SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES

COMPORTAMIENTO DEL SECTOR DE ARTES GRFICAS AOS 2002 -2006

Doctor HERNANDO RUIZ LOPEZ Superintendente de Sociedades

JOS DANILO CASTRO VELASCO Analista

BOGOTA, ENERO DE 2008

1.- ASPECTOS GENERALES De acuerdo con la Clasificacin Industrial Internacional Uniforme CIIU, el sector de artes grficas, se conoce de manera tcnica como sector editorial e impresin, el cual pertenece a las actividades industriales o manufactureras. El presente informe est basado en los datos recopilados por la Superintendencia de Sociedades para los aos 2002 a 2006. El ao 2007, no se incluye porque la informacin estar disponible solamente a partir de finales de abril del presente ao. De acuerdo con las cifras de esta entidad, durante este perodo, 2002-2006, reportaron de manera permanente informacin financiera 154 sociedades de este sector, las cuales estn distribuidas en diferentes tamaos y se localizan en distintas regiones del pas, en especial en las grandes ciudades. Las 154 sociedades generaron en el ao 2006 ventas por valor de $2.4 billones, con un crecimiento de 12.1% frente al ao anterior, casi el doble del crecimiento del PIB nacional que fue de 6.8%. En el ao 2005, las ventas fueron de $2.1 billones, las cuales equivalen al 4.8% de la produccin industrial nacional, la que segn el DANE fue de $42.9 billones en ese mismo ao. De acuerdo con estas mismas cifras, la produccin del sector de artes grficas equivale al 0.7% del PIB nacional. En el ao 2005, las 154 empresas generaban aproximadamente 27.500 empleos directos, de los cuales el 80% eran permanentes y el 20% temporales. El DANE tambin public algunas cifras de competitividad del sector para los aos 2001 a 2005. La Tasa de apertura exportadora TAE (Exportaciones/produccin) pas de 19.5 a 19.7; es decir permaneci casi constante. La TAE para el ao 2005 indica que por cada dlar producido, se exportaban 19.7 centavos; mientras que la Tasa de Penetracin de Importaciones TPI (Importaciones/consumo aparente) pas de 9.8 a 10.4, lo que indica un leve crecimiento. La TPI para el ao 2005 indica que por cada dlar consumido en el pas de ese sector, 10.4 centavos eran importados de otros pases. Segn los datos anteriores, estos indicadores de competitividad han permanecido estables durante los aos 2001 a 2005. De igual manera se observa que el sector siempre ha registrado una balanza comercial positiva. 2.- CLASIFICACION DE INFORMACIN FINANCIERA LAS SOCIEDADES QUE REPORTARON

2.1.- POR ACTIVIDAD ECONMICA

De las 154 sociedades, 63 pertenecen a actividades de impresin, es decir el 41%, 34 a actividades de edicin de libros y folletos, 25 a edicin de peridicos y revistas y las dems a otras actividades relacionadas.
Cuadro No. 1.- Actividades del sector de impresin y edicin DESCRIPCIN_CIIU Cantidad Actividades de impresion Edicion de libros folletos partituras y otras Edicion de periodicos revistas y publicacione Arte diseno y composicion Otros servicios conexos ncp ReProduccion de materiales grabados Otros trabajos de edicion Fotomecanica y analogos Acabado o recubrimiento TOTAL
FUENTE: DATA SIFI FECHA DE CONSULTA: 16 ENERO DE 2008

% 63 34 25 11 8 5 4 3 1 154 40.9% 22.1% 16.2% 7.1% 5.2% 3.2% 2.6% 1.9% 0.6% 100.0%

2.2.- TAMAO El tamao de las sociedades se encuentra establecido en la Ley 905 de 2004, de acuerdo con el valor de los activos. En este caso, el 45% son medianas, 32% son grandes y el 22% son pequeas.
SOCIEDADES POR TAMAO

PEQUEA 23% MEDIANA 45%

GRANDE 32%

2.3.- SITUACIN ANTE LA SUPERINTENDENCIA El 91% de las sociedades son activas, y el 9% estn tramitando algn proceso de insolvencia.
Cuadro No. 2.- Situacin de las empresas ante la Superintendencia SITUACIN Cantidad % ACTIVA 141 ACUERDO DE REESTRUCTURACION 9 CONCORDATO 2 LIQUIDACIN VOLUNTARIA 2 TOTAL 154
FUENTE: DATA SIFI FECHA DE CONSULTA: 16 ENERO DE 2008

91.6% 5.8% 1.3% 1.3% 100.0%

2.4.- ESTADO El Decreto 4350 de 2006, estableci los criterios de vigilancia para las sociedades supervisadas por esta entidad. De acuerdo con esta norma, el 37% estn en vigilancia, el 62% en inspeccin y el 1% en control.
SOCIEDADES POR ESTADO ANTE LA SUPERINTENDENCIA

CONTROL 1%

VIGILANCIA 37% INSPECCIN 62%

2.5.- LOCALIZACION Bogot concentra el 66% de las sociedades de este sector, Valle el 14%, Antioquia el 10% y el resto estn localizadas en otras regiones.

Cuadro No. 3.- Domicilio de las empresas DEPARTAMENTO BOGOTA D.C. VALLE ANTIOQUIA SANTANDER BOLIVAR CALDAS CAUCA CUNDINAMARCA ATLANTICO NORTE DE SANTANDER RISARALDA TOTAL
FUENTE: DATA SIFI FECHA DE CONSULTA: 16 ENERO DE 2008

Cantidad 102.0 22.0 15.0 4.0 2.0 2.0 2.0 2.0 1.0 1.0 1.0 154.0

% 66.2% 14.3% 9.7% 2.6% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 0.6% 0.6% 0.6% 100.0%

3.- COMPORTAMIENTO DE LAS PRINCIPALES CUENTAS FINANCIERAS DEL SECTOR AOS 2002-2006 Las 154 empresas incluidas en este informe, pasaron de generar ventas por $1.6 billones en el ao 2002 a $2.4 billones en el 2006; as mismo los activos pasaron de $2.2 billones a $3.0 billones. El Ebitda pas de $206.656 millones a $266.218 millones y la utilidad neta se increment de $40.765 millones a $87.250 millones. Un resumen de la evolucin de las principales cuentas se relaciona en el siguiente cuadro.
Cuadro No. 4.- Principales cuentas aos 2002 a 2006
CUENTAS NUMERO DE SOCIEDADES DEUDORES VARIOS INVENTARIOS ACTIVO_CORRIENTE MAQUINARIA Y EQUIPO TOTAL_ACTIVO OBLIGACIONES_FINANCIERAS PROVEEDORES TOTAL_PASIVO_CORRIENTE TOTAL_PASIVO_NO_CORRIENTE TOTAL_PASIVO SUBTOTAL_CAPITAL_SOCIAL TOTAL_PATRIMONIO INGRESOS_OPERACIONALES GASTOS_OPERACIONALES_ADMON GASTOS_OPERACIONALES_DE_VENTAS UTILIDAD_OPERACIONAL 2002 154 847,700,321 247,434,404 2003 154 927,668,970 273,303,602 2004 154 918,694,996 297,610,815 2005 154 994,707,015 305,656,709 1,487,220,704 1,282,334,000 2,657,059,801 364,426,199 319,493,741 966,507,076 243,128,923 1,209,635,999 230,850,267 1,447,423,802 2,174,468,449 309,810,697 340,861,770 112,291,505 2006 154 1,074,851,789 376,200,271 1,637,495,597 1,464,382,735 3,042,748,227 391,944,518 442,503,362 1,130,928,166 241,018,312 1,371,946,478 246,272,278 1,670,801,749 2,438,609,665 320,200,434 365,828,979 138,502,777

1,241,980,668 1,393,186,896 1,382,116,613 1,007,778,490 1,085,754,812 1,207,580,281 2,273,514,980 2,381,321,887 2,497,674,536 382,211,520 248,456,650 838,198,772 228,915,579 233,111,968 389,928,867 284,586,791 926,291,885 237,265,750 194,189,317 372,709,741 326,994,453 942,768,073 235,531,158 209,868,881

1,067,114,351 1,163,557,635 1,178,299,231 1,206,400,629 1,217,764,252 1,319,375,305 1,678,641,276 1,868,031,168 2,068,809,495 255,897,833 287,718,094 76,264,932 259,521,865 301,819,088 90,210,786 273,249,710 329,537,800 98,414,906

GANANCIAS_Y_PERDIDAS EBITDA EBITDA/INGRESOS OPERACIONALES CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO) ROTACIN DEL KTNO

40,765,981 206,656,973 12.3% 846,678,075 2.0

34,259,207 201,341,460 10.8% 916,385,781 2.0

43,634,915 208,501,699 10.1% 889,311,358 2.3

89,473,611 238,319,571 11.0% 980,869,983 2.2

87,250,244 266,218,649 10.9% 1,008,548,698 2.4

FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

3.1.- TASAS DE CRECIMIENTO Como se dijo anteriormente, las ventas o ingresos operacionales han registrado un crecimiento importante en las empresas del sector, superior al 10%, excepto en el ao 2005 cuando el aumento fue del 5.1%. Dentro del perodo analizado, se observa que el ao 2005 fue el que registr los resultados menos satisfactorios. El Ebitda, tambin creci por encima del 10% durante los ltimos dos aos y los activos crecieron 14.5% en entre los aos 2005 y 2006. Se destaca el comportamiento en la utilidad operacional, la cual ha crecido de manera considerable durante todos los aos del perodo estudiado, lo que indica un mejoramiento en la operacin del negocio; hay mayor eficiencia en la generacin de los ingresos y en la asignacin de los costos de produccin.
Cuadro No. 5.- Tasas de crecimiento de las principales cuentas CUENTAS 2003 2004 DEUDORES VARIOS 9.4% -1.0% INVENTARIOS 10.5% 8.9% ACTIVO_CORRIENTE 12.2% -0.8% MAQUINARIA Y EQUIPO 7.7% 11.2% TOTAL_ACTIVO 4.7% 4.9% OBLIGACIONES_FINANCIERAS 2.0% -4.4% PROVEEDORES 14.5% 14.9% TOTAL_PASIVO_CORRIENTE 10.5% 1.8% TOTAL_PASIVO_NO_CORRIENTE 3.6% -0.7% TOTAL_PASIVO 9.0% 1.3% SUBTOTAL_CAPITAL_SOCIAL -16.7% 8.1% TOTAL_PATRIMONIO 0.9% 8.3% INGRESOS_OPERACIONALES 11.3% 10.7% GASTOS_OPERACIONALES_ADMON 1.4% 5.3% GASTOS_OPERACIONALES_DE_VENTAS 4.9% 9.2% UTILIDAD_OPERACIONAL 18.3% 9.1% GANANCIAS_Y_PERDIDAS -16.0% 27.4% EBITDA -2.6% 3.6% CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO) 8.2% -3.0% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 2005 8.3% 2.7% 7.6% 6.2% 6.4% -2.2% -2.3% 2.5% 3.2% 2.7% 10.0% 9.7% 5.1% 13.4% 3.4% 14.1% 105.1% 14.3% 10.3% 2006 8.1% 23.1% 10.1% 14.2% 14.5% 7.6% 38.5% 17.0% -0.9% 13.4% 6.7% 15.4% 12.1% 3.4% 7.3% 23.3% -2.5% 11.7% 2.8%

Las ventas de las empresas del sector han crecido por encima de la inflacin del pas y por encima del crecimiento del PIB nacional; es decir, que han registrado un crecimiento real en la produccin y en las ventas.

CRECIMIENTO ANUAL DE LAS VENTAS

14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2003 2004 2005 5.1% 11.3% 10.7%

12.1%

2006

Se destaca un importante crecimiento en los activos en el ao 2006.

CRECIMIENTO DE LOS ACTIVOS 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2003 2004 2005 2006 4.7% 4.9% 6.4% 14.5%

El patrimonio tambin ha crecido, en especial en los ltimos tres aos.

IN C R EM EN T O EN EL PA T R IM O N IO

15.4% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2003 2004 2005 2006 0.9% 8.3% 9.7%

La utilidad operacional es el rubro que registra el mejor comportamiento gracias a la mayor eficiencia en el manejo de los ingresos y costos de la operacin del negocio.
TASAS DE CRECIMIENTO DE LA UTILIDAD_OPERACIONAL

25.0% 20.0% 15.0%

9.1% 18.3%

23.3%

14.1%

10.0% 5.0% 0.0% 2003 2004 2005 2006

Tambin se destaca el incremento en la maquinaria y equipo, es decir, que las empresas se han modernizado tecnolgicamente, lo que se refleja en el resultado operacional.

INCREMENTO EN MAQUINARIA Y EQUIPO

16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2003 2004 2005
7.7% 6.2% 11.2%

14.2%

2006

4.- INDICADORES FINANCIEROS TOTALES Los indicadores financieros permiten diagnosticar la situacin de viabilidad, desempeo y rentabilidad de las empresas y del sector. 4.1.- RENTABILIDAD Para este informe se seleccionaron los indicadores tradicionales mas importantes que se resumen en el cuadro siguiente.
Cuadro No. 6.- Indicadores de rentabilidad anual RENTABILIDAD 2002 2003 2004 10.1% 4.8% 2.1% 3.9% 3.3% 2005 11.0% 5.2% 4.1% 4.2% 6.2% 2006 10.9% 5.7% 3.6% 4.6% 5.2%

Margen Ebitda 12.3% 10.8% Margen operacional 4.5% 4.8% Margen neto 2.4% 1.8% Rentabilidad operativa de activos 3.4% 3.8% Rentabilidad del patrimonio 3.4% 2.8% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

De acuerdo con las cifras, se puede afirmar que las empresas del sector de artes grficas han sido rentables entre los aos 2002 y 2006, con un crecimiento mas destacado en el margen operacional y en la rentabilidad de los activos, ROA, debido a la mayor eficiencia que ha ganado el sector en el manejo de la operacin del negocio, lo cual ha tenido efectos positivos en la utilidad operacional.

RENTABILIDAD DE ACTIVOS Y RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2002 2003 2004
3.8% 3.4% 3.4% 2.8% 3.9% 3.3%

6.2% 5.2% 4.6% 4.2%

2005

2006

Rentabilidad operativa de activos

Rentabilidad del patrimonio

La rentabilidad del patrimonio que es la misma rentabilidad de los accionistas tambin ha sido representativa y en los aos 2005 y 2006 fue superior al ROA, indicando que la actividad ha generado importantes mrgenes para los accionistas. 4.2.- SOLIDEZ Los indicadores de solidez muestran las fortalezas y debilidades de las empresas en el mediano y largo plazo.
Cuadro No. 7.- Indicadores de solidez anual SOLIDEZ 2002 2003 2004 2.33 0.83 48.3% 6.1% 1.79 31.6% 15.2% 15.9% 2005 2.22 0.82 48.3% 19.0% 1.53 26.4% 14.0% 15.9% 2006 2.42 0.80 48.1% 15.7% 1.47 27.8% 13.2% 14.7%

Rotacin KTNO 1.98 2.04 Rotacin de activos 0.74 0.78 Maquinaria y equipo / Activos 44.3% 45.6% Intereses pagados / Ebitda 7.1% 6.7% Obligaciones financieras/Ebitda 1.85 1.94 Concentracin clientes extranjeros 34.8% 33.6% Concentracin ventas en el exterior 13.9% 14.4% Capital social / patrimonio 19.3% 15.9% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

Se destaca tambin que las empresas del sector han contado con un capital de trabajo neto operativo importante y que el mismo ha sido manejado en forma adecuada, si se compara con las ventas. La rotacin del capital de trabajo neto operativo presenta una tendencia creciente.

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ROTACION DEL CAPITAL NETO OPERATIVO (Veces) 3.00 2.50 1.98 2.00 1.50 1.00 0.50 2002 2003 2004 2005 2006 2.33 2.04 2.22 2.42

La generacin de Ebitda cubre con amplitud el pago de intereses a las entidades financieras, lo que refleja un comportamiento slido y un bajo riesgo de insolvencia frente a estas entidades.
Intereses pagados / Ebitda

20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2002 2003 2004

19.0% 15.7%

7.1%

6.7%

6.1%

2005

2006

Durante el periodo estudiado, las ventas al exterior o exportaciones han representado cerca del 13% del total de los ingresos y la cartera por cobrar a clientes del exterior ha oscilado alrededor del 30% del total.

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4.3.- ENDEUDAMIENTO El nivel de endeudamiento general y el contratado con las entidades financieras ha tenido un leve descenso en los ltimos aos, situacin que reduce costos financieros y mejora la rentabilidad de las empresas. Adems los dos indicadores son moderados si se comparan con otros sectores.

R A Z N D E E N D E UD A M IE N T O Y E N D E UD A M IE N T O C O N E L S E C T O R F IN A N C IE R O

60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006
16.8% 16.4% 14.9% 13.7% 12.9% 46.9% 48.9% 47.2% 45.5% 45.1%

Razn de endeudamiento

Endeudamiento con el sector financiero

Otros indicadores importantes son los siguientes:

Cuadro No. 8.- Indicadores de endeudamiento anual ENDEUDAMIENTO 2002 2003 2004 47.2% 14.9% 31.6% 80.0% 62.1% 2005 45.5% 13.7% 30.1% 79.9% 60.0% 2006 45.1% 12.9% 28.6% 82.4% 64.7%

Razn de endeudamiento 46.9% 48.9% Endeudamiento con el sector financiero 16.8% 16.4% Concentracin del end. Con el sector financiero 35.8% 33.5% Concentracin del end. En el corto plazo 78.5% 79.6% Obligaciones financ. con bancos extranjeros 59.8% 59.5% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

Se observa una elevada concentracin del endeudamiento en el corto plazo con una tendencia levemente creciente; sin embargo, una gran parte de este endeudamiento de corto plazo es con proveedores, lo cual no implica costos financieros. Tambin se observa un alto endeudamiento financiero con bancos del exterior, situacin que en las actuales circunstancias de revaluacin, es favorable para las empresas.

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4.4.- OTROS INDICADORES Tomamos otros indicadores que son tiles para diagnosticar la situacin operacional y financiera de las empresas del sector.
Cuadro No. 9.- Otros indicadores importantes 2003 OTROS 2002 2004 2005 2006

Utilizacin capacidad instalada % 77.1% 81.3% 83.9% Participacin del capital 20.6% 20.0% extranjero 12.7% Pensiones de jubilacin/pasivos 2.0% 2.8% 5.6% Dividendos pagados / utilidad neta 84.7% 100.8% 87.1% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

84.3% 16.5% 2.9% 50.1%

82.9% 18.0% 2.6% 67.1%

La estimacin en el uso de la capacidad instalada registr los valores ms altos en los aos 2004 y 2005, con el 83.9% y el 84.3%, respectivamente. Sin embargo, los cambios no han sido significativos puesto que han estado entre el 77% y el 84%. Estos valores se consideran altos, en especial cuando se acercan al 90%, lo cual es una alerta para el sector que necesitara expandir sus plantas de produccin y esto no se hace en el corto plazo. Por ahora existe un margen de maniobra, pero es necesario esperar los resultados del ao 2007, para tener una visin ms prxima a la realidad actual.
Utilizacin capacidad instalada %

86.0%
83.9%

84.3% 82.9%

84.0% 82.0% 80.0% 78.0% 76.0% 74.0% 72.0% 2002 2003 2004 2005
77.1% 81.3%

2006

Es importante anotar que las empresas del sector tienen cerca del 20% de capital extranjero; tienen pensiones de jubilacin equivalentes al 2.6% del total del pasivo y es un sector que le paga dividendos a sus accionistas. El pago de dividendos es

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positivo en especial para los accionistas minoritarios que los ven como una fuente de ingresos.
Participacin del capital extranjero

25.0%
20.6% 20.0% 1 6.5% 1 2.7% 1 8.0%

20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2002 2003 2004

2005

2006

5.- DIAGNOSTICO DE LAS EMPRESAS POR TAMAO Enseguida se hace un resumen del comportamiento operacional y financiero de las empresas del sector de artes grficas, segn el tamao, el cual est reglamentado en la Ley 905 de 2004.

5.1.- TASAS DE CRECIMIENTO El mejor comportamiento empresarial en casi todos los rubros e indicadores lo registraron las empresas grandes, seguidas de las medianas y las pequeas. En cuanto a las ventas o ingresos, las empresas grandes registraron incrementos superiores al 10% entre los aos 2002 y 2006, con excepcin del ao 2005, cuando solamente fue del 5%. El crecimiento en las ventas de las empresas medianas estuvo alrededor del 8% y las ventas de las empresas pequeas se redujeron en los dos ltimos aos.

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V A R IA C I N D E LO S IN G R E S O S O P E R A C IO N A LE S P O R T A M A O D E EM P R ESA

20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0%

GRANDE MEDIANA PEQUEA 2003 12.4% 8.3% 1.4% 2004 12.2% 5.9% 1.5% 2005 5.0% 7.2% - 7.3% 2006 13.5% 8.4% - 9.1%

GRANDE

MEDIANA

PEQUEA

El comportamiento en los activos de las empresas es similar al de los ingresos. Las grandes registraron el mayor incremento, seguido de las medianas y las pequeas redujeron los activos en 11.6% en el ltimo ao.

V A R IA C I N D E L A C T IV O P O R T A M A O

20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0%

GRANDE MEDIANA PEQUEA 2003 6.9% -5.0% -5.5% 2004 4.8% 6.6% - 3.2% 2005 6.7% 4.6% 7.4% 2006 15.7% 10.7% -11.6%

GRANDE

MEDIANA

PEQUEA

Las obligaciones con el sector financiero crecieron mas en las empresas medianas, seguido de las grandes y pequeas.

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VARIACIN DE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS POR TAMAO 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0%
GRANDE MEDIANA PEQUEA 2003 2.4% 1.6% -18.7% 2004 -6.9% 17.0% -13.9% 2005 -4.5% 12.0% 2.5% 2006 5.3% 20.1% 8.9%

GRANDE

MEDIANA

PEQUEA

5.2.- PRINCIPALES INDICADORES POR TAMAO EN EL AO 2006 5.2.1.- RENTABILIDAD Las empresa ms rentables fueron las grandes, las cuales tienen todos los indicadores mayores a las medianas y estas a la vez superaron a las pequeas, las cuales no fueron rentables, porque todos los indicadores fueron negativos, excepto el margen Ebitda.
Cuadro No. 10.- Rentabilidad por tamao ao 2006 RENTABILIDAD GRANDE MEDIANA PEQUEA TOTAL Margen Ebitda 11.7% 8.4% 0.9% Margen operacional 6.2% 4.0% -2.6% Margen neto 4.4% 0.7% -7.4% Rentabilidad operativa de activos 6.2% 4.0% -2.6% Rentabilidad del patrimonio 6.0% 1.7% -10.7% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 10.9% 5.7% 3.6% 5.7% 5.2%

La rentabilidad de los accionistas, representada por medio de la rentabilidad del patrimonio fue aceptable en las empresas grandes con el 6%, en las medianas fue solo del 1.7% y en las pequeas fue negativa de -10.7%.

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Rentabilidad del patrim onio por tam ao

6.0%

6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% GRANDE MEDIANA PEQUEA
-1 0.7% 1 .7%

5.2.2.- SOLIDEZ Dentro de los indicadores de solidez, los que mayores diferencias presentan entre tamaos, son los de Obligaciones financieras / ebitda. Mientras que para las empresas grandes las obligaciones financieras equivalen a 1.4 veces el Ebitda, en las pequeas equivale a 10.3 veces el Ebitda.
Obligaciones financieras/Ebitda. (Veces)

12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 GRANDE MEDIANA 1.4 1.8

10.3

PEQUEA

Otros indicadores importantes se relacionan en el siguiente cuadro.

Cuadro No. 11.- Indicadores de solidez por tamao, ao 2006 SOLIDEZ GRANDE MEDIANA PEQUEA TOTAL Rotacin KTNO Rotacin de activos Maquinaria y equipo / Activos 2.42 0.76 47.2% 2.40 1.04 49.4% 2.39 0.91 91.4% 2.42 0.80 48.1%

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Intereses pagados / Ebitda 14.2% 22.7% 220.5% Obligaciones financieras/Ebitda 1.4 1.8 10.3 Concentracin clientes 11.4% 2.0% extranjeros 31.3% Concentracin ventas en el exterior 14.5% 8.0% 5.1% Capital social / patrimonio 11.8% 34.7% 30.9% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

15.7% 1.5 27.8% 13.2% 14.7%

Las exportaciones en las empresas grandes representan el 14.5% del total de ingresos, en las medianas el 8% y en la pequea el 5.1% del total. 5.2.3.- ENDEUDAMIENTO Con relacin a los indicadores de endeudamiento, las empresas de todos los tamaos registran niveles moderados.
Cuadro No. 12.- Indicadores de endeudamiento por tamao ao 2006 ENDEUDAMIENTO GRANDE MEDIANA PEQUEA TOTAL Razn de endeudamiento 43.8% Endeudamiento con el sector financiero 12.5% Concentracin del end. Con el sector financiero 28.5% Concentracin del end. En el corto plazo 83.1% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 54.1% 15.9% 29.4% 78.7% 37.1% 8.8% 23.7% 85.7% 45.1% 12.9% 28.6% 82.4%

Las empresas medianas tienen un mayor nivel de endeudamiento con el 54.1% y el 15.9% es con el sector financiero. El endeudamiento de corto plazo es alto en todos los tamaos de sociedades, pero est concentrado en proveedores, lo que disminuye costos financieros.
E N D E UD A M IE N T O G E N E R A L Y C O N E L S E C T O R F IN A N C IE R O

60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% GRANDE Razn de endeudamiento
12.5% 43.8%

54.1%

37.1%

15.9% 8.8%

MEDIANA

PEQUEA

Endeudamiento con el sector financiero

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5.2.4.- OTROS INDICADORES POR TAMAO Las empresas medianas estn utilizando en mayor grado la capacidad instalada con el 85.1%, seguidas de las grandes con el 84.7% y las pequeas con el 76.1%.
Utilizacin capacidad instalada % 86.0% 84.0% 82.0% 80.0% 78.0% 76.0% 74.0% 72.0% 70.0% GRANDE MEDIANA PEQUEA 76.1% 84.7% 85.1%

La participacin de la inversin extranjera es ms alta en las empresas grandes con el 21.7% del capital, las pequeas tienen el 14.3% y las grandes el 9%. En el cuadro siguiente se pueden apreciar estas cifras.
Cuadro No. 13.- Otros indicadores por tamao ao 2006 OTROS GRANDE MEDIANA PEQUEA TOTAL Utilizacin capacidad instalada % 84.7% 85.1% Participacin del capital extranjero 21.7% 9.0% Pensiones de jubilacin/pasivos 2.1% 5.5% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios

76.1% 14.3% 0.0%

82.9% 18.0% 2.6%

6.- UNA VISIN DE LAS EMPRESAS DE ARTES GRAFICAS SEGN LA LOCALIZACIN POR DEPARTAMENTOS Para facilitar el diagnstico, las empresas se agruparon en los tres departamentos ms representativos que son Bogot, Antioquia y Valle y el resto en otros departamentos. Las empresas localizadas en el departamento del Valle registraron el mayor crecimiento en las ventas durante el ltimo ao con una tasa de 20.9%, seguidas de las de Antioquia con el 16%.

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VARIACIN DE LOS INGRESOS OPERACIONALES POR DEPARTAMENTO 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%
ANTIOQUIA BOGOTA D.C. VALLE OTROS 2003 13.4% 10.6% 11.4% 16.0% 2004 7.4% 10.0% 14.2% 5.6% 2005 5.9% 6.2% 2.1% 8.9% 2006 16.0% 7.5% 20.9% 13.1%

ANTIOQUIA

BOGOTA D.C.

VALLE

OTROS

6.1.INDICADORES LOCALIZACION 6.1.1.- RENTABILIDAD

FINAICIEROS

POR

DEPARTAMENTOS

DE

Las empresas localizadas en el departamento de Antioquia fueron mas rentables que las de otros departamentos. Le siguen las de Bogot, las de otros departamentos y las menos rentables fueron las localizadas en el departamento del Valle del Cauca. La rentabilidad de los accionistas de las primeras fue de 8.9%, las de Bogot fue de 5.8%, Valle 1.9% y las dems de 7.9%. Los datos de rentabilidad aparecen en el siguiente cuadro.
Cuadro No. 14.- Rentabilidad por departamentos ao 2006 BOGOTA RENTABILIDAD ANTIOQUIA D.C. VALLE Margen Ebitda 12.1% 12.9% Margen operacional 9.3% 6.9% Margen neto 7.3% 4.0% Rentabilidad operativa de activos 7.6% 5.5% Rentabilidad del patrimonio 8.9% 5.8% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 6.3% 1.7% 1.1% 1.5% 1.9%

OTROS TOTAL 14.5% 10.4% 7.6% 5.4% 7.9% 10.9% 5.7% 3.6% 4.6% 5.2%

6.1.2.- SOLIDEZ Tambin las empresas localizadas en el departamento de Antioquia presentan los mejores ndices de solidez, seguidas de las de Bogot, Valle y finalmente las

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domiciliadas en otros departamentos. Por ejemplo, las obligaciones financieras / ebitda en Antioquia eran de 0.8 veces, en Bogot de 1.1, Valle de 2.9 veces y las de los otros departamentos de 2.9 veces. Los datos se relacionan enseguida.
Cuadro No. 15.- Indicadores de solidez por departamento ao 2006 BOGOTA SOLIDEZ ANTIOQUIA D.C. VALLE OTROS TOTAL Rotacin KTNO 3.31 2.01 Rotacin de activos 0.81 0.80 Maquinaria y equipo / Activos 48.4% 47.1% Intereses pagados / Ebitda 9.9% 12.6% Obligaciones financieras/Ebitda 0.8 1.1 Concentracin clientes extranjeros 12.4% 32.7% Concentracin ventas en el exterior 5.5% 17.2% Capital social / patrimonio 12.7% 19.4% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 3.70 0.86 51.7% 28.9% 2.9 12.8% 9.0% 5.3% 1.88 0.52 42.0% 20.9% 2.9 31.8% 5.0% 14.8% 2.42 0.80 48.1% 15.7% 1.5 27.8% 13.2% 14.7%

Las que mas exportan estn localizadas en Bogot con el 17.2%, le siguen las de Valle con 9% y las de Antioquia con el 5.5% del total de los ingresos operacionales. 6.1.3.- ENDEUDAMIENTO Las empresas con mayor endeudamiento, aunque moderado, son las del Valle con el 48.6%, seguidas de las de Bogot con el 44.5% y las menos endeudadas son las de Antioquia con el 33%. Los dems indicadores se muestran en el siguiente cuadro.
Cuadro No. 16.- Indicadores de endeudamiento por departamento ao 2006 BOGOTA ENDEUDAMIENTO ANTIOQUIA D.C. VALLE OTROS TOTAL Razn de endeudamiento 33.0% Endeudamiento con el sector financiero 7.6% Concentracin del end. Con el sector financiero 23.1% Concentracin del end. En el corto plazo 76.4% Obligaciones financ. con bancos extranjeros 66.5% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios 44.5% 11.1% 25.0% 85.2% 64.5% 48.6% 15.9% 32.8% 81.9% 65.9% 50.5% 21.7% 42.9% 69.0% 56.1% 45.1% 12.9% 28.6% 82.4% 64.7%

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6.1.4.- OTROS INDICADORES POR DEPARTAMENTO Las empresas localizadas en el departamento de Antioquia tienen un alto componente de inversin extranjera con el 50.4% del total. Las de Bogot tienen el 17.7% y las del Valle solamente el 0.02%, es decir, casi la totalidad del capital es nacional. Otros indicadores son los siguientes:
Cuadro No. 17.- Otros indicadores por departamento ao 2006 OTROS ANTIOQUIA BOGOTA D.C. VALLE Utilizacin capacidad instalada % 78.8% 84.0% Participacin del capital extranjero 50.4% 17.7% Pensiones de jubilacin/pasivos 9.5% 2.0% Dividendos pagados / utilidad neta 90.0% 74.3% FUENTE: Base de datos Supersociedades y clculos propios OTROS TOTAL

81.6% 0.02% 2.7% 29.1%

81.5% 29.5% 1.9% 14.2%

82.9% 18.0% 2.6% 67.1%

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7.- CONCLUSIONES Las ventas del sector de artes grficas en Colombia en el ao 2006 fueron de $2.4 billones, los cuales equivalen a aproximadamente el 0.7% del PIB nacional y al 4.8% del sector industrial del pas. Exporta aproximadamente el 20% de la produccin y el 10% del consumo nacional corresponde a importaciones de otros pases. En los ltimos aos, el sector de artes grficas ha registrado importantes niveles de crecimiento. En el ao 2006 las ventas crecieron 12.1%, casi el doble del aumento del PIB que fue del 6.8%. Durante los ltimos cinco aos el sector creci a tasas superiores al 10%, excepto en el ao 2005, cuando lo hizo en 5.1%, siendo este el ao de menor crecimiento. Los activos tambin registraron un importante nivel de crecimiento durante los ltimos 5 aos, en especial en el ao 2006 cuando la tasa fue del 14.5%. Los activos en el ao 2002 eran de $2.2 billones y pasaron a $3.0 billones en el ao 2006. Este crecimiento fue jalonado por el incremento en la maquinaria y equipo que registr aumentos similares a los del activo total. La inversin en maquinaria y equipo gener resultados positivos importantes en el resultado operacional del negocio. La utilidad operacional fue uno de los rubros que mas creci, en especial en el ao 2006 con una tasa del 23.3%. La mejora en la tecnologa tambin gener efectos positivos sobre el Ebitda, el cual creci a tasas superiores al 10% en los dos ltimos aos. Las deudas del sector que mas han crecido son las de proveedores con una tasa de 38.5% en el 2006, mientras que las obligaciones financieras solamente lo hicieron en 7.6%. Esta estructura de deuda es positiva puesto que se estn financiando en menor escala con los bancos lo cual reduce los costos financieros y mejora las utilidades. El sector de artes grficas ha sido rentable durante los ltimos cinco aos para las empresas grandes y medianas. El margen Ebitda para el total de las empresas analizadas, registr tasas superiores al 10% anual, el margen operacional estuvo alrededor del 5% y la rentabilidad de los accionistas fue de 5.2% en el ao 2006. Las empresas grandes fueron las ms rentables; la rentabilidad de los accionistas fue del 6%, con una diferencia amplia sobre las medianas que fue del 1.7% y sobre las pequeas las cuales registraron rentabilidad negativa para sus accionistas de -10.7%. Las empresas del sector tenidas en cuenta en este informe, presenta indicadores de solidez importantes; es decir, que tienen garantizada su marcha en el mediano y largo plazo. Presentan una alta inversin en maquinaria y equipo, 48.1% del total de los activos, estn generando Ebitda para cubrir las obligaciones

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financieras, en el ao 2006, las deudas con los bancos representaban 1.5 veces el Ebitda y el pago de intereses representaba el 19% del valor de Ebitda. Tambin las empresa grandes registran una mayor solidez; as por ejemplo la relacin de obligaciones financieras / ebitda es de 1.4 veces, mientras que para las medianas es de 1.8 veces y para las pequeas es de 10.3 veces. El endeudamiento de las empresas del sector grfico ha sido moderado. En el ao 2006 era de 45.1%; de igual manera el endeudamiento con el sector financiero ha sido bajo con una tendencia decreciente entre los aos 2002 a 2006 con niveles cercanos al 13% en el ltimo ao. Se observa una participacin alta en esta financiacin por parte de los bancos extranjeros, situacin que las actuales circunstancias de revaluacin es positiva para las empresas. Existe una elevada concentracin del endeudamiento en el corto plazo; en el ao 2006 era de 82.4%, lo que podra afectar la liquidez y las utilidades de las empresas; sin embargo, gran parte de este endeudamiento est contratado con proveedores y no con el sector financiero lo cual minimiza el efecto sobre estas variables. Las empresas con mayor endeudamiento son las medianas con el 54.1%, seguidas de las grandes con el 43.8% y las pequeas con el 37.1%. Estos niveles de endeudamiento son moderados y estn relacionados de manera directa con el endeudamiento con el sector financiero. Paralelo al crecimiento en la produccin y en las ventas del sector, tambin se aumentado la utilizacin de la capacidad instalada con niveles cercanos al 83% en el ao 2006. Este indicador es una alerta para que las empresas empiecen a ampliar sus plantas de produccin, puesto que esta es una tares de mediano y largo plazo. Se observa una baja participacin de la inversin extranjera en el sector con niveles del 18% en el ao 2006. As mismo se observa que los administradores las empresas estn pagando importantes cuantas de dividendos, lo cual es importante, en especial para los socios minoritarios. Las empresas del sector de artes grficas localizadas en el departamento de Antioquia registraron el mejor comportamiento operacional y financiero durante los ltimos cinco aos. Los indicadores de rentabilidad, endeudamiento y solvencia son mejores, seguidos de los de Bogot y Valle y luego las ubicadas en otros departamentos. Entre los aos 2002 y 2006, 154 empresas del sector de artes grficas enviaron informacin financiera de manera permanente a la Superintendencia de Sociedades. El 45% son empresas medianas, el 32% grandes y el 23% pequeas. El 40% corresponden a actividades de impresin, el 38% a actividades de edicin y el resto a otras actividades relacionadas con el sector. De estas sociedades, el

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91% son activas y el 6% estn en acuerdo de reestructuracin, en 1% en concordato y el 2% en liquidacin voluntaria. As mismo, el 66% estn localizadas en Bogot, el 14% en el Valle, el 10% en Antioquia y el resto en otros departamentos del pas.

8.- RECOMENDACIONES Hacer campaas publicitarias para fomentar la lectura Incentivar la inversin extranjera en el sector Mejorar la organizacin y eficiencia de las pequeas empresas Aprovechar el TLC para importar tecnologa a travs de la maquinaria y equipo y ampliar las plantas de produccin puesto que la utilizacin de la capacidad instalada es alta. Hacer alianzas con los otros sectores que conforman las cadenas productivas como el papel y la tintas, entre otros. Adelantar campaas para legalizar la informalidad del sector Fomentar las exportaciones

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