APUNTES DE MACROECONOMA I

Universidad Carlos III de Madrid

Prof. James S. Costain
TEMA 1B
Consumo Intertemporal
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Macroeconoma I Univ. Carlos III de Madrid Prof. James Costain
Otoo 2004
Tema 1B: Consumo Intertemporal
Consideremos una persona que vive dos perodos:
Restriccin presupuestaria: Curvas de indiferencia:
R.P.: C de I:

r
y
y
r
c
c
+
+
+
+
1 1
1
0
1
0

) , (
1 0
c c U
alguna constante
O sea: ejemplo:
0 1 0 1
) 1 ( ) 1 ( c r y y r c + + +

10 log log
1 0
+ c c
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c
0
c
0
c
1
c
1
y
0
y
1
Pendiente
-(1+r)
Consumo del
perodo 1
1B.2. Resumen: Consumo Intertemporal
IMPLICA:
( )
RIQUEZA r
d
C c ,
0

El consumo ahora se puede expresar en funcin de dos factores:
r es el tipo de inters real entre ahora (0) y el perodo
siguiente (1)
Un aumento de r
aumenta la pendiente
de la restriccin
presupuestaria:
RIQUEZA quiere decir el valor presente descontado de
todos los activos y toda la renta durante toda la vida...
...en este caso, RIQUEZA =
r
y
y
+
+
1
1
0
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Consumo del perodo 0
y
1
y
0
c
0
c
1
Preguntas:
Esta persona ahorra,
o pide prestado?
Dnde se ve la cantidad
ahorrada / pedida en el
diagrama?
c
0
c
1
c
0
c
1
c
1
y
0
y
1
c
0
Cuando r , la R.P.
gira en sentido de
reloj alrededor de la
dotacin intertemporal
c
1
Ojo:
Se puede aumentar la riqueza
subiendo la renta ahora o la renta
en el futuro...
El cambio del consumo es el
mismo si el VPD es el mismo.
Un aumento de riqueza
eleva la restriccin
presupuestaria sin
cambiar su pendiente:
1B.3. El efecto riqueza sobre el consumo
Clasificaremos los factores que pueden cambiar el consumo en
dos categoras:
Efecto riqueza (que suba o baje la restriccin
presupuestaria sin cambiar su pendiente).
Efecto sustitucin intertemporal (que cambie slo la
pendiente de la restriccin presupuestaria).
Ejemplo: Qu pasa si la renta inicial, y
0
, aumenta en 100 euros?
Aqu suponemos que la persona prefiere suavizar su consumo---
es decir, consume de manera aproximadamente constante en el
tiempo, en vez de consumir todo de golpe.
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y
1
y
0
c
0
Consumo del perodo 0
Consumo del
perodo 1
c
1
c
0
c
0
c
1
Ojo:
y
0
en 100 implica que
la R.P. se desplaza a la
derecha en 100.
Pregunta: En cunto aumenta
c
0
, ms o menos que 100?
100
100
Por eso, tanto el consumo ahora, c
0
, como el consumo
futuro, c
1
, aumentan.
Ojo: lo que importa es el VPD
de la renta (o sea, la riqueza),
y no si esta renta llega
temprano o tarde.
1B.4. El efecto sustitucin intertemporal
Un efecto sustitucin consiste en un cambio de precios sin
cambio de la riqueza.
En este caso intertemporal, el precio relevante es r, el tipo de
inters real. Un cambio de r implica un cambio de la pendiente
de la restriccin presupuestaria.
Para que no haya un cambio simultneo de la riqueza, es
necesario que la nueva R.P. no permita consumir ni ms ni menos
que lo anteriormente escogido. Por eso, slo observamos un
efecto sustitucin intertemporal puro y duro cuando cambia r para
una persona que consume (al principio) exactamente su dotacin:
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c
0
c
1
(y
0
,y
1
)
(y
0
,y
1
)
(y
0
,y
1
)
Estas dotaciones
permiten el mismo
consumo
Pendiente
(1+r)
Consumo del perodo 0
Consumo del
perodo 1
c
1
=y
1
c
0
c
0
=y
0
c
1
Recuerda:
rimplica que la R.P. gira en
sentido del reloj alrededor de la
dotacin (y
0
,y
1
).
Aqu estamos considerando una
persona que al principio quera
consumir exactamente c
0
=y
0
y
c
1
=y
1
.

Vemos que el efecto sustitucin intertemporal de un aumento

de r implica, sin ambigedad, que c
0
cae y c
1
aumenta.
Intuicin: un aumento de r hace ms barato el consumo futuro
comparado con el consumo ahora. Por lo tanto, conviene sustituir
ms consumo en el futuro por menos consumo hoy.
1B.5. Combinando efectos riqueza y sustitucin
Muchas veces encontraremos cambios que combinan efectos
riqueza y sustitucin a la vez.
Por ejemplo, un aumento de r implica un ESI negativo sobre c
0
,
pero puede causar tambin un efecto riqueza. Dos casos:
Un rpara un estudiante (y
0
<y
1
) tiene un efecto riqueza negativo:
Un rpara un futbolista (y
0
>y
1
) tiene un efecto riqueza positivo:
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c
0
c
1
y
1
y
0
Vemos que el consumo anterior ya no es
factible: es por debajo de la nueva R.P.
Conclusines: c
0
cae por ambos efectos.
El cambio de c
1
es ambiguo:
c
1
cae por el efecto riqueza
pero c
1
aumenta por el ESI.
(c
0
,c
1
)


(c
0
,c
1
)
nueva
c
0
(c
0
,c
1
)
(c
0
,c
1
) nueva
Vemos que el consumo anterior ya est por
debajo de la nueva R.P.
Preguntas: Cmo son los efectos riqueza y
ESI sobre c
0
y c
1
?
Se puede determinar el efecto total sobre c
0
, o
es ambiguo?
Y el efecto total sobre c
1
?
y
1
Para quien pide prestado: un rtiene efecto riqueza negativo.
Para quien presta, un rtiene y tiene efecto riqueza positivo.
La economa en su conjunto ni presta, ni pide prestado,
(suponiendo que sea una economa cerrada); por eso un rno
tiene efecto riqueza ninguno para la economa total. Slo
tiene ESI, con lo cual el consumo agregado hoy cae cuando r.
1B.6. Renta permanente y consumo
Ya que se suele tener una renta variable, puede ser til preguntar:
Qu renta CONSTANTE sera equivalente a la renta
variable que espero tener en la realidad?
Esta cantidad de renta se llama la renta permanente, y
RP
.
Pues si uno tiene renta y
0
, y
1
, y
2
, ... y
T
durante la vida, su renta
permanente y
RP
resuelve la ecuacin:
VPD(y
RP
desde 0 a T) = VPD(y
0
, y
1
, y
2
, ... y
T
)
O sea:
( ) ( ) ( ) ( )
T
T
T
RP RP RP
RP
r
y
r
y
r
y
y
r
y
r
y
r
y
y
+
+ +
+
+
+
+
+
+ +
+
+
+
+
1 1
1
1 1
1
2
2 1
0
2

O sea:
( )
( ) ( )
T
T
T
RP
r
y
r
y
r
y
y
r
r
r
y
+
+ +
+
+
+
+

,
`

.
|
+

,
`

.
|
+
+
1 1
1 1
1
1
1
2
2 1
0 1

O sea:
( )
( ) ( ) ( )

,
`

.
|
+
+ +
+
+
+
+

,
`

.
|
+
+

,
`

.
|
+

+
+
T
T
T
T
RP
r
y
r
y
r
y
y
r
r
r
r
y
1 1
1
1 1
1
1
2
2 1
0
1
1

Ojo: si la persona tiene alguna riqueza inicial en el banco o en

otros activos, esta se debe incluir en y
0
.
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y
0
La renta permanente nos da una pista importante cuando
queremos calcular el consumo:
Quien quiere suavizar completamente su consumo (es
decir, quiere consumir la misma cantidad en todos los
perodos de su vida) no puede consumir ms que su renta
permanente.
1B.7. Ejemplos: renta permanente
Ejemplo. Cristina tiene renta y
1
=100 e y
2
=200; el tipo de inters
es r=0%. Su renta permanente cumple:
200 10 0+ +
RP RP
y y
, o sea,
150
RP
y
y para suavizar su consumo debe consumir c=150.
Ejemplo. Juan tiene renta y durante toda la vida. Entonces su
renta permanente es y
RP
=y, y puede permitirse consumo c=y.
Ejemplo. Albert acaba de ganar X euros en la lotera, y nunca
trabajar ms. Adems, tiene la suerte de ser inmortal. El tipo de
inters es r. Su renta permanente cumple:
( )
X y
r
r
r
y
r
y
y
RP
RP RP
RP

,
`

.
|
+
+
+
+
+
+
1
1
1
2

O sea:
rX X
r
r
y
RP

,
`

.
|
+

1
O sea, y
RP
es el inters rX que recibe, lo cul puede consumir.
Ejemplo. Maite es una estudiante, con 10000 euros en el banco,
renta actual 0 (t=0), y renta de 40000 euros entre t=5 y t=70. El
tipo de inters es r=0,1=10%. Su renta permanente cumple:
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70 6 5 70
1 , 1
40000
1 , 1
40000
1 , 1
40000
10000
1 , 1 1 , 1
+ + + + +
RP RP
RP
y y
y
O sea:
4 0 0 0 0
1 , 1
1
1
1 , 0
1 , 1
1 , 1
1
1 0 0 0 0
1 , 1
1
1
1 , 0
1 , 1
6 6 5 7 1

,
`

.
|

,
`

.
|

,
`

.
|
+

,
`

.
|

,
`

.
|
R P
y
O sea:
3 , 25670 40000
1 , 1
1 1 , 1
1 , 1
1
11 10000
1 , 1
1 1 , 1
11
1
66
66
5 71
71

]
]
]
]

,
`

.
|

,
`

.
|
+

,
`

.
|

RP
y
1B.8. Renta permanente y el efecto riqueza
Podemos utilizar el concepto de renta permanente para determinar
el tamao del efecto riqueza sobre el consumo.
Pregunta: Si tu renta sube en 1000 euros para siempre, en
cunto debe subir tu consumo?
Respuesta: Facil. Tu renta permanente ha subido en 1000
euros. Suponiendo que quieres suavizar el consumo, debes
aumentar tu consumo en 1000 euros.
Pregunta: Si tu renta sube en 1000 euros slo este perodo, en
cunto debe subir tu consumo?
Respuesta: En este caso tu renta permanente ha subido en
r
r
r
1000
1
1000
+

,
`

.
|
euros. Por eso, debes
aumentar tu consumo en tan slo 1000r euros.
Ejemplo: Suponiendo r=4%=0,04, el consumo debe
aumentar en 1000*0,04 = 40 euros.
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Concluimos que el consumo aumenta muchsimo ms en caso de
un cambio permanente de la renta que en caso de un cambio
temporal.
Consumo intertemporal: otro resumen
El consumo se puede escribir en funcin del tipo de inters real y
de la riqueza total al largo de la vida:

,
`

.
|
+

) (
) (
, RIQUEZA r
d
C c
O sea, los cambios en el consumo se puede clasificar en efecto
sustitucin intertemporal y efecto riqueza:
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Tipo de inters
real
r
t
Consumo ahora c
t
r
t
c
t
La curva tiene pendiente negativa
por el efecto sustitucin
intertemporal:
un aumento de r hace que el
consumo c cae.
Un aumento de la renta desplaza el consumo a la derecha:
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Tipo de inters
real
r
t
Consumo ahora c
t
r
t
c
t
Pero el efecto riqueza de un aumento
permanente de la rente es mucho
mayor que el efecto riqueza de un
aumento temporal.
(temporal)
(permanente)