TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO

PRAZO


Editado em Editado em Editado em Editado em 1 11 19 99 9. .. .01 01 01 01.201 .201 .201 .2011 11 1









ndice ndice ndice ndice
1. Regulamentao e Vigncia.....................................................................pg.2
2. Metodologia de Clculo da TJLP..............................................................pg.2
3. Aplicabilidade da TJLP.............................................................................pg.2
4. Evoluo Histrica da TJLP.....................................................................pg.3
5. Metodologia de Clculo dos Contratos do BNDES atrelados TJLP......pg.4
6. Anexo 1....................................................................................................pg.6




Pgina 2 Manual da TJLP Publicado em 19/01/2011


TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO

1. REGULAMENTAO E VIGNCIA
A Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) foi instituda pela Medida Provisria n 684, de 31.10.94, com as
alteraes e reedies posteriores, sendo transformada na Lei n 9.365, de 16/12/96, posteriormente
modificada pela Lei n 10.183, de 12 de fevereiro de 2001.

A metodologia de clculo da TJLP foi inicialmente regulamentada pela Resoluo BACEN n
o
2.121, de
30.11.1994, com as alteraes introduzidas pelas Resolues BACEN n 2.131, de 21.12.94, n
o
2.145, de
24.02.95, n 2.161, de 31.05.95, n
o
2.335, de 13.11.96, n
o
2.587, de 30.12.98, e n
o
2.654, de 30.09.99.

A TJLP tem vigncia de trs meses, sendo expressa em termos anuais. fixada pelo Conselho Monetrio
Nacional e divulgada at o ltimo dia do trimestre imediatamente anterior ao de sua vigncia (no caso, 31 de
dezembro, 31 de maro, 30 de junho e 30 de setembro).

2. METODOLOGIA DE CLCULO
Desde o 4
o
trimestre de 1999, conforme disposto pela Medida Provisria n 1.921, de 30.09.99
(transformada na Lei n10.183, de 12.02.01, aps s ucessivas reedies), e regulamentado pela Resoluo
BACEN n2.654/99, de 30.09.99, a TJLP obtida a p artir de dois componentes bsicos:

i) a meta de inflao, calculada pro rata para os doze meses seguintes ao primeiro ms de vigncia
da taxa, inclusive, baseada nas metas anuais fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN); e

ii) o prmio de risco, que incorpora uma taxa de juro real internacional e um componente de risco
Brasil numa perspectiva de mdio e longo prazo.

Nesse sentido, o clculo da TJLP obtido atravs da seguinte ponderao:


12
R meses 12 (2011) I
TJLP
+
=

onde:
I(2010) a meta de inflao fixada pelo CMN para o ano de 2010
I(2011) a meta de inflao fixada pelo CMN para o ano de 2011
R o prmio de risco
3. APLICABILIDADE DA TJLP
A TJLP aplicada:
i) aos contratos passivos do BNDES junto ao Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT); Fundo de
Participao PIS-PASEP; e ao Fundo de Marinha Mercante (FMM);
ii) aos contratos ativos do BNDES, com os recursos dos mesmos fundos do item i);
iii) remunerao das contas dos participantes do Fundo de Participao PIS-PASEP; e
iv) outros casos, a critrio do Conselho Monetrio Nacional (CMN).

Est autorizado o uso da TJLP como base de remunerao para quaisquer operaes ativas e passivas no
mercado financeiro (observadas as condies estabelecidas pelo Banco Central) e para operaes com
valores mobilirios (observadas as condies estabelecidas pelo Banco Central em conjunto com a
Comisso de Valores Mobilirios - CVM). Para conhecer mais sobre o assunto, ver Resolues BACEN n
2.613, de 30.06.99 e n2.646, de 22.09.99.



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4. EVOLUO HISTRICA DA TJLP
Encontram-se no Quadro 1, as sries histricas da TJLP, em percentual ao ano, anunciadas trimestralmente
pelo BACEN, e da TJLP reduzida de 6% ao ano, que capitalizada nos Contratos do BNDES.
1


Quadro 1
Taxas de Juros de Longo Prazo TJLP
Srie Histrica (%a.a.) Vigncia Trimestral



1
A TJLP Reduzida obtida pela seguinte frmula:
( )
( )
100 1 -
100
6
1
100
TJLP
1
Reduzida TJLP
+
+
=

TJLP TJLP Reduzida (1)
abr/06 a jun/06 8,15 2,03
jul/06 a set/06 7,50 1,42
out/06 a dez/06 6,85 0,80
jan/07 a mar/07 6,50 0,47
abr/07 a jun/07 6,50 0,47
jul/07 a set/07 6,25 0,24
out/07 a dez/07 6,25 0,24
jan/08 a mar/08 6,25 0,24
abr/08 a jun/08 6,25 0,24
jul/08 a set/08 6,25 0,24
out/08 a dez/08 6,25 0,24
jan/09 a mar/09 6,25 0,24
abr/09 a jun/09 6,25 0,24
jul/09 a set/09 6,00 0,00
out/09 a dez/09 6,00 0,00
jan/10 a mar/10 6,00 0,00
abr/10 a jun/10 6,00 0,00
jul/10 a set/10 6,00 0,00
out/10 a dez/10 6,00 0,00
jan/11 a mar/11 6,00 0,00
(1) Reduzida em 6% ao ano.

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No Grfico 1, plotada a evoluo da TJLP acumulada em 12 meses, em termos nominais e deflacionada
pelo IPCA.

Grfico 1
Evoluo da TJLP Valor acumulado em 12 meses
Em % a.a - nominal e deflacionado pelo IPCA



No Anexo 1, encontra-se uma comparao, para os ltimos 15 meses, entre a evoluo da TJLP, do Custo
da Cesta de Moedas do BNDES (Res. n635/87), da Ta xa Referencial (TR) acrescida de 6,17% a.a.
(remunerao da poupana), da SELIC e do IPCA, mensal e acumulado nos ltimos 12 meses. No Anexo 1
apresentada ainda a evoluo comparativa destas taxas (mensal e acumulada nos ltimos 12 meses)
deflacionadas pelo IPCA.

5. METODOLOGIA DE CLCULO DOS CONTRATOS DO BNDES ATRELADOS TJLP
Apesar das alteraes ocorridas na frmula de clculo da TJLP, a metodologia de clculo dos Contratos do
BNDES atrelados TJLP permaneceu a mesma desde dezembro de 1994, quando foi instituda esta taxa. O
custo financeiro dado pela TJLP acrescida de um spread bsico (que varia de acordo com o estabelecido
nas Polticas Operacionais do Sistema BNDES) e de um spread de risco (que varia de acordo com a
classificao de risco do cliente). Nas operaes indiretas o spread de risco substitudo pela comisso do
Agente Financeiro, e acrescido da taxa de intermediao financeira.

TJLP + SPREAD BSICO +
SPREAD DE RISCO ou
COMISSO DO AGENTE +
TAXA DE INTERMEDIAO
FINANCEIRA.

Ressalta-se que os contratos do BNDES atrelados TJLP obedecem ao regime de capitalizao por juros
compostos, sendo a parcela da TJLP que excede a 6% a.a. capitalizada ao saldo devedor.
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
j
a
n
/
1
0
f
e
v
/
1
0
m
a
r
/
1
0
a
b
r
/
1
0
m
a
i
/
1
0
j
u
n
/
1
0
j
u
l
/
1
0
a
g
o
/
1
0
s
e
t
/
1
0
o
u
t
/
1
0
n
o
v
/
1
0
d
e
z
/
1
0
TJLP - Acumulada nos ltimos 12 meses
TJLP Deflacionada pelo IPCA - Acumulada nos ltimos 12 meses

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5.1. PARA UMA TJLP SUPERIOR A 6% a.a.
Fator de Capitalizao
Como prevista a capitalizao da parcela da TJLP que excede a 6% a.a., a TJLP ajustada para a
construo do fator de capitalizao a ser aplicado sobre o saldo devedor de todos os contratos ativos do
BNDES, conforme frmula a seguir:
360
n
100
6
+ 1
100
TJLP
+ 1
= FC
|
|
|

\
|

onde:
FC o fator de capitalizao do saldo devedor; e
n o nmero de dias corridos existentes entre o evento financeiro e a data de capitalizao, vencimento ou
liquidao da obrigao, considerando-se como evento financeiro todo e qualquer fato de natureza
financeira que resulte ou possa resultar em alterao de saldo devedor de contrato.


Juros
Incidir sobre o saldo devedor, aps a aplicao do fator de capitalizao, o spread do BNDES na operao
acrescido da parcela no capitalizada da TJLP, de 6% a.a., conforme frmula a seguir:

( )

1 -
100
6 + s
+ 1 FC SD =
360
n
J
onde:
s o spread do BNDES na operao, em % a.a.


5.2. PARA UMA TJLP IGUAL OU INFERIOR A 6% a.a.
Fator de Capitalizao
No h capitalizao da TJLP sobre o saldo devedor, o que implica um fator de capitalizao igual a 1. A
cobrana da TJLP integral, incidindo juntamente com a taxa de juros contratual ou com o spread cobrado
pelo BNDES, dependendo da data de assinatura do contrato.

FC = 1

Juros
Incidir sobre o saldo devedor, o spread do BNDES na operao acrescido da TJLP, conforme frmula a
seguir:

( )

1 -
100
TJLP + s
+ 1 SD = J
360
n

onde:
TJLP o valor da TJLP, em % a.a.


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ANEXO 1 ANEXO 1 ANEXO 1 ANEXO 1

Quadro 2
Anlise comparativa da TJLP
Valores nominais Valores nominais Valores nominais Valores nominais


Quadro 3
Anlise comparativa da TJLP
Valores deflacionados pelo IPCA Valores deflacionados pelo IPCA Valores deflacionados pelo IPCA Valores deflacionados pelo IPCA

Quadro 4
TJLP
Termo Termo Termo Termo de Capitalizao Dirio de Capitalizao Dirio de Capitalizao Dirio de Capitalizao Dirio







TJLP (1)
Termo de Capitalizao
Dirio
jan/11 a mar/11 6,00 1,000000000
(1) Resoluo BACEN n 3.934, de 16.12.2010

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Publicado pelo Departamento de Poltica Financeira
AF/DEPOL

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