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Joo L.

Csar das Neves*

Anlise

Social,

vol.

XXIXK (128). 1994 (4.), 1005-1034

O crescimento econmico portugus no ps-guerra: um quadro global**

I. INTRODUO Portugal representa uma realidade nica na cena econmica da Europa do ps-guerra. Isto evidente quando se compara a situao portuguesa com a dos outros pases europeus. Sendo um pas pequeno e perifrico, Portugal comeou o seu processo de industrializao em meados do sculo xx. As condies fsicas e o desfasamento temporal criaram divergncias em relao histria econmica geral da Europa. Por outro lado, a evoluo da situao poltica portuguesa manteve alguns aspectos particulares que criaram uma estrutura scio-poltica diferente da europeia tpica. O presente texto tenta traar um quadro simples e estilizado da realidade econmica portuguesa. A anlise centrada sobre a interpretao dos dados empricos disponveis, no se aventurando na interpretao histrica ou institucional. Os factos e as polticas econmicas so apresentados s como um elemento lateral, sendo discutidos apenas quando os seus efeitos so visveis nas estatsticas. O texto divide-se em trs seces principais. Na primeira traada a estrutura emprica e institucional, junto comas tendncias fundamentais da economia do perodo aps 1945. Na segunda feita uma anlise mais detalhada desse perodo. Ele dividido em subfases, de acordo com os dados disponveis, que, como se disse, constituem o ncleo central da anlise. A seco iv trata de alguns temas especiais do crescimento portugus que sobressaram da discusso anterior. Os efeitos das relaes externas e capital humano so brevemente esquematizados. Uma concluso sumria termina o artigo. A teoria econmica do processo de crescimento, em particular a new growth theory, representa a estrutura analtica que guia a anlise. Este facto explica
* Universidade Catlica Portuguesa. ** O presente texto constitui parte de um projecto includo na rede de investigao Comparative post-war growth experience do Center of Economic Policy Research de Londres. Em particular, este texto representa uma verso revista e traduzida do texto Neves (1994a) dessa rede e uma verso resumida de Neves (1994b). Queria agradecer aos Profs. Jaime Reis e Pedro Lains pela oportunidade que me deram de apresentar uma verso preliminar do texto na sua conferncia. Agradeo tambm aos Profs. Nicholas Crafts, Gianni Toniolo, Isabel Correia Srgio Rebelo e Pedro Teles pela reviso e valiosos comentriossverses iniciais do trabalho e Maximiano Pinheiro, Nuno Valrio, Miguel Gouveia, Maria I. Baganha, Joo Confraria e Srgio Rebelo pelos valiosos contributos para 0 banco de dados e as opes analticas. A responsabilidade pelos erros mantm-se, obviamente, do autor.

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Joo L Csar das Neves algumas das opes tomadas, como a nfase nos elementos institucionais, nas relaes externas, na educao e no capital humano. II. CRESCIMENTO DO PS-GUERRA: A ESTRUTURA O estudo do crescimento portugus no ps-guerra o estudo da descolagem (take-off) portuguesa. Na verdade, durante os anos do ps-guerra, Portugal cresceu fortemente e transformou a sua economia numa economia industial moderna. O pas foi considerado um dos melhores exemplos do crescimento da idade de ouro (golden age) dos anos 50 e 60 pelas organizaes internacionais1. O facto de os principais elementos da estrutura institucional portuguesa do ps-guerra terem sido determinados pelo regime sado da revoluo de 1926 um facto essencial para compreender a experincia portuguesa e os seus contornos particulares. Em Portugal, as turbulentas dcadas europeias de 30 e 40 foram governadas pela mesma estrutura institucional que a golden age dos anos 50 e 60. Este facto trouxe economia portuguesa uma grande unidade de finalidade e consistncia na orientao. Mas, ao mesmo tempo, eliminou muita da flexibilidade e inovao. A influncia deste regime, extremamente autoritrio, mas pragmtico, e especialmente da pessoa que o personificou, o professor Antnio de Oliveira Salazar, foi essencial no s nos perodos seus contemporneos, como subsequentes. Mas h uma outra influncia histrica importante, proveniente de um perodo mais remoto. A instabilidade poltica e o embate de extremismos doutrinais opostos dominaram o pas durante a maior parte do sculo xix e as primeiras dcadas do sculo xx. Os dois fantasmas do autoritarismo e da confiiso so muito importantes na vida poltico-social portuguesa.
1. A HERANA DOS ANOS 30

A principal influncia dos anos 30 em Portugal provm do facto de o regime que governou o pas de 1926 a 1974 ter definido a sua estrutura institucional bsica nessa dcada. A Constituio de 1933 e a maior parte das leis fundamentais que definiram a estrutura do Estado Novo e criaram o sistema corporativo so desta poca. No este o lugar para uma descrio pormenorizada do sistema, sendo adiante feitas apenas algumas referncias2. A doutrina corporativa adoptada, que pretendia institucionalizar o dilogo entre os grupos sociais e profissionais, teve efeitos muito importantes. O condicionamento industrial e o planeamento da economia estiveram entre os mais importantes. Os seus efeitos, no entanto, variaram conforme os sectores3. Mas pode ser dito que, juntamente com o resto do sistema corporativo, o consequente
1 V. Chenery e Syrquin (1975), p. 100, e Baum e Tolbert (1985), p. 189, dois livros do Banco Mundial que incluem Portugal entre os grandes sucessos de crescimento do ps-guerra. 2 V. Rosas (1986), Cruz (1988) e Nunes e Brando (1992) para descries e interpretaes destes arranjos institucionais e significativas listas de bibliografias. 3 V. Brito (1989) e Confraria (1992) para discusses detalhadas do condicionamento industrial.

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O crescimento econmico portugus proteccionismo interno reduziu a inovao e a flexibilidade da economia, fomentando a cartelizao de certos sectores. Ao mesmo tempo, contribuiu para a estabilidade financeira atravs do controle de salrios. Outros elementos proteccionistas do regime foram delineados nesta altura. Proteccionista era tambm o Acto Colonial de 1930, que pretendia regular as relaes com as colnias, tal como a lei da nacionalizao dos capitais, relativamente ao capital externo. Deste modo, o pas, nos anos do ps-guerra, adquiriu uma estrutura industrial dualista. Por um lado, regista-se a existncia de algumas indstrias de tecnologia leve que tinham uma estratgia ligada s exportaes e que competiam no mercado mundial na dependncia de baixos salrios. Os txteis so o exemplo mais paradigmtico. Mas o resto do sector industrial encontrava-se protegido interna e externamente, apesar de a proteco se ter degradado com os anos. Na agricultura, a estrutura era mais ou menos a mesma, mas proveniente de um perodo muito mais recuado. Tradicionalmente, alguns produtos tinham mercados externos muito significativos. Vinhos4, cortia, azeite e l eram as velhas exportaes portuguesas. Os seus produtores eram, pois, defensores do comrcio livre e da integrao internacional da economia portuguesa. Por outro lado, os produtores do restante produto agrcola, sobretudo cereais, eram tradicionais proteccionistas. A campanha do trigo de 1929 a 1937 foi a demonstrao da nfase rural do regime salazarista e das suas preocupaes de auto-suficincia. Dado que, em geral, as condies naturais do solo do pas no so adequadas a esta cultura5, as verdadeiras razes eram polticas. Os seus efeitos no foram muito importantes, mas tornaram-se um exemplo para a poltica agrcola portuguesa do futuro. A luta entre adeptos do comrcio livre e proteccionistas, tal como a luta entre colonialistas e adeptos da Europa e a luta entre industrialistas e ruralistas, foi includa no estreito equilbrio poltico das dcadas que se seguiram. Todos estes elementos estruturais podem ser directamente relacionados com a herana dos anos 30. O planeamento tornou-se tambm um elemento que, embora ainda experimental nesta poca, havia de se tornar importante na poltica futura. A lei de reconstituio econmica de 1935 comeou esta tradio, que, no entanto, tinha nesta altura como principal elemento a promoo de infra-estruturas. Dado o momento poltico internacional, as despesas de defesa ocupavam compreensivelmente metade do dinheiro do programa. De resto, a agricultura (31%), as infra-estruturas de transportes (27%) e as telecomunicaes (9%) eram os sectores mais importantes. A herana institucional dos anos 30 era essencialmente dirigida para assegurar a paz social e proteger as actividades produtivas. Mas o facto de Portugal ser uma pequena economia nunca permitiu a construo de uma verdadeira autarcia. A dialctica entre o realismo econmico e a doutrina proteccionista haveria de evoluir durante os anos do ps-guerra para criar uma economia fortemente dual.
4 Estes vinhos foram os usados por David Ricardo no famoso exemplo do captulo VII dos seus Principies de 1817.

Como 0 prprio Salazar admitiu [v. Salazar (1916), sobretudo caps. i e iv].

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Joo L. Csar das Neves 2. TENDNCIAS BSICAS O crescimento da economia portuguesa segue algumas linhas claras aps 1945. O pas entrou numa clara descolagem depois de 1950, registando, no entanto, duas recesses significativas, uma em meados dos anos 70 e outra em meados de 80. O produto real foi multiplicado por um factor de 7 de 1945 a 1992. Este importante feito econmico mantm-se significativo mesmo quando comparado com o comportamento da economia mundial no perodo. Usando a amostra do PIB per capita mundial de Summers e Heston (1991), o lugar da economia portuguesa pode ser usado numa tentativa de caracterizar o processo de convergncia da economia portuguesa. Os principais resultados desta anlise comparativa6 para o perodo de 1950-1988 so os seguintes: Portugal, em 1950, situava-se, aproximadamente, a meio da tabela. Mas em 1985 tinha atingido j uma posio a um tero do topo da tabela; A trajectria de desenvolvimento portuguesa ocupa uma posio claramente abaixo da maior parte da Europa e Amrica do Norte desenvolvidas e claramente acima da frica subsariana e sia do Sul; Portugal ultrapassou a maior parte da Amrica Latina e do Mdio Oriente durante o perodo. O rcio do produto per capita mdio7 do mundo em relao ao produto per capita portugus, apresentado no quadro n. 1, uma medida da taxa de convergncia de Portugal. A figura n. 1 representa a trajectria da convergncia portuguesa, quer em relao a toda a amostra de Summers e Heston, quer relativamente aos pases que, nessa amostra em cada ano, tiveram PIB per capita acima do portugus, quer ainda em relao mdia da CEE.
Produto mdio per capita dos pases do mundo em relao ao produto per capita portugus Valores em paridade de poder de compra
[QUADRO N.l] Produto per capita mdio em relao a Portugal Todos os pases do mundo Pases com valores acima de Portugal Mdia da CEE

1950 1960 1970 1980 1990

2,3 1,4 1,2 0,9 0,9*

2,8 2,4 2,2 1,9 2,1*

2,7 2,1 1,9 1,9

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V. Neves (1994b e 1995) para os detalhes deste exerccio e resultados adicionais. Esta mdia uma mdia simples dos valores considerados. Uma outra hiptese, no considerada, seria usar uma mdia ponderada pelos valores da populao de cada pas. Esta medida seria equivalente a dividir o produto per capita portugus pelo produto per capita mundial.
7

O crescimento econmico portugus Existe uma clara tendncia crescente na economia portuguesa at aos anos 70. Nessa altura, Portugal atingiu o nvel da mdia mundial e estava acima de metade da mdia da CEE. Desde 1974, Portugal manteve esse nvel relativo, flutuando volta dele. O quadro n. 2 apresenta alguns resultados preliminares que caracterizam o processo de crescimento. Mostra um exerccio de growth accounting, sublinhando os principais elementos do desenvolvimento quantitativo8. O perodo foi dividido em cinco fases9.
PIBper capita relativamente a Portugal, mdia (total; acima, Portugal; CEE)
[FIGURA N.l] 2,8

2,6 2,4 2,2

2
1,8 1,6 1,4 1,2

1
08 , 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995

QUADRO N. 2 GROWTH ACCOUNTING DAS FASES Growth accounting global


[QUADRO N. 2.1]

1952-1958

1959-1965

1966-1973

1974-1979

1980-1991

Taxa de crescimento do produto Taxa de crescimento do capital Taxa de crescimento do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do capital. Resduo de Solow

3,7759 3,2278 0,3311 0,1647 1,6221 1,9868

6,1480 6,1913 0,0083 0,0097 3,1459 2,9918

7,2375 7,0361 1,5876 0,8456 3,5002 2,8866

3,4666 4,4494 1,5954 0,9370 1,7940 0,7234

2,4563 3,3075 1,5162 0,8190 1,5108 0,1188

As fontes dos dados so sobretudo Nunes et al. (1989) e BP (1977-1985). As fontes e as V. seco iii, 1.

manipulaes dos principais quadros do texto sao apresentadas em Neves (1994b).


9

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Joo L. Csar das Neves Growth accounting da agricultura


[QUADRO N. 2.2]

1954-1958

1959-1965

1966-1973

1974-1979

1980-1987

Taxa de crescimento do produto Taxa de crescimento do capital Taxa de crescimento do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do capital . Resduo de Solow

-0,6567 2,2930 1,1115 0,8420 2,4401 1,9063 1,6214 2,0442 2,0484 1,2715 -0,8060 -2,3380 0,5893 -1,0445 -2,6946 -0,4011 -1,1352 0,4084 - 0,6067 -1,5123 0,9585 0,8250 1,0197 0,8228 0,5533 -1,2205 2,6084 -0,3888 0,5825 3,4142

Growth accounting industrial


[QUADRO N. 2.3]

1954-1958

1959-1965

1966-1973

1974-1979

1980-1987

Taxa de crescimento do produto Taxa de crescimento do capital Taxa de crescimento do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do capital. Resduo de Solow

6,0933 8,0111 2,0590 1,0244 4,0262 1,0408

9,2514 9,9725 2,1294 1,0482 5,0642 3,1231

8,9826 2,7931 1,1051 7,9619 5,2020 4,2620 1,9412 2,4254 0,3941 0,9945 1,3959 0,2339 3,9736 2,1182 1,8896 4,0127 -0,7375 -1,0109

Growth accounting dos servios


[QUADRO N. 2.4]

1954-1958

1959-1965

1966-1973

1974-1979

1980-1987

Taxa de crescimento do produto Taxa de crescimento do capital Taxa de crescimento do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do trabalho Taxa de crescimento da contribuio do capital . Resduo de Solow

4,4127 3,1299 0,7890 0,3925 1,5739 2,4422

5,5057 5,2323 1,1309 0,5642 2,6594 2,2790

7,5670 7,2634 2,3866 1,2260 3,6045 2,7452

4,7498 2,1947 2,7829 1,9306 3,2305 3,8774 1,9445 2,2244 1,1182 0,8492 1,6729 -1,0393

As taxas de crescimento do produto, do trabalho e do capital so apresentadas. As contribuies do trabalho e do capital para o crescimento so tambm calculadas10. A diferena entre a contribuio total dos factores e o crescimento do produto referida correntemente como resduo de Solow e usada como uma medida aproximada dos efeitos da tecnologia, definida de forma muito lata, no processo de crescimento. O quadro n. 2.5 apresenta as contribuies do trabalho, do capital e do resduo de Solow em percentagem da taxa de crescimento total.
10 A contribuio de um factor num ano calculada simplesmente pela multiplicao da sua taxa de crescimento pelo peso da sua remunerao no rendimento total nesse ano [v. Neves (1994b) para as fontes e detalhes desta e das seguintes tendncias bsicas].

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O crescimento econmico portugus Estas tabelas destacam o subperodo de 1959 a 1973 como a idade de ouro do crescimento portugus. A produtividade do capital seguiu de muito perto o comportamento do PIB total e manteve o primeiro lugar como motor de crescimento. A produtividade do trabalho apenas significativa aps 1966 e mantm o seu papel mesmo depois da grande descida do crescimento dos meados dos anos 70. O resduo de Solow foi muito importante no perodo inicial e em toda a idade de ouro, sendo reduzido aps 1974. Na anlise dos sectores estas concluses so relativizadas, mas mantm-se.
Growth accounting em percentagem da taxa de crescimento
[QUADRO N. 2.5] GDP Agricultura Industrial Servios

1952-1958*

Contribuio do trabalho... Contribuio do capital .. . Resduo de Solow Contribuio do trabalho... Contribuio do capital Resduo de Solow Contribuio do trabalho... Contribuio do capital Resduo de Solow Contribuio do trabalho... Contribuio do capital Resduo de Solow Contribuio do trabalho... Contribuio do capital Resduo de Solow

4,36 42,96 52,62 0,16 51,17 48,66 11,68 48,36 39,88 27,03 51,75 20,87 33,34 61,15 4,84

61,08 -145,96 185,85 -49,51 35,98 113,76 36,74 91,74 -34,98 - 72,05 97,72 69,18 -61,98 22,68 139,92

16,81 66,08 17,08 11,33 54,74 33,76 11,07 44,24 44,67 49,98 75,83 -26,40 21,17 170,99 -91,48

8,90 35,67 55,35 10,25 48,30 41,39 16,20 47,63 36,28 40,94 23,54 35,22 101,35 38,69 -47,35

1959-1965

1966-1973

1974-1979

1980-1991**

* Nos sectores em 1954-1958. ** Nos sectores em 1980-1987.

Outra abordagem para caracterizar o crescimento portugus pode ser vista no quadro n. 3. Para a idade de ouro do crescimento portugus (1959-1974), Cravinho (1982), num dos poucos estudos das fontes do crescimento portugus, identifica o papel de vrios factores. Usando um clculo simples a partir de matrizes input-output matrices, o crescimento total decomposto em vrios elementos. O papel da procura interna foi sempre dominante, mesmo sendo Portugal uma pequena economia aberta. No entanto, as exportaes tiveram um papel importante e ligeiramente crescente. A substituio de importaes, que nunca foi significativa, mostra uma queda grande no ltimo subperodo. Outros elementos do quadro econmico, para alm do crescimento, tm tambm de ser abordados nas tendncias bsicas. A estabilidade nominal foi muito importante no perodo do ps-guerra. De 1947 a 1973 a taxa mdia de inflao foi de 3%.

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Joo L Csar das Neves Depois de 1973, este facto foi invertido, e a inflao mdia de 1973 a 1992 foi acima dos 18%.
Fontes de crescimento do output em Portugal (1959-1974)
[QUADRO N. 3]

Procura final Exportaes Substituio de importaes Importaes finais . . . . Importaes intermdias. Coeficientes tcnicos Fonte: Cravinho (1982).

A reestruturao sectorial da economia portuguesa nos ltimos cinquenta anos foi muito forte. A reduo do peso da agricultura foi uma constante desde 1890, mas acelerou aps 1950. O peso do produto na agricultura estava acima dos 38% no imediato ps-guerra e est abaixo dos 12% hoje. A indstria e os servios partilharam o aumento. H um claro surto de industrializao depois de 1930. O sector dos servios tomou a dianteira aps 1970. Existe tambm uma tendncia global para a abertura do pas. Depois de um episdio de encerramento nos anos 20, o movimento geral foi retomado nos anos 50, mas sobretudo depois de 1970. O grau de abertura tem vindo a acelerar desde os meados do sculo xix, quer no lado das importaes, quer no lado das exportaes, apesar de ter uma maior variao nas importaes. As finanas pblicas estiveram sob controle at 1974, com a dvida e o dfice pblicos aceitveis. Os finais dos anos 70 e os anos 80 tiveram um grande impacto nas finanas pblicas, desequilibrando as trajectrias. A partir dos incios dos anos 80 a dvida pblica subiu acima dos 60% do PIB. O padro geral dos ciclos econmicos portugueses do ps-guerra (1952-1991) descrito em Correia, Neves e Rebelo (1989). Neves (1984b) dividiu o perodo de 1952-1991 em dois subperodos, isolando, assim, a idade de ouro do perodo subsequente. De acordo com estas obras, o ciclo econmico portugus comporta-se de acordo com os padres gerais da literatura11. A principal diferena uma volatilidade acrescida em todas as variveis reais em Portugal, que mais do dobro da volatilidade mdia nos pases da OCDE. Isto explicado quer pelo
1 ' De acordo com o primeiro texto, esses resultados principais so: o investimento 2 a 3 vezes mais voltil do que o produto, enquanto o consumo menos voltil do que o produto; existe uma correlao positiva entre o consumo, o investimento, o produto e o esforo de trabalho, e todas estas variveis mostram uma forte autocorrelao serial.

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O crescimento econmico portugus atraso relativo da economia portuguesa12, quer pelos choques especficos da economia portuguesa no ps-guerra. Os elementos principais do padro dos ciclos econmicos mantm-se em ambos os perodos. A volatilidade de todas as variveis nominais mais elevada do que a do produto. A volatilidade maior na idade de ouro para o PIB, consumo pblico, exportaes, emprego e stock de capital. As outras variveis, em particular o investimento, aumentaram de volatilidade aps a golden age. A maioria das variveis reais so pr-cclicas e a maioria das variveis nominais so contracclicas (adeus, curva de Phillips!) nos dois perodos. Todas as outras estatsticas do ciclo esto em linha com a evidncia internacional. No surpreendente que as flutuaes econmicas paream mais prximas do padro de outras pequenas economias abertas, como a Sua ou o Canad, e de outras economias europeias, como o Reino Unido, a Alemanha e a Itlia. Em poucas palavras, este o quadro geral da evoluo econmica em Portugal no ltimo meio sculo: um pequeno pas aberto que s comeou o crescimento econmico moderno durante a golden age dos anos 50-60, mudando ento de uma velha economia rural para uma estrutura moderna. Isto foi feito sem grande instabilidade financeira e uma clara opo de abertura. III. CRESCIMENTO DO PS-GUERRA: AS FASES Para estudar o crescimento do ps-guerra, o perodo foi dividido em vrias fases, sendo as sries de dados analisadas de forma a caracterizar cada fase. A classificao13 considera cinco perodos, representados na figura n. 2.
Log produto per capita, tendncia HP e subperodos
[FIGURAR0 2]

7 6,8 6,6 6,4 6,2 6 5,8 5,6 5,4 5,2 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995

12 Correia et al., op. cit., refere que no banco de dados de vrios pases de Summers e Heston (1984) o desvio-padro do crescimento do PIB real para o tero mais pobre de pases mais alto em 50% do que o mesmo desvio-padro no tero mais rico (5,7 % versus 4%). 13 Esta classificao baseada em Moura (1969), pp. 17-31. Para o perodo ps-1974 as fases consideradas so divididas pelo pico de 1979, entre dois ciclos bem definidos que dominaram o

perodo de 1974 a 1991.

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Joo L Csar das Neves O primeiro o perodo imediatamente aps a guerra, de 1946 a 1958.

A estabilizao da economia aps os choques da guerra e a preparao para


o grande surto industrial so as grandes tarefas; De 1958 a 1965, o pas entrou na primeira parte da idade de ouro. O crescimento e a transformao estrutural processaram-se a ritmo acelerado, bem como a internacionalizao. A guerra colonial comeou nesta fase; A segunda parte da idade de ouro regista as mais elevadas taxas de crescimento, mas tambm torna claros os limites das instituies para suportarem esta forte transformao; 1974 a 1979 foi a fase revolucionria. A somar confuso econmica internacional, apareceram as transformaes internas institucionais e polticas que criaram um regime democrtico moderno; O ltimo perodo, aps 1980, sofreu todos os problemas e vantagens da economia mundial dos anos 80. Depois da revoluo, tanto a economia como as instituies estavam estabilizadas. Uma recesso importante ocupa a primeira parte dos anos 80, mas, depois de 1986, a adeso CEE assinalou o incio de novo perodo forte de reestruturao, que ainda est a verificar-se.

1. OS DADOS

Os dados para cada um destes subperodos esto presentes nos quadros n.os 4 a 8. O quadro n. 4 apresenta os dados de crescimento e estabilidade poltica. A taxa mdia anual de crescimento do produto apresentada para cada fase, bem como uma medida do ciclo econmico [o desvio-padro do PIB per capita, com a tendncia retirada pelo filtro Hodrick-Prescott (HP)14] e a taxa de desemprego, esta ltima posterior a 1960. A instabilidade poltica medida pelo nmero de novos governos por ano. A taxa de inflao, medida por um ndice de preos do produto, o deflator do PIB, tambm apresentada.
Crescimento, desemprego e instabilidade poltica Em percentagam
[QUADRO N. 4] PIB (taxa de crescimento) Ciclo (desvio-padro) Taxa de desemprego _ Nmero de governos (nmero) Deflator do PIB (taxa de crescimento)

1946-1958 1959-1965 1966-1973 1974-1979 1980-1991


> 1960-1965.

4,1196 6,2220 7,4930 3,3922 2,7552

0,0237 0,0069 0,0511 0,0435 0,0357

2,1472* 1,8327 6,1136 8,0516

0,0000 0,0000 0,1250 2,0000 0,5833

1,8045 1,8816 4,9511 19,2676 17,5151

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V. Hodrick e Prescott (1980). O parmetro X do filtro foi colocado em 400. Para um tratamento semelhante da mesma srie, v. Correia et al. (1992).

14

O crescimento econmico portugus O quadro n. 5 apresenta dados da evoluo da dimenso das exportaes e das importaes e algumas balanas externas. A desvalorizao do escudo, quer face libra britnica (LB), quer ao dlar americano (US $), apresentada no quadro n. 6. Deflacionando a taxa nominal pelos indicadores de preo dos pases envolvidos15, possvel ter uma medida da desvalorizao real. Os dados do quadro n. 7 apresentam a trajectria da dvida pblica. Os pesos das componentes da despesa nos pontos finais de cada fase esto registados no quadro n. 8.
Relaes externas Em percentagem
[QUADRO N. 5] Peso no PIB Exportaes Importaes Balana comercial Balana de transferncias BTC Balana de capital (mdio e longo prazo)

1948-1958 .... 1959-1965 . . . . 1966-1973 . . . . 1974-1979.... 1980-1991 . . . .

17,1365 19,6867 23,5407 20,7052 32,2799

21,6344 25,8069 28,9682 33,7299 42,6228

-4,498 -6,120 - 5,428 - 13,025 -10,343

2,615 3,567 7,474 8,002 10,334

- 0,053 - 2,309 2,591 - 5,399 -2,944

0,119 0,889 0,545 1,686 5,145

Taxas de cmbio Em percentagem


[QUADRO N. 6] Desvalorizao nominal Esc/LB Esc/USS Desvalorizao real Esc/LB Esc/US$

1946-1958 1959-1965 1966-1973 1974-1979 1980-1991

-1,6035 -0,0718 -3,6252 9,9018 7,5860

1,1640 - 0,0005 -2,0355 12,5893 9,2572

1,5089 0,4351 -4,4536 2,5811 -0,4563

3,2660 -0,9580 -4,4221 -1,5188 -0,9043

Dvida pblica Em percentagem


[QUADRO N. 7] Peso no PIB Dvida pblica Dvida pblica externa

1946-1958 1959-1965 1966-1973 1974-1979 1980-1991 .

23,9823 24,6900 21 6513 27,8217 60,8658

1,7154 5,1500 5 6663 5,9883 14,5900

15

Os ndices de preos no consumidor (IPC) do Reino Unido e dos Estados Unidos so os

includos em Maddison (1982). Para Portugal, os dados usados so o IPC em Neves (1994b),

1015

Joo L. Csar das Neves Estes quadros procuram fornecer uma imagem clara e global do crescimento portugus do ps-guerra, tanto quanto os nmeros o permitem. As prximas seces tentam uma interpretao dessa imagem em relao s instituies e s opes de poltica.
Peso da procura Em percentagem
[QUADRO N. 8]

c 1952 1958 1965 1973 1979 1985 1990 77,92 75,86 72,93 69,33 67,47 64,15 67,91

Ex

Im

7,36 7,70 9,51 10,83 14,99 16,58 16,79

18,57 21,34 25,79 32,84 26,73 21,97 28,37

15,36 15,98 20,42 25,63 24,55 32,41 43,20

19,21 20,88 28,64 38,63 33,75 31,86 56,27

2. A RECONSTRUO DA ESTABILIDADE: 1946-1958

A guerra criou alguns problemas importantes num pas neutral pequeno e aberto. O pas, apesar de se ter mantido fora da guerra, entrou em recesso aps 1942, acompanhada por problemas inflacionrios (a taxa de inflao foi de 17,7% em 1942 e 10,6% em 1943). Um quadro muito semelhante tinha aparecido na Primeira Guerra Mundial (na qual Portugal participou), mas ento com consequncias muito mais fundas e srias16. Quando as restries de guerra foram sendo levantadas, com o fim do conflito, as importaes tornaram-se de novo possveis. O governo decidiu usar as reservas acumuladas durante a guerra (1941 a 1943 foram os nicos anos do ltimo sculo e meio onde um excedente comercial foi registado) para aliviar a situao e, em particular, influenciar o nvel de preos. As importaes cresceram 52,4% em termos reais em 1946 e 34,3% em 1947. O efeito deste choque da oferta sobre o nvel de preos registado na taxa de inflao. Esta atitude revelou, mais uma vez, o nvel de prioridade concedido pelo regime estabilidade nominal. Fora esta a sua finalidade inicial e o seu grande sucesso nos finais dos anos 20, quando tomou o poder. Mas esta prioridade estava prestes a mudar. Nos anos do ps-guerra uma nova prioridade poltica foi adoptada. Depois da nfase na estabilidade dos anos 30, o progresso ia tornar-se a palavra-chave do regime. O pas tinha sofrido muito durante a guerra por causa da sua dependncia
usando o deflator do PIB para extrapolar para srie antes de 1947. Deve-se aqui considerar-se a crtica de Esteves (1993). 16 Portugal teve de 1910 a 1921 uma funda depresso, com fortes elementos inflacionrios. Pelos dados de Nunes et al., (1989), a queda do PIB desde o pico (1910) ao fundo (1921) foi de 45%, com os preos a crescerem 10 vezes de 1916 a 1924. Lains e Reis (1991) apresentam uma crtica a estes nmeros.

1016

O crescimento econmico portugus externa. Isto tinha mostrado uma forte necessidade de industrializar. E o clima internacional no podia ser mais favorvel. A golden age do crescimento mundial estava prestes a comear e Portugal ia entrar nela com forte empenhamento. Em 1945 o governo apresentou a Lei do Fomento e Reorganizao Industrial, que iria definir as prioridades da poltica de crescimento. A lei definia uma filosofia proteccionista e de substituio de importaes, com a prioridade concedida indstria transformadora. A abordagem corporativa permitia ao governo impor a concentrao em alguns sectores e promover directamente algumas indstrias bsicas. O I Plano de Fomento viria a ser o incio de uma srie de instrumentos de poltica que viriam a guiar o crescimento nos prximos doze anos. Este referia-se ao perodo 1953-1958. O plano constitua um programa de investimentos pblicos sem linha de orientao definida para o resto da economia. Mas este aspecto viria a mudar com o tempo. A maior parte dos fundos, a usar em seis anos, eram dirigidos para investimentos em infra-estruturas17. Electricidade (41,2%) e transportes e comunicaes (26,8%) eram os sectores com maior peso. Seguiam-se as indstrias bsicas (18,5%) e a agricultura (10,8%). As regras do condicionamento industrial foram mudadas em 1952. Alm de um esforo para acelerar o processo burocrtico, a filosofia do sistema passou a tentar enfatizar as questes tcnicas e reduzir a interveno poltica. Em particular, a finalidade da regulao passou a ser tentar assegurar que a dimenso tcnica mnima era atingida em cada unidade produtiva. Estas mudanas aliviaram um pouco as restries e os poderes discricionrios da lei sobre a indstria. i) Actividade real Como resultado, o perodo de 1946 a 1958 foi uma fase de crescimento, preparando o grande surto dos anos 60. O PIB total cresceu 4%, mas ainda com um alto desvio-padro (2,3%). O ciclo (PIB sem tendncia) mostra um grande desvio-padro (2,4%). Os pesos dos sectores mostravam j uma importante transformao. O peso da agricultura caiu de 41% do PIB em 1938 para 31% do PIB em 1958, enquanto a indstria crescia de 14% em 1938 para 18% em 1958. O sector dos servios, que naturalmente caiu durante a guerra (38,4% em 1938 e 37,6% em 1947), retomou o seu crescimento e tornou-se o maior sector, com 43%. i) Relaes externas O crescimento das exportaes (4,2%) e das importaes (4,7%) foi tambm responsvel pelo processo geral de crescimento. A conta corrente, no entanto, foi
l7 O plano inclua 7,6 mil milhes (IO9) de escudos para os seis anos, um valor quase igual formao bruta de capital fixo da economia em 1952, e 15,2% do PIB de 1953. Mas o montante de investimentos do plano viria a ser alargado em 1955 para 9,7 mil milhes e em 1957 para 11,5 mil milhes, o que ento representava mais do que a FBCF de 1957 [v. Nunes e Brito (1992), p. 323]. Os dados aqui apresentados so os da execuo final. O quadro n. 9 apresenta intenes originais.

1017

Joo L Csar das Neves mantida quase equilibrada, enquanto os capitais externos no tinham qualquer importncia particular. As tarifas alfandegrias eram reduzidas. A estratgia geral da poltica cambial era muito clara. Portugal aderiu ao sistema de Bretton Woods apenas em 1960, mas gozou de estabilidade cambial nominal desde o incio dos anos 50. O forte crescimento do comrcio est ligado a uma importante desvalorizao real, sobretudo em relao ao dlar (3,3% ao ano). ii) Finanas pblicas As finanas pblicas foram mantidas sob controle, com um dfice abaixo de 1% do PIB e a dvida pblica volta de 24%. A dvida externa estava praticamente paga. iv) Poltica monetria e inflao O crescimento monetrio foi moderado (3,6%), considerando o crescimento real atingido. A estabilizao nominal era patente, quer pelo choque sobre o nvel de preos referido atrs, quer pela moderao monetria. Somando os dois efeitos, a taxa de inflao caiu de 11,2% em 1946 para 2,5% em 1947 e -1,2% em 1948, tendo ficado num nvel baixo desde ento. No perodo completo, 1946-1958, a inflao do produto foi de 1,8% ao ano e os preos no consumo cresceram a 0,6% ao ano. v) Estrutura da procura e rendimento A estrutura da procura, esgotada a influncia da guerra, manteve uma estabilidade genrica. A nica diferena o crescimento do investimento de 18,6% para 21% do PIB de 1952 para 1958, acompanhado de uma queda do consumo para 76%. No existem dados para o rendimento.
3. UMA IDADE DE OURO EM DUAS FASES: 1958-1965 E 1966-1973

De 1958 a 1973 foi criada a nova estrutura da economia portuguesa. O produto quase triplicou no pas nestes quinze anos. A agricultura, que contribuiu com 34% do PIB e ocupava 43% da populao em 1958, encontrava-se em 16% do produto total e 34% da populao em 1973. A abertura ao comrcio externo (importaes + exportaes) subiu de 41% para 56% do PIB. A estrutura institucional foi praticamente mantida durante todo o perodo. Em termos simples, pode dizer-se que os industrialistas e os partidrios do comrcio livre foram os mais influentes, mas a presena dos lobbies ruralistas, proteccionistas e colonialistas foi muito clara. A doena (1968) e morte (1970) de Salazar no teve influncia imediata no regime. Os esforos para liberalizar o sistema poltico interno do seu sucessor, Marcello Caetano, falharam. Trs planos econmicos foram aplicados durante o perodo de 1958 a 1973. Eles evoluram de um mero catlogo de investimentos pblicos para uma abor-

O crescimento econmico portugus dagem mais global e integrada. Os montantes envolvidos e as opes tomadas nesses planos esto apresentados no quadro n. 918. medida que o tempo passava, a estrutura de opes dos planos tornava-se clara. A nfase era posta na indstria, no sector privado (regulado) e nas relaes externas. No II Plano explicitamente declarado que a agricultura vista apenas como um meio de suporte da indstria. O capital externo e a cooperao com empresas estrangeiras eram cada vez mais aceites e at promovidos nos ltimos dois planos de fomento. Um outro aspecto importante a incluso de aspectos sociais nos planos de investimento. A partir de 1965, os planos passaram a considerar elementos como habitao e sade importantes para o progresso econmico. A educao tcnica esteve presente desde o princpio na estrutura de desenvolvimento, embora com uma percentagem baixa. Todos estes aspectos mostram uma clara, mesmo que reduzida, conscincia do elemento capital humano no processo de crescimento.
Os planos de fomento
[QUADRO N. 9] I Plano (1953-1958) II Plano (1958-1964) Plano Intercalar (1965-1967) III Plano (1968-1973)

Investimento total (IO9esc) Percentagem do PIB do primeiro ano* . Percentagem da FBCF do primeiro ano* Percentagem aplicada em: Agricultura e pescas Indstria Energia Transportes e comunicaes Ensino e investigao Turismo Sade Habitao

7,6 15,2% 93,4%

21 33,3% 180,8% 17,3% 27,4% 21,4% 30,8% 3,0%

35,5 64,4% 315,4%

122,2 83,4% 366,1% 15,1% 25,2% 14,7% 22,2% 4,6% 9,7% 1,9% 6,6%

17,0% 11,6% 34,6% 32,1% 2,1%

8,0% 43,0% 16,0% 18,0% 2,5% 2,8% 1,0% 5,4%

*Os valores do Plano Intercalar foram duplicados devido sua durao, metade da dos outros.

Alm dos planos, a internacionalizao foi promovida tambm por outros meios. Portugal tinha sido membro fundador da OCDE em 1948. Em 1960 aderiu ao Banco Mundial e ao FMI e em 1962 aderiu ao GATT. Mas, mais importante que tudo, Portugal foi membro fundador da EFTA em 1960. Gozando de um estatuto especial (sob o anexo G da Conveno de Estocolmo), Portugal ganhou muito com o levantamento das barreiras ao comrcio externo na
18 As fontes do quadro so Nunes e Brito (1992) e Presidncia do Conselho (1968), anexo, mapa i. Os dados apresentados referem-se apenas a intenes originais dos planos e apenas O S investimentos em Portugal continental, Aores e Madeira, mas no nas colnias.

1019

Joo L. Csar das Neves

EFTA. Esta situao especial permitiu a proteco de alguns sectores nacionais


e perpetuou vcios antigos. No entanto, a participao na EFTA foi uma contribuio importante para o processo de desenvolvimento do pas. Um acontecimento com grandes implicaes polticas, mas um impacto econmico relativamente pequeno, foi o incio da guerra colonial, no incio dos anos 60, na Guin, Angola e Moambique. Com um grande efeito na imagem interna e externa do regime, a guerra teve a sua implicao econmica principal no dfice pblico, que, no entanto, estava j controlado em meados dos anos 60. i) Actividade real Estes dois perodos tiveram o maior efeito sobre o crescimento. Taxas anuais acima de 6% e 7%, respectivamente nos dois subperodos, num total de quinze anos, seriam suficientes para terem um forte impacto no bem-estar de qualquer pas. Destas taxas de crescimento, o capital continuou a explicar cerca de 50%. A tecnologia, em sentido lato, que explicou 49% no primeiro perodo, no deixando nenhum papel para o trabalho, caiu para 40% no segundo, deixando um pequeno lugar ao trabalho. O desemprego foi mantido volta ou abaixo dos 2%. A estrutura sectorial foi fortemente modificada durante esta idade de ouro. A indstria transformadora detinha a maior fatia, aumentando-a, tal como os servios pblicos (eletricidade, gs e gua) e a construo. A soma destes trs sectores industriais era de 42% do PIB, 43% do capital total e 34% do emprego total de 1973. O peso dos servios diminuiu durante a primeira parte do esforo de industrializao, apenas aumentando o seu peso no emprego. Mas em breve recuperou. O capital manteve o primeiro lugar como motor de crescimento em todos os sectores, excepto na agricultura em 1959-1965, em que estava dominado pelo progresso tecnolgico medido pelo resduo. O resduo de Solow foi tambm importante em todos os sectores (excepto na agricultura em 1966-1973, em que foi negativo). A indstria e os servios tiveram, pois, um padro geral muito semelhante. A agricultura comeou a crescer e, por isso, mudou o seu padro de crescimento. O desenvolvimento foi financiado pelo Estado e por alguns grandes bancos. Este facto, juntamente com a estabilizao nominal, gerou uma taxa de juro fixa e baixa durante o perodo. A taxa de desconto do Banco de Portugal era de 2% de 1944 a 1965 e de 2,5% de 1965 a 1970. Assim, pode dizer-se que um elemento essencial do take-off portugus foi o capital barato. Este elemento criou uma situao de preos relativos relativamente mais favorvel a tecnologias capital-intensivas do que seria de esperar. claro que apenas a emigrao e o recrutamento militar para a guerra colonial impediram o desemprego de crescer. Em 1973, depois de alguns anos com taxas de crescimento acima dos 10%, o PIB tinha mais que quadruplicado durante os ltimos vinte anos.

1020

O crescimento econmico portugus ii) Relaes externas As exportaes e as importaes continuaram a acompanhar o crescimento. Na ltima fase ambas cresceram perto de 10%. As barreiras alfandegrias caram mais uma vez, atingindo cerca de 8% do custo total das importaes. A balana de transaces correntes foi positiva durante a segunda parte da idade de ouro. A principal causa foram as remessas de emigrantes, que causavam um excedente na balana de transferncia de 3,6% em 1958-1965 (maior do que o dfice da conta corrente) e uns notveis 7,5% do PIB no segundo perodo. Sendo 4% do PIB, as entradas de capital de mdio e longo prazo eram finalmente significativas aps 1966. No entanto, o investimento directo estrangeiro era ainda mnimo. A emigrao significativa durante todo o perodo, mas acelera no segundo. De 1966 a 1973 uma mdia de quase 2% da populao total emigrou cada ano. A poltica de taxa de cmbio criou uma apreciao inportante do escudo em termos nominais. Depois de 1966 o escudo foi tambm revalorizado mais de 4% ao ano em termos reais, quer face libra, quer ao dlar. ii) Finanas pblicas As finanas pblicas sofreram um grande choque devido guerra colonial, que comeou em 1960, na Guin, Angola e Moambique, e durou at meados dos anos 70. O dfice pblico subiu para 2% do PIB no primeiro subperodo. Mas houve um forte esforo para controlar este dfice, que o reduziu de novo a 1% na segunda parte dos anos 60. A dvida pblica, que tinha subido ligeiramente, caiu at abaixo dos nveis dos anos do ps-guerra. No entanto, a subida na dvida pblica externa, de 1% para 5%, nunca mais voltou a ser reduzida. iv) Poltica monetria e inflao A inflao, que era muito baixa e estvel na primeira fase, subiu medida que o tempo passava. Cedo nos anos 70 se comeou a notar uma preocupante instabilidade financeira. Os indicadores monetrios mostravam uma clara acelerao durante o perodo. A velocidade monetria foi, no entanto, mantida quase fixa, enquanto a intermediao tomou um papel crescente, com um multiplicador monetrio volta de 3,5. v) Estrutura da procura e rendimento Os pesos dos salrios e lucros no rendimento eram quase iguais, com os salrios ligeiramente abaixo dos 50%. Esta uma situao estranha se comparada com a situao tradicional nas economias desenvolvidas, que de 60%-40%,

favorveis ao trabalho. No rendimento pessoal disponvel (RPD), as remessas de 1021

Joo L. Csar das Neves emigrantes contriburam com uma mdia de 8%, enquanto os impostos eram baixos, volta de 5% do RPD. A estrutura da procura era tambm muito influenciada pelo processo de crescimento. O consumo, que representava 76% do PIB em 1958, entrou numa longa queda, que iria durar at meados dos anos 80. Em 1965 representava s 73% e em 1973 tinha cado para 69%. A maior parte dessa queda estava relacionada com um aumento do peso do investimento, que subiu de 21% em 1958 para 33% em 1973. O consumo pblico tambm subiu trs pontos percentuais, para 11%.
4. CHOQUES, ESTAGNAO E INFLAO: 1974-1979

1022

A revoluo dos cravos de Abril de 1974 foi a queda pacfica de um regime de 48 anos. Um novo sistema parlamentar e democrtico seguiu-se-lhe. A confuso poltica durou alguns anos, mas as novas instituies estavam a funcionar pouco depois. A situao nunca foi comparvel com o tumulto do incio do sculo. Em 1976, a nova Constituio estava aprovada, a primeira depois da Constituio do Estado Novo de 1933. O novo diploma tinha muitos princpios de natureza colectivista e fortes influncias comunistas. Uma grande parte do sistema produtivo foi nacionalizada em 1975. Em particular, todo o sector financeiro passou a ser gerido pelo Estado. Ao mesmo tempo, medida que os aumentos de salrios eram forados por lei e os preos estavam congelados, muito do sector privado estava prximo da falncia. A forma de aliviar esta situao era atravs do crdito barato pelos bancos (em breve) pblicos, que, assim, tomaram o controle de muito do sector privado. Esta pode ser vista como uma forma indirecta de nacionalizar o aparelho produtivo. Na agricultura, as terras foram ocupadas directamente por motivos polticos. Estas ocupaes, juntamente com algumas medidas importantes para resolver os seculares problemas da estrutura rural, constituram o tema da reforma agrria iniciada em 1975. O longo processo de eliminao dos efeitos da revoluo sobre a propriedade e a produo dos dois anos revolucionrios comearam aps 1976. Depois da confuso dos anos 1974-1975, as polticas reais eram muito mais orientadas para o mercado do que os princpios constitucionais levariam a crer. A taxa de cmbio nominal foi mantida fixa de 1974 a 1976, apesar da confuso nos mercados mundiais. Os dfices pblicos subiram a 9% do PIB em 1976. A situao das contas externas do pas deteriorou-se muito rapidamente. O dfice da balana de transaces correntes subiu de 2,7% em 1973 para 7,4% em 1976, enquanto o dfice comercial era de 13,6% do PIB em 1976, contra 7% em 1973.

O crescimento econmico portugus A somar a estes problemas, a descolonizao dos territrios africanos trouxe a Portugal quase meio milho (480 000) de pessoas de 1973 a 1976, uma subida da populao total de 5,6% em trs anos. Este o nico perodo do sculo xx em que se registou uma significativa imigrao lquida no pas. 1% da populao entrou no pas, em mdia, durante os dezassete anos de 1974 a 1990. Uma crise de pagamentos criou a necessidade de fazer um acordo com o Fundo Monetrio Internacional, o primeiro da histria portuguesa. O plano de estabilizao clssico, que inclua um forte controle monetrio e oramental e uma desvalorizao da moeda, funcionou bem. Em 1979 o dfice da balana de transaces correntes j estava ao nvel reduzido de 0,2% do PIB. Mas a contraco foi feita sobretudo no sector privado, enquanto o dfice pblico se mantinha volta dos 10%. A dvida pblica subiu de 18,2% do PIB em 1973 para 35,6% em 1978. Os anos seguintes verificaram uma descida da dvida para 24,5% em 1979, mas depois foi retomada a tendncia crescente, at 75% em 1988. Por esta razo, entre outras, a inflao nunca voltou aos nveis de antes da revoluo. /) Actividade real Os factos relativos aos resultados reais do perodo so claros. Depois da revoluo, a taxa de crescimento caiu para uma mdia anual, ainda considervel, de 3,4% em 1974-1979. Mas a volatilidade cresceu para um nvel muito elevado. O desemprego, estvel acima dos 6%, e a instabilidade poltica, com uma mdia de dois governos por ano nos seis anos, foram tambm elementos importantes. A estrutura sectorial continuou a sua mudana durante o perodo. A principal diferena foi a estaganao do peso industrial e a queda da construo. i) Relaes externas O crescimento das exportaes e, especialmente, das importaes caiu rapidamente. Cresceram a 2% e 0,4%, respectivamente. A proteco externa, medida pelas tarifas alfandegrias, caiu mais uma vez, sendo agora de 5% das importaes. A balana de transaces correntes caiu para um dfice perigoso de 5% do PIB, apesar do extraordinrio saldo positivo da conta de transferncias, acima dos 8% do PIB. Este valor foi atingido num perodo em que a emigrao foi invertida. O fenmeno de imigrao lquida num pas de tradicional emigrao algo estranho. importante notar que tal tambm aconteceu depois da revoluo de 1926. Mas a verdadeira causa para mudana to dramtica estava agora relacionada com o regresso das pessoas das ex-colnias. O capital externo era agora um elemento importante da economia. As entradas de capital de mdio e longo prazo representavam quase 5% do PIB. Mas,

1023

Joo L. Csar das Neves mais uma vez, eram dirigidas ao consumo pblico. O investimento directo estrangeiro continuou a ser negligencivel. A forte desvalorizao nominal do escudo aps a interveno do FMI (uma mdia de 10% ao ano face libra e de 12,6% face ao dlar) foi degradada pela inflao. Isto criou at uma apreciao contra o dlar de 1,5% ao ano, enquanto houve uma depreciao anual de 2,6% em relao libra. Portugal adoptou um sistema de crawling-peg em 1977, que foi um dos melhores exemplos de sucesso deste regime em todo o mundo. Foi mantido, com pequenas mudanas at ao incio dos anos 90. ii) Finanas pblicas A revoluo deu um grande impulso s despesas oramentais, que subiram 12% em mdia cada ano. A receitas tambm subiram muito (4,6% ao ano), mas apenas mantendo o seu peso no PIB. A subida das despesas criou um dfice significativo de 7% do PIB. O peso da dvida pblica externa no PIB foi mantido fixo, enquanto a dvida interna subia cinco pontos percentuais, para 27% do PIB. iv) Poltica monetria e inflao A poltica monetria foi aliviada, dado que a base monetria subiu 21% ao ano em mdia. Os indicadores monetrios (Ml e M2) mantiveram, no entanto, as suas taxas de crescimento. Isto causou um multiplicador monetrio constante e uma duplicao da velocidade monetria. A inflao, que foi mantida artificialmente baixa durante o tumulto (16% em 1975-1976) subiu a mais de 26% em 1977, estabilizando volta de 19% em 1979-1981. A inflao do perodo de 1974-1979 subiu a uma mdia de 19% nos preos do produtor e 24% nos preos do consumidor. v) Estrutura da procura e rendimento O efeito mais espectacular da revoluo foi na partio do rendimento. A partio 60%-40% foi atingida em poucos anos. Os salrios ganharam uns extraordinrios 10 pontos percentuais do rendimento nacional. Este talvez o sinal mais claro dos efeitos das mudanas institucionais da revoluo. No rendimento privado disponvel a principal mudana foi a duplicao do peso das transferncias internas, visto a segurana social ter mudado o seu papel e influncia. As subidas no desemprego e nos subsdios de desemprego foram tambm elementos importantes. Como foi dito, a queda da emigrao no teve qualquer impacto na dimenso das transferncias externas, que acabaram por subir para 8,3% do rendimento disponvel. O peso do consumo continuou a cair, at 67,5% em 1979.

1024

O crescimento econmico portugus O investimento, afectado pela instabilidade poltica, reduziu o seu peso de seis pontos percentuais de 1973 a 1979. O consumo pbico engoliu a maior parte da diferena, subindo uns notveis 15% do PIB.
5. OS ANOS 80, A CEE E A NOVA IDADE DE OURO: 1980-1991

O alvio das condies restritivas, quando o equilbrio externo foi atingido no final dos anos 70, teve algumas consequncias importantes. A deciso de expandir a economia enquanto todo o mundo estava a sofrer o segundo choque petrolfero teve resultados desastrosos no recente e frgil equilbrio externo. Em 1983 os problemas externos eram de novo agudos e um novo programa de estabilizao do FMI foi aplicado, criando uma nova recesso em 1983-1985. Mas o elemento mais importante dos anos 80 foi a entrada na CEE, juntamente com a Espanha, em 1986. A abertura dos sectores no tocados pelas liberalizaes anteriores e o aprofundamento da integrao europeia foram, e ainda so, elementos cruciais para o crescimento portugus. Pode falar-se de um incio de uma segunda idade de ouro para a economia portuguesa aps 1986. O facto de que em 1986 foi atingida a estabilidade poltica foi tambm muito importante. 1986 assistiu primeira maioria de um s partido desde a revoluo e o incio do governo de Cavaco Silva, que viria a ser o mais longo em democracia dos ltimos dois sculos. Em 1982 e 1989, duas revises da Constituio de 1976 eliminaram a maioria dos princpios colectivistas. Em particular, a banca e os seguros privados foram de novo permitidos em 1982. Um programa de privatizao, de acordo com a moda europeia do perodo, comeou em 1989 e est ainda em andamento. Os anos 80 foram um perodo de consolidao das mudanas institucionais do regime democrtico e de estabilizao da sociedade. A liberalizao externa dos mercados de bens, servios e capitais dentro do programa 1993 da CEE um dos mais importantes elementos que criaram a possibilidade (ainda no garantida) de uma nova idade de ouro nos anos 90. A estabilidade da taxa de cmbio dentro do Sistema Monetrio Europeu (SME) e o desenvolvimento de um sector financeiro moderno so tambm factores relevantes. Os nveis de desenvolvimento e a estrutura produtiva esto a sofrer fortes mudanas. i) Actividade real A taxa de crescimento (2,8%) foi inferior do perodo revolucionrio, mas com uma volatilidade inferior. No entanto, esta taxa mdia esconde dois perodos muito diferentes. Os primeiros seis anos (1980-1985) tiveram uma taxa mdia de menos de 1%, mas depois de 1985 a taxa mdia esteve acima de 4%. Este ciclo pode ser visto noutras variveis. O desemprego aumentou o seu nvel mdio para 8% na fase 1980-1991. Neste ltimo perodo, a transformao sectorial continuou a sua trajectria secular. O peso da indstria estagnou, bem como o da construo, mas o peso

do capital industrial caiu.

1025

Joo L. Csar das Neves i) Relaes externas As taxas de crescimento do comrcio externo foram ainda mais altas do que as taxas espectaculares de perodos anteriores. As exportaes subiram para um peso de 32% do PIB, enquanto as importaes ganharam 10 pontos percentuais, para 42% do PIB. A abertura total do pas (exportaes + importaes)/PIB foi de 73% em 1991. O proteccionismo tarifrio era quase inexistente em termos mdios, com os impostos sobre as importaes a representarem apenas 1,6% das importaes totais. O dfice comercial foi, em mdia, de 10% do PIB, mas o dfice da balana de transaces correntes caiu para 2% do PIB ao ano. Os movimentos de capitais foram liberalizados neste ltimo perodo. O investimento directo estrangeiro foi, finalmente, um elemento importante da economia portuguesa. A mdia de 1,6% para todo o perodo esconde uma tendncia crescente que atingiu 4,6% em 1991. Em termos reais, o escudo foi revalorizado (0,45% ao ano face libra e 0,9% face ao dlar). Em 1992 Portugal aderiu ao mecanimo de taxas de cmbio do Sistema Monetrio Europeu. Este mecanismo substituiu o regime de crawling-peg que foi usado desde meados dos anos 70 e criou uma nova era na poltica de taxa de cmbio em Portugal. ii) Finanas pblicas Em mdia, as finanas pblicas foram menos controladas, mas as duas metades dos anos 80 registaram comportamentos muito diferentes. No entanto, o controle da dvida pblica foi perdido e subiu para 60% do nvel de 27% do perodo revolucionrio. A dvida pblica externa foi mais do que duplicada para 14,6%. No entanto, o ponto mais importante foi o facto de o peso do sector pblico ter aumentado dramaticamente. A parte das despesas pblicas no PIB teve uma tendncia crescente ao longo de todo o sculo. Mas nos anos 80 o governo absorveu os meios para gastar 31,4% do PIB em mdia. Este foi um salto dramtico a partir dos 23,3% da segunda parte dos anos 70. iv) Poltica monetria e inflao Verificaram-se problemas nominais graves na dcada de 80. A inflao foi agora inferior, mas mais voltil do que nos anos 70. Teve um perodo crescente na primeira parte da dcada e desceu depois disso. O crescimento monetrio foi substancialmente aumentado, e a velocidade da moeda subiu para 3,4, um nvel s comparvel ao do incio do sculo. O peso da intermediao bancria foi mais uma vez aumentado. v) Estrutura da procura e rendimento 1026 O salto na distribuio factorial do rendimento que foi registado nos anos 70 foi, de certo modo, invertido durante os anos 80. O peso dos salrios caiu seis

O crescimento econmico portugus pontos percentuais, para 54%, um nvel que se manteve at 1991. As transferncias internas e externas aumentaram o seu peso no rendimento pessoal disponvel. O primeiro facto, juntamente com o aumento da importncia dos impostos directos, um sinal de convergncia para o padro dos pases mais desenvolvidos. A estrutura da procura foi muito influenciada pelo ciclo econmico dos anos 80. No fundo da recesso de 1985, o consumo encontrava-se no seu nvel secular mais baixo, em 64% do produto, enquanto o investimento caiu mais uma vez para um peso de apenas 21%. O consumo pblico conseguiu aumentar a partir do ponto muito elevado de 15%, que tinha atingido em 1979, para 16,6%. Mas em 1991 as coisas estavam quase normais de novo. O investimento tinha recuperado para um nvel mais confortvel de 28% do PIB, o consumo voltara ao seu nvel (baixo) de 1979, de 68%. Mas o consumo do governo, numa tendncia crescente, tinha ainda ganho alguns pontos percentuais. IV. ALGUNS TEMAS PARTICULARES Da discusso das seces anteriores possvel isolar alguns elementos que podem ser considerados temas idiossincrticos do processo de crescimento portugus. Esta seco tentar uma breve caracterizao destes elementos e uma avaliao preliminar da sua influncia no processo de crescimento. O elemento mais importante , sem dvida, a estrutura institucional: o Estado Novo e as mudanas posteriores revoluo, tal como as opes de poltica, a insero internacional e, acima de tudo, a reaco do sector produtivo a esses elementos. Mas esses elementos, que foram referidos ao longo do texto, no sero aqui desenvolvidos.
1. RELAES EXTERNAS

Portugal uma pequena economia. Isto tornou a abertura externa um elemento muito importante em toda a economia portuguesa. A histria de Portugal, fortemente ligada s descobertas dos sculos xv e xvi e ao imprio colonial delas derivado, apenas refora este aspecto. As relaes econmicas externas portuguesas tm vrios elementos muito significativos. O comrcio, a emigrao, os fluxos de capital e os aspectos monetrios esto entre os mais importantes. As tendncias gerais em todos estes aspectos foram j comentadas nas seces anteriores. Em particular, os fortes efeitos do comportamento das exportaes e importaes, da emigrao e da taxa de cmbio foram ento notados. A presena limitada do capital externo no crescimento nos primeiros anos do ps-guerra foi tambm referida. Por isso, esta seco tratar de dois aspectos particulares das relaes externas. O primeiro a estrutura do comrcio externo, um elemento central do crescimento portugus. O segundo o fenmeno da emigrao.

1027

Joo L. Csar das Neves Os quadros n.os 10 a 13 mostram um breve esquema da estrutura do comrcio

externo portugus. As exportaes e importaes portuguesas esto ventiladas


por tipos de bens transaccionados e por parceiro comercial. Alguns elementos interessantes devem ser referidos a este respeito.
Exportaes por sector Percentagem das exportaes totais
[QUADRO N. 10] 1938 1947 1952 1958 1965 1973 1984 1990

Produtos agrcolas Minerais e metais 28,6 Alimentao Txteis, vesturio, calado 10,4 Curtumes, madeira, cortia e papel. Qumicas Maquinaria Equipamento de transportes ) ' Outros 8,4

27,8 30,4 19,3

36,6 28,7 14,8

25,6 31,9 15,7

1,6 20,9

2,7 17,2

3,7 23,1

4,8 8,6 21,6 25,8 18,0 6,8 3,0 0,4 11,0

3,5 6,1 15,4 29,9 15,4 5,4 10,8 2,4 11,3

2,5 10,4 11,3 32,8 16,7 5,6 8,3 3,8 8,5

1,7 9,5 9,6 32,9 14,9 6,7 12,4 4,7 7,6

2,3 9,4 5,0 37,5 12,7 3,9 12,9 6,8 9,5

Importaes por sector Percentagem das importaes totais


[QUADRO N. 11] 1938 1947 1958 1965 1973 1979 1984 1990

Produtos agrcolas }47,2 Minerais e metais Alimentao 17,7 4,6 Txteis, vesturio, calado Curtumes, madeira, cortia e papel Qumicas Maquinaria Equipamento de transportes Outros

40,6
23,7

50,6 11,8 2,6

50,1 9,2 2,8

3,7

22,2 9,8

25,3 9,6

28,1 9,7

11,2 20,8 5,8 15,5 3,0 7,2 17,6 9,2 9,7

11,5 15,7 5,6 12,5 3,7 8,0 18,8 12,7 11,4

13,1 28,6 3,7 7,5 3,2 9,2 16,7 9,0 8,9

15,1 35,6 2,3 7,9 3,6 8,5 13,1 7,2 6,7

8,5 17,9 3,3 10,8 5,5 7,4 22,7 4,2 9,8

Nota. Antes de 1965, os sectores 1 e 2 e parte do 5 so considerados conjuntamente sob o ttulo Animais vivos e matrias-primas. O sectores 7 e 8 esto tambm somados antes de 1965.

1028

Ao discutir a distribuio do comrcio pelos sectores, deve ser sublinhado que 1965 parece ser o ponto de viragem da estrutura. Depois de 1965 verifica-se uma forte queda das exportaes dos produtos primrios e da alimentao. Um tipo de produto primrio que manteve a sua importncia foi a cortia, includa no sector 5. Depois de 1965, os txteis, vesturio e calado dominam as exportaes portuguesas. Isto mostra claramente que as exportaes portuguesas, durante os anos 50 e 60, mudaram de uma base agrcola (vinhos, azeite, cortia, etc.) para as indstrias ligeiras. Mais tarde, a maquinaria e o equipamento de transporte ganharam alguma fora. 1979 a excepo numa tendncia claramente crescente. Isto pode significar que a idade de ouro dos anos 90, se se materializar, pode continuar a subida das exportaes ao longo do espectro tecnolgico.

O crescimento econmico portugus


Exportaes por pas Percentagem das exportaes totais
[QUADRO N. 12] 1938 1947 1952 1958 1973 1979 1984 1990

OCDE CEE EFTA Colnias Reino Unido Alemanha Frana Blgica/Luxemburgo Espanha Itlia EUA Sucia Sua Argentina Brasil Japo Angola Moambique

48,1

12,0 20,7 13,1 8,3 4,8 4,8 5,8 5,3 1,7 1,0 0,7 5,6 5,4 5,0

26,3 14,7 0,3 2,4 9,8 1,8 1,0 11,5 2,6 1,6 1,4 6,4 11,4 10,7

25,9 12,2 6,3 4,2 4,0 0,7 3,4 14,5 1,7 1,0 1,2 3,6 14,4 7,9

27,4

64,6 20,7 27,4 25,0 17,6 8,1 4,6 2,4 2,7 2,9 10,6 3,4 1,8 0,2 0,3 0,7
14,1 8,2

78,8 48,6 13,8 14,8 23,8 7,5 5,2 2,8 2,2 3,2 9,8 5,6 2,9 0,1 1,0 1,8 7,2 5,0

81,0 56,2 12,6 6,2 17,8 12,3 9,7 3,2 2,9 5,9 6,1 4,8 3,4 1,1 1,1 3,3 0,6

83,8 57,4 10,5 4,4 15,4 13,7


12,4 3,3 4,4 4,3 8,8

90,9 73,6 10,2 3,4 12,1 16,7 15,5 3,1 13,3


4,1 4,8

11,3 7,7 6,6 3,7 0,7 4,2 8,3 2,3 1,3 0,5 1,1 16,0 7,9

3,6 2,4

4,1 1,9 0,3 1,0 2,5

0,9 3,0 0,8

Importaes por pas Percentagem das importaes totais


[QUADRO N. 13] 1938 1947 1952 1958 1965 1973 1979 1984 1990

OCDE CEE EFTA Colnias Reino Unido Alemanha Frana Blgica/Luxemburgo Espanha Itlia EUA Sucia Sua Argentina Brasil Japo Angola Moambique

64,3

10,2 17,1 16,8 6,1 6,8 0,5 1,9 11,6 1,7 1,9 1,4 2,1 5,0 3,3

7,9 11,9 0,5 4,1 6,0 1,5 1,3 31,6 3,2 4,0 4,5 3,5 3,3 3,0

15,3 15,9 7,3 4,7 10,6 0,8 1,9 13,7 2,1 2,7 0,2 0,6 6,6 6,3

14,7 12,9 17,6 7,7 7,3 0,4 3,7 7,0 2,7 3,2 0,3 0,8 4,9 7,7

70,4 34,9 21,7 13,8 13,0 16,3 7,5 3,4 2,7 5,1 8,1 2,5 3,5 0,6 0,7 0,2 7,8 5,0

76,6 44,9 11,6 10,1 11,4 14,4 6,9 2,9 5,4 5,2 8,2 4,5 4,2 1,3 2,9 4,2 6,4 3,0

73,3 42,4 7,8 2,2 9,3 12,6 8,6 2,8 5,8 5,1 11,7 2,2 3,5 1,0 2,8 0,2 0,6

66,3 35,9 5,2 0,7 6,8 10,1 8,0 2,1 7,2 4,7 13,4 1,1 1,8 2,5 0,5 0,1

83,3 69,0 6,4 0,4 7,6 14,3 11,5 4,1 14,3 10,0 3,9 1,4 2,1 1,6 2,7 0,3 -

Nota. Em alguns anos alguns pases no esto apresentados na fonte estatstica. Estes casos correspondem a valores muito baixos da varivel.

As importaes mostram a dependncia inicial em produtos primrios, que foi reduzida em anos posteriores (excepto em 1979 e 1985, onde a crise fez renascer

1029

Joo L Csar das Neves a necessidade de produtos primrios). Um forte aumento nas importaes de maquinaria pode ser associado com as duas idades de ouro dos anos 60 e de finais dos anos 80. O padro geogrfico do comrcio tem alguns elementos interessantes. Os pases da OCDE dominam o comrcio externo portugus em todos os pontos do tempo. Entre esses pases interessante ver que a CEE, depois de 1958, esteve sempre acima da EFTA. Apesar de a EFTA ser um espao mais pequeno, isto pode ser considerado, de certo modo, paradoxal para um membro fundador da EFTA. As colnias (ex-colnias depois de 1975) nunca tiveram qualquer peso significativo, excepto nos anos 50. Mas Angola foi at o principal importador de produtos portugueses em 1958. O maior cliente de Portugal , claramente o Reino Unido, apenas ultrapassado pontualmente pelos EUA, Alemanha e Angola. Nos fornecedores, a Alemanha ocupa tradicionalmente o primeiro lugar, seguida pelo Reino Unido e EUA. Alguns pases so notveis pela sua ausncia. A Espanha, o vizinho grande, nunca teve presena importante at entrada conjunta na CEE. Depois disso, em 1991, a Espanha conseguiu ser o principal fornecedor de Portugal, junto com a Alemanha. O Brasil, o irmo grande, nunca teve qualquer peso real. Estes podem ser considerados os aspectos mais importantes das relaes comerciais de Portugal. A alta e crescente importncia do comrcio externo na economia portuguesa d muita influncia ao padres identificados. A relao entre os fluxos comerciais e o crescimento muito clara. O impulso crescente das exportaes nos sectores industriais de baixa tecnologia, que foram os mais dinmicos na estrutura econmica portuguesa, um sinal da sua influncia. A mudana estrutural da economia est tambm claramente relacionada com o crescimento, diversificao e reestruturao do comrcio externo. O papel das exportaes claramente crescente ao longo do perodo, enquanto a estratgia de substituio de importaes, ainda significativa na primeira parte da idade de ouro, foi invertida. Se o papel do comrcio externo claro, a importncia da emigrao no desenvolvimento foi sempre um assunto controverso. A dimenso do fenmeno no pode ser sobreenfatizada. O quadro n. 14 mostra claramente a sua importncia. Quase um tero do crescimento natural da populao foi, em mdia, absorvido pela emigrao no sculo xx. O impacto da emigrao no desenvolvimento econmico portugus no claro. Foi um bom negcio para Portugal vender o seu capital humano em troca das suas remessas? Vrias respostas opostas foram dadas a esta questo. Num texto recente, Maria I. Baganha (Baganha, 1993) tenta avaliar o problema. A falta de qualificaes profissionais mdias dos emigrantes e a falta de poupanas no pas fornecem um ponto para uma resposta positiva de Maria Baganha. Como foi indicado acima, a combinao tecnolgica escolhida pelo regi-me na idade de ouro dos anos 50 e 60 tambm se baseava na vlvula da emigrao.

1030

O crescimento econmico portugus


Emigrao no ps-guerra Em percentagem
[QUADRO N. 14] Emigrao lquida na populao total Emigrao total na populao total

1946-1958 1959-1965 1966-1973 1974-1979 1980-1991


1974-1981.

0,5852 0,9835 1,6959 -1,0607*

0,3228 0,4407 0,8025 0,2636 0,1040

2. CAPITAL HUMANO

O capital humano um dos principais e mais complexos motores do crescimento. A nova teoria do crescimento19 enfatizou especialmente este aspecto na sua estrutura analtica. Esta breve seco tenta abordar a questo numa forma simples e incipiente devido complexidade do conceito e dos seus problemas de medio e identificao. A falta de dados relevantes e o nmero reduzido de estudos nesta rea foram um tratamento indirecto e uma abordagem muito estilizada. No entanto, a importncia do tpico justifica esta seco. A situao nos incios dos anos 40 era muito primitiva. O quadro n. 15 apresenta esta situao atravs da taxa de analfabetismo, que era de quase 50% em 1940. A reduo intensa desta taxa mostra claramente os resultados conseguidos durante todo o perodo.
Taxa de analfabetismo adulto*
[QUADRO N. 15]

1940 1950 1960 1970 1980 1991

49,0% 40,4% 30,3% 25,6% 18,6% 12,7%

* 1890-1960 percentagem de analfabetos com mais de 7 anos. 1970-1991 percentagem de analfabetos com mais de 10 anos.

Fonte: Neves (1994b).

19

V. Lucas (1988) para um texto seminal e Romer (1989) para uma descrio geral, embora

j antiga.

1031

Joo L. Csar das Neves Houve um grande esforo (quantitativo) na educao e formao profissional

desde os anos 50. A presena destes elementos nos planos de fomento foi j referida
acima. O esforo na educao primria e secundria foi evidente desde os fins dos sculos xix. A educao superior foi melhorada durante a idade de ouro, mas s depois da revoluo comea a generalizao real do acesso universidade. Os indicadores do quadro n. 1620 mostram uma evoluo estvel e importante no sentido de uma populao mais educada, treinada e culturalmente consciente. A situao no ainda boa, e a educao mantm-se como uma das prioridades dos esforos de desenvolvimento. Uma das razes tem a ver com a qualidade do ensino, que os indicadores escondem.
Indicadores culturais e de educao Em percentagem da populao total
[QUADRO N. 16] Nmero de estudantes Primrio (crianas) Superior Diplomados Primrio (crianas) Superior Visitantes Bibliotecas Museus

1936-1945 1946-1958 1959-1965 1966-1973 1974-1979 1980-1991

6,940 8,422 9,880 10,982 10,212 9,361

0,129 0,197 0,309 0,541 0,837 1,002

0,625 0,959 1,510 1,807 1,928 1,853

0,0142 0,0198 0,0257 0,0397 0,1042 0,1086

6,61 10,11 17,89 31,27 41,06

4,46 9,18 17,27 29,59 27,04 46,80

A avaliao do impacto real do capital humano do crescimento econmico uma tarefa muito mais difcil do que a sua medio. Uma forma de fazer isto atravs do clculo de uma funo de ganhos (earnings function) com especificao de tipo Minceriana (1974). Esta equao fornece uma estimativa da taxa marginal de remunerao, formao profissional especfica e formao profissional geral. Dois desses estudos foram conduzidos em Portugal em 1977 e 1985 e esto presentes no quadro n. 17.
Taxas de remunerao da educao e da formao profissional
[QUADRO N .M7] Taxa de remunerao da educao Ano Total Homens Mulheres Total Homens Mulheres Total Homens Mulheres Taxas de remunerao da formao profissional Especfica Geral

1977 . .. 1985 . . .

9,1% 10,0%

7,5% 9,4%

8,4% 10,4%

2,7%

2,0% 2,7%

2,6% 2,6%

1,3%

1,2%

1,3%

Fontes: 1977, Psacharopoulos (1981); Kiker e Santos (1991).

1032

20

V. Neves (1994b) para as fontes dos dados e sua manipulao.

O crescimento econmico portugus O nvel geral das taxas de remunerao da educao e da formao profissional muito semelhante ao de pases do mesmo nvel (mdio) de desenvolvimento. Os resultados, especialmente a subida generalizada nas taxas de remunerao de 1977 e 1985, mostram o papel muito importante do capital humano no desenvolvimento portugus. V. CONCLUSES Este texto, breve e estilizado, procurou esquematizar as caractersticas principais do processo de desenvolvimento portugus. A abordagem foi essencialmente numrica, procurando partir das estatsticas disponveis para obter um quadro bsico. perfeitamente claro que este tratamento redutor e enviesador. Mas uma forma de captar a realidade, sem dvida possvel e til. As concluses que da saram so claras. Este desenvolvimento criou mudanas fortes e profundas no pas. O produto per capita foi multiplicado por mais de 10 vezes nos ltimos 150 anos e quase por 7 vezes desde a segunda guerra. A estrutura sectorial foi revolucionada. O pas foi integrado na economia mundial de uma forma completamente diferente. Como foi sublinhado no texto, elementos como as instituies, o capital humano e as relaes externas foram to importantes como a acumulao de capital e o crescimento do trabalho para explicar este extraordinrio processo. A nova teoria do crescimento tem, pois, um campo claro de anlise e aplicao no desenvolvimento portugus. Algumas lies notveis sobre a importncia da estabilidade poltica, da educao, das influncias externas, podem, e devem, ser trazidas para esta experincia. Destas lies depende o crescimento futuro portugus e, em particular, a realizao de uma segunda idade de ouro at ao fim do sculo.
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