非每个人都往一处想，但大家的注意力是可以觉察得到的。比如某一天市场关注利率差，
第二天又强调经济增长。
有一个具体例子可以看出利普舒茨处理人际关系的功夫。他做期权遇到对手因疏漏来求情时从不心慈手软，
一定要对方执行合约。但有一次例外。那天他发现费城交易所一位外汇交易专员报价比市价明显低１００点。他去
询价，对方报价照旧，他立即买进５０张合约。接着他又要求对方再报价，结果还是一样。他客气地要对方再核实 ，
答复是照旧，他连续又吃进２５０张。另一家大公司发现这一错误后也吃进了好几百张。过了一会儿利普舒茨再去
问价，那位粗心的专员依旧没有察觉。利普舒茨便问他１０００张单卖不卖。这下子对方吓坏了，一查才发现自己
完蛋了。这时候利普舒茨手下留情，告诉他除了头５０张单外，其他一笔勾销，对方感激不尽。利普舒茨事后解释 ，
他完全是出于长远利益考虑。当时费城交易所刚开展外汇期权交易不久，若把专员杀垮，这一新市场可能也会夭折 ，
当时索罗门公司也没什么好处。多年后那人成了一家大户的首席现场交易员，给索罗门公司提供了很多便利。而当
时趁火打劫的另一家公司事后坚持要对方兑现，多年后在费城交易所时常遇到麻烦。在现货市场也经常有报错价的 ，
按常规只要你让对方核实对方仍报错，那就不能悔改了。
利普舒茨印象最深的一次交易是１９８５年９月。７个发达国家举行首脑会议，确定了让美元走弱的政策。
当时他正在意大利撒丁岛度假，对７国高峰会议的消息一无所知。
以前美元一路走强时各国中央银行曾多次干预，但却徒劳无益。因而这次一开始也没引起多大反响。利普舒
茨打电话给公司，得知了这一消息，当时他的助手安迪生病在家。他赶紧给安迪打电话。等新西兰市场（每天最早
开盘）一开盘，安迪便进场抛了６，０００万美元。当时对于新西兰盘来说这不是个小数目。许多银行对高峰会议
的影响没有把握，市场几乎没有交易量，买卖差价达２００点（正常情况下为１０点左右），安迪照进不误，６，
０００万美元抛出后市价已经到６００点开外了。利普舒茨干脆接通一根２４小时电话线，与安迪以及交易所直线
联系，又做了大量外汇期权。那一天索罗门公司外汇部是大丰收，净赚５００万美元，相当于外汇部全年收益的２
５％。
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利普舒茨有一次差点翻船。１９８８年秋，外汇市场本来风平浪静，突然有一天苏联领导人戈尔巴乔夫到联
大大谈裁军问题，市场理解为美国也可随之裁减军备，削减赤字这对美元有利。美元在纽约盘开始上升，很快就涨
了１％。索罗门公司这时有３０亿美元的卖单在手，情况危急。１％涨幅等于３，０００万美元亏损。那天正好是
星期五，市场交易量不大，他想砍单出场很困难。他决定再抛３亿美元，试图压住美元的涨势，等拖到周一日本盘
开市后再平单出场。谁知外汇仍然猛涨，很快索罗门公司的损失就达到９，０００万美元。利普舒茨赶紧向总裁汇
报。总裁在问明情况后鼓励他沉着冷静，按计划去做。周一日本盘开市，美元果然开始下跌，他耐心等到欧洲盘平
单出场，最后死里逃生，只损失１，８００万美元。事后，利普舒茨深刻反省，认为自己错误地估计了纽约市场的
流动性，使局势失控。幸好后来处理得当，避免了更大的损失。
利普舒茨自己还有过一个私人帐户，是他祖母留下的一笔遗产，共１２，０００美元。他做期权４年内赚到
２５万，但一次不小心全部赔光。那是１９８２年９月，他利用股市下跌倒垒金字塔本来赚了很多，但赶上９月２
３日股市见底，接着便大幅反弹。由于进单量过大，３天之内他便全军覆没。那次教训第一使他认识到风险控制的
重要性，第二使他分清公私，集中精力为公司赚钱，因而有了后来的成就。
关于银行同业市场（外汇现货），利普舒茨有独特的见解。
他认为银行主要靠吃买卖差价赚钱。美国花旗银行做外汇最成功，每年大约赢利３、４亿美元。如果只吃差
价，自己不进单，那么可以赚６亿美元。花旗银行自己不承认这一估计。银行还有一个赚钱的途径：每次有大客户
进单，它跟在后面尾随，立刻就能赢利。这在期货业是违法的，但在现货市场却是允许的。
利普舒茨认为，交易高手既要聪明，又要勤奋。干别的行当，聪明人或许可以投机取巧，笨人可以以勤藏拙，
但做外汇既要有天赋，又要加倍努力，有人到公司常问他应该什么时候上班，什么时候下班？利普舒茨家里连床头
都安有电视显示器，以便随时观测价位，了解行情，另外直觉也非常重要，利普舒茨梦中都不忘外汇市场。有一次
他梦见第二天公布的贸易赤字数字对美元有利，美元大幅上涨。他先梦见新的外贸数字，又梦见上月的修订数，接
着又梦见自己进场买美元，价格连续上涨，上了一个台阶后他又买一批，再上一个台阶他又买了一批，破了第三道
关后他本来要出场，结果决定又买了一批。第二天外贸数字出来与他梦中的数字一模一样，后来汇市的走势也跟他
梦见的一模一样。唯一不同的是他一张单都没进。事后他解释，真正的感觉是要以市场分析为依据，凭梦做单是靠
不住的。
兰迪·麦克
兰迪·麦克在华尔街鲜为人知，但他２０年来在外汇期货市场的战绩却很少有人能匹敌。他以２，０００美
元起家，第一年就赚到７万，以后每年的利润都超过头一年。８０年代麦克年收益均在１００万美元以上。麦克除
了自己赚钱外还代家人、朋友做外汇，最早的两个帐户，１９８２年从１万美元做起，１０年后已超过百万。
大学二年级，麦克迷上桥牌，白天黑夜地玩牌，结果６门功课不及格。麦克辍学从军，被送往越南战场。在
那里，麦克经受了严格的纪律训练，并学会了生存保护。他同时还成为和平主义者。１９７０年回国后，麦克继续
求学，他哥哥为他在芝加哥交易所找到一份临时工，他开始接触期货。麦克本来是要当心理学家的，但临毕业前正
赶上芝加哥交易所新开一个交易所，从事外汇期货交易业务。当时芝加哥交易所的一个席位值１０万美元，但为吸
引投资者，外汇交易厅的席位只卖１万美元，并且免费赠送每个现有交易所会员一个席位。
麦克的哥哥把他的免费席位转送给了弟弟，还借给他５，０００美元。麦克将３，０００美元存进银行作生
活费，另外２，０００美元拿来做外汇期货。当时麦克对外汇的知识非常有限，看到别人买马克，他就跟着去买瑞
士法郎，没事时就下棋玩，就这样第一年居然赚了７万美元。
麦克１９７６年迈出了一大步。当年英国政府担心英镑升值增加进口过多，因而宣布不允许英镑涨到１．７
２美元之上。当时英镑本来在１．６美元之间徘徊，在听到消息后却出人意料地一下子猛涨到１．７２美元。以后
每到这个点都反弹，但越弹越少。大部分人都在盘算，英国政府不让英镑超过１．７２美元，所以在这一点做空头
应该是没有风险的。麦克却另有打算：既然英国政府态度如何明确都压不住英镑的涨势，那么说明内在需求很旺，
市场实际上是涨停板。这可能是一次千载难逢的机会。在此之前，麦克最多只做三、四十张单，这一次却一下子进
了两百张买单。尽管心里很自信，但他也怕得要死，因为这么多单子稍一反走就会完蛋。麦克连着几天夜不安寝，
早上５点钟起床向银行询问报价。一天早上，他听到银行报价：英镑１．７２５０美元。他以为对方报错了，等再
一次核实后欣喜若狂。他不光自己又买了些英镑合约，还鼓动亲友一起去买，然后舒舒服服地看着英镑涨到１．９
０美元。三个月后他平单出场，顺手在１．９０又抛了几百张合约，结果也赚了钱。这一次交易麦克净赚１３０万
美元。
麦克另一次得意之作是８０年代初抛空加拿大元，从８５美分一路抛到６７美元，前后达５年之久，进单量
１，５００张，赢利数百万美元。这几年期间，加拿大政府虽然多次干预支撑加元，但总是半心半意，直到有一天

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 外汇交易新手入门教程

加拿大总理马尔罗尼气愤地说：我们不能任凭芝加哥的投机商决定我们的币值。市场自此逆转，麦克也及时出场。
麦克也有走麦城的时候。１９７８年１１月卡特宣布挽救美元计划时，麦克正好手头有大量外币买单。但头
两天他从市场的力道看出涨势在衰退，所以平掉了所有马克买单，只剩下英镑。得知消息后第２天，一开市外币就
大跌，期货很快便到跌停板。麦克赶紧到现货市场平单，亏损１８００点，损失１５０万美元。另外还有一次更大
的损失也是做加元。８０年代末加元一路上扬，麦克追势进单，一共吃进２，５００张买单，本来是赚了２００万
美元。时值加拿大大选，在一次辩论会上，本来遥遥领先的现任总理吃了大亏，民意测验突然大跌１６点，结果加
元大幅下跌，等麦克受不了压力砍单出场时整整赔了７００万美元。
麦克分析市场有独到的见解。一方面他是技术分析派，相信最好的赚钱方法就是跟势，特别是中间那一段。
另一方面他又认为基本分析非常管用，是战略决策的基础。他认为一个势头的开端很难做，因为你对势的方向没有
把握。结尾也很难做，因为许多人开始获利回吐，市场来回波动很大。他认为中间这一段最好抓，兜底和找顶都是
徒劳。对于基本分析，麦克不迷信经济理论，他主要靠观察市场对各种消息的反应来判断市场走向。比如坏消息出
来不跌反涨，说明市场内在因素非常看好。
麦克觉得市场本身也在变化。７０年代的市场比较好做，破关跟进百试不爽，每一波涨或跌也比较明显，中
间周折比较少。麦克认为这跟当时大众投资者较多有关。如今的市场是越来越专业化，假破关现象越来越多，狂热
过度的现象比从前少，所以赚钱难度加大了。过去只要方向判断对了，具体怎样做单无关紧要。如今市场复杂得多 ，
方向看对了，进单出单时机不对也赚不了钱。麦克认为过去判断占９成，执行只占１成，如今判断只占２成半，执
行占７成半。
麦克虽然２０年来保持不败，但风险控制意识仍很强。他认为如果发觉市场对你不利，一定要赶紧砍单出场，
不管损失有多大。为了保全性命，哪管受伤多重！麦克给同行的忠告是：千万不要让赔单失控。要确保即使自己连
续错二三十次也要保留一部分本钱。他进单一次承担风险一般为帐户的５～１０％，如果输了，下一次便只承担４
％风险，再输的话便减到２％。麦克做单不顺时可以从３，０００张单递减到１０张单，等顺手时再恢复做单量。
麦克认为，成功的交易员可以有不同的性格，断有一点却是共有的：他们都找到了适合自己性格的做单策略。
他哥哥天性沉稳，从不愿承担过多的风险，所以多年来专做套期交易，成绩也不错。他自己一方面喜欢冒险，他将
这方面的勇气用来进单，另一方面由于传统保守的家庭教育又非常谨慎，他将此用在风险控制上。有些人违背自己
的个性，采取与己不符的交易策略。比如有的人擅长系统交易，但做单时却任意否决自己的交易系统提供的建议。
还有些人倾向于做长线，但由于耐心不够或者觉得不进场不舒服，结果老是走短线。有的人本来很适合做现场交易
员却偏要去当一个平庸的投资经理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低风险套市交易策略，最后却决定做高
风险的战略性交易。总之，扬长避短在麦克看来是制胜的要诀。
迈克尔·马科斯
迈克尔·马科斯搞研究出身。但他对实际操作更感兴趣，一开始是偷偷摸摸地干，后来干脆辞去高薪研究员
职位，专职从事外汇、期货交易。他在一家期货公司做交易员，有几年他赚的钱比公司所有其他交易员赚的还要多 。
１０年内，他的公司帐户增长了２，５００倍！马科斯的成功有多方面因素：首先是个人努力，有一段时期他几乎
是２４小时不停地转。第二是遇明师指点，从黑暗走向光明。对于大部分交易高手来讲，早期失败似乎是司空见惯 。
马科斯也不例外，他头几次交易没有一次赚钱。更有甚者，他不只一次全军覆没。这说明一个道理，早遭败绩表明
你一定有什么地方做得不对，但并不一定证明你将来一定失败。
问：你当初是怎样对做期货感兴趣的？
答：我本来是要搞学问的。１９６９年从约翰斯·霍普金斯大学毕业，成绩优秀，是班上的尖子。克拉克大
学为我提供心理学博士奖学金，本来就要安安稳稳地当教授的。当时我结识了一个叫约翰的人，他宣称可以帮我投
资，每两个星期保证翻一番。我被说动了心。我从未投资过，所以一点疑心都未起，连问都不问他怎么能赚那么快 ，
马上雇他为投资顾问，周薪３０美元。我拿出自己１，０００美元的积蓄来做期货。
第一次我和约翰到期货公司，看到各种报价根本不明白是怎么回事。公司的扩音器上有人建议买大豆期货。
我问约翰该不该买，结果发现他也一窍不通。不过我们还是进了一张买单。说也奇怪，我们刚进场，大豆价格就开
始下跌，就好像市场专等着我进场然后反走一样。不过我那时候似乎直觉就不错，我们马上砍单出场，只赔了１０
０美元。下一笔做的是玉米，结果与第一笔差不多。第三笔做的是小麦，结果还是赔。我们花了３天把钱输光。当
时我们是以几天输光来衡量我们是否成功的。一千块赔光，我解雇了约翰。他说我犯了一生最大的错误，他要到百
慕大去洗碟子挣本钱，然后做期货，等成了百万富翁后就退休。从那以后我再也没听到他的消急。我后来又攒了５
００美元，做了几次银子，但还是输光了事。我的头８次交易全部赔钱。
问：你有没有想到过或许你不适合做期货交易呢？

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答：没想过。我读书一向成绩很好，所以我觉得只是个经验问题。我父亲在我１５岁时就去世了。他留下了
３，０００美元的保险金。我不顾母亲的反对，把钱兑现了。这一回我学乖了，先读了一本关于小麦和大豆的书，
然后按照一家投资顾问的建议买了张小麦合约，赚了两百块钱。我激动得不得了，等价格回跌时又买了一张，又赚
了一笔。接下来纯属是走大运：我在１９７０年夏天买了３张１２月玉米合约，正赶上那年的大虫灾。我接着又买
了些小麦、大豆合约，一个夏天过去后，我一共赚到３万美元。第二年春天，市场上有一种广为接受的理论：蝗虫
热过了严冬，又要再一次危害庄稼了。
我向母亲借了两万块，连同自己的３万全都投进小麦和玉米期货。我进场后市场不上也不下。有一天《华尔
街日报》发表了一篇题为《芝加哥交易所蝗虫比玉米地里还多》的文章。
玉米期货开始下跌，很快就到跌停扳。我一下子愣住了，想出场但只是傻看着，希望市场会逆转回来。我看
着，看着，等到跌停板时我已经出不了场了。当晚我想了一夜，没有选择只能砍单出场。第二天一早我平掉所有单
子，一结帐自己的３万赔光不说，母亲的钱也赔了１２，０００。我气极了，决定去找一份工作。
我到一家证券公司当分析员，看到隔墙别人在做单心里总是痒痒的。那家公司禁止分析员做单，但我不管那
么多，从母亲、兄弟和女朋友那里借了些钱，又悄悄干了起来。为了保密，我和我的经纪人约定好一些密语。"太
阳出来了"是一个意思，"天阴"是另一个意思。这样做下来我还是输钱。输了借，借了再输，同一个周期一再重复。
问：你当时知道自己什么地方做得不对吗？
答：问得好。我当时根本就没有做单原则，我哪儿都做得不对。１９７１年１０月，我在经纪人的办公室碰
到艾德·西柯塔，我的成功全归功于他。他当时刚刚毕业，研究了一套电脑技术交易系统。他让我和他一起边搞研
究，边做单。他对市场的知识很丰富，交易方面也很成功。他基本上是顺势做单。他教我如何砍单，如何赚足利润 。
虽然有艾德的指导，可我还是继续赔钱，主要是我自己耐心不够，时机掌握得不好。
１９７２年夏天，尼克松政府开始放松物价冻结。我在胶合板市场赚了一大笔钱，从７００赚到１２，００
０。当胶合板价格上升１倍多期间，木材市场几乎没多大动静。我又像上次做玉米一样把所有钱压上。这时正好赶
上政府出面发表一连串表明，说要打击木材市场的投机者，期货一下子猛跌，我又一次陷入绝境。两个星期我一直
处在即将全军覆没的边缘。我痛恨自己又犯了同样的错误，从那以后我再也不敢做单过多。
还算运气好，政府终究没能控制住物价，两周后市场开始逆转，我扭亏为盈，等出场时赚了１倍。到１９７
３年我已将帐户增值到６４，０００美元。
马科斯后来在纽约棉花交易所做了几年交易员。现场交易培养了他对市场敏锐的感觉。１９７４年８月他应
聘到一家期货公司做交易员，从３万美元做起，１０年后滚成了８０万。其间公司只给他增加过１０万本金，其余
年份每年从他账户里提取３０％。这１０年他平均每年收益都超过１００％，１９７９年更是成绩惊人。黄金从４
００美元涨到９００美元一盎司，马科斯出出进进，获利颇丰。苏联入侵阿富汗那一天，他在电视上首先看到消急 ，
打电话到香港发现金价未动，立即买进２０万盎司，几分钟后消息传开，金价大涨，他一下子赚了上千万美元。至
今马科斯到香港访问时还不敢去参观黄金交易场，那一次吃亏的人都还记得他。
对外汇市场，马科斯更有深刻体会，他说：有一段时间，我做外汇量很大。比如里根当选总统后那几年，美
元很强，我经常抛空几亿马克，这样大的进单量当时并不多见。由于外汇市场是２４小时运转，非常劳累。睡觉时
我总是每隔两个小时起来一次看市场。澳洲盘、香港盘、苏黎世盘和伦敦盘都是晚上，我每一盘都看，结果婚姻破
裂了。
问：你晚上起来看其他市场，是不是怕纽约盘开市时自己方向反了？
答：是的。虽不常发生，但总要警惕。这样可以防止吃跳空的亏。我记得有一次，大概是１９７８年年底，
当时美元被杀得一塌糊涂。我和柯夫纳合作甚密，天天谈美元的走势。有一天我们注意到美元莫明其妙地走强，没
有任何消息可以解释价格的大动。我们赶紧平掉所有外币买单。那个周末，卡特总统宣布了支持美元计划，要是我
们等到纽约盘开盘，我们早就完蛋了。那件事证明了我们的一个想法：大玩家，包括政府，总是有小道消息。如果
我们发现无法理喻的意外价格波动，总是先出场，然后再查原因。我的意思是，出于礼貌，美国政府事先把消息通
告欧洲中央银行，它们常常在美国政策公布之前先采取行动。因此价格总是在欧洲盘先动，尽管新政策是我们这边
提出的。如果是欧洲人发起的，那价格自然也是在欧洲盘先动。我认为最好的交易时间常常是欧洲盘。
问：你除了早期赔钱外，还有哪些失败的教训呢？
答：最惨的一次是德国中央银行干涉市场那次。当时我做得好好的，买了很多马克。德国中央银行突然决定
进场惩罚投机客。我打电话过去，得知５分钟赔了２５０万，赶紧砍单出场，而不是坐待２５０万亏损变成１，０
００万。但半个小时后跌下去的又全部涨了回来。
问：你又跟进了没有？

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答：没有。到那时我已毫无斗志。
问：事后看来，你觉得当时砍单对不对？
答：对的。但事后全走回去，心里总是不好受。
问：你觉得做一个高手是不是内在的技巧？
答：我觉得要成为顶尖高手的确需要内在技巧--天份。
这就像出色的小提琴手一样。但做一个有竞争力的赚钱能手是一种可以学会的技巧。
问：经历过转败为胜，你对初学者或赔钱的交易员有何建议？
答：首先，每次进单风险不得超过本金的５％，这样你可以错２０次。第二，一定要有止蚀单，要真进场。
问：你进单的同时是不是出场单也交给经纪人呢？
答：是的。还有一点，进单后要是感到不妙，不要怕难为情，该出场就马上出场。心里不踏实时先出场，好
好睡一觉。我经常那样做，第二天就全都清楚了。
问：你有时出场后不久是不是又马上进场？
答：是的，常常是第２天。你进场后没法思考。出场后才能想清楚。
问：你对新手有何忠告？
答：也许最重要的原则是守住赢单，砍断输单。两者同样重要。赢单要是不守住，输单就赔不起。
要根据自己的判断做单。我有许多朋友都是有才气的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟着他们做一定赔钱。
他们有的人赢单守得好，但输单可能守得太长了点；有的人砍单很快，但赢单也走得快。你坚持自己的风格，可能
好的、坏的都沾。若愣去学别人的风格，结果可能两边的缺点都让你赶上。
问：什么观念最容易让人上当？
答：你以为专家的建议一定靠得住。要真是个专家倒真可以帮上忙。比如说，你如果是保罗·琼斯的理发师，
而他正好和你谈市场，那倒不妨听一听。一般说来，所谓"专家"，自己都不做单。一般的经纪人永远不可能是交易
高手。
听信经纪人的话最容易输钱。做单需要个人亲自努力，要自己做功课。
问：还有别的错觉吗？
答：有一种想法很蠢：市场到处是阴谋。我认识世界上许多大交易员，可以说百分之九十九情况下市场比谁
都大，迟早会走到它要去的地方。例外是有的，但持续不久。
问：直觉对做单有多重要？
答：非常重要。高手直觉都很灵。勇气也很重要：要敢试、敢败、敢胜，不顺时要能挺住。
问：你碰到连续输钱时怎么办？
答：过去我曾试过加单，但不管用。后来我就尽可能减少做单量，要是太糟，干脆停做。但往往不会坏到那
种地步。
问：很少有人像你这么成功的。你觉得自己有什么与众不同之处？
答：我脑子很开放。我不管感情上能不能接受，只要理智上认为正确的信息都接受。
问：你每天都记录自己的实际资本吗？
答：我过去常做记录。这很有用。如果你的资本有下降的趋势，那是减少做单量重新评估的信号。或者你发
现自己赔得比赚得快，那也是一种警告。
问：市场与市场之间有多少共同之处？比如说，你能像做玉米那样做外汇和债券吗？
答：我觉得一通百通。原则都是一样的。做单是一种感情，是大众心理：贪和怕。任何情况下都是一回事。
布鲁斯·柯夫纳
布鲁斯·柯夫纳从事外汇交易十几年，战绩惊人，每年平均收益将近翻一番。１９７８年投资１千美元给他
操作，到１９９１年已变成百万美元。
柯夫纳学者出身。哈佛毕业后在哈佛和宾州大学教授政治学。他喜欢教书，但对学者生涯没太大热情。７０
年代初，他开始从政，先是帮别人竞选，打算将来自己参加竞选。由于缺少经费，他又不愿意从委员会做起慢慢往
上爬，所以最终只好放弃从政的计划。柯夫纳四处探寻事业方向，最后决定自己的政治和经济学背景很适合金融市
场。一旦明确奋斗目标，柯夫纳便一头埋进金融文献里，能找到的书全都读遍。他特别感兴趣的是利率问题，在这
方面下的苦功对他日后的外汇交易帮助甚大。
柯夫纳的第一笔交易就是以利率差的变化为基础的，结果正如所料，赚了一笔小钱。他如法炮制，又做了两
个市场间的差价，但进场太早，结果赔了一点。两笔交易算下来略有盈余。真正使他起步的是第三笔交易。１９７

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７年他发现大豆供应将出现短缺。近期的期货已开始上涨，但远期期货却没跟上节拍。他利用这一差幅做套期交易 ，
从一对合约做起，赢利后倒金字塔加码，很快就加到１５对合约，浮动利润达４万多美元。这时候他误听经纪人的
劝告，为贪图更大利润而单向平掉近期合约。结果１５分钟后经纪人来电话告诉他大事不好，市场开始快速回跌，
已至跌停板。他大叫赶快平单。还算走得及时，在跌停板回弹的短暂期间他顺利离场，原先４万美元的利润只剩下
一半。虽然帐户翻了好几番，但柯夫纳还是为自己最后一刻所犯的错误痛心疾首，几天吃不下饭。
他有两个深刻体会。第一，期货交易风险和收益一样大，赚到的钱稍有不慎很快就会赔回去。第二，要永远
保持理智，不要轻信旁人而采取冒失行动。
一个月后柯夫纳恢复交易，很快又将帐户增值到４万美元。他到一家公司应征一个交易助手的位置，面试之
后几周，主考人迈克尔·马科斯召他到公司："我既有好消息又有坏消息。坏消息是那个助手的位置不能给你。好
消息是我们想雇你直接做交易员。"马科斯后来成为柯夫纳的老师。柯夫纳承认从他那里学到很多重要的东西。首
先他让柯夫纳建立信心，只要处理得当，进场出场依照原则行事，赚１００万美元不是难事。他还让柯夫纳意识到
要勇于认错，只要判断明智，错了不要紧，重新做出明断，再错，再明断，然后加倍盈利。
柯夫纳主要从事外汇交易，期货现货都做，而且不管哪国货币，只要有机会就进场，经常是每天进出交易量
达数亿美元。他深厚的政治、经济学功底使他对外汇市场有透彻而独到的见解。他对技术分析是有取有舍，既不依
赖，也不废弃。柯夫纳对市场博大精深的见解可以从一篇专题采访中窥视一二。以下摘录他与采访者的部分对话。
问：你是全世界最成功的交易员之一，很少有人能与你匹敌。你与众不同之处在哪儿？
答：我觉得很难讲清楚为什么有人行，有人不行。就我个人而言，我想有两个重要因素：第一，我对世界的
未来有想象力，能看到未来与现实的差异。比如说，我觉得美元兑日元跌到１００是可能的（他讲这话时１美元兑
１５０日元）。第二，我在压力下能保持理智，遵守原则。
问：交易技巧教得会吗？
答：有一定限度。多年来，我训练了大约三十来人，但只有四五个成了好手。
问：其他２５人怎么啦？
答：全都改了行。这与智力无关。
问：成功的和失败的学徒之间有什么明显的差异？
答：成功者坚强、独立，想法与众不同。他们在别人不愿进场时勇于行动。他们严于律己，进场规模适中。
太贪的人总是砸锅。有些很有灵气的人赚了钱老是守不住。我有位同事聪明透顶，主意极佳，市场也选得好，就知
识而言他比我更懂行，但我赚了钱能守住，他老是不行。
问：他错在哪儿？
答：进场规模太大。我做一张单，他做１０张。每年他总有两次本金翻倍，但一年下来还是打平。
问：你做进场决定时总是靠基本分析吗？
答：我基本上总是根据市场判断做单，而不单凭技术分析。我常用技术分析作指导，但如果弄不清市场走动
的原因，我不进场。
问：是不是说每一张单都得有基本原因作后盾？
答：可以这么讲。我还要补充一点，技术分析常常使基本分析更明了。我举个例子：过去６个月来，我觉得
加拿大元涨的理由很多，跌的理由也不少，我弄不清楚哪一种解释是正确的。要有人拿枪逼着我表态，我可能会选
择"下跌"。
接着美加贸易协定公布了，市场往上突破。实际上在谈判接近尾声时加元已经在上涨。这时我完全明白了市
场选择的是上而不是下。在协定公布之前，我觉得加元走到了一座山顶，我不知它是要掉下来还是继续往上爬。从
基本分析方面看，美加贸易协定对加元既有积极的一面，也有消极的一面。从技术分析上看，加元往上突破。也就
是说市场上更多的人认为正面大于负面，所以买进加元。
问：这一例子是不是说明，当某个重大事件发生或某种基本因素形成时，市场的最初反应预示着长期的趋势？
答：正是如此。市场总是先导，因为总有人比你懂得多。
比如，苏联人就很行。问：做什么行？答：做外汇，粮食期货也不错。
问：这是不是有点矛盾？苏联经济搞得一团糟，但外汇却做得棒。为什么？
答：开个玩笑，他们也许真的偷看我们的信件。不过他们情报的确很快。他们有全世界最发达的谍报系统，
常常偷听商业通讯。所以有些大交易商在电话上谈敏感问题时常使用反窃听器。我的意思是有很多难于理喻的机制
会引导市场，往往是在一般人还不知晓时先动。
问：那不正是技术分析的基本原理吗？

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答：我觉得技术分析有些很在理，有些则是蒙人。有些搞技术分析的宣称能预测未来，未免有些浮夸。技术
分析追踪过去，但不预测未来。你得自己动脑筋做结论，看过去某些交易商的活动能否揭示未来别的交易商的动向 。
我个人觉得技术分析像支温度计。那些自称从不看图的基本分析派就像医生说他不给病人量体温。你要是对
市场持认真负责的态度，就应该了解市场的现状--是热还是冷，是动还是滞。技术分析反映了全市场的投票，所以
会有怪现象出现。从定义上讲，任何新的图形出现都不同寻常。因而研究价格的详细变化非常重要。看图可以使我
警觉异常，探索潜在的变化。
问：遇到市场与你走反时你怎么办？如何区别小反弹和坏单？
答：只要一进场，我总是事先定好止蚀位，只有那样我才睡得着。我进场之前就知道何处出场。进场规模取
决于止蚀位，止蚀位凭技术分析确定。比如说，市场正在一个价格范畴内走动，止蚀位不能设在价位之内，那样很
容易碰到。我总是将止蚀位定在某个技术障碍点（阻力或支撑）之后。如果位置选得好，一般不易碰到。
问：谈到止蚀，由于你的交易量特大，所以我推测你的止蚀单只是，心中有数，对不对？
答：这么说吧：我把生活安排妥当，让止蚀单总能得到及时执行。它们不入盘面，但绝对不是心理止蚀，到
位时一定执行。
问：你现在进单量比从前大得多，这是不是增添了额外难度？
答：能有足够流动性让我充分发挥的市场少多了。比如铜期货，我很喜欢做，但市场太小，流动性不够。像
咖啡市场我也做，去年赚了几百万。但几百万对我来说已无关紧要，反倒消耗不少精力。所以我主要做外汇。
问：你负责运作的做恐怕比世界上任何其他交易员都要多。如果赶上一段时期老是赔钱，你如何应付心理压
力？
答：心理负担的确很大，随便哪一天我都有可能赔掉几百万。要是把损失看得太重，那就没法再做。我唯一
担心的是资金运作不善。每隔一段时间我也会有某一笔交易赔得过多。但对赔钱本身我从没问题，只要是赔得明明
白白，而且完全按交易技巧行事。我从经验中学会控制风险。但每天的赚与赔不影响我的情绪。
问：你有没有赔钱的年份？
答：有的，１９８１年我赔了１６％。
问：你做外汇是现货还是期货？
答：我只做现货，除非有时套市吃吃现货和期货的差价。
银行同业市场（现货）流动性好得多，交易费用也低得多，并且是２４小时交易。这对我们很重要，因为我
们一天做２４小时。我们什么外汇都做，所有欧洲货币。包括北欧货币，所有亚洲和中东主要货币。交叉盘也是现
货好做。期货因合约金额固定做交叉盘算来算去比较麻烦。在现货市场，全世界都是以美元为计价单位，连交叉盘
也不例外。
问：你是不是在美国盘之外还做很多交易？
答：是的，首先，我所到之处无不备有监测屏幕，家里、乡间别墅里，到处是。其次，我手下人２４小时值
班。遇到大事他们马上叫我。我们每一种货币都有呼叫价位。我有个助手专门负责为我处理电话。我们开玩笑说，
他一年只许把我从家里叫醒两次。他每晚可能接到三四次电话。由于事先有计划，他可以自行处理。
我通常把自己的交易时间限定在早上８点到晚上６、７点钟。远东市场很重要，晚上８点开盘，东京早盘到
夜里１２点。
如果交易很活跃，我也会做。１２点后睡几个小时，然后起床赶下一次开盘。市场大动的时期才这样。我在
全球各个市场都有关系，所以消息很灵通。这是一种非常刺激的游戏。抛开交易赚钱不讲，我干这一行的主要原因
之一就是因为我对分析世界政治、经济局势非常着迷。
问：听你讲起来，似乎整个过程像是玩游戏，而不是干活儿。
答：的确不觉得像干活儿，除非你输了，那样就觉得很辛苦。对我来说，市场分析就像一块多元的棋盘，个
中乐趣纯属精神享受。
问：你既谈到控制风险的重要性，又谈到持单的信心，你一次交易一般担多大风险？
答：首先，我尽量做到任何一次交易承担的风险最多不超过我的帐户的１％。其次，我们每天检查所做的单
子是否相关。如果有８种单子都是高度相关，虽然分成８种，但实际上是一种，只不过风险大８倍。
问：这是否意味着如果你既看好马克又看好瑞士法郎，那你就只选买一种。
答：的确如此。但更重要的是在一个市场做多头的同时要尽量选一个能做空头的市场。比如，眼下我虽然做
美元空头，但我在做日元多头时还做马克空头。
问：像你这样做马克 B 日元交叉盘，是不是比做单独货币来得慢？

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答：不一定。有时照样能赚大钱。
问：你的交易风格是基本分析和技术分析相结合。如果硬要你选择，你选哪一个？
答：这就像问大夫他是喜欢靠诊断看病还是靠观测看病。
哪一个都不能少。７０年代时靠技术分析赚钱容易一些。那时候假破关现象少得多。如今人人都是图像派，
而且技术交易系统泛滥，我觉得这对技术派不利。
问：你觉得做单高手有没有特殊才能？
答：本来超级高手就应该是极少数。
问：做单成功天份和努力占多大比重？
答：不下苦功极少有可能成为高手。有人可能短期得手，但长了总不行。最近我刚听说有人做铜期货去年一
年赚了２,７００万，但很快又全部输回去。
问：你对新手有何忠告？
答：首先，一定要认识到风险管理的重要性。第二个忠告是，少做，少做，再少做。不管你认为你应该进多
少单，先减掉一半再说。除此之外，新手往往把市场人化。最常见的错误是把市场看作个人的对头。实际上市场是
完全超脱的，它才不管你是赢钱还是输钱。一个交易员如果主观地说："但愿"或"希望"如何如何，那他就没法集中
精力分析市场，这样有害无益。

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