CASCADES

Goldman Sachs Basic

Materials Conference
2010

JUNE 2010
DISCLAIMER
Certain statements in this presentation, including statements regarding future results and 
performance, are forward‐looking statements within the meaning of securities legislation based on 
current expectations. The accuracy of such statements is subject to a number of risks, uncertainties 
and assumptions that may cause actual results to differ materially from those projected, including, 
but not limited to, the effect of general economic conditions, decreases in demand for the 
Company’s products, the prices and availability of raw materials, changes in the relative values of 
certain currencies, fluctuations in selling prices and adverse changes in general market and industry 
conditions. This presentation also includes price indices as well as variance and sensitivity analyses 
that are intended to provide the reader with a better understanding of the trends related to our 
business activities. These items are based on the best estimates available to the Company.

The financial information included in this presentation also contains certain data that are not 
measures of performance under Canadian GAAP (“non‐GAAP measures”). For example, the 
Company uses earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) because it is 
the measure used by management to assess the operating and financial performance of the 
Company’s operating segments. Such information is reconciled to the most directly comparable 
financial measures, as set forth in the “Supplemental Information on Non‐GAAP Measures” section 
of our Annual Report.

Specific items are defined as items such as charges for impairment of assets, for facility or machine 
closures, debt restructuring charges, gains or losses on sales of business units, unrealized gains or 
losses on derivative financial instruments that do not qualify for hedge accounting, foreign 
exchange gains or losses on long‐term debt and other significant items of an unusual or non‐
recurring nature.

2
KEY INVESTMENT MERITS

Improving selling price – raw material cost spread

Attractive valuation

Favorable business conditions

Leader in green packaging & tissue

3
COMPANY OVERVIEW

4
 BALANCED PACKAGING AND TISSUE PLAY
($ in millions)
Cascades
LTM Q1 2010 Sales: $3,849
LTM Q1 2010 EBITDA: $436

Packaging Tissue Papers
79% of Sales 21% of Sales
71% EBITDA 29% EBITDA

Boxboard Containerboard Specialty Products

32% of Sales 27% of Sales 20% of Sales
25% EBITDA 29% EBITDA 17% EBITDA

Leading North American packaging and tissue manufacturer with 
substantial recycling capabilities 

EBITDA excluding specific items. Breakdown of sales and EBITDA before eliminations.
5
 BALANCED PACKAGING AND TISSUE PLAY

100+ business units

19 units

May be sent to
34 units
recycling centers

66 units

Evolving to a closed‐loop business model that offers a variety of green products

1Includes the 6 manufacturing/converting tissue papers units and 7 Reno de Medici’s units.
6
 LEADING MARKET POSITIONS

One of two North American public companies in packaging & tissue
Leverage to 4 million tons (74 % recycled)
PACKAGING 
• Global leader in coated recycled boxboard 
• 2nd in Europe1
• 3rd in North America
• #1 North American Quick‐service‐restaurant carton and cup producer (Dopaco)
• #1 Canadian containerboard producer (Norampac)
• #1 Canadian recycled fine paper producer
• #1 Canadian recycled paper collector

TISSUE
• Co‐leader in Canada and 4th largest in North America 
• #1 “green” tissue papers retail brand in Canada

Leading market positions complement our upstream recycling operations 
1Includes the 6 manufacturing/converting tissue papers units and 7 Reno de Medici’s units.
7
MARKET REVIEW

8
 NORTH AMERICAN BOXBOARD SECTOR
('000 s.t.) U.S. folding coated recycled boxboard industry 
production and capacity utilization rate
190 105%
180 100%
170 95%
160 90%
150 85%
140 80%
130 75%
120 70%
Jan 08Apr 08July 08Oct 08Jan 09Apr 09July 09Oct 09 Jan 10Apr 10
Total Production Capacity utilization rate

YoY Production change YTD Apr. 2010 5 %

Capacity utilization rate YTD Apr. 2010 90 %

Steady demand supporting recent price increase

Source: RISI. 
Capacity utilization rate estimated by Cascades.  9
 EUROPEAN BOXBOARD SECTOR

(m.t.) Coated virgin boxboard order inflow (FBB)1
(m.t.) Coated recycled boxboard order inflow (WLC)1
70 000 60 000
55 000
60 000 50 000
50 000 45 000
40 000
40 000 35 000
30 000 30 000
25 000
20 000 20 000
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
2008 2009 2010 (weeks) 2008 2009 2010 (weeks)

YoY change Week 20 YTD order inflow WLC 25%

YoY change Week 20 YTD order inflow FBB 31%

The European boxboard industry weathered the storm in 2009 
and is now up to a sharp rebound in 2010
Source:  CEPI Cartonboard.       
¹ 5‐week weekly moving average 10
 CONTAINERBOARD SECTOR

('000 s.t.) U.S. containerboard industry production and capacity  (M s.t.) U.S. containerboard inventories at box plants and mills (weeks)

utilization rate 2.7 5.5
3,250 110%
105% 2.6
3,000 5.0
100% 2.5
2,750 95% 4.5
2.4
2,500 90%
85% 2.3 4.0
2,250
80% 2.2
2,000 3.5
75% 2.1
1,750 70% 2.0 3.0
Jan 08Apr 08July 08Oct 08Jan 09Apr 09July 09Oct 09Jan 10Apr 10 Jan 08 Apr 08July 08 Oct 08 Jan 09 Apr 09July 09 Oct 09 Jan 10 Avr 10
Total Production Capacity utilization rate  Millions short tons Weeks of supply

YoY production change YTD Apr. 2010 13 %    Inventories  Apr. 2010            2.1 M s.t.   

Capacity utilization rate YTD Apr. 2010    94 % YoY change Apr. 2010   ‐11 %

Strong demand and low inventories leading to selling price momentum

Source: Fibre Box Association and RISI.   
11
 TISSUE SECTOR

('000  U.S. tissue paper industry production (parent rolls) and 
Retail  U.S. tissue paper industry  Away‐f‐home 
s.t.) capacity utilization rate
700 98% ('000 s.t.) converted product shipments ('000 s.t.)
500 350
675 96% 475 325
650 94% 450 300
425 275
625 92%
400 250
600 90% 375 225
575 88% 350 200
325 175
550 86%
300 150
Jan 08 Apr 08 July 08 Oct 08 Jan 09 Apr 09 July 09 Oct 09 Jan 10
Jan 08 Apr 08 July 08 Oct 08 Jan 09 Apr 09 July 09 Oct 09 Jan 10
Total parent roll production Capacity utilization rate
For the retail market For the away‐from‐home market

YoY Production change YTD Mar. 2010     0 %    YTD change retail Mar. 2010 (%) 1%

Capacity utilization rate YTD Mar. 2010  94% YTD change AfH Mar. 2010 (%)  0%

Despite a competitive retail sector, tissue market remains balanced

Source: RISI.             
12
 UPWARD SELLING PRICES
Market Reference Prices
(US$/ton) (€/tonne)
1050
1550
1000
1350 950
900
1150
850

950 800
750
750 700
650
550
600
350 550
Jan 07 July 07 Jan 08 July 08 Jan 09 July 09 Jan 10
Linerboard C. recycled boxboard N.A.
C. virgin boxboard N.A. Kraft paper
Fine paper Recycled tissue p. (parent r.)
C. virgin boxboard Europe C. recycled boxboard Europe

Prices are now starting to move higher in all segments

Source: RISI and EUWID
13
 RAW MATERIAL PRICES
($US/ton) North American Recycled fibre prices
(in $US)
(‘000 s.t.)
250  228
225  OCC (avrg. NY, Chicago)

SOP (avrg. NY, Chicago) 198
200 
180
175 

150 
129
125 

100 

75 

50 

25 

0 
Mar 09

Mar 10
Apr 08
May 08

Apr 09
May 09

Apr 10
May 10
June 08
July 08
Aug 08
Sept 08
Oct 08
Nov 08
Dec 08
Jan 09
Feb 09

June 09
July 09
Aug 09
Sept 09
Oct 09
Nov 09
Dec 09
Jan 10
Feb 10
OCC prices have once again peaked in March; 
OCC & SOP down 30‐50 US$ in the past 2 months

Source: RISI
OCC: Old corrugated containers. SOP: Sorted office papers. Average of NY and Chicago regions. 14
FINANCIAL SUMMARY

15
 SUMMARY OF FINANCIAL RESULTS
2008 2009 2010

(In million of CAN$, except amount per share)  Year Q1 Q2 Q3 Q4 Year Q1

Financial results
Sales 4,017 970 981 974 952 3,877 942
Excluding specific items
   EBITDA 306 107 121 127 110 465 78
   Net earnings (loss) 4 21 28 35 26 110 0
   Net earnings (loss) per share 0.04 0.22 0.28 0.36 0.27 1.13 0.00
   Cash flows (adjusted) from operations 183 70 85 95 77 327 41
EBITDA Cash flows (adjusted) from operations
(M CAN$) (% of sales)
(M CAN$) (% of sales)
130 14.0% 100 11.0%
90
110 12.0% 80 9.0%
70
90 10.0% 60 7.0%
50
70 8.0% 40 5.0%
30
50 6.0% 20 3.0%
10
30 4.0% 0 1.0%
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
   EBITDA EBITDA/Sales
   Cash flows (adjusted) from operations Cash flows/Sales

As expected, short‐term pressure on results in Q1

16
 Q1 2010 – Q4 2009 EBITDA VARIANCE
(M$)
160

140

9 (1) (2) (6)

120
110 (8)
(24)
100
78
80

60

40

20

Q4 2009 Cost Shipments Energy costs Selling price & Variation of the Raw material Q1 2010
EBIT DA improvements mix CAN$ costs EBIT DA
& other items

Containerboard 30 5 0 1 0 2 (10) 28
Boxboard 33 3 2 (1) (2) (5) (7) 23
Specialty products 19 (1) 0 0 1 (2) 1 18
Tissue 35 2 (3) (2) (5) 0 (8) 19
Corporate (7) 0 0 0 0 (3) 0 (10)
Consolidated 110 9 (1) (2) (6) (8) (24) 78

Higher energy and raw material costs, stronger CAN$, unfavourable 
sales mix and seasonality impacted our Q1 EBITDA
EBITDA excluding specific items 
17
 KEY PERFORMANCE INDICATORS (KPIs)
Total shipments & Manufacturing capacity 
('000 s.t.)
utilization rate
1000 95%
900 93%
800 91%
700 364 386 89%
350 341
600 390 352 332 348 87%
360
500 85%
400 83%
300 511
502
81%
467 499 433 457 467
200 427 411 79%
100 77%
0 75%
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Converting shipments
Manufacturing shipments
Manufacturing capacity utilization rate

Steady pickup in manufacturing shipments;
Converting operations impacted by seasonality

18
 BALANCE SHEET & KEY FINANCIAL RATIOS
2008 2009 2010
Year Q1 Q2 Q3 Q4 Year Q1

Total assets 4,031 4,041 3,886 3,877 3,792 3,792 3,764

Total debt 1,812 1,818 1,670 1,590 1,552 1,552 1,531
Net debt* 1,800 1,805 1,658 1,569 1,533 1,533 1,508
Shareholders' equity 1,256 1,289 1,309 1,335 1,304 1,304 1,271
Book value per share $12.79 $13.23 $13.43 $13.70 $13.41 $13.41 $13.11
LTM EBITDA 306 354 412 451 465 465 436
LTM Interest 102 105 104 102 101 101 102

Debt / Debt + Equity Net debt / LTM EBITDA LTM EBITDA / LTM interest

59.9%
60.0% 59.0% 7.0
59.1% 6.2 5.5
59.0% 58.6% 58.5%
5.9 5.9
6.0 5.5 5.0
58.0% 4.6
4.4 4.3
5.1 4.5
57.0% 56.1%
5.0 4.0 4.0
56.0%
55.0% 4.0 3.5 3.4
54.4% 54.6%
4.0 3.5 3.0
54.3% 3.5 3.0
54.0% 3.3 3.0 2.8 2.8
53.0% 3.0 2.5
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Improvement in all debt ratios relative to Q1 2009

* Includes $97 M of net debt from unrestricted subsidiaries and JVs in Q1 2010.
19
RECENT NOTES REFINANCING

(M CAN$) Long‐term debt repayment schedule
1 200
6.75% / 7.25%
1 000

800

600 7.75%

400
7.875%
7.75%
200

0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sept. 30, 2009 March 31, 2010

Improving debt profile by extending debt maturities

20
CONCLUDING REMARKS

21
 SECOND QUARTER OUTLOOK

Boxboard  Boxboard  Specialty 

Containerboard Tissue papers
North America Europe products

Slight                        Slight                        Slight                        Slight                        Slight                       

Volume
Increase Increase Increase Increase Increase

Slight                        Slight                        Slight                        Slight                       

Selling prices Increase
Increase Increase Increase Increase

Raw material  Slight                        Slight                       

Decrease Stable Decrease
costs Increase Increase

Business conditions are improving in all sectors

22
 SECOND QUARTER OUTLOOK
Segment Capacity/leverage Announced effective date Announced Potential Increase
Boxboard North  Recycled board 223,000 s.t. January 30 US$/s.t.
America April 45 US$/s.t.
Virgin board 159,000 s.t. April 50 US$/s.t.
Boxboard  Recycled board 375,000 s.t. February 55 €/s.t.
Europe June 55 €/s.t.
Virgin board 223,000 s.t. February 83 €/s.t.
June 88 €/s.t.
Containerboard North America 1,115,000 s.t January 50 US$/s.t.
April 60 US$/s.t.
Europe 155,000 s.t. February 33 €/s.t. 
April 33 €/s.t.
Specialty  Fine papers 145,000 s.t. March 40 US$/s.t.
products Kraft papers 110,000 s.t. February 40 US$/s.t.
April 60 US$/s.t.
Uncoated board 103,000 s.t. February 30 US$/s.t.
May 20 US$/s.t.
Tissue papers Parent rolls 235,000 s.t. March 50 US$/s.t.
June 50 US$/s.t.
AfH Canada 110 M CAN$ June Up to 8%
AfH U.S. 225 M CAN$ June Up to 11% 

Announced price increases by market participants. Cascades’ implementation of price increases may significantly differ from announced increases by market participants.

23
 SECOND QUARTER OUTLOOK
Selling  Cascades North American selling price  Raw material 
prices and raw material cost indices (US$) costs
1,600 800

700
1,500
EBITDA
$78 M
600
1,400
EBITDA
EBITDA EBITDA $110 M
500
$107 M EBITDA $127 M
1,300 $121 M
400

1,200
300

1,100 200
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Selling prices index (US$) Raw materials index (US$); 

Cascades should benefit from an improved spread

24
 STOCK VALUATION
LTM

EBITDA
400 436 475
EV/EBITDA  4.7 5.04 $ 6.78 $ 8.67 $
Multiple 5.0 6.27 $ 8.13 $ 10.14 $
5.4 7.92 $ 9.93 $ 12.10 $
5.8 9.57 $ 11.72 $ 14.06 $
6.2 11.22 $ 13.52 $ 16.01 $

Considering an investment value in Boralex of 1.20$/share, 
Cascades is currently trading at only 4.7x EV/LTM EBITDA

As of June 1, 2010.
25
 STOCK VALUATION
EV/12M Forward EBITDA
11
Cascades Average discount to peers: (1.0x)
10 Current: 4.9x Current discount to peers: (1.5x)
Average: 6.3x
9

4
CAS PKG RKT SON KMB PTV IP
3
May 05

May 06

May 07

May 08

May 09

May 10
July 05

Nov 05

Mar 06

July 06

Nov 06

Mar 07

July 07

Nov 07

Mar 08

July 08

Nov 08

Mar 09

July 09

Nov 09

Mar 10
Jan 06

Jan 07

Jan 08

Jan 09

Jan 10
Sept 05

Sept 06

Sept 07

Sept 08

Sept 09
Considering Boralex, Cascades is currently trading 
at only 4.9x EV/12M Forward EBITDA, a 1.6x discount to peers

Source: Bloomberg, Thomson One and National Bank Financial.
26
 VALUE CREATION THROUGH FOCUS ON ROA

*
Return on assets % of assets 
(average 
2008 2009 Q1 2010 assets 
2009)

Boxboard 3% 11% 11% 25%

Containerboard 9% 10% 10% 36%

Specialty products 11% 13% 14% 15%

Tissue papers 18% 27% 23% 16%

Total Cascades 8% 12% 11%

Continuous focus on ROA to reach 15% within 3 to 5 years

Return on assets is a non‐GAAP measure and is defined as: LTM EBITDA excluding specific items/ LTM Average of total quarterly assets. 
27
APPENDICES

28
 SENSITIVITY ANALYSIS
Shipments/Consumption ('000 tons,  OIBD impact (in 
'000 mm Btu for natural gas) CHANGE millions of CAN$)
1‐ SELLING  PRICE      NORTH AMERICA
    BOXBOARD                            499 25$ / ST 13
    CONTAINERBOARD                        1 062 25$ / ST 28
    SPECIALTY (paper only)                            444 25$ / ST 12
    TISSUE                            459 25$ / ST 12
    EUROPE
    BOXBOARD                            525 25$ / ST 20
    CONTAINERBOARD                            153 25$ / ST 6
2‐  RAW MATERIALS     NORTH AMERICA
     RECYCLED PAPERS Brown grades (OCC and others)                        1 208 15$ / ST (19)
Groundwood grades (ONP and others)                            134 15$ / ST (2)
White grades (SOP and others)                            650 15$ / ST (10)

    EUROPE
Brown grades (OCC and others)                            242 15€ / ST (5)
Groundwood grades (ONP and others)                            118 15€ / ST (3)
White grades (SOP and others)                            152 15€ / ST (3)
      COMMERCIAL PULP     NORTH AMERICA                            184 30 $ / ST (6)
    EUROPE                             79 30 € / ST (4)
3‐  NATURAL GAS     NORTH AMERICA                         8 692                  1,00  $ (9)
    EUROPE                         3 036                  1,00  € (5)

4‐  CANADIAN DOLLAR Sales in US 333 700 000              (0,01) $ (3)

EBITDA US Subs 175 156 966             (0,01) $ (2)

As of December 31, 2009.
29
 HEDGING PORTFOLIO
1. Cash flow USD, net exposure including interest:
• 2010 (8 months): US$ 56 M @ $1.21 (59% of exposure)
• 2011: US$ 47.5 M @ $1.15 (30% of exposure)

2. USD long‐term debt:
• 2013 forward contracts for $360 M (40%) @ $1.19

3. Natural gas:
• Canada: 
• 2010: 63% at 6.31 CAN$/GJ
• 2011: 41% at 7.12 CAN$/GJ
• 2012: 32% at 7.02 CAN$/GJ
• U.S.:
• 2010: 56% at 6.89 US$/mmBtu
• 2011: 41% at 7.40 US$/mmBtu
• 2012: 23% at 7.88 US$/mmBtu

Lower business risk by managing financial risk

30
 GEOGRAPHIC AND PRODUCT DIVERSITY
Capacity (in 000’s) 1
Boxboard
Mill 2 993 ST
Converting 289 ST

Containerboard
Mill                                                  1,270 ST
Converting 12,996 MSF

Specialty Products
Industrial Packaging     387 MT or SQ FT
Consumer Packaging                44,000 KG
Specialty Paper 596 ST
Recovery and Recycling 1,500 ST

Tissue Paper
Mill                                                     664 ST
Converting n/a

Sales «from» (source) 2009 Sales «to» (destination) 2009

14% 15%

35%
Canada
46%
United States

Europe 39%
51%

1Theoretical capacity. Boxboard and containerboard converting capacity represents 2008 shipments. 2Including our share of Reno de Medici S.p.A.

Note:  ST – Short Tons; MT – Metric Tonnes; MSF – Million Square Feet; SQ FT – Square Feet; and KG – Kilograms. 31

 PROACTIVELY ADJUSTING ASSET BASE

2006:  Implementation of several restructuring measures in our fine paper operations 
 Acquisition of Domtar’s 50% stake in Norampac
 Acquisition of recycled boxboard assets (Simkins, Caraustar)
 Sale of our fine papers distribution assets
 Closure of our pulp mill and sawmill

2007:  Sale of our interest in two boxboard converting joint ventures
 Sale of Red Rock, Ontario containerboard mill and Thunder Bay, Ontario fine 
papers mill

2008:  Merger of our European recycled boxboard assets with Reno de Medici S.p.A
 Closure of Toronto, Ontario recycled boxboard mill
 Sale of our Greenfield, France deinked pulp mill

2009:  Acquisition of Atlantic Packaging’s tissue paper assets
 Acquisition of Yorkshire Paper Corporation and Sonoco’s Canadian
Recycling Operations

Proactively adjusting asset base to reduce costs, improve financial flexibility and
redeploy capital towards core segments

32
 INVESTMENTS WITH STRONG POTENTIAL

• 34% equity investment in this publicly traded

renewable energy producer (BLX: Toronto) • 36% equity investment in this publicly traded European 
• Market Value*: +/‐ $1.20 per Cascades share boxboard producer (RM: Milan)
• Market value*: +/‐ $0.35 per Cascades share
• Total Capacity:  992,000 tons

Strong growth & turnaround stories currently worth +/‐ $1.55 per CAS share

* As of June 1, 2010.
33
 RELATIVELY STABLE END MARKET EXPOSURE

U.S. Corrugated Box Shipments Industry Breakdown (2007) U.S. Folding Carton Industry Breakdown (2008)

Transportation Others
Durable goods Beverages
1% 14%
13% 20%
Durable goods
Other non  4%
durables
7% Other non 
Food products durables
Chemicals,  44% 9%
rubber and 
petroleum  Health & Beauty  Dry food
products Care 22%
11% 10%
Paper and 
printing   F ro ze n/ pe ris h
a ble f o o d
products 2 1%
24% U.S. Tissue Paper Products Shipments Industry Breakdown (2009)

Away‐from‐
home
31%

Retail (at home)
69%

Similar to industry, Cascades’ sales are mostly exposed to 
less cyclical end‐use markets
Source: Fiber Box Association, Paper Packaging Council and RISI.
34
 CONTAINERBOARD SECTOR
(M MSF) Canadian Corrugated box industry shipments
(s.t.) Canadian containerboard inventories at box plants and 
3.00 15%
mills
2.80 10% 150,000

2.60 5% 140,000
0%
2.40 130,000
‐5%
2.20 ‐10% 120,000
2.00 ‐15% 110,000
1.80 ‐20% 100,000
Jan 08 Apr 08July 08Oct 08 Jan 09 Apr 09July 09Oct 09Jan 10 Jan Apr July Oct Jan Apr July Oct Jan
Shipments Annual change 08 08 08 08 09 09 09 09 10

YoY change YTD Mar. 2010 3 %    YoY change Mar. 2010   ‐6 %

Containerboard markets continue to improve

Source: Paper Packaging Canada
35
 CANADIAN LEADER IN PAPER RECOVERY

• Material Sorting Facilities (MRF): 19

• Major Regions: BC, Alberta, Ontario, Manitoba, Quebec, New York State

• Annual brokerage and processing capacity: around 1.8 million short tons

Proactively managing raw material supply

36
 NORTH AMERICAN RECYCLED FIBRE SUPPLY

2008 2009

Converting Converting
plants Cascades Brokers plants Cascades
Brokers
4% Recuperation 13% 5% Recuperation
19%
& Metro & Metro
Waste Waste
31% 32%

Contractual Contractual
agreements agreements
46% 50%

Control over 87% of our fibre supply

37
 PIONEER OF SUSTAINABLE DEVELOPMENT

 2.5 million short tons of recycled fibres (consumption)

 9.7 m3 of water used per metric tonne of paper1

 Continuous reduction in energy consumption & GHG emissions  

 Beneficial use of 63% of generated waste

Relative Water Consumption1 Relative GHG Emissions1
(kg/metric  (kg/metric 
tonne) tonne)
11.0 300
286
10.5 268
260
10.0
10.0
9.7
220
189
9.0 180
2007 2008 2009 2007 2008 2009
12007 and 2008 data includes the two recycled boxboard mills that were transferred to Reno De Medici in March 2008. All the data excludes our 

participation in Reno De Medici S.p.A. 38
 LEADING MARKET POSITIONS

Sales of the Cascades Fine Paper Enviro Brand Canadian Retail Sales of the Cascades Tissue Paper Brand

($ in millions)
81 ($ in millions)
80 50 10%
CAGR = 72% 45
CAGR =65% 9%

58 40 36 8%
60
7%
30 6%
40 36 6.1% 5%
20 16 5.0% 4%

10 3%
20 16
10 2%
2.9%
2.5%
1%
0 0 0%
2006 2007 2008 2009 2006 2007 2008 2009
Sales
Canadian retail market shares of Cascades 
tissue paper brand (Bathroom tissue papers)

Right product offering to benefit from the “green” demand

Source: ACNielsen (MarketTrack).
39
 RECENT RATING OUTLOOK UPGRADES

Moody’s Standard & 
Poor’s

Senior secured debt Baa3  BB+

Senior unsecured debt Ba3  B+
Corporate debt rating Ba2  BB‐
Outlook Stable Stable
Most recent rating comment December 09 December 09

"This outlook revision reflects recent improvement in credit metrics and our expectations that Cascades' 
profitability will improve in the next 12 months," Standard & Poor's credit analyst Jatinder Mall

“Cascades’ outlook revision reflects the company’s improved operating and financial performance, with 
the expectation that the company’s performance will be sustained as economic conditions improve in the 
next 12 months," Moody’s Vice President ‐ Senior Analyst Ed Sustar

S&P and Moody’s have recently upgraded Cascades’ rating outlook to stable

40
 COGS BREAKDOWN

67%

While raw material price is a major factor, 
efficiencies are being implemented in the remaining 67% of costs

Note: 2009 Yearly data
41
 SEGMENTED EBITDA
(M CAN$) Boxboard (% of sales) Containerboard
(M CAN$) (% of sales)
33
 35 32 12.0%  45 18.0%
26 41
 30 10.0% 38
24  23  40  37
 25 8.0% 36 
15.0%
 20  35  32
6.0%  30 31  30
 15  10 11   30
 9 4.0% 28
 10 12.0%
 3 2.0%  25
 5
 0 0.0%  20 9.0%
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Specialty products (M CAN$) Tissue papers (% of sales)
(M CAN$) (% of sales) 42
 25  21 22  22 12.0%  45 41  39  38 22.0%
20 19 18  40
35 19.0%
 20 10.0%  35
 15  30 16.0%
 15 13  8.0%  25  22
 9 19 13.0%
 20  15
 10 6.0%
 15  12 10.0%
 5 4.0%  10 7.0%
 5
 0 2.0%  0 4.0%

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010

Pressure felt in every group except for Specialty products

thanks to the recovery operations

EBITDA excluding specific items.  42
 KEY PERFORMANCE INDICATORS (KPIs)

2008 2009 2010

Year Q1 Q2 Q3 Q4 Year Q1
(In million of CAN$, unless other wise noted)
Operational
Total shipments (in '000 of s.t.)
  Packaging 2,925 637 672 697 693 2,699 724
  Tissue papers 471 106 109 120 124 459 119
  Total 3,396 743 781 817 817 3,158 843
Capacity utilization rate ‐ % 88% 81% 85% 89% 89% 86% 94%
Integration rate (North America) ‐ % 46% 49% 49% 49% 48% 49% 47%

Financial
LTM Return on assets (%) 7.8% 8.9% 10.4% 11.4% 11.9% 11.9% 11.4%

Working capital
In millions of $ 664 662 645 593 552 552 548
% LTM of sales  16.5% 16.4% 16.1% 15.0% 14.2% 14.2% 14.6%

Volumes up 3% vs. Q4 2009 and 12%* vs. Q1 2008
Capacity utilization rate reaching its best level since 2007

*Excluding the acquisition of Atlantic Packaging’s tissue assets 
43
 Q1 2010 – Q1 2009 EBITDA VARIANCE
(M$)
180
6 24
23
160
27 30
140

120
107 31
100
78
80

60

40

20

Q1 2009 Cost Shipments Energy costs Variation of the Raw material Selling price & Q1 2010
EBIT DA improvements CAN$ costs mix EBIT DA
& other items
Containerboard 36 10 10 3 (2) (15) (14) 28
Boxboard 24 15 4 3 (6) (9) (8) 23
Specialty products 13 3 4 1 (7) 6 (2) 18
Tissue 39 0 5 (1) (5) (12) (7) 19
Corporate (5) (1) 0 0 (4) 0 0 (10)
Consolidated 107 27 23 6 (24) (30) (31) 78

Y‐o‐Y, improved cost structure and volumes more than offset by 
higher raw material costs & CAN$, lower average selling prices

EBITDA excluding specific items  44
 CASH FLOW OVERVIEW
2008 2009 2010
(in millions of CAN$) Year Q1 Q2 Q3 Q4 Year Q1

Cash flow from operations 155 68 81 94 62 305 38

Working capital variation (31) (1) 1 23 29 52 (5)
Cash flow provided by operations 124 67 82 117 91 357 33
Capital expenditures & other assets (183) (43) (35) (53) (57) (188) (36)
Dividend & Share Buyback (20) (6) (4) (5) (5) (20) (6)
Free cash flow (79) 18 43 59 29 149 (9)
Free cash flow per share ‐0.80 $ 0.18 $ 0.44 $ 0.61 $ 0.30 $ 1.53 $ ‐0.09 $
($) Free cash flow
(M CAN$) Cash flow provided by operations 100 100%
150 75
117 43 59 80%
120 82 91 50 ‐79 18 18 29 60%
90 85 67 25 10 ‐28 ‐9
48 40%
60 0
22 33 ‐25 8% 20%
30 18% 17% 15%
‐10% 11% 0%
‐50
0 ‐8% ‐20%
‐75
(30) ‐13% ‐23%
(31) ‐100 ‐40%
(60)

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Q 1  2 0 0 8

Q 2  2 0 0 8

Q 3  2 0 0 8

Q 4  2 0 0 8

Q 1  2 0 0 9

Q 2  2 0 0 9

Q 3  2 0 0 9

Q 4  2 0 0 9

Q1 2010

Free cash flow Free cash flow yield

$122M of free cash flow generated over the last twelve months

Free cash flow yield is defined as LTM FCF per share / share price end of period
45
 NET DEBT RECONCILIATION
(M$)
2,000

36 6 (21) (33)
1,750 185 (37)
(161)
1,533
1,508*
1,500

1,250

1,000

Net debt Change in CAPEX Div. & stock Others Cash flow Impact of F/X Purchase of Net debt

December revolving buyback from senior notes March 31,
31, 2009 credit facility operations 2010

Net debt down $25 million in Q1 and current availability** 
Current availability** of approximately $375 M on credit facilit
of approximately $350 M on credit facilities  ies 
* Includes $97 M of net debt from unrestricted subsidiaries and joint ventures.
** $435 M drawn from the credit facility and $24 M in letters of credit. Credit Agreement Borrowing Base amounts to $812M on a authorized amount of $850M. 46
 PACKAGING ‐ BOXBOARD
Boxboard Cascades' average manufacturing selling price ‐ North 
(% of sales) ($) (€)
(M CAN$) 33 America & Europe
 35 12.0% 840 570
32 26
 30 10.0% 800 560
24  23
 25 8.0% 760 550
 20
6.0% 720 540
 15  9  10 11 
 10 4.0% 680 530
 3
 5 2.0% 640 520
 0 0.0% 600 510
Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010
Average price N.A. (US$/s.t.)
Average price N.A. (CAN$/s.t.)
Total shipments & Manufacturing capacity  Average price Europe (€/s.t.)
('000 s.t.) utilization rate
Cascades' converting price
500 100%
2800
95%
400 2600
90%
300 70 68 65 66   85%
74 73 67 67 2400
68 80%
200 75% 2200
253 268 280
233 240 249 255 252 70% 2000
100 201
65% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
0 60% 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010
2008

2008

2008

2008

2009

2009

2009

2009

2010
Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Converting Price (US$/s.t.) Converting Price (CAN$/s.t.)

Manufacturing shipments Converting shipments
Capacity utilization rate (%)

47
 PACKAGING ‐ CONTAINERBOARD
(M CAN$) Containerboard (% of sales) Cascades' average manufacturing price
650
 45 18.0%
41
38 600
 40  37 36 
15.0% 550
 35  32
 30 31  30
 30 28 500
12.0%
 25 450

 20 9.0% 400

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Q4 2009

Q1 2010
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010

Average price (US$/s.t.) Average price (CAN$/s.t.)

Cascades' Manufacturing shipments and Capacity

utilization rate Cascades' Converting price and shipments $
'000 s.t. (B. sq. ft)

325 100% 80
3,4
90%
300 75
80% 3,1
275
70
70%
250 2,8
60% 65
225 50%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2,5 60
2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010

Manufacturing shipments ('000 s.t.) Converting shipments (Billion sq.ft.) Average price (US$/s.t.)
Capacity utilization rate (%) Average price (CAN$/s.t.)

48
 MARKET PRICE AND COST SUMMARY
Change Change
Q1 2010 Q1 2010 Q1 2010 Q1 2010
2008 2009 2010 Q1 2009 Q1 2009 Q4 2009 Q4 2009
These indexes should only be used as indicator of trends and Average Average Average Average Average Average Average
they be different than our actual selling prices or purchasing Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
costs. (unit) (%) (unit) (%)
Selling prices
Cascades North American US$ index
(index 2003 = 1,000) 1,500 1,487 1,427 1,412 1,417 1,436 1,496 9 1% 79 6%
PACKAGING
Boxboard
North America (US$/ton)
Recycled boxboard - 20pt. Clay coated news (transaction) 764 768 745 743 759 754 790 22 3% 31 4%
Europe (Euro/tonne)
Recycled white-lined chipboard (GD2) index 649 628 603 590 585 601 590 -38 -6% 5 1%
Virgin coated duplex boxboard (GC2) index 985 984 975 962 952 968 973 -11 -1% 21 2%
Containerboard (US$/ton)
Linerboard 42-lb. unbleached kraft, East US (transaction) 582 578 543 537 530 547 580 2 0% 50 9%
Corrugating medium 26-lb. Semichemical,
East U.S. (transaction) 561 548 513 507 500 517 550 2 0% 50 10%
Specialty products
(US$/ton, tonne for deinked pulp)
Recycled boxboard - 20pt. Bending chip (transaction) 601 600 555 548 555 565 575 -25 -4% 20 4%
Deinked pulp
(f.o.b; U.S. air-dried & wet-lap, post-consumer) 740 585 570 595 653 601 708 123 21% 55 8%
Unbleached kraft paper, Grocery bag 30-lb. 958 937 920 920 927 926 960 23 2% 33 4%
Uncoated white 50-lb. offset, rolls 914 897 845 822 855 855 868 -29 -3% 13 2%
TISSUE PAPERS
Cascades Tissue papers (index 1999 = 1,000) 1,581 1,615 1,628 1,605 1,628 1,617 1,617 2 0% -11 -1%
Raw materials
Cascades North American US$ index
(index 2003 = 300) 492 268 286 364 420 334 553 285 106% 133 32%
RECYCLED PAPER
North America (US$/ton)
Corrugated containers, no. 11
(OCC - Chicago & NY average) 98 27 45 77 75 56 149 122 452% 74 99%
Special news, no. 8 (ONP - Chicago & NY average) 115 32 45 65 83 56 90 58 181% 7 8%
Sorted office papers, no. 37 (SOP - Chicago & NY average) 188 90 90 125 174 120 225 135 150% 51 29%
Europe (Euro/tonne)
Recovered mixed paper & board sorted index 55 12 21 35 44 28 72 60 500% 28 64%
VIRGIN PULP (US$/tonne)
Bleached softwood kraft Northern, East U.S. 857 677 643 733 820 718 880 203 30% 60 7%
Bleached hardwood kraft Northern mixed,
East U.S. 788 595 532 603 706 609 776 181 30% 70 10%
WOODCHIPS – Conifer eastern Canada (US$/odmt) 132 111 118 124 131 121 125 14 13% -6 -5%

Source: RISI, Random Lengths and Cascades.
49
 NOTES
1. The  Cascades  North  American  selling  prices  index  represents  an  approximation  of  Cascades’ manufacturing  (excluding  converted  products) 
selling prices in North America. It is weighted according to shipments. It takes into account some of the main Cascades products for which prices 
are available in Pulp & Paper Week magazine and the Cascades Tissue Index. This index should only be used as a trend indicator as it may differ 
from our actual selling prices and our product mix. The only non‐manufacturing prices taken into account in the index are the tissue prices. In 
fact, the tissue pricing indicator, which is blended in the Cascades North American selling prices index, is the Cascades Tissue paper selling prices 
index which represents a mix of primary and converted products.
2. The  Cascades  North  American  raw  materials  index  represents  the  average  weighted  cost  paid  for  some  of  our  manufacturing  raw  materials 
namely,  recycled  fiber,  virgin  pulp  and  woodchips  in  North  America.  It  is  weighted  according  to  the  volume  of  purchase  (in  tons).  This  index 
should only be used as an a trend indicator and it may differ from our actual manufacturing purchasing costs and our purchase mix.
3. The capacity utilization rate is defined as: Shipments/Practical capacity. Paper manufacturing only.
4. Return  on  assets  is  a  non‐GAAP  measure  and  is  defined  as:  LTM  EBITDA  excluding  specific  items/  LTM  Average  of  total  quarterly  assets.  It 
includes discontinued operations. 
5. Working capital includes accounts receivable plus inventories less accounts payable. It excludes an unpaid provision for closure and restructuring 
costs. It also excludes the current portion of derivatives financial instruments and the current portion of future taxes liability.
6. The  Cascades  recycled white‐lined  chipboard  selling  prices  index  represents  an  approximation of  Cascades’ recycled  grades  selling  prices  in 
Europe. It is weighted by country. For each country we use an average of PPI and EUWID prices for white‐lined chipboard. Historical prices were 
revised by EUWID in August 2008.
7. The Cascades virgin coated duplex boxboard selling prices index represents an approximation of Cascades’ virgin grades selling prices in Europe. 
It is weighted by country. For each country we use an average of PPI and EUWID prices for the coated duplex boxboard. Historical prices were 
revised by EUWID in August 2008.
8. The Cascades Tissue paper selling prices index represents a mix of primary and converted products, and is based on the product mix at the end 
of 2006.
9. The Cascades recovered mixed paper & board sorted prices index represents an approximation of Cascades’ recovered paper purchase prices in 
Europe. It is weighted by country. For each country we use an average of PPI and EUWID prices for the recovered mixed paper & board. This 
index should only be used as a trend indicator and it may differ from our actual purchasing costs and our purchase mix.

50
 For more information:
www.cascades.com/investors

Didier Filion
Director, Investor Relations
didier_filion@cascades.com
514‐282‐2697

CREDIT: IMAGE ECOterre 51