Actuariat II Démonstration

ACT3122 10 décembre 2007

Exercices
1 Le prix de l’action de la compagnie A est présentement de 50$. J’achète
l’action ainsi qu’un put de prix d’exercice de 55$ en payant une prime de
3,22$. Mon rendement obtenu est de δ = 8%. Si j’ai fermé ma position 6
mois plus tard, quel était le prix de l’action (on suppose que je suis un être
rationnel) ?

2 J’ai vendu un certain produit dérivé sur le marché. Voici quelques ca-
ractéristiques du produit :
– J’ai reçu une prime au moment de la vente ;
– J’ai racheté l’action un an plus tard à un prix qui surévaluait la valeur
de l’action ;
– Si le prix de l’action avait été plus élevé, je n’aurais rien racheté.
Quel est ce produit ?

3 Un analyste financier vous fait remarquer que F0,T est plus élevé que le
prix forward que vous êtes en mesure de répliquer sur la même action. Vous
voyez donc une possibilité de faire de l’arbitrage. Comment tirez-vous profit
de cette opportunité ?
a. En achetant le forward et en vendant à découvert le titre ;
b. En achetant le forward et une obligation sans coupon, et en vendant à
découvert le titre ;
c. En vendant le forward, en achetant l’action et en vendant une obligation
sans coupon ;
d. En vendant le forward, en achetant l’action et en achetant une obliga-
tion sans coupon.

4 J’achète un titre à 24$. Afin de réduire ce coût, je vends une option

d’achat à mon ami, qui peut être exercée dans un an. Un an plus tard, mon
ami ferme sa position. Durant cette période, mon rendement δ a été de 14%.
Sachant que le prix de l’action a grimpé à 29$ et que le paiement de l’option
a été de 2,36$, calculer la prime reçue.

5 Le prix de l’action de Nortel est de 150$. Je décide d’utiliser un bull

spread en guise de spéculation (je n’achète pas le titre). Sur le marché actuel,

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un call de prix d’exercice de 155$ se vend à 3,22$, tandis qu’un call de prix
d’exercice de 160$ se vend 2,50$. Un an plus tard, à l’échéance des options,
le prix de l’action est de 4$. Quel est mon profit si le rendement du marché
a été de δ = 8% durant l’année ?

6 Le prix de l’action de Norbourg est de 30$. Je décide d’utiliser un bear

spread pour spéculer. Sur le marché, un call de 30$ se vend 2,33$, tandis
qu’un call de 38$ se vend 0,20$. Un an plus tard, à l’échéance des options,
Norbourg a atteint de nouveaux sommets, l’action se transigeant à 88$. Quel
est mon profit si le rendement du marché a été de δ = 10% durant l’année ?

7 La compagnie Gros Bazou est établie sur le marché depuis peu de temps,
et je crois que le prix de son action variera beaucoup d’ici un an. C’est
pourquoi je décide de faire un straddle avec un call et un put de prix d’exercice
de 50$ (centrés sur le prix actuel de l’action). Les primes payées somment
à 4,25$. Durant l’année, le rendement du marché a été de i = 7%. Je ferme
mes positions à la fin de l’année tandis que le prix de l’action a chuté à 7$.
Quel est mon profit ?

8 Une compagnie produit des poupées gonflables à base de caoutchouc

italien haut de gamme. Le caoutchouc se vend 10$/kg. La compagnie produit
présentement 500 poupées gonflables par année, qui nécessitent en moyenne
7,4 kg de caoutchouc italien (par poupée). Le produit étant très en demande,
la compagnie prévoit produire 13% plus de poupées l’année prochaine. Afin
de se protéger, elle achète un contrat forward sur le caoutchouc italien pour
un prix de 12$/kg, et ce pour le nombre de kg qu’elle croit nécessaire. Sachant
que le prix a augmenté de 24% un an plus tard, quelle est la valeur de ce
contrat pour la compagnie ?

9 Un contrat forward prépayé 1 an se vend à 50$ sur un titre dont le rende-

ment espéré (capitalisable continûment) est r = 5%. Un dividende semestriel
de 2$ est payé pour la première fois dans un mois. Quel serait le prix d’un
contrat forward 1 an portant sur le même titre ?

10 Vous achetez un contrat future portant sur 10 000 balles de tennis, au

prix de 0,25$ par balle. Le contrat vient à échéance dans 7 jours. Vous déposez
40% de ce montant en marge. Cette dernière ne doit jamais descendre sous

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la barre des 500$, sans quoi il y aura un appel de marge. Le prix d’une balle,
pour les jours de 1 à 7, ont été de

1 2 3 4 5 6 7
0,24 0,22 0,23 0,19 0,13 0,09 0,15

À t = 7 jours, vous fermez votre position. Quel est le rendement annuel

simple de votre position si δ = 4% ?

11 Une entreprise veut acheter un swap portant sur les paparmannes. Un

contrat forward pour 10 000 paparmannes livrables dans un an se vend 430$,
tandis qu’un contrat forward dans deux ans se vend 470$. Le taux spot un
an est de 4%, et le taux spot 2 ans est de 6,3%. Si l’entreprise veut payer un
prix identique les deux années, quel sera ce prix ?

Solutionnaire
# Réponse
1 55,39$
2 Long put
3 c.
4 0,84$
5 −0,78$
6 −5,65$
7 38,45$
8 1 672,40$
9 48,43$
10 −3 650%
11 449,17$

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