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DIAGNOSTICO Y VALORACION FINANCIERA DE LA EMPRESA MCL LTDA.
DIANA KATHERINE MURCIA GALVIS YENI ANDREA QUITIAN RAMIREZ
UNIVERSIDAD DE LA SALLE FACULTAD DE CONTADURIA PBLICA BOGOT D.C. 2005
Nota de aceptacin: _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________
_________________________________ Firma del presidente del jurado
_________________________________ Firma del jurado
_________________________________ Firma del jurado
Bogot, 11 de Abril de 2005
CONTENIDO pg. INTRODUCCION 1. 1.1 2. 3. 3.1 3.2 3.3 3.4 TITULO DIAGNOSTICO VALORACIN ECONMICA DE LA EMPRESA MCL LTDA. DELIMITACIN DEL TEMA PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA DESCRIPCIN DEL PROBLEMA FORMULACION DEL PROBLEMA JUSTIFICACION OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL OBJETIVOS ESPECIFICOS PROPOSITO MARCO DE REFERENCIA MARCO CONCEPTUAL MARCO TEORICO REFERENCIAL Anlisis financiero Anlisis vertical Anlisis horizontal Indicadores financieros Qu es el valor? Qu es valoracin de empresas? Propsito de la valoracin Alternativas de valuacin Mtodos para valuar una empresa en marcha DISEO METODOLOGICO POBLACIN Y MUESTRA TIPO DE ESTUDIO INSTRUMENTOS TECNICAS Y RECOLECCION DE DATOS ANALISIS DE RESULTADOS MARCO INSTITUCIONAL DESCRIPCIN DE LA COMPAA GESTION FINANCIERA DE MCL LTDA
1 2 3 3 4 4 5 5 5 6 7 7 8 8 10 10 11 12 13 14 15 16 21 21 21 22 22 23 23 30
3.5 4. 4.1 4.2 4.2.1 4.2.2 4.2.3 4.2.4 4.2.5 4.2.6 4.2.7 4.2.8 4.2.9 5. 5.1 5.2 5.3 5.4 6. 6.1 7.
7.1 8. 8.1 8.1.1 8.1.2 8.2 8.2.1 8.2.2 8.2.3 8.2.4 8.3 8.3.1 8.3.2 8.3.3 9. 9.1 9.1.1 9.1.2 9.1.3 9.2 9.2.1 9.2.2 9.2.3 10.
NECESIDADES DE MEJORAMIENTO DE LOS PROCESOS DE GESTION FINANCIERA INFORME FINANCIERO ANALISIS FINANCIERO Anlisis vertical Anlisis horizontal INDICADORES FINANCIEROS Razones de liquidez Razones de endeudamiento Razones de rentabilidad Grado de apalancamiento COMPARACION CON EL SECTOR Razones de liquidez Razones de endeudamiento Razones de rentabilidad VALORACION Y PROYECCIONES FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO El costo promedio de capital Proyecciones Caja operacional (EBITDA) VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) Utilidad antes de intereses despus de impuestos (UAIDI) Valor contable del activo El costo promedio de capital ANEXOS PROYECCIONES CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
38 41 41 41 46 52 52 54 56 60 60 60 62 62 65 65 65 68 70 71 71 71 72 73 81 85 86
BIBLIOGRAFIA ANEXOS
LISTA DE TABLAS pg Tabla 1. Balance General (Anlisis Vertical Activo Total) Tabla 2. Anlisis Vertical (Pasivo Total) Tabla 3. Anlisis Vertical (Estado de Resultados) Tabla 4. Balance General (Variacin del Activo) Tabla 5. Balance General (Variacin del Pasivo y Patrimonio) Tabla 6. Anlisis Horizontal (Estado de Resultados) Tabla 7. Capital de Trabajo Tabla 8. Prueba cida Tabla 9. ndice de endeudamiento total 42 43 45 47 49 51 52 53 54 55 55 56 57 57 58 59 60 60 61 62
Tabla 10. ndice de propiedad Tabla 11. Endeudamiento con el sector financiero Tabla 12. Margen Bruto Tabla 13. Margen operacional Tabla 14. Margen neto Tabla 15. Retorno sobre el patrimonio (ROE) Tabla 16. Retorno operacional sobre el activo (ROA) Tabla 17. Grado de apalancamiento Tabla 18. Razn Corriente (Comparacin Sectorial) Tabla 19. Capital de trabajo (Comparacin Sectorial) Tabla 20. ndice de endeudamiento total (Comparacin Sectorial)
Tabla 21. Margen Operacional (Comparacin Sectorial) Tabla 22. Margen Neto (Comparacin Sectorial) Tabla 23. Retorno Sobre el patrimonio (ROE) (Comparacin Sectorial) Tabla 24. Retorno Sobre el Activo (ROA) (Comparacin Sectorial) Tabla 25. Deuda Bancaria Tabla 26. Clculo del UAIDI Tabla 27. Clculo del Activo Neto Tabla 28. Clculo del Valor Agregado (EVA)
62 63 63 64 66 71
LISTA DE CUADROS pg Cuadro 1. Valoracin de empresas Cuadro 2. Factores que intervienen en la generacin del valor Cuadro 3. Direccin financiera Cuadro 4. Estructura financiera Cuadro 5. Presupuesto y flujo de caja Cuadro 6. Recursos para desarrollar la actividad y fuentes de financiacin. Cuadro 7. Mecanismos de validacin y evaluacin e indicadores de gestin Cuadro 8. Grfica de Resultados 16 20 31 32 33 34 35 36
LISTA DE GRAFICOS pg Grfico 1. Balance general (Anlisis Vertical) Grfico 2. Anlisis Vertical (Pasivo y Patrimonio) Grfico 3. Anlisis Vertical (Estado de Resultados) Grfico 4. Balance general (Variacin del Activo) Grfico 5. Balance General (Variacin del Pasivo y patrimonio) Grfico 6. Anlisis Horizontal (Estado de Resultados) 41 43 45 47 49 51
LISTA DE ANEXOS
Anexo A. Entrevista al gerente Anexo B. Entrevista al revisor fiscal Anexo C. Balance general (1999-2003) Anexo D. Estado de resultados (1999-2003) Anexo E. Analisis Financiero-Balance General (2002-2003) Anexo F. Analisis Financiero-Estado de Resultados (2002-2003) Anexo G. Analisis Financiero-Balance General (2001-2002) Anexo H. Analisis Financiero-Estado de Resultados (2001-2002) Anexo I. Analisis Financiero-Balance General (2000-2001) Anexo J. Analisis Financiero-Estado de Resultados (2000-2001) Anexo K. Analisis Financiero-Balance General (1999-2000) Anexo L. Analisis Financiero-Estado de Resultados (1999-2000) Anexo M. Estado de usos y fuentes Anexo N. Balance General proyectado Anexo O. Flujo de caja proyectado
INTRODUCCION
En el giro de los negocios actuales los gerentes y dueos de las compaas se hacen una pregunta muy importante cuya respuesta genera toda clase de opiniones y la cual involucra una serie de factores internos y externos, econmicos, sociales, tecnolgicos, productivos, laborales, legales y de mercado. La pregunta es CMO ESTA MI EMPRESA?.
La respuesta a dicha pregunta se encuentra en el diagnostico de la compaa, el cual requiere de combinar conocimientos del como lo son: financieros, contables, de administracin, etc. Por ello el presente trabajo busca diagnosticar y proyectar los flujos de caja futuros de MCL Ltda. para determinar la generacin de efectivo y dar a conocer al inversionista la recuperacin de su capital.
La investigacin se desarrolla en 4 etapas. La primera de ellas es el anlisis financiero que consta de; anlisis vertical, horizontal e indicadores con sus respectivas grficas. La segunda etapa es el anlisis sectorial que consta de; investigacin de la competencia que hay dentro del sector, desarrollo de indicadores y grficos comparativos. La tercera etapa es la obtencin de un valor subjetivo, con sus respectivas proyecciones. La ltima etapa es un informe final que consta de conclusiones y recomendaciones.
Partiendo de estas etapas es claro que se
obtendr de una forma clara y
detallada la situacin financiera de la compaa y se dar a los socios una visin de hacia donde va su empresa y el capital invertido en ella, igualmente le permitir tomar decisiones para el mejor desempeo de la compaa.
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1. TITULO Diagnostico y valoracin financiera de la empresa comercial MCL Ltda.
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2. DELIMITACION DEL TEMA
El conocer, el desempeo, la competitividad y la productividad en la que se desenvuelven las operaciones de una compaa, son elementos que deben incorporar los administradores en el manejo de las actividades, para optimizar los recursos econmicos que sostienen las operaciones.
Por lo anterior el presente trabajo busca hacer un diagnstico financiero de la compaa MCL Ltda. mediante un anlisis, que permita conocer el estado actual de la gestin financiera y los planes de accin para optimizar los procedimientos.
Para este trabajo se manejaran datos de los ltimos cinco(5) periodos de MCL Ltda., datos de sus principales competidores para el anlisis sectorial el Eva para determinar si se esta destruyendo o creando valor y el flujo de caja libre para determinar el valor presente neto.
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3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 3.1 DESCRIPCION DEL PROBLEMA
Las empresas comercializadoras de suministros y accesorios para computadores, equipo de oficina, tiles y papelera han venido presentado una decadencia en sus finanzas, ya que no se han preparado para las eventualidades econmicas que se presentan hoy, como lo son: la inflacin, las tasas de captacin y colocacin, el riesgo pas, el ndice de precios del consumidor etc. las cuales pueden afectar el futuro.
Como la mayora de las empresas MCL Ltda. no ha sido ajena a los cambios de la economa y en los ltimos cuatro aos ha presentado problemas financieros como lo son:
Gastos y costos excesivos que superan los ingresos operacionales lo cual con lleva a perdidas que se han presentado durante los ltimos dos periodos. El patrimonio ha sufrido una disminucin en los ltimos perodos ya que la empresa ha venido financiando su deuda con el mismo. Stock de Inventarios elevado por las polticas de sus principales proveedores. Gran competencia en el mercado y. Falta de liquidez para cumplir con sus obligaciones.
En consecuencia es importante realizar un anlisis financiero que refleje la capacidad generadora de liquidez y de rentabilidad para determinar las debilidades o fortalezas de las finanzas y las operaciones igualmente es una buena alternativa para diagnosticar y dar recomendaciones sobre el giro de los negocios y responder tales preguntas como:
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Como se ha financiado el activo de la empresa Podr la empresa paga sus obligaciones en el corto y el largo plazo. Que tasa de rentabilidad se ha obtenido sobre las ventas y el patrimonio.
La idea de trabajar en l diagnostico y valoracin financiera naci de la necesidad de obtener un valor econmico en caso de cualquier transformacin o eventualidad econmica que se presente, igualmente este proyecto va a ser una herramienta til para la administracin en el momento de tomar medidas en
cuanto la medicin de costos, determinacin de nuevas normas administrativas y establecimiento de futuros planes y procedimientos de la empresa. 3.2 FORMULACION DEL PROBLEMA
Cules son los factores asociados desde lo administrativo, lo contable, lo legal y lo financiero que inciden en l diagnostico y valoracin financiera de Comercial MCL Ltda?. Cul es el valor econmico de la empresa COMERCIAL MCL Ltda. aplicando el flujo de caja libre para determinar su rentabilidad y proyectar hacia el futuro la misma? 3.3. JUSTIFICACION
Dado que la economa cambia con rapidez los administradores enfrentaran el reto de crear valor agregado a sus compaas, para lo cual debe conocer la realidad en la que se desenvuelven con el objeto de evaluar cules son las principales
decisiones de inversin, y financiamiento que cumplan con el objetivo de todo negocio que es crear riqueza para sus dueos.
A travs de la investigacin se profundizar en la actividad empresarial de MCL LTDA, lo cual permitir diagnosticar y saber el comportamiento de la empresa en los ltimos perodos.
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La empresa nunca ha sido valorada y sus dueos desean conocer si en un futuro la inversin hecha en la misma le representara utilidades y crecimiento econmico, adems se pretende conocer las razones por las cuales han obtenido prdidas durante los ltimos perodos. Se busca que esta orientacin sea un elemento fundamental para la toma de decisiones que establezca si es un buen o mal negocio.
Se procurara facilitar a la administracin bases y fundamentos de las opciones reales que tiene la empresa para maximizar recursos y ser ms competitivos. As mismo, se darn a conocer las principales fortalezas y debilidades en cuanto al manejo de la creatividad para posicionar el producto, si la empresa es lder en calidad, precios, si es adecuado el manejo de proveedores y clientes e
igualmente que sensibilidad tiene ante el riesgo pas. 3.4. OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL
Lograr un diagnostico financiero y determinar el valor econmico de la empresa COMERCIAL MCL LTDA mediante el anlisis de la informacin contable y flujo de caja libre con el fin de determinar las mejores decisiones de inversin y
financiamiento que pueden tomarse. OBJETIVOS ESPECFICOS
Evaluar los estados financieros de 5 perodos
mediante anlisis vertical,
horizontal y razones financieras con el fin de tener una visin adecuada de la compaa.
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Destacar la importancia del posicionamiento
financiero en el que se
encuentra actualmente la compaa por medio de comparacin sectorial con el fin de optimizar la eficiencia en el mercado. Identificar las variables que se emplean en el modelo de valoracin a travs de indicadores con el fin de poder proyectar el flujo de caja libre. Evaluar y analizar los resultados obtenidos con el objeto de elaborar el diagnstico de la empresa que permita reorientar las decisiones de COMERCIAL MCL Ltda. 3.5. PROPOSITO
El propsito de este diagnostico es realizar una gestin tendiente a maximizar el valor de la empresa y a determinar por medio del anlisis financiero un punto de referencia para la toma de decisiones que a su vez cree valor a sus inversionistas buscando con ello beneficiar a los dueos de la empresa para que sepan realmente que posicin tomar frente a la situacin que se le presente.
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MARCO DE REFERENCIA
Es necesario desarrollar un marco conceptual y terico de referencias para lograr una mayor comprensin de la investigacin efectuada, que permita a la compaa desarrollar las herramientas expuestas en este trabajo. 4.1 MARCO CONCEPTUAL
Para el desarrollo de esta investigacin se necesita tener claros los siguientes conceptos: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR): esta permite obtener una cifra sobre los ingresos futuros que genera la empresa. Es la tasa que iguala la inversin inicial (valor de compra) con los ingresos futuros. La cifra resultante se compara con la tasa de corte si es superior el proyecto es rentable. RAZONES FINANCIERAS: son instrumentos tiles para interpretar y evaluar los estados financieros sobre la actuacin financiera y futura de la empresa. DTF: es un indicador que recoge el promedio semanal de la tasa de captacin de los certificados de depsito a trmino (CDTs) a 90 das de los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y vivienda y compaas de financiamiento comercial y es calculado por el Banco de la Repblica. TASA DE INFLACIN: mide el crecimiento del nivel general de precios de la economa. La inflacin es calculada mensualmente por el DANE sobre los precios de una canasta bsica de bienes y servicios de consumo para familias de ingresos medios y bajos. Con base en stas se calcula un ndice denominado ndice de Precios al Consumidor (IPC). La inflacin corresponde a la variacin peridica de ese ndice.
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PIB - PRODUCTO INTERNO BRUTO: mide la produccin total de bienes y servicios de la economa, generado por empresas que actan dentro del pas. DEVALUACIN: la devaluacin se expresa a travs de una tasa que nos indica la prdida de poder adquisitivo del peso frente a otra moneda de referencia, que puede ser el dlar, el yen, el marco, etc. REVALUACIN: la revaluacin, por su lado, es la apreciacin del peso frente a las monedas mencionadas anteriormente. TRM - TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO: es el valor del dlar y lo calcula diariamente el Banco de la Repblica, tomando el promedio del precio de las operaciones de compra y venta de los dlares, realizadas por 0entidades financieras en las principales ciudades del pas. IPC- INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: es un indicador estadstico que permite establecer peridicamente las variaciones en el gasto del consumo final promedio de los hogares, exclusivamente debidas a los cambios en los precios de un conjunto de bienes y servicios adquiridos por la poblacin. INFORME FINANCIERO: es un documento que representa la situacin de una empresa en un momento dado apoyado por tablas, grficos y textos. 4.2 MARCO TERICO REFERENCIAL 4.2.1 Anlisis Financiero. El anlisis financiero
es un conjunto de
procedimientos que permite obtener informacin para la toma de decisiones cuyo propsito es hacer un pronstico financiero. Este implica el clculo e interpretacin de porcentajes, de tasa, tendencias, indicadores y estados financieros,
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complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar el desempeo financiero y operacional de la firma, lo que ayuda de manera decisiva a los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones.
El anlisis, cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensin amplia y detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que el analista tiene que determinar si las diversas partidas presentan una relacin razonable entre s, lo cual permite calificar las polticas financieras y administrativas de buenas, regulares o malas.
En principio existen varias personas a quien interesa y conviene el anlisis financiero:
Administracin de la empresa: Esta debe ser, la ms interesada en los resultados del anlisis financiero ya que provee a los administradores herramientas para determinar la fortaleza o debilidad de las finanzas y las operaciones.
Los Inversionistas: Son los dueos del patrimonio estarn especialmente interesados en la rentabilidad a largo plazo y la eficacia administrativa de la empresa, de tal manera que esto se traduzca en un incremento del valor de la misma.
Los Bancos y Acreedores: Para los bancos, proveedores y acreedores son de vital importancia los resultados del anlisis financiero, y darn un nfasis particular a determinados aspectos, dependiendo del tipo de obligacin, especialmente en cuanto el plazo.
Las Cmaras de Comercio: Estas instituciones, por lo general, mantienen actualizada la situacin financiera de sus afiliados y calculan algunos indicadores con el fin de llevar ciertos registros y poder suministrar informacin a los afiliados.
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La Administracin de Impuestos: Toda empresa est obligada a presentar anualmente su declaracin de renta, la cual incluye estados financieros muy detallados1.
4.2.2 Anlisis vertical. Consiste en tomar un solo estado financiero puede ser el B/G o el P/G y relacionar cada una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado lo cual se denomina cifra base.
Es esta una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero, se trata de un anlisis esttico pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.
El aspecto ms importante en el anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes; las cifras absolutas de un balance general o un estado de prdidas y ganancias no dicen nada por s solas, en cuanto la importancia de cada una en la composicin del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de rentabilidad, etc. 4.2.3 Anlisis horizontal: El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un perodo a otro y por lo tanto requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase, presentado, para perodos diferentes. Es un anlisis dinmico por que se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un perodo a otro. El anlisis, entonces, se debe centrar en los cambios extraordinarios o ms significativos en cuya determinacin es fundamental tener
ORTIZ ANAYA Hctor, Anlisis financiero aplicado. Universidad externado de Colombia 2002 undcima edicin p.26-27
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en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de variacin, examinada aisladamente, no dice nada o puede llevar a conclusiones dudosas.
4.2.4 Indicadores financieros. Los indicadores financieros se extraen de los estados financieros en la aplicacin de estos no se necesitan un gran nmero de indicadores, sino ms bien una cantidad relativamente reducida, pero aplicados en la forma ms conveniente segn la clase de negocio y el objetivo para el cual se elabora. Segn el autor Ortiz Anaya2 los indicadores utilizados con ms frecuencia son:
Endeudamiento: Mide el grado de financiacin de la empresa con pasivos externos, de igual forma se trata de establecer el riesgo que corren estos acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
Liquidez: Mide la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones exigibles (corto plazo) determinando la facilidad o dificultad de la empresas para convertir el activo corriente en efectivo se trata de determinar que pasara si a la empresa le exigieran el pago inmediato de todas sus obligaciones a menos de un ao.
Rentabilidad: Mide la efectividad de administracin de la empresa, para controlar los costos y los gastos. Es un mecanismo de convertir las ventas y la inversin en utilidades el cual busca que el inversionista analice como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa.
Retorno Operacional Sobre Activos (ROA): Mide la capacidad del activo para producir utilidad neta, independientemente de la forma de financiacin.
Ibid. , p 111-151
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Retorno Sobre el Patrimonio (ROE): Muestra el rendimiento de la Inversin del accionista o socio.
4.2.5 Qu es el valor? El precisar trminos que ayuden a entender que es la valoracin y sus componentes permitir comprender lo que representa valorar una empresa, pues en muchos casos las personas interpretan erradamente el significado de valor confundindolo con costo o precio. As pues el valor se denomina:
Desde la perspectiva del economista, el valor no es otra cosa que el grado de utilidad o aptitud de las cosas para proporcionar bienestar y satisfacer las necesidades. En este sentido, el valor de una empresa es el grado de utilidad que sta proporciona a sus usuarios o propietarios.
Todo valor se transfiere de forma automtica a dinero, esto es, se expresa en dinero, pero ste no es otra cosa que una convencin para favorecer la transaccin de bienes y servicios, aunque la extensin de tal convencin ha dado lugar a que se suela confundir valor y precio. En realidad, el valor es diferente del precio y del coste de los bienes.
El precio es el equivalente monetario del valor de equilibrio, esto es, el valor en el que estaran de acuerdo un comprador y un vendedor a la hora de hacer una transaccin, es decir, lo que se paga por el bien en el mercado.
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El coste de un bien es una medida de la cuanta de recursos empleados para producirlo. Cuanto ms complejo sea el bien, ms difcil resulta determinar su coste, sobre todo cuando su elaboracin se prolonga a lo largo de un largo perodo de tiempo, pues ello da lugar a agregar costes que, debido al paso del tiempo, no son homogneos.3
4.2.6 Qu es valoracin de empresas? La valoracin es un proceso por el cul se asigna valor a las cosas, esto es, determinar el grado de utilidad que reportar a sus usuarios o propietarios. Por tanto, la valoracin de una empresa es el proceso para determinar el valor para los usuarios o propietarios.
La disciplina de la valoracin ha avanzado muy poco con relacin al mundo de los negocios y sin violar los principios contables se pueden caer en imprecisiones a menos que se tengan suficiente informacin complementaria.
Por ello para decisiones de gran envergadura se precisa muy ocasionalmente valuar una empresa, no para determinar su precio en caso de que exista un posible comprador, ni el costo puesto que este se ve representado en el valor contable, sino mas bien en casos especiales que permita tomar decisiones en la administracin de los negocios, segn el autor Savere4 dichos casos son:
Para ver si se liquida o se reorganiza en caso de una crisis
Disponible en Internet: www.5campus.com
Disponible en Internet: www.finanzas2000eu.com.co SAVERE 2.
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Si eventualmente alguno(s) de los socios decide(n) vender su participacin Estudiar una posible fusin Venderla como un ente jurdico integral. Realizar una venta parcial Hacer operacin de fideicomiso Para contratar un seguro Para proyectar un trabajo de reingeniera Por gusto de sus dueos
Es importantsimo clarificar un concepto derivado del principio de continuidad, segn el cual una organizacin tiene vida indefinida a menos que expresamente se estipule lo contrario. Es diferente el valor de la empresa en funcionamiento que cerrada. Cuando el pblico sabe que la empresa ha dejado de funcionar se vuelve reacio a pagar las cuenta que debe y de inmediato se subvaloriza tolo lo que tenga que ver con ella. La sola decisin de cierre reduce en altsima proporcin el valor del negocio. 4.2.7 Propsito de la valoracin. Jean Brilman5 describe que la valoracin sirve para distintos propsitos:
En operaciones de compra y venta. Para el comprador significa el precio mximo a pagar, para el vendedor la valoracin le indica el precio mximo por el que debe vender, tambin le proporcin una estimacin de hasta cuanto pueden estar dispuestos a ofrecer distintos compradores.
BRILMAN Jean, MAIREM Claudee Manual de Valoracin de empresas. Bogot 1990. Ediciones Daz de Santos.p. 7-8.
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Valoracin de empresas cotizadas en bolsa. Sirve para comparar el valor obtenido con la cotizacin de la accin en el mercado y decidir vender comprar o mantener las acciones.
Sistema de remuneracin basada en creacin de valor. La valoracin de una empresa o una entidad de negocio es fundamental para cuantificar la creacin de valor atribuible a los directivos que se evalan.
identificador de los impulsores de valor. El proceso de valoracin de una empresa o una unidad de negocio atribuible a los directivos que se evalan. La valoracin permiten identificar las fuentes de creacin y destruccin de valor.
Decisiones estratgicas sobre continuidad de la empresa. La valoracin de una empresa y sus unidades de negocio es un paso previo a la decisin de seguir en el negocio, vender, fusionarse, crecer o comprar otras empresas.
Planeacin estratgica. La valoracin de la empresa y de las distintas unidades de negocios es fundamental para decidir que productos lneas de negocio, pases, clientes, etc. Y con base en esto mantener potenciar o abandonarlos. La valoracin permite medir el impacto de las posibles polticas y de estrategias de la empresa de la creacin y destruccin de valor.
4.2.8 Alternativas de valuacin. Para el efecto hacemos dos clasificaciones bsicas: una para las empresas en marcha y otra para las empresas en liquidacin.
Para las empresas en marcha el valor se acrecienta, especialmente por los activos intangibles, por las reservas ocultas, y por las expectativas del negocio cuando estn generando valor.
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Cuadro 1. Valoracin de Empresas
VALORACION DE EMPRESAS
Motivos que suelen introducir a la valoracin Trascendencia interna Trascendencia externa
Conocimiento del patrimonio Ampliacin del capital con medios internos Poltica de dividendos Por motivos legales Por causas de herencia Por estudio de emisin de deuda Actualizacin Contable Conocer la capacidad de endeudamiento
Ampliacin de capital con medios ajenos Posibilidad de absorcin Posibilidad de participacin en otras empresas Venta Fusiones
Diagnostico Metodos de valoracin
Toma de la decisin adecuada
Base de la negociacin Negociacin
Acuerdo
No acuerdo
Fuente: valoracin venta y adquisicin de empresas. Eliseo Santandreu. Edicin gestin 2000
4.2.9 Mtodos para valuar una empresa en marcha. Los mtodos de valoracin segn el criterio del autor Savere Valor en bolsa: si hablamos de una sociedad annima es un buen sistema de valuacin seria el precio en bolsa de la accin multiplicado por el nmero. Las bolsas en Colombia son muy poco representativas pues el mercado esta lejos de lo que debera ser: Perfecto.
Muy contadas las personas con capacidad econmica y con informacin privilegiada maneja a su antojo los precios de las
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acciones de acuerdo a sus conveniencias con las llamadas operaciones cruzadas. Adems en el evento de que algunos intenten comprar una empresa por este procedimiento la demanda sostenida incrementa el precio de las acciones, hasta niveles que las sobre valoran. Valor de reemplazo: el principio tcnico consiste en estimar el nmero de unidades monetarias que se necesitan para reemplazar la organizacin por alguna circunstancia especial.
El clculo se hace tomando los activos aplicando a cada uno de ellos el criterio adecuado de valuacin y procediendo de igual forma con el pasivo. El mtodo es recomendado para el evento de contratar un seguro. Mltiplo de utilidades: consiste en calcular los excedentes del ltimo ao y estimar el valor como producto de esta cifra por un nmero de veces. Es un mtodo utilizado en negocios comerciales. Transacciones comparables: este es un mtodo arbitrario. Mediante este mtodo se podra manipular la compra de un grupo de empresas pequeas o de establecimientos
comerciales amaando la primera compra. Flujo de Utilidades Descontado: se toma la proyeccin de utilidades de la firma en unos perodos determinados y se traen a una valor presente neto.
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Presentan las imperfecciones propias del clculo de la utilidad de acuerdo con la tcnica contable, las cuales se comentan en los documentos sobre los Principios contables y el anlisis financiero. Sera aplicable para empresas con
operaciones de estricto contado y con muchsima certeza en la forma de calcular las utilidades. Flujo de fondos descontados: se hace una proyeccin del flujo de fondos por un perodo determinado y se descuento o se trae a un valor presente neto.
Este
mtodo obedece a la marcada tendencia de las
finanzas a utilizar los flujos de dinero como sistema de valuacin. Valor de los dividendos descontado ms precios de venta proyectadas para las acciones o los aportes: se traen los dividendos esperados al valor presente, y este resultado se le suma el ingreso esperado de venta de la accin en un perodo determinado (igual al perodo de los dividendos presupuestados). Tambin descontado y trado a valor presente. Flujo de caja libre: permite calcular directamente el valor para los dueos o socios por lo cual puede obtener un criterio sobre la capacidad operativa de la empresa. Estas partidas se calculan para cada perodo y se restan los ingresos netos.
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Este flujo neto se trae a valor presente neto se calcula la parte residual o lo que le corresponde a los accionistas6. Valor econmico agregado (EVA): el valor econmico agregado Eva podra definirse como el importe que queda una vez que se ha deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. Por tanto, el EVA7 considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial.
En otros palabras el EVA es lo que queda una vez se han atendido todos los gastos y se ha satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. En consecuencia, se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los accionistas.
Se trata de un indicador orientado a la integracin puesto que considera los objetivos principales de la empresa, el valor econmico agregado aporta elementos para que los accionistas, inversores, entidades de crdito y otras personas con intereses en la empresa puedan tomar decisiones con ms conocimiento de causa.
SAVERE, Op. Cit., p.16. EVA por su sigla en ingles Economic Value Added. 7 AMAT ORIOL: valor econmico agregado un nuevo enfoque para optimizar la gestin empresarial, motivar a los empleados y crear valor.Bogot 1999. Editorial Norma
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Cuadro 2. Factores que intervienen en la generacin del valor
Margen operacional La eficiencia en el manejo de costos y gastos
Retorno sobre el capital Esla rentabilidad que se le otorga a un inversionista
Rotacin de capital Es la eficiencia en el manejo del capital
EVA
Costo de la deuda Costo del Capital Lo que cuesta financiar las actividades de la empresa. Las dos principales fuentes de capital son la deuda y los recursos propios Es el interes que se debe pagar por la deuda Costo de recursos propios
Fuente: Revista Dinero. Junio 14 de 2002
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5. DISEO METODOLOGICO 5.1 POBLACIN Y MUESTRA Poblacin La poblacin objeto de este estudio sern las siguientes reas de la compaa:
Financiera Administrativa Comercial Muestra Para la muestra se tendrn en cuenta los estados financieros de COMERCIAL MCL LTDA de los ltimos cinco perodos. Cuyos informes son:
Balance General Estado de Resultados Flujo de Efectivo Estados de Cambios en el Patrimonio Estado de cambios en la situacin financiera Notas a los Estados financieros 5.2 TIPO DE ESTUDIO
Esta Investigacin se realiza bajo un estudio evaluativo y descriptivo puesto que lo que se pretende realizar es una evaluacin de los estados financieros y del manejo administrativo que se le da a la empresa COMERCIAL MCL LTDA.
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5.3 INSTRUMENTOS TECNICAS Y RECOLECCION DE DATOS
Teniendo en cuenta que este es un estudio evaluativo y que la entidad proporciona los documentos requeridos para el objeto propuesto que es la diagnostico financiero de M.C.L Ltda. Las principales herramientas a utilizar sern.
TECNICA Entrevista Entrevista Observacin
A QUIEN VA INSTRUMENTO TEMA DIRIGIDO Cuestionario Marco institucional Gerente Cuestionario Gestin Revisor fiscal Ficha de trabajo Anlisis de datos Investigadoras
Diseado por las investigadoras
5.4 ANLISIS DE RESULTADOS
Los resultados de esta investigacin sern medidos mediante el anlisis vertical, horizontal, indicadores financieros, comparacin con el sector, Eva y flujo de caja libre, los cuales permitirn obtener una visin amplia de la situacin actual de la empresa desde un punto de vista interno y externo.
32
6. MARCO INSTITUCIONAL 6.1 DESCRIPCIN DE LA COMPAA
Resea histrica. La perentoria necesidad de tener un respaldo en todo lo relacionado con los beneficios que da el tener su propio negocio, el conocer el funcionamiento del sector de suministros y otros temas sirvieron de inspiracin al seor Alfonso Andrade Bocanegra para crear a M.C.L Ltda. y con el apoyo financiero del seor Jos Germn Rivera Bocanegra la constituyeron el da 14 de junio de 1993.
La empresa COMERCIAL MCL LTDA es una entidad distribuidora y comercializadora de partes y suministro para computadoras con reconocimiento en el mercado, que busca ser competitiva en el sector de suministros, con buena presentacin de sus productos, compromiso y responsabilidad ante el cliente; fue inscrita ante la Cmara de Comercio de Bogot D.C. con nmero de identificacin tributaria 800200968-4, el 14 de julio de 1993 con domicilio en la carrera 9 N 60-91 barrio chapinero con una vigencia hasta el 7 de julio de 2013. Cuyo objeto social segn Cmara de Comercio de Bogot es la representacin nacional e internacional, importacin, exportacin, compra venta, distribucin y mercadeo en todas sus formas y manifestaciones de computadores y sus partes; suministro de accesorio de cmputo; comercializacin de equipos de oficina, tiles de papelera, muebles y enseres, aseo y cafetera. 8
COLOMBIA. CMARA DE COMERCIO DE BOGOT REGISTRO MERCANTIL 800.200.968-4
33
El capital de la empresa esta compuesto por $50.000.000 dividido en 50.000 cuotas con valor nominal de $1.000.000, distribuido as: Socios capitalistas:
BOCANEGRA ANDRADE ALFONSO
$25.000.000 con 25.000 cuotas
RIVERA BOCANEGRA JOSE GERMAN $25.000.000 con 25.000 cuotas
La estructura organizacional de COMERCIAL MCL LTDA esta compuesta por: Gerencia general Gerencia de ventas Departamento de contabilidad Revisora fiscal
La empresa tiene unos activos cercanos a $1.000.000.000 y unas ventas en crecimiento cercanas a los $3.500.000.000. Misin. Proporcionar y garantizar a nuestros clientes calidad en la distribucin de suministro, accesorios y partes para computadores,
basados en los principios de responsabilidad, competencia leal y respeto mutuo en beneficio de todos cuantos integran COMERCIAL MCL LTDA generando valor agregado. Visin. La visin de COMERCIAL MCL LTDA es la de convertirse en el mediano plazo en la mejor y ms grande mayorista en el mercado Colombiano con carcter tcnico y profesional, procurando el bienestar de los consumidores y el mejoramiento continuo en busca de la expansin y rentabilidad de la empresa.
34
Funcin. La funcin principal de COMERCIAL MCL LTDA
es la
distribucin y comercializacin de suministros y accesorios para computadores cumpliendo en todo momento con las normas que rigen a los comerciantes para garantizar el buen funcionamiento de la compaa. Estructura organizacional.
Matriz DOFA. El anlisis DOFA es una sigla utilizada para referirse a una herramienta analtica que le permitir al empresario trabajar con toda la informacin que posea sobre su negocio, til para analizar sus debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas.
35
Mediante el anlisis se observa, indaga y documenta los principales factores tanto internos como externos que influyen en las operaciones de M.C.L Ltda.; los cuales afectan positiva y negativamente a la compaa, para ilustrar dichos factores se presenta la siguiente matriz DOFA:
DEBILIDADES
Adquisicin de mercanca a alto costo en donde el proveedor principal hace que las finanzas se vean afectadas. Se tiene la creencia que por la exaltacin hecha por el proveedor son mejores distribuidores. Alto stock de inventarios con baja rotacin. Poco estudio del mercado para diversificar los productos y salir del monopolio de Impresistem. Gastos operacionales elevados
OPORTUNIDADES
Diversificacin de productos. Bsqueda de nuevos clientes en nichos de mercado entre las pymes Especializacin del personal Segmentacin del mercado Mejoramiento en los procesos administrtivos
FORTALEZAS
Experiencia y conocimiento del sector Grupo humano con experiencia valiosa Se reconoce la necesidad de inversin. Reconocimiento en el mercado
AMENAZAS
Situacin econmica del pas. Fuerte competencia. Competencia desleal. Productos falsificados por el contrabando. Fuerte devaluacin.
Elaborado por: Las investigadoras
36
Productos que comercializa M.C.L LTDA.
TINTAS
TONER
CARTUCHOS
PAPEL
Hp Hewlett Packard (HP) Lexmark
Epson
Canon Lexmark
Epson Fotocopiadora
Canal de distribucin de M.C.L LTDA. C A N A L
PRODUCTOR
DETALLISTA
CONSUMIDOR
FINAL
Clientes BAKER HUGHES BANCO SUDAMERIS COLOMBIA BATEMAN INGENIERIA BERMARD COLOMBIA BOGOTNA DE AGUAS CAJA NACIONAL DE PREVISIN (CAJANAL) CAMBIAMOS S.A. CARACOL TELEVISIN S.A. CARLSON WAGOLIT TRAVEL CASA EDITORIAL EL TIEMPO CHIVOR S.A. CORREVAL S.A.
37
CRISTALERIA PELDAR S.A. CUSEZAR S.A. DELOITLE COLOMBIA LTDA. FIDUCOLDEX FONDO NACIONAL DEL GANADO FUND. UNIVERS. JORGE TADEO LOZANO FUNDACIN SANTAFE DE BOGOT GRUPO SIDERURGICO DIACO HMV INGENIEROS LTDA. ICONTEC INGETEC INSTITUTO DE INMUNOLOGA DE COL FIDIC INSTITUTO INTERAMERICANO COOPERATIVA AGROPECUARIA JOHNSON Y JOHNSON KOE LTDA. LABORATORIOS CHALVER DE COLOMBIA S.A. MERCK S.A. METROBUS S.A. PRESIDENCIA DE LA REPUBLICA PROCABLES LTDA. RADIO CADENA NACIONAL S.A. SATENA SENA DIRECCIN GENERAL SHERING PLOUGH S.A. SOLUCIONA LTDA. SUPERPOLO THOMAS GREC DE COLOMBIA S.A.
38
Proveedores IMPRESISTEM S.A. SUMINISTROS E IMPRESOS LTDA. BEST CARBONK CACHARRERIA LA PERLA LTDA. CENTRAL PAPELERA LTDA COMER. DE PROD. PAPELEROS COMERCIALIZADORA 3G IMPACT S.A. LEDAKON LTDA. OLIVETTI COLOMBIANA S.A. PANAMERICANA S.A. PAPELERIA ONIX SOLOCINTAS SURTIDATOS LTDA. SURTISUMICOMPUTO Competencia COMERCIALIZADORA FERLAG KEY MARKET PANAMERICANA OUTSOURCING PAPELALFA LTDA. RAPIDCARTUCHOS SUMIMAS LTDA. W&C INTERNATIONAL LTDA. PAPELERIA DIAZ PAPEL Y TONER LTDA. LUNA OFFICE LTDA.
39
7. GESTION FINANCIERA DE MCL LTDA.
A continuacin se presentara un diagnostico creado por la cmara de comercio el pasado mes de abril de 2004 en la revista denominada GESTION FINANCIERA. Esta fue desarrollada con el propsito de brindarle a los empresarios y comerciantes herramientas que contribuyan a mejorar el desempeo y los resultados del negocio. La gua presenta los principales componentes del rea financiera, que son: Direccin Financiera: recuerda la importancia de la relacin de todas las reas de la empresa con el manejo financiero del negocio. Estructura Financiera: le da a conocer al empresario la estructura financiera general de su negocio. Presupuesto y flujo de caja: analiza y muestra el conocimiento y aplicacin de dos herramientas fundamentales en gestin financiera. Recursos Para Desarrollar la Actividad y Fuentes de Financiacin: califica cmo es el comportamiento del empresario cuando requiere recursos de financiamiento. Mecanismos de Validacin y Evaluacin e Indicadores de Gestin Financiera: evala algunos elementos que se deben tener en cuenta al momento de validar, verificar y hacer seguimiento a la gestin financiera. Esta encuesta fue aplicada a comercial MCL en el mes de mayo de 2004 con el propsito de conocer las debilidades y fortalezas en el rea financiera, puesto que uno de los objetivos de este proyecto es hacer un diagnostico financiero que permita la toma de decisiones. Para tal propsito se cont con la colaboracin del rea contable y de revisora fiscal de la compaa. Al final se presentaran las conclusiones y una grfica de resultados donde se podr observar en forma de diagrama los puntajes alcanzados por la empresa, por ultimo se hallara el cuadro de diagnostico general y planes de seguimiento.
40
GESTION FINANCIERA DE MCL LTDA. (Cuadros correspondientes a la Cmara de Comercio) Cuadro 3. Direccin financiera. NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4
PROCESOS Y ACTIVIDADES A EVALUAR

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Toda la operacin del negocio se lleva cabo teniendo en cuenta nicamente los dineros y recursos que se tienen. No se adelantan compromisos si no es posible atenderlos. En el negocio se planean con anticipacin todo tipo de gastos: Personal, arrendamientos, impuestos, servicios pblicos y compra de mercancas para la venta. Se cuenta con herramientas para controlar los costos y los gastos (tablas, facturas, listas de chequeo, cuadros de control, cotizaciones, entre otros). Se usan balances, estados de resultados, presupuestos y flujos de caja como herramientas para tomar decisiones oportunas. Cuando hay deudas con bancos o con terceros se tiene en cuenta el porcentaje de inters que se paga, para mantener la utilidad del negocio. Se cuenta con la informacin econmica (balances) en cualquier momento para verificar el estado de la empresa y corregir los aspectos negativos oportunamente. Cuando hay ms dinero del que normalmente requiere el negocio, se tiene claridad sobre cmo y en qu invertirlo. La empresa tiene la capacidad econmica para comprar de contado a los proveedores y exigir calidad, oportunidad y precio. Se tiene por costumbre slo comprar las mercancas que venden con mucha rapidez. El negocio invierte en la compra de vehculos, locales, oficinas, equipo, maquinaria y otros activos, solo si es necesario.
No se Se est Se lleva a La funcin se Cumple esta promoviendo cabo la realiza muy funcin. No su realizacin y funcin y bien y es existe en la organizacin est en garanta de actualidad progreso xito
X X X X X X X X X X 4 4 16 32
Sume el total de X de cada columna y escriba el resultado.
Multiplique el total de cada columna por el nmero del recuadro de arriba y escriba el resultado. Sume los resultados anteriores y obtendr el puntaje totalTotal Puntaje sobre Gestin Financiera Gestin financiera FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004
0 1 0
2 2 4
4 3 12
41
Cuadro 4. Estructura financiera NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4

1 El gerente o el propietario del negocio maneja las cuentas que
representan dinero como caja, bancos, cartera e inventario, procurando cubrir las deudas ms inmediatas. 2 Se registran contablemente todas las ventas del negocio, de contado o a plazos y se controla el cobro de cartera. 3 Se posee registro contable de todos los activos de la empresa, tanto muebles como inmuebles, y se efectan los ajustes por inflacin y las depreciaciones del caso. 4 Todas las deudas del negocio se registran contablemente, sea de bancos, de proveedores, de socios o de terceros y se contabilizan segn corresponda como obligacin para cubrir en el corto plazo (dentro del ao) o a mediano/largo plazo (ms de un ao) 5 Se procura tener buenas relaciones con los proveedores y se trabaja con varios de ellos, por el producto comercializado, para dar continuidad a las ventas de la empresa. 6 Se tiene por poltica hacer crecer peridicamente el capital pagado del negocio (capital con que se inici la empresa), para mejorar su capacidad econmica. 7 Se cuenta con informacin para evaluar el comportamiento del costo de ventas entre un perodo y otro y se adoptan estrategias para disminuirlo. 8 Se identifica con facilidad la causa de los bajones en ventas y se crean soluciones para mantener la estabilidad del negocio. 9 Se determina con facilidad cmo estn compuestos los gastos administrativos y de ventas para realizar cambios que mejore la rentabilidad. 10 Se ha estructurado un sistema de costos y control de inventarios
X X X X
X X X X X 1 1 1 0 2 0 X 5 3 15 4 4 16 32
Multiplique el total de cada columna por el nmero del recuadro de arriba y escriba el resultado. Sume los resultados anteriores y obtendr el puntaje totalTotal puntaje sobre Estructura financiera Estructura financiera. FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004
42
Cuadro 5. Presupuesto y flujo de caja NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4

1 El negocio trabajo con un presupuesto y un flujo de caja (flujo de
ingresos y gastos) y los utiliza como mecanismo de control financiero.
X X
2 En la empresa el flujo de caja es una herramienta importante

para el cubrimiento oportuno de todos los pagos. Permite identificar los baches de iliquidez para prepararse adecuadamente.
3 El uso de flujo de caja ha ayudado a observar el comportamiento

de pago de los clientes y ha permitido cambiar algunas polticas de vinculacin.
4 Con el uso del flujo de caja se tiene en cuenta compromisos que

antes no se controlaban, como: los impuestos (IVA, Rete fte, ICA y renta), las obligaciones laborales, los intereses bancarios, los descuentos de ventas, los costos de publicidad y exhibiciones y promociones especiales. El flujo de caja permite identificar los ciclos operacionales del negocio, es decir, los momentos en que la actividad se dispara o se contrae. tipo de empresa que se desea tener en el corto, mediano y largo plazo. Se han desarrollado estrategias concretas que permiten hacer realidad el tipo de empresa deseado.
X X X
6 Las proyecciones del flujo de caja han dado una idea clara del
7 Se tiene por disciplina comparar mes a mes los resultados 8

obtenidos frente a la programacin inicial del flujo de caja, para reorientar los esfuerzos oportunamente. Es costumbre ahorrar o separar dineros del negocio para cubrir eventualidades o aprovechar oportunidades comerciales.
X X X X 9 1 9 1 2 2 0 3 0 0 4 0 11
9 Cuando se trabaja en nuevos proyectos de ventas y

comercializacin se realiza un flujo de caja de prueba para evaluar su conveniencia y rentabilidad.
10 La herramienta del flujo de caja permite programar nuevos

endeudamientos y determinar el plazo oportuno que deben tener las nuevas obligaciones.
Multiplique el total de cada columna por el nmero del recuadro de arriba y escriba el resultado. Sume los resultados anteriores y obtendr el puntaje totalTotal puntaje sobre Presupuesto y flujo de caja Presupuesto y flujo de caja FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004
43
Cuadro 6. Recursos para desarrollar la actividad y fuentes de financiacin.
NIVEL 1
NIVEL 2
NIVEL 3 NIVEL 4
La funcin se realiza muy bien y es garanta de xito

1 2 3
La empresa procura utilizar el plazo con los proveedores ms que utilizar el crdito bancario o de terceros, para evitar el pago de intereses que disminuyen la utilidad. Siempre se estudia cules son las lneas de crdito que ofrece el sector financiero y que ms se adecuan a los planes de inversin por plazo, costo y garantas exigidas. La empresa tiene claro qu tipo de entidades financieras pueden prestarle soporte a su actividad, es decir, identifica en qu cmo y cundo apoya a un banco, una compaa de financiamiento comercial o una cooperativa financiera, entre otros. Cuando se decide invertir en beneficio de la empresa hay conciencia sobre la necesidad de aportar parte de los recursos y no financiar todo. Se conocen a fondo las lneas de crdito de fomento como Bancoldex, FINAGRO y Findeter y se utilizan para el negocio por sus ventajas. Se conoce la estructura financiera del negocio y al momento de recurrir al crdito bancario se sabe cundo es necesario utilizar codeudores, cundo se ofrecen garantas reales (hipotecas y pignoraciones), cundo se respalda con la firma de la sociedad y los socios y cundo se debe buscar apoyo del Fondo Nacional de Garantas y/o del Fondo Agrario de Garantas. Con frecuencia se explora en entidades especializadas o por la Internet, sobre los programas de financiacin particulares, programas comerciales, oportunidades de negocios y sobre las entidades de apoyo, para ampliar el radio de accin comercial y facilitar la consolidacin del negocio. Se solicitan anticipos a los clientes para el despacho oportuno de mercancas, para evitar tomar crditos bancarios o extrabancarios.
No se Se est Se lleva a Cumple esta promoviendo su cabo la funcin. No realizacin y funcin y existe en la organizacin est en actualidad progreso
X X X
4 5 6
X X
8 9
X X
Al solicitar crdito se tiene completa claridad sobrelos requisitos exigidos. Se maneja la documentacin necesaria y se presenta la empresa apropiadamente, teniendo presentes los sistemas de evaluacin de riesgo que aplican las entidades financieras. 10 La empresa gusta de contratar expertos o consultores que guen la operacin, financiera, que conozcan la adecuada presentacin de proyectos de financiacin, o la formulacin y evaluacin de inversiones, para impulsar el negocio. Sume el total de X de cada columna y escriba el resultado.
X
1 1 1 2 2 4 3 3 9
4
4
Multiplique el total de cada columna por el nmero del recuadro de arriba y escriba el resultado. Sume los resultados anteriores y obtendr el puntaje total sobreTotal puntaje Recursos y fuentes de financiacin Recursos y fuentes de financiacin
16 30
FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004
44
Cuadro 7. Mecanismos de validacin y evaluacin e Indicadores de gestin financiera NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4

1 Se invierte en capacitacin del propietario y/o del personal para
estar al da en materia de reformas que afecten la contabilidad, los impuestos y la operacin del negocio. 2 Se cuenta con contador y programa contable para tener informacin financiera clara, fidedigna, completa ordenada, oportuna y fcil de comprender y analizar. 3 La empresa evala su gestin general y la rentabilidad, se compara con la competencia y hace cambios para ser ms productiva y competitiva. 4 Se investiga sobre las lneas de crdito de apoyo a microempresas, sobre los auxilios del gobierno y sobre las entidades de orientacin y soporte con lo que se busca fortalecer las finanzas del negocio. 5 Hay preocupacin por conocer cmo nos perciben los proveedores, el gerente del banco y hasta la competencia para emprender planes de mejoramiento de la empresa. 6 Se ahorran recursos para invertir en investigacin, tecnologa, productividad, competitividad y procesos de calidad. 7 Se cuenta con un proceso de seleccin y de contratacin, para vincular tcnicos o profesionales que orienten resultados positivos (utilidades). 8 Se cuenta con un sistema de control para establecer prdidas ocultas originadas por inventarios altos, obsoletos, deteriorados o inexistentes. 9 Se han desarrollado esquemas de anlisis financiero o herramientas similares que permiten comparar los resultados de varios aos para guiar pasos de mejoramiento, estabilidad y crecimiento. 10 Se promueven actividades que producen mayores ventas y mejoran la utilidad.
X X X X
X X X X X X 1 1 1 3 2 6 3 3 9 3 4 12 28
Multiplique el total de cada columna por el nmero del recuadro de arriba y escriba el resultado. Sume los resultados anteriores y obtendr el puntaje totalTotal puntaje sobre Indicadores de Gestin financiera Indicadores de Gestin financiera. FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004
45
CUADRO 8. GRFICA DE RESULTADOS

MECANISMOS DIRECCIN ESTRUCTUR PRESUPUESTO RECURSOS Y DE PUNTAJE FINANCIERA A Y FLUJO DE FUENTES DE VALIDACIN Y TOTAL FINANCIERA CAJA FINANCIACIN EVALUACIN E INDICADORES DE GESTIN
Puntaje Obtenido
32
32
11
30
28
133
Los resultados obtenidos le proporcionan informacin objetiva sobre la realidad de la gestin financiera de la empresa Comercializadora MCL Ltda. y los procesos que en ella se desarrollan.
BUEN MANEJO DE LOS PROCESOS DE GESTIN FINANCIERA (31 A 40 PUNTOS) Necesidades de mejoramiento de los procesos de gestin financiera (21 a 30 Puntos)
40 35 30 25 20
Deficiencias en los procesos de 15 gestin financiera (10 a 20 Puntos)
10
Direccin financiera Estructura Financiera Presupuesto Recursos y Mecanismos de validacin y Y flujo de fuentes de Caja financiacin evaluacin e indicadores de gestin
46
En la grfica se puede observar que el componente presupuesto y el flujo de caja, est en el nivel de deficiencia en los procesos de gestin financiera, puesto que la empresa no esta proyectando sus posibles egresos e ingresos, haciendo que en determinado momento se contraigan altas obligaciones financieras, se obtengan altos grados de iliquidez y no se permita observar los momentos en que los negocios se disparan o se contraen, de ah la necesidad de hacer proyecciones de los estados financieros con el fin de fijar metas en ventas, costos y gastos.
Los puntajes mas altos de la gestin financiera esta en la direccin y la estructura financiera, esto dado principalmente por que se implemento la revisoria fiscal que ha permitido la organizacin contable y administrativa, as cada una de las personas tiene definida y clara su tarea y los dueos de empresa conocen el comportamiento financiero actual de la misma.
En trmino medio se encuentra los recursos y fuentes de financiamiento, as, como la evaluacin de indicadores de gestin financiera, puesto que la compaa en estos momentos esta promoviendo la implementacin de indicadores de gestin en que permita el mejor desempeo de las actividades.
A continuacin
se presenta las tablas de necesidades de mejoramiento
establecidas por la Cmara de Comercio que pueden ser aplicadas a comercial M.C.L Ltda segn el puntaje obtenido.
47
7.1 NECESIDADES DE MEJORAMIENTO DE LOS PROCESOS DE GESTION FINANCIERA ASPECTOS

Direccin
DIAGNOSTICO
PLAN DE MEJORAMIENTO
Se cuenta con una orientacin adecuadaIdentifique actividades que le permitan: de las actividades relacionadas con la Financiera direccin financiera. Sin embargo, es Motivar el trabajo en equipo entre las diferentes posible mejorar algunos procesos y reas. actividades para optimizar el manejo de Procurar la actualizacin permanente de la informacin financiera. Promover el manejo y los recursos del negocio. control de los presupuestos y flujos de caja. Evaluar la trascendencia de nuevas deudas en el negocio, en especial por su costo. Mejorar la administracin de polticas para el manejo de clientes y de proveedores, con el fin de dar continuidad al negocio y procurar su crecimiento y estabilidad. Adelantar procesos de seleccin y contrataciones de expertos que permitan lograr desarrollo permanente en la direccin financiera. Estructura Financiera La empresa cuenta con una estructuraEstablezca procedimientos para: financiera que le permite ser estable. Sin embargo, se puede reforzar aspectos Verificar que se adelanten los registros de todas las para garantizar que se lleven a cabo transacciones que se deriven de la actividad de la todos los registros contables y para empresa. guardar un apropiado equilibrio entre el Revaluar la composicin de los activos de la activo (lo que se tiene) y el pasivo (lo que empresa. Teniendo presente que su calidad, clase y se debe). Tambin se puede mejorar el cantidad son determinantes para la solvencia del margen de utilidad con el estudio de negocio. costos. Revaluar las polticas de inversin en activos productivos (maquinaria y equipo, vehculos, inmuebles y otros), para no distraer recursos que no apoyan el desarrollo del negocio. Programar las necesidades de dinero, en el corto, mediano y largo plazo, con el fin de determinar las fuentes, los montos y caractersticas de crditos que beneficien la estructura del negocio. Revaluar los mecanismos que se utilizan en la actualidad para el control de las ventas, sus costos y gastos y as generar ganancias razonables que superen los costos de los prstamos adquiridos y el capital invertido por los dueos en el negocio. Actualizar las polticas que se tienen para el otorgamiento de plazos a los clientes (cartera).
48
ASPECTOS
DIAGNOSTICO
Presupuesto y flujo de La empresa tiene idea adecuada delLa empresa debe desarrollar acciones de manejo e importancia de herramientasperfeccionamiento en las actividades relacionadas con caja como el presupuesto y el flujo de caja.el presupuesto y el flujo de caja, como las detalladas a Sin embargo, puede mejorar algunoscontinuacin: procesos para optimizar sus ventajas a Tomar, conciencia, la gerencia y todos los favor del desempeo general del negocio. directivos, sobre la importancia de manejar estas Es necesario disear elementos de herramientas de proyeccin y control. control que permitan reorientar oportunamente las decisiones, a favor de Involucrar a las principales reas de la empresa en buenos resultados. la elaboracin y en el control de las herramientas. Disear presupuestos y flujos de caja para cada producto o servicio ofrecido, con el fin de determinar el aporte de cada uno a la rentabilidad del negocio. Usar las herramientas de proyeccin para tener en cuenta todos los costos y gastos que se desprenden del desarrollo del negocio, como compras de inventario y materias primas, gastos de personal, impuestos, aportes parafiscales, intereses bancarios, costos de publicidad y promocin, y capacitacin, entre otros. Verificar la evolucin del negocio, detectar fallas, tomar correctivos y trabajar por el desarrollo del modelo del negocio inicialmente planeado. Recursos y fuentes de La empresa tiene conocimiento sobre lasEl modelo actual de administracin de fuentes de fuentes de financiacin y su utilizacin enfinanciacin debe ser mejorado por la empresa financiacin el negocio. Sin embargo, es necesarioadelantando las siguientes actividades: ampliar los conocimientos y desarrollar habilidades para optimizar la estructura Considerar a los proveedores como una fuente de de costos, para conocer ms sobre las financiacin de menor costo que el ofrecido por el lneas de crdito y sistemas de fondeo sector financiero. (financiacin de la actividad), para Establecer un programa con los clientes de forma evaluar las garantas para ofrecer, lo que el recaudo de la cartera se aproxime en gran mismo que mejore las herramientas de porcentaje al cubrimiento de todas las obligaciones. presentacin adecuada de proyectos de Esto disminuye el uso del crdito. inversin. Profundizar en el conocimiento de las clases de entidades financieras y sus lneas de apoyo crediticio, para elegir las ms convenientes en relacin con la rentabilidad del negocio o su estructura general. Profundizar en el conocimiento acerca de las entidades de fomento y de respaldo en garantas, que normalmente apoyan la actividad empresarial con amplios beneficios en costo y plazo. Capacitarse o contratar expertos que orienten la elaboracin de proyectos de inversin y su presentacin ante entidades de crdito o eventuales inversionistas.
49
ASPECTOS
Mecanismos de validacin y evaluacin e indicadores de gestin financiera
DIAGNOSTICO
La empresa posee herramientas paraPara el mejorar modelo que tiene la empresa en este validar la eficiencia de la gestinrengln, es importante realizar acciones tendientes a financiera. Sin embargo, es precisoperfeccionar los procesos de control de la gestin mejorar algunos aspectos para que elfinanciera, llevando a cabo las siguientes actividades: desempeo financiero se pueda medir con mayor objetividad en procura la Revisar la idoneidad del personal a cargo de las consolidacin del negocio. funciones financieras y los programas contables que se utilizan para el desempeo del rea. Definir con claridad el modelo de validacin y de evaluacin de indicadores financieros adecuados para la empresa, su actividad y comportamiento particular. Invertir en capacitacin y actualizacin de normas, reformas y legislacin que afecta la gestin financiera de la empresa. Buscar mecanismos de conocimiento de la competencia, el sector y las variables que puedan afectar el negocio, para orientar la medicin de la gestin financiera de la empresa.
50
8. INFORME FINANCIERO 8.1. ANLISIS FINANCIERO
El pilar fundamental del anlisis financiero esta contemplado en la informacin que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin llamado de Prdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del perodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. 8.1.1 Anlisis vertical Balance General. A continuacin se presentan los datos obtenidos en la
variacin relativa del Balance General durante los 5 perodos analizados: Grfico 1. Anlisis Vertical- Balance General
1999
100 80 60 40 20 0 ACT CTE ACT NO CTE PAS CTE PAT
2000 2001 2002 2003
El grfico muestran la participacin que tiene cada uno de los rubros dentro del balance general datos tomados de los Estados Financieros de M.C.L. Ltda. 1999 al 2003.
51
Tabla 1. BALANCE GENERAL-ANALISIS VERTICAL- ACTIVO TOTAL CUENTA ACTIVO CTE Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados x anti Ctas x cobrar a socios ACTIVO NO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros Activos 1999 2000 2001 2002 2003
5.73% 71.79% 18.53% 0.0% 0.11% 0.0%
7.02% 72.12% 16.25% 0.24% 0.0% 0.0%
0.38% 72.49% 19.59% 0.90% 0.0% 0.83%
1.87% 68.39% 24.55% 0.63% 0.0% 0.66%
8.98% 71.19% 16.68% 0.14% 0.0% 0.0%
0.07% 2.85% 0.0% 0.92%
0.18% 3.14% 0.0% 1.5%
0.31% 8.49% -3.97% 0.98
0.24% 7.16% -4.33% 0.83%
0.16% 6.35% -4.15% 0.65%
Total Activo
100%
100%
100%
100%
100%
Elaborado por: Las Investigadoras
En el Balance general el activo corriente es el rubro ms predominante, pues este representa la liquidez inmediata que tiene una compaa para financiarse en el corto plazo, el anlisis permite observar que en el ao 1999 al 2001 (Ver Tabla 1) se presenta una disminucin el activo corriente esto debido a la reduccin de los inventarios y de las cuentas por cobrar, mientras que en el ao 2002 el activo corriente representa el 96.10% del activo total y en el ao 2003 el 96.99% este aumento dado principalmente por las siguientes razones:
Para los dos perodos los deudores tienen el mayor grado de participacin dentro del activo corriente para el ao 2002 es de 68.39% y en el ao 2003 es el 71.19% dado este por la antigedad de la cartera y por los plazos establecidos para el vencimiento.
Otro aspecto importante sobre el activo corriente es que hay un crecimiento de 0.8% en el disponible compuesto este por las cuentas de ahorro.
52
En cuanto al activo no corriente este tiene una baja participacin dentro del activo total, y su disminucin se refleja en el aumento de la depreciacin acumulada, ya que esta constituye la prdida de valor que produce el desgaste por el uso de los activos fijos. Grfico 2. Anlisis vertical Pasivo-Patrimonio
1999 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 OBLI FINAN PROVEED CXP REV PAT RES EJER RES ANT EJ 2000 2001 2002 2003
Elaborado por: Las Investigadoras
Tabla2. BALANCE GENERAL -ANALISI VERTICAL PASIVO TOTAL CUENTA PASIVO CTE Obligaciones financieras Proveedores Nacionales Cuenta por pagar Imptos, gravmenes, tasas Obligaciones laborales Pasivos estimados y provisiones Otros pasivos 1999 2000 2001 2002 2003
53.83% 21.64% 9.91% 4.38% 2.17% 6.17% 1.90%
43.68% 30.22% 20.56% 1.10% 0.08% 3.76% 0.60%
56.30% 29.15% 9.99% 2.35% 2.21% 0.0% 0.0%
64.23% 23.08% 6.52% 4.09% 2.08% 0.0% 0.01%
20.33% 68.76% 7.24% 0.34% 1.74% 1.53% 0.0%
TOTAL PASIVOS
100%
100%
100%
100%
100%
El grfico muestran la participacin que tiene cada uno de los rubros dentro del balance general datos tomados de los Estados Financieros de M.C.L. Ltda. 1999 al 2003.
53
En relacin con el pasivo se refleja la poltica de financiacin, no se observa un equilibrio entre los aos 1999 al 2001 pues se ve un aumento significativo de las obligaciones financieras que hace prever que los acreedores poseen mas del cincuenta por ciento (50%) de la empresa. De igual forma para el ao 2002 el rubro ms predominante en la disminucin son las obligaciones financieras que pasan de un 64.23% a un 20.33% respectivamente, esto dado principalmente por el pago de cuotas correspondientes al los sobregiros bancarios y los pagares que se adquirieron para pagar obligaciones de inmediato cumplimiento, los cuales se adquirieron con las corporaciones financieras y con particulares.
Por otra parte, los proveedores han venido aumentando en lo corrido de los cinco periodos, siendo los aos 2000 y 2003 los ms considerables, pues para el ao 2000 representan el 30.22% y para el ao 2003 el 68.76%, esto dado principalmente por la deudas con impresistem S.A. quien es el principal proveedor de la compaa; y que a su vez exigen un monto mnimo de compra, que hace que la obligacin contrada con ellos se ample; razn por la cual MCL busca aumentar el nmero de proveedores que le permitan mayor diversidad en cuanto al costo de adquisicin de la mercanca.
En lo que respecta al patrimonio este ha tenido fluctuaciones de un periodo al otro se puede observar que el ao 2002 es el periodo en el que mas detrimento patrimonial hay, pues, solo el 0.31% de la compaa estaba en manos de sus dueos, esto dado principalmente por los problemas que surgieron en los aos 2001 y 2002 en donde se financi las obligaciones con el patrimonio, en el 2003 se observa un aumento dado por las utilidades y la optimizacin de los recursos.
Estado de Resultados. A continuacin se presentan los datos obtenidos en la variacin relativa del Estado de Resultados durante los 5 perodos analizados:
54
Grfico 3 Anlisis Vertical Estado de resultados
120 100 80 60 40 20 0 -20 ING NETOS CTO VTAS UTIL BRTA GTOS OPER. UTIL OPERA. OTROS UTIL ANT IMPTO DE UTIL ING Y IMPTO RTA NETA EGR
1999 2000 2001 2002 2003
Tabla 3. Anlisis vertical Cuentas del Estado de Resultados CUENTA

COSTO DE VENTAS GASTOS OPERACIONALES OTROS INGRESOS Y EGRESOS IMPUESTO DE RENTA UTILIDAD NETA
1999
87.5% 12.42% 0.04% 0.28% 0.52%
2000
86.88% 12.45% -1.21% 0.29% -0.82%
2001
86.75% 16.22% -3.58% 0.71% -7.26%
2002
74.40% 21.90% 0.64% 1.18% 1.18%
2003
85.11% 11.94% -1.26% 0.95% 0.74%
TOTAL INGRESOS NETOS
100%
100%
100%
100%
100%
Elaborado: Por las investigadoras
En el estado de prdidas y ganancias el rubro ms predominante son las ventas, estas tienen la mayor participacin dentro del total de los ingresos operacionales.
El grfico muestra la participacin que tiene cada uno de los rubros del estado de prdidas y ganancias dentro de los ingresos netos. Datos tomados de los estados financieros de M.C.L. Ltda. 1999 al 2003.
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La fuente de estos ingresos esta dado por la venta de elementos de papelera tiles y textos.
En lo concerniente al costo de ventas se observa que en promedio es de 87% lo que hace concluir que MCL LTDA esta incurriendo en costos notablemente altos en la obtencin de los productos para la venta esto significa que la empresa no esta obteniendo utilidad neta suficiente para cubrir las prdidas de aos anteriores.
Adicionalmente las ventas cubren los gastos operacionales, generando una mnima utilidad operacional que hace prever que no existe una relacin de proporcionalidad entre las ventas y los gastos; para el ao 2003 la participacin de estos disminuy a 11.94%.
En lo concerniente a los gastos no operacionales (otros ingresos y egresos) estos son los que ocasionan prdida en el ao 2002 pues las obligaciones financieras son representativas, en cuanto al ao 2003 estas diminuyeron su participacin permitiendo obtener utilidad.
Por las razones anteriores se presenta una prdida neta en el ao 2002 que es de -0.82%, y, una utilidad neta en el ao 2003 que es del 0.52%, se prev una recuperacin ya que la compaa esta tomando los controles administrativos que permite ser ms eficiente.
8.1.2 Anlisis Horizontal Balance General (Variacin del Activo). A continuacin se presentan los datos obtenidos en la variacin absoluta del Activo dentro del Balance General durante los 5 perodos analizados:
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Grfico 4. Balance General Variacin del Activo
7 0 0 .0 0 0 6 0 0 .0 0 0 5 0 0 .0 0 0 4 0 0 .0 0 0 3 0 0 .0 0 0 2 0 0 .0 0 0 1 0 0 .0 0 0 0 DIS P O N DEUDO RE INV ENT P RO P P L AN Y EQ 1999 2000 2001 2002 2003
Tabla 4. Balance General (Variacin del Activo) CUENTA ACTIVO CTE Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados x anti Ctas x cobrar a socios 2003/2002 2002/2001 2001/2000 2000/1999
550.93% 41.14% -7.90% 0.14% 0.0% 0.0%
522.0% 19.18% 58.30% -11.31% 0.0% 0.0%
-93.78% 15.68% 38.78% 329.41% 0.0% 100
17.37% -3.71% -15.94% 100% -100% 0%
ACTIVO NO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros Activos
-7.92% 20.30% 30.02% 6.12%
0.0% 6.52% 37.72% 7.02%
92.38% 211.05% 100% 7.77%
145.61% 5.68% 0.0% 8.77%
En el grfico se encuentran los rubros ms significativos que hay dentro de la variacin del activo. Datos tomados del Balance general de M.C.L Ltda. aos 1999 al 2003.
57
La grfica permite identificar los aspectos ms relevantes dentro del activo, mostrando que los deudores son los ms representativos y que estos han venido aumentando considerablemente durante los perodos, as pues, paso de un 3.71% del 2000/1999 a 41.14% 2003/2002 este crecimiento se debe principalmente al aument en las ventas a crdito y un mal manejo de la cartera.
En cuanto a los inventarios los cuales son de vital importancia para una compaa comercializadora se observa que en el ao 2002 con respecto al 2001 los
inventarios aumentaron en un 58.30%, pero de manera contraria se identifica una disminucin del 7.90% en el ao 2003 con respecto al 2002 debido principalmente al mtodo de valuacin ya que es el mtodo del menor costo o valor de mercado el cual significa que en el momento de liquidar este activo se le deducirn los gastos directamente imputables a la conversin del activo.
Al analizar los perodos se determina que la compaa ha venido mejorando su liquidez inmediata, por tanto el disponible ha tenido un crecimiento de 550.93% este debido al mejor manejo de las cuentas por pagar y de los sobregiros bancarios durante el ultimo periodo que permite aumentar en una mnima parte la liquidez de la compaa. Los dems rubros del activo no tienen un crecimiento importante entre los perodos analizados sino se mantienen estables. Balance General (Variacin Pasivo y Patrimonio). A continuacin se presentan los datos obtenidos en la variacin absoluta del Pasivo y Patrimonio dentro del Balance General durante los 5 perodos analizados:
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Grfico 5. Balance General Variacin Pasivo y Patrimonio.
1999 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0

O BL IF IN AN PR O VE ED CX P EJ ER AN T RE S
2000/1999
-34.55% 12.66% 67.35% -79.78% -97.07% -50.77% -74.49% 0% 26.16% 30.77% 242.09% 78.87%
2000 2001 2002 2003
RE V
Tabla 5. Balance general variacin pasivo y patrimonio CUENTA PASIVO CTE Obligaciones financieras Proveedores Nacionales Cuenta por pagar Imptos, gravmenes, tasas Obligaciones laborales Pasivos estimados y provisiones Otros pasivos PATRIMONIO Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultado del ejercicio Resultado ejercicios anteriores 2003/2002 2002/2001 2001/2000
-62.73% 250.93% 30.80% -90.25% -1.25% 100% 1062.79%
48.66% 3.17% -15.02% 126.54% 22.69% 0.0% 100%
122.48% 66.49% -16.10% 269.26% 4735.62% -100% -100%
0% 26.76% -38.61% 28.07% -100
0% 0% 19.57% -83.14% -63.02%
El grfico muestra los rubros ms representativos en la variacin del pasivo y del patrimonio. Datos tomados del balance general de M.C.L Ltda. aos 1999 al 2003.
59
RE S
-200.000
PA T
0% 70.94% 30.25% -277.44% 140.48%
EJ
-100.000
La grfica permite establecer fcilmente las variaciones que se originaron en el pasivo y en el patrimonio en los perodos analizados.
Las obligaciones de la compaa ms representativas y de mayor crecimiento son las contradas con las los proveedores estos tienen un crecimiento de
$385.087.000-250.93% por lo que se deduce que la compaa se financia obteniendo a crdito sus mercancas buscando cumplir con los topes establecido por los proveedores principales que son IMPRESISTEM S.A., SUMINISTROS Y IMPRESO, LEDAIKOM para continuar en el mercado y seguir compitiendo en el mismo. En lo que respecta a las obligaciones financieras con entidades de crdito y otras instituciones financieras estas se incrementaron en el ao 2002 con respecto al 2001 en $158.188.000-48.66% debido a que la empresa obtuvo perdidas que no permitieron cumplir con sus obligaciones en el corto plazo en contraposicin a estos hechos durante el ao 2003 con respecto al 2002 estas disminuyeron en $267.960.000-(-62.73) lo que hace concluir que la compaa esta tomando los correctivos necesarios para poder cumplir con sus obligaciones.
Las cuentas por pagar aumentaron en $13.354.000-30.80% este debido a lo adeudado con la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN), y las obligaciones laborales.
De igual forma se ve claramente que la compaa aumenta su patrimonio esto se debe a la utilidad que se presenta en el ltimo perodo.
Lo anteriormente expuesto es porque los resultados del ejercicio varia en $7.359.000-(100) como consecuencia de las operaciones realizadas durante el perodo. Estado de Resultados. A continuacin se presentan los datos obtenidos en la variacin absoluta del Estado de resultados durante los 5 perodos analizados:
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Grfico 6 Anlisis Horizontal estado de Resultados
4 .0 0 0 .0 0 0 3 .5 0 0 .0 0 0 3 .0 0 0 .0 0 0 2 .5 0 0 .0 0 0 2 .0 0 0 .0 0 0 1 .5 0 0 .0 0 0 1 .0 0 0 .0 0 0 5 0 0 .0 0 0 0 - 5 0 0 .0 0 0
IN G R ES O S CTO VTA GTOS
1999 2000 2001 2002 2003
U T A N T IM P T O
Tabla 6. Anlisis Horizontal Estado de resultados CUENTA

INGRESOS COSTO DE VENTAS GASTOS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
2003/2002
2002/2001
2001/2000
2000/1999
34.05
14.10 48.92 -2.18 14.91 49.14% 7.67 14.28% -271.58 -87.95%
14.04 -27.54 -309.25
17.18 145.80 143.23
Dentro del anlisis hecho al estado de resultado el rubro ms representativo son los ingresos netos que aumentan en 14.10% esta variacin esta dada por cambios en el volumen de ventas que a su vez se refleja en los incrementos en el activo, proporcionada por las operaciones o transacciones que se dan en el cumplimiento de objeto social.
En cuanto al costo de ventas este aumenta en 14.91% este rubro corresponde al incremento de las ventas por las transacciones que se efectan durante el ciclo econmico y que contribuyen al aumento de la utilidad bruta.
En el grfico se encuentran los rubros ms significativos que hay dentro de la variacin del estado de resultados Datos tomados del estado de resultados de M.C.L Ltda. aos 1999 al 2003.
61
Se evidencia una disminucin en la utilidad antes de impuesto equivalente a 271.58% pues se paso de prdida a utilidad, lo que lleva a concluir que la empresa esta empezando a mejorar sus operaciones y s esta acercando a una optimizacin ms eficiente de sus recursos. 8.2 INDICADORES FINANCIEROS Uno de los instrumentos ms usados para realizar el anlisis financiero de entidades es el uso de Indicadores Financieros, ya que estos pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estos presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, pueden precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Los datos para calcular las siguientes razones financieras fueron tomados de los estados financieros correspondientes a los ltimos 5 aos de la empresa M.C.L Ltda. Y sus cifras estn expresadas en miles de pesos. 8.2.1 Razones de liquidez:
Tabla 7. Capital de trabajo: Activo Corriente - Pasivo Corriente
AO 2003 2002 2001 2000 1999
ACTIVO CORRIENTE 877,147 641,064 497,404 438,765 460,310
PASIVO CORRIENTE 783,239 665,024 510,369 295,689 366,546
TOTAL $ 93,908 -23,960 -12,965 143,076 93,764
62
Los resultados anteriores indican que al finalizar el ao 1999 y 2000, la empresa tiene $93.764 y $143.076 millones respectivamente para financiar su activo corriente con recursos de corto plazo. Es decir que M.C.L Ltda. esta financiando aproximadamente en el ao 1999 una quinta parte y en el ao 2000 una tercera parte del activo corriente con pasivos corrientes. Los recursos de largo plazo que financian la parte del activo corriente expresada por el capital neto de trabajo son del patrimonio. Lo ms conveniente es que el capital neto de trabajo sea positivo (concordante con una razn corriente mayor que 1), para facilitar a la empresa una mayor tranquilidad en el manejo de la liquidez y margen de seguridad para cumplir con sus obligaciones en el corto o largo plazo, como se observa en la tabla, en el ao 2001 y 2002 el capital neto de trabajo es negativo por lo cual evidencia que la empresa no ha cancelado sus obligaciones en el corto plazo y a su vez tiene dificultad para convertir el activo corriente en efectivo lo que con lleva a que no se de un adecuado flujo normal de operaciones.
Es necesario entonces, analizar que dichos factores mencionados anteriormente con respecto al ao 2001 y 2002 demuestran que su razn corriente est por debajo de 1, ya que en el 2001 fue de $0.96 y en el 2002 fue de $0.97 por tal razn la empresa compromete sus activos para hacerle frente a sus deudas en el corto plazo.
En cuanto lo que se refiere al ao 2003 se evidencia un capital neto de trabajo positivo ($93.908), y por consiguiente una razn corriente mayor de 1, que demuestra disponibilidad para afrontar los compromisos en el corto plazo.
Tabla 8 .Prueba cida
AO 2003 2002 2001
ACTIVO INVENTARIOS PASIVO CORRIENTE CORRIENTE 877,147 150,816 783,239 641,064 163,770 665,024 497,404 103,453 510,369
TOTAL $ 0.93 0.72 0.77
63
2000 1999
438,765 460,310
74,545 88,686
295,689 366,546
1.23 1.01
Este indicador muestra la capacidad de la empresa para cubrir pasivos a corto plazo en forma inmediata sin tener que recurrir a la venta de inventarios, ya que estos en algunas circunstancias pueden ser difciles de comercializar y de convertir en efectivo. A su vez esta relacionado con la razn circulante, mientras sea mayor a 1 ser mejor la prueba cida.
Entonces, se puede decir que los datos expresados en la tabla evidencian que en el ao 2001 con respecto al ao 2000 se presenta una reduccin en la capacidad para pagar las deudas de inmediato cumplimiento. El 2002 es el ao en el que hay mayor reduccin de la prueba cida, es decir, que por cada peso que se debe en el corto plazo la empresa tiene $0.72 para pagar en forma inmediata, en contraposicin se observa un mejoramiento en el ao 2003 pues es evidente que la compaa a tomado mayores medidas que le permitan nuevamente tener utilidad. 8.2.2 Razones de endeudamiento:
Tabla 19. ndice de endeudamiento total
AO 2003 2002 2001 2000 1999
PASIVO TOTAL 783,239 665,024 510,369 295,689 366,546
ACTIVO TOTAL 904,402 667,087 528,053 458,828 478,712
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 86.60 99.69 96.65 64.44 76.57
Este indicador muestra el porcentaje de participacin de los acreedores dentro del activo de la empresa. Analizando las cifras expresadas en el cuadro se puede observar que en los ltimos cuatro aos la empresa ha estado en manos de los
64
acreedores y que este porcentaje ha crecido de una manera significativa ao tras ao. Se dice que el nivel de endeudamiento ideal para una empresa seria del 50% y que as mismo el pasivo y el patrimonio debe ser de uno a uno.
Comercial MCL Ltda. viene aumentando su deuda sin aumentar su patrimonio dando como resultado que los acreedores sean dueos del ms del 80% de la empresa y que los socios tengan una menor participacin. Es decir, que por cada peso que tiene la empresa invertido en activos 86.60 centavos estn en manos de los acreedores para el ao 2003.
Tabla 10. ndice de propiedad
AO 2003 2002 2001 2000 1999
PATRIMONIO TOTAL 121,163 2,063 17,684 163,139 112,166
ACTIVO TOTAL 904,402 667,087 528,053 458,828 478,712
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 13.40 0.31 3.35 35.56 23.43
Los porcentajes que se identifican en la (tabla 4) muestran que del total invertido en la empresa corresponde a los socios para el ao 2003 el 13.40%, el resto es decir el 86.60% estn en manos de los acreedores corroborando as que el ndice de endeudamiento total calculado en la (tabla 3) muestra en forma verdica el endeudamiento real de Comercial MCL Ltda. y que esta indudablemente ha venido aumentando su deuda sin aumentar significativamente su patrimonio.
El ndice de propiedad ms favorable para la empresa es del ao 2000 ya que el patrimonio aumenta en el 45.44% dado a que la empresa obtuvo utilidades ese ao.
65
TABLA 11.Endeudamiento con el sector financiero
AO 2003 2002 2001 2000 1999
OBLIGACIO FINANCIERAS 159.203 427.163 287.341 129.153 197.317
ACTIVO TOTAL 904,402 667,087 528,053 458,828 478,712
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 17.60 64.03 54.42 28.15 41.22
Analizando el Balance General se observa que las obligaciones financieras con particulares y con entidades bancarias por los sobregiros y pagares que se han obtenido para financiar las operaciones son una de las ms representativas dentro del pasivo. Del mismo modo la (tabla 5) muestra que el porcentaje del activo que equivale a las obligaciones con estas entidades aumento de manera significativa entre el ao 1999 y 2002, pues en el ao 2002 ya representa el 64.03% es decir ms del 50% del total del activo; en contraposicin muestra que el ao en el que menos endeudamiento hubo para llevar a cabo las operaciones es en el 2003 pues solo el 17.60% de la entidad esta en manos de estas entidades; esta disminucin se presenta por que se han venido pagando de forma gradual los pasivos laborales, pasivos estimados y otros pasivos. 8.2.3 Indicadores de rentabilidad:
Tabla 12. Margen Bruto
AO 2003 2002 2001 2000 1999
UTILIDAD BRUTA. 455.249 418.753 283.842 560.739 243.273
INGRESOS OPERA 3,640,611 3,190,722 2,142,510 2,190,466 1,633,950
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 12.50 13.12 9.03 25.60 14.89
66
El anterior indicador significa que las ventas de la empresa generaron un 12.50% de utilidad bruta del ao 2003, un 13.12% en el ao 2002. En otras palabras por 1cada peso vendido la empresa genero 12.50 y 13.12 centavos de utilidad respectivamente. Si bien se obtuvo un 13.12% de utilidad el costo de ventas sigue siendo uno de los aspectos mas importantes que influye en el momento de la obtencin de resultados ya que no se obtendr una utilidad razonable y suficiente para poder cubrir las necesidades de la empresa dando como consecuencia que la empresa comience a financiarse con terceros para poder cubrir sus obligaciones en el corto o largo plazo.
Para las empresas comerciales este indicador determina la participacin del costo ventas dentro de los ingresos netos.
Tabla 13. Margen operacional
AO 2003 2002 2001 2000 1999
UTILIDAD OPERA 3,124 21,585 -63,687 81,092 48,139
INGRESOS OPERA 3,640,611 3,190,722 2,142,510 2,190,466 1,633,950
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 0.09 0.68 -2.97 3.70 2.95
El margen operacional mide la rentabilidad de la empresa en el desarrollo de su objeto social. Los anteriores resultados indican que la utilidad operacional corresponde a un 0.09% del total de las ventas netas del ao 2003. Esto es que por cada peso ($1) vendido en el 2003 se reportaron 0.09 centavos de utilidad operacional, igualmente el ao 2001 es en donde se obtiene el indicador de rentabilidad ms bajo, dado que la empresa obtuvo prdida operacional en donde el costo de ventas y los gastos operacionales aumentan mientras que los ingresos netos disminuyen presentando dicha prdida. Puesto que la utilidad operacional esta influida no solo por el costo de ventas sino tambin por los gastos operacionales; los gastos financieros no deben considerarse como gastos
67
operacionales porque no son absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar.
De otra parte, el margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de rentabilidad puesto que este indica si el negocio es lucrativo o no, en s mismo, con independencia de la forma en que ha sido financiado.
Tabla 14. Margen neto
AO 2003 2002 2001 2000 1999
UTILIDAD NETA 18,855 -26,214 -155,483 41,124 12,042
INGRESOS OPERA 3,640,611 3,190,722 2,142,510 2,190,466 1,633,950
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 0.52 -0.82 -7.26 1.88 0.74
El margen neto muestra el porcentaje de las ventas netas que genera utilidad, independientemente que corresponda o no al desarrollo del objeto social de la empresa. Las ventas de M.C.L estn dadas por la venta de elementos de
papelera tiles y textos y la venta de papelera excluida, representando los beneficios operativos y financieros que percibe el ente en el desarrollo del giro normal de su actividad comercial.
Este indicador esta condicionado, adems del margen operacional por el monto de los ingresos y egresos no operacionales y por la provisin de impuesto de renta. As entonces el margen neto puede ser inferior, superior o igual al margen operacional. En concreto para el anlisis se puede observar que el margen neto es superior al margen operacional pues es de 0.52% para el ao 2003 y en el ao 2001 se evidencia que es el menos representativo, esto obedece a que los ingresos no operacionales no se ven contrarrestados en igual cuanta por los gastos financieros y el impuesto de renta.
68
Tabla 15. Retorno sobre el patrimonio (ROE)
AO 2003 2002 2001 2000 1999
UTILIDAD PATRIMONIO NETA 18,855 121,163 -26,214 2,063 -155,483 17,684 41,124 163,139 12,042 112,166
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 15.56 -1,270.67 -879.23 25.21 10.74
Este indicador mide el xito alcanzado de la empresa y cuantifica la riqueza generada, tambin muestra el rendimiento de la inversin de los socios. Los resultados obtenidos demuestran que para el ao 2002 el rendimiento del patrimonio equivale a 1.260,67% l ms bajo durante los ltimos cinco perodos dado por la Prdida Neta y la disminucin del Patrimonio que presento la empresa lo cual indica que los socios no han obtenido rentabilidad de la inversin en dicho perodo.
Eventualmente se presenta una notable mejora en el ao 2003 que afecta positivamente la rentabilidad del patrimonio y ayuda a amortizar las prdidas obtenidas en los aos 2001 y 2002.
Tabla 16. Retorno operacional sobre activo (ROA)
AO 2003 2002 2001 2000 1999
UTILIDAD NETA 18,855 -26,214 -155,483 41,124 12,042
ACTIVO TOTAL 904,402 667,087 528,053 458,828 478,712
% 100 100 100 100 100
TOTAL % 2.08 -3.93 -29.44 8.96 2.52
69
Esta razn nos muestra la capacidad del activo para producir utilidades con independencia de la forma de que haya sido financiado ya sea deuda o patrimonio. Una limitacin a tener en cuenta en este indicador es que compara utilidades en pesos actuales contra unos activos valorados al costo en pesos de aos anteriores. Lo que se compensara un poco si dentro del cuerpo del balance se incluyera valorizaciones actualizando por lo menos de manera parcial los activos, pero este no es el caso de Comercial MCL Ltda. ya que estn valorados al costo.
Los indicadores aqu calculados significan que la utilidad neta con respecto al activo total corresponde a 2.08% para el ao 2003 mostrando una pequea recuperacin con relacin al ao 2002. 8.2.4 GRADO DE APALANCAMIENTO
CONCEPTO VARIACION UTILIDAD OPERACIONAL VARIACION VENTAS GRADO DE APALANCAMIENTO 2003/2002 2002/2001 2001/2000 2000/1999 27,90 66,11 21,46 68,45 14,10 48,92 2,19 34,06 1,98 1,35 9,80 2,01
El grado de apalancamiento operacional mide el grado de eficiencia en el manejo de los costos y gastos dependiendo de la fluctuacin en el volumen de ventas con el objeto de incrementar la utilidad operacional.
Los resultados anteriores indican que por cada punto porcentual que se disminuya o aumenten las ventas en ese punto disminuir la utilidad operacional. Por ejemplo para el ao 2003 con respecto al 2002 el impacto en el aumento de las ventas es de 1.98% de utilidad operacional.
70
8.2.
COMPARACIN CON EL SECTOR
Los Indicadores Financieros, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de la empresa frente a sus rivales.
Para medir el comportamiento de MCL Ltda. dentro del sector de suministros y partes para computadoras se analiza y se compara los datos con su competidor ms directo que es Rapid Cartuchos, se escogieron indicadores de Liquidez, Endeudamiento, Rendimiento entre otros.
8.3.1 Razones de Liquidez: Tabla 18.Razn Corriente: (Activo Corriente/Pasivo Corriente).
EMPRESA Comercial MCL Ltda. Rapid Cartuchos Ltda..
2003 $ 1.11 $ 1.22
2002 $ 0.96 $ 1.16
La razn corriente muestra el grado de capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes. Los datos evidencian que comercial M.C.L en el ao 2002 no alcanza a cubrir las obligaciones a corto plazo, mientras Rapid Cartuchos tiene un indicador mas o menos aceptable puesto que por cada peso que debe en el corto plazo tiene 1.16 centavos para cubrirlo, en cuanto al ao 2003 comercial tiene una recuperacin significativa pues tiene 1.11 centavos para pagar sus obligaciones a corto plazo, la diferencia entre las dos compaas es porque obligaciones financiares y con proveedores de M.C.L son muy altas y los activos corriente no alcanzan a cubrirlas totalmente.
71
As vistas las cosas, el margen entre lo que se tiene y lo que se debe, a corto plazo, no es muy grande y podra reducirse en cualquier momento. Las empresas deben mejorar su rotacin de cartera y de inventarios para lograr que este indicador mejore y se puedan atender las obligaciones a corto plazo Tabla 19. Capital de Trabajo: (Activo Corriente - Pasivo Corriente) EMPRESA Comercial MCL Ltda. Rapid Cartuchos Ltda.. 2003 2002 $ 93.908 $ -23.960 $ 83.634 $ 28.011
El resultado anterior muestra concordancia con la razn corriente, pues en el ao 2002 se evidencia un capital de trabajo negativo para M.C.L puesto que la razn corriente es menor que 1, al finalizar el ao 2003 M.C.L tenia $93.908 millones de su activo corriente financiados con recursos de largo plazo, es decir que esta financiando en mayor proporcin el activo con pasivos de corto plazo, de igual forma lo hace Rapid Cartuchos pues solo $83.634 financian el activo con pasivos de largo plazo. Vale aclarar que los recursos de largo plazo que financian la parte del activo corriente pueden ser pasivos o patrimonio. 8.3.2 Razones de Endeudamiento Tabla 20. Indice de Endeudamiento Total: (Pasivo Total/Activo)*100
2003 2002 86.60% 99.69% 78.44% 82.88%
72
Este porcentaje indica el aspecto de endeudamiento de las compaas, y en los dos casos se evidencia bastante riesgo a causa de un alto nivel de deuda y poca participacin de aporte de los socios.
El grado de endeudamiento total para M.C.L es muy alto, puesto que por cada peso que la empresa tiene invertido en activos 86.60 centavos (2003) y 99.69 (2002) han sido financiados por los acreedores, en otras palabras los acreedores son dueos del 86.60% y el 99.69% respectivamente de la compaa, mientras que para Rapid Cartuchos ente indicador es mas bajo solo el 78.44% (2003) y el 82.88% (2002) de la compaa esta en manos de terceros de igual manera el porcentaje de participacin de los acreedores es muy alto para las dos compaas debido a que representan mas del 50%. 8.3.3 Razones de Rendimiento: Tabla 21. Margen Operacional: (Utilidad Operacional/Ingresos operacionales)*100
2003 0.09% 6.85%
2002 0.68% 15.61%
El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de las empresas puesto que en s Indica si el negocio es o no lucrativo, independientemente de la forma que ha sido financiado, las empresas analizadas presentan gran diferencia de rentabilidad operacional. Este indicador es mejor para Rapid Cartuchos pues por cada peso vendido en el 2003 se reportaron 6.85 centavos de utilidad operacional y en el 2002 15.61 centavos, mientras M.C.L tiene una utilidad mas baja pues solo reportan 0.09 centavos de utilidad
73
operacional en el 2003 y 0.68 en el 2002 la diferencia radica principal mente en el costo de ventas y los gastos de administracin. Tabla 22. Margen Neto: (Utilidad Neta/Ingresos Operacionales)*1000
2003 0.52% 4.32%
2002 -0.82% 1.88%
El indicador consolidado de margen neto muestra el porcentaje de la utilidad neta sobre las ventas de las empresas, y a diferencia del margen operacional, contempla los gastos financieros y los impuestos, adems de otros rubros. El margen neto de las empresas analizadas tiene el mismo comportamiento del margen operacional, ya que continua siendo mejor para Rapid Cartuchos pues solo para 203 presentan 4.32 de utilidad neta por cada peso vendido mientras que M.C.L solo presenta 0.52 centavos. Tabla 23. Retorno Sobre el Patrimonio (ROE): (Utilidad Neta/Patrimonio)*100.
2003 15.56% 70.15%
2002 -1270.67% 23.25%
Otro de los indicadores analizados fue el rendimiento del Patrimonio, que permite analizar el rendimiento que los socios de las empresas obtuvieron sobre su inversin. Para el ao 2003 M.C.L obtuvo un rendimiento sobre el patrimonio de 15.56% y Rapid Cartuchos obtuvo 70.15% lo que quiere decir que los socios de la empresa lograron beneficio sobre su inversin.
74
Tabla 24. Retorno Operacional Sobre el Activo (ROA): (Utilidad Neta/Activo Total)*100
2003 2.08% 15.12%
2002 -3.93% 3.98%
En cuanto al rendimiento del activo total que muestra la capacidad del activo de una empresa para producir utilidades independientemente de la forma a que haya sido financiado, refleja un comportamiento similar al indicador anterior pues la base de clculo incluye la utilidad neta. As pues, el indicador consolidado de Rapid Cartuchos es de 15.12%, lo que indica que por cada peso invertido en el activo total se obtuvo una ganancia neta de 15.12 centavos para dicho ao mientras que para M.C.L es solo 2.08%
Teniendo en cuenta el anlisis anterior se observa que MCL Ltda. En comparacin con su principal competidores tiene una participacin favorable en las ventas pero a su vez los costos y gastos operacionales en los que se incurren hacen que las ventas no se conviertan en utilidades reales para los socios.
75
9. VALORACION Y PROYECIONES
9.1 FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO
Como resultado de las proyecciones elaboradas se obtuvo el siguiente flujo de caja libre proyectado:
flujo de caja libre proyectado 2004 2005 2006 2007 2008
-11,306
35,314
55.318
71.091
88.015
9.1.1. El costo Promedio de capital: La tasa a utilizar en el desarrollo del valor presente neto se determina por medio del costo promedio de capital ya que la empresa necesita obtener financiacin para sus inversionistas, la cual puede ser interna o externa. La financiacin interna, o autofinanciacin, proviene de los recursos generados por la empresa, es decir, las utilidades no distribuidas, la externa se obtiene mediante los accionistas acreedores y entidades de crdito.
Toda financiacin, incluido el capital social aportado por los accionistas tiene un costo. El costo promedio de capital se compone del:
El costo del patrimonio: que es aquel costo de oportunidad en que los socios estn soportando el hecho de continuar su inversin en la empresa, es decir la rentabilidad que desean obtener de su inversin.
76
El costo de la deuda: que es aquel que depende de las tasas de colocacin del mercado y de los contratos que se han celebrado entre los prestamistas y la empresa. Para tal efecto se promediaron las tasas de inters con las que se adquirieron los prstamos durante el 2003. Tabla 25. Deuda Bancaria
ENTIDAD BANCAFE BANCO DE BOGOTA BANCO GANADERO BANCO POPULAR MEGABANCO TARJETA DE CREDITO DEUDA PARTICIPACION 52,500 32.98% 36,021 22.63% 38,218 24.01% 7,000 4.40% 20,000 12.56% 5,464 3.43% 159,203 100.00% TASA 14.50% 13.90% 15.62% 14.18% 14.86% 28.92% 101.98% TASA PROMEDIO 4.78% 3.14% 3.75% 0.62% 1.87% 0.99% 15.16%
Cto anual desp 2003 De impto % VALOR % 12,00% 121.163 43,22% PATRIMONIO 15.16% 159.203 56,78% DEUDA BANCARIA 280.366 100,00% TOTAL
%. Es el porcentaje de participacin del patrimonio dentro del pasivo
COSTO MEDIO PONDERADO
2003 13,79%
Con lo descrito anteriormente se logro obtener el valor presente neto de la empresa Comercial M.C.L Ltda. y se determino que el patrimonio a 2003 es 1.88 veces de este. Las caractersticas principales de este flujo se detallan a continuacin:
77
VPN = CFR
CFR1 (1+Kd)
CFR2 (1+Kd)^2
- . -
CFn = (1+kd)^n
VPN = -11.306+
35.314 + 55.318 + 71.091 + 88.015 (1+0.1379) (1+0.1379)^2 (1+0.1379)^3 (1+0.1379)^4
VPN = -11.306 +
35.314 1.1379
+ 55.318 1.2948
+ 71.091 + 1.4734
88.015 1.6765
VPN = -11.306 + 31.014 + 42.723 + 48.250 + 52.499
= 163.200
El resultado obtenido frente al valor del patrimonio del ao 2003 representa en veces 1.35 lo que significa que el patrimonio es 1.35 veces el valor presente neto hallado.
El valor econmico de la empresa esta representado por dos elementos, el primero es el resultante del valor presente neto de las utilidades de los 5 perodos proyectados y el segundo es el valor basado en la perpetuidad de las operaciones. El monto de la perpetuidad despus de la proyeccin pretende estimar el valor de la compaa ms all del futuro predecible.
VALOR PRESENTE NETO = 163.200 VALOR DE PERPETUIDAD = 88.015

Elaborado por: Las VALOR TOTAL investigadoras 251.215 =
78
9.1.2 Proyecciones: El objetivo principal de esta investigacin es el de hacer las proyecciones que permiten determinar el valor presente neto por medio del flujo de caja libre, basado en la informacin financiera, contable y administrativa que proporciona las bases de la valoracin y la proyeccin de las principales cuentas que componen los estados financieros as:
Ventas: La proyeccin de estas se obtuvo utilizando el mtodo estadstico de mnimos cuadrados que permite establecer una ligera aproximacin a la tendencia, da a conocer las variaciones de las ventas, las causas que originan las variaciones y el comportamiento futuro de las mismas, de igual forma permite establecer aumentos o disminuciones de los inventarios de mercanca, precios, etc. (ver anexo) Ventas proyectadas 2004 4,113,948 2005 4,622,302 2006 5,130,656 2007 5,639,010 2008 6,147,364
Costo de Ventas: La determinacin del costo de ventas se hizo por promedio histrico concluyendo que este representa el 87% de las ventas. Costo de ventas proyectado 2004 3.580.822 2005 4.023.299 2006 4.465.775 2007 4.908.252 2008 5.350.728
Gastos Administrativos: Los gastos de personal se proyectaron teniendo en cuenta que durante los ltimos aos la empresa ha mantenido el mismo nmero de empleados del rea administrativa. Esta proyeccin se hizo tomando el ultimo salario aumentado por inflacin prestacional de cada uno de estos. 79 y calculando la carga
La depreciacin de la propiedad planta y equipo se determino calculando la vida til restante de cada uno de los activos fijos teniendo en cuenta su costo histrico y haciendo el ajuste por inflacin respectivo.
El gasto de amortizacin se determino obteniendo los desembolsos anticipados de seguros de cumplimiento, programas para computador y otros adquiridos los cuales se van a amortizar durante el perodo que se causen o reciban el beneficio futuro.
Los restantes gastos administrativos se proyectaron por inflacin exceptuando los impuestos que se determinan con base a las ventas de cada perodo. (ver anexos). Gastos Administrativos 2004 182.701 2005 194.034 2006 207.627 2007 222.030 2008 237.224
Gastos de Ventas: Los gastos de personal se establecieron partiendo del porcentaje de participacin que se espera tenga cada uno de los vendedores dentro de las ventas, determinando la comisin y la carga prestacional. (ver anexo) Gastos de Ventas 2004 276.151 2005 303.656 2006 326.477 2007 355.869 2008 383.023
Disponible: Despus de la proyeccin de todas las cuentas, el disponible sirvi para ajustar la ecuacin patrimonial, ya que la caja es una cuenta que puede 80
variar significativamente de un ao a otro; en cuanto a los bancos se mantendrn las mismas polticas administrativas en el manejo de las cuentas.
Deudores: Esta cuenta se proyecto por rotacin de cartera, teniendo en cuenta las ventas esperadas para cada perodo y partiendo del comportamiento histrico, esperando el mejor manejo de la cartera adquirida.
Inventarios: Los inventarios fueron proyectados partiendo de una tendencia histrica y del comportamiento de las ventas, el mtodo utilizado fue la rotacin de inventarios..
Proveedores: Los proveedores fueron proyectados por rotacin esperando que esta sea mayor a la rotacin de las cuentas por cobrar, pero sin desaprovechar los descuentos concedidos por pronto pago los cuales pueden concluir con una rotacin acelerada que compense el costo de financiase con otra fuente.
Cuentas por Pagar: Este grupo se compone por las cuentas por pagar a contratista, impuestos que se proyectaron de acuerdo a su comportamiento histrico y por inflacin.
Patrimonio: Esta cuenta refleja el valor contable de los derechos de los socios en la cual se mantuvo el capital social estable y se proyectaron las utilidades que se esperan obtener en los prximos 5 aos. 9.1.3 EBITDA (Caja operacional): El ebitda representa el valor de la utilidad operacional de la empresa en trminos de efectivo ya que entre los costos y gastos de operacin se presentan algunos rubros que no implican salida de efectivo, por lo cual se le suman a dicha utilidad para determinar el disponible con el que realmente cuenta la empresa.
81
Caja Operacional 2004 48.678 2005 66.736 2006 86.468 2007 101.951 2008 118.568
9.2. VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) Para el anlisis se utilizaran las tres grandes variables que inciden en el Valor Econmico Agregado (EVA) que genera una empresa las cuales son el UAIDI, activo neto y el costo de capital. 9.2.1 Utilidad antes de intereses y despus de impuestos (UAIDI): Esta es la principal variable que incide en el Eva, pues al aumentar este valor de igual forma se aumentar el valor para los dueos de la empresa, ya que el uaidi excluye las utilidades extraordinarias para concentrarse en las que son consecuencia de la actividad tpica del ente, por tal razn en el calculo del valor agregado se trabaja solamente con utilidades ordinarias porque las extraordinarias podran desvirtuar la evaluacin de la gestin de los responsables de las unidades de negocio.
Tabla 26. Clculo UAIDI
UTILIDAD NETA
UTILIDAD ANTES DE INTERESES Y DESPUES DE IMPUESTOS 2004 2005 2006 2007 21.289 34.847 49.898 60.414 60.602 64.239 68.093 72.178
2008 71.824 76.509
Ms: GASTOS FINANCIEROS Menos: UTILIDADES EXTRAORDINARIAS Ms: PERDIDAS EXTRAORDINARIAS UAIDI
0 5.891 6.245 6.620
0 7.017
0 7.438
87.782
105.331
124.611
139.609
155.771
9.2.2 Valor contable del activo: El activo es otra de las tres grandes variables que inciden en el EVA. Una de las formas de aumentarlo es reducir el valor del activo, o invertir en activos que rindan por encima del costo de capital. Entonces 82
se puede considerar el activo total, o bien del activo neto, se puede obtener deduciendo del activo total de financiacin automtica que aportan los proveedores, la seguridad social y la hacienda pblica, como consecuencia de las actividades propias de la empresa.
Tabla 27. Clculo de activo neto
2004
ACTIVO NETO 2005
2006
2007
2008
TOTAL ACTIVO Menos: PROVEEDORES SEGURIDAD SOCIAL ACTIVO NETO
997.116 588.628 14.468 394.020
1.120.689 661.364 15.336 443.989
1.263.327 734100 16.256 512.971
4.414.008 806.836 17.232 589.940
1.579.145 879.572 18.265 681.307
9.2.3. El costo Promedio de capital: Es la tercera de las grandes variables que inciden en el Eva que genera una empresa y se calculo en el capitulo 9.1.1 De los datos anteriores se forma lo que es el EVA:
Tabla 28. Clculo del EVA
EVA UAIDI Menos: V/R CONTABLE DEL ACT POR EL CTO PROMEDIO DE CAPITAL V/R ECONOMICO AGREGADO
2004 87.782
2005 105.331
2006 124.611
2007 139.609
2008 155.771
53.193 34.589
58.777 46.553
66.994 57.617
75.816 63.794
86.630 69.141
Se puede observar la mejora que ha venido teniendo el valor econmico a travs de los aos.
83
Anexo de proyecciones PROYECCION VENTAS POR METODO DE TENDENCIA AOS VENTAS (Y) 1999 1.633.950 2000 2.219.220 2001 2.193.474 2002 3.224.910 2003 3.672.875 TOTAL 12.944.429 X 0 1 2 3 4 10 X2 0 1 4 9 16 30 X*Y 0 2.219.220 4.386.948 9.674.730 14.691.500 30.972.398
Elaborado por: Las investigadoras 1). y = b x + nc 1). 12.944.429 = 10b + 5c 2) yx = b x2 + c x 2) 30.972.398 = 30b + 10c
se obtiene el valor de b, multiplicando la ecuacin (1) * -2 y luego restando de la ecuacin (2)
2) 30.972.398 = 30b + 10c 1).-25.888.858 = -20b + -10c 5.083.540 = 10b Remplazando en (1)
Siendo b = 5.083.540/10 = 508.354
1). 12.944.429 = 10 (508.354) + 5c c = (12.944.429 5.083.540) / 5 c = 1.572.178
12.944.429 = 5.083.540 + 5c
Reemplaza en ecuacin general de la recta para el ao 2004 AO 2004 Y = bx + c X = 2004-1999 = 5 Y = (508.354*5) + 1.572.178 84
Y = 4.113.948 Reemplaza en ecuacin general de la recta para el ao 2005 AO 2005 X = 2005-1999 = 6 Y = (508.354*6) + 1.572.178 Y = 4.622.302 AO 2006 Reemplaza en ecuacin general de la recta para el ao 2006 X = 2006-1999 = 7 Y = (508.354*7) + 1.572.178 Y = 5.130.656 AO 2007 Reemplaza en ecuacin general de la recta para el ao 2007 X = 2007-1999 = 8 Y = (508.354*8) + 1.572.178 Y = 5.639.010 AO 2008 Reemplaza en ecuacin general de la recta para el ao 2008 X = 2008-1999 = 9 Y = (508.354*9) + 1.572.178 Y = 6.147.364
85
Bases para proyeccin PERIODO Inflacin* C*C Inventarios Proveedores Margen bruto costo de vtas Impuestos 2003 6.12% 65.0 15.0 62.0 87% 38.5% 2004 6% 60.0 15.0 60.0 87% 38.5% 2005 6% 60.0 15.0 60.0 87% 38.5% 2006 6% 60.0 15.0 60.0 87% 38.5% 2007 6% 60.0 15.0 60.0 87% 38.5% 2008 6% 60.0 15.0 60.0 87% 38.5%
* La inflacin del 2003 corresponde a la emitida por el Departamento administrativo Nacional de Estadistica (DANE) La inflacin del 2004 corresponde a la meta que ha fijado el Banco de la Republica para Dic de 2004 Tabla.30 Promedio del costo de ventas CONCEPTO VALOR Costo de ventas 2001 1,858,668 Costo de ventas 2002 2,771,969 Costo de ventas 2003 3,185,362 TOTAL
VENTAS 2,142,510 3,190,722 3,640,611
PROMEDIO 0.87 0.87 0.87 0.87
. Gastos Administrativos (personal) SALARIOS Nancy clara gomez Sandra forero ciro suarez Fernando gonzales Sandra Amado cecilia martinez German Bocanegra Alfonso bocanegra SALARIOS
SUELDO 400,000 365,000 350,700 332,000 332,000 332,000 332,000 730,000 730,000 46,844,400
2004 424,000 386,900 371,742 351,920 351,920 351,920 351,920 773,800 773,800 49,655,064
2005 449,440 410,114 394,047 373,035 373,035 373,035 373,035 820,228 820,228 52,634,368
2006 476,406 434,721 417,689 395,417 395,417 395,417 395,417 869,442 869,442 55,792,430
2007 504,991 460,804 442,751 419,142 419,142 419,142 419,142 921,608 921,608 59,139,976
2008 535,290 488,452 469,316 444,291 444,291 444,291 444,291 976,905 976,905 62,688,374
86
PRESTACIONES SOCIALES Auxilio de transporte Cesantias Int de cesantias Prima de servicios Vacaciones ARP Aportes a salud Aportes al fondo de pensiones Aportes caja de compensacion ICBF SENA TOTAL PRESTACIONES TOTAL PERSONAL
2,688,000 4,126,049 41,260 4,126,049 1,953,411 244,528 3,747,552 4,860,107 1,873,776 1,405,332 936,888 26,002,952 72,847,352
2,849,280 4,373,612 43,736 4,373,612 2,070,616 259,199 3,972,405 5,399,988 1,986,203 1,489,652 993,101 27,811,405 77,466,469
3,020,237 4,636,029 46,360 4,636,029 2,194,853 274,751 4,210,749 5,723,988 2,105,375 1,579,031 1,052,687 29,480,089 82,114,457
3,201,451 4,914,190 49,142 4,914,190 2,326,544 291,236 4,463,394 6,067,427 2,231,697 1,673,773 1,115,849 31,248,894 87,041,324
3,393,538 5,209,042 52,090 5,209,042 2,466,137 308,711 4,731,198 6,431,472 2,365,599 1,774,199 1,182,800 33,123,828 92,263,803
3,597,150 5,521,584 55,216 5,521,584 2,614,105 327,233 5,015,070 6,817,361 2,507,535 1,880,651 1,253,767 35,111,257 97,799,632
Gastos de Administracin Arriendos y impuestos ARRIENDOS Construcciones y edificaciones administracion TOTAL 2,004 1,590,000 4,506,000 6,096,000 2,005 0 4,776,360 4,776,360 2,006 0 5,062,942 5,062,942 2,007 0 5,366,718 5,366,718 2,008 0 5,688,721 5,688,721
IMPUESTOS DE ADMON De timbre Iva descontable TOTAL
2,004 1,851 1,928 3,779
2,005 2,080 2,044 4,124
2,006 2,309 2,166 4,475
2,007 2,538 2,296 4,834
2,008 2,766 2,434 5,201
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Proyeccin Gastos de personal ventas
COMISIONES Mariela Ramirez Sigilfredo Ojeda Jorge Ordoez Jorge Ortega Alejandro Heladio grau TOTAL COMISIONES
VTAS 10.50% 18.95% 16.50% 10.00% 7.90% 9.85%
2,003 7,645 13,798 12,014 7,281 5,752 7,173 53,664
2,004 8,639 15,592 13,576 8,228 6,500 8,106 60,641
2,005 9,707 17,519 15,254 9,245 7,303 11,385 70,412
2,006 10,774 19,445 16,931 10,261 8,106 10,109 75,628
2,007 11,842 21,372 18,609 11,278 8,910 13,889 85,899
2,008 12,909 23,299 20,286 12,295 9,713 15,141 93,643
SALARIOS Mariela Ramirez Sigilfredo Ojeda Jorge Ordoez Jorge Ortega Alejandro Heladio grau SALARIOS
2003 4,116,000 4,116,000 4,116,000 4,116,000 4,116,000 4,116,000 24,696,000
2004 4,362,960 4,362,960 4,362,960 4,362,960 4,362,960 4,362,960 26,177,760
2005 4,624,738 4,624,738 4,624,738 4,624,738 4,624,738 4,624,738 27,748,426
2006 4,902,222 4,902,222 4,902,222 4,902,222 4,902,222 4,902,222 29,413,331
2007 5,196,355 5,196,355 5,196,355 5,196,355 5,196,355 5,196,355 31,178,131
2008 5,508,136 5,508,136 5,508,136 5,508,136 5,508,136 5,508,136 33,048,819
PRESTACIONES SOCIALES Comisiones Auxilio de transporte Cesantias Int de cesantias Prima de servicios Vacaciones
53,664,062 2,304,000 6,719,316 67,193 6,719,316 1,029,823
60,641,236 2,442,240 7,435,461 74,355 7,435,461 1,091,613
70,411,523 2,588,774 8,392,369 83,924 8,392,369 1,157,109
75,627,919 2,744,101 8,978,520 89,785 8,978,520 1,226,536
85,899,036 2,908,747 9,994,827 99,948 9,994,827 1,300,128
93,642,793 3,083,272 10,810,248 108,102 10,810,248 1,378,136
88
ARP Aportes a salud Aportes al fondo de pensiones Aportes caja de compensacion ICBF SENA TOTAL PRESTACIONES TOTAL PERSONAL
128,913 1,975,680 2,562,210 987,840 740,880 493,920 77,393,155 102,089,155
136,648 2,094,221 2,715,943 1,047,110 785,333 523,555 86,423,175
144,847 2,219,874 2,878,899 1,109,937 832,453 554,969 98,767,046
153,538 2,353,066 3,051,633 1,176,533 882,400 588,267 105,850,817 135,264,148
162,750 2,494,250 3,234,731 1,247,125 935,344 623,563 118,895,276 150,073,407
172,515 2,643,906 3,428,815 1,321,953 991,465 660,976 129,052,427 162,101,246
112,600,935 126,515,472
. Proyeccin impuesto de ventas IMPUESTOS DE VTAS Industria y Comercio Vehiculos TOTAL
2,004 44,964 153 45,117
2,005 50,520 162 50,682
2,006 56,076 172 56,248
2,007 61,632 182 61,814
2,008 67,188 193 67,381
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. Cuentas por cobrar proyeccion ( Balance General) CUENTAS POR COBRAR 2004 2005 2006 2007 2008 Proveedores Proyeccin PROVEEDORES PROV/CTO VTA*365 2004 2005 2006 2007 2008 C*C/VTAS*365 676,265 759,830 843,395 926,961 1,010,526
588,628 661,364 734,100 806,836 879,572
Inventarios Proyeccin INVENTARIOS 2004 2005 2006 2007 2008 INV MCIA/VTAS*365 147,157 165,341 183,525 201,709 219,893
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AMORTIZACION ADMON Seguros y Fianzas 2003 2004 2005 2006 2007 2008 OTROS 2003 2004 2005 2006 2007 2008 PROGRAMAS PARA COMPUTADOR 2003 2004 2005 2006 2007 2008 TOTAL ADMON 2003 2004 2005 2006 2007 2008 DEBITO 481 204 230 244 274 290 DEBITO 158,334 0 0 0 0 0 CREDITO 582 2,083 3,437 4,887 6,501 8,225 CREDITO 125 158 0 0 0 0
DEBITO 239,169 0 0 0 0 0 DEBITO
CREDITO 229 468 0 0 0 0 CREDITO 936 2,709 3,437 4,887 6,501 8,225
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10. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
El objetivo principal de esta investigacin fue el de evaluar los estados financieros mediante anlisis financiero, comparacin con el sector y proyeccin de los
mismos, que permitiera hacer un diagnostico histrico sustentado en la informacin contable, administrativa, legal y financiera de la compaa.
A travs del diagnostico se identificaron las debilidades en el proceso de gestin financiera reflejando que la compaa no se ha fijado metas que le permita proyectar no solo sus ventas y sus costos sino tambin, el grado de liquidez, endeudamiento y capacidad de pago de sus obligaciones, con el fin de prever las necesidades futuras y los ciclos operacionales del negocio. Para tal fin la compaa debe promover el manejo de presupuestos y flujos de caja procurando la actualizacin permanente de la informacin contable, puesto que los estados financieros deben estar suficientemente sustentados, de tal manera que permitan apreciar el desarrollo histrico de la compaa y tomarlos como base hacia el futuro.
De igual forma este anlisis deja ver que existen amenazas y debilidades actuales que se ven reflejadas principalmente en el alto costo de la adquisicin de
mercancas y gastos operacionales elevados, pero tambin existen oportunidades y fortalezas que ayudan a mejorar y ha influir de manera positiva las operaciones de la empresa.
En cuanto al anlisis vertical y horizontal este mostr una gran concentracin en la inversin de activos corrientes, esto es perfectamente explicable en una compaa de accesorios, suministros y partes para computadores la cual no requiere de maquinaria ni equipo industrial para poder desarrollar su actividad.
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Con respecto a los activos corrientes la cuenta con mayor participacin son los deudores, pues representan el 71.19% respecto al total del activo, debido a la falta de una buena poltica de recaudo de la cartera vencida.
Los inventarios representan un rubro importante del balance, y se observ que estos disminuyeron en $12.954.000 puesto que la empresa ha tratado de rotar con mayor rapidez la mercanca que existe en stock.
Acerca de las obligaciones adquiridas por M.C.L se observ que esta han venido disminuyendo ya que se han cancelado las cuotas correspondientes a los sobregiros y pagares que obtuvieron en aos anteriores. En cuanto a los proveedores estos se han incrementado debido a que M.C.L busca una relacin de proporcionalidad entre los proveedores, diversificndolos para adquirir un menor costo de la mercanca.
Por otra parte, se puede afirmar que el costo de ventas ha tenido un comportamiento estable durante los ltimos aos, el cual representa en promedio el 87% de los ingresos.
Dentro del grupo de los gastos se destacan los gastos operacionales de ventas pues representan el 6.8% esto dado por los gastos de personal, de mercadeo y los impuestos. En cuanto los gastos administrativos los ms representativos son los de personal, los impuestos, servicios, arrendamiento y los seguros de cumplimiento cuando se hacen las licitaciones con el estado.
En cuanto a los indicadores financieros calculados para comercial M.C.L se observ que la empresa se ha venido financiando con el patrimonio, teniendo un comportamiento menor de la liquidez y disminuyendo considerablemente el capital de trabajo; esto debido a que adquirido grandes deudas con los bancos y terceros.
93
Con relacin al valor subjetivo que deseaban conocer los dueos se hicieron proyecciones que permitieron determinar que el valor presente neto es de
$113.014.000, y que, para mantener este valor es necesario que la empresa continu cambiando el enfoque administrativo, como lo ha venido haciendo durante el ao 2003.
Se determino el valor de la empresa partiendo de los datos histricos analizados, por medio de anlisis horizontal, vertical e indicadores financieros, igualmente se tuvo en cuenta las expectativas que tienen los socios frente a lo que es hoy MCL y lo que ellos esperan obtener en un futuro cercano.
Para la proyeccin se tuvieron en cuenta las principales cuentas que afectan las operaciones de la compaa como lo son ventas, costo de ventas, gastos administrativos y de ventas, cuentas por pagar, cuentas por cobrar y en general obligaciones y derechos contrados.
El flujo de caja tambin permiti determinar que a lo largo de los perodos proyectados la empresa esta construyendo valor, porque al deducir de los
ingresos la totalidad de los gastos incluido el costo de promedio de capital y los impuestos se ha generado una rentabilidad que supera el costo de oportunidad de los socios.
Para lograr que estas afirmaciones sean posibles en un futuro, es necesario que los administradores mantengan polticas de compra de mercanca, mercadeo, recaudo de la cartera y pago de las obligaciones constantes, que permita la continuidad de las operaciones.
As pues, se espera un mejoramiento econmico de la empresa, donde se proyecta un crecimiento representativo en los ingresos y una estabilidad en los gastos, especialmente en los gastos de personal planteando una mejor utilizacin
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de los recursos humanos sin que se vea afectado la efectividad y la eficiencia de las actividades propias de M.C.L.
Adems se hace necesario que la compaa tenga en cuenta las siguientes recomendaciones.
Eficiencia operacional, es decir, mejorar la utilidad operacional despus de impuestos sin que los socios tengan que inyectar ms capital en el negocio. Crecimiento rentable, es decir, maximizando la riqueza por medio de las ventas buscando obtener el mejor beneficio futuro sin incrementar los gastos. Buscar una planeacin sistematizada que permitir desarrollar procesos integrales con proyeccin dejando de lado aquellos procesos improductivos que no genera rentabilidad. Mejorar la eficiencia de los activos actuales para no tener la necesidad de invertir en otros activos que generaran un gasto mayor ya sea en el corto o largo plazo. Reducir el nmero de prstamos ya que las tasas de inters afectaran de manera significativa el valor agregado.
La compaa debe tener en cuenta que sus principales entradas de efectivo estn centradas en las ventas y la recuperacin de cartera, entendiendo que estas son las principales fuentes de efectivo ya que provienen de su propia actividad que es la comercializacin de suministros y partes para computadoras. Por lo anterior se debe dedicar el mayor esfuerzo en fortalecer las operaciones de la compaa.
Si bien el presente estudio es una proyeccin que arroja un valor de lo que cuesta actualmente la empresa no quiere decir que s este estudiando la posibilidad de venta, liquidacin o fusin pero es un reflejo y un apoyo para la gerencia, puesto que le permite tomar decisiones acertadas encaminadas no a igualar la proyeccin pero si acercarse a los valores all descritos.
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BIBLIOGRAFA Bibliografa citada
AMAT Oriol, Valor econmico agregado. Bogot: Editorial Norma,1999.
BRILMAN Jean, Claudee. Manual de valoracin de empresas. Bogot: Ediciones Diaz de Santos S.A., 1990.
CAMARA DE COMERCIO DE BOGOT. Archivo general renovacin cmara de comercio. Bogot
Disponible en: www.5campus.com
Disponible en: www.finanzas.2000eu.com.co SAVERE 2
ORTIZ ANAYA, Hctor, Anlisis Financiero Aplicado. Bogot: Universidad Externado de Colombia, 2002. Undcima. Edicin. Bibliografa consultada
CIRO MARTINEZ BENCARDINO. Estadstica y muestreo. Onceava Edicin, Bogot: Enero del 2002.
INSTITUTO COLOMBIANO DE NORMAS TCNICAS. Normas Colombianas para la presentacin de trabajos. Actualizacin 2003, Bogot: ICONTEC 2003 NTC 1486.
FERNANDEZ PABLO. Valoracin de empresas. Edicin 2000. SANTANDREU, Eliseo. Valoracin venta y adquisicin de empresas, Edicin gestin 2000.
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ANEXO A
GERMAN ADRADE BOCANEGRA Gerente 1. De donde naci la idea de crear COMERCIAL MCL Ltda. 2. Qu espera en un futuro de la compaa? 3. Cules son los principales productos que comercializan? 4. Cules son sus principales clientes y proveedores? 5. Cules son los mtodos de distribucin? 6. Cul es la segmentacin del mercado? 7. Qu piensa usted respecto a la posicin de la empresa en el mercado? 8. Cmo mide la competencia y cuales son sus principales competidores?
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ANEXO B LUIS ALBERTO PENAGOS Revisor fiscal 1. Cmo ve el entorno econmico en el que se desenvuelve la CIA? 2. Mediante que herramientas mide la gestin empresarial 3. Con que estndares se mide la calidad del producto? 4. Cules son las polticas de financiamiento? 5. Como mide la utilidad que esta obteniendo de cada producto? 6. Hacia donde esta dirigido el futuro inmediato segn su visin empresarial 7. Enumere 3 fortalezas que considera posee M.C.L frente a sus competidores 8. Enumere 3 debilidades que considera posee M.C.L frente a sus competidores
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ANEXO C COMERCIAL M.C.L LTDA BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)

DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados por anticipado Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos TOTAL ACTIVO $ 1999 2000 2001 2002 2003
27.445 343.668 88.686 511 460.310 342 13.637 4.423 478.712
32.213 330.895 74.545 1.112 438.765 840 14.412 4.811 458.828
2.005 382.771 103.453 4.775 4.400 497.404 1.616 44.829 (20.981) 5.185 528.053
12.471 456.188 163.770 4.235 4.400 641.064 1.616 47.754 (28.896) 5.549 667.087
81.178 643.869 150.816 1.284 0 877.147 1.488 57.450 (37.572) 5.889 904.402
PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 197.317 79.309 36.330 16.071 7.946 22.610 6.963 366.546 129.153 89.348 60.797 3.250 233 11.132 1.776 295.689 287.341 148.752 51.008 12.001 11.267 510.369 427.163 153.461 43.347 27.187 13.823 43 665.024 159.203 538.548 56.701 2.649 13.649 11.989 500 783.239
50.000 4.602 31.779 12.042 13.743 112.166 478.712
50.000 5.806 41.557 41.194 24.582 163.139 458.828
50.000 9.925 54.127 (155.483) 59.115 17.684 528.053
50.000 9.925 64.720 (26.214) (96.368) 2.063 667.087
50.000 12.581 39.727 18.855 121.163 904.402
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ANEXO D COMERCIAL M.C.L LTDA ESTADO DE RESULTADOS (Expresados en miles de pesos)

DESCRIPCION 1999 2000 2001 2002 2003
Ingresos Operacionales Devoluciones, rebajas y descuentos Ingresos Netos Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales de Admon Gastos Operacionales de Ventas Total Gastos Utilidad Operacional No Operacionales Ingresos no Operacionales Gastos no Operacionales Cuenta de Correccin Monetaria Result antes de impto de rta y comp. Impuesto a la Renta Resultado del Ejercicio
1.633.950 1.633.950 1.390.677 243.273 64.949 130.185 195.134 48.139
2.219.220 28.754 2.190.466 1.629.727 560.739 247.039 232.608 479.647 81.092
2.193.474 50.964 2.142.510 1.858.668 283.842 189.161 158.368 347.529 (63.687)
3.224.910 34.188 3.190.722 2.771.969 418.753 193.306 203.862 397.168 21.585
3.672.875 32.264 3.640.611 3.185.362 455.249 173.523 254.118 427.641 27.608
(12.005) (8.562) 27.572 15.530 12.042
(5.757) (8.269) 67.066 25.872 41.194
41.490 (106.973) (11.171) (140.341) 15.142 (155.483)
68.716 (98.274) (8.933) (16.906) 9.308 (26.214)
59.638 (62.730) 4.491 29.007 10.152 18.855
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ANEXO E COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos TOTAL ACTIVO Notas 2003 2002
VARIA ABS
2,003
2,002
(Nota 1) (Nota 2)
81,178 643,869 150,816 1,284 877,147 1,488 57,450 (37,572) 5,889 904,402
12,471 456,188 163,770 4,235 4,400 641,064 1,616 47,754 (28,896) 5,549 667,087
68,707 187,681 (12,954) (2,951) (4,400) 236,083 (128) 9,696 (8,676) 340 237,315
550.934 41.1412 -7.9099 -69.681 -100 36.8267 -7.9208 20.3041 30.0249 6.12723 0 35.5748
8.98 71.19 16.68 0.14 0.00 96.99 0.16 6.35 -4.15 0.65 0.00 100.00
1.87 68.39 24.55 0.63 0.66 96.10 0.24 7.16 -4.33 0.83 0.00 100.00
(Nota 3)
PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS (Nota 4) Obligaciones financieras (Nota 5) Proveedores nacionales (Nota 6) Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 159,203 538,548 56,701 2,649 13,649 11,989 500 783,239 427,163 153,461 43,347 27,187 13,823 43 665,024 (267,960) 385,087 13,354 (24,538) (174) 11,989 457 118,215 -62.73 250.935 30.8072 -90.256 -1.2588 100 1062.79 17.7761 20.33 68.76 7.24 0.34 1.74 1.53 0.06 100.00 64.23 23.08 6.52 4.09 2.08 0.00 0.01 100.00
50,000 12,581 39,727 18,855 121,163 904,402
50,000 9,925 64,720 (26,214) (96,368) 2,063 667,087
2,656 (24,993) (7,359) 96,368 119,100 237,315
0 26.7607 -38.617 28.0728 -100 5773.15 35.5748
41.27 2423.65 10.38 481.10 32.79 3137.18 15.56 1270.67 0.00 4671.26 100.00 100.00 200.00 200.00
102
ANEXO
COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO ESTADO DE RESULTADOS (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION Notas 2003 2002 VARIAC ABSOLU. 447,965 (1,924) 449,889 413,393 36,496 (19,783) 50,256 30,473 6,023 2,003 % 13.891 -5.628 14.100 14.913 8.715 -10.234 24.652 7.673 27.904 100.89 0.89 100.00 87.50 12.50 4.77 6.98 11.75 0.76 101.07 1.07 100.00 86.88 13.12 6.06 6.39 12.45 0.68 2,002
(Nota 7)
3,672,875 3,224,910 32,264 34,188
3,640,611 3,190,722 3,185,362 2,771,969 455,249 (Nota 8) (Nota 9) 173,523 254,118 427,641 27,608 418,753 193,306 203,862 397,168 21,585
(Nota 10) (Nota 11)
59,638 (62,730) 4,491
68,716 (98,274) (8,933)
(9,078) 35,544
-13.211
1.64 -1.72 0.12
2.15 -3.08 -0.28
-36.168 13,424 150.274
29,007 10,152
(16,906) 9,308
45,913 271.578 844 9.067
0.80 0.28
-0.53 0.29
18,855
(26,214)
45,069 171.927
0.52
-0.82
103
ANEXO G COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ (Nota 5) (Nota 6) (Nota 7) 427,163 153,461 43,347 27,187 13,823 43 665,024 287,341 148,752 51,008 12,001 11,267 510,369 139,822 4,709 (7,661) 15,186 2,556 43 154,655 48.66 3.17 -15.02 126.54 22.69 0.00 100.00 30.30 64.23 23.08 6.52 4.09 2.08 0.00 0.01 100.00 56.30 29.15 9.99 2.35 2.21 0.00 0.00 100.00 Notas 2002 2001
VARIA ABS
2,002
2,001
$ (Nota 3)
12,471 456,188 163,770 4,235 4,400 641,064 1,616 47,754 (28,896) 5,549 667,087
2,005 382,771 103,453 4,775 4,400 497,404 1,616 44,829 (20,981) 5,185 528,053
10,466 73,417 60,317 (540) 143,660 2,925 (7,915) 364 139,034
522.00 19.18 58.30 -11.31 0.00 28.88 0.00 6.52 37.72 7.02 0.00 26.33
1.87 68.39 24.55 0.63 0.66 96.10 0.24 7.16 -4.33 0.83 0.00 100.00
0.38 72.49 19.59 0.90 0.83 94.20 0.31 8.49 -3.97 0.98 0.00 100.00
(Nota 4)
(Nota 8)
50,000 9,925 64,720 (26,214) (96,368) 2,063 667,087
50,000 9,925 54,127 (155,483) 59,115 17,684 528,053
10,593 129,269 (37,253) (15,621) 139,034
0.00 2423.65 0.00 481.10 19.57 3137.18 -83.14 1270.67 -63.02 4671.26 -88.33 26.33 100.00 200.00
282.74 56.12 306.08 -879.23 334.29 100.00 200.00
104
ANEXO H COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO ESTADO DE RESULTADOS (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION Notas 2002 2001 VARIAC ABSOLU. 2,002 % 47.023 101.07 -32.917 1.07 48.924 100.00 49.137 47.530 2.191 28.727 14.283 -133.892 86.88 13.12 6.06 6.39 12.45 0.68 102.38 2.38 100.00 86.75 13.25 8.83 7.39 16.22 -2.97 2,001
(Nota 9) Ingresos Operacionales Devoluciones, rebajas y descuentos Ingresos Netos Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales de Admon Gastos Operacionales de Ventas Total Gastos Utilidad Operacional No Operacionales Ingresos no Operacionales Gastos no Operacionales Cuenta de Correccin Monetaria Result antes de impto de rta y comp. Impuesto a la Renta Resultado del Ejercicio (Nota 15) (Nota 12) (Nota 13) (Nota 14) (Nota 10) (Nota 11)
3,224,910 2,193,474 1,031,436 34,188 50,964 (16,776) 3,190,722 2,142,510 1,048,212 2,771,969 1,858,668 418,753 193,306 203,862 397,168 21,585 283,842 189,161 158,368 347,529 (63,687) 913,301 134,911 4,145 45,494 49,639 85,272
68,716 (98,274) (8,933)
41,490 (106,973) (11,171)
27,226 8,699 2,238
65.621 -8.132 -20.034
2.15 -3.08 -0.28
1.94 -4.99 -0.52
(16,906) 9,308 (26,214)
(140,341) 15,142 (155,483)
123,435 (5,834) 129,269
-87.954 -38.529 -83.140
-0.53 0.29 -0.82
-6.55 0.71 -7.26
105
ANEXO I COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados por anticipado Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos TOTAL ACTIVO 2001 2000
VARIA ABS %
2,001
2,000
$ (Nota 3)
2,005 32,213 382,771 330,895 103,453 74,545 4,775 1,112 4,400 497,404 438,765 1,616 44,829 (20,981) 5,185 840 14,412 4,811
(30,208) 51,876 28,908 3,663 4,400 58,639 776 30,417 (20,981) 374 69,225
-93.78 15.68 38.78 329.41 0.00 100.00 13.36 92.38 211.05 100.00 7.77 15.09
0.38 72.49 19.59 0.90 0.00 0.83 94.20 0.31 8.49 -3.97 0.98 0.00 100.00
7.02 72.12 16.25 0.24 0.00 0.00 95.63 0.18 3.14 0.00 1.05 0.00 100.00
(Nota 4)
528,053 458,828
PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ (Nota 5) (Nota 7) (Nota 6) 287,341 129,153 148,752 89,348 51,008 60,797 12,001 3,250 11,267 233 - 11,132 1,776 510,369 295,689 158,188 59,404 (9,789) 8,751 11,034 (11,132) (1,776) 214,680 122.48 66.49 -16.10 269.26 4,735.62 -100.00 -100.00 72.60 56.30 29.15 9.99 2.35 2.21 0.00 0.00 100.00 43.68 30.22 20.56 1.10 0.08 3.76 0.60 100.00
(Nota 8)
50,000 50,000 9,925 5,806 54,127 41,557 (155,483) 41,194 59,115 24,582 17,684 163,139 528,053 458,828
4,119 12,570 (114,289) 34,533 (145,455) 69,225
0.00 70.94 30.25 -277.44 140.48 -89.16 15.09
282.74 56.12 306.08 -879.23 334.29 100.00 200.00
30.65 3.56 25.47 25.25 15.07 100.00 200.00
106
Anexo J
DESCRIPCION 2001 2000 VARIAC ABSOLU. (25,746) 22,210 (47,956) 228,941 (276,897) (57,878) (74,240) (132,118) 17,405 2,001 % -1.160 77.241 -2.189 14.048 -49.381 -23.429 -31.916 -27.545 21.463 102.38 2.38 100.00 86.75 13.25 8.83 7.39 16.22 -2.97 101.31 1.31 100.00 74.40 25.60 11.28 10.62 21.90 3.70 2,000
2,193,474 2,219,220 50,964 28,754 2,142,510 2,190,466 1,858,668 1,629,727 283,842 189,161 158,368 347,529 (63,687) 560,739 247,039 232,608 479,647 81,092
41,490 (106,973) (11,171)
(5,757) (8,269)
35,733 (106,973) (2,902)
-620.688 100.000 35.095
1.94 -4.99 -0.52
-0.26 0.00 -0.38
(140,341) 15,142 (155,483)
67,066 25,872 41,194
(207,407) (10,730) (114,289)
-309.258 -41.473 -277.441
-6.55 0.71 -7.26
3.06 1.18 1.88
107
Anexo K
COMERCIAL M.C.L LTDA ANALISIS FINANCIERO BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados por anticipado Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO (Nota 5) (Nota 7) (Nota 6) 129,153 89,348 60,797 3,250 233 11,132 1,776 295,689 197,317 79,309 36,330 16,071 7,946 22,610 6,963 366,546 (68,164) 10,039 24,467 (12,821) (7,713) (11,478) (5,187) (70,857) -34.55 12.66 67.35 -79.78 -97.07 -50.77 -74.49 -19.33 43.68 30.22 20.56 1.10 0.08 3.76 0.60 100.00 53.83 21.64 9.91 4.38 2.17 6.17 1.90 100.00 2000 1999
VARIA ABS %
2,000
1,999
$ (Nota 3)
32,213 330,895 74,545 1,112 438,765 840 14,412 4,811
27,445 343,668 88,686 511 460,310 342 13,637 4,423 478,712
4,768 (12,773) (14,141) 1,112 (511) (21,545) 498 775 388 (19,884)
17.37 -3.72 -15.95 100.00 -100.00 -4.68 145.61 5.68 8.77 -4.15
7.02 72.12 16.25 0.24 0.00 0.00 95.63 0.18 3.14 0.00 1.05 0.00 100.00
5.73 71.79 18.53 0.00 0.11 0.00 96.16 0.07 2.85 0.00 0.92 0.00 100.00
(Nota 4)
458,828
(Nota 8)
50,000 5,806 41,557 41,194 24,582 163,139 458,828
50,000 4,602 31,779 12,042 13,743 112,166 478,712
1,204 9,778 29,152 10,839 50,973 (19,884)
0.00 26.16 30.77 242.09 78.87 45.44 -4.15
30.65 3.56 25.47 25.25 15.07 100.00 200.00
44.58 4.10 28.33 10.74 12.25 100.00 200.00
108
Anexo L
DESCRIPCION 2000 1999 VARIAC ABSOLU. 585,270 28,754 556,516 239,050 317,466 182,090 102,423 284,513 32,953 2,000 % 35.819 100.000 34.060 17.189 130.498 280.358 78.675 145.804 68.454 101.31 1.31 100.00 74.40 25.60 11.28 10.62 21.90 3.70 100.00 0.00 100.00 85.11 14.89 3.97 7.97 11.94 2.95 1,999
2,219,220 28,754 2,190,466 1,629,727 560,739 247,039 232,608 479,647 81,092
1,633,950 1,633,950 1,390,677 243,273 64,949 130,185 195,134 48,139
(5,757) (8,269)
(12,005) (8,562)
(6,248) (293)
52.045 3.422
-0.26 0.00 -0.38
-0.73 0.00 -0.52
67,066 25,872 41,194
27,572 15,530 12,042
39,494 10,342 29,152
143.240 66.594 242.086
3.06 1.18 1.88
1.69 0.95 0.74
109
ANEXO M
ESTADO DE FUENTES Y USOS (MILES DE PESOS)
ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados por anticipado Cuentas por cobrar a Socios Inversiones Propiedad planta y equipo Depreciacin Otros activos PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL USOS Y FUENTES
10,466 73,417 60,317 540
68,707 187,681 12,954 2,951 4,400 128
2,051 32,396 3,659 684 204 0 89 81,958 19,995 353
37,439 83,565 18,184 500 26 0 95 6,957 22,567 375
57,939 83,565 18,184 6 14 0 100 6,957 24,525 397
67,942 83,565 18,184 6 30 0 106 6,957 26,531 421
84,433 83,565 18,184 7 16 0 113 6,957 28,584 446
2,925 7,915 364
9,696 8,676 340
7,661
139,822 267,960 4,709 385,087 13,354 15,186 24,538 2,556 174 11,989 457
9,552 50,080 3,402 159 819 719 5
8,979 72,736 3,606 168 868 763 5
8,440 72,736 3,823 179 920 808 5
7,934 72,736 4,052 189 975 857 5
7,458 72,736 4,295 201 1,034 908 5
43
2,656 10,593 129,269 155,483 24,993 45,069 96,368
0 2,129 2,384 2,434 40,144
0 3,485 2,527 13,558 34,846
0 4,990 2,678 15,051 49,898
0 6,041 2,839 10,516 60,413
0 7,182 3,009 11,410 71,823
310,633
310,633 584,089 584,089 126,609 126,609 155,624 155,624
110
175,608
175,608
185,150
185,150
201,183 201,183
ANEXO N
COMERCIAL M.C.L LTDA BALANCE GENERAL (Expresados en miles de pesos)
DESCRIPCION ACTIVO Activo corriente: Disponible Deudores Inventarios Cargos diferidos Gtos pagados por anticipado Cuentas por cobrar a Socios TOTAL ACTIVO CTE Inversiones Propiedad planta y equipo Maquinaria y equipo Equipo de oficina Equipo de computacin y comunica. Construcciones y edificaciones Depreciacin Maquinaria y equipo Equipo de oficina Equipo de computacin y comunica. Construcciones y edificaciones Ajustes por inflacin Otros activos TOTAL ACTIVO $ 2001 2002 2003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008
2,005 382,771 103,453 4,775 4,400 497,404 1,616 44,829 1,338 20,827 19,117 -20,981 620 3,758 12,686 3,917 5,185 528,053
12,471 456,188 163,770 4,235 4,400 641,064 1,616 47,754 1,432 22,289 20,458 -28,896 759 5,921 16,658 5,558 5,549 667,087
81,178 643,869 150,816 1,284 0 877,147 1,488 57,450 1,519 23,654 32,277 -37,572 907 8,245 20,972 7,448 5,889 904,402
83,229 676,265 147,157 600 204 0 907,455 1,577 139,408 1,568 24,679 33,661 79,500 -57,567 1,064 10,713 32,192 3,313 10,285 6,242 997,116
120,668 759,830 165,341 100 230 0 1,046,169 1,672 146,365 1,617 25,704 35,044 84,000 -80,134 1,226 13,283 43,874 7,513 14,239 6,617 1,120,689
178,607 843,395 183,525 106 244 0 1,205,877 1,772 153,322 1,666 26,729 36,428 88,500 -104,659 1,392 15,956 56,016 11,938 19,357 7,014 1,263,327
246,549 926,961 201,709 112 274 0 1,375,605 1,879 160,280 1,715 27,754 37,811 93,000 -131,190 1,564 18,732 68,620 16,588 25,687 7,435 1,414,008
330,982 1,010,526 219,893 119 290 0 1,561,810 1,991 167,237 1,763 28,779 39,195 97,500 -159,774 1,740 21,610 81,685 21,463 33,277 7,881 1,579,145
111
PASIVO Y PATR DE LOS SOCIOS Obligaciones financieras Proveedores nacionales Cuentas por pagar Impuestos, gravamenes y tasas Obligaciones labores Pasivos estimados y provisiones Otros Pasivos TOTAL PASIVO CTE Patrimonio de los Socios: Capital Social Reserva legal Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultado ejercicios anteriores TOTAL PATRIM DE LOS SOCIOS TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 287,341 148,752 51,008 12,001 11,267 510,369 427,163 153,461 43,347 27,187 13,823 43 665,024 159,203 538,548 56,701 2,649 13,649 11,989 500 783,239 149,651 588,628 60,103 2,808 14,468 12,708 495 828,861 140,672 661,364 63,709 2,976 15,336 13,471 490 898,019 132,231 734,100 67,532 3,155 16,256 14,279 485 968,039 124,298 806,836 71,584 3,344 17,232 15,136 480 1,038,909 116,840 879,572 75,879 3,545 18,265 16,044 475 1,110,620
50,000 9,925 54,127 (155,483) 59,115 17,684 528,053
50,000 9,925 64,720 (26,214) (96,368) 2,063 667,087
50,000 12,581 39,727 18,855 121,163 904,402
50,000 14,710 42,111 21,289 40,144 168,254 997,116
50,000 18,195 44,637 34,847 74,991 222,671 1,120,689
50,000 23,184 47,315 49,898 124,890 295,288 1,263,327
50,000 29,226 50,154 60,414 185,304 375,099 1,414,008
50,000 36,408 53,164 71,824 257,129 468,525 1,579,145
112
ANEXO O
ESTADO DE RESULTADOS 2001-2003 2001 INGRESOS OPERACIONALES Ingresos operacionales Dev, Reb, Dtos Ingresos Netos
Costo de ventas 2,193,474 50,964
PROYECCION 2003
3,672,875 32,264
2002
3,224,910 34,188
BASES TENDENCIA
2004
4,113,948 41,139
2005
4,622,302 46,223
2006
2007
2008
2008 6,147,364 61,474 6,085,890 5,350,728 735,162
5,130,656 5,639,010 51,307 56,390
2,142,510
1,858,668
3,190,722
2,771,969
3,640,611
3,185,362
4,072,808 HISTORICO
3,580,822
4,576,079
4,023,299
6,147,364 61,474 5,079,349 5,582,620 6,085,890 5,350,728 735,162 674,368
4,465,775 4,908,252
UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES Gtos operacionales de Admon Personal Honorarios Impuestos Arrendamientos Contribuciones y afiliaciones Seguros Servicios Legales Mantenimiento y reparaciones Adecuacin e instalacin De viaje Depreciaciones Amortizaciones Diversos Gtos operacionales de Vtas Personal
283,842
418,753
455,249
491,986
552,780
613,574
189,161 71,258 28,800 76 13,188 3,321 3,757 44,379 1,355 3,730 1,497 5,821
11,979
193,306 86,718 23,844 8,123 10,280 4,455 3,580 30,235 1,826 5,468 86 6,434
12,257
173,523 72,847 22,610 3,275 9,195 4,457 6,162 29,748 1,605 2,276 994 8,117 936 11,301 254,118 102,089
HISTORICO INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION
INFLACION
182,701 77,466 12,720 3,779 6,096 4,724 6,532 31,533 1,701 2,413 1,054 19,994 2,709 11,979 276,151 112,601
194,034 82,114 13,483 4,124 4,776 5,008 6,924 33,425 1,803 2,557 1,117 22,567 3,437 12,698 303,656 126,515
207,627 87,041 14,292 4,475 5,063 5,308 7,339 35,430 1,912 2,711 1,184 24,525 4,887 13,460 326,477 135,264
222,030 92,264 15,150 4,834 5,367 5,627 7,779 37,556 2,026 2,873 1,255 26,531 6,501 14,267 355,869 150,073
237,224 97,800 16,059 5,201 5,689 5,964 8,246 39,810 2,148 3,046 1,330 28,584 8,225 15,123 383,023 162,101
237,224 97,800 16,059 5,201 5,689 5,964 8,246 39,810 2,148 3,046 1,330 28,584 8,225 15,123 383,023 162,101
158,368 97,939
203,862 89,660
HISTORICO
113
Impuestos Arrendamientos Seguros Servicios Gastos Legales Mantenimiento y reparacin Adecuacin e instalacin Amortizaciones De viaje Depreciacion Diversos Total gastos UTILIDAD OPERACIONAL NO OPERACIONALES Ingresos no operacionales Gastos no operacionales Cuenta de correccin monetaria RESULTADO ANTES DE IMPT RTA IMPUESTO DE RENTA UTILIDAD NETA
Depreciacin Amortizacin Inversion inicial
16,460 20,238 25 13,200 1,752 5 8,749
27,031 17,712 54,605 1,494 2,150 14 11,196
40,990 9,252 71,720 2,007 5,710 2 3,729 18,619
INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION INFLACION
45,117 9,807 76,023 2,127 6,053 2 4,685 19,736
50,682 10,396 80,585 2,255 6,416 2 5,885 20,920
56,248 11,019 85,420 2,390 6,801 2 7,157 22,176
61,814 11,680 90,545 2,534 7,209 3 8,505 23,506
347,529 -63,687
397,168 21,585
427,641 27,608
458,852 33,134
497,690 55,090
534,104 79,469
577,899 96,469
67,381 12,381 95,978 2,686 7,641 3 9,935 24,916 620,246 114,915
67,381 12,381 95,978 2,686 7,641 3 9,935 24,916 620,246 114,915
41,490 -106,973 -11,171
68,716 -98,274 -8,933
59,638 -62,730 4,491
INFLACION INFLACION INFLACION
63,216 -66,494 4,760
67,009 -70,483 5,046
71,030 -74,712 5,349
75,292 -79,195 5,670
79,809 -83,947 6,010 116,788 44,963 71,824 28,584 18,160
79,809 -83,947 6,010 116,788 44,963 71,824 28,584 18,160
-140,341
15,142
-16,906
9,308
29,007
10,152
34,617
13,327
56,662
21,815
81,136
31,237
98,235
37,820
-155,483
5,821 0
-26,214
6,434 0
18,855
8,117 4,665
21,289
19,994 7,394
34,847
22,567 9,322
49,898
24,525 12,044
60,414
26,531 15,006
CAJA OPERACIONAL
FUENTES (POSITIVAS) USOS (NEGATIVOS)
-149,662
-19,780 22,451 136,659 -133,988
31,637 398,441 197,377 232,701
48,678 54,460 114,444 -11,306
66,736 77,379 108,801 35,314
86,468 77,657 108,807 55,318
101,951 77,952 108,813 71,091
FLUJO DE CAJA LIBRE
118,568 78,265 108,819 88,015
118,568
114

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DIAGNOSTICO Y VALORACION FINANCIERA DE LA EMPRESA MCL LTDA.

DIANA KATHERINE MURCIA GALVIS YENI ANDREA QUITIAN RAMIREZ

UNIVERSIDAD DE LA SALLE FACULTAD DE CONTADURIA PBLICA BOGOT D.C. 2005

Nota de aceptacin: _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________ _________________________________

_________________________________ Firma del presidente del jurado

_________________________________ Firma del jurado

_________________________________ Firma del jurado

Bogot, 11 de Abril de 2005

Partiendo de estas etapas es claro que se

obtendr de una forma clara y

1. TITULO Diagnostico y valoracin financiera de la empresa comercial MCL Ltda.

2. DELIMITACION DEL TEMA

3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 3.1 DESCRIPCION DEL PROBLEMA

financiamiento que pueden tomarse. OBJETIVOS ESPECFICOS

Evaluar los estados financieros de 5 perodos

mediante anlisis vertical,

Destacar la importancia del posicionamiento

En principio existen varias personas a quien interesa y conviene el anlisis financiero:

Para ver si se liquida o se reorganiza en caso de una crisis

Disponible en Internet: www.5campus.com

Disponible en Internet: www.finanzas2000eu.com.co SAVERE 2.

Cuadro 1. Valoracin de Empresas

Diagnostico Metodos de valoracin

Toma de la decisin adecuada

Base de la negociacin Negociacin

mtodo obedece a la marcada tendencia de las

Cuadro 2. Factores que intervienen en la generacin del valor

Margen operacional La eficiencia en el manejo de costos y gastos

Retorno sobre el capital Esla rentabilidad que se le otorga a un inversionista

Rotacin de capital Es la eficiencia en el manejo del capital

Fuente: Revista Dinero. Junio 14 de 2002

5.3 INSTRUMENTOS TECNICAS Y RECOLECCION DE DATOS

TECNICA Entrevista Entrevista Observacin

Diseado por las investigadoras

5.4 ANLISIS DE RESULTADOS

6. MARCO INSTITUCIONAL 6.1 DESCRIPCIN DE LA COMPAA

COLOMBIA. CMARA DE COMERCIO DE BOGOT REGISTRO MERCANTIL 800.200.968-4

BOCANEGRA ANDRADE ALFONSO

$25.000.000 con 25.000 cuotas

RIVERA BOCANEGRA JOSE GERMAN $25.000.000 con 25.000 cuotas

Funcin. La funcin principal de COMERCIAL MCL LTDA

Elaborado por: Las investigadoras

Productos que comercializa M.C.L LTDA.

Hp Hewlett Packard (HP) Lexmark

Canal de distribucin de M.C.L LTDA. C A N A L

Elaborado por: Las investigadoras

7. GESTION FINANCIERA DE MCL LTDA.

PROCESOS Y ACTIVIDADES A EVALUAR

Sume el total de X de cada columna y escriba el resultado.

Cuadro 4. Estructura financiera NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4

PROCESOS Y ACTIVIDADES A EVALUAR

Sume el total de X de cada columna y escriba el resultado.

Cuadro 5. Presupuesto y flujo de caja NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 NIVEL 4

PROCESOS Y ACTIVIDADES A EVALUAR

2 En la empresa el flujo de caja es una herramienta importante

3 El uso de flujo de caja ha ayudado a observar el comportamiento

4 Con el uso del flujo de caja se tiene en cuenta compromisos que

7 Se tiene por disciplina comparar mes a mes los resultados 8

9 Cuando se trabaja en nuevos proyectos de ventas y

10 La herramienta del flujo de caja permite programar nuevos

Sume el total de X de cada columna y escriba el resultado.

Cuadro 6. Recursos para desarrollar la actividad y fuentes de financiacin.

PROCESOS Y ACTIVIDADES A EVALUAR

FUENTE: Revista Cmara de Comercio Abril 2004

Nota de aceptacin: _________________ _ _ _ _ _________________