2010

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0,10

180

, 0,6 .
, 180.
2)
(),
.

P1

20

40

16

P2

10

50

33

P3

30

20

11

0,30

0,60

0,10

.
.
. ( !).
: -10 .
-10-(-20) = -10+20 = 10. -10-(-40) = -10+40 = 300
.
.

63

3)
,
.

P1

-10

160

260

119

P2

- 20

130

300

102

P3

- 40

180

280

124

0,30

0,60

0,10

,
.
.

,
.
. , .
:
1) (maximax)
.
-
.
-
. .


O1

O2

O3

O4

C1

50

70

90

110

C2

100

120

150

200

C3

260

220

140

70

C4

300

170

90

- 20

64

2) (maximin)
, .
.
,
100% .


O1

O2

O3

O4

C1

50

70

90

110

C2

100

120

150

200

C3

260

220

140

70

C4

300

170

90

- 20

.
3)
. .
. 1.

.

O1

O2

O3

O4

C1

50

70

90

110

C2

100

120

150

200

C3

260

220

140

70

C4

300

170

90

- 20

0,6

0,4

H(C1)=

110x0,6

+ 50x0,4

= 86

H(C2)=

200x0,6

+ 100x0,4

= 160

H(C3)=

260x0,6

+ 70x0,4

= 184

- 20x0,4

= 172

H(C4)=

300x0,6

65

4) minimax Savage
( )
.
.

.

O1

O2

O3

O4

C1

250

150

60

90

C2

200

100

C3

40

10

130

C4

50

60

220

.
5) :
, .
.

O1

O2

O3

O4

E (C1)

50x0,25

70x0,25

90x0,25

110x0,25

80

E (C2)

100x0,25

120x0,25

150x0,25

200x0,25

142,5

E (C3)

260x0,25

220x0,25

140x0,25

70x0,25

172,5

E (C4)

300x0,25

170x0,25

90x0,25

-20x0,25

135

1/n n .
.

. :

:
1)

2) .

66

 8:
. 27:
.
() (, ,
) .
:
.
, .

,
( )
:
1.
2.
3.

, .
:



:
- ,

- (

-
,
.
- ,



, .
, ,
.
. .

.
67

 :
- ( )
:
a. ( )
b. ( )
-
a. (
)
b. (
)
:
(, , )

( , ,
, , )

, , .
,
.

,

.
, :
Hersey/Blanchard model
Fidler-ov model
Hersey/Blanchard- model
,
, (,
, ).
(
).
,
.

68

 , ,
, .
.
, ,
.
, .
, ,
.
.
,
.
.

Fidler-ov model
.
LPC (least preferred co-worker)
LPC .
, ,
.
, .
:
- (
, , ,
(). ,
)
- (
,
. . ,
,
)
- ( )
:
- ()
- ( )

69

 . 28:
.

.
:

.
.
, , ,
.
.
.
() .
, .

.
:
( )
( )
(
)

:
1.
-
-
,
.
2. ,
-
. : ,
, .
,
.
70

 , ,
.
-

.
- ( )
.
.
.
,
.
:





3.
- ( )
- :

,

(.

)
- : ( .
)
:

,



:



(
, ).

71

 9:
,
,
.
.
:







:
- ( )
- ( )
.
:






ex ante

- (BSC)
.
(
), : ,
.
,
.
,
.
. 29:
.
:



, .
72


.
:
( + )
( )
( )
4 :
1)
2)
3)
4)

:
(1)
(2)
.
?. , .
.
.
, .
,
.
:





. ,
-.

. .

.

73


.
:
. ,
.
:
1) , .
2)
.

ex post .

. .

.
. 30:

.
:
1) (
), (internet, extraneti, intraneti .)
2) -
.
3)
, . :

4)
. .
(pure-click )
Google, Amazon ,
(brick-and-click ) Sisco.

.
:
(1) .
CRM customer relationship management

(2) ,
. .

74

 :

( )


.

.

:
1. ( )
2. (
). :
.

3. ( )
.
,
.

, .
. 31:
(ZV)
(VBM-Value Based Management).

.

, (lead
indicators), ,
(lag indicators).
:


, .
, ,
.
( )
.
CFROI >CC
= ( ) +
( ).
75

 () .
,
.
.
= x
()

(EPS-Earnings Per Share)
( P/E-Price/ Earnings).
, ,
.
.

.
(current cash flow) .
(discounted cash flow) ,
,
.
.
,
, .

.
(VA - Market Value Added) =
( x )
+
+
-
VA:
( )

,

:
(V- Economic Value Added)

76

(163958 = 1123000 * 14,6%)

V:
-
-

-
(TSR- Total Shareholder Return)
TSR :
( + ( ))
/
(CFROI- Cash Flow Return on Investment)
CFROI = /
(CFROI)
(CC), (IRRR- Internal Required Rate of
Return).
E :

(V, TSR, CFROI)
(value drivers)-
a) ()
) ()
: CFROI,

CFROI g
.
,
.

.

77

) ()

:
)
()/

:
1) .
.
. .
, / .
:
-
-
-
-
2) .
( 9
3) .
.
:
-
-
78

-
4) .
.
)
:
- (CFROI > IRRR (ili
CC))
-

:
( )
( )
( )

/
:
1) .
(1 . 1 . )
- .
, .
2) . .
.
3) . ( 1 1 )
,
.
4) . .

79

- .

. 32:
.
, ,
.
( )
.
.
.
.
,
.( )
:
-
( )
-
, . ( . ,

)
( 21.- worldcom, enron, parmalat)

.
:

80

-

:
-
,
-
( )
.

,
.
, ,
.
( )
.

(, , ...)


.
() .
omply or explain .
, .

( , ,
.).
:
OECD
OECD : , ,
, ,
.

: , ,
, .
EU
:
,
.

:
, ,
.

81

 .33:

.
:
1) -
:
) ()
.
( , , ).

) ()
.
.
:
-

.
-
.
( ) ,
.
2)
-
-
-
-
3)
.
,
.
4)

.


(Corporate governance rating CGR).

.
82

 .
: Standard & Poors(
S&P
Corporate Governance Score), RiskMetrics Group( ISS Corporate Governance
Quatient), Oekom Research AG (Oekom Corporate Sustaintability Raiting Index 12 , A+
, D-)

.( Corporate Social Responsibility CSR)
CGR CSR .

. 34:
.
:
- ( , , )
-
:



:
65%

() :
- ( ,
)
- (: ,
.; : , , .)
, . :





:
( , .)
( )

: .
.

83




( ).

!!!
:
-

: , , ,

(): EVA, CFROI, TSR

= + y% (EVA-EVAI)
VA=EVAI
( ) EVA , EVA
.

.
.
.

.

84

85

 10:
:




.
: .
:
(1)
(2)
:
(1)
(2)
:
(1)
(2)
(3) /
(4)
:



.
.

. .
:

. :
1.

2.

3.
.

. 35:
:
(1) ( )
(2) (
)

86

 :
( )

. 2008. .
:
(1) , .

(2)
. ( , .) .
(3) (. )
, . (.
)
:
(1)
(2)
(3)
(4)
,
. .

:
:
1) :
-
-
2) ( )
3) ( )
:
1)
)
2)

2006. ,
2007.
. 2008. .
-.
19 .

87

 -:
7. 2008. . :

(7/9)
(14/9)
(15/9)

(16/9)
( -) 85
AIG. (16/9)

(22/9)

(25/9)
.
. ,
,
.
. .

FIRE (engl. Finance Insurance Real Estate) .

.

.

.

. subprime mortgages .

. :

1) :
-
-

, , ,
.

88

2)
(
)
.

, :
-
-

( ) ( )
.
:


.
,
.
.

.
,
, .
:
o
o /

.

. 36: PEST

( )
PEST
( political, economic, sociocultural technological).
(PESTLE legal
environmental).
. ,
.

89

 PEST :
1) - :



.
- .
. .
- ,
.
, .
2) :




.
, ,
. ,
.
.
3) - :



.
,
.
. ,
, .
4) :

/

.
.
, .
.

, .


.

90


.
:
(1) - (): ,
, .
.
(2)
, .
(3) ,

(4)
, ()
.

. 37:
.
.
,
( ).
.
:




.
)
()
, ,
, .
.

.

.
.
.

,
.

91

)

.

.

.
.
,

.
)
,
:
1)
2)
3)
4)

.

. 38: SWOT

.
.

, .
SWOT : Strengths, Weaknesses, Opportunities, Threats.

( ) ()
() .

.
.
SWOT , :
1. ,
2. ,
3.

92

 , , , ,
:
I.
.

. ,
.
II.

.

.
III.

, .
.
IV.

. .
.

MAXI - MAXI

MINI - MAXI

MAXI - MINI

MINI - MINI

93

 11:
. 39:

, ,
. = = =
:
.
, ,
:
(1) :
, ;
(2) : ( )
/
;
(3) : (
).
:



.
:
1.
2.
3.
4.


j . ,
.
,
.
.
:
1) ( )
- ( )
.
2)
,

94

3)
- : , , , .
- , , (
) .
- .

. :
(1)
(2)
(3)
(4)
,
.
.
, , , .
:
-
- ,
- ,
-
- .
:
(1) .


(2)
.
.
: / /

, .
. :
- ,
-
- . ,
.
.

.

95

:
-
-
-
- . ,
.
,
.
:
: (
)
:
, , ,
,
(
)
,
, ,
.
:
-
-
-
- ( )
: (end-game strategy: ).
: ?
1) .
,
good-will-a.
2) ,
.
.
. .
:
(
).
- ,
.
- ( ) , .
: ,

:
( , )

96

 : , ,
, .

, :
3) :
. (),
( )
4)
.
.

. 40:
.
, . .
. .
( , . ) 5 :
1)
2)
3)
4)
5)
: ,

.
!
( )
.
() ( , , ,
.)
.
,
( , ).



.
:
- ( )
- ( )
-

97


, ,
.
:
- ( )
. ,
()
-
- , ,



.
:
- ( )
- , .

-
-

.

.
, ,

.
.
: ( ),
, .
.
:
,
. , .


.
.
.
:
-
-
-

98

 . 41:
.
5 . :
(1)
(2)

, . .

. .
.
.
.

.
:





.
,
, .

. 42:

.
,
.
( ),
. .
.
BSG (Boston Consultant Group)
60- :
20-30%
. ,
.
:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
99

 !
85% ( )
15%!
:
Ct = C0 (Pt / P0)-Q
Ct, C0 t 0
Pt , P0 t 0
Q

Log Ct = Log C0 Q log (Pt / P0)
85% :
Ct / C0 = 0.85 Pt / P0 = 2
0.85 = 2-Q Q = 0.234
:
- (
)
-
( )
.
65%,
, 95% .
, ,
.

400$ 10$.

:
1)
2)
-
.
, .
.
- ,
.
, ,
:
,
.
100

 ,
.
.
. :
(1)

(2) .

:
1.
.

. : .
2. ,
,
.
3.
- ,
,

. 43:
, .
.
,
.

.
, .

.
. :
BSG ( / )
McKinsey/General Electric
Shell-
ADL
BSG ( / )
BSG
.

.

.
= /
101

 .
.
.
(
20% , 55%, 9% ,
).
:
-

-
BSG .
:

10% .
,

. ,
.

BSG

.
.
102

 ():
(1) ()
. ,

, .
(2) ( )
.
.

.
(3) ( )
. ,
.

.
(4) ()
. ,
.
.


.

.
/ .
,
4 :
1) ( )
2) ( )
3) ( ,
)
4) ( ,
)
BSG :
- ,
, ,

-
-
-

, BSG
.
. BSG

. 4 :
103

1)

, .

.
.
2) ,

3) ,
,
4)
.
.
.
McKinsey/General Electric ( /
)

.
BSG
.
:
1)
2)
:
, , .
: ,
, , .
33 9 .
:
I.


II.

.
III.

.
IV.
.
.
:

104

 . 44: BENCHMARKING ()
Bench , mark , , .
Benchmarking , .
benchmark
.
:


,
.
. .
: , .

: .
: (Total Quality
Management - TQM)
:
-
- ( )

Xerox .

, ,
:
1) ()
2)
3)
4)
.
.

.
.
: , , ,
, ...
. ,
. .


.
105

 .
.
,
.
.


:
1)
2)

3)

:
1)

2) .
,

, ,
Xerox :
i.
?

ii.
?
,
.
iii.
? , .
.
iv.
?

Xerox .
5 :
I.
:
1)
2)
3)
II.
:
4)
5)
III.
:
6)
7)

106

IV.

V.

:
8)
9)
10)

, .

107

 12:
. 45:


.
,

.
:


( . ,
, ,
, .)
.

.
,
:
- , , ,
,
- , , ,


.

, .

.
:
1.
2.


3.

108

 . 46: PIMS
PIMS (Profit Impact of Market Strategy)
.
30000 450 ,
.
1960. General Electric-; 1972. Harvard- ;
1975. PIMS (Cambridge, USA).
.
.
.
200 , , ,
, , , , .
5 .
PIMS :

, .?

?
?
?

PIMS 37
80% .
:






PIMS (ROI-Return on
Investment).
:

109

 4 :
( )
(, , , ,
)
( ,
)
( )

:
( )
(
)

110

111


PIMS :
1.
a)
-
-
-
b)
-
-
-
-
2.

:
PIMS


( )

112

 13:
. 47:
.
, , .
.
.
:
1.

2.

3.

4.
:
1. ( )
.
2. ( )
.
: , , , .
, .

. 48:

.
, .
:
(1)
(2)
:
I.


.
, , .
II.

,
.
III.

,
.

113

 :
(1)
.
(2)
(3)

(4)
(5)
(6)

:
(1)

(2) ( )
, .
:
(1)
(2)
(3)

. 49:
,
.
,
.
.
:
(1) ,

(2)
(3)
(4)
(5)
:
1.
2.
,
.
114


.
,
.
:

.


.

.
.


.
.
:
)
)
)

. 50:

.

.
.

.
:
(1)
(2)
(3)
,
.
.
(
).
:

115

116

 14:
. 51: ,
.
.


.
: ,
.
.

:


( )




.
. ,
, .
:
(1)
.
(2)
(.
).
(3)
.

:
:
1) (
)
2) (
)

, .

117

 . 52:
-
, ,
.

.

, .
.
:

, .
, .
: .
, :
-
-
-

.
.
:
1)
2)
,
. .


:

, .

, .
:

118

 ,
,
. .
,
.

:
(1) 100%
. : , , .
(2) .
(3) ,
, .

. 53:

.
.
,
:
1.
2.
3.
:
1. .
2. ,
3.
4.
5. , .
:
.
:


,

119

 15:

. 54:
.

.

.
:

.
. :
, .
,
, .
:





:





,
.

, .
, , ,
.

120

 ( 285%
)
.

.

. : ,
.
,
. ,
. .
.
.
: ?



,

.

.
:
(1) (
)
(2) ( )

. 55:
:



+ (, )

.
.
.

121


( ,
) , ,
. .
:
( ,
):
- ( )
-
(
):
- . ( ,
)

- ( )

- , .
-

(-, ,
.)
:
/ ( )

( )



.


.
. .

.
.

( ).
,
.

122




( )

. .

.

, ,
, . .

(1)
(2)
(3)

:



(
)

123

 16:

:
1.
2.
,
( ),
( ).
, . .
:
1.
2.
3.
4.

. 56:

.

:


.
.(cost drivers)
.
:






. (
). ( ).
( ,
, , , ) . :



124


.( )
:
.
.
(
) .
.
:

,
.

.

( ).
:

- -

.

-
.

. 57:

.
.

.
(
). ( . IBM Compaq Dell
, IBM-
)

125

 :
( , )

:
1.
.
.

.
10 .

Taurus i Accord /
Lumina i Le Baron k /
Mercedes E 300 je yc /
2.
.

.

126

 :
, , , ,
.
P= b0 + b1atribut1 + b2atribut2 +...bjatribut
, ,
.

. 58:

(
) ,
,
.
:
(
,
)

, , .
.( M.Porter)
:
- , ,

- , ,
.

.

127

, Porter ,
-
, .

.

128

 17:

:
1. () - (
+ )

.
2. -
.

. 59:

.
:
1.
- ( , ,
, )
-
.
2.
-
.
- .
3.
-

.
- :
,
.
-
.
- . ,
(
). ,
. , (
.
.
:


129

 (
).

.

. 60:

.

( ).
.
4 () .
:
1.
-
( 505 ) ,
( + , - ,
)( Deutche bank Bankers Trust)
2.
- ( + = ,
)
- ,
.
- .
,
:

-
-
(
)
,
Goodwill.
Goodwill
.
-
.

130


- ( 90% )
.
.
-
, Goodwill .
-
.
.
- 2001.( )
.
,
.
:
3. ()
-
.
4.
- .
-
( ).
- :
(
, (.
) )
(.
)
(

)
,
.
:
1.
-
- :
a) - .
.
b) -
.
,
.
c) -

131

2.
- .
- : , ,

3.
- .
- .
- 30%-50% .
-
-
4. =
+ + .

. 61:
, ,
. :
1)
,
.
.
2)
, , .
.

:
(1)
(2)
(3) (joint ventures)

, , . :
, , , .
.
.
. :
.

132

 (joint ventures)
.
,
(IBM, Corning + Dow Chemical = Dow Corning .).

. . .

:
NSV(A+B) > NSV(A) + NSV(B)
:
NSV(A+B) B
NSV(A)
NSV(B) B
:
o ( )
o ( know-how)
o
o
o

.
:
(.
).
.
(.
,
, .)

, .
.

.
:
1)

2)

3)
.

133

 :
(50%:50%)
(. -)


:

134

 19:
. 62:

.
.
, .
, ,


.

. .

4 :





.
(1)

(2)

(3)

(4)
(, ,
, know how)
.
(5)

(6)

.
(7)

.
(8)

(9)

(10)

,
,
,
.
135

 :
) :
, , ,
)
,
)
, , know how .
)
,
)
,

. 63:
.
:
1)
2)
-
. :
1) ( )
2) ( )
.
:



)
.

. :
n
n
I=(NPt-NOt)=NNTt
t=0
t=0
I
NPt - t
NOt t
NNTt - t
136

NGT = +
,
:
n = I/NGT
,

.
:
NGT

0
/
100

1
20

2
25

3
50

4
10

5
10

n
I=NNTt = 20+25+50+5= 100 3,5
t=0
.
:
- :
n<n max , :
n max -
n>n max ,
-
.
.
:


( )

)
,
( ) .
.

, . .
,
.
:
( )
( )

137


i>
(1+i)
(1+i)2
(1+i)3
n a (1+i)n

:
= * (1+i)n

.
(1+i)n n,
i.

.
.
n :
= * 1/(1+i)n = *(1+i)-n
- (1+i)-n .

)
(
).

.
.

- t
ds :

.


:
NSV = f (NGT, n, i)
:

0
1
2
NGT

/
20
25

100

0,9
0,82

3
50

4
10

0,75

5
10

0,68

0,62
138

 10%.

II ( 10% ):

*** -100 !!!

:
>0,
.
<0,

.
:

/

.
()

.
. 10.000 30.000 ,
30.000 40.000 .
!

. /.
= /
:
() 1

1
:


, .
139


, .
:
1) ( )
2) , :

.
3) .
)
(ISP)
.
:

.
(NSV
= 0)

.

.

, ( ).
:
ISP(r)>rmin , rmin (
)
ISP(r)<rmin
.
,
,
.

.
:

NSV ISP:
,
.
140

 :



:
)
) ,
.

. 64: : ,
:
-
.
:
1.
2.
:
1. ( )
2.
:
- , (
)

:
-
( )
- ,
-

:

, ,
, .

:
1. :

-

-

141

, , , ,
, .

2.

- ,


-

- , ,
.
3.
-

, .
.
, .

4.
-
-
Basel II :
1. : :
- Basel I: Cooke ratio: 8%
. ( .)
- Basel II: , ( VaR
) (Basel II
)
2. :
-
-
3. :
-
, ,
. (
).

. 65:
:
-
.
:
(1)
(2)

142

 :
(1)
(2)
Risk Intelligent Enterprise (RIE)
,
.
.
- (
)?
-
(Enterprise shock resistance)
-
-
,
:
-
-
:
, ,
, .
:
1. ,

2.
3.

4.

:
/


( )

:
RAROC (Risk-adjusted Return on Capital), :
RAORC = /
RARORAC (Risk-adjusted Return on Risk-adjusted Capital)
RARORAC = /

143

 . 66:



.

.

.


.
:
(1)

(2)

(3) , .

:
I.

,
.
= /
( - )
II.
(
, , . :
1.
2.
3.
III.

, .
- :
.

144

 20:
. 67:
.

.
.

,
.
:
(1)

(2) ,



. :
(1)
(2)
,
(3)
(4) ,

.
, :
, .

.
:
P
D
L
T
S
S

.
,
S * .
145

 ,
:
(1)
(2)
.
,
.
= *
= P(S+ S) * (1-D)L

, .
:

g*= S/S = {P(1-D)(1+L)}/{T-P(1-D)(1+L)}

.
.
, .
.
.
.

.

. 68:
.
.
.
.
,
. :





.
, .

146

 .
, .
.
.
:
(1) ()
(2)
(3) () .

.
, .
:
1)
2)
:
1.
2.

3.
4.
60 90 .

.
.

, .

.

.
:
,

,
.
.


.

.
.
147



()
.
.

, .
:
1)
2) ,
3)
.

. 69:

, .

.
:



:
( )
,
=


:
(1) , .
.
, .
(2) :
, .
.
(3) ,
.

( 2/3).

.
:
148

(1)
, .
()
(2) ,
. .
, .
(3) , :


, . .
.
,
: , , .

.
.
,
.
,
.
,
.

.
:
= /
. ,

.
. ,
.

() .

.

.
.

.

149

 ,
.
, .

.
:
(1) ,

(2)
.

. 70:
.
: ,
:
1)
2)

:
(1)
(2)

, . .
.
.
,
.
, , .

:
(1)
(2)
(3)


(SNT).

:
PSNT = NPPA I

150

 ( +
) .
.
,
.

.

:




.
.


.
.

.
.
, ,
. ,
.

. 71: ()


. .
.
,

.
:

151

 :
1)
2)
3)
4)

, , .
, .
.

. ,
.
:
(1) ,
(2)

(3)
,
(4)
(5) , ,
( )


. .

.
,
.
. :
(1)
,
(2)
.
.

.
.
,
.
:

152

.
.

.

153

 21:
. 72:
.
.
,
, .
.

I.
(VA)
, .
,
.

.
:
(1)
(2) ,
II.

. :
=
.
, .
,
.

III.

.
=
,
, ,
.
IV.

. :
=

.

.

154

 . 73:
(Economic Value Added) .
.

.
. ( +
) ,
.
.
:
(1)
(2)

.
, :
EVA = NOPLAT COC

.

:
COC = {% COC}*
:
%COC = { * } + { * %
}
,
.
VA ( *
+ ) ( +
).

, . .
:


. ,



.
155

 . 74:

- ,
.
:


:



. .

.
, .
.
.
,
.

,
.

:
(1)
(2)

(3) ,
.

.
, :


,
.
.
:
1)
2) ()
3) .
156