UNIVERSIDAD DE ANTOFAGASTA FACULTAD DE INGENIERA MAGISTER EN DESARROLLO ENERGETICO

TAREA 5: MTRICAS DE RIESGO.

JORDAN DIAZ FRANCIS BAXTER PROFESOR: ELIO CUNEO ANTOFAGASTA DICIEMBRE 2010

ANTECEDENTES
De los informes recibidos de cada proyecto, y de un anlisis de riesgo efectuado a los mismos, se ha determinado que los VAN de cada uno se distribuye como una distribucin normal, con medias y desviaciones estndar siguientes: Proyecto A: Valor Medio de 1300 MMUS$, Desviacin Estndar de 180 MUS$. Proyecto B: Valor Medio de 1450 MMUS$, Desviacin Estndar de 333 MUS$.

OBJETIVOS
Decidir qu proyecto desarrollar, decisin que deber exponerse ante el directorio de la compaa. Para lo anterior la decisin tomada debe estar acompaada sobre un anlisis de riesgo y mtricas de riesgo asociadas.

ASIGNACION DE DISTRIBUCIONES Y VARIABLES DE SALIDA

Segn los antecedentes entregados, los cuales corresponden a los VAN de los proyectos A y B, cuya media y desviacin estndar son (1300;180)MMU$ Y (1450;333)MMU$ respectivamente, se definen las distribuciones en @Risck, las cuales a su vez se definen como variables de salida para el desarrollo de la simulacin. Primeramente se definen las celdas correspondientes a los VAN del proyecto A y B, como una distribucin normal con media y desviacin estndar segn antecedentes mencionados anteriormente.

Figura 1.1.- Distribucin normal VAN proyecto A

Figura 1.2.- Distribucin normal VAN proyecto B

Posteriormente se procede a definir las variables de salida correspondiente a los VAN de los proyectos A y B.

Figura 1.2.- Variable de salida Proyecto A y B

Ya definidas las distribuciones y variables de salida en @Risck, se procede a la simulaciones correspondiente a cada uno de los proyectos, a travs de 10000 iteraciones, obtenindose los siguientes histogramas.

Figura 1.3.- Histograma Proyecto A Estadsticos resumen para SALIDA

Estadsticos Mnimo Mximo Media Desv Est Varianza ndice de sesgo Curtosis Mediana Moda X izquierda P izquierda X derecha P derecha Diff X Diff P #Errores Filtro mn Filtro mx #Filtrado 524,0755364 2039,199921 1299,999283 180,044685 32416,08858 -0,000432925 3,010933165 1299,984751 1306,769668 1003,873705 5% 1595,968506 95% 592,0948011 90% 0 Apagado Apagado 0 Percentil 5% 1003,873705 10% 1069,313094 15% 1113,372152 20% 1148,467941 25% 1178,584094 30% 1205,5928 35% 1230,618081 40% 1254,38283 45% 1277,341254 50% 1299,984751 55% 1322,601179 60% 1345,567544 65% 1369,325721 70% 1394,371446 75% 1421,359138 80% 1451,428412 85% 1486,509005 90% 1530,611937 95% 1595,968506

Figura 1.4.- Resumen estadstico VAN Proyecto A

Figura 1.5.- Histograma Proyecto B

Estadsticos resumen para SALIDA

Estadsticos Mnimo Mximo Media Desv Est Varianza Indice de sesgo Curtosis Mediana Moda X izquierda P izquierda X derecha P derecha Diff X Diff P #Errores Filtro mn Filtro mx #Filtrado 43,83342052 2711,293602 1449,980049 333,0311303 110909,7337 -0,002383485 3,002606212 1449,969033 1462,519159 902,1291597 5% 1997,540959 95% 1095,411799 90% 0 Apagado Apagado 0 Percentil 5% 902,1291597 10% 1023,086398 15% 1104,787996 20% 1169,653445 25% 1225,293886 30% 1275,323641 35% 1321,616031 40% 1365,607082 45% 1408,119127 50% 1449,969033 55% 1491,80777 60% 1534,283356 65% 1578,247094 70% 1624,557979 75% 1674,523687 80% 1730,141282 85% 1795,062526 90% 1876,70599 95% 1997,540959

Figura 1.6.- Resumen estadstico VAN Proyecto B

Para una visin ms clara con respecto a los resultados arrojados por los histogramas simulados, se superponen ambos VAN con la finalidad de determinar cual de los dos proyectos presenta una mayor probabilidad de ser exitoso.

Figura 1.7.- Superposicin de histogramas VAN Proyecto A y B

Si se observa la figura 1.7, donde se superponen los VAN correspondiente a los proyectos A y B, se puede apreciar que el proyecto A presenta una mayor concentracin de valores del VAN entorno a su media que el proyecto B, siendo mucho menos riesgosos, sin embargo los valores del VAN correspondiente al proyecto B presentan una baja probabilidad de obtener valores menores a los esperados y una mayor probabilidad que el proyecto A de obtener grandes ganancias, por lo que se torna difcil tomar solo con esta informacin una decisin acertada. Ahora bien, si se analizan los resultados de mtricas bsicas, como lo son la variacin y el coeficiente de variacin los cuales significan la retornabilidad monetaria que entrega el proyecto por cada unidad de riesgo y el riego asociado en trminos monetarios respectivamente, podemos identificar con mayor certeza cul de ambos proyectos resulta ms atrayente para los inversionistas.

PROYECTO A ENTRADA SALIDA 1300 1300 Coeficiente Variacin Variacin

PROYECTO B ENTRADA SALIDA 1450 1450 Coeficiente Variacin Variacin

0,138495988 7,220425769

0,229679802 4,353887421

Tabla 1.1.- C. Variacin y Variacin de VAN Proyecto A y B

De acuerdo al coeficiente de variacin del proyecto A, se puede decir que por cada unidad monetaria invertida en este proyecto, retornaran 7,22 unidades monetarias, a dems el coeficiente de variacin refleja que por cada unidad monetaria de VAN obtenido, el riesgo asociado en trminos monetarios es de 0,13 unidades monetarias. Por otro lado proyecto B presenta una variacin inferior de retornabilidad que el proyecto A, a dems de presentar un mayor riesgo por cada unidad monetaria de VAN obtenido.

Determinacin del VAR

Otra mtrica bastante til para determinar cul de ambos proyectos es el ms beneficioso en trminos econmicos, es el VAR, el cual representa la cuantificacin de la mxima perdida potencial que el proyecto puede tener en funcin de un nivel de confianza. Si consideramos un VAR en torno a la media

del 5% para ambos proyecto obtenemos:

PROYECTO A ENTRADA SALIDA 1300 1300 VAR 296,1255775 PROYECTO B ENTRADA SALIDA 1450 1450 VAR 547,8508891

Tabla 1.2.- VAR 5% de VAN Proyecto A y B

De la tabla 1.2 se puede observar que la mxima perdida que puede tener el proyecto A con un ndice de confianza de 95% es de MM$296,126, sin embargo al determinar el VAR del proyecto B se aprecia que la mxima perdida que puede tener el proyecto B con un nivel de confianza de un 95% es de 547,85 MMU$.

Determinacin del IR
Otra mtrica de riego de vital importancia es el IR, el cual refleja la probabilidad de que los valores del van obtenidos sean mayor al valor mnimo que estn dispuesto a recibir los accionistas. Esta mtrica se obtiene a partir de los percentiles y el valor deseado del VAN impuesto por los accionistas, que para este anlisis corresponde a 1150 MMU$.

2500

2000

1500

VAN PROYECTO A

1000

PROYECTO B

500

0 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95%

Grafico 1.- Percentil proyecto A y B; VAN esperado

PROYECTO A ENTRADA SALIDA 1300 1300 IR 20,25%

PROYECTO B ENTRADA SALIDA 1450 1450 IR 18,49%

Tabla 1.3.- IR Proyecto A y B

La tabla 1.3 nos indica que para el proyecto A existe una probabilidad de 20,25% de obtener un VAN menor o igual a 1150 MMU$, sin embargo el proyecto B presenta una probabilidad de 18,49% de obtener un VAN inferior o igual 1150 MMU$. De acuerdo a esta mtrica se observa que el proyecto B presenta menor probabilidad de obtener ingresos menores a los establecidos por los inversionista, sin embargo la diferencia existente entre los dos proyectos es mnima y esta puede variar segn las exigencias del VAN accionistas. esperado impuestos por los

Recomendaciones a directorio de la compaa

De acuerdo a los resultados obtenidos en el anlisis de riesgo y determinacin de sus mtricas, se establece que el proyecto A se presenta como la mejor alternativa de inversin debido a una mxima prdida posible con un nivel de confianza de 95%, menor que la del proyecto B, como tambin una mejor retornabilidad por unidad monetaria invertida y un menor riesgo por cada unidad monetaria de VAN obtenido. Sin embargo en el ndice de riesgo, el proyecto B presenta una menor probabilidad de obtener ingresos menores a los establecidos por los accionistas, lo cual puede variar si los accionistas varan los valores esperados.