Anlisis riesgo pas: Brasil, India, Japn y Marruecos

Noviembre 2010

Realizado por: Analistas Financieros Internacionales

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

ndice
1. Riesgo econmico-financiero

2. Riesgo poltico 3. Operativa Comercial

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Brasil

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Claves

La economa se recupera sobre la base de una demanda interna crecientemente slida: el consumo de los hogares mantiene la fortaleza de los ltimos trimestres, mientras que la inversin ya ha superado los niveles de pre-crisis. La contencin de la inflacin dentro de las bandas objetivo del Banco Central (2,50%-6,50%) y las seales de desaceleracin en EEUU y el resto de economas avanzadas han ralentizado el ritmo de tensionamiento de la poltica monetaria. La debilidad del dlar en los mercados de divisas ha llevado al cruce frente al real a niveles mnimos desde el primer trimestre de 2009 (con el tipo de cambio consolidndose en la cota de 1,70 USD/BRL). Con el objetivo de frenar la revalorizacin del real, las autoridades brasileas han comenzado a actuar en dos frentes: (i) intervenciones directas en los mercados de divisas (compra de dlares) y (ii) aprobacin de medidas para endurecer el acceso del capital extranjero a la economa. En el corto plazo, sin embargo, no esperamos que el activismo de las autoridades se traduzca en un punto de inflexin en la senda apreciadora del real. La desaceleracin de las exportaciones en un contexto de bajo crecimiento en las economas avanzadas y el mayor crecimiento relativo de las importaciones (fortaleza de la demanda interna), factores clave en la ampliacin del dficit por cuenta corriente en los ltimos aos. La diversificacin del sector exterior hacia regiones ms dinmicas (Asia) podra contribuir, sin embargo, a aliviar esta situacin. La crisis ha llevado a un aumento de las necesidades de financiacin del gobierno, que en los prximos aos deber afrontar inversiones de calado para modernizar las infraestructuras del pas y mejorar la competitividad de la industria extractiva de petrleo. Con todo, los reducidos niveles de deuda y las perspectivas de crecimiento de la economa para los prximos aos limitan las dudas acerca de la sostenibilidad de las cuentas pblicas.

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Fuerte recuperacin sobre la base de fundamentos macroeconmicos slidos.

Crecimiento del PIB en Brasil

10%
15%

Consumo y FBCF en Brasil (tasas interanuales)

Tasa interanual
8% 6% 4%
0%

Tasa media anual

10% 5%

Consumo privado

FBCF

2% 0% -2% -4% 98 00 02 04 06 08 10
-5% -10% -15% sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

La contencin de la inflacin y la incertidumbre global han frenado las subidas de tipos

Inflacin en Brasil
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Objetivo banco central interanual media anual
18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 06

Tipos de inters de intervencin en Brasil

07

08

09

10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

y la debilidad del dlar ha llevado a los controles de capital (de nuevo) a un primer plano.

Tipo de cambio BRL/USD

2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 07 08 09 10

Inversiones en cartera, pasivos (millones de USD)

70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Factores de riesgo: (i) ampliacin de las necesidades de financiacin exterior

Balanza por cuenta corriente en Brasil (% PIB)

2,0% 1,0% 0,0% -1,0%
15% 30% 25% 20%

Exportaciones de Brasil a EEUU y China (% sobre el total)

Peso exportaciones a EEUU sobre el total

-2,0% -3,0% -4,0% -5,0% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

10% 5% 0% 00 01

Peso exportaciones a China sobre el total

02

03

04

05

06

07

08

09

10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

y (ii) deterioro de las cuentas pblicas.

Saldo pblico en Brasil (% PIB)

3% 2% 1% 0% -1% -2%
40 65 60 55 50 45

Deuda pblica en Brasil (% PIB)

-3% -4% -5% -6% 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

35

Dficit pblico (% PIB)

30

Supervit fiscal primario (% PIB)

25 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09

Fuente: Afi a partir de Ecowin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Previsiones de crecimiento e inflacin para 2010 y 2011.

Previsiones de crecimiento del PIB en Brasil (medias anuales)

8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 e-06 j-06 e-07 j-07 e-08 j-08 e-09 j-09 e-10 j-10 2009 2011 2007 2008 2010
7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 e-07

Previsiones de inflacin en Brasil

2008 2010 2009 2011

j-07

e-08

j-08

e-09

j-09

e-10

j-10

Fuente: Afi a partir de Consensus Forecast

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

India

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Claves

La recuperacin gana traccin (el PIB podra crecer un 10% en tasa anual en 2010, frente a tasas de avance del 6,4% en 2008 y 5,7% en 2009), aunque los ltimos datos de confianza y actividad apuntan a una desaceleracin de la economa en la parte final del ao. En los prximos aos, el crecimiento del PIB podra estabilizarse en tasas del orden del 8% anual. Sin presiones de relevancia en los precios, el Banco Central ha sealado que la normalizacin de la poltica monetaria dejar de ser el eje fundamental en la toma de decisiones de la autoridad monetaria. El mantenimiento de un entorno de liquidez suficientemente amplio en el sistema financiero y el crecimiento econmico, factores prioritarios en la actual coyuntura. La crisis internacional ha ampliado las necesidades de financiacin de la economa hasta situarlas en mximos de la ltima dcada. La debilidad del dlar en los mercados de divisas podra contribuir a empeorar el outlook del sector exterior en los prximos meses. El supervit primario de las cuentas pblicas previo a la crisis se ha transformado en dficit en los dos ltimos aos (las necesidades de financiacin totales del gobierno ascienden actualmente al 5,6% del PIB). El gobierno se ha comprometido a reducir el dficit fiscal hasta el 3% en los tres prximos aos. Factores de confianza en la sostenibilidad de las cuentas pblicas: (i) fuerte crecimiento de la economa en los prximos aos; (ii) niveles de endeudamiento pblico aceptables (en torno al 50% del PIB) y (iii) acumulacin de reservas en los ltimos aos.

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

La actividad econmica se normaliza tras la crisis

Crecimiento del PIB en India (tasa media anual, previsiones del FMI a partir de 2009)
11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% e-05

Produccin industrial en India

Interanual

Media anual

e-06

e-07

e-08

e-09

e-10

Fuente: Afi a partir de Ecowin y FMI

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

con la inflacin contenida, no esperamos subidas agresivas en los tipos oficiales.

Inflacin en India
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 05 06 07 08 09 10
9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 j-08

Tipos de inters de intervencin en India

d-08

j-09

d-09

j-10

d-10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Principales focos de riesgo: (i) dficit crnico en la balanza por cuenta corriente

Saldo de la balanza por cuenta corriente en India (% del PIB)

4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
47 45 43 41 39 37 e-05 53 51 49

Tipo de cambio INR/USD

a-06

j-07

o-08

e-10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

y (ii) deterioro de las cuentas pblicas.

Saldo pblico en India (% del PIB)

2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% e05
320000 280000 240000 200000

Volumen de reservas en India (millones USD)

Total (% PIB)
Primario (% PIB)

160000 120000

j- e- j- e05 06 06 07

j- e- j07 08 08

e- j- e09 09 10

j10

80000 o-03

o-04

o-05

o-06

o-07

o-08

o-09

o-10

Fuente: Afi a partir de Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Previsiones de crecimiento e inflacin para 2010 y 2011.

Previsiones de crecimiento del PIB en India (medias anuales)

9,0 2011 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 2009 s-06 m-07 s-07 m-08 s-08 m-09 s-09 m-10 2008 2010

Previsiones de inflacin en India

13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 e-08 j-08 e-09 j-09 e-10 j-10 2011 2010 2009

Fuente: Afi a partir de Consensus Forecast

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Marruecos

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Claves

La crisis ha marcado un punto de inflexin en la expansin econmica de la ltima dcada, aunque es poco probable que asistamos a una recada de la actividad en los prximos aos. La inflacin, mientras tanto, se mantiene contenida por debajo del 2%. La estructura econmica de Marruecos no ha experimentado cambios significativos en los ltimos aos. Las manufacturas continan siendo el principal activo de la industria marroqu, aportando ms del 30% del VAB, mientras que la agricultura aporta alrededor del 14% empleando a cerca del 45% de la poblacin. Marruecos tiene en los pases europeos a sus socios comerciales ms importantes, entre ellos, a Espaa. El 40% de las exportaciones marroques tienen como destino el rea euro, donde Francia y Espaa continan siendo los dos socios ms importantes. Tambin Europa se configura como el suministrador principal de importaciones de Marruecos, con Espaa y Francia aglutinando ms del 50% de las importaciones totales de bienes. El creciente desarrollo industrial de Marruecos y las rebajas arancelarias resultantes de la aplicacin de acuerdos comerciales son las causas de que Marruecos haya registrado crecientes intercambios comerciales en los ltimos aos. El dinamismo de las importaciones en los ltimos aos ha llevado al saldo de la balanza por cuenta corriente a terreno deficitario. Las necesidades de financiacin de la economa se sitan actualmente por encima del 4% del PIB. Factores de riesgo para la economa marroqu: (i) la dependencia de su comercio exterior con el rea euro, (ii) la previsible cada de la inversin extranjera directa en un contexto de fuerte restriccin de crdito y (iii) los riesgos asociados a la produccin agrcola, muy condicionada por los factores meteorolgicos.
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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos La actividad econmica se ralentiza y la inflacin se mantiene contenida

Crecimiento del PIB en Marruecos (medias anuales, previsiones del FMI a partir de 2009)
9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Inflacin en Marruecos
6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% ene- may- sep- ene- may- sep- ene- may- sep08 08 08 09 09 09 10 10 10

Fuente: Afi, Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos en el marco de una estructura econmica que apenas ha cambiado en dcadas

Estructura econmica (% sb. PIB) 1992

Construccin ; 4,4% Otros; 19,2%

Estructura econmica (% sb. PIB) 2007

Construccin Transporte y ; 4,7% comunic.; 7,4% Agricultura; 14,4%

Transporte y comunic.; 7,0% Agricultura; 13,7%

Otros; 18,5%

C. minorista y hostelera; 30,0%

Minera e industria; 25,7%

C. minorista y hostelera; 29,6%

Minera e industria; 25,4%

Fuente: AFI, EIU

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos y con un sector exterior con un peso determinante de pases como Espaa y Francia

Exportaciones de Marruecos por pases (cuotas sobre el total exportado)

Brasil India Reino Unido Italia Espaa Francia 0 5 10 15 5,5 5,9 6,1 6,5 10,4 15,8 20

Importaciones de Marruecos por pases (cuotas sobre el total importado)

Arabia Saud China EEUU Italia Espaa Francia 0 5 10 15 20 25 3,1 3,8 5,1 5,4 20,6 28 30

Fuente: Afi, Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos en el que se ha observado un incremento de las necesidades de financiacin desde la crisis

Balanza por cuenta corriente en Marruecos (% PIB)

20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Balanza corriente Balanza comercial Balanza rentas Balanza transferencias
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 99

Exportaciones e importaciones de bienes (tasas interanuales)

Exportaciones

Importaciones

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

Fuente: Afi, Ecowin

23

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos de forma similar a lo observado en las cuentas del sector pblico.

Saldo del sector pblico (% PIB, previsiones del FMI a partir de 2009)
5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014

Deuda pblica (% PIB, previsiones del FMI a partir de 2009)

120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014

Fuente: Afi, Ecowin

24

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Previsiones de crecimiento e inflacin para 2010 y 2011.

Previsiones de crecimiento del PIB en Marruecos (medias anuales)

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 3,0 2,7 5,6 4,9 4,0 4,3 5,0 7,8 Previsiones

Previsiones de inflacin en Marruecos

5,0% 4,0% 3,0% 2,1% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -1,6% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2,0% 1,5% 2,2% 2,2% 3,3% 4,2% Previsiones

Fuente: Afi, FMI 25

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Japn

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Claves

Tras la dura recesin econmica la economa de Japn se encuentra en plena recuperacin con la reactivacin de los flujos de comercio internacional y por el impacto de las medidas de estmulo como principales factores explicativos. El PIB acumula tres trimestres consecutivos de crecimientos positivos entre el cuarto trimestre de 2009 y segundo trimestre de 2010. La deflacin sigue siendo el principal problema de la economa. El banco central no ha logrado generar inflacin a pesar de que ha inundado de liquidez la economa. Por este motivo, el Banco de Japn ha anunciado un nuevo paquete de estmulo monetario: comprar bonos corporativos y pblicos por un total de 44 mil millones de EUR y conceder liquidez por 265 mil millones EUR en sus operaciones principales de financiacin a un tipo de inters fijo. Como consecuencia de las medidas de estmulo econmico, la situacin de las finanzas pblicas ha empeorado de forma significativa: el dficit pblico ha superado el 10% del PIB en 2009 y el ratio de deuda pblica supera el 200% del PIB. El supervit de las cuentas externas se mantiene gracias al impulso de la demanda del resto de economas asiticas, y principalmente China. En adelante, la desaceleracin de la economa de EEUU y el potencial impacto de la retirada de estmulos fiscales sobre la demanda interna de las principales socios comerciales de Japn, se configuran como el principal factor de riesgo para la economa en el ms corto plazo.

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

La economa se encuentra en plena recuperacin tras la dura recesin ...

Crecimiento del PIB

Consumo privado e inversin en bienes de equipo (tasa media anual)

10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 Tasa interanual

3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0%

10% tasa media anual 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Consumo privado Inversin en bienes de equipo (dcha) 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 -10% -12%

Fuente: Afi, Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

aunque la deflacin sigue siendo el principal problema de la economa ...

Inflacin

Tipo de inters de referencia

3% IPC 2% 1% 0% -1% -2% -3% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 IPC subyacente

0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Fuente: AFI, Ecowin

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

junto al elevado endeudamiento del sector pblico.

Saldo pblico como porcentaje del PIB

Deuda pblica como porcentaje del PIB

2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

225 200 175 150 125 100 75 50 25 0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

Fuente: FMI 30

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

El supervit externo se recupera tras la correccin registrada con la crisis econmica.

Balanza por cuenta corriente y comercial (% PIB)

Evolucin de exportaciones e importaciones (tasa interanual)

4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Cuenta corriente (% PIB) Balanza comercial (% PIB)

60% tasa interanual 40% 20% 0% -20% Exportaciones -40% -60% 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Importaciones

Fuente: Afi, Ecowin 31

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Cuadro macroeconmico y previsiones 2010 y 2011.

Tasa anual PIB Consumo Privado Consumo Pblico FBCF Variacin de inventarios (1) Demanda interna (1) Exportaciones (bienes y servicios) Importaciones (bienes y servicios) Demanda externa (1) Inflacin (IPC) Tasa de paro (2) Saldo presupuestario (% PIB) Balanza corriente (% PIB)
(1) Aportacin al crecimiento interanual del PIB

2005 1,9% 1,2% 1,6% 3,2% -0,1 1,6 7,0% 5,8% 0,3 -0,8% 4,4% -4,7% 3,6%

2006 2,0% 1,5% 0,4% 0,5% 0,2 1,2 9,7% 4,2% 0,9 -0,3% 4,1% -3,7% 3,9%

2007 2,3% 1,8% 1,5% -1,3% 0,3 1,3 8,4% 1,6% 1,1 0,1% 3,9% -3,5% 4,9%

2008 -1,2% -0,7% 0,3% -2,8% -0,4 -1,4 1,7% 1,0% 0,2 0,6% 4,0% -1,5% 3,8%

2009 -5,2% -1,1% 1,5% -13,9% -0,3 -3,3 -24,1% -16,8% -2,0 -1,4% 5,1% -6,9% 2,8%

2010 (p) 2,9% 1,6% 1,3% -1,3% 0,0 1,2 16,0% 9,0% 1,6 -1,0% 5,2% -6,7% 3,1%

2011 (p) 1,6% 0,9% 1,0% 2,7% 0,0 1,4 6,0% 8,0% 0,1 0,0% 5,2% -6,6% 2,5%

(2) Desempleados sobre poblacin en edad de trabajar. Fuente: AFI

Fuente: Afi 32

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Conclusin

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Valoracin riesgo pas

Fuente: Afi 34

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

ndice
1. Riesgo econmico-financiero

2. Riesgo poltico 3. Operativa Comercial

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos Claves. La buena gobernabilidad puede producir mejoras significativas en los estndares de vida de los ciudadanos en los pases en vas de desarrollo, y an cuando un nmero de pases han mejorado rpidamente en los tiempos recientes, muy a menudo ha habido falta de accin, y los lderes se enfrentan al reto de establecer metas claras de buena gobernabilidad y dar seguimiento a su progreso. Dentro de los ndices de gobernabilidad elaborados por el Banco Mundial, Japn se configura como uno de los pases lderes en cuanto a calidad de los servicios pblicos, buen gobierno o control de la corrupcin, entre otros estndares. En Brasil, uno de los aspectos a destacar se refiere a la mejora sustancial de los ltimos aos en trminos de estabilidad poltica, incluso en periodo de elecciones (el triunfo en las ltimas elecciones presidenciales de Dilma Rouseff en un clima de normalidad democrtica se configura como un buen ejemplo de ello). En Marruecos, la disputa por el Sahara occidental con Argelia contina siendo la principal preocupacin en materia de poltica exterior. En el mbito interno, la monarqua de Mohammed VI tiene como principales retos la profundizacin de las libertades individuales y colectivas de los ciudadanos del pas y la progresiva reabsorcin de la pobreza En India, el terrorismo se configura como uno de los principales impedimentos para el normal funcionamiento de las instituciones democrticas. La corrupcin se erige asimismo como otro importante escollo para la convergencia del sistema de gobierno de India con los modelos de gobierno de las democracias occidentales.
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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos La calidad de las instituciones ha mejorado, pero todava queda un largo camino por recorrer

Indicadores Banco Mundial*: estabilidad poltica

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Brasil Marruecos India Espaa Japn

Indicadores Banco Mundial: efectividad Gobierno

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Brasil Japn Espaa India Marruecos

* Acotado de -2,5 (peor) a +2,5 (mejor)

Fuente: Banco Mundial

37

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos la corrupcin y la proteccin de los derechos individuales son todava asignaturas pendientes

Indicadores Banco Mundial: calidad regulatoria

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
* Acotado de -2,5 (peor) a +2,5 (mejor)

Indicadores Banco Mundial: control corrupcin

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5

Brasil Japn Espaa

India Marruecos

-1,0 -1,5 -2,0 -2,5

Brasil Japn Espaa

India Marruecos

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Fuente: Banco Mundial 38

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

junto con la mejora del funcionamiento del Estado y la participacin de los ciudadanos en la vida pblica.

Estado de derecho
2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Voz y rendicin de cuentas

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0

Brasil Japn Espaa

India Marruecos

Brasil Marruecos

India Espaa

Japn

-1,5 -2,0 -2,5

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

* Acotado de -2,5 (peor) a +2,5 (mejor) Fuente: Banco Mundial 39

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

ndice
1. Riesgo econmico-financiero

2. Riesgo poltico 3. Operativa Comercial

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Entorno de Negocios
Hacer Negocios (Doing Business) Ranking 2011* Brasil India Japn Marruecos Facilidad para hacer negocios 127 134 18 114 82 Apertura de un negocio 128 165 98 98 Tramitacin de permisos de construccin 112 177 44 124 Registro de propiedades 122 94 59 87 Obtencin de crdito 89 32 15 154 Proteccin de los inversores 74 44 16 124 Pago de impuestos 152 164 112 106 Cumplimiento de contratos 98 182 19 59 Cierre de una empresa 132 134 1 80 Comercio transfronterizo 114 100 24 10 Documentos para importar (nmero) 7 9 5 17 Tiempo para importar (das) 17 20 11 Coste de importar (US$ por contenedor) 1.730 1.025 1.060 1.000
*Entre 183 economas

Espaa 49 147 49 54 46 93 71 52 19 54 7 10 1.221

Japn es el mercado donde resulta ms fcil hacer negocios: Ocupa el puesto nmero 18 en el ranking elaborado por el Banco Mundial que evala el entorno de negocios de 183 pases. En este ranking Espaa ocupa el puesto 49; Marruecos (puesto 114), Brasil (puesto 127) e India (puesto 134) les siguen muy de lejos. La media nacional India oculta una gran variedad entre los distintos estados. Segn el Banco Mundial, si las mejores prcticas de distintas partes de India se implementaran en todo el pas, avanzara 55 puestos, igualando a China. En el comercio transfronterizo, Japn lidera el ranking de los mercados analizados (puesto 24). A pesar de que en Marruecos son necesarios 17 das para importar productos, el coste por contenedor de tan solo 1.000 US$ lo que le 41 sita en el puesto 80. La importacin de productos es menos sencilla en India (puesto 100) y Brasil (puesto 114).

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Plan Integral de Desarrollo de Mercados (PIDM)

Iniciativa puesta en marcha en 2004 por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio (MITyC) en colaboracin con la CEOE y el ICEX. Inicialmente se identificaron 9 mercados con un mayor potencial de crecimiento entre los que se encuentran Brasil, India, Japn y Marruecos Los objetivos especficos de los PIDM : Incrementar la cuota de mercado espaola en los pases identificados como prioritarios Aumentar el nmero de empresas con presencia permanente en los mismos Afianzar la buena imagen de Espaa y de los productos espaoles Reforzar las relaciones institucionales bilaterales, creando un entorno favorable para los negocios Para ello se realizan acciones de apoyo Institucional: impulso de contactos de alto nivel con carcter regular y potenciacin de encuentros entre empresarios y con las autoridades locales. Comercial: participacin en ferias, promociones directas, misiones comerciales, campaas de promocin y de publicidad de productos especficos (vino, diseo, tecnologa, mueble, azulejo, etc.) Inversin: lneas FEV, plizas CESCE y CARI, fondos multilaterales del Banco Mundial y del Banco Interamericano, colaboracin con el Banco Japons de Cooperacin Internacional y el Acuerdo de Conversin de Deuda en Inversiones Privadas (4 millones) y Pblicas (30 millones) en Marruecos Informacin y formacin: Becarios ICEX y Programa PROPEX (Programa de Formacin de Profesionales Extranjeros en India y Marruecos) y el convenio con CEDDET (Centro de Educacin a Distancia para el Desarrollo Econmico y Tecnolgico en Brasil).
42

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Nmero de empresas actividad exportadora en los mercados analizados

NEmpresasTotales NEmpresas(Re)Inicianactividadexportadora Empresasqueexportanhasta25.000 NEmpresasTotales India NEmpresas(Re)Inicianactividadexportadora Empresasqueexportanhasta25.000 NEmpresasTotales Japn NEmpresas(Re)Inicianactividadexportadora Empresasqueexportanhasta25.000 NEmpresasTotales Marruecos NEmpresas(Re)Inicianactividadexportadora Empresasqueexportanhasta25.000 Brasil *HastaAgosto2010 2006 4.105 1.366 529 2.923 1.005 330 4.911 1.381 3.278 14.531 6.403 10.043 2007 4.149 1.327 462 3.094 1.041 358 4.523 1.083 2.977 14.064 5.175 9.102 2008 4.303 1.382 470 3.267 1.074 392 4.461 1.102 2.937 16.302 7.272 10.824 2009 4.294 1.458 564 3.289 1.079 459 4.379 1.128 3.004 20.354 11.198 14.781 2010* 3.860 560 2.944 449 3.766 2.587 15.262 10.682

Fuente:ICEXPerfildelaempresaexportadoraespaola

De estos cuatro mercados, las empresas espaolas optan por la cercana geogrfica frente a la cercana lingstica o cultural. As por cada empresa que exporta a Brasil hay casi cinco que exportan a Marruecos El destino en el que ms ha crecido el nmero de exportadores entre 2006 y 2009 es Marruecos (11,9%), seguido de India (4,0%), y Brasil (1,5%). En Japn, sin embargo, han disminuido el nmero de exportadores en un 3,7%. Marruecos tambin es el destino en el que ms ha crecido el nmero de empresas que inician o reinician la actividad exportadora (20,5%). El 72,6% de las empresas que exportan a Marruecos, exportaron menos de 25.000 en 2009, en Japn fueron 68,6% las empresas espaolas que exportaron hasta esa cantidad, en India 14,0% y en Brasil 13,1%.
43

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Relaciones comerciales con Brasil

(Milesdeeuros) 3.200.000 2.700.000 2.200.000 1.700.000 1.200.000 700.000 200.000 300.000 800.000 1.300.000 1.800.000

BALANZACOMERCIALHISPANOBRASILEA

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* Exportaciones Importaciones Saldo

Sectores de oportunidad para el comercio Productos agroalimentarios y de la pesca Editorial y servicios educativos Maquinaria agrcola, textil y para trabajar la madera Equipos de transporte y componentes de automocin Electrnica, informtica y sociedad de la informacin Mquina de herramienta Energa y medio ambiente Ingeniera, construccin y gestin de infraestructuras Hostelera y servicios tursticos
10 primeros captulos exportados a Brasil desde Espaa en 2010*
Cap. 84 89 88 87 85 29 38 39 86 27 Productos Mquinas y aparatos mecnicos Barcos y embarcaciones Aeronaves, vehculos espaciales Vehculos Automviles, tractores Aparatos y material elctricos Productos qumicos orgnicos Otros productos qumicos Mat. Plsticas; sus manufacturas Vehculos, material ferroviario Combustibles, Aceites mineral Subtotal Total exportaciones a Brasil Miles euros 200.848,93 98.348,29 94.781,47 87.411,96 80.837,85 75.383,32 55.548,53 55.285,58 54.111,83 51.750,02 854.307,78 1.372.245,74
Fuente: Estacom

Fuente: Estacom. Datos hasta agosto de 2010

Brasil ocupa el puesto 24 en el ranking mundial de importadores de mercancas (2008) con una cuota del 1,1% A pesar de la importancia de Brasil en el comercio mundial y de la gran presencia inversora de Espaa en Brasil hay una escasa relacin comercial entre Espaa y Brasil. Desde 2000 Espaa tiene un saldo comercial deficitario Existen estrechas relaciones de cooperacin bilateral a nivel oficial en el marco del Plan de Asociacin Estratgico Brasil-Espaa de noviembre de 2003

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(*) Datos hasta agosto de 2010

% Total 14,64% 7,17% 6,91% 6,37% 5,89% 5,49% 4,05% 4,03% 3,94% 3,77% 62,26% 100,00% 44

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Relaciones comerciales con India

(Milesdeeuros) 1.700.000 1.200.000 700.000 200.000 300.000 800.000 1.300.000 1.800.000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* Exportaciones Importaciones Saldo

BALANZACOMERCIALHISPANOINDIA

Sectores de oportunidad para el comercio Productos industriales: automocin, maquinaria, equipos hospitalarios, productos qumicos, material elctrico Energas renovables, infraestructuras del transporte, electrnica. Productos agroalimentarios, y procesado de alimentos

10 primeros captulos exportados a India desde Espaa en 2010*

Fuente: Estacom. Datos hasta agosto de 2010

Espaa sufre un dficit comercial crnico, hay escasa presencia en India y desconocimiento de las empresas espaolas La cuota de India en el total de las exportaciones espaolas es tan slo del 0,5% y la tasa de cobertura del 43%. En 2010 se exportaron maquinaria, aparatos elctricos, plsticos y qumicos orgnicos, hierro y acero. Apoyo financiero con la Lnea FEV con especial atencin a los proyectos de infraestructuras de transporte y saneamiento ambiental.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cap. 84 85 86 39 29 87 72 88 99 73

Productos Miles euros Mquinas y aparatos mecnicos 142.706,10 Aparatos y material elctricos 79.136,78 Vehculos, Material Ferroviario 70.950,89 Mat. plsticas; sus manufacturas 64.359,68 Productos qumicos orgnicos 42.513,44 Vehculos Automviles, tractores 35.043,57 Fundicin, Hierro y Acero 26.402,24 Aeronaves, Vehculos Espaciales 26.224,87 Conjunt. de otros productos 25.230,36 Manufacturas de Fundicin, hierro/ acero 22.131,19 Subtotal 534.699,12 Total exportaciones a India 767.391,70
Fuente: Estacom

% Total 18,60% 10,31% 9,25% 8,39% 5,54% 4,57% 3,44% 3,42% 3,29% 2,88% 69,68% 100,00%
45

(*) Datos hasta agosto de 2010

Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Relaciones comerciales con Marruecos

(Milesdeeuros) 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* Exportaciones Importaciones Saldo

BALANZACOMERCIALHISPANOMARROQU

Sectores de oportunidad para el comercio Insumos agrcolas y agroalimentarios Energa y medio ambiente Bienes de equipo Material elctrico Materiales de construccin Industrias conexas al turismo
10 primeros captulos exportados a Marruecos desde Espaa en 2010*

Fuente: Estacom. Datos hasta agosto de 2010

Marruecos es el principal mercado de la exportacin espaola a frica. Durante los ltimos aos, Espaa ha intensificado las relaciones comerciales y de inversin con Marruecos. Nuestro pas es el segundo cliente y proveedor de Marruecos, tras Francia. Segn datos del ICEX, hay ms de 20.000 empresas espaolas exportando a Marruecos, y ms de 500 estn implantadas en Marruecos. Marruecos ha firmado acuerdos con UE, EEUU, Turqua y Acuerdos Agadir (Egipto, Jordania y Tnez), lo que le convierte en una plataforma exportadora

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cap. 84 27 85 72 87 39 52 74 73 54

Productos Miles euros Mquinas y aparatos mecnicos 261.123,02 Combustibles, Aceites Minerales 232.333,57 Aparatos y material elctrico 161.165,32 Fundicin, Hierro y Acero 156.740,95 Vehculos Automviles, tractores 152.395,85 Mat. Plsticas; sus manufacturas 124.937,35 Algodn 108.850,46 Cobre y sus manufacturas 70.342,65 Manufacturas de Fundicin, hierro/ acero 57.807,76 Filamentos Sintticos o artificiales 55.285,46 Subtotal 1.380.982,39 Total exportaciones a Marruecos 2.252.494,46
Fuente: Estacom

% Total 11,59% 10,31% 7,15% 6,96% 6,77% 5,55% 4,83% 3,12% 2,57% 2,45% 61,31% 100,00%

(*) Datos hasta agosto de 2010

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Relaciones comerciales con Japn

(Milesdeeuros) 5.200.000 3.200.000 1.200.000 800.000 2.800.000 4.800.000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*

BALANZACOMERCIALHISPANOJAPONESA

Sectores de oportunidad para el comercio Bienes de consumo de calidad, diseo y creatividad (alimentacin gourmet) Mquina de herramienta Bienes industriales (como componentes automocin, energas alternativas, etc.) de

10 primeros captulos exportados a Japn desde Espaa en 2010*

Exportaciones Importaciones Saldo

Fuente: Estacom. Datos hasta agosto de 2010

Espaa presenta un dficit comercial crnico. Adems Espaa tiene una dbil imagen pas. La cuota de mercado en 2009 fue de tan slo 0,33%. A pesar de ello, Japn es un importante inversor en Espaa. Los sectores que ms exportan fueron productos farmacuticos, minerales vehculos, pescados y productos qumicos. Intensa labor para promocionar los productos agroalimentarios (Pabelln oficial FOODEX, plan geneal de alimentos (IX Spain Gourment Trade Fair), plan general de

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cap. 30 26 87 29 3 2 15 22 62 73

Productos Miles euros Productos farmecuticos 193.327,74 Minerales, Escorias y cenizas 139.413,92 Vehculos Automviles, tractores 60.093,06 Productos qumicos orgnicos 50.987,83 Pescados, Crustceos, Moluscos 44.323,46 Carne y despojos comestibles 39.275,19 Grasas, Aceite animal o vegetal 35.871,38 Bebidas todo tipo (exc. Zumos) 34.492,41 Prendas de vestir, no punto 33.627,04 Manufacturas de Fundicin, hierro/ acero 29.186,37 Subtotal 660.598,39 Total exportaciones a Japn 932.500,93
Fuente: Estacom

% Total 20,73% 14,95% 6,44% 5,47% 4,75% 4,21% 3,85% 3,70% 3,61% 3,13% 70,84% 100,00%

(*) Datos hasta agosto de 2010

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Informes de Riesgo: Brasil, India, Japn y Marruecos

Muchas gracias