Poltica Fiscal Contracclica y Reglas fiscales

14 de diciembre de 2006
XXIV Encuentro de Economistas BCRP

Contenido

Entorno macroeconmico Racionalidad de reglas fiscales Regla fiscal en Per 2000-2005

Entorno Macroeconmico Alta volatilidad

Mayor amplitud del ciclo econmico Medida con SD, el doble que en economas desarrolladas (Per 3,63 US 1,69 para 19902005). Asociada a choques externos (TOT, i*) y a polticas.

Volatilidad de Componentes de Demanda

Fuente: Castillo et al. (2006)

Asimismo, el gasto pblico ha sido ms voltil en rubros como la inversin y el gasto social
Gastos del Gobierno General (% PBI) Promedio 2000-2005 Gasto no financiero Gasto corriente Gasto de capital de los cuales Gasto social grupos vulnerables 17.7 14.5 3.1 0.8 Coef. Variacin 4.6% 2.0% 20.7% 23.7%

Mayor volatilidad asociada a menor crecimiento y mayor pobreza

Per 1950-2005
10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -3%

80s

Volatilidad

90s

50s 70s 2000s -2% -1% 0% 1% 2%

60s

3%

4%

Tasa de Crecimiento Promedio

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Entorno macro Acceso limitado al mercado financiero

Acceso en auges. Mayores primas, menores plazos en recesiones. Fuerza a conducta fiscal procclica en recesiones.

Dado el entorno voltil y con acceso asimtrico, se debera seguir una poltica contracclica

POR QU SE USAN REGLAS?

El manejo discrecional de la poltica fiscal tiende a sufrir de sesgos. Sesgo al dficit: permanentes no recurrentes y con acumulacin de deuda. Sesgo pro cclico. No se ahorra en auges. Ligado a acumulacin de deuda. Las reglas deben reducir la volatilidad de la poltica fiscal y a la vez asegurar la sostenibilidad.

Tipos de reglas fiscales

INDICADOR Tipo de Regla Dficit Fiscal Lmites al dficit convencional como porcentaje del PBI. Lmites al dficit estructural (o cclicamente ajustado) como porcentaje del PBI. Lmites al ahorro en cuenta corriente del sector pblico Endeudamiento Lmites al fisco de contraer deuda domstica. Prohibicin de obtener prstamos del Banco Central Deuda / Lmites al saldo de la deuda pblica (bruta o neta) como porcentaje del PBI. Reservas Nivel meta para el saldo de fondos contingentes extra presupuestales (tales como fondos de seguridad social) o como proporcin de los beneficios pagados anualmente.
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REGLA FISCAL EN PER: LRTF

La LRTF introduce principio contracclico. Tambin establece una regla fiscal basada en: Lmite al crecimiento del Gasto No financiero del gobierno general (3 por ciento). Lmite al dficit del Sector Pblico No Financiero (1 por ciento del PBI). Fondo de Estabilizacin Fiscal Incluye medidas de transparencia (MMM) y reglas fiscales subnacionales y ajustes durante ejecucin.
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Reglas de procedimiento En la LRTF

Proyecciones de mediano plazo. Declaracin de principios de poltica fiscal. Transparencia.

En el proceso presupuestal
Calendario rgido para el ciclo presupuestal. Procedimiento jerrquico. Propuestas de poltica (impuestos/gasto) deben auto financiarse.

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Regla Fiscal en Per: LRTF

El objetivo principal de la LRTF es asegurar la sostenibilidad fiscal. La combinacin de lmites al dficit y al crecimiento del gasto implican un mecanismo parcialmente contra cclico. La LRTF no se ha cumplido. Se ha reducido su efecto contra cclico al hacer uso de dispensas al lmite del crecimiento del gasto.

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CUMPLIMIENTO LRTF
Reglas Macro Fiscales de la LRTF 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
I. REGLAS Reglas Generales - Dficit Sector Pblico (% del PBI) - % real GNF Gobierno General II. EJECUCIN Reglas Generales - Dficit Sector Pblico (% del PBI) - % real GNF Gobierno General - % real GCNF Gobierno Central 3,3% 1,2% 2,5% -4,3% 2,2% 2,3% 1,7% 3,5% 1,0% 1,8% 0,3% 8,3% -1,4% 4,7% 0,0% 8,2% 3,0% 2,0% 2% 1,5% 2% 1,0% 2% 2,0% 3% 1,5% 3% 1,0% 3% 1,0% 3% 1,0% 3%

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Para medir la postura fiscal empleamos el dficit primario estructural

Metodologa: Ingresos corrientes del gobierno general: Ajuste por el ciclo Ajuste por precios minerales e hidrocarburos No se consideran ajustes a los gastos no financieros.

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Poltica fiscal no siempre contracclica

Impulso Fiscal y Brecha del PBI: 1995-2005
5,0 4,0 3,0 2,0

% PBI

1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Impulso Fiscal

Brecha del PBI

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Alternativas Regla Estructural:

Gt +1 = R
e t +1

1 *( ) TOT MRP A 1 + gapt +1

(en la prctica es regla de gasto)

Modificar regla de gasto en LRTF

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Impacto de Regla Estructural

PBI

Tiempo

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Efectos en el ciclo econmico: cambios en la volatilidad

Reglas y Volatilidad
Volatilidad PBI Crecimiento Tendencial 1/

Modelo Base (regla de dficit convencional) Regla de resultado primario Regla de dficit estructural Regla de resultado primario estructural

1.00 0.98 0.87 0.86

5.00% 5.08% 5.49% 5.53%

1/ Estimado con los resultados de Fats y Mihov (QJE 2003)

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Problemas de Implementacin Regla estructural depende de variables y parmetros no observables.

Credibilidad requiere hacer pblica metodologa y probablemente delegar estimacin. Chile: Paneles de expertos

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Alternativa a la regla estructural

Promedio Mvil del Crecimiento del PBI
El crecimiento real promedio, durante el 2003-2006, del gasto corriente no financiero ha sido 8%, lo cual ha implicado el incumplimiento de la regla del gasto. Una alternativa para flexibilizar la regla del gasto para que sea consistente con el crecimiento potencial o de tendencia es aplicar un promedio mvil de la tasa de crecimiento del PBI para el ao de la regla, los tres aos anteriores, ms las proyecciones de los 2 aos siguientes.

6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%

5,6% Meta Mvil 3,6% 3,6% 3,8% 3,0% 4,5% 4,9%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

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Reglas de gasto pblico Pueden facilitar poltica fiscal contracclica

Reduce tendencia a aumentar gasto en auges. Permiten operar estabilizadores automticos en ingresos fiscales. Transparente, fcil de monitorear.

Pero no evitan reduccin de impuestos o aumento de gasto tributario en auges. Meta debe fijarse sobre agregado amplio de gasto.
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Conclusin Modificar actual LRTF: lmite al crecimiento del gasto en lnea con el crecimiento de largo plazo (como hacerlo?) Hacer ms difcil la aprobacin de dispensas. Permitir aumento de gasto por mejoras permanentes en recaudacin. Permitir uso del supervit fiscal para prepagar deuda.
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Poltica Fiscal Contracclica y Reglas fiscales gracias!!!!

14 de diciembre de 2006
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