Chapter 5: Goods and Financial

Markets: The IS-LM Model

INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMIA
Grado en Administración y Dirección de Empresas

Tema 5

Prof. Luis Orea Sánchez


Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model
Tema 5. La determinación de la renta en
una economía cerrada con precios fijos
Contenido:
-EL mercado de bienes y la relación IS
-Los mercados financieros y la relación LM
-El modelo IS-LM
-La política fiscal
-La política monetaria
Objetivos del aprendizaje:
- Integrar el mercado de bienes y el mercado de dinero.
-Conocer los efectos de la política fiscal y monetaria en un
modelo de corto plazo.
Material de consulta recomendado: Blanchard (2009),
capítulo 5.
 1. EL mercado de bienes y la relación IS
Chapter 5: Goods and Financial

Recapitulación del Tema 3:

Markets: The IS-LM Model

El equilibrio en el mercado de bienes se produce

cuando la producción,Y , es igual a la demanda de
bienes, Z.
A esta condición recibe el nombre de relación IS, de
I=S.
En el sencillo modelo elaborado en el capítulo 3, el
tipo de interés no afectaba a ninguno de los
componentes de la demanda de bienes. En este caso,
el equilibrio viene dado por :
__
Y = C (Y − T ) + I + G

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 Inversión, ventas y tipo de interés
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

En este tema, vamos a suponer que la inversión

depende de dos factores:

El nivel de ventas (+)

El tipo de interés (-)

I = I(Y , i )
( + , −)
Producción
esperada Costes financieros
de la inversión

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 La determinación de la producción de equilibrio
Chapter 5: Goods and Financial

I = I(Y , i )
( + , −)
Markets: The IS-LM Model

Teniendo en cuenta la función de inversión

anterior, el equilibrio en el mercado de bienes se
produce cuando:
Y = C (Y − T ) + I (Y , i ) + G

Dado un tipo de interés i, la demanda de bienes

crece con el nivel de renta a través de:

Un incremento de la renta disponible  Aumento
del consumo.

Un incremento de la inversión.
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 La determinación de la producción
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Figura 5 - 1

Producción (Y), Demanda (Z)

Equilibrio en el mercado
de bienes Pendiente=1

La demanda de bienes es
ZZ
una función creciente de
la producción. Para que
el mercado esté en A
equilibrio, la demanda y
la producción deben ser Demanda
autónoma
iguales.

Y
Producción

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 Cambios en el tipo de interés
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Producción (Y), Demanda (Z)

Figura 5 - 2
Efecto sobre la Pendiente=1
producción de una
subida del tipo de ZZ
interés (para i)
Un aumento del tipo de ZZ’
A
interés reduce la (para i’ > i)
demanda de bienes
para cualquier nivel de A’
producción.

Y’ Y
Producción

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 Obtención de la curva IS
Chapter 5: Goods and Financial

Producción (Y), Demanda (Z)

Figura 5 - 3
Markets: The IS-LM Model

Obtención de la
ZZ
curva IS (para i)
El equilibrio en el A
ZZ’

mercado de bienes (para i’ > i)

implica que una subida A’

del tipo de interés
provoca una Y’ Y
disminución del nivel Producción
de producción.
La Curva IS es de

Tipo de interés (i)

I’ A’
pendiente negativa.
Todos los puntos de
la IS son equilibrios i A
Curva IS
hipotéticos del
mercado de bienes
Y’ Y

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 Definición de Curva IS
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Definición de curva IS

Representa las

Tipo de interés (i)

combinaciones i’
Exceso de
de renta y tipos de Exceso de oferta,
interés para los demanda, Z<Y
cuales el mercado Z>Y
A C
de bienes está en i
B
equilibrio. Curva IS

Y’ Y Y’’

09/03/2011 Macroeconomía I 9
 Desplazamientos de la curva IS
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Figura 5-4
↑G  ↑Z  Exceso de
Desplazamientos demanda ↑ Y

Tipo de interés (i)

de la Curva IS

Un aumento del
gasto público
desplaza a la A B
derecha la curva IS i

IS (para G’>G)
IS (para G)

Y Y’ Producción

dY ∂Y 1
= =
dG constante
Resto ∂G 1 − c1

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 Desplazamientos de la curva IS
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Figura 5 - 4
↑T  ↓C  ↓Z 
Desplazamientos Exceso de oferta  ↓Y
de la Curva IS

Tipo de interés (i)

Un aumento de los
impuestos desplaza
hacia la izquierda la B A
curva IS. i
IS (para
impuestos T)
IS (para T’>T)

Y’ Y Producción

dY ∂Y − c1
= =
dT Resto
constante
∂T 1 − c1

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 Medición de los desplazamientos de la curva IS
Chapter 5: Goods and Financial

__
1
Y= [c0 + I + G − c1T ]
Markets: The IS-LM Model

1 − c1

Aumento del Gasto Público Aumento de los impuestos

dY ∂Y 1 dY ∂Y − c1
= = = =
dG constante ∂G 1 − c1
Resto dT Resto
constante
∂T 1 − c1

Puesto que el multiplicador de los impuestos es menor (en valor

absoluto) que el multiplicador del gasto público, ¿qué efecto tiene
sobre la curva IS un ∆G=∆T?

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 La curva IS
Chapter 5: Goods and Financial

En resumen:
Markets: The IS-LM Model

Todos los puntos de la curva IS son

equilibrios hipotéticos del mercado de
bienes.

El equilibrio en el mercado de bienes implica
que un aumento del tipo de interés conlleva
una disminución de la producción.

Todo aquello -distinto del tipo de interés- que
perturbe la demanda de bienes provoca un
desplazamiento de la curva IS hacia la
derecha (izquierda) si la dicha perturbación
de demanda es positiva (negativa).

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 2. Los mercados financieros y la relación
Chapter 5: Goods and Financial LM

• Mercados financieros:
 Mercado de dinero
Markets: The IS-LM Model

 Mercado de bonos
• Ley de Walrás: si el mercado de dinero está en
equilibrio, el mercado de bonos también lo estará.
• Equilibrio: el tipo de interés se determina por la
igualdad de la demanda y la oferta de dinero
M = $YL(i )

M = Oferta nominal de dinero

$YL(i) = Demanda de dinero
$Y = Renta en términos nominales
i = tipo de interés nominal
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 Oferta de dinero en términos reales, Renta en
Chapter 5: Goods and Financial términos reales y tipo de interés

Relación LM: en equilibrio, la oferta de dinero en

Markets: The IS-LM Model

términos reales debe ser igual a la demanda de

dinero, que depende del tipo de interés:
M $Y
= L(i ) = YL(i )
P P
Recordatorio: en el tema 2 vimos que el PIB
real se obtenía deflactando el PIB nominal, esto
es, dividiendo el PIB nominal por un índice de
precios.
$Y
Y=
P

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 Efecto de un aumento de la renta sobre el tipo de interés
Chapter 5: Goods and Financial

Oferta de
dinero real,
Markets: The IS-LM Model

Figura 5 - 5 Ms/P
Efecto de un aumento
de la renta nominal

Tipo de interés, i
Un aumento de la renta i’ A’
genera un aumento de la
demanda de dinero, lo cual
provoca a su vez un Md’ (Y’>Y)
aumento del tipo de interés. i A

Md (Y)

M/P Dinero en
términos
reales, M/P

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 La curva LM
Chapter 5: Goods and Financial
Figura 5-6
Curva LM: Representa las combinaciones de renta y tipos de interés para
Markets: The IS-LM Model

los cuales el mercado de dinero está en equilibrio.

La curva LM es de pendiente positiva  Si aumenta la renta, el tipo de
interés debe aumentar también para «volver» al equilibrio en el mercado de
dinero.

Oferta de
dinero real, Curva LM
Ms/P

Tipo de interés, i
Tipo de interés, i

A’ i’
i A’
’

Md’ (Y’>Y)
A i
i
A
Md (Y)
Dinero en Renta, Y
M/P términos reales, Y Y’
M/P
 Información que proporciona la curva LM
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Tipo de interés, i
LM

Exceso de oferta de Exceso de demanda

dinero (M/P>YL(i)) de dinero (M/P<YL(i))

A B C
i

Renta, Y
Y0 Y1 Y2

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 Cambios en el equilibrio: desplazamientos de la curva LM
Chapter 5: Goods and Financial
Figura 5-7
Desplazamientos de la curva LM
Markets: The IS-LM Model

Un aumento de la oferta de dinero provoca un desplazamiento hacia la

derecha de la curva LM

Oferta de dinero Tipo de interés, i

real, Ms/P LM (para M/P)
Tipo de interés, i

LM’
A i
i (para M’/P>M/P)
A

A’
i’ i’
A’
Md (Y)

Dinero en
términos reales, Renta, Y
M/P M’/P M/P Y

09/03/2011 Macroeconomía I 19
 La curva LM
Chapter 5: Goods and Financial

En resumen:
Markets: The IS-LM Model

Todos los puntos de la curva LM son equilibrios

hipotéticos del mercado de dinero.

El equilibrio en el mercado de dinero implica que
un aumento de la renta conlleva un aumento del
tipo de interés  la LM tiene pendiente positiva.

Todo aquello -distinto del tipo de interés- que
perturbe la demanda o la oferta de dinero provoca
un desplazamiento de la curva LM hacia abajo
(arriba) si la peturbación genera un exceso de
oferta (demanda) de dinero.

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 3. El modelo IS-LM
Chapter 5: Goods and Financial

Objetivos de este apartado:

1) Analizar cómo se equilibran simultáneamente los
Markets: The IS-LM Model

mercados de bienes y de activos financieros en una

situación de precios fijos.
– Mercado de bienes de nueva creación
– Mercado de Dinero
– Mercado de Bonos (Ley de Walrás)
2) Evaluar y comparar las diferentes medidas de política
fiscal y monetaria.

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 Equilibrio simultáneo en el mercado de bienes y de dinero
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Mercado de bienes Mercado de dinero

Y = C (YD ) + I (Y , i ) + G M
= YL(i )
YD = Y − T P

Curva IS Curva LM

Modelo IS-LM
 El equilibrio en el modelo IS-LM
Chapter 5: Goods and Financial

LM = LM (θ , c, H , P,...)
Markets: The IS-LM Model

Tipo de interés, i

Exceso oferta bienes +

Exceso oferta dinero
Exceso demanda
bienes + Exceso
oferta dinero Exceso oferta bienes +
A Exceso demanda dinero
i

IS = IS (T , G,...)
Exceso demanda bienes +
Exceso demanda dinero
Renta, Y
Y
 4. La política fiscal
Chapter 5: Goods and Financial

Las decisiones sobre el gasto público, G, junto con

los impuestos,T, constituyen el núcleo de la
Markets: The IS-LM Model

política fiscal del Gobierno.

Una política fiscal es expansiva cuando el
déficit público(=G–T) aumenta, esto es,
aumenta la diferencia entre gastos e impuestos.

Una política fiscal es contractiva cuando el
déficit público disminuye.
Observación importante: tanto los impuestos como
el gasto público afectan a la curva IS pero no a la
curva LM.

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 Ejemplo de una política fiscal expansiva
Chapter 5: Goods and Financial (aumento del gasto público)

Mercado de bienes:
Markets: The IS-LM Model

A ↑G   Exceso demanda bienes (Is<0)  ↑Y  efecto

multiplicador (↑C+↑I)  ↑↑ Y (desplazamiento de la IS)

↑i  ↓I = Efecto Expulsión (menor aumento de la

C Inversión)  menor aumento de la renta.

Mercado de dinero:

↑↑ Y  ↑Md  Exceso demanda dinero  ↑i 

B ↓Demanda dinero  Mercado de dinero hacia el equilibrio
(movimiento a lo largo de la LM)

↑Y , ↑C, ↑i y probablemente ↑ I
 Efecto de un aumento del gasto público
Chapter 5: Goods and Financial

i
Tipo de
Markets: The IS-LM Model

interés, i B
LM

B’
i’
C IS’
A A IS
B
i Y
IS’
Efectividad de la política
fiscal
IS La política fiscal es más
efectiva cuando el efecto
multiplicador del gasto es
Renta, mayor y el mercado de dinero
Y Y’ Y’’ Y se ajusta rápidamente.

09/03/2011 Macroeconomía I 26
 Efecto de una reducción del déficit público
Chapter 5: Goods and Financial

Tipo de
Figura 5 - 9
Markets: The IS-LM Model

interés, i
Efecto de un
aumento de los
impuestos
LM

Un aumento de los B
impuestos desplaza la IS a A
i
la izquierda, lo que provoca
IS (para T)
una disminución del nivel i’ A’
de producción y del tipo de
interés de equilibrio.
IS’ (para T’>T)

Renta,
Y’’ Y’ Y Y

09/03/2011 Macroeconomía I 27
 5. La política monetaria
Chapter 5: Goods and Financial

La política monetaria consiste en la

Markets: The IS-LM Model

manipulación de la oferta de dinero mediante:

– Operaciones de mercado abierto (compra
y venta de bonos).
– Otros instrumentos de política monetaria
(por ejemplo, el tipo de descuento que
cobra el BC a los BBCC).
La política monetaria es expansiva si la oferta
de dinero aumenta, en caso contrario se dice
que es contractiva.
La política monetaria no afecta a la curva IS,
sólo a la Curva LM.

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 Política monetaria expansiva
Chapter 5: Goods and Financial (Compra de bonos)

Mercado de dinero:
Markets: The IS-LM Model

Compra bonos ↑ H  proceso de creación de depósitos

A  ↑ M/P  Exceso oferta dinero  ↓i  ↓ Oferta dinero +
↑ Demanda dinero  Mercado de dinero hacia el equilibrio
(desplazamiento de la LM).

↑↑ Y  ↑ Demanda dinero  menor aumento del tipo de

C interés.

Mercado de bienes:

B ↓i  ↑I  Exceso demanda bienes (Is<0)  ↑Y  efecto

multiplicador (↑C + ↑I)  ↑↑ Y (Movimiento a lo largo de la
IS).

↑Y , ↓i , ↑C , ↑I (no existe efecto expulsión)

 Efectos de una política monetaria expansiva
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

Tipo de interés, i
Figura 5 - 10
Los efectos de una LM (para M/P)
política monetaria
LM’ (para
expansiva
M’/P>M/P)
La expansión de la A
oferta de dinero i
conduce a un mayor
A’
nivel de producción y a
i’
un menor tipo de
interés. B IS

Renta, Y
Y Y’

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 La combinación de políticas en una economía de precios fijos
Chapter 5: Goods and Financial

• Política fiscal (mercado de bienes):

Markets: The IS-LM Model

– Gasto público.
– Impuestos.
– Transferencias.
• Política monetaria (mercado de dinero):
– Operaciones de mercado abierto.
– Tipo de descuento del BC.
– Coeficiente de Caja.

09/03/2011 Macroeconomía I 31
 Comparación de políticas económicas
Chapter 5: Goods and Financial
Markets: The IS-LM Model

i i LM
Fiscal
expansiva LM’
B A
Monetaria
B expansiva
IS’
A IS IS
Y Y

i i
LM’
Fiscal
contractiva LM
A B
Monetaria
IS A contractiva
B
IS’ IS
Y Y
 El “mix” de políticas económicas
Chapter 5: Goods and Financial

Tabla 5-1 Los efectos de la política fiscal y monetaria

Markets: The IS-LM Model

Desplazamiento Desplazamiento Cambios en la Cambios en el

de la IS de la LM producción tipo de interés

Aumento de Izquierda ninguno Descendente Descendente

impuestos
Disminución Derecha ninguno Ascendente Ascendente
de impuestos
Aumento del Derecha ninguno Ascendente Ascendente
gasto
Reducción del Izquierda ninguno Ascendente Descendente
gasto
Aumento ninguno Descendente Ascendente Descendente
dinero
Disminución ninguno Ascendente Descendente Ascendente
dinero

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