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Oferta y demanda agregada. Durante abril-junio de 2008, Componentes de la oferta y demanda final
Abril-Junio 2008
la oferta final de bienes y servicios (Producto Interno Bruto e Variación % real anual
9.1
importaciones totales de bienes y servicios) y la demanda final 8.1
Oferta y Demanda Final de Bienes y Servicios presentaron una Consumo Consumo Inversión Exportaciones PIB Importaciones
variación de 0.39% en el segundo trimestre de 2008 con rela- Privado Público
ción al primer trimestre de este año. (Ver comunicado completo aquí) Demanda Oferta
Fuente: INEGI.
Ventas. En julio de 2008, las ventas y el personal ocupado en
el comercio al mayoreo aumentaron 5.6% y 1.8%, en ese or- Establecimientos comerciales
den, con relación al mismo mes de 2007, mientras que las re- Julio de cada año
Variación % real anual
muneraciones medias reales pagadas disminuyeron 1.1%. Por Mayoreo Menudeo
su parte, las ventas en el comercio al menudeo se incrementa- 8.7 9.2
7.9
ron 2.9%, durante el mismo lapso, mientras que el personal 7.5
5.6
ocupado y las remuneraciones medias reales se redujeron 0.1% 4.2
2.8 2.9
y 1.2%, respectivamente. (Ver comunicado completo aquí) 1.6
2.6 2.5
0.7
1.7
Ene-05
Abr-05
Jul-05
Oct-05
Ene-06
Abr-06
Jul-06
Oct-06
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Ene-03
Abr-03
Jul-03
Oct-03
Ene-04
Abr-04
Jul-04
Oct-04
Ene-01
Abr-01
Jul-01
Oct-01
Informe Semanal I 1
quincena del año anterior, debido a un menor crecimiento de Balanza Comercial
Agosto de cada año
los precios del componente no subyacente, particularmente de Millones de dólares
los productos agropecuarios. Con ello, la variación anual del
INPC en la quincena referida se ubicó en 5.42%, mientras que -389
-574
la inflación en lo que va del año es de 3.62%. (Ver comunicado -661 -673 -637
-779
-1,062
completo aquí)
Empleo en la industria manufacturera. En julio de 2008,
-2,243
el personal ocupado y las horas-hombre trabajadas de la indus- 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
tria manufacturera de transformación se redujeron 1.9% y Fuente: INEGI.
0.1%, en ese orden, con relación a julio de 2007, mientras que
Inflación
las remuneraciones medias reales pagadas se incrementaron Variación % quincenal del INPC e inflación subyacente
1%, en el mismo periodo. De acuerdo con cifras corregidas por Primera quincena de septiembre de cada año
estacionalidad, el personal ocupado, las horas-hombre traba- 0.67 0.66 INPC Subyacente
0.60 0.62
jadas y las remuneraciones medias reales pagadas disminuye- 0.55 0.55
0.49
0.49 0.47
ron en el séptimo mes 0.09%, 0.48% y 0.72%, respectivamen- 0.42 0.46 0.44
0.39
0.44
0.41
0.36
te, con relación al mes previo. (Ver comunicado completo aquí)
Reservas internacionales. El Banco de México informó que,
al 19 de septiembre pasado, sus reservas internacionales regis-
traron un monto de 81,977 millones de dólares (mdd), cifra 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
mayor en 95 mdd al monto reportado el 12 de septiembre y en Fuente: Banxico.
3,986 mdd al del cierre de 2007. (Ver comunicado completo aquí)
Saldo de la reserva internacional neta
Tasas de interés. En la subasta de valores gubernamentales Al cierre de cada año
del 23 de septiembre, la tasa de interés de los Cetes a 28, 90, Miles de millones de dólares
2001 40.9
182 y 364 días disminuyó 1, 1, 1 y 3 puntos base (pb), respec- 2002 48.0
tivamente, con relación a la subasta anterior, al ubicarse en 2003 57.4
8.15%, 8.32%, 8.47% y 8.66%, en ese orden. Por otra parte, el 2004 61.5
2005
rédito de los Bonos a 30 años se redujo 21 pb, para ubicarse en 68.7
2006 67.7
8.67%, mientras que el rédito de los Udibonos a 30 años se in- 2007 78.0
crementó 8 pb, para colocarse en 4.21%. La sobretasa de los 2008* 82.0
Bondes D a 5 años se incrementó 2 pb, al ubicarse en 0.16%. *Saldo al 19 de septiembre
(Ver comunicado completo aquí) Fuente: Banxico.
6%
Ago-08
Sep-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Informe Semanal I 2
que va de 2008, el precio del barril de petróleo mexicano de Tipo de cambio FIX
2007-2008
exportación registra una ganancia acumulada de 16.23% y un 11.30
11.23
11.16
nivel promedio de 98.76 dpb. (Pemex e Infosel) 11.09
11.02
10.95
10.88
Riesgo país. El riesgo país de México, medido a través del 10.81
10.74
10.67
10.60
Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. 10.53
10.46
10.39
Morgan, se ubicó el 26 de septiembre en 234 puntos base (pb), 10.32
10.25
10.18
12 pb por arriba del nivel reportado el 19 de septiembre pasa- 10.11
10.04
9.97
do. 9.90
11-May
28-May
15-May
06-Mar
22-Mar
10-Abr
25-Abr
12-Oct
29-Oct
18-Dic
07-Mar
28-Mar
14-Abr
29-Abr
01-Feb
12-Sep
27-Sep
14-Nov
01-Sep
17-Sep
19-Feb
13-Ago
28-Ago
06-Feb
21-Feb
15-Ago
02-Ene
17-Ene
12-Jun
30-
04-Ene
21-Ene
30-
27-Jun
16-Jun
12-Jul
27-Jul
01-Jul
16-Jul
31-Jul
Por su parte, el riesgo país de Argentina y Brasil se incrementó Fuente: Banxico.
46 y 11 pb, en ese orden, durante la semana pasada, al finali- Precios del petróleo, 2007-2008
zar en 852 pb y 296 pb, respectivamente. (JP Morgan e Infosel) Dólares por barril
Brent* WTI* Mezcla Mexicana
148
138
128
118
108
98
88
78
68
58
48
38
03-Ene
12-Jul
30-Jul
22-Ene
07-Feb
26-Feb
04-
18-Sep
16-Ene
01-Feb
15-Ago
31-Ago
19-Feb
08-Jul
24-Jul
12-Sep
11-Ago
27-Ago
14-Mar
30-Mar
18-Abr
06-Mar
26-Mar
11-Abr
29-Abr
08-Jun
26-Jun
22-May
04-Oct
22-Oct
11-Dic
28-Dic
03-Jun
19-Jun
15-May
07-Nov
23-Nov
*Cotización del contrato a futuro
Fuente: Infosel y Pemex.
13-May
23-Feb
03-Jul
30-Jul
19-Sep
06-Dic
26-Feb
03-Jul
30-Jul
18-Sep
23-Ago
25-Ago
21-Mar
09-Nov
17-Abr
24-Mar
17-Abr
02-Ene
29-Ene
03-Ene
30-Ene
07-Jun
09-Jun
16-Oct
Fuente: JP Morgan.
Informe Semanal I 3
Perspectivas
Podría continuar de lento a moderado el crecimiento Indicadores Compuestos: The Conference Board
Variación % mensual, promedio móvil de 3 meses
económico de México: The Conference Board. El Indica- 2.2
Adelantado Coincidente
dor Adelantado para México de The Conference Board, cuya 1.8
1.4
función es la de anticipar la posible trayectoria de la economía 1.0
0.6
en el muy corto plazo, se incrementó 0.1%. Por su parte, el 0.2
Indicador Coincidente, que refleja un comportamiento similar -0.2
-0.6
al de los ciclos de la economía en su conjunto, disminuyó -1.0
Mar-02
Jul-02
Nov-02
Mar-05
Nov-05
Jul-05
Mar-07
Jul-07
Nov-07
Mar-06
Jul-06
Nov-06
Mar-08
Jul-08
0.5%. A su vez el crecimiento promedio anual del PIB fue de
Mar-01
Jul-01
Nov-01
Mar-03
Nov-03
Mar-04
Jul-04
Nov-04
Jul-03
0.1% en el primer semestre de 2008, menor al 4.2% promedio
Fuente: The Conference Board
anual del segundo semestre de 2007.
El informe de The Conference Board señala que el reciente
comportamiento del Indicador Adelantado y Coincidente para
México sugiere que el crecimiento económico de este país
continuará expandiéndose a un ritmo de lento a moderado en
el corto plazo. (Ver comunicado completo aquí)
Banamex pronostica inflación cercana al 5.5% en lo
que resta del año. Analistas de Banamex destacan los resul-
tados positivos de la inflación, resaltando dos hechos que
brindan optimismo a la lectura del dato de la primera quince-
na de septiembre: por un lado, los crecimientos quincenales
por debajo de lo esperado tanto de la inflación general como
de la inflación subyacente; y por otro, una mejora paulatina
en la inflación de alimentos procesados. Banamex comenta
que si bien estos resultados podrían sugerir que la inflación
está cediendo, es necesario evidencia adicional para corrobo-
rar tal afirmación. Derivado de lo anterior, Banamex mantiene
su perspectiva de que la inflación general anual se mantendrá
en niveles cercanos al 5.5% en lo que resta del año. (Banamex)
IXE prevé desaceleración del consumo privado para los
próximos trimestres. Analistas de IXE señalan que el con-
sumo privado en el primer trimestre de 2008 representó el
51% de la Demanda Final de Bienes y Servicios y cerca del 70%
del PIB. Así, IXE indica que el consumo privado es una de las
variables de mayor relevancia de la economía mexicana. Por
otro lado, los analistas de IXE comentan que el resultado de la
Oferta y Demanda Final de Bienes y Servicios en México para
el segundo trimestre de 2008 mostró un avance en términos
anuales de 4.3%, muy cerca de su estimación de 4.1%. Al in-
terior, el componente del consumo privado creció 3.2%, cifra
menor a la estimada por IXE de 3.7%. Finalmente, los analistas
prevén que el consumo privado enfrentará un complejo entor-
no económico externo, esperando que la inflación vaya ce-
diendo en beneficio del crédito, pronosticando que la desace-
leración del consumo para los próximos trimestres se resentirá
en el resto de la economía. (IXE Grupo Financiero)
Merrill Lynch estima crecimiento económico de 2.3%
en 2008. Analistas de Merrill Lynch pronostican para el futu-
ro, un Estados Unidos más débil y una mayor inflación, inclu-
so en los sectores internos, por lo que proyectan para México
Informe Semanal I 4
un crecimiento de 2.3% del PIB en 2008 y 1.9% hacia 2009.
Merrill Lynch indica que su pronóstico para 2009 se debe al
impacto de la caída en la demanda de Estados Unidos y los
efectos retardados de la erosión real en los ingresos, así como
a condiciones monetarias más estrictas. Los analistas de Me-
rrill Lynch consideran que el consumo privado en México cre-
cerá un promedio de 2.8% en 2008 y 2009. Adicionalmente,
mientras el sector inversionista estará esperando un retraso
en el PIB, debido a una recesión contracíclica, Merrill Lynch
prevé una aceleración al final del próximo año debido al im-
pulso del gasto público en infraestructura. (Infosel)
Mercados financieros con “niveles extraordinarios de
estrés”: Bernanke. El presidente de la Reserva Federal de
Estados Unidos (FED), Ben Bernanke, señaló que a pesar de los
esfuerzos realizados por la FED, el Departamento del Tesoro y
otras agencias, los mercados financieros globales se encuen-
tran bajo niveles extraordinarios de estrés. A su vez, pidió al
Congreso que actúe de manera urgente para estabilizar la si-
tuación, ya que de otra manera podrían presentarse conse-
cuencias muy graves para los mercados financieros y para la
economía de Estados Unidos. Bernanke comentó que la FED
apoya la propuesta del Tesoro referente a la compra de activos
no líquidos de instituciones financieras y mencionó que esto
aumentará la liquidez y promoverá el precio de estos activos
en el mercado, al reducir la incertidumbre del inversionista en
torno al valor y las perspectivas actuales de las instituciones
financieras. Por otra parte, el funcionario destacó que el
hecho de eliminar dichos activos de los balances generales
ayudará a restaurar la confianza en los mercados financieros y
permitirá a los bancos y otras instituciones hacer crecer el ca-
pital y expandir el crédito para apoyar el crecimiento econó-
mico. El funcionario agregó que la FED está comprometida de
trabajar cercanamente con el Congreso, la Administración y
otros reguladores federales para desarrollar un sistema más
fuerte, con mayor capacidad de recuperación y con un mejor
sistema financiero regulado. (Infosel)
Informe Semanal I 5
Evolución reciente de la economía mundial
Informe Semanal I 6
Calendario económico (septiembre/octubre 2008)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/index_vocero.html
***
La UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente direc-
ción de correo electrónico: voceria@hacienda.gob.mx
Informe Semanal I 7