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Perodo de Recupero. Perodo de Recupero Descontado. Valor Actual Neto. Tasa Interna de Retorno. Tasa Interna de Retorno Modificada.

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Perodo de Recupero
Indica en cuanto tiempo se recupera la inversin realizada.
Ao Flujo de Fondos Recuperado 0 1 2 3 4 -$1000 $200 $400 $600 $800 -$1000 -$800 -$400 $200 $1000

$400 Recupero = 2 + = 2,67 aos $600

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Perodo de Recupero
Problemas: ? No toma en cuenta el valor tiempo del dinero. ? No considera los Flujos de Fondos que generar la empresa o proyecto despus de haber recuperado de la inversin.

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Perodo de Recupero Descontado

Indica en cuanto tiempo se recupera la inversin realizada, teniendo en cuenta el valor tiempo del dinero.
Si el costo de capital es 10%. Ao 0 1 2 3 4 Flujo de Fondos -$1000 $200 $400 $600 $800 FF Descontados -$1000 $182 $331 $451 $546 Recuperado -$1000 -$818 -$488 -$37 $510
?

$37 Recupero = 3 + = 3,07 aos $546

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Perodo de Recupero Descontado

Problema. ? No considera los Flujos de Fondos que generar la empresa o proyecto despus de haber recuperado de la inversin.

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Valor Actual Neto (VAN)

Calcula el valor total generado por la empresa o proyecto por encima de la inversin inicial realizada. Se calcula en pesos.

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Valor Actual Neto (VAN)

FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4

VAN

VAN =
0

FlujodeFondosn n (1 + i )
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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Muestra cual es el retorno generado por la empresa o proyecto. Es la tasa que iguala a la inversin inicial y a los flujos de fondos descontados.

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4

VAN = 0

FF0 = FF / (1+i) ^ n

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Problemas de la TIR
Proyectos Mutuamente Excluyentes. Tasas Mltiples. Prestar o Endeudarse. Estructura Temporal de los Tipos de Inters. Reinversin a la Misma TIR.

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Proyectos Mutuamente Excluyentes

Perodo 0 1 2 3 4 Proyecto A ($1.000) $500 $400 $300 $100 Proyecto B ($1.000) $100 $300 $400 $600 Diferencia $0 $400 $100 ($100) ($500)

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Proyectos Mutuamente Excluyentes

C. de Capital 0% 5% 10% 15%
500 400 300
NPV

VAN A $300 $180.42 $78.82 ($8.33)

VAN B $400 $206.50 $49.18 ($80.14)

TIR A 14.50%

TIR B 11.80%

200 100 0 -100 -200 0 5 10 15

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NPV A NPV B

Tasas Mltiples(Cambio de Signo en los FF)

Perodos FF Tasa VAN
$3000.0 $2000.0 $1000.0 $.0 $1000.0 0% $2000.0 $3000.0 $4000.0 $5000.0
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0 4000 0% 4000

1 25000 10% 1934

2 25000 25% 0

100% 400% 500% 2250 0 528

10%

25%

100%

400%

500%

Tasas Mltiples?
Perodos FF Tasa VAN
$1,200 $1,000 $800 $600 $400 $200 $0 ($200) ($400) ($600) ($800)

0 3500 0% 1000

1 2000 5% 712

2 2000 15% 209

3 2000 20% 10

4 1500 35% 560

0%

5%

15%

20%

35%

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Tasas Mltiples: Condiciones

Cambio de Signo en los Flujos de Fondos Sumatoria de los Flujos de Fondos < 0

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Prestar o Endeudarse
Perodos 0 1 TIR % VAN al 10% Prestar ($1.000) $1.500 50 $364 Endeudarse $1.000 ($1.500) 50 ($364)
$1.500 $1.000 $500 $0 ($500) 0 ($1.000) ($1.500)
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Estructura Temporal de los tipos de inters

Por lo general el costo del dinero es diferente en el corto y largo plazo. Debido a que en el clculo de la TIR la incgnita es la tasa de descuento de los flujos de fondos, esta particularidad no puede ser reflejada en el anlisis.

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Reinversin a la misma TIR

El clculo de la TIR supone que los flujos de fondos positivos son reinvertidos con un retorno esperado igual a la Tasa Interna de Retorno. Esto no es cierto para los accionistas de una empresa. Para solucionar esta inconsistencia calcularemos la TIRM.
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TIR
FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4

VAN = 0

FF0 = FF / (1+i) ^ n
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TIR Modificada
Costo de Capital

FF 0

FF 1

FF 2

FF 3

FF 4
FF

VAN = 0
FF0 = FF / (1+i) ^ n
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Resumen.
Herramienta Perodo de Recupero Perodo de Recupero Descontado TIR y TIRM Valor Actual Neto Unidad Criterio Tiempo Menor tiempo, mejor. Tiempo Menor tiempo, mejor. TIRM>C de Capital: S Tasa TIRM<C de Capital: No NPV > 0. Aceptar Dinero NPV < 0. Rechazar
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