OPERATORIA DE OPCIONES La operatoria a prima (tambin denominada de opciones) en nuestro pas ha comenzado a desarrollarse en los ltimos aos.

La posibilidad de potenciar ampliamente los retornos de una inversin a travs de las operaciones a prima aumenta el inters por conocer ms de cerca la amplia variedad de estrategias de inversin que las mismas permiten asumir. Debido a que existe una enorme amplitud en las variantes operativas, la relacin riesgorendimiento tiene grandes oscilaciones y permiten asumir tanto posiciones de elevada exposicin al riesgo, como de fuerte conservadurismo. Existen dos tipos de operaciones a prima, opciones de compra (calls) y opciones de venta (puts). Las opciones constituyen uno de los tipos ms sencillos de INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS. Esta denominacin ("derivados") obedece a que surgen a partir de un activo principal (tcnicamente es el "activo subyacente") que puede ser un ttulo valor (acciones o ttulos pblicos), un bien fsico (granos, carne, etc.). A los fines de evitar complicaciones interpretativas, a lo largo del trabajo haremos referencia a operaciones de opcin realizadas sobre acciones de una empresa. De todas maneras, las conclusiones que se obtengan del distinto conjunto de estrategias analizadas son perfectamente extendibles a opciones sobre otro tipo de activos. Una opcin de compra (de ahora en adelante, un call) otorga el derecho a comprar y una opcin de venta (de ahora en adelante, un put) otorga el derecho a vender. Dicha opcin especifica con precisin las caractersticas de la operacin (por ejemplo, una determinada cantidad de acciones de una empresa a un pecio determinado y hasta una fecha tope). Aunque las caractersticas puedan ser las mismas para un call y para un put, debe comprenderse que se trata de dos instrumentos de inversin distintos y perfectamente diferenciables. La compra o venta de un call no tiene ninguna relacin ni involucra un put. La compra o venta de un put no tiene ninguna relacin ni involucra un call. Para comprender las operaciones a prima, es necesario el dominio de una terminologa especfica, que no es extensa ni compleja. Dicha nomenclatura y las definiciones respectivas se detallan a continuacin. 1. Titular de la Opcin Es el individuo que adquiere el derecho que otorga la opcin, para lo cual paga como precio de una prima. Por ello, al titular de una opcin se lo suele denominar como el comprador de la opcin. Solamente el titular de la opcin tiene derecho a ejercerla. 2. Lanzador de la Opcin El lanzador de una opcin est obligado (en el momento que se le asigne un ejercicio) a actuar de acuerdo a los trminos de la opcin, para asumir dicha obligacin el lanzador cobra un precio que se llama prima. Tambin se suele denominar al lanzador como el vendedor de la opcin. Cuando se ejerce un put, el lanzador de la opcin a quien se le asigna el ejercicio, debe adquirir la cantidad requerida de acciones al precio del ejercicio, sea cual fuere la cotizacin corriente de la especie. 3. Ttulo valor Subyacente Es el ttulo valor al cual hace referencia la opcin. Puede tratarse de una accin o de un ttulo pblico. Estos ttulos valores son identificados mediante lotes, esto es, una determinada cantidad (fija) de valores nominales del ttulo valor subyacente que componen la unidad mnima de una operacin a prima. 4. Precio del Ejercicio (striking price) En el caso de un call, el precio de ejercicio es el precio al cual el titular tiene el derecho a adquirir los ttulos subyacentes. En el caso de un put, el precio de ejercicio es el precio al cual el titular tiene el derecho a enajenar los ttulos subyacentes.

5. Fecha de Vencimiento Es la fecha en que vence la opcin. Si la opcin no ha sido ejercida antes de la fecha de vencimiento establecida, los derechos del titular dejan de existir y, por lo tanto, la opcin pierde totalmente su valor. Las opciones sobre acciones ordinarias vencen el martes ms prximo al da quince de los meses pares. 6. Prima Este es el precio que el titular paga y el lanzador recibe por los derechos que otorga la opcin. Las primas estn sujetas a cambios continuos (incrementos o disminuciones) como respuesta a una serie de variables que influyen sobre el desenvolvimiento del mercado competitivo. Entre tales factores se encuentran: a) La relacin entre el precio del ejercicio y la cotizacin corriente del ttulo valor subyacente, b) La volatilidad del ttulo valor subyacente, c) El tiempo que resta al vencimiento, d) La tasa de inters actual, e) La situacin de la oferta y la demanda. Las primas de opciones no son un anticipo, ni un pago a cuenta. La prima es un pago no reintegrable (del titular al lanzador) por los derechos que otorga la opcin. 7. Apertura Es una transaccin de compra o venta que permite a un individuo transformarse en titular o lanzador de una opcin. 8. Bloqueo o Cierre Es una transaccin en donde, en algn momento previo al vencimiento, el titular o el lanzador efecta una operacin que compensa o neutraliza una posicin abierta en una opcin idntica. Es decir que una transaccin de cierre anula la posicin previa de un inversor como titular o lanzador de una opcin. Aunque los titulares de opciones tienen el derecho de ejercerlas en cualquier momento anterior al vencimiento, por diversos motivos las operaciones de cierre pueden brindar una oportunidad para que el titular o el lanzador puedan lucrar sin aguardar a la concrecin del ejercicio de la opcin. Por ello no resulta extrao que muchos inversores en opciones elijan realizar sus ganancias (o prdidas) mediante la concrecin de una transaccin de cierre. 9. Cobertura Si un inversor posee los ttulos valores subyacentes por los cuales ha lanzado opciones, se dice que es un lanzador cubierto a un call. Un lanzador podra ser titular de una opcin que neutralice parte o todo el riesgo de la opcin que ha lanzado, en cuyo caso se dice que est en una posicin spread. Un lanzador que no est ni cubierto, ni en una posicin spread se denomina un lanzador descubierto. 10. Valor intrnseco Cuando una opcin otorga el derecho a comprar un ttulo valor por menos que su cotizacin corriente en el mercado (o a vender el ttulo valor por encima de su precio de mercado) se dice que la opcin tiene un valor intrnseco. En cualquier momento, dependiendo del precio de ejercicio de la opcin y del precio corriente del ttulo valor subyacente, una opcin puede o no tener un valor intrnseco. 11. Valor Tiempo (time value) Es la suma de dinero que los inversores estn dispuestos a pagar por la opcin en la esperanza que, en algn momento previo a su vencimiento, incremente su valor debido a un cambio en el precio del ttulo valor subyacente. Si una opcin no tiene valor intrnseco, la prima reflejar exclusivamente su valor tiempo.

Una opcin con valor intrnseco generalmente tiene incorporada algo de valor tiempo tambin. O sea que la prima puede ser mayor que lo representado exclusivamente por su valor intrnseco. Ese valor tiempo reflejara las expectativas de algunos inversores de que, previo al vencimiento, pueda aumentar el valor intrnseco de la opcin. El valor tiempo de una opcin es una funcin de una serie de variables, como el lapso de tiempo que falta hasta el vencimiento, el valor intrnseco de la opcin, la volatilidad del ttulo subyacente y la tasa de inters. 12. Opciones sobre la par (in the money) Esto es simplemente otra manera de expresar que, al valor corriente de mercado del ttulo subyacente, una opcin tiene algn valor intrnseco. 13. Opcin a la par Significa que el precio del ttulo en el mercado del ttulo en el mercado es igual al precio de ejecucin de la opcin. 14. Opcin bajo la par (out of the money) Si el precio de ejercicio de una opcin de compra es superior al valor corriente de mercado de la especie, o si el precio de una opcin de venta es inferior al valor corriente de mercado de la especie, se dice que la opcin est out of the money. El titular de un call tiene el derecho (pero no la obligacin) de adquirir un ttulo valor subyacente especfico a un precio establecido en cualquier momento que elija antes del vencimiento de la opcin. a) Compra de calls para conseguir leverage El costo de comprar un call es sustancialmente menor que el costo de adquirir valores subyacentes. Si un inversor espera una suba significativa en el precio de la especie antes de la fecha de vencimiento, puede intentar obtener un mayor leverage (un superior retorno porcentual sobre su inversin) comprando un call. Si las expectativas de precio del titular se tornan realidad (tanto en la direccin como en el momento), el mismo obtendr un beneficio cuando el precio del ttulo valor subyacente, antes del vencimiento, supere el precio de ejercicio por un valor mayor al de la prima inicial (ms el costo de oportunidad del dinero). Si el precio de la especie al vencimiento es inferior al precio del ejercicio, la opcin de compra vencer desprovista de todo valor y el inversor habr perdido el total de su inversin en un breve lapso de tiempo sin posibilidad de recuperarla. Si el inversor hubiese adquirido acciones, podra continuar poseyndolas con la esperanza de obtener eventualmente una ganancia ms tarde. Por ello es importante tener presente que una opcin es un activo deteriorable que no tiene valor cuando vence. Asimismo, el resultado de la compra de opciones est influenciado por los elementos de la opcin que se ha comprado (como ser, el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento). La adquisicin de un call out of the money, especialmente de corto plazo, requiere una inversin de menor cuanta, pero la misma tiene menores posibilidades de tornarse lo suficientemente rentable como para merecer un ejercicio. No obstante, no debe ser merecedor de un ejercicio para que el titular obtenga una ganancia. Es posible lograr un beneficio para que el titular obtenga una ganancia. Es posible lograr un beneficio vendiendo el call previo al vencimiento, en este caso el nico requisito para lograr una ganancia es que el inversor pueda vender el call antes del vencimiento cobrando un monto superior a lo pagado por el mismo. De igual modo, el titular puede limitar las prdidas cuando se equivoca en su expectativa de precio vendiendo el call antes de su vencimiento y recobrando una porcin de su inversin en prima.

Es decir que la compra de calls para lograr mayor leverage puede ser una estrategia de inversin atractiva y rentable mientras las expectativas de precio del inversor se materialicen dentro del plazo fijado. No obstante, la posibilidad de prdida total de lo invertido hace que esta estrategia est asociada a elevados riesgos de inversin. b) Compra de calls para limitar riesgos Si un inversor anticipa un incremento en el precio de un ttulo valor determinado, pero no estima prudente exponerse al riesgo que significa una compra directa de esa accin, o sea el riesgo de una cada en la cotizacin de la especie. Una alternativa es adquirir calls por la cantidad de acciones que deseara poseer. La diferencia entre el costo de los calls y el costo de adquirir las acciones se puede invertir en colocaciones libres de riesgo. Esta estrategia es una de las ms conservadoras, aunque no est exenta de riesgos, El riesgo principal sigue siendo anticipar correctamente la direccin y el momento de la suba en el precio de cotizacin del ttulo valor subyacente. En este caso el inversor puede perder parte o la totalidad de lo pagado por la prima (menos los intereses ganados sobre el saldo que se invirti), c) Compra de calls para fijar el precio futuro de la accin Adquiriendo calls un inversor puede congelar el costo de comprar acciones para las cuales no tiene fondos disponibles actualmente. Esa estrategia es til cuando el inversor espera un flujo de fondos de alguna fuente especial y le preocupa que pudiera ocurrir un aumento en el precio de la accin antes de que est disponible el dinero. d) Compra de calls para proteger una venta en descubierto Un inversor que vende acciones en descubierto porque anticipa una cada en el precio de las mismas, se expone al riesgo de una fuerte prdida si el precio de la accin sube. Este inversor puede protegerse contra dicho riesgo a travs de la compra de un call, fijando un precio mximo al que tendra que pagar por accin para cumplir su obligacin en descubierto. En este caso el call permite al inversor limitar su riesgo. Igualmente, un vendedor en descubierto puede adquirir calls a efectos de garantizar una ganancia no realizada. Pero mientras un vendedor en descubierto limita su prdida potencial adquiriendo un call, simultneamente su utilidad potencial se reduce por un importe equivalente a la prima pagada por la opcin. Las estrategias para la compra de puts son similares a aquellas descriptas para la adquisicin de calls buscan ganar o limitar el riesgo de precios ascendentes, los compradores de puts buscan ganar o limitar el riesgo de precios declinantes. Como en el caso de los calls, el adquirente de un put corre el riesgo de perder hasta la totalidad de la prima pagada en un perodo relativamente breve. Salvo que un put pueda venderse o ejercerse con utilidad precio al vencimiento, vencer desprovista de todo valor. Por ende, tanto los puts como los calls son activos deteriorables. a) Compra de puts para conseguir leverage Un inversor anticipando una declinacin comprando puts, opciones que confieren el derecho de vender la accin a un precio especfico en cualquier momento durante la vigencia de la opcin. El riesgo de esta estrategia es que el inversor puede estar equivocado con respecto a la direccin o al momento del cambio de precio que l anticipa. Para que el comprador de un put obtenga una ganancia al vencimiento, el precio de la accin debe estar por debajo del precio de ejercicio de la opcin por un valor superior al costo de la opcin (incluyendo los gastos de transaccin y el costo de oportunidad del dinero invertido). Asimismo, el comprador de un put puede conseguir utilidad vendiendo la opcin, por una prima mayor que la que pag por ella, en algn momento previo al vencimiento. Este podra ser el caso

de una declinacin en el precio del ttulo que indujera un aumento de prima de la opcin a pesar del menor tiempo que resta hasta el vencimiento. b) Compra de puts para protegerse contra una cada de precios Un inversor que desea preservar una ganancia obtenida con acciones que posee en la actualidad (o proteger una inversin reciente en acciones ante una eventual cada en su valor de mercado) puede comprar puts como refugio contra precios ms bajos. Los puts constituyen un seguro contra una declinacin repentina a corto plazo en el precio del ttulo valor. No obstante, el seguro que brinda un put contra una cada en el precio de la accin estar vigente slo hasta la fecha de vencimiento de la opcin. Una vez que vence la opcin, lo mismo ocurre con la proteccin. Por otra parte, la utilidad que eventualmente se obtenga por la venta de las acciones estar disminuida por el monto de la prima pagada por la opcin (ms gastos de transaccin y costo de oportunidad). El lanzamiento de un call toma el compromiso de vender el ttulo valor subyacente al precio de ejercicio siempre y cuando le asignen un ejercicio. A cambio de la obligacin que asume, recibe el pago de la prima que es realizado por el comprador de la opcin. Al lanzador de un call le pueden asignar un ejercicio en cualquier momento durante la vida de la opcin, salvo que previamente haya cerrado su posicin de opciones. a) Lanzamiento cubierto de calls El lanzador de un call es aquel que vende una opcin de compra sobre acciones que posee. Los ttulos pueden ya integrar su cartera, o puede adquirir las acciones y simultneamente librar calls contra ellas. Un lanzador cubierto de un call pierde la oportunidad de beneficiarse de un aumento en el precio de la accin por encima del precio de ejercicio. Adems el lanzador cubierto de un call contina afrontando el riesgo de una declinacin en el precio del ttulo valor subyacente. Uno de los principales objetivos del lanzamiento cubiertos de calls es el de conseguir un mayor retorno va ingresos por prima, que lo que podra rendir la sola inversin en acciones. El lanzador cubierto de un call siempre retiene los dividendos en efectivo generados por los ttulos valores subyacentes durante el perodo previo al ejercicio. No obstante, el titular del call se transforma en acreedor del dividendo si ejercita la opcin en una fecha anterior a aquella en que la especie se cotice ex-dividendo (aunque la notificacin al lanzador de la opcin de que se la ha asignado un ejercicio sea posterior a la fecha del ex-dividendo). Dado que los titulares de calls pueden intentar hacerse de un dividendo pendiente ejerciendo su opcin, a medida que se acerca la puesta a disposicin del dividendo aumentan las probabilidades de que se le asigne un ejercicio a un lanzador de un call. Siendo que el lanzador cubierto de un call pierde la oportunidad de lucrar una suba en el precio de la accin por encima del precio de ejercicio, si dicho aumento tuviera lugar causando que al aproximarse el vencimiento el call se convierta in the money, el inversor puede anticipar que le asignarn un ejercicio. Salvo que cancele su obligacin como lanzador comprando una opcin neutralizadora (por una prima que puede ser superior a la que recibi por lanzar la opcin de compra) antes que le asignen un ejercicio, deber entregar las acciones al precio de ejercicio. Si el lanzador cubierto de un call no desea desprenderse de las acciones que ya posea, puede adquirir al precio corriente de mercado suficientes acciones de la misma especie para satisfacer su obligacin de ejercicio. La utilidad de esta estrategia depende de si, al precio corriente de la especie, la prdida que significa comprar las acciones en el mercado e inmediatamente revenderlas al precio inferior de la opcin, es mayor o menor que la prima recibida cuando se lanz el call.

Tales consideraciones, como el deseo de continuar poseyendo las acciones, pueden indicar si sta es una alternativa preferible a la entrega de acciones que ya se posean. Tambin se pueden lanzar calls cubiertos con el propsito de lograr una proteccin limitada (hasta el valor de la prima) contra una disminucin en el precio de las acciones. b) Lanzamiento descubierto de calls El lanzamiento de calls en descubierto involucra la vena de una opcin de compra contra acciones que uno no posee ni tiene la opcin de comprar. En este caso el grado de riesgo es sumamente elevado. El objetivo de lanzar calls en descubierto es obtener un ingreso en concepto de primas sin invertir en el ttulo valor subyacente. Sin embargo, un lanzador de calls descubiertos debe cumplir los requisitos que establecen los mrgenes de garanta. El margen de garanta se refiere a los ttulos valores (o al dinero) que debe depositar con su agente un lanzador de calls (o puts) como garanta por la obligacin de vender (o comprar) los ttulos subyacentes si le asignan un ejercicio. Los lanzadores en descubierto pueden tener que reponer sus mrgenes de garanta en el caso de oscilaciones adversas de los precios. La prdida que puede incurrir un lanzador de calls descubiertos est limitada a la diferencia en que el precio de mercado de la accin supere el precio de ejercicio de la opcin, menos la prima recibida por el lanzamiento. Como todo lanzador de opciones, el vendedor descubierto de un call est sujeto a la asignacin de un ejercicio en cualquier momento. En ese caso, el lanzador descubierto del call tendra que comprar los ttulos valores subyacentes al precio corriente de mercado y revenderlos al precio inferior de ejercicio. El lanzamiento de calls en descubierto es una estrategia de alto riesgo y requiere que los inversores que la realicen posean una gran capacidad financiera y suficientes activos lquidos para cumplir con los mrgenes de garanta pertinentes. El lanzador de un put est obligado (si le asignan un ejercicio) a comprar acciones del ttulo valor subyacente al precio de ejercicio. Esta obligacin se mantiene vigente hasta que se liquide la opcin (por medio de la compra de un put compensador) o hasta que venza la opcin. El riesgo del lanzador de un put es similar al del lanzador cubierto de un call. Ambos asumen el riesgo de una variacin en el precio del ttulo valor subyacente. Pero a diferencia del lanzador cubierto de un call, quien en caso de un ejercicio entrega acciones que posea con anterioridad, el lanzador de un put a quien le asignan un ejercicio debe adquirir el ttulo subyacente en caso que se ejerza la opcin. A un lanzador le pueden asignar un ejercicio en cualquier momento durante la vida de la opcin hasta tanto realice una operacin de cobertura con respecto a la opcin. En vista de que es comn que ocurra un ejercicio solamente si el precio de mercado de la accin est por debajo del precio de ejercicio de la opcin, el lanzador de la opcin puede estar seguro que pagar ms por los ttulos que su valor corriente de plaza. a) Lanzamiento de puts para cobrar la prima Un inversor que cuenta con que el precio de los ttulos subyacentes se mantenga estable o en alza durante la vigencia de la opcin puede elegir lanzar un put con el slo propsito de obtener un ingreso en concepto de prima. El riesgo de una estrategia es que el precio de la accin pueda declinar por un valor superior a la prima recibida. No solamente el lanzador del put tendra que cumplir con reposiciones de mrgenes a medida que caiga el precio de la accin, sino que eventualmente (si le fuera asignado un ejercicio) tendra que adquirir las acciones a un costo superior al de su valor corriente de mercado, lo cual le podra ocasionar una prdida considerable.

Se debe tener presente que de la misma manera que los compradores de opciones pueden liquidar sus posiciones efectuando una transaccin neutralizadora en plaza, tambin lo pueden realizar los lanzadores de opciones. O sea, comprando (al valor de la prima corriente) opciones idnticas a las que haba lanzado. Dicha adquisicin, por supuesto, tendra que ser ejecutada antes de la asignacin y podra resultar una prdida. b) Lanzamiento cubierto de puts En vez de depositar un margen de garanta, el lanzador de un put podra elegir depositar un monto efectivo equivalente al precio de ejercicio de la opcin. Con esta operatoria, conocida como lanzamiento cubierto de puts, el vendedor de la opcin est exento de toda reposicin del margen de garanta, independientemente de lo que ocurra con el precio del ttulo valor subyacente. c) Lanzamiento de puts para comprar acciones Mientras los inversores que emplean las estrategias de lanzamiento de puts que se acaban de describir estn motivados principalmente por la oportunidad de obtener un ingreso en concepto de primas y generalmente no tienen inters en poseer las acciones, otros inversores pueden lanzar puts con la esperanza de comprar las acciones (a un costo neto inferior al valor corriente de plaza). Dejando de lado las anteriores estrategias de opciones simples, pasaremos a analizar las estrategias de opciones mltiples, tambin llamadas estrategias spread. Estas operaciones permiten al inversor la combinacin de innumerables posibilidades para asumir riesgos y esperar retornos potenciales. Debe quedar claro que las diversas combinaciones que brindan las estrategias de opciones mltiples no se agotan en las consideradas a continuacin, existiendo variantes ms complejas que constituyen un factor de riesgo si no son comprendidas correctamente. Lo anterior no significa que este tipo de estrategias no deban considerarse, sino que es necesario un anlisis muy profundo antes de decidir su implementacin. Por otra parte, a los riesgos que ya se han mencionado, debe agregarse que las estrategias mltiples en opciones presentan mayores dificultades cuando se las intenta ejecutar en simultneo, o de incurrir en prdidas en las mltiples posiciones, o de tener que asumir un ejercicio o liquidar una posicin, mientras las restantes quedan abiertas. a) Estrategia Spread Es una posicin simultnea como titular y lanzador del mismo tipo de opcin (call o put) sobre los mismos ttulos valores subyacentes, cuando las opciones tienen precios de ejercicio distintos (spreads verticales), o vencimientos distintos (spreads horizontales), o cuando difieren ms de una de las caractersticas de las opciones involucradas (spreads cruzados). Si la expectativa del inversor es la proximidad de una suba en los precios de cotizacin del ttulo valor subyacente, lanzar calls (puts) con precio de ejercicio inferior (superior) a los calls (puts) en los cuales se ubique como titular (spread al alza o bull spread). Por el contrario, si el inversor espera un ciclo declinante en los precios el ttulo valor subyacente, lanzar calls (puts) con precio de ejercicio superior (inferior) a los calls (puts) en los cuales se ubique como titular (spread a la baja o bear spread). Una de las razones principales para utilizar un spread es la de limitar los riesgos de las transacciones en opciones. Sin embargo, cuando un spread implica, por ejemplo, el lanzamiento de un call in the money, el inversor debe tener presente la posibilidad de que le sea asignado un ejercicio, lo cual extinguira es spread y cambiara drsticamente la posicin de riesgo del inversor. b) Estrategia Straddle Un straddle consiste en adquirir (o lanzar) un call y un put sobre el mismo ttulo valor subyacente, teniendo las opciones el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento.

Un inversor es un comprador de straddle si se anticipa un cambio relativamente importante (ya sea para arriba o para abajo) en el precio de la accin, o un lanzador de straddles si anticipara relativamente poco a cambio en el precio de la accin durante la vida de la opcin. c) Otras Estrategias Mltiples La discusin precedentemente sobre spreads y straddles no est dirigida a proveer una descripcin cabal sobre las estrategias de opciones mltiples. Existen, spreads variables que involucran la compra y el lanzamiento de diferentes cantidades de opciones, spreads combinados que son similares a los straddles pero donde la cantidad de calls compradas (o lanzadas) puede no ser igual a la cantidad de puts compradas (o lanzadas), spreads butterfly en las cuales los calls y los puts tienen distintos precios de ejercicio y distinta fecha de vencimiento, etc. A lo largo del trabajo se han repasado las estrategias bsicas que pueden adoptarse al trabajar con opciones. All se puede advertir que existe una amplia gama de posibilidades para operar con estos instrumentos de inversin financiera, las cuales van desde asegurarse una rentabilidad cierta y previamente determinada, hasta la exposicin a niveles de riesgo que pueden involucrar la prdida total del capital invertido. Existen dos posiciones bsicas que permiten asumir este tipo de derivados financieros: titular (o comprador de la opcin) y lanzador (o vendedor de la opcin). Asimismo, existen dos tipos bsicos de opciones: opciones de compra (o call) y opciones de venta (o put). De esta manera que conformado un esquema de cuatro posibilidades bsicas de posicionarse estratgicamente en opciones: Comprador de un call Vendedor de un call Comprador de un put Vendedor de un put

Cada una de estas posiciones tiene, a su vez, varias posibilidades de utilizacin, segn sean las intenciones del inversor. Cada una de dichas posibilidades es, en s misma, una estrategia de inversin financiera y como tal, lleva implcita una determinada combinacin RIESGORENDIMIENTO. Slo el conocimiento conceptual de las implicancias de la estrategia de inversin asumida y la rigurosidad con la cual se la implemente en la prctica, permitir alcanzar los resultados previstos. De todas maneras, existe una serie de factores que inciden decisivamente sobre cul ser el resultado final de la opcin, entre los cuales se han estudiado particularmente a: La relacin entre el precio del ejercicio y la cotizacin corriente del ttulo valor subyacente. La volatilidad del ttulo valor subyacente. El tiempo que resta al vencimiento. La tasa de inters actual. La situacin de la oferta y la demanda.

Finalmente, se analizaron estrategias mltiples con opciones (que combinan dos o ms de las posiciones bsicas arriba indicadas). A travs de ellas es posible efectuar una importante reduccin de los riesgos implcitos en estos instrumentos derivados de inversin financiera.

http://www.invertironline.com/Aprender/Curso_Opciones/Introduccion.asp

Buenas! A lo que dijo Lu yo le agregara los trminos "lanzar" y "tomar" / "lanzador" y "tomador" / "lanzamiento" y ? (creo que no existe el sustantivo para la accin de tomar una accin y habra que usar "compra"). Les mando un archivito que arm sobre una pgina que explica la operatoria de opciones (al final est el link, s s). A ver, hay partes que no se entienden 100% (ni 0,1% a veces), pero sirve por la terminologa y, adems, explica algunos trminos como leverage, lanzamiento cubierto y descubierto, posicin spread (que no es lo mismo que spread-eagle) y posicin straddle, entre otros. No s si lo veremos o no, pero bueno, si lo toman o aparece algo relacionado en el parcial, a lo mejor sirve!

Put = opcin de venta Call = opcin de compra Short = venta / vender / lanzamiento / lanzar Long = compra / comprar / tomar