Determinantes do grau de evidenciao de risco de crdito pelos bancos brasileiros

Determinantes do grau de evidenciao de risco de crdito pelos bancos brasileiros Determinants of the credit risk disclosure level by Brazilian banks Jos Alves Dantas Professor do Centro Universitrio Unieuro e Doutorando do Programa de Ps-Graduao Multiinstitucional e Inter-Regional de Cincias Contbeis UnB/UFPB/UFRN E-mail: alves.dantas@bcb.gov.br Fernanda Fernandes Rodrigues Professora da Universidade de Braslia e Doutoranda do Programa de Ps-Graduao Multiinstitucional e Inter-Regional de Cincias Contbeis UnB/UFPB/UFRN E-mail: fernandes@unb.br Jomar Miranda Rodrigues Professor da Universidade de Braslia e Doutorando do Programa de Ps-Graduao Multiinstitucional e Inter-Regional de Cincias Contbeis UnB/UFPB/UFRN E-mail: jomar@unb.br Lucio Rodrigues Capelletto Professor Pesquisador Associado do Programa de Ps-Graduao Multiinstitucional e InterRegional de Cincias Contbeis UnB/UFPB/UFRN E-mail: capelletto@bcb.gov.br Recebido em 28.10.2009 * Aceito em 02.02.2010 * 2 verso aceita em 08.03.2010 RESUMO Estudos que avaliam o nvel de evidenciao praticado pelas organizaes tm adquirido relevncia na literatura contbil, na medida em que a evidenciao assume papel cada vez mais importante para a reduo da assimetria de informao entre os diversos agentes econmicos. No caso do sistema financeiro, considerando suas peculiaridades, a transparncia essencial para garantir a confiabilidade e a estabilidade do sistema. O presente estudo teve por objetivo central avaliar o grau de transparncia do risco de crdito praticado pelas instituies financeiras brasileiras, tendo por referncia as divulgaes qualitativas e quantitativas requeridas pelo Acordo de Basilia II. Com base nas Informaes Financeiras Trimestrais dos 50 maiores bancos, os resultados das anlises revelaram, inicialmente, que o grau de evidenciao apresentou crescimento paulatino e constante no perodo, mas ainda atende a menos de 40% dos itens requeridos. Por meio de regresso, com o uso de dados em painel, foi constatado que o grau de evidenciao do risco de crdito de um perodo explicado, inicialmente, pela divulgao do perodo anterior. Tambm foi constatado que o nvel de evidenciao explicado pela vigncia de Basilia II, pelo porte das instituies, pelo nvel de rentabilidade, pelo ndice de imobilizao e pela listagem das aes na Bovespa. Palavras-chave: Risco de Crdito. Basilia II. Bancos. Evidenciao. Transparncia.

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ABSTRACT Studies assessing organizations level of disclosure have gained relevance in Accounting literature, as disclosure progressively assumes a more important role in the reduction of information asymmetry amongst various economic agents. As for the peculiarities of the Financial System, transparency is essential to achieve reliability and stability. The central aim of this study is to assess the degree of credit risk disclosure implemented by Brazilian financial institutions, benchmarked against the qualitative and quantitative disclosures required by the Basel II Accord. Based on the analysis of quarterly financial data of the fifty biggest banks, the results of the research show, initially, that the level of disclosure presented a slow and steady growth in the period, despite complying with less than forty percent of the information items required. The Studys Panel Data Regression Analysis revealed that the degree of credit risk disclosure of a period is initially explained by the disclosure of the previous period. It also indicated that the level of disclosure is explained by the Basel II Accords effectiveness, the size of the organization, the level of returns, the fixed-asset to equity-capital ratio and also by the shares listed on Bovespa. Keywords: Credit Risk. Basel II. Banks. Disclosure. Transparency. 1 INTRODUAO Por meio do documento Convergncia Internacional de Mensurao de Capital e Padres de Capital Estrutura Revisada, que ficou conhecido como Acordo de Basilia II, o Comit de Superviso Bancria de Basilia definiu uma estrutura com o objetivo de fortalecer a solidez e a estabilidade do sistema bancrio internacional e manter consistncia suficiente para que o regulamento de adequao de capital no seja fonte significativa de desigualdade competitiva entre os bancos internacionalmente ativos (BCBS, 2004). Alm de apresentar alternativas mais sofisticadas para o clculo do capital mnimo regulamentar, buscando aproxim-lo do capital econmico calculado pelos prprios bancos na gesto dos seus negcios, uma das principais inovaes do Acordo foi estabelecer os requisitos de transparncia para as instituies financeiras, constituindo-se em elemento essencial para a reduo dos riscos inerentes ao sistema financeiro. Entre esses riscos, o relevante o risco de crdito (BCBS, 2000), definido como a possibilidade de um tomador de emprstimo ou contraparte no cumprir suas obrigaes conforme os termos acordados, que est relacionado essncia das atividades de uma instituio financeira. Assim, a adequada evidenciao do risco de crdito de uma instituio financeira determinante apara a correta avaliao de sua situao econmico-financeira. Cabe ressaltar que, embora o Comit de Basilia no possua autoridade supranacional formal e seus pronunciamentos no tenham fora legal (BCBS, 2009), o Banco Central do Brasil (BCB) comunicou a inteno de implementar a nova estrutura de capital estabelecida
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por Basilia II (BCB, 2004 e 2007), com observncia s condies, s peculiaridades e do estgio de desenvolvimento do mercado brasileiro. O estabelecimento de um cronograma para a edio das normas necessrias criao do arcabouo legal necessrio implementao das recomendaes relacionadas aos requerimentos de capital ratificou a inteno de adotar as diretrizes de Basilia II no Sistema Financeiro Nacional (SFN), com destaque para os processos de superviso e de transparncia e disciplina de mercado. No obstante o consenso sobre os benefcios da maior transparncia, h contumaz resistncia nas organizaes quanto ao aumento do grau de evidenciao, conforme Dantas et al. (2005). Algumas consideram que a maior evidenciao disponibiliza informaes concorrncia, expe estratgias de negcios e provoca a perda de competitividade. Ante o exposto, este estudo tem dois objetivos centrais: (i) avaliar se houve impacto na forma como os bancos divulgam suas informaes sobre risco de crdito a partir da divulgao dos parmetros de Basilia II, tendo em vista que, embora sua implementao no Brasil ainda esteja em processo, o BCB comunicou que seguir os requerimentos de transparncia recomendados no Acordo e (ii) identificar quais so as variveis determinantes do nvel de divulgao de risco de crdito das instituies financeiras no Brasil. Para o alcance desses objetivos, sero examinadas as informaes divulgadas sobre o risco de crdito no documento Informaes Financeiras Trimestrais (IFT), referentes ao perodo de 2001 a 2008, das instituies e conglomerados financeiros que integram o relatrio 50 Maiores Bancos no SFN, na posio de dezembro de 2008. O exame verificar o atendimento s exigncias previstas no Pilar 3 de Basilia II para a divulgao de informaes relativas ao risco de crdito. A anlise das IFT1 justificada pelo fato de proporcionar, ao pblico interessado, acesso tempestivo a informaes confiveis e diversificadas, contribuindo para o fortalecimento do SFN, ao disponibilizar um conjunto de informaes mais amplo que os exigidos normativamente das demonstraes contbeis publicadas pelas instituies financeiras (FERREIRA; ARAJO, 2004).

Institudas pelo BCB, por meio da Circular 2.990, de 28.6.2000.

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2 REVISO DE LITERATURA 2.1 Teoria da Divulgao Segundo Verrecchia (2001), a teoria da divulgao est fundamentada em alguns pressupostos que influenciam a precificao dos ativos, tais como: i) os investidores so diversamente informados; ii) os investidores fazem inferncias racionais dos preos de mercado; iii) os investidores antecipam racionalmente a divulgao; iv) os investidores so informados com qualidade diversa e heterognea; v) os investidores interpretam a divulgao de maneira diferenciada; vi) os investidores agregam opinies diversas, ou seja, alguns agentes incorporam a divulgao nas suas expectativas posteriores e vii) os investidores condicionam as suas opinies de acordo com estmulos econmicos diversos, ou seja, eles fazem inferncias racionais tanto para preos de mercado quanto para volume de transaes. O alcance da teoria da divulgao mais facilmente compreendido ao serem consideradas as trs dimenses em que est baseado, conforme Verrecchia (2001): associao, julgamento e eficincia. Baseia-se em associao, na medida em que investiga a relao dos usurios das informaes e as decises por eles tomadas. Em julgamento, quando procura identificar como os usurios tomam decises e as empresas decidem divulgar ou no determinada informao. Por ltimo, est baseada em eficincia ao verificar quais configuraes de informaes de divulgao so preferidas. Coerente com essa abrangncia, Iudcibus (2000) associa a divulgao ou disclosure diretamente ao objetivo da Contabilidade, que prover informao til tomada de decises econmicas, embora uma concluso sobre o que til ou no ao processo decisrio do usurio no seja simples de avaliar. Isso porque cada usurio requer um tipo de informao que atenda s suas necessidades para a tomada de deciso e a Contabilidade ainda no dispe de meios capazes de atender, igualmente, bem as necessidades especficas de cada um. No obstante essa dificuldade, os usurios devem ser atendidos com informaes claras e compreensveis a fim de poderem avaliar a posio econmico-financeira da empresa e obterem concluses que contribuam para formar seu juzo de forma confivel (NIYAMA, 1989). Se a transparncia das informaes importante para a tomada de decises econmicas, como mencionado, no sistema financeiro imprescindvel, pois somente exerce atividade de intermediao se houver a confiana das pessoas nas instituies integrantes do sistema. Nesse particular, a transparncia por parte das instituies financeiras entendida como a divulgao pblica de informao segura e tempestiva que possibilite ao usurio
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avaliar a condio financeira, o desempenho nos negcios, o perfil de risco e as prticas de gerenciamento de risco (BCBS, 1998). Alis, foi a falta de confiana do pblico no sistema bancrio, em decorrncia de quebras de importantes instituies financeiras, como British Israel Bank (Inglaterra), Hersatt Bank (Alemanha), Franklin National Bank (EUA) e Banco Ambrosiano (Itlia), que desencadeou a necessidade de se promoverem regulamentaes, com a finalidade de melhorar a qualidade da informao disponibilizada ao usurio, de maneira que ele pudesse fazer a anlise do risco do negcio. Essa regulamentao tomou corpo com a publicao do Acordo de Basilia (Basilia I, em 1988) e pelo Novo Acordo de Basilia (Basilia II, em 2004). Um exemplo que ilustra a importncia da transparncia e da regulamentao para o adequado funcionamento do sistema financeiro o fato de que, em reunio realizada no ms de maro de 2009, ao realizar um diagnstico da crise financeira vivenciada, o G-202 (2009), concluiu que: i) a fragilidade do disclosure teve um papel significante na crise; ii) as informaes divulgadas no foram suficientes para muitos investidores e outros participantes do mercado; iii) as informaes divulgadas nem sempre deixaram claro o tipo e a magnitude dos riscos, incluindo aqueles associados com exposies off-balance sheet; iv) as informaes divulgadas sobre as exposies a risco de mercado e de crdito, particularmente em relao aos produtos estruturados foram deficientes; v) quando as informaes eram divulgadas, no era feito de uma forma facilmente acessvel; entre outras questes. 2.2 Basilia II e sua implementao no Brasil As orientaes expostas em Basilia II atualizam os padres definidos no acordo de Basilia I, buscando suprir suas deficincias e limitaes, e apresentam alternativas mais sofisticadas para o clculo do capital mnimo regulamentar, aproximando-o do capital econmico calculado pelos prprios bancos na gesto dos seus negcios. Enquanto o acordo anterior exigia a alocao de capital para risco de crdito e risco de mercado, o novo referencial, alm de promover mudanas conceituais relevantes em relao ao alcance do risco de mercado3 e de considerar diferentes fatores de ponderao e mitigadores no clculo da exposio ponderada pelo risco, tambm orienta a considerao dos riscos operacionais. Em relao s alternativas de clculo de capital regulamentar, essas passam a considerar desde abordagens padronizadas, semelhantes ao padro de Basilia I, at
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Grupo dos 20 pases mais ricos do mundo. O risco de mercado segregou o risco de taxa de juros em quatro tipos diferentes (prefixado, cupom cambial, cupom de ndice de preos e cupom de taxa de juros), mais a carteira banking. Tambm passou a considerar o risco de aes e commodities.
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abordagens avanadas e complexas, nas quais o capital regulatrio calculado a partir das prprias medidas de risco que os bancos utilizam internamente na gesto dos seus negcios. Alm do clculo do capital regulamentar pela prpria instituio, Basilia II incorpora a reviso desse processo pela autoridade de superviso bancria e a disciplina imposta pelo mercado, formando os trs pilares que sustentam a nova estrutura regulatria: Pilar 1: Requerimentos de Capital: clculo dos requerimentos de capital para risco de crdito, risco de mercado e risco operacional pelas prprias instituies financeiras, com base em metodologias mais sensveis ao risco que as previstas por Basilia I; Pilar 2: Reviso pela Superviso: processo de autorizao, reviso e validao pela Pilar 3: Disciplina de Mercado: disciplina imposta pelo mercado, com a superviso bancria, assegurando a integridade das avaliaes realizadas no Pilar 1; obrigatoriedade de divulgao de informaes de maneira proporcional complexidade das metodologias utilizadas para clculo do prprio capital. No Brasil, a implementao de Basilia II ocorre em etapas, mediante a edio de normas definindo, inclusive, quais instituies podem optar pela abordagem avanada, com base em modelos internos de mensurao dos riscos de crdito, de mercado e operacional. Para a maioria das instituies, houve a sinalizao de que deve ser aplicada a abordagem simplificada, que consiste em um aprimoramento da abordagem atual. Em relao ao Pilar 2 (processos de superviso) e ao Pilar 3 (transparncia e disciplina de mercado), o BCB ressalta que os requisitos sero aplicados a todas as instituies do SFN. Sobre a relevncia dessa estrutura normativa, Carvalho e Caldas (2009) afirmam que os pases em desenvolvimento buscam implementar Basilia II por acreditarem em um salto qualitativo na gesto, que poderia impactar, positivamente, nos bancos, por meio de menores riscos sistmicos, menores spreads, elevao em seus ratings e outros. Particularmente em relao ao Pilar 3, Doornik et al. (2007) destacam que o estgio mais avanado para a reduo dos riscos existentes no sistema financeiro, havendo, porm, um consenso sobre a dificuldade de se implantar a cultura da disciplina de mercado sobre os bancos, capaz de garantir os requisitos mnimos de transparncia de informaes. 2.3 Pesquisas realizadas sobre evidenciao no SFN Nos ltimos anos, alguns estudos tm procurado verificar o nvel de evidenciao praticado pelas instituies do SFN, a maioria fazendo uma comparao com os requerimentos do Acordo de Basilia II.
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Goulart (2003) analisou as demonstraes contbeis dos quatro maiores bancos brasileiros poca, referentes ao perodo de 1997 a 2002, e de um banco estrangeiro, dos anos de 2001 e 2002, com o objetivo de avaliar o grau de evidenciao contbil do risco de mercado no Brasil em comparao com levantamentos promovidos pelo Comit de Basilia sobre a evidenciao bancria no mercado internacional (BCBS, 2003). O estudo identificou indcios de evoluo na evidenciao de informaes de risco de mercado, porm concluiu que ela ainda incipiente, quando comparada com as prticas de evidenciao internacionais. Alm do mais, o baixo grau de detalhamento do contedo, segundo os autores, compromete a integralidade da divulgao. Concluso equivalente foi apresentada por Xavier (2003), ao avaliar o nvel de transparncia das demonstraes contbeis, dos anos de 2001 e 2002, dos dez maiores bancos brasileiros, em relao aos preceitos de Basilia II e aos padres de divulgao das instituies financeiras de atuao global. Embora tendo por objetivo principal comparar os requerimentos de divulgao de Basilia II estrutura normativa do SFN, Ferreira e Arajo (2004) analisaram o nvel de aderncia das demonstraes de junho/2004 de trs grandes instituies financeiras s recomendaes do Acordo, constatando que, apesar de tais bancos se encontrarem em um patamar um pouco acima das exigncias internas de evidenciao, ainda esto muito longe de atenderem s recomendaes de Basilia II. Alves (2005) avaliou o nvel de divulgao especificamente do risco operacional, no perodo de 2003 e 2004, dos 24 maiores bancos com carteira comercial que atuam no Brasil, concluindo que, embora a gesto desse risco estivesse em evoluo, os resultados indicavam um longo caminho a ser percorrido para que a divulgao do risco operacional no contexto brasileiro seja considerada prtica inclusiva no gerenciamento de riscos operacionais. Tendo por objeto de estudo os relatrios anuais de 2001 a 2005 de trs grandes instituies financeiras, o estudo de Di Benedito e Silva (2007) teve por foco verificar se houve evoluo no nvel de transparncia no perodo analisado, em relao s recomendaes do Novo Acordo de Basilia. Inicialmente, os autores comparam os resultados de 2004 e 2005 com as concluses da pesquisa de Xavier (2003), constatando uma melhoria nesse perodo, embora ainda baixa em relao prtica internacional. Na segunda parte do estudo, foi verificado se os bancos j estavam seguindo as recomendaes constantes no Pilar III do Comit de Basilia, constatando-se um percentual mdio de divulgao de apenas 20%. Outro trabalho equivalente foi realizado por Doornik et al. (2007), buscando verificar se as demonstraes contbeis publicadas pelos dez maiores bancos nacionais em volume de
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ativos (equivalente a 70% do SFN), nos anos de 2003 a 2005, estavam em consonncia com os critrios de divulgao estabelecidos em Basilia II. Foram avaliados 104 itens de evidenciao e os resultados demonstraram que a maior parte dos itens no foi divulgada, tanto para bancos com aes negociadas em Bolsa, quanto para os de capital fechado. As concluses da pesquisa mostraram que a divulgao das informaes ainda se encontra num estgio incipiente, principalmente quando comparada aos bancos internacionais. Os motivos, segundo os autores, so a falta de um mercado financeiro que exera concretamente poder disciplinador e a existncia de lacunas na regulamentao brasileira em relao ao assunto. Como sntese desses trabalhos realizados sobre o nvel de evidenciao praticado pelas instituies do SFN, possvel afirmar que: i) embora em crescimento, o grau de evidenciao dos bancos brasileiros ainda incipiente, quando comparado aos mercados mais desenvolvidos; ii) h uma dependncia muito forte do arcabouo legal e normativo, o que induz a necessidade de reviso da estrutura regulamentar vigente e iii) as instituies brasileiras do mais nfase s informaes quantitativas que s qualitativas. 3 DESENVOLVIMENTO DAS HIPTESES DE PESQUISA Considerando os propsitos da pesquisa quanto identificao de variveis determinantes do grau de evidenciao do risco de crdito e, em particular, do impacto de Basilia II nesse processo, so formuladas algumas hipteses para os testes empricos, tendo por referncia relaes sugeridas em estudos anteriores. A primeira relao a ser estudada o eventual impacto da divulgao de Basilia II no nvel de evidenciao do risco de crdito pelas instituies financeiras no Brasil, tendo em vista que, embora a sua implementao ainda esteja em processo, o BCB j comunicou que seguir os requerimentos de transparncia recomendados no Acordo. Essa premissa baseada na afirmao de Admati e Pfleiderer (1998) de que a regulamentao do processo de evidenciao fundamental para aumentar o grau de transparncia do mercado e permitir o desenvolvimento da seguinte hiptese: H1: A vigncia do Acordo de Basilia II influenciou positivamente o comportamento das instituies quanto maior transparncia das informaes sobre o risco de crdito. A percepo dos outsiders, uma das variveis consideradas por Verrecchia (2001) para estudar a prtica da divulgao voluntria, utilizada como referncia para se avaliar a relao entre o nvel de evidenciao do risco de crdito e o tipo de controlador da instituio. O pressuposto que instituies financeiras privadas, por no contarem com a garantia
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governamental, tm uma maior necessidade de demonstrar sua sade financeira perante os depositantes, o que deve se refletir em um maior grau de divulgao. A hiptese resultante dessa perspectiva assim formulada: H2: As instituies financeiras privadas apresentam maior nvel de evidenciao sobre o risco de crdito que os bancos sob controle estatal. Xavier (2003), Di Benedito e Silva (2007) e Doornik et al. (2007) compararam o padro de evidenciao dos bancos brasileiros com as instituies financeiras internacionais, concluindo que o grau de transparncia no mercado nacional bem inferior ao verificado nos centros mais desenvolvidos. Partindo da premissa de que essa cultura de maior transparncia por parte das instituies estrangeiras deve se revelar no mercado nacional, formulada a seguinte hiptese a ser testada: H3: As instituies financeiras sob controle de capital estrangeiro divulgam mais informaes sobre risco de crdito que os bancos com controle nacional. Um dos preceitos da teoria da divulgao voluntria de Verrechia (2001) que o nvel de divulgao da empresa tende a diminuir, na medida em que os custos relacionados com a evidenciao aumentam, refletindo a relao custo versus benefcio de se divulgar. Estudos empricos, como Salotti e Yamamoto (2008), utilizam o tamanho da empresa como proxy para a avaliao do impacto do custo de divulgao no nvel de evidenciao. O pressuposto que empresas maiores absorvem mais facilmente os custos de se produzirem informaes, o que deve resultar em um maior grau de transparncia. Nesse sentido, para os propsitos do presente estudo formulada a seguinte hiptese: H4: Os bancos de maior porte divulgam mais informaes sobre risco de crdito que os de menor tamanho. A relao positiva entre a performance da empresa e o nvel de transparncia praticado tem sido uma das principais questes avaliadas na literatura sobre disclosure e foi comprovada, por exemplo, por Watson et al. (2002) e por Eng e Mak (2003). Conforme a teoria da divulgao voluntria de Verrechia (2001), esperado que empresas, com melhor desempenho, tenham mais incentivos para divulgar mais informaes. Desse entendimento, resulta a seguinte hiptese a ser testada: H5: Os bancos que apresentam melhores indicadores de rentabilidade e de gesto divulgam mais informaes sobre risco de crdito. Ao destacarem as formas que a evidenciao pode assumir, Ronen e Yaari (2002) destacam os mecanismos autoinduzidos de evidenciao, que se verificam quando as dinmicas entre empresas e investidores foram as companhias a divulgar as informaes. o
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caso das empresas abertas, de quem so demandados padres mais avanados de governana e de divulgao, inclusive por fora regulamentar. Esse entendimento tambm respaldado no preceito exposto por Verrechia (2001) de que o nvel de divulgao tem correlao positiva com a importncia dada pela empresa s percepes dos outsiders. Com isso, formulada a seguinte hiptese de pesquisa: H6: As instituies financeiras abertas, com aes listadas na Bovespa, divulgam mais informaes sobre risco de crdito que as demais. 4 METODOLOGIA A referncia bsica para os exames sobre o grau de evidenciao so as exigncias previstas no Pilar 3 de Basilia II para a divulgao de informaes relativas a risco de crdito, em relao s instituies submetidas ao requerimento pelo mtodo padronizado. Essa limitao se justifica pelo fato de que o BCB ainda no regulamentou o processo de acesso opo pela abordagem avanada, com base em modelos internos de mensurao dos riscos. Sendo assim, sero considerados os requisitos gerais de divulgao qualitativa e quantitativa sobre o risco de crdito, bem como de sua mitigao, previstos em Basilia II, conforme sintetizado nos Quadros 1 e 2, a seguir:
Quadro 1 - Risco de crdito - divulgaes gerais para todos os bancos Tipo Divulgaes Qualitativas Divulgaes Quantitativas Cod Item de Divulgao Exigncia de divulgao qualitativa geral (pargrafo 824) a respeito de risco de crdito, (a) incluindo: definies de itens vencidos e com valores reduzidos (para fins contbeis); Descrio dos mtodos usados para as provises gerais e especficas e dos mtodos estatsticos; discusso da poltica de administrao de riscos de crdito do banco. (b) (c) (d) Total bruto das exposies a risco de crdito mais a mdia da exposio bruta durante o perodo, dividido pelos principais tipos de exposio de crdito. Distribuio geogrfica de exposies, desdobradas em reas significativas pelos principais tipos de exposio de crdito. Distribuies de exposies do tipo do setor e das partes contratantes, desdobradas pelos principais tipos de exposio de crdito. Desdobramento de vencimentos contratuais residuais de toda a carteira, desdobrados pelos principais tipos de exposio de crdito.

(e)

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Pelo tipo principal do setor ou das partes contratantes: valor de emprstimos (f) prejudicados e, se disponveis, emprstimos vencidos, fornecidos separadamente; provises especficas e gerais; e encargos para provises especficas e baixas durante o perodo. Valor dos emprstimos deteriorados e, se disponvel, emprstimos vencidos fornecidos (g) separadamente, desdobrados pelas reas geogrficas significativas incluindo, se for praticvel, os valores de provises especficas e gerais relacionadas a cada rea geogrfica. (h) Reconciliao de mudanas nas provises para reduo do valor de emprstimos. Fonte: Acordo de Basilia II, artigos 824 a 826.

Quadro 2 - Diminuio de risco de crdito - divulgaes para os mtodos padronizados Tipo Cod Item de Divulgao Exigncia de divulgao qualitativa geral a respeito da diminuio de risco de crdito incluindo: as polticas e processos para liquidao por compensao registrada e no registrada no balano patrimonial, e uma indicao da extenso na qual o banco faz o uso Divulgaes Qualitativas (a) dessa liquidao; as polticas e processos para administrao e avaliao de cauo; uma descrio dos principais tipos de cauo obtidas pelo banco; os principais tipos de avalistas/partes contratantes de derivativos de crdito e sua capacidade financeira de obter crdito; e as informaes sobre concentraes de risco (de mercado ou crdito) dentro da diminuio feita. Para cada carteira de risco de crdito divulgada, a exposio total (aps, quando for (b) Divulgaes Quantitativas (c) aplicvel, a liquidao por compensao registrada ou no registrada no balano patrimonial) que abrangida cauo financeira qualificada. Para cada carteira de risco de crdito divulgada, a exposio total (aps, quando for aplicvel, a liquidao por compensao registrada ou no registrada no balano patrimonial) que abrangida por garantias/derivativos de crdito. Fonte: Acordo de Basilia II, artigos 824 a 826.

Considerando o exposto por Ferreira e Arajo (2004), de que os requisitos de divulgao no Brasil no contemplam os instrumentos de securitizao de risco de crdito e que essa lacuna de regulamentao persiste nos dias atuais, esse tipo de requerimento no ser contemplado no presente estudo. 4.1 Seleo da Amostra Os testes realizados para o alcance dos objetivos estabelecidos tm como objeto de estudo as informaes sobre o risco de crdito divulgadas por meio das IFT, no perodo entre 2001 e 2008, pelas organizaes lderes dos conglomerados bancrios ou instituies
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bancrias independentes que integram o relatrio dos 50 Maiores Bancos do SFN, na posio de dezembro de 2008. Embora, pelo critrio de seleo da amostra, os resultados obtidos no possam servir necessariamente como parmetro para inferncia sobre as demais instituies, a relevncia da amostra pode ser justificada pelo fato de seus integrantes possurem, em dezembro de 2008, o equivalente a 98,92% dos ativos e a 99,04% dos depsitos do SFN. 4.2 Definio do Modelo de Anlise Os trabalhos que avaliam o grau de evidenciao por parte das instituies financeiras, como BCBS (2003), Goulart (2003), Xavier (2003), Ferreira e Arajo (2004), Goulart e Carvalho (2004), Alves (2005), Di Benedito e Silva (2007), Doornik et al. (2007) e Alves e Sales (2008), trabalham, fundamentalmente, com uma anlise das estatsticas descritivas, analisando a evoluo da mdia de divulgao ao longo de determinado perodo ou fazendo uma comparao com um determinado benchmark ou situao desejvel. Este estudo avalia o nvel de evidenciao com a utilizao de regresso linear, que, segundo Brooks (2008), a mais importante ferramenta para descrever e avaliar a relao entre variveis. No caso especfico, o propsito identificar que variveis podem explicar o nvel de evidenciao de risco de crdito pelas instituies financeiras no Brasil. Nesse sentido, a anlise dos dados ter como referncia o modelo a seguir descrito, elaborado a partir dos propsitos do estudo e das hipteses formuladas no captulo 3:
DRCi , t = + 1BASi , t + 2TCi ,t + 3 NC + 4 ln TAM i ,t + 5 RENTi ,t + 6 IBi ,t + 7 II i , t + 8 BOVi , t + i ,t

em que:
DRCi ,t o nvel de evidenciao do risco de crdito da instituio i, no perodo t,

apurado na pesquisa a partir da anlise de contedo das IFT de cada instituio entre 2001 e 2008, tendo como referncia os requisitos de divulgao previstos em Basilia II, conforme Quadros 1 e 2;
BAS i ,t uma varivel do tipo dummy para a identificao da vigncia de Basilia II,

sendo definida como 0 para as IFT referentes aos anos de 2001 a 2004 e como 1 para as de 2005 a 2008;
TC i ,t uma varivel do tipo dummy para a identificao do tipo do controlador, sendo

definida como 1 para o controle privado e 0 para o controlador estatal (da amostra, 41 instituies so privadas e 9 estatais);
NC i ,t uma varivel do tipo dummy para a identificao da nacionalidade de origem
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do capital de controle, sendo definida como 1 para o capital nacional e 0 para o capital estrangeiro (da amostra, 30 instituies tm controle de capital nacional e 20 de capital estrangeiro);
TAM i ,t uma medida que representa o tamanho da instituio i no perodo t, apurada

pela relao entre os ativos totais menos intermediao financeira e a soma desses ativos em todo o segmento, apurado e divulgado pelo BCB;
RENTi ,t traduz a rentabilidade da instituio i, no perodo t, definida como a relao

entre o lucro lquido e o patrimnio lquido ajustado (deduzido do lucro ou prejuzo lquido do perodo) em cada perodo examinado; BCB; BCB;
BOVi ,t uma varivel dummy que indica se a instituio i, no perodo t, tinha aes II i ,t o ndice de imobilizao da instituio i, no perodo t, apurado e divulgado pelo IBi ,t traduz o ndice de Basilia da instituio i, no perodo t, apurado e divulgado pelo

listadas na Bovespa, sendo definida como 0 as empresas no listadas e 1 as listadas (da amostra, 22 instituies tm aes listadas na Bovespa e 28 no);
1, 2 ,3,...8

representam os coeficientes de cada uma das respectivas variveis

independentes;
o coeficiente do intercepto da regresso e i,t o termo de disperso ou erro da regresso, relacionado instituio i, no perodo

t, assumindo a normalidade dos resduos, com mdia zero, varincia constante e ausncia de correlao, ou seja, ~N ( E ( i ,t ) = 0 , Var ( i ,t ) = 2 e Cor ( i, j ) = 0 ).

A relao entre as variveis independentes do modelo e as hipteses de pesquisa a serem testadas, demonstrada no Quadro 3.
Quadro 3 - Associao entre as hipteses de pesquisas e as variveis independentes do modelo Hipteses Variveis H1 BAS H2 TC H3 NC H4 TAM H5 RENT, IB, II H6 BOV

No caso especfico da apurao da varivel DRCi ,t , o procedimento para apurao da varivel consistiu em atribuir notas entre 0 (quando no atende ao requisito de divulgao) e 1 (quando atende completamente exigncia de evidenciao) para cada um dos itens
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constantes dos Quadros destacados. Para os casos em que h atendimento parcial ao estabelecido por Basilia II para aquele item, so atribudas notas intermedirias proporcionais aos subitens observados. A partir dessa avaliao em relao a cada item de divulgao, descritos nos Quadros 1 e 2, apurado o grau de divulgao do risco de crdito da instituio i, no perodo t, de acordo com a seguinte frmula:
h Q1= a c

N Q1i ,t +

N
Q 2= a

Q 2i , t

DRC i ,t =

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em que: N Q1 representa a nota apurada em relao a cada um dos itens de divulgao a a h do Quadro 1 e N Q 2 a nota apurada nos itens de divulgao a a c do Quadro 2. Tendo em vista que h uma subjetividade implcita nesse processo de apurao da varivel DRC , foi adotado o procedimento de anlise de cada demonstrao por pelo menos dois pesquisadores, com o fim de reduzir os efeitos da subjetividade do exame e o eventual vis inerente a esse tipo de estudo: anlise de contedo. Isso, obviamente, no elimina a subjetividade do processo, o que se constitui em limitao do estudo.
4.3 Procedimentos de testes das hipteses

A partir dos preceitos das hipteses de pesquisa, espera-se que os parmetros das variveis explicativas do modelo sejam estatisticamente relevantes para explicar o grau de evidenciao do risco de crdito. Quanto ao sinal, esperado que as variveis BAS , TC ,
TAM , RENT , IB e BOV apresentem sinal positivo, enquanto os parmetros das variveis NC e II sinal negativo.

Para a realizao dos testes, o modelo desenvolvido aplicado com a metodologia de dados em painel, que considera o comportamento das variveis tanto na dimenso temporal quanto na espacial. Baltagi (2008) e Marques (2000) apresentam uma srie de vantagens da estimao com dados em painel, entre as quais podem ser destacados: o controle da heterogeneidade individual; o provimento de dados com maior poder de informao, maior variabilidade, menor colinearidade entre as variveis, maior nmero de graus de liberdade e maior eficincia estatstica na estimao; a possibilidade de se facilitar uma anlise mais eficiente das dinmicas de ajustamento; a possibilidade de se identificar e medir efeitos que no so detectveis em estudos exclusivamente seccionais ou temporais; entre outras. Associando-se esses benefcios s caractersticas da pesquisa, em que so
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considerados aspectos seccionais (amostra composta dos 50 maiores bancos) e temporais (comportamento de oito variveis independentes e do grau de evidenciao do risco de crdito ao longo do perodo), fica evidenciada a relevncia da utilizao dos dados em painel para aumentar a eficincia estatstica dos testes realizados neste estudo. Considerando a dinmica do presente estudo, em que o objetivo identificar as variveis que explicam o nvel de transparncia quanto ao risco de crdito dos bancos brasileiros, so utilizados os dois modelos de dados em painel: (i) modelo de efeitos fixos: pressupe que as inclinaes se mantm, mas os interceptos podem variar entre os elementos da amostra ou no tempo, ainda que permaneam como constantes fixas e (ii) modelo de efeitos aleatrios: trata os efeitos individuais do intercepto, destacados no modelo de efeitos fixos, como se termos de perturbao fossem, isto , especifica os efeitos individuais no de forma determinstica, mas aleatria. Com isso, pretende-se verificar se as hipteses da pesquisa podem ser corroboradas, independentemente do modelo utilizado. A opo por realizar os testes com os modelos de efeitos fixos e de efeitos aleatrios deve-se ao propsito de verificar a relevncia das variveis independentes para explicar o comportamento do grau de evidenciao do risco de crdito, independentemente do mtodo de dados em painel adotado. Configura-se, portanto, um parmetro de robustez das evidncias obtidas.
5 APURAO E ANLISE DOS DADOS

Utilizando como referncia o modelo descrito na seo 4.2, foram apuradas as variveis dos 50 bancos integrantes da amostra, considerando o perodo entre o primeiro trimestre de 2001 e o quarto de 2008, tendo por base as seguintes fontes: i) a varivel DRC foi apurada com base nas IFT disponibilizadas no stio do BCB; ii) as variveis TC , NC ,
TAM , RENT , IB e II foram apuradas ou obtidas diretamente no Relatrio dos 50 maiores

bancos, tambm disponibilizado pelo Banco Central; iii) a varivel BOV foi constituda com base nas informaes do relatrio Classificao Setorial das Empresas e Fundos Negociados na BM&FBovespa, disponvel no stio da instituio na internet e iv) a varivel BAS considerada a partir da data de referncia de divulgao do Acordo de Basilia II.
5.1 Apurao do nvel de divulgao do risco de crdito

Inicialmente, foi promovida a apurao da varivel DRC , que mede o grau de evidenciao do risco de crdito e constitui o foco do estudo, apurado em funo dos
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requisitos de divulgaes qualitativas e quantitativas estabelecidas por Basilia II, descritas nos Quadros 1 e 2, conforme metodologia exposta na seo 4.2. O resultado mdio apurado, considerando o conjunto das instituies, em cada trimestre consolidado na Tabela 1.
Tabela 1 - Mdia da varivel Ano Trim 1 2001 2 3 4 1 2002 2 3 4 DRC 0.3365 0.3387 0.3387 0.3422 0.3483 0.3448 0.3438 0.3460 2004 2003

DRC apurada em cada semestre, considerando o conjunto das instituies

DRC 0.3518 0.3515 0.3510 0.3515 0.3522 0.3522 0.3533 0.3535 2006 2005 Ano Trim 1 2 3 4 1 2 3 4 DRC 0.3578 0.3578 0.3567 0.3567 0.3613 0.3633 0.3638 0.3655 2008 2007 Ano Trim 1 2 3 4 1 2 3 4 DRC 0.3698 0.3733 0.3738 0.3808 0.3838 0.3851 0.3856 0.3904 1 2 3 4 1 2 3 4

Ano Trim

A anlise dos valores mdios da varivel DRC , ao longo dos 32 trimestres analisados, permite concluir que o nvel de evidenciao do risco de crdito pelos bancos brasileiros aumentou de forma constante e paulatina, embora ainda esteja em patamar muito baixo, quando comparado aos requisitos de Basilia II. Conforme o Grfico I, o nvel de evidenciao partiu de 33,65% de atendimento dos requisitos de divulgao previstos em Basilia II no primeiro trimestre de 2001 at atingir 39,04% no quarto trimestre de 2008.

Grfico I - Evoluo do grau de evidenciao de risco de crdito, no perodo de 2001 a 2008

O comportamento de contnuo crescimento demonstra que o grau de evidenciao, em um perodo t, est diretamente relacionado divulgao praticada no perodo imediatamente
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anterior, ou seja, a prtica das instituies ao divulgar suas informaes sobre o risco de crdito tem como referncia principal a divulgao no perodo anterior, promovendo algumas informaes adicionais, quando for o caso.
5.2 Anlise dos Determinantes do Grau de Evidenciao

Para apurar a relevncia das variveis independentes na explicao do grau de evidenciao do risco de crdito, foram realizados testes com os modelos de efeitos fixos e de efeitos aleatrios cross-section, cujos resultados so consolidados na Tabela 2:
Tabela 2 - Resultados da regresso: dados em painel, com efeitos fixos e com efeitos aleatrios Varivel dependente: Perodo considerado: N de empresas: N de trimestres: N de observaes: DRC 2001:1 a 2008:4 50 32 1.599 Mtodo: Efeitos aleatrios (cross) p-valor 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0027 0.3197 Varivel C BAS ln(TAM) RENT II IB TC NC BOV Coef. 0.42611 0.01940 0.01181 0.03463 -0.01971 0.00002 -0.02149 -0.00680 0.02614 t-Stat 21.94326 10.54600 6.15216 4.20670 -2.30237 0.53242 -1.48301 -0.55021 2.10061 F-stat: Prob(F): p-valor 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0214 0.5945 0.1383 0.5823 0.0358 32.2232 0.0000

Mtodo: Efeitos fixos (cross)4 Varivel C BAS ln(TAM) RENT II IB Coef. 0.42326 0.01885 0.01284 0.03391 -0.02623 0.00005 t-Stat 31.70388 10.17281 5.52622 4.10410 -3.00257 0.99544

R2 :

0.7564 0.7479

F-stat: Prob(F)

88.798 0.0000

R2 :

0.1395 0.1352

R2 :

R2 :

Os resultados dos testes com efeitos fixos e com efeitos aleatrios mostram que, das variveis explicativas consideradas no modelo utilizado como referncia, apresentaram significncia estatstica os parmetros das variveis referentes vigncia de Basilia II ( BAS ), ao tamanho das instituies ( TAM ), rentabilidade dos bancos ( RENT ), ao ndice

Considerando a natureza das variveis TC, NC e BOV tipo dummy, com variaes cross-section no tecnicamente possvel consider-las em um modelo com dados em painel com efeitos fixos cross-section. Por essa razo, s so consideradas no modelo com efeitos aleatrios.
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de imobilizao ( II ) e condio de ter capital aberto ( BOV ), conforme as estatsticas t e os

p-valor destacados na Tabela 2.

Para identificar quais variveis so determinantes no grau de evidenciao do risco de crdito por parte dos bancos brasileiros, promovido o cotejamento desses resultados da regresso com as hipteses de pesquisa destacadas no captulo 3. No caso da hiptese H1, a relevncia da varivel BAS para explicar o comportamento das instituies em divulgar informaes sobre o risco de crdito, conforme evidenciado pelas estatsticas t e pelos p-valor correspondentes, tanto no mtodo de efeitos fixos quanto no mtodo de efeitos variveis, uma evidncia de que a vigncia do Acordo de Basilia II influenciou positivamente no padro de transparncia dos bancos brasileiros. Em resumo, o padro de evidenciao do risco de crdito a partir de 2005 significativamente maior que no perodo entre 2001 e 2004. Considerando que aps a edio do novo Acordo, o BCB no alterou a regulamentao que disciplina a evidenciao do risco de crdito, possvel inferirse que essa melhoria contnua, embora ainda distante de alcanar o patamar requerido, tenha sido impactada pela divulgao da importncia que Basilia II atribui aos requisitos de transparncia e disciplina de mercado. Em suma, os resultados corroboram H1. Em relao hiptese H2, os resultados no apresentam evidncias de que as instituies privadas apresentem um melhor nvel de evidenciao de risco de crdito de que os bancos pblicos. A varivel TC no apresentou significncia estatstica, ou seja, no h diferena no grau de transparncia entre os bancos sob controle privado ou pblico, rejeitando-se a hiptese de pesquisa. Situao semelhante verificada em relao varivel NC , que avalia a diferena de comportamento na divulgao sobre o risco de crdito por instituies cujo controle de capital seja nacional ou estrangeiro. A varivel no se mostrou relevante para explicar a evidenciao, ou seja, no se identificou diferena de comportamento quanto transparncia das instituies, com base na nacionalidade do capital de controle. Assim, de forma equivalente hiptese H2, H3, tambm, rejeitada. Essas evidncias indicam que, embora nos seus pases de origem as instituies financeiras internacionais pratiquem um nvel de divulgao mais elevado que o registrado no mercado brasileiro, conforme destacado por Xavier (2003), Di Benedito e Silva (2007) e Doornik et al. (2007), no Brasil apresentam um comportamento equivalente s instituies nacionais, ou seja, no praticam internamente a cultura de transparncia que exercem nos seus pases de origem.

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A hiptese H4 considera a premissa de que os bancos de maior porte divulgam mais informaes sobre o risco de crdito. Os resultados das estatsticas t e os p-valor demonstram que o comportamento da varivel TAM corrobora a hiptese, ou seja, a divulgao de informaes sobre o risco de crdito pelos bancos que possuem maior volume de ativos maior que a praticada pelos bancos menores, corroborando-se a hiptese de estudo. No caso da hiptese H5, o esperado que as instituies com os melhores indicadores de rentabilidade e de gesto divulguem mais informaes sobre o risco de crdito. Nesse particular, os resultados obtidos em relao s variveis RENT e II corroboram a hiptese de pesquisa. H relao positiva estatisticamente significativa entre o grau de transparncia e o nvel de rentabilidade e uma relao negativa, tambm relevante, entre o ndice de imobilizao e o nvel de evidenciao de risco de crdito. No foi confirmada, porm, a esperada relao positiva entre o grau de evidenciao e o ndice de Basilia da instituio. A varivel IB no se mostrou relevante para explicar o padro de transparncia adotado pelos bancos brasileiros. Dessa forma, a hiptese H5 corroborada em relao ao nvel de rentabilidade e ao ndice de imobilizao, mas rejeitada em relao ao ndice de Basilia, apurado pelo BCB. Por fim, a hiptese H6 assume a premissa de que entidades com aes listadas em Bolsa de Valores adotam um maior nvel de divulgao, considerando os requisitos de governana e de transparncia a que so submetidos pelas regras do mercado de capitais, bem como demanda dos investidores. As evidncias obtidas no estudo, com a relevncia estatstica da varivel BOV na explicao da varivel dependente DRC , confirmam essa hiptese da pesquisa.
5.3 Teste adicional anlise do impacto dos valores extremos

Como um procedimento de verificao adicional de robustez dos achados, foi realizado novo teste, tendo por referncia o mesmo modelo, mas retirando-se da base de dados os outliers (considerados como aqueles que se desviam mais ou menos trs desvios padres em relao mdia) de todas as variveis. O objetivo identificar se os resultados destacados na seo 5.2 no teriam sido determinados pelo comportamento de valores extremos, o que poderia configurar uma limitao das evidncias obtidas. Os resultados desse teste adicional so consolidados na Tabela 3 (a excluso dos outliers reduziu o nmero de observaes para 1.484):

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Tabela 3 - Resultados da regresso sem outliers: dados em painel, com efeitos fixos e com efeitos aleatrios Varivel dependente: Perodo considerado: N de empresas: N de trimestres: N de observaes: Mtodo: Efeitos fixos (cross) Varivel C BAS ln(TAM) RENT II IB Coef. 0.44658 0.01809 0.01578 0.01415 -0.02750 0.00972 t-Stat 30.20871 9.28409 5.94646 1.14885 -2.61774 1.15358 p-valor 0.0000 0.0000 0.0000 0.2508 0.0089 0.2489 DRC 2001:1 a 2008:4 50 32 1.484 Mtodo: Efeitos aleatrios (cross) Varivel C BAS ln(TAM) RENT II IB TC NC BOV Coef. 0.43611 0.01865 0.01345 0.01547 -0.02459 0.00908 -0.02034 0.01913 0.02436 0.1414 0.1367 t-Stat 22.06063 9.63833 6.37414 1.26274 -2.41810 1.11743 -1.42376 1.57503 2.35540 F-stat: Prob(F): p-valor 0.0000 0.0000 0.0000 0.2069 0.0157 0.2640 0.1547 0.1155 0.0232 30.1052 0.0000

R2 : R2 :

0.5766 0.5611

F-stat: Prob(F)

37.1455 0.0000

R2 : R2 :

Como se depreende dos dados da Tabela 3, em comparao com os da Tabela 2, os resultados obtidos com a base de dados sem os outliers so praticamente equivalentes aos obtidos com a base completa, sintetizados da seguinte forma: as variveis BAS , TAM , II e BOV apresentam comportamento semelhante ao verificado quando se considerou a amostra completa, seja quanto significncia estatstica ou ao sinal, com pequenas variaes na dimenso das estatsticas t e nos p-valor, tanto no modelo de efeitos fixos quanto no de efeitos variveis; a varivel RENT , relevante ao se considerar a base completa, tanto no modelo de efeitos fixos quanto no de efeitos variveis, no se mostrou significante ao serem excludos os valores extremos, tambm nos dois modelos, ou seja, o nvel de rentabilidade dos bancos s relevante para explicar o grau de transparncia em relao ao risco de crdito, se forem consideradas as situaes extremas e as variveis TC , NC e IB , que no apresentavam significncia estatstica ao se Esses resultados reforam as concluses do estudo sobre a significncia das variveis
BAS , TAM , II e BOV para explicar o comportamento do grau de evidenciao do risco de
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considerar a base completa, continuaram sem ser relevante ao se excluir os outliers.

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crdito por parte dos bancos brasileiros. No caso da varivel representativa do nvel de rentabilidade das instituies, porm, ficou evidenciado que sua relevncia para explicar a transparncia do risco de crdito depende, essencialmente, da considerao de situaes extremas, o que reduz a sua importncia para a concluso do presente estudo.
5.4 Anlise da Significncia do Modelo

Os coeficientes de determinao da regresso, R 2 e R 2 , que so medidas resumidas do quanto a linha de regresso amostral se ajusta aos dados, alcanam 0,7564 e 0,7479, respectivamente, no caso do mtodo com efeitos fixos, e 0,1395 e 0,1352 no mtodo com efeitos variveis, quando se considera o total das observaes da amostra. Ao se excluirem os

outliers, o R 2 e o R 2 assumem 0,5766 e 0,5611, no modelo com efeitos fixos, e 0,1574 e

0,1467, no mtodo com efeitos variveis, respectivamente. Essa divergncia do nvel de coeficiente de determinao entre as regresses com efeitos fixos e efeitos aleatrios se justifica pela diferena metodolgica entre os dois mecanismos. Enquanto nos efeitos fixos a heterogeneidade dos efeitos individuais considerada como constantes fixas adicionais, no modelo com efeitos variveis essa heterogeneidade individual incorporada no termo de distrbio ou erro. Por essa razo, o coeficiente de determinao com o mtodo de efeitos variveis bem menor que no mtodo com efeitos fixos. Outra medida da relevncia do modelo demonstrada pelo F-test, que demonstra a significncia estatstica do conjunto dos parmetros das variveis independentes na explicao do comportamento da varivel dependente. Conforme destacado nas Tabelas 2 e 3, a F-stat varia entre 30,1052 e 88,7989, rejeitando-se a hiptese nula de insignificncia dos parmetros, com p-valor 0,0000, em todos os cenrios examinados: com a amostra completa ou excluindo os outliers, utilizando o mtodo com efeitos fixos ou com efeitos aleatrios. Por fim, foi realizado o teste sugerido por Baltagi (2008) e Marques (2000), para demonstrar a existncia de efeitos individuais, o que justifica a utilizao dos dados em painel. uma verso do teste de Chow, tendo em vista a similaridade com o conhecido teste de estabilidade dos parmetros:
CHOW = ( RRSS URSS ) ( N 1) ~ F( N 1, NT N K ) URSS ( NT N K )

em que: RRSS a soma dos quadrados dos resduos considerando o modelo pooled (desconsiderando a heterogeneidade individual dos elementos); URSS a soma dos quadrados
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dos resduos com o modelo de efeitos fixos; N o nmero de empresas integrantes da amostra;

T o nmero de perodos considerados no estudo e K o nmero de variveis, incluindo a

constante. A estatstica apurada comparada com a distribuio F, conforme Tabela 4, resultando na rejeio da hiptese nula de que os resultados apurados sem a considerao da heterogeneidade individual seriam apropriados. Demonstra, portanto, a relevncia da utilizao dos dados em painel para o provimento de dados com maior poder informacional.
Tabela 4 - Resultados dos testes para heterogeneidade no observada CHOW Stat 265,86 F(49, 1.544, 5%) 1,50 F(49, 1.544, 1%) 1,70 Concluso Rejeita H0 h heterogeneidade individual.

5.5 Teste de estacionariedade das sries

Para testar a estacionariedade das sries, ou seja, identificar a presena de razes unitrias, foram utilizados os testes Im, Pesaran e Shin (I.P.S.), ADF-Fisher e PP-Fisher. Os testes de razes unitrias foram realizados em relao s sries DRC , ln(TAM ) , RENT , IB e
II . Para as variveis BAS , TC , NC e BOV , por serem variveis binrias, no se aplicam

esses testes. Os resultados esto consolidados na Tabela 5:

Tabela 5 - Resultados dos testes para razes unitrias Varivel Teste I.P.S. Stat DRC Amostra completa ln(TAM) RENT IB II DRC Sem outliers ln(TAM) RENT IB II -10.8705 -0.9948 -13.1549 -9.3323 -2.3663 -10.8705 -1.5409 -12.8899 -13.8752 -1.3133 p-valor 0.0000 0.1599 0.0000 0.0000 0.0090 0.0000 0.0617 0.0000 0.0000 0.0945 ADF Fisher Stat 63.4179 119.9210 397.4970 289.3830 149.9600 63.4179 127.2820 392.3620 281.0480 124.5700 p-valor 0.2913 0.0852 0.0000 0.0000 0.0009 0.2913 0.0250 0.0000 0.0000 0.0486 Stat 127.9070 158.2440 844.0200 318.8200 198.4460 127.9070 160.1660 887.5080 330.8000 186.2150 PP Fisher p-valor 0.0009 0.0002 0.0000 0.0000 0.0000 0.0009 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000

A combinao dos resultados dos trs tipos de testes revela que a hiptese nula da existncia de razes unitrias para cada srie rejeitada em pelo menos dois dos trs testes.
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Isso demonstra no haver evidncias de razes unitrias, eliminando-se o risco de regresses esprias.
6 CONCLUSO

O presente estudo teve o objetivo de avaliar o grau de transparncia praticado pelas instituies financeiras brasileiras, tendo como referncia as divulgaes qualitativas e quantitativas requeridas por Basilia II para o risco de crdito. O pressuposto foi de que, apesar de estar em fase de implementao no Brasil, os pronunciamentos e as diretrizes publicados poderiam influenciar o comportamento dos bancos brasileiros em suas divulgaes, considerando ainda o fato de que o BCB comunicou a inteno de adotar os requisitos do Pilar 3 para todas as instituies. Para a realizao dos testes empricos, foram selecionados os 50 maiores bancos na posio de dezembro de 2008 e analisadas as Informaes Financeiras Trimestrais entre 2001 e 2008. Os dados empricos demonstraram que o grau de evidenciao do risco de crdito tem aumentado de forma constante e paulatina entre o primeiro trimestre de 2001 e o quarto de 2008, mas ainda est distante do padro requerido por Basilia II. Embora em crescimento, o ndice mdio de divulgao dos requerimentos de divulgao de Basilia II para o risco de crdito foi de apenas 39,04% ao final de 2008. No primeiro trimestre de 2001 era de 33,65%. Isso pressupe a necessidade de um esforo tanto das prprias instituies financeiras como regulamentar, para que o grau de transparncia previsto no Pilar 3 seja alcanado. Tambm foi constatado que o nvel de evidenciao de risco de crdito de um perodo influenciado pelo que foi reportado no perodo imediatamente anterior. Ao divulgar uma determinada informao, a prtica comum voltar a divulg-la, agregando, quando for o caso, alguma informao nova, que passa a ser a nova referncia para a divulgao do momento seguinte. No que concerne identificao das variveis determinantes do nvel de divulgao sobre o risco de crdito praticado pelos bancos brasileiros, foram realizados testes, a partir de um modelo de regresso construdo para verificar as seis hipteses que associavam o grau de transparncia s caractersticas especficas julgadas importantes para explicar as eventuais diferenas de divulgao. Os testes, realizados com o uso da metodologia de dados em painel, corroboraram as hipteses de que a vigncia do Acordo de Basilia II modificou o padro de evidenciao e de que os bancos com maior volume de ativos, com maior nvel de rentabilidade, menor
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imobilizao e com aes listadas na Bovespa apresentam maior grau de transparncia sobre o risco de crdito. Por outro lado, no foram confirmadas as hipteses de que os bancos privados, com controle de capital estrangeiro e com ndice de Basilia mais elevado apresentariam grau de evidenciao maior do que os bancos pblicos, com controle de capital nacional e com menor ndice de Basilia, respectivamente. Os testes demonstraram que os padres de evidenciao praticados por essas instituies no so significativamente diferentes entre si para explicar o comportamento da varivel dependente. Com o fim de atestar a consistncia dos achados, foram realizados testes adicionais, dessa vez com a excluso dos outliers das diversas sries das bases de dados, obtendo-se resultados equivalentes aos inicialmente encontrados, exceto pelo fato de que a varivel representativa da rentabilidade das instituies deixou de ser significativamente relevante para explicar o grau de divulgao do risco de crdito por parte dos bancos brasileiros. Para confirmar a relevncia dos testes empricos, em particular da aplicao da metodologia de dados em painel, foi realizado o teste de Chow, confirmando-se sua relevncia para o provimento de dados com maior poder informacional. As estatsticas dos testes Im, Pesaran e Shin, ADF-Fisher e PP-Fisher demonstraram no haver razes unitrias nas sries no binrias, afastando o risco de regresses esprias. Esses testes reforam a robustez dos resultados empricos. Entre as limitaes, h de se ressaltar que as concluses so restritas aos 50 maiores bancos que compuseram a amostra. Entretanto, essas instituies respondem por 98,92% dos ativos e por 99,04% dos depsitos do sistema, na posio de dezembro de 2008, evidenciando a relevncia dessas instituies no SFN. Outra limitao inerente ao tipo de estudo, denominado anlise de contedo, no qual o resultado pode sofrer algum tipo de vis na construo da varivel, em decorrncia de suas caractersticas qualitativas. Como forma de mitigar esse risco, todas as anlises de contedo realizadas por um pesquisador foram reavaliadas por outro, em processo de rodzio, como forma de dar uniformidade anlise. Por fim, sugere-se a realizao de futuras pesquisas sobre o mesmo tema, com diferentes abordagens metodolgicas e que ampliem as anlises apresentadas, com o uso, por exemplo, de variveis instrumentais ou a aplicao de modelos de painel dinmicos.

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