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Ágora revisa modelos para bancos e prevê avanço do

crédito apesar de medidas BC
07 de junho de 2011 • 09h41 Por: Equipe InfoMoney

SÃO PAULO - A Ágora revisou os três bancos de grande porte sob sua cobertura, no caso o
Banco do Brasil (BBAS3), Itaú Unibanco (ITUB4) e Santander (SANB11), incorporando nos
"modelos de avaliação os resultados do primeiro trimestre de 2011 e algumas outras variáveis,
como as ligadas à qualidade do crédito", diz a corretora.

O analista Aloísio Villeth Lemos trabalha com a hipótese de crescimento da atividade de

crédito em 17% neste ano e 14% em 2012, o que aconteceria segundo ele, a despeito das
medidas macroprudenciais adotadas pelo Governo.

Porém, "a fase de crescimento anual acima de 20% não deve mais se repetir, a começar pelo
fato que a base vai ficando cada vez mais robusta", explica Lemos.

Para o segmento middle market, que abrange pequenas e média empresas, a taxa de
crescimento deverá ser acima da média, enquanto companhias de grande porte tenderão a
buscar outras alternativas de financiamento junto ao mercado de capitais.

Banco do Brasil foca no varejo

Se aprofundando mais em cada um dos bancos, Lemos espera que o Banco do Brasil
apresente uma evolução de crédito de 17,6% neste ano, "com foco mais intenso na área de
varejo", explica.

Para ele, o banco deverá ter performances positivas em termos de custos e alguns ganhos de
sinergia remanescentes da aquisição da Nossa Caixa em 2008.

Banco do Brasil - Estimativas*

2011 2012
Lucro Líquido - Critério BB 12.972 13.762
Lucro Líquido - Sem efeito Previ 10.548 11.901
Patrimônio Líquido 58.149 66.406
ROE recorrente - Critério BB 23,9% 22,1%
Roe recorrente - Sem efeito Previ 19,4% 19,1%
Preço-Alvo R$ 40,00R$ 40,00
Recomendação Compra Compra
*em milhões de reais

Itaú Unibanco avança com middle market

Para o Itaú Unibanco o analista avalia que o crescimento do segmento middle market pode ser

http://www.infomoney.com.br/NewsViewPrint.aspx?NewsId=2128243 08/06/2011
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um dos principais focos de crescimento da instituição, contando com o aquecimento da

economia e com ampliação da formalização entre empresas de menor porte.

Porém, vale alertar que "é possível que ocorra algum aumento na inadimplência nos próximos
trimestres, pois já foram notadas alterações nos atrasos mais curtos (entre 30 e 90 dias) no
primeiro trimestre do ano", alerta Lemos, que também crê em ganhos de eficiência no
segundo trimestre.

Itaú Unibanco - Estimativas*

2011 2012
Lucro Líquido Recorrente 15.275 17.373
Patrimônio Líquido 71.355 79.496
Roe recorrente 23,1% 23,0%
Preço-Alvo R$ 45,00R$ 45,00
Recomendação Compra Compra
*em milhões de reais

Santander
O Santander por sua vez tem diante de si a possibilidade de melhorar suas operações após a
conclusão da integração com o ABN em fevereiro, após alguns meses de atraso, podendo
assim dirigir seus esforços para outras demandas como a expansão do número de agências,
estimada entre 100 e 110 ainda neste ano.

Ademais, o banco ainda poderá se beneficiar por spreads maiores neste ano, resultando em
margens financeiras mais confortáveis. "Acreditamos que o foco no segmento de middle
market, num cenário de taxas de juros mais altas, poderá propiciar a prática de spreads mais
altos", resume Lemos.
 

Santander - Estimativas*
2011 2012
Lucro Líquido Recorrente 7.707 9.063
Patrimônio Líquido 50.638 53.867
Roe recorrente  15,6% 17,3%
Preço-Alvo R$ 25,00R$ 25,00
Recomendação Manter Manter
*em milhões de reais

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